capital privado y emprendedor de mexico 7a ximena moreno

7/23/2019 Capital Privado y Emprendedor de Mexico 7A Ximena Moreno

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CAPITAL PRIVADO Y

EMPRENDEDOR DE MXICO

UNIVERSIDAD POLITCNICA DEL ESTADO

DE MORELOS

MORENO RENDN XIMENA

ADMINISTRACIN FINANCIERA

7A

10 DE OCTUBRE DEL 2013


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CAPITULO 1

Importancia del Capital Emprendedor en la Economa, la Innovacin y el

Emprendimiento

Fomentar el emprendimiento es importante como motor del crecimiento econmico

de un pas, generando as nuevos empleos y fomentando la innovacin de

productos y servicios a travs de nuevos procesos y tecnologas. Este contribuye

a la disminucin de la pobreza, genera ingresos, eleva el nivel econmico y

bienestar de la gente.

El Capital Emprendedor es una actividad desarrollada por administradores con unaalta habilidad en la industria financiera.

Los fondos siguen teniendo dificultades para encontrar el mecanismo de salida,

siendo la estrategia ms comn de desinversin la venta a otra empresa, seguida

por la venta a otro fondo y la reventa a los propietarios originales, as como la salida

por medio de una oferta pblica sigue siendo la ltima opcin viable de desinversin.

El capital emprendedor en Mxico presenta un crecimiento acelerado en los ltimos

cinco aos, de haber tenido algunos aos una mayor presencia de fondos

extranjeros en su mayora norteamericanos , ahora se tiene una importante

presencia de coinversiones, mexicanas y norteamericanas y fondos que son 100%

mexicanos.

En Mxico, ms que le Capital Emprendedor, lo que ha prevalecido es la inversin

en la forma de capital privado. El Capital Emprendedor se encuentra en una fase

incipiente, esto se puede afirmar ya que la inversin en Mxico se hace

generalmente en empresas ya consolidadas con un historial y trayectoria

En los ltimos aos nuevos fondos de inversin en Mxico han surgido enfocados

al capital emprendedor y con un enfoque social, tal es el caso del fondo Ignia, Alta

Growth y Gerbera Capital, los cuales, aparte de buscar maximizar el rendimiento de


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sus inversionistas, tambin persiguen apoyar sectores que generen un beneficio

social. Este tipo de inversin tambin es llamada inversin de impacto.

Regulaciones que han fomentado el crecimiento de la industria de Capital

Emprendedor en Mxico.

El crecimiento de la industria de Capital Emprendedor en Mxico ha sido posible

gracias a que sean mejorado sustanciales en la Legislacin para efectos de permitir

su desarrollo, contrario a los regmenes de pensin en otros pases; en Mxico las

administradoras de pensiones no podan participar en inversiones de capital. Sin

embargo, en 2009, una serie de reformas a las Disposiciones de carc ter general

aplicables a las emisoras de valores y otros participantes del Mercado de Valores,

publicada el 22 de Julio del 2009 en el Diario Oficial de la Federacin, as como la

reforma al reglamento de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) el 10 de Agosto del2009, permitio a las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores) Invertir en

fondos de Capital Privado, dando paso a un nuevo segmento en el rea de capitales

en la BMV, cuyo vehiculo de financiamiento son los Certificados de Capital de

Desarrollo (CKDs).

Los CKDs son ttulos fiduciarios con caractersticas de estructuracin que brindan

gran flexibilidad, Instrumentos burstiles que pueden captar recursos de los fondos

de pensiones en Mxico para proveer de recursos a los fondos de Recursos deCapital Privado y Emprendedor en Mxico, logrando canalizar mayores recursos a

emprendimientos mexicanos

Los CKDs se clasifican segn el tipo de inversin en:

Certificados de Capital de Desarrollo del tipo Fondos del capital privado dirigidos

a la inversin en ttulos representativos de capital.

Certificados de Capital de Desarrollo del tipo Financiamiento de proyectos o deempresas dirigidos a la inversin en ttulos representativos de capital o a la

adquisicin de bienes o derechos sobre flujos o proyectos de varias sociedades.

Estos factores que debemos de reforzar en Mxico son:

a) El desarrollo de mercado de capitales para facilitar la salida de la inversin


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b) Mejorar los bajos niveles de emprendimiento fomentando un ambiente de

negocios favorable

c) Los procedimiento de banca rota, derechos de acreedores y responsabilidad

societaria

d) La proteccin de derechos de propiedad intelectual.e) Leyes que regulen la formacin y operacin del capital emprendedor y

privado.

f) El sistema judicial dbil.

g) La percepcin de la corrupcin en Mxico por parte de los inversionistas.

Limitantes para el desarrollo de un ambiente de negocios en Mxico

Mxico sigue teniendo reas de oportunidad para mejorar los rubros de:

Facilidad para realizar y empezar negocios

Relaciones contractuales, en especial la relaciones con el aspecto laboral

Tiempo para tramitar permisos de construccin.

Pago de Impuestos.

Factores intrnsecos que contribuyen a la falta de desarrollo del Emprendimiento,

como son:

1. El Sistema de educacin superior nacional, tanto superior como tcnico, noha sido capaz de proveer una fuerza laboral capacitada.

2. Las diferencias en los niveles de desarrollo econmico y social entre las

distintas regiones de Mxico, lo cual tiene un impacto directo en la disparidad

de la distribucin del recurso humano capacitado en el pas.

El desarrollo del emprendimiento en Mxico constituye un reto importante para el

fortalecimiento econmico y social del pas. La experiencia internacional muestra

que los gobiernos federales juegan un papel primordial para su desarrollo a partirdel presupuesto asignado para aumentar su inversin y competitividad.

Capital Emprendedor alrededor del Mundo

La experiencia de Estados Unidos muestra que los inversionistas de fondos Capital

Emprendedor buscan empresas que puedan crecer rpidamente y que tengan


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modelos de negocios innovadores, buscando asegurar un buen rendimiento a la

inversin.

