新的企业财资中心政策如何提供 企业提高自身竞争力的机会 · 2 普华永道...
TRANSCRIPT
www.pwccn.com
新的企业财资中心政策如何提供企业提高自身竞争力的机会
政策背景—香港：企业财资中心
2016年9月9日，香港政府税务局（IRD）宣布出台了新的企业财资中心政策细则注一。这对香港成为企业财资枢纽的目标迈出了重要的一步。
香港是世界第一的离岸人民币中心，有70%的离岸人民币存储于此。香港是亚洲最具活力的国际金融中心，因为它为全球投资者（包括中国在内）提供了极具广度与深度的资本和财资市场。
自2014以来，中国的境外直接投资（ODI）已经超过了对华的外商直接投资（FDI）。在新的“十三五”规划下，许多国有企业开始筹划循序渐进的改革计划，朝着成为世界一流的跨国企业迈进。因此，很多中国跨国企业已进入到了财富全球五百强的名单中，并且这个数量正在不断上涨。
2015年中央政府启动“一带一路”倡议，其中包括在未来的十年内沿着海陆“丝绸之路”沿线60多个国家进行重要的基础建设投资。建立海外企业财资中心（CTC）将成为专业地管理现金池、境外融资、外汇交易和其他重要财资风险所需的首要条件。
同时，全球和区域性跨国企业正在开拓他们在亚洲、特别是在中国的领地。经验丰富的亚洲财务主管们表示，在面对被困现金、分散式银行管理等重重挑战下，在这片地域上想要管理好财资运行绝非易事。
政策解读
《税务条例释义及执行指引第52条：企业财资活动纳税规则》（简称《指引》）共计61页，其中包括99段文字规定及对财资活动的全面说明（包括22个样例）。
香港财政司司长在2015/16年度预算中表示，税务条例将会做出相应调整，允许在特定的条件下，宽减企业财资中心的利得税，并就特定的财资活动宽减高达50%的利得税。《指引》用于阐释关于企业财资中心的相关规定，例如“实体法”、“安全港”以及对“中央管控”的需求。
普华永道发表了一系列通稿，并举办了路演研讨会和与客户一对一的会议，帮助客户跟进了解这项重要发展变化注二。在本篇通稿中，我们将深入探讨相关政策改革的含义，企业财资中心服务和交易对企业重要性，以及如何设计建立有效的企业财资中心。
2 企业财资管理政策细则公布普华永道
企业财资中心（CTC）
企业财资中心（CTC）的含义如下：
企业财资中心是跨国企业的“内部银行”，专注于全集团资本获取及使用的优化。一般来讲，企业财资中心的功能包括：
a. 集团内部融资；
b. 优化多币种现金管理和资金流动性管理；
c. 现金池管理；
d. 集中处理全集团或区域的供应商付款；
e. 执行财务或财资风险管理相关交易；
f. 支持集团资本筹集。
合资格企业财资中心（QCTC）
一个合资格企业财资中心需满足下列要求：
1）“集中的管理控制”和 2）“实际的行为”，并且需符合以下标准：
a. 该CTC是一个专属的企业财资中心，已在香港实施管控一个或多个企业财资活动（例如：进行集团内部融资业务，提供企业财资服务或者介入企业财资交易）。并且该CTC未在香港开展任何除企业财资活动以外的活动；
b. 该CTC尽管可能在香港开展除企业财资活动以外的活动，但仍落入“1年安全港”或“多年安全港”的范围；或
c. 尽管不符合a项或b项，该CTC经过财资管理负责人的审慎检查，确认其是一个合资格财资中心。
“内部银行”使企业投资回报率（ROI）最大化的十大原因
1. 内部银行降低集团内对冲需求，从而降低了对冲成本。
2. 在2018年生效的对冲会计条例IFRS 9之下，内部银行降低了由市场风险引起的损益波动。
3. 内部银行有更有效率的集团内融资机制，从而降低了资金成本及对银行贷款的依赖度。
4. 内部银行通过现金池整合现金，集中投资，提高了企业投资回报率。
5. 内部银行能提升受困现金的利用率。
6. 内部银行能提供企业可持续的节税体制，例如：作为《处理税基侵蚀及利益转移》报告中的一部分，设定正确的转移定价。同时，设立内部银行享受海外账户纳税法案（FATCA）的豁免。
