capítulo 6 política macroeconómica no curto prazo com câmbios fixos
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Capítulo 6
Política Macroeconómica no curto prazo com câmbios fixos
Política macro de curto prazo
Quais os objectivos da política macroeconómica em economia aberta?
Qual a eficácia das políticas macro num regime de câmbios fixos: Política fiscal; Política monetária; Política cambial.
Objectivos
Equilíbrio Interno: pleno emprego e estabilidade de preços;
Equilíbrio Externo: equilíbrio no mercado de divisas. Num regime de câmbios fixos implica o equilíbrio da balança de pagamentos. Num regime de câmbios flexíveis implica a estabilidade da taxa de câmbio.
O saldo da CAB é um objectivo?
CAB=0 ? Implica prescindir dos ganhos de comércio numa perspectiva inter temporal.
CAB>0 ? Implica uma acumulação de activos externos e baixos níveis de investimento interno. Aumenta a pressão externa para reduzir as exportações e abrir os mercados internos.
CAB<0 ? Implica financiamento externo e uma grande dependência da percepção externa dos riscos da economia.
O equilíbrio geral é: uma coincidência? Um automatismo da economia? Um objectivo de política económica?
Equilíbrio Interno
Devido ao declive negativo da curva IS e ao declive positivo da LM e da BOP esta intersecta sempre estas curvas mas não obrigatoriamente no mesmo ponto.
Politica macroeconómica de curto prazo
Em que circunstâncias os instrumentos de politica económica estão disponíveis e são eficazes?
Objectivos e instrumentos
O objectivo global da política macroeconómica numa economia aberta é levar a economia a atingir uma determinada performance. Os objectivos podem ser atingir simultaneamente o equilíbrio interno e externo.
Os instrumentos possíveis incluem a política fiscal, gastos do estado e impostos, política monetária, gestão do stock monetário, e política cambial.
O objectivo da nossa análise é determinar em que circunstâncias cada política está disponível e é eficiente.
Política Macroeconómica com câmbios fixos
Capital imóvel
BOP
LM
IS
Equilíbrio Interno e deficit da BOP. Banco Central vende divisasE diminui as suas reservas.Stock monetário contrai.
LM*
QIBQIB=QEB
Défice da BOP e mecanismos de ajustamento
Politica Fiscal com imobilidade de capital
IS0
IS1
LM0
LM1
BOP
Aumento dosGastos estado
Política fiscal
Aumento de G ou diminuição de T; Curva IS0 para IS1; Taxa de juro aumenta; BOP <0; Intervenção do Banco central redução da oferta
monetária; Rendimento volta ao nível inicial mas a sua
composição altera-se; Efeito de crowding out devido à imobilidade de
capital. Politica fiscal ineficaz para expandir economia e
atingir equilíbrio interno.
IS0
LM0=LM2
BOP
LM1
i
Q
Política monetáriaExpansionista desloca LM0 para LM1
Efeitos da política monetária
Aumento do stock monetário; Redução da taxa de juros; Aumento de investimento; Aumento da despesa causa aumento do
rendimento; Aumento do rendimento aumenta
importações e causa déficit da BOP; Intervenção no mercado de divisas reduz
oferta monetária e LM volta à posição inicial.
Esterilização monetária
Variação de M=mm *(var. GB+var.FXR)=0 Logo –var FXR= var GB
O efeito final é uma alteração no portfolio de activos do Banco Central.
A politica a seguir nestas circunstâncias é comprar mais títulos para contrabalançar a redução nas reservas de divisas e aumentar a oferta monetária. Esta é uma politica de esterilização.
Enquanto o governo prosseguir esta política a economia não atinge uma posição de equilíbrio externo;
Neste caso os objectivos de politica doméstica sobrepõem-se aos objectivos externos.