La importancia del Capital Emprendedor se desprende del crecimiento econmico

que puede producir en diferentes regiones de un pas, lo anterior se ilustra

claramente en el caso de Estados Unidos, que presenta diversas regiones en dondese concentra el Capital Emprendedor y que han detonado las industrias de software

y de tecnologa.

Los cambios en las normas prudenciales para regir las inversiones de fondos de

pensiones, la eliminacin de impuestos a ganancias de capital, la estabilidad

macroeconmica, la participacin del gobierno como inversionista en fondos, la

desregulacin de los vehculos de inversin, asi como el incremento en fondos

dedicados a la investigacin, son algunos de los principales factores que hanimpulsado la industria de fondos de Capital Emprendedor en pases desarrollados,

en los Estados Unidos.

La actividad del Capital Emprendedor tiene un impacto importante en los Estados

Unidos y en las economas del mundo; es un catalizador para la creacin de empleo,

la innovacin, el avance tecnolgico, la competitividad internacional y el aumento

de los ingresos fiscales.

Las inversiones en Capital Emprendedor y Privado en el mundo se dividen en cuatro

grandes grupos:

a. Capital semilla (seed capital)- Se utiliza para financiar investigacin y

desarrollo y arrancar negocios; tpicamente es de entre 100 mil y 1 milln de

dlares.

b. Capital de desarrollo (early stage). Se utiliza en las etapas iniciales de una

empresa, para el desarrollo de producto, manufactura, mercadeo y venta.

c. Capital de expansin (expansin capital Se utiliza para expansiones

orgnicas o adquisiciones.

d. Capital de consolidacin (later stage) Se utiliza para financiar compaas que

buscan acceder a mercados pblicos de capital mediante colocaciones


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primarias de acciones o para preparar compaas que quieren ser adquiridas

por jugadores estratgicos.

Objetivos de los inversionistas que participan en los fondos del Capital

Objetivo Capital Emprendedor es obtener un rendimiento atractivo sobre su

inversin.

Objetivo Capital Privado permiten que la administracin preexistente mantenga sus

puestos, aunque en ocasiones pueden llegar a hacer cambios importantes entre

superiores si lo consideran necesario para garantizar los rendimientos en su

inversin.

Beneficios para las empresas con inversin de fondos de Capital

Emprendedor

Obtener capital para alcanzar sus planes de crecimiento.

Recibir apoyo de socios con experiencia en: Elaboracin de planes,

estrategias de negocios y como obtener ms financiamiento en caso

necesario.

Delinear la estrategia de comercializacin del producto.

Llevar una manera ms eficiente los procesos de decisiones administrativas

y de gobierno. Ampliar la red de contactos para lograr una expansin en el mercado actual.

Fortalecer la imagen de la empresa.

CAPITULO 2


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Historia del Capital Privado y Emprendedor: El caso de Estados Unidos.

Origen e historia del capital privado y emprendedor

El Capital privado se origin en Estados Unidos, debido a que esta industria y

modelos de negocio que ms tarde se exportaran a otras regiones.

El origen del Capital privado se remota a mediados del siglo pasado en Estados

Unidos. Antes de este periodo, el financiamiento de largo plazo a empresas con

amplio potencial de crecimiento y elevado riesgo lo provean las familias ms

adineradas de la regin, como sigue sucediendo en cierto grado hoy en da.

Durante finales del siglo XIX y principios del siglo XX, familias como las de los

Rockefellers, Vanderbilds o Whitneys acostumbraban invertir en este tipo de

empresa, adems de participar activamente en la elaboracin de su estrategia dedesarrollo.

En 1945 Ralph Flanders, presidente del Banco de la Reserva Federal de Boston, se

dio a la tarea de crear una nueva estructura organizacional que impulsara el

desarrollo del pas ante el miedo de que Estados Unidos cayera de nuevo en

recesin debido al fin de la guerra. El objetivo del nuevo fondo era incrementar los

estndares de vida de los ciudadanos estadounidenses mediante el impulso de

nuevas empresas que crearan empleos y riqueza, y esto se lograra si losrendimientos del fondo eran suficientemente atractivos para asegurar su viabilidad.

Un patrn similar de desarrollo se puede apreciar en el nacimiento del capital

privado en Inglaterra, segundo pas en cuanto tamao actual de la industria. En

1945, lideres polticos y financieros fundaron Industrial Commercial Finance

Corporation ICFC con la misin de proveer financiamiento de largo plazo a

pequeas y medianas empresas y de esta forma impulsar la recuperacin

econmica.

El boom de capital privado

A finales de los 70 y principios de los 80 empieza el despegue de la industria de

Estados Unidos, impulsado por dos reformas:


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1979 Ley que regulaba las inversiones de los fondos de pensiones en Estados

Unidos, permitiendo destinar una mayor proporcin de recursos a fondos de capital

privado.

Dos aos despus Ronald Reagan aprob una ley para impulsar la recuperacin

econmica que reducira el impuesto a las ganancias del capital del 28% a 20%,beneficiando as a los fondos de capital privado.

El capital privado y capital emprendedor es un elemento fundamental dentro del

sistema financiero. Los emprendedores se encargan de desarrollar ideas con la

esperanza de generar un producto o servicio comercializable; para lograrlo

necesitan contar con algn tipo de financiamiento.

1992 comenz una buena era para la industria del capital privado, donde se convirti

de una industria perifrica conformada mayormente por gente oportunista, en una

industria central en el sistema financiero estadounidense y que atraa a la gente de

negocios ms talentosa y algunos personajes del sector pblico que regresaban a

los negocios.

2000 la burbuja financiera creada por la empresapunto comrevent, afectando a

una gran cantidad de fondos de capital emprendedor que haban apostado por este

modelo de negocios.

La crisis Financiera del 2008

Durante finales del 2008 y todo el 2009 las restricciones de crdito afectaron a los

fondos que mayormente dependan de deuda para adquirir empresa; la proporcin

deuda/ganancias cayo de 6 veces 2007 a 3.8 veces en 2009. Provocando que los

fondos tuvieran que inyectar mayores cantidades de capital a las empresas;

proporcin de capital en las transacciones se increment de 33% en 2007 a 52% en

2009 su nivel ms alto desde 1997. Los mecanismos de valuacin perdieronprecisin ante el nuevo entorno financiero, lo que obligo a los fondos a buscar

nuevos mtodos para medir el valor real de una empresa.