7. 内部银行利用支付工厂整合国内付款，降低银行手续费并最小化跨境支付。
8. 内部银行通过建立有合适系统和卓越中心专才支持、有强大控制的环境，降低了舞弊、运营、结算及合规风险。
9. 内部银行通过提供合资格企业财资服务和交易，享受一半税率的利得税宽减（相比企业所得税率16.5%，企业财资中心的税率为8.25%），从而减低了税款支出。
10. 内部银行运行需要集团标准化工作流程，并由一个单一的财资管理系统平台取代表格及人工系统界面对运营进行控制，降低了运营成本。
“香港金融管理局，香港税务局和香港财经事务及库务局就政策的制定上做出了非常大的努力。同时，作为国际企业财资（中国）协会主席，我和各企业司厍们就草案进行了反馈，该政策的颁布是一次重要的突破。”
-黄伟民先生, 普华永道管理咨询总监，香港金融管理局企业财资管理发展小组成员注三
3企业财资管理政策细则公布普华永道
《指引》关键点及含义
以下总结了应用指引的关键点及其含义：
指引关键点 关键点含义
• 定义了企业财资中心的功能范围 • 企业需要拟定一个描述企业财资中心活动操作的规划图，并评价企业财资中心的集中管理模式与分散财资结构相比的优劣之处。
• 为构建“内部银行”进行集团内部融资并构建全球现金池，企业需要设计合适的内部融资机制，包括符合当地和国际税收规章（例如： BEPS）、同时由合适的财资管理系统（TMS）所支持的内部资金转移定价模型（FTP）。
• 提出需要独立的法律实体或满足75%安全港条例（利润和资产方面）的条件”
• 因选择的不可撤销性，企业需要对未来的企业财资中心运营模型进行全面的审查（例如：内部银行的职能架构，财资服务覆盖范围，成本/收益可行性研究，内部融资对企业税务的影响、企业财资中心资本化、转移定价/BEPS的合规问题）。
• 定义了合资格企业财资中心 • 企业需要决定如何将四种财资交易（融资、投资、风险管理、供应链金融）融入到企业未来的财资企业中心运营模型中。
• 定义了合资格财资服务 • 企业需要为企业财资中心中的成员制定集团内部定价机制来提供资金服务，如：a）资金筹集；b) 集团内部资金流动性管理；c）多层级现金池管理；d）银行费用分配等。
• 因为企业财务中心设计对不同行业、不同规模和处于不同生命周期的企业的影响完全不同，企业应从税收和财资的角度对集中服务进行成本效益分析。
• 对冲收益享受50%税收优惠 • 企业财资中心为其成员做的背靠背对冲交易对将带来两个好处：a）集团内交易会降低整体对冲成本；b) 使用企业财资中心代替进行场外衍生工具交易会改善SWAP定价。
• 企业需要决定是否需要应用对冲会计法实现对冲有效性。如果是，企业需要考虑如何由IAS39转向IFR39。
• 拟定符合IFRS9的风险管理政策。
• 对货币市场、债券和上市股票投资享受50%税收减免
• 企业需要决定：a）在当前低利率环境下，企业为提高投资回报而拓宽允许投资的资产类别的可行性；b）为最小化营运风险和市场风险企业所需要具备的系统和流程。
• 定义了“集中管控”和“实际的行为” • 董事会或管理层应决定企业财资管理的目标运营模式以及企业财资中心的适合性。若合适，也应考虑如何制定相关企业政策和流程来管理全球财资运营：a）法人实体结构；b）管理架构（例如：矩阵式财资组织结构的适合性），明确定义董事（战略）层、财务总监/资金主管（管理）层及财资运营层的权责划分。
• 集团内部融资将应用“运营测试”而非“信贷测试”
• 因为未走集团内融资正常程序的简单内部信贷继续适用信贷测试，企业需要基于当前阶段和未来企业财资中心设计，审核整体税务状况。
• 企业财资中心享受海外账户纳税法案（FATCA）的豁免
• 企业应使用企业财资中心作为集团内部融资和投资的平台，以降低法律与合规性风险。
4 企业财资管理政策细则公布普华永道
