Come sfruttare al meglio i Come sfruttare al meglio i nostri soldi, insegnando loro a nostri soldi, insegnando loro a

nuotare.nuotare.

• Le note che seguono si riferiscono ad Le note che seguono si riferiscono ad una gestione del denaro tramite la una gestione del denaro tramite la Banca telematica FinecoBanca telematica Fineco®®, Conto , Conto ArancioArancio®® ed altre di cui sono a ed altre di cui sono a conoscenza.conoscenza.

• Nessuno scopo pubblicitario da parte Nessuno scopo pubblicitario da parte mia, semplicemente io conosco ed uso mia, semplicemente io conosco ed uso queste.queste.

• I portafogli indicati come esempio sono I portafogli indicati come esempio sono solo indicativi e non si riferiscono a solo indicativi e non si riferiscono a situazioni reali, anche se i dati lo sono.situazioni reali, anche se i dati lo sono.

• Non prendetevela con me se poi vi Non prendetevela con me se poi vi ritrovate senza un soldo, ma rileggete ritrovate senza un soldo, ma rileggete queste note, qualche cosa vi deve queste note, qualche cosa vi deve essere sfuggito ! essere sfuggito !

® I marchi citati sono registrati ed appartengono ai ® I marchi citati sono registrati ed appartengono ai legittimi proprietari.legittimi proprietari.

Queste note sono strettamente personali e non Queste note sono strettamente personali e non hanno alcuno scopo commerciale o divulgativo o hanno alcuno scopo commerciale o divulgativo o didattico. Sono solo appunti privati, la loro didattico. Sono solo appunti privati, la loro duplicazione e/o divulgazione è fatta duplicazione e/o divulgazione è fatta arbitrariamente da terze persone per proprio uso arbitrariamente da terze persone per proprio uso personale.personale.

c/c Fineco 2%

Conto Arancio 10%

Azioni o Ob. Indicizzate 13%

Ob. Tasso fissoo

Bonds 75%

• Liquidabile in tempo reale.Liquidabile in tempo reale.

• Basso interesse.Basso interesse.

• Punto di transito dei capitali durante la Punto di transito dei capitali durante la loro movimentazione.loro movimentazione.

• Conviene mantenerlo al minimo importo Conviene mantenerlo al minimo importo (2.000/5.000 €), quello necessario per la (2.000/5.000 €), quello necessario per la normale attività, bilanciandolo, in più o normale attività, bilanciandolo, in più o in meno, con il Conto Arancio.in meno, con il Conto Arancio.

• Saggio di interesse simile ai BOT.Saggio di interesse simile ai BOT.

• Contiene il capitale necessario Contiene il capitale necessario rapidamente, ma per gli eventi rapidamente, ma per gli eventi eccezionali (riparazione straordinaria eccezionali (riparazione straordinaria auto, casa, fabbisogno di c/c, ecc.).auto, casa, fabbisogno di c/c, ecc.).

• Mantenuto al minimo indispensabile Mantenuto al minimo indispensabile (5.000/20.000 €), se il capitale è in (5.000/20.000 €), se il capitale è in eccesso, passa ai Bonds.eccesso, passa ai Bonds.

• Capitale immobilizzato a più lunga Capitale immobilizzato a più lunga scadenza (scadenza (10÷20% del cap. 10÷20% del cap. totaletotale).).

• Normalmente non Normalmente non vieneviene monetizzato, monetizzato, se non in casi di emergenza.se non in casi di emergenza.

• Se ne possono invece utilizzare i Se ne possono invece utilizzare i dividendi o le cedole.dividendi o le cedole.

• Costituiscono la maggior parte del Costituiscono la maggior parte del capitale (60capitale (60÷80%).÷80%).

Se molto commerciabili (spread <1), Se molto commerciabili (spread <1), possono essere anche a lunga durata.possono essere anche a lunga durata.

• Normalmente conviene farli giungere Normalmente conviene farli giungere a naturale scadenza, anche se sono a naturale scadenza, anche se sono monetizzabili in 3÷5 giorni, con monetizzabili in 3÷5 giorni, con perdite variabili con lo spread.perdite variabili con lo spread.

– A tasso fisso: so il rendimento fin dall’inizio e non A tasso fisso: so il rendimento fin dall’inizio e non cambia più.cambia più.

– A tasso variabile (indicizzato) : il rendimento è A tasso variabile (indicizzato) : il rendimento è agganciato ad un parametro, se questi cambia, varia il agganciato ad un parametro, se questi cambia, varia il rendimento dell’obbligazione. Teoricamente, si rendimento dell’obbligazione. Teoricamente, si adegua alla inflazione.adegua alla inflazione.

• Quando investiamo, l’obbligazione è caratterizzata da : Quando investiamo, l’obbligazione è caratterizzata da : PrezzoPrezzo di acquisto, di acquisto, scadenzascadenza, valore della , valore della cedolacedola (interesse periodico), (interesse periodico), spreadspread (differenza fra val. acquisto (differenza fra val. acquisto e val. vendita), e val. vendita), ratingrating (giudizio sulla solvibilità). (giudizio sulla solvibilità).

Riferiamoci a un listino Riferiamoci a un listino Fineco :Fineco :

e cerchiamo di capirci qualche cosa . . . . . e cerchiamo di capirci qualche cosa . . . . .

