apalancamiento financiero y operativo(2)

8/17/2019 Apalancamiento Financiero y Operativo(2)

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ApalancamientoApalancamiento

Operativo YOperativo YFinancieroFinanciero

LEVERAGELEVERAGE


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•Como en la física, apalancamientosignica apoyarse en algo para lograrqe n peqe!o esfer"o en na#irecci$n se tra#"ca en n

incremento m%s qe proporcional enlos reslta#os&

• Es importante conocer, y sa'ermane(ar, esta serte #e mala'aresnancieros, porqe )acen parte #e las)erramientas qe pe#en tili"arsecon *+ito en la planeaci$n nanciera&


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Apalancamiento Financiero

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre larentabilidad de los capitales propios.La variación resulta más que proporcional que la quese produce en la rentabilidad de las inversiones.

La condición necesaria para que se produzca elapalancamiento amplificador es que la rentabilidadde las inversiones sea mayor que el tipo de interésde las deudas.


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AALA-CA./E-0O

• El Apalancamiento srge can#o naempresa con el n #e incrementar larenta'ili#a# #el propietario, recrre a cargas(as, operativas y nancieras&

• A mayores cargas, mayor riesgo&• Este riesgo se relaciona con la imposi'ili#a##e c'rir esas cargas (as&

• 1e #enomina apalancamiento a la posi'ili#a##e nanciar #etermina#as compras #e activossin la necesi#a# #e contar con el #inero #e laoperaci$n en el momento presente&


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Clasificación de

Apalancamiento Financiero

Positiva

Negativa

Neutra


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Apalancamiento Financiero positivo:

uando la obtención de fondosproveniente de préstamos es

productiva, es decir! cuando la tasa derendimiento que se alcanza sobre losactivos de la empresa! es mayor a la

tasa de interés que se paga por losfondos obtenidos en los préstamos.


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Apalancamiento Financiero Negativo:

uando la obtención de fondosprovenientes de préstamos es

improductiva, es decir! cuando la tasade rendimiento que se alcanza sobre losactivos de la empresa! es menor a la

tasa de interés que se paga por losfondos obtenidos en los préstamos..


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Apalancamiento Financiero Neutro:

uando la obtención de fondosprovenientes de préstamos llega al

punto de indiferencia! es decir! cuandola tasa de rendimiento que se alcanzasobre los activos de la empresa! es igual

a la tasa de interés que se paga por losfondos obtenidos en los préstamos.


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OERAC/2- E- LA 3OL1AOR 455,555 6OLARE1

6E17E1 6E 4 A8O1E VE-6E E- 495,555OR 495,555 6OLARE1

OR :5,555 6OLARE1OR ;5,555 6OLARE1

RE-0A3/L/6A6 E1 6E 95 <

-O1O0RO1 0E-E.O1 = >5,5553A-CO RE10A = ;5,555

/-0ERE1 = 45 < A-7AL/-0ERE1 A AGAR = ;,555AALA-CA./E-0O 4 ? @


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3. Riesgo Financiero

"rente al apalancamiento financiero la empresa se

enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costosfinancieros! ya que a medida que aumentas loscargos fi#os! también aumenta el nivel de utilidadantes de impuestos e intereses para cubrir los costos

financieros.El aumento del apalancamiento financiero ocasionaun riesgo creciente! ya que los pagos financierosmayores obligan a la empresa a mantener un nivelalto de utilidades para continuar con la actividadproductiva y si la empresa no puede cubrir estospagos! puede verse obligada a cerrar por aquellos

acreedores cuyas reclamaciones estén pendientesde a o


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El GERENTE financiero tendrá que decircuál es el nivel aceptable de riesgo

financiero, tomando en cuenta que el

incremento de los intereses financieros,esta justificado cuando aumenten las

utilidades de operación y utilidades por

acción, como resultado de un aumento en

las ventas netas.