企业财资服务范围
《指引》中对于企业财资服务的关键内容及含义如下：
服务类型 重要性 对CTC设计的含义
A 管理相联法团的现金及资金流动状况，包括相联法团的现金预测或现金池，以及提供相关意见
提高对资金流动性的控制，循环利用现金以减少债务和利息费用
建立财资管理系统（TMS）；
设立内部融资FTP机制；
设计跨区域税收计划
B 处理付予向相联法团作售卖的人的付款，或付予相联法团的供应商的付款
将企业财资中心设计为“支付工厂”以减少跨境外汇交易和支付成本
需建立（ERP）系统与财资管理系统（TMS）的接口，以及TMS与银行的接口
C 管理相联法团与财务机构的关系 整合全球银行关系以提升融资/外汇额度，并更好地管理银行交易对手风险
搭建一个通用的TMS平台，在CTC集中谈判融资后可以追踪和执行当地办公室的提款
D 提供企业融资咨询服务，包括：
a）支援相联法团筹集资本的活动（例如藉债项或股权筹集资本）；及
b）为相联法团作资本预算
在企业财资中心中建立卓越中心（COE）来协助中期票据(MTN)、银团贷款，资产负债管理（ALM）、资产配置 、与财资管理风险相关的压力测试等
TMS能提供决策支持分析的能力；CTC的角色不应仅限于一个结算中心
E 为管理相联法团的资本投资提供意见 考虑资产类别（例如：货币市场基金、债券基金）制定资产管理参考费率
CTC会基于董事会制定的投资管理政策来执行
F 管理与相联法团发行的债务或股权票据的投资者的关系
巩固投资者关系/资源，将其整合入作为卓越中心的CTC
需要合适的CTC设计以获得税收优惠
G 就以下事项提供服务：a）向相联法团提供担保、履约保证、备用信用证或其他信贷风险票据，或代表该相联法团提供担保、履约保证、备用信用证或其他信贷风险票据；或 b）向相联法团做出的汇款，或代表相联法团做出的汇款
整合当地分散的银行设施，使其成为全球/区域性银行设施以增加利用率，更好地使用抵押（如果需要）并减少融资成本（使用具有最强资本的交易对手）
CTC需要审核/起草需求建议书（RFP）来重新回顾全球/区域性银行设施
H 就管理相联法团的利率风险、外汇风险、资金流动风险、信贷风险、商品风险或任何其他财务风险，提供意见或服务
因多头/空头仓位得以净额结算，可减少对冲/风险管理成本；节约使用稀缺的交易对手限额（尤其是对于《巴塞尔协议III》后的非投资级而言）
保护稀缺对手限制（特别是后《巴塞尔协议III》的非投资等级）
董事会需要设定风险偏好/预算并拟定风险控制政策，由CTC来执行
I 就相联法团遵守a）会计准则；b）内部财资政策；或 c）关于财资管理的监管规定提供意见或服务
在CTC框架下，会计风险（对冲会计有效性和投资资产的公允价值会计）和税务合规风险将会被集中管理
CTC需解决采纳IFRS9（将于2018年强制执行）所致的影响，因其会影响对冲会计与投资
J 就该相联法团的财资管理系统（TMS）的运作，提供意见或服务
享受使用单一的TMS进行全球财资管理的好处
CTC TMS需要与业务单元ERP和银行系统保持兼容交互
K 为该相联法团提供业务规划及统筹，包括经济或投资研究及分析
COE能提供具有前瞻性的情景分析，例如：长期投资、资本及融资计划；设定不同情景下的对冲目标
CTC需要使业务部参与交易及业务规划的过程
公平交易原则: 从税务的角度，香港税务局指出，现金池成员能根据执行的功能、提供的资产及承担的风险得到的相应回报（即根据公平交易原则）是相当重要的。例如：
• 对类似纯服务实体的CTC使用成本附加方式分配回报
• 对类似内部银行的CTC使用利差法分配回报
5企业财资管理政策细则公布普华永道
具备资格的“企业财资交易”
具备资格的企业财资交易就某法团而言，指由该法团为本身订立的、关乎某相联法团的业务的任何以下交易：
交易资格 对企业的重要性 对CTC 设计的影响
