BOFIT Kiina-tietoiskuKuinka talous kestää koronakriisin?

Ohjelma

Kiinan talous toipui nopeasti, mutta vanhat ongelmat edessä entistä suurempinaJuuso Kaaresvirta, vanhempi ekonomisti, BOFIT (@J_Kaaresvirta)

Koronakriisi on lisännyt rahoituksen tarvetta ja riskejäRiikka Nuutilainen, vanhempi ekonomisti, BOFIT

Kiinan ulkosuhteet murroksessaRisto Herrala, neuvonantaja, BOFIT

Tilaisuudessa on varattu aikaa kysymyksille ja keskustelulle.3

Twitterissä keskustelua voi

käydä hashtagilla#kiinatietoisku

Kiinan talous toipui nopesti, mutta vanhat ongelmat edessä entistä suurempina

BOFIT Kiina-tietoisku

Juuso Kaaresvirta

| Julkinen

Koronakriisi rysäytti Kiinan talouden, mutta palautuminen on edennyt nopeasti

24.8.2020 5

Lähteet: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT

BKT:n kehitys 1992–2020 Vaihtoehtoislaskelma BKT:n kehityksestä 2018-

| Julkinen

Kriisitoimet paisuttavat jo ennestään suurta julkisen talouden alijäämää ja velkaa

• IMF arvioi ilmoitettujen julkisen talouden tukitoimien olevan 4 600 mrd. juania (4,5% BKT:stä), mutta arvioi todellisen elvytyksen olevan suurempaa

• Toimet• Epidemian estäminen ja hallinta, ja

tarvikkeiden valmistus• Työttömyyden torjunta ja joiltain osin

työttömyysturvaa on laajennettu• Yrityksille huojennuksia ja lykkäyksiä

veroihin sekä muihin julkisiin maksuihin• Investointeja (rakentaminen, ”uusi infra”)

24.8.2020 6

Lähteet: IMF, oma arvio ja BOFIT

0

20

40

60

80

100

120

140

02468

101214161820

2013 2014 2015 2016 2017 2018 e2019 a2020

Julkisen talouden velka (oikea)Julkisen talouden laajennettu vaje (vasen)

% BKT:sta% BKT:sta

??

Julkisen talouden laaja vaje ja velka

| Julkinen

Toipuminen kaksijakoista – teollisuus ja investoinnit vetää, kotimainen kulutus ei. Talouden rakenneongelmat pahenevat.

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Kulutus Investoinnit* Nettovienti Reaalinen BKT:n kasvu

Vuosikasvu, %

*) sisältää varastojen muutoksen.Lähde: CEIC, BOFIT

BKT:n kasvukontribuutiot

24.8.2020 7

| Julkinen

Työttömyys lisääntyi, tulot supistuivat. Kriisi on koetellut etenkin siirtotyöläisiä. Tuloerot kasvavat.

24.8.2020 8

-15

-10

-5

0

5

10

15

20%-muutos vuotta aiemmasta

Reaalitulot laskussa

Kotitalouksien käytettävissä olevat reaalitulotSiirtotyöläisten keskimääräinen reaalitulo

4

4,5

5

5,5

6

6,5

2017 2018 2019 2020

%

Lähteet: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT Lähteet: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT

Virallinen kyselyihin perustuva työttömyysaste

| Julkinen

Ulkomaankauppa valopilkkuna. Tavaravienti on selvinnyt varsin hyvin koronakriisistä, ja ylijäämä kasvanut – valuuttakurssi ei ongelma.

-160

-120

-80

-40

0

40

80

120

160

200

240

280

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Kauppatase (oikea asteikko)Vienti (vasen asteikko)Tuonti (vasen asteikko)

%-muutos y-o-y, 3kk liukuva keskiarvo mrd. USD, 3kk summa

Lähteet: Kiinan tulli ja BOFIT.

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

6

6,2

6,4

6,6

6,8

7

7,2 2012 2014 2016 2018 2020

USD (vasen ast.)EUR (oikea ast.)

USD / CNY EUR / CNY

Lähde: Reuters, EKP

24.8.2020 9

Kiinan tavarakaupan kehitys Valuuttakurssikehitys

| Julkinen

Suomen kauppa Kiinan kanssa heijastelee yleisiä trendejä. Tuonti Kiinasta ja vaje kasvussa.

24.8.2020 10

-750

-500

-250

0

250

500

750

1000

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Kauppatase (oikea)Tuonti (vasen)Vienti (vasen)

%-muutos vuotta aiemmasta, 3kk ka

Suomen tavarakauppa Kiinan kanssamilj. €, 3kk summa

Lähteet: Tilastokeskus ja BOFITLähteet: Suomen tulli ja BOFIT

-200

-100

0

100

200

300

400

-40

-20

0

20

40

60

80

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

miljoonaa €%-muutos PalvelukauppaKauppatase (oikea) Vienti, muutos (vasen) Tuonti, muutos (vasen)

| Julkinen

Onko edessä deflaatio? Asuntohinnat ja pörssi-indeksit taas nousussa.

