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CLAVES PARA PENSAR LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL
2008-2009
Gonzalo García Núñez
Lima, 19 de febrero 2009
Claves para pensar la crisis financiera global
Breve Manual de desintoxicación financiera http:///betaggarcian.blogspot.com
TEMAS
2
Los hechos: ¿Que pasa?I.I. RECESION GLOBALIZADARECESION GLOBALIZADA
II.II. EFECTOS GLOBALESES
III.III. LA PROPAGACION LA PROPAGACION
IV.IV. EL Contagio EL Contagio
V.V. ANTIDOTOS ANTIDOTOS
VI. VI. ¿EL futuro?¿EL futuro?
HIPOTECASBOLSABANCOSMONETARIAINMOBILIARIAM PRIMASAUTOMOVILRECESIONDEFLACION
Claves para pensar la crisis financiera global
LOS HECHOS
La crisis financiera global
3
Breve Manual de desintoxicacion financiera
http://http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm
http://www.nytimes.com/interactive/2008/09/27/business/economy/20080927_WEEKS_TIMELINE.html
Claves para pensar la crisis financiera global
I. LA DESACELERACION ECONOMICA GLOBAL HACIA LA RECESION MUNDIAL
La crisis financiera global
4
Breve Manual de desintoxicacion financiera
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stmhttp://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm
Claves para pensar la crisis financiera global
5
Proyecciones para las economías del mundo: 2009
Fuentes: World Economic Outlook, Barclays Capital, JP Morgan, Deutsche Bank y Merril Lynch.
No crecen. Crecen 5% o más.
Claves para pensar la crisis financiera global
Enfriamiento global
6Fuente: World Economic Outlook Y BCRP.
EEUU (25% del PBI Mundial)
0.8
1.6
2.5
3.6
3.12.9
21.6
0.1
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
Área del Euro (31% del PBI mundial)
1.9
0.9 0.8
2.1
1.6
2.82.6
1.3
0.2
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
Japón (8% del PBI mundial)
0.2 0.3
1.4
2.7
1.9
2.42.1
0.70.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
China (6% del PBI mundial)
8.39.1
10 10.1 10.411.1
11.9
9.7 9.3
4
6
8
10
12
14
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
Claves para pensar la crisis financiera global
7
El mundo en recesión sincronizada desde el 2008. El crecimiento se recupera en el 2010 debajo del potencial.
China(6% del PBI mundial)
10,0 10,1 10,4 11,113,0
9,08,0
9,1
8,36,7
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
Tasa Prom.(2003-2007):
10,9%
Estados Unidos(25% del PBI mundial)
0,8
1,6
3,63,1
1,61,1
2,0
2,92,5
-1,6
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
Tasa Prom.(2003-2007):
2,8%
Área del Euro(22% del PBI mundial)
1,90,9 0,8
2,11,6
2,8 2,6
0,2
1,0
-2,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
Tasa Prom.(2003-2007):
2,0%
Japón(8% del PBI mundial)
0,2 0,3
1,4
2,71,9
2,4 2,4
-0,3
0,6-2,6
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
Tasa Prom.(2003-2007):
2,2%
Fuente: FMI, World Economic Outlook, enero 2009.
Claves para pensar la crisis financiera global
Nuevas proyecciones del fmi:02.02
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II. EFECTOS GLOBALES
1. CAIDA DEL COMERCIO MUNDIAL
Claves para pensar la crisis financiera global
Baltic Dry Index mide la intensidad del trafico maritimo ial) Indicador correlacionado a cotizacion de exportacion tradicional.
Baltic Exchange Dry Index (BDI),exponential average in red.
200 day exp. avr. green
http://www.investmenttools.com/futures/bdi_baltic_dry_index.htm
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Enfriamiento global(waldo mendoza).
12
Fuente: WEO octubre 2008
Perspectivas mundiales(var % anualizada)
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II. EFECTOS GLOBALES
2. CRECE DEFICIT FISCAL !
Claves para pensar la crisis financiera global
14Fuente: Consensus Forecast Enero 2009.
un alto costo fiscalESTADOS UNIDOS: DEFICIT FISCAL (% PBI)
0,4 0,9 1,6
-0,4
-3,8-4,8 -4,4 -3,6
-2,6-1,2
-3,1
-8,0-10,0-8,0-6,0-4,0-2,00,02,04,0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
EUROZONA: DEFICIT FISCAL (% PBI)
-2,3
-1,4
0,0
-1,8
-2,5
-3,1 -3,0-2,5
-1,3
-0,4
-1,0
-2,1
-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
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II. EFECTOS GLOBALES
3. CAE LA PRODUCCION MUNDIAL!
Claves para pensar la crisis financiera global
Decae USA,EUROZONA Y JAPON
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El crecimiento USA se había recuperado de la “internet bubble”. El 2004-III creció hasta 2006-I pero decayo el 2007-I. En agosto 2007 estalla la crisis de las hipotecas toxicas, la burbuja revienta en setiembre y el muro de Wall Street se derrumba el 6 de octubre 2008 .. Empiezan las estatizaciones..
Claves para pensar la crisis financiera global
USA: Cae la produccion industrial
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Datos con ajuste estacionalFuente: Federal Reserve Board
EEUU: Tasa de crecimiento de la producción industrial
0,74
1,55
2,152,29
1,76
-0,36 -2,80
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3
Claves para pensar la crisis financiera global
II. EFECTOS GLOBALES
4. CAE CREDITO CONSUMO Y CREDITO PRODUCTIVO
Claves para pensar la crisis financiera global
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USA: PRESTAMOS Y TARJETAS DE CREDITO SE DIFICULTAN…
Fuente: bcrp
Claves para pensar la crisis financiera global
Diferencial entre la tasa Libor y el rendimiento de los bonos del Tesoro americano
1,02
4,64
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
J un-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 J un-08 Sep-08 Dic-08
%
Cae la tasa de ganancia financiera
bcrp
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II. EFECTOS GLOBALES
1.DESBALANCES ECONOMICOS
INTERNACIONALES AUMENTAN
Claves para pensar la crisis financiera global
DESBALANCE FINANCIERO INTERNACIONAL …
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LA CRISIS ES GLOBAL: RECESION Y DEFLACION
BOLSA: MERCADO ACCIONARIO BAJABANCOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROSCASAS Y DEPARTAMENTOSMATERIAS PRIMAS, PETROLEO ALIMENTOSMONEDAS: EL DÓLAR SE DEVALUAINDICES DE VALOR DE ACTIVOS CAEN. DESPUES SE PROPAGA A LA ECONOMIA REALCAE EMPLEO, QUIEBRAS, UTILIDADES ACHICANEXPORTACIONES Y APARECE EL PROTECCIONISMOFLY TO QUALITY, AVERSION AL RIESGO AUMENTAEL SISTEMA SE TRABA, LLEGA LA GRAN CRISIS!!!
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Claves para pensar la crisis financiera global
III. El derrumbe del mercado de valores
La crisis financiera global
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Breve Manual de desintoxicacion financiera
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stmhttp://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm
Claves para pensar la crisis financiera global
Lunes 6 Octubre- lunes negro!
http://betaggarcian.blogspot.com/
Les bourses européennes toujours chahutées - Economie - 07-10-2008 - leParisien_fr.mht
Claves para pensar la crisis financiera global
DJI: COTIZACIONES DE ACCIONES al suelo
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Claves para pensar la crisis financiera global
FRANCIA: LE “C®AC“40
Claves para pensar la crisis financiera global
ESPAÑA IBEX
Claves para pensar la crisis financiera global
NIKKEI DOW JONES
Claves para pensar la crisis financiera global
ACCIONES ALEMANAS
http://pe.invertia.com/mercados/indices/
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AMERICA LATINA-LUNES NEGRO
BRASIL, BOVESPA DOW JONES
Claves para pensar la crisis financiera global
MEXICOX
Claves para pensar la crisis financiera global
AMERICA LATINA LUNES NEGROARGENTINA: MERVAL DOW JONES
Claves para pensar la crisis financiera global
IPSA CHILE
Claves para pensar la crisis financiera global
IGBVL LIMA- 2003-2008
Claves para pensar la crisis financiera global
Mes horrendo: Indice general
Claves para pensar la crisis financiera global
IGBVL LIMA- 2003-2008
Claves para pensar la crisis financiera global
Paris, vendredi 17 octobre 2008 - 20h24
Place Indice 01 janv. Comp. indices
Zone Euro Euro Stoxx 50 - 42,45% Composition
Europe Stoxx 50 - 38,48% Composition
Amsterdam AEX 25 - 51,09% Composition
Bruxelles BEL 20 - 51,17% Composition
Paris CAC 40 - 40,69% Composition
Francfort DAX Xetra - 40,73% Composition
Londres FTSE 100 - 37,07% Composition
Madrid IBEX 35 - 36,40% Composition
Milan MIB30 - 43,51% Composition
Lisbonne PSI 20 - 48,62% Composition
Zurich SMI - 28,11% Composition
Nasdaq Nasdaq Comp. - 33,59%
Nyse S&P 500 - 33,87% -
Tokyo Nikkei 225 - 43,21% -
Claves para pensar la crisis financiera global
Primera evaluacion del sismo, ahora se calcula el triple
Claves para pensar la crisis financiera global
IV. El derrumbe del sistema de intermediacion financiera: bancos
La crisis financiera global
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Breve Manual de desintoxicacion financiera
Claves para pensar la crisis financiera global
Las grandes operaciones que cambiaron el mundo financiero
- Countrywide Financial: El primer prestamista hipotecario cayo el 11 enero, el Bank of America lo compra por US 2.500 millones.
- Bear Stearns: Salvado el 16 marzo por JP. Morgan con US 29.000 millones de la FED contra 30.000 millones en títulos de dudoso valor.
- Fannie Mae y Freddie Mac: Organismos de refinanciamiento hipotecario acumularon pérdidas gigantescas inmobiliarias salvados: El 13 de julio por el aumento temporal de la línea de crédito del Tesoro y el acceso a facilidades de refinanciamiento de la FED. Y el 7 de setiembre, cuando el Tesoro pone bajo tutela a los privados garantizando sus deudas por el Estado.
- Lehman Brothers: Tesoro NO otorga las facilidades de rescate similares a Bear Stearns por lo que se acogio a ley de quiebras el 15 de setiembre. Desmantelado, sus actividades USA retomadas por la británica Barclays. En Asia-Pacífico, Europa y Medio Oriente por japonés Nomura Holdings. Faltaba todavía vender su Filial de gestión de activos USA.
Claves para pensar la crisis financiera global
Crisis bancaria norteamericana- Merrill Lynch: El 15 de setiembre fue comprado por Bank of America
en 50.000 millones de dólares.
- AIG: Primer asegurador estadounidense, lleno de "credit default swaps“ (CDS), seguros contra riesgo de no reembolso de la deuda de empresas, recibió el 16 de setiembre 85.000 millones de dólares de la Reserva Federal contra 79,9% de las acciones del capital., estatizacion.