A 关于以下事宜的交易：就该相联法团借入款项而提供担保、履约保证、备用信用证或其他信贷风险票据
设立全球/区域性设施并进行本地执行来增加财务灵活性；使用主服务协议，当地子公司可以“共享”全球限额
CTC需要建立合适的银行档案记录及内部财资政策/系统支持，以便于进行此类限额分配安排
B 内容如下的交易：为管理该法团或该相联法团的现金及资金流动性状况，而将该法团或该相联法团的资金，投资于任何以下金融票据：a）存款；b）存款证；c）债券；d）票据；e）债权证；f）货币市场基金；g）其他金融票据（第20ACA (2) 条所界定的私人企业发行的证券除外）
《巴塞尔协议III》中的流动性比例要求使银行不愿意接受小于30天的存款。美国货币市场基金改革也减少了短期投资的选择。CTC政策可以提供给企业更广泛的投资选择（但具体允许投资的资产等级仍取决于企业自身的风险容纳度和投资政策）
CTC需将现金流预测和投资战略结合，形成流动性投资组合。流动性投资组合通常可分类为：a）短期基金（小于30天）；b) 中期基金（小于1年）；c)长期基金（大于1年）
C 关于任何以下为对冲该相联法团的利率风险、外汇风险、资金流动性风险、信贷风险、商品风险或任何其他财务风险而订立的交易的合约：a）差价合约；b）外汇合约；c）远期或期货合约；d）掉期合约； e）期权合约
场外衍生物改革是《巴塞尔协议III》的一部分，要求银行基于交易对手风险的大小对不同对冲产品进行不同的定价。对于低于投资等级的企业，对冲交易金额和持续时间将收到限制。CTC政策鼓励企业集中应用衍生品
CTC需要结构化其相联企业的背靠背对冲合同，需要准备合适的文件及适当的对冲会计程序来确认对冲的有效性。另外需设立场内和场外衍生工具
D 应收账通融或应收账承购交易
注：“应收账通融或应收账款承购交易”即“保理或福费廷交易”
需要供应链金融工具来改善对运营资本的使用并缩短现金周转周期
CTC应配备TMS，将保理加速现金流的成本计算在内
6 企业财资管理政策细则公布普华永道
我们的观点
我们相信，新的企业财资中心政策会提供企业提高自身竞争力的机会。企业可以利用专业管理的企业财资中心平台，利用可持续的税收节俭支持全球业务发展，从而提升自身的竞争力。
政策的设计考虑到了需要除去过去对采取内部融资的集团不利的不对等税收，也考虑到了需要预防过激避税，避免香港成为避税天堂。
对财资转型路线图的需求
企业有处在不同生命周期的子公司。集团内部融资使其可以更有效地利用内部现金流，并减少其对外债的依赖。许多进行全球采购、配送和下游销售的跨国企业面对着来自供应链金融、现金流季节性波动、多个银行账户关系管理以及外汇交易和经济风险的挑战。风险的可视性以及通过企业财资中心获得充足的对冲交易对手已经必不可少。重资产行业，如房地产和基建行业，需要大量的长期资金支持，这些资金最好能够得到集中安排和管控。这些行业中的企业也可能需要资产负债表项目对冲。所有这些都说明企业需要建立一个财资转型路线图，用来完全了解：a）当前需求与未来需求的差异；b）基于政府政策和行业最佳实践，不同企业财资中心设计对于财资及税务方面的影响。
董事会对财资风险的监控与财资风险健康检查需求
2016年香港上市法规得到了修订，要求董事会通过现行的审计委员会或者新创建的风险委员会对企业风险管理承担专门责任，强调了风险合理管控的重要性。财资管理风险如果不能被合理管控，将会成为企业主要风险之一。企业财资中心可以帮助企业降低财资管理风险并增强其抵抗金融风险的能力。因此，政府鼓励董事会将财资风险诊断加入一次性及持续性（至少每年一次）风险陈述，将其披露给投资者、债权人和其他利益相关者。资金管理风险分析表应上报例行董事会会议。
脚注：
注一: 香港税务局应用指引通知（英文版本）http://www.ird.gov.hk/eng/pdf/e_dipn52.pdf
