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Baromètre investissement & trésorerie des entreprises 2017 d’Euler Hermes Remettre l’investissement en marche !
Hubert Leman, Membre du Comité Exécutif Euler Hermes France Ludovic Subran, Chef Economiste d’Euler Hermes Stéphane Colliac, Economiste Senior France et Afrique d’Euler Hermes
Avec Julien Aymé-Dolla Conférence de presse Paris, le 17 mai 2017
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Sommaire
1 Scénario macroéconomique : l’investissement repart, mais n’efface pas son retard
2 Résultats du baromètre investissement-trésorerie 2017 : deux entreprises françaises sur trois remettent l’investissement en marche en 2017
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Investissement : à l’arrêt ou en marche ?
Un manque de débouchés a généré un retard d’investissement. Il diminue, mais à ce rythme il ne serait comblé qu’en 2032.
Investissement annuel des entreprises (Mds EUR) et gap d’investissement*
* Croissance soutenable, hypothèse retenue (+2,7%/an pour l’investissement réel) Source: IHS, Euler Hermes
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Investissement desentreprises
Investissement desentreprises, croissancesoutenable
mi-2015 Ecart
maximal40 Mds
Fin 2018 35 Mds
SurinvestissementFin mars 2017, 38
Mds
Horizon de prévision
Gaps
Les entreprises prévoient un accroissement de leur investissement à un niveau plus observé depuis 2011.
Opinions sur l’évolution de l’investissement dans l’industrie manufacturière (balance de réponses)
-25
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Evolutionconstatée
Evolutionprévue
Source: INSEE, Euler Hermes
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Des débouchés en meilleure forme
La consommation (durable) des ménages se redresse, comme en témoignent les immatriculations
Immatriculations automobiles En millions, chiffres annuels
L’investissement des ménages repart lui aussi, en droite ligne avec le cycle de construction
Permis de construire et mises en chantier, cumul 12M
300,000
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450,000
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550,000
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Permis de construire
Mises en chantier
Source: IHS, Euler Hermes
2.1 2.0
2.32.2 2.2
1.91.8 1.8
1.92.0
2.1
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0.5
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2.0
2.5
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Source: IHS, Euler Hermes
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6%
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Administrations Publiques
Reste du Monde
Ménages
Entreprises
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Espagne Italie
Allemagne France
Les conditions de financement restent attractives
Utilisant ce faible coût du crédit, les entreprises s’endettent à nouveau.
En France, le coût de l’endettement est plus faible qu’ailleurs en Europe.
Taux d’emprunt 1-5ans des PMEs (%)
Capacités de financements, % PIB nominal
Endettement
Désendettement
Source: Bloomberg, Euler Hermes Source: IHS, Euler Hermes
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France
Electronique
Distrib.
Autres serv.
Pétrole & gaz
Alimentation
Métallurgie
Pharmacie
Transports
Auto.
Télécom.
Aéro
Biens de conso Construction
Serv. aux entreprises
Tech
Biens d'équip.
Serv. publics
Equip. du foyer
Papier
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Evol
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n 20
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en jo
urs
de C
A du
DSO
Evolution 2015-2016 en jours de CA du BFR
La situation financière des entreprises continue son amélioration
La trésorerie des entreprises françaises a augmenté en 2016, pour atteindre 355 Mds EUR (+2.4%) , la plus élevée en Europe.
Trésorerie : niveau, concentration et évolution Calculé sur le SBF120 hors financières
Le BFR a diminué de 2 jours en 2016, malgré un allongement de 1 jour des délais de paiement.
Evolution du besoin en fond de roulement (BFR) et des délais de paiement (DSOs), en jours de CA
Source: Bloomberg, Euler Hermes Source: Bloomberg, Euler Hermes
Aero
Services aux entreprises
Services publics
Construction
Commerce de détail
Auto
Energie
Biens de consommation
Biens d'équipement
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Evol
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(var
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n, %
)
Volume de cash par secteur en France en 2016 (mds USD)
Evolution de l'agroalimentaire = +145%
Evolution du DSO Chimie = +20 jours
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Investissement, croissance et politiques publiques: ça repart ?
En 2018, l’investissement connaitra sa plus forte croissance depuis 2007 si la thérapie de choc est mise en place
Des politiques publiques favorables aux entreprises( et aux ménages).
Gouvernement Macron : principales mesures envisagées
Source : Euler Hermes
•Baisse de l’IS de 33,3% à 25% sur 5 ans (1 pp = 1 md) •CICE (17,5 mds) remplacé par une baisse de 6 pp (29 mds) des cotisations sociales employeur. Gain net : 11,5 mds
Côté entreprises
•Baisse des cotisations chômage et maladie remplacée par une augmentation de 1,7 points de la CSG : neutre pour le budget
•Taxe d’habitation : exonération de 80% de la population
Côté ménages
•50 mds EUR : agriculture, transports, santé (5 mds chacun), transition écologique et formation (15 mds chacun)
Plan d’investissement public sur 5 ans
Sources : IHS, Prévisions Euler Hermes
•Croissance : +0,1 pp en 2017, +0,2 pp en 2018 •Consommation des ménages : 2017 : +0,3 pp, 2018 : +0,3 pp •Investissement des entreprises : 2017 : +0,4pp, 2018 : +1pp •Déficit public : néant en 2017, -0,3 points de PIB en 2018
Impact (inclus dans les prévisions ci-contre)
France 2015 2016 2017 2018
PIB 1.0 1.1 1.5 1.5
Consommation privée 1.4 2.3 2.1 2.3
Consommation publique 1.1 1.3 1.5 1.5
Investissement 1.0 2.8 2.5 3.2
Entreprises 3.1 3.6 2.9 3.0
Ménages -2.1 2.4 3.6 4.0
Public -3.0 -0.1 -0.7 2.0
Stocks * 0.3 -0.2 0.3 -0.1
Exportations 4.3 1.8 3.1 5.4
Importations 5.7 4.2 5.5 6.8
Exportations nettes * -0.5 -0.8 -0.9 -0.7
Solde courant ** -4.5 -21.1 -38.6 -50.2
Solde courant (% du PIB) -0.2 -0.9 -1.7 -2.1
Chômage 10.4 10.0 9.7 9.3
Inflation 0.0 0.2 1.1 1.5
Solde budgétaire ** -78.7 -75.7 -74.4 -74.6
Solde budgétaire (% du PIB) -3.6 -3.4 -3.3 -3.2
Dette publique (% du PIB) 95.6 96.3 96.5 96.4
PIB nominal ** 2,194 2,229 2,284 2,341
En glissement annuel, sauf mention contraire * contribution à la croissance du PIB
** Milliards d'euros
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Retour de la croissance nominale : bon pour les chiffres d’affaires, un défi pour les marges Chiffres d’affaires : le rebond commence à se matérialiser. Leur croissance devrait passer de +1,3% en 2016 à +2,2% en 2017.
Taux de croissance annuelle des chiffres d’affaires et de la croissance nominale
Marges : l’effet pétrole dissipé, elles stagnent (à 31,4%). Un horizon à 32,5% fin 2018 si les baisses de charges promises sont appliquées
Taux de marge des entreprises
Source: IHS, Euler Hermes Source: IHS, Euler Hermes
2.5% 2.5%2.2% 2.2%
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Croissance nominale Chiffres d'affaires
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34%
07 15 16 17p 18p
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Les défaillances en marche arrière : 52500 attendues fin 2018, un plus bas depuis dix ans Après -7% en 2016, les défaillances devraient baisser de -7% en 2017 (-4% attendus en 2018).
Météo des secteurs : la construction tire son épingle du jeu. L’agriculture et les transports en parents pauvres.
Défaillances d’entreprises par secteur, mars 2017
(*) Statistiques de 1ère entrée en procédure judiciaire (sauvegarde, RJ, LJ)
Défaillances d’entreprises, cumul sur 12 mois
mars-17 mars-16 Var. %mensuel 5 641 5 833 -3,3%cumul 3 mois 15 818 16 775 -5,7%cumul 6 mois 30 489 32 842 -7,2%cumul 12 mois 57 809 61 401 -5,9%cumul annuel 15 818 16 775 -5,7%
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5,518
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257
12,868
2,022
2,739
7,481
1,749
6,849
1,363
3,469
6,809
5,400
1,541
Agriculture, sylviculture et pêche(9.4%)
Industries extractives (125%)
Industrie manufacturière (-4.4%)
Eau, électricité, gaz et gestion desdéchets (31.8%)
Construction (-12.2%)
Commerce automobile (0.2%)
Commerce de gros (-10.1%)
Commerce de détail (-6.6%)
Transports et entreposage (3.7%)
Hébergement et restauration (-2.6%)
Information et communication (-4.1%)
Finance, assurance et immobilier (-4.8%)
Services aux entreprises (-1.4%)
Services aux particuliers (-2.1%)
Autres activités (-22.1%)
Nombre de défaillances12 mois N-112 derniers mois
!
