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Brasil:
Perspectivas
Econômicas Carlos Hamilton Araújo
Vitória - Dezembro de 2013
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2
Índice
I. Introdução
II. Ambiente Internacional
III. Condições Financeiras
IV. Atividade
V. Evolução da Inflação
VI. Espírito Santo
VII. Perspectivas de Médio Prazo
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3
I. Introdução
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4
Missão do Banco Central
• Assegurar a estabilidade do poder de
compra da moeda e um sistema
financeiro sólido e eficiente.
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5
Importância dessa Missão
• A experiência internacional e a teoria
econômica apontam inflação baixa e estável
como pré-condição para o crescimento
sustentável;
• Inflação elevada:
• Eleva prêmios de risco, diminui confiança, encurta
horizonte de planejamento e deprime investimentos;
• Reduz emprego, renda e consumo; e
• Aumenta a concentração de renda, diminui o crescimento
da economia e o bem-estar da sociedade.
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6
Var. Real PIB Inflação
1980-1985 2,6 147,1
1986-1994 2,3 842,5
1995-2003 2,2 9,1
2004-2012 3,9 5,5
Média Anual (%) Período
Fonte: IBGE
A Experiência Brasileira
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7
Retrospectiva Recente - Exterior
• Riscos para a estabilidade financeira global elevados;
• Inclinação ascendente da curva de juros em importantes
economias maduras;
• Atividade global em ritmo moderado;
• Certa acomodação dos preços das commodities nos
mercados internacionais;
• Focos de volatilidade e tensões nos mercados de moeda; e
• De modo geral, política monetária acomodatícia, nas
economias emergentes e maduras.
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8
Retrospectiva Recente - Brasil
• Expansão de 1,5% no segundo trimestre e recuo de 0,5%
no terceiro trimestre;
• No mercado de fatores: utilização da capacidade instalada
relativamente estável e estreita margem de ociosidade no
mercado de trabalho;
• No mercado atacadista, pressões de preços nos segmentos
industrial e agrícola;
• Inflação ao consumidor elevada e ainda mostrando
resistência; e
• Continuidade do ciclo de ajuste das condições monetárias
iniciado em abril deste ano.
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II. Ambiente Internacional
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10 Fontes: Bloomberg e Focus – no último dia disponível de cada mês (6/12)
Atividade – Expectativas
PIB
PIB 2013 (%)
2013
mar jun set dez
EUA 1,9 1,9 1,6 1,7
Área do Euro -0,2 -0,6 -0,4 -0,4
Japão 1,2 1,8 1,9 1,9
Reino Unido 0,9 0,9 1,3 1,4
China 8,1 7,7 7,6 7,6
Índia 5,2 5,1 5,7 5,1
Brasil 3,0 2,4 2,4 2,4
PIB 2014 (%)
2013
mar jun set dez
EUA 2,7 2,7 2,7 2,6
Área do Euro 1,1 1,0 1,0 1,0
Japão 1,3 1,5 1,6 1,5
Reino Unido 1,6 1,6 2,0 2,3
China 8,0 7,7 7,4 7,5
Índia 6,2 6,0 5,2 4,7
Brasil 3,5 3,0 2,2 2,1
% d
e c
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l
2,0 1,7
-0,4
5,7
2,5 2,8 2,6
1,0
5,8
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1,3
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11 Fontes: Bloomberg e Focus – no último dia disponível de cada mês (6/12)
Preços – Expectativas
Inflação
Inflação 2013 (%)
2013
mar jun set dez
EUA 1,9 1,5 1,6 1,5
Área do Euro 1,7 1,5 1,5 1,4
Japão 0,1 0,1 0,2 0,3
Reino Unido 2,6 2,7 2,7 2,6
China 3,1 2,8 2,6 2,7
Índia 8,6 9,3 6,1 6,1
Brasil 5,7 5,9 5,8 5,7
Inflação 2014 (%)
2013
mar jun set dez
EUA 2,1 1,9 1,9 1,9
Área do Euro 1,7 1,6 1,5 1,3
Japão 1,8 2,0 2,3 2,4
Reino Unido 2,3 2,4 2,3 2,3
China 3,5 3,2 3,2 3,2
Índia 7,9 8,3 8,7 9,3
Brasil 5,6 5,9 6,0 5,9
%
2,3 1,5 1,4
4,0
7,6
2,8 1,9
1,3
4,5
8,1
2,8 2,1
1,5
4,3
7,9
0
2
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12 Fontes: BCB e Bloomberg
Commodities, Volatilidade e Aversão ao Risco
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VIX
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20
30
40
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200
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600
800
1.000
1.200
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jun
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3
Espanha Portugal Itália
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75
125
175
225
275
325
375
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3
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13
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3
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3
Brasil Turquia Rússia África do Sul
CDS
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CRB
240
260
280
300
320
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360
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2
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3
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dados até 6/12
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13
III. Condições Financeiras
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14 Fonte: CVM
Emissões Primárias
Operações de Mercado de Capitais Domésticas R
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ilhões e
m 1
2 m
eses
*12 meses até nov/13
0
50
100
150
200
250
2000
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
*
ações debêntures outros
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15 Fonte: BCB
Crédito: Custo, Inadimplência e Atrasos %
a.a
.
Pessoa Jurídica
Pessoa Física
%
%
Taxa de Juros
3,4
2,3
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
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3
inadimplência atrasos de 15 a 90 dias
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38,3
25,1
20,8
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25
30
35
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45
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2
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12
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2
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13
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3
pessoa física pessoa jurídica
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6,4 6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
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inadimplência
atrasos de 15 a 90 dias
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16 Fonte: BCB
Endividamento das Famílias e Provisões do Sistema %
%
45,3
21,5
15 20 25 30 35 40 45 50
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11
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ma
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3
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3
Endividamento
Comprometimento da Renda, com ajuste sazonal
21,5
21,4
18
19
20
21
22
23
24
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3
CR CR 3m
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19,7
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28
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jan
12
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2
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2
jan
13
ma
i 1
3
se
t 1
3
Endividamento sem habitacional CR sem habitacional, com ajuste sazonal
5,9
3,7
2
3
4
5
6
7
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2
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2
jan
1
3
ma
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3
se
t 1
3
Provisões constituídas há 12m Créditos baixados para prejuízo até 12m
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17
IV. Atividade
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18 Fontes: IBGE, BCB e Funcex
Demanda Agregada %
t/t
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essa
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Consumo das Famílias FBCF
Consumo do Governo Quantum de Exportações
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20
25
3T
09
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10
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10
1T
11
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11
1T
12
3T
12
1T
13
3T
13
va
r. e
m 4
trim
estr
es
* até 3T13
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19 Fontes: FGV, IBGE e Funcex
Oferta Agregada %
(1
2m
/12
m a
nt)
% m
/m-1
2
Produção Industrial Receita Nominal de Serviços
Safra Agrícola Quantum de Importações
% a
/a-1
% (
12
m/1
2m
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11
ou
t 11
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2
jun
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2
fev 1
3
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13
ou
t 1
3
2013: estimativas IBGE em nov/13
15,4
0,1
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
20
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20
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20
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20
06
20
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09
20
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20
11
20
12
20
13
20
14
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20
90
100
110
120
130
mar
07
jul 07
nov 0
7
mar
08
jul 08
nov 0
8
mar
09
jul 09
nov 0
9
mar
10
jul 10
nov 1
0
mar
11
jul 11
nov 1
1
mar
12
jul 12
nov 1
2
mar
13
jul 13
nov 1
3
Fonte: FGV
Confiança e Expectativas de Firmas e Famílias
Obs.: ICC: Proporção de respostas favoráveis – proporção de respostas desfavoráveis + 100 (100=neutro)
Confiança
Expectativas
10
0=
ne
utr
o, d
essa
z.
