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Curso para Jornalistas:"PRINCÍPIOS DE MACROECONOMIA: MOEDA E CRÉDITO"
Fernando de Holanda Barbosa*17 de Maio de 2017
* Fernando de Holanda Barbosa é Economista, Professor da FGV/EPGE.
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PRINCÍPIOS DE MACROECONOMIA: MOEDA E CRÉDITO
Fernando de Holanda Barbosa
1. Moeda: Banco Central
2. Crédito: Sistema Financeiro
3. Política monetária: instrumentos, efeitos e mecanismos de transmissão
4. Organização do banco central
5. Regimes de política monetária
6. Experiência Brasileira: Política Monetária
7. Experiência Brasileira: Sistema Financeiro
8. Mistério da Taxa de Juros Real no Brasil
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BANCO CENTRAL
ATIVO PASSIVO
1. Reservas Internacionais
2. Títulos Públicos
1. Base Monetária1a. Reservas Bancárias
1b. Papel Moeda
2. Depósitos do Tesouro
Funções:
i) Emissão de moeda;
ii) Banco dos bancos;
iii) Banco do governo;
iv) Sistema de pagamentos;
v) Regulação e fiscalização do sistema financeiro.
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INSTITUIÇÃO FINANCEIRA
ATIVO PASSIVO
1. Liquidez
2. Empréstimos
1. Depósitos1a. Vista
1b. Prazo
2. Capital
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Instrumento de Política Monetária
Taxa de juros do mercado interbancário
Mercado de Reservas Bancárias
Taxa de juros
do
interbancário
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D1
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EUA: FED FUNDS RATE
Taxa de
juros
rs
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Brasil: Taxa SELIC
D
D
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taxa de
juros
taxa
SELIC
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Efeitos da Política Monetária
a) Curto Prazo: produto, emprego, salários, preços
b) Longo Prazo: Preços
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Arbitragem de Taxa de Juros
Paridade do Poder de Compra
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Estrutura a Termo da Taxa de Juros
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maturidade
taxa de
juros
maturidade
taxa de
juros
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Mecanismos de Transmissão da Política Monetária
yIqPr a
yIcréditoPr a
yIsEmpréstimoWPr a
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inflaçãoyr
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Organização
a) Arcabouço Institucional do Banco Central
Independência
b) Regulação e Supervisão do Sistema Financeiro
Lei do Stigler: A Captura do Regulador pelo Regulado
c) Regras x Casuísmo
Inconsistência Dinâmica
Reputação e Credibilidade
Formação de Expectativas
Objetivos
lOperaciona
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Taxa de Juros Natural
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Regra de Taylor
yyri
= taxa de inflação
= meta de taxa de inflação
r= taxa de juros real de longo prazo
y = produto real
y = produto potencial
, parâmetros positivos
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Regimes de Política Monetária
a) Regime fiscal: financiamento do déficit público
b) Meta da Taxa de Câmbio
c) Meta Monetária
d) Meta de Taxa de Inflação
e) Meta Implícita de Taxa de Inflação
doAdministraCâmbio
CâmbioFixo
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Política Monetária: A Experiência Brasileira
Fase 1: até 1964
Fase 2: 1964/1994
Banco Central do Brasil (lei 4595 de 31/12/64)financiamento do déficit público
Fase 3: 1994/ presente
Independência Operacional
1994/99 - câmbio administrado e taxa de juros elevada
1999/presente - sistema de metas de inflação
BrasildoBanco
SUMOC
oinflaçãdemeta)c
ívelcâmbioflex)b
primárioerávitsup)a
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TAXA DE JUROS DO MERCADO
INTERBANCÁRIO NO BRASIL
Por que a SELIC é tão alta?
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Taxa Natural da Economia Aberta Pequena:
Política Monetária:
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