bnaxico-cinco preguntas en torno a la economía mexicana manuel sánchez gonzález 27 de mayo...
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ReuninNacionaldeConsejerosBBVABancomer,Mxico,D.F.27mayo2014
CincopreguntasentornoalaeconomamexicanaManuelSnchezGonzlez
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1QutanfirmeeslarecuperacineconmicadeEEUU?
2Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
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3Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
La reanimacin econmica de EEUU parece slida como loapuntan la disminucin continua del desempleo
a. e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: Bureau of Labor Statistics
EEUU:TasadedesempleoMensual,%,a.e.
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4Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
el considerable saneamiento de los balances de loshogares
Fuente: Federal Reserve Bank
EEUU:ObligacionesfinancierasdeloshogaresTrimestral,%delingresodisponible
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5Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
y la mejora paulatina del mercado de bienes races
a. e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: US Census Bureau
EEUU:IniciodecasasMilesdeunidadesmensuales,promediomvil3meses,a.e.
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Mxico
EstadosUnidos
6Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
Dada su elevada integracin, Mxico se beneficiar delfortalecimiento del avance econmico de EEUU
PIBdeMxicoyProduccinIndustrialdeEstadosUnidosVariacinanual,%,a.e.
Fuente: INEGI y Federal Reserve Bank
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QutanfirmeeslarecuperacineconmicadeEEUU?
CmopodraafectarladesaceleracineconmicadeChina?
7Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
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8Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
En aos recientes se han desacelerado las economasemergentes, en particular China
EconomasemergentesyChina:ProduccinindustrialVariacinanual%,a.e.
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Emergentes
China
a. e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: CPB Netherlands y Haver Analytics
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9Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
Ante la necesidad de corregir sus desbalances, Chinapodra continuar disminuyendo su dinamismo econmico
China:ndicedePerspectivasdelosGerentesdeComprasdelSectorManufacturero
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Fuente: Markit
Expansin
Contraccin
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10Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
El impacto directo de un menor crecimiento econmico deChina sobre Mxico podra ser relativamente bajo
ExposicindecomercioalaeconomaChinaen2012ExportacionesaChina,%exportacionesdecadapas
Fuente: Banco de Mxico con datos de Bloomberg
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QutanfirmeeslarecuperacineconmicadeEEUU?
CmopodraafectarladesaceleracineconmicadeChina?
QuimpactopodratenerelmenorestmulomonetariodeEEUU?
11Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
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12Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
La reduccin del estmulo monetario en EEUU disminuylos flujos de capital de cartera a los mercados emergentes
Fuente: EPFR
FlujoAcumuladodeFondosDedicadosaEconomasEmergentesMilesdemillonesdedlares
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Deuda
Acciones
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SeesperaqueelprocesodenormalizacindelapolticamonetariaenEEUUsigasiendogradual
Probable continuacin de recortes y finalizacin de comprasde activos durante 2014
La reduccin del balance del FED no necesariamenteprecedera al inicio de incrementos de la tasa de inters
Las decisiones de poltica monetaria estarn condicionadasa la evolucin de la economa y de los mercados financieros
13Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
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14Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
Se anticipa que el inicio del aumento de la tasa de intersen EEUU ocurrir el prximo ao
TasadereferenciaimplcitaenlacurvadeOISparapasesseleccionadosPorcentaje
Fuente: Bloomberg con clculos de Banco de Mxico
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TasaobjetivoBCE TasaobjetivodelBancodeInglaterra
TasaobjetivodelaReservaFederal TasaobjetivodelBancodeJapnTasaobjetivoimplcitoenOIS
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Nopuedendescartarsenuevosepisodiosdevolatilidad,entreotrosfactores,porlapolticamonetariadeEEUU
Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
1/ Promedio de Mxico, Brasil, Chile, Colombia, Per, Hungra, Repblica Checa, Rusia, Turqua, Sudfrica, Corea del Sur,Indonesia, Malasia y TailandiaFuente: Bloomberg
Costodeproteccinanteincumplimientossoberanosdeeconomasemergentesaplazode5aos1
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16Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
En cualquier caso, la trayectoria futura de las tasas deinters de mercado en EEUU es muy probablemente al alza
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EstadosUnidos:BonodelTesoroa10aosPromedioanual,%
*/ Enero 2 mayo 23Fuente: Federal Reserve Bank
6.03%5.60%
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17Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
lo que influira en la direccin de las tasas de inters demercado en Mxico
Tasadeintersdebonosgubernamentalesa10aos%
Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP) y Federal Reserve Bank
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EstadosUnidos
Mxico(der.)