24.8.2020 11

-90

-60

-30

0

30

60

90

120

150

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

KuluttajahinnatPohjainflaatioTuottajahinnatSianliha (oik.ast.)

Sianlihan hinta, %

Hintakehitys Kiinassa, prosenttimuutos vuodentakaisesta

Vuosimuutos, %

Lähteet: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFITLähteet: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT

130135140145150155160165170175180

2018 2019 2020

Indeksi, 2015=100Asuntojen hinnat nousussa suurissa kaupungeissa

PekingShanghaiWuhanGuangzhouShenzhen

Koronakriisi on lisännyt rahoituksen tarvetta ja riskejä

BOFIT Kiina-tietoisku

Riikka Nuutilainen

| Julkinen

Velkaantuminen on kasvanut tänä vuonna nopeasti

Velkakanta/BKT Uusi kotimainen rahoitus kuukausittain

24.8.2020

| Julkinen

Rahapolitiikkaa kevennettiin alkuvuonna, mutta nyt siirrytty jo normaalimpaan

• Rahapoliittiset elvytystoimet:− Tammi-maaliskuussa yht. 1 800

mrd. juania (230 mrd. euroa) keskuspankin tukirahoitusta pankeille halpakorkoiseen lainanantoon yrityksille

− Maalis-toukokuussa ehdot täyttävien liikepankkien varantovaatimuksia laskettiin 0,5–1,5 prosenttiyksiköllä

− Kesäkuussa ohjelmat pienyritys-lainuksen lisäämiseksi alueellisten pankkien kautta (440 mrd. juania)

− Pienyritysten lainojen maksuaikaa pidennetty 3/2021 asti

24.8.2020

| Julkinen

Pankkien lainananto suuntautuu yhä lähinnä isoille yrityksille

• Pankkeja kehotettu tukemaan yrityksiä talouskasvun piristämiseksi

• Pankit myönsivät uusia yrityslainoja tammi–heinäkuussa 39 % viime vuotta enemmän

• Erityisesti pienyritysten lainansaantia yritetty parantaa, silti vain 8 % pankkien lainakannasta pienyrityslainoja

• Yritysten kyky hoitaa velkojaan heikentynyt

24.8.2020

| Julkinen

Ongelmat erityisesti pienemmissä pankeissa kasvussa

• Virallistenkin arvioiden mukaan pankkien hoitamattomat luotot tulevat kasvamaan 50 % kuluvana vuonna− Uusien tiukempien NPL-sääntöjen

voimaantuloa lykättiin• Viime vuonna Baoshang ensimmäinen

konkurssipankki vuosikymmeniin • Uudelleenjärjestelyitä useissa

keskikokoisissa pankeissa (Bank of Jinzhou, Harbin Bank, Bank of Gansu, Hengfeng Bank..)

• Myös muita rahoitusalan yrityksiä viranomaisten haltuun tänä vuonna

• Kesäkuussa pankkeja käskettiin karsimaan voittoja (tukitoimet yrityssektorille, korkojen lasku, kuluvähennykset)

24.8.2020

| Julkinen

Sekä julkisen sektorin että yritysten velkakirjarahoitus kasvanut selvästi

• Budjetin ulkopuolella valtio laskee tänä vuonna ns. erikoisjoukkovelkakirjalainoja − Keskushallinto 1 000 mrd.

juania (125 mrd. euroa)− Paikallishallinto yht. 3 750 mrd.

juania, josta heinäkuuhun mennessä 2 500 mrd.

• Kiinalaisyritysten velkakirjojen maksulaiminlyönnit vähentyneet tänä vuonna kotimaassa sijoittajien myöntäessä pidempiä maksuaikoja, mutta lisääntyneet ulkomailla

Joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku liikkeellelaskijoittain

Lähteet: PBoC, CEIC, BOFIT24.8.2020

| Julkinen

Pääomavirrat kääntyneet Kiinasta ulos, silti ulkomainen omistus Kiinan rahoitusmarkkinoilla kasvaa

24.8.2020

| Julkinen

Hongkongin autonomian heikentäminen ei ainakaan vielä ole näkynyt yritysten rahoituksessa tai pääomavirroissa

• Hongkong keskeinen pääomaliikkeiden vapauttamisessa, yritysten kansainvälistymisessä ja juanin kansainvälisen käytön lisäämisessä− Suorista sijoituksista Kiinaan ja Kiinasta ulos selvästi yli puolet kulkee