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Tendencias futuras del capital privado

La tendencia que seguir la industria en los prximos aos ser un incremento de

fondos en economas emergentes, principalmente Brasil, China e India, mientras

que se espera una disminucin de los mismos en pases como Estado Unidos,

Francia, Israel e Inglaterra. Las causas principales para este pronstico son: 1.Elevados niveles de competitividad que estn adquiriendo algunas economas

emergentes en cuanto al ambiente de negocios y la sofisticacin de sus mercados

financieros, 2. Elevado crecimiento del PIB en economas emergentes en

comparacin con naciones desarrolladas y 3. Deterioro en el promedio de salidas

exitosas y polticas fiscales poco favorables en pases desarrollados.


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CAPITULO 3

Historia del Capital privado y Emprendedor: El caso de Israel

Origen e historia del capital privado y emprendedor

Israel es una de las economas ms competitivas a nivel mundial. La economa

israel est orientada principalmente al mercado tecnolgico. Despus principios de

la dcada de los 90, este pas se dio a conocer por su capacidad innovadora de alta

tecnologa especialmente en las reas de telecomunicaciones, tecnologas de

informacin, electrnica y ciencias de la vida.

Clasificada en las cinco economas emergentes con mayor crecimiento en los

ltimos 20 aos, as como en su ascenso de economa emergente a economa

desarrollada en 2010 de acuerdo con el ndice MSCI.

En el 2005 y 2008 la economa Israel creci a un ritmo promedio de 5% anual. El

PIB per cpita del pas era de 30 mil dlares, el crecimiento se debi al incremento

tanto en exportaciones como en la inversin que llego al pas.

Iserbeng en el 2011 sugiere que en la dcada de 1990 fue tiempo revolucionario en

el desarrollo econmico de Israel, tambin considera que la mayora de los estudios

que se han publicado cuentan una historia del milagro israel incompleta.

La industria Israel de alta tecnologa a pasado por dos periodos: El primero

corresponde al ocurrido entre surgimiento de la industria despus de la Guerra de

los Seis Das, el segundo corresponde al periodo 1990-2001, el primero constituye

un proceso de introduccin y difusin de investigacin y desarrollo, en el segundo

periodo ocurri una transformacin de la industria de alta tecnologa a un modelo

del estilo de Silicon Valley con capital emprendedor. Es posible identificar dos

periodos en la poltica de innovacin y tecnologa de Israel. La primera fase en 1969

en el ministerio de la Industria y el comercio y trmino alrededor de 1990. La

segunda fase sucedi durante la dcada de los 90 hasta 2001, que se caracteriz

por la implementacin de nuevos conjuntos de programas de incentivos.


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Para principios de los 1980 ya existan numerosas inversiones de CE de primer

nivel en Israel y para 1984 el valor en el NASDAQ de la primera ola constituida por

una docena de emprendimientos israelies de alta tecnologa fue de 780 millones de

dlares.

1984 el gobierno aprob una ley de I&D. El objetivo fue dar apoyo a las industriasintensivas en conocimiento, mediante la expansin de la infraestructura en ciencia

y tecnologa, as como la explotacin de los recursos humanos existentes y la

creacin de empleos, incluyendo la adopcin de cientficos inmigrantes e

ingenieros.

El 1985 se fund el primer fondo de CP/CE como sociedad de responsabilidad

limitada en Israel. Ahena Venture Partners se estableci con 23 millones de dlares.

Adler empez a invertir en start ups israeles desde principios de la dcada de 1970.

A pesar de que el pas contaba con niveles de actividad de I&D altos durante esos

aos, as como con programas de apoyo tanto civiles como militares y

gubernamentales, las condiciones aun no eran totalmente favorables para el

crecimiento de inversiones de riesgo.

1990 Ya exista en Israel un ecosistema de emprendimiento precedente que sent

las bases para el futuro desarrollo del CE. En 1997 ya se haban hecho 68 OPIs de

empresas Israelies en el NASDAQ.

Debido a la inmigracin masiva que se dio de la ex Union Sovietica a Israel y los

despidos masivos de las industrias militares mencionada, surgiendo nuevas

polticas del gobierno israel. La prioridad fue dar ocupacin a todos los

desempleados y evitar la desaparicin de nuevas empresas que no conseguan

desarrollarse al ser creadas.

El primero intento que se realiz para implementar una poltica de innovacin ytecnologa dirigida al capital emprendedor fue Inbal. Se lanz en 1992 con la idea

central de estimular los fondos pblicos de CE a travs de dar garantas por las

desventajas de las inversiones. Se us un mecanismo llamado Inbal, que era una

compaa de seguros del gobierno que daba en garanta hasta el 70% del valor de

los fondos de CE que cotizaban en el mercado de valores.


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Esta situacin cambio con la creacin del programa Yozma en 1992. Los objetivos

principales fueron crear una base slida para una industria de CE de una masa

crtica; aprender de socios comanditarios o limited partners extranjeros y adquirir

una red internacional de contactos.

Yozma fue un programa exitoso gracias tambin a apoyos paralelos del gobierno.Cada fondo de Yozma tena una opcin de compra en acciones del gobierno, al

costo y por un periodo de cinco aos. El programa tambin aseguro el

aprovechamiento de la oferta de aprendizaje mediante la participacin obligatoria

de instituciones financieras extranjeras.

El programa Yozma consigui 15 inversiones directas y nueve salidas exitosas,

incluyendo ofertas pblicas iniciales y otros tipos de adquisiciones. Esta situacin

derivo en un cambio positivo en la percepcin de los inversionistas extranjeros deCE y en su actitud hacia la idea de invertir en Israel.

