CLASIFICADORAS DE RIESGOS

Universidad Privada Antenor Orrego

Docente: Dr. Jenry Alex Hidalgo Lama

INTEGRANTES:BARRETO CARRIÓN, JHON MACALUPU LA CHIRA, DARWINRIVERO VIILEGAS, VICTOR HUGOVARGAS HONORES, YARIXA

¿QUÉ ES UNA EMPRESA CALIFICADORA DE RIESGO Y CUÁL ES SU FUNCIÓN EN EL MERCADO

PERUANO?

Podemos definir a las Calificadoras de Riesgos, como empresas dedicadas a emitir una opinión de determinada empresa después de haber sido evaluada mediante una metodología técnica que implica el análisis de variables cualitativas y cuantitativas. FUNCION: Es brindar la referida opinión sobre la capacidad de pago de la empresa, para hacerle frente a los riesgos a que se exponen, de forma tal que puedan cumplir de manera efectiva con sus obligaciones. Cabe destacar que una calificación no es una auditoria, una garantía o una recomendación, es una opinión que nace sin tomar en consideración los diversos y particulares objetivos de inversión de cada inversionista, o los precios que en determinado momento estén fijados en el mercado. 

El inicio de nuestras actividades fue el 24 de abril de 1996 según consta de la

inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores y a los pocos meses, se

incorporó como socio Thomson BankWatch, empresa norteamericana líder en

Clasificación de Riesgo de Instituciones Bancarias y Financieras a nivel mundial, con

quien durante cinco compartimos experiencias y tecnología.

SERVICIOS OFRECIDOS POR EQUILIBRIUM

Clasificación permanente de valores representativos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc.) emitidos a través de oferta pública primaria. 

Clasificación facultativa de instrumentos y empresas. 

Informes técnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones otorgadas, a solicitud de emisores e inversionistas. 

Reportes de clasificación sobre emisiones y emisores locales a pedido de inversionistas extranjeros o agencias internacionales de clasificación de riesgo.

BREVE RESEÑA

Es una opinión fundada sobre la capacidad de un emisor o una contraparte de cumplir con las condiciones establecidas en el contrato de emisión o sobre el riesgo que representa mantener relaciones comerciales o contractuales con una contraparte sea esta una entidad del sector financiero, real o de servicios.

¿QUÉ ES UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO?

¿CUÁL ES LA CALIFICACIÓN DE LA EMPRESA SELECCIONADA Y EN QUE SE SUSTENTA?

Luego del análisis efectuado, Equilibrium Clasificadora de Riesgo decidió mantener la categoría AA+.pe asignada a la empresa Petróleos del Perú – PETROPERU S.A

La clasificación se sustenta en el respaldo de su accionista, el Estado Peruano, su solida posición en el mercado mayorista de combustibles, con una participación de 47%, la importancia estratégica que tiene PETROPERU al ser la principal empresa de hidrocarburos del país; y el amplio acceso al crédito que mantiene así como a fuentes de financiamiento.

FUNDAMENTO

Las acciones que se comercializan en la bolsa de valores.

Bonos emitidos por la empresa. Pagares Facturas por cobrar.

¿QUÉ TÍTULOS VALORES DE LA EMPRESA REQUIEREN DE UNA CALIFICACIÓN OBLIGATORIA?

¿ADEMAS DE LOS TITULOS VALORES, LAS PERSONAS JURIDICAS REQUIEREN DE UNA CALIFICACION?

