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Chapitre 4
Direction générale, Ressources Humaines et Finances
Plan du chapitre 4
1. Structure et Direction générale
2. La Gestion des Ressources Humaines
3. La gestion financière de l’entreprise
11. Les différentes formes d’organisation
Direction Générale
Production Ventes & Marketing Ressources Humaines Finances & Comptabilité
• Forme U (ou structure fonctionnelle)– Avantage– Inconvénient
11. Les différentes formes d’organisation
• Forme M (divisionnelle)– Différents critères
– Avantage
– Inconvénient
• Cas particulier: société holding
Direction Générale
Produit A Produit B Produit C _ _ _
11. Les différentes formes d’organisation
• Forme Matricielle– Avantage
– Inconvénient
…
Produit C
Produit B
Produit A
RHMark.Prod.
Stratégie de l’Entreprise
Gérer les carrières:Formation & Promotion
Prévisions des besoins en T+1
Analyse de l’environnement
éco/techno
État des RH en T
Analyse des ajustements
Gérer les entrées: Embauches
Comparatif
Prévisions Ressources T+1
Gérer les sorties:Pré-retraites & Licenciements
Mise en adéquation des besoins/ressources
Besoins Futurs Ressources
Externalisation
22. La gestion qualitative des RH
• Au-delà de la comptabilisation des flux,la GRH doit prendre en compte la question de la motivation des salariés
– Lien entre motivation et productivité
– Cf. Pyramide des besoins de Maslow
Besoins physiologiques
Besoins de sécurité
Besoins d’appartenance
Besoins d’estime
Besoin de s’accomplir
22. La gestion qualitative des RH
• Comment agir sur la motivation des travailleurs ?
– Rémunération: Taylor (Organisation Scientifique du Travail)
– Considération: Mayo (école des relations humaines)
– Enrichissement des tâches(toyotisme)
– Recherche d’objectifs convergents• Dimension financière: plan d’épargne salariale, intéressement au
résultat, stocks options
• Dimension humaine: opérations de communication interne
– Sentiment d’appartenance :culture et projet d’entreprise
Section 3 – Les choix financiers de l’Entreprise
Intro: objectifs de la gestion financière et les sources d’informations financières
31. Le critère de rentabilité• Notion de compte de résultat: mesure les flux de
richesse au cours d’une période
32. Le critère de solvabilité• Notion de bilan: mesure le stock de richesses (le
patrimoine) de l’entreprise
33. La politique de financement de l’entreprise
Introduction – Les objectifs de la gestion financière
• Objectif principal de toute organisation: sa survie• Dans le cas d’une entreprise, la survie est assurée
si deux conditionssont remplies:– Exigence de rentabilité– Solvabilité/Liquidité de l’entreprise
• Gestion financière: surveille le respect de ces deux conditions:
– Source première d’information: comptabilité– A partir des documents comptables, définitions
d’indicateurs
Lesquels ?
Introduction – Les sources d’information de la gestion financière
Quelles sources d’information ?
– 1ère source d’information: comptabilité analytique (ou comptabilité « industrielle »):
• objectif principal: mesurer les coûtsdans l’entreprise (cf. méthode du coût complet, chap 2)
• Surtout interne (aucune obligation légale): – Peut-on diminuer le prix d’un bien sans être déficitaire ?– Faut-il conserver la production d’un bien ? Faut-il abandonner,
externaliser cette production ? Etc.
– Source d’information complémentaire: système d’information : information sur le temps passé pour chaque tâche, etc.
Quelles sources d’information ?
– 2ème source d’information: comptabilité générale• objectif principal: retrace les opérations avec les tiers (autres
entreprises, clients, Etat)
• Essentiellement descriptive: décrit l’ensemble des opérations effectuées durant l’exercice écoulé, tournée vers le passé
• Objectif externe… – Relations avec l’Etat (Impôt)
– Relations avec les propriétaires de l’entreprise (actionnaires)
– Relations avec les créanciers (banque, fournisseurs)
• … mais aussi interne: aide à la décision
Introduction – Les sources d’information de la gestion financière
3. La comptabilité générale
• La vie de l’entreprise est divisée en périodes: exercice comptable
– Durée légale: 1 an
• Deux questions importantes, deux documentsimportants:– Que s’est-il passé pendant l’exercice ?
