8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

1/46

PHÂN TÍCHDÒNG TIềN CủA Dự ÁN

Chương 8

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

2/46

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

3/46

Ước tính dòng tiền

• Là bước quan trọng nhất, và khó khn nhất,tr!ng "h#n tích $%t d& 'n tiề$ nng( ) *hiều bi+n -

 ) *hiều c' nh#n và .ơn v/ tha$ gia

 ) 0!anh thu, chi "hí1 kh2ng ch3c ch3n(

• 4ai trò c5a c'c chu67n gia tài chính ) 9iều "h-i c2ng vi:c c5a c'c b% "h;n kh'c

 ) 9

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

4/46

*gu67n B t?ng qu't

• D= d>ng dòng tiền tăng thêm ) Là khoản chênh lệch giữa các dòng tiền trongtương lai của một công ty khi có d án !"i nhữngdòng tiền của công ty #ó khi không có d án$

 ) 0òng tiền nà! tEn tFi ch! dG có ha6 kh2ng có d&'n .ều kh2ng Bi7n quan và kh2ng .ư@c tính tớikhi "h#n tích d& 'n(

• *gu67n t3c về tính .%c B;" c5a d& 'n ) 0& 'n Bà $%t c2ng t6 nhHI có chi "hí và d!anh

thu, có tài

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

5/46

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

6/46

UhNi .iQ$ c5a dòng tiền

• 0! tiền có gi' tr/ thNi gian, dòng tiền c5a d&'n "h

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

7/46

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

8/46

Chi "hí chK$

• Zh!

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

9/46

Chi "hí cơ h%i

• Là $%t .òi hHi "h

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

10/46

C'c hi:u ng "h>

• 0òng tiền tng th7$ c5a $%t d& 'n ba! gE$tất c< nhWng tha6 .?i .ư@c tF! ra tr!ng c'cdòng tiền tr!ng tương Bai c5a c2ng t6(

• 0& 'n $ới có thQ t'c .%ng Pấu h!\c t-t B7ndòng tiền c5a c'c d& 'n .ang tEn tFi(

• *hWng hi:u ng nà6 "h

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

11/46

Uha6 .?i tr!ng v-n Bưu .%ng ròng

•  9`u tư và! *C tng B7n bất kO khi nà! ) UEn kh! tng d! $ua th7$ ngu67n Bi:u ) UEn qu tng .Q d& "hòng chi ti7u .%t Puất

 )A'n ch/u

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

12/46

• i< = $%t n$ nà! .ó, d& 'n có d!anh thu f jjI chi "híf lmjI thu nh;" ròng f mj, Zh2ng có thu+, kh2ng cókhấu ha! và chi ti7u v-n

• *C th&c t+ gi

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

13/46

• 0!anh thu f jj, nhưng kh!

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

14/46

Jti+"

• 0& 'n Bu2n c`n .`u tư và! *C cGng với tài

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

15/46

Zhấu ha!

• Là $%t kh!ng hai "hương "h'" khấu ha!ch! hai $>c .ích kh'c nhau .Q tính thu+ vàb'! c'! thu nh;" ch! nhà .`u tư(

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

16/46

zai B&a chọn khấu ha!

• Zhấu ha! .ưNng th{ng ) ec khấu ha! hàng n$ f JChi "hí gi' tr/thanh B ước tính |- n$ .Ni -ng kinh t+ c5atài ng với $>c .ích b'! c'!

• Zhấu ha! nhanh ) D= d>ng ch! $>c .ích tính thu+

 ) 9Ni -ng ch/u thu+ g3n ch\t với .Ni -ng kinh t+c5a tài

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

17/46

wh#n b? khấu ha! thR! e~CxD

Thời ! "hu h#i*$ l n$ n$ n$

m ll,ll oj,jj m,o

o , lo,jj o,l m,8o m,oj m,

,m mm,o mo,

mm,o 8,ls ,s 8,l

8,l

8 ,

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

18/46

e%t vài Bưu

• Uh2ng B: n=a n$ ) UhR! e~CxD, gi< ./nh tài

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

19/46

Chi "hí tài tr@

• Zhi "h#n tích $%t .ề Puất .`u tư, kh2ng tínhtới tiền B[i, c? tc, h!àn tr< n@ g-c(

• L d! Uiền B[i Bà $%t h@" "h`n c5a dòng tiền

tới nhWng ch5 n@ ch kh2ng "h

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

20/46

S= B .}ng vấn .ề BF$ "h't ) U€ B: chi+t khấu danh nghpa f t€ B: chi+t khấu

th&c BF$ "h't Jt€ B: chi+t khấu th&c P BF$"h't

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

21/46

Uính dòng tiền h!Ft .%ng JC‚c5a d& 'n

UM dưới B7n

UM tr7n Pu-ng

L' ch3n thu+

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

22/46

whương "h'" t?ng qu't

• Ur!ng $%t n$ c> thQ, với $%t d& 'n c> thQ, gi< =có c'c ước tính au0!anh thu mjjI Chi "hí jjI Zhấu ha! sjj

• ƒA„U f 0U ) Chi "hí ) Zhấu ha!

ƒA„U f mjj jj ) sjj f ojj• i< ./nh kh2ng "h

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

23/46

Ui+" c;n tM dưới B7n

• A3t .`u b^ng th% nh&' ròng ()ottom lin*+ vàc%ng BFi c'c kh!

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

24/46

Ui+" c;n tM tr7n Pu-ng

• A3t .`u tM d!anh thu, = d>ng "hi7n b

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

25/46

Ui+" c;n B' ch3n thu+

• D= d>ng "hi7n b

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

26/46

0òng tiền t?ng h@" c5a d& 'n

• 0òng tiền t?ng h@" c5a d& 'n ] thu%c $%ttr!ng ba B!Fi ) Zh!

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

27/46

Zh!

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

28/46

Jti+"

• Có ba tKnh hu-ng thu+ Bi7n quan tới vi:c b'n$%t tài

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

29/46

 ) 4í d> e%t chi+c $'6 c… có ngu67n gi' mjjjIgi' tr/ ? 'ch Bà mjjjj, .ư@c b'n với gi'mjjj(

 c2ng t6 thu .ư@c kh!

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

30/46

0òng tiền k+t th}c

•0òng tiền khi d& 'n k+t th}c có thQ ba! gE$ ) i' tr/ tài

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

31/46

‡u6+t ./nh t€ B: chi+t khấu

•U€ B: chi+t khấu Bà chi "hí cơ h%i c5a v-n.`u tưI Bà $c gi' "hng v-n.`u tư và! d& 'n(

• 0& 'n có thQ hu6 .%ng v-n tM nhiều nguEnIvới t€ trọng và chi "hí kh'c nhau(

• Chi "hí = d>ng v-n bKnh qu#n c5a d& 'n

  ˆacc f ˆdkd Jm ) U ˆ,k,  ˆ"k"  ˆRkR

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

32/46

C'c th2ng tin c5a d& 'n

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

33/46

L;" c'c b

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

34/46

C'c dW Bi:u c`n thi+t

 ) 0& b'! d!anh - .ơn v/

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

35/46

A'! c'! thu nh;" ước tính

0 1 2 …

Giá đơn vị sản phẩmDoanh số đơn vị

Doanh thu

Biến phí 

Định phí Khấu hao

EBIT

Thuế (thuế suất

Thu nh!p "#n$

C' dò tiề d tí h

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

36/46

C'c dòng tiền d& tính

0 1 2 …

%& D#n$ ti'n hot đ)n$  EBIT

  Khấu hao

  Thuế 

  D#n$ ti'n hot đ)n$*& +ốn ,-u đ)n$ "#n$

  ./0 1an đ2u

  Tha3 đ4i ./0

  Thu h5i ./0

  T4n$ tha3 đ4i ./0

6& 0hi ti7u vốn  0hi ti7u 1an đ2u

  Giá t"ị thanh ,8 sau thuế 

  0hi ti7u vốn

0ò tiề t? h 5 d '

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

37/46

0òng tiền t?ng h@" c5a d& 'n

0 1 2 …

D#n$ ti'n hot đ)n$Tha3 đ4i t"on$ ./0

0hi ti7u vốn

T4n$ 9#n$ ti'n :;a 9< án

0)n$ 95nD#n$ ti'n :hiết =hấu ti >?

