capÍtulo 13º estrategias con opciones. 1. estrategias de cobertura posición en spot + posición...
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CAPÍTULO 13º
ESTRATEGIAS CON OPCIONES
1. ESTRATEGIAS DE COBERTURAPosición en spot + Posición en opciones
1. Larga Spot + LP = LC sintética o artificial (312)2. Corta Spot + SP = SC sintética o artificial (313)3. Corta Spot + LC = LP sintética o artificial (314)4. Larga Spot + SC = SP sintética o artificial (315)
2. ESTRAGEGIAS DE ESPECULACIÓNCombinaciones de opciones
1. Spread Diferencial (317-318)Alcista CrecienteBajista Decreciente
2. Straddle Cono u horquilla (319)Top Punta hacia arribaBottom Punta hacia abajo
3. Strangle Collar o cono truncado (320)Top Punta hacia arribaBottom Punta hacia abajo
4. Butterfly Mariposa (321-322)Top Punta hacia arribaBottom Punta hacia abajo
ESTRATEGIAS DE COBERTURA CON OPCIONESOpciones sintéticas
Long Call sintética L Spot + LP Cobertura de posición larga en spotContra bajadas no deseadas de precioLimita la pérdida
Short Call sintética C Spot + SP Cobertura de posición corta en spotContra subidas no deseadas de precioReduce la pérdida, no la limita
Long Put sintética C Spot + LC Cobertura de posición corta en spotContra subidas no deseadas de precioLimita la pérdida
Short Put sintética L Spot + SC Cobertura de posición larga en spotContra bajadas no deseadas de precioReduce la pérdida, no la limita
Pgs. 312-316
APLICACIÓN DE LA COBERTURA CON OPCIONES
Posición en spot Protección Cobertura Limita Pérdida
Long Put SILarga Contra bajadas Short Call NO
Long Call SI Corta Contra subidas Short Put NO
Long Put real
Precio deEjercicio
Long CALL sintética
Precio spot
Pg. 313
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400
E-P
-P
P = 200E = 400
Long CALL sintética
S0 = 300S0 S0+PEE-P
-S0 + (E-P)
Long CALL sintética
S0
Long PUT
S
Pg. 313
Spot actualEjercicioPrima
300400200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongPut
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E(E - P) - S k S k - S 0 (E - P) - S 0
(400-200) - 100 = 100 100 - 300 = - 200 (400-200)-300 = -100
S k = 600 > E- P S k - S 0 (S k - S 0) - P
- 200 600 - 300 = 300 (600-300)- 200 = 100
Spot actualEjercicioPrima
300400200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongPut
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E(E - P) - S k S k - S 0 (E - P) - S 0
(400-200) - 100 = 100 100 - 300 = - 200 (400-200)-300 = -100
S k = 600 > E- P S k - S 0 (S k - S 0) - P
- 200 600 - 300 = 300 (600-300)- 200 = 100
Long CALL sintética
Short CALL sintética
Short Put real
Precio deEjercicio
Precio spot
Pg. 314
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400EE - P
P
- (E - P)
E = 400
Short CALL sintética
P = 100
S0
S0+P
S0-(E-P)
S0 = 450
Short PUTShort CALL sintética
S0
S
Short PUT
Pg. 314
Precio deEjercicio
Long PUT sintética
Precio spot
Pg. 315
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 500 600
400 Long PUT sintética
400
E = 450
C = 200
S0-C
S0
E E+C
S0 - (E+C)
S0 = 350
C Long CALL
Long PUT sintética
S0S0-C
Long CALL
S
Pg. 315
Spot actualEjercicioPrima
350450200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongCall
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E- C S 0 - S k (S k - S 0) - C
- 200 350 - 100 = 250 (350-100)-200 = 50
S k = 600 > ES k - (E + C) S 0 - S k S 0 - (E + C)
600-(450+200) = - 50 350 - 600 = - 250 350-(450+200) = -300
Spot actualEjercicioPrima
350450200
Precio spot alvencimiento (S k)
Resultado en LongCall
Resultado enspot
Resultadocombinado
S k = 100 < E- C S 0 - S k (S k - S 0) - C
- 200 350 - 100 = 250 (350-100)-200 = 50
S k = 600 > ES k - (E + C) S 0 - S k S 0 - (E + C)
600-(450+200) = - 50 350 - 600 = - 250 350-(450+200) = -300
Long PUT sintética
Short CALL real
Precio deEjercicio
Short PUT sintética
Precio spot
Pg. 316
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 500 600
400
400
C = 200
Short PUT sintética
E = 400S0 = 300
S0-C S0 E E+C(E+C)-S0
C
(-S0+C)
Short CALL
S0
S
Short CALL
Pg. 316
ESTRATEGIAS CON COMBINACIÓN DE OPCIONES
Spread CALL LC + SC E L < E S Alcista. Limita P y G(Diferencial) E L > E S Bajista . Limita P y G
PUT LP + SP E L < E S Alcista . Limita P y GE L > E S Bajista . Limita P y G
Straddle Top SC + SP Pequeñas variaciones(Horquilla) Pérdidas ilimitadas
E C = E P Máxima G = C + PBottom LC + LP Grandes variaciones
Ganancias ilimitadasMáxima P = C + P
Strangle Top SC + SP E C > E P Pequeñas variaciones(Collar) Pérdidas ilimitadas
Bottom LC + LP E C > E P Grandes variacionesGanancias ilimitadas
Butterfly Top LC + LC +2SC Pequeñas variaciones(Mariposa) (E 3 - E 2) = Limita P y G
Bottom SC + SC + 2 LC = (E 2 - E1) Grandes variacionesLimita P Y G
SPREAD ALCISTA
Con PUT o con CALL
S
B
SPREAD BAJISTA
Con PUT o con CALL
S
B
STRADDLE TOPCono u horquilla. Silla de montar
S
BSTRADDLE BOTTOM
Cono u horquilla. Silla de montar
S
B
BUTTERFLY TOPMariposa
S
B BUTTERFLY BOTTOMMariposa
S
B
STRANGLE TOPCollar. Cono truncado
S
BSTRANGLE BOTTOM
Collar. Cono truncado
S
B
SPREAD ALCISTA
Con PUT o con CALL
S
BPg. 317a y318 a
SPREAD BAJISTA
Con PUT o con CALL
S
BPg. 317 b y 318 b
LÍMITES MÁXIMO Y MÍNIMO DE LA SPREAD
Spread con CALL
Spread con PUT
(Ejercicio corta – Ejercicio larga) + (Prima corta – Prima larga)
(Prima corta – Prima larga)
(Ejercicio larga – Ejericicio corta) + (Prima corta – Prima larga)
(Prima corta – Prima larga)
Máximo
Mínimo
Máximo
Mínimo
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
C1 = 200
Long CALL E1 = 250
Short CALL E2 = 500
C2 = 100
Long CALL
E1 E1 + C1 E2 E2 + C2
C1
C2 - C1
Short CALLC2
(E2-E1)-(C1-C2)
S P R E A D c o n C A L LA lc is ta
Pg. 317 a
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
E1 E2
Long PUT E1 = 200
P1 = 50
Short PUT E2 = 400E1 - P1 E2 - P2
-(E2 - P2)
E1 - P1
Long PUT
Short PUT
P2 = 150
(E1-E2)-(P1-P2)
P2-P1
SPREAD con PUTAlcista
SPREAD
Pg. 318 a
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600Long CALL
E1 E1 + C1E2 E2 + C2
C2
C2 - C1
Short CALL
Long CALL E1 = 400
C1
C1 = 50
Short CALL E2 = 200
C2 = 100
(E2-E1)-(C1-C2)
S P R E A D c o n C A L LB a jis ta
Pg. 317 b
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
E1E2 E1 - P1E2 - P2E1 - P1
P2
P1
Long PUT
Short PUT
400
-(E2 - P2)
P1 = 200
Short PUT E2 = 200
P2 = 50
Long PUT E1 = 500
(E1-E2)-(P1-P2)
P2-P1
SPREAD con PUTBajista
SPREAD
Pg. 318 b
STRADDLE TOPCono u horquilla. Silla de montar
S
B
Pg. 319 a
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
Short PUT
400 Top straddleEE - P E + C
C + P
C
P
C - (E - P)
- (E - P)
Short CALL
E+C+PC = 150
P = 50
Short CALL E = 300
Short PUT E = 300
Pg. 319 a
STRADDLE BOTTOMCono u horquilla. Silla de montar
S
B
Pg. 319 b
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400EE - P E + C E+C+P
Bottom straddle
Long PUT E = 300
Long CALL E = 300
E-P
E-P-C
-P
-C
-(C+P)
C = 150
P = 50
Pg. 319 b
STRANGLE TOPCollar. Cono truncado
S
B
Pg. 320 a
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
Short PUT
400
C
P
Short CALL
Top strangleC = 100
Short CALL E1 = 300
Short PUT E2 = 200
P = 50
E2-P E2 E1 E1+C E1+C+P
C+P
-(E2-P)
C-(E2-P)
Pg. 320 a
STRANGLE BOTTOMCollar. Cono truncado
S
B
Pg. 320 b
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400
C
P
C = 100
P = 50
E2-P E2 E1 E1+C E1+C+P
C+P
Bottom strangle
(E2-P)
Long CALL E1 = 300
Long CALL
Long PUT
Long PUT E2 = 200
(E2-P)-C
Pg. 320 b
BUTTERFLY TOPMariposa
S
B
Pg. 322 a
TOP BUTTERFLY
BOTTOM BUTTERFLY
Long Call
Short Call
DobleShort Call
DobleLong Call
Long Call
Short Call
Pg. 321
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400E2 E3E1+C1 E2+C2 E3+C3E1
C1 = 100
C2 = 100
C3 = 150
C2
700
Long (Top) butterfly
Long CALL E1 = 200
Short CALL E2 = 400
Long CALL E3 = 600
- C1
- C3
2 C 2 - (C1+C3)
2 C 2 - (C1+C3) - E1 + E2
Long CALL 1ª
Short CALL
Long CALL 2ª
Pg. 322 a
BUTTERFLY BOTTOMMariposa
S
B
Pg. 322 b
300
200
100
0
-100
-200
-300
100 200 300 400 500 600
400E2 E3E1+C1 E2+C2 E3+C3E1
C1 = 100
C2 = 100
C3 = 150
C2
700
Short (bottom) butterfly
Short CALL E1 = 200
Long CALL E2 = 400
Short CALL E3 = 600
C1
C3
(C1+C3) - 2 C2
(C1+C3) - 2 C2 + E1 - E2
Long CALL
Short CALL 2ª
Short CALL 1ª
Pg. 322 b