- Goldman Sachs y Morgan Stanley: El 21 de setiembre dejaron de ser banca de inversion y se convirtieron en holdings bancarios para acceder a una tasa de descuento de la Reserva Federal similar a los bancos comerciales pero sometidos a control….
- Washington Mutual: Quiebra el 25 de setiembre del sexto banco estadounidense, activo en el mercado inmobiliario con clientes modestos, cierre más grande de la historia de un establecimiento de depósitos en USA. Las actividades bancarias del grupo fueron tomadas por JPMorgan por 1.900 millones de dólares.
. Wachovia: El 29 de septiembre Wachovia, cuarto banco estadounidense se disuelve a favor de Citigroup. Cuatro días despues Wells Fargo contraoferta aportando 15.000 millones de dólares en acciones para hacerse cargo de la totalidad de las actividades del banco, sin ayuda de los poderes públicos. Se produce una contienda legal por el control..
Northern rock-UK nacionalizado 1.6 b
Los contribuyentes británicos podrían perder hasta 1.280 millones de libras esterlinas (1.606 millones de euros) por la nacionalización del banco según Goldman Sachs, asesor del Tesoro británico en el proceso, (The Times). http://www.eleconomista.es/flash/noticias/719092/08/08/La-nacionalizacion-de-Northern-Rock-puede-costar-mas-de-1600-millones-.html
BEAR STEARNS absorbido
Expansión.com » Mercados
JP MORGAN COMPRA BEAR STEARNS POR 236 MILLONES RESPALDADO POR LA FED..G.Martínez. Nueva York
El precio supone un descuento del 93% sobre el cierre de la acción de Bear Stearns del viernes pasado y confirma el grave deterioro de la entidad adquirida. La operación, sujeta a la aprobación de las respectivas juntas, se pagará con acciones propias de JP Morgan.
Minutos después de hacerse pública la compra, la Fed rebajó los tipos de interés que cobra a los bancos del 3,5% al 3,25%.
Merrill Lynchcomprada por Bank of
America
El Bank of America anunció que comprará la mayor empresa de corredores bursátiles del mundo, Merrill Lynch, por US$50.000 millones, en una operación que creará el mayor gigante financiero del mundo.
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_7616000/7616299.stm
Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, se ha declarado hoy en quiebra tras 158 años de actividad.
La iniciativa, que el banco justifica en la necesidad de proteger los activos del banco y maximizar su valor aunque se consideraba ya inevitable tendrá importantes consecuencias para el sistema financiero del país
http://www.elpais.com/articulo/economia/Lehman/Brothers/declara/bancarrota/elpepueco/20080915elpepueco_1/Tes
LEHMAN BROTHERSen quiebra..
http://www.elpais.com/videos/economia/Lehman/Brothers/cuarto/banco/inversion/EEUU/declara/quiebra/elpepueco/20080915elpepueco_1/Ves/
El impacto de la quiebra…
Goldman Sachs y Morgan Stanleydejan de ser banca de inversion
Con tono de obituario dentro de la lista de notables víctimas que se ha cobrado la crisis crediticia en la mayor economía del mundo, la Reserva Federal ha autorizado que los dos grandes bancos de inversiones supervivientes -Goldman Sachs y Morgan Stanley- se transformen en bancos comerciales.
Una reinvención forzada por las circunstancias que no solo supone el final de dos décadas bastante legendarias en Wall Street, sino que sirve también para ilustrar los profundos cambios que el «tsunami» hipotecario ha impuesto a toda la industria financiera de Estados Unidos con un panorama resultante en el que la gran banca tradicional se presenta como gran beneficiada
http://www.abc.es/20080923/economia-bolsa/goldman-sachs-morgan-stanley-20080923.html
Gigantes Fannie mae&freddie macson estatizadas; 5.3 b
EEUU 'nacionaliza' a las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac
ELMUNDO.ES | AGENCIASWASHINGTON | MADRID.- El departamento del Tesoro y la Reserva Federal (banco central) de EEUU anunciaron la puesta en marcha de un plan para rescatar del colapso a 'Fannie Mae' y 'Freddie Mac', los dos gigantes del crédito hipotecario estadounidense.El plan pasa por la compra y el saneamiento de los activos dudosos de estas sociedades, que controlan casi la mitad de los 12 billones de dólares (más de 8 billones de euros) de deuda hipotecaria vigente en el país. Ello supone, en la práctica, la nacionalización de títulos por un valor estimado en torno 5,3 billones de dólares.
Fannie mae&freddie macinvestigadas
El FBI investiga a Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, y Lehman por posible fraude hipotecario
AIGcanje de 85 B: acciones por bonos
La Fed salva a AIG y tomará el 80% del capital para evitar el pánico. Publicado el 17/09/2008, por G. Martínez. Nueva York | Actualizado a las 16:56
La Reserva Federal ha vuelto a salir al rescate de una entidad financiera, la aseguradora American International Group (AIG), con un crédito puente de 85.000 millones de dólares (60.000 millones de euros), en la mayor intervención de una empresa privada que realiza en su historia.
WAMUestatizada
Paco G. PazWashington, 25 sep (EFE).- El banco Washington Mutual (WaMu) ha protagonizado el mayor hundimiento de una entidad financiera en la historia de EE.UU., lo que le convierte en todo un símbolo de los excesos del "boom" inmobiliario de los últimos años en el país.El Gobierno, en lo que supone la mayor intervención de un banco hasta ahora, se ha visto obligado a tomar el control de la entidad, que atesora 307.000 millones de dólares en activos, y acordar una venta de urgencia a JP Morgan.
UK: Bradford&Bingley Hipotecarianacionalizada
Nationalisation of the troubled Bradford and Bingley mortgage lender in the UK cannot be ruled out say Treasury officials.The government says talks on the bank’s future are ongoing. It would be the second British bank to be nationalised this year after Northern Rock was taken into public ownership in February.B&B’s share price tumbled after it announced plans to cut 370 jobs. Government officials have been in talks with bank executives from HSBC, Santander and Barclays in an effort to hammer out a formula to save the mortgage lender.
DEXIA rescatadapor gobiernos
Bélgica, Francia y Luxemburgo inyectarán 6.400 millones de euros en el banco Dexia dentro de una ampliación de capital para restaurar la confianza en la entidad, anunció el primer ministro belga, Yves Leterme
UBS y Deutsche Bank en capilla La crisis bancaria internacional se deja sentir en el mercado financiero europeo más de lo supuesto inicialmente. Tanto el banco suizo USB como el Deutsche Bank tendrán millones que depreciar.
El Deutsche Bank, el principal banco de Alemania, se verá obligado a depreciar en el 2008- primer semestre cerca de 2.500 millones de euros. Créditos y compromisos crediticios como inversores de valores privados y empresas que realizan adquisiciones, mercado inmobiliario USA, han provocado esta situación
HYPO REAL STATE capitalespublicos
El gobierno alemán y la banca privada han acordado un nuevo paquete de ayuda a Hypo Bank por 15.000 millones de euros que sumados a los 35.000 millones de hace una semana, completan los 50.000 que el banco necesita para sobrevivir.
Yndimac- toma de controlLa toma del control del banco hipotecario norteamericano Yndimac por parte de las autoridades federales constituye una medida excepcional que revela la gran inquietud con la que las instituciones públicas de EE.UU. y la población en general observan al sector, sin disimular su temor a que la crisis desatada por las hipotecas de alto riesgo pueda extenderse al conjunto de las entidades que han venido prestando su dinero para adquirir inmuebles. Yndimac cayo de 28 dólares a 28 centavos de dólar desastre que solo la intervención federal ha evitado que fuese a más..
CITIGROUP: 306 B• Analysis Tools• HISTORICAL CHART• FINANCIALS TABLE• Copyright © 2009. Quotes and other information
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• Company Information• Citigroup Inc. (Citigroup) is a diversified global financial
services holding company whose businesses provide a range of financial services to consumer and corporate customers. Citigroup is a bank holding company. As of March 31, 2008, Citigroup was organized into four major segments: Consumer Banking, Global Cards, Institutional Clients Group and Global Wealth Management. In May 2008, the Company has reorganized its equity and debt business in Japan. Nikko Citigroup Ltd, the Company's Japan investment banking unit, merged its equity and debt underwriting teams into one. In December 2008, Sacyr Vallehermoso S.A. sold its Itinere Infraestructuras, S.A., highway business, to Citigroup. In December 2008, Citigroup sold Citibank Privatkunden AG & Co. KGaA, its German retail banking operation, and certain of its affiliates, to Credit Mutuel-CIC, a French banking group. In December 2008, the Company sold Citigroup Global Services Limited to Tata Consultancy Services Limited.Citigroup Inc.399 Park Avenue New York NY 10043Phone: +1 (212) 559-1000Fax: +1 (212) 793-3946
http://markets.on.nytimes.com/research/stocks/tools/analysis_tools.asp?B64ENCc3ltYm9sPVVTO0MmZHVyYXRpb249MTA5NiZmcmVxdWVuY3k9MXdlZWsmZE1pbj0wJmRNYXg9MCZzY2FsaW5nPWxpbmVhciZkaXNwbGF5PWZpbGxjbG9zZSZ1cHBlcnM9W3sidHlwZSI6ImV2ZW50IiwidmFsdWUiOiJkcHAifSx7InR5cGUiOiJldmVudCIsInZhbHVlIjoibmV3cyIsInBhcmFtcyI6IjY4NTk4In1dJmxvd2Vycz1beyJ2YWx1ZSI6InZvbHVtZSIsInBhcmFtcyI6IkVNQSwxMyJ9XQ==
21.01.09 Citigroup descenso del 20 por ciento en el valor de sus acciones.
• U.S. Approves Plan to Help Citigroup Cope With Losses
•By ERIC DASH
• Published: November 23, 2008• Federal regulators approved a radical plan to
stabilize Citigroupin an arrangement in which the government could soak up billions of dollars in losses at the struggling bank, the government announced late Sunday night.
• Tracking the $700 Billion Bailout
Analysis Tools
•HISTORICAL CHART
•FINANCIALS TABLE
•21.01.09•Bank of America: descenso el 29 por ciento respecto del viernes anterior
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JP MORGAN CHASE
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Analysis Tools
•HISTORICAL CHART•FINANCIALS TABLE
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UBS• UBS : les autorités suisses n'excluent pas une
nouvelle aide• [ 23/11/08 - 12H37 - actualisé à 17:46:00 ]• POUR RENFLOUER L'ANCIEN FLEURON DES
BANQUES SUISSES, LES AUTORITÉS HELVÉTIQUES ONT DÉJÀ LANCÉ UNE AUGMENTATION DE CAPITAL DE 6 MILLIARDS ET OUVERT UN FONDS OÙ SERONT TRANSFÉRÉS CERTAINS DE SES ACTIFS QUI NE TROUVENT PLUS D'ACHETEURS POUR UN MONTANT POUVANT ALLER JUSQU'À 60 MILLIARDS DE DOLLARS. MAIS LA CONFIANCE N'EST PAS REVENUE.
HSBC The world's local bank
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BARCLAYS BANK
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ing
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Nueve grandes bancos recibirán 125.000 millones de dólares en inyecciones de capital del
gobierno estadounidense, octubre 2008
Citigroup, • JPMorgan Chase, • Bank of America, • Wells Fargo, • Goldman Sachs, • Morgan Stanley, • Merrill Lynch, • Bank of New York Mellon • State Street.
SALVATAJE BANCARIO• 06-ENE-2009• USA:BAILOUT BANCOS• Gobierno de EE.UU. entrega 15 mil millones de dólares a siete bancos• 18:43 | El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda
alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc
• Washington (AP) - Quince mil millones de dólares adicionales fueron entregados a siete bancos en la ronda más reciente de pagos del fondo gubernamental de rescate financiero, indicó el gobierno.
• El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc., con sede en Pittsburgh.
• Los pagos más recientes elevan a 187.500 millones de dólares la cantidad que el gobierno ha asignado a comprar acciones bancarias como una forma de impulsar el sistema financiero. El Tesoro dijo que ha proporcionado apoyo a instituciones financieras en 41 estados y en Puerto Rico.
• Además de PNC, el Tesoro dio 3.410 millones de dólares a Fifth Third Bancorp de Cincinnati y 1.350 millones a SunTrust Banks Inc., con sede en Atlanta. El anuncio del lunes cubrió pagos realizados el 31 de diciembre.
London Scottish Bank se declara en quiebra
• quiebra• El banco británico London Scottish Bank se declara en
quiebra• 9:35 | La entidad, especializada en clientes con malos
historiales crediticios, ha sido puesta bajo administración, mientras el Gobierno ha prometido que no se perderán los depósitos
• Londres (EFE).- El London Scottish Bank (LSB), un pequeño banco británico especializado en clientes con malos historiales crediticios, se declaró hoy en quiebra por falta de capital.
CASOS FORTIS,RBS,ISLANDIA…CRISIS DE INTERMEDIACION FINANCIERA GLOBAL MUNDIALIZADANACIONALIZACION (IRLANDA, ISLANDIA..ESTATIZACION (INGLATERRA, USA, ZONA EURO..PARTICIPACION DEL ESTADO CON GARANTIASFUSION EN LUGAR DE QUIEBRAABSORCION EN LUGAR DE FUSIONGARANTIA DE DEPOSITOS AUMENTABONOS DEL TESORO USA: VALORES REFUGIOBANCOS EN PAISES ORIGENBANCOS FUERA DE SUS PAISESFUNCION PUBLICA DEL CREDITO
VI. El derrumbe de las materias primas La crisis financiera global
77
Breve Manual de desintoxicacion financiera
Claves para pensar la crisis financiera global
INDICE de materias primas
78
Claves para pensar la crisis financiera global
Deflacion empieza con petroleoPetroleo baja a menos de 40 dol/barril
Claves para pensar la crisis financiera global
La crisis financiera global
81
Breve Manual de desintoxicacion financiera
VII.La desvalorizacion de los activos
Claves para pensar la crisis financiera global
La desvalorizacion de las monedas
La crisis financiera global
84
Breve Manual de desintoxicacion financiera
Claves para pensar la crisis financiera global
RECAPITULANDO
LA CAIDA GENERALIZADA DE LOS MERCADOS DE VALORES
Claves para pensar la crisis financiera global
Primera evaluacion del sismo, ahora se calcula el triple por lo menos
Claves para pensar la crisis financiera global
PERDIDAS ACTIVOS O GANANCIA CASH aumentanhttp://tropicalbear.over-blog.com/
plata
francia
Wall St,
Claves para pensar la crisis financiera global
REACCIONES A LA BAJA, Y EN REBOTE
Claves para pensar la crisis financiera global
La imposibilidad de financiar el consumo de los hogares endeudados y sin ahorro
La crisis financiera global
90
Breve Manual de desintoxicacion financiera
Claves para pensar la crisis global 91
1) Alquiler autos por tres años: Imposible. Financiadores no consiguen préstamos para financiar a sus clientes. 2) Estudiantes universitarios: Imposible. 3) Crédito para comprar inmuebles: No Hay. Esperan baja de precios. 4) Pymes-Préstamos de corto plazo para planillas afianzado con facturas de ventas del mes: No hay. Si hay son tasas Muy caras. 5) Empresas grandes: Financiamiento a corto plazo muy dificil. 6) Las empresas tecnológicas: blindaje era un sueño 7) El desempleo: Aumento por Noveno (setiembre) mes consecutivo a ritmo superior al de los últimos cinco años. 8) Ordenes de compra industrias: -4 % agosto 08. 9) Agresiva competencia de publicidad achicarse el mercado. 10) Estados y Municipios recaudan menos impuestos11) Crisis llega a las expectativas de agentes, crece el malhumor ciudadano, eligen a candidato de la oposicion, OBAMA
DATOS DE LA CRISIS NORTEAMERICANA
Claves para pensar la crisis financiera global
EL CONTAGIO DEL VIRUS AL S REAL…1
2
3
45
6
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8
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11 11
1213
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181920
Claves para pensar la crisis financiera global
CONTAGIO DE LA CRISIS: CASO DEL PERU
1
2
3
4
5
Claves para pensar la crisis financiera global
PLANES ANTICRISIS
PAISES DEL G20
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?
Varios gobiernos han anunciado medidas para evitar el colapso de las instituciones financieras, descongelar el crédito y los mercados de dinero, y asegurar la capitalización de los prestamos interbancarios así como la capitalización de los bancos. BBC Mundo explica aquí qué países han tenido que intervenir en esta crisis financiera mundial, qué buscan con los planes de rescate, y cuánto dinero están gastando. ESTADOS UNIDOS Objetivo: Impedir que empresas con deudas “toxicas" colapsen arrastrando consigo a la economía estadounidense. Lograr la viabilidad del sistema bancario. ¿Por qué?: De continuar las quiebras tendrían que cerrar más empresas, lo que significaría una mayor pérdida de empleos. Además la economía mundial seguiría padeciendo los efectos de la crisis. Monto: US$700.000 millones, aprobados por el Congreso de Estados Unidos. Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos, pago de rendimientos si las empresas endeudas vuelven a tener ganancias. Prohíbidas las indemnizaciones millonarias y se garantiza que si bancos que se sumen al plan, no pueden pagar después, el dinero saldrá del sistema financiero privado. En un nuevo paso, se nacionaliza parcialmente el sistema bancario para lograr su viabilidad.
99
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?REINO UNIDO Objetivo: Mantener a flote el sistema bancario. ¿Por qué?: Los bancos británicos más importantes perdieron una buena parte de su valor por las caídas en los mercados. Sufren además de falta de liquidez y no quieren prestarse entre ellos por temor a no poder enfrentar sus propios problemas y a no conseguir recuperar el dinero. Monto: El gobierno colocará US$63.950 millones en los grandes bancos británicos. La medida convierta al gobierno en el mayor accionista de Royal Bank of Scotland (RBS) y el Halifax Bank of Scotland (HBOS) y el Lloyds TSB. Suministrará US$350.000 millones en garantías para que los bancos consigan créditos privados y hasta US$400.000 millones en préstamos a corto plazo a los bancos proporcionados por el Banco Central. Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos bancarios, condiciones preferenciales para el gobierno cuando los bancos obtengan ganancias, y prohibiciones para realizar transacciones con las acciones adquiridas por las autoridades
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?. ALEMANIA
Objetivo: Salvar a la banca nacional e hipotecarias como Hypo Real State que se encontraba al borde de la quiebra por tener una fuerte inversión en deuda “toxica".
¿Por qué?: De acuerdo con las palabras del ministro de Finanzas alemán, si Hypo hubiera entrado en bancarrota se habría producido un "incalculable daño" a la economía de Alemania y a los servicios financieros europeos.
Monto: US$548.900 millones de dólares en garantías a los bancos. Condiciones: Las garantías tendrán un plazo límite hasta el 31 de diciembre de 2009. La canciller alemana Angela Merkel dijo que los directivos de las instituciones financieras en problemas debían rendir cuentas por su "comportamiento irresponsable".
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?FRANCIA Objetivo: Garantizar los préstamos interbancarios y posibilitar la intervención estatal en las entidades con problemas de liquidez.
¿Por qué?: El presidente francés, señaló que el paquete está destinado a sortear la crisis de confianza y evitar a los franceses el coste desorbitado que tendría el colapso del sistema bancario.
Monto: Ofrecerá US$400.000 millones en garantías para los préstamos interbancarios, además de un fondo de US$54.890 millones para tomar participaciones en las compañías.
Condiciones: La cifra US$400.000 millones representa un tope y, según Sarkozsy, un máximo que no será alcanzado". El mandatario indicó que cuando pase la crisis financiera habrá que replantearse "una refundación del capitalismo" y se comprometió a pedir cuentas a los responsables de la actual crisis.
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?
BÉLGICA, LUXEMBURGO Y HOLANDA Objetivo: Rescatar del colapso a la empresa financiera Fortis. ¿Por qué?: Su quiebra hubiera provocado un efecto dominó en varias instituciones bancarias del continente europeo, pues la institución cuenta con 65.000 empleados en todo el mundo y activos avaluados en cientos de miles de millones de dólares. Monto: En Bélgica y Luxemburgo US$32.000 millones, que representan el 75% de las acciones de Fortis, fueron adquiridos por el banco francés BNP Paribas, mientras que los gobiernos de ambos países conservaron una porción minoritaria. En Holanda, sin embargo, el gobierno tomó el control total de las operaciones de Fortis en un acuerdo valorado en más de US$23.000 millones. Condiciones: Ninguna revelada hasta ahora, pues se trata de una nacionalización total en suelo holandés y de una compra privada en Bélgica y Luxemburgo. Fortis quedó expuesta a la crisis después de que invirtiera en la compra de ABN Amro junto a Santander y el Royal Bank of Scotland.
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?
ESPAÑA Objetivo: Dotar de liquidez al sistema bancario. ¿Por qué?: El gobierno español teme que la banca sufra más dado el ambiente de incertidumbre global que, entre otras cosas, provoca que los bancos no se presten entre sí y por ende no le presten a empresas y ciudadanos. Monto: Cerca de US70.000 millones en un fondo al que podrán acceder los bancos españoles Condiciones: Según el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero, la medida es temporal y no busca "sanear" a las entidades financieras, sino regresar liquidez al mercado para que las empresas y los ciudadanos puedan acceder
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?
BrasilObjetivo: Lograr liquidez en el sistema financiero. ¿Por qué?: Mantener la competitividad del real y prevenir el impacto de la crisis financiera global en la economía del país. Monto:US$50.000 millones el 13 de octubre. En las anteriores tres semanas también se hicieron desembolsos, pero de aproximadamente US$30.000 millones.
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?
ISLANDIA Objetivo: Evitar el derrumbe de toda la economía. ¿Por qué?: Islandia tuvo un "boom" en los últimos años basado en servicios financieros. Monto: Podría llegar hasta US$20.000 millones. El gobierno ya nacionalizó dos de los bancos más grandes que habían perdido un gran porcentaje de su valor y el FMI / Rusia ayuda con US$5.000 millones para cubrir las deudas bancarias. Condiciones: Los bancos tienen que vender los activos que tengan en el exterior. Adicionalmente, el parlamento de Islandia le dio al gobierno poderes ilimitados para que haga frente a la crisis. Esta intervenido por el FMI
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?COREA DEL SURObjetivo: Ayudar a los bancos surcoreanos a pagar deudas contraídas en divisa extranjera hasta junio de 2009. Brindar liquidez a los bancos y exportadores ¿Por qué?: El gobierno surcoreano busca evitar "poner a los bancos locales en situación de desventaja". Según los analistas, Corea del Sur es una de las más vulnerables a la actual crisis financiera global. Monto: US$100.000 millones para apoyar a los bancos a pagar sus deudas y US$30.000 millones para apoyar a la banca y a los exportadores.
Claves para pensar la crisis financiera global
CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?
RUSIA Objetivo: Reactivar el crédito interbancario.
¿Por qué?: La bolsa de valores de Moscú ha tenido drásticas caídas que han afectado la liquidez de sus bancos Monto: US$36.400 millones ofrecidos por el gobierno ruso en préstamos a largo plazo sólo a disposición de las instituciones bancarias,. Condiciones: Ninguna conocida. El gobierno ruso sólo ha dicho que necesitan restaurar la confianza en los mercados.
Claves para pensar la crisis financiera global
CUANTO CUESTA?PLAN BUSH 150 M
BEAR STEARNS 300M
FANNIE AND FREDDIE 200MAIG 85 M
PAULSON 700 M
OBAMA 787 M
TERMINOS DE MODA:
TOO BIG TO FAIL = CITI GROUP
MORAL HAZARD
LENDER OF LAST RESORT = FED/BCE/BOJ/
TERM SECURITY LENDING FACILITYBAILOUT= MERRIL LYNCH
CHAPTER ELEVEN=LEHMAN BROS. QUIEBRA
FLY TO QUALITY AVERSION AL RIESOG
110
Claves para pensar la crisis financiera global
SEGUNDA PARTE: LOS IMPACTOS DE LA CRISIS
Claves para pensar la crisis financiera global
EFECTOS de la crisis en el mundo y en AMERICA LATINA
CANALES DE PROPAGACION DE LA CRISISSECTOR REALSECTOR FINANCIEROPATRIMONIALDEUDA PUBLICA Y PRIVADATIPO DE CAMBIORIESGO DEFLACIONARIO
113
Claves para pensar la crisis financiera global
I. BUSCANDO LAS CAUSAS: CAIDA TASAS, CRECE LIQUIDEZ,EXPANSION DEL ENDEUDAMIENTO PRIVADO,LOS DEFICITS GEMELOS DE LOS EE.UU. CREAN DEUDA PUBLICA
La crisis financiera, economica y productiva global
115
Claves para pensar crisis financiera global
116
El crecimiento mundial se había recuperado del estallido de la internet bubble desde 2002. El 2004, la economía global creció a sus mas altas tasas en tres décadas pero volvió a caer hasta que reventó la crisis de las subprimes toxicas en el 2008 que golpea primero a los G11, economías desarrolladas..Asi se preveia el futuro (erroneamente):
GDP GROWTH: DEVELOPED ECONOMIICS AND WORLD( %)
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
1987-96
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
World Developed countries
Claves para pensar crisis financiera global
117
Entre las economías desarrolladas, la de USA jugo un rol clave en la recuperación económica global (2004)y en la implosión de la burbuja financiera (2007-2008)...
GDP GROWTH: USA, EUROZONE AND JAPAN
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
1987-96 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
%
USA
Eurozone
Japan
Claves para pensar Iberoamerica 118
El crecimiento USA (2004) se sustento en la expansión de la demanda interna para salir de la crisis...
USA: GDP COMPONENTS
-3
-1
1
3
5
7
9
11
1997-98 1999-00 2001-02 2003-04
Private ConsumptionPublic ExpenditureGross Investment
Claves para pensar Iberoamerica 119
FED interest rate( %)
0
1
2
3
4
5
6
7
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
La demanda domestica fue impulsada por políticas fiscales (deficit) y monetarias expansivas, bajando la tasa de interes de referencia de la FED. Sin embargo, la política monetaria cambia de sentido en Junio 2004...
Claves para pensar Iberoamerica
El crecimiento de la demanda interna contribuyo al aumento del déficit fiscal y al incremento de los desequilibrios externos en cuenta corriente (twin déficits) endeudamiento para financiar deuda privada
121
USA: CURRENT ACCOUNT AND FISCAL BALANCE
-7-6
-5-4-3
-2-101
23
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
In % of GDP
current account fiscal balance
Claves para pensar crisis financiera global
124
80
100
120
140
160
180
1999 2000 2001 2002 2003 2004
Yens per US$
0.600
0.650
0.700
0.750
0.800
0.850
0.900Euro per US$
YEN
euro
Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar desde el 2003 y la violenta volatilidad al desatarse la crisis financiera.....
kozamernikArpa;deprec
Claves para pensar crisis financiera global
125
Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar frente al EURO desde el 2007 y la revaluacion al desatarse la crisis global 2008.....
kozamernikArpa;deprec
Claves para pensar crisis financiera global
126
Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la fluctuacion del YEN (depreciación y apreciacion) ante el dólar desde el 2004 por carry trade.....
kozamernikArpa;deprec
Claves para pensar Iberoamerica 127
II. BUSCANDO LAS CAUSAS y apreciando los efectos: El caso de
AMERICA LATINAHASTA ANTES DE LA CRISIS
Claves para pensar Iberoamerica
Producto Interno Bruto Total
(Millones de dólares a precios constantes de 2000)
Tasas de Variación 2006 -2009
País 2006 2007 2008 2009
Argentina 8.5 8.7 6.8 2.6
Bolivia 4.8 4.6 5.8 3.0
Brasil 4.0 5.7 5.9 2.1
Chile 4.3 5.1 3.8 2.0
Colombia 6.8 7.7 3.0 2.0
Costa Rica 8.8 7.3 3.3 1.0
Cuba 12.1 7.3 4.3 4.0
Ecuador 3.9 2.5 6.5 2.0
El Salvador 4.2 4.7 3.0 1.0
Guatemala 5.3 5.7 3.3 2.0
Haití 2.3 3.2 1.5 1.5
Honduras 6.3 6.3 3.8 2.0
México 4.8 3.2 1.8 0.5
Nicaragua 3.9 3.8 3.0 2.0
Panamá 8.5 11.5 9.2 4.5
Paraguay 4.3 6.8 5.0 2.0
Perú 7.6 8.9 9.4 5.0
República Dominicana 10.7 8.5 4.5 1.5
Uruguay 7.0 7.4 11.5 4.0
Venezuela 10.3 8.4 4.8 3.0
Sub-Total America Latina 5.8 5.8 4.6 1.9 Caribe 6.9 3.8 2.4 1.4
América Latina y el Caribe 5.8 5.7 4.6 1.9
Fuente: CEPAL con base en datos oficiales de los países
Claves para pensar crisis financiera global
America Latina caeria el 2009……
2009
0,5
0,6
0,6
1,6
1,7
2,3
2,4
2,8
2,9
4,0
5,0
-0,7
-1 0 1 2 3 4 5 6
México
Argentina
Ecuador
Venezuela
Chile
Brasil
Paraguay
Colombia
Uruguay
Bolivia
Panamá
Perú
Claves para pensar la crisis financiera global
TERMINOS DE INTERCAMBIO SUBEN hasta 2007 LUEGO RECAEN
Claves para pensar crisis financiera global
135
Altos terminos de intercambio (por la recuperacion de la demanda mundial) y bajos spreads (mejora de los fundamentos macro) contribuyeron a la recuperacion del crecimiento de america latina despues del 2002....
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6Var.%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 20040
100
200
300
400
500
600
700
800In bps
2000 2001 2002 2003 2004
LATIN AMERICA: TERMS OF TRADE LATIN AMERICA: COUNTRY RISK
Claves para pensar crisis financiera global
136
LAC-7: Ajuste positivo en balanza en cuenta corriente
(últimos cuatro trimestres, millones de US dólar & % del PBI)
-90000
-80000
-70000
-60000
-50000
-40000
-30000
-20000
-10000
0
10000
20000
Mar
-97
Sep
-97
Mar
-98
Sep
-98
Mar
-99
Sep
-99
Mar
-00
Sep
-00
Mar
-01
Sep
-01
Mar
-02
Sep
-02
Mar
-03
Sep
-03
Mar
-04
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
% PBI (LAC-7 promedio)
Crisis Rusa
Claves para pensar crisis financiera global
137
(EMBI spreads & flujo de Capitales a LAC-7 millones USD, últimos 4 trim)
Virus ruso, tequila,bubble internet
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
90000
100000D
ec-
90
Jun
-91
De
c-9
1
Jun
-92
De
c-9
2
Jun
-93
De
c-9
3
Jun
-94
De
c-9
4
Jun
-95
De
c-9
5
Jun
-96
De
c-9
6
Jun
-97
De
c-9
7
Jun
-98
De
c-9
8
Jun
-99
De
c-9
9
Jun
-00
De
c-0
0
Jun
-01
De
c-0
1
Jun
-02
De
c-0
2
Jun
-03
De
c-0
3
Jun
-04
0
500
1000
1500
2000
2500Tequila Crisis
Russian Crisis
Ca
pit
al
Flo
ws
(m
illi
on
s o
f U
SD
)
EM
BI
sp
rea
d (
ba
sis
po
ints
)
Source: Bloomberg.
Claves para pensar la crisis financiera global
Según CEPAL..
Claves para pensar la crisis financiera global
LAS MONEDAS se APRECIAN y devaluan
Claves para pensar la crisis financiera global
ANTE LA CRISIS FINANCIERA..
Claves para pensar la crisis global 149
Segunda Parte: III. BUSCANDO CAUSAS:
CHINA
Claves para pensar la crisis global 150
Entre las economias emergentes, China ha tenido una performance sorprendente con 9 por ciento de crecimiento promedio en los ultimos diez años
GDP GROWTH: CHINA, WORLD AND LATIN AMERICA (in %)
-2
0
2
4
6
8
10
12
1987-96 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
CHINA
LATIN AMERICA
WORLD
Claves para pensar la crisis global 151
714.9
191.1 152.5
873.9
1932.4
-300
200
700
1200
1700
2200
Japan China U.kingdom Otros Total
los desbalances USA fueron financiados por compras de US Treasury Bonds por los Bancos centrales del Asia. Los flujos privados hacia Iberoamerica cayeron ...
Treasury Bonds hold by Foreigners
(Billions of US$)
-60-40-20
020406080
100120140
1997 1999 2001 2003 2005
Emerging Asia Latin America
Private Flows to emerging economies (Billions
of US$)
aglietta
Claves para pensar la crisis global 152
Source: IMF, World Economic Outlook Database, September 2004
Middle East: Bahrain, Egypt, Iran, Iraq, Jordan, Kuwait, Lebanon, Libya, Oman, Qatar, Saudi Arabia, Syria, United Arab Emirates and Yemen. Tigers+: Indonesia, Korea, Philippines, Hong Kong, India, Taiwan, Thailand, Malaysia and Singapore. OECD: Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Luxembourg, Netherlands, New Zealand, Portugal, Spain, Sweden and United Kingdom. LAC7: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru and Venezuela
2001-2003
Deuda Publica
Acumulacion reservas
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
USA OECD Tigers+ MiddleEast
China LAC7
Cambio en US Deuda Publica y acumulacion de reservas en regiones seleccionadas (billones USD)
Claves para pensar la crisis global 155
El imponente Deficit USA lleva hacia una mayor depreciacion del Dolar?
NO Si el crecimiento de Asia permanece fuerte. Porque:
Asia acumula reserva internacionales, Ademas, las reservas internacionales representan para China
un valioso resguardo para eventuales riesgos bancarios Mas aun, Asia sabe que una inundacion de papeles USA
implicarian severas perdidas de capital… . SI Si Asia trastrabilla. Posible escenario:
China tiene una tasa de ahorro superior a 40%, gran parte en depositos bancarios de bajo rendimiento.
Una liberalizacion financiera por ejemplo, puede terminar en una inflacion elevada y una crisis politica,
Que conduciria a un enfriamiento de la economia China con repercusiones en el resto del Asia por el canal del comercio. Esta empezando porque no hay desacople
Claves para pensar la crisis global
TERCERA PARTE: 1. IMPACTO DE LA CRISIS EN EL SECTOR
EXTERNO: CANAL COMERCIAL
Claves para pensar crisis global
Canales de contagio comercial
Caida de mercados USA y G-11+ASIABuscaran proteger sus mercadosMejorar sus ITI, Exportar mas,importar menos
Sus empresas remesaran mas utilidadesLos inmigrantes perderan empleos Relocalizaran menos al exterior
159
Claves para pensar la crisis financiera global
a) CANAL COMERCIAL: Impactos en la Demanda externa, precios EXPORTACION, IMPORTACION, balanza comercial y Términos de intercambio
160
Claves para pensar la crisis financiera global
Precio del cobre y Metales
•http://www.betaggarcian.blogspot.com•LME,KITCO metals•Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc•Estaño Bolivia•Plomo •Oro Peru, Mexico•Usd/ton
161http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp
Claves para pensar la crisis financiera global
Precio del zinc y Metales
•http://www.betaggarcian.blogspot.com•LME,KITCO metals•Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc•Estaño Bolivia•Plomo •Oro Peru, Mexico• usd /ton
162http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp
Claves para pensar la crisis financiera global
163
•http://www.betaggarcian.blogspot.comLME,KITCO metalsCobre Peru,Chile, Mexico ZincEstaño BoliviaPlomo Oro Peru, Mexico
sd /ton
Precio del plomo
Claves para pensar la crisis financiera global
Precio del nickel
•http://www.betaggarcian.blogspot.com•LME,KITCO metals•Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc•Estaño Bolivia•Plomo •Oro Peru, Mexico
164
Claves para pensar la crisis financiera global
PETROLEO, GAS Y DERIVADOS
165
http://www.betaggarcian.blogspot.com
Petroleo Venezuela, Brasil, Ecuador
Gas Venezuela, Bolivia, Peru
Claves para pensar la crisis financiera global
Precios internacionales de la plata.
Fuente: BCRP
166
Plata (US$/oz.tr)
10
12
14
16
18
20
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Claves para pensar la crisis financiera global
El índice de precios alimentarios de la FAO, explicó Diouf, registró entre 2005 y 2006 un aumento del 12 por ciento, del 24 por ciento en 2007 y de cerca del 50 por ciento entre enero y julio de 2008.
Pese a las buenas previsiones de la producción mundial de cereales, los precios permanecerán elevados en los próximos años y los países pobres continuarán sufriendo los efectos de la crisis alimentaria
Carne, Trigo,Soya,Maiz,lacteosAzucarhttp://www.fao.org/worldfoodsituation/
FoodPricesIndex/en/
167
Claves para pensar la crisis financiera global
Precios internacionales del trigo,soya,maiz….
Fuente: MEF
168
Trigo (US$/tm)
100120
140160180
200220
240260
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Aceite de Soya (US$/tm)
400
600
800
1,000
1,200
1,400
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Maíz (US$/tm)
100
150
200
250
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Claves para pensar la crisis financiera global
170
Balanza Comercial: 2007-2009(Millones de US$)
2008 2009
1. EXPORTACIONES 27956 31 595 23 901 13,0 -24,4
Productos tradicionales 21 493 23 797 17 130 10,7 -28,0
Productos no tradicionales 6 288 7 543 6 569 20,0 -12,9
Otros 175 255 202 46,0 -20,5
2. IMPORTACIONES 19 599 28 432 26 085 45,1 -8,3
Bienes de consumo 3 191 4 527 4 601 41,9 1,6
Insumos 10 416 14 553 11 916 39,7 -18,1
Bienes de capital 5 885 9 239 9 453 57,0 2,3
Otros bienes 106 113 115 6,6 2,0
3. BALANZA COMERCIAL 8 356 3 163 -2 183
Memo:
(Variaciones porcentuales)
Terminos de Intercambio 3,6 -9,9 -13,8Precios de Exportaciones 14,0 5,4 -25,1Precios de Importaciones 10,0 16,9 -13,1Volumen de exportaciones 3,1 7,3 1,0Volumen de importaciones 19,9 24,1 5,6
* Proyección.
Var. %2007 2008 2009 *
Claves para pensar la crisis financiera global
Las exportaciones ya no crecen como antes.
Fuente: BCRP
171
Exportaciones peruanas según destino
Claves para pensar la crisis financiera global
173
COBRE (¢US$ por libra)
146,4
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
En
e-0
6
Ab
r-0
6
Ju
l-0
6
Oct-
06
En
e-0
7
Ab
r-0
7
Ju
l-0
7
Oct-
07
En
e-0
8
Ab
r-0
8
Ju
l-0
8
Oct-
08
En
e-0
9
ORO (US$ por onza troy)
852,9
0
200
400
600
800
1 000
1 200
En
e-0
6
Ab
r-0
6
Jul-
06
Oct
-06
En
e-0
7
Ab
r-0
7
Jul-
07
Oct
-07
En
e-0
8
Ab
r-0
8
Jul-
08
Oct
-08
En
e-0
9
PETRÓLEO WTI(US$ por barril)
41,7
0
50
100
150
Ene
-06
Abr
-06
Jul-0
6
Oct
-06
Ene
-07
Abr
-07
Jul-0
7
Oct
-07
Ene
-08
Abr
-08
Jul-0
8
Oct
-08
Ene
-09
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO(Índice 1994=100)
106,5
100110120130140150160
Ene
-06
Abr
-06
Jul-0
6
Oct
-06
Ene
-07
Abr
-07
Jul-0
7
Oct
-07
Ene
-08
Abr
-08
Jul-0
8
Oct
-08
Ene
-09
Cotizaciones internacionales y términos de intercambio
Proyección 2009: -13,8 %
Claves para pensar la crisis financiera global
importaciones Bienes de capital Insumos productivos Bienes de consumo Tecnologia CAN ? TLC USA ? Aranceles Apertura a UE ? TLC China ? ACE Chile
174
Claves para pensar la crisis financiera global
CRECEN M: Industrial textil
175
Claves para pensar la crisis financiera global
Terminos de intercambioTERMINOS DE INTERCAMBIOMejoraron sustancialmente a partir del 2004-2005, crecen precios de las exportaciones tradicionales y se abren nuevas posibilidades a las exportaciones no tradicionales. Decaen en el 2008
176
Claves para pensar la crisis financiera global
Precios internacionales tienden a la baja.
Fuente: BCRP
177
Términos de Intercambio ( 1994=100)
200
210
220
230
240
250
260
270
280
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
REGRE
Claves para pensar la crisis financiera global
TERCERA PARTE: Canal financiero impacto en la cuenta corriente de la balanza de pagos
Efecto en las reservas internacionales netas y la
posicion de cambio del banco central
Claves para pensar la crisis financiera global
179
Acumulación de RIN
(millones de US$ )
Periodo de altos precios internacionales permitió una acumulación preventiva de reservas internacionales
* Al 30 de enero
10.1699.183
8.404 8.180 8.6139.598 10.194
12.63114.097
17.275
27.689
30 09831.196
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
RIN / Emisión primaria (veces) 4,4
RIN / Liquidez total (veces) 0,9
RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 3,1
Las RIN sirven para enfrentar choques
financieros externos e internos, para aislar en lo posible al flujo de crédito
bancario.
Entre el 1 de agosto de 2006 y el 2 de febrero de 2009 las RIN han aumentadoUS$ 15 478 millones.
Claves para pensar la crisis financiera global
37
52
77
32
45
Brasil Colombia Chile México Perú
Vulnerabilidad Externa (Deuda de Corto Plazo / RIN)
Claves para pensar la crisis financiera global
Inversion directa extranjera
185
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=29SP
Claves para pensar la crisis financiera global
Financiamiento de la balanza de pagos y flujos de inversión directa extranjera ¿Plausible?
Claves para pensar la crisis financiera global
Remesas de utilidades
187
Claves para pensar la crisis financiera global
Remesas de rentas del trabajo
188
189
Remesas hacia los paises en desarrollo en proporcion de los flujos de capital ($bns)
Source: World Bank´s Global Development Finance (2003), based on balance of payments data
-50
0
50
100
150
200
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
FDI
RemittancesCapital market flows
Net official flows
cemla . . World-bisbde
Canales de contagio financiero
• Deuda publica externa creceria si suben tasas• Peligra financiamiento de largo plazo en mercado de
bonos si suben las tasas de largo• Si las tasas libor, euribor.. suben, interbancarias• empresas tendran menos credito• Caeria la IDE que financia cta. Cte. deficitaria Administracion privada de fondos pensionarios tendria
que ser nacionalizada ante caida de la bolsa
193
Claves para pensar la crisis financiera global
Deuda publica
194
RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4
RIN/ Liquidez total (veces) 1,1
RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2
Posic.Cambio/ Emisión 2.9
Posic. Cambio/Liq. Total 0.73
Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1
Claves para pensar la crisis financiera global
TASA INTERBANCARIA
200
IMPACTO DE LA TASA INTERBANCARIA O TASA DE REFERENCIA DE LA POLÍTICA MONETARIA
La tasa interbancaria en soles es la tasa de referencia del día del Banco Central que dirige la operación de la política monetaria. Aumenta (disminuye) en un rango que tiene como techo a su tasa de interés para operaciones activas (créditos de regulación monetaria) y piso de sus operaciones pasivas (depósitos overnight) con el sistema bancario. Forma asi la tasa interbancaria. Cualquier fluctuación de la tasa directora se transmite, primero, a la tasa preferencial corporativa (grandes empresas demandantes de créditos), y luego a las tasas de crédito a firmas comerciales, en operaciones de diferentes plazos y modalidades, en especial, estableciendo las condiciones de tasas del sector micro financiero. Al caer la tasa de referencia, el dinero tiene a abaratarse (2001-2005), el crédito aumenta, crece la inversión productiva y el efecto dinámico se transmite a la demanda interna. Al emerger tensiones inflacionistas, empieza una política restrictiva mediante aumentos de la tasa interbancaria desde el 2007. Al subir la tasa, se encarece el credito interbancario, baja la demanda de credito y cae el nivel de actividad, la inversion y el consumo, bajan los ingresos, salarios y utilidades, la economia se frena. GRAFICO No. ; TASA INTERBANCARIA EN SOLESFuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=02Tasas
Claves para pensar la crisis financiera global
Liquidez Impacto en la LIQUIDEZ al Sector Real
El indicador mide dos efectos en soles y dolares:
- La dolarización de transacciones y- las necesidades de dinero de los agentes en especial de las empresas.
M2 crece mientras que la inflación decrece en el periodo.GRAFICO No. LIQUIDEZ DEL SECTOR PRODUCTIVO EN S/., USD, TOTAL
Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=17Liquidez 201
Claves para pensar la crisis financiera global
Credito al sector productivo
Impacto del CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVOMuestra la dinamica de la demanda del sector no publico y el financiamiento a la economia productiva.
GRAFICO No. CREDITO DEL SECTOR FINANCIERO AL SECTOR PRIVADO
Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=18Credito202
Claves para pensar la crisis financiera global
Lo que esta en juego……
207
Claves para pensar la crisis financiera global
208
Fuente: MTPE
EMPLEO URBANO (VAR. % ANUAL)
8,89,1
8,6 8,8
10,0
9,59,3
8,4
7,47,2 7,0
Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.
EMPLEO SECTOR PRIMARIO (VAR. % ANUAL)
6,6
11,6
6,45,6
8,8
7,0
8,9 9,1
5,3 5,1 4,9
Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.
EMPLEO SECTOR SERVICIOS (VAR. % ANUAL)
7,9
7,4 7,4
9,1
10,2 10,110,4 10,3
9,2
9,8 9,8
Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.
EMPLEO SECTOR COMERCIO (VAR. % ANUAL)
13,9
15,616,2
14,2
15,9
14,9 15,0
13,4
14,1 14,0
13,3
Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.
Empleo urbano en empresas de diez y más trabajadores: 7% en noviembre
Claves para pensar la crisis financiera global
Crecimiento económico por 86 meses consecutivos puede caer…
209
Claves para pensar la crisis financiera global
DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO
I. OFERTA GLOBAL 10,9 11,8 5,1
1. PBI 8,9 9,2 5,0 2. Importaciones 21,3 23,6 5,5
II. DEMANDA GLOBAL 10,9 11,8 5,1
3. Demanda interna 11,8 12,5 5,4
a. Consumo privado 8,3 8,3 4,5 b. Consumo público 4,5 3,9 3,1 c. Inversión privada 23,4 25,5 10,0 d. Inversión pública 18,4 41,8 51,6
4. Exportaciones 6,2 8,1 3,4
PBI Y DEMANDA
Variación porcentual real
2007 2008* 2009*
Claves para pensar la crisis financiera global
213
* Con base al índice de empresas de 50 ó más trabajadores de Lima Metropolitana. Fuente: MTPE
EMPLEO SECTOR MANUFACTURA (VAR. % ANUAL)
8,1
7,2 7,06,7
8,0
6,8
4,5
2,6
1,7
0,4 0,3
Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.
INDUSTRIA TEXTIL (VAR. % ANUAL)*
7,35,6 5,6 6,2 5,5
2,9
-0,9
-7,3
-11,4-13,0 -13,9
Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.
INDUSTRIA DE ALIMENTOS Y BEBIDAS (VAR. % ANUAL)*
7,68,7
11,2
10,010,7
3,6
5,25,8
6,35,5
7,1
Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.
INDUSTRIAS METÁLICAS (VAR. % ANUAL)*
15,4 15,0 15,214,2
15,0
17,016,0 15,8
14,2 14,0
11,4
Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.
Empleo manufacturero
Claves para pensar la crisis financiera global
DETERMINANTES SECTORIALES DEL CRECIMIENTO
Agropecuario 3,3 6,7 2,6Pesca 6,9 3,6 2,7Minería e hidrocarburos 2,7 7,6 5,0Manufactura primaria 0,4 7,6 5,7Manufactura no primaria 13,0 8,7 4,6Electricidad y agua 8,5 8,5 3,8Construcción 16,6 16,4 9,9Comercio 9,7 11,7 4,7Otros servicios 8,9 8,2 5,0PBI 8,9 9,2 5,0
PBI primario 2,7 7,1 3,9PBI no primario 10,2 9,7 5,2
* Proyección
PBI SECTORIALVariación porcentual real
2009*2007 2008*
Claves para pensar la crisis financiera global
215
La Competitividad productiva y de los espacios debiera mejorar para obtener mejores calificaciones en los ratings multinacionales... Global Competitiveness Index : 2004- 2005
(Ranking)
Source: Global Competitiveness Report 2004-2005. World Economic Forum. kozamernik
Is it real ?
Claves para pensar la crisis financiera global
PBI PRIMARIO…
216
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=05PBI
Claves para pensar la crisis financiera global
DEMANDA INTERNA
217
IMPACTO DEL CRECIMIENTO DE LA DEMANDA INTERNA
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=06DInterna
Claves para pensar la crisis financiera global
COEFICIENTE DE INVERSION
218
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=23IBI
INVERSIÓN BRUTA FIJA: 2000 - 2009*(Porcentaje del PBI)
16,3 15,5 14,8 15,0 15,1 15,516,5
18,1
21,422,9
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
* Proyección
Claves para pensar la crisis financiera global
Tasa de interes
219
Claves para pensar la crisis financiera global
220
Precios del petroleo constituyen un shock de oferta que generan presiones inflacionarias en la economia internacional, el fenomeno actual tiene antecedentes en las crisis precedentes….
10
15
20
25
30
35
40
45
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
US$ por barril
1,0
1,4
1,8
2,2
2,6
3,0En %
Oil Price
Inflation-developedeconomies
Claves para pensar la crisis financiera global
221
Combustibles (3,9 Por Ciento De La Canasta): Variación Acumulada 2001-2005: 27,7 Por Ciento
Claves para pensar la crisis financiera global
222
PASAJE URBANO (8,0 POR CIENTO DE LA CANASTA):VARIACIÓN 2001-2005: 15,1 POR CIENTO
Claves para pensar la crisis financiera global
223
Si bien las proyecciones no esperan una tajante depreciacion del dólar, el desbalance externo USA es el gatillo subyacente de crisis financiera….
-3.000.000
-2.500.000
-2.000.000
-1.500.000
-1.000.000
-500.000
0
500.000
1.000.000
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1USA: Current account and external position (US$ billion)
Current account deficit
External position
Claves para pensar la crisis financiera global
224
Corregir los desbalances USA puede traer la apreciacion del yuan, reduciendo el crecimiento economico Chino y la demanda mundial por commodities. El impacto es tambien importante en la industria textil, caso de Portugal...
Source: IMF (World Economic Outlook)
Textil 14
coudert
Claves para pensar la crisis financiera global
225
Source: Coudert V. et alii, CEPII
Claves para pensar la crisis financiera global
A final de la decada del 80 e inicios de los 90´s, la inflación acumulada supero los 2x106 con tasas de inflacion mensuales superiores al 60%.
a)La inflación nominal anual promedio fue de 2,3 por ciento entre Enero 2002-Diciembre 2007.
b)Fue inferior al objetivo de 2.5% anual con un techo de 3.5% y un piso de 2.5% que anunció el BCRP al adoptar el esquema de Metas Explícitas de Inflación a fines del 2001.
c)De Agosto 2006 a la fecha en el 2008, el BCRP rebajo su objetivo al 2%. Pero no cumple dicha meta y hacia fines de junio 2008, la inflación nominal anualizada llega al 5.7%, casi triplica la meta.
d)El contexto monetario deviene neutral en el periodo
El impacto de la inflación
227
Claves para pensar la crisis financiera global
INFLACION NOMINAL, SUBYACENTE, ALIMENTOS, NACIONAL
228
INFLACIÓN EN LAS PRINCIPALES CIUDADES
Claves para pensar la crisis financiera global
229
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
Dic
-02
Jun-
03
Dic
-03
Jun-
04
Dic
-04
Jun-
05
Dic
-05
Jun-
06
Dic
-06
Jun-
07
Dic
-07
Jun-
08
Dic
-08
Jun-
09
Dic
-09
Jun-
10
Dic
-10
Po
rcen
taje
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
Po
rcen
taje
..
• Petroleo cae, choques de oferta • Reducción de expectativas
inflaciónarias• Deflacion internacional• Desaceleración del crecimiento
Tendencias de la inflación
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=01Inflacion
Claves para pensar la crisis financiera global
MENOS POBRES, MAS DESIGUALES
230
En el último año los ingresos de los ricos han crecido a mayor velocidad que el de los mas pobres (2.9% frente a 10.74%). Mauro concluye que:“a) La mejora de la pobreza total al 2007 es de tipo perversa porque ha contribuido con un aumento de la desigualdad.b) El aumento de la desigualdad se ha dado entre las poblaciones de la parte más baja de la distribución de los ingresos respecto de los más ricos.c) Se aprecia una mejora relativa del nivel de consumo de las poblaciones de clase media, que anteriormente estaban empobrecidas, pero que en la actualidad han visto mejorar sus ingresos respecto de las poblaciones más ricas.”
Claves para pensar la crisis financiera global
Tipo de cambio nominal y real
231
Claves para pensar la crisis financiera global
Tipo de cambio
IMPACTO DEL TIPO DE CAMBIO
Indicadores del TC: Nominal, Multilateral y Bilateral y la Tasa interbancaria en moneda extranjera que son lo que importan mas para evaluar el impacto del Tipo de cambio.
a) El tipo de cambio nominal de enero 2002 fue de 3.5 soles por dólar, y en junio 2006 de 3.3.
b)Desde esa última fecha hay una creciente apreciación del Nuevo sol que sube a 2.7 por dólar en Junio del 2008.
c) La crisis aprecia el dolarGRAFICO No. : Tipo de cambio nominal 2002-2007
Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=19TCN
232
Claves para pensar la crisis financiera global
tcrmb) TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERALLa paridad frente a una canasta de divisas ponderada por el comercio exterior (TCRM) muestra una tendencia estable y, en algo, el indicador expresa una leve competitividad cambiaria Tendencias apreciatorias hacia fines del 2007, consolidadas en 2008 GRAFICO No. : Tipo de cambio real multilateral
Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=20TCR233
Claves para pensar la crisis financiera global
2.2 Cuando los capitales se van.
Claves para pensar la crisis financiera global
Sube Prima de riesgo….
