assemblee generale mixte du 13 mai 2004 - … · monnaies de nos principaux partenaires...

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A S S E M B L E E G E N E R A L E M I X T ED U 1 3 M A I 2 0 0 4

Message du Président 4

Conseil d’Administration 6

Organigramme simplifié 7

Chiffres significatifs 8

Rapport de gestion du Conseil d’Administration 11

Rapport du Président du Conseil d'Administration à l'Assemblée Générale 55

Comptes consolidés 59

• Principaux chiffres 61

• Bilan 62

• Compte de résultat 64

• Variation de trésorerie 65

• Notes annexes 66

• Rapport des commissaires aux comptes 129

Comptes annuels 133

• Bilan 134

• Compte de résultat 136

• Variation de trésorerie 137

• Annexe 138

• Filiales et participations 148

• Inventaire des valeurs mobilières 150

• Résultats de la société au cours des cinq derniers exercices 151

• Rapports des commissaires aux comptes 152

Résolutions 156

Renseignements divers 159

Historique 160

Renseignements sur la société et son capital 163

La Bourse 168

Principaux établissements et propriétés foncières 172

Sources d’approvisionnement 175

Organes d’administration et de surveillance 178

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MESSAGE DU PRESIDENT

Après l’éclatement de la bulle internet en 2000 et la récession qui s’en est suivi en 2001et 2002, l’année 2003 a, elle aussi, été marquée par une rare conjoncture de facteursdéfavorables : guerre en Irak, pneunomie atypique en Asie du Sud-Est, forte baisse desmonnaies de nos principaux partenaires économiques, très faible croissance économiqueen Europe. Malgré cela, le Groupe Christian Dior a réalisé d’excellentes performances :

• un résultat opérationnel en croissance de 9 % qui atteint son plus haut historique à2 213 millions d’euros,

• un bénéfice net courant en hausse de 49 % et un bénéfice net en progression de 70 %.

Faut-il rappeler que dès 2000, nous avions pris les mesures qui allaient nous permettrenon seulement de traverser la crise mais de nous développer et gagner des parts demarché malgré une conjoncture difficile ? C’est ainsi que nous avons donné la priorité àla croissance de nos marques phare et, avec le cash flow qu’elles génèrent, au renforcementde notre solidité financière.

Christian Dior Couture a une nouvelle fois réalisé une des meilleures performances deson secteur. Le chiffre d’affaires a progressé de 6 % et nonobstant la baisse de 20 % dudollar sur l’exercice et celle de 10 % du yen, la croissance aurait été de 15 %. La politiqueque nous avons mise en place avec succès depuis plusieurs années va être poursuivie. En2004, Christian Dior Couture devrait connaître à nouveau une croissance significativetant en termes de chiffre d’affaires que de résultat.

Nous allons, par exemple, continuer de renforcer notre présence au Japon, pays au cœurde notre dispositif de développement. Le réseau de boutiques repris en 1997 a étérestructuré et développé pour atteindre maintenant 26 boutiques. Notre premierimmeuble Dior ouvert à Tokyo dans le quartier d’Omotesando en décembre 2003, arencontré un immense succès auprès de la clientèle japonaise. Forts du succès duconcept, nous ouvrirons deux nouvelles maisons Dior en 2004, l’une à Tokyo dans lequartier de Ginza, l’autre à Osaka.

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Le succès des créations de John Galliano est tel que de nombreux produits qu’il adessinés sont sur liste d’attente sur toute la planète. Depuis l’arrivée d’Hedi Slimane en2000, nous avons renforcé les équipes de création dans l’activité Homme, et le conceptDior Homme que nous avons développé avec lui rencontre un succès qui va grandissantdans le monde entier. De même, nous apportons la plus grande attention audéveloppement de nouvelles lignes de souliers féminins et de bijoux, et nous gagnonsrapidement des parts de marché.Enfin, nous allons continuer d’étendre rapidement notre réseau de boutiques. Celui-ci adoublé en quatre ans pour atteindre 159 boutiques à fin 2003, et nous prévoyons qu’ilatteindra 200 boutiques au début de l’année 2006 .

Notre filiale LVMH a également réalisé la meilleure performance du secteur des produits deluxe alors que plusieurs de ses concurrents rencontrent de sérieuses difficultés.Parmi tous les succès enregistrés, on retiendra la forte amélioration de la margeopérationnelle des Vins et Spiritueux, qui continuent d’accroître la valeur de leur portefeuillede marques et la puissance de leurs réseaux de distribution ; l’exceptionnelle performance deLouis Vuitton qui a encore battu mondialement ses records de vente et réalisé une croissancede 38 % en dollars aux Etats-Unis ; la dynamique des Parfums et Cosmétiques, supérieureà celle du secteur ; la réussite de Sephora qui a atteint son objectif de rentabilité aux Etats-Unis ; les gains de productivité de DFS permettant de dégager un résultat positif ; la montéeen puissance de jeunes marques très prometteuses telles que Marc Jacobs, Pucci, BeneFit,qui réalisent des croissances extraordinaires. En tenant compte de la situation particulièredu groupe Montres et Joaillerie, en phase d’investissement pour le futur et derepositionnement de ses marques, tous les métiers ont contribué à la forte progression de lamarge opérationnelle de LVMH, qui passe de 16 % à 18 %.

Au moment où l’environnement mondial s’éclaircit – l’économie américaine est en pleineexpansion, des signes de reprise apparaissent en Europe, le tourisme s’améliore – LVMHaborde l’année 2004 en excellente position pour bénéficier de la reprise économique.

Nous poursuivons la stratégie qui, année après année, prouve son efficacité : priorité audéveloppement de nos grandes marques et de celles dont le potentiel se confirme, disciplinefinancière rigoureuse, concentration sur la génération de fonds, poursuite de la cessiond’actifs non stratégiques, concentration sur la qualité et la créativité de nos produits.

Ces perspectives et ces développements déjà bien engagés nous permettent d’aborder lesmois qui viennent avec confiance, portés par la volonté d’excellence des collaborateursdu Groupe, et nous nous fixons à nouveau pour objectif une croissance significative durésultat opérationnel en 2004.

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CONSEIL D’ADMINISTRATION

Bernard ARNAULT

Président

Eric GUERLAIN

Vice-Président

Antoine BERNHEIM

Denis DALIBOT

Pierre GODE

Christian de LABRIFFE

Raymond WIBAUX

Administrateurs

DIRECTION GENERALE

Sidney TOLEDANO

Directeur Général

COMITE D’AUDIT DE LA PERFORMANCE

Eric GUERLAIN

Président

Pierre GODE

Christian de LABRIFFE

COMITE DE SELECTION DES ADMINISTRATEURS ET DES REMUNERATIONS

Antoine BERNHEIM

Président

Pierre GODE

Eric GUERLAIN

Raymond WIBAUX

COMMISSAIRES AUX COMPTES

ERNST & YOUNG AUDIT

représenté par Christian MOUILLON

MAZARS & GUERARD

représenté par Denis GRISON

O R G A N E S D E D I R E C T I O N E T D E C O N T R O L E

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O R G A N I G R A M M E S I M P L I F I EA U 3 1 D E C E M B R E 2 0 0 3

Christian Dior*

FinancièreJean Goujon

Christian Dior Couture

LVMH*

100 %

42,5 %

100 %

* Société cotée

8

Christian Dior Couture523

Vins et Spiritueux2 116

Montres et Joaillerie502

Distribution sélective3 039

Autres activitéset éliminations

- 44

Parfums et Cosmétiques

2 181

Mode et Maroquinerie4 149

18 %

4 %

25 %

32 %

17 %

4 %3 %

2002 2003

18 %

4 %

27 %

1 %

29 %

18 %

2001

18 %

4 %

24 %

33 %

17 %

4 %

France2 185

Europe (hors France)2 323

Japon1 958

Asie (hors Japon)1 711

Autres marchés1 126

Etats-Unis3 163

9 %

14 %

16 %

18 %

18 %

25 %

7 %

16 %

15 %

19 %

17 %

26 %

2003

9 %

15 %

15 %

17 %

17 %

27 %

20022001

12 %

4 %

5 %

16 %

31 %

2001

32 %

12 %

4 %4 %

16 %

32 %

2002

32 %

13 %

4 %

4 %

16 %

33 %

2003

30 %

Euro4 157

Dollar US3 747

Livre Sterling537

Dollar Hong Kong452

Autres devises1 566

Yen2 007

Chiffre d’affaires consolidé par groupe d’activités(millions d’euros)

Chiffre d’affaires consolidé par zone géographique de destination(millions d’euros)

Chiffre d’affaires consolidé par devise(millions d’euros)

C H I F F R E S S I G N I F I C A T I F S

9

1999 2 000 2 001 2 002 2 003 millions d’euros

Chiffre d’affaires par groupe d’activités

Christian Dior Couture 220 296 350 492 523

Vins et Spiritueux 2 240 2 336 2 232 2 266 2 116

Mode et Maroquinerie 2 295 3 202 3 612 4 207 4 149

Parfums et Cosmétiques 1 703 2 072 2 231 2 336 2 181

Montres et Joaillerie 135 614 548 552 502

Distribution sélective 2 162 3 294 3 493 3 337 3 039

Autres activités 3 53 101 (22) (44)

Total 8 758 11 867 12 567 13 168 12 466

Pourcentage réalisé hors de France 80 % 85 % 83 % 83 % 82 %

Résultat opérationnel(1) 1 551 1 967 1 548 2 034 2 213

Résultat net courant - part du groupeavant amortissement des écarts d’acquisition 295 320 75 287 428

Résultat net - part du groupe 264 251 (95) 178 303

euros

Résultat net courant par actionavant amortissement des écarts d’acquisition (2) 1,63 1,77 0,41 1,58 2,36

Dividende global par action (2) 1,05 1,17 1,17 1,23 1,31

millions d’euros

Total du bilan 26 330 28 435 29 228 26 802 25 802

Effectifs moyens 39 259 48 524 54 463 55 314 56 815

(1) Ajusté rétroactivement afin de tenir compte des reclassements opérés.

(2) Ajusté suite à la division du nominal du titre par 4 intervenue en juillet 2000.

C H I F F R E S S I G N I F I C A T I F S

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R A P P O R T D E G E S T I O ND U C O N S E I L D ’ A D M I N I S T R A T I O N

Mesdames, Messieurs,

Le présent rapport retrace les événements qui ont marqué la vie du groupe Christian Dior en2003.

Nous examinerons successivement les résultats consolidés, la marche des affaires par branched'activité et les résultats de votre société.

I. RESULTATS CONSOLIDES

L’année 2003 a été marquée par une rare conjonction de facteurs défavorables : guerre enIrak, pneumopathie atypique, baisse du dollar et du yen par rapport à l’euro, absence dereprise économique en Europe. Dans ce contexte, le Groupe Christian Dior a démontré uneexcellente capacité de résistance.

Le chiffre d’affaires s’établit à 12 466 millions d’euros en retrait de 5 % ; à devises constantes,il progresse de 4,4 %.

Le résultat opérationnel du groupe s’établit à 2 213 millions d’euros, en augmentation de 9 %par rapport à 2002. Cette croissance, très supérieure à celle du chiffre d’affaires, traduit lamaîtrise de l’ensemble des frais, en baisse de 8 %. Le taux de résultat opérationnel sur chiffred’affaires atteint 18 %, en croissance de 3 points par rapport à 2002.

Le bénéfice net courant consolidé s’établit à 1 127 millions d’euros à comparer à 890 millionsd’euros en 2002 dont respectivement 428 et 287 millions d’euros pour la part du groupe.Au-delà de la progression du résultat opérationnel déjà mentionnée, cette évolution reflètenotamment la baisse des charges financières liée à la réduction combinée de l’endettement duGroupe et des taux d’intérêt.

L’amortissement des écarts d’acquisition se monte à 125 millions d’euros (part du groupe), àcomparer à 109 millions en 2002 ; cette variation provient de l’amortissement exceptionnel dugoodwill du groupe Laflachère.

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Le résultat net s’établit à 837 millions d’euros à comparer à 637 millions en 2002, dontrespectivement 303 et 178 millions pour la part du groupe.

millions d’euros 2003 2002

Chiffre d’affaires 12 466 13 168

Résultat opérationnel 2 213 2 034

Bénéfice courant 1 127 890dont part du groupe 428 287

Bénéfice net 837 637dont part du groupe 303 178

Afin de mesurer la performance du groupe Christian Dior dans sa structure actuelle, descomptes pro forma ont été établis en ramenant la date d’effet de toutes les modifications au1er janvier 2002.

Les principaux résultats s’établissent ainsi :2003 2002

millions d’euros pro forma pro forma

Chiffre d’affaires 12 466 13 114

Bénéfice courant 1 258 1 077dont part du groupe 484 360

Les différentes branches d’activités du Groupe enregistrent une nouvelle progression duchiffre d’affaires à devises constantes dans un environnement économique pourtant peufavorable comme cela a déjà été mentionné.

• Christian Dior Couture enregistre une progression de 6 % de son chiffre d’affaires ; celle-ciest liée notamment à l’extension du réseau de boutiques, mais aussi et pour une part plusimportante encore, à la croissance organique.

• La croissance organique du groupe Vins et Spiritueux s’établit à 5 %. A périmètre constant,les ventes en volume de champagne et de cognac ont poursuivi leur développement.

• Le groupe d’activités Mode et Maroquinerie réalise une croissance organique de 9 % surl’ensemble de l’année. Porté par la très forte demande de ses clientèles locales tout au long del’année, Louis Vuitton réalise une croissance organique à deux chiffres, particulièrementremarquable aux Etats-Unis et en Chine.

• Le groupe Parfums et Cosmétiques enregistre en 2003 une croissance organique de 4 %.Cette évolution illustre le succès des lancements de parfums réalisés à l’automne etl’excellente dynamique de Parfums Christian Dior.

• A l’issue d’une année difficile pour le marché mondial de l’horlogerie, le groupe Montres etJoaillerie maintient son chiffre d’affaires à périmètre et devises constants au niveau de 2002.

• Les ventes de Distribution sélective diminuent globalement de 9 %, DFS subissant l’impactde la guerre en Irak et de l’épidémie de SRAS, tandis que Sephora connaît une fortecroissance, notamment aux Etats-Unis.

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Chiffre d’affaires Résultat opérationnel

millions d’euros 2003 2002 2003 2002

Christian Dior Couture 523 492 40 33

Vins et Spiritueux 2 116 2 266 796 750

Mode et Maroquinerie 4 149 4 207 1 311 1 280

Parfums et Cosmétiques 2 181 2 336 178 161

Montres et Joaillerie 502 552 (48) (13)

Distribution sélective 3 039 3 337 106 20

Autres activités, éliminations et retraitements (44) (22) (170) (197)

Total 12 466 13 168 2 213 2 034

Dans les états financiers consolidés de Christian Dior, les comptes de LVMH sont retraitéspour tenir compte des différences d’évaluation de marques inscrites antérieurement à 1990dans les consolidations de chacune de ces sociétés.

En conséquence, les résultats nets de LVMH sont consolidés pour 841 millions d’euros contre831 millions d’euros avant retraitement, et sont inclus dans le résultat net - part du groupe -de Christian Dior pour 309 millions d’euros contre 312 millions d’euros avant retraitement.On notera que, dans ce cadre, les actifs cédés par LVMH ayant une valeur de consolidationsupérieure dans les livres de Christian Dior à celle enregistrée chez LVMH, les résultatsconsolidés de cession sont minorés à due concurrence.

Les résultats par branche d’activité indiqués ci-après sont ceux publiés par LVMH, et ne sontdonc pas retraités.

Investissements

Les investissements nets s’élèvent à 809 millions d’euros et comprennent d’une part, lesinvestissements opérationnels des activités courantes pour 556 millions d’euros, et d’autre partles investissements non récurrents liés aux opérations de restructuration et de croissance externe,notamment le rachat aux minoritaires de titres du groupe Laflachère (42 M€), l’acquisition deChaumet Japon (27 M€), de PCD gmbh (30 M€) et de Seldico (29 M€), l’accroissement de laparticipation dans Fendi (191 M€) et dans Rossimoda (33 M€).

En contrepartie, il faut noter les cessions des stocks et licences de Michael Kors, KennethCole et Marc Jacobs (60 M€) et de Canard Duchêne (40 M€).

Recherche et développement

Les frais de recherche et développement comptabilisés en charges au cours de l’exercices’élèvent à 38 millions d’euros en 2003 (36 en 2002). Ces sommes couvrent les dépenses derecherche scientifique et l’élaboration de nouveaux produits.

Les frais de recherche et développement, élargis aux dépenses de « packaging » et de « design »,représentent une charge de 41 millions d’euros pour 2003 (47 en 2002).

Effectifs

Les effectifs du groupe augmentent de 2,7 % notamment sous l'effet de la prise en compte desociétés nouvellement acquises mais aussi en raison de la croissance interne des secteursd'activités les plus porteurs.

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L'effectif moyen des sociétés consolidées par intégration globale s'établit ainsi :

2003 2002

Christian Dior Couture 1 855 1 501 Vins et Spiritueux 4 908 5 018 Mode et Maroquinerie 16 709 15 033 Parfums et Cosmétiques 13 010 12 994 Montres et Joaillerie 2 309 2 301 Distribution sélective 17 123 17 289 Autres activités 901 1 178

Total 56 815 55 314

II. RESULTATS PAR ACTIVITE

1. Christian Dior Couture

A - Faits marquants

L’exercice 2003 a été marqué par les éléments suivants :

• La poursuite du développement du chiffre d’affaires.Christian Dior Couture enregistre une croissance de 6 % à taux courant de son chiffre d'affairesqui s'établit à 522,5 millions d'euros. A taux de change constant, cette croissance s'élève à 15 %.Cette excellente performance a été réalisée dans un contexte très difficile, notamment aupremier semestre, avec les répercussions des événements internationaux tels que le SRAS etla guerre en Irak. Cette progression est d'autant plus remarquable qu'elle fait suite à une trèsforte croissance en 2002 (+ 41 %).La croissance s'est particulièrement accélérée au 4ème trimestre, avec un taux de 20 % à changeconstant et de 11 % à taux de change courant.

• Une progression de la rentabilité plus rapide que celle du chiffre d'affaires.Le résultat opérationnel progresse de 21 % et s'élève à 8 % du chiffre d'affaires à comparer à7 % en 2003.

• Le succès des lancements des nouvelles lignes de produits.L'exercice 2003 a confirmé le succès des gammes de produits lancés au cours des annéesprécédentes. La croissance a été particulièrement soutenue dans la gamme des souliersféminins d'une part, et du prêt à porter Dior Homme d'autre part.Le succès des nouvelles lignes permanentes et des thèmes saisonniers (ligne Hardcore, thèmeLogo Rose) a également fortement contribué à la croissance du chiffre d'affaires.

• La poursuite du développement du réseau de boutiques en propre.Le réseau compte 159 points de vente au 31 décembre 2003 pour 144 en 2002, soit uneaugmentation de 15 points de vente.

➤ Le Japon a constitué le premier axe de développement de l'année 2003 : 5 points devente ont été ouverts dont un « flagship » dans le quartier d'Omotesando à Tokyo,qui consacre 800 m2 à la marque.

➤ En Europe, le réseau, qui avait fait l'objet d'implantations majeures en 2002, a étéconsolidé par de nouveaux points de vente.

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➤ Sur le continent américain, le réseau a été doté de 2 nouveaux points de venteprincipaux : à Las Vegas (Bellagio) et aux Antilles à Saint Barthélémy.

➤ En Asie du Sud, Hong Kong constitue toujours un pôle de développement avecdeux nouvelles implantations, l'une au centre commercial de Peking Road, l'autre àl'aéroport international.

B - Résultats consolidés de l’activité Couture

Le chiffre d’affaires de l’activité Couture, qui s'établit à 522,5 millions d'euros est encroissance de 6 % par rapport à celui de 2002. A taux de change constant, le chiffre d'affairesse serait établi à 564 millions d'euros, soit une croissance de 15 % par rapport à l'annéeprécédente.

Le résultat opérationnel est en profit de 40,1 millions d'euros en croissance de 21 % parrapport à l'année précédente. Le développement du chiffre d'affaires et un rigoureux contrôledes frais ont contribué à cette progression. Les couvertures de change très favorables (qui ontgénéré un produit de 9,6 millions d’euros) et des augmentations de prix de détail ont compensél'effet sur le compte de résultat consolidé, de la baisse du dollar, du yen et du Hong Kong dollar.

Le résultat financier est une charge de 5,7 millions d'euros, en baisse sensible par rapport àcelle de 2002 qui s'élevait à 9,3 millions d'euros. La baisse significative des taux d'intérêts etl'impact des taux de conversion ont permis de réduire la charge d'intérêt.

La charge d’impôts s'élève à 8,8 millions d'euros pour 5,3 millions d'euros en 2002. Cetteaugmentation provient de l'amélioration significative du résultat d'exploitation de certaines filiales.

L'ensemble des éléments ci-dessus permet de dégager un résultat net - part du groupe - enprofit de 18,3 millions d'euros, à comparer à un profit de 14,6 millions d'euros en 2002.La part revenant aux tiers s'élève à 2,1 millions d'euros.

C - Analyse du développement par secteur d’activité% taux

en millions d’euros 2003 2002 % constant

Redevances de licences 18,6 21 -11 -7Ventes en gros 106,6 102,6 4 12Ventes au détail et divers 397,3 368,1 8 17

Total 522,5 491,7 6 15

LICENCES

Les redevances de licences par zone géographique s'établissent comme suit :

% taux en millions d’euros 2003 2002 % constant

Europe 16,0 17,6 -10 -9Amérique du Nord 2,4 3,1 -23 -5Autres 0,2 0,3 -33 -6

Total 18,6 21,0 -11 -7

Les principales licences stratégiques de Christian Dior Couture, c'est à dire les montres, leslunettes et la bijouterie fantaisie, ont connu une croissance tout à fait satisfaisante etcomparable ou supérieure à celle des activités gérées en direct par la marque.

16

Les montres, en particulier, ont fait l'objet de lancements de produits qui ont connu un grandsuccès, tels que Malice, Riva Sparkling et Chris 47.

L'arrêt des licences lingerie et collants, dans le courant de l'année 2002, ainsi que desdernières licences Homme en 2003 ont toutefois contribué à une relative stabilité du chiffred'affaires des licences, à taux de change constant.

VENTES EN GROS

Les ventes en gros ont progressé de 4 %, à un rythme comparable à la croissance générale dela marque.

VENTES AU DETAIL

en millions d’euros 2003 2002 % % taux est

Europe 185,5 163,5 13 15

Amérique du Nord 64,4 65,5 -2 16

Asie-Pacifique 144,7 136,6 6 20

Autres 2,7 2,5 9 36

Total 397,3 368,1 8 17

Dans le réseau détail, tous les produits ont concouru à la croissance.

Trois lignes, développées dans les années récentes, ont eu une contribution particulièrementsignificative.

Les Souliers qui ont bénéficié d'une créativité reconnue, ont rencontré un vif succès, à la foisdans les boutiques en propre, et les corners qui leur ont été spécialement dédiés dans lesgrands magasins (chez Harrods à Londres, notamment).

Dior Homme, après un lancement réussi dans le réseau multimarques en 2002 et 2003, aparticulièrement progressé dans les boutiques du réseau et également dans les espaces dédiésà l'Homme dans les grands magasins.

La Joaillerie Dior, après les ouvertures des boutiques de l'avenue Montaigne et de la placeVendôme à Paris, a progressivement assuré son développement en 2003 dans le réseau desboutiques existantes de la marque, bénéficiant ainsi de la proximité des produits Dior, dansdes emplacements prestigieux.

Les autres lignes de produits, telles que le prêt à porter féminin, la maroquinerie, ontégalement connu une forte croissance, au travers du lancement de lignes coordonnéespermanentes et saisonnières à grand succès : ligne Hardcore, Curly.

Dans le réseau détail, toutes les zones géographiques ont contribué à la croissance. EnEurope, qui avait été le pôle principal de développement de l'année 2002, de nouvellesboutiques ont complété le réseau, à Saint Tropez, à Londres, à Birmimgham.

C'est au Japon que les investissements majeurs ont été réalisés avec l'ouverture de cinqnouveaux points de vente dont un, en particulier, dans le quartier d'Omotesando à Tokyo.

D - Perspectives

En 2004, la croissance du chiffre d'affaires devrait se poursuivre à un rythme soutenu.

17

La rentabilité devrait également s'améliorer significativement, notamment grâce à unemeilleure productivité du réseau. Par ailleurs, les risques de dépréciation des monnaies parrapport à l'euro ont fait l'objet de couvertures favorables pour 2004.

Dior Homme sera encore l'axe de développement prioritaire en 2004, avec le développementde nouvelles lignes de produits en prêt à porter, maroquinerie, souliers et l'ouverture depoints de vente Homme dans le monde, à la fois dans les grands magasins et les boutiques enpropre.

Le réseau devrait encore continuer à s'étendre : au Japon, à Tokyo dans le quartier de Ginzaet à Osaka, aux Etats-Unis à Houston et à New York pour une boutique Homme, et enfin àParis rue Royale, boutique dont l'ouverture a été reportée au début de l'année 2004.

2. Groupe Vins et Spiritueux

• Le chiffre d'affaires du groupe Vins et Spiritueux s'établit à 2 116 millions d'euros, en retrait de7 % par rapport à 2002. Le résultat opérationnel atteint 796 millions d'euros, en hausse de 6 %.

• La croissance organique du groupe d'activités Vins et Spiritueux s'établit à 5 %. A périmètreconstant, les ventes en volume de champagne et de cognac ont poursuivi leur développement.La marge opérationnelle s'améliore fortement grâce à une excellente maîtrise des coûtsd'approvisionnement et à une efficacité opérationnelle accrue, notamment dans le domaine dela distribution. Dans un contexte de forte volatilité des devises, une politique efficace decouverture des changes a également contribué à cette performance.

• La dynamique des marques de champagne Moët & Chandon, Dom Pérignon etVeuve Clicquot a été particulièrement soutenue au Royaume-Uni et au Japon, pays dont lepotentiel élevé se confirme. Aux Etats-Unis, Veuve Clicquot et Krug ont réalisé desprogressions remarquables.

• La forte croissance d'Hennessy s'est poursuivie aux Etats-Unis où la marque renforce saposition de leader. D'excellentes performances ont également été réalisées en Chine et àTaiwan. Au Japon, marché globalement en baisse pour le cognac, Hennessy continue dedominer le segment premium et enregistre les effets positifs de sa stratégie de relancecommerciale.

Principaux développements :

• Moët Hennessy a continué de renforcer son réseau de distribution en établissant deuxnouvelles filiales de distribution en Belgique et en Australie. Aux Etats-Unis, la mise en placede forces de vente exclusivement dédiées aux marques de Moët Hennessy auprès dedistributeurs uniques s'est poursuivie dans d'excellentes conditions, en partenariat avecDiageo.

• Un nouveau cognac de grand prestige, Ellipse, vient d'être créé par Hennessy. Né dumariage de sept eaux-de-vie exceptionnelles, il contribuera à développer l'image d'excellencede la marque auprès des amateurs de cognac rare.

Perspectives :

• En 2004, les Maisons de vins et spiritueux continueront de se concentrer sur l'augmentationde leur part de marché en valeur et sur leur développement dans les segments premium etsuper premium. Une politique de prix soutenus sera maintenue afin de limiter l'impact desfluctuations monétaires défavorables.

• Les investissements des marques de champagne seront notamment renforcés au Japon afinde tirer profit du développement rapide de ce marché. Hennessy continuera d'investirfortement aux Etats-Unis et dans les marchés à fort potentiel tels que la Chine, la Russie etTaiwan.

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3. Mode et Maroquinerie

• Le chiffre d'affaires du groupe Mode et Maroquinerie s'établit à 4 149 millions d'euros, enretrait de 1 %. Le résultat opérationnel atteint 1 311 millions d'euros, en hausse de 2 %.

• Le groupe d'activités Mode et Maroquinerie réalise une croissance organique de 9 % surl'ensemble de l'année. La hausse des ventes a connu une accélération au quatrième trimestre,lequel affiche une croissance organique à deux chiffres par rapport à un quatrième trimestre2002 déjà en forte progression. La marge opérationnelle s'établit à 32 %, en hausse de deuxpoints par rapport à l'année précédente.

• Porté par la très forte demande de ses clientèles locales tout au long de l'année, Louis Vuittonréalise une croissance organique à deux chiffres, particulièrement remarquable auxEtats-Unis et en Chine. Les records historiques de ventes ont été battus en décembre. Cetteperformance, accompagnée d'une rentabilité exceptionnelle, a permis à la première marquede luxe mondiale d'augmenter encore son avance sur son marché.

• Parmi les autres marques, Céline confirme très clairement sa nouvelle dynamique, portéepar le succès de ses sacs Boogie et Poulbot. Loewe bénéficie du succès de ses nouveauxproduits. Marc Jacobs, Pucci et Berluti réalisent des croissances exceptionnelles.


• Louis Vuitton a bénéficié d'une forte dynamique d'innovation. On retiendraparticulièrement l'association créative de Marc Jacobs avec l'artiste japonais TakashiMurakami pour les lignes de maroquinerie Cherry Blossom, Multico et Eye Love Monogram, lelancement de la ligne Suhali en cuir de chèvre et la création du Cuir Epi souple.

• Louis Vuitton a développé sa présence média avec deux campagnes de communication trèsfortes et a poursuivi l'expansion et la rénovation de son réseau de distribution dans toutes lesrégions du monde. La marque s'est notamment implantée pour la première fois en Inde, àNew Delhi. A noter également l'ouverture de deux nouveaux magasins en Chine et d'unmagasin d'un format nouveau, très spectaculaire, dans le quartier de Roppongi Hills, hautlieu de la vie nocturne à Tokyo.

• Donna Karan a poursuivi son recentrage sur une distribution beaucoup plus sélective touten continuant d'améliorer la qualité et la cohérence de ses collections. Un important travail aété engagé pour le développement des accessoires.

• Fendi a recentré son activité sur les ventes les plus rentables et s'est principalementconsacrée au développement de nouveaux produits. Portée par une campagne de publicitéremarquée et par le bon accueil dont bénéficient ses créations, la marque a réalisé de bonnesperformances au second semestre en Europe et en Asie.

• Deux créateurs de talent ont rejoint le Groupe : Antonio Marras pour le prêt-à-porterféminin de Kenzo et Ozwald Boateng pour le prêt-à-porter homme de Givenchy.

Perspectives :

• Louis Vuitton poursuivra en 2004 sa politique d'innovation avec de nouveaux produits demaroquinerie, le développement des montres et le lancement d'une ligne complète dejoaillerie. Comme en 2003, son activité sera soutenue par d'importants investissements média.S'y ajouteront, tout au long de l'année, les actions de communication qui marquerontle 150ème anniversaire de la Maison, occasion de réaffirmer son enracinement dans la traditionet l'innovation et son savoir-faire exceptionnel.

• Louis Vuitton continuera d'étendre son réseau de distribution en ouvrant des magasins àShanghai, Los Angeles et Tokyo (Ginza). De nouveaux immeubles Louis Vuitton serontégalement inaugurés : après New York, ouvert en février 2004 sur la 5ème avenue, viendra letour de Paris, puis celui de Hong Kong en 2005.

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• Les marques en phase de développement poursuivront leur stratégie de repositionnementen ciblant rigoureusement leurs investissements. Dotées de fortes compétences managériales,elles continueront d'améliorer leur organisation, leurs performances et leur rentabilité.

4. Parfums et Cosmétiques

• Le chiffre d'affaires du groupe Parfums et Cosmétiques s'établit à 2 181 millions d'euros, enretrait de 7 %. Le résultat opérationnel atteint 178 millions d'euros, en hausse de 11 %.

• Dans des conditions de marchés difficiles, le groupe Parfums et Cosmétiques enregistre en2003 une croissance organique de 4 %, une fois de plus supérieure à celle du marché mondial.L'excellente dynamique de Parfums Christian Dior et le succès des lancements de parfumsréalisés à l'automne ont entraîné une forte accélération de la croissance au dernier trimestre.

• La croissance du résultat opérationnel s'établit à 11 %. Dans un contexte de fortsinvestissements publicitaires, cette progression plus importante que celle des ventes reflète laréussite de toutes les marques de parfum françaises dans la poursuite de leurs objectifsd'amélioration de la profitabilité.

• La marque américaine BeneFit Cosmetics accentue son développement profitable, avecune croissance très élevée à la fois dans son pays d'origine et en Grande-Bretagne où elleconfirme le succès exceptionnel qu'elle rencontre depuis son implantation en 2001.


• Parfums Christian Dior continue de progresser significativement. Cette croissance,particulièrement accentuée au dernier trimestre, est portée notamment par la performance duparfum J'adore dont les ventes continuent d'augmenter cinq ans après son lancement, par leremarquable succès de ses nouveaux produits de soin, en particulier Capture R60/80TM lancéen janvier 2003, et de ses collections de maquillage.

• Guerlain commence à bénéficier en 2003 de la réorganisation de ses activités entreprisel'année précédente. Le premier semestre a été marqué par le lancement d'une version légèrede son best-seller Shalimar. La marque réalise une fin d'année très dynamique grâce àl'excellent accueil réservé à son nouveau grand parfum, L'Instant de Guerlain, et renoue avecla profitabilité.

• Parfums Givenchy poursuit le renouvellement de son offre. Faisant suite au succès de sonnouveau parfum Very Irresistible, une toute nouvelle ligne de maquillage, Givenchy Le Make Up,est en cours de déploiement mondial. Lancée en fin d'année 2003 exclusivement au Japon,cette nouvelle ligne, sophistiquée et innovante, connaît des débuts très prometteurs.

• Parfums Kenzo confirme sa dynamique tout au long d'une année fertile en développements :relancement de l'Eau de Kenzo et ouverture d'un espace au sein de l'immeuble du Pont Neufà Paris au premier semestre, extension de la gamme Flower et lancement réussi du nouveauparfum masculin, KenzoAir dans la seconde partie de l'année.

Perspectives :

• En 2004, le groupe Parfums et Cosmétiques se fixe de nouveau un objectif de croissanceplus rapide que celle du marché et de nouvelle progression de la rentabilité opérationnelle.Les performances en année pleine des parfums lancés à l'automne 2003 contribueront àrelever ce défi. La progression sur de nouveaux territoires en fort développement, enparticulier la Russie, la Chine et la Corée, ainsi que la poursuite d'une forte dynamique auJapon, pays dont le potentiel est très élevé, constituent aussi des facteurs favorables.

• La croissance des ventes sera portée par de nombreuses innovations soutenues pard'importants investissements en communication. Au nombre des lancements à venir : ledéploiement de la nouvelle ligne Le Make Up de Givenchy en mars, la création d'un nouveauparfum féminin de Christian Dior et d'un nouveau masculin chez Guerlain en septembre.

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5. Montres et Joaillerie

• Le chiffre d'affaires du groupe Montres et Joaillerie s'établit à 502 millions d'euros, enretrait de 9 %.

• A l'issue d'une année difficile pour le marché mondial de l'horlogerie, le groupe Montres etJoaillerie maintient son chiffre d'affaires à périmètre et devises constants au niveau de 2002.La reprise des ventes à partir de l'été a permis d'enregistrer une croissance organique duchiffre d'affaires de 7 % au dernier trimestre. TAG Heuer, les Montres Dior et Chaumet ontaccompli des progressions à deux chiffres au cours de cette période.

• L'évolution défavorable des devises (faiblesse du dollar et du yen, renchérissement du francsuisse) a fortement contribué à la baisse du résultat opérationnel.

• La capacité industrielle des Ateliers Horlogers de La Chaux-de-Fonds a été dédoublée poursatisfaire la forte demande sur les Montres Dior et Louis Vuitton.

• Afin de se concentrer sur ses marques phares, LVMH a conclu un accord en décembre pourla cession d'Ebel au groupe Movado.


• Le groupe a concentré ses moyens dans les pays stratégiques et sur des actions prioritairesau sein de chaque maison. Les investissements marketing ont ainsi été maintenus et denombreux produits ont été lancés avec succès.

• TAG Heuer a lancé le Microtimer multifonctions, le Chrono 2000 Aquagraph et la Formula 1,collection de montres et chronographes sportifs accessibles à une clientèle jeune et très active.L'Autavia est venue renforcer la gamme des classiques légendaires. Partenaire privilégié de lacompétition automobile, la marque a investi avec succès l'univers du golf en association avecle meilleur joueur mondial Tiger Woods, qui collabore désormais au développement decertains modèles de montres.

• Les Montres Dior, dont les modèles sont développés avec les studios de la maison decouture, poursuivent depuis trois ans leur croissance à deux chiffres dans le segment trèsconcurrentiel des montres de mode. En 2003, la collection Dior Admit it, la nouvelle Chris 47et la montre D de Dior ont significativement dynamisé les ventes.

• Les créations 2003 de la Manufacture Zenith, le Chronomaster Open dévoilant le cœur dumouvement El Primero et le Chronomaster Star conçu pour la clientèle féminine, ont été bienaccueillies par les clients et prescripteurs. La maison progresse fortement en Asie et auxEtats-Unis.

Perspectives

• En 2004, les marques de Montres et Joaillerie poursuivront leur politique d'innovation etde développement ciblé, ainsi que leurs efforts de réduction des coûts.

• TAG Heuer et Zenith dévoileront au salon de l'horlogerie de Bâle, en avril 2004, desinnovations horlogères majeures. Les Montres Dior lanceront une ligne Homme créée parHedi Slimane, Directeur artistique des lignes Dior Homme

• TAG Heuer et les Montres Dior poursuivront leur implantation en Chine et en Inde.

6. Distribution sélective

• Le chiffre d'affaires du groupe Distribution Sélective s'établit à 3 039 millions d'euros, enretrait de 9 %. Le résultat opérationnel atteint 106 millions d'euros par rapport à 20 millionsd'euros en 2002.

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• Les ventes de DFS s'établissent en retrait par rapport à l'année 2002. Après une tendanceporteuse en début d'année, les flux touristiques ont été affectés par la guerre en Irak et,surtout, l'épidémie de SRAS qui a interrompu les voyages en Asie au deuxième trimestre.Malgré une reprise en fin d'année, l'activité de 2003 reste inférieure aux années antérieures.Dans ce contexte, DFS a accentué ses efforts d'amélioration de la productivité et deréduction des coûts. En absorbant l'effet négatif de la baisse du chiffre d'affaires, leséconomies liées aux frais centraux et la renégociation des coûts de concession pour les ajusterà un flux de voyageurs réduit ont permis de dégager un résultat positif, comme ce fut déjà lecas en 2002.

• Miami Cruiseline bénéficie du développement du marché des croisières et, grâce àl'amélioration de sa logistique et de sa visibilité sur les navires, accroît significativement sesperformances en termes de ventes et de rentabilité.

• Sephora réalise une excellente année 2003 et atteint pleinement ses objectifs : SephoraEurope continue d'améliorer son chiffre d'affaires et sa rentabilité ; les activités américainespoursuivent une croissance en dollar à deux chiffres à magasins comparables et dégagent,pour la première année, un résultat opérationnel et un cash flow positifs. L'enseigne estdésormais en mesure d'autofinancer son expansion.


• DFS a ouvert, en janvier 2003, un nouveau Galleria à Singapour. Les deux magasinsrécemment ouverts au sein de l'aéroport d'Okinawa au Japon ont été agrandis. DFS prépareen outre l'implantation d'un Galleria à Okinawa en 2005.

• Sephora a ouvert douze magasins en Europe et dix aux Etats-Unis, portant son réseaumondial à 500 magasins au 31 décembre 2003 (418 en Europe, 82 aux Etats-Unis).

• En Europe, Sephora poursuit sa stratégie de croissance externe sélective. L'enseigne a ainsirenforcé sa position de leader en Pologne en s'associant avec la plus ancienne chaîne deparfumerie sélective de ce pays. En Russie, un premier magasin a été ouvert à Moscou endécembre dans le cadre d'un partenariat qui permettra à Sephora de développer sa présencesur ce nouveau territoire prometteur en Europe de l'Est. Enfin, le lancement de la Carte de Fidélité Sephora en France a remporté un grand succès.Cette initiative, élément de fidélisation de la clientèle, a été reproduite en Pologne en find'année 2003.

• Aux Etats-Unis, Sephora s'est vu décerner le titre de « Retailer of the year » pour la Beauté.

Perspectives :

• En 2004, DFS devrait bénéficier de la reprise du tourisme, encore fragile toutefois dans uncontexte géopolitique incertain. L'objectif prioritaire est de retrouver une tendance positivedes ventes dans les magasins les plus importants à Hawaii, Hong Kong, Singapour et Guam.

• Sephora continuera de développer son modèle de croissance rentable tant aux Etats-Unisqu'en Europe. Le rythme d'ouverture des magasins devrait s'accélérer légèrement, à raisonde 20 environ en Europe et 15 aux Etats-Unis.

III. RESULTAT DE LA SOCIETE CHRISTIAN DIOR S.A.

Le résultat de la société Christian Dior SA se compose essentiellement de revenus dedividendes liés à la participation dans LVMH ; il est réduit des charges financières afférentesau financement de cette participation.

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Le résultat financier s'établit à 123 millions d'euros contre 118 millions d'euros en 2002.

Il se compose, d'une part, des dividendes reçus de la société Financière Jean Goujon pour137 millions d'euros et, d'autre part, des charges nettes d'intérêt pour 27 millions d'euros etd'une reprise de provision de 13 millions d'euros sur titres auto-détenus.

L'économie d'impôt constatée dans le cadre de l'intégration fiscale s'élève à 9 millions d'euros.

Le résultat net s'établit à 127 millions d'euros contre 113 millions d'euros en 2002.

Affectation du résultat : Euros

• Le résultat net : 127 407 175,01

forme avec

• Le report à nouveau : 143 951 604,44un résultat distribuable de : 271 358 779,45

Nous vous proposons de l’affecter de la façon suivante : • un dividende de 0,87 euro par action, assorti de 0,435 euro 158 102 531,76

d’avoir fiscal*, soit une rémunération brute de 1,305 euros

• Le solde étant reporté à nouveau 113 256 247,69

Total 271 358 779,45

(*) pour les personnes physiques.

Un acompte sur dividende de 0,28 euro par action ayant été versé le 4 décembre 2003, le soldede 0,59 euro avec avoir fiscal attaché de 0,295 euro par action sera mis en paiement le 19 mai 2004.

Les actions qui seraient détenues par la société au moment de ce paiement n'ayant pas droitau dividende, le montant correspondant au dividende non versé à raison de ces actions seraitporté au compte de report à nouveau.

Distribution des dividendes

Nous vous rappelons que le montant des dividendes mis en distribution au titre des troisexercices précédents et le montant de l'avoir fiscal correspondant sont les suivants (*) :

en euros Dividende net Avoir fiscal Dividende brut

2002 0,82 0,41 1,23

2001 0,78 0,39 1,17

2000 0,78 0,39 1,17

(*) pour les personnes physiques.

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IV. ACTIONNARIAT DE LA SOCIETE

Conformément aux dispositions de l'article L 233-13 du code de commerce et compte tenudes informations reçues en application des articles L 233-7 et L 233-12 dudit code, nous vousindiquons ci-après l'identité des actionnaires détenant, à la connaissance de la société, plus de5 % du capital ou des droits de vote :

Au 31 décembre 2003 Au 31 décembre 2002

ACTIONNAIRES Nombre % du % du droit Nombre % du % du droitd’actions capital de vote d’actions capital de vote

Groupe Arnault SAS (*) 124 645 910 68,59 70,99 126 083 710 69,38 72,2041, avenue Montaigne75008 PARIS

(*) Directement ou indirectement.

Le capital, au 31 décembre 2003, est de 363 454 096 euros divisé en 181 727 048 actions d'unnominal de 2 euros ; 13 045 837 actions bénéficient d'un droit de vote double.

Nous vous informons, en vertu des dispositions des articles L 255-208 et L 255-209 al.1 ducode de commerce, que la société :

• a acheté, au cours de l'exercice écoulé, 514 800 de ses propres actions, au cours moyen de30,56 euros.

Ces achats d'actions ont été réalisés dans le but de leur attribution aux salariés qui lèveraientdes options d'achat que la société leur a consenties.

Par ailleurs 7 000 actions acquises initialement dans le but de régulariser les cours ontégalement été affectées à ces options d'achat.

A la clôture de l'exercice, le nombre d'actions ainsi détenues, affectées aux plans d'optionsd'achat, s'élève à 3 160 000 pour une valeur nette de 103 008 286, 64 euros. Leur valeurnominale est de 2 euros. Ces actions représentent 1,74 % du capital.

• détient, à la clôture de l'exercice, 518 220 de ses propres actions, pour une valeur nette de19 389 048, 62 euros.

Ces achats d'actions ont été réalisés dans le but de régulariser les cours. Leur valeur nominaleest de 2 euros. Ces actions représentent 0,28 % du capital.

Conformément à la loi, ces actions sont privées du droit de vote.

V. CONSEIL D’ADMINISTRATION

Mandats :

Il est demandé à l’assemblée de :

• reconduire dans leur fonction d'administrateur, pour la durée statutaire de trois ans,Messieurs Antoine Berhneim et Raymond Wibaux.

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VI. AUTORISATION A CARACTERE FINANCIER DONNEEAU CONSEIL D’ADMINISTRATION PAR L’ASSEMBLEEDES ACTIONNAIRES

Autorisation d’intervenir en Bourse

L'Assemblée Générale Mixte du 15 mai 2003 a autorisé le Conseil d'Administration, àacquérir des actions de la société et a fixé à 0,5 % du capital social le nombre maximum detitres pouvant être acquis et à 90 euros par action le prix maximum unitaire d'achat.

Dans le cadre de la présente assemblée, il vous est demandé de renouveler cette autorisation,les acquisitions d'actions pouvant être réalisées exclusivement en fonction des situations demarché ou en contre-tendance du marché dans le cadre de la régularisation des cours.

Le nombre total d'actions pouvant être acquises par la société serait limité à 0,5 % du capitalsocial au 1er janvier 2004, le prix maximum d'achat serait de 90 euros et le prix minimum devente de 20 euros.

VII. MODIFICATION DES STATUTS, NOTAMMENT POURLES METTRE EN HARMONIE AVEC LES DISPOSITIONSDE LA LOI DE SECURITE FINANCIERE

La loi de Sécurité Financière du 1er août 2003 a apporté quelques modifications auxdispositions du Code de Commerce qui régissent les sociétés anonymes.

Nous vous proposons en conséquence de modifier les statuts de la société pour les mettre enharmonie avec les dispositions nouvelles. Les aménagements apportés concernent :• l'identification des détenteurs de titres (Article 8) ;• la composition du Conseil d'Administration (Article 9 ) ;• les pouvoirs du Président du Conseil d'Administration (Article 15 point 1) ;• la convocation des Commissaires aux Comptes (Article 16) ;• les prérogatives de l'Assemblée Générale (Article 19).

Par ailleurs, nous vous proposons de porter à 200 le nombre minimum d’actions dont unAdministrateur doit être propriétaire (Article 10 alinéa 1).

25

VIII. INFORMATIONS RELATIVES A LA REMUNERATIONET AUX AVANTAGES VERSES AUX MANDATAIRES SOCIAUX

Conformément aux dispositions de l'article L 225-102-1 du Code de commerce, nous vousrendons compte ci-après de la rémunération totale (1) et des avantages de toute nature versésou supportés par la société et ses filiales.

Ont perçu au cours de l’exercice écoulé :

Monsieur Bernard ARNAULT, Président :• Rémunérations : 1 818 768 euros• Jetons de présence : 111 719 euros• Avantages en nature : néant

Monsieur Eric GUERLAIN, Vice-Président et Administrateur :• Rémunérations : néant• Jetons de présence : 9 263 euros• Avantages en nature : néant

Monsieur Antoine BERNHEIM, Administrateur :• Rémunérations : néant• Jetons de présence : 135 713 euros• Avantages en nature : néant

Monsieur Denis DALIBOT, Administrateur :• Rémunérations : 352 318 euros• Jetons de présence : 58 860 euros• Avantages en nature : voiture

Monsieur Christian de LABRIFFE, Administrateur :• Rémunérations : néant• Jetons de présence : 9 263 euros• Avantages en nature : néant

Monsieur Pierre GODE, Administrateur :• Rémunérations : 2 301 226 euros• Jetons de présence : 66 548 euros• Avantages en nature : voiture

Monsieur Raymond WIBAUX, Administrateur :• Rémunérations : néant• Jetons de présence : 9 263 euros• Avantages en nature : néant

Monsieur Sidney TOLEDANO, Directeur Général non Administrateur :• Rémunérations : 443 076 euros• Jetons de présence : néant• Avantages en nature : voiture

(1) Montant perçu, après déduction des charges sociales, de la CSG et de la CRDS au taux forfaitaire de 5 % et del’impôt sur le revenu au taux marginal français de 48,09 %. Les rémunérations brutes représentent approximativementle double des montants mentionnés.

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IX. LISTE DES MANDATS OU FONCTIONS EXERCES DANS TOUTESSOCIETES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX

Conformément aux dispositions de l’article L 225-102-1 du Code de commerce, nous vousrendons compte ci-après de l’ensemble des mandats et fonctions exercés dans toute sociétépar chacun des mandataires de la société durant l’exercice écoulé ainsi que, pour lesadministrateurs dont le mandat arrive à échéance à l’issue de la présente assemblée, la listedes fonctions et mandats qu’ils ont exercés au cours des cinq derniers exercices.

PRESIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION

M. Bernard ARNAULT - né le 5 mars 1949Date de première nomination : 20 mars 1985Date de fin de mandat : Assemblée annuelle approuvant les comptes de l’exercice 2004.

Président-Directeur Général des sociétés :• LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, SA, France ;• Montaigne Participations et Gestion, SA, France.

Président du Conseil d’Administration de la Société Civile du Cheval Blanc, France.

Président de la société Groupe Arnault SAS, France.

Administrateur des sociétés :

• Christian Dior Couture, SA, France ;

• LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (Japon) KK., Japon ;

• Moët Hennessy Inc., Etats-Unis.

Membre du Conseil de Surveillance de la société Métropole Télévision « M6 », SA, France.

Représentant permanent de la société Montaigne Participations et Gestion, SA,Administrateur de Financière Agache, SA, France.

Représentant légal de la société Montaigne Participations et Gestion, SA, Président de GasaDéveloppement, SAS, France, et de Financière Saint Nivard, SAS, France.

Membre du Comité de Surveillance de Financière Jean Goujon, SAS, France.

DIRECTEUR GENERAL (non administrateur)

M. Sidney TOLEDANO - Né le 25 juillet 1951

Date de première nomination : 11 septembre 2002

Date de fin de mandat : Assemblée annuelle approuvant les comptes de l’exercice 2004.

Président Directeur Général de la société Christian Dior Couture, SA, France.

Président des sociétés :

• Fendi France, France ;

• Bopel, Italie ;

• Christian Dior, Inc., Etats-Unis ;

• Christian Dior Italia S.r.l., Italie ;

• Christian Dior Saipan Ltd, Saipan ;

• Les Jardins d'Avron LLC, Etats-Unis ;

• Mardi S.p.a., Italie ;

• Lucilla S.r.l., Italie.

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Administrateur unique de la société Christian Dior Puerto Banus, Espagne.

Administrateur de la société :

• John Galliano, SA, France.

Director des sociétés :

• Christian Dior Australia Pty Ltd, Australie ;

• Christian Dior Couture Korea, Corée ;

• Christian Dior Guam Ltd, Guam ;

• Christian Dior Far East Ltd, Chine ;

• Christian Dior Fashion (Malaysia) Sdn. Bhd., Malaisie ;

• Christian Dior Hong Kong Ltd, Chine ;

• Christian Dior KK, Japon ;

• Christian Dior New Zealand, Nouvelle-Zélande ;

• Christian Dior Singapore Pte, Singapore ;

• Christian Dior Taiwan Ltd, Taiwan ;

• Christian Dior UK Limited, Royaume-Uni ;

• Fendi Adele S.r.l., Italie ;

• Fendi Industria S.r.l., Italie ;

• Fendi Italie S.r.l., Italie ;

• Fendi SA, Luxembourg ;

• Fendi S.r.l., Italie.

Gérant des sociétés :

• CD Espanola, Espagne ;

• Christian Dior GmbH, Allemagne.

Représentant permanent des sociétés :

• Christian Dior Couture, SA, Président de la société Les Jardins d'Avron, SAS, France ;

• Christian Dior Couture, SA, Administrateur de Christian Dior Belgique.

VICE-PRESIDENT ET ADMINISTRATEUR

M. Eric GUERLAIN - Né le 2 mai 1940

Date de première nomination : 29 juin 1994


Président du Conseil d’Administration de la société Hydroélectrique d’Energie, France.

Représentant permanent de la société LVMH Fashion Group, Administrateur de la sociétéGuerlain, SA, France.

ADMINISTRATEUR

M. Denis DALIBOT - Né le 15 novembre 1945

Date de première nomination : 17 mai 2000


Administrateur - Directeur Général Délégué de la société Financière Agache, SA, France.

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• Agache Développement, SAS, France ;

• Europatweb, SA, France ;

• FA Investissements, SAS, France ;

• Montaigne Finance, SAS, France ;

• Sifanor, SAS, France.


• Bon Marché International, SA, France ;

• Christian Dior Couture, SA, France.

Directeur Financier de la société Christian Dior, SA, France.

Directeur Exécutif de la société Omnium Lyonnais d'Etudes, SAS, France.


• Financière Agache, Administrateur de la société Raspail Investissements, SA, France ;

• Ufipar, Administrateur de la société Le Jardin d'Acclimatation, SA, France ;

• Christian Dior Couture, Administrateur de la société Atelier AS, SA, France.

Gérant de la société :

• Kléber Participations, SARL, France ;

• Montaigne Investissements, France ;

• Groupement Foncier Agricole Dalibot, France.

ADMINISTRATEUR

M. Christian de LABRIFFE - Né le 13 mars 1947



Président de la société Transaction R, France.

Associé-Gérant commandité de la société Rothschild & Cie Banque, France.

Associé-Gérant de la société Rothschild Gestion, France.

Associé commandité de la société Rothschild & Cie, France.

Membre du Conseil de Surveillance de la société Financière Rabelais, France.



• Holding Financier Jean Goujon, France ;

• Montaigne Rabelais, France ;

• Paris Orléans, France ;

• Rothschild Conseil International, France ;

ADMINISTRATEUR

M. Raymond WIBAUX - Né le 17 juillet 1938

Date de première nomination : 11 juin 1993


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FONCTIONS ET MANDATS ACTUELS

Président du Conseil d’Administration de la société Financière Joire Pajot Martin, France.

Administrateur de la société Participex, France.

Représentant permanent des sociétés : • Financière Joire Pajot Martin, Administrateur de la société E.T.O., France ;• Stratefi Belgique, Administrateur de la société Compagnie Textile et Financière, France.

FONCTIONS ET MANDATS ANTERIEURS


• CIPM (Consortium d'Investissement et de Placements Mobiliers), France ;

• CIPM International, France ;

• Cristal Finance Associés, France ;

• Montaigne Participations & Gestion, SA, France ;

• Recydem, France ;

• Mosane, Belgique.

ADMINISTRATEUR

M. Antoine BERNHEIM - né le 4 septembre 1924



FONCTIONS ET MANDATS ACTUELS

Associé de Lazard LLC, Etats-Unis.

Président du Conseil d’Administration de la société Generali, Italie.

Vice-Président de Bolloré Investissement, France.


• Bolloré France, SA, France ;


• Ciments Français, France ;

• Generali France Holding, France ;

• LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, SA, France ;

• Rue Impériale, France ;

• AMB Generali Holding AG, Allemagne ;

• BSI, Suisse ;

• Generali Holding Vienna AG, Autriche ;

• Intesa S.p.a., Italie ;

• Mediobanca, Italie.

Membre du Conseil de Surveillance de la société Eurazeo, France.

FONCTIONS ET MANDATS ANTERIEURS

Associé Gérant des sociétés :

• Maison Lazard et Cie, France ;

• Partena, France.

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• La France Participations et Gestion, France ;

• Euralux, France ;

• Generali, Italie.

Vice-Président et Directeur Général de la société Eurafrance, France.

Vice-Président de la société Mediobanca, Italie.


• Albatros Investissement, France ;

• Aon France, France ;

• Financière Agache, SA, France ;

• Eridania-Beghin-Say, France ;

• Financière et Industrielle Gaz et Eaux, France ;

• La France Vie, France ;

• Société Immobilière Marseillaise, France.

Membre du Conseil de Surveillance de la société Axa, France.


• Eurafrance, Administrateur de la société Financière et Industrielle Gaz et Eaux, France ;

• Compagnie Financière Auxiliaire, Administrateur de la société Bolloré Technologies,France ;

• Compagnie Centrale de Placements, Administrateur de la société Groupe André, France ;

• La France Participations et Gestion, Administrateur de la société Christian Dior, SA,France ;

• La France Participations et Gestion, Administrateur de la société Christian Dior Couture,SA, France ;

• La France Participations et Gestion, Administrateur de la société Financière Agache, SA,France.

ADMINISTRATEUR

M. Pierre GODE - né le 4 décembre 1944



Président-Directeur Général des sociétés :

• Financière Agache, SA, France ;

• Raspail Investissements, SA, France.

Membre du Directoire, Directeur Général de la société LVMH Fashion Group, SA,France.

Administrateur, Directeur Général Délégué de la société Le Bon Marché, Maison AristideBoucicaut, France.

Directeur Exécutif de la société Groupe Arnault SAS, France.

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• Le Bon Marché International, SA, France ;

• LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, SA, France ;

• Montaigne Participations et Gestion, SA, France ;

• SA du Château d'Yquem, France ;

• Société Civile du Cheval Blanc, France ;

• Christian Dior Inc., Etats-Unis ;

• Fendi SA, Luxembourg ;

• LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton Inc., Etats-Unis ;

• LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (Japon) KK., Japon ;

• LVMH Services Limited, Grande-Bretagne.

Membre du collège des Administrateurs de LVMH Services, GIE, France.


• Financière Agache, Administrateur de Parfums Christian Dior, SA, France ;

• Le Bon Marché, Maison Aristide Boucicaut, Administrateur de Franck & Fils, SA , France ;

• Louis Vuitton Malletier, Administrateur de Belle Jardinière, SA, France ;

• LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, Administrateur de DI Group, SA, France.

Président de Financière Jean Goujon, SAS, France.

Représentant légal de Financière Agache, SA, Gérant de Sevrilux, SNC, France.

Membre du Comité de Direction de Sofidiv, SAS, France.

Membre du Comité de Surveillance de Montaigne Finance, SAS, France.

Gérant de Redeg, SARL, France.

32

X. PLANS DE STOCK OPTIONS

PLANS D'OPTIONS D'ACHAT D'ACTIONS

• Options consenties par la Société mère Christian Dior

Huit plans d'options d'achat étaient en vigueur au 31 décembre 2003. Ces plans ont une durée de dix ans ; lesoptions peuvent être exercées, selon les plans, après un délai de trois ou cinq ans à compter de leur ouverture.Dans certaines circonstances, notamment en cas de départ à la retraite, ce délai ne s'applique pas.

Chacun des plans prévoit que chaque option donne droit à l'achat d'une action.

PLANS D’OPTIONS D’ACHAT :

Nombre Nombre d’optionsAutorisation Ouverture Nombre Nombre Dont Dont 10 Prix d’options en vigueur ➂

de du d’options de béné- mandataires premiers d’exercice levéesl’Assemblée plan attribuées ➀ ficiaires sociaux salariés (EUR)➁ ➂ en 2003 ➂ 31.12.2003 31.01.2004

30.05.1996 14.10.1996 94 600 21 40 000 50 500 25,95 17 200 265 200 265 200

30.05.1996 29.05.1997 97 900 22 50 000 43 000 32,01 17 200 372 400 372 400

30.05.1996 03.11.1998 98 400 23 65 000 28 200 18,29 96 500 295 100 295 100

30.05.1996 26.01.1999 89 500 14 50 000 38 000 25,36 – 358 000 356 000

17.05.2000 15.02.2000 100 200 20 65 000 31 000 56,70 – 400 800 400 800

14.05.2001 21.02.2001 437 500 17 308 000 121 000 45,95 – 437 500 437 500

14.05.2001 18.02.2002 504 000 24 310 000 153 000 33,53 – 504 000 504 000

14.05.2001 18.02.2003 527 000 25 350 000 143 000 29,04 – 527 000 527 000

➀ Nombre d’options à l’ouverture du plan, non retraité des ajustements liés à la division du nominal par quatre de juillet 2000.

➁ Les prix d’exercice antérieurs à 1999 résultent de la conversion en euros de données établies à l’origine en francs.

➂ Ajusté du fait de l’opération visée au ➀.

• Options consenties par ses filiales

PLANS D’OPTIONS DE SOUSCRIPTION CONSENTIS PAR LVMH :

Nombre Nombre d’optionsAutorisation Ouverture Nombre Nombre Dont Dont 10 Prix d’options en vigueur ➁

de du d’options de béné- mandataires premiers d’exercice levéesl’Assemblée plan attribuées ➀ ficiaires sociaux salariés (EUR) ➁ en 2003 ➁ 31.12.2003 31.01.2004

15.05.2003 21.01.2004 2 747 475 907 930 000 470 000 55,70 – – 2 747 475

33

PLANS D’OPTIONS D’ACHAT CONSENTIS PAR LVMH :

Nombre Nombre d’optionsAutorisation Ouverture Nombre Nombre Dont Dont 10 Prix d’options en vigueur ➁

de du d’options de béné- mandataires premiers d’exercice levéesl’Assemblée plan attribuées ➀ ficiaires sociaux salariés (EUR) ➁ en 2003 ➁ 31.12.2003 31.01.2004

25.05.1992 17.03.1993 49 681 548 21 000 5 850 15,40 56 017 – –

25.05.1992 16.03.1994 139 031 364 118 300 5 800 17,84 17 845 1 576 835 –

25.05.1992 17.06.1994 1 250 1 – 1 250 17,68 7 565 – –

25.05.1992 22.03.1995 256 903 395 96 000 57 500 20,89 14 350 417 520 415 485

08.06.1995 30.05.1996 233 199 297 105 000 46 500 34,15 46 785 714 935 710 835

08.06.1995 29.05.1997 233 040 319 97 500 46 000 37,50 40 480 1 028 740 983 530

08.06.1995 29.01.1998 269 130 346 97 500 65 500 25,92 251 530 1 014 315 968 340

08.06.1995 16.03.1998 15 800 4 – 15 800 31,25 16 500 70 400 70 400

08.06.1995 20.01.1999 320 059 364 97 000 99 000 32,10 26 275 1 657 760 1 645 730

08.06.1995 16.09.1999 44 000 9 5 000 39 000 54,65 – 220 000 210 000

08.06.1995 19.01.2000 376 110 552 122 500 81 000 80,10 – 1 879 550 1 879 550

17.05.2000 23.01.2001 2 649 075 786 987 500 445 000 65,12 – 2 606 075 2 604 475

17.05.2000 06.03.2001 40 000 1 – 40 000 63,53 – 40 000 40 000

17.05.2000 14.05.2001 1 105 877 44 669 – ➃ 66,00 – 1 105 877 1 105 877

17.05.2000 14.05.2001 552 500 4 450 000 102 500 61,77 – 552 500 552 500

17.05.2000 12.09.2001 50 000 1 – 50 000 52,48 – 50 000 50 000

17.05.2000 22.01.2002 3 284 100 993 1 215 000 505 000 43,30 ➂ – 3 276 500 3 266 500

17.05.2000 15.05.2002 8 560 2 – 8 560 54,83 – 8 560 8 560

17.05.2000 22.01.2003 3 213 725 979 1 220 000 495 000 37,00 ➂ – 3 213 725 3 205 025

➀ Nombre d’options à l’ouverture du plan, non retraité des ajustements liés aux attributions gratuites de juillet 1994 et de juin 1999,et aux divisions du nominal par cinq de mars 1994 et juillet 2000.

➁ Ajusté du fait des opérations visées au ➀.

➂ Les prix d’exercice au profit des résidents italiens des plans ouverts les 22 janvier 2002 et 22 janvier 2003 sont respectivementde 45,70 € et 38,73 €.

➃ 25 options ont été attribuées à chaque bénéficiaire.

34

• Options consenties durant l'exercice à chaque mandataire social par la société et toutesociété du Groupe :

Société ayant Prix Dateattribué Date Nombre d’exercice d’échéance

Bénéficiaires les options du plan d’options (euros) du plan

B. Arnault Christian Dior 18.02.2003 220 000 29,04 17.02.2013

LVMH 22.01.2003 600 000 37,00 21.01.2013

D. Dalibot Christian Dior 18.02.2003 25 000 29,04 17.02.2013

P. Godé Christian Dior 18.02.2003 65 000 29,04 17.02.2013

LVMH 22.01.2003 200 000 37,00 21.01.2013

S. Toledano Christian Dior 18.02.2003 40 000 29,04 17.02.2013

• Options levées durant l'exercice par chaque mandataire social :

Société ayant Prix d’exercice Bénéficiaires attribué les options Nombre d’actions (euros)

D. Dalibot Christian Dior 4 000 25,95



P. Godé Christian Dior 60 000 18,29

P. Godé LVMH 47 000 25,92

• Options consenties durant l'exercice par la société ou toute société du Groupe aux dixsalariés non mandataires sociaux dont le nombre d'options est le plus élevé :

Société ayant Prix d’exercice moyenattribué les options Date des plans Nombre total d’options pondéré (euros)

Christian Dior 18.02.2003 143 000 29,04

LVMH 22.01.2003 495 000 37,00

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• Options levées durant l'exercice par les dix salariés non mandataires sociaux dont lenombre d'options est le plus élevé :

Société ayant Prix d’exercice moyenattribué les options Date des plans Nombre total d’options pondéré (euros)

LVMH 17.03.1993 9 075 15,40

LVMH 17.06.1994 7 565 17,84

LVMH 30.05.1996 15 200 34,15

LVMH 29.05.1997 11 000 37,50

LVMH 29.01.1998 135 550 25,92

LVMH 16.03.1998 16 500 31,25

LVMH 20.01.1999 5 500 32,10

Christian Dior 14.10.1996 13 200 25,95

Christian Dior 29.05.1997 9 200 32,01

Christian Dior 03.11.1998 22 500 18,29

36

XI. CONSÉQUENCES DE L'ACTIVITÉ SUR L'ENVIRONNEMENT

1. Périmètre de reporting des indicateurs environnementaux

Le reporting des indicateurs environnementaux, mis en place en 1999 dans quelques sociétés,a de nouveau été étendu en 2003. Il couvre désormais :

• pour les sociétés avec activité de production (Christian Dior Couture, Vins & Spiritueux,Parfums & Cosmétiques, Mode & Maroquinerie, Montres & Joaillerie) : les sites deproduction et les entrepôts détenus et exploités par ces sociétés ;

• pour les activités sans production (Distribution sélective) : les boutiques françaises deSephora, ainsi que La Samaritaine et Le Bon Marché ;

• les principaux sites administratifs situés en France.

Le périmètre a évolué en 2003 en raison de :

• la vente de certaines marques ou activités, en particulier : Canard Duchêne et Cava Spain ;

• l’intégration des sites administratifs français de la Holding, de Sephora, Hennessy,Chandon Estates, Moët & Chandon, Veuve Clicquot Ponsardin, Louis Vuitton Malletier,Celine, Guerlain, Parfums Givenchy ;

• l’amélioration du reporting, qui a permis d’intégrer les données de sites non inclus en2002 : Château d’Yquem, trois sites de Loewe, deux filiales de Hennessy et Rossimoda.

En 2003 le reporting porte sur 380 sites (306 sites en 2002). Seuls 20 sites sont encore exclus,leurs impacts sur l’environnement étant toutefois non significatifs par rapport aux impacts àl’échelle du Groupe.

Le reporting n’intègre pas :

• Les impacts sur l’environnement (eau, énergie,…) des bâtiments administratifs nonmentionnés ci-dessus et des boutiques exploitées directement ou en franchise des branchesParfums & Cosmétiques et Mode & Maroquinerie,

• les effets des flottes de véhicules propriété du Groupe et utilisées pour les déplacements dupersonnel,

• les consommations d’énergie liées au transport des marchandises, exclusivement réalisé pardes prestataires extérieurs.

Conformément au décret n°2002-221 du 20 février 2002, dit « décret NRE » sont indiquésdans les paragraphes suivants la nature et l’importance des seuls impacts pertinents etsignificatifs au regard de l'activité.

2. Consommation de ressources en eau, matières premières et énergie

Consommation d’eau :

La consommation d’eau est analysée sur la base des utilisations suivantes :

• besoins « process » : utilisation de l’eau pour les opérations de nettoyage (cuves, produits,appareils, sols), la climatisation, le personnel,… L’eau ainsi consommée génère des eauxusées.

• besoins agricoles : utilisation de l’eau à des fins d’irrigation de vignes hors de France,l’irrigation n’étant pas pratiquée en France. Dans ce cadre, l’eau est prélevée directement dumilieu naturel pour être utilisée en irrigation. Son utilisation d’une année sur l’autre estétroitement liée aux variations climatiques.

37

(en m3) 2003 2002 % évolution

Besoins process 1 551 420 1 784 003 (13)

Besoins agricoles (irrigation vignes) 995 847 560 626 44 (*)

(*) Augmentation due à l’intégration en 2003 des consommations de : Cape Mentelle, Cloudy Bay, Newton,Mountadam, Bodega Chandon Argentina.

La consommation d’eau utilisée pour les besoins « process » a diminué de 13 % de 2002 à2003, en raison de nombreuses mesures d’économie :

• le Bon Marché et La Samaritaine ont remplacé un climatiseur à eau perdue par unclimatiseur en circuit fermé ; La Samaritaine a également mis en place un nouveau systèmede gestion automatisée de l’eau ; au total, plus de 100.000 m3 d’eau ont été ainsi économisés.

• dans les maisons de Champagne et chez Hennessy, les optimisations techniques (laveusesde bouteilles en circuit fermé,…) et les bonnes pratiques des opérateurs ont continué à porterleurs fruits en 2003 : elles ont conduit à une diminution de 26 % de l’eau consommée.

(en m3) Besoins process % évolution

Christian Dior Couture 11 515 (4)

Vins et Spiritueux 520 036 (26)

Parfums et Cosmétiques 438 368 (6)

Mode et Maroquinerie 106 428 4

Montres et Joaillerie 24 642 4

Distribution sélective 428 278 (24)

Holding 22 152 ND

Total 1 551 419 (13)

L’utilisation d’eau pour l’irrigation des vignobles hors France est absolument nécessaire à lavie des pieds de vignes en Californie, Argentine, Australie et Nouvelle-Zélande. Cettepratique est étroitement encadrée par les autorités locales qui délivrent des permis pour leprélèvement d’eau, et le Groupe a également pris des mesures pour en limiter l’utilisation :

• récupération d’eau de pluie chez Domaine Chandon Californie, Domaine ChandonAustralie, Mountadam, Bodega Chandon Argentina ; réutilisation d’eaux usées retraitéeschez Domaine Chandon Carneros, Californie ; récupération d’eaux de ruissellement par lacréation de lacs artificiels chez Newton.

• mise en place de protocoles de mesures et de caractérisation des besoins en eau : analysesde l’humidité du sol, des feuilles, inspections visuelles des vignes, adaptation del’approvisionnement selon les besoins de chaque parcelle (Mountadam, Domaine ChandonAustralie),

• pratique généralisée de l’irrigation au goutte-à-goutte : entre 73 et 100 % des surfacesviticoles sont désormais couvertes par cette pratique,

• anticipations météorologiques pour une utilisation optimisée de l’irrigation (stationsmétéorologiques chez Domaine Chandon Californie),

• vérifications périodiques des systèmes d’irrigation pour éviter les risques de fuites,

• pratique de « l’irrigation à déficit réduit » qui, à la fois, limite l’utilisation de l’eau et améliore laqualité des raisins, la taille de la vigne permettant une concentration des arômes et de la couleur.

38

Consommation d’énergie :

Celle-ci correspond à la somme des sources d’énergie utilisées en interne (c’est-à-dire dontla combustion a lieu sur le site du Groupe : fioul de groupes électrogènes, butane, propane,gaz naturel) et en externe (c’est-à-dire dont la combustion se fait hors site : électricité,vapeur).

La consommation d’énergie du Groupe a diminué de 7 % en 2003.

Consommation d'énergieen MWh 2003 2002 % évolution

Christian Dior Couture 2 946 3 178 (7)

Vins & Spiritueux 101 110 103 208 (2)

Parfums & Cosmétiques 104 707 94 177 10

Mode & Maroquinerie 54 120 93 566 (74)

Montres & Joaillerie 8 771 8 679 1

Distribution sélective 87 519 88 025 (1)

Holding 5 185 ND ND

Total 364 358 390 833 (7)

Pour 2003, la répartition des sources d’énergie est la suivante :

en MWh Electricité Gaz naturel Fioul Autres

Christian Dior Couture 2 259 – – 687

Vins & Spiritueux 45 189 40 436 12 018 3 466

Parfums & Cosmétiques 45 676 49 575 9 456 0

Mode & Maroquinerie 30 617 17 676 1 449 4 379

Montres & Joaillerie 3 067 2 940 2 764 0

Distribution sélective 71 157 6 343 114 9 905

Holding 4 575 0 0 610

Total 202 540 116 970 25 801 19 047

Veuve Clicquot Ponsardin a lancé en 2003 sur son site principal de production un projet derationalisation de l’approvisionnement énergétique. Les premières pistes d’améliorationétaient de :

• regrouper les chaufferies pour éviter les surcapacités installées, et améliorer la régulation,

• mettre hors service les chaufferies obsolètes,

• remplacer les installations au fioul par des installations au gaz naturel.

En 2003, deux chaufferies fioul sur trois ont été mises hors service, compensées par leregroupement en une de deux chaufferies principales, la récupération de la chaleur desfumées de combustion et l’ajout d’une chaufferie au gaz naturel. Les gains attendus sur lesconsommations d’énergie sont de l’ordre de 25 %.

39

Consommations de matières premières :

Le critère retenu pour la consommation de matières premières est la quantité, en tonnes,d’emballages consommés ; le tableau ci-dessous présente les consommations par type d’emballagesen 2003 :

Emballages mis Autres matériaux(en tonnes) sur le marché Verres Papier-carton Plastiques Métal d'emballages

Christian Dior Couture 202 – 200 2 – –

Vins et Spiritueux 106 113 95 111 9 437 248 640 677

Parfums et Cosmétiques 18 988 8 538 3 681 4 960 1 128 681

Mode et Maroquinerie 2 533 – 2 530 3 – –

Montres et Joaillerie 214 1 147 16 9 42

Distribution sélective 576 36 423 117 – –

Total 128 626 103 686 16 418 5 346 1 777 1 400

En raison de la diversité des activités du Groupe, le critère commun retenu pour la mesurede la consommation de matières premières est en effet la quantité d’emballages primaires etsecondaires mis sur le marché à destination des consommateurs :• Christian Dior Couture : sacs boutiques, pochettes, coffrets,…• Vins & Spiritueux : bouteille, carton, capsule,…• Parfums & Cosmétiques : flacon, étui,…• Mode & Maroquinerie : sacs boutique, pochettes, coffrets,…• Montres & Joaillerie : emballages des étuis et écrins,…• Distribution sélective : sacs boutiques, pochettes, coffrets,… Pour la société Sephora, leschiffres retenus comprennent l’ensemble des emballages des produits de marque Sephoraremis aux consommateurs distribués à l’échelle monde.

Les emballages utilisés pour les transports sont exclus de cette analyse.

3. Conditions d'utilisation des sols ; rejets dans l'air, l'eau et le sol affectantgravement l'environnement

3.1 Utilisation des sols

Les pollutions du sol liées aux implantations industrielles anciennes (élaboration du Cognacet du Champagne, fabrication des malles) sont non significatives. Les sites de production plusrécents sont généralement implantés sur d'anciennes terres agricoles sans pollution provenantdu passé. Enfin, les activités de production exercées par les sociétés du Groupe utilisent peules sols, en dehors de la viticulture.

La pratique de la viticulture raisonnée, méthode alliant une grande technicité au respect de latradition, recouvre toutes les étapes de la vie du vignoble. Utilisée depuis plusieurs années parle groupe d’activités Vins et Spiritueux, elle a été développée cette année. Au-delà du cadrede son propre vignoble, en totalité en viticulture raisonnée, Veuve Clicquot a continué àassocier ses fournisseurs de raisin à cette démarche : depuis quatre ans, tous les livreurs quile souhaitent peuvent trouver l’assistance technique nécessaire auprès d’un ingénieuragronome, engagé à temps plein pour servir de relais entre les instances techniqueschampenoises et les vignerons travaillant avec Veuve Clicquot. Comme l’année passée, 80 %des surfaces viticoles sont ainsi couvertes.

40

En 2002 et 2003, a été mené un projet de recherche en partenariat avec l’INSEAD visant àévaluer la contribution de la démarche « développement durable » dans la stratégie dedéveloppement de l’entreprise. Focalisé sur l’approvisionnement en raisins, ce projet s’esttraduit par la mise en place d’un plan d’amélioration sur trois axes : innovation,communication et environnement.

3.2 Émissions dans l'air de gaz à effet de serre :

Compte tenu des activités du Groupe, les seules émissions significatives pour l’environnementsont celles de gaz à effet de serre.

Les émissions de gaz à effet de serre estimées en tonne équivalent CO2 (dioxyde de carbone)correspondent aux émissions issues de la consommation d’énergie des sites, définie dans leparagraphe 2. Elles incluent les émissions directes (combustion sur site) et les émissionsindirectes (provenant de la production d’électricité utilisée par les sites). En cohérence avecla réduction de la consommation d’énergie par rapport à 2002, ces émissions de gaz à effet deserre ont diminué de 10 %.

Émissions de % évolution par Émissions de Émissions deCO2 en 2003 rapport à 2002 CO2 directes CO2 indirectes

Christian Dior Couture 323 (11) – 323

Vins et Spiritueux 19 477 (4) 12 160 7 317

Parfums et Cosmétiques 15 768 11 11 963 3 805

Mode et Maroquinerie 11 012 (63) 4 946 6 066


Distribution sélective 8 817 (6) 1 303 7 514

Holding 455 ND – 455

Total 57 644 (10) 31 701 25 943

Dans le cadre de son projet de rationalisation des chaudières, Veuve Clicquot Ponsardinprévoit une réduction de 10 % de ses émissions directes de gaz à effet de serre en 2 ans, soit262 tonnes équivalent CO2 en moins.

Dans un souci d’amélioration de la connaissance de ses impacts sur l’environnement,Hennessy a mis en place un protocole de mesure de calcul des émissions de gaz à effet de serrede ses chaudières de distillerie. Au-delà de toute exigence réglementaire, cette démarchevolontaire va permettre de mieux caractériser les rejets des chaudières et, suivant lesrésultats, de définir des axes d’amélioration.

Hennessy a maintenu le choix de privilégier le transport de ses produits par bateau et par rail,un mode de transport qui émet 85 fois moins d’émissions de gaz à effet de serre que l’avion :90 % en tonnes.kilomètres des produits Hennessy ont été ainsi expédiés par ce mode detransport.

Louis Vuitton Malletier a lancé deux actions majeures en vue de diminuer l’impact surl’environnement du transport de ses produits :

• transport par bateau plutôt que par avion. A fin 2003, 30 % en volume des produits demaroquinerie ont été ainsi expédiés par la mer ; l’objectif est d’atteindre au moins 50 % à fin2004.

• transport combiné rail / route pour la liaison entre l’atelier de Barbera, en Espagne et lecentre logistique de Cergy. Cela a permis sur l’année une réduction de 105.400 tonnes de CO2par rapport à un transport sur route.

41

3.3 Emissions dans l’eau

Les activités du Groupe n’ont qu’un faible impact sur la qualité de l’eau. Les seules émissions quipuissent être retenues sont les rejets dans l’eau par les Vins et Spiritueux, et Parfums etCosmétiques, de substances concourant à l’eutrophisation. L’eutrophisation est la proliférationexcessive d'algues et de plantes aquatiques due à une surcharge d'éléments nutritifs dans les eaux(phosphore en particulier), entraînant une réduction de l'oxygénation des eaux, néfaste pourl'environnement. Le paramètre utilisé est la demande chimique en oxygène (DCO), calculéeaprès traitement des effluents dans les stations détenues en propre ou dans les stations externesavec lesquelles les sites ont des conventions. Sont considérées comme traitements les opérationssuivantes : assainissement collectif, assainissement autonome (bassin d’aération) et épandage.

(tonne/an) DCO après traitement

Vins & Spiritueux 51,0Parfums & Cosmétiques 33,3

Total 84,3

Sur le site de Guerlain de Chartres, une station de traitement des effluents a été construite et mise enroute courant 2003. Elle est composée d’un bassin d’homogénéisation et de traitement biologiquesuivi d’un dispositif de méthanisation, permettant un taux d’épuration de la DCO supérieur à 90 %.

Château d’Yquem a mis en place un nouveau dispositif de traitement de ses effluents vinicoleset eaux usées.

3.4 Déchets

Les efforts des sociétés du Groupe en matière de tri et de valorisation des déchets se sontpoursuivis : en moyenne, 82 % des déchets ont été valorisés contre 72 % en 2002.

Sont considérés comme déchets valorisés ceux dont la destination finale correspond à l’une desfilières suivantes : réutilisation, c’est-à-dire utilisation d’un déchet pour le même usage que celuipour lequel le produit a été initialement conçu, recyclage, c’est-à-dire réintroduction directed’un déchet dans le cycle de production dont il est issu en remplacement total ou partiel d’unematière première vierge, incinération avec valorisation énergétique qui signifie récupération del’énergie issue de la combustion du déchet sous forme d’électricité ou de chaleur.

Le terme recyclage englobe également la valorisation organique consistant à l’épandage contrôléde déchets composés de matières organiques pour la fertilisation des sols.

Déchets Incinérés avecDéchets produits spéciaux (*) Réutilisés Recyclés valorisation Total valorisés

(tonnes) (tonnes) (%) (%) (%) (%)

Christian Dior Couture 154 – – 52 34 86Vins et Spiritueux 13 958 130 14 76 1 91Parfums et Cosmétiques 8 574 574 (**) 1 35 42 78 Mode et Maroquinerie 3 704 47 1 32 22 55Montres et Joaillerie 159 9 – 3 72 75Distribution sélective 4 452 15 – 33 53 86Holding 2 – – 100 – 100

Total (tonnes) 31 003 775

(*) déchets nécessitant un tri et un traitement séparés des autres déchets dits « banals » (cartons,plastiques, bois, papiers,…).

(**) certains produits, écartés du circuit de production, sont traités dans la filière déchets dangereuxpour éviter toute contrefaçon et sont donc classés comme tels.

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4. Mesures prises pour limiter les atteintes à l'équilibre biologique, aux milieuxnaturels, aux espèces animales et végétales protégées

Les activités Mode & Maroquinerie et Montres & Joaillerie ont mis en place desprocédures pour renforcer le respect de la convention internationale CITES. Cetteconvention, par un système de permis d'importation et d'exportation, lutte contre lasurexploitation issue du commerce international de certaines espèces animales et végétalesen voie d'extinction.

Dans les Parfums et Cosmétiques, les laboratoires interrogent leurs partenaires sur labiodiversité et la biodisponibilité de chaque nouvelle plante étudiée. Dans le cadre del’exploitation, les sociétés de la branche s'attachent à ne pas utiliser de plantes protégées,rares, menacées mais pour la plupart des plantes communément utilisées ou cultivéesspécifiquement pour les besoins de l’activité.

5. Existence au sein du Groupe de services de l'environnement, formationet information des salariés sur celui-ci, moyens consacrés à la réductiondes risques pour l'environnement ; organisation mise en place pour faireface aux accidents de pollution.

LVMH a créé en 1992 sa direction de l’environnement et Bernard Arnault a choisid’affirmer son engagement en 2001 en signant la « Charte environnementale ». Cettedernière demande à chaque Maison du Groupe de s’engager à mettre en place un systèmede management de l’environnement efficace, de réfléchir collectivement aux enjeuxenvironnementaux liés aux produits, de gérer les risques et d’utiliser les meilleurespratiques environnementales.

En 2003, Bernard Arnault a adhéré au Pacte Mondial (Global Compact) des Nations Unies.Cette initiative lancée par Kofi Annan, Secrétaire Général de l’ONU, engage ses signatairesà appliquer et promouvoir neuf principes dans le domaine des droits de l’homme, du travailet de l’environnement.

La direction de l’environnement du Groupe, rattachée au Directeur Financier, membre ducomité exécutif et, depuis 2003, le Responsable environnement, par ailleurs Directeur desservices généraux chez Christian Dior Couture sont en charge de :

• orienter la politique environnementale des sociétés du Groupe, basée sur la Charte LVMH(cf. paragraphe 6),

• assurer la veille réglementaire et technique,

• créer des outils de gestion,

• aider les sociétés à prévenir les risques,

• former et sensibiliser les collaborateurs à tout niveau hiérarchique,

• définir et consolider les indicateurs environnementaux,

• travailler avec les diverses parties prenantes (associations, agences de rating, pouvoirspublics…).

Les correspondants environnement des sociétés du Groupe sont réunis dans la« Commission Environnement LVMH», animée par la direction de l’environnement duGroupe. Ils échangent via des réunions trimestrielles et un Intranet EnvironnementGroupe, accessible à tous. Une version bilingue de cet intranet a été développée en2003.

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Les sociétés de la quasi-totalité des branches du Groupe ont renforcé cette année la formation etla sensibilisation de leur personnel. En nombre d’heures, ces actions ont progressé de 43 %,totalisant 8 359 heures en 2003.

En 2003, tous les salariés des sociétés Hennessy, Moët & Chandon et Veuve ClicquotPonsardin ont reçu un guide de sensibilisation à l’environnement réalisé par la Commissionenvironnement, intitulé « Pour l’environnement et le futur ». Il liste les « gestes verts » àréaliser à son domicile et sur son lieu de travail pour limiter l’impact de chacun surl’environnement : économies d’énergie, tri des déchets, limitation de l’utilisation de transportspolluants (avion et voiture), réduction du bruit.

A titre d’exemple, Moët & Chandon a organisé des sensibilisations à l’environnement pour563 personnes, toutes fonctions et tous services confondus (Marketing, RessourcesHumaines, Opérations, Administration,..). Totalisant plus de 1.700 heures en 2003, elles sesont inscrites dans le cadre d’une opération de sensibilisation de l’ensemble du personnelMoët & Chandon, qui s’est poursuivie de 2002 à début 2004.

Cette année également, la semaine du développement durable du 2 au 6 juin 2003 a étél’occasion de nombreuses actions de sensibilisation à l’environnement dans le Groupe : • Holding : sessions de sensibilisation à l’environnement sur les thèmes « l’impact des produitsdu Groupe sur l’environnement » et « l’environnement dans les produits du Groupe »,• Moët & Chandon : panneaux d’affichage, conférences, communication,• Parfums Christian Dior : jeu-concours sur le site de Saint Jean de Braye,• Parfums Kenzo : communication sur l’environnement dans l’intranet .

Sur la plateforme logistique des activités Mode et Maroquinerie, Kami, divers travaux demise en conformité ont eu lieu pour la mise en rétention des eaux d’extinction des feux en casd’incendie.

La cuverie principale de Moët & Chandon a été mise sous rétention, permettant d’éviter lerejet direct d’eaux usées dans les réseaux collectifs en cas de fuite ou de déversementaccidentel.

Chez Parfums Givenchy, sur le site de production de Beauvais, la zone de dépotage a été miseégalement sous rétention et un bac déshuileur a été mis en place pour le parking.

Dans le domaine de l’environnement, le Groupe s’engage ainsi à :• appliquer l’approche de précaution face aux problèmes touchant l’environnement,• entreprendre des initiatives tendant à promouvoir une plus grande responsabilité en matièred’environnement ;• favoriser la mise au point et la diffusion de technologies respectueuses de l’environnement.

6. Démarches d'évaluation ou de certification

Responsable localement, chaque société doit, conformément à la Charte EnvironnementLVMH, élaborer et faire vivre son système de management de l’environnement, notammenten définissant sa propre politique environnementale et en se fixant des objectifs (1). Chaquesociété a à sa disposition le guide d’auto-évaluation LVMH et peut, si elle le souhaite, fairecertifier son système ISO 14001 ou EMAS. Dès 1998, Hennessy fut la première société aumonde à recevoir cette distinction dans le secteur des Vins et Spiritueux, renouvelée depuiset valable pour la totalité de ses sites.

(1) Voir les résultats des objectifs 2003 et les objectifs 2004 dans le rapport annuel LVMH 2004.

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En décembre 2003, l’atelier Louis Vuitton Malletier de Barbera, en Espagne, a reçu lacertification ISO 14001, ainsi que la totalité de sites des sociétés Krug et Veuve ClicquotPonsardin en février 2004.

Depuis l’exercice 2002 le reporting environnemental annuel fait l’objet d’une vérification parle Département Environnement et Développement Durable d’Ernst & Young.

7. Mesures prises, pour assurer la conformité de l'activité aux dispositionslégislatives et réglementaires

Pour assurer ce suivi, les sociétés du Groupe sont régulièrement auditées, que ce soit par des tiersexternes, des assureurs, ou des auditeurs internes, ce qui leur permet de tenir à jour leur plan desuivi de conformité. En 2003, 20 audits environnement ont été effectués sur les sites, soit 7 de plusque l’année précédente. Cette notion d’audit correspond à un contrôle effectué sur un ou plusieurssites d’une même société, sur l’ensemble des problématiques environnementales pouvant s’yretrouver : gestion des déchets, de l’eau, de l’énergie, management de l’environnement.

Ce chiffre ne couvre pas les nombreux contrôles de conformité pouvant porter sur un pointspécifique de réglementation environnementale, contrôle du tri des déchets par exemple,réalisés périodiquement par les sociétés du Groupe sur leurs sites. A ces contrôles s’ajoutentdepuis 2003 une revue de la conformité réglementaire environnementale par les assurances,qui ont intégré un volet environnement lors des visites d’ingénierie incendie sur les sites dessociétés du Groupe ; environ 30 visites ont été ainsi réalisées en 2003.

Les principales mesures de mise en conformité vis-à-vis de la législation et la réglementationenvironnementales en 2003 ont été :

• construction d’une station de traitement des effluents sur le site de Chartres de Guerlain,

• mise sous rétention de la partie cuverie de Moët & Chandon, permettant d’éviter le rejetdirect d’eaux usées dans les réseaux collectifs en cas de fuite ou de déversement accidentel.

8. Dépenses engagées pour prévenir les conséquences de l'activité sur l'environnement Les postes de dépenses environnementales ont été comptabilisés en suivant lesrecommandations de l’avis du Conseil National de la Comptabilité (CNC). Les chargesd’exploitation et les investissements ont été reportés pour chacun des postes suivants :

• protection de l’air ambiant et du climat,

• gestion des eaux usées,

• gestion des déchets,

• protection et assainissement du sol, des eaux souterraines et des eaux de surface,

• lutte contre le bruit et les vibrations,

• protection de la biodiversité et du paysage,

• protection contre les rayonnements,

• recherche et développement,

• autres activités de protection de l’environnement.

En 2003, le montant des dépenses liées à la protection de l’environnement est répartie commesuit :

• charges d’exploitation : 5,3 millions d’euros

• investissements : 2,3 millions d’euros

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9. Montant des provisions et garanties pour risques et des indemnités verséesau cours de l'exercice en exécution d'une décision judiciaire

Un montant de 1,1 million d’euro a été provisionné en 2003 pour risque environnemental autitre de la remise en état de deux sites industriels historiques. Aucune indemnité n’a été verséeen exécution d’une décision judiciaire sur des aspects environnementaux.

10. Objectifs que le Groupe assigne à ses filiales à l'étranger

Il est demandé à chaque filiale, quelle que soit sa situation géographique, d’appliquer lapolitique environnementale du Groupe telle que définie par la Charte, qui prévoit la mise enplace d’objectifs environnementaux pour chacune d’entre elles.

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XII. DONNEES SOCIALES DU GROUPE

Effectif total

L’effectif moyen du groupe Christian Dior en 2003 est de 56 815 personnes dont 60 % horsde France.

Répartition par groupe d’activités :

Christian Dior Couture 1 855 3,3 %

Vins et Spiritueux 4 908 8,6 %

Mode et Maroquinerie 16 709 29,4 %

Parfums et Cosmétiques 13 010 22,9 %

Montres et Joaillerie 2 309 4,1 %

Distribution sélective 17 123 30,1 %

Autres 901 1,6 %

Total 56 815 100 %

Répartition par zone géographique

France 20 424 35,9 %

Europe 11 142 19,6 %

Amérique du Nord 10 686 18,8 %

Amérique du Sud 1 631 2,9 %

Japon 4 265 7,5 %

Total 56 815 100 %

Répartition des personnels France par catégories socio-professionnelles

Cadres 20,3 %

Techniciens et Agents de Maîtrise 15,7 %

Employés 37,1 %

Ouvriers 26,9 %

Total 100 %

Politique de recrutement

La politique de recrutement des sociétés du Groupe est fondée sur des critères dequalification professionnelle, et selon les postes à pourvoir, d’expérience préalable et deconnaissance en langues étrangères.

En France, les embauches en 2003 ont concerné 2 091 personnes sous Contrats à DuréeIndéterminée et 4 868 personnes sous Contrats à Durée Déterminée. Le pic saisonnier desventes, lors des fêtes de fin d’année et des vendanges, sont deux motifs importants de recoursaux contrats à durée déterminée.

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Répartition du total des recrutements par groupe d’activités

Christian Dior Couture 4,2 %

Vins et Spiritueux 23,1 %

Mode et Maroquinerie 6,1 %

Parfums et Cosmétiques 9,3 %

Montres et Joaillerie 0,4 %

Distribution sélective 56,7 %

Autres 0,2 %

Total 100 %

Ces recrutements se font en partie en relation avec des départs. Hors secteur de laDistribution sélective, traditionnellement caractérisé par un taux de renouvellementimportant, 1 141 départs de salariés en contrat à durée indéterminée ont été enregistrés en 2003,dont 34 % de démission.

Heures supplémentaires

Le volume annuel d’heures supplémentaires par salarié n’excède pas cinquante heures.

Aménagement du temps de travail

En France, toutes les sociétés ont signé fin 1999 ou début 2000 des accords dans le cadre del’application de la loi sur les 35 heures. La mise en œuvre de ces dispositions a été réaliséedans un laps de temps très court, et sans conflit social particulier.

En 2003, 80 % des effectifs en France, soit 16 000 salariés environ, étaient concernés par desformes d’aménagement du temps de travail. Parmi celles-ci :

Salariés avec horaires variables / aménagés 53 %

Salariés ayant bénéficié de repos compensateur 17 %

Salariés à temps partiel : moins de 20 heures 5 %

Salariés à temps partiel : entre 20 et 30 heures 9 %

Salariés à temps partiel : plus de 30 heures 2 %

Salariés en 2 x 8 sur toute l'année 5 %

Salariés en 2 x 8 courte période 5 %

Salariés travaillant de nuit 1 %

Bénéficiaires de Congé Parental 3 %

Absentéisme CDI et CDD et ses motifs

Le taux d’absentéisme est de 6,8 % en France.

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Rémunération et évolution

La rémunération brute moyenne mensuelle en 2003 des salariés en France sous contrat àdurée indéterminée, présents tout au long de l’année, est la suivante :

Rémunération brute moyenne mensuelle en 2003 Effectif concerné(en euros) %

moins de 1 500 28de 1 500 à 2 250 32de 2 250 à 3 000 19plus de 3 000 21

Total 100

Charges sociales et main d’œuvre extérieure en France

Le poids total des frais de mise à disposition de personnel par des prestataires de serviceou de travail temporaire est relativement faible, il représente 11 % de la masse salariale.

Intéressement, participation et épargne salariale

Toutes les sociétés françaises disposent d’un plan de Participation, d’Intéressement oud’Epargne. Ces plans ont représenté un montant total de 73,7 millions d’Euros :

en millions d’euros

Participation 41,7Intéressement 26,0Abondement aux plans d’épargne 6,0

Total 73,7

En 2001, LVMH a mis en place un plan mondial d’options d’achat d’actions et, à ce titre,attribué 25 options d’achat d’actions LVMH à 44 669 salariés du Groupe. La parité est d’uneaction pour une option.

Egalité professionnelle

Les sociétés du groupe Christian Dior présentent un pourcentage significatif de personnelféminin. En moyenne, et pour la France, les femmes représentent les deux tiers de l’ensembledu personnel du Groupe.

Pourcentage de femmes en contrats à durée indéterminée en France selon les catégoriessocio-professionnelles :

Cadres 53,2 %Techniciens et Agents de Maîtrise 68,9 %Employés 74,1 %Ouvriers 64,4 %

Total 66,4 %

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Cette répartition entre hommes et femmes se constate également dans le domaine durecrutement. Ainsi sur les 7 000 personnes recrutées en 2003, 67 % sont des femmes. Leurrépartition selon les catégories socio-professionnelles est la suivante :

Cadres 56 %

Techniciens et Agents de Maîtrise 77 %

Employés 73 %

Ouvriers 50 %

Total 67 %

Parmi les Jeunes Diplômés recrutés, deux sur trois sont des femmes.

Relations professionnelles et bilan des accords collectifs

En France, les sociétés du Groupe ont des Comités d’Entreprises, des Délégués du personnelainsi que des Comités d’Hygiène et de Sécurité. Le Comité de Groupe a été institué en 1985.

Au cours de l’année 2003, les représentants du personnel ont participé à plus de 1 486réunions :

Comité d’Entreprise 624

Délégués du Personnel 417

Comité d’Hygiène et de Sécurité 200

Autres 245

Total 1 486

Ces réunions ont notamment permis la signature de 82 Accords d’Entreprise (accords dansle cadre de la négociation annuelle sur les salaires et le temps de travail, accordsd’Intéressement et Participation, etc.).

Conditions d’hygiène et de sécurité

En 2003, il a été dénombré en France 601 accidents de travail ou de trajets avec arrêt detravail, qui se sont traduits par 15 422 journées de travail perdues.

Répartition des accidents avec arrêt, par groupe d’activités :Nombre d’accidents

Christian Dior Couture 18

Vins et Spiritueux 118

Mode et Maroquinerie 89

Parfums et Cosmétiques 144

Montres et Joaillerie 7

Distribution sélective 223

Autres 2

Total 601

50

12,4 millions d’euros ont été investis en Hygiène et Sécurité en France. Ces sommes intègrentles dépenses de médecine du travail, les petits équipements de protection (gants, lunettes,etc.), les programmes d’amélioration de la sécurité des personnes et de l’hygiène : mise enconformité, signalisation, protections, etc.

Le montant de ces dépenses et investissements représente 2,1 % de la masse salariale brute.

Plus de 5 000 personnes ont été formées à la sécurité dans les sociétés du Groupe en France.

Formation

Les métiers de l’industrie des produits de luxe se caractérisent par l’acquisition et ledéveloppement de savoir-faire spécifiques qui nécessitent de nombreuses annéesd’apprentissage. Les cadres doivent consacrer une part importante de leur temps à formerl’encadrement intermédiaire aux techniques de gestion spécifiques à nos métiers. Une grandepartie de la formation se déroule donc sur le lieu même de travail, au quotidien, et n’est pascomptabilisée dans les indicateurs présentés ci-dessous.

L’investissement formation réalisé en 2003 par les sociétés du Groupe en France a représentéun montant de 25,4 millions d’Euros, soit 4,2 % de la masse salariale. L’investissementformation moyen par personne en équivalent temps plein a été de 1 279 euros.

Ce montant a permis la réalisation de 52 534 journées de formation. 41 % des salariés ontbénéficié d’au moins un jour de formation au cours de l’année.

Par ailleurs, près de 1 639 salariés ont participé à une session d’accueil ou d’intégration.

Emploi et insertion des travailleurs handicapés

En France le personnel handicapé représente 2 % de l’effectif total. Les prestationssous-traitées en France à des Centres d’Aide par le Travail ont représenté un montant de1,9 million d’euros.

Œuvres sociales

En 2003, en France, les différentes sociétés du Groupe ont consacré un budget de 10 millionsd’euros à des activités sociales et culturelles : contribution aux Comités d’Entreprise pourl’organisation de voyages, l’animation de clubs de photographie ou de peinture, debibliothèques et DVDthèques, de groupes centrés sur la pratique de sports ou deprogrammes de santé, etc.

L’ensemble des prestations complémentaires, frais de restauration et subventions auxComités d’Entreprise représente la somme de 77 millions d’euros. Dans ce cadre, il a étéprocédé aux versements suivants :

millions d’euros

Décès, invalidité 7

Retraites 41

Mutuelles 7

Frais de restauration du personnel 9

Subventions aux Comités d’Entreprises 13

Total 77

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Sous-traitance

Christian Dior commercialise en grande partie du «made in France» et l’essentiel de sesactivités de production se situe en France : Christian Dior Couture, Louis Vuitton, Moët &Chandon, Parfums Christian Dior, etc. La majorité des sous-traitants du Groupe se situe enFrance et en Italie, ce qui facilite le respect par Christian Dior des dispositions desconventions fondamentales de l’Organisation Internationale du Travail.

(Voir également : Les activités du Groupe).

Impact territorial de l’activité en matière d’emploi et de développement régional

Christian Dior pratique une politique de maintien et de développement de l’emploi. Il n’y apas eu de licenciement collectif significatif en France en 2003.

Les principales sociétés du Groupe de grande taille, Christian Dior Couture, Hennessy,Moët & Chandon, Veuve Clicquot, Louis Vuitton, Parfums Christian Dior, etc. sontimplantées dans des régions françaises et sont des acteurs incontournables dudéveloppement de l’emploi dans leurs régions respectives : Louis Vuitton a ainsi implantéd’une manière volontariste des ateliers à Sainte-Florence et à Ducey. Que ce soit à SaintJean de Braye qui est à proximité d’Orléans, en Champagne ou à Cognac, où plusieurs denos sociétés sont implantées depuis longtemps, des politiques de relation et decommunication avec les collectivités locales ont été développées, en particulier dans lesdomaines culturel, de l’éducation et de l’emploi.

Relations avec les associations d’insertion et les établissements d’enseignement

Le Groupe a développé de nombreux partenariats avec des écoles de gestion et en particulierd’ingénieurs, mais également avec les écoles de création et celles spécialisées dans les savoirfaire spécifiques de nos métiers (cuir, textile, etc.). Les principales sociétés du Groupeparticipent plusieurs fois par an à des présentations sur les campus de ces écoles. Des cadresdirigeants du Groupe interviennent dans les enseignements de plusieurs programmes.

La politique de recrutement du Groupe s’accompagne d’initiatives en faveur de jeunes nondiplômés et de personnes en difficulté. Ainsi Veuve Clicquot Ponsardin a des partenariatsavec l’ANPE pour l’accueil de jeunes en stages d’insertion. Moët & Chandon adhère au club«Entreprises et handicap». Louis Vuitton a des accords visant l’insertion de personnes enlongue maladie au sein de ses ateliers. Plus de 250 contrats de qualification, apprentissage oualternance ont été signés l’an passé.

Par ailleurs, Christian Dior Couture a donné l’occasion de faire un stage en France à près de200 étudiants.

Respect des conventions internationales

La prise en considération, dans chaque décision, de l’homme, de sa liberté et de sa dignité,mais aussi de son épanouissement et de sa santé, sont les piliers d’une doctrine deresponsabilité à laquelle souscrivent l’ensemble des sociétés du Groupe.

De même, l’ensemble des sociétés du Groupe ont des politiques et des pratiques de respect del’égalité des chances et de traitement (sexe, race, religion, opinion politique, etc.) commedéfinie dans les conventions de l’Organisation Internationale du Travail. Cette culture et cespratiques induisent également le respect de la liberté syndicale, le respect des personnes etl’interdiction du travail des enfants ainsi que du travail forcé.

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XIII. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES

Dans le cadre de la gestion de ses activités courantes, le Groupe est partie à diversesprocédures concernant le droit des marques, la protection des droits de propriétéintellectuelle, la protection des réseaux de distribution sélective, les contrats de licence, lesrelations avec ses salariés, le contrôle des déclarations fiscales, et toutes autres matièresinhérentes à ses activités. Le Groupe estime que les provisions constituéesau bilan, au titre de ces risques, litiges ou situations contentieuses connus ou en coursà la date de clôture, sont d’un montant suffisant pour que la situation financière consolidée nesoit pas affectée de manière significative en cas d’issue défavorable.

Concernant le litige opposant LVMH à Morgan Stanley :

Par assignation en date du 30 octobre 2002, LVMH a engagé une action contre Morgan Stanleydevant le Tribunal de Commerce de Paris, pour obtenir réparation du préjudice causé par les faussesmentions et les biais des analyses et publications diffusées par cette banque contre LVMH. Notresociété a réclamé, à titre provisionnel, une indemnité de 100 M€, à Morgan Stanley en réparation deson préjudice.

Par jugement en date du 12 janvier 2004, le Tribunal de Commerce de Paris a constatéque ces agissements étaient constitutifs de faute lourde, a condamné Morgan Stanley àpayer à LVMH 30 M€ au titre de son préjudice moral et désigné Monsieur DidierKling en qualité d’expert pour rechercher et chiffrer tous éléments relatifs à certainspostes de préjudice. Morgan Stanley a interjeté appel du jugement de premièreinstance mais, celui-ci ayant été revêtu de l’exécution provisoire, ce recours n’a pasd’effet suspensif sur les condamnations prononcées, pas plus qu’il n’interrompt leprocessus d’expertise. Celle-ci est actuellement en cours et la Société LVMHprésentera prochainement à l’expert la justification des dommages causés par laBanque, dont le montant total, aujourd’hui encore en cours de calcul, est trèssignificatif.

XIV. MISE EN ŒUVRE DES NORMES IFRS (International FinancialReporting Standards)

En application du règlement européen n° 1606/2002 et conformément à la norme IFRS 1,adoption des normes IFRS en tant que référentiel comptable, les comptes consolidés duGroupe pour l’exercice clos le 31 décembre 2005 seront établis selon les normes IFRS envigueur au 31 décembre 2005, avec des données comparatives pour l’exercice 2004 préparéesselon les mêmes normes.

Ceci conduira à établir au 1er janvier 2004, date de transition entre le référentiel comptablefrançais et les normes IFRS, un bilan d’ouverture en normes IFRS, les impactsdu changement de référentiel étant pour l’essentiel imputés sur les capitaux propres àcette date.

Dans ce cadre, le Groupe a mis en place fin 2002 – début 2003 un projet de mise en œuvredes normes IFRS ayant pour objectifs l’identification des différences entre les référentielscomptables français et IFRS, la mesure des modifications à apporter aux systèmesinformatiques concernés, la formation des différents intervenants, le planning dedéploiement, et le calendrier de production en 2004 des informations comptables dans lesdeux référentiels.

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1. Descriptif synthétique du projet IFRS

De façon générale, afin d’assurer l’homogénéité et l’harmonisation des pratiques comptableset du calendrier de mise en oeuvre, le pilotage du projet est mené par une équipe centrale, quianime et coordonne l’ensemble des métiers et sociétés qui constituent le Groupe, en termes deréflexions préalables, diagnostic, formation et mise en œuvre. Sous réserve des évolutionspossibles des normes IFRS existantes, la phase de diagnostic, tant en ce qui concerne lesdifférences de traitement comptable que l’impact sur les systèmes d’informations, devrait êtreterminée vers mi-mai 2004. La phase antérieure de réflexions préalables avait conduit àidentifier les normes les plus structurantes, notamment en termes de mise en oeuvre dans lessystèmes, permettant ainsi sur la période de diagnostic une allocation appropriée desressources.

Pour les mêmes raisons, la phase de formation des équipes a débuté dès 2003, l’essentiel sedéroulant au 1er semestre 2004.

Les modifications à apporter aux systèmes comptables, de reporting de gestion ou financier,sont très variables, selon les métiers, les normes ou la complexité des systèmes existants. Lesmodifications des systèmes centraux ont débuté en 2003. Les systèmes de reporting au seindu Groupe ou au sein de chaque société seront mis à jour en 2004, selon un calendrier devantpermettre d’atteindre les objectifs de publication financière et de mise à jour des bases dedonnées de gestion.

2. Principales divergences identifiées

Certaines normes et interprétations importantes, qui seront applicables au 31 décembre 2005,sont en cours de publication par l’IASB. Il s’agit en particulier des normes IFRS 3 sur lesregroupements d’entreprises, IAS 36 sur les dépréciations d’actifs et IAS 38 sur les actifsincorporels. En outre, certaines normes, bien que publiées, ne sont pas encore approuvées parl’Union Européenne, en particulier IFRS 2 sur les paiements en actions et IAS 32 / 39 sur lesinstruments financiers.

Certaines de ces normes concernent directement le Groupe ; le caractère récent ou nondéfinitif des textes ne permettent pas d’identifier ou de mesurer de façon définitive, à la dated’aujourd’hui, les incidences du passage aux normes IFRS.

S’agissant en particulier des règles de dépréciation d’actifs, le Groupe analyse à ce stade s’ilexiste des divergences entre les règles actuellement appliquées en normes françaises et cellesqui résulteront des normes en cours de publication.

La norme IFRS 1 inclut des dispositions spécifiques pour la première application des IFRS, etun certain nombre d’options. Celles-ci sont à l’étude par le Groupe : elles concernent enparticulier la possibilité de réévaluer certaines immobilisations corporelles au 1er janvier 2004, leretraitement ou non des regroupements d’entreprises intervenus entre la formation de LVMHen 1988 et le 1er janvier 2004 ; elles concernent aussi la mise à zéro des écarts actuariels liés auxengagements de retraite et des réserves de conversion inscrits dans les capitaux propres.

Enfin, parmi les autres normes en cours de publication ou d’approbation, sont susceptibleségalement d’avoir un impact pour le Groupe, la norme IFRS 2 sur la comptabilisation despaiements en actions, applicables aux plans d’options d’achat ou de souscription au bénéficedu personnel du Groupe, ou la norme sur les instruments financiers, selon qu’elle sera ou nonapprouvée en l’état.

A ce stade, le Groupe a identifié néanmoins des divergences entre les méthodes d’évaluationet comptabilisation définies par les normes IFRS, sur la base des normes ou projets publiés àfin 2003, et les principes et méthodes comptables actuellement suivies par le Groupe. Cesdivergences sont décrites ci-après.

54

2.1 Présentation des états financiers

La présentation du compte de résultat consolidé sera modifiée par les reclassements suivants :• les autres produits et charges nets seront scindés entre autres produits et charges àcaractère opérationnel (résultat opérationnel) et autres produits et charges à caractèrefinancier (résultat financier) ;• les charges d’amortissement et de dépréciation des écarts d’acquisition, si applicable, seronttransférées en résultat opérationnel ;• certaines charges commerciales seront déduites du chiffre d’affaires, en raison de leurnature économique de remise ou rabais.

La présentation du bilan ne devrait pas être impactée significativement, celle-ci intégrant déjàles notions de court terme / long terme, ou de cycle / hors cycle d’exploitation.

2.2 Autres divergences identifiées

Marques

Le référentiel comptable français ne prévoit pas d’amortissement obligatoire des marques ; dansle cadre des normes IFRS, les marques donnent lieu à amortissement lorsque leur durée de vieest considérée comme définie. Le Groupe doit identifier dans son portefeuille de marques cellesqui sont désormais amortissables.

Impôts différés

Contrairement à ce qui était prévu par les dispositions du Règlement CRC 99-02 sur lescomptes consolidés, la norme IAS 12 requiert de comptabiliser des impôts différés passifs autitre de tous les actifs incorporels reconnus lors de la comptabilisation de regroupementsd’entreprises, y compris pour ceux qui ne sont pas amortis, en particulier les marques.

Écarts d’acquisition

Contrairement à ce qui était demandé en normes comptables françaises par le Règlement CRC99-02, la future norme sur les regroupements d’entreprises ne requiert plus l’amortissementsystématique des écarts d’acquisition positifs.

Instruments de couverture

Les effets de la réévaluation à valeur de marché des instruments de couverture en vie à la datede clôture, affectés à des flux de trésorerie futurs, seront inscrits dans les capitaux propres, laréévaluation à valeur spot étant aujourd’hui inscrite à l’actif et au passif du bilan.

Actions auto-détenues

L’ensemble des actions LVMH auto-détenues, en particulier celles affectées aux plans d’optionsd’achat au bénéfice des membres du personnel, qui figurent aujourd’hui à l’actif du bilanconsolidé, devront être inscrits directement en réduction des capitaux propres, y compris leséventuelles plus ou moins-values nettes de cession.

55

R A P P O R T D U P R E S I D E N TD U C O N S E I L D ’ A D M I N I S T R A T I O N

A L ' A S S E M B L E E G E N E R A L E D U 1 3 M A I 2 0 0 4

Le présent rapport, établi conformément aux dispositions de l'article L. 225-37 du Code decommerce, a pour objet de rendre compte des conditions de préparation et d'organisation destravaux du Conseil d'Administration de la Société ainsi que des procédures de contrôleinterne mises en place par la Société.

1. PREPARATION ET ORGANISATION DES TRAVAUX DU CONSEILD’ADMINISTRATION

Le Conseil d'Administration est doté d'une Charte qui précise, notamment, la composition,les missions, le fonctionnement et les responsabilités du Conseil d'Administration.

Deux comités, dont la composition, le rôle et les missions sont définis par un règlementintérieur, existent au sein du Conseil d'Administration.

Conseil d'Administration :

Instance stratégique de la Société, le Conseil d'Administration a pour objectifs prioritairesl'accroissement de la valeur de l'entreprise, l'adoption des grandes orientations stratégiqueset le suivi de leur mise en œuvre, la vérification de la fiabilité et de la sincérité desinformations qui la concernent, la protection de son patrimoine social.

Le Conseil d'Administration de Christian Dior garantit le respect de ses droits à chacun desactionnaires participant à la composition de son capital et s'assure que ceux-ci remplissent latotalité de leurs devoirs.

Il est composé de 7 membres dont 4 d'entre eux sont indépendants et libres d'intérêts à l'égardde la Société. Aucun administrateur exerçant des fonctions de direction au sein de la Sociétén'a de mandat dans une société dont un dirigeant est membre du Conseil d'Administration deChristian Dior.

Au cours de l'exercice 2003, le Conseil d'Administration s'est réuni 3 fois sur convocation écritede son Président, adressée à chacun des administrateurs une semaine au moins avant la date dela réunion. Le taux de présence des administrateurs aux réunions s'est élevé à 81 % en moyenne.

Le Conseil d'Administration a notamment été appelé à se prononcer sur l'arrêté des comptesde l'exercice 2002, les documents soumis à l'approbation des actionnaires lors de l'assembléegénérale annuelle, certaines conventions avec des sociétés apparentées ainsi que sur la miseen place d'un plan d'option. Les documents et informations nécessaires à l'exercice de leurmission ont été communiqués aux administrateurs à l'occasion de chaque réunion.

Le Conseil d’Administration n’apporte aucune limitation aux pouvoirs du Directeur Général.

Comité d'Audit de la Performance :

Le comité d'Audit a pour missions essentielles de s'assurer de la conformité des principescomptables suivis par la société avec les principes généralement admis et d'examiner lescomptes sociaux et consolidés, avant leur soumission au Conseil d'Administration.

Il est composé de 3 administrateurs dont 2 d'entre eux sont indépendants. Ses membres et sonPrésident sont désignés par le Conseil d'Administration.

56

Le Comité d'Audit s'est réuni 2 fois au cours de l'exercice 2003, deux de ses membres aumoins étant présents. Toutes les réunions se sont tenues en présence des commissaires auxcomptes, du Directeur Financier et du Responsable de la Comptabilité de la Société ainsi quedu Directeur Comptable de la principale filiale, LVMH.

Les travaux du Comité ont principalement porté sur l'examen des comptes sociaux etconsolidés et la nomination d'un nouveau commissaire aux comptes.

Comité de Sélection des Administrateurs et des Rémunérations :

Le Comité de Sélection des Administrateurs et des Rémunérations a pour missions essentiellesd'émettre :

- des propositions sur la répartition des jetons de présence versés par la société, ainsi que surla rémunération, les avantages en nature et les options de souscription ou d'achat d'actions duPrésident du Conseil d'Administration, du Directeur Général et du (des) Directeur(s)Général (généraux) Délégué(s) de la Société,

- des avis sur les candidatures aux postes d'administrateur et de censeur ou aux fonctions dedirection générale de ses principales filiales et sur la rémunération et les avantages en natureattribués aux administrateurs et censeurs de la Société par le groupe ou ses filiales et sur les systèmesde rémunération et d'incitation, fixes ou variables, immédiats et différés, des dirigeants du groupe.

Il est composé de 4 membres dont 3 d'entre deux sont indépendants. Ses membres et sonPrésident sont désignés par le Conseil d'Administration.

Le Comité s'est réuni une fois au cours de l'exercice 2003 en présence de tous ses membres.Il a émis des propositions relatives à la rémunération et à l'attribution d'options d'achatd'actions au Président du Conseil d'Administration et au Directeur Général et rendu des avissur la rémunération attribuée à certains administrateurs par le groupe ou ses filiales.

2. PROCEDURES DE CONTROLE INTERNE

Les procédures de contrôle interne en vigueur chez Christian Dior ont pour objet :

• d'une part, de veiller à ce que les actes de gestion ou de réalisation des opérations ainsi queles comportements des personnels s'inscrivent dans le cadre défini par les orientationsdonnées aux activités de l'entreprise par les organes sociaux, par les lois et règlementsapplicables, et par les valeurs, normes et règles internes à l'entreprise ;

• d'autre part, de vérifier que les informations comptables, financières et de gestion communiquéesaux organes sociaux de la société reflètent avec sincérité l'activité et la situation de la société.

L'un des objectifs du système de contrôle interne est de prévenir et maîtriser les risquesrésultant de l'activité de l'entreprise et les risques d'erreurs ou de fraudes, en particulier dansles domaines comptable et financier. Comme tout système de contrôle, il ne peut cependantfournir une garantie absolue que ces risques sont totalement éliminés.

Le contrôle interne de Christian Dior prend en compte la structure particulière du Groupe.Christian Dior est une société holding qui détient deux actifs principaux : une participationde 42,5 % dans le capital de LVMH et une participation de 100 % dans le capital deChristian Dior Couture. LVMH est une société cotée, dont le Président est également celuide Christian Dior et dont plusieurs Administrateurs sont communs aux deux sociétés ;Christian Dior Couture a un Conseil d'Administration dont la composition est similaire à celledu Conseil de Christian Dior.

57

La partie consacrée au contrôle interne traitera successivement des procédures relatives àChristian Dior Couture et la société holding Christian Dior, les procédures relatives àLVMH étant décrites dans le rapport déposé par cette société, à consulter en complément duprésent rapport.

Christian Dior Couture

La société Christian Dior Couture exerce une activité de création, de production et dedistribution internationale pour l'ensemble des produits de la marque. Elle exerce égalementdans les différents marchés une activité de distribution au travers de ses filiales (au nombrede 29).A ce double titre, le contrôle interne s'exerce en direct sur Christian Dior Couture SA et entutelle sur l'ensemble des filiales.

Des procédures internes existent dans chaque entité juridique. Elles concernent un ensemblede procédures qui portent, en particulier, sur les délégations de signatures, le suivi des actifs,les engagements de dépenses, les notes de frais, les ouvertures de comptes clients, les tarifs,la gestion des collections de presse… Les engagements contractuels font l'objet d'un contrôle préalable et d'une autorisation de laDirection juridique.

En 2003, l'ensemble des procédures relatives aux points de vente ont été revues etregroupées dans un manuel spécifique aux opérations des boutiques, qui sera misen œuvre en 2004, à l'occasion du déploiement d'un nouveau logiciel de gestion despoints de vente.

Christian Dior S.A.

1. L'environnement de contrôle interne

Comme indiqué précédemment, Christian Dior S.A. est une société holding dont les actifs selimitent pour l'essentiel à deux lignes de titres de participations dans Christian Dior Coutureet LVMH.

L'activité au sein de Christian Dior est donc consacrée pour l'essentiel à :

• protéger la propriété juridique de ces deux lignes de titres,

• exercer les droits et pouvoirs revenant à un actionnaire majoritaire, à savoir :

- représentation aux conseils et assemblées des filiales,- encaissement des dividendes versés par les filiales,- contrôle de la performance économique des filiales,

• compte tenu du statut de société cotée de Christian Dior, fournir une information financièreintègre conforme aux textes en vigueur.

Compte tenu d'un nombre limité de tâches comme décrit ci-dessus et de son intégration ausein d'un Groupe disposant des compétences nécessaires à son Administration, ChristianDior a recours aux services spécialisés du Groupe dans les domaines inhérents à une activitéde holding, à savoir juridique, financier et comptable. Une convention d'assistance anotamment été mise en place avec la société Montaigne Participations et Gestion, l'une dessociétés de tête du Groupe Arnault.Pour ce qui concerne les prestations externes au Groupe, l'Assemblée Générale de ChristianDior a nommé deux cabinets de premier plan pour le Commissariat aux Comptes, l'un de cescabinets exerçant par ailleurs les mêmes fonctions chez Christian Dior Couture et chezLVMH.

58

2. La maîtrise des risques

Les éléments clefs des procédures de contrôle interne

Compte tenu de l'activité de la société, les systèmes de contrôle interne ont notamment pourbut de prévenir les risques d'erreur et de fraude dans les domaines comptable et financier. Lesprincipes suivants guident notre organisation :

• des délégations de pouvoirs très limitées, très précises et connues des contre-parties ; dessous-délégations réduites au minimum,• contrôle juridique en amont de la signature des contrats,• séparation de l'ordonnancement des dépenses et du paiement,• des paiements sécurisés,• des règles de procédure connues des utilisateurs potentiels,• des bases de données intègres (une seule saisie pour tous les utilisateurs),• des contrôles fréquents (internes et externes).

Le contrôle juridique et opérationnel exercé par la société mère sur les filiales

➤ Le contrôle du patrimoine

Les titres détenus dans les filiales font l'objet d'un pointage trimestriel entre le serviceComptabilité de la Société et les services titres des sociétés concernées.

➤ Le contrôle opérationnel

Le contrôle opérationnel de Christian Dior sur ses filiales s'exerce au travers :

• des instances légales, Conseils d'Administration et Assemblées Générales, auxquelles lasociété est systématiquement représentée ;

• des informations de gestion permettant aux dirigeants de la société Christian Diord'intervenir dans le processus de définition des objectifs et d'en contrôler la réalisation :- plans à 3 ans et budgets annuels,- reporting mensuel sur les réalisations par rapport au budget et analyse des écarts,- réunions trimestrielles d'analyse de la performance avec le management de la filiale.

3. Contrôle interne relatif à l'élaboration de l'information financière et comptable de la société mère

Les comptes sociaux et consolidés font l'objet d'instructions précises et d'un système deremontée d'informations permettant de traiter une information exhaustive dans les délaisappropriés.Les contrôles exhaustifs réalisés au niveau des paliers de sous consolidation (LVMH etDior Couture) garantissent l'intégrité de l'information.L'information financière destinée aux marchés financiers (analystes financiers,investisseurs, actionnaires individuels, autorité de marché) est assurée sous le contrôle de laDirection Financière. Cette information est strictement encadrée par les règles de marchéen vigueur, et notamment le principe d'égalité de traitement des investisseurs.

59

C O M P T E S C O N S O L I D E S

61

P R I N C I P A U X C H I F F R E S C O N S O L I D E S

millions d’euros 1999 2000 2001 2 002 2003

Chiffre d’affaires 8 758 11 867 12 567 13 168 12 466

Résultat opérationnel * 1 551 1 967 1 548 2 034 2 213

Résultat avant impôts * 1 415 1 652 597 1 264 1 622

Résultat net courant - part du groupe avant amortissement des écarts d’acquisition 295 320 75 287 428

Résultat net - part du groupe 264 251 (95) 178 303

euros

Résultat net courant par action, avant amortissement des écarts d’acquisition * 1,63 1,77 0,41 1,58 2,36

millions d’euros

Total du bilan 26 330 28 435 29 228 26 802 25 802

Capitaux propres 3 887 3 972 3 788 3 793 3 774

Capacité d’autofinancement * 922 1 140 884 1 528 1 961

* Ajusté rétroactivement afin de tenir compte des reclassements opérés.

* Ajusté suite à la division du nominal du titre par 4 intervenue le 03 juillet 2000.

* Ajusté rétroactivement afin de tenir compte des reclassements opérés.

62

B I L A N C O N S O L I D E A U 3 1 D E C E M B R E(en millions d’euros)

ACTIF Notes 2 003 2 002 2 001

Actif immobiliséMarques et autres immobilisations incorporelles 3 9 223 9 368 9 392

Dépréciations et amortissements (518) (362) (291)

8 705 9 006 9 101

Ecarts d’acquisition 4 4 691 4 628 4 406

Amortissements (1 496) (1 224) (1 115)

3 195 3 404 3 291

Immobilisations corporelles 5 6 653 6 855 7 120

Amortissements (2 678) (2 614) (2 489)

3 975 4 241 4 631

Immobilisations financières

Titres mis en équivalence 6 52 71 81

Autres titres immobilisés 7 1 252 1 233 1 705

Autres immobilisations financières 357 522 478

1 661 1 826 2 264

Total de l’actif immobilisé 17 536 18 477 19 287

Actif circulantStocks et en-cours 8-27 3 517 3 522 3 727

Créances clients et comptes rattachés 9 1 423 1 373 1 577

Autres créances et charges payées d’avance 10 1 235 1 315 1 534

Impôts différés nets 21 455 558 503

Actions autodétenues 11 549 641 1 143

Valeurs mobilières de placement 12 232 61 623

Disponibilités 12 855 855 834

Total de l’actif circulant 8 266 8 325 9 941

Total de l’actif 27-28 25 802 26 802 29 228

63

2 003 2 003 2 002 2 001après avant après après

PASSIF Notes affectation affectation affectation affectation

Capitaux propres

Capital 363 363 363 363

Réserves consolidées 3 678 3 531 3 534 3 493

Ecarts de conversion (267) (267) (104) (68)

Résultat de l’exercice 0 303 – –

Acompte sur dividende 0 (51) – –

Capitaux propres-part du groupe 13 3 774 3 879 3 793 3 788

Intérêts minoritaires 13 8 700 8 700 8 746 8 658

Total des capitaux propres 12 474 12 579 12 539 12 446

Impôts différés à plus d’un an 21 160 160 127 171

Dettes à long et moyen terme

Titres à Durée Indéterminée (T.D.I.) 15 158 158 222 284

Dettes financières, part à plus d’un an 15 4 307 4 307 4 555 5 402

Autres dettes à long et moyen terme et provisions 16 1 136 1 136 1 151 1 322

Total des dettes à long et moyen terme 5 601 5 601 5 928 7 008

Dettes à court terme

Dettes financières, part à moins d’un an 15 871 871 360 340

Dettes financières à court terme 15 2 038 2 038 3 114 4 447

Découverts bancaires 15 429 429 504 603

3 338 3 338 3 978 5 390

Fournisseurs et comptes rattachés 1 688 1 688 1 484 1 450

Autres dettes 17 2 541 2 436 2 746 2 763

4 229 4 124 4 230 4 213

Total des dettes à court terme 7 567 7 462 8 208 9 603

Total du passif 28 25 802 25 802 26 802 29 228

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés.

64

C O M P T E D E R E S U L T A T C O N S O L I D E(en millions d'euros,

sauf résultats par action exprimés en euros)

Notes 2 003 2 002 2 001

Chiffre d’affaires 19-27-28 12 466 13 168 12 567

Coût des ventes (4 350) (4 712) (4 764)

Marge brute 8 116 8 456 7 803

Frais de création 0 (31) (25)

Frais commerciaux (4 647) (4 924) (4 743)

Frais administratifs (1 256) (1 467) (1 487)

Résultat opérationnel 27-28 2 213 2 034 1 548

Résultat financier 19 (269) (333) (499)

Dividendes de participations non consolidées 18 8 16

Autres produits et charges nets 20 (340) (445) (468)

Résultat avant impôts 1 622 1 264 597

Impôts sur les bénéfices 21 (496) (356) (194)

Part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 6 1 (18) (42)

Résultat net courant 1 127 890 361 (dont part du groupe ME : 2003 : 428 ; 2002 : 287 ; 2001 : 75)

Amortissement des écarts d’acquisition 22 (290) (253) (159)

Résultat net avant éléments inhabituels 837 637 202 (dont part du groupe ME : 2003 : 303 ; 2002 : 178 ; 2001 : 5)

Eléments inhabituels 23 0 0 (199)

Résultat net 837 637 3

Intérêts minoritaires (534) (459) (98)

Résultat net - part du groupe 303 178 (95)

Résultat net courant par action 2,36 1,58 0,41 Résultat net par action 1,67 0,98 (0,52) Nombre d’actions retenu pour le calcul 181 727 048 181 727 048 181 721 048

Résultat net courant par action après dilution 2,36 1,58 0,41Résultat net par action après dilution 1,67 0,98 (0,52) Nombre d'actions retenu pour le calcul 181 727 048 181 727 048 181 723 825

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés.

65

V A R I A T I O N D E T R E S O R E R I E C O N S O L I D E E(en millions d’euros)

2 003 2 002 2 001

I - OPERATIONS D’EXPLOITATIONRésultat net - part du groupe 303 178 (95)Résultat net - part des minoritaires 534 459 98 Elimination du résultat relatif aux sociétés mises en équivalence (1) 18 42Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence 6 (1) 4 Dotations aux amortissements et provisions nettesà long terme et court terme 1 056 700 1 672 Plus ou moins values nettes de cession 63 174 (837)

Capacité d’autofinancement 1 961 1 528 884Variation des actifs circulants (230) 117 (403)Variation des dettes à court terme 127 309 47

Variation du besoin en fonds de roulement d’exploitation (103) 426 (356)

Variation de trésorerie issue des opérations d’exploitation ➀ 1 858 1 954 528

II - OPERATIONS D’INVESTISSEMENTAcquisition d’immobilisations incorporelles (74) (88) (135)Acquisition d’immobilisations corporelles (565) (538) (949)Acquisition de titres de participation (36) (51) (417)Variation des dettes sur acquisition d’immobilisations (148) (53) 244 Cession d’actifs immobilisés non financiers 105 203 149 Reclassement de titres de participation en VMP 0 0 (677)Cession de titres de participation non consolidés 13 92 2 122 Variation des autres immobilisations financières 10 (185) (181)Incidence des variations de périmètre (114) (160) (895)

Variation de trésorerie issue des opérations d’investissement ➁ (809) (780) (739)

III - OPERATIONS DE FINANCEMENTApport en fonds propres 70 13 42 Emissions d’emprunts et nouvelles dettes financières 1 843 661 2 337 Remboursements des emprunts et dettes financières (2 216) (2 404) (2 477)Variation des comptes courants (251) (84) 318 Variation des valeurs mobilières de placement cotées (170) 182 880

Variation de trésorerie issue des opérations de financement ➂ (724) (1 632) 1 100

IV - ACQUISITION ET CESSION D’ACTIONS LVMH/DIOR ➃ 183 500 (33)

V - DIVIDENDES VERSES DURANT L’EXERCICE ➄ (437) (363) (508)

VI - INCIDENCE DES ECARTS DE CONVERSION ➅ 6 18 (12)

VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE ➀ + ➁ + ➂ + ➃ + ➄ + ➅ 77 (303) 336

Trésorerie à l’ouverture de l’exercice 382 685 349 Trésorerie à la clôture de l’exercice 459 382 685

VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE 77 (303) 336

La variation de trésorerie analyse les mouvements sur l’exercice des disponibilités (sous déduction des découverts bancaires)et des quasi-disponibilités constituées des placements pouvant être rendus immédiatement liquides, à l'exclusion à compter du1er janvier 2001 des valeurs mobilières de placement cotées.

Le rapprochement entre le montant de la trésorerie à la clôture de l’exercice, tel qu’il apparaît dans le tableau de variation detrésorerie, et les postes de trésorerie du bilan est présenté en note 12.

66

N O T E S A N N E X E SA U X C O M P T E S C O N S O L I D E S

NOTE 1 - FAITS SIGNIFICATIFS ET MOUVEMENTSDU PERIMETRE DE CONSOLIDATION

En 2003 :

Vins et Spiritueux

• En juin et septembre 2003, LVMH a cédé la marque de cognac Hine et les champagnesCanard-Duchêne pour 15 et 40 millions d’euros respectivement, Moët Hennessy conservanttoutefois une partie du stock de Canard-Duchêne.

Mode et Maroquinerie

• Au cours de l’exercice, LVMH a porté sa participation dans Fendi de 67 à 84 %, pour unmontant de 191 millions d’euros, cet investissement donnant lieu à enregistrement d’un écartd’acquisition complémentaire de 73 millions d’euros.

• En février 2003, LVMH a porté sa participation dans Rossimoda, structure italienne defabrication de souliers haut de gamme, de 45 à 97 % ; l’investissement total, de 56 millionsd’euros, a été comptabilisé en écart d’acquisition à hauteur de 43 millions d’euros.


• En décembre 2003, LVMH a cédé les cosmétiques et centres de soins Bliss, pour 15,5 millionsd’euros, et les licences dont bénéficiait LVMH pour les marques de parfums Michael Kors,Marc Jacob, et Kenneth Cole ont été cédées au cours de l’exercice pour un montant globalde 59 millions d’euros.

• LVMH a porté sa participation dans le groupe Laflachère (La Brosse et Dupont) de 57 à99 % ; l’investissement, de 42 millions d’euros, a donné lieu à un écart d’acquisitioncomplémentaire de 48 millions d’euros.

• Enfin la participation du groupe Acqua di Parma, qui était de 50 %, a été portée à 100 %,soit un investissement de 9 millions d’euros.

Montres et Joaillerie

• En décembre 2003, LVMH a signé un protocole d’accord pour la cession de la marque Ebelet des actifs industriels et d’exploitation correspondants ; le prix prévu par ce protocole, quideviendra définitif début 2004, est de 40 millions d’euros.

Autres activités

• L’étude Tajan a été cédée fin 2003 pour un montant symbolique.

• La joint-venture constituée avec le diamantaire de Beers (voir exercice 2001) a étéconsolidée par intégration proportionnelle à compter de l’exercice 2003 ; elle étaitcomptabilisée antérieurement par mise en équivalence.

Les sociétés acquises ou cédées ont été respectivement consolidées ou déconsolidées à la datede réalisation de l’opération.

67

En 2002 :

Vins et Spiritueux

• En juillet 2002, LVMH a acquis pour 76 millions de dollars, 40 % du capital deMillennium Import LLC, producteur de vodkas haut de gamme distribuées sous lesmarques Belvédère et Chopin. La participation dans Millennium a été consolidée par miseen équivalence à compter de cette date. Cette opération a donné lieu à comptabilisation aubilan d’un actif incorporel de 71 millions de dollars, amorti sur 15 ans, représentant lalicence de distribution perpétuelle de ces marques aux Etats-Unis, dont Millennium esttitulaire.

• En mai 2002, le Groupe a cédé la marque Pommery pour un prix de 152 millions d’euros,cette cession comprenant en outre les sites administratifs et de production, les caves, lesstocks et les contrats de distribution, à l’exclusion des vignobles. Les activités de Pommeryn’ont plus été consolidées à compter de cette date.


• L’activité de Donna Karan International Inc., «DKI», acquise en décembre 2001,(voir ci- dessous : variations de périmètre de l’exercice 2001) a été consolidée parintégration globale à compter du 1er janvier 2002. Le montant global de l’investissementdans Gabrielle Studio et DKI a été alloué à la marque Donna Karan pour 494 millionsd’euros ; l’écart d’acquisition, d’un montant de 224 millions de dollars, sera amorti sur20 ans.

