demografía y pensiones: desafíos y oportunidades · deterioro de la financiación del sistema...
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Junio 2016
Demografía y Pensiones:
Desafíos y Oportunidades
Un horizonte demográfico preocupante
El problema de la caída de las rentabilidades
El ahorro en previsión: comparativa europea
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La dinámica poblacional plantea nuevos retos socio-económicos
Cambios demográficos
Sostenibilidad de los sistemas públicos de pensiones
Con implicaciones en la sostenibilidad del Estado del Bienestar
Menor crecimiento potencial
Cambios en las tendencias de ahorro-inversión y caída tipos
de interés reales. Cambios en los bienes y servicios demandados
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El hándicap demográfico
La mayor longevidad aumenta los años durante los que se cobra una pensión
Una persona con 65 años hoy espera vivir 20 años, 3 años más que una persona con la misma edad en 1991, y se proyecta que vivirá 5 años menos que una persona de 65 en 2050.
Cada diez años la esperanza de vida a los 65 aumenta en 12 meses
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El hándicap demográfico
La población española de más de 65 años supondrá el 30% del total…
España será en 2050 el segundo país del mundo con la ratio de dependencia más elevada, sólo por detrás de Japón.
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El hándicap demográfico
…mientras que la población en edad de trabajar está en senda de descenso
66%
64%
60,8%
66,3%
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El hándicap demográfico
Cuando una generación es más pequeña que la anterior se genera un desajuste
Un problema que se va a agudizar
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El hándicap demográfico-laboral
Se proyecta un fuerte desequilibrio entre trabajadores y dependientes
Problema de crecimiento económico
Problema de baja tasa de actividad
Problema demográfico
+
+ Inactivos
Parados
Ocupados
Mayores de 65 años
Menores de 16 años
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El hándicap demográfico-laboral
España, además, presenta tasas muy bajas de actividad y de ocupación
En el máximo, el porcentaje de ocupados sobre la población en edad de trabajar tan sólo alcanzó el 65%
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Impacto en el gasto público en pensiones
Pese al aumento del gasto total, en términos per cápita se reducirá
En comparación con otros países del entorno, la tasa de sustitución española ha sido tradicionalmente muy elevada. En algunos países, la pensión se complementa con seguros privados obligatorios.
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Impacto en el gasto público en pensiones
Deterioro de la financiación del sistema público de pensiones
Pese a la intensa creación de empleo, la caída de las bases de cotización, por menores salarios y trabajo temporal, están conduciendo a un crecimiento muy moderado de los ingresos (+1,8%). Mientras, los gastos avanzan a un ritmo en torno al 3%, impulsados por el aumento de pensionistas (1,1%) y la mayor pensión de los nuevos jubilados.
El sistema de la Seguridad Social entró en desequilibrio en 2012
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Impacto en el gasto público en pensiones
A partir de 2012 comenzó a utilizarse el Fondo de Reserva
Según la Airef el Fondo de Reserva podría agotarse en 2017 si no se adoptan medidas.
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Impacto en el crecimiento potencial
Salvo que lo contrarreste un aumento de la inversión o de la productividad
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Impacto en el crecimiento potencial
En España el crecimiento potencial apenas superará el 1%
Un horizonte demográfico preocupante
El problema de la caída de las rentabilidades
El ahorro en previsión: comparativa europea
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1987
El desafío: rentabilidades históricas vs rentabilidades futuras
Los últimos 30 años superan con creces las rentabilidades medias históricas
1985-2014 Un periodo “agitado”
Crash bursátil de octubre del 87
1997
1998
2000
2007-8
Crisis asiática
Crisis rusa
Pinchazo burbuja puntocom
Crisis subprime
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¿Qué explica unas rentabilidades tan elevadas?
El 72% del “exceso” de rentabilidad
procede de las ganancias de
capital
El 45% del “exceso” de rentabilidad procede del
incremento de las valoraciones
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¿Son repetibles las rentabilidades de los últimos 30 años?
No parece probable, al menos en el próximo lustro
Prolongada e importante caída
de la inflación
Inflación
Intensa caída de los tipos de
interés de corto y largo plazo
Tipos de interés
Aumento de la productividad y crecimiento del
empleo
Crecimiento PIB
Crecimiento de márgenes y bajada de impuestos
Beneficios y márgenes
Al alza, aunque presión limitada (petróleo crucial)
Tendencia de progresiva
recuperación
Últimos 30 años Próximos 5 años
Crecimiento menos intenso y
más frágil
Mayor presión, competencia,
fiscalidad
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¿Qué rentabilidades pueden esperarse?
Un horizonte demográfico preocupante
El problema de la caída de las rentabilidades
El ahorro en previsión: comparativa europea
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Bajo peso de los planes privados en España
Pero elevado nivel de prestaciones del sistema público de pensiones
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Los hogares españoles prefieren invertir en vivienda y depósitos
En Europa el ahorro en previsión supera a los depósitos
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Escasa importancia en la economía española
En España la aportación bruta anual es inferior al 1% del PIB (vs. 5% Holanda)
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El patrimonio en FFPP en 2015: 4% (vs rentabilidad anual 1,8%)
Caída continua del número de partícipes
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Envejecimiento de la población, caída del crecimiento potencial y reducción de las rentabilidades conforman un enorme desafío para los próximos años, especialmente en España porque su impacto es más inmediato e intenso.
El descenso de la rentabilidad de los activos en el futuro forzará un cambio de comportamiento de los agentes, tanto públicos como privados.
La rentabilidad media de los activos puede ser inferior a la media de los últimos 30 años en, al menos, 3,5 puntos porcentuales.
Las familias tendrán que cambiar sus pautas de consumo/ahorro. Necesitarán consumir menos y ahorrar más pensando en la jubilación, afectando al crecimiento. Otras opciones son retrasar la jubilación o sacrificar consumo durante esa etapa.
Las familias deberían cambiar su mentalidad inversora: pensar más en el largo plazo, acudir a productos de ahorro-previsión, aumentar su perfil de riesgo…
Conclusiones
Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia.