comparative value relevance among german, us and international
TRANSCRIPT
������������ ��� ����������
��������������������������� �����������������������
����������������������������
�
�
�
�
�
�
�
���������
�� ���������������
����������������������
�������������������������
�� ��������� �� ��
�!���"�����������#��
�
�
���$����%��&�#!��'�
&���#�(����������������������
���#)�������������������
�� �����*���������
&���#�%�$�#���+,��-.���
'�#!���"'����#��
�
�
+���'/����0�)�
������������+������/1��)!���
�������2����������
��3�1������4����
1��)!����+5�6.� �
�����)")��������#��
�
�
�
�
7���������
�
�
�
�
�
������������ ��� ����������
��������������������������� �����������������������
����������������������������
�
2��8%218�
�
,�� ������� ������� &��)��� �)$������ ��$��� �����#���#� ���������� �����)����� ��#���
&��)��� &229�� ����� &229�� �� ,������������ 2�������'� ����#��#�� :,2�;�� � +������
!�������� ������������� ��#� ��'������� ���� ��'��#� ����� ���������� �����)����� $��$���#�
��#��� ���� �������#��� :�� ������;�)#���� ����� ��������&229� �� ,2��� $��#�� !������
����)����� ����� ���������� �����)����� $��$���#� ��#��� ���� �������#��� )#��� :&��)���
&229;�� � 8���� �������� ���� ��'��#� ����� ����� &229� ��� )��� ��'������ #�����#� ��#��
���������� $��#��� ��$����� ����)����� �� ,2��� � ��� ������'���� �)$������� �����
���������� )������#� ��� ���� ��$�� ����������� �� ���� �������<������'�� ��'�������� � 5���
���������������������� �����=$�����������������������)$�����&��)����)$���������#�#�
��&��)���������=����'�������������������������&229�!���#�������'�������'���������
�������,2��!���#�������'��� ����������������)���������������������������'��$�#���#�
��#���&��)���&229���2�)�>�������!�������������������������������������$��������������
�� )������� ����� �������� ��� ���� ��)$��� ���)�� ��� ���� &��)��� ����� )������ ����� ��#�
��������� ���� ��� �������� �� ���� $����$�� ����'� ����)$���� ��#������'� $���� ���#���� ��
��)����������$�����'�������)�������#)�����#����#�������������������
�
�
!�"������(���������������,��������������������'�����#��#���&��)�����������'�
��������������������������#��#��������&229��2�������'�������'���
�
#������� �$� ��!��2���#�������������!�����)�$�!�������������
�
�
� �
������������ ��� ����������
��������������������������� �����������������������
����������������������������
�
%���������������
�
� ����� &��������� 2���$��#� 2�������'� 9�����$���� :&229;� ��#� ,������������
2�������'�����#��#��:,2�;��)$������������������������$�����������$����'�����#��#��
��� ��$����� )������� ����#� ���� ��#� ��#� ��� ���� ����� � 1���������� ���� ����������� ��#�
�=����'��1))������:��1;��������#����'�����?���������#�����$��!��������,2�����#�����
�����#���1���$��%�������:��1�����;��������'��#�������������������8���������� �����
����)���)���)������ !���#� ��#������� ���� �)$�������?��������� ������ � � ��$����'�
��'�)���� � ,�� ����� ���������� �� �)$���� ��������� ����������� ������'��$�#���#���#���
������ ��������'� ��'�)���� &��)��� &229�� ����� &229� ��#� ,2��� !�� ����#����'� ����
���������������������������#���$���#�������'�������)���������?�����������������'�
����#��#����
� �����&229���#�,2�� ����#���$�#���������)����� �������������'�$���������
����#���$�#�$��)�������������$���������������$����'��������������'����������)!���#�!��
��=����� ��?����)������ ��#� ��$����� ��� ���#��������� �����#� ��� $�!���� )�������� � 8����� ����
$��)���� ����� �� ����� &229� ��#� ,2�� ��� ���� ���#�� �� �������� ��#� $��$������
�������#���� ��� ����������#������!��� ����)������ �1���������&��)�������#��#�� ����
#���$�#��������'����$������@�#������)���������'�����)!������������#���������#��'�
��=����� ��?����)������ ����� ���#�� �� ��'���'��� �)��� ������'�� �����)�� ������� �����
��������������������������������������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������������� ������
��� ��������� �������������� ������������������������ ��������������������������������� ������ ���
���������������������� ��������������������������������������������� ����������������������� ��
���������������!�!���������!�����������������
� ��
������'�� ����)����������� �8��������� ���=$������#����#� �����������'��$�#���#���#���
�����&229��� ,2��������'��������� ��������� �����������'��#����)���#���#���&��)���
��������'� ������� �������� ���#� ��#������������&229�����'���'��������� ���������
�����,2����� � ���!��)$������������'��A�: ;�������+��������)�����#�:�;��)�������)����
8������#������������������ �������#��'�����2��!��'��:��� ;���#�����)��$����� ��#�!��
����*���������2�������'�����#��#�����#�:*2��� ---;������,2�������� ���?������������
�����&229��
� 9������ ��������� ���� ������'���#� ����� ��������� ��#� ��)�������� �� ������'��
��$���#� ��#��� #��������� ��������'� ����#��#�� ��� ������ �� �������� ��#� ����� �)$���#�
������������������������#���)��������:�������'���2���#�������� --����#�����������������;���
����=���#������$���������������!���=�)����'��=���������&��)����)$���������#��'����
&��)���������=����'���� �8�������!������� ����#��������� ������������� ���������������
������'� ��?����)������ ����� #��������� ��?����)������ ��'������� �����)����� ��#� �����
)������)�������������������)��������#�������������������!����������'����������!��������
��� ���#��'��� �2� ��)������� �� ����� ��������� ��� ����� ��)������ ������ ������ ��� �������
����������'��������������$������������'�����#��#���
� 8�����)���#���������$�$�������'���@�#������� ����8�������#�����������������
����� &229�� &��)��� &229�� ��#� ,2��� � 8��� ����#� ������� ���� �� $������ �)$�������
)������ ��������� �##������'� ����� ��������� �� ������������� ��#� �������� ��������'�
�������������������������������������������������"� ���#��!���������������������������$��������������$$����������������������������������������#$����
��!��$���������������$��!������!��$�������%��������������������������������� ����&���������������''�
!��$���������������(��$������������#$������!��$�������� ��$�����$�������������)����$�&������!����������
*�!�$���������� ��������%�����!�������+�����������������������������������!����������� ��$�����������
!��������$����������������!������,���������-��������"'''�.��/� ���������!����������!����!�����������
�������������������������������$������ �����������!���������������)����������!�$���$�������������������
�������������"0�)�������12�3-��!��$�������!��&��#�!�����4�����!����������$����������������������������������
���!������������
�
� ��
����#��#��� � �8����������������$��#�����!�����!���'���#���&��)�����$�����)��������
$������������ ���� ������ +������ ������� .� �������� ���� ��)$��� ��������� $���#���� ��#�
#�����!��� ���� #����� � ������� 6� $�������� ����)#��� �� ���� ��� ���� �)$������� ��������� ��#�
#������� ��������!����� �8��� ������� ������� ��$���� ���� ���������� �����)$������� �����������
8������������������))���@����������#�B��)�������#��'���
�
&���������������������������������
������'�� ���� ����� �� �� �#>����#� ��� ���������� � ����� ������� �� ����#��#� �������
#���'��� ���� �� ������ ��� ������'�� ���'������ ��#� ����� !��#�� �� )���'�)���B��
#��������� ��� #����)����'� ������'��� C��������� ����� �� ��������'� ����#��#�� ��� ���� ���
#����������� ��� ������)���� #����)���� ���� ��)���� �� #����������� �� ��$���#� ������'�� ���
���� ��)�� ���)��� ��������� �C����������� ��� !>������� �� ��$���#� ���������� ����)�����
��#�$$�������������������������!��)���'�)�������#����������������'��������������
�����������������'�������������#������������������������������!�� ����������'����#������
���������
,���))�/�� ����������:�������#�,2��)#���;����������'�����������#����)���#�
���'����!������#������������#�����������#������#�$��$�������������#����� �1�$��������
'��������� �����#� ��� $�!���� ����� ��#� !�#� )�������� � 8��� $�!��)� �� ���))������
����)�����!�� ����)���'������#��������#��������##�����#�����'��������������$����'�
��#������)���������)����$�!����#�����������,�����))�/�� ������)�������������'�
����#��#������!��!��)��'��))��������$��#����$����������#�����'�����������$������
��)���=� �� ��� � ,������� �#�����������'�����#��#�������� ��������������'�)��������#�
�������#����)���#�!��'���)�������
� ��
1��������� ��#��� ���� �#�/�� � :&��)��;� )#���� '���)������ �������#�����
#�!�� ��#����� �)$������� ��#� )���'���� ���� �� �#� ��� �������#����� � ���� ���)�� ���
#�����!���#� �)�'��� �������#����� ��� $��� ���������� �� �)$������� !������ ��)���'�����
��=� �� '���)����� ��#� #��#��#�� �� �������#����� � 1#�/�� � ��$����� '�������� ���
��#����#� !�� ������#� �� �$$����#� �'����� ��� �������#����� � ,�� &��)����� ���#����������
!����� $���� �� ���� ���� ��� $��#��'� �������� ��#� ��$��������'� ��������� � 2'����� ��
�������#���� ���#� �� !�� ����)�#� !�� $������ ��#� ����#�� ������� �� ����)������ � 8����
��#����� ���� ���#� ��� ��)���� $�!���� #��������� �� ���)��� � 2���� ���� ���������� :��'���
)���)�@��'� ��=��;� ��#� $$���������� :��'��� ������� ��������';� �� ��#���� ������'��
���������������'��������#�/�� �������������$������������ ����������������$����'�������)��
��� ��=� ��$����'� ��#� ���� $�'������� ���)�� ��=� ������� �)����'� ������'�� �������� ���
��#������� ��#� #������ �� ��=� $��)������ � %�#���#� ������'�� ��������� ���� �������� ���
�)�����$����������#��#��#�#�����!��������� ��������)$���������#>���)������ �����
���� ��������������� �����#�����$���#�������'��� ���������$������$$���������������$��!���
������������ ������ ��������'� ������ ����� ��� ���������������'���#��=�����#�$���������
$��)���'�������$$����������)���'��������'���
,����))������#�/�� ���������'�$��#���'�������������������#�$$������������
�)��� ���)�� ����� �))�/�� � ��������'�� � %�#���#� ��������� ��� ������#� ��� ����
�=$���������)����������������'������������������)������
������ ����� &229� ��#� ,2�� !��� ����� �� �������B� ���#��� #����������� �=����
!�� ���� ������� ��������������� � ,�����)$������!�� ���������&229���#�,2���*2���
: ---;� ���#� �.�� ���� #����������� ��� ���� ����'����A� ���'������� )������)�����
$��)����!������������������#��������'��#���������?����)�������8���*2��������#��������
� .�
,2�� ��� �� � ��� ?������� ����� ����� &229� :����� ���� ����� ���� �� ���� ---;�� � 8���
���$���� ����� :��;�� ����� ��� ���������� ����#����'� ��?�����'� �)$������ �����#� ��
���$����������=����'������#$��,2���#���'������ �*���=�)$����������$���)��� ���
?���#������������������� �����������������'�D���!������,2�������$�������&229���
��� !������ ��� ������ �������� ���� !���� �� � �� ���� ��������� �� �� �)$���� ��� �����
�������)�'��� ������������E��2�������'���������������#��)$����)���'������������
��������� �� �8������'��� ����� ��)���� ������B��$�������� �� ������ �����������������
#����������!�� ���� ���� � �������� ����#��#��� �*���=�)$������������!��09+&�:����;�
�� �� �����1*5���� ���'�����$���� �)$������ �� � ,2�� ���������'� ��)����� ?������� ��
�����&229��!��� ��� ������=$������ �� �)$��)����!��������� ������������)$��=������#�
#������ �������#� ��������&229�� �4������ : --.;� �)$����� ������'�� ��� ��'��� �)$������
��#���!��������&229���#�,2����#������#�������������������������������)������
�
'��������������(������������������������)��������*�� ��!�
2���#��������: --�;����#��������������������!�� ����������'����#�����������������
����'��������������� �������$�����������#��������������#������$�����)���������#�����������
������ ������ !�� ���� ���������� ��#� ��=� ��$����'� :������ 2�'�/��=�� ��������;�� � 8����
���#�$��#� ��'�������� ������)���� ���� ��������!�� �����������������'����#� ./)����
�������� ��� ����� �� ������ ��)$��� ��������� ��$��������� � 2���#��'� �� ������ )������� ��
����)����� ������� :�� �)$������ �� ���� ��'�������B� �/�?�����;�� ������� ������'�� ��)�
������0����#��������������)�������)����������������'����)�&��)�����
� 7����#�F��'�: --�;�������'�����������������������)��������������#��������������
��������'�)������)����$��������� ���*�������&��)����� ��#� ������0�� ��������2���#����
� 6�
����� ��������#�����#����������)������)����$������������������0���������#������������'�
��)!���� ��������'�������������� ���� �����$����� ����� ���&��)����� � �1��������� ����
7����#�F��'B�����������4�������F��'����#�+������: --�;����#����������������!�� ����
���������������#�������'�����&��)������#������������!����)������
4��������#�+������: ---;��=�)������/*�����������������)�,2���������&229�
��#� ���#� ����� ,2�� ���� ������ �� ����� &229� ����� ����� ��/����� &229� ��� ���)�� ��
)�'����#�� �� ���� ���������'� ���)��� � 8���� ���� ���#� ����� ���� ������������B�� ���� �����
���������
� *������#�9 �����:����;�������'����#���������������)������/�����#����!��������
��#� ��0�� )�������� � 8���� ���#� ����� ���)�� #� ��� #������� ���� ��)�� ����)�����
��)����������� ���!���)�������� �*�������� ��������#����������#����������������0��$�����
���$������#�����������������#��������������������������8���������#�������#��������#�
��)���������#�����������������)�����������������������������?�����������������)�����
�������������/�����#����)���
����� ��� ���� :����;��)$���� ��)����������������'�� ��$���#�!�����)�� ����))�/
�� � ��������� ��#� �#�/�� � ���������� � 8���� ���#� ����� �))�/�� � ������'�� �=��!���
'���������)��������������#�/�� �������'���!��������'���������)�����������#��������������!��
'����������������������������'�������:���)�����������);��
,����))���������)�=�#����#��'�������������������������������'��������������''����
���� ��� ��'� ?������� ��� ������ $��A� #� ������'�� ��$���#� ��� ���� ����� �� ����� 2�'�/
��=�����������!�������=$�����������������������������'����$���#����&��)�����������
��/2�'�/��=����������G� �5��� ���������#���'��������� �)$�������#����'����� �����
���������� ������)$���#� ���� ������������'������'�����������������'�������������������
� 3�
������)$������� �����������'��$����$���������������������������$���!�������)$������
��'��� �#�������� ��$����� )������ )��������������� � 8��� ���������'� ���#��'�� �� ����� $����
����������� )��� ������� ��)� #����������� �)�'� �������� )���/� ��#� )���/���)���
�����)�������5����$$�����#���������������)��������)����������������=������������
&��)����)$���������#��'� ����������&��)���)��������8��������� ��#���������������
����)$���� �����)������ ����������� ��#� $�����'�)�������)�� ���� �#��������� 5��� �$$�����
)������#� ��'����� �������������'������������ �� ������������&229��&��)���&229����
,2��!��������$�����������$���������'����
5��� �$$����� �� �)$����'� ���)�� ��$����'� ��#��� #��������� ��������'� ��'�)���
!��� ���#�#� �� ���� ��)�� ����� �=����'�� ���� !���� ���#� !�� � � ������� ���#���A�F��@� ��#�
(���������� :����;� ��#�F��@� :��� ;�� �F��@� ��#�(���������� :����;� ����� ���� ������ �������
�))��)���� !�� �� ���)� �� ��������#� ������ �� #��������� � ���� ���� ����)�����
���))������)$������� ���� ���)B����������$������ �8���������@������)$�����&��)���
���)�� ����� � ����� ��)� &��)��� &229� �� ,2�� �� ����� &229�� � 8���� �� � ����� �����
������������� ��$����'� ������'�� ��� ��������#� ���� �������������� ��'��������� � ��� !�#/����
�$���#�� ��#� ��'���� ������ �������� � 8����� ���������� ���� $�=���� ��� ����)�����
���))�������#�)��������?��#������8���������#���������������#������������������ ��������
�#�����������)�����$����)���������'���������!����������)��))�����'�����������#�������
��#��������� ��?����#�!��,2����#������&229�� �2����#��'�����'����������'��?���������
�����&229����#�,2�����&��)���&229���������������� ��#������!������������ ����
���� F��@� ��#� (���������� ���#��'��� ��� ��'���� ?������� �� ��$���#� ������'�� )��� !�� ��
�����!����'��������������������)$��)�������#���������?�����������������#��)������
� H�
F��@�:��� ;�������'���������������������������'��$�#���#���#�������&229�
��,2��!���=�)����'�#��������������!�#/�����$���#���#����#��'���)������'�����)$�����
���)�� ���#��'� ���&��)���B��������+������ �������+����� ���)��)���� ��$��� ��#��� �������
�����&229��� ,2��� � ,�������&229������$����� �� ,2��� ��������)����$����'���#��������
&229�����#������ �������)��������))�������#���'����)��������?��#������4�����#��
�������������� ��#� ���)������� ����'��������� #����������� ��� !�#/���� �$���#� ��#� ������
������� !�� ���� ,2�� ��#� ����� &229� ���)��� � ��$$��)������ ��������� �����)� ����
$��)���� �������� �� ���� ���������� � �$������������ �� ��'��������� #����������� ���� ���#�
�=�)����'� #��$������ �� ��������B� ��������� ��� �� $�=�� ��� ����)����� ���))����� ��#�
�����@��'� ���)�B� ����#��#� ������� �� ������ ��� ��������� !����� � 4�� �����#��� ����� ����
���#��'��#���� ��$$��� ����������&229� �������'����?������� ����� ,2��� �8���������������
���������� ���� ���� �� � ����� ,2�� ��#� ����� &229� ���� �)$���!��� ��� ������ �!������ ��
��#���� ����)����� ���))������� ��� ��$����� )������� ��#� ����� ��)�����'� #�����������
!�� ���� ���� � �����#��#�������� ������� �)$��������� ���������8���������!�� ��������
� �����#��#����������������#��#����)$�����������������������������������
� ������ ����� ���� F��@� ��#� (���������� :����;� ��#� F��@� :��� ;� �)$���� ���)��
��$����'� ��#��� #��������� ��������'� ��'�)��� !��� ���#�#� �� ���� ��)�� ����� �=����'���
������ ��� ��� �)$������ #���������� !�� ���� ������ � � $�$���� ��#� ��� $�$���� � F��@� ��#�
(���������� :����;� ��#�F��@� :��� ;� �=�)����#����������� ���!�#/���� �$���#�� ��#� ���#��'�
��)���� �������#������#������������������)��������))������)�'�����������������'�
��)� #����������� ��� ���� �������� �� �����!��� $�!���� ����)������ ��� ���� ���� $�!����
����)������������#����������'����$����� �8����#����������!�� �����������#����)������#�
��#����������������������*���=�)$������������'��!�����������)���)$����������� �?�������
� -�
��������'�����#��#�� ���������#����������� �8�����F��@B�� �������� �� ���#�#����������� ���
!�#/�����$���#���#����#��'���)����)�'�������)$������)��������������� �����?����������
���������!��������$�!��������)������)�'�������)$������)�������������������?����������
��������������������������'��$�#���#���#��������&229���,2���
�
+��������������������������,����������)���������
8��� ����$���� �� ���� ������ +����� ��� --3� )����� ��� �)$������ ����'�� ��� ����
&��)�����$�����)�������� �*��)�� ���#��'���&��)���B��D�� �+�����E�����'� ������)���
)������ ����������#� ��� ���� ,��������� ������'��� ���������� ��������� ��#� !�������'����
*��)��)����������&��)���&229���� ���������� ��$����'�� �%������� ��������� ��?����#� ��
����� !�� ���� ,2�� ��#� ����� &229�� ��#� �� �������� ?��������� ��#� ������� ����������
��$������C�����������#�������'���?����)����������������������������&��)��������)��������
��#��������)���$���������)$���!�������������2�C2I�� �������������������$�)���
�����$���������#��������$��������� �,�� ���'����#�� ��#���)������#�)�#��)���@�����)��
�������������#������'� ��'���#����������2��������������$�!����������'�:,95;�����)��)����
!�� ��� ������ ������ �������#�� ���� ��)���)�)� ����� ����� �� � �����$�������� ����#������#�
#�����������?����)��������#��'����������=/)�������/�$�$���#��
2�� �� ���� ��#� �� ������ ��H� �)$������ ���� �����#� �� ������+����� ����)������
��$�����@�����������#� .�!�������������8���������+������������!�''����)�������)�'�
���$���� '� ��� )������� ��� ���)�� �� ��)!��� �� �)$������� ��$����� �����#�� )������
��$�����@������ ���� ��)!��� �� ,95��� ��#� �������� � ����� ��� ����'�� #����� ������� ��
�������������������������������������������������5�������1����$���6������ ���!���������������������������,���/��������$/�7#$�����������8��������������
������2��/��3���!9::�����$��&)�����$��4�
� ��
�!����H.�)�������������������3.�$���������������������#��'���)�����'� ������������
���$�������=�����#���������+������
8�����$����'������)�������&��)������������'�#������������� ������������2$����
--H��&��)������)�� ������?����#���$��$���������#���#����������������)���������#��'�
��&��)���&229���,�����$������$����������)�&��)������)�� �� ����$��$����'�� �
����� �� �����)����� �� #������� �� �)$����'� ���� ������������� ��$����'� ����#��#��� ����
&��)��� 9�����)���� ��#� *�#����� 1������ �������#� ���� F� � �� *���������� ���� %�����'� ��
1�$�����:0�$2�&;���8������ ���� ���=����'�/�����#���$���������$��$���������#���#�
���������������)������������#����� ����,2��������&229����&��)���&229��
�
-������ �� ����������#�����������
8��� ��)$��� ��������� $���#����� ��))���@�#� ��� $����� 2� �� ��!��� �� !�'���� !��
��������'� ��������'� ��#� ����/������� #���� ��)� ���� ���������� ��#� ��#�������� ������ ��#�
������ �������� ���������&�!���(����'��� �5�� ���� �������� 6--� ���)�� :������ ���)/�����;� ���
����� ��������'� ��#� ������� #���� ���� �����!���� �� ������� ���)�� ����� $��#�� ������
�����#���#� ���������� �����)����������'��� �/)����$���#��8���� ��#����� ������)!���
�� ���)�� :���)/�����;� �� 6�H� :��.3�;�� �2����� #������'�)�����'� !��������� ��#� �=���)��
!���������:�$���!��)� J�����������������#�������'������!���;��������������)!�����
���)�� :���)/�����;� ��� ���� -- /����� ��)$��� $���#� ���#� ��� ���� ��$$��)������� ������
��$���#� ��� ��!���.�!�� ������ �:�� �H;����#� ���� ��������)!����� ���)��:���)/�����;� ���
���� --H/�������)$���$���#����#��������$��)������������$���#������!���� /������ 6�:- 3;���
��������������������������� --H/��������������)$���$���#�!���������� --H�����&��)���
9�����)������#�*�#�����1������������#�����F� ���*��������������%�����'���1�$������
� �
9�����������!��� �#��$���������#�����!�������������=����'����������)$������)��
������� --H/����/��)$���$���#�!����������'���'�)����8�������)�>����������)������'�
&��)���&229� :6 3� ��� �� 6H�;� ���� �����#� �� ���� *��������� ����� �=����'�� ��#� ����
�����#� �� ����������+������ ��� ��� ��?������ �����#� ���)�� �� ���� �����������&229� �� ,2�����
�������� �����#�����������)������'�,2��: � ������ .H;����������#�������*�����������#�
��� ����#� :.�;� �� ����������+������ �5�� ����3-� ��)$��� ���)������'������&229����� ����
�����#�������*����������=����'����#��.�������������+�������
� ��� ���� ���� &�!��� (����'�� ��������'� ����#��#� �#��� �� ��������� ���)�� ����
&��)���&229�'��$��,2��'��$���������&229�'��$���,��������������'�����#��#��#��
�������)����K��B��KC�B����KC8B���������)�������������#��������������&229�'��$���,������
��������'�����#��#��#������ ���)� ��� KC,B��� � KC2B�� ���� ���)� ������������#� ���� ���� ,2��
'��$�� � ,�� ������������'�����#��#��#������ ���)���� KC�B�� ���� ���)�������������#���������
&��)���&229�'��$����8������=��������������&�!���(����'����������'�����#��#��#���
����������������������������������������!�� ���������'��������������$$�����
��� ���� ���� �/)���� ������� #���� $��#�#� !�� 8��� %�������� ,���'��� ������ ��
&�!���(����'��� ������ �� ���)�����)����$��� ������� �� �))�� �������� �� ����#��� ����
�))���������������������'�����)���������������������)B��$��)������������#���������
��������������������������#�$��#��������!����
�������������������������������������������������-���������� �������$��)����������)���.��������$$�����������������$������������������!�!���
1 9�1������$�������������������������$$�����$�� ����;������������� $$����������������������������
3; ��4�����<�����=����������7$�����$����!������������1�����!�����3<7�14�������������
1;9�1������$�������������������������$$�����$�� ����; ��������������
1�9�1������$���������������$$�����$�� ����!���$�!���������������$$�!�������������
19�1������$�������������������������$$�����$�� ������� ��
�9�������������
1�9�1������$�����������
�
� ��
���#�����������)��������/�����#�����������)���������#���������2+�L���2�C2I��
�� ���� F�#�� ����� �=����'��� � ��� !����� ���� ����/������'� ����)����� ��)� ����
�!������������������2+�L���2�C2I����#�F�#��������=����'��������
�
.����� �������$ �#/��������������#�������������������
8���)#������#���������)$������������������A�
%�8���M�β��N�β������N�β�,2����N�β�����N�β����O�����N�β����O,2����N����� ������: ;�
������ %�8��� ��� ���� �� )���� !��� ��#� ��#� ����� ������� ��� ���� $���#� ��#��'� ������
)�������������������������#�������)����������������������:,2���;������#�))������!��������
�?�����������������������$����'����!���#��������&229�:,2�;���#�@������� �������������
���)�� !����� �=����#������ ���)�� ��� ����� �� #��#�#� !�� ���� )������ ����� �� �?�����
:+(�;��������!�'�����'��������������+(���������)��������������?������)$���#��������
�����'�$�����)����$���#�!��������)!������))���������������#��'��
,����������� ���������� ������������������������ ������ ������������������������
�������������������������������������� ����������� ����������������������������������
������������������������������������������������������������������������� ��������
����������� ����������������������������������������������������������������������!�
������������������� ��������������"����� �������������&�!���(����'�����
�������������������������������������������������>� ����������������$��$/�� ����!��$��������������)��� ����������"&������)���������������$/����������������
!���������������#��������3������������������������4����������$�����������������)�����������������������
�
��;�������������������������������������������������������������3�������� �����4������������������$������
������ �����������������$�������������������� ���� �����������3�������$���%���������������������4������
$���$����������������������������� ���� ����������������������?����� ���� ��������������� ������$����������
�����&��&����������������������)����$����������!� �����������#!��������� ���� �������������������� �������
�#$������������������������������������)��)��������!��������������������������$$�������������)��������
$�!������������������� ����=����
�
� ��
� 1��������������#����������������������)����������������'�����#��#�#�))��
����!����:�������,2�;���#�������'��:�;�������������#�����������������������$����'���#���
�����&229���,2�����&��)�����?����)�������,��������������$����'���#��������&229�
��,2��$��#���'��������������������������&��)���&229������������������ ��#�
!����'�����������$����������$���������
8�!��� �� $��#��� �)$������� �� #�����$���� ����������� ������ ��� ������
��!��)$����� � 9����� 2� $��#��� �)$������� ��� ��!��)$���� ��)�#� !�� ��������'�
����#��#�����#�$�������$��#����)$�������!�� ����������+�������#���/������+�����
���)��� �(����!���� ���� ��� #�����#� �!��� � ,�� �##������+�� ��� ����)������ ����� �� �?�����
#��#�#� !�� ����� ������#���B� �?������ F�(� ��� ���������� �����'�� �)$���#� ��� �����
���!��������#��#�#�!�����������������#�2���8�������������������)���������C��������+����
:C+;���
8�����������#��$����#����$�����2���#������������������'���������#������������)�'�
���� ������ ��!��)$���� ���� ���$���� �� �)$������ ���)� ����������������� � �$������������ ����
������� �������� �� ���)�� ��$����'� ��#��� &��)��� &229� �=���#� ��'����������� ����� ��
���)����$���#���#���������������&229���,2����&����������������������'��$�������'����
���)������'������&229���,2��������'��������'�����)�����#�#�������������+��������#�
'�������������$�����)���# ����������������������������������������=$����#���8���������
��!��)$���� ���� #������ ��� ���)� ��@�A� ���)�� ����'� ,2�� ���� ���'��� ����� ���)�� ����'� �����
&229�� �������� ��������� ���'��� ��������)������'�&��)���&229�� �8�����!��)$��������
'��������� #������ ��� ������'�� �����#� !�� $����� :�;�� )������ �� !�� ������ :+�;�� ��#� ���
�����'��:F�(;���*������)�������������������$�����������!�����������������������'���������
#����������� �������$�����������!�����)�����������������!�� ����������+��������)����#�
� ��
��/������+��������)����8�����#�����������)��������#�������#��'�����#����������������
���������#���'�����������#����������$�������������������������������
��
0����� ���
� 9����� 2� �� ��!��� �� $�������� ���� ��'������� �������� �� )#��� : ;� ��� ���� �������
��)$��� :������ ����;�� ��� ���� ��� ��� ���� ��)�� ��)$����=���#��'� ���)������/�����#���!���
&��)��� �=����'��� ��#� F�#��� �� ����� �=����'��� :����#� ����;�� � 8��� �������� ��� ����
���������)$����� ����������������������������#�))������!��������#���������'�����
��#���'�����������#������'�������������������)����$����'���#���������������&229���,2���
�� ����'��� ���� � ��� �������� ����� ���)�� ��$����'� ��#���&��)��� ��?����)������ �8����
���������������'���������#�$�������������$����������'��������'�����)��������������������
��#� ��� �� !�������� ������#� �!��� ������������'����)!����� ������ ���)�����#� �������
�����&229��� ,2��� �2�� �=$����#�� �������������� ���� ����������� ���)���� ��#��� ����
$����������.���#� �-6�����$�����������#���'��������������������'�����������8�����������������
���������� ���� ��$����� ����� ��������� ��� !��� ����� &229� ��#� ,2�� ��� &��)���
��?����)������ � 2�� �� �� ��� ���� ����� ���)��� �� ����� ��� �?������� �� ���� �����������
������������� � ��#� �� � ��� ��>���� ���� ����� �� �?������� ��� ���� �J� ������� �����!��
$��#��'�: ���;���$$�����������&229�����'���'�����������������������,2���
8�������� ������������ ������'������#������������ ����$�����������������������
���� ����� ��)$��� ������ ��)��'� ����/�����#� ���)��� � 8��� )������� ��� ����� �����������
������ ��� � ��#�� �*������ ����$�����'��� ���)�� �����#� ���)����$���)�������)���#������ ��)�
����� �� ���)�� ���#�#� �=��������� ���&��)����� � ����#�� ����/�����#� ���)�� ���� ��!>���� ��
�##������� #���������� ���������� ��#� ����� ��'������� ��?����)����� ����� )��� ������� ����
� .�
�������<������'������������*���=�)$�������)���������������/�����#�������������)������� �
��1� ������� ����� ��?����� ������ ���)�� �� ������� ��$��� ��#��� ����� &229� �� ���������
��$���#�������'����#�������#���B��?������������&229���8������������1�������$����
���&��)����� � ������� ���� �������� ��$���#� ��� ���� ����#� ����� �� $�����2� #�)�������� �����
�����������'�#��������$���������$�!��)������������������������������������?�������)�����
����������������������)$���#��$����#��������������������
� 9������� ��$���� ���� �������� �� ����������� ��������� ����� ����#��� �������)����#�
����!���� �����#� ��� ���#��'��� !�� ��')�����'� �?������ : ;� ���� ������ �=$��������
����!������8�������������!�������A�)��������!�������������'�����#����)���@��:��������
�'��������������;�����������������������������!����!������������������������!�������#������
������������!��)$����#��������'����������� �������$���������)����#�!�������$�������������
������ �����������������!���������)$����������=$������'���������/��������������������
��������������
%��#��'�������$�������� ������� �$�������*���������!������������������������
���� � � ���������������!������O�����#��O,2�������$���������H����#� �36����#���'����
��'���������� � 8���� ���������� ��� ����#����� ����� ���� ���#��'�� ��'��#��'� ���� ��'���� �����
�����������!��������&229���#�,2�����&��)���&229���$���#��!���������#�����
)���$������#� ������������ ������� �����#�� ����*/�������� ��������� ����?�������!�� ���������
��������� �� ������'�� $�#���#� ��#��� ����� &229� ��#� ,2�� ���� ��� ��>����#�� ������'�
#�!��������������!���������������#��'����)�����*/��������$���#����$�����2��
4 ����� ����� �������� �� ��>���� ���� �����)��� !�� #��� �� ��#���#� ������������ $ ���
����#���#�!�������##���������������������������!������ ��� ��������������'�����������
8�������������$���!������� ��������������')����#��?������: ;�������#��#��'�������)$���
� 6�
����� �'��$����)�#�������!����������)���@����8��������������#������'������������������
�����������$�����!��������#��������������������������������������'���'�)��� ����!��)���
$������#�����)�������)����*�����'�����)����������)����������)�������)������������
��#� #����������� ��� ����� ��������� �� ��������'� ������)��� !��)����#� !�� ����)�����
�������#� ����'�� ������� ����� ����� ���������� �����)������ � 9����� 1� ��$���� ���� ���������
����� ��$$��� ���� ��������� �!��� � 8���� ���� ���� */����� ��� ���� ����� �� �?������� !�� ����
�����&229���#�,2����������>����#����������!��)$��������'�����)��:��@������!����!��
��)$���)�#���;�� !��� ��� ��>����#� ��� ���� ��!��)$��� �� �)���� ���)�� :��@�� ����!��� !�� �
��)$���)�#���;��
� 9�����C�����!�������$�����������������������������������������������#���� �������
�������)�������#�������#��'��!������)����'�������'�������)#������$��������)����#�
���� ���)�� ��$��������� �8���� ��������� ���)�����#�!�� ���#��'�� ���$���� ��������� �� ��'�
�������������������!�� ��������������#�������'��#�$��#��������������'�B���'��:�������'���
4���� --.;�� � 2�� �=$����#�� ��� ���� $����� ���)� ��)$��� ���� ������������ �� ���� � �
����������� ����!����� �O��� ��#� �O,2��� ���� $������ ��#� �������������� ��'���������� � ,��
��������� ��� ���� ���� ��)$���� ������'��������� ��'�������������������#� ���� ����� ��������
��� ���� ������ ��������'� ��'�)���� ��� ��#���� !�� ���� ����'��������� ������������ �� ����
������'�� ����!���� ��� ��#� ���� � � ����������� ����!����� � 4���� : --.;� ��$���� ��)�����
���#��'��������������)$�����8���������������''���������������$�������������&229���#�
,2�� ��� &��)��� &229� �$$����� ���� �� $����� ���)�P� �������� ��'�)�� $��#��� �����
��������������'������)����� ���������������$���#��
��=��� ���=�)������$���!���������=����'�����������������#��'��� �%������ �����
�������� ���$��������� ��!��� � ��#������ ����������)$������)������ �����#��������#���������
� 3�
&��)��� ����� �=����'���� ����� ������ ����������+������ ���$������������#��������� ��)�
����������������)��������������'���?����)�����:)��������'���;���#�������$���������#����)��
:$��)������ ��'�� ������'�� ,�������� ���)�;�� ���� ����� ��$������� ���� ��������� ��$���#� ���
$�����2�����!������������##��'���#�))������!������������������������� �������)������������
��������#�������������+�������#���@������� ������8������� ��������)$�������������
��������� �� ������'�� !�� ����� �=����'��� �����!�� �������'� ����� ��� ���#��'�� ��
#��������������������������!�� ���������&229���#�,2��������)��������������=����'��
���������8�!�������$�������������������������������$��������������=����'�����������8�����
����� ���������$�������������*���������!�������������������� �����������&229���#�,2��
����!�����$�������&��)���&229�������)������������������������������#��*/���������
�?�������!�� ���������&229���#�,2�����������!��)$�������/������+��������)���������
�M��� �����#� �� ��>���� ���������� �������*/������ ��� �?�������!�� ���������&229���#�
,2�� ��� ���� ��!��)$��� �� ������ +����� ���)��� ������ :β�� N� β�;� M� :β�� N� β�;�� $�#����
��'������������������ �5����������������#��'���������������� ���������#��$����#������!�����
��#���#���������������������������!��)$��������)�������&229�!���#�������'��������'����
�������������������,2���
� *�������� �� �)$���� ���� ���������� !�� ���� ����� �������� ��#� ������'�� !�����
��#�������&��)������)��� �������)�&��)�����������'�����#��#����������������&229�
�� ,2��� � *�� ���� ����#��#/1���'�� ���)��� ���� ����'�� ����� ��� ���� ����� ���� ���� �������
����'�� ��� )�#��� � 8 � ������ ��)$���� ���� �������#�� � 8��� ������ ��� ��� ��#�����/)�����#�
������ ��)$���� ����� ��� �#�������#� !���#� :$��)�����;� �� � /#�'��� ����#��#� ��#��������
��������������:�,1;��#�����,����)�������������!��� ������������)��� /#�'����,1��#���
����� ��/#�'��� �,1� �#�� ��� ���#� ��'��� ��)������'� ���)�� �8��� ����#� ��� �� ��@�/)�����#�
� H�
��������)$���� ���������#�������#�!���#������������������������#�������$���#���*������
� ���������)$�������������'��������������)������'������)�������)B������'��������
� ���$����)������)$������!������)����'�������� ��'�)#��A�
@7����A�β��B�β��<�����B�β�7���B�β�7��C��<�����B����� � � � � �������������:�;�
�
������%�8�����#�����������#�����#��!����#��<����������#�))������!���������?����� ����
���� ����� �� ��#� ������ ���� � ����� �� ����� &229� �� ,2��� ��#� @��� ���� ����� � 8� !��
�����#�#������������������������)�)������������������ �������'��!����������������$��/
����'�� $���#� ��#� � � ��� ���� $��� $���#�� � ,�� � ������'� ��)�&��)���&229� �� �������
�����&229��� ,2���������� ����������������������������������������'��� ���������������
���O95�8��������#�!��$�������
9������2������#�1������!���.���$������������������������������������)������'��'�
��$����'� ����#��#��� � 8��� ����#��#/����'�� ��)$��� ��@�� #������� ��� �=$��������� ��� ���
�����#��������3�#�����������)������)����$�������'���������'�������)$������� �#��������
���)����$���#������!��� ���8�����������������)������)$�����@��������������6�����)������
� �����#���������'���'�)��#����'� --�/�������� ������6����������������������?����)����
������'����������� �������'��!����������������$��/����'��$���#���#�� ��������$���
$���#����8������?����)���������=$������ ���������)!��������)/�����!���������#�������
!�� ���� ���� ����� ��#� ������ ��)$����� � ,�� ���� $������ ���� ����)���� �� ��������� ����� �8���
�����������$�����2��� �����������=$����#������$��������#���'��������������������#��#/
1���'�����)����#�����'������������ �������������)����8���������� ������'���������������
&229��� ,2���������� ���������'�������������!�� ��������������#�������'��� ��#������'�
�������������������������������������������������D�����������)��������������5���������&$������������)������������������ �9�5�3���-4��"�3���>4����3����4��>�
3���D4�����3���04��"0�3����4������0�3"'''4�
�
�
� -�
�)$��#������������������8��������������$����������#�1�������������������������$�����2�
��� ����� ����� #�)�������� ����� ���� ����'��� ���������� !�� ���� �������� ��#� ������'��
��� ��'� ���� � ����� ��� ��������'� ��'�)�� ��#�� ��� ����� &229� ��#� ,2�� ��!��)$����
��#��#��������
�
1������ ������
� ,����������������&��)����)$��������$��������#���#����������������)�������#���
&��)��� ��������'� ��?����)������ ����� &229�� �� ,������������ 2�������'� ����#��#��
:,2�;�� � ��� ������'���� �)$������� ����� ��������� �� ������'�� ��$���#� ��#��� ������
������������� � %����������� ���� ��'��#� ����� ���������� �����)����� $��$���#� ��#��� ����
�������#���:�� ������;�)#�����������������&229���,2���$��#��!����������)�����
����� ���������� �����)����� $��$���#� ��#��� ���� �������#��� )#��� :&��)��� &229;��
*�������� �)�� ���� ��'��#�� ����� &229� ��� )��� ��'������ #�����#� ��#�� ����������
$��#��� ��$����� ����)����� �� ,2��� ��� ���� ����������� ��������� �� ������'����
�)$���������������������� ����)������������������������ ������'������������������
�� �������� �� ������'�� $��$���#� ��#��� ������&229���5��� �������� ���� ���������� ����
�=$���������� �������� ��� ��)$��� �� &��)��� �)$������� ����� ��������� ��� ��'���� ���
������'��$��$���#���#���������������&229���,2�����������'��$��$���#���#���&��)���
&229���2��)$������!�� ��������������������������'��$�#���#���#��������&229�
��#�,2��'�����������#�������#������'�������$����������������)������� ���!��)$���A�
: ;�������+��������)�����#�:�;��)�������)���
� 9���������������)��������������'����#������)��������������������������������
������������)$���������$�������)����������'����������)�������������������2�)�>��
� ���
�����!����������������������������� ��)�����������������������������)$������)���������
&��)��������)�������������#�����������������������������������)$��������)��������
��$�����'�������)��������
*�������� �� �))���� �� � � ��)��������� � *������ ��� ��������� ���� ���� ��)���#�
������ ��� ����/��������� !����� � 8����� ���� ������� ��� ���)�� ������� ���� ��������'�
����#��#�� ����� ������������� �9���������)���'����'� ����� ��)�������� ��� ������������'�����'��
���������� �������������#��������#���@����4 �����������)���������!���������)�����!����
����� �������������� ��������� �2�����#� ��)������� ��� ����� ���=��������������@��&��)���
�)$������� � 8����� )��� !�� ���?��� ��$����� �� &��)��� �)$������ $������'� ������ ��
&��)��������)����� �������)���������!��������'�������@�������������������)��$������'�
��� ����� ���/���)��� �����)������ � 4 ����� ����� ����#� ��)������� ��#� �������
��� �'������ ���#��'� ��$����� ����� ��������� ��� ����� &229� ��#� ,2�� ��� &��)���
��������'�
� � �
%����������
�
2���#�� 2��� 7�� � 7����� %�� � F��� ����� ��#� +�� Q)�>� ����� --��� � 8��� ��������
����)��������� �� ��������'� #��������� ��� #��������� ���������� �� ���� ��� ���� �����
��������� �:��$$��;�� H��/������
�
������ %��� ��9�� 0������� ��#� 2�� %!���� ������ � 8��� ������� �� ������������� �������������
���������$�$�����������������'�������'������ ����������� ��������������������-��
R. ��
�
*��������� 2�������'� ����#��#�� ���#� :*2��;�� ---�� � ���� ���������� ����������
�� ��!��� ���� ��� ��� ��������������������������"�#���� ����� �����������������
$���������#��#�������� �����18��
�
*����� 1�2�� ��#�&�� 9 ������ ������ �?���� ������� �� ����)����A�C� ����/�����#� ���)�B�
����� $������ ���$�#� �� ������'�� #������#� ��� ������� ��#� �����)������G��������������
�� ����������� �������������������3��-3/ �3��
�
4�������8���+��F��'����#�4�9��+������� --���8�������������������&��)�����������'�
)�������A��2���)$������������������� ����������� ����������������� H3/��-��
�
4������� 8��� --.�� ,������������ ��������'� ����#��#�� ������ ��/&229� ��$����'A�
�)$���������#�����!���#�����������#�����1����������54��,������������8�)$���9������
�
4�������+�������#�0�2��+������,,,�� ---���8���)����������������,2�����������&229�
��������'� )�������� ����'� *�)� ��/*� ��������������� � �� ���� ��� ���� ����� ����
�����������6���H./� ���
�
4����� 1��� --.�� � 8��� ,���)����� 1������ �� F������ � �� ���� ��� ���� ����� ����
�������������� �./ .���
�
7��� 9�� ��#�+�� F��'�� --��� � 8��� �������� �� ��������'� #�������A� � ��#����� ��)� ����
���$������������ ����������� ������������������ � / 6H��
�
09+&��������$��"���%����������������&����������$���'����$�����������F�#���
�
F��@�� 1��� ��� �� � ,2�� ������ ���&229A� 2� :�� ;�)������ !���#� �)$������������'�
9�$����������������9������������
�
F��@�� 1�� ��#� %���� (����������� ������ � 8��� ���)��� ����?������� �� ��������#�
#������������ ����������� ���������������H��- / ����
�
����������� ��#� �=����'�� 1))������ :��1;�� ������ � ��1� %������� ��� ��/3H� ��
,��������������������'�����#��#���*�!������ 6��
�
� ���
8���������������7������� ---���8���5�������������������'�!��#��������'�!�����������
5��!��� H��
�
8�������� ������� 7������� ������ ���� ���)!�����2�������'�+���#�������#� ��������
7����6��
�
� ���
2�$ �%�
���� �� ���������������
������������������ �������� ������
�������������������� �������������� ����������
����� �������!��"������������������ ��������
��������� � ������#�����"�������"��#$$�������
�������
�
%$$�
�
&'(�(�
����� �������!��"������� ����������������� ����
����������
�
%�)�
�
('*+��
�
����� �������!��"�����������!�� ���� ��� �������
����� ��������� ���������"������������������ ��������
�����"�������������� ��������,-.���������������
/-01�
�
&%&�
�
�'�#$�
����� ��������2 ��������"���2����� ������,�������
������#3���������������������-�����/-0.�
�
&&#�
�
�����'#()�
�
����� ������������"���"���������������'�#$$)�4�
����'����������������#�*1�
�
&#%�
�
$#+�
�
������5��6����������������� 7�-2 "�����������"��#$$)��������������
�� 7�-2 "����� ������������
��8�%)���
9��
��8�#*)�
:������
��8�+$�
6������������ ��� �� ��
����7������ %#+�� #�#� &��
������;��7��� �� *�� (*�
<������� ##� (� ��
;��� "� #%� �� ��
��������� )� �� ��
;������� %� �� ��
�
��
������ ���������������������*������������������'#()��������������� ��������������#$$#�����1�
,#$$��������������� �����!�������"��������������7��� ���������=�������������������"�����������
�������.1���0"��������������������������"��������;��7������������������"��!����������6���� "��5������
,!!!1����� "��������1 �.��������������##>*>�#1�����������������"��������;��7������ ��������
�����������"������7������� 7�-2 "�����,���������������?����6-:�&.1�@�������������"�������
�����������"��������;��7���� ���������"������� ���������"�����������������6-:�&1�
�
� ���
2�$ �&�
#��������������������
���������?������������� ������������������.����)��� �������
� ��
2����
2������
; ��
�
2����
2������
��� ��
�
2����
2������
����������
; ��
�&��������$�
?��$�#���E�
�����������
��� ��
�&��������$�
?��$�#���E�
; ������
��� ��
�&��������$�
?��$�#���E�
@7�� '''�
&''"�
&''0�
&''>�
&'���
&'�5�
�0�C�
"''CC�
"��CCC�
5D'CCC�
��D�
�>��
7� ''-�
''>�
''-�
''-�
''5�
''"�
'���
��5�
"�>CC�
55DCCC�
�-D�
"��CC�
26� -0-�
����
5�"�
"'"�
-�5�
">>�
�D5C�
&'���
&''0�
&"''CC�
&"5>CC�
&�0>C�
F7.� '����
'D"�
'�D���
'D��
'>0���
'�'�
'0��
'�D�
-5�CCC�
-�0CCC�
5'-CCC�
"0�CCC�
��7��� ��>�'�
�"��
��5�>55�
"�50��
-'�����
���"-�
&-5"CCC�
&-��CCC�
&5-'CCC�
&"05CCC�
"D�CCC�
'>5�
2.7� "�"-"�
5-'�
�>��D>�
���D'�
"5�-'-�
��50'�
&-�0CCC�
&�5�CCC�
&5�'CCC�
&�--CCC�
&�'��
&'�>�
�� �0'� �>0� D�� � � �
�
������5��?��������������� 7��2 "�����.����)��� ���&������2��/���
2����
2������
������2��/����
2����
2������
������������&������2��/���
�&��������$�
?��$�#���E�
@7�� ''��
&''��
&'-��
&'>D�
D�"CCC�
�-"CCC�
7� ''>�
''>�
&''��
�'''�
D5-CCC�
05DCCC�
26� --D�
����
�>"��
�"�5�
&'D>�
&5">CCC�
F7.� 'D'�
'D5�
�'-0�
�'-0�
�0DCCC�
0�'CCC�
��7��� 5'��D"�
0'��
>D>�
����
>�5CCC�
05'CCC�
2.7� ����>�
-"��
D���
5"D�
��-CCC�
"�-CCC�
�� 05"� ���0>� �
C�3CC��CCC4� �������$��������'G�3>G���G4�������3� �&�����������4�
�������!���!�������������0�&�"'''�
@7��A��"�������)��&����H�������������������5��������������������$������������
7������A�;�$����)�������#������������������:�)������������/�������������%�����
��7��A������� ������312������������4�
2.7�A�2��/�������������%��������������������������$��������3$�������!��$��C�$��������������������������
12������������4��
26���A�� �2��/�������������%�����:����������$/�������(�7%�����
�F7.�A�������F��)������:� ����������������������������������������������2��/������)�������������� �)��������1����$���6������3 �����$��&
)�����$��4�!��������������:>:'��,�������������������������2��/������$����������������������,���/��������$/�
7#$������3���)���.������������17'-4�?����!�������������������������������������2��/����$�������������
������$�������������������)���.�������17'-��������������������������������#$������������$����������3�;���'''�4�����'����'�"������'>>�����!�$������
� �.�
2�$ �'�
�� ��� �����/�����������3$����)����������343��������������������
������ 9��@7����A�β��B�β�����B�β�; ����B�β�7���B�β7��C����B�β7��C; �����B������
���!���
�
����
�
;����$�!��
�
��
�
; ��
�
7�
β�
7C��
β�
7C; ��
�I�@��
3G4����������β�A�β�
,&.�����
�&������
���,����� �0'�
��D��
�>0���
��D�
&''-�
&"�5CCC�
&'""�
&-D-CCC�
&'�>�
&-�'CCC�
'0D�
D"�CCC�
5">�
-DDCCC�
����
-D'CCC�
�-5� "D>C�
'�'�
�
7#$�������
$����&�������
��������
��D�
��>D�
�-5�
0�D�
&''-�
&"��CCC�
&'"��
&>>�CCC�
&'�D�
&->0CCC�
'0D�
D>'CCC�
55>�
-->CCC�
�0D�
->�CC�
�>�� 5�5C�
''0�
�
�
�
������69��@7����A�β��B�β�����B�β�; ����B�β�7���B��β7��C����B�β7��C; �����B�β�26���B�β�F7.���B�β �;E7����B������
�
���!���
�
����
�
;����$�!��
�
��
�
; ��
�
7�
β�
7C��
β�
7C; ��
�
26�
�
F7.�
β �
�;E7�
�I�@��
3G4����������β�A�β�
,&.�����
�&������
��������� �D"�
��D0�
�>D���
�'D��
&'�D�
&5--����
&'">�
&>�5����
&'�0�
&-D>����
'05�
�>0����
"0'�
-'5����
�D��
-������
'''�
�>-�
&''0�
&�'>�
''5�
-'0����
�>D� �DD�
'�0�
�
7#$�������
$����&�������
��������
�>��
��>D�
�-"�
0>0�
&'���
&5�D����
&'5'�
&>�'����
&'�0�
&-�'����
'0-�
�0"����
5'"�
5�-����
�D5�
-"'����
'''�
�-��
&''>�
&'D-�
''"�
5"�����
���� "5>�
'�"�
�
� �6�
2�$ �'�5����6�7��
�������9�@7����A�β��B�β�����B�β�; ����B�β�7���B��β7��C����B�β7��C; �����B�β�26���B�β�F7.���B�β �;E7����B������
�
���!����
�
����
�
;����$�!��
�
��
�
; ��
�
7�
β�
7C��
β�
7C; ��
�
26�
�
F7.�
β �
�;E7�
�I�@��
3G4����������β�A�β�
,&.�����
�&������
������,����� 5>-���
5-�
�>�
->5�
&''��
&'D��
&'"D�
&505����
&'""�
&-5-����
'���
>�>����
>>5�
50-����
�>5�
5'>����
'''�
'���
''��
'�5�
&'''�
&''��
�0�� D'-CCC�
'''�
�
F�����,����� 5�0�
��--�
�"�
->-�
&''��
&'�"�
&'""�
&5������
&'�5�
&�D0��
'0D�
-D'����
"�5�
">>����
�>5�
��"�
''"�
-5'����
&'55�
&"D5����
''5�
"�0����
�"D� '"-�
'�"�
�
�
������19�@7����A�β��B�β�����B�β�; ����B�β�7���B��β7��C����B�β7��C; �����B�β�26���B�β�F7.���B�β �;E7����B������
�
���!���
�
����
�
;����$�!��
�
��
�
; ��
�
7�
β�
7C��
β�
7C; ��
�
26�
�
F7.�
β �
�;E7�
�I�@��
3G4����������β�A�β�
,&.�����
�&������
�������<)��
37�≥�'4�>D'���
>-�
�5��
D>>�
&'�D�
&5�0����
&'�0�
&"-'���
&'�-�
&"0�����
�"��
�""����
�D-�
�D0��
�5D�
"->���
'''�
">'���
&'�"�
&�>5�
''5�
5�'����
�'�� '�"�
'D5�
�
F����<)��
37�J�'4�
�'"�
��"-�
"��
�>"�
&'50�
&"�D���
&'�-�
&'�5�
&'"5�
&�D5��
&''>�
&'�D�
5>-�
�5-�
'�-�
'>'�
'''�
'�'�
&''5�
&'�>�
''5�
�"5�
�5� �''�
'5"�
�
C�3CC��CCC4� �������$��������'G�3>G���G4�������3� �&�����������4��
�������!���!�������������0�&�"'''������)�����������&������)����������������������� ������ ���; ��������������������)������������������������26��������������������$/�������(��%�����
��,���������$����������������� �����!����)��������)��� ����!��(�������������&��=�������������������������� ��������$������
�
��������&��������������F���������$/�7#$������3�������:"0:'�4���K�7�3�������':"�:'�4������ �1 L�3������0:5�:'�4����������������������������������� 278����
���":'>:'��
� �3�
@7��A��"�������)��&����H�������������������5��������������������$������������
7������A�;�$����)�������#������������������:�)������������/�������������%�����
���A��������� �����������'������ ����
; ��A������; �����������'������ ����
26���A�� �2��/�������������%�����:����������$/�������(�7%�����
F7.�A�������F��)������:� �����
�;E7�A���������������������������� ������
�
� �H�
2�$ �+�
�� ��� �����/�����������3$����)����������343��������������������
8������������8��38���������9�������
2����9�@7����A�β��B�β��7���B�β�7���B��β�7��C����B�β7��C����C�7����B�β7��C; ����B�β�7��C; ����C�7����B�����
��
���!���
�
����
�
;����$�!��
�
�7�
�
7�
�
7C��
β�
7C�C�7�
β�
7C; ��
�
7C; �C�7�
�
�I�@��
3G4�
����������
β��A�β�
,&.�����
�&������
����������
β��B�β�A�β�B�β��
,&.�����
�&������
�
���,����� �0'�
��D���35>4�
�>0��3>'4�
��D��30>4�
&''-�
&"DDCCC�
&'5-�
&0�DCCC�
�'0D�
D-0CCC�
'���
'�5�
-'"�
"0�CCC�
'0��
"��CC�
'�D�
�'>�
�0�� ''��
'0��
�
5D�CC�
''>�
�
7#$�������
$����&�������
��������
��D�
��>D�35�4��
�-5�3>'4��
0�D�30�4�
&''-�
&5'�CCC�
&'5-�
&0'-CCC�
�'00�
�D5CCC�
'-��
'-��
-"5�
"D"CCC�
'D-�
�0-C�
�'D�
��0�
�0D� '�"�
'D5�
�
5-'C�
''D�
�
C�3CC��CCC4� �������$��������'G�3>G���G4�������3� �&�����������4�
�������!���!�������������0�&�"'''������)�����������&������)����������������������� ������ ���; ��������������3���)�������)���������������������2��/��������������!����������4�
@7��A��"�������)��&����H�������������������5��������������������$������������
7������A�;�$����)�������#������������������:�)������������/�������������%�����
���A��������� �����������'������ ����
; ��A������; �����������'������ ����
; ���A��������� �����; �����������'������ ����
�7��A������������������������������������2��/���'������ ������������&��������������F���������$/�7#$������3�������:"0:'�4���K�7�3�������':"�:'�4������ �1 L�3������0:5�:'�4����������������������������������� 278����
���":'>:'��
�
� �-�
2�$ �-�
�:���,����)//���/����������������������������������
�������������ββββ����ββββ� �������ββββ������ββββ����� ������������
��������������������������������������������������������� �� ����!�����������"������� ���#��
�
���!���
M����
<)��
M����
,������
;����$�!��
�
�<���
�
7�
�
7C�<���
�I�@��
3G4�
��������&������������
� �����; ��
�
�
5""�
�
5D�
'�5�
-D>CCC�
&'�-�
&"�0CCC�
'5��
�'>�
��D�
5"0CCC�
�
>��
�
���������H������������
� �����; ���#$������������&
F��������������
�
"5��
�
"0�
'���
5D�CCC�
&'���
&"0�CCC�
'-"�
�5��
�
�
�0��
5��CCC�
D0�
;�������&2��$����
�����������!���
5'�� 5D� ''>�
"55CC�
&'''�
&'�'�
�'"�
>5"CCC�
'-0�
�">�
�5>�
�
�
��=�&2��$���������������!��� 5�-� 5D� ''D�
555CCC�
&''D�
&���C�
'���
-'0CCC�
&''5�
&''D�
�
�-�
�
�
�����$�������������������������������������������� �� ��
�
���!���
M����
<)��
M����
,������
;����$�!��
�
�<���
�
7�
�
7C�<���
�I�@��
3G4�
��������&������������
� ��
�
�'��
�
�5�
'�-�
""5CC�
&'5'�
&"5>CC�
'--�
'>0�
50"�
"5�CC�
>��
�
�
�
��������&������������
� ���#$������������&�������
��������
���
��0�
�
���
&'''�
&''D�
&'5'�
&"��C�
"�>�
��0C�
�
-'��
"'0CC�
"'��
� �����"�����������������������������������������!���
�
���!���
M����
<)��
M����
,������
;����$�!��
�
�<���
�
7�
�
7C�<���
�I�@��
3G4�
��������&����������; �� "��� "-� '�"�
-"�CCC�
&'�'�
&����
'"0�
'�"�
�>5�
">-CC�
->�
�
�
��������&����������; ��
�#$������������&���������������
��0�� ��� '���
5D5CCC�
&'���
&�0"C�
'"��
'0>�
�>��
">'CC�
>"�
�
C�3CC��CCC4� �������$��������'G�3>G���G4�������3� �&�����������4�
�������!���!���������������&�"'''��������)&���!��������������$������������������������2��/��)�$�����
�������� �����; ��������� ����������������2��/��
@7��A��"�������)��&����H�������������������5��������������������$������������
7������A�;�$����)�������#������������������:�)������������/�������������%�����
�<���A����������&������)������������������������!���&��������&$������!��������$�����������$������������'�
����� �������������&��������������F���������$/�7#$������3�������:"0:'�4���K�7�3�������':"�:'�4������ �1 L�3������
0:5�:'�4����������������������������������� 278�������":'>:'��