.@+ (>?AIA

KC hon vốn

e%t - t N h .\ bi:t

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

38/46

e%t - trưNng h@" .\c bi:t

• 9'nh gi' c'c .ề Puất c3t gi

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

39/46

 9'nh gi' .ề Puất gi

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

40/46

•S'c ./nh dòng tiền tng th7$ ) Chi "hí ban .`u 8jjjjI gi' tr/ thanh B au thu+

f ojjjj P Jm ) j,l f mlojj

 ) *C kh2ng có

 ) C‚• Uhu nh;" h!Ft .%ng tng th7$ oojjj|n$

• Zhấu ha! f 8jjjj| f msjjj|n$ ƒA„U Jtng

th7$ f oojjj msjjj f sjjj(• Uhu+ f sjjj P j,l f ojj(

• C‚ au thu+ f ƒA„U Zhấu ha! ) Uhu+ f msj(

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

41/46

• 0òng tiền t?ng h@" J

• Chi+t khấu với t€ B: mj, *w4 f l8sj ‰ j

n7n ti+n hành t& .%ng hóa(

Năm

j m o l

C‚ msj msj msj msj msj

Chi ti7u v-n 8jjjj mlojjU?ng dòng tiền 8jjjj msj msj msj msj msj

S' ./ h i' hà b'

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

42/46

S'c ./nh gi' chà! b'n

• 4í d> e%t c2ng t6 chu67n $ua thi+t b/ 2 t2 t

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

43/46

• ec gi' b'n thấ" nhất có thQ .\t .Q có B@i nhu;n ] .R$ BFi

*w4 f j tFi t€ B: chi+t khấu oj(• w4 c5a kh!

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

44/46

• C`n tK$ $c gi' b'n nà! .R$ BFi C‚ Bà ljsj( Zhấu ha! f

sjjjj| f mjjj(*h3c BFi C‚ f Uhu nh;" ròng Zhấu ha!

ljsj f thu nh;" ròng mjjj

Uhu nh;" ròng f msj

Uhu nh;" ròng f J0!anh thu ) Chi "hí ) Zhấu ha! P Jm ) U

msj f J0!anh thu ) jjj mjjj P Jm ) j,l

0!anh thu f ml8 Bà $c d!anh thu|n$, tính tr7n chi+c PR(

i' chà! b'n f ml8| f osm8 ‹ ojjj|PR(

• UFi $c gi' nà6, n+u có h@" .Eng, B@i uất ] vMa .}ng oj(

Chi hí hà t .

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

45/46

Chi "hí hàng n$ tương .ương

• 4í d> e%t c2ng t6 ch+ tF! = d>ng $%t chi+c $'6 d;"

nh[n( Zhi $'6 hHng họ "h

8/19/2019 Ch8. d Ng Ti n c a d n

46/46

• 4K thNi gian "h>c v> kh'c nhau, chi "hí kh'c nhau, n7n kh2ng

thQ ! 'nh tr&c ti+" .Q k+t Bu;n "hương 'n nà! t-t hơn(• C#u hHi chi "hí hàng n$ c5a $Xi chi+c $'6 Bà ba! nhi7uŠ

e'6 ~

w4 Jchi "hí f mm,ls f ƒ~C P w4~JoImj f ƒ~C P m,l

ƒ~C J~ f s,so

e'6 A

w4 Jchi "hí f m,8 f ƒ~C P w4~ JlI mj f ƒ~C P o,8s

ƒ~C JA f s,oChi "hí hàng n$ c5a $'6 A nhH hơn $'6 ~, n7n $ua $'6 A(