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QutanfirmeeslarecuperacineconmicadeEEUU?
CmopodraafectarladesaceleracineconmicadeChina?
QuimpactopodratenerelmenorestmulomonetariodeEEUU?
Qutanrpidoserecuperarlaeconomamexicana?
18Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
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Durante1T14,laeconomamexicanaregistruncrecimientomoderado,impulsadoprincipalmenteporlasmanufacturas
19Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
Mxico:PIBtotalysectormanufacturero12008=100;a.e.
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PIB
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a.e./Cifrasconajusteestacional1/ClculopropiodePIBmanufacturoa.e.para1T14conbaseencorrespondientescifrasmensualesdelIGAEmanufactureroa.e.Fuente:INEGI
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DetrsdeesedinamismoseencuentralarecuperacindelademandaprovenientedeEEUU
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Exportacionesmanufactureras2008=100;a.e.
a.e./CifrasconajusteestacionalFuente:BancodeMxico
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Adicionalmente, el sector servicios mantuvo un ciertodinamismo, que contrasta con la cada de la construccin
IndicadoresdelaActividadEconmica2008=100,a.e.
a.e./CifrasconajusteestacionalFuente:INEGI
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Servicios
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LarecuperacineconmicadeMxicodependerdelainteraccindevariosfactores
Factores favorables por consolidar Recuperacin econmica de EEUU Expectativas de las reformas estructurales
Factores adversos por superar Baja confianza del consumidor y del productor Reestructuracin de la industria de la construccin
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9876543210123456789
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Las perspectivas econmicas de Mxico son de unarecuperacin gradual
23Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
CrecimientodelProducto%anual,a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional*/ Estimacin de crecimiento de produccin industrial de EEUU basado en Blue Chip, 3.7 y 3.6 para 2014 y 2015, respectivamenteFuente: INEGI y Banco de Mxico (2014), Informe Trimestral, EneroMarzo, mayo
2013T4
2014T4
2015T4
CrecimientodelPIB
2014 Entre2.3y3.3%
2015 Entre3.2y4.2%
200820102012 2014 2015
-
PrevalecenalgunosriesgosparalarecuperacineconmicadeMxico Al alza
Aceleracin de la recuperacin econmica enEstados Unidos
A la baja Insuficiente recuperacin de la confianza del
consumidor y del productor
Incertidumbre por la normalizacin de la polticamonetaria en Estados Unidos
24Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
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QutanfirmeeslarecuperacineconmicadeEEUU?
CmopodraafectarladesaceleracineconmicadeChina?
QuimpactopodratenerelmenorestmulomonetariodeEEUU?
Qutanrpidoserecuperarlaeconomamexicana?
Culessonlasperspectivasdelainflacin?
25Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
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26Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
En los meses recientes, la inflacin anual regres alintervalo de variabilidad en torno al objetivo de 3 por ciento
Inflacinanual%
Fuente: INEGI
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4
General
Subyacente
Objetivo
-
27
Fuente: Banco de Mxico
Expectativasdeinflacin%
A pesar de los choques adversos, las expectativas de inflacinse han mantenido estables, si bien por arriba del objetivo
1.5
2.0
2.5
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3.5
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Cierre2014 Cierre2015
Siguientes4aos Siguientes58aos
Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
Objetivo
-
01
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5
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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
InflacinObservada
28Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
El Banco de Mxico estima que la inflacin continuar suconvergencia a la meta de 3 por ciento
Inflacingeneralanual1%
1/ Promedio trimestral de la inflacin general anualFuente: Banco de Mxico (2014), Informe Trimestral de Inflacin, EneroMarzo 2014, mayo
2013T4
2014T4
2015T4
2008 2010 20122006 2014 2015
Objetivo
-
Laperspectivadelainflacininvolucraalgunosriesgos
29Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana
A la baja Recuperacin en actividad econmica menor a la
anticipada
Al alza Ajustes cambiarios asociados a elevada volatilidad en los
mercados financieros internacionales
-
Conclusiones
La recuperacin econmica de EEUU parece firme y sufortalecimiento beneficiar a Mxico
El impacto directo de una mayor desaceleracin econmicade China sobre Mxico sera moderado
La trayectoria futura de las tasas de inters de mercado esmuy probablemente al alza
Las perspectivas para la economa mexicana son de unarecuperacin gradual
El Banco de Mxico estima que la inflacin continuar suconvergencia a la meta de 3 por ciento
Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana 30
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31Mejoranlasperspectivaseconmicasmundiales