Desde el punto normativo existe una obligación en cabeza de los inversionistas institucionales de verificar que las entidades o valores en los cuales pretendan invertir cuenten con un nivel mínimo de calificación establecido en la propia regulación colombiana. De otra parte, los inversionistas requieren y utilizan los diferentes tipos de calificaciones de las entidades del sector financiero como establecimientos de crédito, leasing, comisionistas, fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones, como herramientas para asignación de cupos de contraparte o entrega de recursos para su administración, lo cual convierte estas calificaciones en un requerimiento del mercado

De otra parte, existen normas que facultan a algunas entidades a exigir ciertas calificaciones tal como se establece en el Decreto 2175/07 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en virtud del cual las sociedades administradoras de carteras colectivas podrán establecer en los reglamentos de dichas carteras, la obligación de la calificación contar con la calificación respectiva, así como la de su administrador

En relación con entidades estatales, el Decreto 610 de 2002 del Ministerio de Hacienda, estableció el sistema obligatorio de capacidad de pago de las entidades descentralizadas del orden territorial, las cuales no podrán, en consecuencia, gestionar endeudamiento externo ni efectuar operaciones de crédito superior a un año si no han obtenido previamente una calificación. Además, la Ley 819 de 2003 ha establecido en su artículo 16 la calificación obligatoria para Departamentos, Distritos y Municipio de categoría especial, 1 y 2.

¿QUÉ PROCEDIMIENTOS REALIZO LA EMPRESA CALIFICADORA DE RIESGOS PARA DETERMINAR LA CATEGORIA DE RIESGO DE

LA EMPRESA SELECCIONADA?

1. ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓNEl proceso de análisis comienza por verificar si el emisor presenta información representativa y válida. Se trata de determinar si los estados financieros y otros antecedentes complementarios, son suficientes para inferir razonablemente la situación financiera de la empresa y evaluar el riesgo asociado a sus títulos de oferta pública.

Como criterio general, se considera que la información de un emisor no es válida y representativa, si contiene antecedentes falsos que pueden inducir a conclusiones erróneas respecto de una clasificación.

Tampoco la es, si la sociedad hubiere experimentado cambios significativos en su giro, en los procesos productivos, en la composición de sus activos, o se hubiesen producido otras circunstancias que, habiendo afectado la rentabilidad, son probables que no se repitan, y sus estados financieros no pueden ser uniformados para incorporar los efectos correspondientes.

2. ANÁLISIS DE SOLVENCIA DEL EMISOR

2.1.- RIESGO DE LA INDUSTRIA

El riesgo de una industria corresponde a la variabilidad de la rentabilidad o de los retornos que perciben cada uno de los participantes o competidores dentro de ella, debido al efecto que genera un cambio en alguno de los factores que son relevantes y críticos para su evolución.Para su evaluación se analizan en detalle los diversos factores y elementos propios de la o las industrias en las que se desenvuelve la actividad de la empresa y que tienen incidencia sobre los resultados. Mientras más estable sea la rentabilidad de una industria ante cambios en las variables relevantes de su entorno, más predecibles serán sus resultados y, por consiguiente, menor será el riesgo asociado.

2.2. ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD

Se evalúan los administradores con relación a su influencia en la gestión y la solvencia de la empresa. Se postula que, en general, mientras más coherente sea la forma de administrar, mayor la capacidad de pago del emisor. De la misma manera se analiza el esquema de propiedad y las características de los propietarios, cuyo compromiso con el fortalecimiento de la empresa es esencial para su estabilidad en el largo plazo

De esta manera, la administración del emisor es evaluada en los aspectos siguientes: características de los principales ejecutivos, políticas de organización, políticas de planificación e inversión, control interno de las áreas críticas de la empresa, determinación de los centros de decisión, y sistemas de comunicación interno

2.3. SITUACIÓN FINANCIERA

Comprende el análisis de la capacidad de generación de los activos y en particular su estabilidad; de la estructura y características de sus pasivos, específicamente, de sus gastos financieros; y el de otros indicadores de la posición financiera de la empresa. Ello considera básicamente los siguientes aspectos:

Cobertura de intereses: cuociente entre el flujo de utilidades que se espera generen los activos del emisor y los gastos financieros, ambos estimados para el período de los próximos doce meses.

Estabilidad de la rentabilidad de activos: coeficiente de variación de la rentabilidad histórica medida con relación a los activos y su tendencia.