Politica cambial
BOP0
IS0
LM0
Efeito da desvalorização
Efeitos da desvalorização
Encoraja as exportações e diminui as importações;
A desvalorização desloca a BOP e a IS para a direita;
Inicialmente a economia move-se para uma posição superior de equilíbrio interno;
O superhavit da BOP leva o Banco central a comprar o excesso de divisas aumentando o stock monetário;
A curva LM desloca-se para a direita gerando um situação de equilíbrio geral consistente com um nível de rendimento superior;
Conclusão
Com taxa de câmbio fixa e capital imóvel: Politica fiscal ineficaz; Politica monetária ineficaz; Politica cambial eficaz para alterar o
nível de rendimento de equilíbrio.
Política macroeconómica com capital móvel
O pressuposto de perfeita mobilidade do capital considera que os investidores decidem os activos em que investem com base na informação sobre taxas de juro e taxas de cambio;
A KAB desempenha um papel central no mercado de divisas.
Política Fiscal
BOP
LM0
LM1
IS0
IS1
Y
i
Efeitos da política fiscal
Aumento dos gastos do estado; Deslocação da curva IS para cima e para a direita; Aumenta a procura de moeda e a taxa de juro; O aumento da taxa de juro gera uma entrada de
capital e um excedente da BOP; Para manter a taxa de câmbio o Banco Central
compra divisas e expande o stock monetário; A curva LM desloca-se para a direita e para baixo
e a BOP volta à posição de equilíbrio.
Efeitos da politica fiscal com mobilidade de capital
Com capital imóvel a política fiscal resultava em total crowding out e o nível de rendimento não era afectado;
Com perfeita mobilidade de capital uma politica fiscal expansionista gera um aumento no stock monetário e previne o efeito de crowding out,
Política Monetária
1
2
IS
BOP
LM0
LM1
Y
i
Efeitos da política monetária expansionista
Política monetária expansionista desloca LM para a direita e para baixo;
Taxa de juro doméstica desce e nível de rendimento de equilíbrio aumenta;
A redução da taxa de juro provoca uma saída de capital;
O aumento do rendimento provoca um aumento das importações e um deficit na CAB;
O deficit da BOP leva o Banco Central a vender reservas até que o stock monetário se reduz para o nível inicial
Política cambial
1
2
3
IS0
LM0
IS1
LM1
Y
BOP
i
Efeito da política cambial
Uma desvalorização desloca a IS para a direita ao baixar os preços dos bens e serviços domésticos;
A taxa de juro aumenta porque o aumento do rendimento de equilíbrio aumenta a procura de moeda;
A BOP passa a uma posição superhavitária devido à entrada de capitais;
O Banco central intervêm para adquirir o excesso de divisas e reduz o stock monetário deslocando a LM para a direita e para baixo.
Conclusão
Com perfeita mobilidade de capital a politica fiscal e a politica cambial conseguem alterar o nível de rendimento de equilíbrio;
A política monetária é ineficaz.
Politica fiscal com mobilidade imperfeita de capital
IS0
IS1
LM0
LM1
BOP
Y
i
Efeitos da politica fiscal com mobilidade imperfeita de capita
Aumento dos gastos do estado; Deslocação da curva IS para cima e para a direita; Aumenta a procura de moeda e a taxa de juro; O aumento da taxa de juro gera uma entrada de
capital e um excedente da BOP; Para manter a taxa de câmbio o Banco Central
compra divisas e expande o stock monetário; A nova posição de equilíbrio é gerada para um
nível de taxa de juro e de rendimento mais elevados.
1
2
IS
BOP
LM0
LM1
Y
i
BOP
Política monetária com mobilidade imperfeita de capital
Desvalorização com mobilidade imperfeita de capital
LM0LM1
IS0
IS1
BOP0
BOP1
Y
i
Efeitos da política cambial com mobilidade imperfeita de capital
Uma desvalorização desloca a IS para a direita ao baixar os preços dos bens e serviços domésticos;
A taxa de juro aumenta porque o aumento do rendimento de equilíbrio aumenta a procura de moeda;
A BOP passa a uma posição superhavitária devido à entrada de capitais;
O Banco central intervêm para adquirir o excesso de divisas e reduz o stock monetário deslocando a LM para a direita e para baixo.