Fuente: BCRP240
EMBI Perú, América Latina y Países Emergentes (En puntos básicos)
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08
EMBI Perú EMBI América Latina EMBI Países Emergentes
Claves para pensar la crisis financiera global
Cuando los capitales se van.
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
ene-08
feb-08
mar-08
abr-08
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
C1
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
Pasivos externos de corto plazo de las empresas bancarias (en millones de dólares)
Fuente: BCRP
Claves para pensar la crisis financiera global
Cuando los capitales se van.
Pasivos externos de corto plazo de las empresas bancarias (var % anualizada)
-50,0
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08
Fuente: BCRP
Claves para pensar la crisis financiera global
Cuando los capitales se van.
Activos externos de corto plazo de las empresas bancarias (en millones de dólares)
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08
Fuente: BCRP
Claves para pensar la crisis financiera global
Cuando los capitales se van
Activos externos de corto plazo de las empresas bancarias (var % anualizada)
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08
Fuente: BCRP
Claves para pensar la crisis financiera global
Cuando los capitales se van.
Fuente: BCRP
245
Índice general de la Bolsa de Valores de Lima
15,010
17,767 17,387 17,430 17,13116,294
13,76513,287
11,248
7,889
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000
17,000
19,000
Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08
31-12-1991 =100
Claves para pensar la crisis financiera global
Cuando los capitales se van
Fuente: BCRP
246
Tipo de cambio bancario promedio (nuevos soles por dólar)
2,950
2,906
2,811
2,748
2,805
2,892
2,848
2,892
2,966
3,062
2,700
2,750
2,800
2,850
2,900
2,950
3,000
3,050
3,100
ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08
Claves para pensar la crisis financiera global
Riesgo pais
247
Cae de 800 a 154 ppbs en el 2008, tres calificadoras otorgan grado de inversion
Claves para pensar la crisis financiera global
Prima de riesgo.
Fuente: BCRP
248
EMBI Perú, América Latina y Países Emergentes (En puntos básicos)
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08
EMBI Perú EMBI América Latina EMBI Países Emergentes
Claves para pensar la crisis financiera global
El fin del boom crediticio.
Crédito de las sociedades de depósito al sector privado: flujos mensuales promedio*
(S/. millones)
530 573
1591 1611
2433
2005 2006 2007 ene.-ago.2008 set.-dic.2008
Claves para pensar la crisis financiera global
Crédito en moneda nacional.
Fuente: BCRP
250
Crédito de las Sociedad de Depósito al Sector Privado en nuevos soles (var. % anualizada)
25.0
27.0
29.0
31.0
33.0
35.0
37.0
39.0
41.0
43.0
45.0
Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08
Claves para pensar la crisis financiera global
Fuente: BCRP
251
Crédito en moneda extranjera.
Crédito de las Sociedades de Depósito en dólares (var. % anualizada)
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08
Claves para pensar la crisis financiera global
Fuente: BCRP
252
Crédito total.
Crédito total de las Sociedades de Depósito (Var % anualizada)
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
22.0
24.0
26.0
28.0
30.0
Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08
Claves para pensar la crisis financiera global
Claves para pensar la crisis financiera global
2.4 El fin de la bonanza fiscal.
Claves para pensar la crisis financiera global
Ingresos fiscales.
Fuente: BCRP 255
Ingresos Tributarios del Gobierno Central (var % anualizada)
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Ene-
07
Feb-
07
Mar
-07
Abr-
07
May
-07
Jun-
07
Jul-0
7
Ago-
07
Sep-
07
Oct
-07
Nov
-07
Dic
-07
Ene-
08
Feb-
08
Mar
-08
Abr-
08
May
-08
Jun-
08
Jul-0
8
Ago-
08
Claves para pensar la crisis financiera global
Ingresos fiscales
Fuente: BCRP
Imp. a los ingresos -Personas Jurídicas (var % anualizada)
-1,00
9,00
19,00
29,00
39,00
49,00
ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08
Claves para pensar la crisis financiera global
3. política monetaria.
Claves para pensar la crisis financiera global
Apreciacion del Tipo de cambio
Fuente: BCRP
258
T ip o d e cam b io (S / p o r r e a l b r as ile ñ o
1.6641.683
1.6471.628
1.690
1.787 1.788 1.793
1.651
1.428
1.35
1 .40
1 .45
1 .50
1 .55
1 .60
1 .65
1 .70
1 .75
1 .80
1 .85
E ne-08
F eb-08
M ar-08
A br-08
M ay-08
J un-08
J ul-08
A go -08
S ep-08
O ct-08
T ip o d e cam b io (S/p o r p e s o ch ile n o )
0.0060.006
0.006
0.006
0.0060.006
0.0060.006 0.006
0.005
0.005
0.005
0.005
0.006
0.006
0.006
0.006
0.006
0.007
E ne-08
F eb-08
M ar-08
A br-08
M ay-08
J un-08
J ul-08
A go -08
S ep-08
O ct-08
T ip o d e cam b io (S/ p o r p e s o co lo m b ian o )
0.00150.0015 0.0015 0.0015
0.0016
0.0017
0.00160.0016
0.0014
0.0014
0.0013
0.0014
0.0015
0.0016
0.0017
0.0018
Ene-08 Feb-08 M ar-08 A br-08 M ay-08 J un-08 J ul-08 A go-08 S ep-08 Oct-08
T ip o d e cam b io (S/ p o r p e s o m e xican o )
0.270 0.270
0.262 0.261
0.268
0.280 0.279
0.286
0.279
0.248
0.230
0.240
0.250
0.260
0.270
0.280
0.290
Ene- 08 Feb- 08 M ar- 08 A br- 08 M ay- 08 J un- 08 J ul- 08 A go- 08 S ep- 08 Oct- 08
Claves para pensar la crisis financiera global
Reservas internacionales y Posición de Cambio
RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4
RIN/ Liquidez total (veces) 1,1
RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2
Posic.Cambio/ Emisión 2.9
Posic. Cambio/Liq. Total 0.73
Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1
* Al 20 de octubre
INDICADORES DE COBERTURA 29-Abr-2005
Reservas Internacionales Netas (RIN) 13 629RIN / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 17,5RIN / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 2,1RIN / Emisión primaria Mar 05 5,0RIN / M2 Mar 05 2,0Posición de Cambio (PC) 7 807PC / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 10,0PC / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 1,2PC / Emisión primaria Mar 05 2,9PC / M2 Mar 05 1,1
Claves para pensar la crisis financiera global
CAIDA DE Posición de cambio BCRP.
Fuente: BCRP
260
Posición de cambio del BCRP (en millones de US$)
23,203
25,140
27,063
27,93927,542 27,299 27,144
26,747
24,585
22,11022000
23000
24000
25000
26000
27000
28000
29000
Ene08 Feb08 Mar08 Abr08 May08 Jun08 Jul08 Ago08 Sep08 Oct08
Claves para pensar la crisis financiera global
Ventas acumuladas netas de dólares.
Fuente: BCRP261
Venta acumulada neta de dólares (setiembre- octubre)
0
1000
2000
3000
4000
5000
3Sep
084S
ep08
8Sep
089S
ep08
10Se
p08
11Se
p08
15Se
p08
16Se
p08
17Se
p08
18Se
p08
29Se
p08
30Se
p08
2Oct
083O
ct08
6Oct
08
7Oct
089O
ct08
10O
ct08
14O
ct08
15O
ct08
16O
ct08
22O
ct08
23O
ct08
24O
ct08
Claves para pensar la crisis financiera global
4. Perspectivas 2009.
Claves para pensar la crisis financiera global
Inflación DESCIENDE...
Fuente: BCRP
263
Inflación e inflación subyacente(var % 12 meses)
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08
Inflácion Inflación subyacente
Claves para pensar la crisis financiera global
Fan chart de la Inflación.
Fuente: BCRP, Reporte de Inflación, Lima, Octubre de 2008 264
Proyección de densidad de la inflación: 2008-2009
(Variación porcentual 12 meses)
Claves para pensar la crisis financiera global
CUANTO CAERA EL PIB?
Fuente:2003 – 2008 BCRP2009
265
PBI (var % real)
6.7
9.0 9.3
0.0
3.9
5.2
7.6
0
2
4
6
8
10
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Claves para pensar la crisis financiera global
PBI per cápita.
266
Fuente: BCRP 2008-2009: proyección propia
PBI per cápita (nuevos soles a precios de 1994)
2,500.0
3,000.0
3,500.0
4,000.0
4,500.0
5,000.0
5,500.0
6,000.0
6,500.0
7,000.0
Claves para pensar la crisis financiera global
5. Qué hacer?
Claves para pensar la crisis financiera global
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¿Que hacer? Contexto globalizado: La crisis global es..
Una crisis financiera nacida en USA, TRANSMITIDA a países del primer mundo, y CONTAGIADA al resto del planeta por canales financieros, cambiarios, monetarios, comerciales….que trae:
La recesión mundial Caida del precio del petroleo y materias
primas. La fuga de capitales (fligth to quality)
hacia bonos del tesoro norteamericano . Caida de las bolsas de valores y Encarecimiento del dólar.
Claves para pensar la crisis financiera global
http://betaggarcian.blogspot.com 269
¿Que hacer? Contexto Globalizado:
Contagio de la crisis de emergentes grandes y medianos al resto como en 1998 ya ha comenzado.
Efectos recesivos provocarian el enfriamiento de la economía mundial.
Traeria una elevación de la tasa de interés por la necesidad de financiar el déficit fiscal originado en G7 por los salvatajes FISCAL y MONETARIOS implementados por el Plan PAULSON y el Plan BROWN.
Claves para pensar la crisis financiera global
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Qué hacer? Política monetaria.
La inflación dejará de ser un problema por la caída de la inflación internacional como por la recesion local,
Una elevación del tipo de cambio, sacrifica la velocidad a la que caerá la inflación pero evitara una pérdida de reservas internacionales.
El déficit en cuenta corriente, empezará también a reducirse por el fin del boom crediticio, la elevación del tipo de cambio, las menores remesas de utilidades exterior
Claves para pensar la crisis financiera global
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Qué hacer?
Política monetaria: resolver que... El “boom” crediticio pueda convertirse rápidamente en
una crisis de liquidez, sequía y racionamiento del crédito.
“Credit crunch” en moneda extranjera: Interrupcion del flujo externo de líneas de crédito para los bancos locales y/o fuga de los depósitos en moneda extranjera.
Racionamiento credito en moneda nacional: Cae la demanda por nuevos soles por mayores expectativas de depreciación.
Si la tasa de interés de referencia se mantuviera constante, la menor demanda de dinero hace caer la emisión primaria.
Esta caida de la emision primaria reduciria proporcionalmente el crédito bancario en moneda nacional.
Claves para pensar la crisis financiera global
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Qué hacer. Política monetaria: Fondeo interno!
Para evitar la sequía crediticia en dólares, si se cierran las fuentes externas, el fondeo interno vendra de Depósitos Bancarios Netos del Encaje.
Por ahora, los depósitos están migrando de soles hacia dólares dentro del país, los bancos aun están líquidos...pero..
Para garantizar el fondeo las opciones son: 1) Reducir la tasa de encaje; 2) Elevar la remuneración al encaje 3) Mantener los depósitos bancarios en el país,
elevando la existente garantía de depósitos en moneda extranjera.
Claves para pensar la crisis financiera global
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¿Qué hacer?
Política monetaria: Dilema…. Si el BCRP baja la tasa de referencia en
soles provee de mayor liquidez a los bancos ... pero presiona el tipo de cambio hacia arriba...
Para morigerar la migración de los depositos del sol a moneda extranjera, se elevaria el techo de la garantía de depósitos en moneda nacional por encima de moneda extranjera.
Claves para pensar la crisis financiera global
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¿Qué hacer? Política fiscal.
Sostener el crecimiento de la inversión pública de los gobiernos subnacionales con suficiente financiamiento para este año y el 2009 con el Canon y las regalías.
CREAR un FONDO DE PREINVERSION NACIONAL, en que el banco de proyectos de inversión pública descentralizado sea elaborado por expertos de las regiones y municipios con apoyo central.
Elevar algunas tasas del ISC a los bienes importados para conjurar la caída drástica de los tributos
Mayor gasto público contra-cíclico si la recesion avanza con previsible déficit fiscal en el 2009
Claves para pensar la crisis financiera global
Gasto Publico13. RESULTADO DEL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO
La recuperacion del balance fiscal se muestra en el indicar del resultado no financiero que despeja un superavit desde el 2006 que crece el 2007 y el 2008. El excedente del SP se distribuye a las regiones y gobiernos locales.
La tendencia prociclica del SP se evidencia por los aun insuficientes ahorros para financiar una politica estabilizadores automaticos.
275
Claves para pensar la crisis financiera global
Ingresos tributariosImpacto en los INGRESOS corrientes cuya sostenibilidad esta vinculada a la fragilidad de los precios de las materias primas.
276
Claves para pensar la crisis financiera global
Resultado primario fiscalImpacto del RESULTADO PRIMARIO FISCAL
Recursos que se distribuyen a los gobiernos locales y regionales, a los sectores e instituciones de los poderes publicos de acuerdo a un marco presupuestal de apertura, ampliaciones y autorizaciones.
277
Claves para pensar la crisis financiera global
Pero además hay otros problemas pendientes
Se ha afectado en alguna forma la confianza en los anuncios del directorio del BCR.Desde el año 2006 el BCR viene incumpliendo la meta inflacionaria propuesta. Por ejemplo anuncia para el 2008 inflación limite de 3% y la proyección actual es de 6.3%
Claves para pensar la crisis financiera global
Pero además hay otros problemas pendientes
Con un contexto externo donde el producto mundial se desacelera, ello afectara tasa de crecimiento de exportaciones, las utilidades de las mineras y los ingresos fiscales futuros
El FEF sólo tiene US$ 1,787 mills,¿Cuán suficiente es? Chile tiene mas de US$ 15,000 mills.
Claves para pensar la crisis financiera global
Pero además hay otros problemas pendientes
• Como no se sabe cual es la magnitud de la crisis financiera y cuanto durará esta, no se puede dar una medida del efecto financiero adverso, que se hace visible via la salida de capitales que aparte de limitar el crédito también presiona al alza al tipo de cambio.
Claves para pensar la crisis financiera global
Pero además hay otros problemas pendientes
El fuerte crecimiento de importaciones (alrededor de 57% entre enero- setiembre de 2008 vs similar periodo en 2007) puede deteriorar rápidamente sector externo, dado que exportaciones crecieron solo en 30.4%Al 20 de octubre las RIN alcanzan los US$ 33,150 mills son todas del gobierno? De estas sólo US$22,110 corresponden a la posicion de cambios, estos son los dólares del BCR. El resto son encajes y depósitos del sector público (incluído el FEF)
Claves para pensar la crisis financiera global
…Y algunos riesgos nuevosEfectivizacion TLC ENE 09
Enfriamiento → Economía EEUU
Desde perspectiva Perù:* (↓X-M↑)↓→ Afecta
adversamente PBI → Choque Adverso de
Demanda
→ ↓M USA→↓X per a dicho mercado
a) Por devaluación US$
→ ↑X USA →↑M per de dicho mercado
b) Por mayor calidad productos
*De a+b = ↑M per de dicho mercado
Claves para pensar la crisis financiera global
Algunas Recomendaciones1) Establecimiento de un Balance de riegos y planes de contingencia según escenarios.
POR EL LADO FISCAL:a) Fortalecimiento del FEF, vía aumento de tasa máxima por impuesto a la
renta.b) Incremento ISC y aranceles a bienes suntuarios.c) Apuntalamiento del gasto público de capital.d) Promover uso de recursos depositados en el sistema financiero de
Gobiernos Regionales y locales, en infraestructura e incorporación de tecnología.
POR EL LADO MONETARIO:a) Permitir subidas graduales del tipo de cambio.b) No continuar incrementando el limite de inversión de AFPs en el exterior.c) Reducciones graduales del encaje en dólares y soles.d) Establecimiento garantía soberana por deuda externa de bancos locales,
en caso de efectivización, el Estado se convierte en accionista del Banco por el monto equivalente a garantía.
Claves para pensar la crisis financiera global
Claves para pensar la crisis financiera global
285
Tasas de Interés en Moneda Nacional
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
Ene
-07
Feb
Mar
Abr
May Jun
Jul
Ago Set
Oct
Nov Dic
Ene
-08
Feb
Mar
Abr
May Jun
Jul
Ago Set
Oct
Nov Dic
Ene
-09
Preferencial Interbancaria
7,35%
6,52%
Claves para pensar la crisis financiera global
286
Tasas de Interés en Moneda Extranjera
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Ene
-07
Feb
Mar
Abr
May Ju
n
Jul
Ago Set
Oct
Nov Dic
Ene
-08
Feb
Mar
Abr
May Ju
nJu
l
Ago Set
Oct
Nov Dic
Ene
-09
Preferencial Interbancaria
3,96%
0,50%
Claves para pensar la crisis financiera global
287
Tasas de interés de los bonos del tesoro vuelven a niveles pre-crisis.
MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO
PÚBLICO 1/
9,69,69,79,79,6
9,4
9,1
7,87,3
7,57,57,6
7,0
6,66,9
6,6
7,7 7,88,1
6,8
8,18,08,07,9
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
0 5 10 15 20 25 30
Plazo residual (años)
Tasa
s d
e r
en
dim
ien
to (
%)
1/ Promedio de las tasas de rendimiento negociadas en el período.
Ago 08
Oct 08
Ene 09
Claves para pensar la crisis financiera global
288
Deuda pública y deuda neta: Los superávit fiscalesy la gestión de deuda redujo el peso y cambio la composición en plazo, monedas y tasa de interés.
Deuda neta: Deuda pública bruta menos depósitos del sector público no financiero
Claves para pensar la crisis financiera global
289
TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL(Indice Dic 2001 = 100)
101
80
85
90
95
100
105
110
115
1997 Ju
l
1998 Ju
l
1999 Ju
l
2000 Ju
l
2001 Ju
l
2002 Ju
l
2003 Ju
l
2004 Ju
l
2005 Ju
l
2006 Ju
l
2007 Ju
l
2008 Ju
l
2009
Claves para pensar la crisis financiera global
290
Régimen de flotación cambiaria con intervención del BCRP. La intervención ha permitido reducir la volatilidad cambiaria y así minimizar efectos negativos en la deuda en dólares.
Compras Netas de Dólares en Mesa de Negociación y Tipo de Cambio
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
3
3,1
3,2
3,3
01/0
1/07
24/0
1/07
16/0
2/07
11/0
3/07
03/0
4/07
26/0
4/07
19/0
5/07
11/0
6/07
04/0
7/07
27/0
7/07
19/0
8/07
11/0
9/07
04/1
0/07
27/1
0/07
19/1
1/07
12/1
2/07
04/0
1/08
27/0
1/08
19/0
2/08
13/0
3/08
05/0
4/08
28/0
4/08
21/0
5/08
13/0
6/08
06/0
7/08
29/0
7/08
21/0
8/08
13/0
9/08
06/1
0/08
29/1
0/08
21/1
1/08
14/1
2/08
06/0
1/09
So
les
po
r d
óla
r
-500
-300
-100
100
300
500
700
Mil
lon
es d
e d
óla
res
Compras Netas Tipo de cambio
1 Agosto 06 - 4 Febrero 2009
Compras 22 616Ventas 6 791Neto 15 825
Claves para pensar la crisis financiera global
291
Desde el inicio de la crisis, el Nuevo Sol ha sido una de las monedas menos golpeadas
Variación del tipo de cambio: Dólares por moneda nacional
(3 febrero 2009 / 29 agosto 2008)
-31 -30 -29 -28 -27 -24 -23 -22 -21 -21 -18-11 -8
-35-30-25-20-15-10-50
Ru
sia
Bra
sil
Méx
ico
Tu
rqu
ía
Nu
eva
Zela
nd
a
Au
str
alia
Su
dáfr
ica
Co
rea
Co
lom
bia
Rei
no
Un
ido
Ch
ile
Zo
na
Eu
ro
Perú
Claves para pensar la crisis financiera global
292
La mayor incertidumbre asociada a la crisis financiera internacional indujo al cambio de portafolio de agentes institucionales y de inversionistas no residentes quienes elevaron su posición de liquidez en dólares, lo que provocó una alta volatilidad cambiaria al alza.
(+) Expectativas al alza
(-) Expectativas a la baja
Operaciones Forward y Tipo de Cambio(Millones de US$ y S/. por dólar)
-2 000
-1 500
-1 000
-500
0
500
1 000
1 500
Ene
-07
Feb
-07
Mar
-07
Abr
-07
May
-07
Jun-
07
Jul-0
7
Ago
-07
Sep
-07
Oct
-07
Nov
-07
Dic
-07
Ene
-08
Feb
-08
Mar
-08
Abr
-08
May
-08
Jun-
08
Jul-0
8
Ago
-08
Sep
-08
Oct
-08
Nov
-08
Dic
-08
Ene
-09
Millones de US$
2,50
2,60
2,70
2,80
2,90
3,00
3,10
3,20
3,30Nuevo Sol por dólar
Saldo de ventas netas forward Tipo de cambio
Claves para pensar la crisis financiera global
293
1,3
29,8
54,7
30,6
Cartera pesada Ratio de liquidezen S/.
Ratio de liquidezen US$
ROE
El sostenimiento del flujo crediticio se basa también en la solidez de las entidades financieras.(en porcentajes)
Fuente: SBS (noviembre)
Ratio de Liquidez en S/.: Promedio mensual del ratio diario de los activos líquidos en MN entre pasivos de corto plazo en MN.