Consumidor
70
80
90
100
110
120
130
140
mar
07
jul 07
nov 0
7
mar
08
jul 08
nov 0
8
mar
09
jul 09
nov 0
9
mar
10
jul 10
nov 1
0
mar
11
jul 11
nov 1
1
mar
12
jul 12
nov 1
2
mar
13
jul 13
nov 1
3
Serviços
Indústria
90
95
100
105
110
115
120
mar
07
jul 07
nov 0
7
mar
08
jul 08
nov 0
8
mar
09
jul 09
nov 0
9
ma
r 1
0
jul 10
nov 1
0
mar
11
jul 11
nov 1
1
mar
12
jul 12
nov 1
2
mar
13
jul 13
nov 1
3 70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
mar
07
jul 07
nov 0
7
mar
08
jul 08
nov 0
8
mar
09
jul 09
nov 0
9
mar
10
jul 10
nov 1
0
mar
11
jul 11
nov 1
1
mar
12
jul 12
nov 1
2
mar
13
jul 13
nov 1
3
Consumidor
Serviços
Indústria
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21
V. Evolução da Inflação
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22
Evolução da Inflação
Fontes: IBGE, Fipe, FGV e BCB
Variação em 12 meses (%)
nov/12 nov/13
IPCA 5,53 5,77 ▲
INPC 5,95 5,58 ▼
IPC-Fipe 4,92 4,01 ▼
IPC-C1 7,16 5,36* ▼
IGP-DI 7,22 5,49 ▼
IPA-DI 7,73 5,02 ▼
Agrícola 17,15 -0,90 ▼
Industrial 4,38 7,44 ▲
IPC-DI 5,89 5,59 ▼
INCC-DI 7,06 8,16 ▲
*12 meses até outubro
Índices de Preços
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23
0
3
6
9
12
no
v 1
1
fev 1
2
ma
i 1
2
ago
12
no
v 1
2
fev 1
3
ma
i 1
3
ago
13
no
v 1
3
IPP IPA IGP
% e
m 1
2 m
ese
s
Preços
Fontes: BCB, IBGE e FGV
Inflação (IPCA) Preços ao Produtor e IGP
Preços de Alimentos In Natura
5,02%
IPA-DI nov 2013
5,49%
IGP-DI
nov 2013
19,1
45,6
13,5
-10
0
10
20
30
40
50
no
v 0
8
ma
i 0
9
no
v 0
9
ma
i 1
0
no
v 1
0
ma
i 11
no
v 1
1
ma
i 1
2
no
v 1
2
ma
i 1
3
no
v 1
3
8,3
6,2
1,0
0
2
4
6
8
10
no
v 1
1
ma
r 1
2
jul 1
2
no
v 1
2
ma
r 1
3
jul 1
3
no
v 1
3
não-comercializáveis comercializáveis monitorados
de
z/0
5 =
10
0
IC-Br (R$)
60
80
100
120
140
160
no
v 1
0
ma
r 11
jul 11
no
v 1
1
ma
r 1
2
jul 1
2
no
v 1
2
ma
r 1
3
jul 1
3
no
v 1
3
agropecuárias metálicas energéticas
% e
m 1
2 m
ese
s
% e
m 1
2 m
ese
s
5,17
IPP out 2013
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24 Fonte: IBGE
Salários aum
en
to a
nual m
édio
%
% e
m 1
2 m
eses
Salário Nominal Salário Real
* 12m
4,0
3,2 3,4
3,2
3,8
2,7
4,1
2,0
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5 2006
2007
2008
2009
2010
20
11
2012
*ou
t 1
3
7,2
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
ou
t 0
8
ab
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9
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t 0
9
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0
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0
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ou
t 11
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r 1
2
ou
t 1
2
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3
ou
t 1
3
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25
Visão do Mercado – Quadro Resumo
Fonte: BCB
2013* 2014* 2015*
IPCA 5,70 5,92 5,50
Preços Administrados 1,50 3,80 4,80
IGP-M 5,41 6,00 5,40
IPA-DI 4,88 5,84 5,30
Selic (fim) 10,50 11,25
Câmbio (fim) 2,30 2,40 2,43
PIB 2,35 2,10 2,50
Produção Industrial 1,63 2,25 2,89
Balança Comercial 1,25 7,45 11,85
IED 60,00 60,00 60,00
Resultado Primário 1,70 1,50 2,00
* expectativas de mercado de 6/12/13
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26
VI. Espírito Santo
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27 Fonte: IBGE
Participação das Atividades Econômicas no Valor Adicionado Bruto - 2011
Principais Atividades Econômicas
%
4,1
16,3
12,6
14,5
14,6
5,1
5,5
5,8
7,9
7,4
3,0
3,1
22,3
13,9
13,2
10,7
10,5
6,9
6,2
5,4
5,1
3,5
2,0
0,3
0 5 10 15 20 25
Extrativa
Administração Pública
Comércio
Outros Serviços
Transformação
Transportes
Agropecuária
Construção Civil
Aluguel
Intermediação Financeira
Informação
SIUP
ES Brasil
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28 Fontes: IBGE, IJSN e BCB
PIB
Ano
Espírito Santo/1 Brasil/1
Valor
R$ milhões/2
Variação
Real (%)
Valor
R$ milhões/2
Variação
Real (%)
2003 31.064 1,4 1.699.948 1,1
2004 40.217 5,6 1.941.498 5,7
2005 47.223 4,2 2.147.239 3,2
2006 52.778 7,7 2.369.484 4,0
2007 60.340 7,8 2.661.344 6,1
2008 69.870 7,8 3.032.203 5,2
2009 66.763 -6,7 3.239.404 -0,3
2010 82.122 13,8 3.770.085 7,5
2011 97.693 6,9 4.143.015 2,7
2012/3 ... 1,3 4.392.094 1,0
2013/3 ... -0,4 ... 2,5
/1 nova série das Contas Regionais (ref. 2002) e das Contas Nacionais (ref. 2000)
/2 preços correntes
/3 cálculos do Inst. Jones dos Santos Neves para o Espírito Santo; para 2013, acúmulo
dos últimos quatro trimestres para ES (até 2T13) e projeção do BCB para Brasil
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29 Fontes: IBGE e BCB
Média Móvel de 3 Meses
Vendas no Varejo - Índice de Volume de Vendas dessazonaliz
ado, set 2
006=
100
171
173
153
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180 set 06
mar
07
set 07
mar
08
set 08
mar
09
set 09
mar
10
set 10
mar
11
set 11
ma
r 1
2
set 12
mar
13
set 13
Brasil SE ES
dados observados:
12 meses/12 meses
anteriores: 4,9%
dados observados:
12 meses/12 meses
anteriores: 4,8%
dados observados:
12 meses/12 meses
anteriores: 4,3%
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30 Fonte: Caged/MTE
Caged – Criação de Postos de Trabalho
Emprego Formal
Em 2013 até outubro
ES
Total 18.209
Serviços 7.486
Indústria da Transformação 5.207
Construção Civil 71
Comércio 2.824
Agropecuária 819
APU 646
SIUP 466
Extrativa Mineral 690
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31 Fonte: PNAD/2012 - IBGE
Distribuição dos Trabalhadores por Classe de Rendimento %
30,9
20,2 19,8 27,7
49,5
56,5 56,7
52,8
19,5 23,3 23,5 19,5
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Brasil Sudeste Sudeste exc. ES Espírito Santo
Até 1 SM De 1 SM a 3 SM Mais de 3 SM
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32 Fonte: BCB
Variação em 12 Meses do Saldo das Operações
Operações de Crédito %
a.a
.
*12 meses até setembro
0
5
10
15
20
25
30
35
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Brasil ES
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33 Fonte: IBGE
Média Móvel de 3 Meses
Produção Industrial dessazonaliz
ado, 2002=
100
115,3
126,7
117,2 126,7
122,4
134,1
100
110
120
130
140
150
160
170 set 06
mar
07
se
t 0
7
mar
08
set 08
mar
09
set 09
mar
10
set 10
mar
11
set 11
mar
12
set 12
mar
13
set 13
Brasil Sudeste ES
dados observados:
12 meses/12 meses
anteriores: 1,1%
dados observados:
12 meses/12 meses
anteriores: 1,2%
dados observados:
12 meses/12 meses
anteriores: -6,6%
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34
Composição da Indústria
Fonte: PIA Empresa IBGE (2011)
Extrativa 59%
Metalurgia básica 10%
Celulose, papel e produtos de papel
7%
Alimentos e bebidas 6%
Minerais não metálicos
6%
Demais 12%
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35
Espírito Santo
Sudeste Brasil
Fontes: MDIC/Secex e BCB
Acumulado em 12 Meses – US$ bilhões
Balança Comercial
exportações
importações
130,4
123,4
40
60
80
100
120
140
160
ou
t 0
6
ab
r 0
7
ou
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r 0
8
ou
t 0
8
ab
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ou
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0
ou
t 1
0
ab
r 11
ou
t 11
ab
r 1
2
ou
t 1
2
ab
r 1
3
ou
t 1
3
7,6
11,0
0
5
10
15
20
ou
t 0
6
ab
r 0
7
ou
t 0
7
ab
r 0
8
ou
t 0
8
ab
r 0
9
ou
t 0
9
ab
r 1
0
ou
t 1
0
ab
r 11
ou
t 11
ab
r 1
2
ou
t 1
2
ab
r 1
3
ou
t 1
3
240,5
240,7
50
100
150
200
250
300
ou
t 0
6
ab
r 0
7
ou
t 0
7
ab
r 0
8
ou
t 0
8
ab
r 0
9
ou
t 0
9
ab
r 1
0
ou
t 1
0
ab
r 11
ou
t 11
ab
r 1
2
ou
t 1
2
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r 1
3
ou
t 1
3
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36 Fonte: ISJN
Investimentos Anunciados – 2012-17
Atividade R$ milhões Part. %
Extração de petróleo e gás natural 29.630,8 26,2
Metalurgia 12.779,9 11,3
Obras de infraestrutura 11.242,0 9,9
Extração de minerais metálicos 10.381,8 9,2
Eletricidade, gás e outras utilidades 10.331,9 9,1
Construção de edifícios 9.268,9 8,2
Fabricação de produtos químicos 8.833,1 7,8
Armazenamento e atividades auxiliares dos transportes 5.390,5 4,8
Transporte terrestre 3.458,0 3,1
Fabricação de outros equipamentos de transporte, exceto veículos automotores 3.076,7 2,7
Captação, tratamento e distribuição de água 1.025,8 0,9
Atividades de atenção à saúde humana 1.002,7 0,9
Fabricação de veículos automotores, reboques e carrocerias 862,8 0,8
Educação 800,5 0,7
Administração pública, defesa e seguridade social 643,8 0,6
Total 113.019,6 100,0
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37
VII. Perspectivas de
Médio Prazo
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38 Fonte: BCB
Superávit Primário
Perspectivas – Política Fiscal %
do
PIB
* expectativas de mercado de 6/12/13
3,2 3,3
3,7 3,8
3,2 3,3
3,4
2,0
2,7
3,1
2,4
1,7
1,5
2,0 2,0 2,0
1
2
3
4 2
00
2
20
03
20
04
20
05
20
06
2007
20
08
20
09
20
10
2011
20
12
20
13
*
20
14
*
20
15
*
20
16
*
20
17
*
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39 Fontes: BCB e IBGE
%
* expectativas de mercado de 6/12/13
6,0
7,7
12,5
9,3
7,6
5,7
3,1
4,5
5,9
4,3
5,9 6,5
5,8 5,7 5,9 5,5 5,5 5,5
0
2
4
6
8
10
12
14 2
00
0
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
2008
20
09
20
10
2011
20
12
20
13
*
20
14
*
20
15
*
20
16
*
20
17
*
Perspectivas – Inflação
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40 Fontes: BCB e IBGE
%
* expectativas de mercado de 6/12/13
4,3
1,3
2,7
1,2
5,7
3,2
4,0
6,1
5,2
-0,3
7,5
2,7
1,0
2,4 2,1
2,5
3,0 3,1
-2
0
2
4
6
8 2
00
0
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
2008
20
09
20
10
2011
20
12
20
13
*
20
14
*
20
15
*
20
16
*
20
17
*
3,2
3,7
Perspectivas – Crescimento do PIB
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41
Perspectivas – Fortalecimento da Confiança
• Política Monetária: contribuir para que famílias e empresas levem
em conta, nos respectivos horizontes de planejamento, um cenário
central que contempla inflação baixa e estável.
• O Banco Central tem atuado de modo a fazer a inflação convergir
para a trajetória de metas;
• Política Cambial: contribuir para que famílias e empresas levem em
conta, nos respectivos horizontes de planejamento, um cenário
central que contempla sustentabilidade do balanço de pagamentos.
• O Banco Central tem atuado de modo a oferecer proteção cambial
aos agentes, mas, cabe lembrar, o regime de câmbio é flutuante;
• Política Fiscal: contribuir para que famílias e empresas levem em
conta, nos respectivos horizontes de planejamento, um cenário
central que contempla sustentabilidade do balanço do setor público.
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42 Fonte: IBGE
anos d
e e
stu
do
*pessoas com 10 anos de idade, no mínimo
7,50
5,8
6,3
6,8
7,3
7,8 2
00
1
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
2009
2011
20
12
Perspectivas – Produtividade e Capital Humano
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43
Perspectivas – Produtividade e Capital Físico
• De 1991/2012, a produção agrícola cresceu 187% (5,1% a.a.),
mas a área plantada cresceu apenas 34% (1,4% a.a.) e a
diferença se explica por ganhos de produtividade;
• Iniciativas como o programa de concessões aumentam a
produtividade e a competitividade e, portanto, as taxas de
crescimento da economia;
• Sobre acumulação de capital físico, em dez anos até 2009:
taxa média de investimento (16,9%), poupança do setor
privado (19,2%) e poupança do setor público (-2,8%);
• Recuo da despoupança do setor público, sem aumento de
impostos, abre espaço para aumento dos investimentos e, por
conseguinte, das taxas de crescimento da economia.
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44 Fonte: FMI
%
* expectativas do FMI
4,7
2,3
2,8
3,8
5,1
4,7
5,2 5,3
2,7
-0,4
5,2
3,9
1,0 2,9
3,6
4,0 4,1 4,1
-2
0
2
4
6 2
00
0
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
2008
20
09
20
10
2011
20
12
20
13
*
20
14
*
20
15
*
20
16
*
20
17
*
4,1
3,3
Perspectivas – Crescimento Global
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45 Fonte: BCB
32,8
22,5
16,6
10,1
18,1 15,1
18,8
34,6
45,1
25,9
48,5
66,7 65,3
59,1 60,0 60,0 60,0 60,0
0
10
20
30
40
50
60
70
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
2011
20
12
20
13
*
20
14
**
20
15
**
20
16
**
20
17
**
US
$ b
ilhões
*out 13 (12 meses) ** expectativas de mercado de 6/12/13
Perspectivas – Poupança Externa
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Brasil:
Perspectivas
Econômicas Carlos Hamilton Araújo
Dezembro de 2013