Prezzo di acquistoPrezzo di acquisto • Indicato anche come prezzo lettera e distinto in tel quel Indicato anche come prezzo lettera e distinto in tel quel

(comprende gli interessi già maturati) e secco (senza gli eventuali (comprende gli interessi già maturati) e secco (senza gli eventuali interessi). Quello che ci interessa è il prezzo lettera tel quel (ask interessi). Quello che ci interessa è il prezzo lettera tel quel (ask tel quel), che è la cifra che realmente pagheremo. Normalmente si tel quel), che è la cifra che realmente pagheremo. Normalmente si riferisce ad 1 o a 100 obbligazioni e varia, più o meno a seconda riferisce ad 1 o a 100 obbligazioni e varia, più o meno a seconda della richiesta, attorno alla parità di 1€ o di 100 € rispettivamente.della richiesta, attorno alla parità di 1€ o di 100 € rispettivamente.

• Nell’esempio è di € 108,2930, di cui € 3,86031 sono gli interessi Nell’esempio è di € 108,2930, di cui € 3,86031 sono gli interessi maturati dall’ultimo 30 settembre. Se ne voglio comperare 10.000, maturati dall’ultimo 30 settembre. Se ne voglio comperare 10.000, spenderò 108,2930/100x10.000 = 10.829,30 € .spenderò 108,2930/100x10.000 = 10.829,30 € .

ScadenzaScadenza

• Indica il giorno del rimborso del capitale Indica il giorno del rimborso del capitale investito e dell’ultima cedola maturata. investito e dell’ultima cedola maturata.

• Nell’esempio l’obbligazione, emessa il Nell’esempio l’obbligazione, emessa il 30/9/1999 al prezzo di 98,500, verrà 30/9/1999 al prezzo di 98,500, verrà rimborsata il 30/9/2004 alla pari, cioè a rimborsata il 30/9/2004 alla pari, cioè a 100 € per 100 obbligazioni. 100 € per 100 obbligazioni.

CedolaCedola

• Rappresenta l’interesse nel periodo (annuale, Rappresenta l’interesse nel periodo (annuale, semestrale, trimestrale, ecc.), riferito in genere a semestrale, trimestrale, ecc.), riferito in genere a 100 obbligazioni.100 obbligazioni.

• Nell’esempio, la cedola vale 11,1250 € ed è Nell’esempio, la cedola vale 11,1250 € ed è annuale, quindi ad ogni 30 di settembre annuale, quindi ad ogni 30 di settembre prenderemo € 11,1250/100x10.000 = 1.112,50 € di prenderemo € 11,1250/100x10.000 = 1.112,50 € di interessi. interessi.

• Ammesso che l’acquisto del bond avvenga il Ammesso che l’acquisto del bond avvenga il 30/1/2004, avremo solo una cedola da incassare, 30/1/2004, avremo solo una cedola da incassare, quella del 30/9/2004, che è anche l’ultima. quella del 30/9/2004, che è anche l’ultima.

SpreadSpread• E’ uno dei parametri più importanti, su cui non si può imbrogliare ed è dato E’ uno dei parametri più importanti, su cui non si può imbrogliare ed è dato

dalla differenza fra il valore di acquisto (più alto) e quello di vendita (più dalla differenza fra il valore di acquisto (più alto) e quello di vendita (più basso). In pratica indica la percentuale di perdita nel vendere prima della basso). In pratica indica la percentuale di perdita nel vendere prima della scadenza e, proprio per questo, le banche non lo forniscono mai, te lo devi scadenza e, proprio per questo, le banche non lo forniscono mai, te lo devi calcolare tu ! calcolare tu !

• Infatti, fornisce una idea dell’interesse della banca, che ha più informazioni di Infatti, fornisce una idea dell’interesse della banca, che ha più informazioni di te, a vendere o meno le varie obbligazioni che ha in cassaforte. Un valore te, a vendere o meno le varie obbligazioni che ha in cassaforte. Un valore minimo (<1) indica un ottimo bond, che in qualsiasi momento può essere minimo (<1) indica un ottimo bond, che in qualsiasi momento può essere scambiato senza rimetterci troppo : il prezzo di acquisto è simile a quello di scambiato senza rimetterci troppo : il prezzo di acquisto è simile a quello di vendita. Un valore alto (>10) indica invece un’obbligazione che la banca, che vendita. Un valore alto (>10) indica invece un’obbligazione che la banca, che ne capisce più di te, cerca di sbolognare ai propri clienti.ne capisce più di te, cerca di sbolognare ai propri clienti.

• Nel nostro esempio, lo spread vale : 108,2930 – 107,2930 = 1,0 quindi, Nel nostro esempio, lo spread vale : 108,2930 – 107,2930 = 1,0 quindi, nonostante altri parametri lo sconsigliano (rating basso), la banca te lo vende nonostante altri parametri lo sconsigliano (rating basso), la banca te lo vende a 108 e te lo riacquista volentieri a 107, con minima perdita. Diverso se il a 108 e te lo riacquista volentieri a 107, con minima perdita. Diverso se il valore di riacquisto fosse stato di 98, vorrebbe dire che ti scoraggia a cederlo valore di riacquisto fosse stato di 98, vorrebbe dire che ti scoraggia a cederlo di nuovo alla banca, già che lo hai comperato, meglio per lei se te lo tieni tu, di nuovo alla banca, già che lo hai comperato, meglio per lei se te lo tieni tu, con tanti saluti alla correttezza bancaria. con tanti saluti alla correttezza bancaria.

• Alle volte si notano delle obbligazioni che hanno un prezzo di vendita a te Alle volte si notano delle obbligazioni che hanno un prezzo di vendita a te molto interessante, ma se guardi quello di riacquisto per la banca, è molto interessante, ma se guardi quello di riacquisto per la banca, è bassissimo, quindi con spread elevato. bassissimo, quindi con spread elevato. Occhio : è il caso tipico di Occhio : è il caso tipico di obbligazioni che la banca ha in cassa e che sa che avranno problemi, obbligazioni che la banca ha in cassa e che sa che avranno problemi, in questo modo cerca di svenderle (prezzo basso), ma non di in questo modo cerca di svenderle (prezzo basso), ma non di riacquistarle (prezzo bassissimo). In questo modo la banca si libera riacquistarle (prezzo bassissimo). In questo modo la banca si libera per tempo delle varie Cirio, Parmalat, Giacomelli, ecc. ecc.per tempo delle varie Cirio, Parmalat, Giacomelli, ecc. ecc.

RatingRating• Altro parametro molto importante, su cui le banche puntano molto e che Altro parametro molto importante, su cui le banche puntano molto e che

indica il grado di solvibilità attribuibile alla obbligazione da parte di un ente indica il grado di solvibilità attribuibile alla obbligazione da parte di un ente autonomo a ciò preposto : in genere dalla Standard & Poor’s.autonomo a ciò preposto : in genere dalla Standard & Poor’s.

• Il rating S&P varia da :Il rating S&P varia da :- AAA, AA, A Ottimo, sicurissimo- AAA, AA, A Ottimo, sicurissimo- BBB, BB, B Medio, rischio presente- BBB, BB, B Medio, rischio presente- CCC, CC, C Alto rischio- CCC, CC, C Alto rischio- D Defaut accertato - D Defaut accertato Alle lettere si può aggiungere + o – a seconda della tendenza al Alle lettere si può aggiungere + o – a seconda della tendenza al

miglioramento o meno.miglioramento o meno.

• Molte obbligazioni non si assoggettano al controllo dei revisori, in tal caso Molte obbligazioni non si assoggettano al controllo dei revisori, in tal caso sono indicate come n/a (not available) e sono da considerare quindi come sono indicate come n/a (not available) e sono da considerare quindi come molto rischiose: se non fanno vedere i loro conti, un motivo ci sarà . . . molto rischiose: se non fanno vedere i loro conti, un motivo ci sarà . . .

• Nel nostro esempio, il rating S&P indica B+, quindi investimento piuttosto Nel nostro esempio, il rating S&P indica B+, quindi investimento piuttosto rischioso, anche se sembra in via di miglioramento.rischioso, anche se sembra in via di miglioramento.

• Le banche pubblicizzano molto questo parametro, invece è meglio non Le banche pubblicizzano molto questo parametro, invece è meglio non fidarsi troppo, spesso segnala il problema quando è troppo tardi, vedi il fidarsi troppo, spesso segnala il problema quando è troppo tardi, vedi il caso della Parmalat ! caso della Parmalat !

• Finalmente arriviamo al più importante dato Finalmente arriviamo al più importante dato certocerto, il rendimento, da , il rendimento, da confrontare con il più importante dato confrontare con il più importante dato ipoteticoipotetico, il rischio, per arrivare o meno , il rischio, per arrivare o meno alla decisione di acquisto.alla decisione di acquisto.

• Si possono usare diverse formule di calcolo, più o meno precise, più o meno Si possono usare diverse formule di calcolo, più o meno precise, più o meno complesse : noi ne useremo una abbastanza semplice e chiara, che non usa complesse : noi ne useremo una abbastanza semplice e chiara, che non usa calcoli complessi ma è comprensibile e prudenziale.calcoli complessi ma è comprensibile e prudenziale.

• Nel nostro esempio, al 30 gennaio abbiamo comperato 10.000 obbligazioni per Nel nostro esempio, al 30 gennaio abbiamo comperato 10.000 obbligazioni per € 10.829,30. Al 9 settembre, dopo 244 gg., verranno rimborsate in 10.000 € € 10.829,30. Al 9 settembre, dopo 244 gg., verranno rimborsate in 10.000 € più una cedola da 1.112,50 (vedi), totale 11.112,50 €. Il guadagno è stato di più una cedola da 1.112,50 (vedi), totale 11.112,50 €. Il guadagno è stato di 11.112,50-10.829,30=283,50 € su un capitale impegnato di € 10.829,30 pari 11.112,50-10.829,30=283,50 € su un capitale impegnato di € 10.829,30 pari al 2,618 % su 244 giorni, quindi al 3,916 % annuo lordo.al 2,618 % su 244 giorni, quindi al 3,916 % annuo lordo.

• Se vogliamo il rendimento netto, basta togliere le tasse (12,5%) sulla cedola : Se vogliamo il rendimento netto, basta togliere le tasse (12,5%) sulla cedola : (10973,44-10829,30)/10829,30/244x365x100= (10973,44-10829,30)/10829,30/244x365x100= 1,991 %1,991 % annuo netto, un po’ annuo netto, un po’ più prudenziale e realistico di quello calcolato da Fineco di 2,7936 %più prudenziale e realistico di quello calcolato da Fineco di 2,7936 %

• Perciò occhio : se guardate i rendimenti netti di Fineco, viene sempre voglia di Perciò occhio : se guardate i rendimenti netti di Fineco, viene sempre voglia di comperare, ma se fate il semplice “conto della serva” che vi ho indicato, spesso comperare, ma se fate il semplice “conto della serva” che vi ho indicato, spesso i numeri si ridimensionano e la voglia di comperare passa !i numeri si ridimensionano e la voglia di comperare passa !

• Il tipo di emittore dell’obbligazione, se è una società o uno Il tipo di emittore dell’obbligazione, se è una società o uno stato sovrano. Mentre il fallimento di una società può portare stato sovrano. Mentre il fallimento di una società può portare facilmente alla perdita totale del denaro investito, uno stato facilmente alla perdita totale del denaro investito, uno stato può non pagare le obbligazioni per difficoltà economiche, ma può non pagare le obbligazioni per difficoltà economiche, ma poi i vari fondi internazionali, le necessità politiche, portano a poi i vari fondi internazionali, le necessità politiche, portano a trovare soluzioni per far ripartire l’economia di un intero trovare soluzioni per far ripartire l’economia di un intero paese, rimborsando, almeno in parte, gli investitori.paese, rimborsando, almeno in parte, gli investitori.

• La durata dell’investimento deve essere proporzionata alle La durata dell’investimento deve essere proporzionata alle proprie necessità, in modo da lasciare scadere naturalmente proprie necessità, in modo da lasciare scadere naturalmente l’obbligazione. Se si investe in fondi con spread molto basso l’obbligazione. Se si investe in fondi con spread molto basso (0.1-0.2) tipo BTP, CCT, World Bank, European Invt Bank, ecc., (0.1-0.2) tipo BTP, CCT, World Bank, European Invt Bank, ecc., la durata può anche superare la necessità, tanto in qualsiasi la durata può anche superare la necessità, tanto in qualsiasi momento potremo realizzare il capitale, vendendo con una momento potremo realizzare il capitale, vendendo con una piccolissima perdita (0.1%-0.2%).piccolissima perdita (0.1%-0.2%).

• Il mercato dove noi comperiamo le nostre obbligazioni è molto Il mercato dove noi comperiamo le nostre obbligazioni è molto limitato : è costituito da quelle obbligazioni che la Fineco ha in cassa e limitato : è costituito da quelle obbligazioni che la Fineco ha in cassa e che decide di vendere, ai prezzi ed alle condizioni decise dalla Fineco che decide di vendere, ai prezzi ed alle condizioni decise dalla Fineco stessa ! stessa !

• Ma per fortuna nostra, se la Fineco si discostasse troppo dal mercato Ma per fortuna nostra, se la Fineco si discostasse troppo dal mercato reale, i risparmiatori potrebbero sempre rivolgersi ad altre banche o reale, i risparmiatori potrebbero sempre rivolgersi ad altre banche o altri intermediari meno esosi. altri intermediari meno esosi.

• Quindi, un’ottima abitudine è tenere sempre d’occhio anche altri Quindi, un’ottima abitudine è tenere sempre d’occhio anche altri mercati intermedi (altre banche, intermediari) ed il mercato reale, la mercati intermedi (altre banche, intermediari) ed il mercato reale, la Borsa di Milano, guardando le diverse quotazioni, sia in acquisto, sia in Borsa di Milano, guardando le diverse quotazioni, sia in acquisto, sia in vendita.vendita.

• Detta così la scelta è molto limitata, ed è vero, ma è pur sempre un Detta così la scelta è molto limitata, ed è vero, ma è pur sempre un mercato molto vantaggioso anche per il risparmiatore. Ricordiamoci mercato molto vantaggioso anche per il risparmiatore. Ricordiamoci sempre che sempre che le obbligazioni sono tassate in Italia solo al le obbligazioni sono tassate in Italia solo al 12,5%12,5% (per (per ora !) e sono le uniche, mentre tutti gli altri redditi vengono tassati ora !) e sono le uniche, mentre tutti gli altri redditi vengono tassati come minimo al 27% (c/c, azioni) o, normalmente, alla aliquota come minimo al 27% (c/c, azioni) o, normalmente, alla aliquota percentuale IRPEF più alta di ciascuno di noi (39% o 45%).percentuale IRPEF più alta di ciascuno di noi (39% o 45%).

• Se è possibile, è molto comodo, per il confronto di dati e per la scelta Se è possibile, è molto comodo, per il confronto di dati e per la scelta

dei nostri acquisti, la possibilità di acquisire i dati delle obbligazioni in dei nostri acquisti, la possibilità di acquisire i dati delle obbligazioni in forma telematica, in modo da poterli elaborare rapidamente, renderli forma telematica, in modo da poterli elaborare rapidamente, renderli omogenei ed infine, confrontarli.omogenei ed infine, confrontarli.

• Il primo problema è trovare le informazioni e metterle in un formato Il primo problema è trovare le informazioni e metterle in un formato direttamente utilizzabile da noi stessi.direttamente utilizzabile da noi stessi.

• Si possono scaricare i dati direttamente da Fineco, pagina delle Si possono scaricare i dati direttamente da Fineco, pagina delle Obbligazioni, andando con il mouse sopra alle tre scadenze principali e Obbligazioni, andando con il mouse sopra alle tre scadenze principali e cliccando con il tasto destro, in modo da ottenere il menù delle opzioni. Si cliccando con il tasto destro, in modo da ottenere il menù delle opzioni. Si sceglie Salva Oggetto con nome, salvando i dati in tre files, messi nella sceglie Salva Oggetto con nome, salvando i dati in tre files, messi nella stessa cartella dove avremo il programma di elaborazione.stessa cartella dove avremo il programma di elaborazione.

• Il programma, di nome Bonds.EXE, legge i tre gruppi di dati, li riorganizza e Il programma, di nome Bonds.EXE, legge i tre gruppi di dati, li riorganizza e calcola alcuni dati aggiuntivi, per poi proporceli in vari formati : ordinati a calcola alcuni dati aggiuntivi, per poi proporceli in vari formati : ordinati a video, ordinati a stampa, oppure solo raggruppati in formato Excel per chi video, ordinati a stampa, oppure solo raggruppati in formato Excel per chi preferisce far da sé le successive elaborazioni.preferisce far da sé le successive elaborazioni.

• Le obbligazioni ci verranno quindi presentate in ordine decrescente di Le obbligazioni ci verranno quindi presentate in ordine decrescente di rendimento, con il rating, lo spread calcolato, la scadenza, prezzi tel quel di rendimento, con il rating, lo spread calcolato, la scadenza, prezzi tel quel di vendita e di acquisto, il valore della cedola.vendita e di acquisto, il valore della cedola.

• Esaminando questo elenco, risulta così molto più facile individuare le Esaminando questo elenco, risulta così molto più facile individuare le obbligazioni per noi più interessanti e procedere al loro acquisto.obbligazioni per noi più interessanti e procedere al loro acquisto.

Il programma Bonds.EXEIl programma Bonds.EXE

•Alla base del Alla base del cosacosa c’è la c’è la nostra disponibilità al rischio.nostra disponibilità al rischio.

•Alla base del Alla base del quantoquanto c’è la c’è la nostra disponibilità al rischio.nostra disponibilità al rischio.

• Va bene, ma non essere anche coglione, sarebbe veramente troppo !Va bene, ma non essere anche coglione, sarebbe veramente troppo !

• Fraziona il più possibile, compra tanti titoli diversi, ciascuno di poche obbligazioni (il minimo, Fraziona il più possibile, compra tanti titoli diversi, ciascuno di poche obbligazioni (il minimo, in genere, è mille), in modo da diluire il rischio.in genere, è mille), in modo da diluire il rischio.

• Privilegia i titoli di stato, i monopòli, le società famose, i titoli emessi in Italia.Privilegia i titoli di stato, i monopòli, le società famose, i titoli emessi in Italia.

• Attento ai titoli senza rating, ai titoli emessi in nazioni diverse da quelle di origine (ad es. titoli Attento ai titoli senza rating, ai titoli emessi in nazioni diverse da quelle di origine (ad es. titoli Cirio emessi in Lussemburgo).Cirio emessi in Lussemburgo).

• Prendi con le pinze le informazioni specialistiche : ti dicono quello che vogliano che tu sappia, Prendi con le pinze le informazioni specialistiche : ti dicono quello che vogliano che tu sappia, non quello che ti serve ! E se ti dicono qualche cosa di interessante, vai tranquillo, è già non quello che ti serve ! E se ti dicono qualche cosa di interessante, vai tranquillo, è già troppo tardi ! troppo tardi !

• Molto più attendibile controllare il rapporto fra i prezzi di acquisto e di vendita della tua banca Molto più attendibile controllare il rapporto fra i prezzi di acquisto e di vendita della tua banca : : - - Valori bassi e dispersiValori bassi e dispersi -> sono pericolosi, la banca te li sbologna e non li vuole più indietro. -> sono pericolosi, la banca te li sbologna e non li vuole più indietro. - - Valori alti e dispersiValori alti e dispersi -> dopo una opportuna pubblicità, la banca ti propina dei suoi titoli -> dopo una opportuna pubblicità, la banca ti propina dei suoi titoli facendoli sembrare oro, ma se ci credi, il rischio non è per te.facendoli sembrare oro, ma se ci credi, il rischio non è per te. - - Valori bassi e viciniValori bassi e vicini -> titoli in crisi o anche in defaut, ma che la banca pensa che verranno, -> titoli in crisi o anche in defaut, ma che la banca pensa che verranno, in qualche modo, rimborsati. Osservarli con attenzione, una piccola quantità può essere in qualche modo, rimborsati. Osservarli con attenzione, una piccola quantità può essere interessante.interessante. - - Valori alti e viciniValori alti e vicini -> titoli a basso rischio ed interessanti, con valore costante nel tempo, -> titoli a basso rischio ed interessanti, con valore costante nel tempo, adatti anche a lunghi investimenti.adatti anche a lunghi investimenti.

• Infine, tu hai lo stomaco di considerare normali ed accettabili alcuni fallimenti fra i Infine, tu hai lo stomaco di considerare normali ed accettabili alcuni fallimenti fra i tuoi titoli ?tuoi titoli ?

Portafoglio tipico a rischio Portafoglio tipico a rischio altoalto

• E va bene, sei una persona tranquilla che non cerca guai. E va bene, sei una persona tranquilla che non cerca guai.

• Le quantità acquistate possono essere molto maggiori e la varietà dei Le quantità acquistate possono essere molto maggiori e la varietà dei titoli minore.titoli minore.

• Darai la preferenza a titoli di stato o di grosse multinazionali, con ottimi Darai la preferenza a titoli di stato o di grosse multinazionali, con ottimi rating.rating.

• Ma anche tu cerchi un rendimento complessivo buono, allora puoi Ma anche tu cerchi un rendimento complessivo buono, allora puoi sfruttare i tempi lunghi, cercando obbligazioni indicizzate e con spead sfruttare i tempi lunghi, cercando obbligazioni indicizzate e con spead molto bassi.molto bassi.

• Anche se sei un tranquillone in pantofole, una botta di vita ogni tanto ci Anche se sei un tranquillone in pantofole, una botta di vita ogni tanto ci sta bene : prova a prendere una piccola parte di titoli ad alto rischio ed sta bene : prova a prendere una piccola parte di titoli ad alto rischio ed alto rendimento !alto rendimento !

• In ogni caso, per quanto prudente tu sia, prima di fare acquisti vai a In ogni caso, per quanto prudente tu sia, prima di fare acquisti vai a leggere anche la pagina precedente, quella dedicata al rischio, serve leggere anche la pagina precedente, quella dedicata al rischio, serve anche per te ! anche per te !

Portafoglio tipico a rischio Portafoglio tipico a rischio bassobasso

• Vediamo ora un altro programma, questo in Excel, che ci Vediamo ora un altro programma, questo in Excel, che ci permette di seguire la vita delle nostre beneamate permette di seguire la vita delle nostre beneamate obbligazioni. Il programma si chiama, con grande originalità, obbligazioni. Il programma si chiama, con grande originalità, Bonds.XLSBonds.XLS

• L’abbiamo già intravisto prima come esempio di diversi L’abbiamo già intravisto prima come esempio di diversi portafogli, dove lo stesso importo totale veniva investito in portafogli, dove lo stesso importo totale veniva investito in titoli a diverso rischio.titoli a diverso rischio.

• Ha diverse schermate, per diversi usi :Ha diverse schermate, per diversi usi :

- Tabella delle Obbligazioni- Tabella delle Obbligazioni- Tabella delle Obblig. Indicizzate- Tabella delle Obblig. Indicizzate- Scadenzario delle Cedole- Scadenzario delle Cedole- Potafoglio complessivo liquidità- Potafoglio complessivo liquidità

Tabella delle ObbligazioniTabella delle Obbligazioni

Tabella delle ObbligazioniTabella delle Obbligazioni

• Mostra i dati delle nostre obbligazioni.Mostra i dati delle nostre obbligazioni.

• I dati in azzurro vanno inseriti, quelli in nero sono calcolati dal I dati in azzurro vanno inseriti, quelli in nero sono calcolati dal programma.programma.

• Il contenuto delle varie celle è chiaramente indicato, ma qualche Il contenuto delle varie celle è chiaramente indicato, ma qualche nota in più merita :nota in più merita :- Cedole n. e # indicano quante cedole maturano nel periodo e - Cedole n. e # indicano quante cedole maturano nel periodo e quante invece sono già maturate.quante invece sono già maturate.- Il valore delle cedole maturate è calcolato già al netto delle - Il valore delle cedole maturate è calcolato già al netto delle tasse, lo stesso quindi per tutti i rendimenti calcolati. tasse, lo stesso quindi per tutti i rendimenti calcolati. - I giorni sono indicati sia nel loro ammontare totale (data - I giorni sono indicati sia nel loro ammontare totale (data scadenza – data acquisto), sia nella vita residua (data scadenza – scadenza – data acquisto), sia nella vita residua (data scadenza – data attuale).data attuale).- Attenzione che nelle righe finali di riepilogo, alcuni valori - Attenzione che nelle righe finali di riepilogo, alcuni valori rappresentano dei totali, altri delle medie. rappresentano dei totali, altri delle medie.

Tabella delle Obblig. Tabella delle Obblig. IndicizzateIndicizzate

Tabella delle Obblig. Tabella delle Obblig. IndicizzateIndicizzate• Le differenze sono minime, c’è una colonna Le differenze sono minime, c’è una colonna

particolare per la periodicità delle cedole, infatti particolare per la periodicità delle cedole, infatti quasi sempre non sono annuali ma quasi sempre non sono annuali ma quadrimestrali.quadrimestrali.

• Il valore della cedola viene quindi moltiplicato per Il valore della cedola viene quindi moltiplicato per quante cedole scadono in un anno.quante cedole scadono in un anno.

• In tutti i casi, conviene tenerle separate dalle In tutti i casi, conviene tenerle separate dalle obbligazioni a reddito fisso, se non altro per obbligazioni a reddito fisso, se non altro per chiarezza.chiarezza.

Scadenzario delle CedoleScadenzario delle Cedole

Scadenzario delle CedoleScadenzario delle Cedole

• E’ un prospetto che si forma in parziale E’ un prospetto che si forma in parziale automatismo. automatismo.

• Molto comodo per vedere, ogni mese, quali Molto comodo per vedere, ogni mese, quali cedole scadono e controllare che tutto proceda cedole scadono e controllare che tutto proceda nel migliore dei modi.nel migliore dei modi.

• Può essere interessante, in fase di acquisto, Può essere interessante, in fase di acquisto, programmarli in modo tale da avere una programmarli in modo tale da avere una copertura omogenea nei vari mesi, formando così copertura omogenea nei vari mesi, formando così una specie di rendita integrativa. Ma attenzione una specie di rendita integrativa. Ma attenzione che la regolare distribuzione delle scadenze non che la regolare distribuzione delle scadenze non vada a scapito della convenienza economica.vada a scapito della convenienza economica.

Potafoglio complessivo Potafoglio complessivo liquiditàliquidità

Potafoglio complessivo Potafoglio complessivo liquiditàliquidità

• I dati dei capitali sono volutamente illeggibili, ma il prospetto è I dati dei capitali sono volutamente illeggibili, ma il prospetto è reale e rappresenta la mia situazione patrimoniale degli ultimi reale e rappresenta la mia situazione patrimoniale degli ultimi anni.anni.

• Più il potafoglio è vario, meglio è. Ideale che contenga poco Più il potafoglio è vario, meglio è. Ideale che contenga poco denaro liquido a basso interesse e molto denaro investito al denaro liquido a basso interesse e molto denaro investito al saggio più alto possibile, compatibilmente con la nostra saggio più alto possibile, compatibilmente con la nostra disponibilità al rischio.disponibilità al rischio.

• Se ve la sentite, una piccola quota in azioni può essere Se ve la sentite, una piccola quota in azioni può essere interessante, ma scordatevi di poterla monetizzare : se vi interessante, ma scordatevi di poterla monetizzare : se vi mettete a giocare al finanziere da film, che compra e vende, in mettete a giocare al finanziere da film, che compra e vende, in pochi mesi restate in mutande. Non è il vostro gioco, lasciatelo pochi mesi restate in mutande. Non è il vostro gioco, lasciatelo alle finanziarie internazionali, la borsa la gestiscono loro. alle finanziarie internazionali, la borsa la gestiscono loro. Piuttosto potete monetizzare i dividendi percepiti e, molto Piuttosto potete monetizzare i dividendi percepiti e, molto interessante, affittare le azioni alla Fineco nella gestione interessante, affittare le azioni alla Fineco nella gestione ““Portafoglio RemuneratoPortafoglio Remunerato”, in questo modo percepite una ”, in questo modo percepite una rendita mensile variabile, ma sempre molto gradita.rendita mensile variabile, ma sempre molto gradita.

• Avrete notato che non ho parlato dei fondi gestiti, che pure vanno per la maggiore. Il Avrete notato che non ho parlato dei fondi gestiti, che pure vanno per la maggiore. Il motivo è che non li apprezzo per nulla, li ho provati, ho visto come funzionano, li ho motivo è che non li apprezzo per nulla, li ho provati, ho visto come funzionano, li ho rivenduti subito senza più pensarci. Il motivo è semplice : ti fanno credere che esperti rivenduti subito senza più pensarci. Il motivo è semplice : ti fanno credere che esperti finanziari gestiranno i tuoi soldi in modo ottimale, con ottime rendite. Non è affatto vero, la finanziari gestiranno i tuoi soldi in modo ottimale, con ottime rendite. Non è affatto vero, la gestione è normalissima, quando tutto il mercato tira vanno bene, quando tutto il mercato gestione è normalissima, quando tutto il mercato tira vanno bene, quando tutto il mercato cala, vanno male. Ma così sono capace anch’io, dov’è la bravura ? Resta solo una gestione cala, vanno male. Ma così sono capace anch’io, dov’è la bravura ? Resta solo una gestione normalissima, in cui l’unica cosa sicura è che devo anche pagare la provvigione per la normalissima, in cui l’unica cosa sicura è che devo anche pagare la provvigione per la finanziaria che gestisce male i miei soldi. finanziaria che gestisce male i miei soldi.

• Non so se ve ne siete accorti, ma io penso che l’informazione fornita dagli organi finanziari Non so se ve ne siete accorti, ma io penso che l’informazione fornita dagli organi finanziari o giornalistici specializzati, vada presa con molto sospetto. Spesso è pura disinformazione o giornalistici specializzati, vada presa con molto sospetto. Spesso è pura disinformazione voluta e quando è veritiera è perché si riferisce a fatti già avvenuti e talmente evidenti da voluta e quando è veritiera è perché si riferisce a fatti già avvenuti e talmente evidenti da non poter essere più nascosti. In tutti i casi, l’informazione buona ti arriva solo quando è non poter essere più nascosti. In tutti i casi, l’informazione buona ti arriva solo quando è troppo tardi : come tua moglie che per strada ti dice : “guarda che bella ragazza ...” “... troppo tardi : come tua moglie che per strada ti dice : “guarda che bella ragazza ...” “... dove ? “ “E’ già passata !”dove ? “ “E’ già passata !”

• Preferisco di gran lunga basarmi su dati reali o non facilmente mascherabili, come un Preferisco di gran lunga basarmi su dati reali o non facilmente mascherabili, come un grafico storico delle quotazioni, una accertata posizione di privilegio o di monopolio, grafico storico delle quotazioni, una accertata posizione di privilegio o di monopolio, l’osservare il comportamento di chi ha informazioni dirette, non manipolate, come l’osservare il comportamento di chi ha informazioni dirette, non manipolate, come valutando il parametro dello spread per capire la tendenza dei mercati.valutando il parametro dello spread per capire la tendenza dei mercati.

• Non spaventatevi nei momenti di crisi del mercato, ma premunitevi prima, diversificando Non spaventatevi nei momenti di crisi del mercato, ma premunitevi prima, diversificando gli investimenti e, dentro agli investimenti, diversificando gli acquisti.gli investimenti e, dentro agli investimenti, diversificando gli acquisti.

• Io credo che se avrete seguito tutti questi accorgimenti ed attenzioni, non dovreste correre Io credo che se avrete seguito tutti questi accorgimenti ed attenzioni, non dovreste correre troppi rischi anzi, il vostro capitale, grande o piccolo che sia, vi ringrazierà. Forse ha troppi rischi anzi, il vostro capitale, grande o piccolo che sia, vi ringrazierà. Forse ha imparato a nuotare ! imparato a nuotare !

Finito di scrivere nel lungo e freddo inverno del 2005 – Andrea Bosi

Il continuo aggiornamento delle banche è certamente molto utile, ma spesso comporta il dover modificare quello che si pensava già definito.

Già dopo pochi mesi dalla stesura delle precedenti note, la Fineco ha modificato il modo di presentare i dati delle obbligazioni, costringendoci a rifare il programma Bonds.EXE, quello che estrae i dati delle obbligazioni, li rielabora e li ripresenta ordinati, in modo da facilitarci le scelte. Purtroppo anche i dati forniti per ciascuna obbligazione sono diminuiti, impedendoci così il calcolo automatico dello spread (vedi) e rendendo più impreciso il calcolo del rendimento netto.

In compenso la disponibilità della scelta è notevolmente aumentata con la possibilità di acquisto direttamente sul MOT (Mercato Obbligazionario Telematico). In questo modo, fra mercato Fineco e MOT, la scelta spazia ora su quasi 700 titoli.

• Per noi è un’opportunità formidabile, il conoscere Per noi è un’opportunità formidabile, il conoscere immediatamente tutte le quotazioni ed il poter acquistare immediatamente tutte le quotazioni ed il poter acquistare in modo diretto permette di ottenere dei rendimenti prima in modo diretto permette di ottenere dei rendimenti prima impensabili e con rischi molto minori.impensabili e con rischi molto minori.

• Ma è impensabile confrontare diverse centinaia di Ma è impensabile confrontare diverse centinaia di obbligazioni senza utilizzare strumenti informatici per obbligazioni senza utilizzare strumenti informatici per l’elaborazione dei dati in forma automatica.l’elaborazione dei dati in forma automatica.

• E’ anche evidente che ciò non sarà certamente agevolato E’ anche evidente che ciò non sarà certamente agevolato dalla Banca, che vorrebbe tanto che noi delegassimo le dalla Banca, che vorrebbe tanto che noi delegassimo le scelte ai suoi promotori finanziari e pertanto non favorisce scelte ai suoi promotori finanziari e pertanto non favorisce certamente il “fai da te” negli investimenti di capitale.certamente il “fai da te” negli investimenti di capitale.

• Nonostante le difficoltà, vedremo di arrangiarci e di Nonostante le difficoltà, vedremo di arrangiarci e di ottenere ugualmente le informazioni che ci sono ottenere ugualmente le informazioni che ci sono necessarie.necessarie.

• Le istruzioni dettagliate le trovate con il programma, Le istruzioni dettagliate le trovate con il programma, qui voglio solo ricordare che il prelievo dei dati da qui voglio solo ricordare che il prelievo dei dati da Fineco è una operazione abbastanza lunga, sono Fineco è una operazione abbastanza lunga, sono almeno una ventina di schermate da prelevare per almeno una ventina di schermate da prelevare per l’elaborazione.l’elaborazione.

• Pertanto il prelievo dei dati aggiornati verrà fatto solo Pertanto il prelievo dei dati aggiornati verrà fatto solo ogni tanto, in occasione di nuovi investimenti.ogni tanto, in occasione di nuovi investimenti.

• Ma alla fine, il risultato sarà il seguente :Ma alla fine, il risultato sarà il seguente :

• Nessuna novità nel campo intestazione, salvo la comparsa di tantissimi Nessuna novità nel campo intestazione, salvo la comparsa di tantissimi nomi “nuovi”, tra cui moltissime banche ed enti internazionali a basso nomi “nuovi”, tra cui moltissime banche ed enti internazionali a basso rischio.rischio.

• Il prezzo è in forma “corso secco” (vedi), perciò il costo reale del bond Il prezzo è in forma “corso secco” (vedi), perciò il costo reale del bond andrà maggiorato degli interessi già maturati.andrà maggiorato degli interessi già maturati.

• Il tipo di mercato è indicato come “MOT-EUR” e “BOND-EUR”, Il tipo di mercato è indicato come “MOT-EUR” e “BOND-EUR”, rispettivamente per il MOT ed il Fineco. Nelle obbligazioni quotate in rispettivamente per il MOT ed il Fineco. Nelle obbligazioni quotate in dollari, la parte finale è “-USD” invece che “-EUR”.dollari, la parte finale è “-USD” invece che “-EUR”.

• Nessuna novità per l’importo della cedola, rating e data scadenza, salvo Nessuna novità per l’importo della cedola, rating e data scadenza, salvo che nel MOT il rating non viene fornito.che nel MOT il rating non viene fornito.

• Infine il rendimento, che è sempre solo orientativo e considera la cedola Infine il rendimento, che è sempre solo orientativo e considera la cedola sempre annuale, quindi va ricontrollato al momento della formulazione sempre annuale, quindi va ricontrollato al momento della formulazione dell’ordine di acquisto: si potrebbero avere gradite sorprese. In questa dell’ordine di acquisto: si potrebbero avere gradite sorprese. In questa sede sarà anche possibile il rilievo, in manuale, dello spread, con tutte le sede sarà anche possibile il rilievo, in manuale, dello spread, con tutte le considerazioni che la sua conoscenza comporta. La precisione del considerazioni che la sua conoscenza comporta. La precisione del rendimento calcolato in automatico è comunque più che sufficiente per rendimento calcolato in automatico è comunque più che sufficiente per fare una prima grossolana separazione nel panorama dei bonds disponibili, fare una prima grossolana separazione nel panorama dei bonds disponibili, la scelta finale andrà fatta solo dopo aver considerato i dati reali la scelta finale andrà fatta solo dopo aver considerato i dati reali dell’obbligazione, magari rifacendo in via provvisoria i calcoli del dell’obbligazione, magari rifacendo in via provvisoria i calcoli del rendimento, utilizzando il vecchio programma Bonds.XLS, sempre valido. rendimento, utilizzando il vecchio programma Bonds.XLS, sempre valido.