current economic situation in estonia - eesti pank · eesti panga avalik loeng 13. detsember 2012 ....
TRANSCRIPT
Eesti majanduse väljavaade
aastani 2014
Rasmus Kattai
Majanduspoliitika ja prognoosi allosakonna juhataja
Eesti Panga avalik loeng
13. detsember 2012
Loengu teemad
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 2
• Prognoosi koostamisest • Väliskeskkond ja selle areng • Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos • Olulisemad majanduspoliitilised järeldused
Prognoosi koostamisest
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 3
• Eesti Pank valmistab kaks korda aastas koos teiste Eurosüsteemi keskpankadega, sh Euroopa Keskpangaga ühise prognoosi: juuni- ja detsembriprognoos
• Euroopa Keskpank koostab ka euroala vaheprognoose, mis avaldatakse märtsis ja septembris
• Juuni- ja detsembriprognoosid koostatakse ja avaldatakse kolme aasta kohta: jooksev ning kaks järgnevat aastat • Eesti majanduse prognoosi aluseks on kõiki olulisemaid sektoreid ning turgusid hõlmav Eesti majanduse makromudel
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 4
• Eesti on väga väike ja avatud majandus, seetõttu on sõltuvus väliskeskkonnast suur • Tähelepanu on eelkõige koondunud Euroopa majandusarengule • Euroala võlakriis on visa taanduma
• Euroala majandus pole taastunud oodatud tempos
• Kindlustunne ja majandusaktiivsus on enamikus Eesti peamistes partnerriikides viimasel ajal langenud
• Eesti Panga majandusprognoosi põhistsenaarium tugineb eeldusele, et võlakriisi lahendamiseks astutud sammud viivad kriisi aeglase lahenemiseni
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 5
Allikas: Eurostat
• Inflatsioon on euroalal aeglustunud, kuid püsib endiselt kõrgemal kui eesmärgiks seatud veidi alla 2% • Euroala majanduskasv on pöördunud negatiivseks
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
euroala majanduskasv, a/a euroala inflatsioon, a/a
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 6
Allikas: Euroopa Keskpank
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
detsembriprognoos 2012 juuniprognoos 2012
3 kuu EURIBOR
Turud ootavad väga madalate intressimäärade püsimist ning edasist langust 2013. aastal
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 7
• Euroala keskpankade koostöös valminud majandusprognoos on varasemast oluliselt pessimistlikum • Ebakindlus edasise arengu suhtes on euroalal endiselt suur • Euroala majandus hakkab elavnema eeldatavasti 2013. aasta keskpaigas • Inflatsioon pidurdub tänu energia- ning toiduainehindade kasvu aeglustumisele
Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 8
Allikas: Euroopa Keskpank
50
60
70
80
90
100
110
120
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
detsembriprognoos 2012 juuniprognoos 2012
Naftahind, USA dollarit barreli kohta
• Nafta hinna ootused on turgudel alanenud • Jätkuvalt oodatakse nafta hinna langust
1,2
1,3
1,4
1,5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
do
llari
t eu
ro k
oh
ta
detsembriprognoos 2012 juuniprognoos 2012
Euro kurss USD suhtes
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 9
Allikas: Euroopa Keskpank
• Euro kurss dollari suhtes varem oodatust nõrgem • Nafta hind eurodes pole järgnevaks kaheks aastaks oluliselt muutunud
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 10
Allikas: Euroopa Keskpank
Välisnõudluse väljavaade on Eesti jaoks kehvemaks muutunud, eeskätt puudutab see 2013. aastat
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
detsembriprognoos 2012 juuniprognoos 2012
Välisnõudluse kasv
Väliskeskkond ja selle areng
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 11
Usaldus majanduse vastu on Eesti partnerriikides kõrgem kui euroalal tervikuna
Allikas: Euroopa Komisjon
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11
2008 2009 2010 2011 2012
Euroala Soome Rootsi Läti Leedu Eesti
Majandususaldusindeks
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 12
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Eksportiva sektori areng on vahetult seotud sihtriikide majandusolukorraga • Eesti majanduskasvu kiirenemiseks on tähtis, et välisnõudlus taastuks • Ekspordi prognoos on konservatiivne
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
SKP reaalkasv sisenõudluse reaalkasv kaupade ja teenuste ekspordi reaalkasv
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Juuniprognoos 2012 Detsembriprognoos 2012
Eesti reaalne majanduskasv
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 13
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Eesti majanduskasv aeglustub 2012. aastal võrreldes 2011. aastaga • 2012. aasta majanduskasv ületab juunis prognoositut • Alates 2013. aastast kasv aegamisi kiireneb
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
kodumajapidamiste säästumäär (% kasutatavast tulust) eratarbimine reaalne kasutatav tulu
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 14
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Eratarbimine kasvab jõudsalt, majapidamiste säästumäär püsib positiivne
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
muud investeeringud investeeringud elamufondi
valitsemissektori investeeringud kapitali kogumahutus põhivarasse
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 15
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Investeeringute kasv aeglustub, kuid investeeringute suhe sisemajanduse koguprodukti kasvab
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
osa
kaal
SK
Pst
kaubad teenused tulu jooksevülekanded jooksevkonto
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 16
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Jooksevkonto langeb 2012. aastal defitsiiti, kuid defitsiit püsib väike
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Keskmise brutopalga kasv (nominaalne) Hõive kasv
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 17