En 2000, el tamao promedio de los fondos de CE israeles era de 73 millones de

dlares, los cuales provean financiamiento a empresas en etapas tempranas de

desarrollo. La capacidad de los fondos de CE israeles de invertir en el extranjero,

especialmente en empresas establecidas por israelitas expatriados, ha sido crucial

para el crecimiento de la industria de CE israel.

Asociaciones de capital emprendedor de empresas High-Tech

La High Tech Industry Association es una organizacin con ms de 150 miembros

que tiene la misin de fortalecer la industria de alta tecnologa israel en toda la

cedana de valor y crear un liderazgo tecnolgico global e innovador.

Esta asociacin se encarga de proveer a sus miembros de servicios especficos de

la industria tales como promocin de polticas pblicas, desarrollo profesional,

eventos de networking, publicaciones de investigacin y relaciones pblicas.

Inversin de capital emprendedor en la industria High-Tech por sector

Los datos sobre el crecimiento y la inversin de la industria de alta tecnologa israel

son impresionantes en comparacin con otros pases. Israel tiene ms startups que


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cualquier otro pas, excepto Estados Unidos, y registra ms patentes cientficas y

tecnolgicas por habitante que cualquier otra economa.

El crecimiento de la industria de CE en Israel ha tenido cinco ciclos basados en el

vintage year o ao en que se realiza la primera llamada inversin en un fondo. En

1992 fue el primer ciclo y alcanzo la cima en 2000, cuando se recaudaron mas de2,800 millones de dlares.

La capacidad de las compaas de CE de recaudar fondos en 2011 y 2012 para

continuar sus inversiones tendr un alto impacto en el desempeo y futuro del sector

de alta tecnologa.

El IVC 2011 tambin reporta que en el primer trimestre de 2011, 140 empresas de

alta tecnologa israeles recibieron 479 millones de dlares de inversionistas de

emprendimiento o venture invertors, tanto locales como extranjeros.

Factores determinantes para el desarrollo de capital emprendedor en Israel.

Ambas industrias han crecido paralelamente, aportando productos innovadores de

alta tecnologa, as como altos rendimientos de capital. Algunas de los factores que

han influido el proceso de desarrollo exitoso de este ecosistema de inversin,

innovacin y emprendimiento se listan a continuacin:

Recursos humanos altamente calificados. Israel cuenta con 135

profesionales con grado de ingeniera por cada 10,000 habitantes y 24% de

la fuerza de trabajo cuenta con educacin a nivel universitario.

Fuerzas armadas israeles. Los israeles reciben un extensivo entrenamiento

tcnico durante su servicio militar.

Migracin. A principios de la dcada de los 1990, Israel experimento una

entrada masiva de migrantes.

Economa. Israel cuenta con una economa estable y madura con una tasade inflacin anual de alrededor del 2% y una tasa de crecimiento del 4%.

Apoyo del gobierno. El gobierno israel, al reconocer la importancia del sector

tecnolgico para el crecimiento econmico, ha establecido una serie de

iniciativas para fomentar u apoyar la inversin en compaas.


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La importancia del papel del gobierno para el impulso del capital emprendedor en

Israel ha sido fundamental, durante varios aos el gobierno de Israel realizo varios

cambios regulatorios con el objetivo de liberalizar su economa.

Programas de apoyo principales:

Para etapas pre-semilla:

Incubadoras tecnolgicas. Con esto los emprendedores tienen la oportunidad de

colocar sus productos innovadores en el mercado y empezar a formar su empresa.

Triuda. Programa este dirigido a start-ups. Proceso de preparacin para la

formacin de nuevas empresas.

Nofar. Programa que se encarga de reducir la brecha existente entre investigacin

bsica e investigacin aplicada.

Heznek. El programa tiene como objetivo invertir en start-ups con inversionistas

extranjeros que contribuyan al proceso de formacin de empresas.

Programas de I&D

Magnet y Mini Magnet: Los destinatarios de estos programas incluyen instituciones

acadmicas y la industria.

Apoyo de largo plazo a inversionistas en I&D: Programa se centra en empresas con

ms de 200 empleados en el rea de I&D.

Fondos binacionales: Algunos de estos fondos son: BIRD-American-Israel Bi-

National Industrial Research and Development Foundation.


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CAPITULO 4

La experiencia latinoamericana.

El ambiente de inversin del capital privado y emprendedor en Latinoamrica

Brasil y Chile representan, los casos ms exitosos a nivel latinoamericano en cuantoal desarrollo de la industria del capital privado.

En 2011, Chile y Brasil resultaron ser los pases con el mejor ambiente para la

inversin de capital, seguidos por Mxico, mientras que Repblica Dominicana tiene

el ltimo lugar.

Chile y Brasil obtienen calificaciones cercanas y en ciertos casos iguales a las de

pases de referencia con una industria de CP/CE.

Brasil es el pas que posee una mayor atractividad para la inversin de los fondos

de CP/CE, mientras que Mxico reporta solamente 0.02% de una inversin de los

fondos de PENC como porcentaje del PIB.

En cuanto a Mxico a pesar de que ha mejorado su calificacin de LAVCA no se

observa en gran cambio en el inters por parte de los inversionistas, lo anterior

debido a que la industria todava se encuentra esperando el impacto positivo de la

puesta en marcha de la regulacin 2009 de los CDKs y al ambiente regulatorio que

necesita seguir mejorando, particularmente los procedimientos de bancarrota y el

sistema judicial.

El caso de Brasil

La industria del capital privado y de capital emprendedor en Brasil actualmente es

una industria dinmica gracias desarrollo estable, caracterizados por una liquidez

global y una evolucin del ambiente de negocios apto para esta industria.

El modelo que ha utilizado Brasil es el desarrollo en Estados Unidos. El propsito

de esta seccin es presentar el panorama actual de la industria de capital privado

en Brasil, as como proporcionar elementos para entender como ha alcanzado el

grado de prosperidad frente a otros pases de Latinoamrica.


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Origen e Historia del Capital Privado y Emprendedor.