Indicadores adicionales de la situación financiera : calce de plazos, liquidez, rentabilidad, calce de flujos, endeudamiento, calce de monedas, contratos a futuro, incidencia de resultados extraordinarios, contingencias y compromisos, acceso al crédito

2.4. POSICIÓN DE LA EMPRESA EN LA INDUSTRIA

El riesgo de una empresa está fuertemente influido por sus fortalezas y debilidades internas, que condicionan su capacidad para crear y alcanzar una posición competitiva sostenible en el tiempo. En este sentido, su posición competitiva depende en buena medida de las ventajas y desventajas que posea, en comparación con su competencia.

Para los efectos de facilitar la evaluación, los factores que se consideran claves se agrupan en las siguientes áreas críticas de resultados: gestión, comercialización, producción, y finanzas.

3.- ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL EMISOR

El análisis comprende el estudio relativo a la estabilidad de los resultados anuales del emisor. En lo específico, se determina la varianza de la rentabilidad operacional sobre activos operacionales, así como el comportamiento histórico de los resultados operativos medidos sobre los activos totales y la rentabilidad patrimonial.

4.- ANÁLISIS DE LIQUIDEZ BONO ACCION

El análisis de la liquidez del bono o acción considera la presencia bursátil, la dispersión de la propiedad (para la acción), la rotación o montos transados y la profundidad de los mercados en los que se transa

5.- ANÁLISIS DEL CONTRATO DE EMISION

Resguardos 

Se entiende por resguardos del instrumento aquellas cláusulas del contrato de emisión, en las que el emisor se compromete a mantener algunos de sus indicadores financieros dentro de ciertos márgenes, o someter sus operaciones a ciertas restricciones, o también a cumplir determinadas condiciones en su negocio, tendientes a evitar efectos negativos para los tenedores de los títulos

Garantías del instrumento

Las garantías de un instrumento son todas las precauciones, reales y/o personales, que se estipulan en el contrato de emisión y que tiene por objeto proteger el pago de las obligaciones del instrumento

6.- CLASIFICACION FINAL

Una vez obtenida la clasificación de la capacidad de pago del emisor y evaluados los resguardos y las garantías de la emisión, la determinación de la clasificación final del instrumento, comprende una ponderación de estos elementos

El criterio que se utiliza  es que la base de la clasificación del instrumento está dada por la clasificación de solvencia del emisor. En consecuencia, sólo en casos excepcionales las garantías y resguardos producen cambios no marginales en la clasificación de la capacidad de pago.

En otras palabras, si los resguardos de un instrumento se consideran inadecuados o fueren considerados insuficientes, la clasificación final puede ser inferior a la de solvencia y, sólo en casos extremos, como por ejemplo, cuando la garantía es independiente del emisor, la clasificación final podrá apartarse sensiblemente de la clasificación de la capacidad de pago de éste

DIFERENCIA HAY ENTRE UNA CALIFICACION A CORTO PLAZO Y A LARGO PLAZO

Las calificaciones de corto y largo plazo representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. La diferencia se basa en que la calificación de corto plazo se asigna a una deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Una calificación de largo plazo se refiere a deuda con vencimientos mayores a un (1) año.

Las escalas de calificación se dividen en grado de inversión o de no inversión. Las calificaciones en grado de inversión reflejan la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses y las calificaciones en grado de no inversión sugieren la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones.

ESCALA DE CALIFICACIÓN DE CORTO PLAZO

La escala de calificación de corto plazo otorgada por BRC Investor Services es numérica antecedida de las iniciales de la compañía (BRC) e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses en un periodo de un año o menos.

En grado de inversión, las  escalas para corto plazo son: BRC1+; BRC1; BRC2+; BRC2 y BRC3; siendo BRC1+ la escala más alta y BRC3 la más.

En grado de no inversión, las escalas son: BRC4; BRC5 y BRC6; donde BRC4 es la escala más alta y BRC6 es la escala más baja.

ESCALA DE CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO La escala de calificación de largo plazo otorgada por BRC Investor Services es

alfabética, con letras mayúsculas e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses en un periodo mayor a un año.

Las escalas de largo plazo en grado de inversión son: AAA, AA+, AA, AA-,A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-; donde AAA es la escala más alta y BBB- la más baja.

En grado de no inversión están BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC, CC; siendo BB+ la escala más alta y CC la más baja.

Una calificación D se asigna cuando la obligación cae en incumplimiento y E si no se tiene suficiente información para calificar.

Equilibrium, quien, después de un exhaustivo trabajo de investigación que incluyó viajes a las refinerías y oleoducto, le otorgó la categoría de AA+.pe. Esta categoría “refleja la muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados”.La clasificación asignada a Petroperú por Equilibrium se sustenta en a) el sólido soporte que otorga su único accionista, el Estado Peruano, b) su liderazgo en el mercado nacional de combustible, con una participación del 47.3% c) la importancia estratégica que tiene PETROPERÚ S.A. al ser la principal empresa de hidrocarburos del país d) la ubicación estratégica de sus cinco refinerías y e) las sinergias conseguidas entre dichas refinerías.Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país.

El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones domésticas mejor calificadas.

¿QUÉ ES UNA PERSPECTIVA Y CUANDO SE ASIGNA? ¿QUÉ PERSPECTIVA TIENE SU

EMPRESA Y QUE LA SUSTENTA?

Una "perspectiva" se asigna a la calificación de una emisión de deuda a largo plazo - excepto para transacciones estructuradas - y evalúa un cambio potencial. La "perspectiva" tiene un período de tiempo más largo que la lista CreditWatch, e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad del crédito. Una "perspectiva" no es necesariamente el paso anterior a un cambio de calificación o a una lista CreditWatch.

La “perspectiva” puede ser:

POSITIVA

NEGATIVA

lo que indica que la calificación puede aumentar o mantenerse

Lo que indica que la calificación puede bajar o mantenerse. Indica que la calificación puede

aumentar o mantenerse

Satisfacer las necesidades energéticas de sus clientes con productos y servicios de excelente calidad, contribuyendo con el desarrollo nacional.

Maximizar la rentabilidad de la Empresa. Proporcionar más valor a sus clientes. Optimizar nuestros procesos internos. Mejorar el capital humano.

Maximizar el valor de mercado de la Empresa.

Consolidar su posición de liderazgo en el mercado de hidrocarburos del país e internacionalizar sus productos.

LAS PERSPECTIVAS DE DESARROLLO DE PETROLEOS DEL PERU PETROPERU S.A SE PUEDEN ESTABLECER DE LA

SIGUIENTE MANERALA MISIÓN DE PETRÓLEOS DEL PERÚ

SUS OBJETIVOS OPERATIVOS

EL OBJETIVO ESTRATÉGICO

LA VISIÓN DE LA EMPRESA

Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación.

Un creditwatch puede ser:

¿QUÉ ES UNA LISTA DE CREDITWATCH Y CUANDO SE ASIGNA? ¿ESTA SU EMPRESA EN LA REFERIDA

LISTA, SI, NO PORQUE?

“POSITIVO"

“NEGATIVO"

“EN DESARROLLO"

Indica que la calificación puede aumentar o mantenerse

Indica que la calificación puede bajar o mantenerse

Usada para aquellas situaciones inusuales en las que las consecuencias de determinados eventos futuros son tan

inciertas que la calificación podría potencialmente aumentar, mantenerse o bajar.

¿ESTA SU EMPRESA EN LA REFERIDA LISTA, SI, NO POR QUÉ?

Si, ya que a efectos de contar con los recursos para el financiamiento del PMRT, PETROPERÚ cuenta con una política de dividendos en donde las utilidades de la Empresa se destinarán a los proyectos de inversión para la modernización y ampliación de las actividades de la Empresa, regulada en el articulo 4° de la Ley N°28840, Ley de Fortalecimiento y Modernización de PETROPERÚ. Como los recursos propios no serán suficientes para financiar este proyecto, PETROPERÚ ha contratado – mediante licitación – los servicios del banco de inversión Société Générale, con la finalidad que estructure un financiamiento de mediano plazo – ya sea mediante un crédito bancario, emisión de bonos (locales o internacionales) o combinaciones de las estrategias mencionadas.