• Au cours de l’exercice, LVMH a renforcé sa participation dans le groupe Fendi, porté de51 % à 67 %. Cet investissement, d’un montant de 196 millions d’euros, a généré un écartd’acquisition complémentaire de 75 millions d’euros.

• Le groupe Emilio Pucci, acquis en 2001 pour 38 millions d‘euros, est consolidé parintégration globale à compter du 1er janvier 2002. L’investissement a été alloué à lamarque Pucci à hauteur de 17 millions d’euros. L’écart d’acquisition sera amorti sur20 ans.

• Enfin, LVMH a porté sa participation dans Thomas Pink, de 70 % à 100 %, soit uninvestissement de 28 millions d’euros.


• En décembre 2002, le groupe a cédé les marques Hard Candy et Urban Decay pour un prixde 1 million de dollars susceptible d’évolution durant 3 ans en raison d’une clause d’indexation ;les résultats de 2002 de ces entités ont été pris en compte dans le résultat consolidé jusqu’àleur cession.

Autres activités

• Sur la base d’un accord de mai 2002, la participation de LVMH dans Phillips a étéréduite de 75 % à 27,5 %, LVMH cédant le contrôle à ses anciens dirigeants, DaniellaLuxembourg et Simon de Pury. Dans le cadre de cet accord, LVMH a rétabli la situationfinancière du groupe Phillips, par abandon de ses concours financiers, et reçu encontrepartie les actifs immobiliers et stocks de Phillips. Phillips a été déconsolidée àcompter du 1er janvier 2002, l’activité sur les premiers mois de l’exercice n’étant passignificative.

68

En 2001 :

Vins et Spiritueux

• Le Groupe a acquis fin 2000 respectivement 60 et 90 % des domaines viticoles Newton(Nappa Valley, Californie) et MountAdam (Eden Valley, Australie du Sud) pour 34,5 millionsd’euros. Ces participations ont été consolidées par intégration globale sur l’ensemble del’exercice 2001.


• Sur la base d’un accord conclu en décembre 2000, LVMH a acquis en janvier 2001 latotalité du capital de la société américaine Gabrielle Studio, propriétaire de la marque DonnaKaran New York, pour 405 millions de dollars.

En outre, en mars 2001, LVMH a établi avec Donna Karan International Inc. (DKI),société cotée à la bourse de New York et titulaire de la licence exclusive d’exploitation dela marque Donna Karan, un projet d’apport-fusion («merger») proposant l’apport parLVMH à DKI de sa participation dans Gabrielle Studio et une offre de reprise par LVMHde la quasi totalité du capital de DKI à un prix de 10,75 USD par action, soit 185 millionsde dollars au total.

Ce projet a été approuvé par l’Assemblée Générale de DKI du 27 novembre 2001, LVMHdétenant après cette opération 100 % des «preferred stock» et 89,40 % des «common stock»du nouveau groupe Donna Karan.

Gabrielle Studio a été consolidée par intégration globale sur l’ensemble de l’exercice, l’activitéde Donna Karan International n’étant consolidée qu’à partir de 2002.

Le montant de l’investissement dans Gabrielle Studio, soit 405 millions de dollars, a été allouéen totalité à la valeur de la marque Donna Karan New York.

• En décembre 2001, la participation de LVMH dans Fendi, qui était de 25,50 %, a été portéeà 51 %, LVMH ayant repris les intérêts de Prada dans la société commune constituée, àl’origine, pour cet investissement. Cette opération représente un investissementcomplémentaire de 295 millions d’euros dont 255 millions faisant l’objet d’un règlementsur 4 ans ; ce montant a été alloué pour l’essentiel à la valeur de la marque Fendi, soit404 millions d’euros (206 millions d’euros pour la part du groupe) ; 136 millions d’euros ontété enregistrés en écart d’acquisition, amorti sur 30 ans.

L’investissement dans Fendi a été consolidé par intégration proportionnelle à compter dejuillet 2000 ; au 31 décembre 2001, le bilan de Fendi a été consolidé par intégrationglobale.


• La participation de 65 % dans la société américaine de cosmétiques Fresh, acquise enseptembre 2000 pour 18 millions d’euros, a été consolidée par intégration globale à compterdu 1er janvier 2001.

Distribution Sélective

• En janvier 2001, LVMH a acquis 55 % du grand magasin parisien La Samaritainepour 256 millions d’euros, dont 88 millions d’euros par augmentation de capitalréservée.

69

Le montant de l’investissement correspond notamment à un patrimoine immobilier estimé à471 millions d’euros (182 millions d’euros pour la part du groupe, après impôt différé).L’écart d’acquisition au titre de cet investissement, y compris la valeur de l’enseigne, estde 57 millions d’euros ; ce montant est amorti sur 20 ans. La Samaritaine est consolidée parintégration globale sur l’ensemble de l’exercice 2001.


• En janvier 2001, LVMH et le groupe De Beers ont conclu un accord pour la constitutiond’une société commune détenue à parité, accord approuvé en juillet par la CommissionEuropéenne. Cette société assume depuis 2002, sur la base d’une licence exclusive, ladiffusion mondiale de produits de joaillerie diamantaire, dans un réseau de magasins, en coursde constitution, portant l’enseigne «De Beers». Cette société commune a été mise enéquivalence à partir de 2001.

Autres Activités

• En janvier 2001, les fondateurs de la galerie d’art genevoise de Pury et Luxembourg Art,Daniella Luxembourg et Simon de Pury, ont apporté à Phillips la totalité de leur participationdans de Pury et Luxembourg Art. Cet apport a été rémunéré par une participation de 25 %dans Phillips, et un versement de 10 millions de dollars, Phillips devenant après cetteopération Phillips, de Pury & Luxembourg (PPL).

En novembre 2001, dans le cadre d’un protocole d’accord établi en juillet, les activités auRoyaume Uni de PPL et les activités de la société britannique de ventes aux enchèresBonhams & Brooks ont été réunies dans une entité commune dont PPL détient 49,9 %, PPLconservant la maîtrise de ses activités internationales.

L’apport de la société de Pury & Luxembourg Art à Phillips a donné lieu à un écartd’acquisition de 54 millions d’euros, venant s’ajouter au goodwill initial de 95 millions d’euros.

De Pury & Luxembourg Art a été consolidée par intégration globale dans Phillips depuis le1er janvier 2001 ; à compter de novembre 2001, la participation dans l’entité commune avecBonhams & Brooks a été mise en équivalence.

• La participation de 50 % dans le site internet de vente de produits de luxe e-luxury a étéportée à 99,99 % en décembre 2001, par souscription à une augmentation de capital. Cetteopération a donné lieu à un écart d’acquisition de 45 millions d’euros, correspondant à lavaleur de la clientèle et aux frais de développement antérieurs du site. Mise en équivalencesur l’ensemble de l’exercice 2001, cette participation a été consolidée par intégration globalele 31 décembre 2001.

• Le sous groupe Télématique Victoire Multimédia a été apporté en janvier 2001 au groupeJet Multimédia, apport rémunéré par 479 125 actions Jet Multimédia faisant l’objet d’un prixde cession garanti. La vente de ces titres a dégagé une plus value brute de 25 millions d’euros.

** *

Données pro forma et effets sur la trésorerie :

Des comptes de résultat simplifiés pro forma sont présentés ci-dessous pour les exercices2002 et 2003, sur la base des hypothèses suivantes :

• Les cessions et acquisitions de 2002 sont réputées faites au 1er janvier 2002 ;

70

• En cas de cession en 2003, un nombre de mois d’activité comparable est retenu en 2002 et 2003 ;• En cas d’acquisition d’intérêts minoritaires, en 2003, ces opérations sont réputées réaliséesen 2002.Ces données pro forma ne représentent pas nécessairement les résultats qui auraient étéeffectivement constatés dans les comptes consolidés si les opérations décrites étaientintervenues à la date indiquée. Elles ne peuvent non plus être utilisées pour présumer del'évolution future des résultats consolidés.

2003 2002en millions d’euros pro forma pro forma

Chiffre d’affaires 12 466 13 114dont : - Christian Dior Couture 523 492

- Vins et Spiritueux 2 116 2 237- Mode et Maroquinerie 4 149 4 224- Parfums et Cosmétiques 2 181 2 285- Montres et Joaillerie 502 552- Distribution sélective 3 039 3 337

Résultat opérationnel 2 213 2 046

Résultat avant impôts 1 607 1 440

Résultat net courant - part du groupe 423 360

Résultat net avant éléments inhabituels - part du groupe 298 248

La diminution nette des postes de bilan résultant des variations de périmètre de l’exercices’analyse de la façon suivante :


Marques et autres immobilisations incorporelles (7) Capitaux propres (27)

Ecarts d’acquisition 188 Intérêts minoritaires (69)

Immobilisations corporelles nettes 8 Dettes financières nettes 253

Actifs circulant nets (57) Autres passifs à plus d’un an 5

Autres actifs 14 Autres passifs à moins d’un an (16)

146 146

L'effet sur la trésorerie du Groupe des variations de périmètre, tel qu’apparaissant dans letableau de variation de trésorerie consolidée, c'est-à-dire net de la trésorerie propre auxsociétés acquises ou cédées, mais majoré des éventuels différés de paiement des acquisitions,s'élève à 209 millions d’euros (160 millions d’euros en 2002).

Ce chiffre représente principalement en 2003 les effets de l’augmentation de la participationde LVMH dans Fendi (191 millions d’euros), Rossimoda (57 millions d’euros) et La Brosse& Dupont (42 millions d’euros) ; il représente également les paiements différés de titres Fendiacquis antérieurement soit 86 millions d’euros.

A l’inverse, les cessions ont contribué positivement à hauteur de 160 millions d’euros ; cemontant résulte notamment de la cession de Hine et Canard-Duchêne, et de la cession deslicences de parfums Michael Kors, Marc Jacobs, et Kenneth Cole.

En 2002, il s’agissait essentiellement des investissements dans Fendi (196 millions d’euros),Millennium (77 millions d’euros), Thomas Pink (28 millions d’euros), et de l’effet positif dela cession de certains actifs de Pommery (152 millions d’euros).

71

NOTE 2 - PRINCIPES - REGLES - METHODES COMPTABLES

Les comptes consolidés du groupe Christian Dior sont établis en conformité avec lesprincipes comptables français, définis par la loi du 3 janvier 1985 et le règlement 99-02 duComité de Réglementation Comptable publié le 22 juin 1999 ; ces principes ont été appliquésde façon constante au cours des trois derniers exercices.

Les principes comptables essentiels retenus dans le cadre de l'établissement de ces comptessont décrits ci-après.

2.1 - Méthodes de consolidation

Les comptes des sociétés placées directement ou indirectement sous le contrôle exclusif deChristian Dior sont consolidés par intégration globale.

Les comptes des sociétés, dans lesquelles Christian Dior pratique un contrôle conjoint, sontconsolidés selon la méthode de l’intégration proportionnelle.

Les comptes des filiales de distribution constituant des joint ventures avec le groupe Diageosont consolidés à hauteur de la part de leurs bilan et compte de résultat correspondant auxseules activités du groupe LVMH (voir note 2.15).

Les comptes des sociétés, dans lesquelles Christian Dior exerce directement ou indirectementune influence notable, sont consolidés par mise en équivalence.

Le groupe n’exerce pas de contrôle exclusif ou conjoint, ou d’influence notable de faitvis-à-vis d’entités ou structures dans lesquelles aucune participation juridique ne seraitdétenue (« entités ad hoc »).

La liste des sociétés retenues dans le périmètre de consolidation est présentée en note 29.

2.2 - Méthodes de conversion, couverture des risques de change et de taux d'intérêt

a - Ecarts de conversion

Les comptes des sociétés étrangères sont convertis comme suit :

• aux cours de fin d’exercice pour les postes du bilan ;

• aux cours moyens de l’exercice pour les éléments du compte de résultat.

L’écart résultant de l’application de ces cours est porté dans les capitaux propres au poste«Ecarts de conversion ».

b - Transactions en devises

Les opérations en devises étrangères réalisées par les sociétés consolidées sont convertiesdans leur monnaie fonctionnelle aux cours des devises à la date des opérations.

Les créances et dettes exprimées en devises étrangères sont converties aux cours de ces devisesà la date du 31 décembre : les pertes et gains de change non réalisés résultant de cette conversionsont enregistrés au compte de résultat, à moins qu’ils ne résultent de la conversion d’emprunts endevises ou autres instruments affectés à la couverture d’investissements à long terme dans lamême devise : ils sont dans ce cas inscrits en capitaux propres, en «Ecarts de conversion».

Les pertes et gains de change résultant de la conversion d’opérations ou créances et dettesintra groupe en devises étrangères, ou de leur élimination, sont enregistrées au compte derésultat, à moins qu’ils ne proviennent d’opérations de financement intra groupe à long termepouvant être assimilées à des quasi-titres de participation : ils sont dans ce cas inscrits encapitaux propres, en «Ecarts de conversion».

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c - Contrats de change et options

Les contrats de change à terme, options de change et contrats assimilés en vie à la clôture,sont réévalués aux cours du 31 décembre. Les gains et pertes non réalisés, résultant de cetteconversion, sont :• soit enregistrés au compte de résultat en compensation des gains ou pertes de change latentssur les actifs ou passifs couverts auxquels ces instruments ont été affectés ;• soit différés s’ils ont été affectés à la couverture d’opérations de l’exercice suivant ;• soit pris en résultat s’ils n’ont pas été affectés.

Les pertes et gains de change non réalisés différés sont enregistrés en « Autres créances» et«Autres dettes».

d - Couverture

Les différences de change résultant de couvertures portant sur un sous-jacent commercial sontcomptabilisées en résultat opérationnel, à l'exception du déport / report sur opérations à terme,comptabilisé prorata temporis en résultat financier. L'effet des couvertures de change à sous-jacent financier ou des instruments de change non affectés est comptabilisé en résultat financier.

e - Couverture des risques de taux

Les charges et produits générés par les contrats de couverture de taux d'intérêt (swaps de taux,CAP, FRA, collars...) sont enregistrés en résultat prorata temporis sur la durée des contrats.

Si l'échéance des « swaps » de taux d'intérêt s'avère postérieure à l'échéance des opérationscouvertes, les pertes latentes à la clôture de l'exercice sont, le cas échéant, portées en comptede résultat ; les gains latents ne sont pas pris en compte.

2.3 - Marques et autres immobilisations incorporelles

Les immobilisations incorporelles sont portées à l'actif à leur prix d'acquisition majoré, le caséchéant, des écarts d'évaluation.

Seules les marques acquises, individualisables et de notoriété reconnue, sont inscrites à l’actif, àla valeur déterminée lors de leur acquisition ; cette valeur ne donne pas lieu à l’amortissement.Lorsque la valeur comptabilisée pour une marque devient durablement supérieure à sa valeuractuelle, telle que déterminée à chaque exercice, selon les méthodes décrites en note 3, uneprovision pour dépréciation est enregistrée pour le montant de la différence. Les frais engagéspour créer une marque nouvelle ou développer une marque existante sont enregistrés en charges.

Les immobilisations incorporelles autres que les marques sont amorties sur la durée probablede leur utilisation :• droits au bail, pas de porte durée du bail• logiciels 1 à 5 ans

2.4 - Ecarts d’acquisition et actifs incorporels assimilés

Les écarts d'acquisition représentent la différence entre le prix d'acquisition de titres desociétés consolidées, et la part du groupe dans leur actif net à la date d’acquisition. Ce calculs'effectue après prise en compte des retraitements d'harmonisation avec les principescomptables du groupe, et réévaluation des éléments d'actif et de passif dont la valeur réellediffère de la valeur comptable à cette date.

La valeur de certains actifs incorporels acquis tels les enseignes, parts de marché, fonds decommerce ou droits de distribution n’est pas dissociée du montant de l'écart d'acquisition.

Les écarts d'acquisition sont enregistrés suivant qu'ils sont positifs ou négatifs aux postes«Ecart d'acquisition» à l'actif ou «Provision pour risques» au passif.

73

A compter des variations de périmètre de l’exercice 2000, les écarts d’acquisition ont étécomptabilisés dans la devise d’opérations de la société acquise ; ils étaient jusqu’à cette datecomptabilisés en euros.

Les durées d’amortissement des écarts d'acquisition positifs, comprises entre 5 et 40 ans, sontfonction de l’estimation de leur pérennité lors de la première consolidation ; cette estimationse fait par référence à la place de la société acquise sur son marché, en termes notamment depositionnement, d’ancienneté et d’implantation géographique.

Les fonds de commerce acquis dans le cadre de la réglementation française sont amortis surune durée ne pouvant excéder 18 ans.

Lorsque la valeur comptabilisée pour un écart d’acquisition devient durablement supérieureà la valeur actuelle, telle que déterminée selon les méthodes décrites en note 3, un amortissementexceptionnel est enregistré pour le montant de la différence.

2.5 - Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles figurent au bilan consolidé généralement à leur coûtd’acquisition. Celles-ci incluent également les écarts d’acquisition éventuels.

Les biens acquis au moyen de contrats de crédit-bail sont enregistrés en immobilisations surla base de la valeur actuelle des loyers futurs et corrélativement la dette financière qui enrésulte est inscrite au passif.

Les immobilisations corporelles sont amorties principalement selon le mode linéaire et enfonction des durées d’utilisation estimées suivantes :• Constructions 20 à 50 années• Installations techniques, matériels et outillages 3 à 20 années• Agencements de magasins 3 à 10 années• Vignobles 18 à 25 années• Autres immobilisations 3 à 10 années

Les frais de constitution des vignobles jusqu’à ce que ceux-ci soient productifs (généralement3 ans) sont portés en immobilisations en cours.

2.6 - Immobilisations financières

Les participations non consolidées sont comptabilisées à leur prix d’acquisition.

En cas de différence jugée permanente entre la valeur d’utilité pour le groupe de chacune deces participations, et la valeur comptable, il est constitué une provision pour dépréciation dumontant de cette différence.

La valeur d’utilité des participations est déterminée sur la base de critères tels que la valeur dela quote-part du groupe dans l’actif net, la valeur boursière ou les perspectives de rentabilité etde cash flows ; l’utilisation de ces critères étant pondérée par les effets de la détention de cesparticipations pour le groupe en termes de stratégie, ou de synergies avec les activités existantes.

2.7 - Stocks et en-cours

Les stocks sont valorisés au plus bas du prix de revient ou de la valeur de marché. Le prix derevient est déterminé selon la méthode du coût moyen pondéré ou selon la méthode duPremier Entré - Premier Sorti (FIFO).

Compte tenu du processus de vieillissement nécessaire au champagne et au cognac, la duréede détention de ces stocks est le plus souvent supérieure à un an. Ceux-ci sont néanmoinsclassés en actif circulant selon les usages dans cette profession.

Les frais financiers ne sont pas pris en compte pour l'évaluation des stocks.

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2.8 - Créances clients et autres créances

Les créances sont comptabilisées à leur valeur nominale. Une provision pour dépréciation estconstituée lorsque leur valeur d’inventaire, basée sur la probabilité de leur recouvrement, estinférieure à la valeur comptabilisée.

2.9 - Actions autodétenues

Les actions autodétenues sont comptabilisées à leur prix d’acquisition.

Sont maintenues à l’actif du bilan, les actions autodétenues dans le cadre réglementaire de larégularisation des cours boursiers et des programmes d’achat ou de plans d’options, ainsi queles actions détenues par les filiales dans une optique de placement de courte durée.

Les actions détenues dans la perspective d’une détention longue, d’une annulation ou d’unéchange figurent en déduction des capitaux propres, y compris les plus ou moins values decession réalisées.

Lorsque la valeur de marché des actions, calculée comme défini au 2.10 ci-dessous, devientinférieure à leur prix d’acquisition, une provision pour dépréciation est enregistrée, dumontant de la différence.

Pour les actions affectées aux plans d’options, le calcul de la dépréciation s’apprécie plan parplan lorsque les options correspondantes sont présumées exerçables (valeur de marché del’action supérieure au prix d’exercice de l’option), et par rapport aux prix de revient moyend’ensemble des plans concernés lorsque ceux-ci sont présumés non exerçables (valeur demarché de l’action inférieure au prix d’exercice de l’option).

En outre, lorsque la valeur des actions affectées aux plans d’options, nette de dépréciation,est supérieure au prix d’exercice prévu par chacun des plans, une provision pour charges estcomptabilisée, du montant de la différence.

2.10 - Valeurs mobilières de placement

Les valeurs mobilières de placement et créances assimilées (parts de Fonds Communs dePlacement, SICAV de trésorerie ...) sont comptabilisées à leur coût d’acquisition. Uneprovision pour dépréciation est constatée lorsque leur valeur d’acquisition est supérieure àleur valeur de marché.

Les parts de fonds communs de placement, SICAV de trésorerie et valeurs assimilées sontévaluées à leur valeur liquidative publiée.

La valeur de marché est déterminée pour les titres cotés, par référence à la moyenne des coursde bourse du dernier mois de l'exercice, convertie le cas échéant aux taux de change declôture ; pour les titres non cotés, par référence à leur valeur de réalisation estimée.

Le calcul s’effectue par ligne de titres, sans compensation entre les plus et moins valuesconstatées.

En cas de cession partielle d'une ligne de titres, la détermination du résultat de cessions'effectue selon la méthode premier entré-premier sorti (FIFO) ou au prix moyenpondéré.

2.11 - Disponibilités

Les disponibilités incluent les liquidités, ainsi que les dépôts à court terme pouvant êtrerendus immédiatement disponibles, sous déduction des comptes bloqués.

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2.12 - Emprunts obligataires

Les frais d’émission et primes de remboursement des emprunts obligataires convertibles sontpris en charge, au même titre que les frais financiers, en fonction du nombre d’obligationsvivantes.

Les provisions pour primes de remboursement sont dotées annuellement et portées au compte«Dettes financières ».

Les primes d’émission des emprunts obligataires émis au-dessus du pair viennent endéduction des frais d’émission.

Les frais d’émission des Titres à Durée Indéterminée sont amortis sur 15 ans.

2.13 - Frais de création - Frais de recherche et de développement

A partir du 1er janvier 2003, les frais de création sont inclus sur la ligne « coûts desventes ».

Les frais de recherche et développement, y compris les frais de packaging, sont constatés encharge dans l’exercice au cours duquel ils sont engagés.

2.14 - Impôts sur les bénéfices ; impôts différés

Les différences temporaires entre l’actif net comptable des sociétés consolidées tel qu’ilapparaît dans la consolidation, et le montant résultant de l’application de la réglementationfiscale donnent lieu à la constatation d’impôts différés ; ceux-ci sont établis sur la base desconditions d’imposition connues à la fin de l’exercice.

Les économies d’impôt résultant de déficits fiscaux reportables ne sont enregistrées en impôtsdifférés actifs que dans la mesure où leur récupération est considérée comme probable.

Les impôts à la charge du groupe, au titre des réserves distribuables des filiales, sontprovisionnés dans le cas où leur distribution est envisagée.

2.15 - Comptabilisation des produits

• Chiffre d’affaires

Le chiffre d’affaires du Groupe inclut à la fois des ventes au détail dans le cadre des magasinsdu Groupe et des ventes dites « de gros » à des distributeurs et agents.

Les ventes au détail proviennent essentiellement des activités Mode et Maroquinerie, decertaines marques des Parfums et Cosmétiques ou des Montres et Joaillerie ainsi que de laDistribution sélective. Ces ventes sont comptabilisées lors de l’achat par la clientèle.

Les ventes dites « de gros » proviennent des activités Vins et Spiritueux et de certainesmarques des Parfums et Cosmétiques ou des Montres et Joaillerie. Ces ventes sontcomptabilisées lors du transfert de propriété, c'est-à-dire le cas échéant lors de l’expédition.

• Activités en partenariat avec Diageo

Une partie significative du chiffre d’affaires des activités Vins et Spiritueux est réalisée dansle cadre d’accords de distribution avec Diageo, consistant le plus souvent en partenariat dansdes structures communes. Ces structures communes assurent les livraisons et les ventes à laclientèle des marques des deux groupes, le partage du résultat et du bilan de ces entités entreLVMH et Diageo étant régi par les accords de distribution. En raison de ces accords, LVMHne consolide que le chiffre d’affaires et la quote part des charges des structures communesconcernant ses propres marques.

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• Engagements de reprise de produits

Les sociétés du groupe d’activités Parfums et Cosmétiques et dans une moindre mesure desactivités Mode et Maroquinerie, reprennent auprès de leurs clients et distributeurs, lesproduits invendus ou périmés. Les provisions destinées à couvrir le coût des retours etdestructions, comptabilisées simultanément avec les ventes concernées, sont établies sur labase d’un pourcentage du chiffre d’affaires et de la marge réalisés.

• Frais d’expédition et de transport refacturés

Les frais d’expédition et de transport refacturés aux clients sont inclus dans le chiffred’affaires, les charges correspondantes étant comptabilisées en charges commerciales.

• Accords de coopération commerciale et droits de référencement

Il est d’usage courant, notamment dans le cadre de la distribution des Vins et Spiritueux, deverser des sommes permettant le référencement des produits ou correspondant à des accordsde participation publicitaire avec le distributeur. Ces dépenses sont comptabilisées en chargescommerciales, et non en réduction du chiffre d’affaires.

2.16 - Seuils intermédiaires du compte de résultat

L’activité principale du Groupe est la gestion et le développement de ses marques etenseignes. Le résultat opérationnel provient de ces activités, qu’il s’agisse d’opérationsrécurrentes ou non récurrentes, principales ou accessoires.

Les autres produits et charges sont constitués des éléments du compte de résultat qui, enraison de leur nature ou de leur fréquence, ne peuvent être considérés comme inhérents àl’activité opérationnelle du Groupe.

Les autres produits et charges d’un montant significatif et de caractère exceptionnel sontportés en éléments inhabituels.

Le résultat avant impôts est équivalent à la notion de « Résultat courant des entreprisesintégrées ».

Le résultat net courant est constitué du résultat net d’impôt, hors charge d’amortissement desécarts d’acquisition et avant éléments inhabituels.

2.17 - Résultat par action

Le résultat par action est calculé en fonction du nombre moyen pondéré d'actions encirculation durant l'exercice.

Le résultat par action après dilution est calculé comme décrit ci-dessus, après prise en comptedu nombre moyen pondéré d'actions qui résulterait de la levée des options existantes. Cecalcul est effectué en tenant compte de la réduction de frais financiers, et de l'effet d'impôtcorrespondants.

2.18 - Retraites, frais médicaux des retraités et autres engagements vis-à-vis dupersonnel actif ou retraité

Lorsque les indemnités de départ à la retraite, retraites, frais médicaux et autresengagements font l’objet de cotisations versées par les sociétés du Groupe à desorganismes extérieurs qui assument l’engagement correspondant au paiement desallocations ou du remboursement des frais médicaux, ces cotisations sont comptabiliséesdans les charges de l’exercice au titre duquel elles sont dues, aucun passif n’étant retenuau bilan.

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Lorsque les indemnités de départ à la retraite, retraites, frais médicaux des retraités et autresengagements sont directement pris en charge par les sociétés du groupe, le montant del’engagement actuariel correspondant donne lieu à provision au bilan, la variation de cetengagement étant comptabilisée dans les charges de l’exercice.

Lorsque cet engagement est couvert, partiellement ou en totalité, par des fonds versés par lessociétés du groupe à des organismes financiers, le montant de ces placements dédiés vient endéduction, au bilan, de l’engagement actuariel.

L’engagement actuariel est calculé sur la base d’évaluations propres à chaque pays et à chaquesociété du groupe, ces évaluations intègrent notamment des hypothèses de progression dessalaires, d’inflation, d’espérance de vie, de rotation des effectifs et de rentabilité des placementsdédiés.

Les effets cumulés des écarts actuariels sont amortis dès lors que ceux-ci excèdent 10 % dumontant de l’engagement brut des placements dédiés, ou de la valeur de marché de cesplacements en fin d’exercice. L’amortissement de ces écarts se fait à compter de l’exercicesuivant leur constatation, sur la durée résiduelle moyenne d’activité du personnel concerné.

2.19 - Utilisation d’estimations

Dans le cadre du processus normal d’établissement des comptes consolidés, la déterminationde certains soldes comptables du bilan ou compte de résultat nécessite l’utilisationd’hypothèses, estimations ou appréciations. Il s’agit notamment de la valorisation des actifsincorporels, de la détermination du montant des provisions pour risques et charges ou desprovisions pour dépréciation des stocks. Ces hypothèses, estimations ou appréciations sontétablies sur la base d’informations ou situations existant à la date d’établissement descomptes, qui peuvent le cas échéant se révéler différentes de la réalité.

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NOTE 3 - MARQUES ET AUTRES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

en millions d’euros 2003 2002 2001

Valeur Dépré- Valeur Valeur Valeurbrute ciations nette nette nette

Amortis-sements

Marques (*) 8 681 (221) 8 460 8 771 8 861

Droits au bail 212 (73) 139 137 141

Autres 330 (224) 106 98 99

Total 9 223 (518) 8 705 9 006 9 101

(*) Les marques se décomposent comme suit :


Devise Valeur Dépré- Valeur Valeur Valeurbrute ciations nette nette nette

Amortis-sements

Louis Vuitton 2 058 – 2 058 2 058 2 058 Hennessy 1 067 – 1 067 1 067 1 067 Moët 732 – 732 732 732 Parfums Christian Dior 610 – 610 610 610 Guerlain 441 – 441 441 441 Fendi 809 (2) 807 807 809 Céline 351 (70) 281 281 351 Veuve Clicquot 244 – 244 244 244 Parfums Givenchy 152 – 152 152 152 Loewe 122 – 122 122 122 Château d'Yquem 108 – 108 108 108 Krug 100 – 100 100 100 Autres (< 100 ME) 343 (25) 318 326 370

Total marques en euros 7 137 (97) 7 040 7 048 7 164

Tag Heuer CHF 796 – 796 854 8 3 7 Donna Karan New York USD 410 – 410 494 4 6 0 Ebel CHF 117 (117) – 125 1 2 3 Autres (< 100 ME) 221 (7) 214 250 2 7 7

Total marques en devises 1 544 (124) 1 420 1 723 1 697

TOTAL 8 681 (221) 8 460 8 771 8 861

Les droits au bail concernent principalement des magasins des marques Louis Vuitton,Christian Dior Couture et de l'enseigne Sephora.

Les marques « acquises » non détaillées dans la rubrique « autres » ci-dessus sont principalement :•Vins et Spiritueux : Newton Vineyards, MountAdam, Ruinart et Mercier ;• Mode et Maroquinerie : Givenchy, Kenzo, Christian Lacroix, Berluti, Thomas Pink et Pucci ;• Parfums et Cosmétiques : Parfums Kenzo, Bliss, Make Up For Ever, BeneFit Cosmetics et Fresh ;• Montres et Joaillerie : Zenith, Fred, Chaumet et Omas ;• Autres activités : les titres de presse La Tribune et Investir.

79

Les marques sont valorisées à titre principal par la méthode des cash-flows, c’est à dire àpartir des flux de trésorerie prévisionnels qui lui sont attribuables. D’autres méthodes sontutilisées qui peuvent conduire à corriger les valorisations issues des cash-flows prévisionnels :la méthode des royalties, donnant à la marque une valeur équivalente à la capitalisation desroyalties qu’il faudrait verser pour son utilisation ; la méthode du différentiel de marge,applicable aux seuls cas où il est possible de mesurer la différence de revenus générée par unemarque, par référence à un produit sans marque ; la méthode du coût de reconstitution d’unemarque équivalente, notamment en termes de frais de publicité ; enfin la méthode descomparables, basée sur les multiples de chiffre d’affaires et de résultat retenus lors detransactions portant sur des marques similaires, ou sur les multiples boursiers applicables auxactivités concernées.

Les données prévisionnelles utilisées, dans le cadre de la méthode des cash-flows, proviennentdes budgets et plans établis par la direction de la société exploitant la marque ; les cash-flowsprévisionnels sont actualisés, et le cas échéant pondérés en fonction de la probabilité de lasurvenance de chacun des scénarios retenus. Le taux d’actualisation utilisé intègre le taux derendement attendu par un investisseur dans le domaine d’activité concerné, et la prime derisque propre à cette activité.

A fin 2003, ces calculs ont été effectués à partir des paramètres suivants :

- Le taux de croissance à l’infini retenu dans la détermination des cash-flows prévisionnels aété le plus souvent de 2 %, le positionnement de la marque sur son marché, sa maturité ou sonpotentiel de développement justifiant dans certains cas un pourcentage supérieur ou inférieurd’un demi-point.

- Les taux d’actualisation utilisés, différenciés selon le métier et le risque propre à la marque,ont été les suivants :

Vins et Spiritueux 6,0 %

Autres marques de luxe 8,0 % à 8,5 %

Distribution sélective 7,0 %

Des méthodes identiques sont utilisées pour la valorisation des écarts d’acquisition.

La variation de la valeur des marques au bilan sur l’exercice s’analyse de la façon suivante :

Valeur Dépréciations Valeuren millions d’euros brute Amortissements nette

Solde au 31 décembre 2002 8 862 (91) 8 771

Effets des variations de périmètre (2) – (2)

Variations des dépréciations et amortissements – (133) (133)

Effets des variations de change (179) 3 (176)

Solde au 31 décembre 2003 8 681 (221) 8 460

Les variations des dépréciations et amortissements incluent à hauteur de 117 millions d’euros,la dépréciation de la marque Ebel (voir note 1 - Variations de périmètre).

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NOTE 4 - ECARTS D’ACQUISITION ET IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ASSIMILÉES


Devise Durée Valeur Dépré- Valeur Valeur Valeurd’amortis- brute ciations nette nette nette

sements Amortis-sements

DFS 20 1 996 (769) 1 227 1 321 1 415

Sephora 5 à 20 589 (155) 434 471 504

Louis Vuitton 40 350 (58) 292 302 311

Fendi 20 424 (53) 371 323 218

La Brosse & Dupont 25 114 (47) 67 55 57

La Samaritaine 20 59 (9) 50 53 54

Rossimoda 10 43 (4) 39 – –

Autres (< 40 millions d’euros) 390 (197) 193 193 188

Ecarts d'acquisition en euros 3 965 (1 292) 2 673 2 718 2 747

Miami Cruiseline USD 20 251 (51) 200 270 340

Donna Karan USD 20 181 (18) 163 203 –

Millennium USD 15 57 (5) 52 66 –

e-Luxury USD 3 32 (21) 11 25 45

Autres (< 30 millions d’euros) Divers 130 (60) 70 86 129

Ecarts d'acquisition en devises 651 (155) 496 650 514

Ecarts d'acquisition 4 616 (1 447) 3 169 3 368 3 261

Fonds de commerce 75 (49) 26 36 30

Total 4 691 (1 496) 3 195 3 404 3 291

L'écart d'acquisition Sephora inclut la valeur de plusieurs enseignes de distribution sélectivede Parfums et Cosmétiques : « Sephora », présente dans plusieurs pays d'Europe, maiségalement « Carmen », « Laguna » et « Boïdi » en Italie, et « Beauty Shop » (groupeMarinopoulos) en Grèce.

L'écart d'acquisition de Louis Vuitton n'est pas représentatif d'un prix payé pour l'acquisition dela marque, celle-ci ayant été développée par le Groupe, mais résulte de reprises successivesd'intérêts minoritaires dans les différentes structures juridiques du sous-groupe Louis Vuitton.

Ecart d'acquisition DFS :

Les crises successives survenues au niveau mondial depuis la prise de contrôle de DFS parLVMH : crise économique du Sud Est Asiatique, attentats du World Trade Center, ont eutemporairement, pour chacune d'elles, de lourds effets sur le niveau d'activité et de résultatde DFS.

En outre, la situation économique au Japon, les évolutions importantes que traverse ce pays,et le niveau de la parité yen/dollar avaient réduit en 2001 l'importance du tourisme japonais,principale clientèle de DFS, et leur pouvoir d'achat.

81

Afin de constater à la fois la baisse durable du niveau d'activité et de profitabilité de DFS, etla plus grande volatilité de son résultat, comparativement à ce qui était attendu lors de sonacquisition par le groupe, il a été décidé en 2001 :

- d'enregistrer un amortissement exceptionnel de 323 millions d'euros, ramenant la valeurnette comptable de l'écart d'acquisition à un niveau justifié par les cash-flows futursactualisés ;

- de réduire de 40 à 20 ans la durée totale d'amortissement de l'écart d'acquisition, la valeurnette comptable au 31 décembre 2001 de 1 415 millions d'euros devant ainsi être amortiepar 1/15ème.

Les méthodes de valorisation des écarts d'acquisition sont identiques à celles décrites note 3pour les marques.

Les variations du solde net des écarts d'acquisition sur l'exercice s'analysent de la façonsuivante :

Valeur Dépréciations Valeuren millions d’euros brute Amortissements nette

Solde au 31 décembre 2002 4 549 (1 181) 3 368

Dotations aux amortissements et provisions – (293) (293)

Effets des variations de périmètre 184 4 188


Autres 3 – 3


Voir : note 1 « mouvements du périmètre ».note 22 « charges nettes d'amortissement et de reprise des écarts d'acquisition».

Les effets des variations de périmètre sont liés à l'augmentation de la participation de LVMHau cours de l'exercice dans Fendi, Rossimoda et Laflachère.

NOTE 5 - IMMOBILISATIONS CORPORELLES


Valeur Amortis- Valeur Valeur Valeurbrute sements nette nette nette

Terrains 973 (9) 964 873 924

Terres à vigne et vignobles 430 (54) 376 499 501

Constructions 1 681 (597) 1 084 1 368 1 547

Installations techniques, matériels et outillages 2 749 (1 600) 1 149 448 581

Autres immobilisations corporelles 820 (418) 402 1 053 1 078

Total 6 653 (2 678) 3 975 4 241 4 631

dont immobilisations financées par crédit-bail 298 (123) 175 216 249ou locations longue durée

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Les variations des immobilisations corporelles de l'exercice 2003 s'analysent de la façon suivante :


Valeur Amortis- Valeurbrute sements nette


Acquisitions 560 – 560

Cessions, mises hors service (359) 163 (196)

Dotations aux amortissements – (415) (415)

Effets des variations de périmètre 5 10 15



dont acquisitions financées par crédit-bail 2ou locations longue durée

Les acquisitions d'immobilisations corporelles sont essentiellement liées aux investissementsdans les réseaux de distribution de Louis Vuitton, de Sephora et de DFS ainsi qu'aux travauxde rénovation d’immeubles détenus par La Samaritaine.

NOTE 6 - TITRES MIS EN EQUIVALENCE

A - Valeur des participations mises en équivalenceen millions d’euros 2003 2002 2001

Bonhams & Brooks PS&N Ltd (Royaume Uni) 37 37 41

De Beers LV Ltd (Royaume Uni) (1) – 9 16

e-Luxury.com Inc (Etats-Unis) (2) – – –

Millennium Import LLC (Etats-Unis) 4 7 –

Autres titres 11 18 24

Total 52 71 81

B - Part dans les résultats des sociétés mises en équivalence(incluse dans la valeur des titres mis en équivalence)


Bonhams & Brooks PS&N Ltd NS (4) –De Beers LV Ltd (1) – (9) (4)e-Luxury.com Inc (2) – – (31)Millennium Import LLC 4 2 – Autres titres (3) (7) (7)

Total 1 (18) (42)

(1) Société consolidée par intégration proportionnelle à compter de 2003.(2) Société intégrée globalement le 31 décembre 2001.

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Au 31 décembre 2003, les données relatives aux principales participations mises en équivalencesont les suivantes :

en millions d’euros Chiffre d'affaires Résultat net Total de l'actif Capitaux propres

Bonhams & Brooks PS&N Ltd (*) 60,2 (0,7) 114,8 58,0

Millennium Import LLC (*) 57,7 9,0 50,3 18,6

(*) données provisoires

NOTE 7 - AUTRES TITRES IMMOBILISES


Brut Provisions Net Net Net

• Titres Bouygues SA (France) 819 (314) 505 537 737

• Titres LVMH autodétenus 455 (51) 404 362 318

• Autres participations 466 (123) 343 334 650

Total 1 740 (488) 1 252 1 233 1 705

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Participation Valeur Divi- Capitaux Résultat Valeurdu nette dendes propres net boursière

groupe des encaissés (2)en millions d’euros % titres

Bouygues SA (France) 4,6 % 505 6 6 192 450 425

Tod's Spa (Italie) 3,5 % 47 – 402 26 37

Participations dans divers fonds Internet ND 27 – ND ND –(USA) (1)

Project Sloane Ltd "Joseph" (UK) (1) 10 % 7 1 62 – –

Interparfums Inc. (USA) (1) 18 % 14 – 77 10 29

Autres participations – 49 1 – – –

Participations inférieures à 20 % 649 8

Pechel Industries SAS (France) 40 % 33 10 103 31 –

L Capital FCPR (France) (1) 44 % 117 – 120 (5) –

SFMI Micromania SA (France) (1) 35 % 15 – 37 9 –

Sociedad Textil Lonia SA (Espagne) (1) 25 % 9 – 17 2 –

Autres participations – 1 – – – –

Participations comprises entre 20 et 50 % 175 10

Autres participations 24 –

Participations supérieures à 50 % 24 –

Titres LVMH autodétenus 404 –

TOTAL 1 252 18

(1) Les données comptables fournies sont antérieures au 31.12.2003, les chiffres à fin 2003 étant indisponiblesà la date d’établissement de ce rapport.(2) Moyenne des cotations boursières de décembre 2003.

Les participations détenues à plus de 20%, apparaissant dans le tableau ci-dessus, ne sont pasconsolidées dans la mesure où le Groupe n’exerce pas d’influence notable sur ces sociétés.

Participation dans Bouygues :

Le groupe LVMH détient une participation dans Bouygues, qui relève de l'activité deportefeuille. Dans ce cadre, les perspectives de valorisation de l'investissement doivents'apprécier à moyen terme ; cette participation comptabilisée au 31 décembre 2000 dans leportefeuille de valeurs mobilières de placement a ainsi été reclassée au 30 juin 2001, sousdéduction du bloc cédé en juillet 2001 (soit 2 650 000 titres), en investissements financiers àplus d'un an.

La valeur de la participation dans Bouygues a fait l’objet d’une provision pour dépréciation,calculée selon les critères prenant en compte la baisse durable de valorisation, par la Bourse,des valeurs du secteur médias et télécommunications.

Participation dans Gucci

Entre 1999 et 2001, un litige a opposé LVMH aux groupes Pinault Printemps-Redoute(PPR) et Gucci ; celui-ci portait sur la validité de deux augmentations de capital réservées,intervenues les 18 février et 19 mars 1999, conduisant à réduire de 34,4 % à environ 20 % laparticipation de LVMH dans Gucci.

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En septembre 2001, les groupes PPR, Gucci et LVMH ont réglé ce litige sur la base d'unaccord transactionnel prévoyant :- l'achat par PPR à LVMH en octobre 2001 de 8,6 millions d'actions Gucci à 94 dollars paraction, soit 806 millions de dollars au total (897 millions d'euros) ;- la distribution par Gucci en décembre 2001 d'un dividende exceptionnel de 7 dollars paraction, soit compte tenu de la participation résiduelle de LVMH à cette date, un encaissementde 81 millions de dollars (90 millions d'euros) ;- le lancement en mars 2004 par PPR d'une offre publique portant sur la totalité du capitalde Gucci, au prix de 101,5 dollars par action.En décembre 2001, LVMH a cédé au Crédit Lyonnais sa participation résiduelle de 11,6 millionsd'actions pour 1 037 millions de dollars (environ 89,6 dollars par action), soit 1 150 millionsd'euros. Le contrat de cession de ces titres comporte en outre une clause d' « earn out »,permettant à LVMH de percevoir le cas échéant d'ici mars 2004 un complément de prixfonction du cours de l'action Gucci et des dividendes versés par Gucci pendant cette période.La plus value totale réalisée par LVMH au titre de la cession de 20,1 millions d'actionsGucci était de 774 millions d'euros, et de 864 millions d'euros après prise en compte dudividende exceptionnel.

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NOTE 8 - STOCKS ET EN-COURS


Vins et eaux-de-vie en cours de vieillissement 1 787 1 683 1 707

Autres matières premières et en-cours 398 464 462

2 185 2 147 2 169

Marchandises 616 842 921

Produits finis 1 311 1 146 1 243

1 927 1 988 2 164

Total valeur brute 4 112 4 135 4 333

Provision pour dépréciation (595) (613) (606)

Total valeur nette 3 517 3 522 3 727

Voir également note 27 - Renseignements par groupes d’activités.

NOTE 9 - CLIENTS


Brut 1 517 1 507 1 680


Valeur nette 1 423 1 373 1 577

NOTE 10 - AUTRES CREANCES A MOINS D’UN AN


Opération de couverture de change 428 215 246

Etat - Impôts sociétés – – 47

- autres impôts et taxes 263 243 243

Fournisseurs : avances et acomptes 61 132 204

Charges constatées d'avance 217 212 229

Autres créances nettes 266 513 565

Valeur nette 1 235 1 315 1 534

Le solde «opérations de couverture de change» est principalement constitué du gain latentrésultant de la réévaluation des contrats de couverture de change en vie à la clôture del’exercice ou, en cas de perte latente, de la charge constatée d’avance résultant de son différé(voir également note 17).

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NOTE 11 - ACTIONS AUTODETENUES

Au 31 décembre 2003 :

• LVMH détenait 11 973 630 actions, dont 11 828 630 étaient affectées aux plans d'optionsd'achat et le solde, soit 145 000 à la régularisation des cours.