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Hõive kasv lähiaastatel pidurdub • Majanduskasvu aluseks saab suurenev tööjõu tootlikkus • Tootlikkuse kasv toetab palgakasvu
-10%
-5%
0%
5%
10%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
tootlikkuse kasv hõive kasv residendist tootmisüksustes
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 18
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Tööjõu tootlikkuse kasvu aluseks on tootmistehnoloogia ja inimkapitali areng
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 19
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Tööpuuduse määr on langenud loomuliku tasemeni • Pikaaegsete töötute osakaal on üldise tööpuuduse vähenemise taustal kahanenud
0%
5%
10%
15%
20%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
vähem kui 6 kuud 6-11 kuud
12-24 kuud ..24 kuud või rohkem
palgakasvu mitte kiirendav tööpuuduse määr töötud kokku
0%
5%
10%
15%
20%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
tegelik tööpuuduse määr palgakasvu mitte kiirendav tööpuuduse määr
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 20
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Prognoosi kohaselt jääb tööpuudus palgakasvu mittekiirendava taseme lähedale
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 21
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Inflatsioon püsib langustrendil • Sisemaistest teguritest juhitud alusinflatsioon on püsinud madal • 2013. aastal mõjutab inflatsiooni elektri kallinemine • Inflatsiooni vähenemise eelduseks on nafta maailmaturuhinna langus ja toidutoorme odavnemine
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
alusinflatsioon toit energia ühtlustatud tarbijahinnaindeks
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
alusinflatsioon (vasak telg)
teenuste tarbijahinna kasv (vasak telg)
nominaalpalga kasv (parem telg)
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 22
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Alusinflatsioon pisut kiireneb teenuste kallinemise tõttu • Seda põhjustab peamiselt palgakasv ja tööjõukulude kohandumine
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 23
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
valitsemissektori eelarve tasakaal
Valitsemissektori eelarve jõuab tasakaalu lähedale aastaks 2014
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
osa
kaal
SK
Ps
struktuurne eelarvetasakaal tsükliline komponent
ühekordsed meetmed nominaalne eelarvetasakaal
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 24
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Struktuurne eelarve ülejääk saavutati juba 2010. aastal
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
eluasemelaenud ettevõtete laenud 3 kuu EURIBOR
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 25
Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank
• Laenuintresside marginaalid hakkavad 2013. aastal tasapisi vähenema
-15%
0%
15%
30%
45%
60%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
laenujääk kokku eluasemelaenud
majapidamiste muud laenud ettevõtete laenud
Tagasivaade Eesti majandusele ja lähiaastate prognoos
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 26
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
• Laenumaht suureneb peamiselt ettevõtete laenude toel
Majandusprognoosist lähtuvad järeldused
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 27
Eesti majandus areneb tasakaalu lähedal …
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 28
• Alusinflatsioon on püsinud madal ja stabiilne
• Tööpuudus on tasemel, mis ei kiirenda palgakasvu
• Valitsemissektori eelarve puudujääk on väike ja kahaneb edasi
• Sisemajanduse kogutoodang on pikaajalise trendi lähedal
• Laenumaht suhtena sisemajanduse koguprodukti on vähenenud
• Valitsemissektori võlg on väga väike
• Jooksevkonto puudujääk on ajaloolises võrdluses väike
• Välisvõla netopositsioon on tasakaalu lähedal
… ent tasakaal on habras
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 29
• Tasakaalustamatus võib tekkida kergesti
• madalate intressidega võib kaasneda liialt kiire laenukasvu oht
• suur struktuurne tööpuudus ja tööjõunappus võivad põhjustada liigset palgakasvusurvet ning kergitada inflatsiooni • nafta maailmaturuhind võib osutuda oodatust kõrgemaks ning suurendada inflatsiooni
• euro nõrgenemine tõstaks energia hinda
Edasine majanduskasv sõltub väliskeskkonnast
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 30
• Majanduskasvu kiirenemise ja kestliku kasvu saavutamise seisukohast on tähtis, et euroala võlakriis laheneks • Võlakriisi kestma jäämine ohustaks ka kriisi keskmest seni välja jäänud Eesti peamisi kaubanduspartnereid ning seeläbi Eesti ekspordinõudlust ja majanduskasvu
• Kui väliskeskkond muutub ebasoodsamaks, kui eeldatakse prognoosis, mõjutab see koheselt Eesti majandusaktiivsust
• Lisaks euroala ülestele meetmetele on tarvis, et kõrge võlatasemega riigid täidaksid kokkulepitud eelarvekavasid
Valitsus peab hoidma Eesti majanduskeskkonna usaldusväärsust
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 31
• Range eelarvedistsipliin ja korras riigirahandus on ebakindlas keskkonnas oluline usaldusväärsuse allikas
• Valitsemissektor ei tohi loobuda 2014. aastaks seatud eelarve ülejäägi eesmärgist
• Pikemaajalise majanduskasvu kindlustamiseks tuleb tõhustada aktiivseid tööturumeetmeid struktuurse tööpuuduse vähendamiseks
Eesti Panga majandusprognoosi põhinäitajad
13. detsember 2012 Eesti Panga majanduskommentaar 32
2011 2012 2013 2014
SKP (miljardit eurot) 16,0 17,0 18,2 19,5
SKP muutus püsihindades (%) 8,3 2,9 3,0 4,0
Inflatsioon (%) 5,1 4,3 3,6 2,4
Tööpuuduse määr (%) 12,5 10,2 9,4 8,9
Keskmise brutopalga muutus (%) 5,4 5,7 5,4 6,8
Eelarve tasakaal (% SKPst) 1,1 -1,0 -0,5 -0,1
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank