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Thérapeutique Knight Inc.Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada
Énoncés prospectifs
• Le présent document contient des énoncés prospectifs concernant Thérapeutique Knight Inc. et ses filiales
• Ces énoncés prospectifs, de par leur nature, comportent nécessairement des risques et des incertitudes en conséquence desquels les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux envisagés par ces énoncés prospectifs
• La Société considère les hypothèses sur lesquelles reposent ces énoncés prospectifs comme raisonnables à la date de leur formulation, mais avertit le lecteur que ces hypothèses sur des événements à venir, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Société et de ses filiales, pourraient se révéler inexactes
• Les facteurs et les risques en conséquence desquels les résultats réels pourraient différer sensiblement des attentes actuelles font l’objet d’une analyse dans le rapport annuel de la Société et dans sa notice annuelle pour l’exercice clos le 31 décembre 2018
• La Société n’a aucune intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser tout énoncé prospectif, que ce soit en réponse à de nouveaux renseignements ou à des événements futurs, sauf si la loi l’exige
2
Leadership éprouvé soutenu par un objectif commun et l’expertise et la détermination nécessaires pour bâtir Paladin 2.0
Capacité éprouvée à élaborer un portefeuille de produits nouveauxet novateurs
Capacité démontrée à générer une croissance rentable et à gérer du capital
Pourquoi investir dans Knight?Gestion rigoureuse du capital et efforts soutenus pour réaliser notre stratégie à long terme
Succès de Knight à ce jour
A réuni 685 M$ dans le cadre de placements réalisés à des valeurs croissantes
A obtenu l’approbation de la FDA pour ImpavidoMD
en mars 2014 et a vendu PRV pour 125 M$ US
A obtenu des licences pour plus de 20 produits novateurs auprès de 19 sociétés
A acquis NeurAxon Inc. et la marque NeuragenMD
A vendu ou concédé sous licence des droits à Neuragen, à Impavido et à NeurAxon
A prêté à 15 partenaires plus de 170 M$ et généré des rendements dans les deux chiffres
A généré un résultat net de 220 M$ à ce jour jour
Stratégie éprouvée pour bâtir une société pharmaceutique spécialisée rentable
3
Avantages fondamentaux d’un investissement dans Knight
Gouvernance de premier ordre
A déployé plus de 350 M$ de capital à ce jour
La stratégie de Knight porte ses fruitsNous avons connu un essor important en à peine cinq ans
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Knight bâtit une entreprise pharmaceutique spécialisée
Knight se concentre sur des produits novateurs
Knight développe des capacités de commercialisation à l’extérieur du Canada
A obtenu des licences pour plus de20 produits novateurs auprès de 19 sociétés
Son portefeuille comprend actuellement 17 produits Rx novateurs
En voie de créer une société pharmaceutique spécialisée de premier plan au Canada et dans le RDM
16 des 17 principaux produits Rx du portefeuille de Knight sont protégés par des droits de propriété intellectuelle (PI)
12 des 17 principaux produits Rx du portefeuille de Knight sont des substances chimiques nouvelles (SCN)
Obtention, dans le reste du monde (RDM), d’une infrastructure et de droits à des produits au moyen d’opérations innovatrices (p. ex. Moksha8, Triumvira)
• Knight a surclassé ses pairs du secteur des sociétés pharmaceutiques canadien et du secteur des sociétés pharmaceutiques spécialisées mondial ainsi que l’indice composé S&P/TSX en termes de rendement total pour les actionnaires depuis son entrée en bourse en mars 2014− Cette période comprend un cycle boursier complet, marqué par une grande volatilité et des vents
contraires pour les sociétés pharmaceutiques spécialisées de la fin de 2014 à la fin de 2016• Les anciens actionnaires de Paladin qui sont devenus des actionnaires de Knight en avril 2014 ont obtenu
un rendement de 1 259 % depuis la scission
Création de valeur pour les actionnairesKnight a généré des rendements supérieurs à ceux de ses pairs dans le secteur des sociétés pharmaceutiques spécialisées au Canada et dans le monde
5Note : Bloomberg, en date du 29 mars 2019; date de départ, le 3 mars 2014; indices pondérés également1) Les pairs du secteur des soc. pharm. canadien incluent : Nuvo, BioSyent, Cipher et HLS2) Les pairs du secteur des soc. pharm. spéc. mondial incluent : Pacira, Ligand, AMAG, Eagle, Vanda, Flexion, PDL, Bausch, Amphastar, Horizon,
Mallinckrodt, Akorn et Endo
31.8%
7.4%
91.6%
12.7%
(1) (2)
(50%)
0%
50%
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150%
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(%)
Knight Canadian Pharma Peers Global Spec Pharma Peers S&P/TSX IndexPairs du secteur des soc. pharm. canadien1)
Pairs du secteur des soc. pharm. spéc. mondial2) Indice S&P/TSX
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91,6 %
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150 %
100 %
50 %
(50 %)
0 %
Table des matières
6
Sommaire
Réaliser notre stratégie
Gouvernance
Le « plan » de Jakobsohn
I
II
III
IV
I. SommaireKnight – Le bon écuyer fait le bon chevalier
Comment en sommes-nous arrivés là?
1) Jakobsohn détient actuellement une participation indirecte de 7 % dans Knight par l’intermédiaire de Medison Biotech (1995) Ltd. et de TzalirHoldings Ltd; il est l’actionnaire contrôlant de Medison, dans laquelle il a une participation de 72 % 8
Manque de compréhension de nos activités et du marché des
sociétés pharmaceutiques hors d’Israël
Nos conclusionsDiscussions à ce jour avec Jakobsohn
Jakobsohn défend ses propres intérêts,
pas les vôtres
De prétendues « préoccupations concernant
la gouvernance » visent à détourner l’attention des investisseurs des motifs
personnels de Jakobsohn
Les intentions fluctuantes de Jakobsohn et son refus de discuter traduisent son mépris envers l’interaction responsable entre actionnaires et sociétés
Le prétendu plan stratégique a changé du tout au tout
depuis les discussions privées initiales, preuve d’une pure
improvisation
Préoccupations fallacieuses concernant l’indépendance :
Jakobsohn se nommerait président du conseil même s’il
n’est pas indépendant
Sept. 2015
Knight s’associe avec Jakobsohn et Medisonpar l’acquisition de28 % des capitaux propres de Medison en échange de 10,5 M d’actions de Knight1)
et d’une représentation réciproque de 1 siège aux conseils
Oct. 2015 – Déc. 2018
Jakobsohn exerce tous ses droits de vote en faveur des résolutions du conseil de Knight sur la stratégie, la gouvernance, l’obtention de licences et les décisions d’investissement
Mars 2018
Jakobsohn informe Goodman que Medison violera la convention de droits des investisseurs et ne versera plus de dividendes
Mars à août 2018
Goodman met tout en œuvre pour négocier une entente en vue de résoudre la violation de la convention, ce qui aboutit à des modalités de séparation proposées par Jakobsohn
Août 2018
Le conseil de Knight rejette fermement les modalités de séparation proposées par Jakobsohn, qui sont extrêmement désavantageuses pour les actionnaires de Knight, et à l’avantage de Jakobsohn
Oct. 2018
Jakobsohn signale pour la première fois, par lettre à Knight, ses préoccupations concernant la stratégie et la gouvernance; Knight l’encourage à proposer des candidatsJakobsohn affirme que Knight doit privilégier les produits de biotechà un stade peu avancé, au Canada seulement, et suspendre sa stratégie pour le RDM, qualifiant l’Amérique latine (AL) de « corrompue »
Déc. 2018Jakobsohn envoie à Knight un article prônant une stratégie canadienne du « diamant »; il exige pour lui la présidence du conseil et le remplacement de3 administrateurs par ses délégués non identifiés
Jakobsohn exige que Knight affecte des centaines de millions de dollars à des fonds de capital-risque indéterminés gérés par lui et à d’autres investissements à risque élevé
Janv. 2019
Jakobsohn demande à Goodman d’affecter 300 M$ à un fonds de capital-risque indéterminé qu’il gérerait; en échange, il cesserait sa campagne activiste; Goodman refuse
Jakobsohn dit à Goodman de vendre sa participation de 15 % dans Knight; Goodman refuse
Oct. 2018 à févr. 2019
Knight poursuit ses démarches de bonne foi pour négocier la séparation; les exigences de Jakobsohns’alourdissent
Févr. 2019
Jakobsohn publie une lettre adressée au conseil de Knight
Mars 2019
Moins de 24 h après des discussions constructives avec le conseil de Knight, Jakobsohn publie un livre blanc prônant une stratégie axée sur l’AL et le RDM et l’affectation de 50 M$ à un fonds de capital-risque, exigences bien inférieures aux demandes faites en privé
Que faut-il retenir de tout cela?
Stratégie
Knight investit Orientation valeur et patience Focalisation sur les produits à un stade
avancé Croissance rentable sans risque et à
long terme
Jakobsohn parie Paris élevés, risque binaire supérieur Croissance à court terme du chiffre
d’affaires, marges inférieures Stratégie nébuleuse
Leadership
Dirigeants émérites et chevronnés Longue et fructueuse expérience Administrateurs indépendants ayant
l’expérience et les compétences voulues Alignés sur les intérêts des actionnaires
de Knight
Intéressé; n’a pas fait ses preuves Aucune équipe de direction Stratégie individualiste Motivé par sa participation de 72 %
dans Medison et ses fonds de capital-risque privés
Objectiffinancier
Création de valeur pour les actionnaires Objectif à long terme Approche rigoureuse
Création de valeur pour Jakobsohn Prise de contrôle de Knight sans payer
de prime Emploi des liquidités de Knight pour
rétablir Medison et financer ses fonds de capital-risque
Le « plan » de Jakobsohn
Jakobsohn veut expulser Jonathan Goodman, prendre le contrôle de Knight sans payer de prime aux actionnaires et faire des paris risqués avec votre argent, à son profit
9
À vous de choisir : investissement ou coup de dés?
Approche rigoureuse concernant la valeur
Paris RISQUÉS , résultats INCERTAINS
Diversificationdu portefeuille
Paris ÉLEVÉS ET CONCENTRÉS
Méthode rigoureuse d’emploi du capital
Emploi du capital AVEC POUR SEULE CONSIDÉRATION LE CHIFFRE D’AFFAIRES, sans égard ou presque au profit
Gestion d’une structure de coûts appropriée
Structure de coûts gonflée, COÛTS INDIRECTS ET D’INFRASCTRUCTURE EXCESSIFS
« M. Goodman est le gestionnaire de capitaux le plus intelligent du secteur des sociétés pharmaceutiques spécialiséesdu Canada; depuis le début, constance, honnêteté et stratégie d’entreprise inébranlable marquent ses actions. »
Le 15 mars 2019
Le « plan » de Jakobsohn
Les actionnaires n’ont jamais souscrit au « plan » risqué de Jakobsohn
10
$3.2B $1.1B
$0.3B
$4.2B
Leader émérite ou joueur inconnu?
« Grâce à la constance d’un déploiement rigoureux du capital, Jonathan Goodman a tenu les rênes des Laboratoires Paladinpendant 19 années de suite de bénéfices record, multipliant par cent le cours de l’action… nous continuons d’avoir confianceen la capacité de M. Goodman de réitérer ses succès passés. »
Valeur des entreprises bâties depuis 1995
Considéré comme l’un des meilleurs investisseurs dans le secteur des sociétés pharmaceutiques spécialisées au Canada
Grandement motivé à bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada
Bilan d’importante création de valeur pour les actionnaires Profond respect des actionnaires et de leur argent durement
gagné
Meir Jakobsohn
Aucune expérience au Canada ou dans un autre pays qu’Israël ou la Roumanie
Exploite une entreprise dont le résultat net est en déclin Consacre la majeure partie de son temps à Medison, pas à
Knight Aucune équipe de direction n’est prévue dans son
prétendu « plan »
Jonathan Goodman
Meir Jakobsohn
1) Valeur comptable implicite de Laboratoires Paladin de 3,2 G$ CA à la clôture de l’acquisition le 29 févr. 2014 et cap. boursière de Knight de 1,1 G$ CA au29 mars 2019
2) Valeur totale implicite selon l’acquisition, en sept. 2015, par Knight, de 28,3 % de Medison contre 82,0 M$ CA, dont une contrepartie éventuelle de 1,1 M$ CA
Jonathan Goodman
1)
2)
Le 1er mars 2019
11
3,2 G$ 1,1 G$ 4,2 G$
0,3 G$
’96 – ’08 Average: 15%
Cours de l’actionRésultat net Marge de résultat net
Quel bilan vous inspire confiance?Le bilan de Jakobsohn démontre qu’il priorise le court terme, la croissance du chiffre d’affaires et les faibles marges
12
Jonathan Goodman : Rentabilité et croissance éprouvées
Meir Jakobsohn : Rentabilité non durable et en déclin
• Approche rigoureuse en matière d’investissement− Axée sur les produits à un stade avancé, mais ouverte aux
produits à un stade peu avancé au moyen de structures non risquées
• Axé sur la croissance rentable à long terme− Cible l’obtention de licences d’au moins 15 ans− Obstacles financiers conformes à ceux des pairs du secteur des
sociétés pharmaceutiques spécialisées
• Efforts soutenus pour exécuter la stratégie et maintenir la discipline tout au long du cycle− Réputation d’investisseur hautement discipliné sur le plan
financier; plus de 1 000 produits potentiels évalués depuis5 ans
• Croissance à court terme du chiffre d’affaires− Vue courte, axée sur la croissance du chiffre d’affaires− Faibles marges de profit
• Ses intentions réelles : miser votre argent à son propre profit− Jakobsohn tire 72 cents de chaque dollar que gagne
Medison, mais seulement 7 cents de chaque dollar que gagne Knight – il veut contrôler les deux entreprises
− Demandez-vous : Quel est son véritable intérêt?
1) Données financières tirées des renseignements publics de Knight; tirées des états financiers consolidés de Medison, à l’exclusion de l’amortissement desajustements de la juste valeur à l’acquisition, et converties des PCGR d’Israël en IFRS et en CAD
Delivering outsized returns to patient investors$1.50 in Mar. 1995 was worth $151.60 by Feb. 2014 (27.5% CAGR)
Marge de résultat netRésultat net1)
$28M $25M $21M
14% 11%
8%
2016 2017 2018
(8.6%)
2016 - 2018 CAGR
34%
23%
35% 33%
19%
($20)
$-
$20
$40
$60
$80
$100
$120
$140
$160
$180
($5)
$5
$15
$25
$35
$45
$55
$65
'96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13
Share Price ($)Net
Inco
me
($M
) Obtention de rendements exceptionnels pourles actionnaires patients
1,50 $ en mars 1995 valait151,60 $ en févr. 2014 (TCAC de 27,5 %)
Résu
ltat n
et (M
$)
65 $
55 $
45 $
35 $
25 $
15 $
5 $
(5 $)
Moyenne 1996-2008 : 15 %
34 %
23 %
33 %35 %
19 %
Cours de l’action ($)
180 $
160 $
140 $
120 $
100 $
80 $
60 $
40 $
20 $
- $
14 %11 %
8 %
28 M$ 25 M$ 21 M$(8,6 %)
TCAC
TCAC
Quelle est la suite?Deux voies s’ouvrent devant Knight; UNE seule est VALABLE pour les actionnaires
Stratégie à long terme axée sur la création de valeur et la croissance rentable sans risque
Stratégie nébuleuse qui engloutirait votre capital dans des investissements risqués
M. Goodman possède une feuille de route remarquable et ses intérêts financiers concordent avec ceux des actionnaires de Knight
Leadership non démontré motivé par une participation de 72 % dans Medison et des
fonds de capital-risque privés
Approche rigoureuse en matière d’investissement tout au long du cycle
Prendre le contrôle de votre société, sans payer de prime, et utiliser vos liquidités
pour stimuler ses sociétés privées
Le choix est clair pour les actionnaires : UTILISEZ LA PROCURATION SUR PAPIER BLEU
Le « plan » de Jakobsohn
13
N’a jamais investi son propre argent dans Knight et a plutôt vendu des actions
II. Réaliser notre stratégieChez Knight, nous ne ménageons aucun effort
Stratégie rigoureuse et claire de KnightContrôle diligent rigoureux fondé sur une approche d’investissement axée sur la valeur
• Création d’une société pharmaceutique spécialisée exerçant des activités au Canada et dans certains autres endroits du RDM− Produits novateurs sous licence − Priorité aux produits à un stade avancé− Ouverture aux produits à un stade peu avancé au
moyen de structures non risquées (p. ex. capitaux propres ou titres d’emprunt)
• Expansion de la gamme de produits dans quatre principaux secteurs thérapeutiques (ST)− Plateformes de ST génératrices d’une croissance
rentable supérieure à l’intérieur des piliers existants − Recherche de nouveaux ST intéressants
• Les prêts et les investissements dans des fonds sont des outils appuyant la stratégie principale :l’approvisionnement en produits novateurs pour le Canada et le RDM
• Knight travaille d’arrache-pied pour réussir− Évaluation de plus de 1 000 produits potentiels ces
5 dernières années− Réputation reconnue de très grande discipline
financière
17 produits Rx novateurs
Sous licence / acquis Capitaux propres / Titres d’emprunt
Tenapanor
15
Principales stratégies de croissance
• Produits pharmaceutiques novateurs sous licence au Canada • Acquisition de produits standards ou « sous-commercialisés » auprès de grandes
sociétés pharmaceutiques• Élaboration de produits presque au point à faible coût et comportant un faible
risque • Activités de prêt et d’investissement dans des fonds appuyant la stratégie principale
− Prêts stratégiques pour garnir le portefeuille de produits à court et à long terme(p. ex. Triumvira)
− Aucun investissement dans des fonds au-delà du capital engagé
Obtention de licences ou
acquisition de droits sur des
produits
Reste du monde
• Partenaire de choix pour les marchés de deuxième et de troisième rang • Pays en forte croissance dotés de systèmes juridiques et réglementaires stables,
y compris pour la protection de la PI• Accent sur des secteurs géographiques non essentiels pour les grandes sociétés
pharmaceutiques et sur les marchés de deuxième rang• Partenariat avec des exploitants à l’échelle mondiale au moyen d’investissements et
de prêts stratégiques afin d’étendre les infrastructures dans le RDM (p. ex. Moksha8)
16
Pré - NMR Phase I Phase II Phase IIl PNM / Approbation
Plusieurs mois 1 ou 2 ans 1 à 4 ans
Stratégie axée sur les produits à un stade avancéContrôle diligent rigoureux axé sur une rentabilité croissante et l’atténuation des risques
1) Kola, Nature Reviews - Taux de succès des essais cliniques
Probabilité de succès : Tous les secteurs thérapeutiques selon la phase d’essai1)
Phase I jusqu’à l’approbation Phase II jusqu’à l’approbation Phase III jusqu’à l’approbation
Probabilité globale d’approbation 10 % 17 % 42 %
• Knight assume le risque de commercialisation au stade avancé, et non pas au stade peu avancé, dont les probabilités de réussite sont inférieures− Stratégie axée sur les produits à un stade plus avancé (phase II, phase III ou approuvés sur les marchés
étrangers) qui présentent des risques cliniques et réglementaires inférieurs
• Ouverture à l’égard des produits à un stade peu avancé au moyen de structures non risquées (p. ex. capitaux propres ou prêts)