!
!
!
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Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes
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Sommaire
1 Scénario macroéconomique : l’investissement repart, mais n’efface pas son retard
2 Résultats du baromètre investissement-trésorerie 2017 : deux entreprises françaises sur trois remettent l’investissement en marche en 2017
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Baromètre investissement & trésorerie des entreprises 2017 d’Euler Hermes (4ème édition)
Objectif : prendre le pouls de l’investissement et de la trésorerie des PME-ETI françaises
1000 entreprises interrogées par téléphone sur 20 questions de janvier à mars 2017 par les 23 délégations régionales d’Euler Hermes France.
2/3 de PME (597), 1/3 majoritairement d’ETI (un nombre restreint de micro- et grandes entreprises).
Environ 40% d’entreprises industrielles (réparties dans les secteurs agro,
automobile, biens d’équipements, de consommation et intermédiaires) et 27% dans le secteur de la construction.
Près de 1/3 des entreprises sont implantées en Auvergne-Rhône-Alpes
et en Ile-de-France. Les résultats ont été redressés pour que l’échantillon soit représentatif pour
la France.
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51%
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18%
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Pression sur les prix de vente Coût des matières premieres
Manque d'activité Pression fiscale
Impayés Difficultés de financement
Coût de la main d’œuvre
Pour la moitié des entreprises, la guerre des prix a bien lieu
51% parlent de concurrence rude, 20% de marges et 18% des entreprises évoquent un problème de débouchés (-5pp).
Quel est le principal risque pesant sur votre rentabilité?
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015
Source: Euler Hermes
(+5)
(+7)
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Source: Euler Hermes
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015
Quel est le principal risque pesant sur votre rentabilité?
Pression sur les prix Coût des matières premières Manque d’activité
Industrie automobile
66% (+31) IAA 37%
(-12) Commerce de
détail 31% (na)
Construction 55% (-1)
Biens intermédiaires
33% (-2) Services 23%
(-11)
Négoce / Commerce de gros
45% (na) Construction 8%
(-1) Industrie
Automobile 7%
(-43)
Biens intermédiaires
44% (-6) Services 0%
(0) IAA 5% (-33)
55% des entreprises de la construction voient leur rentabilité obérée par les prix de vente.
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32% Non
Oui, mais moins qu’en 2016
Oui, autant qu'en 2016
Oui, plus qu’en 2016
(-8)
(+8)
(-1)
(+1)
Deux entreprises sur trois vont investir autant ou plus en 2017 68% des sondés souhaitent maintenir ou augmenter leurs investissements comparés à 2016 (58,6% pour le Baromètre 2015).
Envisagez-vous d’engager des investissements en 2017?
Cet investissement reste essentiellement domestique, au regard du poids très fort des services et de la construction.
Non Oui 92% 8%
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015
Dans l’industrie des biens de consommations, 43% des entreprises souhaitent investir plus qu’en 2016, contre seulement 19% dans les transports.
La part de vos investissements hors de France va-t-elle augmenter en 2017 ?
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13%
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Les entreprises qui ont répondu oui investissent principalement en Europe.
Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes
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35%30%
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Moins de 3 mois 3 à 6 mois 6 à 12 mois
Plus d’un an
Source: Euler Hermes
Pour 87% des entreprises, les perspectives d’évolution de la demande motivent l’investissement L’endettement des entreprises ainsi que les conditions de financement n’ont plus un impact majeur sur les choix d’investissement.
1/3 des entreprises ont plus de 6 mois de visibilité de leur carnet de commande (+11 points par rapport à 2015)
A combien de mois estimez-vous la visibilité sur votre carnet de commande ?
Baromètre 2017
Baromètre 2015
Perspectives d'évolution de la demande intérieure/extérieure 87% 75%
Perspectives d'évolution de la demande domestique 63% na
Perspectives d'évolution de la demande à l'export 24% na
Renouvellement de l'outil de production 54% 73%
Niveau d'endettement de l'entreprise 17% 53%
Conditions de financement 16% 47%
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015
La visibilité moyenne des entreprises s’est améliorée, atteignant 6,4 mois (comparé à 5 mois lors du Baromètre 2015).
(+4)
(+7)
(-1) (-10)
Source: Euler Hermes
Quels sont les principaux facteurs influençant l'évolution de vos dépenses
d'investissements ?
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Inférieur à 80% Entre 81% et 99% A 100%
Baromètre 2017
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Inférieur à 80% Entre 81% et 99% A 100%
Baromètre 2015
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Services
Industrie des biens de consommation
Industrie des biens d’équipement
Construction
Industrie agro-alimentaire
Commerce de détail
Industrie Automobile
Industrie des biens intermédiaires
Négoce / Commerce de gros
Baromètre 2015 Baromètre 2017
Les capacités de production : mieux utilisées ?
28% des entreprises déclarent un taux d’utilisation des capacités inférieur à 80%, contre 31% en 2015.
Taux d'utilisation des capacités de production
L’automobile et les biens d’équipement, deux points forts de la France à l’exportation, bénéficient d’une nette amélioration.
Part des entreprises avec un TUC < 80%
Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes Amélioration
* TUC moyen calculé en fixant la valeur de [81 ; 99] à 90% et la valeur « inférieur à 80% » à 65%.
TUC moyen: 85%
TUC moyen: 84%
28% : proportion moyenne
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45%
50%
Le renouvellementde capacité / la
mise aux normes
Augmentationcapacité deproduction
R&D et nouvelleactivité
Croissance externe
(-3)
(+3)
(-4)
(+4)
53% des entreprises lancent une offensive d’investissement L’augmentation des capacités de production (+3pp) et la croissance externe (+4pp) sont privilégiées par rapport à 2015
Quelle est la nature de vos investissements réalisés ou envisagés cette année ?
Les secteurs tournés vers le consommateur (services, biens de consommation, automobile) passent à l’offensive.
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015.
Analyse sectorielle : les plus et les moins défensifs
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015.
Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes
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Transport Agriculture Construction Industrieautomobile
Biens deconso.
Services
Défensif Augmentation capacités de production
R&D et nouvelle activité Croissance externe
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Tourné vers l’offensif
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Baromètre 2013 Baromètre 2015 Baromètre 2017
Dégradée Stabilisée Améliorée
En 2016, la trésorerie des entreprises s’est améliorée pour 41% d’entre elles En 2016, les trésoreries évoluent de manière plus tranchée qu’en 2014.
Par rapport à 2015, la situation de la trésorerie globale en 2016 de votre entreprise s’est elle... ?
Les évolutions de l’activité/rentabilité et du BFR expliquent majoritairement cette divergence.
Pour les trésoreries en amélioration/dégradation, quel a été le premier déterminant de cette évolution ?
Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes
Trésorerie 2012 Trésorerie 2014 Trésorerie 2016
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Baromètre 2013 Baromètre 2015 Baromètre 2017
Se dégrader Se stabiliser S'améliorer
En 2017, 39% des entreprises espèrent une amélioration de leur trésorerie Le choc de trésorerie de 2013 est derrière nous et le regain d’activité explique le léger mieux attendu en 2017.
Au regard de votre activité au 1er trimestre, pensez-vous que la situation de trésorerie de votre entreprise
en 2017 va…
Certains secteurs sont en très bonnes formes (Industrie des biens de consommation), alors que d’autres peinent (transports, agriculture).
Part des entreprises dont la trésorerie va s’améliorer en 2017
Trésorerie 2013 Trésorerie 2015 Trésorerie 2017 Industrie des biens de consommation 59%
(+31)
Industrie Automobile 48% (+12)
Industrie agro-alimentaire 45% (+9)
Industrie des biens intermédiaires 43% (-5)
Energie 42% (+19)
Construction 41% (+13)
Services 39% (-2)
Industrie des biens d’équipement 37% (+5)
Négoce / Commerce de gros 36% (na)
Commerce de détail 31% (na)
Agriculture 27% (+6)
Transport / Logistique 8% (na)
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015.
Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes
19
77%69% 69% 76%
67%59%
11%19% 15% 7%
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11% 12% 16% 17%25% 27%
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100%
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Non Oui, à la baisse Oui, à la hausse
68%
12%
20%
Non
Oui, à la baisse
Oui, à la hausse
(-9)
(+8)
(+1)
20% des entreprises ont connu un allongement de leurs délais de paiement en 2016 Pour 68% des entreprises, les délais de paiement sont stables.
La construction et les biens d’équipement ont subi le poids d’une demande et de prix défavorables.
Réponses par secteur Observez-vous un changement des délais de paiements sur un an?
Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes
(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015. Allongement des délais prédominant
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Merci de votre attention ! Economic Research Department Euler Hermes Group 1 place des Saisons 92048 Paris La Défense Cedex France Phone +33 01 84 11 50 50 [email protected] http://www.eulerhermes.com/economic-research
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