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Contina&& sc


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AALA-CA./E-0O

• El pnto #e parti#a para el an%lisis #elapalancamiento es el Esta#o #e Reslta#os,'a(o la meto#ología #el costeo varia'le&

$entas

%&' ostos y (astos variables

%)' *argen de contribución

%&' ostos fi#os de producción

%&' (astos fi#os de administración y ventas

%)' +tilidad antes de intereses e impuestos%&' ,mpuestos

%)' +tilidad neta

N-mero de acciones comunes

%)' +tilidad por acción %+P'

Efecto de laestructuraoperativa

Efecto de laestructurafinanciera


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AALA-CA./E-0O OERA0/VO• El apalancamiento operativo en can#o na empresa tiene la

capaci#a# #e emplear los costos #e operaci$n (os paraamentar al m%+imo los efectos #e cam'ios en la ventas so'relas tili#a#es antes #e antes #e interese e impestos& B7A//

• Can#o na empresa tiene costos operativos (os, se presenta elapalancamiento operativo, n amento en las ventas #a lgar ana mayor proporci$n a las 7A//, y na #isminci$n en las ventas

#a lgar a na #isminci$n mayor el la proporci$n en las 7A//


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• La palanca operativa o gra#o #e apalancamiento se #ene #e lasigiente forma

Gra#o #e apalancamiento operativo D GOAVentas D V

Costos Varia'les 0otales D CV

Costos Fi(os D CF

• A 0RAVE1 6E E10A EC7AC/O- O6E.O1 .E6/REL /-CRE.E-0O 6E LA1 70/L/6A6E1 A-0E 7-AVAR/AC/O- 6E LA1 VE-0A1, E- 7- 7-0O6E0ER./-A6O

CF CV V CV V GOA−−

−

=


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CA./1ERA LA LEGA-0E

• VE-0A1= >H555,555• CO10O 6E VE-0A1 = @>H5I5,555

• CO10O F/JO1 = >9H555,555• REC/O 7-/0AR/O 6E VE-0A= 4>5,555• CO10O 6E VE-0A 7-/0AR/O= 5,595

• 7-/6A6E1 RO67C/6A1 = K55


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Este in#ica#or mi#e cal seria elincremento #e las tili#a#es con navariaci$n #e las ventas en n pnto#etermina#o&

ara el caso la camisería La

Elegante se ten#ría el GAO para ca#anivel #e ventas #e K55 ni#a#es la

palanca operativa seria la sigiente&

)25,000,00042,030,0000(72,000,00

)42,030,0000(72,000,00AO

−−

−

=G

03.6)600( =unidades paraGAO


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la cifra anterior signica qe si #e #plican las ventas es #ecir sise incrementan en n 45555 ni#a#es, lastili#a#es amentaran K&5I veces es #ecir en n K5I&555&555@>&5I5&555>9&555&555 D @&:5&555

ara 4>55 ni#a#es #e venta=7tili#a#es D 4@@&555&555;@&5K5&555>9&555&555 D I@&:@5&555

< variaci$n #e tili#a#es D BI@&:@5&555@&:5&555?&:5&555 DK5I


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• En efecto en n pnto #etermina#o se #a totalmentesi las ventas se incrementas en n 45555&555@K>II&555>9&555&555 D M:K&555

• 1i comparamos los niveles #e tili#a#es para KK5 yK55 ni#a#es ven#i#as se tiene la sigiente variaci$n=

• Variaci$n #e tili#a#es D BM&:K&555@:5&555?@&:5&55D K5&I


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RAC0/CA

• E.RE1A EL ROFE 1&A&C&• AC0/V/6A6 VE-0A 6E C7A6ER-O1• VE-0A1= 4K>,955

• CO10O VAR/A3LE 0O0AL= ;I,95• CO10O F/JO = K,555• CA-0/6A6 6E C7A6ER-O1 >9,555

• VALOR 7-/0AR/O=• CO10O 7-/0AR/O=


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CF CV V

CV V GOA

−−

−

=

,000)6783750(162,500

)750,83(162,500AO

−−

−

=G

(/0 para 12!333 unidades) 4.5(/0 para 12!333 unidades) 4.5

C7A6RO -RO& 5>

CA-0/6A6 VE-0A1 CO10O1VAR/A3LE1 CO10O1 F/JO1 GAO 70/L/6A6

45,555

49,555

>5,555

>4,>5

>9,555 4K>,955 ;I,95 K,555 K&5 44,95

I5,555

I9,555

@5,555

@9,555

95,555

K5,555


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L PLN ",NN,E6 / (67/ 7E PLN*,EN8/ ",NN,E6/ 9E 7E",NE /*/0