Hongkongin kautta− Kasvava osa ulkomaisesta sijoitusvarallisuudesta Manner-Kiinan osake- ja

bondimarkkinoilla tulee Hongkongin yhteistyöohjelmien kautta− Hongkong ylivoimaisesti tärkein juanin kansainvälisen kaupan keskus → ainoa

vapaasti määräytyvä valuuttakurssi (CNH)− Hongkongin pörssin (maailman viidenneksi suurin) yrityksistä puolet on

mannerkiinalaisia ja markkina-arvolla mitaten 3/4 − Vapaa tiedonkulku ja sananvapaus ovat tehneet Hongkongista myös keskeisen

Kiinan talouden markkina-analyysissä ja tutkimuksessa

24.8.2020

Kiinan ulkosuhteet murroksessaBOFIT Kiina-tietoisku

Risto Herrala

| Julkinen

Kiina 2025: Tavoitteena hyppäys arvoketjussa

• Vuoden 2015 kehitysstrategia: Kiina maailman työpajasta korkean teknologian valmistajaksi

• Voimakas panostus tieteeseen, infrastruktuuriin ja osaamiseen yritystasolla• Harvinaisten maametallien saatavuus• Kopiointi, epäreilu kilpailu, vastavuoroisuuden puute • Kaikki ’Kiinan unelman’ taakse, keinoja kaihtamatta?

• Onnistuuko strategian toteutus näillä eväillä?

24.8.2020 21

| Julkinen

Kiinan viennin kasvu hidastui dramaattisesti jo ennen koronaa…

24.8.2020 22

0%

4%

8%

12%

16%

20%

2005-09 2010-14 2015-19

Kiinan tavaraviennin vuosikasvu keskimäärin (RMB), %

Tietotoähde: Kiinan tulli ja Macrobond.

| Julkinen

…ja painottui kehittyville, ei kehittyneille, markkinoille

24.8.2020 23

-40% -20% 0% 20% 40%

Muut maat

Muut kehittyneet maat

Euroalue

USA

Vientiosuuden muutos 2008-18, %-yksikköä

Tietotoähde: UN Comtrade.

19%

12%

9%

60%

Viennin jakauma vuonna 2018

USA Euroalue muut kehittyneet maat muut maat

| Julkinen

Kiinalaiset korkean teknologian tuotteet boikotissa monessa maassa• Huawei ja ZTE sivussa 5G:stä monessa maassa

• USA, Iso-Britannia, Kanada, Australia, Japani, Vietnam, Filippiinit, Singapore,…• EU: ’rajoita riskejä ja monitoroi’

• Suomi: Huawei mukana 5G-verkossa.• Kiinalaisten ohjelmistojen käyttöä alettu rajoittaa

• Intia: myös Kiinan ulkopuolella, Suomessakin, tehdyt ohjelmistot vaarassa, jos kiinalaisilla merkittävä omistusosuus.

• Kiinalaisten ohjelmistojen kielto valmistelussa myös USA:ssa: mm. Tencentinohjelmistoja boikottiin?

• Mitä käy kännyköille?• Google rajoitti Androidin ja Yhdysvaltain oikeusministeriö TSM-mikropiirien

käyttöä Huawein puhelimissa. Onko Huawein tulevaisuus vaakalaudalla (ei vain kännyköissä)?

• Kiinalaisten ohjelmistojen käyttö haittaa kiinalaisten puhelinten suosiota Intiassa

24.8.2020 24

| Julkinen

Alkavatko yritykset ja kuluttajat karttamaan kiinalaisia tuotteita?

• Kiinan houkuttelevuus tuotantoketjujen osana heikentynyt kustannusten nousun, kauppasodan, koronan, ja Kiinan politiikan takia

• Japani maksaa yrityksilleen siitä, että ne jättävät Kiinan• Trumpin twiitti: ’Määrään yrityksiä lähtemään Kiinasta’ jäi ankaksi, mutta

yhdysvaltalaiset firmat Kiinassa huolissaan maiden eriytymisen takia• Kiinalaisten kulutustuotteiden imago heikkenee Kiinan ulkoisen

kuvan saadessa jatkuvasti kolhuja • Pew-kysely: 2/3 amerikkalaisista epämieluisa kuva Kiinasta; India Todayn

kyselyssä 90 % kuluttajista kannattaa kiinalaisten tuotteiden boikotoimista.

24.8.2020 25

| Julkinen

Kiinalaisten suorat sijoitukset koetaan turvallisuusuhaksi varsinkin teknologiasektorilla

• USA: Tiukennetut FIRRMA-säännöt käytössä vuodesta 2018• Japanissa ulkomaisia sijoituksia teknologiafirmoihin rajoitettiin

turvallisuusuhkien takia viime vuonna• Intia: Suorat sijoitukset Kiinasta erityistarkkailussa• EU-komissio ohjeisti keväällä 2020 jäsenmaita suorien sijoitusten

tarkkailuun turvallisuusuhkien torjumiseksi

24.8.2020 26

| Julkinen

Mihin tästä?

• Kiinan ongelmien taustat vahvasti kytköksissä poliittiseen järjestelmään ja ovat siksi vaikeasti ratkaistavia

• Ulkomaailman vastareaktio on laaja-alainen ja tätä kautta vaikeasti murrettavissa

• Nykytilanne voi johtaa kasvavaan eriytymiseen, jossa Kiina loistaa lähinnä omanmielisen ’blokkinsa’ teknisenä ja poliittisena johtajana. Riittääkö tämä kiinalaisille?

• Tällä kaikella on vaikutuksia myös Suomeen!

24.8.2020 27

| Julkinen

Susidiplomatiaa

24.8.2020 28

China's Ambassador to the United States, Cui Tiankai, said America must make a "fundamental choice" about whether it can live peacefully with a "modernized, strong, prosperous" China. (CNNllä 17.7.2020)

China's ambassador to Australia .. told … that the Australian government’s pursuit for .. international inquiry into the coronavirus .. could spark a Chinese consumer boycott … (The Telegraph 27.4.2020)

China’s ambassador to Stockholm, Gui Congyou, threatened Sweden with “bad consequences” when Gui was awarded the Tucholsky Prize for writers or publishers facing persecution. (OZY 5.12.2019)

Japan’s adoption of .. bill is serious provocation against China’s territorial sovereignty, which is illegal, null and void,” Zhao Lijian, a spokesman for China’s Foreign Ministry, said Monday. (Stars and Stripes 25.6.2020)

After deadly clash with India, Beijing asserts right to territory in Bhutan (WSJ 7.7.2020)

China's 'wolf warrior' diplomats roar at Hong Kong and the world (Nikkei Asian Review 28.5.2020)

https://www.telegraph.co.uk/news/2020/04/22/australia-joins-us-warship-south-china-sea-tensions-grow/

Kiitos!Kiina-tietoiskun videotallenne ja esitykset ovat katsottavissa verkkosivuillamme osoitteessa http://www.bofit.fi tilaisuuden jälkeen.

www.bofit.fi

@BOFITresearch

Dia numero 1BOFIT Kiina-tietoiskuOhjelmaKiinan talous toipui nopesti, mutta vanhat ongelmat edessä entistä suurempinaKoronakriisi rysäytti Kiinan talouden, mutta palautuminen on edennyt nopeastiKriisitoimet paisuttavat jo ennestään suurta julkisen talouden alijäämää ja velkaaToipuminen kaksijakoista – teollisuus ja investoinnit vetää, kotimainen kulutus ei. Talouden rakenneongelmat pahenevat. Työttömyys lisääntyi, tulot supistuivat. Kriisi on koetellut etenkin siirtotyöläisiä. Tuloerot kasvavat. Ulkomaankauppa valopilkkuna. Tavaravienti on selvinnyt varsin hyvin koronakriisistä, ja ylijäämä kasvanut – valuuttakurssi ei ongelma.Suomen kauppa Kiinan kanssa heijastelee yleisiä trendejä. Tuonti Kiinasta ja vaje kasvussa.Onko edessä deflaatio? Asuntohinnat ja pörssi-indeksit taas nousussa.Koronakriisi on lisännyt rahoituksen tarvetta ja riskejäVelkaantuminen on kasvanut tänä vuonna nopeastiRahapolitiikkaa kevennettiin alkuvuonna, mutta nyt siirrytty jo normaalimpaanPankkien lainananto suuntautuu yhä lähinnä isoille yrityksilleOngelmat erityisesti pienemmissä pankeissa kasvussaSekä julkisen sektorin että yritysten velkakirjarahoitus kasvanut selvästiPääomavirrat kääntyneet Kiinasta ulos, silti ulkomainen omistus Kiinan rahoitusmarkkinoilla kasvaaHongkongin autonomian heikentäminen ei ainakaan vielä ole näkynyt yritysten rahoituksessa tai pääomavirroissaKiinan ulkosuhteet murroksessaKiina 2025: Tavoitteena hyppäys arvoketjussaKiinan viennin kasvu hidastui dramaattisesti jo ennen koronaa… …ja painottui kehittyville, ei kehittyneille, markkinoilleKiinalaiset korkean teknologian tuotteet boikotissa monessa maassaAlkavatko yritykset ja kuluttajat karttamaan kiinalaisia tuotteita?Kiinalaisten suorat sijoitukset koetaan turvallisuusuhaksi varsinkin teknologiasektorillaMihin tästä?Susidiplomatiaa Dia numero 29