La fundacin de agencia Financiadora de Estudos e Projetos en 1967.Tambien

conocida como la agencia de innovacin brasilea, esta agencia pblica se fund

con el propsito de promover la investigacin, el desarrollo tecnolgico y la

innovacin en el pas.

En 1975 Brasilpar tenia la intencin de funcionar como un banque daffaires, los

primeros aos tuvo problemas econmicos de hiperinflacin y recesin y por la falta

de estructuras fiscales y legales adecuadas. 1981 Brasilpar se convirti en la

primera empresa en realmente en aplicar el principio del capital privado.

Gracias a los esfuerzos realizados por los pioneros en capital privado durante la

primera mitad de los 80, 1986 se cre la primera ley para regular la actividad de la

industria del capital privado.

Los 90 cuando se logr el desarrollo de la industria de CP/CE en Brasil, Con la

puesta en marcha del plan de estabilizacin econmica en los inicios de esa dcada,

se abri la economa, se privatizaron varias compaas estatales y se crearon

oportunidades para el CP/CE.

En 1993 aparece GP Investiments una administradora de fondos que atrajo

inversionistas institucionales gracias a un portafolio amplio en industrias locales yen operacin de salida. La mayora de las inversiones eran con fondos de bancos

norteamericanos que ya tenan presencia en Sudamrica.

1994 con la expedicin de la regulacin ICVM N 209/94 se institucionalizo en

CP/CE, atrayendo as a ms inversionistas de capital privado que utilizaron esta

figura para invertir en la privatizacin. A partir de entonces, se dio el crecimiento de

la industria. En 1994 existan ocho administradoras de fondos en 2000 ya haba 45

y en 2009 se registraron 140.

En mayo de 2000 FINEP lanzo el programa Innovar Project con la finalidad de

promover el desarrollo de Pequeas y Medianas Empresas (PYMES) basadas en

tecnologa, mediante el diseo de instrumentos para su financiamiento de CE.


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En 2000 se fundo la asociacin de capital privado Association Brasileira de Private

Equity & Venture Capital (ABVCAP) y es la asociacin mas importante de la

industria de CP/CE en Brasil. Sus objetivos son: mejorar la legislacin y el ambiente

para la industria de CP/CE, asi como fomentar el desarrollo de la misma industria

en Brasil.La ABVCAP se creo en el ao 2000 con 26 socios fundadores, como bancos de

inversin, fondos de capital privado y fondos de capital emprendedor. Se fundo con

el objetivo de representar a la industrisa CP/CE y promover el desarrollo de

inversiones de largo plazo en Brasil. Esta Asociacion trabaja en secciones que

buscan maximizar el desarrollo de la industria dentro y fuera del pas Los segmentos

del mercado que trabaja la asociacin son:

a) Institucionalb) Compaas en donde se invierte

c) Acadmico

d) Legal.

Para lograr sus objetivos, la ABVCAP promueve de capacitacin desarrolla estudios

e investigaciones sobre la industria, difunde datos confiables de la industria y

promueve buenas practicas entre sus miembros y las compaias que reciben

inversin de capital.

Las administradoras invierten en empresas durante un periodo de tres a cinco aos,

con el objetivo de otorgar rendimiento al capital y buscar ganancias para los

inversionistas. Dependiendo de la estructura de los vehculo de inversin

Clasificacin de vehculos de inversion:

Sociedad limitada: Unas organizacin CP/CE asume el rol de socio administrador,

y los inversionistas son reconocidos como socios comanditarios.

CVM: La Comisin de Valores Brasilea, se encarga de regular y supervisar las

actividades de los fondos de CP/CE, as como las de sus administradores y oficinas.


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Inversion directa: No existe distincin entre la inversion de fondos y la inversion en

organizacin de CP/CE por parte de un inversionista, por lo que toldas las

inversiones son directas.

Sociedad de cartera: Similar a la inversion directa, con la diferencia de que la

organizacin PENC realiza las inversiones a travs de una holding company.

Corporate Venture: Se trata de una empresa encargada de realizar inversiones de

capital privado o capital emprendedor.

La industria de CP/CE en Brasil ha registrado una evolucin muy importante. El

crecimiento del capital total comprometido ha sido muy rpido, en promedio 48%

anual desde el ao 2004 al 2008, y alcanzo la cifra de 34 millones de dlares en

diciembre de 2009.

El capital comprendido en Brasil a la industria de CP/CE en diciembre 2009

represento 2.2% del PIB.

Brasil subi de 59 a 75 puntos en un raking de 100 puntos posibles en solo 3 aos

En 2011 bajo puntos debido a ciertas modificaciones en las restricciones a

inversionistas institucionales, obteniendo as como calificacin de 72. A pesar de

esto, se sigue ubicando en el segundo lugar en ambiente favorable para inversion

de CP/CE en Latinoamrica.

Factores determinantes para el desarrollo del Capital Emprendedor en Brasil

En primera es desde la perspectiva de las administradoras de fondos de inversion,

en especfico, de la organizacin que ms capital comprometido administra. GP

Investments. La segunda es desde el punto de vista acadmico, y se basa en

principales investigaciones que se han realizado hasta el momento.

GP Investments 2010 informa en su reporte anual que su administracin y estrategiade inversion los han ayudado a tener crecimiento en medio de un entorno dinmico

GP Investments se fundo en 1993 como una empresa de capital privado enfocada

en el mercado de Latinoamerica.


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En 1994 creo su primer fondo de CP con un monto de capital comprometido de 500

millones de dlares. En 2001 creo el primer fondo de CP local en Brasil.

2006 la OPI de GP investments recaudo 308 millones de dlares para nuevas

inversiones. En 2007 creo el fondo ms grande de Latinoamrica hasta entonces

con un total de 1.3 millones de dlares comprometidos.

