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Cicli e Mercati Research

Nota Tecnica settimanale

2016Market Risk Management – www.cicliemercati.it

“Tutto, nella vita e sui mercati, si muove in cicli”“Chi non impara dalla storia è condannato a ripeterla”

Economia Valore/rischio Forza e rating Analisi e Cicli Strategie Opportunità03/21/2016

SNAPSHOT

Economie

Barometro USA RALLENTAMENTO q

Barometro EU RALLENTAMENTO q

Barometro Globale RALLENTAMENTO q

Mercati azionari – Trend e forza

USA Reazione in un trend negativo – Trainante =Europa Reazione in un trend negativo – Neutrale =Italia Reazione in un trend negativo – Debole =Asia Reazione in un trend negativo – Trainante =EMG Reazione in un trend negativo – Trainante =BRIC Reazione in un trend negativo – Neutrale =LatAm Reazione in un trend negativo – Trainante =

Indicatori

Rischiometro (0-100%) Rischiometri stabili. Globale 49.6% - Equity 7.2% =

Volatilità (VIX e VSTOXX) In discesa q

CRISIS indicator OFF

G10 Carry Trade Index In rialzo r

Forza relativa aree US, EMG r

Forza relativa settori EUR Nessun settore – Rotazione irregolare

Rapporto Borse:Bonds

US Equity/Bond ratio Rialzo pro equity r

EU Equity/Bond ratio Ribasso pro bond =ITA Equity/Bond ratio Ribasso pro bond =EMG Equity/Bond ratio Rialzo pro equity r

Reddito fisso

Governativi USA In rialzo r

Governativi EU In rialzo r

Governativi ITA In rialzo r

Corporate e High Yield In rialzo r

Bonds Emergenti Fase laterale =Valute

Euro/USD Resistenza importantissima 1.1370-1.1530 =

USD/JPY Trend negativo – Supp 111.7 Target 106-107 q

Commodities

Petrolio Brent Possibile inversione di MLT - Res. 42-44 r

Oro Rialzo – Supp.1200/30, Res.1280 1350/80 r

Argento Rialzo – Supp 14.90, Res. 16.35 17.1-17.5 r

RISCHIOMETRO DEI PORTAFOGLI MODELLO

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http://www.cicliemercati.it/cem






Economia Valore/rischio Forza e rating Analisi e Cicli Strategie Opportunità

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Sintesi della posizione ciclica dei mercati azionari

Continua l’ascesa della posizione ciclica di BT (Advancing), la quale ha come potenziale

estensione temporale 4-6 settimane dal minimo precedente (fine Marzo – inizio Aprile) prima di

ricreare una potenziale giuntura di vendita. Migliora anche il quadro ciclico di Medio Termine con

tutti gli indici in Up-Adv (PAC) ad eccezione dell’Italia, i cui trend superiori continuano a piegare

quelli minori.

Nonostante un miglioramento su base mensile, il quadro del trend gli indici azionari registra letture

di trend ribassista ancora elevate: 96.4% LT e 74.5% MT mercati ancora vulnerabili.

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CICLO DI LUNGO TERMINE

CICLO DI MEDIO TERMINE

CICLO DI BREVE TERMINE

AGO 2015

SET 2015

NOV 2015

21 MAR

2Q 2015 Il CM trimestrale

continuerà a essere al

ribasso sulla maggior

parte delle borse e dei

bonds per gran parte

del 2016

Il CM mensile è in

DIVERGENZA tra

la posizione degli

indici e la posizione

media dei titoli

(BOTTOM-UP) che

è ancora negativa

vedi sul sito

MAPPA DEI CICLI

* = Per esempi di ESTENSIONI RIBASSISTE DI MT vedi: AREA UTENTI STRUMENTI DI ANALISI

COMPOSITE MOMENTUM E CICLI PDF «Il Composite Momentum e i cicli sui mercati» PP. 23-24

Il CM settimanale ha

concluso una

ESTENSIONE

RIBASSISTA tipica di

un mercato debole ed è

in salita

FEB 2016

APR 2016?








FTSE MIB – Dati settimanali 2006-2016: a metà del guado

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03/21/2016

Pubblichiamo questo grafico per cercare di reinquadrare il recupero tecnico dell’indice nelle ultime settimane in un’ottica più ampia e meno emozionale. La linea rossa è il livello

attuale dell’indice (18600): come si vede, siamo su livelli sicuramente significativi poichè sono stati toccati praticamente ogni anno dal 2008 ad oggi e spesso hanno funzionato da

supporti o resistenze. Da otto anni ad oggi l’indice italiano è in un trading range laterale di evidente natura riaccumulativa: ci sarà dunque tutto il tempo per individuare la nascita del

prossimo Bull Market.








FLASH BULLETS sulla situazione attuale dei mercati

• Su molti mercati sono state raggiunte le aree di resistenza e di target già segnalate nei report precedenti: 2000–2060 S&P500, 9800-10300 DAX,19000-19500 MIB, 3000-3150 ES50. Il recupero degli indici si configura per il momento come un «return to the mean» dovuto ad un processo dinormalizzazione del tutto fisiologico dopo settimane di violenti ribassi.

• Questo recupero ha tuttavia evidenziato nella nostra analisi alcuni oggettivi segni di stabilizzazione:• CRISIS INDICATOR OFF• Ratio BORSE:BONDS tornato al rialzo su USA e EMG (le aree più forti)• Credit spread in calo• Carry Trade in miglioramento• Uscita dalla posizione SHORT mensile di S&P500 e Dow• Possibile inversione di MLT del Petrolio e miglioramento generale di diverse commodities

I mercati europei sono tuttavia ancora in posizione SHORT (i livelli di stop mensile si avvicineranno notevolmente in Aprile), come la grandemaggioranza delle blue chips. Ci sono anche qui però segni di miglioramento.A livello di titoli, segnaliamo come vi siano diverse importanti blue chips americane ancora in un bel trend rialzista senza segni di cedimento (HOMEDEPOT, VISA, ALTRIA, COCA COLA,MCDONALD’S, PEPSI, J&J, BERKSHIRE, GE, ALPHABET, FACEBOOK, MICROSOFT, ORACLE, AT&T, VERIZON).In Italia, ATLANTIA, CAMPARI, ENEL GREEN POWER, PRYSMIAN, SNAM, TERNA sono i titoli con trend più stabile.

Dal lato dei segnali di cautela, va evidenziato un chiaro ipercomperato di breve termine, l’assenza di picchi di volatilità e tutte le statistiche segnalate neireport precedenti, tra cui la collocazione dei minimi ciclici (mai Gennaio o Febbraio, 1Q un solo caso in 115 anni2003) e la non individuazione di unaleadership tematica e settoriale su cui i mercati possano costruire un trend stabile.Inoltre, i modelli economici sono in calo e i barometri in fase di rallentamento (attendiamo i prossimi dati sulla Consumer Confidence USA e EU) mentredal punto di vista dei P/E il mercato USA non ha certo multipli storicamente compatibili con la fase di avvio di un bull market (P/E attuale 18.5 secondoBloomberg e 22 secondo Shiller). Ciò non toglie che l’impraticabilità dal punto di vista dell’investimento di grandissima parte del segmento deiSovereign Bonds delle economie avanzate resti una wild card in grado di giocare un ruolo importante. Il nostro approccio a livello dei mercati azionariresta improntato alla disciplina: questo rally può configurarsi come l’inizio di una fase di ricostruzione trutturale o (scenario per ora preferito) come unsemplice grosso rimbalzo tecnico di tipologia e proporzioni già viste in passato: il comportamento di Aprile e del secondo trimestre in questo sensosaranno la chiave di volta. Vediamo invece miglioramenti importanti nei segmenti obbligazionari a rendimento superiore (HY e EMGB).In qualunque caso, come spiegato anche nel report mensile, la struttura ciclica di questi mercati punta ora a un top di breve termine nelle prossimesettimane (vedi anche chart S&P con schema a 6 punti nella pagina seguente) e a un successivo punto di rientro in primavera avanzata: in funzione delcomportamento nella fase di momentum discendente successiva, potremo trarre indicazioni molto più nette sullo scenario 2016.

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5

Venendo al quadro tecnico di breve, la formazione laterale di elevata volatilità

seguita da Dicembre in avanti sul mercato leader (S&P500) non è certo una

novità ed era già stato individuata e seguita su questa nota nella fase Agosto-

Novembre 2015. Si tratta di una sequenza di swings (spinte) a 6 punti, con un

DOPPIO MINIMO sui punti 2 e 4, seguito da una fase rialzista che culmina con il

punto 5 nell’area compresa tra i due massimi relativi precedenti (sopra al punto 3

ma sotto al punto 1).

I due grafici qui sotto mostrano come lo stesso modello comportamentale si sia

verificato nelle due fasi correttive del 2010 e del 2011, con esiti rialzisti. Ancora

prima, tuttavia, lo stesso modello si verificò a inizio 2008, con esiti ribassisti.

Secondo questo modello, l’indice USA è quindi presumibilmente diretto verso un

top di breve termine che non dovrebbe eccedere l’area 2110 e che dovrebbe

essere seguito da una correzione/stabilizzazione di alcune settimane, in funzione

della quale potranno essere tratte conclusioni definitive sulla natura

accumulativa o distributiva del movimento degli ultimi mesi.