• La stratégie que propose publiquement Jakobsohn n’est pas claire et a changé sensiblement depuis les discussions privées initiales (alors qu’il mettait l’accent sur les produits à un stade peu avancé et sur l’investissement en capital-risque) − Ce qui est clair, c’est que Jakobsohn veut miser gros sur des produits risqués et faire assumer le risque aux
actionnaires de KnightLe « plan » de
Jakobsohn
17
Secteur thérapeutique Produit Concédant de licence Statut Date de l’opération SCN PI
Douleur / affections gastrointestinales
MovantikMD AstraZeneca Commercialisé au Canada et approuvé en Israël Décembre 2016
ProbuphineMC Titan Commercialisé Février 2016 -
IbsrelaMC Ardelyx En attente de présentation Mars 2018
MytesiMD Jaguar En attente de présentation Septembre 2018
Gamme de produits de NeurAxon s.o. Préclinique – Phase III Janvier 2015
Gamme de produits d’Antibe Antibe Préclinique – Phase II Novembre 2015
Ophtalmologie
AzaSiteMC Akorn Approuvé Juillet 2015 -
IluvienMD Alimera Approuvé Juillet 2015 -
NetildexMC SIFI Demande présentée Août 2016 -
Santé des femmesTX-004HR1) TherapeuticsMD En attente de présentation Février 2019 -
TX-001HR2) TherapeuticsMD En attente de présentation Février 2019 -
OncologieNerlynxMD Puma Demande présentée Janvier 2019
Gamme de produits d’Advaxis Advaxis Phase I – Phase III Août 2015
Biologique
Autres
ImpavidoMD s.o. Commercialisé Février 2014
Tenapanor Ardelyx Phase III Mars 2018
ArakodaMC 60P En attente de présentation Décembre 2015
Gamme de produits de 60P 60P Phase II – En attente de présentation Décembre 2015 -
Portefeuille croissant et diversifiéPortefeuille impressionnant de médicaments novateurs vendus sur ordonnance priorisant4 secteurs thérapeutiques
Note : SCN – Substance chimique nouvelle; PI – Propriété intellectuelle1) Commercialisé sous le nom IMVEXXY aux É.-U.2) Commercialisé sous le nom BIJUVA aux É.-U. 18
Portefeuille au Canada
Renforcement de notre fondation
Piliers de croissance
Simplification et expansion
Bâtir à long terme
Une croissance stable et des occasions d’accroître notre empreinte actuelle
Capacités supérieures en matière d’approvisionnement et de recherche
Occasion d’accroître notre couverture et d’ajouter à notre offre de nouveaux secteurs thérapeutiques
Développement des affaires axé sur l’ajout de produits à notre empreinte
Stratégie dans le RDM contribuant à assurer l’accès à des produits au Canada
19
Expansion géographiquePriorisation de l’Amérique latine (AL) fondée sur la taille, la croissance et la proximité
Source : IQVIA – IMS Market Prognosis, mars 2018
(2.0%)
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
0
100
200
300
400
500
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700
USA/CA Europe China Japan LATAM Southeast Asia ME, India,Africa
EasternEurope
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2017
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Croissance mondiale
Stade 1 Stade 2
TCAC de 2017 à 2022
20
Taill
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10,0 %
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TCAC
de
2017
à 2
022)
É.-U./CA Europe Chine Japon AL Asie du S.-E. M.-O., Inde, Afrique
Europe de l’Est
Stratégie relative au reste du monde
RDM (sauf É.-U., Europe, Japon,
Chine) : le secteur des soc. pharm.
spéc. continuera de croître
Mise à profit de plus de 13 produits sous licence dans des marchés internationaux choisis
Partenaire de choix sur les marchés de deuxième et de troisième rangs
Accélération de la croissance dans les marchés cibles fondée sur la solidité financière et les capacités de développement des affaires
Investissements stratégiques pour accroître la capacité d’évaluer les possibilités internationales
• Pays à forte croissance où les médicaments sont davantage accessibles et financés
• Systèmes juridiques et réglementaires stables, y compris pour la protection de la PI
• Accent sur des secteurs géographiques non essentiels pour les grandes sociétés pharmaceutiques/marchés de deuxième rang
• Priorisation de l’AL fondée sur :− la taille du marché− les vecteurs de croissance sous-jacents− la proximité/présence actuelle− une solution commerciale panaméricaine
(sauf les É.-U.) de type« guichet unique » attrayante
• Facteurs de croissance supplémentaires dans le RDM repérés au M.-O., en Afrique et en Europe de l‘Est
Zones géographiques ciblées
Repérage de marchés très fragmentés offrant des profils de croissance attrayants
Approche diligente et réfléchie quant au RDM; stratégie en cours
21
Aperçu des prêts stratégiquesMise à profit du bilan pour l’obtention de produits supplémentaires et d’un rendement intéressant
• Octroi de prêts garantis à des sociétés du secteur des sciences de la vie en échange de droits sur les produits ou d’actifs pour le portefeuille du Canada et de marchés internationaux choisis
• Prêts de plus de 170 M$ CA accordés àau-delà d’une douzaine de partenaires stratégiques générant un rendement du capital investi dans les deux chiffres
• L’octroi de prêts a joué un rôle précieux dans l’obtention de produits et d’actifs pour le portefeuille− Obtention d’un certain nombre de
produits à un stade peu avancé et de deux actifs de santé grand public commerciaux (Neuragen et gamme de produits de Synergy)
Accès aux produits sous licence ou F&A : critères déterminants pour investissements futurs
Société
Solde nominal des
prêts1)Taux
d’intérêt Échéance
Droits sur les
produits
Synergy 7,5 M$ US 15 % 2020
60° Pharma 6,8 M$ US 15 % 2020
Crescita 3,6 M$ CA 9 % 2022
Medimetriks 1,0 M$ US 13 % 2019
Ember 0,5 M$ US 12,5 % s.o.
