Commission of the

European

Communities

I I I I I I

Commission des

Communautes

Europeennes

7

1974

Graphs and Notes

on the

Economic Situation

in the Community

Graphiques

et notes rapides

s.~r· Ia conjoncture

dans Ia Communaute

Publication mensuelle .

This publication appears monthly (except August and

September, which are combined in a double number).

The Graphs and Notes of Group A appear in every issue

and deal with:

A1 Industrial production

A2 Unemployment

A3 Consumer prices

A4 Balance of trade

The others (Groups B, C and D) appear quarterly as fol­

lows:

January, April, July, October

B1 Exports

B2 Trade between member countries

B3 Oiscou nt rate and call money rates

B4 Short-term lending to business and private cus­

tomers

B5 Gold and foreign exchange reserves

February, May, August/September, November

C1 Imports

C2 Terms of trade

C3 Wholesale prices

C4 Retail sales

C5 Wages

March, June, August/September, December

D1 Output in the metal products industries

D2 Dwellings authorized

D3 Tax revenue

D4 Share prices

D5 Long-term interest rates

Results of the monthly business survey carried out among

heads of enterprises in the Community are to be found

immediately after the graphs and notes.

For observations on the graphs see last page.

La presente publication est mensuelle; Ia periode aoOt­

septembre fait toutefois l'objet d'un numero unique.

Les graphiques et commentaires du groupe A, a savoir:

A1 Production industrielle

A2 Nombre de chomeurs

A3 Prix a Ia consommation

A4 Balance commerciale

sont presentes dans chaque numero. Ceux des groupes

B, C et D figurent respectivement dans les numeros

suivants:

Janvier, a\'ril, juillet, octobre

B1 Exportations

B2 Echanges intracommunautaires

B3 Taux d'escompte et de !'argent au jour le jour

B4 Credits a court terme aux entreprises et aux parti­

culiers

B5 Reserves d'or et de devises

Fevrier, mai, aout-septembre, novembre

C1 Importations

C2 Termes de l'echange

C3 Prix de gros

C4 Ventes au detail

C5 Sal aires

Mars, juin, aout-septembre, decembre

D1 Production de l'industrie transformatrice des me-

taux

02 Autorisations de construire

03 Recettes fiscales

D4 Cours des actions

D5 Taux d'interet a lon& terme

A Ia suite des graphiques et notes rapides sont consignes

certains resultats sur l'enquete mensuelle de conjoncture

effectuee au pres des chefs d'entreprise de Ia Communaute.

Les remarques relatives aux graphiques figurent en der­niere page.

Commission of the European Communities Directorate-General for Economic and Financial Affairs

Directorate for National Economies and Economic Trends

200, rue de la Loi, 1040 Brussels

GRAPHS AND NOTES ON THE ECONOMIC SITUATION

IN THE COMMUNITY

GRAPHIQUES ET NOTES RAPIDES SUR LA CONJONCTURE

DANS. LA COMMUNAUTE

Commission des Communautes europeennes Direction generale des Affaires economiques et financieres Direction des Economies nationales et de la Conjoncture

200, rue· de la Loi, 1040 Bruxelles

ADDITIONAL MEASURES TO COMBAT INFLATION

The Council of the European Communities, meeting in restricted session on 15 July 19.74, had a full and frank discussion about the economic situation in the member countries of the Community and the anti-inflationary measures already taken or planned to be taken.

At the instance of the Commission and in the light of the preparatory work done by the Co-ordinating Group on Short Term Economic and Financial Policies and of the Opinion from the Economic Policy Committee, the Council looked in particular into the priority measures to be taken in the coming months in order to control inflationary tendencies, to moderate e.xpectations and gradually to restore Member States' external equilibrium.

This involves on the part of countries having a substantial deficit in their balance of payments and a particularly high rate of inflation measures which would have the effect of preventing excessive expansion of domestic demand and of reducing the deficit in the balance of payments. At the same time it involves for those countries which have a surplus on their balance of payments and under-utilized resources, measures which would have the effect of maintaining lor increasing domestic demand and of reducing the surplus on the balance of payments without, howev~r, leading to new price increases.

The Council instructed the competent organs of the Community to keep a constant watch on economic developments in the Community and it decided to meet again in September.

It considered the question of possible Community loans and it instructed the competent Community organs to prepare contingency planning for the introduction of such measures in the event that a decision to put them into operation should be taken in the future.

Finally, the Council examined the conclusions w~ich might be drawn from the agreements recently reached in Washington on the subject of the use as collateral of gold reserves.

I

Brussels, 31 July 1974.

ACTIONS COMPLEMENTAIRES DE LUTTE CONTRE L'INFLATION

Lors de sa session du 15 juillet 1974, le Conseil des Communautes europeennes a discute, en cadre restreint et d'une maniere tres franche et approfondie, de Ia situation economique des pays membres de Ia Communaute et des mesures anti-inflationnistes que ceux-ci ont deja prises ou qu'ils envisagent de prendre.

A !'initiative de Ia Commission et en tenant compte des travaux preparatoires du Groupe de coordination des politiques economiques et financieres a court terme et d'un avis du Comite de politique economique, le Conseil s'est penche en particulier sur les actions prioritaires a mener dans les prochains mois afin de maitriser les tendances inflationnistes, d'inflechir le comportement des agents economiques et de restaurer progressivement l'equilibre exterieur des Etats membres de Ia Communaute.

Cela implique, de Ia part des pays enregistrant un deficit important de balance des paiements et uri taux d'inflation particulierement eleve, une action tendant a eviter une expansion excessive de Ia demande interne eta reduire le deficit de Ia balance des paiements. Cela implique en meme temps, pour les pays enregistrant un excedent de balance des paiements et une sous-utilisation de leurs ressources, une action tendant a maintenir ou a stimuler Ia demande interne eta reduire l'excedent de Ia balance des paiements, sans toutefois declencher de nouvelles pressions sur les prix.

Le Conseil a charge les instances communautaires competentes de suivre constamment !'evolution de Ia situation economique dans Ia Communaute eta decide de se reunir a nouveau au mois de septembre.

ll a pris en consideration le projet d'eventuels emprunts communautaires eta charge les instances com­munautaires competentes de mettre au point un dispositif d'intervention pour le cas oil une decision d'operation s~rait prise dans l'avenir.

' . Enfin, le Conseil a examine les consequences qu'il conviendrait de tirer des accords recemment conclus a Washington au sujet de Ia mise en gage des reserves d'or.

Bruxelles, le 31 juillet 197 4.

At INDUSTRIAL PRODUCTION PRODUCTION INDUSTRIELLE

1963 100

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Industrial production in the Community has continued on its upward course, but in the spring had not yet regained the high level recorded last autumn_ Industrial activity is being sustained by widely differing factors in the individual countries_ In France, for instance, the business surveys show that both domestic and export new orders continued to increase, ·although at a slower pace. The same was true in Belgium, where investment activity in industry is particularly lively, and in Luxembourg as a result of the favourable situation on the steel market in the Community and outside. In Italy, domestic demand also expanded at a comparatively rapid pace. It seems, on the other hand, that domestic demand has been growing at a slower rate in the Netherlands, and has lacked buoyancy in the United Kingdom, where industry has however had to rebuild its stocks. In Germany, industrial activity was sustained mainly by export demand, while domestic demand for both consumer and capital goods grew very gradually. One factor is common to the economic trends in all the Community countries: demand is comparatively slack in the motor industry following the energy crisis, and in construction as a result of cost increases and credit restric­tions.

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La production industrielle de la Communaute est restee orien­tee a I' expansion; toutefois, elle n'avait pas encore retrouve au printemps le niveau eleve qu'elle avait atteint au cours de l'automne demier. Les facteurs qui ont soutenu l'activite in­dustrielle different sensiblement d'un pays a l'autre. En France, a en juger d'apres les resultats des enquetes de conjoncture, les entrees de commandes, tant interieures qu'etrangeres, ont continue d'augmenter, mais a un rythme ralenti. Elles se sont egalement accrues en Belgique, oil !'evolution des investisse­ments dans l'industrie s'est revelee particulierement dynami­que, et au Luxembourg, grace a la bonne tenue du marche siderurgique dans la Communaute et au dehors. En Italie. aussi, la demande interieure accuse une expansion assez rapide. ll semble, en revanche, que la demande interieure n'ait pro­gresse aux Pays-Bas qu'a un rythme ralenti et qu'elle ait manque de dynamisme au Royaume-Uni, oil l'industrie a pourtant dfr reconstituer ses stocks. Dans la R.F. d' Allema­gne, c'est essentiellement la demande etrangere qui a soutenu l'activite industrielle, tandis que la demande interieure, tant de biens de consommation que d'investissement, n'a progresse que tres moderement. ll y a cependant un facteur de !'evolu­tion conjoncturelle dont !'incidence s'exerce partout dans la Communaute: c'est la faiblesse relative de la production dans l'industrie automobile, depuis la crise de l'energie, ainsi que dans le secteur de la consommation, sous !'influence de !'aug­mentation des cofrts et des restrictions de credit.

INDUSTRIAL PRODUCTION PRODUCTION INDUSTRIELLE AI

1963 100

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UNEMPLOYMENT

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J FMAMJ J ASOHDJ FMAMJ J ASOHDJ FMAM J JASOHDJ FMAMJ J ASOHD

In the Community as a whole the growth in the occupied labour force continued to slow down at the middle of the year. This slowing-down is reflected in an increase in unemployment in all the member countries, except in Italy and France, where the number of unemployed is tending to steady. In Germany, where the strains on the labour market were the most pronounced, the rise in unemployment is still especially strong, in particular because of the deterioration in .. the employment situation in the motor industry and construction. In the United Kingdom, the recent rise in unemployment has been accompanied, in June at least, by an increase in job vacancies. This is also the case in the Netherlands, where an increase in the demand for labour in the mechanical construc­tion industry can be seen. Similarly, a worsening in unem­ployment has been recorded recently in Ireland, Denmark and Belgium; in this last country this is essentially due to female unemployment, the number of unemployed males continuing to fall. The immigration of workers from non-member countries has been suspended in Denmark and Germany since last November, and was controlled in France in July by a similar measure which will remain in force until October.

Dans la Communaute consideree dans son ensemble, l'ac­croissement des effectifs occupes a continue de se ralentir au milieu de l'annee. Ce ralentissement se refiete dans une exten­sion du chomage dans tous les pays membres, sauf en Italie et en France, oil le nombre de chomeurs a tendance a se stabi­liser. Dans la R.F. d' Allemagne, oil les tensions sur le marche de l'emploi etaient les plus vives, !'augmentation du chomage reste particulierement forte, du fait notamment de la deterio­ration de la situation de l'emploi dans l'industrie automobile et la construction. Au Royaume-Uni !'extension recente du chomage s'est accompagnee, du moins jusqu'en juin, d'un accroissement des offres d'emploi. Tel est aussi le cas des Pays-Bas, oil l'on observe une augmentation de la demande de main-d'reuvre dans l'industrie de la construction mecanique. De meme, une aggravation du chomage a recemment ete enre­gistree en Irlande, au Danemark et en Belgique; dans ce dernier pays, il s'agit essentiellement du chomage feminin, tandis que le nombre de chomeurs masculins a continue de baisser. L'immigration de travailleurs de pays non membres est suspen9ue au Danemark et dans la R.F. d'Allemagne depuis le mois de novembre demier; en juillet, elle a fait en France I' objet d'une mesure analogue, qui restera en vigueur jusqu'au mois d'octobre.

CONSUMER PRICES PRIX A LA CONSOMMATION

1970 = 100

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J FMAMJ J ASONOJ FMAMJ J ASONOJ FMAM J JASON OJ FMAMJ J ASOND

Inflationary pressures in the Community were still very strong during June. While there was a comparative slackening­partly for seasonal reasons- in the rise in consumer prices in Germany, the Netherlands and Luxembourg; prices .in the other member countries continued to climb at a partic­ularly rapid pace; in Italy the rate of price increase accelerated in June following the sharp increase in the prices of newspapers and magazines. However, the easing of world raw material prices is now apparently starting to be reflected in whole­sale prices ·in some member countries. The French authorities have just announced stricter price controls to ensure that in raw material prices are passed on in consumer prices. In the Netherlands, on the other hand, the controls on retail prices of luxury goods and foodstuffs-except for meat and meat products-were abolished from 1 July; at the same time the regulations concerning the effects of wage costs on prices were eased. In Italy the price freeze applied since the summer of 1973 to businesses of a certain size has been lifted from 1 July. and replaced by less severe measures of wider applica­tion, aimed mainly at controlling the prices of essential foodstuffs.

Les tensions inflationnistes sont demeurees tres vives dans Ia Communaute durant le mois de juin. Alors que Ia hausse des prix ala consommation a marque, dans Ia R.F. d'Allemagne, aux Pays-Bas et au Luxembourg, une relative accalmie, en partie de caractere saisonnier, elle s'est poursuivie dans les autres pays membres a un rythme particulierement rapide; en Italie, elle s'est accelen!e au mois de juin, par suite d'un impor­tant relevement des prix des joumaux et periodiques. Cepen­dant, Ia detente qui s'est amorcee en ce qui conceme les cours mondiaux des matieres premieres commence apparemment, dans certains pays membres, a se refleter dans }'evolution des prix de gros. En France les autorites viennent d'annoncer un renforcement de Ia surveillance des prix, en vue notamment de favoriser la repercussion de Ia baisse des prix des riiatieres premieres· sur les prix a Ia consommation. Aux Pays-Bas, par contre, les controles sur les prix de detail des produits de luxe et des denrees alimentaires, a !'exception de Ia viande et des produits a base de viande, ont ere abolis a partir du 1 er juillet; en meme temps les dispositions relatives a la ·re­percussion des COUts salariaux sur les prix ont ere assouplies. En Italie, le blocage des prix applique depuis l'ete 1973 pour les entreprises d'une certaine dimension a ere leve au 1 er juil­let et remplace par des mesures plus souples et de portee plus large, visant notamment a une surveillance des prix des denrees alimentaires de premiere necessite.

A3

A4 BALANCE OF TRADE BALANCE COMMERCIALE

Mio Eur

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Now that the oil price increases have been fully reflected in import prices, and import prices of other raw materials are rising more slowly or even falling, there are indications that in several member countries export prices are at present climbing markedly faster than import prices. The resulting trend in the terms of trade, combined in some cases with a slower expansion in the volume of imports, seems already to have contributed to a slight fall in the trade deficits of some countries. The worsening of the United Kingdom's balance of trade seems to have been halted and the measures taken by the Italian government have probably resulted in a recent gradual improvement in the balance of trade. The French deficit, narrowed considerably in June, though partly as a result of special factors. The balance of trade of the Benelux countries has tended to worsen somewhat, while the German surplus has remained very high.

Maintenant que l'encherissement du petrole s'est pleinement repercure sur les prix a }'importation de ce produit et que les prix d'autres matieres premieres importees augmentent a un rythme moins rapide ou accusent meme un fl.echissement, certains indices revelent que, dans plusieurs pays de Ia Com­munaute, Ia hausse des prix a }'exportation est notablement plus forte que celle des prix a }'importation. Les modifications qui en ont resulte dans les termes de l'echange, et qui se sont parfois accompagnees d'une expansion moins vive du volume des importations, auraient deja contribue a alleger quelque peu le deficit de Ia balance commerciale de certains pays. ll semble que Ia balance commerciale du Royaume-Uni ait cesse de se degrader, tandis que celle de l'ltalie a dil s'ameliorer legerement ces derniers temps sous l'effet des mesures prises par le gouvernement de ce pays. Quant au deficit de Ia France, il s'est fortement reduit au mois de juin, notamment sous !'in­fluence de facteurs accidentels. Par ailleurs, Ia balance com­merciale des pays du Benelux a plutot eu tendance a se dete­riorer, tandis que l'excedent de Ia R.F. d' Allemagne demeurait tres eleve.

EXPORTS EXPORTATIONS to non-member countries

1963 100 vers les pays non membres

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J FMAMJ J ASONDJ FMAMJ J ASONDJ FMAMJ JASONDJ FMAMJ J ASOND

Despite a distinct slowing-down in economic activity in some major trading partners, the value of the Community's exports to non-member countries still rose very strongly in the first half of 1974. This vigorous growth results to a large extent from fast-rising export prices; expansion in terms of volume was probably not quite as lively as in 1973. All Community countries benefited from the rise in export values, but it was particularly strong in France. Exports to the countries of Western Europe that are not members of the Community continued to be very lively, especially as several of these countries, in contrast to the United States and Japan, experi­enced only a slight slackening in economic growth. The Com­munity's deliveries to the countries of the Eastern bloc equally expanded very strongly, and exports to oil-producing countries climbed considerably, particularly those from Germany. Exports to the United States, on the other hand, have grown much more slowly than total exports, with the fall­off in demand in the United States playing an incre~singly important part recently.

En depit d'un net ralentissement de la conjoncture dans d'im­portants pays clients, un accroissement considerable de Ia valeur des exportations de la Communaute vers les pays non membres a encore ere enregistre durant le premier semestre. II s'explique en grande partie par la hausse rapide des prix a !'exportation. En volume, il semble bien que le developpement des ventes a l'exterieur se soit quelque peu modere apres la progression tres rapide observee l'an demier. L'expansion en valeur des exportations a profite a to us les .pays membres, mais elle a ere particulierement vive en France. Les ventes aux pays d'Europe exterieurs ala Communaute ont encore accuse une evolution tres dynamique, d'autant plus que dans plusieurs de ces pays, ala difference des Etats-Unis et du Japon, le ra­lentissement de la conjoncture a ete relativement limite. Les exportations de la Communaute vers les pays de l'Est ont ega­lement montre un developpement tres sensible et il en est de meme pour les livraisons effectuees aux pays producteurs de petrole, notarnment par la R.F. d'Allemagne. Le rythrne d'ex­pansion des ventes aux Etats-Unis est demeure notablement inferieur a celui des exportations to tales; a cet egard, Je ralen­tissement de la demande americaine a ioue, ces demiers temps, un role de plus en plus important.

81

82 TRADE BETWEEN MEMBER COUNTRIES

Basis : imports 1963

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Although for the Community as a whole, the value of intra­Community trade has maintained its vigorous growth in recent months, trends have varied considerably from one country to another. In Germany, where domestic demand has been fairly sluggish, the value of imports from other member countries has risen only slightly since the autumn, and in terms of volume there has even been a decline. In Italy, the United Kingdom, France and Denmark, by contrast, the value of imports from other Community countries was up sharply, in the first three or four months of the year, with the figure, in terms of EUR, for each of these countries at least 45 % higher than in the same period of 1973. No detailed information on recent trends is as yet available for the Nether­lands, the Belgo-Luxembourg Economic Union and Ireland, but the value of their imports has probably also climbed vigorously, although perhaps not quite as fast as in the previous group of countries. Much of this growth in intra­community trade is accounted for by the steep rise in prices.

Si, pour Ia Communaute consideree dans son ensemble, Ia valeur des echanges intracommunautaires s'est encore forte­ment accrue durant les mois ecoules, de notables divergences d'evolution d'un pays a }'autre se sont neanmoins manifestees. Dans la R.F. d'Allemagne, oil Ia demande interieure est relati­vement faible, les importations en provenance des autres pays membres n'ont guere augmente en valeur depuis l'automne dernier et ont meme diminue en volume. En revanche, les achats de l'Italie, du Royaume-Uni, de Ia France et du Dane­mark a leurs partenaires dans Ia Communaute ont accuse, en valeur, un accroissement considerable qui atteint, pour les trois ou quatre premiers mois de l'annee, au moins 45 % par rapport a la periode correspondante de 1973. On ne dispose pas de donnees recentes concernant les Pays-Bas, l'Union eco­nomique belgo-luxembourgeoise et I 'Irlande; mais il n 'est guere douteux que Ia valeur des importations de ces pays n'ait egale­ment marque une · vive progression, un peu moins rapide cependant que celle des derniers pays cites. C'est Ia forte hausse des prix qui explique en grande partie le developpement du commerce intracommunautaire.

DISCOUNT RATE AND CALL MONEY RATES

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The differences in the trends of short-term interest rates in the various countries of the Community have become more pronounced recently. Money market rates in France, Italy and Belgium have moved upwards, in line with the tendency in the USA. The Banque de France reinforced its high interest policy by putting up its discount rate from 11 % to 13 % and its rate for advances on securities from 12.5 % to 14.5 % on 20 June. In Germany and the United Kingdom, on the other hand, the monetary authorities acted to reduce money market ratt!s, or at least to stop them from rising further. Thus the Deutsche Bundesbank at the end of April and at the end of June reduced the yield on its short-term securities; in ad­dition, from 28 May it again granted the banks special ad­vances on securities at an interest rate of 10 %; on 4 July it ended this special arrangement, reintroducing, for the first time since June 1973, the conventional advances on securities at an interest rate of 9 %- At the same time it restored the rediscount quotas, which had been cut with effect from 31 May to mop up part of the liquidity inflow froin abroad; this made an extra DM 2,500 million available to the banks. The Bank of England's minimum lending rate eased further at the end of May from 12% to 11.75 %.

Ces demiers temps, !'evolution des taux d'interet a court terme s'est davantage differenoiee dans les divers pays de Ia Communaute. Comme aux Etats-Unis, Ia tendance des taux d'interet sur le marche monetaire est demeuree orientee a Ia hausse en France, en Italie et en Belgique. La Banque de France a accentue sa politique de taux d'interet eleves: le 20 juin dernier, elle a porte son taux d'escompte de 11 a 13 % et le taux de ses avances sur titres en faveur des banques de 12,5 a 14,5 %-Par contre, Ia politique des autorites monetaires de Ia R.F. d'Allemagne et du Royaume-Uni a vise a abaisser les taux d'interet sur le marche monetaire ou tout au moins a enrayer la hausse de ceux-ci. C'est ainsi que la Deutsche Bundesbank a reduit a fin avril et une nouvelle fois a fm juin le rendement de ses titres a court terme. En outre, a partir du 28 mai, elle a recommence d'octroxer aux banques des credits speciaux sur titres a un taux d interet de 10 %- Le 4 juillet, elle a rem place ces credits en accordant de nouveau des avances sur titres de type traditionnel au taux de 9 %, qu'elle n'avait plus consenti depuis le mois de juin 1973. En meme temps, elle a supprime la reduction des contingents de re­escompte qu'elle avait mise en vigueur le 31 mai dernier afin d'eponger les liquidites en provenance de I'etranger; cette suppression accroit de quelque 2,5 milliards de marks Ia marge de financement des banques. Fin mai, un nouvel abais­sement du «minimum lending rate» de Ia Banque d'Angleterre a ramene celui-ci de 12 a 11,75 %.

•

B3

84 SHORT-TERM LENDING TO BUSINESS AND PRIVATE CUSTOMERS

CREDITS A COURT TERME AUX ENTREPRISES ET AUX PARTICULIERS

1963 = 100

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JFMAMJJASOHD JFMAMJJASOH D JFMAMJJASOHD JFMAMJJASOHD

Short-term bank lending in the Community has in general been growing at a comparatively slow pace recently. In Germany it even fell in April and May. In the United Kingdom too demand for credit from business borrowers was sluggish, the pent-up demand expected after the end of the shorter working week turning out to be relatively weak. In Denmark, short-term lending has also grown rather more slowly in recent months. Some countries have introduced measures or tightened existing ones to curb expansion of credit. In Ireland, for instance, the liquidity ratios were raised on 21 June. In Italy, the restrictive monetary policy led to a sharp increase in the cost of borrowing; the government has set up special credit programmes for investment by small and medium­sized firms especially hard hit by the restrictions, as well as for particular regions. In France, where lending rates again rose in June, the 13 % limit on the year-to-year growth of bank lending has been maintained for the months of July and August, which in real terms amounts to stagnation or even a fall in credit volume, given the rate of price increase. In Belgium, bank lending is not to expand by more than 2.85 % between the end of June and the end of October.

D'une maniere generale, !'expansion du credit bancaire a court terme, dans les pays de Ia Communaute, a ete relative­ment faible ces derniers temps. Dans Ia R.F. d'Allemagne, une contraction du credit a meme ete enregistree en avril et en mai. Au Royaume-Uni, une evolution peu dynamique a caracterise Ia demande de credit emanant des entreprises. En efTet, apres Ia suppression du regime de Ia semaine de trois jours les be­soins de rattrapage se sont reveles moins importants qu'on ne s'y attendait. Au Danemark, }'expansion du credit a court terme s'est quelque peu moderee au cours des derniers mois. Certains pays ont pris des mesures pour enrayer }'augmenta­tion du credit, ou renforce les mesures existantes. C'est ainsi qu'en Irlande le taux des reserves obligatoires a ete releve en date du 21 juin. En Italie, Ia politique monetaire restrictive a entraine un encherissement du credit; le gouvernement a prevu des programmes de credits exceptionnels en faveur des mvestissements des petites et moyennes entreprises, particu­lierement touchees par les restrictions, et en faveur· de cer­taines regions. En France, oil les taux d'interet debiteurs ont de nouveau ete majores au mois de juin, l'accroissement du credit bancaire a ete limite, pour les mois de juillet et aofit, a 13 % sur base annuelle, ce qui, etant donne le taux de Ia hausse des prix, correspond en termes reels a une stagnation ou meme a une reduction du volume du credit. En Belgique, le credit bancaire ne devra pas augrnenter de plus de 2,85 % entre fm juin et fm octobre.

GOLD AND FOREIGN EXCHANGE RESERVES

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The trend of monetary reserves in the Community seems to have been predominantly downward recently, mainly because reserves in Germany declined slightly in June, after being boosted by large inflows in earlier months. Among the cur­rencies in the Community scheme, the Belgian franc and the Danish krone moved away from near the lower intervention point in the second half of May, and since then have remained strong in terms of the German mark. Of the currencies which are not subject to the Community intervention rules, sterling has for months fluctuated within margins hardly wider than is permitted under these rules. The rates of the French franc and the lira have stabilized in relation to the Community cur­rency band since the beginning of May and the middle of June respectively. They have even hardened appreciably in recent weeks, presumably under the influence of the domestic stabilization measures. The dollar has strengthened slightly since May in relation to the European currencies, in the main because of the rise of interest rates in the United States.

RESERVES D'OR ET DE DEVISES

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ll semble que Ia tendance generale des reserves monetaires dans la Communaute soit depuis peu orientee ala baisse. Cette evolution a tenu essentiellement au fait que, dans la R.F. d'AIIemagne, }'important afflux de devises observe au prin­temps a fait place, au mois de juin, a une Iegere regression. Parmi les monnaies participant au systeme communautaire de change, le cours du franc belge et celui de Ia couronne danoi­se se sont eloignes, dans la seconde quinzaine du mois de mai, de Ia proximite des points d'intervention et sont depuis lors restes fermes vis-a-vis du mark. En ce qui concerne les monnaies quinesontpassoumisesaux regles communautaires d'interven­tion, les fluctuations de la livre ne depassent guere, depuis plu­sieurs mois, les lirnites qui seraient autorisees par ces regles. Le cours du franc fran9ais et celui de la lire se sont stabilises, respectivement depuis le debut de mai et la rni-juin, par rapport ala «bande» communautaire; au cours des dernieres semaines, ils se sont meme nettement raffermis, vraisemblablement sous }'influence des mesures internes de stabilisation. Depuis le mois de mai, le cours du dollar a legerement augmente par rapport aux monnaies europeennes, par suite surtout de la hausse des taux d'interet aux Etats-Unis.

85

RESULTS OF THE BUSINESS SURVEY 1

)

OF COMMUNITY INDUSTRY

RESULTATS DE L'ENQu£TE DE CONJONCTURE DANS L'INDUSTRIE 1

)

DE LA COMMUNAUTE

+40

+30

+ 2G

+ 10

0

- 10

- 20

- 30

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-50

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+40

+ 30

+ 20

+ 10

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II Assessment of stocks of finished goods Appreciation des stocks de produits finis

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III Expectations : production Perspectives de production

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Grap~ I and II show businessmen's views of their total order­hooks and their stocks offinished goods, represented as three-month moving averaf!es Q( the aif.ference between the percentage of those who find them "above normal" ( + ) and the percentage of those who find them "below normal" (- )_ Graph ill shows three-month moving averages of" the difference (as percentage of replies) between the number of businessmen who expected production to be up ( + ) and those who expected it to be down (- ) _ The table below shows businessmen's assessments of their total order-books, foreign order­books and stocks of finished goods during the last three months, ( + ) being above normal, ( = ) being normal, (-) being below normaL It also shows whether. they expect the following three or four months tp bring an increase ( + ), no change ( = ) or decrease (- )in their production and in their selling prices. Detailed comments are given in "Results of the business survey carried out among heads of f;nterprises in the Community", published three times a year.

Dans les graphiques I et II sont representees /es differences, expri­mees en moyenne mobile sur trois mois, entre /es pourcentages des reponses «superieur a Ia normale» et «inferieur a Ia normale» awe questions concernant respectivement le carnet de commandes total et les stocks de produits finis. Dans le grapbique III sont representees les differences entre les pourcentages des reponses «en augmentation» ( + ) et «en diminution» (- ) a Ia question relative aux perspettives de production des chefs d'entreprise, exprimees en moyenne mobile sur trois mois. Pour les trois derniers mois le tableau presente, en pour­centage du nombre total des reponses, les jugements des chefs d'entre­prise relatifs aux carnets de commande totaux, aux carnets de com­mandes etrangeres et aux stocks de produits finis : superieurs a Ia normale ( + ), normaux ( = ), inferieurs a Ia nor male (- ) . En outre sont indiquees les perspectives exprimees par les chefs d'entreprise pour les trois ou quatre mois suivants en ce qui concerne Ia production et les prix de vente: augmentation ( + ), stabilite ( =), diminution (-). Un commentaire complet des resultats parait trois fois par an dans Ia publication « Resultats de /'enquete de conjoncture aupres des chefs d'entreprise de Ia Communautb> ..

BR France ltalia Nederland Belgique Luxem- EEC ~· !Deutschland Belgie bourg C.E.E. s M AM

Total order-books + 14 11 11

Camet de commandes total = 56 58 57 - 30 31 32

Export order-books + 19 15 18 = 74 74 66

Camet de commandes etrangeres - 7 11 16

Stocks of finished goods + 18 17 22 = 71 75 71

Stocks de produits finis - 11 8 7

Expectations : production + 9 8 8 = 78 79 72

Perspectives de production - 13 13 20

Expectations : selling prices + 46 45 38 = 54 55 60

Perspectives relatives aux prix de vente - 0 0 2 1

) Excluding construction, food, beverages and tobacco.

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37 38 35 28 27 22 19 12 16 21 20 20 85 17 17 24 23 21 44 43 44 49 50 56 62 67 67 61 62 61 13 80 80 52 52 53 19 19 21 23 23 22 19 21 17 18 18 19 2 3 3 24 25 26

39 40 38 20 23 18 26 26 26 90 13 13 25 23 23 41 40 37 43 39 49 52 54 52 6 83 83 59 59 56 20 20 25 37 38 33 22 20 22 4 4 4 16 18 21 16 17 19 12 15 15 12 12 15 11 10 10 11 15 14 16 16 19 60 59 58 65 60 65 76 80 77 74 74 73 88 84 83 67 68 67 24 24 23 23 25 20 12 8 8 15 16 17 1 1 3 17 16 14

26 26 25 27 26 16 17 31 12 21 20 16 11 10 11 18 18 15 62 60 63 62 67 72 78 64 88 62 63 63 89 89 89 70 70 69 12 14 12 11 7 12 5 5 4 17 17 21 0 1 0 12 12 16

77 74 76 71 67 61 62 60 51 90 94 94 6t' 59 55 23 26 23 26 32 36 36 36 44 10 6 6 38 41 43 0 0 1 3 1 3 2 4 5 0 0 0 1 0 2

1) A /'exclusion de Ia construction et de /'industrie des denrees ali­

men/aires, boissons et tabac

Observations on the Graphs

A 1 Industrial production: Indices of the Statistical Office of the European Communities (excluding construction, food, beverages and tobacco). - Ireland and Denmark: quarterly index of OECD. - Community: estimated index. - Seasonally adjusted indices: three-month moving average.

A 2 Unemployment: Three month moving averages of the figures adjusted for seasonal variations by the Statistical Office of the European Communities. - France: number of persons seeking employment. - Italy: the curve represents the number of persons registered at labour exchanges; this does not correspond to the number of unemployed. - Luxembourg: negligible. -Belgium: completely unemployed persons receiving unem­ployment benefit.

A 3 Consumer prices : Index of the Statistical Office of the European Communities. -

A4 Balance of tr.ade: Including intra-Community trade. Calculated on the basis of the import and export figures adjusted/or seasonal variations by the Statistical Office of the European Communities. - Denmark and Ireland: OECD indices. Three-month moving averages. Exports fob, imports cif; excluding monetary gold. Curves for recent months may be partly based on estimates. Belgium and Luxembourg: common curve.

B 1 Exports : Seasonally adjusted indices of values in Eur provided by the Statistical Ofice of the European Communities. - Three­month moving averages. Curves for recent months may be partly based on estimates. - Belgium and Luxembourg: common curve. - No figures yet available for the United Kingdom, Ireland and Denmark.

B 2 Trade between member countries : Seasonally adjusted indices of values in Eur provided by the Statistical Office of the European Communities. - Three-month moving averages. Curves for recent months may be partly based on estimates. - Belgium and Luxembourg: common curve. - No figures yet available for United Kingdom, Ireland and Denmark.

B 3 Discount rate and call money rates : Unbroken line shows official discount rate. - Dotted line shows monthly average of the rates for call money. - In Italy and Denmark rates for call money tire not quoted.

B4 Short-term lending: Bank credits for the following periods: Federal Germany, up to 6 months; France and Netherlands, up to 2 years; other countries: without time-limit. - Ireland: December 1963 = 100.

B 5 Gold and foreign exchange reserves: Monetary authorities' reserves of gold and convertible currency, holdings in special drawing rights and reserve position in the IMF. Gross figures, i.e. including foreign liabilities.

Remarques relatives aux graphiques

A 1 Production industrielle: Indice de /'Office statistique des Com­munautes europeennes (non-compris Ia construction ni /'industrie des denrees alimentaires, bois sons et tabacs). - lr/ande et Danemark: indice trimestriel de /'O.C.D.E. - Communaute: estimation. Pour les indices corriges des variations saisonnieres: moyenne mobile sur trois mois.

A 2 Nombre de chomeurs: Moyenne mobile, sur trois mois, des chiffres desaisonnalises par /'Office statistique des Commu­nautes europeennes. - France: demandes d'emploi non satis­faites.- Italie: Ia courbe ne reproduit pas /e nombre de chOmeurs, mais celui des personnes inscrites aux bureaux de placement.­Luxembourg: chiffre negligeable. - Belgique: chOmeurs com­plets indemnises.

A 3 Prix a Ia consommation: Indices de /'Office statistique des Com­munautes europeennes.

A 4 Balance commerciale: Commerce intracommunautaire inc/us. - Moyenne mobile sur trois mois du so/de resultant des donnees desaisonna/isees d'importation et d'exportation de /'Office statistique des Communautes europeennes. - Danemark et Irlande: chiffres de /'O.C.D.E. - Exportation fo.b., importa­tion c.ij.; or monetaire exclu. - Belgique et Luxembourg: courbe commune. - Les donnees relatives aux derniers mois peuvent etre basees sur des estimations.

B 1 Exportations : Indices de valeur en Eur, corriges des variations saisonnieres, etablis pw /'Office statistique des Communautes europeennes.- Moyenne mobile sur trois mois. - Les donnees relatives aux derniers mois peuvent etrl{ basees sur des estima­tions.- Belgique et Luxembourg : courbe commune.- Donnees non encore disponibles pour le Royaume-Uni, l'Ir/ande et le Danemark.

B 2 Echanges intracommunautaires : Indices de valeur en Eur, cor­riges des varttJtions saisonnieres, etablis par /'Office statistique des Communautes europeennes.- Moyenne mobile sur trois mois. - Les donnees relatives aux derniers mois peuvent etre basees sur des estimations. - Belgique et Luxembourg: courbe com­mune.- Donnees non encore disponibles pour le Royaume-Uni, /'Ir/ande et le Danemark.

B 3 Taux d'escompte et de l'argent au jour le jour: Taux d'escompte de Ia Ban que centrale: courbe en trait continu. - Taux de /'argent au jour /e jour : courbe en pointil/e; moyenne mensuelle. - En Ita/ie et au Dane mark, /es taux de /'argent au jour le jour ne sont pas cotes.

B 4 Credits a court terme : Credits bancaires dont Ia duree peut atteindre 6 mois pour /'Allemagne, 2 ans pour Ia France et les Pays-Bas; pour les autres pays : sans limitation de duree. -Irlande : decembre 1963 = 100.

B 5 Reserves d'or et de devises: Reser.ves des autorites monetaires en or et en devises convertibles, avoirs en droits de tirage speciaux et position de reserve aupres du F.M./. Chiffres br.uts, d /'exclu­sion des engagements exterieurs.

.1 Eur gm of fine gold

0•888671 gramme d'or fin