BOLETÍN TRIMESTRAL N° 15

MARZO 2017

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Boletín Trimestral

Marzo 2017

1

Índice

Les presentamos nuestro boletín trimestral de la BVPASA a marzo de 2017, distribuido a los

interesados en conocer más acerca del desarrollo del Mercado de Capitales y su constante

desarrollo.

Agradecemos el interés y esperamos les sea de utilidad.

Nuevas Emisoras registradas y Cancelaciones de Registro.................2

¿Qué son los Contratos de Futuros?.........................................................3

Nuevas Emisiones.......................................................................................5

Estadísticas..................................................................................................6

Noticias Relevantes..................................................................................13

Tasas de interés.........................................................................................14

Boletín Trimestral

Marzo 2017

2

Nuevas emisoras registradas

Se ha registrado un nuevo emisor en el primer trimestre del año, la primera Organización

Multilateral registrada en la BVPASA.

Nombre: Corporación Interamericana de Inversiones.

Actividad: Intermediación Financiera

Sector: Financiero

Código: CII

Dirección: Quesada 4616 esq. Legión Civil Extranjera, Piso 1, Asunción

Teléfono: (595 21) 616-2320

e-mail: iicmail@iadb.org; iccinvestors@iabd.org

Sitio Web: http://www.iic.org

Cancelación de registro

Nombre: HILAGRO S.A.E.

Actividad: Negocios relacionados directa o indirectamente con la producción, acopio,

distribución, industrialización, comercialización, exportación e importación de

todo tipo de granos, agroquímicos en general.

Sector: Industrial.

Código: HIL

Dirección: DEFENSORES DEL CHACO Nº 815 - Fdo. de la Mora : RUTA INTERNAC. Nº 7 Km. 214 -

J.E. ESTIGARRIBIA

Teléfono: (595-21) 502-786; (0528) 222-815/222-915

e-mail: hilagro@hilagro.com.py

Sitio Web: http://www.hildebrand.com.py

Boletín Trimestral

Marzo 2017

3

Contratos de Futuros

Los derivados financieros se han constituido en un instrumento fundamental dentro del kit de

herramientas de los profesionales de las finanzas. Los contratos de futuros, son derivados

financieros que nacen con el objetivo de satisfacer las necesidades de cobertura ante la

incertidumbre de precios tanto para productores como para negociantes.

¿Qué es un Contrato de Futuros?

Un contrato de futuros, es un acuerdo para comprar o vender o un activo en una fecha

específica y a un precio predeterminado1. El activo puede ser tangible (commodities como

maíz, ganado, café u oro) o financiero (como divisas, bonos, índices). Un aspecto importante

de los contratos de futuros consiste en que las partes no siempre están obligadas a la entrega

del activo.

¿Quiénes son los participantes?

Existen dos tipos de participantes en los mercados de futuros2: Los coberturistas y los

especuladores, quienes difieren en cuanto a sus objetivos. Los coberturistas compran o venden

contratos con el fin de protegerse de movimientos adversos en el precio de un activo. Los

especuladores compran y venden contratos esperando obtener ganancias en los cambios de

precio de corto plazo.

Tanto coberturistas como especuladores pueden comprar o vender contratos. Los primeros

compran contratos cuando buscan cubrirse de un aumento de precios del activo, y venden

contratos para cubrirse de una reducción en los precios. Por otro lado, los especuladores que

compran contratos, esperan que el precio del activo subyacente aumente, y los que toman

posiciones vendedoras, tienen expectativas de que el precio disminuya; siempre con el objetivo

de obtener resultados favorables. En ambos casos, los especuladores no buscan entregar ni

recibir los activos, sino explotar el riesgo inherente en los mercados de futuro, y obtener

ganancias con los cambios de precios.

Los mercados de futuros requieren que el participante integre una garantía, conocida como

margen inicial, el cual puede ser integrado tanto en efectivo como en activos aceptados como

garantía por la Bolsa en la que se opera. Este margen por lo general es un pequeño porcentaje

del valor de mercado del contrato.

Por lo general, en los mercados de futuros, los participantes no buscan la entrega de los activos,

y la mayoría de las operaciones se liquidan antes del vencimiento. Todo lo que el participante

necesita para cerrar una posición, por ejemplo comprada, es tomar una posición vendida del

mismo tamaño y en el mismo contrato. Por otro lado, si el participante con una posición vendida

en un contrato quiere liquidarlo, simplemente toma una posición compradora del mismo

tamaño en el mismo contrato. Incluso los coberturistas cierran sus posiciones antes del

vencimiento de los contratos, y posteriormente, venden o compran en el mercado spot (es

decir, el mercado de entrega física).

1 HULL, JOHN C. Introducción a los mercados de futuros y opciones 6ta. edición, PEARSON EDUCACIÓN,

2009 2 ESTRADA, JAVIER. Finance in a Nutshell, PEARSON EDUCATION, 2005.

Boletín Trimestral

Marzo 2017

4

Cuál es la diferencia entre un Futuro y un Forward?

Un forward es un contrato en el cual vendedor y comprador acuerdan la entrega de un activo

a un determinado precio, calidad y lugar, en una fecha futura determinada. (El cumplimiento

depende de la buena fe de ambas partes, por lo que existe un riesgo de incumplimiento). Es un

contrato que se acuerda libremente entre partes en un mercado informal cuyos términos se

convienen a medida; generalmente no se exigen garantías, tienen flexibilidad y los precios son

privados.

Un futuro, en cambio, es un contrato mediante el cual se adquiere la obligación de entregar o

recibir mercadería de una determinada cantidad y calidad, en un lugar, mes futuro y precio

determinados dentro de un mercado institucionalizado, donde la calidad y tamaño del contrato

están estandarizados. Finalmente, estos contratos pueden o no implicar la entrega del activo

subyacente.

Boletín Trimestral

Marzo 2017

5

Nuevas emisiones El total de emisiones registradas al primer trimestre asciende a Gs. 35.000.000.000 y USD

5.959.000,00, así como también emisiones de acciones por Gs. 19.134.500.000.

A continuación el detalle del registro en el primer trimestre del año:

Emisiones de Series en Guaraníes de Enero a Marzo 2017 ISIN Emisor Instrumento Tasa Pagos Vencimientos Montos

PYLCR07F7481 LC RISK MANAGEMENT S.A.E.C.A. Bono 13,75% Trimestral 05/05/2020 3.000.000.000

PYWIS01F7503 WISDOM PRODUCT S.A.E.C.A. Bono 13,00% Trimestral 08/03/2021 5.000.000.000

PYWIS02F7510 WISDOM PRODUCT S.A.E.C.A. Bono 14,00% Trimestral 08/03/2022 5.000.000.000

PYWIS03F7543 WISDOM PRODUCT S.A.E.C.A. Bono 12,50% Trimestral 24/09/2020 5.000.000.000

PYWIS04F7559 WISDOM PRODUCT S.A.E.C.A. Bono 13,50% Trimestral 23/09/2021 5.000.000.000

PYIBI01F7575 IZAGUIRRE BARRAIL INVERSORA S.A.E.C.A.

Bono 13,00% Trimestral 02/04/2020 3.000.000.000

PYIBI02F7590 IZAGUIRRE BARRAIL INVERSORA S.A.E.C.A.

Bono 14,00% Trimestral 31/05/2022 3.000.000.000

PYIBI03F7607 IZAGUIRRE BARRAIL INVERSORA S.A.E.C.A.

Bono 14,75% Trimestral 28/09/2023 3.000.000.000

PYIBI04F7614 IZAGUIRRE BARRAIL INVERSORA S.A.E.C.A.

Bono 15,00% Trimestral 28/03/2024 3.000.000.000

Emisiones de Series en Dólares Americanos de Enero a Marzo 2017

ISIN Emisor Instrumento Tasa Pagos Vencimientos Montos

PYFRI10F7355 FRIGORIFICO CONCEPCION S.A. Bono 8,50% Variable 28/05/2020 750.000

PYFRI11F7362 FRIGORIFICO CONCEPCION S.A. Bono 9,50% Variable 26/05/2022 750.000

PYFRI12F7494 FRIGORIFICO CONCEPCION S.A. Bono 8,90% Trimestral 20/02/2020 3.250.000

PYTAP11F7523 TAPE RUVICHA S.A.E.C.A. Bono 8,25% Trimestral 20/09/2023 609.000

PYTAP12F7530 TAPE RUVICHA S.A.E.C.A. Bono 8,50% Trimestral 27/03/2024 600.000

Inscripciones de Acciones de Enero a Marzo 2017

Res. BVPASA Emisor Tipo/Clase Cantidad Monto (Gs.)

1607 DATA SYSTEMS S.A.E.C.A. Ordinarias Voto Múltiple

26.047 2.604.700.000

1607 DATA SYSTEMS S.A.E.C.A. Ordinarias 12.817 1.281.700.000

1.607 DATA SYSTEMS S.A.E.C.A. Preferidas 2.481 248.100.000

1.609 IBI S.A.E.C.A. Ordinarias 1.500 15.000.000.000

TOTAL 42.845 19.134.500.000

Boletín Trimestral

Marzo 2017

6

Estadísticas

El volumen acumulado negociado al cierre del primer trimestre fue de Gs. 379.172.395.195 (USD

68.752.928). Comparativamente con el mismo trimestre en el 2016, se registra un descenso del

20% en el volumen operado.

562 440 587 587 895

2.720

3.339

379

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Miles de Millones de Gs

474

379

mar-16 mar-17

Miles de Millones de Gs.

Volumen Histórico Operado

Boletín Trimestral

Marzo 2017

7

En el primer trimestre se ha registrado un mercado secundario que representó el 76% de las

operaciones, reflejando importantes niveles de liquidez de los instrumentos negociados.

El volumen negociado en el Mercado Secundario a marzo del 2017 totaliza Gs. 289.557.439.207.

Primario

24%

Secundario

76%

76,2 43,0 86,2 134,8

287,5

1.018,2

1.734,3

289,6

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Miles de Millones de Gs.

Participación del Volumen Operado por Mercado

Volumen Operado en el Mercado Secundario

Boletín Trimestral

Marzo 2017

8

El 75% del volumen negociado correspondió a instrumentos de Renta Fija, un 14% a Renta Variable y 11%

a Reporto.

El 53% de lo Operado fue en Guaraníes, mientras que el 47% fue en Dólares Americanos.

Fija

75%

Variable

14%

Reporto

11%

Dólares

americanos

47%

Guaraníes

53%

Participación del Volumen Operado por Tipo de Renta

Participación del Volumen Operado por Tipo de Moneda

Boletín Trimestral

Marzo 2017

9

Los Bonos Corporativos y Subordinados tuvieron una mayor preferencia por parte de los

inversionistas entre los títulos negociados en el primer trimestre del año, con una participación

de 34% y 31% respectivamente sobre el total del volumen negociado.

Emisor ST SEN Volumen Gs % VISION BANCO S.A.E.C.A. 47.664.440.000 37.111.905.058 84.776.345.058 22,36%

MINISTERIO DE HACIENDA - 43.831.911.368 43.831.911.368 11,56%

FRIGORIFICO CONCEPCION S.A. - 38.362.306.933 38.362.306.933 10,12%

BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA PARAGUAY S.A.

- 35.083.518.629 35.083.518.629 9,25%

WISDOM PRODUCT S.A.E.C.A. - 27.835.494.990 27.835.494.990 7,34%

BANCO CONTINENTAL S.A.E.C.A. 5.800.681.367 13.786.496.754 19.587.178.121 5,17%

TAPE RUVICHA S.A.E.C.A. - 18.932.405.595 18.932.405.595 4,99%

FINEXPAR S.A.E.C.A. - 17.209.417.157 17.209.417.157 4,54%

BANCO ATLAS S.A. - 14.834.587.561 14.834.587.561 3,91%

LC RISK MANAGEMENT S.A.E.C.A. - 12.184.015.019 12.184.015.019 3,21%

FIDEICOMISO IRREVOCABLE DE TITULARIZACION DE FLUJOS FUTUROS DE CAJA Y ACTIVOS CITYMARKET A

- 11.990.018.269 11.990.018.269 3,16%

BANCO REGIONAL S.A.E.C.A. 2.039.271.000 7.008.890.314 9.048.161.314 2,39%

GRUPO INTERNACIONAL DE FINANZAS S.A.E.C.A.

692.370.250 6.883.333.778 7.575.704.028 2,00%

COLONIZADORA SAN AGUSTIN S.A.E.C.A. - 5.459.903.488 5.459.903.488 1,44%

INNOVARE S.A.E.C.A. - 5.232.196.453 5.232.196.453 1,38%

Bonos Corporativos

34%

Bonos Públicos

12%

Bonos

Subordinados

31%

Títulos de Crédito

4%

Acciones

14%

Bonos Financieros

5%

Participación del Volumen Operado por Instrumento

Volumen Operado por Emisora

Boletín Trimestral

Marzo 2017

10

RIEDER & CÍA. S.A.C.I. - 4.444.049.968 4.444.049.968 1,17%

ELECTROBAN S.A. - 3.968.772.021 3.968.772.021 1,05%

BANCO ITAÚ PARAGUAY S.A. - 2.762.400.566 2.762.400.566 0,73%

BLUE DESIGN S.A.E. - 2.263.798.872 2.263.798.872 0,60%

BIEDERMANN PUBLICIDAD S.A. - 2.130.499.075 2.130.499.075 0,56%

BANCO AMAMBAY S.A. - 1.575.705.747 1.575.705.747 0,42%

SUDAMERIS BANK S.A.E.C.A. 1.328.298.000 - 1.328.298.000 0,35%

GAS CORONA S.A.E.C.A. - 1.145.019.655 1.145.019.655 0,30%

EMSA INMOBILIARIA S.A. - 1.076.963.350 1.076.963.350 0,28%

FIDEICOMISO LA SUSANA - 997.028.696 997.028.696 0,26%

AUTOMOTORES Y MAQUINARIA S.A.E.C.A. - 804.402.540 804.402.540 0,21%

TRACTOPAR S.A. - 801.800.951 801.800.951 0,21%

FIDEICOMISO CSA 01 - 778.631.044 778.631.044 0,21%

BEPSA DEL PARAGUAY S.A.E.C.A. - 682.544.610 682.544.610 0,18%

MUNICIPALIDAD DE CIUDAD DEL ESTE - 449.018.445 449.018.445 0,12%

IZAGUIRRE BARRAIL INVERSORA S.A.E.C.A. - 442.947.262 442.947.262 0,12%

FIDEICOMISO STILO HOGAR 02 - 301.938.456 301.938.456 0,08%

FINANCIERA EL COMERCIO S.A.E.C.A. - 207.934.200 207.934.200 0,05%

MUNICIPALIDAD DE ASUNCIÓN - 204.451.110 204.451.110 0,05%

FIDEICOMISO DP INTERNACIONAL S.A. 01 - 200.900.000 200.900.000 0,05%

CREDICENTRO S.A.E.C.A. 196.732.925 - 196.732.925 0,05%

CASA CENTRO S.A.E.C.A. - 164.210.562 164.210.562 0,04%

KUROSU & CÍA. S.A. - 93.358.454 93.358.454 0,02%

ALEMÁN PARAGUAYO CANADIENSE S.A. (ALPACASA)

- 92.200.333 92.200.333 0,02%

DATA SYSTEMS S.A.E.C.A. - 71.290.230 71.290.230 0,02%

INVERFIN S.A.E.C.A. - 16.600.980 16.600.980 0,00%

COMFAR S.A.E.C.A. - 12.635.000 12.635.000 0,00%

MUNICIPALIDAD DE FERNANDO DE LA MORA

- 10.995.590 10.995.590 0,00%

SALLUSTRO & CÍA. S.A. - 4.102.570 4.102.570 0,00%

.

Boletín Trimestral

Marzo 2017

11

Puesto Emisor SEN ST TOTAL %

1 VISION BANCO S.A.E.C.A. 20.456.726.732 47.664.440.000 68.121.166.732 23,5%

2 MINISTERIO DE HACIENDA 43.831.911.368 - 43.831.911.368 15,1%

3 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA PARAGUAY S.A.

35.083.518.629 - 35.083.518.629 12,1%

4 BANCO CONTINENTAL S.A.E.C.A. 13.786.496.754 5.800.681.367 19.587.178.121 6,8%

5 FINEXPAR S.A.E.C.A. 17.209.417.157 - 17.209.417.157 5,9%

6 BANCO ATLAS S.A. 14.834.587.561 - 14.834.587.561 5,1%

7 FRIGORIFICO CONCEPCION S.A. 14.795.925.511 - 14.795.925.511 5,1%

8 TAPE RUVICHA S.A.E.C.A. 10.454.931.613 - 10.454.931.613 3,6%

9 LC RISK MANAGEMENT S.A.E.C.A. 9.201.115.019 - 9.201.115.019 3,2%

10 WISDOM PRODUCT S.A.E.C.A. 7.834.967.560 - 7.834.967.560 2,7%

Avalon CBSA

7,08%

Cadiem CBSA

35,04%

Capital Markets

CBSA

0,43%Fais CBSA

2,57%Investor CBSA

9,73%

Puente CBSA

22,79%

Valores CBSA

22,20%

Millenia Capital

CBSA

0,17%

Los 10 Emisores con mayor volumen operado en Secundario - SEN

Volumen operado por Casa de Bolsa, ambas puntas.

Boletín Trimestral

Marzo 2017

12

350,09

529,20

757,03 787,82

2014 2015 2016 mar-17

Millones de USD

Valores Custodiados

Boletín Trimestral

Marzo 2017

13

Noticias Relevantes

La Comisión Nacional de Valores, a través de su Resolución N° 8E/17 de fecha 28/02/2017,

autorizó a la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. la negociación de Contratos de

Futuros Guaraní – Dólar de los Estados Unidos de América. En dicha Resolución, la CNV aprobó

las Resoluciones de la Bolsa relativas al Reglamento General del Mercado de Derivados

Financieros, al Reglamento de Admisión para los Participantes, y a las Especificaciones para la

negociación de contratos de Futuro Guaraní-Dólar de los Estados Unidos de América.

Con la aprobación por parte del regulador de los reglamentos señalados, el lanzamiento del

producto está prevista para el segundo semestre de este año.

Cabe mencionar que el producto es una herramienta de cobertura contra el riesgo de tipo de

cambio muy utilizada en otros mercados. En el nuestro, estará orientada principalmente a los

sectores agroexportador, importador, financiero y a todos aquellos individuos que tengan algún

tipo de exposición al riesgo cambiario, quienes podrán operar a través de las Casas de Bolsa

que participen en la operativa.

El primer programa de emisiones en moneda local registrado por un organismo multilateral en

Paraguay, permitirá a la Corporación el financiamiento de empresas y proyectos del sector

privado, preferentemente en los sectores de telecomunicación, agro negocios, infraestructura,

así como instituciones financieras.

Las emisiones ofrecerán plazos basados en los proyectos subyacentes, con tipos de interés fijos

o variables dependiendo de los términos de los proyectos. El programa permitirá a la

Corporación financiar un monto total de hasta 1 billón de guaraníes (aproximadamente US$180

millones).

Acerca de la Corporación Interamericana de Inversiones (CII)

La Corporación Interamericana de Inversiones (CII), miembro del Grupo Banco Interamericano

de Desarrollo (BID), es un banco multilateral de desarrollo comprometido con el sector privado

de América Latina y el Caribe. La CII financia empresas y proyectos sostenibles para que

alcancen resultados financieros y maximicen el desarrollo social y medio ambiental en la región.

Con un portafolio de US$11 mil millones en activos bajo administración y 350 clientes en 21 países,

la CII provee soluciones financieras innovadoras y servicios de asesoría que responden a las

demandas de sus clientes en una variedad de sectores.

La Comisión Nacional de Valores aprueba las Resoluciones de la BVPASA que establecen: El Reglamento General del Mercado de Derivados Financieros, el Reglamento de Admisión de Participantes, y Ias Especiftcaciones para la negociación de contratos de Futuro Guaraní- Dólar.

La Corporación Interamericana de Inversiones registra primer Programa de Emisión Global local de un Organismo Multilateral

Boletín Trimestral

Marzo 2017

14

Tasas de Interés

11,63%11,00%

11,74% 11,81%

11,00%11,63% 11,66%

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17

Tasas BVPASA Guaraníes

Menor a 2 años

12,01%11,57%

13,45%

12,53% 12,36% 12,31%

14,13% 13,91%13,27%

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17

Tasas BVPASA Guaraníes

Entre 2 y 5 años

Boletín Trimestral

Marzo 2017

15

10,66%

6,74%

11,80% 11,92%

10,77%

7,22%

10,03%10,40%

11,23%

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17

Tasas BVPASA Guaraníes

Mayor a 5 años

6,17%

6,36%

6,00%

6,47%

6,66%

6,00% 6,00%

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17

Tasas BVPASA USD

Menor a 2 años

Boletín Trimestral

Marzo 2017

16

8,77%

7,95%8,24%

7,40%7,24%

8,57%

7,83%

8,47% 8,45%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

8,5%

9,0%

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17

Tasas BVPASA USD

Entre 2 y 5 años

6,86%6,98%

6,85%6,67%

6,98%

7,41%

7,85%7,72%

7,44%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17

Tasas BVPASA USD

Mayor a 5 años

Boletín Trimestral

Marzo 2017

17

SEGURIDAD Y EFICIENCIA EN LA CUSTODIA Y

ADMINISTRACIÓN DE VALORES

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