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Cenário Macroeconômico
Junho 2015
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China
Economia da China parece estar se estabilizando após ações do governo para estimular o crescimento.
Ainda assim, resultado de 2014 deve ficar abaixo da “meta” de 7% de crescimento e a perspectiva para os próximos anos é de continuidade da desaceleração gradual.
Desafios de médio e longo prazo persistem.
Comportamento do mercado acionário surpreende. Bolha?
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Europa
Sinais recentes sugerem que a recuperação continua em curso e está mais disseminada. Ao mesmo tempo, inflação ainda muito baixa não sugere risco inflacionário no curto ou médio prazo.
Ambos os resultados dão motivação e força política para o BCE manter a política de “Afrouxamento Quantitativo”.
Alta das taxas de juros de longo prazo na Alemanha gera alguma preocupação.
Risco maior continua a ser Grécia.
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Europa
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Europa
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Europa
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Europa
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EUA
Indicadores seguem contraditórios, mostrando ainda alguma fraqueza no setor industrial, mas bom resultados nos dados dos mercados de trabalho e imobiliário.
Expectativa de reaceleração da economia continua sendo majoritária.
Cenário base é de alta da taxa básica de juros a partir de setembro, o que pode fazer com que a trajetória de fortalecimento do dólar seja retomada.
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EUA
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EUA
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EUA
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Brasil
Economia segue em deterioração, apesar da surpresa “positiva” com o PIB:Aumentam os sinais de deterioração do mercado de trabalho;Política monetária caminha para ser mais apertada do que se esperava;Problemas gerados pela Operação Lava Jato não foram resolvidos;Indicadores de confiança seguem próximos das mínimas históricas.
Contração econômica deve continuar pelo menos até o 4º trimestre de 2014.
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Brasil
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Brasil
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Brasil
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Brasil
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Brasil
Inflação deve permanecer oscilando ao redor de 8,5% até o fim do ano.
Banco Central adotou discurso duro, buscando convergência das expectativas de inflação. Apesar disso, expectativas de médio e longo prazo pouco se moveram
Atividade em queda e ausência de maiores pressões sobre o câmbio irão eventualmente interromper o ciclo de alta. Expectativa de alta adicional de 25 bps por enquanto.
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Brasil
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Brasil
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Brasil
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Brasil
Resultado fiscal de abril foi melhor do que o esperado, mas ainda não suficiente para reverter a trajetória do acumulado em 12 meses. Cumprir a meta do ano segue sendo difícil
Forte contração nos investimentos; Arrecadação em queda.
Votações no Congresso acabaram reduzindo o impacto das medidas, mas saldo final foi positivo para o governo.
Serão inevitáveis novas discussões sobre aumento da carga tributária nesse e nos próximos anos.
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Brasil
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Brasil
Real voltou para nível onde posições direcionais não fazem muito sentido.
Preços de commodities permanecem baixos; Déficit em transações correntes ainda muito elevado; Dúvidas sobre EUA tendem a ser resolvidas nos próximos meses.
Tendência de médio prazo ainda é de desvalorização moderada. Juros reais, possiblidade de intervenções por parte do BC e menor percepção de risco de “downgrade” reduzem as chances de desvalorização muito acentuada no curto prazo.
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Brasil
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Consumo das Famílias?
Confiança não deve se recuperar enquanto o mercado de trabalho não melhorar – o que está distante;
Dificilmente poderá liderar o processo de retomada do crescimento.
Qual serão os motores do crescimento?
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Qual serão os motores do crescimento?
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Qual serão os motores do crescimento?
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Qual serão os motores do crescimento?
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Qual serão os motores do crescimento?
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Gastos do Governo?
Necessidade de ajuste fiscal vai muito além de 2016 – estamos longe de situação de sustentatbilidade da dívida;
Mesmo com ajuste pelo aumento da receita, há pouco espaço para expansão dos gastos.
Qual serão os motores do crescimento?
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Qual serão os motores do crescimento?
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Investimentos?
Residenciais: Dependem da retomada da confiança das famílias, das
condições de crédito e da “digestão” de excessos.
Não residenciais: Há crescente ociosidade na indústria; Perda de competitividade em função dos ajuste de preços
administrados e fiscal. Programa de concessões é um passo na direção correta, mas
esbarra em inúmeras dificuldades.
Qual serão os motores do crescimento?
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Qual serão os motores do crescimento?
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Exportações?
Quantum está reagindo, mas termos de troca pioraram e não devem melhorar tão cedo;
Há limites para a queda das importações;
Tamanho do setor exportador brasileiro é muito pequeno.
Qual serão os motores do crescimento?
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Projeções