Factores de xito:

Modelo de negocios

Liderazgo

Reputacin

Innovacin

Administracin activa

Capital propio

Inversion con disciplina

El caso de Chile

La industria de capital privado en chile ha madurado lo suficiente para poderse

colocar como el destino ms amigable para la inversion en este tipo de capital

segn la Asociacin Latinoamericana de Capital Privado

En chile, las acciones de diferentes actores, tanto pblicos como privados, que

forman parte de un ecosistema apto para el emprendimiento, Chile aparece

como el pas de Latinoamrica con mejores condiciones para la inversion de

capital privado y capital emprendedor gracias a su capacidad econmica y a su

transparencia entre otros factores. Chile es considerado el mejor pas

latinoamericano en trminos de trasparencia judicial, proteccin de derechos de

propiedad intelectual, percepcin de la corrupcin, tratamiento fiscal y

restricciones sobre inversionistas institucionales

El Capital emprendedor en Chile surgi a mediados de los aos 80 con los

concursos de creacin de empresas por parte del Banco de Desarrollo, el

Colegio de Ingenieros y la Corporacin de Fomento de la Produccin.


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Los FIDES representan lo que en Estados Unidos se conoce comnmente como

venture capital, con la intencin de promover la inversion en proyectos con gran

potencial para la innovacin y, por lo tanto, con un riesgo considerable.

En chile las principales administradoras de fondos de inversion se encuentran

asociadas a la Asociacin Chilena de Administracin de Fondos de Inversion, lacual fue creada en 2003 y adquiri personalidad jurdica en 2005. La ACAFI tiene

como misin promover un adecuado clima de negocios e inversion que

contribuya al desarrollo de la economa del pas y del mercado de capitales.

Entre sus principales objetivos esta: Representar los intereses de sus asociados:

cooperar con el desarrollo y profundizacin del mercado de capitales en chile:

fomentar la innovacin y el emprendimiento a travs del financiamiento de

empresas y proyectos no tradicionales, dar acceso a inversionistas nacionales yextranjeros a los distintos tipos de instrumentos no tradicionales de inversion.

Los fondos de inversion de Chile se dividen en tres grandes grupos: los fondos

mobiliarios, inmobiliarios y de capital privado.

Los fondos mobiliarios tienen el fin de realizar inversiones de carcter

exclusivamente financiero.

Los fondos inmobiliarios invierten generalmente en bienes races urbanas.

Mutuos hipotecarios y acciones de sociedades annimas inmobiliarias.

Los fondos de capital privado y emprendedor tienen el objetivo de comprar

posiciones accionarias, en empresas pequeas o medianas, entrar a su

administracin y venderlas.


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CAPITULO 5

El clima de Inversin en Mxico

En Mxico actualmente existen problemas estructurales que dificultan el adecuadodesarrollo del sector empresarial, entre los cuales destacan, la inadecuada

articulacin del sistema econmico que favorece generalmente a las grandes

empresas y corporaciones, polticas gubernamentales inadecuadas, carencia de

recursos tecnolgicos , competencia desleal del comercio informal, carencia de una

cultura empresarial y sobre todo, no se cuenta con un clima de negocios

suficientemente atractivo para atraer capital nacional y extranjero que propicie la

generacin de nuevos negocios o el desarrollo y consolidacin de los ya existentes.

Un Mxico moderno debe comprender el funcionamiento de los mercados y evaluar

los factores que estn considerando los inversionistas, tanto nacionales como

extranjeros, para disear, adquirir y ejecutar sus proyectos.

Entorno econmico y ambiente de negocios

El entorno econmico comprende todo aquello que influye o puede llegar a influir en

un negocio y en la decisin que toma un inversionista para participar en el

Un dficit bajo de cuenta corriente no es necesariamente una buena noticia para

una economa abierta como la de Mxico. La oportunidad para Mxico radica en

alcanzar el nivel de inversion extranjera directa de 2008, el cual sobrepasaba los 25

mil millones de dlares.

INEGI 2011 el monto de las exportaciones de mercancas solo en febrero del 2011

fue de 25,700 millones de dlares.

Producto Interno Bruto

De acuerdo con un anlisis econmico llevado a cabo por Invex, Mxico creci 5.5%

en trminos econmicos en 2010, lo que corresponde a la tasa de PIB ms elevada

en los ltimos diez aos.


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Inflacin

En 2008 surgi en Mxico una burbuja inflacionaria de corto plazo que se explica

por una debilidad temporal del tipo de cambio.

El ndice Nacional de Precios al consumidor (INPC) a principios de 2011 registro

bajas inesperadas en el precio de productos agropecuarios.

Riesgo pas

De acuerdo con cifras econmicas derivadas de Estados Unidos, los ndices de

riesgo pas Amrica Latina han mejorado. El Indicador de riesgo pas en Mxico

contina por debajo del brasileo, como lo ha estado durante los ltimos aos y ha

disminuidos de 360 puntos en diciembre de 2008 a 157 puntos a finales de 2010.

Tasa de inters

Respecto de las tasas de inters, se espera que las autoridades mexicanas eviten

en lo posible incrementar sus tasas con el fin de limitar una apreciacin excesiva en

su moneda. Esto debido a la alta liquidez en los mercados financieros

internacionales y las bajas posibilidades de que la Reserva Federal de Estados

Unidos incremente sus propias tasas tambin ene le corto plazo.

Educacin

Mejorar el desempeo del sistema educativo y de educacin tcnica es una

prioridad para elevar y fortalecer el entorno de competitividad de las PyMEs y del

emprendimiento en el pas, elevando de esta manera el nivel de calidad agregado

de los productos y servicios que proporciona este sector a sus clientes.

Rezago en innovacin tecnolgica

Un factor importante que explica la razn del desarrollo econmico de cualquier pas

desarrollado, es la agilidad y rapidez con la cual adoptan las tecnologas existentes

para incrementar la productividad de sus industrias y el impulso que estas dan a la

capacitacin continua y acceso al conocimiento de su fuerza laboral en los ltimos

procesos y operaciones de estas nuevas tecnologas.


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Financiamiento

La OECD 2005 dice que una de las principales limitantes para el crecimiento del

sector PyME, es el alto costo de acceso al financiamiento.

Es importante decir que el gasto como porcentaje del PIB que destina el gobierno

de Mxico a los programas de desarrollo de la PyME, si bien ha ido aumentando,

an se encuentra por debajo de pases como Brasil y Chile.

Marco Legal

La inversion privada en Mxico est normada principalmente por dos leyes:

1. La ley de inversin Extranjera, vigente desde 1993 pero con importantes

reformas en 2008.

2. La ley de Mercado de Valores que, a partir de la reforma 2006 tiene objeto

desarrollar el mercado de calores en forma equitativa, eficiente y

transparente.

Ley de Inversin Extranjera

Autoriza a inversionistas extranjeros y a empresas mexicanas controladas por

inversionistas extranjeros, a tener la propiedad de hasta 100% de capital de dichas

empresas, adquirir activos fijos, involucrarse en nuevos campos econmicos,

manufacturar nuevas lneas de productos, abrir y operar establecimientos y

expandir y reubicar los ya existentes, contrario a lo que suceda antes de la reforma,

en la cual algunas de estas actividades se prohiban.

Ley de Mercado de Valores.

Esta radica en la posibilidad de que un mayor nmero de empresas medianas puede

acceder al financiamiento en mejores condiciones, a travs del capital privado,

emprendedor y del mercado de valores, representando esto una alternativaimportantes para el desarrollo econmico y social del pas.


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La oportunidad de inversin en la empresa privada de Mxico .

Las micro, pequeas y medianas empresas en Mxico se constituyen como parte

fundamental de la economa del pas, ya que representan el 99.7% de las 5.14

millones de unidades econmicas que existen en el pas.

Sectores de Alto crecimiento

1. Automotriz

2. Elctrico y electrnica

3. Tecnologas de la informacin

4. Aeronutica y aeroespacial

5. Turismo

Emprendimiento

Los emprendedores son las personas que convierten una idea en un proceso

concreto como una empresa con fines de lucro o una organizacin social generando

con esto innovacin y empleos. El emprendimiento es un elemento clave para

contribuir al crecimiento, desarrollo econmico y a la creacin de empleos en el

pas.


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CAPITULO 6

Un estudio emprico de Capital Privado y Emprendedor en Mxico

En Mxico el capital emprendedor tuvo su origen en el ao 1987 a travs de lasSincas, las cuales ofrecan posibilidades de inversin a travs de fondos abiertos

de capital privado que invertan en atractivos proyectos.

La evidencia internacional demuestra que para que el capital emprendedor llegue a

ser importante fuente de financiamiento para los emprendedores, es necesario que

el pas cuente con estabilidad econmica y polticas pblicas que propicien las

condiciones de un ambiente de negocios adecuado para crear un ecosistema que

facilite el crecimiento y consolidacin de estos emprendimientos y empresascandidatas a recibir fondos de capital emprendedor.

En Mxico estima que la industria de capital privado invirti 789 millones de dlares

en 2010, un incremento de 87% con respecto a 2008, pero aun inferior al mximo

alcanzado en el 2007 que fue de 1,388 millones de dlares.

En 2005, se crea el Fideicomiso de Inversin de Capital Privado (FICAP) pero que

sirve de vehculo para operar fondos de capital emprendedor en el pas con

transparencia fiscal y en 2006 se autoriz la Ley del Mercado de Valores, que

fortaleci los derechos de los accionistas minoritarios y previos la celebracin y

cumplimiento de acuerdos.

La Asociacin Mexicana de Capital Privado, menciona que Mxico cuenta con 40

fondos de capital privado. Estos fondos han establecido una mezcla de fondos de

inversionistas internacionales y locales, lo que hara suponer la formacin de fondos

de capital emprendedor y privado que operen de manera ms eficiente el combinar

el expertise del fondo extranjero y el conocimiento del ambiente.

Uno de los factores que, se podra decir, detonan la demanda de CP/CE en Mxico,

se basa principalmente en la poca disponibilidad de financiamiento de largo plazo

que tienen los emprendedores y las pequeas y merdianas empresas.


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La dificultad para encontrar financiamiento a largo plazo en Mxico detone

proyectos de inversion o nuevos emprendimientos, es una necesidad para el

desarrollo y consolidacin de la competitividad y crecimiento econmico.

Un paso para facilitar el financiamiento a los nuevos proyectos de emprendimientos

ha sido la emisin de la nueva regulacin, que permite a los fondos de pensin ainvertir a travs de CKDs.

Los retos para lograr detonar la inversion de CP/CE persisten y son varios entre

ellos se encuentran, detonar el crecimiento de que los fondos de pensin inviertan

en fondos de capital emprendedor por medio de los CKDs, el desarrollo del mercado

de capitales para facilitar la salida de la inversion, disminuir la percepcin de la alta

corrupcin existente en el pas.

Metodologa del Estudio

La muestra final se compuso de 42 fondos de capital privado y emprendedor que

tienen operaciones en Mxico y que invierten directamente en empresas o

emprendimiento.

La muestra se elaboro con informacin de la Asociacin Mexicana de Capital

Privado A.C. y una bsqueda en medios electrnicos de fondos que no pertenecan

a esta asociacin, en el propsito de cubrir el mayor segmento posible dentro de laindustria.

El origen del capital con que operan los fondos, tambin es una variable relevante.

La muestra indica que en promedio el 82% del capital de los fondos encuestados

tiene un origen privado, lo que representa los restantes 7 fondos.

Los resultados de la encuesta muestran que los fondos mayoritariamente pblicos

manifestaron invertir en promedio el 43% de su capital en etapas tempranas de

desarrollo, entretanto los fondos con capital mayoritario privado destinaron a esta

etapa en promedio solo el 23% del total de sus inversiones.


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CAPITULO 7

Principales lineamientos y gua para tener acceso a capital emprendedor y

privado.

En el momento en que las empresas reciben la inversion de un fondo privado

aceptan que este forme parte de la administracin del consejo y, por tanto, tenga

voz en las decisiones que se toman como impacto en su futuro.

Los fondos cuentan con un administrador (general partner), quien tiene como

objetivo colocar el capital de los inversionistas a quienes representa en empresas

que muestran las siguientes caractersticas.

Afinidad. Que coincidan con la estrategia de inversion definida por el fondo.

Privadas. Que no estn listadas en ningn mercado de valores.

Tamao Estas pueden ser empresas pequeas, medianas o grandes y de empresas

de reniente creacin.

Atractivas. Que cuenten con potencial de generar rendimientos importantes sobre

el capital que les ser invertido.

Exitosas. Empresas que ha probado un modelo de negocio y que generan flujos de

efectivo positivos.

La experiencia Mxico muestra que resulta ms atractivo para el fondo encontrar

PyMEs que lleven operando al menos dos aos, que hayan comprobado ,la

viabilidad de los modelos de negocios que estn generando utilidades importantes

y que tengan un gran potencial de incrementar su valor en los cinco aos a

posteriores a la inversion.

Preferencias de inversion del Fondo

Una vez desarrollado su plan de negocios, los fondos determinan el tipo de sectores

donde tienen expectativas de encontrar oportunidades de inversion as como

aquellos tipos de empresas en los que no estn interesados en invertir.


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Por lo general los fondos estn especializados en inversiones que se hacen a

empresas de una determinada etapa de desarrollo (inicio, crecimiento,

consolidacin), ya que de esto dependern los riesgos, rendimientos y esfuerzos

del equipo directivo del fondo en la empresa invertida.

El tamao de las empresas resulta importante por varios factores, uno de ellos esel riesgo. Un segundo factor a considerar es el tiempo y esfuerzo de asesora que

el fondo deber dedicar a la empresa invertida

El fondo invertir en industrias donde el equipo administrador cuente con ms

experiencia, ya que de esta forma se podra dar una mejor asesora. Es ms

atractivo invertir en industrias que estn creciendo que en aquellas que crecen al

ritmo de la economa o que van en declive.

Aquellos administradores de fondos que conocen la forma de hacer negocios en

una determinada regin geogrfica, tienen mayores probabilidades de xito, esto

porque conocen las preferencias de los consumidores de las empresas invertidas.


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Mapas Conceptuales


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Aportaciones al conocimiento.

El sector de capital de riesgo ha ido en aumento en los ltimos aos consolidndose

a nivel mundial, as tambin por regiones, y en Mxico, aparece como unaalternativa viable para el financiamiento de empresas privadas que buscan expandir

sus horizontes de operacin. Las condiciones actuales de los mercados: una

excesiva liquidez empresarial, fuerte competencia internacional y un desarrollo

tecnolgico sin precedentes, sitan al capital de riesgo como una alternativa de

financiamiento atractiva y ventajosa. Podemos considerar que la industria de capital

de riesgo se encuentra en una fase de crecimiento en Latinoamrica, presentando

diferencias del grado de avance entre los mismos pases latinoamericanos, siendo

los mas avanzados Brasil y Argentina. En los dems pases latinoamericanos y en

especial Mxico, es importante

Llegar a consolidar esta inversin, para poder hacer frente a la competencia que

presentan las otras regiones del mundo como son Europa y Asia. En especial, es

necesario fomentar en Latinoamrica a) la participacin de fondos de pensiones

privados y pblicos, los fondos de inversin de compaas de seguros y fianzas, b)

crear un mercado intermedio para facilitar la salida de las inversiones, c) contar con

un adecuado gobierno corporativo en las empresas, que proteja a los inversionistas

minoritarios, d) Contar con una ley de capital privado que contemple la creacin de

un instrumento propio para esta industria con transparencia fiscal e incentivos para

inversionistas de mediano y largo plazo. Con referencia a los fondos de capital

privado en Mxico, las siguientes observaciones se basan en informacin obtenida

de los 13 fondos que recibieron la encuesta: a) Los fondos de capital privado prefiere

dirigir su inversin a un tipo de industria en la que cuenta con un expertise. b) as

tambin, en la mayora de los casos prefieren tener participacin en las decisiones

que toma el consejo, para esto pueden llegar a pedir la mayora de los votos. c) en

cuanto al tiempo que dejan su inversin, nos encontramos que en promedio los

fondos dejan su inversin entre 3 aos a 8 aos, habiendo casos en que dejan su

inversin de 10 a 12 aos, d) en cuanto a los principales requisitos que piden estos


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fondos de capital de riesgo se encuentran: el que la empresa cuente con una

administracin sana y un proceso de institucionalizacin de los procesos de la

empresa, que asegure un manejo ptimo de los recursos que cuenta la empresa, e)

el sector tecnolgico es el mas favorecido por las capitales privados, seguido del

manufacturero, f) la mayora de los fondos invierten en empresas ya establecidas,g) el rendimiento exigido a la inversin.


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Critica personal objetiva

En este libro nos relataron temas ms importantes para las empresas, entre ellos,

la importancia de retener y alentar la inversin en un pas, sobre todo en Mxico,

que pretende superar el rezago que ha experimentado en los ltimos aos en cuanto

a inversin y crecimiento econmico.

Este es un libro recopila una gran investigacin de los orgenes del capital privado

y emprender, adems analizas la participacin del capital, de cmo los

inversionistas contribuyen a generar un crculo virtuoso del ciclo econmico: ahorro,

inversin, crecimiento, ingreso, empleo, seguridad y culminando en el bienestar de

la sociedad, de ah surge la necesidad de que Mxico conozca el funcionamiento

de los mercados financieros para aprovechar oportunidades de inversin.

Por ello creo que el libro es de gran utilidad, conocer caractersticas de los fondos

de inversin, como estos de emplean en otros pases, conocer la oportunidad que

tiene Mxico para hacer crecer la inversion en el pas y el crecimiento econmico

que nos beneficia a todos, es un libro completo y con informacin real, conresultados estadsticos de cmo se encuentra Mxico en comparacin de otros

pases ms desarrollados en el mercado financiero.

Con este libro se da una imagen de nuestro pas como un lugar atractivo para

hacer negocios, buscar competitividad, productividad y mejorar el ambiente de

negocios.

capital privado y emprendedor de mexico 7a ximena moreno

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