Moksha8 10,0 M$ US 15 % 2024
Triumvira 5,0 M$ US 15 % 2020
Total2) 44,8 M$ CA
1) Au 31 décembre 2018, exception faite de Moksha8 (15 février 2019) et de Triumvira (20 février 2019)2) Total converti en $ CA en fonction des taux de change de la Banque du Canada le 29 mars 2019
22
• Engagement maximal de 25 M$ US dans le cadre d’une convention de financement stratégique. Octroi de prêts de 10 M$ US à ce jour à un taux d’intérêt de 15 %, échéant au début de 2024, entièrement garantis
• Possibilité d’octroi d’un prêt supplémentaire de 100 M$ US à Moksha8 pour le développement des affaires ou l’acquisition de licences de produits
• Propriété de bons de souscription assortis d’un prix d’exercice minime visant 5 % des actions de Moksha8, après dilution
• Possibilité de partenariats pour Knight au Mexique et au Brésil
Les prêts stratégiques : un vecteur de croissanceOctroi de prêts garantis à Moksha8 (10 M$ US) et à Triumvira (5 M$ US)
Obtention d’une infrastructure dans le RDM
• Accès à une technologie novatrice en matière de cellules T à un stade peu avancé moyennant un capital à risque limité
• Octroi d’un crédit-relais de 5 M$ US à un taux d'intérêt de15 % échéant au début de 2020
• Propriété de bons de souscription représentant 3,5 % des actions ordinaires de Triumvira, après dilution
• Obtention sous licence de droits commerciaux sur les produits oncologiques futurs de Triumvira dans des territoires choisis
Obtention de droits sur les produits
« L'opération visant Moksha8 s’inscrit dans la stratégie d’expansionde Knight à l’échelle internationale, qui consiste à s’adjoindre desentreprises solides possédant une expertise régionale, et met enlumière les efforts accrus de développement des affaires déployésrécemment par Knight : selon nos estimations, 8 opérations ont étéeffectuées au cours des 12 derniers mois, comparativement à une aucours de l’année précédente. Ces efforts constituent selon nous unpuissant indicateur de la volonté de Knight de maintenir des revenusélevés et de créer de la valeur pour les actionnaires. »
« L’opération [visant Triumvira] s’inscrit dans la stratégie d’octroi deprêts ciblés de Knight. En plus d’un taux d’intérêt de 10 à 15 %,l’opération est assortie de bons de souscription et de droits sur lesproduits. Compte tenu des secteurs géographiques sous licenceincluant le Canada, Israël, le Mexique, le Brésil et la Colombie, cetteopération est conforme à l’objectif de Knight d’étendre sa présencesur le marché vaste et mal servi de l’Amérique latine. »
Le 21 février 2019
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Le 19 février 2019
• Investissements dans des fonds en vue d’obtenir un accès privilégié à des produits novateurs pour le marché canadien
• Les rendements financiers des commanditaires ont été attrayants, mais les investissements dans des fonds n’ont pas été aussi efficaces pour obtenir un accès à des produits
• Obtention d’IluvienMD et du portefeuille d’Advaxis
− Défis inhérents à l’obtention de produits par l’intermédiaire de fonds (absence de « nouvelles » occasions, devoirs fiduciaires des commandités et conflit avec les commanditaires)
• Arrêt des investissements dans des fonds au-delà du capital déjà engagé
Aperçu des fonds stratégiquesRendement financier attrayant et accès potentiel à des produits
Fonds Montant StadeZone
géographique
Teralys 30,0 M$ CA Fonds de fonds PACR Canada
Domain 25,0 M$ US Stade peu avancé s.o.
Forbion 19,5 M € Tous les stades cliniques Europe
Sectoral 13,0 M$ US Du stade avancé à la petite capitalisation Mondial
Sanderling 10,0 M$ US Stade peu avancé s.o.
HarbourVest 10,0 M$ CA Fonds de fonds PACR Canada
TVM 1,6 M$ US Tous les stades cliniques Mondial
Bloom Burton1) 1,5 M$ CA Stade commercial Canada
Genesys 1,0 M$ CA Stade peu avancé s.o.
Total2) 126,7 M$ CA Tous les stades Dans le monde entier
1) Les entités Bloom Burton Healthcare Lending Trust sont gérées par Stratigis Capital Advisors2) Total établi en $ CA en fonction des taux de change de la Banque du Canada aux dates d’engagement; selon les taux de change du 29 mars 2019, les engagements de fonds totaliseraient 138,0 M$ CA.
Nous avons cessé d’affecter du capital à des fonds au-delà du capital déjà engagé
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Aperçu des fonds stratégiquesRendement financier attrayant et accès potentiel à des produits
1) Les entités Bloom Burton Healthcare Lending Trust sont gérées par Stratigis Capital Advisors2) Total établi en $ CA en fonction des taux de change de la Banque du Canada aux dates d’engagement; selon les taux de change du 29 mars 2019, les engagements de fonds totaliseraient 138,0 M$ CA.
Nous avons cessé d’affecter du capital à des fonds au-delà du capital déjà engagé
Un message cohérent aux actionnairesEngagement indéfectible de Knight envers la création de valeur à long terme pour les actionnaires
La création de valeur à long terme pour les actionnaires prend du temps
Qu’avons-nous dit en mai 2015? « Nous continuons de mettre en œuvre notre stratégie de création de valeur… tout en faisant une différence pour la santé des Canadiens. L’atteinte de cet objectif prendra du temps, mais nous sommes convaincus que la mise en œuvre soutenue de notre version de la stratégie relative aux produits pharmaceutiques spécialisés canadiens offrira de généreux rendements aux investisseurs ayant fait preuve de patience1) ».