• « Film »: Ensemble des opérations liées à l’exploitation, retracées dans le compte de résultat
• Recense l’ensemble des dépenses (charges) et des recettes (produits) de l’exercice
– Quelle est la situation de l’entreprise à la fin de l’exercice• « Photo instantanée »: notion de bilan
• La présentation de ces deux éléments (+ « annexes ») est obligatoire (comptes certifiés par un cabinet d’expertise comptable)
A partir des données calculées dans ces 2 documents, on dégage des « Soldes Intermédiaires de Gestion »à des fins d’évaluation de l’entreprise (rentabilité, solidité financière, etc.)
311. Le Compte de Résultat
• Produits: toutes les opérations qui « créentde la richesse »
• Charges: toutes les opérations qui détruisent de la richesse
Résultat de l’entreprise
-
31. Le Compte de résultat
3 types d’activités• Opérations courantes
– Liées à l’EXPLOITATION (frais de personnel, ventes de services)
• Opérations financières– +/- values sur A/V d’actions,
gains/pertes de change; intérêts versés/reçus
• Opérations exceptionnelles– Provisions pour risque
Résultat d’exploitation
Résultat financier
Résultat exceptionnel
Σ
Résultat de l’entreprise (avant impôt)
31. Le Compte de résultat
• Problème: le poste « exploitation » sera (a priori) le poste le plus important: distinction supplémentaire ?
– Cycle d’exploitation
– Cycle d’investissement
Toutes les charges hors amortissement
• Conso. inter. ;
• Frais de personnel;
• Impôts/taxes;
• Dotation aux prov./stocks et créances clients)
Dotation aux amort. et provisions/immobilisations
31. Le Compte de résultat
• Pour mesurer la rentabilité d’une entreprise, 2 soldes intermédiaires de gestion importants:
� Excédent Brut d’Exploitation (EBE)= Production – Charges d’exploitation� Mesure de l’excédent (monétaire) dégagé par l’entreprise grâce à son
activité principale
� Résultat d’Exploitation = EBE – Amortissement� Notion d’amortissement: charge « fictive » calculée pour tenir
compte de l’usure des équipements� Le RE décrit la capacité de l’entreprise à dégager un profit de son
activité , une fois pris en compte les dépenses d’investissement
31. Le Compte de résultat
Résultat d’exploitation
~ + Résultat financier =
Résultat net
Résultat courant avant impôt
(Excédent Brut d’Exploitation – Amortissement ) =
~ + Résultat exceptionnel =
Base d’imposition de l’impot sur les
sociétés
31. Le Compte de résultat• Autres SIG :
Valeur ajoutée = Production – Consommations Intermédiaires� Calculée dans le cas d’une activité industrielle� Première valeur créée par l’entreprise, est ensuite répartie entre
• L’Etat• Les Salariés (donc à ce stade, la VA inclue les salaires versés)• Les Propriétaires de l’entreprise
� Différence par rapport à l’EBE: la VA n’intègre pas par exemple les dépenses de personnel (peut poser problème: sous-traitance: sera considérée comme une consommation intermédiaire dans le calcul de la VA et ne sera pas prise en compte
Marge Commerciale= Valeur de la production – Coûts� Calculée dans le cas d’une activité commerciale
� Les valeursont peu de signification (sauf leur signe)� Evolution� Comparatif avec les moyennes du secteur (« benchmarking »)
32. Le Bilan
• Quel est le patrimoine d’une entreprise ? � Compte de résultat: ne considère que des flux
� Mais ces flux viennent alimenter des stocks� Enregistrés dans des « Comptes de bilan »
� Exemple: une entreprise s’approvisionne en matières premières: double écriture� Compte « Charges » (matières premières) [601]
� Compte « Fournisseurs » (l’entreprise) [401]
� Chaque opération donne lieu a une double écriture, principe de la « comptabilité en partie double »
Bilan
Actif de l’entreprise(machines, stocks,...)
Emplois Ressources
Passif de l’entreprise(capitaux, dettes,…)
En toutes circonstances, actif = passif
Bilan
Actif immobilisé
Actif circulant
Capitaux propres
Dettes à CT
Dettes à LT
Actif Passif
Ressources triées selon le degré d’exigibilité
Emplois triés selon leurdegré de liquidité
Actif immobilisé
Actif circulant
Capitaux propres
Dettes à CT
Dettes à LT
Actif Passif
• Immobilisations corporelles
• Immobilisations incorporelles
• Immobilisations financières
• Stocks
• Créances clients
• Placements & Avoirs financiers dispo.à court terme
• Capital et Réserves
• Report à nouveau
• Résultat
• Banques
• Fournisseurs
• Autres (Etat)
Bilan fonctionnel :séparation entre ressources stables et non stables
Bilan patrimonial : séparation entre les ressources propres et les dettes de l’entreprise
32. Le Bilan
• Comment le bilan peut-il être équilibré lorsqu’une entreprise est économiquement en situation d’ « excédent » ? � Situation « d’excès de trésorerie »: ajustement par
le compte « disponibilités » (avoirs liquides)
• Comment le bilan peut-il être équilibré lorsqu’une entreprise est économiquement en situation de « déficit » ? � Situation « de besoin de trésorerie »: ajustement
par le compte « concours bancaire » (= découvers: dettes exigibles à très court terme)
32. La lecture du Bilan
• Premier problème:
– Equilibre financier à long terme: il faut que les dépenses de long terme (cycle d’investissement) soient financées par des ressources de long terme
– Fonds de roulement = ressources LT – actifs immobilisés à LT
– Visualisation graphique: « haut du bilan »
Bilan
Actif immobilisé
Actif circulant
Capitaux propres
Dettes à CT
Dettes à LT
Actif Passif
Ressources triées selon le degré d’exigibilité
Emplois triés selon leurdegré de liquidité
32. La lecture du Bilan
• Premier problème:– Equilibre financier à long terme: il faut que les dépenses
de long terme (cycle d’investissement) soient financées par des ressources de long terme
– Fonds de roulement = ressources LT – actifs immobilisés à LT
– Visualisation graphique: « haut du bilan »
– Si FR>0, l’entreprise dispose de ressources stables pour financer ses investissements ou son exploitation
• … mais ne pas avoir ces ressources en excédent (coût d’opportunité)
– Si FR<0, les ressources de l’entreprise sont insuffisantes• Pour financer ses investissements, l’entreprise fait appel à des
ressources financières de court terme, risque d’insolvabilité
32. La lecture du Bilan
• Second problème: équilibre financier àcourt terme:
• Dans l’idéal…– Jamais de stocks constitués
– Toutes les commandes sont payées dès réception
– Etc.