INTERESES UAII UAII GAF

−

=

(rado de palancamiento "inanciero ) ("+tilidad antes de intereses e impuestos) +,,,ntereses ) ,


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Utilizando factor común 1-T se obtiene

(1-T) (CF+i) = (1-T) (PQ – cvQ) asando a dividir (1-T)

!l rimer miembro de la ec"aci#n se tiene$


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cv P iCF Q

−

+=

EcuaciónNro. 2

plicando la ecuación anterior al caso de :*,9E6 ELE(N8E; se tieneP) 9< =13!333 +N,77v) 9< 53!323") 9!523!333'


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CANTIDAD VENTASCOSTOS

VARIABLESCOSTOS

FIJOSCOSTOSTOTALES UAII

0 0.00 0.0025000000.

0025000000.0

0

!25000000.0

0

2002"000000.0

0#"0#0000.0

025000000.

00$%0#0000.0

0

!#50#0000.0

0

250$0000000.0

0#&5#2500.0

025000000.

00"25#2500.0

0

!#25#2500.0

0

$00$'000000.0

02#0#5000.0

025000000.

00"'0#5000.0

0

!

#00#5000.00

$50"2000000.0

02"5#&500.0

025000000.

00"%5#&500.0

0!

&5#&500.00

"00"(000000.0

02(020000.0

025000000.

005$020000.0

0!

5020000.00

"505"000000.0

0$#522500.0

025000000.

005'522500.0

0!

2522500.00

500'0000000.0

0$5025000.0

025000000.

00'0025000.0

0 !25000.00

500.50'00'0000.0

0$50'0025.0

025000000.

00'00'0025.0

0 !25.00

5&0'("00000.0

0$%%2(500.0

025000000.

00'"%2(500.0

0 $"500.00

'00

&2000000.0

0

"20$0000.0

0

25000000.

00

'&0$0000.0

0 "%&0000.00&(000000.0 "55$2500.0 25000000. &05$2500.0


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n

T iUAII UPA

)1)(( −−=

+8L,77 P/6 ,/N 0 +P+8,L,77E9 N8E9 7E ,*P+E98/9 E ,N8E6E9E9 0 +,,,N8E6E9E9 0 i89 7E ,*P+E98/ L 6EN8 0 8N+*E6/ 7E ,/NE9 0 n


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L B,98/6, N/ /N87

*,9E6 L ELE(N8E 8,ENE EN L 8+L,77 +N P,8L 7E =2!333

,/NE9 +N $L/6 7E *E67/ 7E =3!333 L ,/N C EN L+(6 7E 7?+,6,6 7E+7 ?+E 8,ENE 7E 12D333!333 9/6E EL +L 9E P(,N8E6E9E9 7EL =2 F P/6 G/ ?+E 9,(N,", ,N8E6E9E9 7E >D523!333!E*,8E ,/NE9 P6 /8ENE6 E98 ,"6 86$EH 7E N8,(+/9 CN+E$/9 ,/N,989 NEE9,86, E*,8,6 1!233 N+E$9 ,/NE9.

N+E$ E*,9,/N 7E ,/NE9 ) NEE9,77 7E ",NN,,/N$L/6 7E *E67/ 7E ,/N

) 12D333!333 )=3!333

)1!233 ,/NE9


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F/-A-C/E./E-0O CO- 6E76A CA-0/6A6E1 VE-6/6A1 V1& 70/L/6A6 OR ACC/O-

C7A6RO -RO& 59


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7-0O 6E7-0O 6E

E7/L/3R/O OE7/L/3R/O O7.3RAL 6E LA7.3RAL 6E LA

RE-0A3/L/6A6RE-0A3/L/6A6

E9 +N BE66*,EN8 7E (E98,/N E*P6E96,L C",NN,E6


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E9 +N BE66*,EN8 7E (E98,/N E*P6E96,L C",NN,E6EL P+N8/ 7E E?+,L,6,/! LL*7/ 8*,EN P+N8/ *+E68// +*6L 7E 6EN8,L,77 E9! ?+ELL N8,77 7E ,N(6E9/9?+E (ENE6 +N *6(EN 7E /N86,+,/N ,(+L L +N8,7E /98/9 ",I/9.

OTRO CONCEPTOEL P+N8/ 7E E?+,L,6,/ E9 ?+EL N,$EL 7E 8,$,77 EN EL ?+EL E*P6E9 N, (N! N, P,E67E! 9+ ENE",,/ E9 E6/.

Por debajo de ese nivel de actividad la empresa tendría pérdidas.

Si el nivel de actividad fuera superior, la empresa obtendría beneficios.

PE


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FAC0ORE1 6E0ER./-A-0E1

El volmen#epro#cci$nafectara #eforma #irectaa los costos

varia'les,mientras qelos costos(os no soninPi#os poreste

El tiempoafecta alnto #eEqili'rio #eforma qe sepe#e #ar

solci$n alospro'lemas#e formaoportna

Los artíclosy las líneas#epro#cci$n#e'entomarse a

consi#eraci$n para nocaer en Qro#ccionesqe nogeneran

tili#a#esQ

Los #atosreales yprespesta#os #e losEE& FFpermitir%n

#eterminarlasvariaciones,anali"ar qesitaci$n lasprovoco, a

n #e aplicarsolciones&

Lacompetenciae se lancen pro#ctosimilar almerca#o,

con nmenor precio#eventa?O'ligaal reest#io#el nto #e

Eqili'rio&


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ELE.E-0O1 6E0ER./-A-0E1CO10O1 CO-10A-0E1 1E 1736/V/6E- E- =


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6equerimientos para el punto de equilibrio

A n #e reali"ar n QAn%lisis por me#io #el nto #e Eqili'rioQ, se necesitan naserie #e elementos, entre estos gran=

Los /nventarios& Estos #e'en ser constantes, o qe las variaciones qe presentanno sean relevantes #rante la operaci$n #e la enti#a#&

La Conta'ili#a#& Esta #e'e estar 'asa#a en el costeo #irecto o marginal, en lgar#el m*to#o #e costeo a'sor'ente, esto es con el n #e po#er i#enticar los costos(os, #e los costos varia'les&1e #e'er% reali"ar la separaci$n #e los costos (os y los varia'les&1e #e'er% #eterminar la 7tili#a# o contri'ci$n marginal porni#a# #e pro#cci$n&

6eterminar el nivel #e operaciones qe se reqieran para c'rirto#os los costos&Evalar la renta'ili#a# relaciona#a con #iversos niveles #e ventas&


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70/L/6A6 D /-GRE1O1 0O0ALE1 CO10O1 0O0ALE1 ==

11

>>


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EJE.LO17O-GA.O1 7E 7-A E6/0OR/AL, 6O-6E 171 CO10O1F/JO1 E1 6E 455,555 6OLARE1, E10A E.RE1A E6/0A 7-

1OLO .O6ELO 6E L/3RO, EL C7AL 0/E-E 7- CO10OVAR/A3LE 6E >5 6OLARE1 Y 17 REC/O 6E VE-0A E1 6EI5 6OLARE1&AL/CA-6O LA FOR.7LA

70/L/6A6B.ARGE- D I5 71A >5 71A D 45 71A

7-0O 6E E7/L/3R/OD CO10O1 F/JO1? .ARGE- OR RO67C0O 7-0O 6EE7/L/3R/OD 455,555?45 D 45,555 L/3RO1

1/ VE-6E 45,555 L/3RO1 &1/ VE-6E .E-O1 6E 45,555 1/ VE-6E .A1 6E 45,555


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VE-0AJA1 6EL 7-0O .7ER0O O E4&OFRECE /-FOR.AC/O- 1O3RE R/E1GO1 6ER/VA6O1 6E LA1VAR/AC/O-E1 E- LO1 VOL7.E-E1 6E RO67CC/O-

>&ROORC/O-A 7-A V/1/O- CLARA 6E LO1 EFEC0O1 6ELA7.E-0O 6E LO1 CO10O1 FJO1&

I&1/RVE ARA 6E0ER./-AR EL CA.3/O E- LA 70/L/6A6 A-0ELO1 CA.3/O1 6E REC/O1 Y CO10O1&L/./0AC/O-E1 6EL 7-0O .7ER0O O E4&RO67CC/O- Y VE-0A1 -O 17ELE- 1ER ROCE1O1 1/.7L0A-EO1S ELRE0RA1O 6EL 7-O FRE-0E AL O0RO RO67CE EFEC0O1 1O3RE EL -/VEL 6EET/10E-C/A1&

>&EL VOL7.E- 6E RO67C0O1 VE-6/6O1 -O E1, -OR.AL.E-0E,/-6EE-6/E-0E 6EL REC/O 6E VE-0A&

I&LO1 CO10O1 VAR/A3LE1 17RG/6O1 E- EL E-0OR-O 6E LA LE-ACAAC/6A6 7E6E- VAR/AR .A1 7E ROORC/O-AL.E-0E EL/-CRE.E-0O 6E RO67CC/O-&

@&CLA1/F/CAR A LO1 CO10O1 E- F/JO1 Y VAR/A3LE1 6EE-6E 6ELUOR/O-0E 6E 0/E.O CO-0E.LA6O&


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.L/./0AC/O-E1 6EL 7-0O .7ER0O O E

9&1/ LA GA.A 6E RO67CC/O- CO-1/6ERA6A E1 ET0E-1A, LO1

CO10O1 F/JO1 7E6E- -O ER.A-ECER CO-10A-0E1 YA7.E-0AR&

K&E- RO67CC/O-E1 6/VER1/F/CA6A1, EL 7-0O 6E E7/L/3R/O7E6E FL7C07AR OR VAR/A6O1 Y 6/VER1O1 .O0/VO1 B AREA1GEOGRAF/CA1, CA-ALE1, 0/O1 6E CL/E-0E1

&LA ET0RAOLAC/O- 6E LO1 6A0O1 U/10OR/CO1, 1/ E10O1 -O1O- E10A3LE1, 7E6E 1ER ARR/E1GA6A Y LA1 CO-CL71/O-E1,ERRO-EA1&

;&E- EL A-AL/1/1 0RA6/C/O-AL -O 1E 0/E-E- E- C7E-0A -/ ELR/E1GO -/ LA /-CER0/67.3RE AL REAL/AR E10/.AC/O-E1F707RA1&

:&E10E A-AL/1/1 1OLO E1 VAL/6O ARA EL COR0O LAO&


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0RA3AJO1 A REAL/AR -RO& 4 ARA 7-A FAR.AC/A

VALOR 0R/. 0A1A 6E /-CRE.E-0O 0R/.&

CO10O1 F/JO1 I55,555 9&45 :9&55 K&55 <

0RA3AJO1 A REAL/AR -RO > ARA 7-A E3A-/10ER/A

VALOR 0R/.&CO10O1 F/JO1 @5,555CO10O1 VAR/A3LE1 7-/0 >5&55REC/O 7-/0AR/O K5&55-7.ERO 6E 7-/6A6E1 W-7.ERO 6E 7-/6A6E1 CO- 70/L/6A6 W

BREAL/AR 171 0A3LA1 6E ETCEL

) t + E ili- i


56/57

)*nto +e E,*ili-io paa/aio po+*cto


57/57

NL,9,9 7E EE."" NL,9,9 7E EE."" NL,9,9 7E EE."" NL,9,9 7E EE.""

apalancamiento financiero y operativo(2)

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