注二: Hong Kong drives to become a corporate Treasury hub with new policies and incentives (March 2015) (英文版本)http://www.pwchk.com.hk/webmedia/doc/635769579576479986_corporate_treasury_hub_sep2015.pdf
香港新推出企业财资中心政策推进在“新常态”下的高效风险管理 (二零一六年三月) http://www.pwchk.com.hk/webmedia/doc/635865665742631924_corporate_treasury_hub_mar2016_v2.pdf
PwC Tax bulletin on CTC (November 2015) (英文版本)http://www.pwccn.com/webmedia/doc/635857025856831628_hktax_news_dec2015_12.pdf
PwC Tax bulletin on CTC (December 2015) (英文版本)http://www.pwccn.com/webmedia/doc/635887303811559209_chinatax_news_jan2016_1.pdf
PwC Tax bulletin on CTC (May 2016) (英文版本)http://pwccn.com/webmedia/doc/635999413097675115_hktax_news_may2016_5.pdf
注三: 香港注册会计师公会关于企业财资中心的访谈稿: http://app1.hkicpa.org.hk/APLUS/2015/11/pdf/26_Treasury.pdf
7企业财资管理政策细则公布普华永道
普华永道财资管理咨询
加拿大
中国
芬兰
美国
墨西哥
韩国日本
香港
南非
新西兰
澳大利亚
英国俄罗斯
印度
瑞典
土耳其摩洛哥
挪威
波兰德国
西班牙法国
葡萄牙
马来西亚泰国
新加坡印度尼西亚
越南菲律宾
巴西
智利
秘鲁
阿根廷
意大利
我们的财资管理团队150国家
一支团队, 500专业人才
连续15年被国际财资管理杂志授予全球最佳
普华永道连续15年被国际财资管理杂志授予全球最佳财资管理咨询大奖。我们的中国和香港团队由经验丰富的前企业财资主管组成，他们有领先的市场实践知识，也有第一线的操作经验。我们可以支持您成功建立企业财资中心，充分发挥政策变化带来的优势，以及整合其他的财资管理安排来优化您的财资职能的效率和效益。
联系人
核心主题联系人 其他中国/香港领导联系人
卢启豪
合伙人，香港/中国财务咨询+852 2289 1925 [email protected]
利一鸣
合伙人，财务咨询领导人+852 2289 2714 [email protected]
黄伟民
业务总监，香港/中国财务咨询 香港金管局财资市场公会企业财资中心工作小组成员+852 2289 1971 [email protected]
何润恒
合伙人税务咨询+852 2289 [email protected]
李佩君
合伙人，财务税务咨询+852 2289 3828 [email protected]
方毅贤
合伙人，会计咨询+852 2289 2313 [email protected]
伍钦勇
香港/中国财务咨询+86 (21) 2323 2151 [email protected]
www.pwccn.com本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。
©2016 普华永道。版权所有。普华永道系指普华永道网络中国成员机构，有时也指普华永道网络。每家成员机构各自独立。详情请进入www.pwc.com/structure。HK-20160913-4-C1