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03/21/2016

S&P500 daily

Area di resistenza 2060-

2080

Area di supporto 1945-

1935

Supp di brevissimo 2010-

2000

MIB daily

Area di resistenza 19000-

19500

Area di supporto 17600-

500

Supp di brevissimo 18500

MIB daily








7

03/21/2016

0 1 2 3 4 5 6 7

.LYX DJSX600 BasRes

.LYX DJSX600 Ind

.LYX DJSX600 Oil

.LYX DJSX600 Utilities

.LYX DJSX600 Constr

.LYX DJSX600 Tech

.LYX DJSX600 Telecom

.LYX DJSX600 Auto

.LYX DJSX600 Food

.LYX DJSX600 PersHome

.LYX DJSX600 Retail

.LYX DJSX600 Banks

.LYX DJSX600 Chem

.LYX DJSX600 Fin

.LYX DJSX600 Health

.LYX DJSX600 Ins

ETF settoriali LYXOR DJS600 - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza)0-1-2 = SOTTO LA MEDIA 3-4-5 = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA

Posizione ciclica Forza

0 1 2 3 4 5 6 7

.CNH INDUSTRIAL

.PRYSMIAN

.SNAM RETE GAS

.AZIMUT

.BUZZI UNICEM

.CAMPARI

.ENEL

.ENEL GREEN POWER

.ENI

.FERRAGAMO

.MEDIASET

.TENARIS

.BCA MEDIOLANUM

.ITALCEMENTI

.POSTE ITALIANE

.TERNA

.TOD'S

.ATLANTIA

.MONCLER

.UNIPOL-SAI

.YOOX NET PORTER

.A2A

..FTSEMIB40

.ANIMA HOLDING

.BANCO POPOLARE

.BCA MPS

.BCA POP MILANO

.BP EM ROM

.EXOR

.FIAT CHRYSLER

.FINMECCANICA

.GENERALI

.INTESA SANPAOLO

.LUXOTTICA

.MEDIOBANCA

.SAIPEM

.STMICRO

.TELECOM ITALIA

.UBI BANCA

.UNICREDITO

.UNIPOL

Componenti FTSE MIB - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza)0-1-2 = SOTTO LA MEDIA 3-4-5 = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA

Posizione ciclica Forza

Attenzione – In caso di rimbalzo tecnico

vale molto spesso l’»EFFETTO

ELASTICO», per cui sul breve i

titoli/settori che rimbalzano di più sono

quelli che erano scesi di più e, viceversa, i

sovraperformanti nel trend diventano

sottoperformanti. Questo effetto, che vale

anche nel caso di correzioni in un Bull

Market, corrisponde a una correzione in

un trend di forza relativa e termina al

momento in cui il trend primario riassume

la sua direzione.








Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello

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La settimana precedente è cambiata la composizione complessiva dei Portafogli Modelllo, attraverso l’entrata dell’ETF LYXOR BTP 10Y MTS a 137.21 sul PM ITALIA, e dell’ETF

LYXOR IBOXX EUR HY sui PM BOND AGGRESSIVE e GLOBAL BOND a 116.55.

I due segnali hanno portato ad una diminuzione dell’allocazione complessiva in CASH e GOVT BONDS a favore degli HIGH YIELD BONDS ricerca di rendimento.

Ricordiamo che quotazioni in prossimità o inferiori al livello di entrata rappresentano opportunità di acquisto a valori minori (es.: 114 – 113 per l’HY EUR).

Attenzione all’ETF ISHARES HY $ che sopra 97.61 entrerebbe sul PM BOND AGGRESSIVE ed ai bonds dei mercati emergenti (LYXOR EMGB) che sopra 95.57 porterebbero ad

un ulteriore segnale di entrata sia sul PM GLOBAL BOND che sul PM BOND AGGRESSIVE.

NB - Per i dettagli consultare l’area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO).

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Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello

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Tavola dei livelli (con i livelli trimestrali – mensili - settimanali)

Settimana piatta per i mercati europei rispetto a quello statunitense, i cui indici più forti, S&P500-Dow Jones Ind., si portano in condizione di neutralità di MT con rating appena

positivi. Da monitorare i livelli di medio periodo come importanti resistenze ed i livelli settimanali come potenziali supporti di breve termine. Le prossime settimane saranno

fondamentali in quanto sanciranno la fine del primo trimestre del 2016. Il PHLX GOLD&SILVER si conferma l’indice con il rating più alto, spinto dalla forza di Oro e Argento, su cui

tuttavia segnaliamo forti letture di ipercomprato di breve. La discesa di VIX e VSTOXX (ancora LONG di LT), è in linea con il recupero dell’equity. Attenzione agli HY $ che sopra

97.61 entrerebbero sul PM BOND AGGRESSIVE e agli EMGB, vicini al livello di entrata (95.57) sul PM GLOBAL BOND e PM BOND AGGRESSIVE.

NB - Per i dettagli consultare l’area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO).

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