banxico - evolución y perspectivas de la economía mexicana, 30 de enero 2015.pdf
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Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
Enero, 2015
Reunin con el Grupo Parlamentario del PAN
-
2ndice
Evolucin de la Inflacin y Perspectivas para 2015
1
Entorno Econmico y Financiero2
Consideraciones Finales3
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
-
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 3
Como lo haba anticipado Banco de Mxico, en la primera quincena de enero seobserv una importante disminucin en la inflacin.
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ndice Nacional de Precios al Consumidor Variacin % anual
Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
General
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Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educacin
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Servicios Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educacin
Fuente: Banco de Mxico e INEGI. Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
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Servicios
Educacin (Colegiaturas)
Vivienda
Otros Servicios
ndice de Precios SubyacenteVariacin % anual
La inflacin del subndice de servicios se mantuvo alrededor de 3 por ciento en2014 y registr una importante disminucin en la primera quincena de enero de2015 apoyada por la reduccin en los precios de las telecomunicaciones.
Telefona Mvil
Telefona
1Q Enero 1Q Enero
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
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5Los choques que enfrent la inflacin en 2014 no afectaron las expectativas deinflacin de largo plazo. As, las expectativas implcitas en instrumentos demercado continan disminuyendo.
Descomposicin de la Compensacin por Inflacin y Riesgo Inflacionario 1/
%
1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con base en un modelo afn usando datos de Bloomberg y Valmer, con baseen Aguilar, Elizondo y Roldn (2014).
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
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Prima por Riesgo Inflacionario
Expectativa de Inflacin de Largo Plazo
Compensacin Implcita en Bonos a 10 Aos 3.19
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3.24
Diciembre
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6Grfica de Abanico: Inflacin General Anual 1/
Variacin % anual
1/ Promedio trimestral de la inflacin general anual.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.
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Inflacin Observada
Objetivo de Inflacin General
Intervalo de Variabilidad
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
Se anticipa que en 2015 la inflacin contine alrededor de 3 por ciento.
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7ndice
Evolucin de la Inflacin y Perspectivas para 2015
1
Entorno Econmico y Financiero2
Consideraciones Finales3
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
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8Evolucin de los Pronsticos de Crecimiento del PIB del FMI para 2014
En por ciento
Evolucin de los Pronsticos de Crecimiento del PIB del FMI para 2015
En por ciento
Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional,ediciones de enero, abril, octubre de 2014 y enero 2015.
Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional,ediciones de enero, abril, octubre de 2014 y enero 2015.
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Emergentes
Mundial
Avanzados
Emergentes
Mundial
Avanzados
La economa mundial contina mostrando un comportamiento dbil aunquediferenciado entre pases y regiones.
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
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Producto Interno BrutoVariacin trimestral anualizada, a. e.
Tasa de Desempleo% de la PEA, a. e.
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.
PEA/ Poblacin Econmicamente Activa.a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).
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Observado
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Pronstico
4T 2015
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En Estados Unidos la recuperacin de la actividad econmica continaconsolidndose y las condiciones del mercado laboral siguen mostrando unfortalecimiento gradual.
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
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Precios de PetrleoDlares por barril
Oferta y Demanda de Petrleo Mundial 2/
Millones de barriles diarios
1/Informacin disponible al 28 de enero de 2015.Fuente: Bloomberg.
2/ Se supone la OPEP mantiene su ritmo de produccin para 2015.Fuente: IEA, Diciembre 2014.
Los precios de las materias primas, y en particular del petrleo, han disminuidocomo reflejo tanto de la mencionada debilidad en la demanda global, como defactores de oferta y de la apreciacin del dlar.
Mezcla Mexicana
Brent
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Demanda de crudo
Oferta de crudo
Cambio en inventarios
Pronstico
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Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 11
Se anticipa que en 2015 inicie el proceso de normalizacin de la polticamonetaria en Estados Unidos.
Estados Unidos: Expectativas de la Tasa de Fondos Federales%
Fuente: Reserva Federal y Blue Chip, Financial Forecasts.
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Diciembre 2015
Expectativa Blue Chip
Observada
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ndice del Dlar (DXY) 1/
ndice 1-ene-2013=100Euro
Euros por DlarYen
Yenes por Dlar
1/ Se refiere al ndice DXY estimado por IntercontinentalExchange (ICE) basado en un promedio ponderado delvalor del dlar comparado con una canasta de 6 monedasimportantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP:11.9%, CAD:9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%.Fuente: Bloomberg.
Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.
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Economas Avanzadas: Tipo de Cambio
Enero Enero Enero
Depreciacin Depreciacin Depreciacin
En este entorno, el tipo de cambio del dlar frente a las principales monedas seha apreciado significativamente.
12Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
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Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 13
Las monedas de las economas emergentes tambin han registrado unaimportante depreciacin frente al dlar.
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Economas Emergentes: Tipo de Cambio con Respecto al Dlar ndice 01-ene-2013 = 100
Fuente: Bloomberg.
Corea
Chile
Colombia
Sudfrica
Depreciacin
Brasil
Mxico
Enero
-
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 14
Precio de la Mezcla Mexicana de Petrleo y Tipo de CambioDlares por barril, Pesos por dlar
Fuente: Banco de Mxico y Bloomberg.
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Mezcla Mexicana
Tipo de Cambio (eje inv.)
Depreciacin
Enero
En Mxico se ha observado una relacin entre la cada en el precio delpetrleo y la depreciacin del peso.
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Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 15
Cabe destacar que en los ltimos aos se ha registrado un bajo traspaso dela depreciacin cambiaria a los precios.
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Inflacin General y Variacin del Tipo de Cambio Nominal
% y variacin % anual
Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
Inflacin General
Depreciacin Cambiaria
1Q EneroDiciembre
-
16
La actividad econmica en Mxico registr una moderacin en su ritmo decrecimiento durante el tercer trimestre de 2014.
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III 2
014
Producto Interno BrutoVariacin % trimestral, a.e.
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Produccin Industrial
IGAE Total
Indicadores de la Actividad Econmicandices 2008 = 100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico (SCNM), INEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico (SCNM), INEGI.
3T 2014Noviembre
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
-
17
Para 2015 se anticipa una mayor tasa de crecimiento del PIB que en 2014.
Contribucin de algunos sectores especficos
Sector de la construccin.
Recuperacin del gasto interno
Reforma energtica
Construccin de gasoductos ymenores precios de energa.
Nuevas inversiones en petrleo,gas y electricidad.
Reformas estructurales Reformatelecomunicaciones
Nuevas inversiones. Mayorcompetencia y menores precios.
Industrias automotriz, aeronutica,electrnica y elctrica.
Impulso a las exportacionesmexicanas y al sectormanufacturero
Elevado crecimiento de Estados Unidos
Choque positivo que se irtrasladando a la demanda interna(consumo e inversin msdinmicos).
Reforma financiera Sistema financiero bien capitalizado
y preparado para financiar nuevosproyectos de inversin.
Servicios relacionados con el comercioexterior.
Confianza del consumidor.
Empleo.
Remesas.
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
-
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 18
La expectativa de un mayor crecimiento en 2015 se explica por lassiguientes razones:
Confianza del Consumidor ndice ene-2003=100, a.e.
Remesas FamiliaresMiles de millones de dlares, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.
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Diciembre
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Noviembre
Algunos determinantes del consumo han comenzado a mostrar un cambio detendencia favorable.
-
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 19
Produccin Manufacturera por Subsectores
ndices 2008=100, a.e.
IGAE de Serviciosndices 2008 = 100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.
a.e. Cifras con ajuste estacional.1/ Incluye los sectores de Comercio Exterior y Transporte asociado a la demandaexterna (Elaborados por Banco de Mxico).2/ Incluye el resto de los sectores de las actividades terciarias.
Continuar el impulso de la demanda externa en el sectormanufacturero.
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Servicios Asociados a la
Demanda Externa 1/
Servicios Asociados a la
Demanda Interna 2/
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Equipo deTransporte
Resto
Cmputo, Telefona y Video
Total
ProductosMetlicos
-
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 20
Inversin y sus Componentes ndice 2008=100, a.e.
Produccin de Vehculos Ligeros y Capacidad Instalada
Miles de unidades anualizadas, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Produccin elaborada y desestacionalizada por Banco de Mxico coninformacin de AMIA. Estimacin de la capacidad instalada con base encomunicados de prensa de las armadoras y notas periodsticas.
La inversin ha mostrado un mejor desempeo; en particular laconstruccin se ha recuperado, y se anticipan nuevas inversiones en elsector automotriz.
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Total
Construccin
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9
MazdaNissan
Chrysler
GMChrysler
VWFord
Ford
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Nissan-Infiniti
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Nissan-Mercedes Benz BMW
Produccin
Capacidad de Produccin
-
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana 21
Telefona y TelecomunicacionesVariacin % anual
TelefonaVariacin % anual
Telefonandice 2q Dic 2010 =100
Se comenzarn a ver los primeros efectos de las reformas estructurales.
Reforma de Telecomunicaciones: Menores precios de telecomunicaciones
-25
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5
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2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Telecomunicaciones
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0
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2
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2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Servicio Telefnico Local Fijo
Larga Distancia Internacional
Servicio de TelefonaMvil
Larga Distancia Nacional
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0
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2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Servicio Telefnico Local Fijo
Larga Distancia Internacional
Larga Distancia Nacional
Servicio de Telefona Mvil
Fuente: Banco de Mxico e INEGI. */ Informacin a la primera quincena de enero de 2015. 1/ Telefona incluye servicio telefnico local fijo, larga distancia internacional, servicio de telefona mvil y larga distancia nacional.
ndice de Precios Subyacente
-
22
Estimacin de la Brecha del Producto% del producto potencial, a.e.
22
Grfica de Abanico:
Se anticipa que la brecha del producto permanezca en terreno negativodurante 2015.
2008 2010 2012 2014 2016
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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
2014T4
2015T4
2016T4
Fuente: Banco de Mxico.
Fuente: Informe Trimestral Julio Septiembre 2014, Banco de Mxico.
Crecimiento del PIB
2014 Entre 2.0 y 2.5%
2015 Entre 3.0 y 4.0%
2016 Entre 3.2 y 4.2%
Previsiones para la Actividad Econmica:
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
-
23
ndice
Evolucin de la Inflacin y Perspectivas para 2015
1
Entorno Econmico y Financiero2
Consideraciones Finales3
Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
-
Poltica Monetaria en 2015
Durante el presente ao, la Junta de Gobierno del Banco de Mxicose mantendr muy atenta al desempeo de todos los determinantesde la inflacin y sus expectativas para horizontes de mediano y largoplazo.
En particular vigilar:
La postura monetaria relativa de Mxico frente a la de Estados Unidos.
La evolucin del grado de holgura en la economa ante la recuperacinprevista.
24
Todo esto con el fin de asegurar la convergencia de la inflacin a la meta de3 por ciento.
24Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana
-
Consideraciones Finales
Dado el desempeo del precio del petrleo y el impacto fiscalque seguramente tendr por varios aos, es esencial que hayaun ajuste fiscal sustantivo de tal forma que preservemos lafortaleza del macro macroeconmico y evitemos inestabilidadfinanciera.
Hacia adelante, es imperativo impulsar una implementacinadecuada de las reformas estructurales para elevar laproductividad y el potencial de crecimiento de la economa.
Lo anterior permitir que se alcance un mayor crecimiento del PIB ydel empleo sin presiones inflacionarias.
25Evolucin y Perspectivas de la Economa Mexicana