• … dans la réalité :– Décalage temporelentre les recettes et les coûts lors du
cycle d’exploitation
– Le bilan permet de faire ressortir ce décalage et de voir si ce décalage peut avoir des incidences financières
32. Le décalage recettes/charges d’exploitation
Commande mat.1ères
PaiementFournisseur
temps
Délai de paiement fournisseur
Vente
Délai de paiement client
Cas n°1
Cas n°2 (grande surface)
Vente (et achat comptant)
Trésorerie Négative
Trésorerie Positive
32. La lecture du Bilan
• La durée totale entre le décaissement et l’encaissement définit la durée du cycle d’exploitation
• Quelques déterminants:– Durée du crédit accordé au client
– Durée du crédit accordé par les fournisseurs
– Variables liées à la gestion de la production:• Qualité de la gestion des stocks
• Qualité de « l’ordonnancement de la production » (gestion du cycle de production, cf. par exemple, méthode PERT)
32. La lecture du Bilan
• Second problème: équilibre financier à court terme:
• On s’intéresse au « bas du bilan » …– Emplois à court terme: stocks
– Ressources disponibles à court terme
• Visualisation graphique
Bilan
Actif immobilisé
Actif circulant
Capitaux propres
Dettes à CT
Dettes à LT
Actif Passif
Ressources triées selon le degré d’exigibilité
Emplois triés selon leurdegré de liquidité
32. La lecture du Bilan
• Second problème: équilibre financier à court terme (cycle d’exploitation):
• On s’intéresse au « bas du bilan » …– Emplois à court terme: stocks– Ressources disponibles à court terme
• Visualisation graphique• Besoin en Fonds de Roulement = Emplois – Ressources
– BFR>0 : l’entreprise a besoin de liquidités à court terme– BRF<0 : l’entreprise finance elle-même son cycle
d’exploitation (cf. grandes surfaces)
• 3 manières de financer un BFR>0: crédit inter-entreprise, mobilisation de créances commerciales,concours bancaire (découvert)
Trésorerie
• Définir ! – Fonds de
roulement
– Besoin en Fonds de Roulement
Actif immobilisé
Actif circulant
Capitaux propres
Dettes à LT
Dettes à CTB.F.R = gauche - droite
F.R = droite
- gauche
Trésorerie = _______________ - _______________ FR BFR
32. La lecture du Bilan
• Trésorerie Nette > 0 :– L’entreprise auto-finance son cycle d’exploitation:
excès de ressources
– Elle pourrait placer l’excédent de ressources sur un marché financier à court terme
• Trésorerie Nette < 0 :– L’entreprise n’a pas assez de ressources pour
financer son cycle d’investissement et/ou d’exploitation
– Elle doit donc faire appel à des sources de financement extérieures: crédit bancaire, etc.
33. Moyens et Politiques financières
Fonction financière: – chargée de la collecte des ressources, responsable des choix
financiers de l’entreprise
– Petite entreprise: fonction limitée aux relations avec les banques (assurée par le chef d’entreprise)
– Fonction de plus en plus autonome quand l’entreprise croît: montage de plans de financement (multi-banques), choix des marchés financiers, gestion des ressources à court terme
331. Les choix à long terme de l’entreprise
332. Les choix à court terme de l’entreprise
331. Les choix à long terme
• Question principale: financement du cycle d’investissement… mais quelles sources de financement ?
– Autofinancement: l’entreprise dégage des surplus à la fin d’un exercice et les réinjecte sous la forme d’une augmentation de capital
• Ces surplus peuvent être dus à son activité régulière (exploitation) ou à des opérations exceptionnelles(cession d’actifs: désengagement du capital d’autres entreprises, vente du siège social, etc.)
• Coût nul, mais existence d’un coût d’opportunité (risque de ne pas maximiser pleinement ces ressources)
• L’entreprise conserve son autonomie
331. Les choix à long terme
Financement externe par augmentation des fonds propres
– Comment ?• Nouveaux apports: « augmentation de capital »• Transformation d’une créance en parts sociales: une
banque devient propriétaire d’une partie de l’entreprise
– Avantage: n’augmente pas les charges financières de l’entreprise (pas d’obligation à verser des intérêts sur ce capital)
– Inconvénient: perte de contrôle des dirigeants actuels; versement de dividendes futurs• Solution hybride: émission d’action sans droit de vote
mais à dividende prioritaire
331. Les choix à long terme
Financement externe par emprunt– Comment ?
• Dans le cas précédent, nouvel équilibre des pouvoirs
• Ici: prêt– Emprunt bancaire: l’entreprise s’engage auprès d’un établissement de
crédit
– Emprunt obligataire: l’entreprise fait appel à l’épargne publique : versement d’un intérêt fixe (coupon), sur un nombre d’échéances fixés
– Avantage: pas d’intervention directe sur la structure du capital
– Inconvénient: rigidité (versement du taux d’intérêt, taux d’intérêt fixe/variable)
• Remarques: passerelles possibles : obligations convertibles en action, etc.
331. Les choix à long terme
Crédit-bail (leasing)– Pourquoi ?
• Pour financer un investissement
• L’entreprise loue un bien à une société spécialisée (société de crédit-bail)
• A la fin de la période, option d’achat définitif du bien (moyennant un prix résiduel)
– Avantage: • permet à l’entreprise d’investir même si elle dispose pas de la mise
initiale (ou elle ne peut pas emprunter la totalité de la mise initiale)
• Flexibilité : l’entreprise ne s’engage pas (comptabilisation en charges et non en immobilisation)
– Inconvénient: coût (flexibilité + disponibilité des fonds) reporté sur le montant des loyers
331. Les choix à long terme
• Conclusion: le choix de l’entreprise en matière de financement à long terme résulte d’unarbitrage entre différentes variables:
– Coût: versement d’intérêts, de dividendes, de loyers– Contrôle: dilution ou préservation de la répartition
des pouvoirs des pouvoirs– Flexibilité– Crédibilité
• Dans certains cas, l’arbitrage est imposé car certaines entreprises (TPE) n’ont pas accès à toutes les formes de financement
332. Les choix à court terme
• « Gestion de trésorerie »: recherche d’une trésorerie optimale
– Ni trop …
– … Ni pas assez
• 2 situations distinctes:– Besoin de financement: recherche de sources de
financement à court terme
– Capacité de financement: recherche de placements à court terme
332. Le financement à court terme
• Crédit fournisseur : crédit à 60j, 90j
• Mobilisation de créances:– Escompte: une entreprise dispose de 100€ à échoir
dans 90 jours.• Elle a besoin immédiatement de liquidité
• La banque procède à l’escompte … moyennant des agios/taux d’intérêt
• Affacturage: l’entreprise délègue l’encaissement des créances clients
– L’entreprise sous-traitante perçoit une commission sur le montant des factures (baisse des marges)
• Crédit bancaire– Découvert: souple mais couteux
– Facilité de caisse: crédit de courte durée (moins de 30j)
– Crédit de campagne: permet de financer le BFR (activités saisonnières)
– Crédit relais: lorsqu’une rentrée de fonds est anticipée
• Billets de trésorerie:– « Titrisation de la dette » : appel direct à l’épargne
– Financement direct et non intermédié (marge bancaire court-circuité), mais nécessité de garantir l’emprunt par un concours bancaires
– Pour les épargants, absence de risque (puisque gagés)
332. Le financement à court terme
• L’entreprise dispose de liquidités
– Dépôts à terme sur un compte rémunéré (mais souvent bloqué)
– Investissement sur le marché financier• Achat de titres: risque élevé• Achat de SICAV/FCP: solution
préférée, répartition des risques grâce à un panier de valeurs
• Un arbitrage classique risque/rendement
332. La recherche de placements à court terme
rendement
risque
• Recherche d’outils de protection contre le risque– Risque de taux de change:
• Au 1/01, 1’entreprise française doit encaisser 100$ dans 3 mois• Problème:
– Au 1/01, 1e taux de change est 1€ = 1$ – A ce taux de change, elle encaisse 100(1) = 100€– Le taux de change risque d’évoluer
» Dépréciation du dollar (1€ = 1.2$) : l’entreprise encaisse 100$/1.2 = 83,33€
– Pour se couvrir contre le risque de change, option d’achat sur le marché à terme
• Contrat = « je me réserve le droit d’acheter 100$ dans 3 mois à un taux de 1€=1$ », moyennant une prime (toujours acquittée)
• Si dépréciation, l’entreprise exerce son option ; si appréciation, l’entreprise a intérêt à utiliser le taux de change courant
332. La recherche de placements à court terme