• Dior détenait 3 678 220 actions, dont 3 160 000 étaient affectées aux plans d'options d'achatet le solde, soit 518 220 à la régularisation des cours.

L’affectation des portefeuilles d’actions LVMH et DIOR est la suivante :

2003 2003 2002 2001

en millions d’euros Nombre Montant

A moins d’un an :• plans d’options d’achat 14 988 630 530 329 271

• valeurs de placement :- montant brut 663 220 27 449 1 217- provision pour dépréciation – (8) (137) (345)

15 651 850 549 641 1 143

- provision pour risques et charges – (4) (4) (4)

Valeur nette du portefeuille 15 651 850 545 637 1 139

Au cours de l’exercice 2003, le portefeuille d’actions Dior a évolué de la façon suivante :

Régularisation des cours Plans d’optionsou placement d'achat

en millions d’euros Nombre Montant Nombre Montant

Au 31 décembre 2002 525 220 17 2 769 100 79

Achats – – 514 800 16 Cessions – – (130 900) (3)Reclassement (7 000) – 7 000 –Variation des provisions – 2 – 11

Au 31 décembre 2003 518 220 19 3 160 000 103

La valeur boursière est déterminée par référence au cours de bourse moyen de décembre del'action DIOR, soit 47,33 euros.

NOTE 12 - VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENT ET DISPONIBILITES

A - Valeurs mobilières de placement


Parts de SICAV et de FCP cotées ou non cotées 223 50 455

Valeurs mobilières de placement cotées 24 28 202


Valeurs mobilières de placement 232 61 623

Valeur de marché du portefeuille 235 62 692

B - Disponibilités


Dépôts à terme à plus de 3 mois 51 76 9

Dépôts à terme à moins de 3 mois 109 107 73

Comptes bancaires ordinaires 695 672 752

Disponibilités 855 855 834

Dont comptes bloqués 6 4 5

Au 31 décembre 2003 la trésorerie nette à la clôture, figurant dans le tableau de variation de latrésorerie s'élève à 459 millions d'euros ; le rapprochement de ce montant avec les donnéesprésentées ci-dessus s'établit de la façon suivante :

en millions d’euros 2003

Valeurs mobilières de placement (parts de SICAV et FCP nettes) 33

Disponibilités 855

Découverts bancaires (429)

Trésorerie nette 459

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89

NOTE 13 - CAPITAL SOCIAL - VARIATION DES CAPITAUX PROPRESET DES INTERETS MINORITAIRES

A - Capital social

Le capital social se compose de 181 727 048 actions au 31 décembre 2003 (dont 13 045 837 actionsà droit de vote double).

Aucune action n’a été créée en 2003.

En 2001, 2002 et 2003, la société Christian Dior a, respectivement, acquis 461 664, 490 200et 514 800 de ses propres actions et en a cédé 88 000 en 2001, 26 164 en 2002 et 130 900 en2003. Le conseil d'administration a consenti, pour un total de 3 390 900 actions, les optionsd'achat suivantes :• au cours de sa séance du 14 octobre 1996, 378 400 actions au prix de 25,95 euros l'actionà exercer du 1er décembre 1999 au 30 novembre 2006 au profit des cadres de la société etde ses filiales et sous filiales ;• au cours de sa séance du 29 mai 1997, 391 600 actions au prix de 32,01 euros l'action àexercer du 30 mai 2002 au 29 mai 2007 au profit des cadres de la société et de ses filiales etsous filiales.• au cours de sa séance du 3 novembre 1998, 393 600 actions au prix de 18,29 euros l'actionà exercer du 4 novembre 2003 au 3 novembre 2008, au profit des cadres de la société et deses filiales et sous filiales ;• au cours de sa séance du 26 janvier 1999, 358 000 actions au prix de 25,36 euros l'action àexercer du 25 janvier 2004 au 24 janvier 2009, au profit des cadres de la société et de sesfiliales et sous filiales.• au cours de sa séance du 15 février 2000, 400 800 actions au prix de 56,70 euros l'action àexercer du 15 février 2005 au 14 février 2010, au profit des cadres de la société et de sesfiliales et sous-filiales.• au cours de la séance du 21 février 2001, 437 500 actions au prix de 45,95 euros l'action àexercer du 21 février 2004 au 20 février 2011 au profit des cadres de la société et de ses filialeset sous-filiales.• au cours de la séance du 18 février 2002, 504 000 actions au prix de 33,53 euros l'action àexercer du 18 février 2005 au 17 février 2012, au profit des cadres de la société et de sesfiliales et sous-filiales.• au cours de la séance du 18 février 2003, 527 000 actions au prix de 29,04 euros l'action àexercer du 18 février 2006 au 17 février 2013, au profit des cadres de la société et de sesfiliales et sous-filiales.

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B - Variation des capitaux propres et des intérêts minoritaires


Groupe Mino- Groupe Mino- Groupe Mino-ritaires ritaires ritaires

Au 1er janvier 3 793 8 746 3 788 8 658 3 972 8 374

Résultat de l'exercice 303 534 178 459 (95) 97

Dividendes et acomptes distribués (51) (291) (51) (222) (51) (369)

Variation des écarts de conversion desétats financiers des sociétés étrangères (166) (258) (36) (86) (4) 5

Incidence des augmentations de capital – – – – 4 –

Variations de périmètre – (43) – (96) – 393

Variation de l'autocontrôle LVMH 3 12 9 33 51 158

Autres (3) – 1 – – –

Au 31 décembre avant affectation 3 879 8 700 3 889 8 746 3 877 8 658

Solde du dividende de Christian Dior SA (versé en juin) (105) – (96) – (89) –

Au 31 décembre après affectation 3 774 8 700 3 793 8 746 3 788 8 658

C - Ecarts de conversion

Les écarts de conversion inscrits dans les capitaux propres au 31 décembre 2003, ainsi queleur variation sur l'exercice, nette des effets de couverture des actifs nets en devises,s'analysent, de la façon suivante :

en millions d’euros Au 31 décembre 2003 Variation

Dollar US (290) (143)

Dollar Hong Kong (30) –

Yen (21) (2)

Peso argentin (18) –

Franc suisse 71 (11)

Euro 39 –

Autres (18) (10)

Total (267) (166)

Le montant en euros inscrit dans le tableau ci-dessus correspond à l'écart de conversion provenantdes réserves consolidées des filiales européennes, lors de la conversion définitive de celles-ci eneuros le 1er janvier 1999.

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NOTE 14 - PLANS D’OPTIONS D’ACHAT D’ACTIONS

Date Date Nombre Nombre Prix Nombre Nombrede d’ouverture d’options de béné- d’achat d’options d’options nonl’assemblée du plan attribuées ficiaires (en euros) exercées exercées au

(1) (2) (3) en 2003 (2) 31 décembre2003 (2)

LVMH25 mai 1992 17 mars 1993 49 681 548 15,40 56 017 –25 mai 1992 16 mars 1994 139 031 364 17,84 17 845 1 576 835 25 mai 1992 17 juin 1994 1 250 1 17,68 7 565 –25 mai 1992 22 mars 1995 256 903 395 20,89 14 350 417 520 8 juin 1995 30 mai 1996 233 199 297 34,15 46 785 714 935 8 juin 1995 29 mai 1997 233 040 319 37,50 40 480 1 028 740 8 juin 1995 29 janvier 1998 269 130 346 25,92 251 530 1 014 315 8 juin 1995 16 mars 1998 15 800 4 31,25 16 500 70 400 8 juin 1995 20 janvier 1999 320 059 364 32,10 26 275 1 657 760 8 juin 1995 16 septembre 1999 44 000 9 54,65 – 220 000 8 juin 1995 19 janvier 2000 376 110 552 80,10 – 1 879 550 17 mai 2000 23 janvier 2001 2 649 075 786 65,12 – 2 606 075 17 mai 2000 06 mars 2001 40 000 1 63,53 – 40 000 17 mai 2000 14 mai 2001 1 105 877 44 669 66,00 – 1 105 877 17 mai 2000 14 mai 2001 552 500 4 61,77 – 552 500 17 mai 2000 12 septembre 2001 50 000 1 52,48 – 50 000 17 mai 2000 22 janvier 2002 3 256 700 968 43,30 – 3 249 100 17 mai 2000 22 janvier 2002 27 400 25 45,70 27 400 17 mai 2000 15 mai 2002 8 560 2 54,83 – 8 560 17 mai 2000 22 janvier 2002 3 155 225 941 37,00 – 3 155 225 17 mai 2000 22 janvier 2002 58 500 38 38,73 – 58 500

Sous Total LVMH 477 347 19 433 292

Christian Dior30 mai 1996 14 octobre 1996 94 600 21 25,95 17 200 265 200 30 mai 1996 29 mai 1997 97 900 22 32,01 17 200 372 400 30 mai 1996 3 novembre 1998 98 400 23 18,29 96 500 295 100 30 mai 1996 26 janvier 1999 89 500 14 25,36 – 358 000 17 mai 2000 15 février 2000 100 200 20 56,70 – 400 800 14 mai 2001 21 février 2001 437 500 17 45,95 – 437 500 14 mai 2001 18 février 2002 504 000 24 33,53 – 504 000 14 mai 2001 18 février 2003 527 000 25 29,04 – 527 000

Sous Total Christian Dior 130 900 3 160 000

Total 608 247 22 593 292

(1) Nombre d'options à l'ouverture du plan non retraité des ajustements liés aux attributions d'actionsgratuites à raison d'une pour dix de juillet 1994 et juin 1999 et aux divisions du nominal par cinq de mars1994 et juillet 2000, pour LVMH, et à la division du nominal par quatre de juillet 2000 pour Dior.

(2) Ajusté(es) du fait des opérations visées ci-dessus au (1)(3) Les chiffres antérieurs à l'exercice 1999 résultent de la conversion en euros de données établies à l'origine

en francs.

92

Nombre d’options 2003 2002 2001

Options non exercées au 1er janvier 19 471 509 15 993 732 12 148 265

Options attribuées 3 735 525 3 801 860 4 834 952

Options exercées (608 247) (268 923) (985 410)

Options devenues caduques (5 495) (55 160) (4 075)

Options non exercées au 31 décembre 22 593 292 (1) 19 471 509 (2) 15 993 732 (3)

(1) dont : 19 433 292 actions LVMH 3 160 000 actions Christian Dior

(2) dont : 16 702 409 actions LVMH 2 763 900 actions Christian Diorattribuées aux plans d'achat en vigueur et5200 actions Christian Dior affectées aux plans à venir

(3) dont : 13 725 832 actions LVMH 2 267 900 actions Christian Dior

93

NOTE 15 - EMPRUNTS ET DETTES FINANCIERES

A - Analyse de la dette financière par nature

L’endettement brut au bilan s’élève à 7 803 millions d’euros au 31 décembre 2003, contre8 755 millions au 31 décembre 2002 et se décompose de la façon suivante :

Dette financière à plus d'un an


Titres à Durée Indéterminée (TDI) 158 222 284

Emprunts obligataires et EMTN 3 345 3 129 3 766 Crédit-bail et locations longue durée 110 129 167 Emprunts auprès des établissements de crédit 727 1 086 1 246 Tirages sur lignes de crédit long terme 125 211 223

Autres emprunts et dettes financières à plus d’un an 4 307 4 555 5 402

Dette financière à plus d'un an 4 465 4 777 5 686

Dette financière à moins d'un an


Emprunts obligataires et EMTN 768 166 188Crédit-bail et locations longue durée 14 16 11Autres emprunts et lignes de crédit 89 178 141

Part à moins d'un an des dettes à plus d'un an 871 360 340

Emprunts obligataires et EMTN 101 – –Billets de trésorerie 445 1 447 2 837 Autres emprunts et lignes de crédit 1 492 1 667 1 610 Découverts bancaires 429 504 603

Autres dettes financières 2 467 3 618 5 050

Dette financière à moins d'un an 3 338 3 978 5 390

Total des dettes financières 7 803 8 755 11 076

B - Titres à durée indéterminée (TDI)

en millions d’euros Intérêt nominal 2003 2002 2001

EUR 762 000 000 ; 1990 Euribor 6 mois + 0,45 % 98 147 195 EUR 222 000 000 ; 1992 9,70% 60 75 89

Total 158 222 284

Les emprunts obligataires perpétuels mentionnés ci-dessus, émis sous forme de titressubordonnés à durée indéterminée (TSDI), ont été transformés en titres à duréeindéterminée (TDI) en 1996, par avenant à la convention d’émission d’origine.

94

A nature de créance chirographaire ordinaire, les TDI sont depuis cette date remboursablesde droit dans les seuls cas de liquidation judiciaire ou dissolution anticipée de la sociétéLVMH sauf fusion ou scission.

Bien qu’ayant un caractère perpétuel, les TDI figurent au bilan consolidé pour un montantdont le solde comptable diminue pour être ramené à une valeur nulle après quinze ans, du faitde l’existence de conventions avec des sociétés tierces.

Par ces conventions, les sociétés tierces se sont en effet engagées à conserver ou à acheter lestitres aux souscripteurs après quinze ans, et ont renoncé en totalité ou quasi-totalité à laperception des intérêts à compter de cette date, moyennant le versement par LVMH d’unmontant définitif concomitamment à l’émission.

En raison de ces dispositions :

- les TDI ont été comptabilisés au bilan à l’émission pour leur montant nominal net de cesversements, et sont amortis chaque exercice du montant des produits générés par lesplacements, par les sociétés tierces, de ces versements ;

- le résultat consolidé de chaque exercice supporte les intérêts payés sur le montant nominalde l’émission sous déduction de l’amortissement ci-dessus.

C - Emprunts obligataires et EMTN

en millions d’euros Échéance Intérêt nominal 2003 2002 2001

EUR 750 000 000 ; 2003 2010 5,00 % 750 – –EUR 500 000 000 ; 2001 2008 6,125 % 500 500 500 EUR 850 000 000 ; 2001 2004 5,375 % 708 850 850 EUR 600 000 000 ; 2000 2005 5,75 % 600 600 600 EUR 800 000 000 ; 1999 2006 5,00 % 800 800 800 FRF 1 300 000 761 ; 1998 indexé 2005 1,00 % 33 71 198 FRF 1 500 000 000 ; 1996 2002 5,25 % – – 229 EUR 100 000 000 ; 2003 2008 4,61 % 100 – –

Emissions publiques 3 491 2 821 3 177

en euros 433 312 770 en devises 290 162 207

Placements privés EMTN 723 474 977

Total emprunts obligataires et EMTN 4 214 3 295 4 154

En 2003, Christian Dior a procédé à une émission obligataire publique d’un montant nominal de100 millions d’euros et d’une maturité à 5 ans comportant un coupon de 4,61 % ; cet emprunt aété transformé à l’émission, par swap, en un emprunt à taux variable.

En 2003, LVMH a procédé à une émission obligataire publique d’un montant nominalde 750 millions d’euros et d’une maturité à 7 ans comportant un coupon de 5 % ; cet emprunt aété transformé à l’émission, par swap, en un emprunt à taux variable.

Les placements privés et les émissions obligataires publiques réalisées depuis mai 2000 sonteffectués dans le cadre d’un programme d’émission EMTN (Euro Medium Term Notes), d’unmontant plafond de 5 milliards d’euros.

Au 31 décembre 2003, l'encours des émissions réalisées dans le cadre de ce programme s’élève à2 745 millions d’euros.

95

D - Analyse de la dette par échéance

La répartition de la dette par échéance, au 31 décembre 2003, est la suivante :

en millions d’euros 31/12/2003

Années 2004 3 338

2005 1 136

2006 1 264

2007 174

2008 973

Au-delà 918

Total 7 803

Au 31 décembre 2003, les lignes de crédit irrévocables non encore utilisées totalisent 3,8 milliardsd’euros. En particulier, celles dont les échéances sont à plus d’un an atteignent 1,7 milliard d’euros.

En raison de ces engagements, une fraction de la part à moins d’un an des dettes financièresà long terme a été maintenue dans les emprunts et dettes financières à plus d’un an, soit178 millions d’euros.

En outre, en raison de l’existence d’autorisations de renouvellement, une partie des dettesfinancières à moins d’un an a été reclassée en emprunts et dettes financières à plus d’un an,soit 125 millions d’euros au 31 décembre 2003 (573 et 579 millions d’euros respectivementaux 31 décembre 2002 et 2001).

E - Analyse de la dette par devise

Au 31 décembre 2003, la répartition de la dette par devise, en monnaie de l’émission et aprèsprise en compte des instruments de couverture émis concomitamment ou postérieurement àl’émission, s’analyse de la façon suivante au 31 décembre 2003 :

en millions d’euros Après prise en compteA l'émission des instruments de

Devises couverture

Euro 6 717 5 852

Dollar US 247 285

Franc Suisse 5 951

Yen 576 497

Dollar de Hong Kong 54 33

Dollar de Singapour 67 6

Autres devises 137 179

Total 7 803 7 803

De façon générale, la composition de la dette en devises a pour objet de couvrir des actifs netsen devises, issus notamment de l’acquisition de sociétés hors zone Euro.

L’ensemble des emprunts obligataires en devises (voir note 15 - C) a donné lieu à la conclusionde contrats de swaps les transformant en emprunts en euros.

Voir en note 19, le détail des instruments de couverture de la dette en vie au 31 décembre 2003.

96

F - Analyse de la dette par taux

La ventilation de la dette par nature de taux au 31 décembre 2003, est la suivante :

en millions d’euros Avant effet Après effetdes instruments de des instruments de

Devises couverture couverture

Taux variable 3 153 3 908

Taux variable plafonné - 1 680

Taux fixe 4 650 2 215

Dette totale 7 803 7 803

G - Coût moyen de la dette

Le coût moyen de la dette, après prise en compte des instruments de couverture, est de 3,6 %pour l’exercice 2003 (3,8 % au titre de l’exercice 2002).

H - Risques de liquidité

Outre des risques de liquidité locaux en règle générale peu significatifs, l’exposition duGroupe au risque de liquidité peut être appréciée au moyen du montant de sa dette financièrenette à court terme soit 2,3 milliards d’euros, ou de l’en-cours de son programme de billets detrésorerie, soit 0,4 milliard d’euros. Au regard du non renouvellement éventuel de cesconcours, le Groupe dispose de lignes de crédit confirmées non tirées pour un montant de3,8 milliards d’euros.

La liquidité du Groupe repose ainsi sur l’ampleur de ses placements, sur l’importance de sesfinancements à long terme, sur la diversité de sa base d’investisseurs (obligations et papiercourt terme), ainsi que sur la qualité de ses relations bancaires, matérialisée ou non par deslignes de crédit confirmées.

CovenantsLe Groupe, ainsi que le veut l’usage en matière de crédit syndiqué, a souscrit à desengagements de respect de certains ratios financiers. Historiquement basés sur le ratio dettenette sur capitaux propres, ces engagements concernent désormais la couverture de la dettenette par les flux financiers de l’année.

Lignes de crédit confirmées non tiréesAu 31 décembre 2003, l’en-cours total de lignes de crédit confirmées non tirées s’élève à3,8 milliards d’euros.

Garanties et sûretés réellesAu 31 décembre 2003, le montant de la dette financière couverte par des sûretés réelles n’estpas significatif.

97

NOTE 16 - AUTRES DETTES A LONG ET MOYEN TERME ETPROVISIONS


Provisions pour retraites, frais médicauxet engagements assimilés (1) 202 179 258

Provisions pour risques et charges 555 480 548

Provisions pour réorganisation 66 80 160

Provisions pour participation du personnel aux résultats (2) 56 51 50

Différé de règlement de titres de participations 146 182 114

Autres dettes 111 179 192

Total 1 136 1 151 1 322

(1) Depuis le 1er janvier 2002, les placements dédiés venant en couverture des engagements ne figurent plus àl’actif du bilan, mais sont déduits des montants des provisions constituées ; au 31 décembre 2001, les placementsdédiés figurant à l'actif du bilan étaient de 81 millions d'euros.

(2) Sociétés françaises uniquement, en application des dispositions légales.

- Les provisions pour retraites, frais médicaux et engagements assimilés sont commentés ennote 26.

- Les provisions pour risques et charges correspondent à l'estimation des effets patrimoniauxdes risques, litiges, situations contentieuses réalisées ou probables, qui résultent des activitésdu Groupe : celles-ci sont en effet exercées à un niveau international, dans le contexte d'uncadre réglementaire souvent imprécis, évoluant selon les pays et dans le temps, et s'appliquantà des domaines aussi variés que la composition des produits ou le calcul de l'impôt.

Au cours de l'exercice 2003, les soldes des provisions pour risques et charges et pourréorganisation ont évolué de la façon suivante :

Autres (dont31 décembre Dotations Utilisations Reprises Variations écarts de 31 décembre

2002 de périmètre conversion) 2003

Provisions pour risques et charges 480 99 (32) (29) 5 32 555

Provisions pour réorganisation 80 14 (16) - - (12) 66

Total 560 113 (48) (29) 5 20 621

dont :

• résultat opérationnel – 12 – (5) – – – • autres – 101 – (24) – – –

98

NOTE 17 - AUTRES PASSIFS A MOINS D’UN AN


Opérations de couverture de change 322 247 276

Personnel et organismes sociaux 413 377 358

Etat et collectivités locales : impôts et taxes 284 245 196

Clients : avances et acomptes versés 93 119 116

Différé de règlement d'immobilisations corporelles ou financières 148 156 235

Provisions pour réorganisation 134 108 171

Autres provisions pour risques et charges 228 286 202

Provisions pour reprise de produits 81 97 116

Produits constatés d'avance 133 45 20

Autres dettes 705 1 066 1 073

Total 2 541 2 746 2 763

Le solde « opérations de couverture de change » est principalement constitué de la pertelatente résultant de la réévaluation des contrats de couverture en vie à la clôture de l'exerciceou, en cas de gain latent, du produit constaté d'avance résultant de son différé (voir égalementnote 10).

Au cours de l'exercice 2003, les soldes des provisions pour réorganisation, pour risques etcharges et pour reprise de produits ont évolué de la façon suivante :

Autres (dont31 décembre Variations écarts de 31 décembre

2002 Dotations Utilisations Reprises de périmètre conversion) 2003

Provisions pour réorganisation 108 74 (33) (2) – (13) 134

Provisions pour risques et charges 286 80 (73) (30) 2 (37) 228

Provisions pour reprise de produits 97 48 (54) (8) – (2) 81

Total 491 202 (160) (40) 2 (52) 443

dont impact sur :

• résultat opérationnel – 85 – (31) – – –

• résultat financier – 20 – – – – –

• autres – 97 – (9) – – –

99

NOTE 18 - FRAIS DE RECHERCHE ET DE DEVELOPPEMENT

Les frais de recherche et développement comptabilisés en charges au cours de l'exercices'élèvent à 38 millions d'euros en 2003 (36 millions d'euros en 2002 ; 27 millions d'euros en2001). Ces sommes couvrent les dépenses de recherche scientifique et l'élaboration denouveaux produits.

Les frais de recherche et développement, élargis aux dépenses de « packaging » et « design »représentent une charge de 41 millions d'euros pour 2003 (47 millions d'euros pour 2002 ;37 millions d'euros en 2001).

NOTE 19 - RESULTAT FINANCIER


Frais financiers (329) (526) (728)

Produits financiers 49 194 222

Résultat de cession de valeurs mobilières de placement (1) 9 (33)

Provision pour dépréciationdes valeurs mobilières de placement – (3) 17

Résultat de change 12 (7) 23

Total (269) (333) (499)

dont frais financiers payés au cours de l’exercice (306) (535) (702)

A - Exposition aux risques de marché et couverture du risque de change

1 - Dans les sociétés françaises du groupe, le risque de change a une origine principalementcommerciale (chiffre d'affaires en devises) et, dans une moindre mesure, financière(placements, financements en devises).

Opérations commerciales : certaines filiales du groupe réalisent une part importante de leurstransactions commerciales en devises étrangères.

A titre indicatif, le chiffre d'affaires 2003 a été réalisé dans les devises suivantes :

en millions d’euros Valeur %

Euros 4 157 33

Dollars US 3 747 30

Yens 2 007 16

Dollars HK 452 4

Livres Sterling 537 4

Autres devises 1 566 13

Chiffre d’affaires 12 466 100

Hors effet de couverture, une variation de 1 % des principales devises (dollar US, yen, dollarHK, livre) aurait entraîné une variation du résultat net de 44 millions d'euros.

100

Opérations financières : certaines opérations financières, notamment des emprunts, peuventêtre réalisées en devises en fonction des anticipations sur les revenus futurs en devises ou desvariations de parités.

Divers instruments financiers sont utilisés pour se protéger des risques de variations de paritésde change, et notamment les swaps de devises, les contrats à terme et les options de change.Conformément aux méthodes de conversion énoncées dans les principes comptables (note 2 - 2)les instruments de couverture utilisés sont affectés, soit à des créances ou dettes, soit auxtransactions prévisionnelles de l'exercice suivant.

Les gains ou pertes de change potentiels évalués à partir des cours au 31 décembre sont :• portés au compte de résultat, quand ils concernent des instruments de couverture affectés àdes créances ou dettes ;• différés, quand ils sont affectés à des engagements de l'exercice suivant.

Les montants nominaux des couvertures en vie au 31 décembre 2003, classées par annéed’affectation et par type d’instrument de couverture et évaluées à la valeur de marché sur labase des cours de change du 31 décembre 2003, sont les suivantes :


Montants nominaux des contratsValeur

Couvertures commerciales 2003 2004 2005 et 2006 Total de marché (1)

Contrats de change à terme (2)USD 269 57 53 379 27JPY 32 (2) – 30 –Autres 41 99 12 152 2

342 154 65 561 29Swaps cambistes (2)

USD 54 – – 54 6JPY (114) 17 – (97) (1)CHF 1 013 – – 1013 –Autres 65 – – 65 5

1 018 17 – 1 035 10Swaps de devises (2)

USD – – (19) (19) (3)JPY – (19) (40) (59) (11)Autres – – (86) (86) (5)

– (19) (145) (164) (19)Options achetées

Put USD 1 838 24 863 86Put JPY – 235 – 235 23Autres – (6) – (6) –

1 1 067 24 1 092 109Tunnels

Vendeur USD 54 277 132 463 88Vendeur JPY 113 228 – 341 26Autres – 75 23 98 9

167 580 155 902 123Accumulateurs

dont USD 10 64 – 74 41dont JPY 6 75 – 81 30

16 139 – 155 71

(1) Produit / (charge)(2) Vente / (achat)

101

2 - La part dans le résultat net consolidé hors éléments inhabituels représentative des résultatsdes filiales établissant leurs comptes en livres sterling, yens, dollars US et monnaiesrattachées au dollar s'élève à 176 millions d'euros. Une variation de 10 % du cours de cesdevises aurait une incidence de 75 millions d'euros sur le résultat opérationnel consolidé, etde 18 millions d'euros sur le résultat net consolidé.

B - Couverture du risque de taux d’intérêt

Le Groupe gère le risque de taux lié à la dette financière nette globale. L'objectif de lapolitique de gestion menée est de prémunir le résultat contre une hausse rapide et sensible destaux d'intérêt.

Dans ce cadre, le Groupe utilise des instruments dérivés de taux de nature ferme (swaps) ouconditionnelle (caps et floors).

Le montant notionnel des couvertures en vie au 31 décembre 2003, classées par nature et paréchéance, ainsi que leur valeur de marché à cette date, s’analysent de la façon suivante :


Montants notionnels des contratsEchéance Valeur

< 1 an 1 à 5 ans > 5 ans Total de marché (1)

Swaps de taux - payeur fixeEUR – 1 394 – 1 394 (70)USD 119 79 – 198 –Autres – – – – –

119 1 473 – 1 592 (70)

Swaps de taux - payeur variableEUR 915 2 326 811 4 052 188Autres – – – – –

915 2 326 811 4 052 188

Swaps de taux - variable/variableEUR 600 1 050 – 1 650 (27)USD 59 653 – 712 (19)CHF 94 – – 94 6Autres – – – – –

753 1 703 – 2 456 (40)

Caps achetésEUR 350 1 695 – 2 045 6USD 534 59 – 593 –CHF 94 – – 94 –Autres – – – – –

978 1 754 – 2 732 6

Tunnels (achats de caps & ventes de floors)EUR 300 2 125 – 2 425 3Autres – – – – –

300 2 125 – 2 425 3

Floors vendusEUR 50 365 – 415 (6)Autres – – – – –

50 365 – 415 (6)

(1) Produit / (charge)

102

C - Couverture du risque actions

La politique de prise de participations du Groupe s’inscrivant dans la durée, le portefeuille departicipations non consolidées ne fait pas l’objet de couvertures.

D - Tableau récapitulatif des valeurs de marché

2003 2002Valeur Juste Valeur Juste

en millions d’euros comptable valeur comptable valeur

TDI 158 115 222 154Emprunts obligataires et EMTN 4 214 4 457 3 295 3 577Autres dettes financières 3 002 3 002 4 734 4 734Concours bancaires courants 429 429 504 504

Titres de participations 9 9 13 13Valeurs mobilières de placement 232 232 61 61Disponibilités 855 855 855 855

Dérivés de change 101 323 62 280Dérivés de taux d'intérêts 52 81 40 23

La juste valeur de la dette financière est déterminée ligne à ligne, sur la base d’une estimationdes flux de trésorerie futurs, actualisés selon un taux reflétant le risque de crédit du Groupeau 31 décembre 2003 pour des dettes similaires, ou sur la base du prix de marché pour lesémissions obligataires du Groupe présentant un marché suffisamment liquide.

La juste valeur des concours bancaires courants, compte tenu de leur rémunération, n’est paséloignée de leur valeur comptable.

La valeur de marché des instruments dérivés de change et de taux repose sur une évaluationactualisée du différentiel de cash-flows futurs, ou sur des cotations obtenues d’établissementsfinanciers. Dans les deux cas, la valeur de marché des instruments repose sur les données demarché et des méthodes de valorisation reconnues.

NOTE 20 - AUTRES PRODUITS ET CHARGES

En 2003 :

• Les autres produits et charges sont constitués de charges de restructuration de 127 millionsd’euros, de pertes de cessions réalisées ou en cours s’élevant à 139 millions d’euros et dedépréciations exceptionnelles d’actifs à hauteur de 77 millions d’euros ; les autres produits etcharges incluent en outre un produit net de 55 millions d’euros provenant de cession d’actionsLVMH et variations de provision sur ces titres, ainsi qu’une dépréciationcomplémentaire de 33 millions d’euros de la participation dans Bouygues.Les restructurations concernent les différentes activités du Groupe ; il s’agit en particulier de larationalisation des réseaux de distribution des Vins et Spiritueux, essentiellement en Europe ;pour les Parfums et Cosmétiques, de l'accentuation de la sélectivité des points de ventenotamment aux Etats-Unis ; de la fermeture ou du redimensionnement d’unités industrielles enItalie et en Suisse par la Branche Montres et Joaillerie ; enfin du transfert de San Francisco àSingapour et Honk Kong des fonctions administratives et du management de DFS.

103

Les marques et activités cédées sont décrites en Note 1 – Variations de périmètre ; les pertesde cessions résultent essentiellement de la provision constituée pour la cession en cours de lamarque et des actifs de Ebel.Les dépréciations d’actifs concernent principalement des biens acquis en location de longuedurée, dont les loyers sont devenus supérieurs à leur valeur de marché.

En 2002 :

• Les autres produits et charges comprennent notamment les éléments suivants : une plus-valuenette de 55 millions d’euros, résultant de la cession des marques Pommery, Hard Candy et UrbanDecay, de divers actifs immobiliers, et des participations dans Fininfo et Grand Marnier ; uneprovision complémentaire sur les titres Bouygues de 200 millions d’euros ; des dépréciationsexceptionnelles d’actifs pour 116 millions d’euros, dont 41 millions d’euros au titre de stocks et55 millions relatifs à des immobilisations incorporelles. Les autres produits et chargescomprennent en outre un produit net de 17 millions d’euros provenant de cessions d’actionsLVMH et variations de provisions sur ces titres, et un montant de 161 millions d’euros relatifnotamment aux provisions pour restructuration du réseau de distribution de Moët Hennessydans certains pays, à la sortie totale du capital de Phillips et à la fermeture de certaines boutiques.

En 2001 :

• Les autres produits et charges incluent les résultats liés au portefeuille d’actions LVMH :des plus-values de cession de 39 millions d’euros, et une provision pour dépréciation sur lestitres détenus en fin d’exercice de 343 millions d’euros. Entrent également dans cette rubriquela dépréciation accélérée de stocks d’articles de PLV (publicité sur les lieux de vente) de laBranche Parfums et Cosmétiques, et diverses dépréciations d’actifs notamment de titres departicipations non consolidées.

NOTE 21 - IMPOTS SUR LES BENEFICES


Impôt courant (377) (502) (456)Impôt différé (119) 146 262

Total (496) (356) (194)

En 2000, les sociétés françaises ont été soumises à un supplément d'impôt courantde 13 %, qui a été ramené à 9,3 % en 2001 et à 6,3 % en 2002 et 2003. Ce complémentd'impôt s'est traduit en 2003 par une charge complémentaire de 23 millions d'euros (10 millionsd’euros en 2002 ; 8 millions d’euros en 2001).

Au 31 décembre 2003, les reports déficitaires non encore utilisés n'ayant pas donné lieu àcomptabilisation d'impôts différés actifs, s'élèvent à 1 785 millions d'euros (1 926 millionsd’euros en 2002 et 1 903 millions d’euros en 2001), dont 309 millions d'euros de déficit nésau cours de l'exercice (685 millions d'euros en 2002 et 693 millions d’euros en 2001).

Le régime français d'intégration fiscale permet à certaines sociétés françaises du groupe decompenser leurs résultats imposables pour la détermination de la charge d'impôt d'ensemble,dont seule la société mère intégrante reste redevable.

L'adoption de ce régime permet de constater dans le groupe Christian Dior une économied'impôt de 304 millions d'euros au 31 décembre 2003 (325 millions d’euros en 2002 ;313 millions d’euros en 2001).

104

Principales composantes des impôts différés :

• Au compte de résultat


Gains et pertes de change différés – (2) (21)

Marge intra-groupe comprise dans les stocks 9 4 2

Ecarts d'évaluation (1) 16 7

Provisions pour risques et charges et dépréciations d'actifs 34 5 (20)

Retraitements de consolidation et autres différences temporaires (1) 9 12 31

Plus ou moins values latentes 52 8 27

Déficits reportés / (utilisés) (222) 103 246

Effet des variations de taux d'imposition – – (10)

(Charge) / Produit d'impôt différé (119) 146 262

• Au bilan


Marge intra-groupe comprise dans les stocks 151 144 153

Ecarts d'évaluation (284) (280) (271)

Provisions pour risques et charges et dépréciations d'actifs 133 93 95

Retraitements de consolidation et autres différences temporaires (1) 30 34 26

Plus et moins values latentes 110 58 48

Reports déficitaires 153 376 248

Autres 2 6 33

Impôts différés nets 295 431 332

dont : impôt différé actif court terme 455 558 503

impôt différé passif long terme (160) (127) (171)

(1) Principalement provisions réglementées, amortissements dérogatoires et crédit-bail.

105

Les impôts différés à plus d'un an ne sont pas actualisés, en raison du caractère aléatoire ducalendrier de leur reversement.

Analyse de l'écart entre le taux d'imposition réel et le taux d'imposition théorique :

le rapprochement entre le taux d'imposition théorique, qui est le taux légal applicable auxsociétés françaises et le taux d'imposition effectif constaté dans les états financiers consolidés,s'analyse de la façon suivante :

(en % du résultat avant impôts ) 2003 2002 2001

Taux d’imposition théorique 33,3 33,3 33,3

• Supplément temporaire d’impôt applicable aux sociétés françaises 1,0 0,8 3,3

• Effet des différences entre les taux d’imposition étrangers et français (0,3) (1,1) (5,1)

• Résultats déficitaires de filiales ou de consolidations fiscales (3,5) (4,4) (2,1)

• Effet des différences entre les résultats consolidés et imposables et des résultats imposables à un taux réduit (0,3) (1,2) 2,1

• Effet des retenues à la source 0,4 0,8 1,0

Taux d’imposition effectif 30,6 28,2 32,5

NOTE 22 - CHARGES NETTES D’AMORTISSEMENT ET DE REPRISE DES ECARTS D’ACQUISITION


Sociétés consolidées par :

• Intégration globale (240) (251) (151)

• Mise en équivalence (4) (2) (8)

Amortissement courant (244) (253) (159)

Amortissement exceptionnel (46) – –

Total (290) (253) (159)

L'amortissement exceptionnel en 2003 correspond principalement à la dépréciation partielledes écarts d'acquisition de Laflachère, pour 30 millions d'euros, et de Acqua di Parma, pour12 millions d'euros.

Voir également note 23 « Eléments inhabituels », pour les dépréciations exceptionnellesenregistrées dans ce compte

106

NOTE 23 - ELEMENTS INHABITUELS

En 2001, les éléments inhabituels incluent un produit de 864 millions d'euros au titre deGucci, dont 774 millions d'euros correspondent à la plus value de cession de cette ligne detitres, et 90 millions d'euros au dividende exceptionnel perçu au quatrième trimestre (voirnote 7 - Participation dans Gucci). Les éléments inhabituels négatifs incluent des provisionspour restructuration de 446 millions d'euros, dont 385 millions d'euros au titre de laDistribution sélective. Ont été enregistrés également des dépréciations ou amortissementsexceptionnels d'actifs pour 480 millions d'euros, dont 323 millions d'euros pour le goodwillDFS, 82 millions pour la participation dans Bouygues, et 60 millions d'euros pour desparticipations du domaine des TMT. Enfin, a été enregistré, l'impact de la cession de Phillips,de Pury & Luxembourg à ses dirigeants actuels, soit une charge de 141 millions d'euros ;celle-ci correspond notamment à la dépréciation de la totalité de l'écart d'acquisition.

NOTE 24 - ENGAGEMENTS ET LITIGES EN COURS

A - Engagements d’achat


Raisins, vins et eaux de vie 456 429 413

Immobilisations industrielles ou commerciales 81 104 80

Titres de participation 470 (1) 756 975

(1) Après prise en compte des effets des événements post-clôture - voir note 25.

Dans l’activité Vins & Spiritueux, une partie des approvisionnements futurs en raisins, vinsclairs et eaux de vie résulte d’engagements d’achats auprès de producteurs locaux diversifiés.Ces engagements sont valorisés, selon les activités, sur la base des termes contractuels, ou surla base des prix connus à la date de la clôture et de rendements de production estimés. Ilscouvrent principalement les années 2004 et 2005.

Les engagements d’achat de titres de participation représentent les engagements contractuelspris par le Groupe pour l’achat de minoritaires de sociétés consolidées, prises de participation,participations complémentaires dans des sociétés non consolidées, ou pour le paiement decompléments de prix éventuels pour des opérations réalisées.

Ces montants n’incluent pas les effets du Protocole d’Accord du 20 janvier 1994 entre LVMH etDiageo, par lequel LVMH s’est engagé à acheter sur demande de Diageo la participation de34 % de Diageo dans Moët Hennessy, avec préavis de 6 mois, pour un montant égal à 80 % desa valeur à la date de cette demande. A la date du Protocole d’Accord, la participation de Diageodans Moët Hennessy avait été évaluée à plus de 1,2 milliard d’euros.

B - Titrisation de créances commerciales


Créances ayant fait l’objet de cession Dailly 260 260 266dont : risque de non-recouvrement conservépar LVMH (112) (100) (108)

Financement net mobilisé 148 160 158

107

C - Cautions, avals et autres garanties


Avals et cautions 33 43 66

Hypothèques et nantissements 5 95 278

Autres garanties 38 49 155

Garanties données 76 187 499

Garanties reçues 11 12 15

En plus des 5 millions d’euros d’hypothèques et nantissements, 6 700 000 actions LVMH sont nanties auprèsdu Crédit Lyonnais.

D - Engagements de location et assimilés

Au 31 décembre 2003, le nombre de magasins exploités par le Groupe dans le monde, enparticulier pour les groupes Mode et Maroquinerie et Distribution sélective, est de 1 751(1670 en 2002 ; 1617 en 2001).

Dans de très nombreux pays, les locations de ces magasins sont assorties de montantsminima, en particulier lorsque les baux comportent une clause d’indexation des loyers sur lechiffre d’affaires ; c’est notamment le cas des redevances versées dans le cadre de concessionsaéroportuaires. En outre, les baux peuvent prévoir une durée minimale non révisable.

Le Groupe finance aussi une partie de son équipement par des locations simples de longuedurée.

Enfin certains actifs immobilisés ou équipements industriels ont été acquis ou refinancés parcrédit-bail ou lease-back.

Au 31 décembre 2003, les engagements futurs non résiliables résultant de ces contratss’analysent de la façon suivante :


Locations simples 2 429 2 387 2 092

Redevances de concessions 617 916 1 041

Engagements de location hors bilan 3 046 3 303 3 133

Redevances de crédit-bail et locationsde longue durée 429 531 192

Intérêts compris dans les redevancesde crédit-bail et locations de longue durée (305) (387) (14)

Dettes de crédit-bail et locations de longuedurée au bilan 124 144 178

Valeur des loyers futurs 3 170 3 447 3 311

Les loyers encourus au cours de l'exercice pour les contrats de locations (nets de sous-locations)sont les suivants :


Loyers minima 368 334 509

108

E - Echéancier des engagements au 31 décembre 2003Total moins 2 à 4 à plus de

en millions d’euros de 1 an 3 ans 5 ans 5 ans

Engagements d'achat de matières 456 244 106 56 50

Engagements d'achat d'immobilisations 81 69 7 5 –

Engagements d'achat de titres (*) 470 158 120 52 140

Créances ayant fait l'objet d'une cession Dailly 148 148 – – –

Engagements de location et assimilés :- Locations simples 2429 387 654 552 836 - Redevances de concessions 617 171 240 81 125 - Redevances de crédit-bail

(dont 305 représentatifs d’intérêts) 429 14 29 22 364

Cautions, avals et autres garanties donnés 76 38 24 2 5

(*) Lorsque l’échéance de l’engagement est conditionnelle, l’échéance retenue est de plus de 5 ans.

F - Autres engagements A la connaissance du Groupe, il n’existe pas d’engagements hors bilan autres que ceux décritsci-dessus.

G - Passifs éventuels et litiges en cours Dans le cadre de la gestion de ses activités courantes, le Groupe est impliqué dans ou aengagé diverses procédures concernant le droit des marques, la protection des droits de lapropriété intellectuelle, la mise en place de systèmes de distribution sélective, les contrats delicence, les relations avec ses salariés, le contrôle des déclarations fiscales, et toutes autresmatières inhérentes à ses activités. Le Groupe estime que les provisions constituées, au titrede ces risques, litiges ou situations contentieuses connus ou en cours à la date de la clôture,sont d'un montant suffisant pour que la situation financière consolidée ne soit pas affectée defaçon significative en cas d'issue défavorable.

NOTE 25 - EVENEMENTS POSTERIEURS A LA CLOTURE

En février 2004, la cession de Ebel est devenue définitive.

En mars 2004 :

- LVMH a porté sa participation dans Donna Karan de 89 % à 98 %, pour un montant de43,8 millions de dollars US ;

- enfin la participation de Moët Hennessy dans Millennium a été augmentée de 40 %, pourêtre ainsi portée à 70 %, en contrepartie d’un versement de 107 millions de dollars US.

109

NOTE 26 - DONNEES SOCIALES

Les charges de personnel s'élèvent à 2 261 millions d'euros (2 336 en 2002 ; 2 310 en 2001).

L'effectif moyen total en 2003 est de 56 815 (55 314 en 2002 ; 54 463 en 2001).

Au 31 décembre, l'effectif des entreprises consolidées par intégration globale se répartit de lafaçon suivante :

Par groupe d’activité 2003 2002 2001

Christian Dior Couture 2 004 1 728 1 383


Mode et Maroquinerie 17 177 16 323 13 402




Autres Activités 880 1 074 1 443

Total 58 246 57 541 55 179

Par zone géographique 2003 2002 2001

France 20 201 20 990 20 399

Europe (hors France) 11 646 10 871 10 194

U.S.A. 13 106 13 050 12 235

Japon 4 402 4 043 3 591

Asie Pacifique 8 891 8 587 8 760

Total 58 246 57 541 55 179

Par catégorie 2003 2002 2001

Ouvriers 9 156 9 084 9 116

Employés 33 899 32 710 31 730

Agents de maîtrise 5 870 5 735 5 066

Cadres 9 321 10 012 9 267

Total 58 246 57 541 55 179

Rémunérations

Les rémunérations allouées aux membres des organes de direction et d’administration deChristian Dior, à raison de leurs fonctions dans les sociétés consolidées, se sont élevées à9 231 milliers d’euros.

110

Charges et provisions au titre des retraites du personnel, frais médicaux et engagementsassimilés

• Charges de l’exercice


Coûts des services rendus 40 34 24

Effet de l’actualisation 18 15 15

Rendement attendu des placements dédiés (7) (6) (7)

Amortisssement des écarts actuariels 1 3 4

Modifications de régimes 16 – 7

Charge de l’exercice 68 46 43

• Analyse de l’engagement


Valeur actualisée des droits 433 373 301

Valeur de marché des placements dédiés (192) (149) (113)

Eléments non reconnus (34) (38) (4)

Engagement net 207 186 184dont :

Autres passifs à plus d'un an 202 179 177

Autres passifs à moins d'un an 8 7 7

Immobilisations financières (3) – –

Total 207 186 184

• Analyse de la variation de l’engagement

Valeur Valeur de Eléments Engagementsactualisée marché des non nets

en millions d’euros des droits placements reconnus

Solde au 31 décembre 2002 373 (149) (38) 186

Charge de l'exercice 58 (7) 17 68

Prestations versées aux bénéficiaires (19) 8 – (11)

Augmentation des placements dédiés – (25) – (25)

Effet des variations de taux de change (21) 5 – (16)

Effet des variations de périmètre – – – –

Transferts (1) 29 (24) – 5

Autres (écarts actuariels etmodifications de régimes) 13 – (13) –

Solde au 31 décembre 2003 433 (192) (34) 207

(1) Voir « Autres passifs à moins d'un an ».

111

Les hypothèses actuarielles retenues dans les calculs d'estimation des engagements, dans lesprincipaux pays de localisation de ces derniers, sont les suivantes :

Taux d’actualisation 2,50 % au Japon, 4,50 % en France,6,00 % aux Etats-Unis

Taux de rendement long terme attendu 4,00 % au Japon, 4,50 % en France, des placements 8,75 % aux Etats-Unis

Taux d'augmentation future des salaires 2,00 % à 4,00 %

NOTE 27 - RENSEIGNEMENTS PAR GROUPES D’ACTIVITES

1. Chiffre d’affairesen millions d’euros 2003 2002 2001

Christian Dior Couture 523 492 350






Autres activités, éliminations et retraitements (44) (22) 101

Total 12 466 13 168 12 567

2. Résultat opérationnel en millions d’euros 2003 2002 2001

Christian Dior Couture 40 33 (5)

Vins et Spiritueux 796 750 676


Parfums et Cosmétiques 178 161 149

Montres et Joaillerie (48) (13) 27

Distribution sélective 106 20 (213)

Autres activités, éliminations et retraitements (170) (197) (360)

Total 2 213 2 034 1 548

3. Actif du bilanen millions d’euros 2003 2002 2001







Autres activités, éliminations et retraitements 5 738 6 404 8 678

Total 25 802 26 802 29 228

112

4. Stocks en millions d’euros 2003 2002 2001



Mode et Maroquinerie 468 462 395

Parfums et Cosmétiques 228 225 282


Distribution sélective 483 524 590

Autres activités, éliminations et retraitements 38 100 173

Total 3 517 3 522 3 727

Les éliminations correspondent à l'annulation du montant résultant d'opérations entre grouped'activités.

Les activités du site internet e-Luxury.com ayant été reclassées du groupe « Autres activités »au groupe « Mode et Maroquinerie » en 2003, et celles de Sephora.com ayant été reclasséesen 2002 du groupe « Autres activités » au groupe « Distribution sélective », les donnéesantérieures ont été retraitées afin de les rendre comparables.

NOTE 28 - RENSEIGNEMENTS PAR ZONES GEOGRAPHIQUES


Ventes à l’export, au Groupe et hors groupe,des sociétés françaises 3 752 3 851 3 742

Part des exportations par rapport aux ventes des sociétés françaises 65 % 65 % 65 %

Part du chiffre d’affaires consolidé réalisé hors France 82 % 83 % 83 %

Les éléments ci-dessous correspondent aux zones géographiques d'implantation des sociétésdu groupe et non de commercialisation :

1. Chiffre d’affairesen millions d’euros 2003 2002 2001

France 5 767 5 938 5 770

Europe (hors France) 2 641 2 551 2 426

U.S.A. 2 882 3 737 3 228

Japon 1 893 1 890 1 825

Asie (hors Japon) 1 203 1 988 2 101

Autres pays 1 455 489 569

Total 15 841 16 593 15 919 Eliminations (3 375) (3 425) (3 352)

Total 12 466 13 168 12 567

113

2. Résultat opérationnelen millions d’euros 2003 2002 2001

France 1 237 1 210 1 238Europe (hors France) 49 78 31 U.S.A. 198 8 (369)Japon 395 392 334Asie (hors Japon) 301 313 289Autres pays 33 33 25

Total 2 213 2 034 1 548

3. Actif du bilanen millions d’euros 2003 2002 2001

France 15 351 15 549 17 206 Europe (hors France) 4 458 4 256 4 262 U.S.A. 3 142 3 989 4 436 Japon 844 773 675 Asie (hors Japon) 1 529 1 810 2 056 Autres pays 478 425 593

Total 25 802 26 802 29 228

4. Passif du bilan (hors capitaux propres et intérêts minoritaires)en millions d’euros 2003 2002 2001

France 9 583 9 929 12 096 Europe (hors France) 1 067 1 167 1 314 U.S.A. 923 1 206 1 425Japon 743 696 572 Asie (hors Japon) 803 1 076 1 209 Autres pays 104 93 77

Total avant affectation 13 223 14 167 16 693

Dividendes versés 105 96 89

Total après affectation 13 328 14 263 16 782

114

NOTE 29 - LISTE DES SOCIETES CONSOLIDEES EN 2003

Toutes les sociétés sont consolidées selon la méthode de l’intégration globale sauf celles faisantl’objet du renvoi (2), qui sont mises en équivalence, et celles faisant l’objet du renvoi (1) quisont consolidées selon la méthode de l’intégration proportionnelle.

POURCENTAGESOCIETES SIEGE Contrôle Intérêts

Christian Dior CoutureChristian Dior Couture SA Paris, France 100 % 100 %S.A.M. Christian Dior Monaco 100 % 100 %Christian Dior GmbH Munich, Allemagne 100 % 100 %Christian Dior, Inc New York, U.S.A. 100 % 100 %Christian Dior Retail - UK Ltd Londres, Royaume-Uni 100 % 100 %Christian Dior (Suisse) SA Genève, Suisse 100 % 100 %Les Jardins d'Avron Paris, France 100 % 100 %Mardi SpA Badia e Settimo, Italie 50 % 50 %Ateliers AS (2) Pierre Bénite, France 25 % 25 %Christian Dior Far East Hong Kong 100 % 100 %Christian Dior Fashion Malaysia Kuala-Lumpur, Malaisie 100 % 100 %Christian Dior Malaysia Ltd Kuala-Lumpur, Malaisie 100 % 100 %Christian Dior Hong Kong Hong Kong 100 % 100 %Christian Dior Taiwan Taïpei, Taiwan 90 % 90 %Christian Dior Singapour Singapour 100 % 100 %Christian Dior Saipan Saipan, NMI 100 % 100 %Christian Dior Australia Sydney, Australie 100 % 100 %Christian Dior New Zealand Auckland, Nouvelle Zélande 100 % 100 %Christian Dior (Thailand) Bangkok, Thaïlande 100 % 100 %Christian Dior KK Tokyo, Japon 100 % 100 %Christian Dior Couture Korea Ltd Séoul, Corée du Sud 100 % 100 %Christian Dior Guam Ltd Agana, Guam 100 % 100 %Montaigne Española Barcelone, Espagne 100 % 100 %CD do Brazil Sao Paulo, Brésil 100 % 100 %CD Italia Milan, Italie 100 % 100 %Christian Dior Belgique Bruxelles, Belgique 100 % 100 %Bopel Spa Milan, Italie 70 % 70 %Christian Dior Indonesia Jakarta, Indonésie 80 % 80 %CD Puerto Banus Puerto Banus, Espagne 75 % 75 %JA LLC New York, Etats-Unis 100 % 100 %Jean Rose II Saint Tropez, France 100 % 100 %Lucilla Sieci, Italie 51 % 51 %CD Ceska Prague, République Tchèque 100 % 100 %

Vins et SpiritueuxChampagne Moët & Chandon SCS Epernay, France 42 % 28 %Champagne Ruinart SA Reims, France 42 % 28 %

(2) Société intégrée par mise en équivalence

115

Ruinart UK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 28 %France Champagne SA Epernay, France 42 % 28 %Moët Hennessy UK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 28 %Chandon SA (Espagne) Barcelone, Espagne 42 % 28 %LVMH Wines & Spirits (Suisse) SA Genève, Suisse 42 % 28 %Champagne Des Moutiers SA Epernay , France 42 % 28 %Schieffelin Partner Inc. New York, U.S.A. 42 % 28 %Moët Hennessy Mexico Mexico, Mexique 42 % 28 %Chamfipar SA Ay, France 42 % 28 %Société Viticole de Reims SA Ay, France 42 % 28 %Cie Française du Champagne etdu Luxe SA Ay, France 42 % 28 %Moët Hennessy Australia Rosebury, Australie 42 % 28 %Moët Hennessy Belux Bruxelles, Belgique 42 % 28 %Champagne de Mansin SAS Gye sur Seine, France 42 % 28 %IDCC SAS Gye sur Seine, France 42 % 28 %Domaine Chandon, Inc. Yountville (Californie), U.S.A. 42 % 28 %LVMH Vinhos E Destilados Brasil Ltda Sao Paulo, Brésil 42 % 28 %Bodegas Chandon Argentina SA Buenos Aires, Argentine 42 % 28 %Domaine Chandon Australia, Pty Ltd. Coldstream Victoria, Australie 42 % 28 %Opéra Vineyards SA (1) Buenos Aires, Argentine 21 % 14 %LVMH Wines & Spirits DeutschlandGmbH Munich, Allemagne 42 % 28 %Moët Hennessy Italia SpA Milan, Italie 42 % 28 %Schieffelin & Somerset Co. New York, U.S.A. 42 % 28 %Schieffelin & Co New York, U.S.A. 42 % 28 %MH UDV France SA Paris la Défense, France 42 % 28 %Deux Rivières General Partnership (2) Yountville (Californie), U.S.A. 42 % 6 %Veuve Clicquot Ponsardin SCS Reims, France 42 % 28 %Société Civile des Crus de Champagne SA Reims, France 42 % 28 %Neggma SA Reims, France 42 % 14 %Veuve Clicquot U.K. Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 28 %Clicquot, Inc New York, U.S.A. 42 % 28 %Cape Mentelle Vineyards Ltd. Margaret River, Australie 42 % 28 %Veuve Clicquot Properties, Pty Ltd. Sydney, Australie 42 % 28 %Cloudy Bay Vineyards Ltd Blenheim, Nouvelle Zélande 42 % 28 %Marques Champagne Spiritueux GIE (2) Bruxelles, Belgique 42 % 28 %Paragon Vintners Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 28 %


Vins et Spiritueux (suite)

(1) Société consolidée selon la méthode de l’intégration proportionnelle(2) Société intégrée par mise en équivalence

116

Krug SA Reims, France 42 % 28 %Veuve Clicquot Japan KK Tokyo, Japon 42 % 28 %Mountadam Vineyards Pty Ltd Adelaide, Australie 42 % 28 %Newton Vineyards LLC St Helena (Californie), U.S.A. 42 % 17 %Château d'Yquem SA Sauternes, France 42 % 28 %Château d'Yquem SC Sauternes, France 42 % 27 %Jas Hennessy & Co SCS Cognac, France 42 % 28 %DMJ Holdings BV (3) Amsterdam, Pays-Bas 42 % 28 %UD Moët Hennessy BV (3) La Haye, Pays-Bas 42 % 28 %Hennessy Dublin Ltd. Dublin, Irlande 42 % 28 %Edward Dillon & Co Ltd. (2) Dublin, Irlande 14 % 9 %Hennessy Far East Ltd. Hong Kong, Chine 42 % 28 %Riche Monde Orient Limited (3) Hong Kong, Chine 42 % 28 %Riche Monde Ltd. (3) Hong Kong, Chine 42 % 28 %Riche Monde (China) Ltd Shanghai, Chine 42 % 28 %Moët Hennessy UDG (Far East) Ltd. (3) Hong Kong, Chine 42 % 28 %Riche Monde Singapour Pte Ltd. (3) Singapour 42 % 28 %Riche Monde Malaisie Inc. (3) Petaling Jaya, Malaisie 42 % 14 %Riche Monde Taïpei Ltd. (3) Taïpei, Taïwan 42 % 28 %Riche Monde Bangkok Ltd. (3) Bangkok, Thaïlande 42 % 28 %Moët Hennessy Korea Ltd. Séoul, Corée du Sud 42 % 28 %Moët Hennessy Shanghai Ltd Shanghai, Chine 42 % 28 %Moët Hennessy India pvt. Ltd New Dehli, Inde 42 % 28 %Moët Hennessy Taiwan Ltd Taïpei, Taiwan 42 % 28 %RML DF Greater China Shanghai, Chine 42 % 28 %Riche Monde Shanghai Consulting Ltd Shanghai, Chine 42 % 28 %Moët Hennessy Netherland BV Naarden, Pays-Bas 42 % 28 %Jardine Wines & Spirits KK (3) Tokyo, Japon 42 % 28 %Moët Hennessy Asia Pte Ltd. Singapour 42 % 28 %Millennium Import LLC Wilmington (Delaware), U.S.A. 17 % 11 %

Mode et MaroquinerieLouis Vuitton Malletier SA Paris, France 42 % 42 %Société des Ateliers Louis Vuitton SNC Paris, France 42 % 42 %Société Louis Vuitton Services SNC Paris, France 42 % 42 %Sté des Magasins Louis VuittonFrance SNC Paris, France 42 % 42 %Louis Vuitton Monaco SA Monte Carlo, Monaco 42 % 42 %LVMH Fashion Group UK Ltd. Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Louis Vuitton Deutschland GmbH Düsseldorf, Allemagne 42 % 42 %Louis Vuitton Espana SA Madrid, Espagne 42 % 42 %


Vins et Spiritueux (suite)

(2) Société intégrée par mise en équivalence(3) Société constituée en joint venture avec Diageo : intégration de la seule activité Moët Hennessy

117

Catalana Talleres ArtesanosLouis Vuitton SA Barbera del Valles, Espagne 42 % 42 %Louis Vuitton BV Amsterdam, Pays-Bas 42 % 42 %LVMH Fashion Group Belgium SA Bruxelles, Belgique 42 % 42 %LVMH FG Italia.SPA Milan, Italie 42 % 42 %Louis Vuitton Hellas SA Athènes, Grèce 42 % 42 %Louis Vuitton Portugal, Maleiro, Lda. Lisbonne, Portugal 42 % 42 %Louis Vuitton Ltd Tel Aviv, Israël 42 % 42 %Louis Vuitton Danmark A/S Copenhague, Danemark 42 % 42 %Louis Vuitton Aktiebolag (Suède) SA Stockholm, Suède 42 % 42 %LVMH FG Switzerland SA Genève, Suisse 42 % 42 %Louis Vuitton Ceska SRO. Prague, République Tchèque 42 % 42 %Louis Vuitton Osterreich GmbH Vienne, Autriche 42 % 42 %Louis Vuitton Cantacilik Ticaret Istanbul, Turquie 42 % 42 %LV US Manufacturing, Inc. New York, U.S.A. 42 % 42 %LVMH Fashion Group Hawaii Inc. Honolulu, Hawaï. 42 % 42 %Atlantic Luggage Company Ltd Hamilton, Bermudes 42 % 17 %Louis Vuitton Guam, Inc. Guam 42 % 42 %Louis Vuitton Saipan, Inc. Saipan 42 % 42 %San Dimas Luggage Company New York, U.S.A. 42 % 42 %Louis Vuitton Distribuçao Ltda Sao Paulo, Brésil 42 % 42 %Louis Vuitton Mexico Mexico, Mexique 42 % 42 %Blinfar SA Montevideo, Uruguay 42 % 42 %LV Chile Ltda. Santiago del Chile, Chile 42 % 42 %LVMH Fashion Group Ltd. Hong Kong, Chine 42 % 42 %Louis Vuitton Hong Kong Ltd. Hong Kong, Chine 42 % 42 %Louis Vuitton (Singapore) Pte Ltd. Singapour, Singapour 42 % 42 %Louis Vuitton (Malaysia) SDN Bhd . Kuala Lumpur, Malaisie 42 % 42 %Louis Vuitton Taïwan Ltd. Taïpei, Taïwan 42 % 38 %LV Comete Services Ltd. Taïpei, Taïwan 42 % 38 %Louis Vuitton Australia, PTY Limited. Sydney, Australie 42 % 42 %LV New Zealand Ltd. Auckland, Nouvelle Zélande 42 % 42 %LV Cup New Zealand Ltd Auckland, Nouvelle Zélande 42 % 42 %Louis Vuitton Kuweit CSP Safat, Koweït 42 % 25 %LV Emirats Arabes Unis Dubai, Emirats Arabes Unis 42 % 28 %LV Arabie Saoudite LLC Jeddah, Arabie Saoudite 42 % 28 %Louis Vuitton Korea Ltd. Séoul, Corée du Sud 42 % 42 %LV Argentina SA Buenos Aires, Argentine 42 % 42 %Louis Vuitton Vostock LLC Moscou, Russie 42 % 42 %LV Colombia Corp. Santafe de Bogota, Colombie 42 % 42 %Louis Vuitton Maroc Sarl Casablanca, Maroc 42 % 42 %LV Venezuela SA Caracas, Venezuela 42 % 42 %


Mode et Maroquinerie (suite)

118

Louis Vuitton Macau Company Limited Macau 42 % 42 %LVJ Group KK Tokyo, Japon 42 % 42 %LVMH Fashion Group Americas Inc. New York , U.S.A. (*) 42 % 42 %LV Canada Inc. Toronto, Canada 42 % 42 %LV Saint Barthélémy SNC Saint Barthélémy,

Antilles Françaises 42 % 42 %Marc Jacobs International LLC Wilmington (Delaware), U.S.A. 42 % 41 %Marc Jacobs Trademark LLC Wilmington (Delaware), U.S.A. 42 % 14 %Loewe SA Madrid, Espagne 42 % 42 %Loewe Hermanos SA Madrid, Espagne 42 % 42 %Loewe Textil SA Madrid, Espagne 42 % 42 %Manufacturas Loewe SL Madrid, Espagne 42 % 42 %LVMH Fashion Group France SNC Paris, France 42 % 42 %Loewe Hermanos (UK) Ltd. Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Loewe Saïpan, Inc. Saïpan, Iles Mariannes 42 % 42 %Loewe Guam, Inc Guam 42 % 42 %Loewe Hong Kong Ltd. Quarry Bay, Hong Kong 42 % 42 %Loewe Japan KK Tokyo, Japon 42 % 39 %Loewe Fashion Pte Ltd. Singapour 42 % 42 %Loewe Fashion Sdn bhd Kuala Lumpur, Malaisie 42 % 42 %Loewe Taïwan Ltd. Taïpei, Taïwan 42 % 38 %Loewe Australia Pty Ltd. Sydney, Australie 42 % 42 %Serrano Inc New York, U.S.A. 42 % 42 %Berluti SA Paris, France 42 % 42 %Société de Distribution Robert EtienneSNC Paris, France 42 % 42 %Manifattura Ferrarese SRL Milan, Italie 42 % 42 %LVMH Fashion Group Services SAS Paris, France 42 % 42 %Belle Jardinière SA Paris, France 42 % 42 %Belle Jardinière Immo SAS Paris, France 42 % 42 %LVMH Fashion (Shanghai)Trading Co Ltd Hong Kong, Chine 42 % 42 %Montaigne KK Tokyo, Japon 42 % 42 %LVNA Finances Corp Texas, U.S.A. 42 % 42 %Incisa Srl Milan, Italie 42 % 42 %Celux Inc Tokyo, Japon 42 % 42 %LVMH Fashion Group Industria Srl Milan, Italie 42 % 42 %Rossimoda S.p.A Vigonza, Italie 42 % 41 %Somarest SARL Sibiu, Roumanie 42 % 42 %Céline SA Paris, France 42 % 42 %Avenue M International SCA Paris, France 42 % 42 %Enilec Gestion SARL Paris, France 42 % 42 %Céline Montaigne SAS Paris, France 42 % 42 %



119



Céline Monte-Carlo SA Monte-Carlo, Monaco 42 % 42 %Céline Italia Srl Milan, Italie 42 % 42 %Céline Production Srl Florence, Greve in Chianti, Italie 42 % 42 %Céline Suisse SA Genève, Suisse 42 % 42 %Céline U.K. Ltd. Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Céline Inc. New York, U.S.A. (*) 42 % 42 %Céline (Hong Kong) Ltd Hong Kong, Chine 42 % 42 %Céline (Singapore) Pte Ltd. Singapour 42 % 42 %Céline Guam Inc. Tamning, Guam 42 % 42 %Céline Hawaï Inc Hawaï, U.S.A. 42 % 42 %Céline Korea Ltd Séoul, Corée du Sud 42 % 42 %Céline Boutiques Taïwan Ltd Taïpei, Taïwan 42 % 40 %Kami SA Montbazon, France 42 % 42 %Kenzo SA Paris, France 42 % 42 %Kenzo Homme SA Paris, France 42 % 25 %Modulo SA Paris, France 42 % 42 %Kenzo Deutschland GmbH Düsseldorf, Allemagne 42 % 42 %Kenzo Belgique SA Bruxelles, Belgique 42 % 42 %Kenzo UK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Kenzo NA Inc. New York, U.S.A.(*) 42 % 42 %Kenzo Fashion Iberica, SA Madrid, Espagne 42 % 42 %Kenzo Homme UK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 25 %Kenzo Japan KK Tokyo, Japon 42 % 42 %Modulo BV Amstelveen, Pays-Bas 42 % 42 %Givenchy SA Paris, France 42 % 42 %Givenchy Corporation New York, U.S.A. 42 % 42 %Givenchy Co Ltd Tokyo, Japon 42 % 42 %Gentleman Givenchy Far East Ltd. Hong Kong, Chine 42 % 42 %Givenchy China Co Ltd Hong Kong, Chine 42 % 22 %Christian Lacroix SNC Paris, France 42 % 42 %Gabrielle Studio, Inc. New York, U.S.A. 42 % 38 %Donna Karan International Inc. New York, U.S.A.(*) 42 % 38 %The Donna Karan Company LLC New York, U.S.A. 42 % 38 %Donna Karan Service Company BV Oldenzaal, Pays-Bas 42 % 38 %Donna Karan Studio LLC New York, U.S.A. 42 % 38 %The Donna Karan Company Store LLC New York, U.S.A. 42 % 38 %Donna Karan Company Store UKHoldings Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 38 %Donna Karan Management CompanyUK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 38 %Donna Karan Company StoresUK Retail Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 38 %

120

Donna Karan Company Store (UK) Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 38 %Donna Karan H. K. Ltd Hong Kong, Chine 42 % 38 %Donna Karan (Italy) S.r.l. Milan, Italie 42 % 38 %Donna Karan (Italy) ProductionServices S.r.l. Milan, Italie 42 % 38 %Fendi International BV Amsterdam, Pays-Bas 42 % 36 %Fendi International SA Paris, France 42 % 36 %Fendi S.A. Luxembourg, Luxembourg 42 % 36 %Fendi Srl Rome, Italie 42 % 36 %Fendi Adele Srl Rome, Italie 42 % 36 %Fendi Industria Srl Florence, Italie 42 % 36 %Fendi Italia Srl Rome, Italie 42 % 42 %Fendi U.K. Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Fendi France SA Paris, France 42 % 42 %Fendi Japan KK Inc Tokyo, Japon 42 % 42 %Fendi Hawaii, Inc Wilmington (Delaware),U.S.A. 42 % 42 %Fendi North America, Inc New York, U.S.A. (*) 42 % 36 %Fendi Australia Pty Ltd Sydney, Australie 42 % 42 %Fendi Guam Inc Tumon, Guam 42 % 42 %Fendi Asia Pacific Ltd Hong Kong, Chine 42 % 42 %Fendi Korea Ltd Séoul, Corée du Sud 42 % 42 %Fendi Taiwan Ltd Taipei, Taiwan 42 % 32 %Fendi Hong Kong Ltd Hong Kong, Chine 42 % 30 %Fendi China Boutiques Ltd Hong Kong, Chine 42 % 30 %Fendi (Singapore) Pte Ltd Singapour 42 % 42 %Fendi Fashion (Malaysia) Snd. Bhd. Kuala Lumpur, Malaisie 42 % 42 %Emilio Pucci Srl Florence, Italie 42 % 41 %Emilio Pucci International BV Naarden, Pays-Bas 42 % 28 %Emilio Pucci, Ltd New York, U.S.A. 42 % 41 %Thomas Pink Holdings Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Thomas Pink Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Thomas Pink BV Rotterdam, Pays- Bas 42 % 42 %Thomas Pink Inc New York, U.S.A. (*) 42 % 42 %Thomas Pink Ireland Ltd Dublin, Irlande 42 % 42 %Thomas Pink Belgium SA Bruxelles, Belgique 42 % 42 %Thomas Pink France SAS Paris, France 42 % 42 %e-Luxury.com Inc San Francisco (Californie), U.S.A. 42 % 42 %

Parfums et CosmétiquesParfums Christian Dior SA Paris, France 42 % 42 %LVMH P&C Thailand Co Ltd Bangkok, Thaïlande 42 % 21 %LVMH P&C do Brasil Ltda Sao Paulo, Brésil 42 % 42 %



121

FAC SA (Argentine) Buenos Aires, Argentine 42 % 42 %LVMH P&C Shanghai Co Ltd Shanghai, Chine 42 % 42 %Parfums Christian Dior Finland Oy Helsinki, Finlande 42 % 42 %LVMH P&C Inc. New York, U.S.A. 42 % 42 %SNC du 33 avenue Hoche Paris, France 42 % 42 %Parfums Christian Dior UK Ltd. Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Parfums Christian Dior BV Netherlands Rotterdam, Pays-Bas 42 % 42 %Iparkos BV Rotterdam, Pays-Bas 42 % 42 %LVMH Perfumes y Cosmeticos Iberica SA Madrid, Espagne 42 % 42 %Parfums Christian Dior SAB (Belgique) Bruxelles, Belgique 42 % 42 %Parfums Christian Dior Italie SpA Pise, Italie 42 % 42 %Parfums Christian Dior Ireland Ltd. Dublin, Irlande 42 % 42 %Parfums Christian Dior Hellas S.A. Athènes, Grèce 42 % 42 %Parfums Christian Dior AG (Suisse) Zurich, Suisse 42 % 42 %Christian Dior Perfumes LLC New york, U.S.A. 42 % 42 %Parfums Christian Dior Canada Inc. Montréal, Canada 42 % 42 %LVMH P&C de Mexico, SA de CV Mexico, Mexique 42 % 42 %Parfums Christian Dior KK (Japon) Tokyo, Japon 42 % 42 %Parfums Christian Dior Singapour Pte Ltd. Singapour 42 % 42 %Inalux SA Luxembourg, Luxembourg 42 % 42 %LVMH P&C Asia Pacific Ltd Hong Kong, Chine 42 % 42 %Fa Hua Frag & Cosmetics Ltd. Taïpei, Taiwan 42 % 42 %LVMH P&C Shanghai Co, Ltd. Shangaï, Chine 42 % 42 %LVMH P&C Korea Ltd. Séoul, Corée du Sud 42 % 32 %Parfums Christian Dior Hong Kong Ltd. Hong Kong, Chine 42 % 42 %LVMH P&C Malaysia Sdn berhad Inc. Kuala-Lumpur, Malaisie 42 % 42 %Fa Hua Hong Kong Co, Ltd. Hong Kong, Chine 42 % 42 %Pardior de Mexico SA de CV Mexico, Mexique 42 % 42 %Parfums Christian Dior A/S k Copenhague, Danemark 42 % 42 %LVMH P&C Pty Ltd Sydney, Australie 42 % 42 %Parfums Christian Dior AS Ltd Hoevik, Norvège 42 % 42 %Parfums Christian Dior AB Suède Stockholm, Suède 42 % 42 %Parfums Christian Dior New Zealand Ltd Auckland, Nouvelle Zélande 42 % 42 %Parfums Christian Dior GMBH (Austria) Vienne, Autriche 42 % 42 %INA Services Ltd Dublin, Irlande 42 % 42 %Cosmetic of France Inc Miami, U.S.A. 42 % 42 %Beauté SA Athènes, Grèce 42 % 42 %GIE LVMH P&C Recherche Paris, France 42 % 42 %GIE Parfums et CosmétiquesInformation Services - PCIS Levallois Perret, France 42 % 42 %Perfumes Loewe SA Madrid, Espagne 42 % 42 %


Parfums et Cosmétiques (suite)

122

Acqua Di Parma Srl Milan, Italie 42 % 42 %Guerlain SA Paris, France 42 % 42 %LVMH Parfums & KosmetikDeutschland GmbH Wiesbaden, Allemagne 42 % 42 %Guerlain GesmbH Vienne, Autriche 42 % 42 %Cofra GesmbH Vienne, Autriche 42 % 42 %Guerlain SA (Belgique) Fleurus, Belgique 42 % 42 %Oy Guerlain AB Helsinki, Finlande 42 % 42 %Guerlain SpA Milan, Italie 42 % 42 %Guerlain Ltd Perivale, Royaume-Uni 42 % 42 %Guerlain de Portugal Lda. Lisbonne, Portugal 42 % 42 %Guerlain SA (Suisse) Genève, Suisse 42 % 42 %Guerlain Inc. New York, U.S.A. 42 % 42 %Guerlain Canada Ltd. Montréal, Canada 42 % 42 %Guerlain De Mexico SA Satelite, Mexique 42 % 42 %Guerlain Puerto Rico Inc. San Juan, Puerto Rico 42 % 42 %Guerlain Asia Pacific Ltd (Hong Kong) Hong Kong, Chine 42 % 42 %Guerlain KK Tokyo, Japon 42 % 42 %Guerlain Taïwan Co Ltd. Taïpei, Taïwan 42 % 42 %Guerlain Oceania Australia Pty Ltd Melbourne, Australie 42 % 42 %LVMH Fragrances & Cosmetics Pte Ltd. Singapour 42 % 42 %Guerlain Malaisie SDN Berhad Inc Kuala-Lumpur, Malaisie 42 % 42 %American Designer Fragances LLC New York, U.S.A. (*) 42 % 42 %Make Up For Ever SA Paris, France 42 % 31 %Make Up For Ever UK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 31 %Make Up For Ever LLC New York, U.S.A. (*) 42 % 42 %Make Up For Ever KK Tokyo, Japon 42 % 42 %Make Up For Ever Italie SRL Milan, Italie 42 % 31 %Parfums Givenchy SA Levallois, France 42 % 42 %Parfums Givenchy Ltd. Hersham, Royaume-Uni 42 % 42 %Parfums Givenchy GmbH Düsseldorf, Allemagne 42 % 42 %Parfums Givenchy Canada Ltd. Toronto, Canada 42 % 42 %Parfums Givenchy KK Tokyo, Japon 42 % 42 %Parfums Givenchy Srl Milan, Italie 42 % 42 %Parfums Givenchy Asia Pacific Pte Ltd. Singapour 42 % 42 %Parfums Givenchy LLC New York, U.S.A. (*) 42 % 42 %Parfums Givenchy WHD, Inc. Miami (Floride), U.S.A. (*) 42 % 42 %Kenzo Parfums France SA Paris, France 42 % 42 %Kenzo Parfums Italia Srl Milan, Italie 42 % 42 %Kenzo Parfums NA LLC New York, U.S.A. (*) 42 % 42 %Laflachère SAS Saint Vérand, France 42 % 42 %La Brosse et Dupont (LBD) SAS Villepinte, France 42 % 42 %



123

Lardenois SAS Hermes, France 42 % 42 %La Brosse et Dupont Portugal SA San Domingos de Rana, Portugal 42 % 42 %Mitsie SAS Tarare, France 42 % 42 %LBD IBERICA SA Barcelone, Espagne 42 % 42 %Etablissements Arielux SA Le Peyrat, France 42 % 42 %Etablissements Ladoë SAS Tourcoing, France 42 % 42 %LBD Ménage SAS Beauvais, France 42 % 42 %LBD Belux SA Bruxelles, Belgique 42 % 42 %SCI Masurel Tourcoing, France 42 % 42 %SCI Sageda Orange, France 42 % 42 %LBD Asia Ltd Hong Kong, Chine 42 % 42 %La Niçoise SAS Carros, France 42 % 42 %LBD ITALIA Srl Stezzano, Italie 42 % 42 %Institut Qualité Laflachère EURL (2) Saint Vérand, France 42 % 42 %Etablissements Mancret Père & Fils SA Grenoble, France 42 % 42 %Inter-Vion Spolka Akeyjna SA Varsovie, Pologne 42 % 22 %Europa Distribution SAS Saint Etienne, France 42 % 42 %LBD Industries SAS Beauvais, France 42 % 42 %Bliss World LLC New York, U.S.A. 42 % 30 %Bliss World Limited Londres, Royaume Uni 42 % 30 %Benefit Cosmetics LLC San Francisco (Californie), U.S.A. 42 % 30 %Benefit Cosmetics UK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 30 %Fresh Inc Boston (Massachussetts), U.S.A. 42 % 28 %LVMH New Cosmetic KK Tokyo, Japon 42 % 42 %LVMH Perfumes and Cosmetics Services LLC Edison (New Jersey), U.S.A. (*) 42 % 42 %LVMH Cosmetics Services KK Tokyo, Japon 42 % 42 %

Montres et JoaillerieTAG Heuer International SA Luxembourg, Luxembourg 42 % 42 %TAG Heuer SA Marin, Suisse 42 % 42 %LVMH Relojeria & Joyeria España SA Madrid, Espagne 42 % 42 %LVMH Montres & Joaillerie France SA Paris, France 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry ItalyHolding SpA Milan, Italie 42 % 42 %TAG Heuer Central Europe GmbH Bad Homburg, Allemagne 42 % 42 %Timecrown Ltd Manchester, Royaume-Uni 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry UK Ltd Manchester, Royaume-Uni 42 % 42 %Ebel Ltd Manchester, Royaume-Uni 42 % 42 %Tag Heuer Ltd Manchester, Royaume-Uni 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry USA (Inc) Springfield, (New Jersey),U.S.A. 42 % 42 %




124

Pro Time Service Inc Springfield, (New Jersey), U.S.A. 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry Canada Ltd Toronto, Canada 42 % 42 %

LVMH Watch & Jewelry Far East Ltd Hong Kong,Chine 42 % 42 %

LVMH Watch & Jewelry SingaporePte Ltd Singapour 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry MalaysiaSdn Bhd Kuala Lumpur, Malaisie 42 % 42 %TAG Heuer Asia Ltd Labuan, Malaisie 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry Capital Pte Ltd Singapour 42 % 42 %LVMH Watch & JewelryJapan K.K. Tokyo, Japon 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry Australia Pty Ltd Melbourne, Australie 42 % 42 %LVMH Watch & JewelryHong Kong Ltd Hong Kong, Chine 42 % 42 %LVMH Watch & JewelryTaiwan Ltd Taipei, Taiwan 42 % 42 %Cortech SA Cornol, Suisse 42 % 42 %ArteCad SA Tramelan, Suisse 42 % 42 %LVMH Watch et JewelryCarribean & Latin America Inc Coral Gables (Floride), U.S.A. 42 % 42 %ArteLink Srl Fratte di S. Giustina in Colle, Italie 42 % 42 %LVMH Watch & Jewelry IndiaPvt Ltd New Dehli, India 42 % 42 %Ebel SA La Chaux-de-Fonds, Suisse 42 % 42 %Swisswave Europe SA Villiers-Le-Lac, France 42 % 42 %Glasnost Edition SA La Chaux-de-Fonds, Suisse 42 % 42 %Ebel boutique Crans SA Crans-sur-Sierre, Suisse 42 % 42 %SI de l'immeuble rue de la Paix 101 La Chaux-de-Fonds, Suisse 42 % 42 %LVMH W&J Germany GmbH Munich, Allemagne 42 % 42 %Chaumet International SA Paris, France 42 % 42 %Chaumet London Ltd Londres, Royaume Uni 42 % 42 %Chaumet Horlogerie SA Bienne, Suisse 42 % 42 %Chaumet Monte-Carlo SAM Monte Carlo, Monaco 42 % 42 %Chaumet Korea Chusik Hoesa Séoul, Corée du Sud 42 % 22 %Zenith International SA Le Locle, Suisse 42 % 42 %Zenith Time Co Ltd Manchester, Royaume Uni 42 % 42 %LVMH W&J Italy SpA Milan, Italie 42 % 42 %Omas Srl Bologne, Italie 42 % 42 %Delano SA La Chaux-de-Fonds, Suisse 42 % 42 %MMO Instruments de Précision SA Meyrin, Suisse 42 % 42 %


Montres et Joaillerie (suite)

125

PLD Private Label Development SA La Chaux-de-Fonds, Suisse 42 % 42 %Fred Paris SA Paris, France 42 % 42 %SAM Joaillerie de Monaco Monte Carlo, Monaco 42 % 42 %Fred Genève SA Genève, Suisse 42 % 42 %Fred Joaillier, Inc. Beverly Hills(Californie),U.S.A. (*) 42 % 42 %Fred Londres Ltd Londres, Royaume Uni 42 % 42 %Benedom France SARL Paris, France 42 % 42 %

Distribution sélectiveSephora SA Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Sephora France SA Saran, France 42 % 42 %Plus Beau Moins Cher SARL Levallois Perret, France 42 % 32 %Sephora Luxembourg SARL Luxembourg, Luxembourg 42 % 42 %Sephora España Perfumerias SL Madrid, Espagne 42 % 42 %Sephora Italia SpA Milan, Italie 42 % 42 %Sephora Portugal Perfumeria Lda Lisbonne, Portugal 42 % 42 %Sephora Pologne S.p.z.o.o. Varsovie, Pologne 42 % 32 %Sephora Deutschland GmbH Bad Homburg, Allemagne 42 % 42 %Sephora UK Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %Clab Srl Milan, Italie 42 % 42 %Sephora Marinopoulos SA Athènes, Grèce 42 % 21 %Beauty Shop Romania SA Bucarest, Roumanie 42 % 21 %Spring Time Cosmetics SA Athènes, Grèce 42 % 11 %Sephora Tchéquie SRO Prague, République Tchèque 42 % 42 %Kanel SA Athènes, Grèce 42 % 21 %Sephora Monaco SAM Monaco 42 % 42 %Sephora US LLC. Delaware, U.S.A. 42 % 42 %LVMH Selective Distribution Group LLC San Francisco (Californie), U.S.A. 42 % 42 %Magasins de la Samaritaine SA Paris, France 42 % 24 %DFS Holdings Limited Hamilton, Bermudes, U.S.A. 42 % 26 %DFS Australia Pty. Limited Sydney, Australie 42 % 26 %DFS Australia Superannuation Pty Ltd Sydney, Australie 42 % 26 %DFS New Caledonia Sarl Nouméa, Nouvelle Calédonie 42 % 26 %DFS Group Limited Hamilton, Bermudes, U.S.A. 42 % 26 %DFS European Logistics Limited Hamilton, Bermudes, U.S.A. 42 % 26 %DFS Saipan Limited Saïpan, Iles Mariannes 42 % 26 %Kinkaï Saipan L.P. Saïpan, Iles Mariannes 42 % 26 %Commonwealth Investment Company, Inc Saïpan, Iles Mariannes 41 % 25 %Duty Free Shoppers Hong Kong Limited Kowloon, Hong Kong, Chine 42 % 26 %DFS China Partners Limited Kowloon, Hong Kong,Chine 42 % 26 %


Montres et Joaillerie (suite)


126

DFS New Zealand Limited Auckland, Nouvelle Zélande 42 % 26 %Gateshire Marketing Sdn Bhd. Kuala Lumpur, Malaisie 42 % 26 %DFS Merchandising Limited Antilles Néerlandaises 42 % 26 %DFS Korea Limited Séoul, Corée du Sud 42 % 26 %DFS Seoul Limited Séoul, Corée du Sud 42 % 26 %DFS Okinawa KK Okinawa, Japon 42 % 26 %DFS Palau Limited Koror, Palau 42 % 26 %DFS Singapore (Pte) Limited Singapour 42 % 26 %DFS Trading Singapore (Pte) Limited Singapour 42 % 26 %DFS Venture Singapore (Pte) Limited Singapour 42 % 26 %DFS Taiwan Limited Taïpei, Taïwan 42 % 26 %DFS Galleria Taiwan Limited Taïpei, Taïwan 42 % 26 %Tou You Duty Free Shop Co. Ltd Taïpei, Taïwan 42 % 26 %Duty Free Shoppers Macau Limited Hong Kong, Chine 19 % 12 %DFS Macau Limited Hong Kong, Chine 21 % 13 %Hong Kong International BoutiquePartners Hong Kong, Chine 21 % 13 %DFS Sdn. Bhd. Malaisie 42 % 26 %Singapore International BoutiquePartners Singapour 21 % 13 %JAL/DFS Duty Free Shoppers KK Chiba, Japon 17 % 11 %TRS New Zealand Limited Auckland, Nouvelle Zélande 19 % 12 %Travel Retail Shops Pty Limited Australie 19 % 12 %DFS Group L.P. San Francisco (Californie), U.S.A. 42 % 26 %JFK Terminal 4 Joint Venture 2001 New York, U.S.A. 34 % 21 %LAX Duty Free Joint Venture 2000 Los Angeles (Californie), U.S.A. 33 % 20 %Royal Hawaïan Insurance Company Ltd Hawaï, U.S.A. 42 % 26 %DFS Waters. Dallas (Texas) U.S.A. 29 % 18 %Hawaï International Boutique Partners Honolulu, Hawaï, U.S.A. 21 % 13 %TRS Hawaii LLC Honolulu, Hawaï, U.S.A. 19 % 12 %TRS Saipan Garapan, Saipan MP 19 % 12 %TRS Guam Tumon, Guam 19 % 12 %DFS Guam LP Guam NA 26 %DFS Liquor Retailing Limited Delaware, U.S.A. NA 26 %Twenty Seven - Twenty Eight Corp. Delaware, U.S.A. NA 26 %Le Bon Marché SA Paris, France 42 % 42 %SEGEP SNC Paris, France 42 % 42 %Franck & Fils SA Paris, France 42 % 42 %Balthazar SNC Paris, France 42 % 42 %Tumon Entertainment LLC Tamuring, Guam 42 % 42 %Comete Guam Inc. Tamuring, Guam 42 % 42 %Tumon Games LLC Tamuring, Guam 42 % 42 %


Distribution sélective (suite)

127

Tumon Aquarium LLC Tamuring, Guam 42 % 42 %Comete Saipan Inc Saipan NMI 42 % 42 %Cruise Line Holdings Co Delaware, U.S.A. 42 % 42 %International Cruise Shop Cayman Islands 42 % 42 %Starboard Holdings Ltd Delaware, U.S.A. 42 % 42 %Cruise Management International Inc Miami (Floride), U.S.A. 42 % 42 %On-Board Media Inc Miami (Floride), U.S.A. 42 % 42 %Starboard Cruise Services Inc Miami (Floride), U.S.A. 42 % 42 %Fort Lauderdale Partnership Ft Lauderdale, U.S.A. 32 % 32 %Miami Airport Duty-Free Joint Venture Miami (Floride), U.S.A. 28 % 28 %Sephora.com Inc San Francisco, (Californie), U.S.A. 42 % 42 %

Autres ActivitésDI Group SA Paris, France 42 % 42 %DI Services SAS Paris, France 42 % 42 %Imprimerie Desfossés SARL Paris, France 42 % 42 %Tribune Desfossés SAS Paris, France 42 % 42 %Radio Classique SAS Paris, France 42 % 42 %Les Editions Classiques Affaires SARL Paris, France 42 % 42 %System TV SA Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %DI SAS Paris, France 42 % 42 %SFPA SARL (Connaissance des Arts) Paris, France 42 % 42 %D2I SAS Paris, France 42 % 42 %Investir Publications SAS Paris, France 42 % 42 %Investir Formation SARL Paris, France 42 % 42 %Compo Finance SARL Paris, France 42 % 42 %SID Presse SARL Paris, France 42 % 42 %SID Développement SAS Paris, France 42 % 42 %SID Editions SAS Paris, France 42 % 42 %SID Magazine SA Paris, France 42 % 42 %SOFPA SA Lausanne, Suisse 42 % 42 %Bonhams Brooks PS & N Limited Londres, Royaume-Uni 21 % 21 %De Beers LV Ltd (2) Londres, Royaume Uni 21 % 21 %SCI du 30 de l'avenue Hoche Boulogne Billancourt, France 42 % 41 %Société Civile Jacques Gaillard Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Ufipar SAS Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %L Capital Management SAS Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Sofidiv SAS Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %GIE LVMH Services Boulogne Billancourt, France 42 % 36 %Moët Hennessy SNC Boulogne Billancourt, France 42 % 28 %LVMH Fashion Group SA Paris, France 42 % 42 %


Distribution sélective (suite)


128

Moët Hennessy International SA Boulogne Billancourt, France 42 % 28 %Creare SA Luxembourg, Luxembourg 42 % 36 %Delphine SAS Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %LVMH Finance SA Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Primae SA Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Eutrope SAS Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Flavius Investissements SA Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %LVMH Art & Auction Group SAS Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Cie Financière Laflachère SA Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %LV Capital SA Boulogne Billancourt, France 42 % 42 %Moët Hennessy Inc. New york, U.S.A. (*) 42 % 28 %One East 57th Street LLC New york, U.S.A. (*) 42 % 42 %LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton Inc. New york, U.S.A. (*) 42 % 42 %598 Madison Leasing Corp. New york, U.S.A. (*) 42 % 42 %1896 Corp. New york, U.S.A. (*) 42 % 42 %LVMH Participations BV Naarden, Pays-Bas 42 % 42 %LVMH BV Naarden, Pays-Bas 42 % 42 %Louis Vuitton Prada BV Amsterdam, Pays-Bas 42 % 42 %Sofidiv UK Ltd Londres, Royaume-Uni 42 % 42 %LVMH KK Tokyo, Japon 42 % 42 %Osaka Fudosan Company Limited Tokyo, Japon 42 % 42 %LVMH Asia Pacific Ltd Hong Kong, Chine 42 % 42 %LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SA Paris, France 42 % 42 %

(*) L’adresse mentionnée correspond au siège administratif des sociétés, l’immatriculation du siège social étantdans l’état du Delaware.


Autres Activités (suite)

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDESEXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2003

MAZARS & GUERARD ERNST & YOUNG AUDITLe Vinci Faubourg de l'Arche

4, allée de l’Arche 11, Allée de l'Arche92075 Paris La Défense 92400 Courbevoie

Commissaires aux Comptes

Membre de la Compagnie Régionale Membre de la Compagnie Régionalede Paris de Paris

Aux actionnaires de la Société Christian Dior


En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale, nous avonsprocédé au contrôle des comptes consolidés de la Société Christian Dior relatifs à l’exerciceclos le 31 décembre 2003, tels qu’ils sont joints au présent rapport.

Les comptes consolidés ont été arrêtés par le conseil d’administration. Il nous appartient, surla base de notre audit, d’exprimer une opinion sur ces comptes.

I. Opinion sur les comptes consolidés

Nous avons effectué notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ; cesnormes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnableque les comptes consolidés ne comportent pas d'anomalies significatives. Un audit consiste àexaminer, par sondages, les éléments probants justifiant les données contenues dans ces comptes.Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis et les estimations significativesretenues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présentation d'ensemble. Nousestimons que nos contrôles fournissent une base raisonnable à l'opinion exprimée ci-après.

Nous certifions que les comptes consolidés sont, au regard des règles et principes comptablesfrançais, réguliers et sincères et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situationfinancière, ainsi que du résultat de l'ensemble constitué par les entreprises comprises dans laconsolidation.

II - Justification des appréciations

En application des dispositions de l'article L. 225-235 du Code de commerce relatives à lajustification de nos appréciations, introduites par la loi de sécurité financière du 1er août 2003et applicables pour la première fois à cet exercice, nous portons à votre connaissance leséléments suivants :

La valorisation des marques et des écarts d’acquisition est réalisée selon la méthode décritedans la note 3 de l’annexe. Nous avons apprécié le bien fondé de la méthodologie mise en œuvrebasée sur un ensemble d’estimations et examiné les données et hypothèses utilisées par le groupeet ses conseils pour réaliser ces évaluations. Nous avons, sur ces bases, procédé à l’appréciationdu caractère raisonnable de ces estimations.

Les appréciations ainsi portées s'inscrivent dans le cadre de notre démarche d'audit des comptesconsolidés, pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinion sansréserve, exprimée dans la première partie de ce rapport.

129

130

III. Vérification spécifique

Par ailleurs, nous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles appli-cables en France, à la vérification des informations, données dans le rapport sur la gestion dugroupe.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec lescomptes consolidés.

Paris, le 20 avril 2004

Les Commissaires aux Comptes

MAZARS & GUERARD ERNST & YOUNG AUDITDenis Grison Christian Mouillon

131

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES ÉTABLI EN APPLICATIONDU DERNIER ALINÉA DE L'ARTICLE L. 225-235 DU CODE DE COMMERCE,

SUR LE RAPPORT DU PRÉSIDENT DU CONSEIL D'ADMINISTRATIONDE LA SOCIÉTÉ CHRISTIAN DIOR POUR CE QUI CONCERNE LES PROCÉDURES

DE CONTRÔLE INTERNE RELATIVES À L'ÉLABORATION ET AU TRAITEMENTDE L'INFORMATION COMPTABLE ET FINANCIÈRE

EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2003







En notre qualité de commissaire aux comptes de la société Christian Dior et en application desdispositions du dernier alinéa de l'article L. 225-235 du Code de commerce, nous vousprésentons notre rapport sur le rapport établi par le Président de votre société confor-mément aux dispositions de l'article L. 225-37 du Code de commerce au titre de l'exercice closle 31 décembre 2003.

Sous la responsabilité du conseil d'administration, il revient à la direction de définir et demettre en œuvre des procédures de contrôle interne adéquates et efficaces. Il appartientau Président de rendre compte, dans son rapport, notamment des conditions de préparationet d'organisation des travaux du conseil d'administration et des procédures de contrôleinterne mises en place au sein de la société.

Il nous appartient de vous communiquer les observations qu'appellent de notre part lesinformations données dans le rapport du Président concernant les procédures de contrôleinterne relatives à l'élaboration et au traitement de l'information comptable et financière.

Nous avons effectué nos travaux selon la doctrine professionnelle applicable en France.Celle-ci requiert la mise en œuvre de diligences destinées à apprécier la sincérité desinformations données dans le rapport du Président concernant les procédures de contrôleinterne relatives à l'élaboration et au traitement de l'information comptable et financière.Ces diligences consistent notamment à :

- prendre connaissance des objectifs et de 1'organisation générale du contrôle interne,ainsi que des procédures de contrôle interne relatives à l'élaboration et au traitement del'information comptable et financière, présentés dans le rapport du Président ;

- prendre connaissance des travaux sous-tendant les informations ainsi données dans lerapport.

132

Sur la base de ces travaux, nous n'avons pas d'observation à formuler sur les informations donnéesconcernant les procédures de contrôle interne de la société relatives à l'élaboration et autraitement de l'information comptable et financière, contenues dans le rapport du président duconseil d'administration, établi en application des dispositions du dernier alinéa de l'articleL. 225-37 du Code de commerce.




133

C O M P T E S A N N U E L S

134

B I L A N A U 3 1 D E C E M B R Een milliers d’euros

2003 2002 2001

Amortis. etACTIF Notes Brut provisions Net Net Net

Immobilisations incorporelles 2.1/2.2 57 57

Immobilisations corporelles 2.1/2.2 368 251 117 147 188

Participations 2.1/2.8 3 456 840 3 456 840 3 456 840 3 451 310

Autres titres immobilisés 2.1/2.8 23 484 23 484

Prêts 5 5 5 5

Autres immobilisations financières

Immobilisations financières 2.1 3 480 329 3 480 329 3 456 845 3 451 315

Actif immobilisé 2.1/2.2 3 480 754 308 3 480 446 3 456 992 3 451 503

Créances clients – – – 1 1

Autres créances 851 851 165 166

Valeurs mobilières de placement 130 179 7 781 122 398 96 624 96 986

Disponibilités 68 68 195 15

Actif circulant 2.3/2.7/2.8 131 098 7 781 123 317 96 985 97 168

Charges constatées d’avance 2.3 2 113 2 113 3 654 4 677

Ecart de conversion actif

TOTAL DE L’ACTIF 3 613 965 8 089 3 605 876 3 557 631 3 553 348

135

B I L A N A U 3 1 D E C E M B R Een milliers d’euros

2003 2003 2002 2001

Après Avant Après AprèsPASSIF Notes répartition répartition répartition répartition

Capital 363 454 363 454 363 454 363 442

Primes d’émission 2 204 623 2 204 623 2 204 623 2 204 506

Ecarts de réévaluation 16 16 16 16

Réserve légale 36 345 36 345 36 345 36 344

Réserves réglementées 82 742 82 742 82 742 82 742

Report à nouveau (1) 116 781 143 952 141 844 176 241

Résultat de l’exercice 127 407

Acompte sur dividendes répartis 1.6 (50 883)

Capitaux propres 2.4 2 803 961 2 907 656 2 829 024 2 863 291

Provisions pour risques et charges 2.5 570 570 570 570

Autres emprunts obligataires 123 904 123 904

Emprunts et dettes auprèsdes établissements de crédit 568 889 568 889 625 176 485 937

Emprunts et dettes financières divers 690 690 1 180 112 344

Dettes financières 693 483 693 483 626 356 598 281

Dettes fournisseurs et comptes rattachés 219 219 241 126

Dettes fiscales et sociales 26 26 37 796

Autres dettes d’exploitation (1) 104 770 1 075 98 189 89 449

Dettes d’exploitation 105 015 1 320 98 467 90 371

Autres dettes 2 554 2 554 2 698 169

Dettes 2.6/2.7/2.8 801 052 697 357 727 521 688 821

Produits constatés d’avance 2.6 293 293 516 666

TOTAL DU PASSIF 3 605 876 3 605 876 3 557 631 3 553 348

(1) Les dividendes relatifs aux actions autodétenues ont été reclassés en report à nouveau en 2001, 2002 et 2003.

136

C O M P T E D E R E S U L T A Ten milliers d’euros

Notes 2003 2002 2001

Production vendue de services

MONTANT NET DU CHIFFRE D’AFFAIRES

Transferts de charges 3 6 2

Produits d’exploitation 3 6 2

Autres achats et charges externes 5 054 4 119 3 765

Impôts, taxes et versements assimilés 21 18 14

Salaires et traitements 15 15 15

Charges sociales 5 6 9

Dotations aux amortissements 30 41 51

Autres charges 76 76 79

Charges d’exploitation 5 201 4 275 3 933

RESULTAT D’EXPLOITATION (5 198) (4 269) (3 931)

RESULTAT FINANCIER 2.9 123 216 117 858 108 894

RESULTAT COURANT 118 018 113 589 104 963

RESULTAT EXCEPTIONNEL 2.10 69 (30) 467

Impôts sur les bénéfices 2.11 9 320 (35) (1)

RESULTAT NET 127 407 113 524 105 429

137

V A R I A T I O N D E T R E S O R E R I Een millions d’euros

2003 2002 2001

I - OPERATIONS D’EXPLOITATION

Résultat net 127 114 105

Dotations nettes aux amortissements et provisions (42)

Plus ou moins-values nettes de cessions 38

Capacité d’autofinancement 127 114 101

Variation des actifs circulants 1 1

Variation des dettes à court terme 2

Variation du besoin en fonds de roulement d’exploitation 1 3 0

Variation de trésorerie issue des opérations d’exploitation ➀ 128 117 101

II - OPERATIONS D’INVESTISSEMENT

Acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles

Acquisitions de titres de participation (6) (145)

Acquisitions d'autres titres immobilisés (23)

Prix de cessions d’immobilisations financières 349

Variation de trésorerie issue des opérations d’investissement ➁ (23) (6) 204

III - OPERATIONS DE FINANCEMENT

Augmentations de capital 4

Augmentations des autres capitaux propres

Emissions d’emprunts et nouvelles dettes financières 67 139

Remboursements des emprunts et dettes financières (259)

Variation des comptes courants (111) 108

Variation de trésorerie issue des opérations de financement ➂ 67 28 (147)

IV - DIVIDENDES VERSES DURANT L’EXERCICE ➃ (146) (139) (142)

VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE ➀ + ➁ + ➂ + ➃ 26 0 16

Trésorerie à l’ouverture de l’exercice 97 97 81

Trésorerie à la clôture de l’exercice 123 97 97

VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE 26 0 16

La variation de trésorerie analyse les mouvements d'un exercice sur l'autre des disponibilités (sous déductiondes découverts bancaires) et des quasi-disponibilités constituées des valeurs mobilières de placement, nettes desprovisions pour dépréciation.

138

A N N E X E A U X C O M P T E S A N N U E L S

Les montants sont exprimés en milliers sauf indication contraire.

Le bilan au 31 décembre 2003, avant répartition, fait état d'un total de 3 605 876 milliers d'euros.Ces comptes ont été arrêtés le 2 mars 2004 par le conseil d'administration.

1. PRINCIPES, REGLES ET METHODES COMPTABLES

Les comptes annuels sont établis conformément au plan comptable général de 1999 homologuépar l'arrêté du 22 juin 1999.

Les conventions générales comptables ont été appliquées dans le respect du principe deprudence conformément aux hypothèses de base : continuité d'exploitation, permanence desméthodes comptables, indépendance des exercices, et conformément aux règles généralesd'établissement et de présentation des comptes annuels.

Les éléments inscrits en comptabilité ont été évalués selon la méthode du coût historique saufpour les immobilisations ayant fait l'objet d'une réévaluation légale.

1.1. Immobilisations incorporelles

Les logiciels sont amortis selon le mode linéaire sur une durée d'un an.

1.2. Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles sont amorties selon le mode linéaire et en fonction des duréesd’utilisation estimées suivantes :

• installations générales diverses 5 années ;

• matériel de bureau et matériel informatique 3 années ;

• mobilier 10 années.

1.3. Immobilisations financières

Les titres de participation ainsi que les autres titres immobilisés sont évalués au plus bas deleur coût d'entrée ou de leur valeur d'usage. Lorsque la valeur d'usage est inférieure au coûtd'entrée, une provision pour dépréciation est constituée pour le montant de la différence.

La valeur d'usage des autres participations non cotées est estimée en fonction de la quote-partdes capitaux propres retraités des sociétés concernées.

Les résultats de cession partielle de titres de participation sont enregistrés en résultat financieret sont calculés selon la méthode du coût moyen pondéré.

1.4. Créances et dettes

Les créances et dettes ont été évaluées pour leur valeur nominale. Une provision pourdépréciation est constatée lorsque les perspectives d'encaissement s'avèrent inférieures à lavaleur comptable.

139

1.5. Valeurs mobilières de placement

Les valeurs mobilières de placement sont évaluées à leur coût d'acquisition. Une provision pourdépréciation est constatée lorsque leur valeur d'acquisition est supérieure à leur valeur demarché établie comme suit :• titres cotés : cours moyen du dernier mois ;• autres titres : valeur probable de négociation ou valeur liquidative.

Les actions autodétenues, dans la mesure où elles sont affectées à des plans d'option, fontl'objet d'une provision pour dépréciation lorsque le prix d'attribution est inférieur au prixmoyen d'acquisition.

Une provision pour dépréciation complémentaire est constituée, selon la règle générale, lorsquela valeur de marché est inférieure au prix moyen d'acquisition.

1.6. Capitaux propres

Conformément à la recommandation du Conseil National des Commissaires aux Comptes, lesacomptes sur dividendes sont inscrits en déduction des capitaux propres.

1.7. Provisions pour risques et charges

La société constitue une provision pour les risques et charges certains et probables à la clôturede chaque exercice dans le respect du principe de prudence.

Elle respecte les dispositions relatives aux passifs définies par le règlement 00-06 du Comitéde la Réglementation Comptable homologué par arrêté du 17 janvier 2001.

1.8. Opérations en devises

En cours d'exercice, les transactions en devises sont enregistrées pour leur contre-valeur eneuros à la date de l'opération.

Les dettes, créances, disponibilités en devises figurent au bilan pour leur contre-valeur auxcours de fin d'exercice. La différence résultant de l'actualisation des dettes et des créances endevises à ce dernier cours est inscrite dans le poste « Ecart de conversion » ; elle est enregistréedans les comptes « Pertes ou gains de change » lorsqu'elle émane de la réévaluation desdisponibilités à l'exception toutefois des comptes bancaires en position symétrique avec unemprunt de même devise. Dans ce dernier cas la réévaluation suit la même procédure que lescréances et les dettes.

Les pertes latentes de change sont provisionnées sauf si elles font l'objet d'une opération decouverture.

1.9. Résultat financier

Les plus et moins-values nettes sur valeurs mobilières de placement comprennent les chargeset produits liés aux cessions.

140

2. COMPLEMENTS D’INFORMATIONS RELATIFS AU BILAN ET AU COMPTE DE RESULTAT

2.1. Immobilisations Augmentations Diminutions

Acquisitions,Valeurs brutes créations, apports, Cessions Valeurs brutes

en milliers d’euros au 01.01.2003 virements au 31.12.2003

Concessions, brevets et droits similaires (logiciels) 57 57 Avances et acomptes sur logiciels

Immobilisations incorporelles 57 57

Immobilisations corporelles :• installations générales diverses 59 59

• matériel de transport• matériel de bureau et informatique 24 24 • mobilier 285 285 • avances et acomptes

Immobilisations corporelles 368 368

Participations 3 456 840 1 1 3 456 840Autres titres immobilisés 23 484 23 484 Prêts 5 5Autres immobilisations financières

Immobilisations financières 3 456 845 23 485 1 3 480 329

TOTAL 3 457 270 23 485 1 3 480 754

2.2. Amortissements et provisions sur actifs immobilisés

SITUATIONS ET MOUVEMENTS DE L’EXERCICE

Amortissements Augmentations, Diminutions Amortissementsen milliers d’euros au 01.01.2003 dotations au 31.12.2003

Concessions, brevets et droits similaires (logiciels) 57 57

Immobilisations incorporelles 57 57

Immobilisations corporelles :• installations générales diverses 59 59• matériel de transport• matériel de bureau et informatique 23 1 24• mobilier 139 29 168

Immobilisations corporelles 221 30 251

TOTAL 278 30 308

141

2.3. Etat des échéances des créances

CREANCESen milliers d’euros Montant brut A 1 an au plus A plus d’1 an

De l’actif circulant

Clients

Etat et autres collectivités publiques :• impôt sur les bénéfices 159 159• taxe sur la valeur ajoutée• divers 3 3

Organismes sociaux

Autres créances 689 689

Charges constatées d’avance (liées aux Caps) 2 014 1 524 490

Charges constatées d’avance (autres) 99 99

Ecarts de conversion actif

TOTAL 2 964 2 474 490

2.4. Capitaux propres

A. Composition du capital social

Le capital social est composé de 181 727 048 actions d'un nominal de 2 euros, dont13 045 837 actions bénéficient d'un droit de vote double.

B. Variation des capitaux propres

en milliers d’euros Exercice 2003

CAPITAUX PROPRES AU 31.12.2002 (avant affectation des résultats) 2 926 290

Résultat de l’exercice 2003 127 407

Dividendes distribués (solde pour l’exercice 2002) (95 158)

Acompte sur dividendes pour l’exercice 2003 (50 883)

CAPITAUX PROPRES AU 31.12.2003 (avant affectation des résultats) 2 907 656

142

Acquisitions d’actions propres (*) :

Année 2003 2002 2001 2000 1999

Nombre d’actions acquises 514 800 490 200 461 664 534 464 401 780

Nombre d’actions cédées (130 900) (26 164) (88 000) (10 000) –

Solde des options d’achats consenties par le Conseil d’Administration aux cadres de la société, de ses filiales et sous filiales (*) :

Date de séance Nombre Prix unitaire Dates limitesdu conseil d’administration d’actions d’exercice d’exercice

affectées Euros

14/10/1996 265 200 25,95 du 01/12/1999au 30/11/2006

29/05/1997 372 400 32,01 du 30/05/2002au 29/05/2007

03/11/1998 295 100 18,29 du 04/11/2003au 03/11/2008

26/01/1999 358 000 25,36 du 25/01/2004au 24/01/2009

15/02/2000 400 800 56,70 du 15/02/2005au 14/02/2010

21/02/2001 437 500 45,95 du 21/02/2004au 20/02/2011

18/02/2002 504 000 33,53 du 18/02/2005au 17/02/2012

18/02/2003 527 000 29,04 du 18/02/2006au 17/02/2013

(*) Pour des raisons de comparabilité, les chiffres ont été ajustés suite à la division du nominal de l’action par 4intervenue le 3 juillet 2000.

2.5. Provisions

Montant Dotations Reprises Montanten milliers d’euros au 01.01.03 de l’exercice de l’exercice au 31.12.03

Pour risques et charges

Spécifiques 570 570

TOTAL 570 570

143

2.6. Etat des échéances des dettes

DETTES Montant A 1 an + 1 an et A plusen milliers d’euros brut au plus – 5 ans de 5 ans

Autres emprunts obligataires 123 904 420 123 484 Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit 568 889 568 889 Emprunts et dettes financières diverses 690 690 Fournisseurs et comptes rattachés 219 219 Dettes sociales et fiscales 26 26 Autres dettes d’exploitation 1 075 1 075 Autres dettes 2 554 2 554 Produits constatés d’avance (liés aux Floors) 293 222 71

TOTAL 697 650 574 095 123 555 –

Christian Dior SA a procédé, le 5 décembre 2003, à l'émission d'un emprunt obligataire d'unmontant nominal total de 123 484 milliers d'euros.

2.7. Produits à recevoir et charges à payer rattachés aux postes de créances et de dettes

en milliers d’euros Charges à payer Produits à recevoir

CréancesEtat et autres collectivités publiques :• Divers 3

DettesAutres emprunts obligataires 420Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit 1 177Dettes fournisseurs et comptes rattachés 191Dettes fiscales et sociales 8Autres dettes 2 516

2.8. Eléments concernant les entreprises liées

Eléments du bilan ELEMENTS CONCERNANT LES ENTREPRISES

liées ayant un lien en milliers d’euros (1) de participation (2)

Actif immobiliséParticipations 3 456 840

Actif circulantAutres créances 689

DettesEmprunts et dettes financières diverses 690Dettes fournisseurs et comptes rattachés 75 55Autres dettes 38

(1) Entreprises susceptibles d’être incluses par intégration globale dans un même ensemble consolidable(exemple : société mère, filiale, société sœur consolidées).

(2) Pourcentage de contrôle compris entre 10 et 50 %.

144

Eléments du compte de résultat

Les charges et produits concernant les entreprises liées ou avec lesquelles la société a un liende participation, se décomposent comme suit :

en milliers d’euros Produits Charges

Dividendes reçus 137 291 néant

Intérêts 2 1 558

2.9. Charges et produits financiers

en milliers d’euros 2003 2002

Produits de participations 137 291 159 356

Autres intérêts et produits assimilés 2 659 2 710

Reprises sur provisions et transferts de charges 13 516 1 625

PRODUITS FINANCIERS 153 466 163 691

Dotations aux amortissements et provisions 790 18 083

Intérêts et charges assimilées 29 460 27 386

Charges nettes sur cessions de valeurs mobilièresde placement - 364

CHARGES FINANCIERES 30 250 45 833

RESULTAT FINANCIER 123 216 117 858

La dotation aux provisions de 18 083 milliers d'euros constituée au 31 décembre 2002 pourtraduire la dépréciation des titres auto-détenus, a été reprise au 31 décembre 2003 à hauteurde 13 516 milliers d'euros.

145

2.10. Charges et produits exceptionnels

en milliers d’euros 2003 2002

Produits sur opérations de gestion 1 2

Produits de cession de titres 1 36

Autres produits exceptionnels sur capital 149 1

Produits sur opérations en capital 150 37

PRODUITS EXCEPTIONNELS 151 39

Charges exceptionnelles sur opérations de gestion 10 29

Charges sur opérations de gestion 10 29

Valeur nette comptable des titres cédés 1 40

Autres charges exceptionnelles sur capital 71

Charges sur opérations en capital 72 40

CHARGES EXCEPTIONNELLES 82 69

RESULTAT EXCEPTIONNEL NET 69 (30)

2.11. Impôts sur les bénéfices

2003 2002

Avant Après Avant Aprèsen milliers d’euros impôts Impôts impôts impôts Impôts impôts

Résultat courant 118 018 118 018 113 589 113 589

Résultat exceptionnel 69 9320 (*) 9 389 (30) (35) (65)

TOTAL 118 087 9 320 127 407 113 559 (35) 113 524

(*) dont produit sur filiale dans le cadre de l'intégration fiscale : 9 350 milliers d'euros.

146

2.12. Situation fiscale

Les sociétés Christian Dior, Christian Dior Couture et Sadifa ont conclu une conventiond'intégration fiscale qui porte effet depuis le 1er janvier 1991. La société Jardins d'Avron estdevenue membre du groupe d'intégration fiscale à compter de l'exercice 1997. La sociétéFinancière Jean Goujon est sortie de l'intégration fiscale en 1998. La société CDInvestissements, créée en décembre 2001, est devenue membre du groupe d'intégration fiscaleau 1er janvier 2002. La société Semyrhamis, devenue membre du groupe d'intégration fiscaleau 1er janvier 2002, en est sortie rétroactivement au 1er janvier 2002. Christian Dior, société têtede groupe, est à ce titre seule redevable de l'impôt sur les sociétés de l'ensemble du groupe.

Les conséquences financières de l'intégration fiscale ont été révisées par convention du30 décembre 2002, avec effet au 1er janvier 2003.

A compter de cette date, les économies et les pertes transférées par les filiales en applicationde ce régime:- sont constatées en impôt sur les sociétés lorsqu'elles sont définitives;- sont inscrites aux postes « Autres créances » et « Autres dettes » pour les coûts et les économiesprovisoires.

L'adoption de ce régime permet de constater une économie d'impôt de 9 350 milliers d'eurosau 31 décembre 2003 (pour mémoire : 11 044 en 2002 ; 2 577 en 2001).

Au 31 décembre 2003, le déficit ordinaire du groupe s'élève à 103 301 milliers d'euros, lesamortissements réputés différés à 343 milliers d'euros. Il n'existe plus d'amortissements réputésdifférés antérieurs à l'intégration fiscale.

147

3. AUTRES INFORMATIONS

3.1. Litige fiscalUne provision de 570 milliers d'euros est maintenue afin de couvrir les risques contentieuxsuite au contrôle fiscal relatif aux années 1993 et 1994. Une caution bancaire, d'un montant de 570 milliers d'euros, a été mise en place en 1999.

3.2. Engagements financiers

Contrats optionnels

La société Christian Dior utilise, pour son propre compte, différents instruments de couverturede taux d'intérêt, qui répondent à sa politique de gestion. Celle-ci a pour objectif de se prémunirde l'effet de possibles hausses de taux d'intérêts sur l'endettement existant, tout en veillant àne pas prendre de positions spéculatives.

La nature des instruments en vie au 31 décembre 2003 et le montant des sous-jacents (horsceux à court terme), s'analysent de la façon suivante :

Echéance

en milliers d’euros 2004 2005 2006 2007 2008

Caps achetés 355 000Floors vendus 355 000Swaps de taux révisables 75 000 100 000Collars 75 000

Filiales et sous-filiales

Christian Dior s'est portée caution pour le renouvellement d'une ligne de crédit accordée àChristian Dior Hong Kong d'un montant de 7 millions d'euros.

3.3. Information en matière de crédit-bailLa sociéte n'a pris aucun engagement dans le cadre d'opérations de crédit-bail.

3.4. Rémunération des organes d’administration et de directionUne rémunération de 87 milliers d'euros a été versée aux organes d'administration et dedirection.

3.5. Identité des sociétés consolidant les comptes de Christian Dior SA

DENOMINATION SOCIALE SIEGE SOCIAL

Financière Agache 11, rue François Ier 75008 PARISGroupe Arnault SAS 41, avenue Montaigne 75008 PARIS

148

Tableau des filiales et participations au 31 décembre 2003

Capitaux propres Quote-partCapital autres que le capital du capital

en milliers d’euros et hors résultat détenue

A. Renseignements détaillésconcernant les filialeset participations ci-dessous

1. Filiales

Financière Jean Goujon 980 654 1 920 866 100,00 %

Sadifa 81 1 479 99,66 %

Christian Dior Couture 126 653 297 593 100,00 %

CD Investissements 38 (4) 100,00 %

2. Participations

Les Jardins d’Avron 640 146 0,03 %

B. Renseignements globaux concernant les autres filiales ou participationsNéant

149

Valeur comptable C.A. Bénéfice Dividendesdes titres détenus Prêts Cautions hors taxes (perte) encaissés

et avances et avals du dernier du dernier au cours deBrute Nette consentis donnés exercice exercice l’exercice

3 093 679 3 093 679 – 24 592 137 291

836 836 51 (5)

362 285 362 285 347 948 12 460

38 38 – (5)

2 2 21 189 (4 540)

En raison du changement de date de clôture de Financière Jean Goujon, les montantsreprésentent six mois d’exercice.

150

Inventaire des titres de participation et des valeurs mobilières

Au 31.12.2003

Nombre Valeur netteen milliers d’euros de titres comptable

Participations françaisesActions Financière Jean Goujon 61 290 894 3 093 679

Actions Christian Dior Couture 7 915 801 362 285

Actions Sadifa 5 019 836

Actions Les Jardins d’Avron 10 2

Actions CD Investissements 3 820 38

Parts Aotep 10

Parts OGIF 480

TITRES DE PARTICIPATION (actions et parts) 3 456 840

Au 31.12.2003

Nombre Valeur netteen milliers d’euros de titres comptable

Autres titres immobilisés françaisParts Valmyfin 10 000 23 484

AUTRES TITRES IMMOBILISES (actions et parts) 23 484

Au 31.12.2003

Valeur Valeur netteen milliers d’euros d’inventaire comptable

Actions autodétenues 174 090 122 398

VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENT 174 090 122 398

TOTAL DES TITRES DE PARTICIPATION,AUTRES TITRES IMMOBILISES ET VALEURSMOBILIERES DE PLACEMENT 3 602 722

Nombre d’actions A l’ouverture A la clôtureautodétenues de l’exercice Augmentation Diminution de l’exercice

3 294 320 514 800 130 900 3 678 220

TOTAL 3 294 320 514 800 130 900 3 678 220

151

Résultats et autres éléments significatifs de la société au cours des cinq derniers exercicesen milliers d’euros 1999 2000 2001 2002 2003

CAPITAL EN FIN D’EXERCICECapital social (1) 359 224 362 522 363 442 363 454 363 454Nombre d’actions ordinaires existantes (3) 181 258 048 181 261 048 181 721 048 181 727 048 181 727 048Nombre maximal d’actions futures :• à créer par exercice

de bons de souscription (3)• à créer par exercice

d’options de souscription (3) 469 000 466 000 6 000 0 0

OPERATIONS ET RESULTATS DE L’EXERCICEChiffre d’affaires hors taxes 165 81 0 0 0Résultat avant impôts, participation des salariés et dotations aux amortissements et provisions 106 385 107 011 63 790 130 059 105 392Impôts sur les bénéfices 17 2 1 35 (9 320)Participation des salariés due au titre de l’exerciceRésultat après impôts, participation des salariés et dotations aux amortissements et provisions 109 522 106 924 105 429 113 524 127 407Résultat distribué aux actions ordinaires (2) 126 881 141 384 141 742 149 016 158 103

RESULTAT PAR ACTION (euros)Résultat après impôts, participation des salariés mais avant dotations auxamortissements et provisions (3) 0,59 0,59 0,35 0,72 0,63Résultat après impôts, participation des salariés et dotations aux amortissements et provisions (3) 0,61 0,59 0,58 0,62 0,70Dividende attribuéà chaque action (2) (3) 0,70 0,78 0,78 0,82 0,87

PERSONNELEffectif moyen des salariés employés pendant l’exercice 9 5 1 1 1Montant de la masse salariale de l’exercice 280 344 15 15 15Montant des sommes versées au titre des avantagessociaux de l’exercice 123 87 10 5 5

(1) Augmentation de capital par exercice d'options et de bons de souscription (1999 à 2003) 5 804

(2) Proposition du conseil d’administration. (3) Pour des raisons de comparabilité, les chiffres ont été ajustés suite à la division du nominal de l’action par 4

intervenue le 3 juillet 2000.

152

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES ANNUELS

EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2003



Commissaires aux ComptesMembre de la Compagnie Régionale Membre de la Compagnie Régionale

de Paris de Paris



En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale, nous vousprésentons notre rapport relatif à l’exercice clos le 31 décembre 2003, sur :• le contrôle des comptes annuels de la société Christian Dior, tels qu’ils sont joints au présent

rapport,• la justification de nos appréciations,• les vérifications spécifiques et les informations prévues par la loi.

Les comptes annuels ont été arrêtés par le Conseil d’Administration. Il nous appartient, surla base de notre audit, d’exprimer une opinion sur ces comptes.

1. OPINION SUR LES COMPTES ANNUELSNous avons effectué notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ; cesnormes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnableque les comptes annuels ne comportent pas d'anomalies significatives. Un audit consiste àexaminer, par sondages, les éléments probants justifiant les données contenues dans cescomptes. Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis et les estimationssignificatives retenues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présentation d'ensemble.Nous estimons que nos contrôles fournissent une base raisonnable à l'opinion exprimée ci-après.

Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptablesfrançais, réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l'exerciceécoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine de la société à la fin de cet exercice.

2. JUSTIFICATION DE NOS APPRÉCIATIONSEn application des dispositions de l'article L. 225-235 du Code de commerce relatives à lajustification de nos appréciations, introduites par la loi de sécurité financière du 1er août2003 et applicables pour la première fois à cet exercice, nous portons à votre connaissance leséléments suivants :

La valorisation des immobilisations financières est réalisée selon les règles et méthodes décritesdans la note 1.3 du paragraphe « Principes, règles et méthodes comptables » de l’annexe. Nousavons vérifié le bien fondé de ces méthodes et nous nous sommes assurés de leur correcteapplication.

Les appréciations ainsi portées s'inscrivent dans le cadre de notre démarche d'audit descomptes annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinionsans réserve, exprimée dans la première partie de ce rapport.

153

3. VÉRIFICATIONS ET INFORMATIONS SPÉCIFIQUESNous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables enFrance, aux vérifications spécifiques prévues par la loi.

Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptesannuels des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d’Administration etdans les documents adressés aux actionnaires sur la situation financière et les comptes annuels.

En application de la loi, nous nous sommes assurés que les diverses informations relatives àl'identité des détenteurs du capital vous ont été communiquées dans le rapport de gestion.

Paris, le 20 avril 2004,



154

RAPPORT SPECIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTESSUR LES CONVENTIONS REGLEMENTEES

EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2003







En notre qualité de commissaires aux comptes de votre Société, nous vous présentons notrerapport sur les conventions réglementées.

Conventions autorisées au cours de l’exercice 2003

En application de l’article L. 225-40 du Code de commerce, nous avons été avisés desconventions qui ont fait l’objet de l’autorisation préalable de votre Conseil d’Administration.

Il ne nous appartient pas de rechercher l’existence éventuelle d’autres conventions mais devous communiquer, sur la base des informations qui nous ont été données, les caractéristiqueset les modalités essentielles de celles dont nous avons été avisés, sans avoir à nous prononcersur leur utilité et leur bien-fondé. Il vous appartient, selon les termes de l’article 92 du décretdu 23 mars 1967, d’apprécier l’intérêt qui s’attachait à la conclusion de ces conventions envue de leur approbation.

Nous avons effectué nos travaux selon les normes professionnelles applicables en France ; cesnormes requièrent la mise en œuvre de diligences destinées à vérifier la concordance desinformations qui nous ont été données avec les documents de base dont elles sont issues.

Avec la Société LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton

Le 10 septembre 2003, votre Conseil d’Administration a autorisé la mise en place avec leconcours de la Société Générale, d'un financement au bénéfice de Christian Dior, à traversune SNC, dont Christian Dior et LVMH sont associées. Dans le cadre de cette opération,cette SNC a souscrit deux emprunts obligataires émis respectivement par Christian Dior, pourun montant de 123 millions d'euros, et LVMH.

A l'issue notamment du remboursement complet de l'emprunt obligataire, les partenaires sesont engagés à voter en assemblée générale de la SNC les conditions prédéterminées par lesstatuts dans lesquelles la SNC rachètera les parts sociales détenues par les associés.

Administrateurs concernés

Bernard Arnault, Antoine Bernheim et Pierre Godé.

155

Conventions approuvées au cours d’exercices antérieurs dont l’exécution s’est poursuiviedurant l’exercice

Par ailleurs, en application du décret du 23 mars 1967, nous avons été informés que l'exécutiondes conventions suivantes approuvées au cours d'exercices antérieurs, s'est poursuivie au coursdu dernier exercice :

Avec la Société LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton

Votre Société a conclu le 7 juin 2002 avec la Société LVMH une convention d’assistancejuridique prévoyant la mise à disposition par LVMH de ses compétences en matière juridique,et notamment de droit des sociétés et de gestion de titres. Dans le cadre de cette convention,la rémunération versée par votre Société en 2003 s’élève à 54 717 € TTC.

Avec la Société Montaigne Participations et Gestion

Votre société a conclu le 27 novembre 1995 avec la Société Montaigne Participations et Gestionune convention d’assistance portant sur les services financiers, la gestion des besoins etexcédents de trésorerie, les méthodes comptables, la fiscalité, l’ingénierie financière, ainsi qu’enmatière de direction des ressources humaines et gestion du personnel.

Par autorisation de votre Conseil d’Administration en date du 5 mars 2003, votre Société asigné un avenant à cette convention, fixant la rémunération annuelle pour 2003 à3 109 600 € TTC.




156

T E X T E D E S R E S O L U T I O N S

RESOLUTIONS A CARACTERE ORDINAIRE

PREMIERE RESOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir pris connaissance du rapport de gestion présenté par leConseil d'Administration, ainsi que du rapport des Commissaires aux Comptes, approuve lescomptes consolidés de l'exercice clos le 31 décembre 2003, comprenant le bilan, le compte derésultat et l'annexe, tels qu'ils lui ont été présentés, ainsi que les opérations traduites dans cescomptes et résumées dans ces rapports.

DEUXIEME RESOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir pris connaissance du rapport de gestion présenté par leConseil d'Administration, du rapport du Président du Conseil d’Administration, ainsi que desrapports des Commissaires aux Comptes, approuve les comptes sociaux de l'exercice clos le31 décembre 2003, comprenant le bilan, le compte de résultat et l'annexe, tels qu'ils lui ont étéprésentés, ainsi que les opérations traduites dans ces comptes et résumées dans ces rapports.

En conséquence, elle donne aux membres du Conseil d'Administration quitus de l'exécutionde leur mandat pour ledit exercice.

TROISIEME RESOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir pris connaissance du rapport spécial des Commissairesaux Comptes sur les conventions visées à l'article L.225-38 du Code de commerce déclareapprouver lesdites conventions.

QUATRIEME RESOLUTION

L'Assemblée Générale, sur proposition du Conseil d'Administration, décide d'affecter et derépartir comme suit le bénéfice de l’exercice :

Euros

Bénéfice de l’exercice 127 407 175, 01Auquel s’ajoute le report à nouveau 143 951 604, 44

Soit un résultat distribuable de 271 358 779, 45

Qui est affecté de la façon suivante :Un dividende de 0,87 euro par action, assorti de 0,435 eurod’avoir fiscal*, soit une rémunération brute de 1,305 euros 158 102 531, 76

Le solde à reporter à nouveau 113 256 247, 69

Total 271 358 779, 45

* Pour les personnes physiques.

Un acompte sur dividende de 0,28 euro par action ayant été versé le 4 décembre 2003, le solde de0,59 euro avec avoir fiscal affecté de 0,295 euro par action sera mis en paiement le 19 mai 2004.

Les actions qui seraient détenues par la société au moment de ce paiement n'ayant pas droitau dividende, le montant correspondant au dividende non versé à raison de ces actions seraitporté au compte de report à nouveau.

157

L'assemblée prend acte qu’au titre des trois précédents exercices, il a été distribué lesdividendes suivants* :

Dividende Avoir DividendeEuros net fiscal* brut

2002 0,82 0,41 1,232001 0,78 0,39 1,172000 0,78 0,39 1,17

* Pour les personnes physiques.

CINQUIEME RESOLUTION

L'Assemblée Générale, constatant que le mandat d'Administrateur de Monsieur AntoineBernheim vient à expiration ce jour, décide de renouveler son mandat pour une durée de troisannées, laquelle prendra fin à l'issue de l'Assemblée Générale Ordinaire des actionnairesayant statué sur les comptes de l'exercice écoulé et tenue dans l'année 2007.

SIXIEME RESOLUTION

L'Assemblée Générale, constatant que le mandat d'Administrateur de Monsieur RaymondWibaux vient à expiration ce jour, décide de renouveler son mandat pour une durée de troisannées, laquelle prendra fin à l'issue de l'Assemblée Générale Ordinaire des actionnairesayant statué sur les comptes de l'exercice écoulé et tenue dans l'année 2007.

SEPTIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale, connaissance prise du rapport du Conseil d’Administration, autorisece dernier à acquérir des actions de la société conformément aux dispositions des articles L.225-209 et suivants du Code de commerce.

Les acquisitions d’actions pourront être réalisées exclusivement en fonction des situations demarché ou en contre-tendance du marché dans le cadre de la régularisation de cours.

Le nombre de titres pouvant être acquis ne pourra dépasser 0,5% du capital social au1er janvier 2004, soit 908 635 actions. Le prix unitaire d’achat des actions ne pourraexcéder 90 euros, soit un investissement maximal théorique d’environ 81,8 millions d’euros.Le prix unitaire de vente des actions ne pourra être inférieur à 20 euros. Les actions pourrontêtre acquises par tous moyens y compris par achat ou vente d’options, ainsi que paracquisition de blocs ou à l’occasion d’un échange.

En cas d’augmentation de capital par incorporation de réserves et attribution gratuite d’actionsainsi qu’en cas, soit d’une division, soit d’un regroupement des titres, les prix d’achat et de venteindiqués ci-dessus seront ajustés par un coefficient multiplicateur égal au rapport entre lenombre de titres composant le capital avant l’opération et ce nombre après l’opération.

En vue d’assurer l’exécution de la présente autorisation, tous pouvoirs sont conférés auConseil d’Administration. Le Conseil pourra déléguer lesdits pouvoirs pour passer tousordres de bourse, conclure tous contrats, signer tous actes, effectuer toutes déclarations,remplir toutes formalités et, d’une manière générale, faire le nécessaire.

Cette autorisation, qui se substitue à celle accordée par l’Assemblée Générale Mixte du15 mai 2003, est donnée pour une durée de dix-huit mois à compter de ce jour.

158

RESOLUTION A CARACTERE EXTRAORDINAIRE

HUITIEME RESOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir pris connaissance du rapport du Conseild’Administration, décide de mettre en harmonie les statuts de la société avec les dispositionsde la loi n°2003-706 du 1er août 2003 et modifie en conséquence les articles 8, 9, 15,16 et 19comme suit :

Article 8 - ACTIONS(…)Titres au porteur identifiables

L’expression « au dépositaire central d’instruments financiers » à l’alinéa 1er se substitue àl’expression « à l’organisme chargé de la compensation des titres ».

Article 9 - COMPOSITION DU CONSEIL

Le premier alinéa est rédigé comme suit :

« Sous réserve des dérogations prévues par la loi, la société est administrée par un conseild'administration composé de trois membres au moins et de douze au plus, nommés pour unedurée de trois ans, par l'assemblée générale des actionnaires. »

Le reste de l’article demeure inchangé.

Article 15 - PRESIDENCE - DIRECTION GENERALE

La première phrase du point 1 est ainsi rédigée :

« Le Président du conseil d’administration préside les réunions du conseil, organise et dirigeles travaux de celui-ci, dont il rend compte à l’assemblée générale. »


Article 16 - COMMISSAIRES AUX COMPTES

Le cinquième alinéa est rédigé comme suit :

« Ils sont convoqués à la réunion du Conseil d'administration qui arrête les comptes de l'exerciceécoulé ou les comptes intermédiaires ainsi qu'à toutes les assemblées d'actionnaires. »


Article 19 - POUVOIRS

Le premier alinéa est rédigé comme suit :

« L'assemblée générale ordinaire entend les rapports du Conseil d'administration, de sonPrésident et du ou des Commissaires aux Comptes ; elle prend également connaissance descomptes annuels. »


159

R E N S E I G N E M E N T S D I V E R S

160

H I S T O R I Q U E

1905 Christian Dior naît à Granville, dans la Manche, le 21 janvier.

1946 Financé par Marcel Boussac, Christian Dior fonde sa propre maison, dans un petithôtel particulier du 30, avenue Montaigne.

1947 Le 12 février, Christian Dior présente sur 6 mannequins les 90 modèles de sa premièrecollection. Les lignes « Corolle » et « Huit » seront très vite rebaptisées « New Look ».La société des Parfums Christian Dior est constituée, dirigée par Serge HeftlerLouiche. Dior baptise le premier parfum « Miss Dior » en hommage à sa sœurCatherine. Pierre Cardin débute chez Christian Dior, comme « premier » d’atelier.Il y restera jusqu’en 1950.

1948 En novembre, création à New York à l’angle de la 5ème avenue et de la 57ème rue, d’unemaison de prêt-à-porter de luxe, première en son genre. Création de Christian DiorParfums New York.

1949 Lancement du parfum « Diorama ». En commercialisant aux Etats-Unis les bas Dior,la maison crée le système de licences.

1950 Licence pour les cravates. Suivront tous les accessoires. Ce système sera repris entrois ans par toutes les maisons de couture.

1952 La maison Christian Dior consolide son implantation en Europe en créant la sociétéChristian Dior Models Limited à Londres. Contrat avec the House of Youth deSydney pour l’exclusivité des modèles Christian Dior New York. Contratd’exclusivité avec Los Gobelinos de Santiago du Chili pour les collections HauteCouture de Christian Dior Paris.

1955 Yves Saint Laurent devient à 19 ans, le seul assistant que Christian Dior ait jamais eu.Ouverture de la Grande Boutique à l’angle de l’avenue Montaigne et de la rueFrançois Ier. Lancement des rouges à lèvres Dior. Suivra une gamme de produits debeauté.

1957 Christian Dior succombe à une crise cardiaque pendant une cure à Montecatini, le24 octobre. Yves Saint Laurent est appelé à assurer la direction artistique de la maison.

1960 Mobilisé, Yves Saint Laurent quitte Dior après avoir réalisé six collections. MarcBohan lui succède. Il a 34 ans.

1961 Marc Bohan présente sa première collection « Slim Look », sous la griffe Dior.

1962 Yves Saint Laurent ouvre sa propre maison.

1963 Lancement du parfum « Diorling ».

1966 Lancement du parfum pour homme « Eau Sauvage ».

1967 Philippe Guibourgé, assistant de Marc Bohan, crée la ligne « Miss Dior » première lignede prêt-à-porter féminin Dior, en France. Inauguration de la boutique « Baby Dior ».

1968 Lancement de la ligne Christian Dior Tricots-Coordonnés. La société des parfumsDior est cédée à Moët Hennessy. Frédéric Castet prend la direction du départementHaute Fourrure – Christian Dior Paris.

1970 Création de la ligne Christian Dior Monsieur. A Parly II, une nouvelle boutiqueChristian Dior est décorée par Gae Aulenti.

1972 Lancement du parfum « Diorella ».

161

1973 Création en France, de la collection prêt-à-porter Fourrure qui sera ensuite fabriquéesous licence aux Etats-Unis, au Canada et au Japon.

1978 Mise en règlement judiciaire du groupe Marcel Boussac dont les actifs, surautorisation du Tribunal de commerce de Paris, sont achetés par le groupe Willot.

1979 Lancement du parfum « Dioressence ».

1980 Lancement du parfum pour homme « Jules ».

1981 Le groupe Willot est mis en règlement judiciaire.

1984 Un groupe d’investisseurs, animé par Bernard Arnault, prend le contrôle de l’anciengroupe Willot.

1985 Bernard Arnault devient Président-Directeur Général de la société Christian Dior.Lancement du parfum « Poison ».

1987 Le Musée de la Mode consacre une exposition à Christian Dior, à l’occasion duquarantième anniversaire de sa première collection.

1988 La société Christian Dior prend au travers de sa filiale Jaques Rober, détenueconjointement avec le groupe Guinness, une participation de 32 % dans le capital deLVMH. Le capital de Christian Dior est ouvert à des investisseurs institutionnelsfrançais et étrangers qui, dans le cadre d’un placement privé, souscrivent à uneaugmentation de capital de 3,3 milliards de francs.

1989 Gianfranco Ferré rejoint Christian Dior en qualité de créateur des collections deHaute Couture, Haute Fourrure et prêt-à-porter féminin. Sa première collection deHaute Couture est couronnée du Dé d’Or. Ouverture d’une boutique à Hawaii. Laparticipation de Jacques Rober dans LVMH est portée à 44 %.

1990 Ouverture de boutiques à Los Angeles et à New York. La participation dans LVMHest portée à 46 %.

1991 Introduction en bourse au Marché au Comptant puis Règlement Mensuel de lasociété Christian Dior. Lancement du parfum « Dune ».

1992 Patrick Lavoix est nommé directeur artistique de « Christian Dior Monsieur ».Relancement du parfum « Miss Dior ».

1994 La révision des accords conclus avec Guinness a pour effet de porter la participationconsolidée de Christian Dior dans LVMH de 24,5 % à 41,6 %.

1995 L’activité Couture est apportée à une filiale détenue à 100 % qui prend pourdénomination sociale « Christian Dior Couture ».

1996 John Galliano devient créateur de Christian Dior Couture.

1997 Christian Dior Couture reprend le réseau de 13 boutiques exploitées en franchise parson licencié japonais, Kanebo.

1998 Christian Dior Couture reprend en direct la commercialisation du prêt-à-porter et desaccessoires féminins au Japon après avoir mis fin au contrat de licence qui le liait àKanebo.

1999 Lancement du parfum « J’adore ».Création d’un nouveau secteur d’activité : la Haute Joaillerie dont les collectionssont créées par Victoire de Castellane.

162

2001 Hedi Slimane, nouveau créateur de la ligne « homme » présente, en janvier 2001, sapremière collection fondée sur un nouveau concept masculin contemporain.Lancement du parfum pour homme « Higher ».Ouverture, place Vendôme, de la boutique de Haute Joaillerie créée sous la Directionde Victoire de Castellane.

2002 Lancement du parfum « Addict ».

2003 Ouverture d’une boutique-phare dans le quartier d’Omotesando (Tokyo).

163

R E N S E I G N E M E N T SD E C A R A C T E R E G E N E R A L

C O N C E R N A N T L A S O C I E T E E T S O N C A P I T A L

RENSEIGNEMENTS DE CARACTERE GENERAL CONCERNANT LA SOCIETE

Dénomination sociale - Siège socialDénomination sociale : Christian DiorSiège social : 30, avenue Montaigne - 75008 Paris.

Forme juridiqueSociété anonyme.

Législation de la sociétéSociété régie par le droit français.

Date de constitution - DuréeChristian Dior a été constituée le 8 octobre 1946 pour une durée de 99 ans expirant le7 octobre 2045, sauf cas de dissolution anticipée ou de prorogation décidée par l’assembléegénérale extraordinaire des actionnaires.

Objet social (article 2 des statuts)La société a pour objet, en France et dans tout pays, la prise et la gestion de participationsdans toute société ou organisme commercial, industriel ou financier, dont l’activité directe ouindirecte se rattache à la fabrication et ou à la diffusion de produits de prestige, parl’acquisition, sous quelque forme que ce soit, de toutes actions, parts sociales, obligations ouautres titres ou droits mobiliers.

La participation directe ou indirecte dans toutes opérations industrielles ou commerciales parvoie de création de sociétés nouvelles, d’apports, souscriptions ou achats de titres ou droitssociaux, fusion, prise en gestion, association en participation ou autrement.

Et plus généralement, toutes opérations commerciales, financières, industrielles, mobilières etimmobilières, de nature à faciliter, favoriser ou développer l’activité de la société.

Registre du Commerce et des SociétésLa société est inscrite au Registre du Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro582 110 987, code APE : 182 C.

Lieu de consultation des documents relatifs à la sociétéLes statuts, comptes et rapports, procès-verbaux d’assemblées générales peuvent êtreconsultés au siège social.

Exercice social Du 1er janvier au 31 décembre.

Répartition statutaire des bénéfices (article 26 des statuts)1 - Les produits nets de chaque exercice, déduction faite des frais généraux et autres chargesde la société y compris tous amortissements et provisions, constituent les bénéfices nets ou lespertes de l’exercice.

164

2 - Sur les bénéfices nets de chaque exercice diminués, le cas échéant, des pertes antérieures,il est fait un prélèvement d’un vingtième au moins, affecté à la formation d’un fonds de réservedit « Réserve Légale ». Ce prélèvement cesse d’être obligatoire lorsque ledit fonds atteint unesomme égale au dixième du capital social. Il reprend son cours lorsque, pour une causequelconque, la « Réserve Légale » est descendue au-dessous de cette fraction.

3 - Le solde augmenté le cas échéant des reports bénéficiaires, constitue le bénéficedistribuable.

Sur ce bénéfice distribuable :

L’assemblée générale a la faculté de prélever les sommes nécessaires pour les affecter à ladotation de la réserve spéciale des plus-values à long terme, telles que prévues par lesdispositions fiscales en vigueur, si d’autres réserves légales ou facultatives ne permettent pascette dotation lorsque ladite dotation s’imposera pour différer l’imposition au taux plein àl’impôt sur les sociétés des plus-values à long terme qui auraient été réalisées au cours del’exercice.

L’assemblée générale a ensuite la faculté de prélever sur le solde les sommes qu’elle jugeconvenable de fixer, soit pour être reportées à nouveau sur l’exercice suivant, soit pour êtreportées à un ou plusieurs fonds de réserves, généraux ou spéciaux, dont elle déterminelibrement l’affectation ou l’emploi.

Le reliquat du solde, s’il en existe un, est réparti entre tous les actionnaires à titre dedividende, au prorata du capital social représenté par chaque action.

L’assemblée générale, statuant sur les comptes de l’exercice, a la faculté, sur proposition duconseil d’administration, d’accorder à chaque actionnaire pour tout ou partie du dividendemis en distribution, une option entre le paiement du dividende en numéraire ou en actions.Le conseil d’administration a la même faculté lors des mises en distribution d’acomptes surdividende.

4 - Hors le cas de réduction de capital, aucune distribution ne peut être faite aux actionnaireslorsque les capitaux propres sont ou deviendraient à la suite de celle-ci inférieurs au montantdu capital.

Assemblées générales (articles 17 à 23 des statuts)

Mode de convocation

Les assemblées générales sont convoquées et réunies dans les conditions fixées par la loi etles décrets en vigueur. Les réunions ont lieu au siège social ou en tout autre lieu précisé dansl’avis de convocation.

Conditions d’admission

Le droit de participer aux assemblées est subordonné, soit à l’inscription de l’actionnaire encompte nominatif, soit pour les actionnaires au porteur au dépôt, aux lieux indiqués dansl’avis de convocation, d’un certificat d’immobilisation délivré par la banque, l’établissementfinancier ou la société de bourse dépositaire de ces actions constatant leur indisponibilitéjusqu’à la date de l’assemblée, cinq jours au moins avant la date de la réunion de celle-ci.

Conditions d’exercice du droit de vote - droit de vote double (article 17 des statuts)

Le droit de vote attaché aux actions est proportionnel au capital qu’elles représentent. Aégalité de valeur nominale, chaque action de capital ou de jouissance donne droit à une voix.Un droit de vote double est conféré aux actions inscrites sans discontinuité sous formenominative au nom des mêmes titulaires depuis trois ans (A.G.E. 14 juin 1991).

165

Franchissements de seuil (article 8 des statuts)

Indépendamment des obligations légales, les statuts disposent que toute personne physiqueou morale venant à détenir une fraction du capital égale ou supérieure à un pour cent doitporter à la connaissance de la société le nombre total d’actions qu’elle détient. L’informationdoit être effectuée dans un délai de quinze jours à compter du jour où la fraction est atteinte.

Cette obligation s’applique chaque fois que la part du capital détenue augmente d’au moinsun pour cent. Toutefois, elle cesse lorsque la part de capital détenue est égale ou supérieureà 60 % du capital.

En cas de non-respect de cette disposition et sur demande, consignée dans le procès-verbalde l’assemblée générale, d’un ou plusieurs actionnaires détenant 5 % au moins du capital dela société, les actions excédant la fraction qui aurait dû être déclarée sont privées du droit devote pour toute assemblée d’actionnaires qui se tiendrait jusqu’à l’expiration d’un délai detrois mois suivant la date de régularisation de la notification.

RENSEIGNEMENTS DE CARACTERE GENERAL CONCERNANT LE CAPITAL

Règles statutaires relatives aux modifications du capital social

Le capital social peut être augmenté ou réduit par une décision de l’assemblée généraleextraordinaire des actionnaires. Toutefois, lorsque l’augmentation de capital a lieu parincorporation de réserves, bénéfices ou prime d’émission, l’assemblée générale qui la décidestatue aux conditions de quorum et de majorité des assemblées générales ordinaires.

Capital social - Catégories d’actions

Au 31 décembre 2003, le capital social de la société s’élevait à 363 454 096 euros divisé en181 727 048 actions de 2 euros de nominal chacune, entièrement libérées.

Les actions émises par la société relèvent toutes d’une seule catégorie.

Parmi ces 181 727 048 actions, 13 045 837 actions avaient un droit de vote double au31 décembre 2003.

Capital autorisé

Au 31 décembre 2003, le capital autorisé de la société s’élevait à 407 874 907 euros.

Autorisation d’intervenir en régularisation de cours

L’assemblée générale mixte du 15 mai 2003 a autorisé le conseil d’administration à acquérirdes actions de la société exclusivement en fonction des situations de marché ou en contre-tendance du marché dans le cadre de la régularisation de cours. Cette autorisation a étédonnée pour une période de dix-huit mois.

Elle est encadrée par les limites ci-après :

• le nombre de titres à acquérir dans ce cadre ne doit pas excéder 0,5 % des actionsreprésentant le capital social, soit 908 635 actions ;

• le prix unitaire d’achat des actions ne doit pas excéder 90 euros.• le prix unitaire de vente des actions ne peut être inférieur à 20 euros.

En cas d’augmentation de capital par incorporation de réserves et attribution gratuited’actions ainsi qu’en cas, soit d’une division, soit d’un regroupement de titres, les prixindiqués ci-dessus seront ajustés par un coefficient multiplicateur égal au rapport entre lenombre de titres composant le capital avant l’opération et ce nombre après l’opération.

166

Il sera proposé à l’assemblée générale du 13 mai 2004 de renouveler cette autorisation pourune durée de dix-huit mois selon les mêmes modalités.

Les acquisitions d’actions pourront être réalisées exclusivement en fonction des situations demarché ou en contre-tendance du marché dans le cadre de la régularisation des cours.

Identification des porteurs de titresL’article 8 des statuts autorise la société à mettre en oeuvre une procédure d’identification desdétenteurs de titres.

Titres non représentatifs du capital

La société n’a pas émis de titres non représentatifs du capital social.

Titres donnant accès au capital

La société n’a pas émis de titres donnant accès au capital.

Tableau d’évolution du capital de la société au cours des cinq dernières années

Nature des opérations Nominal Prime Numéraire Montants Nombre Nominalémis d’émission (1) successifs cumulé par

(en K€) (en K€) Apports du capital d’actions de action(2) (euros) la société (euros)

1999 Levée d’options de souscription,émission de 198 490 actions 1 573 6 354 (1) 359 223 947 45 314 512 7,93

2000 Levée d’options de souscription,émission de 750 actions 6 59 (1) 359 229 892 45 315 262 7,93

Conversion en euro 3 292 (3 292) – 362 522 096 45 315 262 8,00Division de la valeur nominalede l’action par 4 – – – 362 522 096 181 261 048 2,00

2001 Levée d’options de souscription,émission de 460 000 actions 920 2 674 (1) 363 442 096 181 721 048 2,00

2002 Levée d’options de souscription,émission de 6 000 actions 12 117 (1) 363 454 096 181 727 048 2,00

2003 Aucune action créée – – – 363 454 096 181 727 048 2,00

167

REPARTITION ACTUELLE DU CAPITAL ET DES DROITS DE VOTE

Actionnariat de la société au 31 décembre 2003

Au 31 décembre 2003, il existait 178 048 828 actions portant droit de vote, dont 13 045 837actions à droit de vote double.

97 380 082 actions étaient à cette date sous forme nominative pure (dont 3 678 220 autodétenues).

33 042 203 actions étaient à cette date sous forme nominative administrée.

51 304 763 actions étaient au porteur.

Au 31 décembre 2003, 130 actionnaires nominatifs possédaient au moins 100 actions.

Actionnaires Nombre Nombre de % du % des droitsd’actions droits de vote capital de vote

Groupe Arnault SAS (*) 124 645 910 135 662 288 68,59 70,99

Autodétenues 3 678 220 – 2,02 –

Autres 53 402 918 55 432 377 29,39 29,01

(*) Directement et indirectement.

A la connaissance de la société, aucun autre actionnaire ne détenait plus de 5 % du capital dela société au 31 décembre 2003, et il n’existe aucun pacte d’actionnaires portant sur au moins0,5 % du capital ou des droits de vote.

Modifications intervenues dans la répartition du capital au cours des troisdernières années

31 décembre 2001 31 décembre 2002 31 décembre 2003

Actionnaires Nombre % du Nombre % du Nombre % dud’actions capital d’actions capital d’actions capital

Groupe Arnault SASdirectement et indirectement 123 770 546 68,11 126 083 710 69,38 124 645 910 68,59

Nantissement d’actions détenues au nominatif pur par les principaux actionnaires

Au 31 décembre 2003, les actions Christian Dior détenues par les principaux actionnaires aunominatif pur étaient libres de tout nantissement.

Personnes morales ou physiques pouvant exercer un contrôle sur la société

Au 31 décembre 2003, Groupe Arnault SAS détenait, directement et indirectement, 124 645 910actions de la société représentant 68,59 % du capital et 70,99 % des droits de vote.Monsieur Bernard Arnault est président du conseil d’administration de Christian Dior.

168

L A B O U R S E

LE CAPITAL

Au 31 décembre 2003 le capital de Dior s’élevait à 363 454 096 euros constitué de 181 727 048actions de 2 euros de valeur nominale. Il n’y a pas eu d’augmentation du nombre d’actions aucours de l’année 2003.

L’ACTION DIOR

Après un début d’année marqué par de fortes tensions internationales, l’apparition duSRAS et la baisse du dollar américain, l’horizon économique s’est éclairci grâce à laconclusion rapide du conflit iraquien et au dynamisme retrouvé par les économies desEtats-Unis et des pays asiatiques. Faisant suite à une évolution négative pendant trois ans,les marchés boursiers internationaux ont profité de cette amélioration des perspectiveséconomiques pour enregistrer des performances appréciables. En particulier, le CAC 40comme le DJ-EuroStoxx 50 affichent une progression de 16 %, tandis que le Dow JonesIndustrial gagne 25 % sur l’année.

Le titre Dior a réalisé au cour de l’année 2003 un excellent parcours boursier en progressantde 50 %. A la suite d’un premier tiers de l’année stable, démontrant une résistanceremarquable dans un contexte difficile, le titre a connu une vigoureuse tendance haussièrejusqu’à la fin de l’année. Cette performance est tout aussi notable si on la compare avec cellede l’indice CAC 40. Ainsi Dior a-t-il surperformé l’indice CAC 40 de plus de 25 % pour ladeuxième année consécutive, plus précisément de 34 % sur l’année 2003. Le cours de l’actionclôture l’année à 48,03 euros.

A fin décembre, la capitalisation boursière de Dior atteignait 8,7 milliards d’euros. Dior faitpartie des principaux indices français et européens utilisés par les gestionnaires de fonds :CAC 40, SBF 250 et Euronext 100.

Dior est coté sur le Premier Marché d’Euronext Paris (code Reuters : Dior.PA, codeBloomberg : CDi-FP, code Isin : FR0000130403). En outre, des options négociablesportant sur les actions Dior sont échangeables sur le Monep à Paris.

Au 01 mars 2004, l’action Christian Dior cotait 54,90 euros.

169

EVOLUTION DU COURS DE L’ACTION CHRISTIAN DIORET VOLUME DE TITRES DIOR NEGOCIES A PARIS

EVOLUTION DU DIVIDENDE SUR CINQ ANS

Dividende net en euros

Le dividende a été ajusté suite à la division de la valeur nominale par quatre, le 3 juillet 2000.

0

50

40

30

20

10

0

2 100 000

1 800 000

1 500 000

1 200 000

900 000

600 000

300 000

janv-03 mars-03 mai-03 juil-03 sept-03 nov-03

VolumeCours

60

0

1,0

0,8

0,6

0,4

0,2

200120001999 20032002

0,70

0,87

0,78

0,82

0,78

170

PAIEMENT DU DIVIDENDE

Le dividende de 0,87 euro avant avoir fiscal sera mis en paiement au siège social de la sociétéle 19 mai 2004, sous déduction de l’acompte de 0,28 euro hors avoir fiscal mis en distributionle 4 décembre 2003.

CAPITALISATION BOURSIERE

Au 31 décembre, en millions d’euros • 2001 6 264

• 2002 5 828

• 2003 8 728

EVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL

Nombre d’actions au 31 décembre 2002 181 727 048

Actions créées –

Nombre d’actions au 31 décembre 2003 181 727 048

PERFORMANCE PAR ACTION

Euros 2000 2001 2002 2003

Résultat net courant 1,77 0,41 1,58 2,36

Dividende Global (net + avoir fiscal) 1,17 1,17 1,23 1,31

Progression / année précédente 11% – 5% 6%

Cours le plus haut 70,20 52,90 47,63 49,74

Cours le plus bas 46,65 20,50 24,21 28,00

Cours au 31 décembre 51,05 34,47 32,07 48,03

Progression / année précédente (17 %) (32 %) (7 %) 50 %

171

MARCHE DES TITRES DE L’EMETTEUR

Les actions de la société sont cotées à la Bourse de Paris sur le Premier Marché.

Valeurs traitées en nombre de titres et en capitaux à la Bourse de Paris et évolution des cours depuis 18 mois

Cours Cours Cours Cours Nombre Capitaux d’ouverture de clôture le plus le plus de échangés

1er jour dernier jour haut bas titres(Euros) (Euros) (Euros) (Euros) échangés (Euros)

septembre 2002 33,53 28,94 35,00 27,95 5 614 015 174 272 770

octobre 2002 29,79 34,95 35,30 24,21 8 990 737 278 300 500

novembre 2002 35,49 36,69 37,79 31,11 5 660 183 198 648 125

décembre 2002 36,98 32,07 38,30 31,00 4 822 010 160 931 800

janvier 2003 32,00 31,56 33,35 28,00 5 631 097 170 506 040

février 2003 31,61 31,75 33,00 30,00 5 520 993 173 523 540

mars 2003 31,00 30,10 35,64 29,50 5 872 172 188 381 320

avril 2003 30,20 31,92 33,10 28,33 6 362 256 198 377 300

mai 2003 31,90 34,94 35,61 30,80 9 861 813 332 427 840

juin 2003 35,84 34,82 36,77 34,59 8 412 720 302 022 750

juillet 2003 35,10 39,09 39,52 33,91 4 484 890 166 446 030

août 2003 38,50 43,51 44,05 37,50 4 702 153 192 464 370

septembre 2003 43,51 42,77 45,50 41,77 4 162 558 181 212 140

octobre 2003 42,35 47,92 48,86 42,35 4 390 779 203 289 590

novembre 2003 48,00 46,58 49,74 44,83 4 797 920 229 529 180

décembre 2003 47,00 48,03 48,70 45,84 5 515 492 261 014 804

janvier 2004 48,50 51,95 54,35 47,70 5 291 679 275 999 440

février 2004 52,00 54,85 55,00 50,00 3 255 295 171 171 980

DIVIDENDES VERSES AU TITREDES EXERCICES 1998, 1999, 2000, 2001, 2002 et 2003 (en euros)

Année Dividende net (1) Avoir fiscal (2) Total

2003 0,87 0,44 1,31

2002 0,82 0,41 1,23

2001 0,78 0,39 1,17

2000 0,78 0,39 1,17

1999 0,70 0,35 1,05

1998 0,64 0,32 0,96

(1) Distributions après division du nominal de l’action par 4 intervenue en juillet 2000.(2) Pour les personnes physiques.

Conformément aux dispositions en vigueur en France, les dividendes et acomptes surdividendes se prescrivent par 5 ans au profit de l’Etat.

172

P R I N C I P A U X E T A B L I S S E M E N T S E T P R O P R I E T E S F O N C I E R E S

Champagne et Vins - Cognac et Spiritueux

La société LVMH et ses filiales sont propriétaires de vignobles en France et à l’étranger ; au31 décembre 2003, les superficies détenues sont les suivantes :

(en hectares) Total dont en production

Appellation Champagne 1 684 1 496

Appellation Cognac 252 178

Yquem 188 113

Autres vins :- Californie (Etats-Unis) 482 304- Argentine 1 344 663- Australie, Nouvelle Zélande 759 362- Brésil 232 34

La différence, dans le tableau ci-dessus, entre le nombre total d’hectares détenu et le nombred’hectares réputés en production, correspond à des surfaces plantées mais non encoreproductives, à des surfaces non plantées ou à des surfaces non utilisables en viticulture.

En 2003, le Groupe a cédé la totalité des vignobles détenus en Espagne, soit 71 hectares etceux de la société Pacific Echo en Californie, de 46 hectares.

Le Groupe possède également des bâtiments industriels, des wineries, des caves, desentrepôts, des bureaux et des centres de visite et de réception liés à chacune de ses principalesmarques de Champagne ou à ses opérations de production en France, Californie, Argentine,Australie, Brésil et Nouvelle Zélande, ainsi que des distilleries et des entrepôts à Cognac.L’ensemble représente environ 740 000 m2 en France et 130 000 m2 à l’étranger.

Les bureaux des filiales de distribution du groupe d’activités Vins et Spiritueux, situés dansles plus grandes villes du monde, sont en location.


Louis Vuitton Malletier est propriétaire, via sa filiale La Belle Jardinière, de locaux regroupant sesbureaux et ateliers au Pont Neuf à Paris, également siège de la société, ainsi que des locaux loués àdes tiers en bureaux et surfaces commerciales, l’ensemble représentant environ 50 000 m2 ; en 2003,La Belle Jardinière a cédé un immeuble à usage de bureaux rue du Pont Neuf à Paris loué à Celine.

Les magasins de détail de Louis Vuitton sont situés dans des emplacements prestigieux desplus grandes villes du monde, et sont généralement loués. Cependant, Louis Vuitton estpropriétaire des murs de ses magasins de Kobé au Japon, d’Hawaii, Guam, Séoul et Sydney.En 2003, Louis Vuitton a cédé son magasin situé 54 avenue Montaigne à Paris.

En 2003, le réseau de Louis Vuitton s’est accru de 18 boutiques, notamment par l’ouverturede 6 « global stores » ; le nombre total de « global stores » est désormais de 46.

Les treize usines de Louis Vuitton, qui appartiennent à la société, se trouvent essentiellementen France, bien que des ateliers importants soient également situés près de Barcelone enEspagne, et à San Dimas en Californie ; les entrepôts sont la propriété de la société en Francemais sont en location à Hawaii, en Asie et en Océanie. L’ensemble en propriété représenteenviron 130 000 m2.

173

Celine est propriétaire d’un immeuble de bureaux avenue Montaigne à Paris, donné en location,et d’un local commercial rue François 1er à Paris, loué à Fendi. Les magasins de détail, situésdans les plus grandes villes du monde sont en location. Céline possède des installations deproduction et de distribution près de Florence en Italie, et loue des entrepôts à Hong Kong.

Les emplacements des boutiques de Loewe sont loués, à l’exception de la boutique de l’avenueMontaigne à Paris dont LVMH est propriétaire. Les ateliers de Barcelone, Villaverde et Getafeen Espagne, qui fabriquent les produits Loewe et des accessoires pour d’autres marques duGroupe, sont en location. Le siège social situé à Madrid est également en location.

Fendi est propriétaire de son site de production près de Florence en Italie. Les fonctionsadministratives et marketing sont regroupées dans un immeuble situé à Rome, financé parcrédit bail. Les boutiques exploitées par Fendi dans le monde sont en location.

Berluti loue ses magasins ; StefanoBi est propriétaire d’une usine de production de souliers àFerrare en Italie.

Kenzo, Givenchy et Christian Lacroix louent leurs sièges sociaux, leurs ateliers à Paris etleurs magasins dans le monde.

Kenzo loue des installations de distribution près de Tours en France, utilisés par Kenzo,Christian Lacroix, Celine et Givenchy.

L’ensemble des locaux utilisés par Thomas Pink, à la fois les bureaux et entrepôts de Londreset les boutiques dans le monde, est en location.


Les installations de fabrication et de distribution de Parfums Christian Dior, ainsi que desbureaux, sont situés sur un terrain qui appartient à la société près d’Orléans en France,l’ensemble représentant 58 000 m2.

En outre, Parfums Christian Dior occupe un immeuble de bureaux, siège de la société, dansle centre de Paris, financé par crédit-bail.

Parfums Christian Dior possède également une usine à Pudong en Chine (4 000 m2), et louedes bureaux et des entrepôts dans de nombreuses villes dans le monde.

Les deux centres de production de Guerlain, en France, sont situés sur un terrain, en pleinepropriété, à Chartres, de 16 000 m2 et sur un terrain à Orphin financé par crédit-bail, de10 500 m2 ; le siège social à Levallois près de Paris est en location.

Parfums Givenchy a établi son siège social dans des locaux en location à Levallois, près deParis, et possède deux usines à Beauvais et à Vervins, en France, d’une surface totale de19 000 m2 ; cette dernière unité produit des lignes de produits Givenchy et Kenzo.

En outre, Parfums Christian Dior, Guerlain et Parfums Givenchy louent ensemble desbureaux et des installations de distribution et de vente à New York, Tokyo, Londres et dansd’autres pays à travers le monde, et occupent des bureaux à Düsseldorf en Allemagne détenuspar Guerlain.

La Brosse & Dupont est propriétaire de cinq usines en France, et en loue cinq en France et uneen Espagne. La société exploite en outre cinq sites de distribution en France, dont quatre sont enlocation. Des bureaux sont loués en France, dans divers pays européens et à Hong Kong.

Aux Etats-Unis, BeneFit Cosmetics loue l’emplacement de ses bureaux en Californie, etFresh loue ses bureaux situés à Boston.

Le siège social de Make Up For Ever, situé en région parisienne, est financé par crédit bail ;les emplacements des boutiques sont en location.

174


TAG Heuer loue ses ateliers et ses entrepôts en Suisse à La Chaux-de-Fonds et à Saint-Imier,ainsi que des locaux à usage de bureaux, dont son siège social, à Neuchâtel. TAG Heuer loueégalement des bureaux et des installations de distribution aux États Unis, au Canada, en Asie,en Australie et dans plusieurs pays européens ; sa filiale Cortech, fabricant de boîtiers, estpropriétaire de ses ateliers (3 850 m2) à Cornol en Suisse.

Zénith est propriétaire de la Manufacture où sont fabriqués ses mouvements et montresau Locle en Suisse, ainsi que de ses bureaux pour une superficie totale de 20 000 m2. Lesentrepôts et locaux commerciaux situés en Europe sont loués.

Chaumet loue ses bureaux à Paris, ainsi que les murs de ses boutiques et les bureaux de sesfiliales dans le monde.

Fred Joaillier loue ses surfaces de bureaux à Paris, ainsi que des emplacements de magasinsen France, à Monaco, en Grande-Bretagne, aux États-Unis et au Japon.

Les Ateliers Horlogers louent leur usine de la Chaux-de-Fonds en Suisse.

Omas possède un immeuble de 4 000 m2 situé à Bologne en Italie, regroupant le siège socialde la société et l’activité de fabrication des stylos.

Distribution sélective

Le Bon Marché est propriétaire de trois immeubles à Paris, abritant bureaux et commercesd’une surface d’environ 85 000 m2 ; une partie de ces immeubles est louée à des tiers.Le Bon Marché est par ailleurs locataire d’installations de stockage à Bagneux.

Franck & Fils est propriétaire de deux immeubles à Paris exploités en magasins, dont unepartie est louée à des tiers en appartements, d’une superficie totale de 7 000 m2.

La Samaritaine est propriétaire de plusieurs immeubles à Paris, abritant bureaux et commercesreprésentant 94 000 m2 environ ; une partie de ces immeubles est louée. La Samaritaine estpar ailleurs propriétaire d’installations de stockage à Marne La Vallée près de Paris, d’unesuperficie de 34 500 m2.

Sephora loue ses bureaux, près d’Orléans, à Paris et à San Francisco aux États-Unis ; dansles pays où Sephora est implantée, les entrepôts et les magasins sont en location.

DFS loue ses surfaces de bureaux, à l’exception des bureaux occupés à Guam, dont DFS a lapropriété. Les magasins gérés par DFS sont généralement en location, à l’exception des magasinsde Waïkiki (Hawaii), de Guam (Tumon Bay Galleria) et de Saïpan, propriétés de DFS.

LVMH possède un immeuble à Saïpan à vocation commerciale, et un immeuble à Guam danslequel sont exercées des activités de loisir.

Autres activités

D.I. Group loue ses bureaux à Paris ; SID Éditions loue des bureaux à Paris et Poitiers ; en2003, LVMH a acquis des surfaces de bureaux de 965 m2, à Paris qu’elle loue à RadioClassique.

LVMH est propriétaire de deux immeubles à New York sur 57th Street : l’un d’une surfacede 10 650 m2 abrite les bureaux américains de filiales du Groupe, l’autre d’une surface de9 200 m2 accueillera un magasin Louis Vuitton et des bureaux. Par ailleurs, LVMH a pris àbail, par contrat de longue durée un immeuble de 7 400 m2 à usage commercial et de bureaux,situé à l’angle de Madison Avenue et de 57th Street.

Le siège social de l’avenue Hoche à Paris a été cédé à la fin de l’exercice 2002 ; il est remplacépar deux immeubles de bureaux en location, avenue Montaigne à Paris, et avenue EdouardVaillant à Boulogne Billancourt.

175

Dior Couture

Le groupe Christian Dior Couture est propriétaire de son siège social situé du 11 au 17 de larue François 1er et du 28 au 30 de l’avenue Montaigne, dans le 8e arrondissement à Paris. Ceslocaux abritent également la boutique Christian Dior de l’avenue Montaigne.

Depuis le 20 janvier 1998, la société a également acquis la propriété de son centre logistiqueà Blois, dont la vocation est d’assurer la distribution internationale de ses produits.

A l’exception de l’avenue Montaigne, de la boutique de Madrid et de la future boutique deTokyo (quartier d’Omotesando) pour la construction de laquelle le Groupe a acquis unterrain en 2002, les boutiques exploitées en propre par Christian Dior, et situées dans desemplacements privilégiés dans la plupart des métropoles mondiales, sont louées à despropriétaires indépendants.

Les sièges des principales filiales de Christian Dior à l’étranger font également l’objet delocations.

S O U R C E S D ’ A P P R O V I S I O N N E M E N T

Champagne

Le Groupe possède 1 496 hectares en production, qui fournissent environ 25 % des besoinsannuels ; en 2003, du fait de la faible vendange, ce ratio est légèrement inférieur. Au delà, lesMaisons du Groupe s’approvisionnent en raisins et vins auprès de vignerons et decoopératives, sur la base d’accords pluriannuels.

Avant 1996, un prix indicatif était publié par l’interprofession ; s’y ajoutaient des primesspécifiques négociées individuellement entre les vignerons et les négociants. A la suite d’unpremier accord quadriennal signé en 1996, un nouvel accord interprofessionnel a été signéentre les Maisons et les Vignerons de la Champagne au printemps 2000, portant sur les quatrevendanges 2000 à 2003 et confirmant la volonté de modération dans les fluctuations du prixde raisin, à la hausse ou à la baisse ; cependant, cet accord n’a pas empêché l’apparition deprimes spécifiques. Le prix de base du raisin à la vendange 2003 a été fixé à 4,25 euros (contre4,10 euros pour la vendange 2002 et 4,00 euros pour la vendange 2001).

Depuis une dizaine d’années, les vignerons et négociants ont mis en place une réservequalitative permettant de faire face aux irrégularités des récoltes, les stocks excédentairesainsi « bloqués » pouvant être mis en vente les années de faible récolte. Ce mécanismerégulateur équivalait à la fin de l’année 2003 à environ 30 % d’une vendange normale,représentant des vins issus de récoltes antérieures. Ces vins « bloqués » en réserve qualitativeassurent une certaine sécurité pour les années futures.

176

Cognac

Hennessy exploite 178 hectares en propriété. Le vignoble du Groupe est resté stable depuis2000, après l’arrachage de 60 hectares de vignes en 1999, ceci dans le cadre du planinterprofessionnel mis en place en 1998 ; ce plan a pour objet de réduire la superficie deproduction, par des primes offertes à l’arrachage et des aides attribuées aux vignerons,incitant à une production de vins autres que ceux entrant dans l’élaboration du cognac.

L’essentiel des vins et eaux-de-vie nécessaires à Hennessy pour sa production est achetéauprès d’un réseau d’environ 2 500 producteurs indépendants, avec lesquels la société veilleau maintien d’une extrême qualité. Les prix d’achat des vins et eaux-de-vie sont établis entrela société et chaque producteur suivant l’offre et la demande. En 2003, le prix du vin aaugmenté de 3 % sur une base de prix Fins Bois, par rapport aux trois années prédécentesqui étaient restées stables.

Grâce à un stock optimal d’eaux-de-vie, le Groupe peut gérer les effets des évolutions de prix,en adaptant ses achats d’une année sur l’autre.

En 2003 comme en 2002, Hennessy a poursuivi la stabilisation de ses engagements d’achatsur la récolte de l’année et la diversification de ses partenariats, pour préparer sa croissancefuture dans les différentes qualités.


Dans les activités de Mode et Maroquinerie, les capacités de production et le recours à lasous-traitance sont très variables selon les marques.

Les treize ateliers de fabrication de Louis Vuitton Malletier, dix en France, deux en Espagne etun aux Etats-Unis, assurent l’essentiel de la production de la marque ; Louis Vuitton ne recourtà des tiers que pour compléter ses fabrications et obtenir une flexibilité de sa production.

L’optimisation des capacités industrielles de Louis Vuitton s’est poursuivie en 2003.

Fendi et Loewe disposent également d’ateliers de maroquinerie, qui ne couvrent qu’une partde leurs besoins de production. De façon générale, la sous-traitance à laquelle a recours legroupe d’activités est diversifiée en termes de nombre de sous-traitants, et située pour unelarge part dans le pays d’origine de la marque, France, Italie et Espagne, à l’exception deDonna Karan et Marc Jacobs dont la majorité des sous-traitants se trouvent en Asie.

Globalement, pour les activités Mode et Maroquinerie, le recours à la sous-traitanceindustrielle représente en 2003 un montant de 500 millions d’euros soit 40 % du coût desventes.

Louis Vuitton Malletier dépend de fournisseurs extérieurs pour la majorité des cuirs etmatières utilisées dans la fabrication de ses produits. Bien qu’une partie significative desmatières premières soit achetée auprès d’un nombre assez faible de fournisseurs, LouisVuitton considère que ces fournitures pourraient le cas échéant être obtenues auprès d’autressources. En 2003, des équilibrages ont d’ailleurs permis de limiter la dépendance vis-à-vis desfournisseurs. Après une diversification lancée en 1998 vers la Norvège et l’Espagne, leportefeuille des fournisseurs s’est élargi à l’Italie en 2000.

On rencontre une situation identique chez Fendi, sauf sur certaines peaux exotiques dont lesfournisseurs sont rares.

Enfin, pour les différentes maisons, les fournisseurs de tissu sont très souvent italiens, sansqu’il y ait toutefois d’exclusivité.

Les créateurs et les bureaux de style de chacune des maisons permettent, de façon générale,de ne pas dépendre, pour la fabrication, de brevets ou de savoir-faire exclusifs appartenant àdes tiers.

177


Les cinq centres de production français de Guerlain, Givenchy et Dior assurent la quasi-totalité de la production des quatre grandes marques françaises, y compris Kenzo, tant dansle domaine des produits parfumants que dans ceux du maquillage ou des produits de soin. Unsite de production en Chine est spécialisé dans l’assemblage de certains produits à destinationde la région Asie-Pacifique. Make Up For Ever dispose également de capacités de productionsuffisantes en France pour couvrir ses propres besoins. Seules les sociétés américaines, plusrécentes ainsi que les parfums Loewe et Acqua di Parma, sous-traitent la fabrication de leursproduits, pour la plus grande part.

Au total, la sous-traitance industrielle représente en 2003, pour cette activité, environ 15 %du coût des ventes. S’y ajoute environ 17 millions d’euros de sous-traitance logistique.

Les matières sèches, c’est-à-dire les flaconnages, bouchons,... et tous autres élémentsconstituant le contenant ou l’emballage sont acquis après de fournisseurs hors groupe, ainsique les matières premières constituant les produits finis. Dans certains cas, ces matières nesont disponibles qu’auprès d’un nombre limité de fournisseurs français ou étrangers.

Les formules des produits sont développées majoritairement dans les laboratoires de SaintJean de Braye, le Groupe pouvant également acquérir ou développer des formules avec dessociétés spécialisées, notamment dans le domaine des jus de parfums.


Grâce à ses quatre ateliers ou manufactures suisses, situés à Locle et à la Chaux de Fonds, leGroupe assure la quasi-totalité de l’assemblage des montres et chronographes vendus sous lesmarques TAG Heuer, Zénith, Christian Dior, Chaumet et Fred Paris. Zénith assure en outredans sa Manufacture la conception et la fabrication des mouvements mécaniques qui ont faitla réputation de la marque.

Globalement, dans cette activité, la sous-traitance ne représente ainsi en 2003 que 15 % ducoût des ventes.

Compte tenu des exigences de très haute qualité, les composants assemblés sont recherchésauprès d’un nombre limité de fournisseurs, suisses pour l’essentiel, à l’exception des cuirspour les bracelets. En 2003, Tag Heuer a réalisé dans ses propres filiales industrielles 44 %des bracelets métalliques (chez Artelink en Italie), 37 % des cadrans (chez ArteCad) et 47 %des boites (chez Cortech en Suisse) nécessaires à sa production.

Bien que le Groupe puisse avoir recours à des tiers dans certains cas pour le dessin de sesmodèles, ceux-ci sont le plus souvent élaborés dans ses propres bureaux d’études.

Dior Couture

Christian Dior Couture possède trois ateliers de production et fait appel à des entreprisesindépendantes selon la nature des produits concernés.

Christian Dior Couture exploite, en association avec des partenaires italiens, trois unités deproduction de produits de maroquinerie à Florence et à Milan en Italie. Elle fait égalementappel pour assurer ses fabrications et obtenir une grande flexibilité de production à desentreprises extérieures de maroquinerie.

Dans le domaine du prêt-à-porter et de la haute joaillerie, la société s’approvisionne auprèsd’entreprises extérieures exclusivement.

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O R G A N E S D ’ A D M I N I S T R A T I O NE T D E S U R V E I L L A N C E

FONCTIONNEMENT

Conseil d’Administration

Le Conseil d’Administration fonctionne conformément aux dispositions du Code de commerce,applicables aux sociétés commerciales. Aucun administrateur de Christian Dior exerçant desfonctions de direction au sein de la Société n’a de mandat dans une société dont un dirigeant estmembre du Conseil d’Administration de Christian Dior.

Collège de censeurs

L’Assemblée Générale peut nommer, sur proposition du Conseil d’Administration, des censeursdont le nombre ne peut excéder trois.

Ils sont nommés pour une durée de trois ans prenant fin à l’issue de l’Assemblée GénéraleOrdinaire des actionnaires ayant statué sur les comptes de l’exercice écoulé et tenue dansl’année au cours de laquelle expirent leurs fonctions.

Les censeurs sont convoqués aux séances du Conseil d’Administration et prennent part auxdélibérations avec voix consultative, sans que toutefois leur absence puisse nuire à la validitéde ces délibérations.

Aucun censeur n’était en fonction au 31 décembre 2003.

Comité d’Audit de la Performance

Le Comité d’Audit de la Performance est composé de 3 administrateurs dont 2 d’entre eux,au moins, sont des administrateurs indépendants.

Ses membres sont désignés par le Conseil d’Administration.

Le Comité d’Audit a pour missions de :

• s’assurer de la conformité des principes comptables suivis par la société avec les principesgénéralement admis,

• examiner les comptes sociaux et consolidés dont les engagements hors bilan, avant leursoumission au Conseil d’Administration.

Le Comité se réunit au minimum deux fois par an, hors la présence du Président du Conseild’Administration et des administrateurs exerçant les fonctions de Directeur Général ou deDirecteur Général délégué, huit jours avant la tenue des réunions du Conseil d’Administrationdont l’ordre du jour porte sur l’examen des comptes sociaux et des comptes consolidésannuels ou semestriels.

Le Comité rend compte de ses travaux au Conseil d’Administration. Il lui fait part de sesconclusions, recommandations et propositions.

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Comité de Sélection des Administrateurs et des Rémunérations

Le Comité de Sélection des Administrateurs et des Rémunérations est composé d’au moins3 administrateurs et/ou censeurs. La majorité de ses membres sont indépendants. Sesmembres sont désignés par le Conseil d’Administration.

Le Comité a pour mission, sur consultation du Président du Conseil d’Administration,d’émettre, après étude, des avis sur les candidatures aux postes d’administrateur et de censeurde la société en veillant à ce que figurent au sein de son Conseil d’Administration despersonnalités extérieures et indépendantes de celle-ci.

Le Comité fournit un avis sur la rémunération et les avantages en nature attribués auxadministrateurs et censeurs de la société par le groupe ou ses filiales et sur les systèmes derémunération et d’incitation, fixes ou variables, immédiats et différés, des dirigeants duGroupe.

Le Comité délibère, soit sur l’initiative du Président du Conseil d’Administration ou del’administrateur exerçant les fonctions de Directeur Général, soit de deux des membres de ceComité, chaque fois que nécessaire.

Le Comité rend compte de ses travaux au Conseil d’Administration. Il lui fait part de sesconclusions, recommandations et propositions.

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CONTROLEURS LEGAUX

Commissaires aux comptes Mandat en cours

date de début date de date de findu 1er mandat nomination de mandat

ERNST & YOUNG AUDITTour Ernst & YoungFaubourg de l’Arche92037 Paris La Défense Cedexreprésenté par M. Christian Mouillon 15 mai 2003 15 mai 2003 exercice 2008

MAZARS & GUERARDLe Vinci – 4, allée de l’Arche92075 Paris La Défense Cedexreprésenté par M. Denis Grison 15 mai 2003 15 mai 2003 exercice 2008

M. Dominique Thouvenin(suppléant)Tour Ernst & YoungFaubourg de l’Arche 92037 Paris La Défense Cedex 15 mai 2003 15 mai 2003 exercice 2008

M. Guillaume Potel(suppléant)Le Vinci – 4, allée de l’Arche92075 LA DEFENSE cedex 15 mai 2003 15 mai 2003 exercice 2008

HONORAIRES D’AUDIT ET DE CONSEIL

Les honoraires d’audit et de conseil, relatifs à des missions effectuées au titre de l’exercice2003, par les cabinets Ernst & Young et Mazars & Guérard ou par les cabinets membres deleur réseau, se répartissent de la façon suivante :en milliers d’euros Ernst & Young Mazars & Guérard

Montant % Montant %

AuditCommissaire aux Comptes 12 162 85 1 030 100Missions accessoires 314 2 – –

12 476 87 1 030 100Autres prestationsJuridique, fiscal, social 815 6 – –Autres 978 7 – –

1 793 13 – –

Total 14 269 100 1 030 100

POLITIQUE D’INFORMATION

Responsable de l’information : Monsieur Denis DALIBOT, Directeur Financier. Tél. : 01 44 13 24 98 - Fax : 01 44 13 27 86Adresse du site internet : www.dior.com

assemblee generale mixte du 13 mai 2004 - … · monnaies de nos principaux partenaires...

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