Capacité éprouvée à élaborer un portefeuille de produits nouveauxet novateurs
Stratégie éprouvée pour bâtir une société pharmaceutique spécialisée rentable
Capacité démontrée à générer une croissance rentable et à gérer du capital
Leadership éprouvé soutenu par un objectif commun et l’expertise et la détermination nécessaires pour bâtir Paladin 2.0
1) Conférence téléphonique sur le T1 de 2015 de Knight tenue le 13 mai 2015 et présentation aux investisseurs de mai 2015
25
Gouvernance de premier ordre
Objectifs de KnightProduits/BAIIA (k$) Performance de Paladin au fil du temps
Cours de l’action ($)
Produits
BAIIA
Actions
300 000
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
0
III. GouvernanceUne société indépendante qui a fait ses preuves
Conseil d’administration de Knight
Un leadership inégalé dans l’industrie pharmaceutique
27
ChairmanSince 2014
Plus de 20 ans d’expérience dans l’industrie pharmaceutique
Ancien spécialiste des services de banque d’investissement
A siégé au conseil de huit sociétés ouvertes de l’industrie pharmaceutique
Membre actuel du conseil de Teligent Inc., société pharmaceutique spécialisée dans les produits génériques
Bilan positif en matière de rendement total pour les actionnaires
Président du conseilDepuis 2004CRGC : PrésidentComité d’audit : Membre
26 ans d’expérience dans l’industrie pharmaceutique et les sciences de la vie
Cofondatrice et ancienne présidente de MSI Methylation
Ancienne associée et première vice-présidente de Ventures West Management Inc.
AdministratriceDepuis 2018
Plus de 20 ans d’expérience dans l’industrie pharmaceutique
Solide expérience en finance et en télécommunication
Ancien président et chef des finances de FXCM Group LLC, société de courtage en ligne
Ancien chef de l’exploitation de Riverridge Capital Partners LLC, société de gestion de placements
AdministrateurDepuis 2014Comité d’audit : PrésidentCRGC : Membre
James Gale Nancy Harrison Robert Lande
Une expérience pertinente, diversifiée et reconnue
Conseil d’administration de Knight
Un leadership inégalé dans l’industrie pharmaceutique
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ChairmanSince 2014
Samira Sakhia
The Tendler Group Inc
IntrinsiQ Tendler Inc
Plus de 20 ans d’expérience dans l’industrie pharmaceutique
Solide expérience en comptabilité
A réussi des opérations de fusion-acquisition et de prêts stratégiques et mené à bien la vente de Paladin à EndoInternational pour plus de 3 G$
Bilan positif en matière de rendement total pour les actionnaires
Présidente, chef des finances et administratriceDepuis 2016
Éminente spécialiste en études de marché pharmaceutique
Fondatrice de Tendler Group, société spécialisée dans les études de marché personnalisées dans le domaine médical
Vaste expérience d’expert-conseil en commercialisation dans le secteur pharmaceutique
AdministratriceDepuis 2014Comité d’audit : MembreCRGC : Membre
Plus de 40 ans d’expérience dans l’industrie pharmaceutique
Grande expérience de la vente, de la commercialisation et du développement des affaires dans l’industrie pharmaceutique
Ancien président d’AstellasPharma Canada Inc., société établie à Tokyo
Ancien président du conseil et administrateur de Médicaments novateurs Canada
AdministrateurNouveau candidat
Sylvie Tendler Michael Tremblay
Une expérience pertinente, diversifiée et reconnue
Haute direction partageant les intérêts des actionnairesJonathan Goodman cumule les réussites
Sous la direction de M. Goodman, le cours de l’action de Laboratoires Paladin a été multiplié par 101, une création de valeur de plus de 3 G$ pour les actionnaires1)
M. Goodman assume une partie du risque en raison de sa participation de 15,3 % dans Knight
Il a personnellement investi plus de 70 M$ dans le cadre des placements réalisés par Knight, ce qui représente 10 % des capitaux réunis
1) La capitalisation boursière de Laboratoires Paladin a augmenté, passant de 6 M$, en mars 1995, à 3,2 G$ lors de sa vente à Endo en février 2014
« …M. Goodman est l’élément essentiel qui nourrit la confiance que nous avons en Knight…Nos discussions avec les investisseurs actuels nous portent à croire que la majorité desactionnaires existants sont également de notre avis et, par conséquent, nous estimons queM. Goodman continuera de soutenir l’avenir de Knight. »
Le 15 mars 2019
Les actionnaires sont convaincus de la capacité de M. Goodman à réussir
Aucun accès à Pharmascience ni aucune influence ou participation à l’égard de celle-ci
Participation indirecte dans la soc. de port. de la famille Goodman par l’intermédiaire d’une fiducie sans droit de regard
La société de port. familiale gère les décisions d’investissement de ses filiales, sans la participation de M. Goodman (qui n’a pratiquement aucun droitde vote)
Muraille de Chine complète en ce qui a trait à l’information
Titres détenus par la famille de Jonathan
Goodman
Fiducie sans droit de regard
Société de portefeuillede la famille Goodman
~25 % des titres 0,02 % des voix
29
Nombreuses filiales
Pharmascience
Plus de 30 ans d’expérience dans l’industrie pharmaceutique
Cofondateur et ancien président et chef de la direction de Laboratoires Paladin Inc.
Sous sa direction, le cours de l’action de Paladin a été multiplié par 101
A siégé au conseil de cinq sociétés ouvertes de l’industrie pharmaceutique
Bilan positif en matière de rendement total pour les actionnaires
Fondateur, chef de la direction et administrateur
Jonathan Goodman
Gouvernance irréprochableKnight est dotée d’un conseil d’administration très qualifié et expérimenté 71 % des membres du conseil de Knight sont indépendants, en
excluant Meir Jakobsohn
43 % des membres du conseil de Knight (en excluant Meir Jakobsohn) sont des femmes
Le conseil compte deux comités entièrement constitués d’administrateur indépendants
Processus de renouvellement du conseil dynamique
Si les actionnaires élisent Nancy Harrison et Michael Tremblay à l’assemblée générale annuelle, plus de 70 % des membres du conseil auront été élus au cours des quatre dernières années
L’expérience acquise auprès de Paladin est un atout; elle procure une connaissance intime du modèle d’affaires
30
Candidats
Présence aux
réunions en 2018
Expérience comme chef de
la direction / membre de la
haute direction visé de sociétés
ouvertes
Expérience comme
administrateur de sociétés
ouvertes
Finance
Affaires juridiques
Expérience / Connaissance du secteur
GenreFinance /
comptabilitéMarchés
financiers / F&ABiotechnologie / Pharmaceutique
Expérience entrepreneuriale
Jonathan R Goodman 100 % ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ MJames C Gale 100 % ✓ ✓ ✓ MSylvie Tendler 100 % ✓ ✓ ✓ ✓ FRobert Lande 100 % ✓ ✓ ✓ ✓ MSamira Sakhia 100 % ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ FNancy Harrison1) 75 % ✓ ✓ ✓ FMichael Tremblay2) s.o. ✓ ✓ ✓ MMeir Jakobsohn 67 % × × × × × ✓ ✓ M
Un conseil doté des aptitudes voulues pour faire de Knight Paladin 2.01) Nancy Harrison est entrée au conseil en août 20182) Michael Tremblay est un nouveau candidat en 2019
23 %
18 %
35 %
6 %
18 %
100 % Expérience dans le secteur pharmaceutique
Expérience comme administrateur de sociétés ouvertes
Expérience des marchés financiers / F&A
Expérience en finance / comptabilité
Expérience comme chef de la direction / membre de la haute direction visé de sociétés ouvertes
Expérience en affaires juridiques / réglementaires
IV. Le « plan » de JakobsohnUn risque majeur pour les actionnaires
Le « plan » de JakobsohnAucun effet positif sur la composition du conseil ou l’orientation stratégique
• Jakobsohn se désignerait lui-même président du conseil, même s’il n’est pas indépendant
− Pourquoi Jakobsohn n’y voit-il aucun conflit?
• Qui dirigera la Société selon le « plan » de Jakobsohn?
− Ses recommandations ne contiennent absolument aucune allusion à une quelconque équipe de direction
• Les candidats aux postes d’administrateur ont géré des sociétés pharmaceutiques canadiennes, mais n’en ont bâti aucune
• Les candidats proposés manquent d’expérience en finance; aucun d’entre eux n’est apte à siéger au comité d’audit
Leadership et gouvernance
• Sa « vision » n’est pas nouvelle; Jakobsohn ne propose aucune stratégie particulière pour Knight
− En privé, Jakobsohn demandait à Knight d’investir massivement dans des fonds de capital-risque
− En public, Jakobsohn recycle de nombreux éléments de la stratégie existante de Knight et se les approprie
− Sa documentation caviardée manque de substance réelle, mais donne l’illusion de proposer des idées nouvelles
• Il surestime la stratégie du « diamant »
− L’analyse faite par Jakobsohn est simplifiée à outrance et démontre un manque de connaissance de Knight et des forces dynamiques du marché canadien
− Il sous-estime le risque d’un portefeuille concentré fondé uniquement sur de prétendus« diamants »
• Il change de stratégie comme de chemise; il improvise tout simplement
• Si Jakobsohn a véritablement un plan pour générer un chiffre d’affaires de 500 M$ avec des marges du BAIIA de 20 %, pourquoi ne l’a-t-il pas appliqué à sa société Medison, qui est en difficulté?
Stratégie
Les intentions réelles : prendre le contrôle de Knight et utiliser votre argent à son profit
32
Les candidats proposésZéro expérience entrepreneuriale dans le secteur pharmaceutique
33
Une liste de suiveurs, pas de meneurs
Candidats proposés
Performance en matière de RTA dans d’autres sociétés ouvertes
Expérience comme chef de la
direction/membre de la haute
direction visé de sociétés ouvertes
Expérience comme
administra-teurde sociétés ouvertes
Finance
Juridique
Expérience/Connaissance du secteur
GenreFinance / Comptabilité
Marchés financiers /
(F&A)
Biotechnologie / Pharmaceutique
Expérience entrepreneurialedans le secteur
pharmaceutique
Commeadministrateur
Comme membrede la haute
direction visé
Kevin Cameron -50 % ✓ ✓ ✓ M
Elaine Campbell ✓ ✓ F
Michael Cloutier 7 % -50 % ✓ ✓ ✓ M
Robert Oliver ✓ ✓ M
Christophe Jean 13 % 17 % ✓ ✓ ✓ ✓ M
PAS d’expérience entrepreneuriale dans le secteur pharmaceutique
PAS d’expérience d’acquisition dans le secteur pharmaceutique
PAS d’expérience des marchés financiers/des fusions-acquisitions; aucun n’est apte à siéger au comité d’audit du conseil
PAS de liste de candidats diversifiée; une seule candidate proposée par rapport à trois actuellement en fonction
SEUL un des six candidats proposés réside au Canada
PIÈTRE performance en matière de rendement total pour les actionnaires Ecotality Inc. et Reddy Ice Holdings Inc. ont fait faillite lorsque Kevin Cameron était en poste
Pas grand-chose de neuf dans la « vision » de JakobsohnKnight exécute déjà (ou a envisagé) une bonne partie de la prétendue « stratégie » de Jakobsohn
C’est justement la stratégie annoncée de Knight Nous avons construit un portefeuille de 17 produits
Rx novateurs
« Knight devrait se concentrer sur l’obtention de licences pour des produits
novateurs et la mise en place d’une infrastructure de commercialisation »
Stratégie existante de Knight« Vision » de Jakobsohn
Knight a cessé d’investir dans des fonds de capital-risque bien avant que Jakobsohn ne lui suggère de le faire
Les prêts stratégiques sont des outils pour provoquer des occasions d’obtention de licences (p. ex. Triumvira)
« Knight devrait cesser toute activité de financement non stratégique (achat de
participations de commanditaire dans des fonds de capital-risque et opérations de
prêts opportunes) »
Knight recherche activement diverses occasions stratégiques, dont l’obtention de licences et des F&A
Knight a rigoureusement évalué au-delà de 1 000 produits potentiels au cours des cinq dernières années
« Les capitaux devraient être affectés stratégiquement afin de créer de la valeur
pour les actionnaires; l’excédent devrait être retourné aux actionnaires »
C’est justement la stratégie annoncée de Knight : devenir un partenaire de choix sur les marchés de deuxième et de troisième rangs
Mettre en place une infrastructure RDM au moyen d’une approche diligente et réfléchie
« Knight peut offrir une solution RDM complète et devenir le partenaire fiable de tout nouveau promoteur de « diamant »
pour les marchés RDM »
Une idée nouvelle?
34
Vue courte, axée sur les « diamants » : un risque inutileUne analyse simplifiée à outrance démontrant un manque de connaissance de Knight et du modèle d’affaire du secteur pharmaceutique
Réalité du marchéAllégations du « plan » de Jakobsohn
• Les sociétés pharmaceutiques atténuent le risque en créant des portefeuilles diversifiés de produits comportant divers degrés d’innovation et de profils risque/tarification
• Le portefeuille de produits novateurs de Knight est analogue aux portefeuilles diversifiés des autres sociétés pharmaceutiques
• « Concentrez-vous uniquement sur les « diamants » dans des grappes bien définies du secteur pharmaceutique »
• La spécialisation dans les « diamants » ne crée pas d’avantage concurrentiel; quiconque peut recruter dans le bassin de personnes compétentes en biotechnologie et d’anciens employés pharmaceutiques
• Knight a pour stratégie de créer un avantage concurrentiel en offrant une solution commerciale à guichet unique dans des marchés peu exploités
• « La commercialisation de « diamants » exige une expertise spécialisée et un degré élevé de conformité et d’adhésion au code d’éthique, ce qui sert de barrière puissante à l’arrivée de concurrents potentiels »
• Des agents payeurs du monde entier sont confrontés à des budgets santé en baisse et particulièrement préoccupés par le prix élevé de certains médicaments
• La spécialisation dans des produits thérapeutiques novateurs à valeur élevée ne confère pas de pouvoir sur la fixation des prix au Canada; les agents payeurs négocient les prix produit par produit (et non par lot)
• L’équipe de Knight affiche une bonne performance dans la négociation de tarifs favorables
• « Les « diamants » sont moins vulnérables aux pressions de la concurrence et de la tarification que d’autres segments du marché pharmaceutique »
• « Les agents payeurs ont une plus grande marge de manœuvre lorsqu’ils négocient avec des sociétés pharmaceutiques dont les produits ne sont pas novateurs»
• Knight a évalué ou évalue actuellement la formation de partenariats avec toutes les prétendues « occasions manquées » dont le nom est caviardé et avec des sociétés qui attendent bientôt des approbations pour leurs produits
• « Nous ne croyons pas que Knight ait bien évalué la possibilité de conclure des partenariats avec ces sociétés [dont le nom est caviardé]; elle le devrait »
35
Knight devrait avoir un portefeuille diversifié de produits qui ajoutent de la valeur pour les actionnaires
Jakobsohn ne propose que risques et pertesAccepter le « plan » de Jakobsohn ajouterait des risques et créerait des pertes inutiles
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Résilier les contrats de licence actuels et opter pour des produits « moins
spécialisés »
Proposition du « plan » de Jakobsohn
Limiter la durée des contrats d’acquisition de licence à 8 ans
Vendre les placements dans des fonds
Dégager une « marge brute de plus de 40 % » sur les produits détenus
sous licence
• Résilier des contrats de licence sans cause suffisante nuirait grandement à la réputation de Knight comme partenaire dans le secteur; Knight honore ses engagements!
• Knight se priverait de revenus actuels et futurs et subirait des pertes sur ses investissements (p. ex. redevances de licences, frais réglementaires et commerciaux)
Considérations importantes
• Une durée de 8 ans ne suffit pas pour générer un bon rendement
• Cela ne laisse qu’environ 5 ans pour lancer le produit, récupérer l’investissement et générer un bon rendement, puisqu’il faut environ 2 ans pour les dépôts et examens réglementaires et environ 1 an pour accéder au marché et couvrir les remboursements
• Des marges brutes de 40 % sont insuffisantes pour générer un bon rendement
• Nos pairs dans les secteurs des maladies rares/orphelines ou de l’oncologie pratiquent habituellement des marges bien supérieures à 40 %
• La recommandation de Jakobsohn d’appliquer des conditions inférieures à celles du marché illustre son approche à courte vue, axée sur le chiffre d’affaires plutôt que sur la rentabilité
• Vendre les titres de fonds sur le marché secondaire obligerait Knight à les céder à rabais, et donc à engager des dépenses frictionnelles inutiles
Créer un fonds de capital-risque de 500 M$ CA avec une participation
importante de commandité (50 M$ CA de Knight)
• Une participation de commandité n’améliorera pas plus l’accès aux produits qu’une participation de commanditaire
• Les commandités font face au même défi fondamental que les commandités (p. ex. devoirs fiduciaires du commandité et conflits avec les commanditaires)
La stratégie toujours changeante de JakobsohnUne stratégie qui change après chaque discussion n’inspire pas confiance
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Itérations du « plan » de Jakobsohn
Discussion interne Campagne publique
Octobre 2018« Knight ne devrait se concentrer que sur des
produits de biotechnologie/à un stade peu avancé »
Mars 2019« Concentrez-vous uniquement sur les
" diamants " »
Les actionnaires devraient s’interroger
Octobre 2018« Knight devrait s’en tenir uniquement au Canada »
« L’AL est corrompue »
Mars 2019
« Donnez priorité aux marchés du RDM »
« Concentrez-vous sur l’AL »
Décembre 2018« Knight devrait affecter du capital et former des fonds
de capital-risque »
Mars 2019
« Cessez toute activité de financement non
stratégique »
Pourquoi maintenant?
Quelle sera la prochaine promesse
de Jakobsohn?
Qu’est-ce que Jakobsohn dit en privé qu’il ne nous dit pas?
Est-ce qu’il improvise?
Qui dirigera la Société?
Le « plan » de Jakobsohn présente un RISQUE MAJEUR pour les actionnaires
Les intentions réelles de Jakobsohn :prendre le contrôle de Knight et utiliser ses liquidités à son propre profit, ainsi qu’au profit
de sa société Medison en déclin et de ses fonds de capital-risque
Le « plan » de Jakobsohn surestime la stratégie du « diamant » ̶ elle sous-évalue le risque de de parier gros uniquement sur quelques occasions
Le « plan » de Jakobsohn est dépourvu de leadership et n’offre pas de « vision » distinctive
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Le choix est clair pour les actionnaires :VOTEZ AU MOYEN DE VOTRE FORMULAIRE DE PROCURATION SUR PAPIER BLEU
Votez dès maintenant au moyen de votre formulaire de procuration sur papier BLEUVotez pour une équipe de direction qui assurera une croissance rentable et soutenue à long terme
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Courriel : [email protected]
Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada
Thérapeutique Knight Inc.(TSX : GUD)