diğer teşkilatlanmış piyasa ve borsalar

64
DER TEKLATLANMI PYASA VE BORSALAR

Upload: ugur-baskan

Post on 26-Mar-2016

245 views

Category:

Documents


1 download

DESCRIPTION

Sermaye Piyasası Faaliyetleri Temel Düzey Lisansı Eğitimi

TRANSCRIPT

Page 1: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

����

������������������������

�������������� ���������������������

����������������� ��� �������� ����������������

��

����������

Page 2: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

������������������������

��� ��� ���� ������� �������� ������ ������ ���� �� ���� �� �� ���� ��!��� "������#�

��� ��������$ �������������� ��������������� ��%���� ��������&������� ��!������� ���

%��� ��� �� ' ()� !���� ��!���)� ������ $�� ������ !���� ��� %���� ��!���� ���%� �'��� ��

*+��,��� �������� ������ $�� ����� ���� � � ( ��� �� �$����!��)� ������� -��%������

+������������)�������./0�1�$��������������� ���!���������! �����!�� ������&��

� ( ����%����$����� ��!���!���' ���������� ��!����������%2'����� !������ � ���

��'� � ���������!�&� ��� ��� ��!�� ���� � ��� ' ( ��� ������� (3��� ���� ������ �� ����

����� ���' �)���������������2 ��2��� �� �����$����� ����&

Page 3: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

������������������������

�������������� �$��!������� ���' ( ��)������������� � !�"��#���$#��������#��%&��� �� �������$��������� ����!�����'�����()�#�$#�*�!(����� ��+���,� �#��,��2�������!�&����� �$��)� �%�)���� -.�/.����$� ��)�&� ��*)� !� ���� �#��!0� ����� ������� ���� ��)���1�#�� �(#���+���2 ��,*��,� � !0� *���'� � � ���� ������ $����&34/% $%����� �#���� ����������'���'3 ��!���� �������!��&�������$ ��!����'�����()�#�$#�*�!(����� ��+���,� �#��, �� ( �2��������������45�� �6)�3�������� ����%��6788999&6�&(�$&����!���!���� ��� �' �&�����$!��2��������������$������'�� �� �����'3 ���2�!��������������!�����' �!��������� ��� �����(3��� �����!�&���

����������� ���� ����'����� ���! ���&����������

������������ � !�"��#���$#��������#��%&����!*�+#��!��,�.���'!#!����5#, .�� �,�.#�*� ,�.� ��! !� �6#%���7�*1�)��,��*!�� �*��&� �*�8�&#�� �*��&�9: ;� �*�8�&#�: �

��'�����()�#�$#�*�!(����� ��+���,� �#��� �<� �<� � ��&-�+����������������� ���� :� ;� 4;� <4������ ����������� ��� =� 5� >?� 4@�A�!� �*� ���$��B6�����������&1&� =� 5� >?� 4@�

*���'� �� ���������� =� 5� >?� 4@����(C%�������� ��� <� =� >4� >?�

���� �� �<� =���

Page 4: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

������������������������

=> �?�����-� @������� ���A�����������������...................... 2

=>= ������,#�$�)� !���3.#���#��! .......................................................................... 3

=>� ���7#���+���%*�� �*1�)������ �#�� ............................................................... 5 >&4&> �2��������*� �� �� ....................................................................................... 6 >&4&4 ��������� ����+�!�� ��� ............................................................................. 9 >&4&< �3$��$��� ��� �*� �� �� ............................................................................. 11 >&4&= D�������������� ....................................................................................... 13 >&4&5 E���� ������� �� �� ......................................................................................... 14

�> �������������������� ...................................................................... 16

�>= ��*)�#����� !������� � !.............................................................................. 16

�>� ��*)�#����� !���2,����� � ! ........................................................................ 16

�>B ��*)�#����� !���/+�#����� � ! ...................................................................... 16

�>C ��*)�#����� !��6+�&����� � ! ....................................................................... 17

B> ��������� �������������������...................................................... 19

B>= ���7�+��@.).)������*�) .............................................................................. 19

B>� �(#���� � #��! .................................................................................................... 19 <&4&> *� ������� ................................................................................................. 19 <&4&4 ����� �� ........................................................................................................... 20 <&4&< .�� ���*��������$����������� �� .............................................................. 21 <&4&= *� ���F3���� �� ........................................................................................... 22 <&4&5 G� �����������$��G� ���������������� ............................................... 22 <&4&? *� �� �������!��� ��� .............................................................................. 22 <&4&: ��� �� ............................................................................................................ 23

B>B ��)� �+��������%$�� � #��! .......................................................................... 26 <&<&> .��� �������� ��� ..................................................................................... 26 <&<&4 �������F������8H�����*� �� �� .............................................................. 27 <&<&< ����������� ��� .......................................................................................... 28

B>C ����*�$#�*1!����+����'���� � #�� ............................................................. 28 <&=&> *� ��������� ��� .......................................................................................... 28 <&=&4 ������ ��!�����F3���� ............................................................................ 29 <&=&< *� �����������B �������'� ��! �' ����������� �� ............................... 30 <&=&= 0���������� �����0��� ��!��� ��� ......................................................... 31 <&=&5 �C�8E�����I��6 ��� ���.............................................................................. 31 <&=&? D� �I��6.................................................................................................... 31 <&=&: ������������ ����H���������F�6� ���1�� ......................................... 31 <&=&; ���������� �� .......................................................................................... 32

B>< ����*$��",*.�� � #��! ...................................................................................... 32 <&5&> .���������� .................................................................................................. 32

Page 5: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

������������������������

B>D ?��#�)�� � #��! ................................................................................................... 35 <&?&> �������/���B �' ���� �� ........................................................................... 35 <&?&4 ���� �� ......................................................................................................... 35 <&?&< ������������� � ......................................................................................... 35 <&?&= /�� ����+����� �����G�(� ������ ���������J���� �............................ 36 <&?&5 /�� �� ��* �� �������� ............................................................................ 36

B>E ���F1���(#����6��*��6&#�(��#�� ............................................................... 37 <&:&> �3� �����������K����................................................................................ 37

C> ��������������������........................................................................... 39

C>� �#$!*��,� � !G*!*�.�.#.(.�+��@.).)����2! !........................................... 39

C>B �,� �G1�)������ �#�� ........................................................................................ 40

C>C � $�*5.#��#$!*��,� � !�?��#�'� ...................................................................... 41

C>< !���$#�� �1�*#������� � ! ........................................................................... 42 =&5&> ������ �+�!�� �����������/�� �.......................................................... 42 =&5&4 ������ �+�!�� ���������*� ���F3���� ............................................... 42 =&5&< *� ������� �� ................................................................................................ 43 =&5&= ���� ............................................................................................................... 43 =&5&5 ���������� ���$���������B �������'� ��! ��������� ��.................... 43 =&5&? ������������ .......................................................................................... 44 =&5&: *� ������.................................................................................................... 44 =&5&; A� 3� ................................................................................................................ 44 =&5&L ����!���������� �+�!�� ���*� ����� ��� ............................................... 45 =&5&>@ ����!��������������� �+�!�� ���*� ����� ��� ....................................... 46 =&5&>> -�$%��!���/����������� �+�!�� ���*� ����� ��� .............................. 46 =&5&>4 ������ �+�!�� ���K!��2������.............................................................. 47

<> ��A�H@?��?���������.............................................................................. 50

<>� ��&3�/% $%�@� ����*�1������ �#��! .......................................................... 51 5&4&> ��������� ������$ �� �� .......................................................................... 51 5&4&4 *�( ���� .......................................................................................................... 52 5&4&< � ����� .......................................................................................................... 52 5&4&= M�6����........................................................................................................... 54 5&4&5 .��������� .................................................................................................... 54 5&4&? ������ ............................................................................................................ 55

<>B ��*)�#����� !������� � !.............................................................................. 56

<>C ��*)�#����� !���2,����� � ! ........................................................................ 56

<>< ��*)�#����� !���/+�#����� � ! ...................................................................... 56

<>D ��*)�#����� !��6+�&����� � ! ....................................................................... 56

<>E ���5� $��6+�&����� � ! ................................................................................... 57 5&:&> ��6� �2������ ��� ������ .......................................................................... 57

Page 6: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

������������������������

<>I ���5� $��#$!*����� � ! ..................................................................................... 58

Page 7: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

1

������ �������� ��� ������� ������������

�%�)���F1��"��#���$��6 $���*����� �#�����

������,!�� �� ����(3������6��� ������(�����6��� ���$�� ���(C%����6��� ���

� �����������������������!��&��

�? � �� �F� � �"� � �� �� ��J ���� ���� J �J ���� ���J ���� ���� ��� �� �� �

� �����A� �� ��� �� �� � ��A�H@?��? �� ��� �� �� P Ý Y A S A L A R

• �- + � �� HN� �� *F� � � �

• �- + � �N0 ��D � � 0 � ��� D � �� *F� � � � N�

• �- + � �� KA*E�� *F� � � � N� • N+ � � ��� I A*� �A� �� B 0 B �� *F� � � � N�

• "� �� *0 �� � N+ �� � � N+ )�D ��B ��� E� D N# �

• *+ � � �F� � � 0 - N�+ �0 � G � �� NF+ ����D �� *F� � � � N�

�• N+ � � �I *� � � �� �0 �� *�� *F� � � � N�

o N� �� 0 � G � �� �� N0 �� B D � � � N���

o A� � ��*�*1��+ �A� �B �� *FB 0 �

� B D � � � N�

o �� � � � � � 0 � �� B D � � ��� D � �

� *F� � � � N�

• � � 0 � � �� D � D � � N�F� � �� *F� � � � N�

• � � 0 � � �� D � D � � N�D ��B �� *F� � � � N�

• � � 0 � � �� D � D � � N��� I A*� �� *F� � � � N�

• � � 0 � � �� D � D � � N�� KA*E�� *F� � � � N�

• � � D � �� � �� KA*E�� *F� � � � N�

• � � D � �� � �� �� N0 �� *F� � � � N��• � � �� � NH� D 1N�� ��� � *� �� *F� � � � � N��

Page 8: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

2

=> �?����� -� @������� ���A� �����������������

���� �� �����'��������!��!3������� �%�!� �$��!��&���� �����

• ������ ���������� ������%!���)�• ���!��� �' ��'����������'�����)�• ����������������� ������$����!��� ��)�• K!��� ���!��(��!������������� �����&�

���� ���� � �������� %�!� ��� 2�� �� ��� $�� 6���� 6� ��� ���� ����!�� � � ����� ��(� ����&�

��!������ ���6� ��������!��6����6� ����� ��'��%�!� ������ �������������!�� !�&�

H����)� '�� %�!� ��� '�'� ��� �� 2� ���� %�!� ��!�&� K�����)� ������� '������ !�����

�� ����� ������ $���� (�2 �� '�� ��O�� %�!� �!�� ��!�� '����� ���� !3���� �� ���� �� ��

����������������$����������'������%�������!������ �' �����!�&�

I�!� ����'�'�� �� 2�������)� 6���� $���� ��� 6� ����� ��(� ��� ���� ������!�� ����� ��

���� � ���� ����� !�������� ��!��� � ������&� ����� 6� ����� ��(� ��� ������� �������

'������ ���� �� ����!�� (� ����� '��� !����!�)� ��'���� >L:@� 3���)� >L:@P;@� !3���� $��

>LL@�������� ������2�!3��������� �' �&�>L:@�3����!3���!�)��������6� ��� ��������� �

� ����� �� ��� 6� ��� ���� 2��2�$��!�� � ������ !���)� 6���� 6� ��� ������� �� ������!��

��� ��� ���� � %�!� ���� � ��� ����!�� �� ��� 6� ��� ������ !���� ���� '�� ����� � �����

(3�� !���� (3� �� �������!�&� �����)� 3�� � �� >L:@, � �� ����� '����!�� 6���� � ������

���� �� 6���� � ��� ������� ������ ���� ��� $�� ������� '���� ������� '�� !��� � ������ � ���

������ ��� �����!��� � ����� ��� ���� (!������ ������ �� (�$���� 6���� 6� ��� ����

� ��� ��� ������'�2���� ��!���� ������'�� ������ ���������$��'��������� �����

��� ����� '�2��� � ��!�� %�! ��� ��!��� �)� ������� '���� ����!��� '�� ��� ���

!�������� '�� �������&� ��� ���2��)� 6���� 6� ��� ������� ������!�� ��� ��� %�!� ���� %�6��

!������ � ����� !���� ������� 6���� 6� �������� ���� ��� ���� ������)� ��� �� 3�� � ��

���������� ��������!������ ���������� ��� ������ ���6����6� ��� ������������!3���!��

%��� �������� �� �������� '�� ����� !����� �� ���!���)� %��� !�� �� ������ '�� ������

�� � �2����� (��� � ��'� � (3������ '�� �������&� ��������!��� 2��� � 2� ���� ��)� '�� � ��!���

������ !������)� �� � ����� 6������ � ������ !������� � ������ %� �!�)� (�$���� 6����

6� ��� ������)�!����'��!��� �� �� ������6�� �(3���(� ����(������!���$�� ����� ���!��

�� ������)� ������ $�� �%!��� �����!��� � �� �� ��� ����� 2��� ���� ��� � � !�����)� '��

6� ��� ����� ����� $�� ����� $�!�!�� ������ $�� �%!��� �����!�� �� �� ��� � � ���!������ $��

�!���� �� ������ �� � �2������� (3��������!�&>� ��� 2� ���� �� �� >L:@, ��� $�� >L;@, ��!��

�������� (� ��� ��)�������� '���� ������� ������ $�� �%!���� ����� ������� ������ $�� ������

�������������(3������6� ��� �� ��� �' ������(3�������&�K�� � ��>L;@, ��!����'�����

�������'������6� ��� �����2���!��� ���� ��������� �%�!� �� �����3��6 ����2��������&����

1 Miktar teorisi yakla�ımına göre, paranın dola�ım hızının kısa ve orta vadede de�i�meyece�i varsayımı altında, para arzındaki geni�lemenin reel büyümeden (GSY�H) daha fazla olması halinde, enflasyonist bir geli�me gözlenebilecektir.

Page 9: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

3

2��2�$�!�)��������'���� ��������� ����!����� ����)�(��� �� ������������'���� ��������� �

$�� 2���� ���� ���� (3��$��� ���� ���������� �� ������ $�� ��!��� ��� � !���� ��'� �

�! ����&�+�!�����������'������ ������ ������!���!����� ����'����������� ����)��������

-��%������ +������ ������,�!��� "�-+�#� '�� ��� ��� !�� ������ 2�!�� !�����)� >=� B����

>L:@� ���%)� >4>>� ��� �� ������� -��%������ +������ ������� ������� ��%�� � ���% ��!���

!���� ��� ���� ��!��!��� ��� � ����� 45� 0��� 4@@>� ���%)� =?5>� ��� �� ������ �� ���!���

!���� ������)� �-+�,��� ���� � ��������� ���� ��������� �� ����� � !���� $�� '�� ������

� ������ 2�� ��(� �������� 6���� 6� ������� $�� �� �������� 6���� 6� ����� ���2 ������

1,'�.1�*�)�*1� �*�*�5�#��#���K�'��%�� ����%������ ������ ��������&�

=>= ������,#�$�)� !���3.#���#��!��.��� �� ����)�������6����6� ����������J�$��!��7�

># ����I�!� ���)�4# �����!����� �����I�!� ����

����� /�1�8#���� $��$�L� ��!�� ������� '������ ���������� �� ���� �� ����!� �� 2��

'� � �!������%�!� � ����!���$�����2 ����������%�!� �������������3�� ��� ������ �������&�

�� ������� !����!��� ������ � �! �' �� '�� � (�� � ������ ��!��� �)� �� ����� �����!��

���!�� '� ���' ���� 2�� �� ������ ��� ����)� ���� %�!� � ��� ��!�� !������ ��� ������ �

������ (���������!�&� ���� %�!� ��)� �%�� %�!� �� ����� �� ��� � ��)� ��������

����������!�� '� � ��� �� ��6�� �! ��� $�� ������� '��������� ������ � �!�' !��

!������ ��!���� �������!���

�/2� 2���� ���� %�!� ���� �����J� $��!��&� ��� ��)� 6���� � %�!� ���)� ���� 2�6��� $�� �������

'������ ' ��2�� %�!� ���!�&� ����� � %�!� ���)� >LL@, �� �� ���� !���� ���(��� � �����

�� ��� ��� '�� �����J!�� $�� 2��� '��� %� � �������� ������� !������&� >L;@, � �� ����� ����

������!����'�������6�)��������� �� ����('����� ���� ����2 �����(� ���)����!�������$��

��+�('�����3!�������2 ����$������� �J ��������(�� ������6������ �'���%����� !��2��

��� ��������� $�� 6���� ����� ����� ������� �� ����� �����!��� '� � ��� �� ��� ������&� ����

2�6��)� ����� ���� �� ���� �� �������� ������ ��!�� � ����� (����� !3���� ��!�� ����

� ����� ������� ���� �' ��� 2�� �� ��� ���'��!��������%�!� ���������J!�&���������J!��

��� ��� 3���!��� ��� �! ����� �������� '�� ���� ���� ������� ������ ��� ��!��� ������� (3���

��6�� ���� '�� ���&� ���� 2�6��� ��(� �����!�� ������� '��������� �!��� $�� �� ���

�����!��� ������ �� ���'� �����)� �!��� $�� �� ��� 3!��� ��� !��(�� (� ��� ����� (3���

'� � ���&�����%�!� ���������J ��������!������� ����������'������' ��2��%�!� ���)�

� ��� *+�� 6��(���� %�!� � � ����� !�� ' ������!�&� ��� ��(� ���!�� ���� � � �������

�����$ ���� "0GD#� ��'��)� ���� 2� $�� �� ���� "0*A#� ��$��� %�!� ��� ���� ��)� 6�� ������ ������

� ����� '� � ���&� 0GD,�� ��'��� %�!� � ���� ���� �� ���� !3$�� �����$��� ��������)� 0*A,��

��$���%�!� ����� ���� ��6���� �(��� ������3�����(�2 ������2 ��� ��&�

�,'�.1�*��*8#� �,*�/�1�8#��� �� $��$�L� ����(3���'� � ������� �����%�!� )��������

'������������� �6� ����%�!� !�&���������J!���������'������%��%��(�'������%�!� � ���

�����&� ����� 6� ����)� �� ����� ��%�� ����� $�� '�� ��� ���� %�!� ����� �� ����!���

�6������(3����3� ���&��� �����%�!� ������ ������'���� �����3�(3�����2�� �����

Page 10: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

4

!�� )��������'���������6����6� ��������2 �������!������ �����%�!� ����3�� ��� �����

�� ���������� ���%%��� �����'��6����6� ����� ��(� ����'2�!�&�I�!� ������� �������

'�� ��� ��� ��� ���' !�� 3 2�!�� ����� � 2�6�� (3��$�� �� ����)� %���%� � ���� $��

��� ����� (� ����� !3����� ���� ��� ���� !�$����� ���� $�� '��2�� 6 �� ������ �� �����

%�!� ��!������� �����'� � ��� ���3�(3�� ��&�

������6� ����������� ����!������ �����)��������%������ �����'�������%��� ������� ����

%��� !�� !3$�� �������� ������ � �! ���������� $��(� ����� Q*������� /2 �R� 6���'���

!���������!��&������ ��!�)� �� ���������� ��! �����2� ��� !����'�������J!����� ���6����

���� �������� ��!���'� � ������)���� ����������� ��! �����2� ��� !���������J ��!��!���������

'��������� �� ��������!���'� � ��� ��'�%�� �������!��&�

�+K.$� 1.�.�1�)� �-+�� ��� � '�� 6���� 6� ����� �����J� � ������!�&� �-+�� 4@@4� �� ��

'����!��6����6� ��������(��� �2��2�$���� ������6�����!�����!�)�6����6� �����!���%��

%�!� �� �� ����� %�!� ������ (�2���� � !�����)� ������ (���� � 3�� ���� ���

����� ����!��� �� ����� %�!� ������ (�2 ��������� !����������&� 4@@4P4@@5�

!3����!���-+������ ��!���SK������� �����I�!� ���,���(� ��������&����������� ��!�)�

!� (� �� ���� ��J���� ������������ $���� �����%�!� ���� ��J����(�2�� 2�� � $��� � '��

������ � �������� �3�� �� 3��� � ��� � ��� � ��������&� �-+�)� 4@@?� �� �� '����!��� �'�����

6���� 6� �������� ������ ������ ����� 2��2�$��!�)� �� ����� %�!� ���� ��J����

��(� �������(�2����&��

��� �����%�!� ������ ���������!�)��2��� ���'��2����(� ����� ������ ��'����� !�)�

�2��� ���"4@@?P4@@:�$��4@@;#��� �����%�!� �6������$��������%�!� ����� ��!����6��� ���

������ '�� Q'� �� �� ��� ���R� � ������ ���� � �6)� '�� ��(� ������ !�$����! �����!�&� /2�

�� ��� !3��� ���� ���� �'���� �� �� ������� Q'� �� �� ��� ���R���� � ���!�� ��� !�� �����!��

(��2�� ����� !������!�)� �-+�)� �� � ��� $�� %��6�$���' � �� 2��2�$��!��'��!�������

��!�� ����$��� ������(�������3� �� ��������'����6�� ��I����������������$��'����6����

�������� ��6�� �������!��&�

4@@?� �� �� '����!�� �� ����� %�!� ���� ��J���� (�2 ��� �� '� ���)� SN+�� 6��(����

���� � ���,���6����!���0���G � �������D���$ ���6�� ������������� �������!�����)�������

�������'����6�� ��������������$��0���*2�A�� �� ���(3���(��%�!� ������ ����S�� �����

(3�!���(�2��������� ��,�� ������&����!���� ��!�)�4@@?��� ��!����'����)����!P'��6��(�����

2��2�$��!��N+�� ��(3�!���(�2��� ��!���� ��� ����������%����� ���'����!���� �����%�!� �

������� ��'��6� ����� ������ �����'�� ��������&�

�� ����� %�!� ���� ��J���� (�2 ��� �� '���'��)� ����� �� ����� ���� �� 6���� 6� �����

����� ����!��Q��$���$����R������!���Q������� ���R��������(�2����&���������� ���)�6����

$������6� ������� �����6��������������)�4@@?��� ��!���2���!��'������� �������'�� �����

�� �����D�6���)�6����6� ������������ � ������������ ������&��

�-+�)� �� ����� %�!� ���� ��J��!�� ���� � 6���� 6� ����� ������ � ����� ���� $�!� � ���

���� ������ �� �������)� '�� �� ��!�� (��� �� ��� ���� ������ '� � ������!�&� ���� $�!� � ���

Page 11: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

5

����� ������� ���� �!�� ��� � ���� $��!��&� +������ '���� ���� '�� ��� � ���� �� ��������

���������� �����!��� ��6 ��� �� �'� ������ � �����)� '�� ��� ��� �3� ��!������ �� �����

%�!� ����� � ������� ���2 ������!�� ��&� ���� � ������ �������� ���������� ���� ����

�����!��� (���)� 6� ��� ��!��� ����� �! ��� ���2 ����� 3�(3�� !���� ��� !�� $�� 3�(3�� ���

���!�� � ���' ���� �� ��&� H��� (��� � '�� 2��2�$�!�)� ��������� ��6�� � 3�� � ��)��� �

6��� ��������� ��$��'� �� ��� �� ����'�� �����(������'� � ��&�

�������� ����'� � ������)��!������ �����%�!� ���(3��� �����!�&�4@@4��� ��!���'�(����

6� ���� �� ��)� �!���� $�� �!���� �� ���� �� ����!� �� $�� ���� ��������� �� �����

���������3�� ��� ����)� �����!3����'��'������2��� ���� ��� ������&��� ���� ������!� ��

������!��� ����� � ��� �� ���� �� ( � '�� ��� ��� � ��������)� 6� ��� ���� � ��� (�$����

������� ������!�� �� ���!����&����2 �����$�!� ����������)�I�����!�%��!����� �� �� ��

'��2 ����� $�� ��� 6��� ��� ��&� ��� (� ��� ���� '�� ������ � ����)� ����� �� ��� $�� '��2��

!��(��!��(3�� ��� � ����� ��������!��(� ���(�2 ���)������������� ����������!�����

�����&� ����� ����� ��)� �-+�,��� 6� ���� �� ���� '� � ������ �� ���� �� ����!� �� $�� ����

����������� �����!����!��'�����������'� ������$����6��� ��!���� ���� ������!� ��

!����!��'���������� !������!���'��Q� (� ������R�� �����)��!!�'��(�$������'������!���

� ��&� B ����� (�$��� ���'�)� �� ����� '�� ��� ����� '��� ���� $�� ��� 6����� ������� ��

'�� ����� '�� ���� ���� �������� ������!�� ������ !��(� ���� '��� ���)� ������!��

���� (�� �� ����������� �����2 ����&�

���� ������� � �������)� ������!��� ���� (� ��� ���� ����� $�!� � '�� 6��6��� � 2���!��

'��� �����)��� ��������� ����� ������� ��� � ���$���� ������� ���!������� �������!��&�

.� ���������� ������3�(3��' ����2�7�

�• ��6 ��� ���� $�� �� �6� (� ��� ��)� 6���� � (3���(� ��)� ���!� '���� �� ��)� �����

�� ���(� ��� ��)�• *2� �"�-+�#��� �������%�� ��)�• ��� ��� ��)�• ���� ������$����� ���)�• �3$����� ���)�3!��� ���!��(��(� ��� ��)�• A��� �)��%!���$������� ��)�• ������������(� ��� ���

�('�6���2���6�����������'��� �����!��&���

=>� ���7#���+���%*�� �*1�)������ �#�����+������ '��������� %�!� �� � ������ 2�� �� ���' ����� 6���� 6� ����� ���2 ���� $�� ���2 ����

��(� �����3���� ��������!��3����� ���������� �����!��&�������2 ���3��� �7�

># �2��������*� �� ���"B6���+������B6������#�4# �3$��+�!�%� � ��)�� ��P����� ����"*%� �#�<# D���������������*� �� ���=# E���� ������� �� ���

������2 ��!��� ���2����2�6������'�����)�������2���6���� �2��6������� �����2���� ��� ��&���

Page 12: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

6

=>�>= �7!)����� ���(#��#�����>4>>� ��� �� �-+�� ������,���� 54,��� ��!!�� �2��� 6���� � �� ����� ���� !���� ��� ���

2�������!��7�

������� ��� ����� ������ ����� �������������� ���������� �������������� ����� �������� ���

����������� �������������� ������ ��� !������� �"����������� ���#�$���� �"��� %������ ���!���&�����

����'����$�����������������������(����������������������������(��������������������������!���������

����'����$���������)�"����������������������"���%���������������������������������(� �������

��$�����!����������$��� �������� '��!�����������#�������� ����*�����#�� �!�'�'��#����������$����

�!������������ '��!�����������(����'�'���������������������$�����!�������������'����#���$"�����

��������$���������������������������������#�� ���������*�

�������������$�����!�������������������������������������� �����������+,�("�"��!��$����

����#��� ��$������ ������� ������ ����� ��������� ���������� ������ ��� ����*� -�#���� ��������� �������������

�������� ��������������$����������#�������������&�����������������(����������������������������#��

�������$�����!������������������&��������������������#�$������������'�'�������'�'������()��)�"����

'�'��'�'�'�*���������(����������������������������(��������������������������!�������������"���

%������������!���������������!����"�����+,�("�"��!�������"������ �!���(�#���!������������)��

���������*�

������ '�����������������(������!�����������(�����'�'������'�'�'!����.� ������������/++�

��$����0����$��1�$������2��'�'���()��� �������������#���'�'����������������!������)�����&����

()��)�"���� '�'��'�����������������$��$���������*�

-������$�����!���������$�����#��������������������������������$"�"�"�"�����3�����$������'��'�'��

����'�'�'!�����������&����'�'������'�'�'!��������������#�$���$��������*4�

+������ '���� ���)� 6���� 6� �������� %�!� ��� 2��2�$��!�)� 6���� �������� $�� ������!���

�!����� ����� '�� ��� !�� !���� ������ �� ����� ������ �� �2��� 6���� � �� ��� "��*#�

��6�����!��&�2��� 6���� � �� ��)� (������� ������� '������ ������� ��� ����� 6���� 6� �����

�����!��&� ��� ��(� ���!�� ��� ���� ���� $�� � ��� ������� ������� '��������� ���� �!�!�&�

G�(� ���� '������� 2�� ���� � 6��� ����� (� ���)� ��� � 6������� !��� ����� � ����

(�����&�

�-+���2���6���� � �� ���� ��'�������� ���� ��(��2�� �����&���� �����2�������� *� �� ���

+�!�� ���� ����������� ����+�!�� ���!��&�

• �7!)����� ���(#��#���� %1%�#%'%�9���;M���

�2���6����� �� ���2��� ���$���� ��� ����3���� ���3����� ����������!�!��7��

oo ����������((##������NN��((��$$##������MM���� ����!!��������22��������������!!���� ���� �� ��������������33��77��KK������ !!���������������� ����!!��77��

Page 13: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

7

�� ����22,,MM�� ����!!������ ������������ ��������!!���� 66�������������� �������� $$��!!��!!��))�� ((��22���� �������� 22���� ���� ����������!!����&&��

++������������ ''����������))�� ����66�������� ���������� �� ������ ���������� �� ������������ ������ ""��**����,, ����##�� �� �������� $$��!!����!!����

((������ ������������ ����������))�� ''�� �� �� ''���� �������� 22���� ���������� �� ����))�� 66������������ ��!!������ ����JJ���������� ��!!����&&��

**�� �������� $$��!!����!!���� �������� �� ������ ((����22���� ������&&�� ""����������������!!������ �������������� ���� �������������� �������� ��''��66��

$$���������������� 22��))�� ++������������ �������������� DD��66���� �� ������ ����66����������!!���� �������� �������� �������� QQ����66���� ����66����RR��

����������))��''����''����������!!������ ����++��������������������������!!������''����22���� ��������������������������!!������������!!����������������

((������������������!!��&&##��������

�� ������ �� ����22,,MM�� ��������!!������ ��!!������ ���� �� �������������� ((��22���� �������� 22���� 66������!!������ 22���� ����!!��&&��

++������������ ''����������))�� 66������ 33������!!���������������� �� ������������ ������ ""��**����,, ����##�� �� �������� $$��!!����!!���� ((������

�� ������������������))�� ''�� �� �� ''���� �������� 22���� �������������� 66������!!������ ��!!������ ���� �� ������������ 22��������&&�� **�� ��������

$$��!!����!!�������������� ������((����22���� ������&&��""����������������!!�������������������� ������������������ ����������''��66��$$����������������

22���� ++������������ �������������������� �������� DD��66���� �� ������ ����66����������!!���� �������� �������� �������� QQ�������� ����66���� ����66����RR��

����������))��''����''����������!!������ ����++������������������������������''����22��$$���������� ������������ ��������!!������������!!����������������

((������������������!!��&&##��������

�� ����!!��������22��������������!!���� ���� �� ��������������))��##!!KK!!���� !!���������������� ����!!��77��

�� ��,,''��..11��**�� ��##!!��MM�� ��������!!���� ���� �������� ''���� ��!!������ ������������ �������� $$������))�� �������������� ''������������ ��������

�� ������ ��!!������������������������������������ ����������������""��**����##�������������� ��������))��66������������ ��!!���������� ����&&����

�� ��,,''��..11��**������$$!!��MM����������!!�������� ���������� ���������� ��!!������ ���� ������$$������))����������������''������������ ���� ����

�� ������ ��!!������ �������������������� ���������� �� �������������� ""��**����##�� �������������� 66������!!������ ��!!������ ���� ����������

22��������&&��

�� ��))��11��$$��������**��$$##����������//����KK!!MM������!!�������������� ����))��66������!!������ ��!!����������!!�������� ����������$$����

��22������ 66�������� �� ���� ���������� �������� �������� ������������ �������� ������������ ��))�� ++������������ �������������� �������� ����!!������

������!!����������$$����%%����''������))��LL>>��((������������������������$$��!!�� ����!!��))�� ���������� ������ ���������� %%����22����!! ����))��

������������ �� ��$$�������� ������ ������ %%������ �������� ����!!��&&�� >>44>>>>�� ������ ���� ��--++���� ������������,,�������� 5544,,������

����!!!!���� ""4455&&==&&44@@@@>>�� ������%%))�� ==??55>>�� ������ ���� ������������ ���� !!���������� ������ ������ ##�� ������ �� ��������������

%%�������� ����������$$����55����������44@@@@??��������%%))��44??<<>>@@�������� ����DD������..����������,,!!�������������� ����������QQ����!!������

���������� ������ II����������!!���� ����'' ��RR))�� ""999999&&������''&&((��$$&&����88������88����$$��������8866������ ����88 ��!!����&&66!! ##��

�������������� ���������������������� ����!!�������� ��������22��������������!!��&&��

��++��$$������������((�� ������!!��))�� ��!!�������������� ������ %%����22��$$���������������� �� ���� �� ���� ������!!��������!!��������22������66��������

�� ���� ������ ��!!�������� ��**������ ���������� ��������!!���� ((����22���� �������� ����������!!��&&�� ���������� �������� ������))�� ��22������ 66��������

�� ���� ������ 22���� �������������� �� ���������� ����''�� �� ��!! ���������� ���������� �� ������������ ������ ���� ������������ �������� ��������

!!�������� ������ ����))�� ��--++���� ���������������� ������!!���� ''�� ���������� QQ��22������ ���������� **�� ���� ������ GG��((�� ��������

���� ��������RR��!!����""999999&&������''&&((��$$&&����88������88����$$��������8866������ ����88((������ ((��&&66!! ##���������������� ����''���������� !!����

���������� ����������!!����&&��

��

oo ..####��**!!##��**����66**$$����##����MM���� ��//��##������66**$$������MM����

�� ..������ �� ���� ((�� ���������� �� ��33���������� ��������%%�� ��!! ��77�� ���������������� %%������ ������ �� ������!!��

������!!����88 ����������!!�������� ������((33������&&����

�� **%%�� ����'' (( ������66������������DD����������������$$��$$�������������������������� �������� ����!!���������� ����&&��

�� ������ ������������������������ �������� ������ ��������&&��

�� ��������!!������������66��))��������������66����%%�� ������������((������ !!����>>>>77@@@@,,!!��&&��������������))��((������22�� ��!!������

((�� ������ ����������((33��������%%**����77��������22,,����//��##��##��������%%����%%����((��''������������������22�� ��'' ��&&������

Page 14: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

8

�� ,,$$�� ��,,**����66**$$������MM������ ������������������33����������!!���� ������������!!���� ����������--++������������ ����!!������''�� �� ������&&��

�� ��--++��,,������ **++������ ����%%$$ PP���������� ����������))�� DD��66��PP�������� DD��66���� ��������������!!���� ����66����������

�� ���� ������������������������33���������� ����((����22���� �������� ��&&��������66������!!������--++��))���� ������$$��������������

�������������� ������������((�������������� ����������66����������!!����&&��

�� ��--++��))�� 66�������� ����66������ �������� ���������� !!�������� ���������� ������������ ���� 66�������� ����66����������

''�������� �������� ��22������ 66�������� �� ���� ������ 22����22��$$����!!���� ��!!������ ������������ ���� ������������!!����&&��

����66 ������ ��!!������ ����������))�� 66�������� ����66���������� ''�������� ���������� 4444&&@@::&&44@@@@44�� ������%%��!!������

��''���������� II���������� %%�� �� ������!!���� �� !!���� �������� $$���� �� ���� ��!! ���������� ��**����,, �������� %%����22��

!!�������� ����������TT::,,�� ������������ ��!!����&&��

�� ���������� ����66���������� ''�������� ����))�� ���� ���������� TT::,, ���� ��!!������ ������������������ ������������������

���������������� ���� ���� ���� ����66�� ���������� ����66���� �� ���� ������ 22���� ���� ������'' !!�� ������ ((''))�� 33����

������������ ��!!������ ������������������ ������ ���� ���� TT==@@,,������))�� II���������� ++������������ �������������� 33 22������

������������������''�� ����!! ��������**����,, ��������--++��,,������������������22����!!�������� ������'' ����������!!�� ����&&��

����

oo ��$$!!##!!��KK!!##����MM���� ��������''�������� ������$$����''�� �� �������������������� ��������((33��������22 ������''������������������������������ ����&&��

""''������������77����22����������������**�� ���� ������GG��((�� ������������ ��������##&&��

��

oo ������KK!!��..��..��##��������77��**��??����##��))��������$$##����!!MM������ ������������������������������������ ����!!������%%�� �������������������������� ����))��66���� 33������33�������� ��))������������������

!!�������������� ������))�� ����66���� $$���� �������� ����66���� ����66������ ���� �� ������ $$���� ������������ ���������� ������ ����������

�������� ��������!!��������������''�� ((������ ������))��

�� ��((������??���� ��������������33!!�������������������������� ������))��

�� ��--++������������ ����!!������������������!!��������''�� ((�� ���������������� ��������))��

�� ++��������������������������������!!��!!��������**������'' ��������!!��66������!!����DD������..������������ ������ �������� ����

!!�������� ��������))�� 33!!���������� ������������ ���������� ������ ������ TT>>@@,,�������� ���������� �������������� ����������!!����

��**������''�� ����!!����������))77��

�� ��--++���� ������!!��!!���� ""������ ������ ����''�� �� ��!! !!���������� ��������))�� �� ������ ����66��'' �������� 22��##��

��������������''�� ����!!����������&&��

•• ��������**��$$##����MM��

�� ��22������ 66�������� �� ������ ����66���������� �������� �� �������� ���� ����))�� ++������������ �������������� ���� ����66����

�� ����������66��'' ��������22������22������66���������� ���� ����������������������''�� ����!!���������� �������������� ��!!���� ����&&��

��•• ��������**��$$����##������))����55..##����11��##��**������''����##����MM��

�� ��**����))��

�� ��33$$����!!��66����))���� ������ ��!!��66����))��

�� FF��''����������''������88����%%$$ ))��

�� ����!!��������������!!))��

�� ��������''����!!��

��

oo ����&&!!��JJ**����##��������##33��##����MM���� DD��66����$$����������������66������ ������$$��!!����LL>>��((��������������������&&��

Page 15: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

9

�� **�� ���� ����!!��������������������������!!������������ ���� ����������&&��

�� DD��66����$$����������������66������ ���� ������!!����DD������..������������ ������ ������������ ������ ����&&��

�� DD��66���� �� ���� ���������� ����''�� �� ��!! ������ ������������ ������ ���� �������������� �� ���������� ����''�� �� ��!! ����������

������������ ��������66��������!!�������� ���������� ""��**������$$���� ��!!������ �������� ������ 22����DD������..������������

!!�������� ����##�� ''�� �� ���������� �������� ������ ���� ������������ ��!! ������ ����66 ������ !!�������� ����))�� ����66����

�� ���� �������������������� ���� ���� ����������66 ��������!!�������������� ��������&&��

�� ����������!!������������������ �������������������������� ����!!����$$��!!����������������������������&&��

�� ����������������%%����22������������������������ ������''������ ��66������!!�������� ������������&&��

��

=>�>� ��������� �#��!� %1%�#%'%��

����� �����������������)��-+����������� ����+�!�� ����'�����!�� �� ����(3������

'�� 6���!��&� ��� 6���)� '���� ������� �����$� %������ ���� ���$�� �����)� '������ ���

����!�������� �����!�%��$��� ��� ��� �������� �����$�� �!�����'���� ��������!��

!��(� �!��� ���������!������ ���)�'��2��2�$�!��'���� ������� � �� ����(�����3��� ���� ��

����� ��� ������ "' �!P'�����#� $�� �-+�,��� �2��� 6���� � �� ��� 2��2�$��!�� ����� �����

!�6��� �� ����(��2�� �����������2 ���� ��4�0���>L;?,!������ ������&������)�4@@4��� ��

��� ��� ����!��� �'����� �-+�)� '���� ������� 6��� ����� !�%�� �� �� �� (� ����� ���$��

������ ������ �)� '�� 6���!��� ����� ��� �� ������ ��� $������&� �3�� ������ ���%����

�'�����'��6���!������������!�6��� �� ����!�����-+���!����(��2�� ���� �����!�&�

+�$���� !����!�)� ����� ������� ����� ������!�)� 6���� � 6� ����� %�!� ��� !���� ����!��6������������$����������� �!����������'����� !��!���� ����������� �)��2���6����� �� ��� 2��2�$��!�� ����� ����� !�6�� � �� ��� �� +������ ���������� �%�� ���!� ����� �������� 2��2�$��!�� ����� (��� 2� $�� (��� ���� ���!� $�� ��� � �� ���(��2�� ���� �����!�&���

����� ������������������!���� �� ���� �������� �' ( ��������!�!��7��

��

•• ��$$!!##!!��KK!!##����MM���� ����!!��������''�������� ������

��

��((##������NN��((��$$##����������

•• ��%%**����77������))��11��$$����99����;;������))��**!!MM����

�� ..������22��!!���� ��!!������%%�������������� ������''�������� ����))��((����������������������!!������33!!��������������������))��

������ 33!!������!!����))�� ������������ �������� ���������� ��������!!��))�� ���� ������ !!��%% ��!!���� ��--++��,,!!������

''����22 ������'' �� ����&&��

�� ����!!�������� ..**���� �� ���� ������!!���� �������������� 33���� ������������ �� ��66))�� �������������� ������������

������66���������������� ������!!����==;;,,!!��&&����

��

��

��

Page 16: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

10

•• ��������22,,����((##����##������MM����

�� ++��$$��������!!��������!!��))����--++��))��''����66������!!����((������ ���� ""BB8800##��$$��!!��!!����������''����22���� ������

$$����''����22��$$���������� ���� �������� �� ��������!!����&&����33������������������������������ ����!!������!!��66������ ��������

����66�������� ������������ $$�������� !!��66���� $$������������ ������������ ''�������� ����))�� ''���� 66������������

''����$$�������������������������� ������������������ ��������!!����$$���� ���� ������!!��%% ��!!����''����22���� ��'' ����������!!����

���������� ����������''����22��$$������'' �� ����&&��

����

��,,##����!! !!��##��00�� ���� 11��22,,�� ��((##����##�������� 11���� ��77!!))�� 22������ ���� ��((##����##��������

77����77��++�� ��**11����55������$$%%����##��))��11��$$����)),,**$$��,,##��������KK!!11!!����++������))$$��88��,,##������))��33��KK��##��))��88����&&##������**����((!!��!!��11��##33��##��**���� !!**!!**��66**%%**����33��77��##���� ����������KK!!����##����))..####��**!!##!!��>>����

��

•• ��������22,,����##!!������//��##�� ������((##����##������MM����

�� ��--++��))��BB8800��!!��66���� �� ���� ���������� ��$$������ ��������))��$$��!!�� ��������!!��66������ ������ %%�� �� ������ ����

!!���� ��!!������22������'' ����������!!��&&����

�� ������ !!��66���� �� ������ %%�� �� ������!!���� ������ ������ ������ >>�� ''������ 66�������� $$���� ������ �������� ������ ��!!����

$$���� ��&&��TT>><<&&@@>>))��TT>><<&&@@::))��TT>><<&&>>55��((''&&&&��

��

•• ����77����))��11��$$��������**KK������ ������((##����##���������� ����!!�������������������������� ����������������22����22��$$����!!���� %%�������������� ������''�������� ����))����������

>>??77@@@@�� UU�� >>::77@@@@�� ����������!!���� ((����22���� �������� ������ ..��22�� ����!!������ ���������������� ""..����##��

�� ���� ������ ����66��������!!��))�� ((������ ���� $$��!!��!!���� ������������ �������� ���������� ��������!!���� ��������

�� ������������--++��,,!!������''����22 ������'' �� ����&&������������������ !!������--++������ ������������������������!!������!!����

''����22��$$������'' �� ����&&������������))�� �������������� ��������((������22��!!���� ��������!! �������������������� ����!!������

�� ���������� !!��%%���� !!��������))�� �������������� !!��%%���� ��������������&&�� ..������ �� ���� ����))�� ���������� ����

���������� ���� ���������� ������ ������������ ������ ���� ((��������!!���� ���� >>??77@@@@PP>>::77>>55�� ������ ������

����������!!����((����22���� �������� ��&&��

��

•• Likidite Deste�i KredisiMM ����

�� ++������������ �������������� FF������,,�������� ==@@,,���������� ����!!!!�������� ""NN##�� ������������ ���� ������������������ ""��##��

''����!!))��++������������������������,,����))��%%���� ��������!!������''�� ���� ����$$����((��$$������ ������ ����������''�������� ������������!!������

������������ ������!!�� ���� ���������� ���������� ������������������!!����&&�� ��33���� ������������ ������!!�� ''�������� ���������� 33����

������������ �������������� ���� ���������� ���� �������� ���� �� ������������������))�� ������������������������ ��������!!��))����$$������ ������ ��!!��))��''��������

���� ������$$��!!�� ����!!����$$���������� ���� ����''�������� ���������� �������� ����!!������ ��'' ��&&����

��

•• ��������**��$$##����MM���� ������66������!!����''�������� �������� ����������66��������22����������������������������������������������!!��!!���� ����&&��

�� ������22 ����������������������������������������!!������������������((������ ���������������� ��!!����&&����

•• ��������**��$$����##������))����55..##����11��##��**������''����##����MM���� ��**����))��

Page 17: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

11

�� ��33$$����!!��66����))���� ������ ��!!��66����))��

�� FF��''����������''������88����%%$$ ))��

�� ����!!�������������� ����))��

� ��������''����!!&&�

=>�>B �6+�&�+���8�)$�8��(#��#�����

�3$�� $�� � ��� � � �� ����� ���� %���� ��)� �-+�� ������,���� ���� � (3��$� $�� ���� ���

!���� �����=,�������!!��!�������� �����!��7�

�������/5 �3"�"������ ���������"���%�����������������!���&���������'���������(���������� �������

���������$� ��#�����������������������!����������'���������������������$��$)�������'����6������

����������� �"��� %��������� $� ��#�� �������� ���!��������� ��&������� ������������ ����� �)���� ���

���������������������������������������������������)����������"���%������������&�!���������&����"����

�!����������$�����*4�

��������� ���)������,���5<,�������!!��� ����$��!3$�� �� ( �� �� ���!���� ������!�7�

��������75��������'$('����&���������������������������������"���%���������$� ��#����������

���!�����������&������ �������������#�$�����)�����������������������������������������������������

���� !�������� )�#����� ����������� �'����$��� �)��������� �"��� %������ ���� ��&�!���� ��� ��&��� �"����

�!��������$��� ����*4�

F�����!�����!!� ���� (3��� ���� ��J�)� �-+�� $��I������� ���� ��!��� ����� ���� '� � ������)�

���� ��J�� 2��2�$��!�������6� ����)�!����'��!��� ��!3$��� ���$������������ �����-+��

�����!�!�&� ���� 6� ����)� �3$�� $�� � ��� � ���� ���� +�!�� ������� ������ �����!�&�

F����!��� ������� !��������)� �3$�� $�� � ��� � ���� ���� +�!�� ���)� !3$�� $�� � ��� �

����� ����!��� �����6�����!��&��

�-+�)� 4@@4� �� ��!�� ��� $��!�� �3$�� $�� � ��� � ���� ���� !3$�� !�6�� 6�����!��� ����� ���

�� ��� ����� L� ���� 4@@;� ���%�!��� �'����� ���!��� '�� �������&� ����� ��� !3$�� !�6��

6�����!�� ������ ���� ����� ����!�� '�'� ���!��� '��2� � �6� $���' � ��&� *� �� ��� ��������

!� ����$��������� ��������!���(��2�� ���� �����!�&�

�3$��$��� ��� ����� ����+�!�� �������� �� ����� ����3����' ( ��������!�!��7��

• �6+�&�+���8�)$�8����� �#��!� %1%�#%'%*%*��6��+#���M�� ����� 6� ����� $�� 6��� ����� (������!�� !���� ��!�� !3$�� 6��� ������

��!�%� ��������$��'��2��2�$�!��!3$��6������������!������6������)�

� �-+������ ��!���(�� ���� ����� ����! ���(3���(����� ������'� � ����)�

� ��,��� ����!���� 6��� ��!�� !3$�� ����� ����!�� � ��� (3����� �� �����

������ �����'�������(3�!�����)�

Page 18: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

12

� ����� ������-+�����!�!���2�������� !�� ����*��.���*%'�� ����I�%��6 ������

���!3$��$��� ��� ���������$��!3$��2������ �������6������)�

� ��������� ���� ���� ��!3$������� ����!3$��$��� ��� � ��� ��� ������ ����� ��� �

� �� �����6���&�

� �3$�� !�6�� 6�����!��� '���� �������!�� (��2�� ���� ��� � �� ���� ����� ���

�����&�

• ���� ���$!#!�K!#��!M�� ����� ����

� F��� ������ ���

• �6 $��3����$�#�'�*1�)��.�#��!*���#��#�*�� �M��

� >� 0��� 4@@4� ���%�!��� �'����� ����������� %��� �� (���� ���� >@7<@P

>57<@� �����!�� %��� '�� ������ ">@7<@)>>7<@)>47<@)><7<@)>=7<@)>57<@#�

'���� ������� !3$�� 6�����!�� >�� ���� ����!� ���� ����� ����!�� ����� �����

�������� $����� '���� ����� � ��� $�� ����� ��� ������� ���� ��� �������

���� �������6���! ������$��'��?����� ������������������� �����+������

��������������>57<@��'���� ��'� � �����(3���(����� ��!���>�����!� ����

!3$������������� �����!��&��

� G � ������� 6��� ��!��� 2�6���� ��� ��� !�� '������ ��� !�� ������!��

'� �� ������ ��!����6���! ������$������!� ����!����!��+����������������

��� �! ������ � ��� !���� !3$�� ��� ���� 3�� ������ 2�6���� ��� ����� ��������

���� ��� �������� �������%��6 �������!��&�

� D������ ������ Q-��DR� �� ���!�� ���� >57<@,!�� G��8��)� �GD8���

� ��8����������$���GD8G���2�6��������� ����! �����!�&�

�-+�)� 1�'��� 4@@>� ���%�!��� �'����� !� (� �� ���� ��J�� 2��2�$��!�� ���� 6� �������

��(� ������� $�� ��� ���)� ������ !� (� ����� !����!�)� ��!�%� �� ���������!�&� �� (� �� ����

��J�)��� �����%�!� ������J����$����$����6����6� �������������������� �!�������

����� ����!��� '�!�&� �� (� �� ���� 6� ����� ��(� �����!�� �-+�� ���� ��!��� '� � �����

%��%��(� '�� ���� %�!� � '� ����!���� 2�)� !3$�� ��!�%� � ��)� � ��� $�� ���� ���� �$�����

!�� )������������ �����3�� ��� �����)�6����6� ������������ ������� ��� �������!��&�

����� �� '� ���)� �-+�)� ������ !����!��� ����� '��2� ��$)� �� ���� ������ !3$��

����� � �� ��� $��(�$��� ��� 2�� �����$�'��������� ����(������)� !3$�� �������� ��������

!3��� ��!�� !3$�� �����$ ���� � �� �� '�� '2�!�� ���������� 2�� (�� ��� !3$�� � ��� %� � ���

!���� �������!�&�

+�$���� ��(� ���� 2��2�$��!�� ��� ��� ��������� ���!� !��(� ����� (3��� � �������

'�� �������&��� (� ��������J��!����� ������������'���������(3��$���� ���������

� ��������6� ��� ��!���������� ���)�

� F�6�� ��� ��� ��!�������� ���)�

Page 19: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

13

!�%�� ����'�� ��� !�� ����������!��&�.� ���� $��!������ ���� ��� 2��2�$��!�)� !� (� �� ����

��J����(� ��������( �'� �'��!����'� �(3�!����3� ���' �����!�&�

• ��#3�#!�).����L���*1�0�).�#��!*�1%&���*��*��5�#��#���O�

��������� ���� ��)� ��(� ����� �������� 6��(���� $�� '�� ��� ��� !� (� �� ���� ��J��!��

��� �����!������'� � ������!�&�K�������

># / �� ������� ��������� ��� � �� ���7�

G � ������� ��������)� ��� ���� ������� (3�� � � ����� !�%�� ������ � !����

� �� ���� �3�� ��)� �� � �� ���� 6���� '����� !����� ����������)� ����

%���������!��������'��������� ��2�����!��&�

4# / �� �������'������������ ��� � �� ���7�

��%�� %�� �� '������� � �� ���� !�%�� 2��� ��'����� ������� 2����� $���� %�� ��

'������ ������!�� �� ������ ������ � ������ 2�� �� ���� ���� ���

'�� ����!3$����� ��������$������� ������!�&�

<# .3�� � �����$��7�

F���2� ��� ����� ����!���� ��� ���� (3�� � � ����� ������)� ���� � 6������� !�����

���'������)���� ���������� �6�������!������������������ ��2�����!��&�

=# K!��� ���!��(�7�

K!��� ���!��(���2���$������ �����6�����!��������'�!�����)� �� ��$�����

� �����6�����!���������������!��&�

�����)� ����� $�� ����� $�!�!�� ������!�� 3���� ��!� ��� ������ �������� ���� �� �� ���� ��

%��������!���!3$����� ������)�����$�!�!��'������ ��!���'�������%������������!��3��

������ � �' �����!�&� ������ ���� � ��!��)� �������!�� (��� ����� � ���)� Q���� ���!��R�

�!�� $�� ��)� 2��� ���� $�!�!�� � ��� ��6��� $�� �������� (3���(� ��!��� ���!�� 6����

6�� �J��)� ������ ��� ��)� ����2 ���� �2�� ��� �����)� �!��� ��� ���� $�� ��$���

�������%��������!��)�%������ ���'�'������ ����� � ��� ����$�� ���!��&�+�������������

���� ��!��� '������� %������� �!��� � �� ��� ������ ������ ��6 ���6���� %������ ���!��

L@,����� �������!��&��� ����� �)���� �����!�������������� �����3���!���!�������%���

�!�' �����������!�� !�&�

=>�>C ��� ),*$���*K��� ��

D������� 6��������� ���� !���� ���)� �-+�� ������,���� 5,��� ����)� >,��� '3 ��!�� ����

� ��� Q���!������ ��� �� � �� ��R!�)� Q������ $�� $��� ����� ��������� $�� �$���� ��'� �R�

'�� �� ��=5,�����!!��!������� �����!��7�

�������/���������'�� �����$��&����(����"������$����!��������������������������,�8�("��

�����!�������!����$������������ ������$�#�&�������������������� �������������������������#���

��#������������������������������������ '����� ����*�9����������� '�������#�����#�����������"������

�����&�����!'���������#�� ���������*�'�������(���&��#��������#�����������������$"������������

Page 20: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

14

����������"��������()���������������������������������������()��)�"�����'�'������'����$�������#��

���������*��

����������������� '����� ���#�&��������������!���&������������������ ����*4�

�-+�)� >LL@, �� �� ����� '������ ��!��)� ��������� ������ ��6������ ������ �' ��� 2��

'�2������3����������)���$�"$��� ��� �'��� ����(��� ����)�(� �����#�$��� ��������! ���

��%����������$�����! ���$������&������)������ ��!����!�����������'������ ������ ������

2��2�$��!�)� ����� '�� ���!�� '������ ��� ������ �2��� 6���� � �� ��� �� �� ������

��!��� �)������������!��� ��!��� �������!��&�

=>�>< A,�.*#.���(!#!)#����

E���� ������� �� ���� ����������-+��������,����Q����P���!�������!�����������(3��$�$��

���� ��R�'�� �� ��=@,�������!!��!��!���� ������&������(3����

�������/8�::�����������������������)�������������������������'�'�'!�������������������"�����

����#�� '$('�� ()�"��#��� ��&��� ����� �'�'�'!����� ����� ��������� �����#��� �����������

$"�"��"�"������ ����� ���������� ������� ���'��'� ���!����� ������ �������*� ;��'��'� ���!���&�� �� ��

$"�"��"�"�������������������'��'����!������������������������"�������� '�$"�"��"�"����������������

������� ���!��������� (������&����� )����#��� ����� ������� ����'��� ��$�� �������� ������������

���&��"��"� ������!���� ���� ����!���� ������ ��� )�"���� ����������� $�����#��� �!������� ��� ������

������"�����'$('����$��$)�����������"��"�'�'�����������������#�� ���������*��

<'������� ���������� �'�'�'!������ �����"�������� ���!�� '�'��'��#������� '�'��� ������� ���������

�����������������(������&���������#���������������*�

����#��$�����#����"�������$��()������'��'����!������������������������������������� �����

��������'�'���������������������������� �����������������'�'�������'��'����!������������ ��������

������'�'�������������������'������������������������#�����������*�

;��'��'����!�������������'�'���������� ����������"���������������������������$��������������

����������������������� ������$�#�&��'�'��������������()��������������������.�����������������

�����������������������'����'�'��������������$����$��#����������������'���������$��$���������*�

������'������������#�������������#��������=,>7���$����-����-��#�����������������?�'�"�3��������

2��'���"�"������(���&��#���������������*���������������#�������������������'������'����0�(�����

@��'���(�������$���������

.� ���)�2��� ����� ���� �6��� ��!����$!����� ������ ������������2 �������������)������ ��

����� ��� ���� ������� !����� ��� $�� ����� �� ���� ��� 3!����� �� ��� �����������&� �-+��

!����!���(��� ��� ���6��� � �� ����)������ ������� ������� ����������� ��!������� ��� �����

!��������$��������4@@>,!���'�� ������������ ������� �� ���� ���3!������'�� �������&��

Page 21: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

15

+�$��������� ������� �����(� ��������(��� �2��2�$�������!�!��7�

� �

A,�.*#.���(!#!)#���9�;�M�� P� ��� ����� � �� ����� T?,�� "��6�)� ����'���� ����� � �� ��� $'&� %��2#�

��'�����$!��������������� ��������� ��&�

- ���'��� ��$!������ ���� ��� ����� >=� (�� ��� !3����� ���� ����� � �����

%��6 ����&��3����-����(����'�� ���$�����6��!�������������'��(����

'���&�

- E���� ������� ��� ����� ��������� ���'� ��!�����!3����!���4�%� ���3�����

' ��2����(3���%��6 ����&�

- ��� ����� �� ����� �� ���� ��(� ����� ��� �����)� =� B���� 4@@?� ���%�!���

(�2�� � � ���� �����)� �-+�� (��� �� '��2 ����� ��� ��������� T:5,� � �����

'� � �������!�&�

A,�.*#.���(!#!)#���9"P;�M��- �V������ � �� �����T>>,�"����'��������� � �� ���$'&�%��2#���

� P�������T;,�' ����%��6��)�

� P���� �� ��T<,����'�����$!���������� ��&�

- ���'��� ��$!������ ���� ��� ����� >=� (�� ��� !3����� ���� ����� � �����

%��6 ����&� �3���� -���� (���� '�� ��)� ���6� �!��� ���� ������'�� (����

'���&�

- ����� ���'� ��!�����!3����!���4�%� ���3�����' ��2����(3���%��6 ����&�

- F�'����� 6���� ����� �� ����� �� ���� ��(� ����� ��� �����)� ����� ����)�

�-+�,!����'���� �����'� ��!��!�� ����4�(���%'�� ��!3$����$!���%��'��

��� ���� ���� �� ����� !����!�� � �6� %� �� ��� � ����� '� � �������� $��

����� �������!��&�

Bloke Ort.Ser.Mev. Toplam

YTL Yükümlülükler Zorunlu Kar�ılıklar % 6 % 6

FX Yükümlülükler Zorunlu Kar�ılıklar % 6 % 3 % 9

Zorunlu Kar�ılıklar

Page 22: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

16

�> ����������������������

�>= ��*)�#����� !������� � !���

����� ��)� ����� ����� � �� ���� �-+�� '�����!��� N����'���� ����� �����O�!�� �-+��

������� ���� �� ��6�' !� ��� ('� ���(�%P���� 6���� � ����� !�� �! ��!��� ��� 6���!�� 3�� �

'�� !���� ������ ��'� � ��!��� ���!� ��� ����!�� !�� ��6�' �����!� ��&� �-+�� '�����!��

��6� ��� %��� � ��� 2�� ������� � �������� ������� '���� ����� ���!� ��� ����!�� ���

� ��$����!�� %��%��(� '�� ������� ����������!�&� *� �� ���� ��������� ��6� ����!���

!� ����'���� ��� � �����6�' ���� ���'���� ����$�� � ���������������� ����(����� ��!�&�

����� 6���!�� ������ W ��W� !�� �����!�&� I��� '����� ������ W ��W�� � ��� '�� '����� �� $��

W ��W� �� ��� !�% �!�� � ��� ��6�' �����!�&� ����� ����� ���!� ��� ����!�� ��6��� ����

� �� ���� %���� ������!�� ������ ' (� ��6 ����!���� 2�� ��%��� ��6�' ���� ���!��&�

*� �� ��� �� � �� �� 6���� ��� �� �� �� ��6� �' !�� ('� ' (� !������� ��� ������� !�� �(�

���� ����!��� ��!� ��� ����� !�� ��6� �' �����!�&� ��� 6���!�� � ��� ���� ���� 6���!���

�!��� $��'���� ����� ����� ��������(3���'� � �������!�&� ����!��� �!����� ������� $��

'���� ����� ����� %���2 ������� ��� ���� '��2� $����� ���� ������ !���������� �!�����

��� ����$��'���� �����'��2�%�������������������� ���������������!��&��

�>� ��*)�#����� !���2,����� � !����

���������� �� �����6��� �� ����N+���'�����!���D�6�P����D�6��������O�!����6�' !� ���

('����!���� ����!��3�� �'��!���� ��������'�� ��!�����6�' �����!� ��&����������� �� ���

��6�� � �� ���� !�%�� 2��� N+��� '�����!��� D�6�P���� D�6�� ������O�!�� ��6�� ������

�������N+��O������! ������������� �� ����������(� !��!�� � �� ������!���� ����!��

��6���������%��������!� ��&��

���� ��� � 6��� ��!��� !����('� '��6���!��!��������W ��W�� � ���'���� �� �� $��W ��W�

�� ���!�% �!��� �����6� �' �����!�&����6���!��� �� ����� � �� ��6���� �����!��' (�

!������� ��� ������� !�� �(� ���� ����!��� ��!� ������� ��6� �����!��&� ����!�� ���� ���

!�%�� 2��� N+��� D�6�P���� D�6�� ������O�!�� (��2�� ����� ���� ��� '��� � ������� ��'��

�! �����!�&��

�>B ��*)�#����� !���/+�#����� � !���

������ ���� �� ��� ��%$ � $�� '���� !����!��� � ��� $�� !����!��� ����� � �� ���� N+���

'�����!�����%$ � $������������������ ��P������������O�!����6�' !� ���('� ���!�

��� ����!�� 3�� � '�� !���� ������ ��'� � ��!��� ��6�' �����!� ��&� ������ ���� �� ��)� ��%$ �

!����!���� ���$��!����!��������� �� ����!�%��2���N+���'�����!�������� ��P������

������O�!�� ��6�� ������ ������� N+��O��� ���! ����� ����!���� �� ���� ������� (� !��

Page 23: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

17

!���� ��!��3�� � �� ��� $� 3� �� � �� ���� ���!� ��� ����!�� ��6����� ����%� �������!� ��&�

������� �6��� ��!��� !����('�'��6���!��!��� �� ���������W ��W��� ���'���� �� ��$��

W ��W� �� ���!�% �!����6� �' �����!�&����6���!��� �� ����� � �� ��6���� �����!��' (�

!������� ��� ������� !�� �(� ���� ����!��� ��!� ������� ��6� �����!��&� ����!�� ���� ���

!�%�� 2��� � �� ���� '����� '3 ������� (��2�� ����� N+��� ���� � ��� ������ ������O�!��

(��2�� ��������� ���'���� ���������'���! �����!�&��

�>C ���*)�#����� !��6+�&����� � !���

����� �������!3$��6�����!��(��2�� ���� ������ ������ ����'� � �����%��%��(�'�������

'� ���������!��&����� ���� ���!3$���!��� ��%������ �� � �����6�' � ��&�*� �� ����$�!� ���

�3���!���!��'�������'� ���������!��&�*� �� ���6���$����$�!� �� �����(��2�� ���� �' �&�

K��� ���!��)� (����� !3$�� $�� � ��� � 6��� ����!�� (������ '���� ������� !3$�� 6�����!��

!3$��� !��� �� ����$� � �� ���� ��6� ���� $���� ��6� ������ %����!�� '�� !���� ����

'� ���������!��&� �����)� '���� ������� !3$�� 6�����!�� ������ ������ ����$� � �� ����

��6� !����' ������!�&�

������,!�� ��� ���� $�� ��� ���� � ������ �� ��� !3$�� $�� ����� ����� �����!��� � ���

��6�' � ��&� �� ���� !3$�� '� ��!���� ���� ��'����� $�� !3$� ���� �������� ��� ����&�

�� ����� ���

- .��2����� ��)�

- ���� ��� ��7�

P������ ��)�

� � � P�F��� �+���� ��)�

� � � P����� �������� ���)�

� � � P������� �+�!������������� �� ���)�

� � � P�1���� ��)�

� � � P�������������*!����

'�'� ��� ����'��2��!3$�������!���� �����6�' � ��&�

E�����2�!��������,!�� �� ����(3������'���� ��������!���� ����!����6��� ����� ��P�����

� ���%����(!�����������)�D�����,!�� ��� ��������VX#��� ���!��>@�'����������� ����

2�� � ��P����� ����������� ��� ������� '�� �������&� ����� �� '� ���� '���� ������� !3$��

6�����!�� � ��� ��6��� '���� ����� ����� ������)� ���VX#� �� ������ !�$���� � ������

���FX#�$�����EX#��� � ����!��!����'���� ���!��� ��P������������ ������ ����!���������

2�!�� � ��P����� ��6����� '�� ���� ��!��&� NFNVX#� �� ���!�� �� ��!�� �������� $����� �� 4@�

'����� ���� � �����!��&� �DF��X#� �� ���!�� ��� �� � ��� ��� �DF��X#� �� ���!�� �� ��� ��

����� ���(3�� �' �����!�&�

����� �������!3$��6����)� ����� ����$������� �����'��������(� 6� � �����6��� ���� ��� �

'�� ������ !�� !�&� ����� ��� �� ������ W ��W�� � ��� '���� �� �� $�� W ��W� �� ��� !�% �!��

� �� ������6�����)� � �� ��!���!� ����%��%��(�'�� �������� ����������$�� ��� ��� ���

Page 24: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

18

�! ���������� ��������!�����!��6���� ����� �� �� �� � ���$����' (� !������� ��� �������

���� ����!��� ��!� ������ �� �� �� (��2�� �������!�&� ����� (� ���� !3$�� 6��� ����!��

� !���� (')� ������,!�� !�� '�� 6������� ���� ���� ���� D������ $�� � ���'��(� ('� ��!����

���� � ��������2 ���� ��%�'�� ��� ���$��� �� ������ � ���$�8$����!�����!�� �(����2 ����

�� ����������� ���� ��(��2�� ����� ��&����6���!��'���� ��� $��!������ � ���� �� ��� ���!�

���� $�� %��6 ������ � ��� ��6�� ��&� �-+�)� !3$�� ��� ����!�� ������ ����� ��� ��'�� �����

%� �!����� �6��������!�%� �����2 ��� ��P������ �� �����6�' �����!�&�

1���� ��� !����!��� '�� 6���!�� � ��� ��6���� ��)� �� ��� � �� ���� '���� ��� ��

(��2�� ����� ��&� ����!�� � �� ��)� � � ������� !3$�� 6��� ����!�� ��'� � (3���� (��� �

���� ��� 2��2�$��!�� (��2�� ���� �&� ����� ��� ������� ������ ' (� !������� ��� �������

����� ������ "D������ �� �� ��!�7� �DF>X#� (������ ��� �������� (� ��� '�� ������� ���

>&@@@)@@@���������!� ���� 2��'�� ������ ��� �� ���������!��&����� ���� ���G���>&@@@&@@@&P�

2��2 ���3� ����������$��� ��&�.3���(����� ��!������ ��)��-+������ ��!��)�'��6���!��

'���� ����� $��!�� ������� ��!��� '� � �������!�&� *� �� ��� (��� � � ����� ����� (��� $����

6���$� 3��� �����(��2�� ���� ��$��� �������������� �� ���� � ������������ �����(3���

Q��� �R��!��&�K!������� ���$��� �����%'�� �����YN������������ ���� ��(3�!�� �&�

���

�����,!�� 6��� !3$�� � �� ��� (��� � �� �BD�V� !�� ��� '���� ������� ���(�%����

6��� ��!��(��2�� ���� �����!�&��

Page 25: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

19

B> ��������� ���������������������

B>= ���7�+��@.).)������*�)���

��!� � *� ��� $�� B6���� ������ �&1&)� �������� ������ ���� �,���� >:8;84@@>� ���% � $��

L8>>@>���� �����������!������)���$ �������� ���,����<8L84@@>� ���% � $��4<;>���� �� ������

������)� 4=LL� ���� �� �������� ������ ���������� =@,����� ��!!���� (3��)� >L8>@84@@>�

���%)�4=55;����� ��D���.�����,!������� �����4@@>8<@45���� ������� ������� ��������� ��

���� ��)� � ����!��� �� 3�� � '���� ���� ���!��&� ����� =� 1�'��� 4@@5� ���%�!�� �� �����

(�2����&��

�������� ������ ���� �� ���� ��!��� ����� ����� QA�!� � *� ��� $�� B6���� ���� �������

���� ���$��H� ������� ����I�����!��F3����� �R�$�!� � � ���$���6����3� ���� �����

(�$���$��������2�!��� ���(3������� �����������$�!� �� ���$���6����'��� �������

���� ��)����� ��)� �� ���)�!�����)���� �� ���$���� ������!���� ������&��

B>� �(#���� � #��!��

B>�>= �(#����� $����

����!�� 3� ���� ���� ���� � ��)� ����� $�� !���� � �� ��� AB�*�� �!�� $�� ��� ' (���� ��

� ��� ���� �����!�� (��2�� ���� $�� '���!�� (��2�� ����� ���� � �� ��� � �� ���

(��2�� ���������� ���$����� ���$������ ������������� ��������������� ����'�� ��&�

AB�*�,������ �3�� � ������ ��!��7�

>& AB�*�,����������� ��!���'� � ������3���� �� ����������������� �� �����!��AB��

� ���� ������ ��� ��������� �� �' �&�AB�*�,���$����AB�*�,������!������� �����

� ������!������!���������� ������ � �� �� �� �������������' �&����!����!��

��� �������������6����� ����� ��!���(� �&�/�� �����������������3����� ��

����(�������AB����"AB���� ������������#,���� ����&�

4& *� �� ��)� �� ��� ��� ���� ���� 3��� �� $�� ������ 3��� �� �� ������ !������� '��

� (������ ��� �������������!���� ���� ���������!��(��2�� ���� �&��

<& ��� ��� %��6� '����!�� (� �&� I��6 ����� �2� ���)� �2� ��� %��6 ��� 2�� � ����

'�� ���� ��������� !��� %�� ��� Q����� $�� ��������� �� ���R� .��� (��!��

!���� ���&� ��� ���� %��6� '����!�� (� ��)� ��� ���������� ����� � �� ���!���

$�� �2��� 6����� ����!��� ���� �� � ���� ������ !��������&� ����� AB����

����� ���� �������� ���$��6����� ����������'����!��$�8$����%��6�'����!��!�����6�

Page 26: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

20

�! ���������������&�����)�6���!��(��2�� ������ �� ���� ����(�����(3�!����

' ( ���AB��������� ���� ����� �����!�����' �&�AB���,!������� �����' ( ��������

���� ��!��� 3���!��� %�'��� $�� ������ !����� �' �&� ����� F3����� ����

><L,�������!!��2��2�$��!����6� �����' ( ��!��� ����� �!��&�

=& AB�*�)�� �������!������� ����������$�� �������A*�� ��2�$��P2�� �����'�� ������

����� �������� ��!��&���������� )���� ����(��������!����6� ���&��������2��

(���� � ��������� � ������ !������!�� ���� ����� (� �' �� �����)� � ����

(��2�� ������� ���!�� �! ���&� ��� ���� �� ����� �����!�� ����� � ��������

� ����������6�� ��! �&�

5&�/�� ��� �!���� ���� � � !�� ���� 6��� ��!�� ���� (��' � ��� $�� � ���

(��2�� �����' � ��&��

?& ��� ��)� � �� ��)������� ���$��6����� ���(���2�!��AB��������� ���� �� � ���' �&�

�������(�������!����� ����� �������������!��Q� ���!� ��� ��R�$��Q������� ���R�

(3�!�� �' �&��

:& AB�*�)� ����!�� � ��� (3���� 3� ���� ���� ���� AB���,!�� ���� � ��� ' ( ���� '��

�������� �������� '� � ������� $��� ������� ������ $���� !���� ��!����� 2�$��P2�

$����(����� �� �����$�� ���������������&�

B>�>� ��&��#���

����!��� �� ����2� ��� ��6����!��(��2�� ���� �' �&���� ������������)�K�� ���� ����������

$��K�� �����* ���������!��&�

B>�>�>= �*����&����

Q���� �����R)� ����� � �������!�� ���� �'� ���� ��� ���� �����!�� ��� ���� �� ���� !��

���6����!��&�

B>�>�>� J&�#�����#�����&��!�+��J&�#�������#�*���&��!��

K�� � ��� ��)� ���� �����!�� � ����� ��� ���� ��� ���' ����� '���� ����� � ��� ������ ����� ��

��� ��!�&����!� �!��(� ���4&@@@��!���3� �����$��!�%�������������!������ ���3�� �

����� �������'� ��! �&�

I��� �� ���� �� !�� '� � � � ��� 3�� � ��� ���� QK�� � ��� ��� ������R�!�� � ���(3��' ��� 2��

��������������(�����&�

QK�� � ���� * ��� �������!�R� �� �!���� '�� ���� �� '� � � � ��� 3�� � ��� ��� (� �' �&� .� ���

����� �� ����� !������!�)� � ��� �������� ������ � ������ ���!�� �� ���� QK�� � ��� ���

�������!�R�(��2�� ���&�

Page 27: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

21

��� 6���� ��!�� ��� ���� ������ ����� ������ ������� !�� !�&� ��� 6���� ��!��� �������

������ �)� 6������ �� ����� %��6 ������ ('� ��� �3����� ��(� ��� ���� !��

Q������ ��!����� $�� ����� D�� F3����� �� ���R� .��� (��!��� %���� ���� ��'!�&� 1��

��!�����3�� ����� ���6��������(� ������ ��������� � ������ �������� �6�� ��!���������

���� ��!��� ��� ���� ���!�� ������ � �! �� $�� ����� � ��������� � ��!���� !���� ��!�� ��� ���

6�� ��! �&��

K�� � ���� * ��� �������!�� ���� $�� ������ 3��� � ����� ��(� ������ �����!�� '� � �����

���� ������'!�7�

& ����� ����� �� '�!��� �� �� 3�� � ���� ������� '� ������ !������!�� ���� $��

������3��� ������ ��(�2�� !�&�

& +������ ��� �� � ��� '�!��� �� �� 3�� � ���� ������� � ���� !������!�)� ���� $��

������ 3��� �� (�2�� � !�� !�� $�� '�� ���� ��!��� 3�� � ���� �� ������� ������

3��� � �� ���������� �����������&�

K�� ���� ��!������������ �������(� �����&�K�� ���� ��!���!� ���� � ���(��2�� �����

2�� �������� ����� $����� ����� �!��&� �������� ���� ���!���� !���� ��!�)� � ���

(��2�� ������$�� ( �3�� ���� ���6�� ��! �&�

B>�>B �%*#%)��(��)!(!�+�����* ����$#����

AB�*�)������������� ��!���'� �� ��!�2�����������.�� ���!������@;7=5Z����2� ���$��

���� >:7=5,��� ��6��� ��&� ����� @L7>5P>:7>5� �����!�� Q*,���#� ��* R� �!�� $�� ��� ���� '��

���� !���� ���&� 0���� � ������ ��� >@� !������ Q)�2�*!(� ���#!'!R� � ����� �! ��!��� ��&�

*� ������ �����'� � �����!������������������ ����&�0���� �(�� ����������������!���

('!�7�

��

Page 28: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

22

B>�>C �(#����6*$��#����

AB�*�,��� Q���� � ������!�R� $�� Q���� ���R� � ����� �! ��!��� ��� �� ��� �� � ��� �3�����

��(� ���' �&�

B>�>C>= �%��)#�� %&���1���6*$�����

��� �3����� Q����� � ���R��� �� ��� ��&� ��� �3����!�)� AB�*�,�� �� ��� ��� ���� �����

F3����� ��!�� '� �� ��� ��� !�� ���� 3��� �� $�� ������ 3��� �� �� ������ ��(��� � �����

�� �����������!��� ����� ��� ��������!���� �� ���(��2�� ���� �&�

B>�>C>� ��)�"���$��6*$������

��� �3����� ���� �'� ���� ��� ����!�� �� ��� ��&� ���� ���� �3�����!�� AB�*�,�� �� ���

��� ��� ��� �! ��� ���� '������� ��6 ����� $�� '�� ������ '���!�� ��� ������ ��������

(��2�� ������� ����� $������� � ��� Q!��(�� ����R� �����!��� ���� ���� $�� ������

3��� � �������(���� ������ �� ���(��2�� ���� �&�����3����!��� ���$���������� ���$�� ���

���������!���$����!�%����� ��� ���������!���(��2�� ���&�

B>�>< �&#�(���"���$!�+���&#�(���"���$!�,��$� ��

.��� ����!�� ���8������ %��6 ��� ������ $�� (�� ��� ����� � �� ����� ��� ���� � ������

������ ����� ���� ��!��� 3� ����� '����!�� (�� ��� � ����� %��6 ����� $�� ��� �! ��� �����

�� ����� ������!��$�� �&��

G� ����� ������ �����)� ����� F3����� ���� ��(��� � ����� (���� � (3�!���� !���� ��!��

AB�*������ ��!���%��6 �����(�� ����� ����� ��� ������!������' �&�

B>�>D �(#��#���*��.�1.�.#�� !�

����!�� � �� ��)� .��� � +�!����� ������� ��� %��%��(� '�� � ��� (����!�� '�� ��� !�� '�!���

�� �� 3� ����!�� $���� ���� 3� ���� ��!�� !��!��� �' �&� ����� ��� !�� � �� ���� �������

'�� ��� ����2��!��.��� �+�!������������(���� !�&�

.��� �+�!���'��������(3��$ ��!������'��'����!�$��!�' �&�

Page 29: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

23

B>�>E ����#���

B>�>E>= ����#���*��,� �����#�$�#�� ���

����!�� � ��� ��6��� ������ ���� �� ����� ��� � ��)� ����� � ��� � ����!��� $���� AB����

$������ �� �������� ���� �� ��� ���� ��� ��&� �� � �� �� ���� ������ ���� %�� ���

�� �!��&������

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

B>�>E>� ����#���*��(#�(�� ���

������ (3�!�� ��� ��� ��� ����� � ������ ���� $�� ������ 3��� ���� (3��� �� ��� ��&�

�� ����������!����(� �������3��� ������ ���������!���('!�7�

& �����K��� ������ �7���%��!����� ��� ���������� ��)�!�%�������� ��� �������

��� ���!����!�%�������� ��� ��� ������ ��)�!�%��!����� ��� ��� ������ ���!���

3��������� ����&�

& E�����K��� ������ �7� �������� ��%� �!�)��������2���!���!�%��3����(� ���

��� ���3��������� ����&�

��� ������ ���' ���2��%���������2��!������� ����������'� �������������&��� �����

����!������� ���������'� ������������6�� ��! ��$��� ���(��2�� �����&���� ����AB�*��

���� ��!���6�� ��! ���!������!����������� ��!��� ( ���� ��!���Q�� ���������!������

*6�� �/����R�� ����&�����!��!���� ��� $��!�����'�������� ���������$��� ����!������!�)�

����� � ������� � �������� (� ��� ��� ��� �� ����� 3����!�� 6�� � �! �' �� $���� '�� ����

��� ���(��������������(�� ���'� � �'���������� ���' �&�* ( �+�$�������2��2�$��!��

� ���' �����!������!'� ����� �!��&�

B>�>E>B ������6*$��#�����

AB�*�,�� (� �' ����� � ��� ��� ��!�� �����!��� '� �� ��� �2� ���� '� � ���� �3�����!���

'�����2 �������� �!��7�

����"�+�#�

�� � ����� ��� �����$�������!���� ���(��2�� ��������2���� ��� ��������3����!�&�

����3������� ��� !����!�� ����(� �������� �!��&��

�����"�F�#�

����� (� !�� ��!�� ( � 3� ����!�� 6���!�� '� ����� ��� �� ��� �� ���!��� '�� �������

����� ����� ������ ������ �� �� ��� ��� ���� �3����!�&� ����� �3����� �2 !��!��

Page 30: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

24

�����!�� � ����� Q��� *�� ����R� �2������� ����� ����� !������!�� �� ���� �!����

6���!������!��'�� ���������� �����$���!������ �� ���� ���&�

��6�����������!���"���#�

.��� ����!�� %��6 ����� �� ����� ����� �����!��� � ��� (��2�� �������� ������ ��

�� ��� ��������3����!�&�G� ����� �����%��6 ��!�����������Q��6����� �����!��R���� ���

���������� ���'�� �����Q��6����� �����!��R���� �� ���� ���&�� ���$����������� ��!��'�� �����

Q��6����� �����!��R� ��� ��� �� �������� ����� �� ��� Q��6����� �����!��R� ��� ��� �� �����

������� ����� ����� ����� � ���� ��� ��� �� �� ���&� ��6����� ������!��� ��� ��� �!����

Q�� ����6� �����R����������$��Q���R����������� ��� ����������(3�!�� �' �&�

B>�>E>C ������%�#�����

�����3���� ���!���'��������2 !���������������!���2�� �����=����������!���'����

�2 ���(���������!�7��

�� ������ ��F���"��F#�

����� (� !�� ��!�� ���������� (��2�� ����� ��� � ��� �� '� ���)� ����������

(��2�� ������� !������!�� �� ����������� �������������������� ��!�� ��� �������)�

����� �3������� (3��� ��� �����!��� ��� !�� (��2�� ����� ��� ���� �����!��� 6� �� ���

����� ��������� ����2���� ��� �����������!��&��

.��2�� �������*6�� ����".*�#�

.� !�� ��!�)� 6� ��� ������ ���� ��� '�� ����� ��� ���� !�������� (3��� ����� ����������

(��2�� ����)�������!�!������������6�� ��! ���2���� ��� �����������!��&��

�� ����*6�� ����"�*�#�

.� !�� ��!�)� 6� ��� ������ ���� ��� '�� ����� ��� ���� !�������� (3��� ����� ����������

(��2�� ����)� ��� ���!�!�� (��2�� �������� �������� 6�� � �! ��� 2�� �� ��� ��� ����

����!��&��

1�������� ��"��D#�

�����������)�����(�������� ��!��� ( �3� �����2��'� � ����� �������"���$����� ����#�

���!��� ��� ��� ��� 2�� !�%�������� $�� ����� ��� ��� 2��!�%��!����� ��� ��!�������!��

� ���� ����!������!�)���������!����� �%� ��(� ��������� ���� ��� ��&�

1����� '�� �� ���� �������� �� ��� ���� !������!�)� ����� ���� (��� �3������� ����� ����

���$����� ��������'� �� ���!������� �!��&�

Page 31: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

25

B>�>E>< ������%��#�����

����(���!����������!��(�2�� �� ������������ ���������!������� ���!3����2��������

'����������2 ���(���������!�7��

���������"�0�#�

�����!����(� !��������(�2�� !�&��������������!����� ���������������� ��!���

��������� �����6�� ��! �&�

.�� �������".G0#�

����(� !��(��!��(�2�� !�&�.�����������!����� ������������ ���� ��!�����������

� �����6�� ��! �&��

*6�� ����!���.�2�� �����"*�.#�

���� (� !�� ������� �'����� 6�� � �! ���� ��!��� (�2�� !�&� ��� ���� ���� �2 !��!�)�

����� 6�� � �! ��!�� $�� �� ����!�� !����!�)� ���� 3� ������� $�!�� ������ ��!���

(�2�� �� ���$��$�!������!���������� ��!������������ �����6�� ��! �&�

���% �����"��D#�

���)� �����(� ��� ���%����!���(�2�� !�&��� �� ��� ���%����!��� �� ����������!�� 6�� �

�! ����)�'�����%���(�������!���������� ��!������������ �����6�� ��! �&�����!�)�

3� �������$�!������!���!�%�� ���'�����%�(� ��������$�� ���&�

.�� �������� 2���!���!����'�� ����� !���� 2�� Q���R� $�� Q(��R� ��� ��� ����� ������

�������������!�&�I���������2��!��(�� ��� ����%������� �� ���(�2�� !�&�

Q*6�� �� ��!��� (�2�� R� $�� Q���% R� ��� ����� �2 ��� !������!�)� (�� ��� ���� %�������

�� �����!����!������(� �' �&��

B>�>E>D ���������(�*1��! !$#���#����

���� (���!�� AB�*�� ���� ��!��� ���� $�� ������ ������ �� ��6� ��&� * ( � ���� 3�� � �����

��(��� � ������ ��� ��� ����� (� ����&� +������ ���� ������� �!���� 6� �� (� ���

��� ��� 2�������� ��! �&�0���� �������(� �' ������������6� ������������!3$��

$�!� � � ��� 3� ���� ���!�� 5&@@@� �!��)� !���� 3� ���� ��!�� �� 4&@@@� �!��� 3� ������

2���&�

����(���!��Q6�� ����!���(�2�� R�$��Q���% R���� ���!����!������ ��� 2��(� ������ ���

(�� ��� ����%����������� ����2�!��� ���������!�!��&�

D� � %��6 ��� Q���� 6����R!�� 6� � $�� ��� � ���� (��� ��6����� 6������ ��6������ � ���

(��2�� �����' � ��&��

Page 32: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

26

B>�>E>E ������%&�#$����

����!�� �2��� ��� ��� ��� !�� ���� � ����� (��2�� ����� � ��� ��� ���� (��2�� ����!���

'�� ����� ���� ���� ��� !�� ��!�� ( � ��� � ��� ���� ��!��� !����� �' �&� 0���� �

��� � ������!���� ���)��3�������� � ������!���� ��������������� ���!������' �&�

*6�� �� ��!��� (�2�� � ��� !�� ���% � ��� ��)� ������� 3���� � ��� ��6� ������ !3���!�� !��

!����� �' �&� ������ '�� !3���!�� ���� !���� � ��� �!���� !�%�� �3��� ����� !�����

��6� �' �&��

B>�>E>I ������2$�#���

AB�*�,��)��2���� ������ ������!������� �����(��2�� ������ ������ ����(��2�� �������

� �����'�� ��������� ���)�������%'��������� ��!�����������!��'� �� ������ ���2���!��

6�� ��! �' �&��

0���� � ��� � ��� ���!� ��� ���)� �3����� ��� � ��� ���!� ��� ����� ��� ���� ��� ��)�

���� ������6����� ������!���������� ���6�� ��!�' �&��

B>B ��)� �+��������%$�� � #��!��

B>B>= ��*�#���)� �� � #��!�

AB�,!�� � ��� (3���� 3� ���� ���� �����)� .��� � F3����� �)� ����� F3����� �� ( �

��$����������$������������� ����.��� (��%���� ���2��2�$��!�����,����>@&>4&4@@=�

���%� $�� =;8>?@4� ��� �� ��6 ������!�� � ����� ������� �� ����� +������ � ����� '� � �����

����'�������� ��!�����6� ��&�

����'���)������F3����� �� $��.��� �F3����� ����3�(3�� ������ !�)����������%���6�

� �����3� ���� ����� �������������������$������������������ ������ ������ ���&�����'���,���

�� � ���� � ���)� '�� .��� (�!�� 3�(3�� ��� ������ �� �� ���� �� � ���� ������ 3� ���� ����

������ �����!�� ���� ��!��� %��� '�� 2�� ������ ���� ��� ����� � ����!��� ������ ����� ������

��!��!��&� ����� +������ (�����)� �!���� ����� +������!�� �2� ��� %��6 ��� $�� '��

%��6 ��!�� � ����� 3� ���� �� �� ���� �!��&� ����� � ���!�� ��� ����� ������ ��!��2�� �2���

6������ 2�� ������ ���� $�� '� ��!��� ���� ����� �� ������ ��� $�� .������ ����� �� ��� ��&�

"����'���)��������(��2�� �����!������!������� ���� ������ ��!�� !�&#�

������ �� ���!����(� �������(��� ��� ��������!����� �������!��7�

>& ����!�� (��2�� ���� ��� � �� ���� ������ %����!�)� ����'���� �!���� �����

��� ��� �� !����!��� ��� 2�!�!�&� ����'���)� ����� ���� � ������ ����� ��� �����

�������� ���������������� � �� ���!��)������$���������� ����������� �����!����

Page 33: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

27

����� $�� ����� ��� ����� ������ ����� � �� ���!��)� %��%��(� '�� ����� ������

���!��� ����� ��� %����� $����� '�� !���� ����� ������ ������ ����� � �� ���!��� $��

�����$��������������������� ���������������� � �� ���!������� ������ ����&�

4& ����� ��� ����� �%6� � ������ �2��� 6����� ��� $�� '�� ��� 2�� ������ ����� ����� $��

�����!���������� ����� ���������������'�������!�!��(���� �%��6 ����2� ��&�

<& ����'���� ���!�!��� %��6 ��!��� �2��� 6����� ��� ����� $�� ��������� �� ����

.��� (���� ?,���� ��!!��!�� '� �� !�� ��� !�� (�� ��� '��!�� ����'���� ���� ��!���

��,���(���� ���� �&�

=& �������� ��)������������� ��������� � �� �����[>�.�������(�2�����>=7<@,��

��!���������(������������!�!�� ��&�F���� � �� ����������(��� ����� ������� ���

�����F3����� ��!��3�(3�� ������ !�����!���'� � ���' �&�������)�3���������� ���

����'�������� ��!���!��(�2��� �����!����� �' �&�

5& ������� ����� ���� 2�������� ��%���6� � ��� ������ %��6 ����!�)� %��6 �����

(���� ���� ��� ������!�� � ����� ���� � ���� ������ ������� ����� ���� 2������

����� ������� ��6 ���� ��!��� ' ���� �����&� ����� ��� ����� ������� ����� ����

2������!��������� �����'��2 ������6��!��2�)������ ���� ���������� ���' ���)���6��� ���

'��2����������!���23�� ��&��

?& ����� ���)� ����� � ������ ����� ������ '����� ��!��� ���� � ����� ������

(�����!�����!�!��%��%��(�'��%'����(������� ���������������!��!��������� ��&��

B>B>� ����*�$���$!���SN�)����(#��#����

������� �������82����� � �� ��� ���� � ���!��� ����'���� ������ '�� ��� ����)�

� �������� �����!�� (��2�� ���� �&� �������� ��'� � �! ����� $�� �� ��� ������� %��6 ������

��� � ����� !����!��� ������ ����&� � ������� �������� $�� 2����� � �� ��� ( � ���� ��'���

%��6 ����!���$������'���%��6 ������� ��������$���������� ��(��2�� ���� �&�

������� �������82����� �� �6 ��� ���� ���� 2�!�� ����'���� $�� ����� ������ �)� ����

!����!�� �� ����'���,��� ������ �� (��2�� ���� �&� � ����� 6����� ��� !� ����� �� ���� ����

����� ��"' �����! ��#�� ��������� ���2�� ����&�������)������������� ��������� � ����

� ���%��6 ��!����������2�� ��������$�� ���&�

0���� � ������ ��� >5� !������!��� �� ����� �������� �2�� �������� ��!��� (�2��� ����

��� ��!�� ������ ������� ����������� ��� $�� ���&� ������� 2����� � �� ���!�)� '� � �����

����������6���������'������������2������� �6 �����!!�! �&�

������� �������82����� � �� ����� ���� ��(� ���� �� ���� $�� ��� ��� ����'����

���� ��!���'� � ���&�

Page 34: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

28

B>B>B ������%$�� � #��!�

B>B>B>= ��*�#�������%$�� � #��!��

��������)� ����!�� (��2�� ����� � �� ��� $�� �2��� 6����� ��!��� !� ���� ����'���,��

������ ����(������������ ��� ��!��������� � �� ��������2�!�������� ������$����������

(��� �����%� !�&������������� ��������� � �������������!��������(�������� ��)�

%��%��(�'��%'����(������� ���������������!��!��������� ��&�

I��6 ��!��'� ������(������������������� ������������� ��!���(�� ���� �����%��6 ����&�

��������� ��!����� �������� �$����� $���� '�� �$����� � ����� !����� !������!��

'�� ��(�2� �������� �$����� ��!��� ����� � ����� ����� ������ $�8$���� $��� � ��� �2���

6����� ����� '�� �������� $���� ���������� ��6��� ���� $�8$���� ���� 6������� � ������

����� �� (���� � '�� ��(�2� ����������� ������� ����� ���� 2�������� ����� ������� �����!��

��� �� ��������� �!��&�I��6������6 ���������)���!���������������������!��� ������

������� ����� ���������W@W��� � ����� !����� %� �!�� �� ���!��� ����� ����������� ��(�� �

"��#� '������ ��6������ "����� ���������� W@W�� ����� ����#� ������� ����� ����

2������ ��6� ��������� �� ����&������F3����� �����������(�����(3�� !����!���� ��!��

��� ��!���� ��������!�������������� ���������%��6 ���2�������������� �6��! �' �&�

B>C ����*�$#�*1!����+����'���� � #����

B>C>= �(#�������*�$#��!�

����!�� � ������ ������ "��� !�� � ������ � ��#� �2��� 6����� ��� 2�� ����'���,���

'� ��!��� ���"���!��'� ��!��� ����(������#������������������ �����������!���&�

�������� !��� � ���� � ����� ��'� � �! ��� �-+�,��� �2��� 6����� ���� !� ����� �� �������

'� ��!���������� � ����'� ���������!��&�

*� ��������� �����2�(��'������ ��7�

B>C>=>= ��(#�*3!7�����*�$!��

����!��6������� ����2��(���� �� �������������������'�� ��(�2���������!���&�I���'��

3� ����� ��� !�� 3� ����� �6� 2�� (���� � � ��� '�� ��(�2� �������� ( � 3� ���� ��!��

'� �� �&� ��� ��(�2� �������� ����� ���� ����� ���� ��!��� 6��� ��!��� (� ��� ���� (3���

!����� �' �&�

����� !�������$�� ��� �������!���� ����)�'����� 3� �����'���� ���� � ���� ������ ����� �

���� ���������� ��� ��� ��$�!� ��!���3� ���� ����'��!�������6�����)�!����!��������

6������ � ������ !������!�� ���� ��� 6������� " ���� 6������#� � ������ ���� � ��&�

F��� ���6����� ����2��!���6����� ����(3���!�%��!�����'���������'� � ���' �&�

Page 35: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

29

B>C>=>� �%�1%��������*�$!������!�� � ����� ����� ��� ��� !�� ����P!���� ������ ����� !���� ����� !����� ������!��

'�� ��(�2��������������' ��������!������$�������!�������������!���&�*� �����������

������������!��������������$���$����'���$������ ���������!������!������'����

���� ��!��� ������� ����� ���� 2������ ��6� ��&� ���!����� �������� �$��� ( �

3� ���� ��!��'� �� �&�

B>C>=>B �#�'�*% $%��.�.������*�$!�������F3����� ��!��'� � ������� ���2��2�$��!����������� ��!���'�� ��(�2�����������

���� ������ ��������!�������������!���� �6��! �' �&�

AB�*�,��� � �� ���� (��2�� �����!�� � ��� �������� ������ �� ��6� ��&� ��� ���� �� �����

�����!�� ( �%��'�������� ������������'� ��������!������!�)�����6�� ��! �&�

B>C>� ����*�$#�*1!�����6*$����

*� ��� ������ ������� %��6 ������!�� Q3� ����� '����!�� ������ ��!����R� �3�����

��(� ����&��

B>C>=>C ����*�$�+��4�SA�����N��2�*!��

������� $�8$���� �C�8������ 2��6�� ���� �� ��� ����)� � ���' ����� 6������ ��������

'� � �����!�� ��$���� ������ ����� $�8$���� AB�*�,��� %��6 ����� (��� 2� ���8����� �����

'� � �'��������!������� ���' �&�

������� $�8$���� �C�8������ 2��6�� ���� ����� ���� ��!��� ���)� %��6� �6� $�8$���� %��6�

'����!��>,!���'��������!��>,!�����2���� �������(� ���' �&�>,!��� ��� ��� ���������� ������

�������$�8$�����C�8������2��6�� ������ ��� ����!������!������2�!��AB�*�)������$��

����'���� ���� ��!��� ��6� ��� ���� %��6 ��� ��!�� '�� 2��6�� �� �� 2��6� ����� %��6 ������

������� ����� ���� $�8$���� �C�8������ ����� ���� !������ � ����&� ������� 2��6�� ������� >,!���

��2��� � ����� ����� �����)� ( � %��'��� ����'���,��� ��$���� ���������� (3��� 2��6���

������� �������� ��� �����!�%�����6������� �������� ��2�' �&��

�������$���C�8������2��6�� ���)������������� ����2�������������%��6 ��������>�� �����

��(� ����&��

�������$�8$�����C�8������2��6�� ���������.����2���!��%��%��(�'�������!��3���!���

%�'���$�� ������!����� �' �&�

Page 36: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

30

B>C>B �(#�������*�$!��#���)��5.#��1�#�5�#�K�)�!���$#���

*� ��� �������� � �������'� � �! �' ����������� ��� ����� $������P!���� $�� �� ��� � ����� ����

���� �����!��&�0������������ ������A*�,������������"��#���'� ��! �&�0����!���������� ���

��2��� ��!� ����&�

�����!�� � ��� �������� � ����� ��'� � �! ����� ����� $�� ����P!���� ������ ����� 2��� ���

(3��� �����!�7�

& 0���������� ���

- ����������"��#�

& 0��������������� ���

>& �3$��"�AE#�

- ������� ����"G��#�

- ��$��6�����������"�GD#�

4& ��$ ���*2����2 ���������� ���"�*��#�

- ��$ �����%$ �"��#�

- I�����������"I�#�

- �3$�����!�� ���$ �����%$ �"���#�

- �3$��K!��� ���$ �����%$ �"��F#�

<& I������!�"I�#��

- *+���<@���!�����!�% �%������ ���

��=&�� F���������������� ����� (� ����

���P�� �����F���������� �������� ����� (� ���"�F�#�

*� �����'��� �(������ ����*��, ��� ����������'� ��! ���&�0����!���� �������� �����!�%��

3���!��� (��� ��� � ��� ��%$ � $���� '��� ����� �����!�� � ����� '��� �(����!��� ��� ������

�� ���� � ��� $���)� ( � ��� ���� ����'���� ���� ��!��� � �������� �����!�� ������ ����

!����� ��� 2�� ������ ���J�� (3�!�� �&� *� ���� ����� ��%$ � $���� '��� ��� ��6� ��� ��������

������� !����� ��!� ��� ���!�!�� ��������� �� ������� %���2� !��� �������� � �!���

3����� (����� ����!�� ����� � �������� ����� � �� ����&� *� �� ������)� ( � ��������� $�!� �

� ������������������� ����������� ��&�

���6���� $�� ��6�� ������ ��������� ���� �*��, ���� �������� ��'� �� 2�)� ����� � ��������

��������� ��� ��!������6����$����6�� �������'� ������������������ ����(���������!�&�

������!�!����������� �����*��, �������������'� ��! ���&�

I�� ���!� ���!��� ������ ��!�� ������� ��������� $�8$���� �������� 3!���� ����� ����

� ���� �������������'�������!�!�����'���%��'���������� !����$��*+��,!��%�����!�

Page 37: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

31

'3 ��!����(���$�8$������������'�� ��(�2����%�!����'�����AB���������%��'����!�����

�$����� � ����� !���' ����� !������ � ������)� ������� �$����� ��������� ������

���� � ����� ���!�!��&�

*+��� <@� ��!���!��� 2����� ��� %�� ���� ��� 2����� !���� ���%���� �'����� �2� �� (����

2���!��(�2�� �!����'�������� ��!����� �&�

B>C>C ��)�$�����*�$#��!*�����#�*1!�!#�� !�

����'���,��)� ������ ��� $�!� � � ��� ������� %��6 ����!��� ����� � ��� ������ ���)�

'� ������ (������� $�� 2�� �' �� ����� ������� � ����� � ���� $�� %��� �� (��6��� '� �����

��6 ��� ����� ������� ������� (����� 6���� ���� ������ (3��� ��� �� (������ (3��� ����

����� ������'���� ���� ��!���(�� ���� ��������� ��!��� ��� $��0����������� ( � %��6 ����

������ ��&� B ����!���� 6���� ���� ����!�� ���� ��!����� ��6� ����' �&� F�� � �� �

����� � �� ��!���!������� ��� ���$��'�������������������T>&:,�������!��Q������������

���6�/����R�������������!���!��� ��&�

0��� ��!�������(� ������� ����!������ �������'�������� ��!���'� � ���&�

B>C>< 4�SA�����@� �2#���#��!�

������������� !���! ������8����������� ���)�%���>@�!����!��'��(�2���� ����� ��� ����

!������ � ������� AB�*�,��� (���� ���&� I��� (��� ����!�)� '� � ����� �� ����� ��� ���)�

���8����� ����� %��6 ������!�� �� ��� ��&� .��� ����!�� '� � ����� �� ����� ������� (3���

%��6 ��!������8����������� ���������� ������ �������!�������� ��!���!��� ��&�

B>C>D �� )#��@� �2�

Q��� ��(�2� ����������R)� Q��$���� ������� \� ���8�����R� ��������� ������ T>@@� $���� !�%��

'������� ( �%��6��� �!������!����&�D� �!����!���%��6 ���6� �$����� �����(���

��6�����6��������6������� ���(��2�� �����' � ��&���������� ���)�!�%��3������ ��������

(�2���%��6 ���2��'�� ��(�2������������Q��$�����������\����8�����R����������������TL@�

���!��!�%��!�����!������(� ���%��6)�Q�� �%��6R�!������!���2����� ��&�

B>C>E ����*�$������#����N�'�! !*!*���2!#�����)#��

������� ����� ����2���� ���� ������'���!���������� ����� ��� ��������2�� ������ ��

'� ���� ( � ������ ����'���� �������!��� � �������� �����!�� ��6� ��)� '�� ' ( ��� �����

�����!�� AB���,!��� !�� ���6� �! �' �&� ����'���� ���� ��!��� '�� ��� !�� 2����� ��6� ����

$����AB���,!�������������� ����2���� �������(3��� ���!������!��'�������'�� %'���

$��' !����(������� ��������������2�������� !������'� ��! �&��

Page 38: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

32

B>C>I �,&� �,*����$#����

I��%��(� '�� 3� ����!�)� ���� '�� %��'��� � ��� ��� !�� ����� �3���!�� � �' ����� �����

3� ����� ����� $���� �������� 6������ ��� !���&� ����!�� �� 2���� 6������ ���

'� �������!��7�

B>C>I>= .$#�)��,&� �,*����$���

+�� ��� 6������ ��)� '�� %��'��� ( � 3� ������� ��6 ��� �2��� 6������ �������!���

'�������� ������ �' ������2���6������������� �!���!��&�

B>C>I>� ���* �#��,&� �,*����$���

B���� � 6������ ��� �� '�� %��'��� ��� ��� 6������ ��� ��� !������ ����� ( �

3� ������� ��6 ��� �2��� 6������ ���������� '� � '�� ������ ��!��� �2��� 6������� �%6�

� �' ������(3����&�

+�� ���6�������������� ��� ��!���������� ( �%��6�2������� �6������ ��������� ��

��6� ���&� +�� ��� 6������ ������� � ��� !����!�� ����� � 6������ ��� ������ �� ����

���� ��!�����(� ����&�������� �� ������)�%��6�$��3� ������6�'����!�� ��� � ������ �' �&�

������� �� ������������ ��!��� ( �3� ���� ��!��'� � ���&�

������� �� ��� %��6 �������)� �2���6����� �����!���6������ ���!������ ���6�������

� ������'��� �������������2���6����� ���!������� ����&�

B>< ����*$��",*.�� � #��!� B><>� ����*$��",*.�

����� F3����� �� %���� ��� 2��2�$��!�� ����� ���� ��!��)� ��������� !������!�� �����

����� � �� �����������(��� ���!�� � ��������� ������������������ ��� ���������� ��

A�!� �*� ���$��B6�����������&1&,���4@@58:���& ��(��� (��!��'� � ������� ����(3���

� ������� '�� .������ ����� � ������ ������&� .������ ����� ��(� ���� �� ���� ����'����

���� ��!���'� � ���&��

���� ����� ��� ����� .������ ������� �����!�� '� ���� ���� ����� �!��&� .������ ����� ������

6�� ����� 3����$��1�'�()�*�� ������������������ ��7�

=>� 3�����$)!����!M����������.�����������!���������6���)��(���������6�����������!���

��� � ����&� ����� ��� ����� .������ �����!�� '� ��!������ ����� �� �(��� ������ 6�� ����

Page 39: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

33

4@@&@@@� ��� � ����� '� � ������&� �(��� ������ 6���� ������� ����� F3����� ��!�� 3�(3�� ���

��� !��!����� �' �&�

�>��'�()�*� �$)!� ���!M� �2��� 6����� ����� 6���� !���� ��)� ����� ���� ��!��� '� � �����

%��6 ������� �� ������!����!�������� ��!��)��(���������6���������� �����!�������������

6����� ����&�

�� ��!��� ���� ����� ��� ��� ������ 6���� ��6 �������T�4@, �� ����� ����� � ���� �����!�!��&�

.������ �����!�� ������ 6�� ������ � ��������� ������ '� ��!��� ��� ����)� 6���� 6��� ����!��

���� ��!��� ��&�

.������ ����������6�� ���������!���('�'� � ���7�

0����'� ������(�������������X�������6�������������]�@&4@�

0����!����'� ������(�������������X�������6������������]�@&;@�

������� � ����� ��)� �3$�)� "�������� �� ���� $���� ����#� ��$ ��� ��%$ )� I����� �����)�

F������� ����� ���� ��� �� (�� $�� ������� +����'�� ��'� � �! �&� I����� ������ $�� ��$ ���

��%$ � ������ ���� *+�����%$ �$������������,�!��� ����� ��� ���!������� ������)��3$��

��������� ������-+��!3$��� ��������!���!���� ���&��

�3$��������� ����!���2���6���������!�����%��6 ����(����!����-+��G��8�GDB�!3$��

� �������� ��2��6� �����'� ����&�

������� +����6 ���� ���� $�� ����� � �� �!��&� ����� (��'�� ��� '���� ��!��� � ����� �������

�����6 ������'� ��! ���&�

�����!��� ��' �!�� .������ ����� ������ 6���� ����� � ������� %��6 ����� �3����� $��

!������� ������ 6������� %��'��!�� ��� � ������� %��6 ���� ��� �� ���� (3��� �����!�&� 4@�

+ ���� ��,!��� ������ %��� '�� ��� ��� >@� + ���� ��� � ����� ��������!��&� /�� ���� ��� 2�!��

'� ��!�� ������� ����!�% !�&�

�@� �2#�������#!'!�

�7!)��,&� �,*�-������'���9�;�

�*��.����)�$��$)!����!�9�;�

�,2#�����$)!����!��9�;�

>&���� ��� �@P4@�+ ���� =@���� 4@@����

4&���� ��� 4@P<@�+ ���� =@����[�"4P>#� �̂4@���� 4@@����[�"4P>#� �̂>@@����

<&���� ��� <@P=@�+ ���� =@����[�"<P>#� �̂4@���� 4@@����[�"<P>#� �̂>@@����

=&���� ��� =@P5@�+ ���� =@����[�"=P>#� �̂4@���� 4@@����[�"=P>#� �̂>@@����

0&���� ��� K�������� ���[�>@�

+ ����

=@����[�"0P>#� �̂4@���� 4@@����[�"0P>#� �̂>@@����

A�-����1����$��������B�&����������� "������&����������

Page 40: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

34

I��� (����� ����!�)� ����� ������ 6���!��� �2��� 6������ ����� 3� ����� '����!��

'� ����� $�� ( � 3� ����� '���� �� ��� �� (��� �'���� �� ��� �! ��� �� ����� ��� ���� ��

2��6� �����Q�2���6����������!����R�%��6 ����&�

��

�2���6����������!�����%��6 ��!����������)�'��!������%��(���� �����'� ��!������6��

�! �&�

.������ ����� ������ 6���� ����� � �� ��� %��� (��� ���� �'��� �� (���� ���&� ��� ��� ��� ����

(�2��� ����� ��� ��� '� � ���� $�� '�� ��� ���� .������ �����!��� ������ 6�� ���� ������ �

�! ����)� (���� � !���� ��!�� ����'���� ���� ��!��� � �������� �����!�� .������ �����

����� ����2��������6� ��&��

.��� � ����� /�� ����� .������ ����� ������ 6�� ���� %��6 �������)� �������� (������ ���� ���

����� ��� ����� !������ !�� !������ � ����&� �(��� ������ 6���� ������� %��6 �������)� ������

(������ �! ��� !���� ��� ���� ������)� ����� ������ ���!� ����� (������ !�� !������

� �������>�"'�#��� ����$��'� ����������� ���(���������6�����������2��6� ��&����������������

6���� %��6 �������)� ������ (������ �! ��� ��� ���� �2��� 6����� ���� �� ����� ������ �2���

6����� ������6 ����!������� ����&�

A�!� � � ��� ������ ����!�� � !���� (')� .������ ����� ������ ����!�� !�� %��6��� '� �����

������� ������)� 6���� ���� ���� ��!��� �� '� ������ (������� ������� �$����� � �����

!���' �&� �������� �����.������ ����������� ����� � ����������!�� ���� ������ ���� ��!�����

������� �$����� ���� $���� ��!����� �$����� � � �����!������� ���!�!�� �����������

(������ ���� ������� ����� ���� 2������ ��6� ��&� .������ ����� �������� ��!����� ������

TL@,!��&� .������ ����� ������ 6�� ���� �����!��� �'�6 �� �� ��!����� �$����� $���� !�%��

� �����!���' �7�

P��������!�����!���� ���)�

P�.�����������������6��������� ��� ���)�

P��� ������(���������������$��������� ��&�

����������� ���������� ���' ��������� ��������<� �(���� 2�!�� ����� ������ ����&�

�����!�� ����� �������� ���� ������ ��� ��!��� �� �����)� *+��� D�6�� ���� D�6��

�������!��$�����������-��%������+������������� *����'���������������!��� �����'��

(��� ������ �� �� ���� ���� ������� ����!������������� ����� ������������ ��%���������� �&�

������� (�$����� ����� ���� %��'����� ���� � !���� AB�,�� ' !� �� $�� (���� � (3�� ���� �����

� �� ���!��!��� �' �)��������� ��!��!��� �' �&�

.�����������*+��������$����� ������������&1&����� ��!����3��� �&�

Page 41: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

35

.������ ������� ���� %���� ��� ���� ��� ���� ��(� ����� $�� .������ �����!�� � ����� �� ���

����!�� �2� ��� ���� 6��� ��!�� $�� � ��� (3���� ���� 3� ���� ��!�� � ����� �������� ���

2��$�� A�!� � *� ��� $�� B6���� ������ �&1&,��� 4@@58:� ��& �� (��� (��!�� $�� ( �

��$������������ ����� ������(���� ������� ��� ��&��-+�,��� ������� ����� �!��&��

B>D ?��#�)�� � #��!� B>D>� �,� ����?����#�5�#�K�)#���

������)� �������� ������ ���� ��!��� ����$� ���2 ����� � ��� �������� ����� ��� ����� '� (��

� ��������������� ���$��'���� �������� �������'� ��! �' �&�

B>D>B ����� �#���

����!��!3��������6������$������7��

>&� I������!)��

4&� �3$�)��

<&� �����

=&� ����[��

I�� ���!� 6�����!��� %�� ���!� ��!�� ����� $�� %�� ���� ����� !��� �)� �3$��

6�����!�����'����� 6��� ����!��� �)� ���� 6�����!���%�����'����)� !�$ ��� ��%$ � $����

!��������$���������$�!� � ������� �����)�����[�6�����!������� �� �����!����!���� ���

�����$��!����!�������$�� �� ����!��� ��$�!� �� ���3� ���� ���!��� �����6� �' �&��

����� '� �� ��� 6��� ��� !����!�� ���� 6��� ��� � ������' �&� +�$���� 6��� ���� ����

3� ���� ��� �$���!�' �� $����2�����' �&�B6����3� ���� ���������!�� � ���(3������

'�� �����!������!��'��3� ���� ��� ( �!�������$�� ������ ���(3�!������$����6��� ���

2���!��� ���(3��' �����('�'��3� ���� ���2�������6��� �������! �' �&�

B>D>C �,� �����!�����8� ��

����� � F3����� �� � ��������� � ��� ��� � ���� ��!��� � (��2�� ���� ��� � � ��� � ����� � � �� ���

�����!���%��6 �����'����������������� ��!���Q�����6���R�� �������% ��! �&���

��

��' ��>,!������� ������ ����(3����� ���� ���%���������!���%��6 ����������������������

3!���� (������� ����� 6���� � ����� '� � ���&� 4@@;8:>� ��� �� Q����� F�6��� ���� ���

.��� (�,�!��������6������ ����%���� ����� �!��&�

��

Page 42: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

36

��5#,�=� �6&#�(����1!� �,� �����!�

AB�P�(�6����� F��'�!��'��

AB�P���!� �������������!��� F��'�!��'� AB�P���� ��� F��'�!��!3�� AB�P������� F��'�!��!3�� AB�P*+���<@� F��'�!��!3�� AB�P*+���>@@� F��'�!��!3�� AB�P� ���� F��'�!��'� AB�P.P�*��� F��'�!��'� �

��� 3� ������� $�!�� ����!�� ����� ���� ��!��� �� ��!��� ���� !�� ����� '�� � ��� � �����

!������� ����&�

F�����!��'� �� !����� !��%��6 ����������6�� ����+� �*� ����* ������ ���.��� (��!��

'� � ������� �$����� ����(3����������3!���&�

B>D>< ?��#���*� %($���#���*����3.#���K�)#��!�.�$�L�����8� ��

/�� ��)� .��� � F3����� �� ��������� ����!�� ��6���� ���� � �� ��� ��!��� �� ������ �����

��(� ������ ���������J���������T>O!��� �� ��� ���������� �� ����'��2��'� � ���' �&��

B>D>D ?��#��#���#�()�#���,��$� ��

������>@����!���� ����&���������� ��������!����3������(3���'� � �����

����� /�� ����� ����!�� (��2�� ����!� ��� � ��� %��� ����� 6���� � ��6 �� ���� ���

� ������)� '�� ���$�� �� �� 2���!�� ��6 ��� � ����� ��� 2��� � ��� ��6��� �� >@� ���� ������

��� �����2 �&�

��� ��!!�� ��������� �������� ��� �� (3�!������� ����� /��)� ������ ���� � �����

�2 !�������!������������ ��!�����' ���! ���!����'�����:�(���2���!���������

�����!��(3��$ ��!�!����� ���' !��&�

������ ���� � ����� �2 ��� ��� ��!��� %��%��(� '���� �������� ��� �� (3�!������

������� $���� %��%��(� '�� /����� ��������� � ����� ��� ���� <� ��6 ������� (� �����

!������!��AB��.��� �+�!�������'� � �!��'��������������!�% ��! �&�

�������� ��������������!�� ������� ������� ��� ������������' !����������� ��! �!� ���

������!������' � ��&�

Page 43: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

37

������ ��� ��� %��� �� ��� B���� ���� 2���!�� '�� ��!!�� ��������� '� � ���� $�� '�� ������

�������2������!���(3��$!���� �� ��&�

B>E ���F1���(#����6��*��6&#�(��#����

A�!� �*� ���$��B6�����������&1&,!��� ���(3�������� ���3� ���� ��)�

_�QAB�P*+���<@R�A�!� �*� ����3� �����

_�QAB�P*+���>@@R�A�!� �*� ����3� �����

_�QAB�P���� ��R�A�!� �*� ����3� �����

_�QAB�P������R�A�!� �*� ����3� �����

_�QAB�P.P�*��R�A�!� �*� ����3� �����

_�QAB�P���!� �������������!��R�A�!� �*� ����3� �����

_�QAB�P�(�6����R�A�!� �*� ����3� �����$��

_�QAB�P� ���R�A�!� �*� ����3� ����!�&�

B>E>� �6&#�(�����$���J�*�'��

Q���T� ��B�R���1�#���(#����6&#�(�� ������*�)����#!)� *+��P<@� � �� � %�� ���!� ���� ��!����� %��6 ����

�3����� �� ��� ����� '�� ��!���� !�% � � ��� ��� ����� %��

���!� ��� ����!���� �����!�����

�6&#�(����%�%)#%'%�������������������9=��1�$��6&#�(��;�

��!����'���'3 ��!�����������>@@���� ��2��6� ����������

'� �����!�����

"*+��P<@���!���8>&@@@# >̂@@�����

"K����7�:@)=45 >̂@@�X�:&@=4)5����('#�

"���$�,$� �,*.� *+��P<@� ��!��O��� >&@@@O�� '3 ������ !����� $�(� !���

����� �2� '������ %� �!�� ����� �! �� "3������ :@)545� $����

:@)55@#&�

�*��.��"���$��1!�!� @)@45�"45�*+��P<@���!��������#�

+����� �����!�������!�����4)5���,�������� ���(� �����!�&�

��1����#��!� 1�'��)�0��)�I�����)������)�����$����� ����

"����� ��!�� 2�!�� '� ��� ��� ���� ��� ������ �2� $�!�� ������ ���

3� ���� ��� � ��� (3���&� ��� �2� $�!�� ����!��� '�� ��� ��� ����

!�� �)���� ���$�!�������������� �����2� ��&#�

��(#�*3!7�����*�$!���������������������9=��1�$��6&#�(����7�*;�

5@@����

�%�1%��������*�$!� ��� ��(�2������������T:5,��

"��)�9���!#��;�����*�$!� ����� 6������� � ������ !������!�� ������ ���� (�������

�������'�� ��(�2�����������������!����

Page 44: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

38

�%*#%)�"���$�@���)�$����$��

���� �� $�!� � %��� '�� 3� ����� 2�� '� � ����� ���� �������

\T>5,!�&�

�&#�(�����)#�� 0��!��� �����

�%*#%)��&#�(���"���$!� ���������!��(�� ����� ����� ����������� !��%��6 ����7�

=>� ����� ���� ����!��� 3����� ��� >@� !����� 2���!��

(��2�� ���� ��� ���� � �� ���� ����� ������ (3��� ���� �� ��

��� ����������� �����(�� ����� ����� ������ �����'� � ���&���

�>���������>@�!�����2���!��>@,!������� �����6� !���)�

����2���!��(�����!3����� �����'� ��������>@�� ����

���� �� �� ��� ����������� ������ ����&�

����� ����!�� ������!�� '� �� ��� �3���� ���� (3��� (�� ���

�� ����� �������� %��6 ��������� !������!�)� �����!��

'� �� ��� �3���� ��� ���� '������ ��� !�� '� ���� �� ��� �����

(�� ����� ����� �������6���! �' �&�

9�;������ 2���!��(��2�� ���� ��� ���� � �� ���� ���� �� ��

��� ����������� ����)��

95;����3�����(������� ����� ����)�

9K;� ����� ����!��� ��� �� � ��� $�� ����� ������� �������

���� ����)�

91;��3� �������$�!������!���� ������� 2��(�2�� �� ���

$�� ����� ���� ��!��� '� � ����� ��� �����)� !������� $�� �����

6��� ����� $���� 3� ������� !���� $�!�� �� ���� 2�� (�2�� �

� ��� (�� ��� �� ����� ����� �� ��� ����� %��6 �������

Q�����R�$�!� � ��� ��&�

��1���,*.���&#�(���"���$!� ���� � ���(��������!������������6������!���3�����>5�

!����� 2���!�)� *+��,!�� (��2�� ����� $�� � ��� ����!�� <@�

����!��� !�%�� ��� ���� � �������� ��(� �� �2 ��� >@� �!���

*+��P<@�� �� �%�����!� ������!���!���������������

���� ����� $�!� � � ��� 3� �����!�� $�!�� ���� �� �����

������ ������� ��� ��&��*+���������������������!���3����

��6������ !������!�)� �3����� ����� �� ���� ����� ��

%��6 ��� ��� *+��� �������� ��� >5� !���� ��� '3 ����!��

(��2�� ����� *+��P<@� � �� � %�� ���!� ��!��� !���� ���

���� ���������6� ��&�

�,*��(#����%*%� I���$�!��������������(����

��1���,*.� I���$�!��������������(����

�,&� �,*����$#���� +�� ��� 6������ ��� 4@&@@@)� ����� � 6������ ���

T>@,!��&�������� �� ���%��6�'����!����(� ����&��

Page 45: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

39

C> ����������������������

? ����!�� �������� $�� ��� � �2�!��� 3��� � '�� ����� �%6� � ��� � ������ ���� �

6��� ��!�� '�(����� ������� (� ��� ����� '�� ����� ����������!��&� >LL<� �� ��!�� �����

���������������������I�����!��<4���� �������O!����6� ���!���� � �� ��� ������ ��������

'� � ����� ���%� ����$��%�������'�� ���� ����&�� ������ '��� ���� ����3���!��� �����

����� �� ���%� �$��%��2��������!���� �� �� ���(��� ����&�� ����������!���'��(� ��� ���

���������3�!����������%�� ��'���������������2�!���'�����'��6������ ���������� ����

������!�� ���� ����� ��� � �������� %�� ��!��������&� *���'� � � ���� �����)� � ������ ���� �

����������!��� ����!�)�� �����!��� �������������2 �������(� ��� ���!��$��� � �������

'����� ���������!�� 3��� � '�� ������ � ������&� *���'� � � ���� ������ �� '� ���� � ����

��� ����!����� ��� ������6��� � ����������)��%� ��! ���� ��� �����(��� ���'� �(3����� ���

$�����!������� ��������� � ����(��� ���$��� ������������� ������ ������ ��������� � �

'����6������������� ��������&�

C>C �#$!*��,� � !G*!*�.�.#.(.�+��@.).)����2! !��

� ���� ���3���!��� '��� ����� 2� ���� ���� �� 6������� ������ ������ $�� ���� ���2 �����

(� ��� ��� �3���!�� 3��� � �!�� ��� ��� ������&� *���'� � � ���� �����O���� ���� ���� ��

'� ������$������6� �2�����6����������������� ����6��������� �� ��'����6��$��� � �������

'�� '����� ��������)� ����'��2� ��� �� �� �� ��� ��� (��2��2� '�� �$��!�� � ��������&� � ����

�����O���� ���� ���� 6���!�� !�$��� �!����� '�� (� ��� ������ '�� �����)� � ����� !��� ��

�� � ���2 ����� (� ��� 2�� !�� ����� %���� �������&� *���'� � � ���� �����O���� ���� ����

�3���!�� �� ��� � �����)� >LL4� �� ��!�� <:L=� ��� �� ������ �� !����� 4=LL� ��� �� ��������

������������,����� �����=@8����!!��� ������&�=@8����!!��%�������(3��)����'���

$�� ������ � ��!�� �� �� ( � '��� ���� �������)� '�� ����� 2� ����� �� ������ ��6��)� '��

'��� ��!�� �� ����(3������������� �� �� ( ��� ����'� � �������'��'��� �����$������� �����

� ����$��!������ �� ( �!���� ��� �����6����� ( ������ ������� �&��3��������=@8��

��!!�� %������� !��������� �������� ������ ���� �� ���� ��!��� W������ � +�!�� ���

���� ����������� ���$��H� ������� ����I�����!��.��� �F3����� �W�<�0���>LL<����%�$��

4>5=>���� ��D���.�����,!������� ��������&�

.��� � F3����� ��� !��������� I����� +������ ���� ���� ��!��� W������ � +�!�� ��� ������

/�� ���� (��A�� ����� ���� �������� �+�!�� �������������������� ����������� ���$��

��� ����1��� ������* ����F3����� �W�>?�����>LL<����%�$��4>:<@���� ��D���.�����O!��

����� ��������� "�3�� ������ F3����� �� 4>&5&4@@:� ���%� $�� 4?54;� ��� �� D��� .�����,!��

����� ����� Q������ � +�!�� ��� ������ ������ ���� �� ������� ��� ���� �� ���� * �� ������ �

+�!�� �������������� ����������� ����I�����!��F3����� �R� ������� �������� !��� ������#&�

������ � +�!�� ��� ���� ������� ���� ��� $�� H� ����� �� ���� I�����!�� .��� � F3����� ��

%���� ����� !����� ����� >LL=� �� ��!�� 2����� ��� *��� F3����� �� �� !�� ����O���� 2� �����

���� � $�� �� ���� '� � ������&� ������ � +�!�� ��� �����O�!�� *� ��� .3������ � ����

Page 46: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

40

����!��� ���� $�� D� ��� ��� I�����!�� ��' �� �� �-� ���'���� ��� I����� +������ ����

���� ��!���%���� �������4L�+����>LL5����%�$��444=4���� ��D���.�����O!������� ��������&�

"�3����������' �)�>;8>>84@@?����%�$��4?<5@������� �+�!�������!��� ����$��D� ��� ���

I�����!����' �� ������� �������� !��� ������#&�

C>< �,� �G1�)������ �#����

����O���� ���� � ����� �� ����� (�2��� 4?� ������� >LL5� ���%�!�� � ������&� ����O����

�2� ���� �� ���� ���� �� ��� ���� ��!��� ����!����!��� �%� � �! ��� � ������ � ��� ���������

(��2�� ���� !�� � ���� ������ �� ����� (�2����&� A�!� � *� �� ��� $�� B6���� ������

F3����� �,���>;&>@&>LL?����%�$��44:L>���� ��D���.�����O!������� �������� ���'���

>5�������>LL:� ���%�!�� � �����2� ���A�!� � *� �� ���$��B6���������� �)�<>�B����

4@@?,!�� ��6��� ������&� >� +���� 4@@?� ���%� �'���� �� � ���� ������� A�!� � *� ��� �3� �����

"AB�� � ���#)� A�!� � *� ��� $�� B6���� ������ �&1&� "AB�#,!�� � ���� �2� ����)� ������,!���

���� $�!� � � ��� 3� ���� ����� A�!� � *� �� ��� $�� B6���� ������ F3����� �,��� (3���

���� ���AB�,!��� ���(3������ ��������&�

*���'� � � ���� �����O���� ������ � ��!�� ���� ��� � ��� (3�!���� '�� ����� ���������

(� ���!�� (����� � �� ���!�� ��(� �������� � ��� T� >5� ������!��� ������ ������

A��(��)� 4L� ������� >LL;� ���%�!�� =<?L� ��� �� A��(� ������O�!�� ��6� ��� !���� � ��

�� !��� ����3��� �'���!���� ������&���������!�����������������������������I�����!��

<4����� �������O!��<>���� ���>LL;����%�!����6� ���!���� � ��(�����!�������� ���!�� ���

��6������ � ��������&� F�6� ��� '�� !���� � �)� � ����� $�� � ������� (����� �� 6 �����

�������$��� ���!������'� � ������&��

��������������������������I�����!��<4����� �������,���:,�����!!����(3��)�� �������

������ � ��!�� ���� "� ���)� (����)� 6 ���#� �%� )� �!���� +������ ������� �� ����� ����

������ ���� �� ��� ���� ��!��� ��6� ��&� ����� ���� ������ ���� �� ��� �%� � ���� ��� � �������

������ ���!�� ����2� ��(���� 2�!��������� �� �������������!�!��&�+�������������$��

������ ���� �� ��� �%� � ���� ��� � ������� ������ � ��!�� ���� ����� 2�!��� � ��� �����

� �� �����!����*���'� �� ����������!����6�� ��&�

������ �+�!�� ��� �����O�!�� *� ��� .3������ .����� $�� � ���� ����!��� ���� $�� D� ��� ���

I�����!����' ����4@�0���>LLL����%�$��4<?:4����� ��D���.�����O!������� ������$��

��� .����� �&1&� !�� ( � ��' �O!�� '� �� ��� �� ��� ��� ���!�� ���� � ������&� "�3�� ������

��' �)� >;8>>84@@?� ���%� $�� 4?<5@� ������ � +�!��� ����!��� ���� $�� D� ��� ��� I�����!��

��' �� ������� �������� !��� ������#&��

*���'� � � ���� ������ F3����� �,��� ( � %���� ��)� ����� ������ �������� �������

I�����!��<4����� �������O!����6� ���!���� ���6��� � �� �����(�����$��6 �����!����$����

� ���������O�!��� ���(3������� ���������� !�����!���!���� �����$������*���'� �

� ���� ������ F3����� �� <@� I������ >LLL� ���%� $�� 4<:=>� ��� �� D��� .�����O!��

����� ������$�������'�����!��L��������>LLL����%�!����'�����(�����$��6 ����� ���

Page 47: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

41

����� � �� ����� '�� ��������&� >� ���� >LLL� ���%�!�� �� ����� (�2��� ����!���� ����� � ����

*� �� ��� �)�*���'� �� ����������'�����!���6��� ����������2��� ����������� �6�!�%��

�����2� ���' ��)������ ��� �������������3� ��������!�������������%!���$��������

!����� �2���!��� 3��� � '�� 6���� �%6� ������� ��� ���3������ ����(����������

�� ���' ��)� %� ���� � �!��� ��� � ������ � ��!�� ���� !�%�� �� !���� ��!� ��� $�� � ���

��������� �����!��� ���� ������ �� ����� '�����!�)� ������ � ��!�� ��� 6��� ����!��

W%��!�� � ���W� � ����� ����� �������� � ��� ���!���� !���� � ��� ����� � ��� (3��' ����

���2 �������!��&�����O!�����������$�� ����������2 �������������� �����3���!��!����'��

�!��� !�� ������ � +�!�� ��� K!��2� �����O���� ���� ���!��&� ������ � +�!�� ��� K!��2�

������ F3����� �� 4L� B���� >LLL� ���% � *���'� � � ���� ������ .��� � ���� �O�!�� ��'� �

�! ��� $�� �������� ������ ���� �O���� ;� 0��� >LLL� ���%� $�� <<� ��� �� ������� ��

���� �������<�������>LLL����%�$��4<::5���� ��D���.�����O!������� ��������&������� �

+�!�� ���K!��2�������4=�+����4@@@����%�!���2� ������&�

I�����+������ �������� ��!���Q������ �+�!�������!��� ����$��D� ��� ���I�����!��4@@?8>�

���� �� ��' �R� >;&>>&4@@?� ���%� $�� 4?<5@� ��� �� D��� .�����,!�� ����� ��������&� 4@@?8>�

��� ����' �� �������� ���(3������������ ���!�� ����� ������� ����$����������(�������

3�� � ���'� � ����)�����!��'��)��� 2��$��(���� ��� � ���(3������� � ��������� ��� ���

'� � ���� ����� �� ������� $�� ����&� ������� 4@@?8>� ��� �� ��' �� �� !�%�� 3����

����� ������ � ��� Q������ � +�!�� ��� ������!�� *� ��� .3������ � ���� ����!��!�� $��

D� ��� ��� I�����!�� ��' �R� �� Q������ � +�!�� ��� ������!�� *� ��� .3������ .����� $��

� ��������!��!��$��D� ��� ���I�����!����' �R������ �������� !��� ������&�

C>D � $�*5.#��#$!*��,� � !�?��#�'���

*���'� � � ���� �����O��� Q����� ��R)� QF��� � +���� ��R)� Q������ � +�!�� ��� ������

����� ���R)�Q������ �+�!���/�����$�����������* ��*��(� ��!���������1���� ��� ��QF����

�����!��F�� ����1���� ����������,!���1�'� �������� �' � ��&��

*���'� � � ���� ������ ��� ��� �������� ���� �� ��� !����!��� !������� ���!�

��$���� ����!��� %���� ��� �� �� �� ���� ���!�� �� ������ ���!��� �%� ���� ��6����� ���� �

� �6)� *���'� � � ���� ������ ������ � +�!�� ��� ������!�� � ��� ��6��� %������� �%6��&�

�������� ���������� ����2����6� ����(�������� �� ���7�

>&� �-� ���'���� ��� I����� +������ ���O��� '��$��� ����� *���'� � � ���� �����O�!�� � ���

��6�' ����2�� �� �������� �����)��

4&���� ��������������!�����!� �'����������� ��!��! ��2�� �� �� ����������%�!���

�'�����?@�(���2�!��*���/�� ���� (��� ������������*��O���'��$��� ���)�

<&��!�����3!�����"5@&@@@������� ����(���$��'��$�������%�!��(�2�� �� ���.��� ����� �

���� ��!���'� � ������� ����!��#)��

=&�/�� ������������������ ������"����������� ����������� ����)�!������� ���)��������

$���' ���� �������� ��������� ���������!�� ����� ��!���>@&@@@������� ����$����'��������

Page 48: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

42

����� ���� '����� ������� �����'�� � ����&� ��� �������� $�������� ��� ��� ����!�� � ����

'�� ������&#)��

5&�/������ � ���"� �����6��������� ��#� �������(3��$ �����'� � �������'������� ��

������� ' !� ��)� "����� ���� ��!��� ������ '� (� ���� ����� � ����� %���� ������

(���������!�&#��

?&���� �����3� ���������� �����)��

:&�*��,��������� �� ������!���������'���������!�!�� ( �%��6 ������2� ���)��

;&�*���'� �� ����������F3��������� ������ ��!����������� ����������$�� ���$�������

/�� ���� (��$�� ��&��

C>E !���$#�� �1�*#������� � !��

����� ���� ���3���!�� (��2� '�� ����� � ����� �� ���� (3������ *���'� � � ���� �����)�

� ����� ��� � ������� �2���!��� (���2�� ������ '�� 3����� �%6� � ���� ���3��� �� ����

���3��� �����!�� �36��� (3��$�� �� ������&� *��O��� �2� ����!��� (�������� ��!��� (� ����

���2� 2���!�)� � ������ !����� 6��� ������ 6��� � � ���� ��!�� � ��� (3�!���� '�� 6����

���������������� ������������!��� �������3��� �� �'� �� ���� �������(� ��� ��)�� ������

�����!�� !���� ������ � ��!�� ���� !�� � ��� (3������ 6��� ����� $�� ������ � ��!�� ����

!��� �� ���� ����� ����� ������ �����3���!��3��� ���� � ���� ��������&�

4?��������>LL5����%�!������O�����2� ���� ��'� ���� �� �����(�2���� ���������)�����

���� �� ��� ���� ��!��� ����!����!��� �%� � �! ��� � ������ ��'��� 6���� ���� ����!�� � ���

�����������6� !������(�����'��6���!��&�

��

F�6� ������ �!���� ��� ���������(�����$��6 �����!��L��������>LLL����%�!����'�����

�����'�����!��� ���(3������'�� ����� ��� ���������� �� ����������� ���!�� ����

� ���(3�!����'��6�������������(� ����&�

C>E>� !���$#�� �1�*#������� � !*��?��#�)��

������ � +�!�� ��� �����O�!�� ����O��� ���� ����� ��)� F��� � +���� ��)� ������ �

+�!�� ��� ������ ����� ���)� ������ � +�!��� /����� $���� ������� * �� *��(� � �!��� ������

1���� ��� $�� F���� �����!�� F�� ���� 1���� ���� ������,!��� 1�'� ��� � ��� ��6�' � ��&� /���

� ������ 3�� ������ I����� +������ ���O�!��� W��� ���� *��W��� � ������ � ���!��&� /�� �� 2��

( � ���� �� ����� Q��� ���� *��R� �� '� ���� ����O��� '��$������ $�� ����� F3����� ���� ��

���� ��!������ ����������$�� ���(���������!�&��

C>E>B !���$#�� �1�*#������� � !��(#����6*$������

������ � +�!�� ��� �����O�!�� � �� ��)� ���� ��� � ��� ���� ��!��)� � ��8����� ��� �����

��� ���� ����� ���� � ����!��� $���� ����� !����!��� ������ ���!��� ������ �����

(� ���$��W���������� ����W����� ����(3��������� ���$��������������� �����'�'���

Page 49: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

43

����� ���������� ��(��2�� �������!�&�*� �� ��)� ����$��������3��� ������ ��������(���

� �����2��� �����3�������(3��������� �����!�&��

� (������ (� ��� � ��� $�� ����� ��� ��� ' (� !������� ����� ���� "D�����)� ���)� ����]#�

$������ ���������!����� ����$��� � �������6��� ����� ������ �����!��&��

C>E>C �(#������$#�����

������ �+�!�� ��������O�!��� �� ��)��'�%�$��3� �!��������� ��������������O�����2���

� !����%����(����!����������(��2�� ���&���'�%������@L7=5P><7@@������!�)�3� �!���

����� ����� ><7<@P>:7<@� ��� ��� �����!�� (��2�� ���� �&� ������� >:7=5U@L7=@� ��� ���

�����!���������������!���� �����6� �����!��&�

C>E>< ��)� ���

������ �+�!�� ��� �����O�!�� ����� � �� ��)� �����+������ $�� ����O���� �� ������� �����

'������ ����� ���� �� ������ ��&� ����� ����� +������ � ���� 2�� �����)� ������ 2�� � ���� �� ����

�� ������� ������ � ��!��� $�� ����� � ���� ������ ���� ���� ����� ����� �������!��� ������

(����&� ����� +������ �� ��!�� '�� ������� (����� ����� � �� ���� ������ (��� �����

���� !�� �� ����� � ��&� /� �� ��� '�� ��� !� ����� �� ����� ���� ��!��� ��� ��!���

��6���� ����� �� �������� ����!���������������� �������&�

������ �+�!�� ��������O�!��(��2�� ����������(���$� 3� ��� �� ����������3� �!��������

'�� ��&� �����)� (��2�� ����� � �� ��!�� � ������� %��'��!�� ������ � ��!��� '�!� )� ���������

�����+������!�� ������ ���!�����$���������� (���$� 3� �� � �� ��!�� ���� ������)�

��� $� 3� �� � �� ��!�� �� ���� ���%�!�� ���� ><7@@� '�� �������)� ����� �����

+��������� ���� �� �6 ��� (3�3����� � ������� ���� ������ � ��!��� �� �����

��6� �' �����!�&� ����� � �� ���!�)� ������ � ��!��� � ��� � ��� ��6��� ���� ������ �

��!���� ����� ���� � ��� ������� ����� � �� ���� ��6��� '����!��� ����� %��'���� ����������

������ � ��!��� �� �� � ��&� ������ � ��!��� ����� � ��� ��6��� ���� � �� �� �� ����� ��

����� �� � !���� ������ � ��!��� ��������� ����� ����� +�������� �� �� �!��&� �����

%��'���� ������ ��� ������ � ��!��� ���������� 6���� � � ���� �� � ��� ������ %��'���� $�����

�! ��� $�� ����� +�����O��� �� �� �! ��� ������ � ��!��� ���������� ������ � ��!���

� ���� ��������%��'����$������! ��� �������� �� �������� ������� ��&�

����� �����)� ����� ������ � ��!��� $�� (�� ��� � �� ��� "�[@#� '����!�� ��6� ��� � ��� �����

� �� ��� ������!�)� ������ ����� ��'��� '����� ������ �3�� �� � ����� � ��� '����!��

��� ���������6� �' �����!�&��

C>E>D ����*�$��%�#����+������*�$��#���)��5.#��1�#�*�!���$#�����

/�� ����� �����6����2���������������������� �������� �!��&���� ��7�

Page 50: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

44

����� ������� � ������� /�� ���� � �� ��� !� ����� �� !���� ��� ���� $�� ����O��� ������

����� � �� ����������(������� �������������������������!��� !�� ���������� ��!��&�

�� �� �������/�� ���� � �����6�' �� ��� 2��(���� � � ��� ���������&� *� ��� �������)�

������ ( �(��!���� ��� ����'� � ��&�������6� ���!���� ���� ��'����������6�' �����

� ��� ������� ( � (��!��� ��6 ��� �������� �� �����!�� '� ��!��!���� ������ � ��!���

��6 ������)��[@,!����[5,����!���� ���$�!� ��!��45�����)��[L,����!���� ���$�!� ��!����>5�

����!��&�

������ ��)� F3����� ���� �� ���� ��!��� '� � ����� '������� $���� ����� ����� +�����O���

�� ���! ��������!���!���� ��!���� ����7�

�P������� ���!��)���P����������)���P�F3��������� �O������ ���'� � ������ ��� �$��!3$� ��)���P�������������������6 ������P�I������ ����$ �����%$ �$��I��������� ���&��������� �� ������� ������)� � ���'����!����� ������� ��6���� ������ ��� ���)� �����

$���� ������� �����'�� ��� �!�� >@&@@@� ���� �� ���� �������!�� Q0�� ������� �������R�

'� ��!���� ����(���������!�&�

C>E>E �,� ��,�� �,*.��

������ � +�!�� ��� �����O�!�� (��2�� ����� � �� ��!��� � ���!��� $�� �����!��� @&@@@>5�

"��'�!�� '�� '�2��#� � ���� ������ ��6 ���@&@@@<� "��'�!�� �2#� ������� � ����&� ��� ������

���!�!������!���� �����6����!������!�� ����������������� ���� � �� ��� 2��!3���

����� ������!�� @&@@@>4� "��'�!�� ���#)� (����� $�� 6 ���� � �� ��� 2�� �� ����� ������!��

@&@@@?� "��'�!�� ?#� ��(� ����&� ����)� � ���� ���!��� @&@@@=� "��'�!�� !3��#� ������!�� !��

�� ������������% ��!��&��

C>E>I �(#���������������O!��� �� �����8�()������� ���8���$������8��������!���(��2�� ���&�

C>E>� ��#6���

��8�(� $�� ������ ���8��� � �� ����� $� 3��� ����� (��!��� "�[@#� '�� ����������� !����� ��

(������ "�[L#� ��!��!��&� ����8��� � �� ����� $� 3��� �� ����� (��� "�[@#� $���� ����� ��

(���!���"�[>#&��

Page 51: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

45

C>E>=� �$�*1��$�!���$#�� �1�*#����(#���� � #��!��

C>E>=�>= �������2#�������� ��� �����&-&����'���� ���I�����+������ �������� ��!���>;&>>&4@@?����%�$��4?<5@�

���� ��D���.�����O!������� �����Q������ �+�!�������!��� ����$��D� ��� ���I�����!��

��' �R�!��'� �� ������!���������� ���!�� ���2��$�� �����������!��&�

���������������� �����3����������' �O!������� �����(���� �(���� ���2��$�� �������

����!��&���������������������� ��!�������� �����D� ��� �������!������� ����� ��� ����

���������TLL&L������$��(���� ���'� �J��!��� ���)���'� �J��������!����%��)�����)����� ���

$���� ���������!����' ���� ����(���������!�&�

�� �� �������� +�%���� ���)� *���� ���� ����� $�� !���� D��� ���� ���� ����O!��

��6� ������ ��!�� ������ � ��!��� ����� � �� ���� ��6����� '�� ���� ����!��&� ��� �6�

� �� ��!�� ����� ������ ���O���� '� � ������� '�� ���� �� ������ ���� �� ��� ������!� ���

(��2�� ����� ��&� ������ ��� (�������!�� ��O��� ������ 2������� � ��� !�� ��6�' �&� ���

!����!�������J�������������� ��&�

C>E>=�>� ����� �)$��!���

����!����� ���� � �� ���!��������������������>@@�(����� �6)�'���������������!���

��� ���>@@�(����$����� ����� ����������&�I���'��� ������ 2��� ������������������� 2���6�

���� ��������$��������'���� 2� ���'����!����6� �����!��&�>��(, ������ ��!� ������!����

� ���� �� 2�� !����!��� �� 2� ���� � ��� �������� ���� ��� ��!�� �� 2�� �6� '� �� �&� ����!����

(����� $�� 6 ���� � �� ���!�� ������� ���� ������� 5� �(� � �6� '�� �������� �����!���

��� ���>��(�$����� ����� ����������&�

C>E>=�>B "���$����#!)#��!��

����!���� � ���� $�� � ���� � �� ���!�� ��� ��2��� ���� %������� ��8�(� ���!��� $�� ���

��� ��!��>���)������� ���8���$������8������!���$�� ������ ��!��5�����O!�&�����!����

.������ �� ���!���������2��� ����%���������8�(����!���$�� ������ ��!��>���)�����

�� ���8���$������8������!���$�� ������ ��!��>�����O!�&�

C>E>=�>C ��8#!)�����K� ���

����!�� � ��� (3������ ���!���� ������ � ��!�� ���� � ��� ��������)� � ���� 2�� ��� ���LL58>@@@)�(�����2��������LL&L8>@@)�6 ����2��������LL&L58>@@�� ��������� �!��&��

Page 52: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

46

C>E>== �$�*1��$��!(!�!���$#�� �1�*#����(#���� � #��!��

C>E>==>= �������2#�����

��������������� �����&-&����'���� ���I�����+������ ���� ���� ��!���>;&>>&4@@?� ���%� $��

4?<5@� ���� �� D��� .�����O!�� ����� ����� Q������ � +�!��� ����!��� ���� $�� D� ��� ���

I�����!����' �R!��'� �� ������!����!���������� ���!�� ���2��$�� �����������!��&�

�� �� �������� +�%���� ���)� *���� ���� ����� $�� !���� D��� ���� ���� ����O!��

��6� ������ ��!�� ���!���� !���� ������ � ��!��� ����� � �� ���� ��6����� '�� ����

����!��&� ��� �6� � �� ��!�� ����� ������ ���O���� '� � ������� '�� ���� �� ������ ���� �� ���

������!� ���(��2�� ����� ��&�

C>E>==>� ����� �)$��!��

����!���� !���� ������ � ��!��� � �� ���!�)� ������ � ��!�� ��� 6�����!�� ��$���� ����

������� ���� ���� (�2�������� � �6)� '�%�� ����� ������ � ��!�� ���� � �(���� $�� (����

��� ���� ��� ���(3������ �������!��&�

C>E>==>B "���$����#!)#��!��

����!���� !���� ������ � ��!��� � ��� $�� ����� ��� ���!�� ���� ��� �� ���)� ������ � +�!�� ���

������ ���!���� ������ ���!�� ��� � �� ���!���� ��� ��� ���� ��� �� ���� �� ����!��&� �����

(3�����6� ������ �� ���� ������� �� ����� ����$��6 ����2����8�(O�!��>���)������� ���8���$��

����8������!���$�� ������ ��!��5�����)�(����� 2����8�(,!��>���)������� ���8���$��

����8������!���$�� ������ ��!��>�����,!�&�

C>E>==>C ��8#!)�����K� ���I����� +������ ���O���� W������ � +�!��� ����!��� ���� $�� D� ��� ��� I�����!�� ��' �W� !��'� �� ��)�� ������� ����5;58>@@@�$��LL58>@@@������!��� ���� ���)�L@&@8>@@�$��LL&L8>@@������!��� ���(�����$��L@&@8>@@�$��LL&L58>@@������!��� ���6 ������ 2�)�'��)�!����'���$��(���� ������!����!���������� ���!���� ������ ���(3���&�

C>E>=� -�+/��1�*�?��$���!���$#�� �1�*#����(#���� � #��!��

C>E>=�>= �������2#�����

!"��� �����&-&����'���� ���I�����+������ ���� ���� ��!���>;&>>&4@@?����%�$��4?<5@�

���� ��D���.�����O!������� �����Q������ �+�!�������!��� ����$��D� ��� ���I�����!��

��' �R!��'� �� �����$%��!��������������� ���!�� ���2��$�� �����������!��&�

�� �� �������� +�%���� ���)� *���� ���� ����� $�� !���� D��� ���� ���� ����O!��

��6� ������ ��!�� ��$%��!��� ������ ������ � ��!��� ����� � �� ���� ��6����� '�� ����

Page 53: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

47

����!��&� ��� �6� � �� ��!�� ����� ������ ���O���� '� � ������� '�� ���� �� ������ ���� �� ���

������!� ���(��2�� ����� ��&��

C>E>=�>� ����� �)$��!��-�$%��!��������������� ���!���� �� ���!�)������� ���!�� ���6�����!����$��������

������� ���� ���� (�2�������� � �6)� '�%�� ����� ������ � ��!�� ���� � �(���� $�� (����

��� ���� ��� ���(3������ �������!��&�

C>E>=�>B "���$����#!)#��!��-�$%��!��� ������ ������ � ��!��� � ��� $�� ����� ��� ���!�� ���� ��� �� ���)� ������ �

+�!�� ��� ������ ���!���� ������ � ��!�� ��� � �� ���!�� �� ��� ��� ���� ��� �� ���� ��

����!��&������(3�����6� ������ �� ���� ������� �� ����� ����$��6 ����2����8�(O�!��>���)�����

�� ���8���$������8������!���$�� ������ ��!��5�����)�(����� 2����8�(,!��>���)�����

�� ���8���$������8������!���$�� ������ ��!��>�����,!�&�

C>E>=�>C ��8#!)�����K� ���

I����� +������ ���O���� W������ � +�!��� ����!��� ���� $�� D� ��� ��� I�����!�� ��' �W� !��'� �� ��)� ����� 2�!�� ��$%��!��� ���� ��� !���� '��)� (���� � $�� !���� ��� ��!��� ������ ���!�� ��)����6%����$�����(��+��'����.��� �+�!�� ����$����'����������'� � ����������� �� ����� !���� ������� ����� ��6����!�� ���� � ��� ����� ������ (3��� ����� ����� � �����6� ��������� ��� ���������(��2�� ���� �&��

C>E>=B !���$#�� �1�*#���J1%*7����� � !���

������ � +�!�� ��� K!��2� ������ � ���� ���3������ (� ���!�� ������� ���������

23��� ������� �����!�� '� ������ ������ �� ���� ������&� � ���� ����3������ ���� $�� �����

$�!� � � ����� ������� %�������� ��� ��(��� ���� ��!�� ����� ���' ���� �� ����� $��

*���'� � � ���� �����,�!�� ������ � ��!�� ���� !��� �� ���� � ��������� 2��� ���

����������!��6�������!����%�!� ��������!�!��&��

C>E>=B>= ���� �F1�����7�)#�($���#�*��(#��#��� • ������ ���!�� ���3!��2�� �� ���

• ���� ���� �� ��!�&�

����,!�� � �� ��)� ���� ��� � ����� ����,��� �� � �� �� $���� ����,���� '� � �!�� ���� ���

2��2�$��!������ ��� �����$��!� ������ �����������6�� �������� ���� �������(� ���

$�����!������� ����������� ��(��2�� ���&��

����!��(��2�� ������ �� ����$�!� ��)�'��������!���� ������ ��!��%�����(���)�'����!���

������2����<@�(������ �� �� ��<?@�(������!���!���� �������!�&��

Page 54: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

48

������ �+�!�� ���K!��2������,�!��.��2�� �����K!��2�*� �� ����

K!��2�� ���(��2�� �����(��)�3!��2�$��������� )������� ���!�������������+�����,���

�� �� �!��&� K!��2� $����� ���� ��� ������ � ��!��� �� �� �����!��� ����� ����� �����

+������ ���� ��!��)� 3!��2� � ��� ������ %��'���� $����� ��6� ��� $�� ������ � ��!��� 3!��2�

� ���������%��'����(�2��� �������� ���(��2�� ������ ��&�

������ �+�!�� ���K!��2������,�!��.��2�� ����������� ���*� �� ����

K!��2� � �� ����� (��2�� ����� ���� ����!�� ���� ���� ��!��� ������ � ��!��� 3!��2�

$����� ���� � 2�� � ���� ����)� 3!��2� $�� ��� �������)� ��� ��������� $�� $�!�� ���� ���%���

'� �� !�� ��� ��� !���� ���&� K!��2� $����� ���� � 2�� �� � �� ��� ��$������&� K!��2� $�����

���� �$�!����������!���'�� ��6������� ���!���$�� ���������$������ ����% ��!�' �&�

�����������!��$�!������� ����������� ��!������ ����)�$�!��!���3�������!�'� � �!��

'�� ��� ������ �� *���'� � � ���� ������ ������ � +�!�� ��� K!��2� �����,�!�� ������

���' ������&� ���� ������ � � !�������� !������!�)� 3!��2� $����� ���� )� � ����� %�������

��� ����� ����� � ��� ���� �� !�$������ � �����!��&� ���� ����� � ��� ���� � !�� $�!�� ������

��!���'�� ���' �����('�� �!��$�!������!�������� ���!���$�� ���� �������� �!���!���

��� ���������������' �&��

���� �� ������������ ���(3�!����(��!���'����(���������(��2�� ���� �&������ ��'���'���

��� �� ������������2�!��'���2�!� ��� ���6���� �' �����!�&����� �� �����������!��� ����

���� � ( � ��� ������ !������ ����,���� '� � �!�� ����� ��������� �������� $�� ��� ������

�%'� � ��&� ���� ����� � ��� ���� � � �!��� ��� ����� ������� ���' ����� ('� $�!�� ������

'�� ������� ��� ������ ��� � ����� ������ � ��!��� ��������� $�� ���� ������ � ��!���

3!��2�� ������!������������� ���� ����% ��!�' �&���

������ �+�!�� ���K!��2������,�!�)�%���3!��2�� ���������!����������� ��������� ���

� ���� ��� ��� ������ � � !�������� � �� ���� ��!��� �)� ����� F3����� �,��� ?,����

��!!��!�� �� ��� ����� $�!�� ����!�� ��6� ���� 3�(3�� !����!��)� �� ��� ����� $�!��

���%�!��� 3���� ��6� �' ��� 2�� '�� � ���� ��� � ����� %������� � �!�� '� ��!����� ���� ����

� ������(�����!������� ��������'�����!��!�% �� �������������� ����$� ������� ������

%� �!�� � ����$�!������ ���%���!����� �' ���$���������3!��2�$����������� � ����

����� ������ � ��!��� ��������� ����� ����� +�����,��� �� �� %� �!�)� � ����

(��2�� ������ ������6� 3!��2� � ��� �����)� ���� ���� '�� �������� �� ������

��6� ����������!��&�

�����,!�������� ���!���3!��2�� ������� �������� � �������'��'�����������!�$��! ��)�3!��2� $����� ���)� � ��!��� ������ ����� ����� � ���� !�$�� ����� ���� $�� ����� � ������!�$��!��� ���!��)� ����� ���� ��!��� ���� ���� '� � ����� ���%%��������� � ������ %� �!��������!��&�

������� � +�!�� ��� K!��2� �����,�!�� ��$���� '�� 3!��2� � ����� $�!���)� ����� ���� ����6� �����'��� ��� ��3�� ���' ���2�)�3�� ������ �'��)�� ���(��2�� ���������� ��!���(� ��� "$�!�� ���� ���%�!��� '�� (��� 3���� �� �6 ���� �� ��� (���������!�#)� 3�� ���������� ��6 ��!�� '�� �� �� "<?@� (��#� (�2����)� 3�� ���� � ����� $�!�� ���� ���%�!��

Page 55: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

49

��6� ���� $�� $�!�� ���%� �� ��� ������ %��2� 3!��2� � ����� %2'�� ������!�� !���� ����6� ������(���������!�&������

C>E>=B>� ����*�$��� $������

�#� ����!�������� ���!��� 3!��2�� ��� ���)� � ����(��2�� ����� ���%����$�!�� ����!��

��6� ����� �� ����� ��!��� (�2��� ���!�� (�2�� � � ���� ������ ��� ����� ��������� TL5,�

������!��� �����6�' �&�

�#����� ��� � �� ���!��%��� �� � ��� ���� ��!���!�� � ����T�5,� ������!�� � ��� ��������

����&��

Page 56: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

50

<> ��A�H@?��?�����������

"���� �6��� ���������� ����� �� ����2���!���!���� �"��(����!#�6��� ���$�����(�%P

����"�$��P�%�P�������#�6��� ������ �!���������� ��&������ �6��� ��)�� ���� ����������'� �

'�� ��� �� ��!��'� ��������$��� �� ����(��2�� �������2��'� ����� �$��!���� ��� ���

2����� 6��� ��� ��� �!�� ����� ���' �&� K�����)� *+��� !���� � '�� 6���!��&� H��� �

6���� ��!��� � ����� '���!�� � �� ��� �������� ������ ������� $�� ������ �� ��' � ���!��

3�(3�� ��� !���� ��� ��� $�� ( � '���� ���� ��!��� %���� ����� ������� �� �3����� � ���

2��2�$��!�� (��2�� ���� �&� ������)� '�� 6���!�� �� ������ '���� ��� ��� � ��� ��6�' �� $��

�!���� ���� � ���!���� � ������ $�� ������� ����� �! ��� ����� � ������ ���� � ��� ������

��6� �' �&��

���(C%���� 6��� ��� �� !���� � '�� '���� !����!�� ��6� ��� � �� ��� ��6����� (�$���� $��

(���P���� ��� ����� '���� !���� 6��� ��!��&� ������� ����� �! ����� ����� � ������ ����

� ��� ������ ���(�%���� 6��� ��!�� (��2�� ���&� ����� �� '� ���)� '������ ����� ����� �

������ ��� !�� ������ ������ ���(�%���� 6��� ��!�� � ��� ������ ����� � �' �&� ���(�%����

6��� ���'��������6����!��&��

��������6��� ����������3��� �'3 �� ���!���'��%�����!�6��� ���!��&�I�����!�

6��� ����!�� ���� � � � �� ����������� '���� � � � �� ��� '����� 3 2�!�� �������� $�� �����

�����!�� ���� � � � �� ��� '���� � � � �� ���� ��6� �' ����� ���� � !����������

� ����������!��&���

I�� ���!� ���� � � 6��� ���� !����!�� �� ��� !�� (� �����&� ��� ��� '��� ��� "!���� 8�

��(����� 6��� ��#� $�� ���(C%���� 6��� ��!��&� ��2��� � ��!�� '��� ��� %�� ���!�

6�����!�� ��� '����� ���� ���� ���������)� ���(C%���� 6���!�� �)� '��� ����� ��������

���� ������ ����� ��������� ��2��)� (� ������� � ��� ����� ���� %�� ���� ��� � ���6�

��� �����!��&����,�!��!�����(C%����6�������(� ���'����� !��� ����������0���� ,̀���

���� ���� �� '�� 6���� '��� ���� � ������ � '�� 6���� %� ��� (� ����&� 4@@?� �� 2������

�'��� �� !�� ���� ������� 6��� ���� !���� ���� ������� ��-,�� '��$�����0���� )̀� ����

��������!���� �'��'����� �������� ���������&�

*����� �6��� ���'����� �6��� ��!��(��2�� �������� �� ���2��'������ �� �������&�*����

� � 6��� ��� ������!�� �� � 6���� ���� ���� �����!�� ��� ���� ����� � !���� '���� � �

6��� ���� 3�� ������ '�� �� ����� (� ��� %�� ��!���� ��&� ��� 6��� ��� ���� $�!� � ��������

������(�!� ��� �� �����2���!�%�������$�!� �������� ����!3��������� ��&�

���(� ���������%������ ���6������!�����!��(3����&�+�!��������� ����3�����������

� ����� (3�� !����!��)� ������� '�� ����� ��� �2���!��� !�$�� �� '�� ��� �������� � �����

(3�� ��&� ������ %2'�� ���������� '��� ���� (��� !3��������� '�� ��� !�� ���������

����������!��)� %�� ���!� 6�����!�� ���� � � 6��� ��� '���� � � 6��� ��� 2�� '���

Page 57: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

51

�������&�F���� ��!������� �6��� ���'����� �6��� ���� �!����� ������)�'��6��� �����

� ������� ��&���

<>� ��&3�/% $%�@� ����*�1������ �#��!��

<>�>= �����)�����#�(�)���+#�$#������

���,�!�� ��2��)� '3 (�� � ����� ���� %�� ���� ��� (��� !�� '��� ����� �������� ���� ������

����� �����!���� 2�� ���(�%P���� 6���!�� � ��� (3���&� I� ��� �2� ��� '�� ������� %��

���� ��� 0F��,!�� $���� �+�V,!�� ��������� ��'� � �! ��� � �� ' �� '�� ���� ���(�%����

6���,!�� � ��� (3���&� ������ '3� �� � ������� ��!��� '�� '������ ��6� ��� ��������

'��$����� �� '���!�� � ��� (3������ '�� ���� �����!�� ��� ��� <@� (��� (�2�����

(������!�&����>L<=����% �+���� ������������ ����������,���(3���'� � �����'������ �

� �6�(��� !��'��� ����� �%���� ���'��� ������� ��2��&��������� �6�(3����%������ ���!��

� ���6��� �� ������ ���'������2���!��!��(� ���&�

>L?>� �� ��!�� +������ ����� ���� B������ "��-#)� ��� $��� � ��� ���(�%���� 6��� ����

��(����� ������ 2�� ������ ���� �� ��� �� �,�� "0���#� (3��$ ��!�����&� F�6� ��� 2� ���� ���

������!�)�>L:>��� ��!��� ��������'��� ���6 �� ������ �����0���� �̀ �� �����(�2����&��

������������ ����0�9�F����������"0F��#�$���������������,���"�+�V#�(3���!�%��%� �

� !����!��)�������2�!��%�� ��'��(� ���(3�������&��

4@@@��� ��!�)� ������������������� �� ����� �,����%6�� !����'��������%� ���(� ����&�

4@@4��� ������!�����������!�����6� �����2� ���� ����������!�)�0���� ,̀������!�%��

���� ������(�%����6���!��� ���(3����%� ��(� ���$������� �����6���(��� �����&�������

�3�����2���� ���)������ ��%� ����� �� ��0���,!�!�&���������� ������(���� !����!�)�

���!�!�������� ����������%� ��������6 �� �������!��&��

0���� ,̀��� <&4@@� �$����!�� ������� <&5@@� �$����!�� ����� � ������� � ��� (3������!�&�

��6 ��� 6���� !����� >);� �� ���� a,!��&� >&@@@� ��!��� ������ ������ 0���� ,̀��� � ���

��6�����!��&���6 ���6������6����������=5@�� �6�45@���������� �� �����6������6��� ����

��6�����!��&�F� ���� ���%����4@@=��� ��!��;);��� ����a,!��&�1������ �����0���� ,̀���4@@=�

�� ��!����6 ���(� � ���5=@�� ����a)������������>>�� ����a�� �����(��2�� ������&��

0���� )̀��!��������� �J����!���B�*�'������ ����6)�%������3�!��)�%���'���������������

����� � !���� '�� '���!��&� *� ��� ���)� � �������� �������� ���� )� ����'��2� 6����

��6��� ������!� !�&� ����� � 2 �� ���� �� �������� $�� ��� ����� �!��&� ��� %�!�� ���� ����

6������6����������>@)�6������6�����'������!��������� ����%�����!�4@,!�&��

;<� � ��!�)� 4� � ���� �� ������ $�� <5@&@@@� ������ !��� 0���� ,̀�� ����� ������!��&�

0���� ,̀���'�(���� �������6����'���� ����$��'������)�!����'��� �����!��!������2�����

Page 58: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

52

$�� '������ ��!� ��� ���� ����� 2� ��� ������&� �����)� 0���� ,̀��� ���!� !�%� !����

6��� ��!���!����� ���!��'�������� �����������&��

0���� )̀� >LLL� �� ��!�� 0���� �̀ M�6����,��� ������� 2�� M�6��� �� �'���� �� ����� ���

��6������&������)�'�� �����(� ������ �����!����2��4@@4��� ��!��0���� �̀M�6����)�B����

�����,���!�$��! ����&��

4@@>� �� ��!�� ����� ,̀��� T?;)4,�� >4)5� � ���� a� ����� ����!�� � ���� $�� ��� 0���� �̀

����6�� � ����� !���������&� 0���� �̀ ����6�� !�� '�� ����� (� ��� (3������������ 4@@<�

�� ��!����6��������&��

4@@<��� ��������� ������!�������0���� �̀� ������ �� �����(�2����&�0���� �̀� ������?�

��� '������� �� ���� (3�������� 2� ������ ������ %2� �������� � ������ ��!��� ��

��6��������&�

����2�� �����0���� )̀�����6��� ����!��$���� ������ � ���(�%����6���������� ����� ���

�� ��� ���2��� ��(����� '�� 6���� %� ��� (��� ��� �� � ��������&� �������� 3��� � '��

%����������$�6�$���������������� ������&������'���� �� ����'���� ��!��2���3��� �'��

'������� ��������&������ ��'���'��)����!����� ���� 2�!��2���'����� �� '��(� ���(3������

0���� �̀��!� )�'������ �� ��!�������'��������� �����������&��

<>�>� �*3�#$������

*�( ����,!��!��!����� �� ��!��� !����('� ���(�%P����6����'������������ ������%��

���� ����� � ���6� ��� !���� 6���!��&� *�( ����,!�� ���(�%P���� 6���!�� �� �� ����� ���

6������6�����!�� ��&������ ��� �� �������������$������������� ���,�!���� �� ��&�

*�( ����,!�� �� ���(�%P���� 6���� � �� ���� '�� ����� .���$ �� -�� "��� �!�� +MI�

0(%��(� �� ��!� -�#� !����!�� ���(�%P���� 6���,!�� � ��� ��6��� !���� �� �� ����� ���

'��� ��!�������� ������%������ ���!��!�$�� ��'��6�����������������!�6��� 3� �����

� �����6�� ��&�����"���!����������]�%��(�#,!��'� �����QM�''��R��!��$�� �������� ���('�'��

�����������(������� ����������������� ��!���!������ ���������� �� ��&����,�!��� !����

('�� ���$������������!��� ���� �����!����!����������������� ��� ��&�

<>�>B �#��*����

� �����,!�������!���'����'� �������!��&���� ��!������ !�� �$������� ����'��� ����!��

��6 ��� � ��� %������ !3����� �2�� (��2�� �������!�&� � �����,!�� '��� ���� ����� %��

���� ������ ����������!����'��� ��!����6� �������!��&������ ���(��� !�������� ��!���

(� ��� ��� ��� '���� !�� (��2�� ����� ��� !�� ��������� ���� ������� '���� !����!�� !��

(��2�� �����' � ��&� ��� '���� !���� 6���� � �� ��)� '����� ��)� ���!� ���� �� ���� $�� 3�� �

������ ��� �����!�� �� � ��� ����� ���� �� (��2�� ���� ������ � �6)� � ��� %���� ����

6���!����������&��

Page 59: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

53

� ���� ������!��� %�� ���� ����� � ��� (3�!���� 6��� ��� ���� "��� �%��� +����#)�

��(����� ".���(� ���� +����#� $�� ���� � ������ ��(����� "���$����%�� +����#� 6��� ��!��&�

��2���$�������'���� ���� ����� ���(3����2��� ������ ����'��6������ ���0�����+����)�

4@@<��� ��!����'������� !��� ������&�

0�����+����,��������������� ���)������ �6������(3���!�%��%� ����� ���2��������!&����

�'�6 �� 4@@@� �� ���� ��!��)� ���� ���� ��� $�� ���� �� �� � ����� ����� �J� ����� ����� (�

(3���!��'��'����� ������&������)�4@@@��� ��������!����������$������� �J������ ���!��

�������2��������)����2���0�����+����,��������� ������ �����&��

��� 6����!��� �������)� !������ $�� ������� ��!�� ����� ���� ����!��� ���� ����� !� ����

��������� ��)��������!��!���!��0�����+����,��� � ���(3��������� ����%������ ����� (�

(3������� ��!�&� ������ ������� �����%�� �3��)� ���������� (�$���� ���!��� ���������

2�� 6���� ����!�� ���� '�� ��6� ������� (!����� �������� ���� �����)� � ��� ���� ������ $��

6����� ����� ������ !���������&� ����� ������)� ���������� (� '�� ����� ���� 2�� ��������

0�����+���������������6��� ������&��

+�$������6� ����!�)�����6���!�������� �' ����2�7�

� 1������������<��� !��� �� ������� ���)�

� I� ��� �2� ��� %�� ���� ����� 3�(3�� ��� 6���� !������� $���� ��%��� ��6� ��������

���������������������>)45�� �����$���� ���)�

� *�'���!������ ������%� ���2��������%��2�����������>@&@@@��!���%��� ���)�

� I� ����2�� �����������T45�� ���)�

� ���� �2� �� ��� �� � ��' � ������ $�� ��� �� ��� �3����� ��6������ 2����� 6��6�������

����� �����)�

(���������!�&�

B�(�����6���!�������� �' ����2��(����������� ���!�%��%� ��7��

� 1������������<��� !��� �� ������� ���)�

� *�'���!������ ������%� ���2��������%��2�����������>@&@@@��!���%��� ���)�

� ���� �2� �� ��� �� � ��' � ������ $�� ��� �� ��� �3����� ��6������ 2����� 6��6�������

����� �����)�

(���������!�&�

B�(����� 6���� 3��� � �)� ���� 6������� ���� ������ ������ (���������� ��2��� $�� �����

3 2�� � ����� ��� 2�)� ���� 6������ ����� � ��!��� 3����� �!��� � ����� 3�(3�� ������&�

�����)�%� %����!��'3� ��'������ ����'� ���������!��&��

D��� $���� ��(����� 6���!�� � ��� (3���� %�� ���� ��� �� '3 ��� "��(����#� �����!��

�2����6�' �����!���.��� �"(������#�����!����$������"�����#�����!���&�

Page 60: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

54

.��� � ����!���� '3 ����!�� � ���(3���� ���� ��)� � ���� ��������� ���� %�!� ����� ����� ����

%����� �������!��&� ����!�� ����� � ��� ����� ��)� �� ��� $�� ���� !3���� �� � ��6�� ������ $��

�������6������������!��3�(3�� ���!�����2�� ��� ������6��� ������� �!��&��

���� ����!���� '3 ����!�� � ��� (3���� ���� ���� ����� � ���� !�%�� �� �!��&� ����!�� �����

� ��� ����� ��)� .��� � ����!������ ���� � ��� ����� � �� ���� ����� ���)� �2� ��!�� '�� ��6���

����� ����)�G�D�,�����(����� � ��' ��!���� ����)��� !��������'��������� ����� ������

!���� ����� $�� ������� 6����� �������!�� 3�(3�� ��� �2�� ��� ���� � ������ $�� *�( ����

� �������6��� ������� �!��&��

K��� �������%���3��)���6� ������������$����(�����6����� �������� ����$���������

��!�� ����� ����� � �� ���!��� ��� � �� ���� !�� .��� � $�� ���� ����!���� 6���� ���� ��

��������������&��

<>�>C U�2,*�����

����� � �� ��!�� � !���� ('� M�6����,!�� !�� ���(�%���� � �� ��� '��� ��!�� (��2�� �����

� �� ��!��� !�%�� ��� ������� ���������� $�� (��� � �� � ��� ����� ��6��� ���� ��� �����!��

�� � ��!����6� ���6���� �� ����� �� ��� �� ���(��2�� ���� �����!�&�

���(�%����6��� �������'��� �����(���!������������ ������� ������������(����������

����� ����%������ �����'��6������������������'��� ������ �$������� ������!��&�

���(�%���� 6���!�� � ��� (3���� %�� ���� ��� �����!�� M���� ���� ��!��� '� � ����� �����

����� ��%������ ���$�������� ������%������ �����$������&����

M�!�b)� >L:?� �� ��!�� ��2��� 3 2�� � ����� ���� � ��� (3�!���� ���(�%���� 6���� � �����

���� ������&� M�6��� ������ ���� �� ��� �� �,��� !������!��� '�� !�6������� ���� ��!���

�3��� ����&�><���� ���4@@=����%�!�� �����(�%����6����������!���2�������'��'����

� ����� ��6� ������ $�� �����������&� ���(�%���� 6���!��� ����� ���� ��������� ������� ����

���� ���'������������ ������&��

*� �������� ��������� �������!��$��6������6��� ����'�����!���� ��� �����!��&��

4@@=��� ������'��� ��M�!�b,���L=5������������� �6)�6����!�����>>@�� ����a,!��&�4@@=�

�� ����6 ���� ���%����>>?�� ����a)����� ����(�� ���� ���%������5@@�� ����a,!��&��

<>�>< �%*���,�����

.���������,!�����!�b�'����)�>LL?��� ��!��' (������ �J�$������������� �J������ ���

�� ��2��� $�� ����� 3 2�� � ����� ���� ������� �� ������� �� �� ��������� ������ ��

���� ������&��

Page 61: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

55

��!�b)� ����� �����,��� (3��� !�%�� '��� � ��� �������� ���� ���� $�� ������ ����� �J�

����� ����� 6������ � ����� ��������� ��!��� �� ����%� �! �����!�&� A������ �)� ���,!��

3�!�� (� ��� ������ ����� �J� ����� ����� '����� � ������&� ��!�b� � ��� %������ T:5,�

��������������� �� ��(��2�� �������!�&�4@@@��� ��!������,!��� ����%� ������ �����!�b�

�����,�!��(��2�� ������&��

����,!�� �� ���� �� ������ ����� � ������� '����� >L5<� �� ��!�� ����� ������ �!�� ��

���� ������&� >L;:� �� ���� ��!��� ����� ������ $�� ���� �� �������� ���(�%���� 6���)�

�� ��� �����!�$���������&��

>L;:��� ��!��!�$ ��)�!��(���� ������(�%����6��������� ��!������2��'��6��������(�����

%� �� (������ ������� � ���)� ����� ������ ���� �� ��� �� �,�� !�� "����#� '�� 6������

!���� ���� ��(3��$ ��!�����&��

>LL>� �� ��!�� ��!�b� ���� "���(�%���� ����� � ������� ������#� %������ (�2����&� >LL?�

�� ��!����!�b�+���� ������� ���1��������� ���)�>LL:��� ��!��!����!�b������� �� �����

(�2����&� ����� �� � ��!�b� ��!��� $�� '���� �3����� �� � ������ ������&� >LL;� �� ��!��

��!�b����������� ������&�>LLL��� ��!�)��!����!�b�������� ����$������� ������&��

4@@@��� ��!����!�b�.3�����$��*��� �����3 �������� ������&�������� �B�-���"B$��P�%�P

-����������!����������#����(�%����'����6����� �� �����(�2����&��

4@@5� �� ���� (� �!��!�� ��!�b)� ����� ������ ���� �� ��� �� �,�!��� ���� ����� ����� ������

'�����!�� �� ����(3��������'�� �������&��

<>�>D �%�)�����

���(�%���� 6��� ��� ������,!�� ��(� ������� � ��� ����� ��6� �� %�� ���� ��� �����!��

���������� �� ���$������ �������!����!��(��2�� ���� ���� �� ��� ��'� �����!��&������!����

6������ ����'����%�� ������3� �!�7�

F�������� ����!����(� ��� ���������!������,!�� � ���(3����%������ �����!������

!������' ����� $�� ��������� ����� �������� ����� ������ ��� ���' ����� 3���!�� ' ( ����

����������)�!�����$������� �����!����� �������$���� �� ��'��6����������� �������

��(� ����� '� �� � ���� � ������ ��!��� �� � ��� ��� ���� ��6��� ��� %�� ���� ���

�����!�)� �������� ������ ���� �,���� Q*+��,!�� � ��� ����� ��6��� ��� ������ %��

���� ����� ����P!����!�� � ��8�������� ���� �� ��R� %�����!��� >L� ������� 4@@4� ���% �

!���� ������(3��7�

• ��������6��� ����������!������5��(����2���!��*+������� ��!���!���� ��!� ������

$�� ' ( ��� ����� � (3�� ������ ����� ��!��� �������� ��6��� ��� ��!����� '�� �� � �����

Q���������!�� ������ (�������"����#R�����' �����!�&�

Page 62: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

56

• *+��� ���� ��!��� ����� � (3�� ��� ����, ���� ������� !����� ������ $�� ���6� �!��� 5,���

�(���)� ����� ���� %�� ���� ����� � ��� ����)� *+��,��� '� � ������� �� ���

2��2�$��!���2� �����!��&�

• *+��� ���� ��!��� ����� ��������� ����� ���� � ��� ��� ������� ��6� � ��� %� ��� !�$���

�������������$�� ���!������!��$������������ �������� ���������2���!��'��

�����(3�!������ ���������!����(���� �!����� �����*+������� ��!�����6� �������

��!��!���3������������ ��������!����!��� ���(3������'�� ������!��&�

*� ������ ���7�

�3������������ ����%������ ��� �� ( �� ��������������� �� ������������� ������'� �

�������)� ����� !����!�� �� ���������� $�� � �� ���� *+��,!�� ��� �� ������� ����,���

' !������!� ��&����� �� ������(� ������ �� ( ����� ��������!�!��7�

• *� ����������6� ��%�����!��'��!���� ������6����!��� �������!��������������

��������� ��)� ������ ���� �� ���� ��������� �!����� Q�����R� �� Q+������ ���R� $������

�����!�!�� ��&� +������ ������ ���!�� (��2��� �� ��� 2�� �� �� '� (�� 3����)� ���� �

�� ��� 2�� ������� ���3���������� ��&�F��� ���������������'��3�������������������

$�� ����������&����'� (� ���� ��������� ���(��2�� ���� ����&�

• * �� ��������������� ���!�� ��������'��2��'� � ����� ���(�2�� !�&�

• ��� � �� ��� �!���� ������ ���� ���� (� ��� ��� ���� �� ����� ����� �� (��2�� ���� ��

"������ ���� �� ��� ������ ���!��� 6��� 3��� � ��� $�� ����� ��6���� ��#&� ������ �������

�� �6 ��)�������3��� ��'������!�������� ������ ��&��

• ���������� �� ���'����!��� ���$��������)� ����$�������!������������'�� �������� ���$��

(��2�� ������� ��� �� �(��� <� ���� �� ��6 ��� � ��� ����� ��� ����� ���� ������

' ( ��� ������� �������� ������ ������ ���� �� ���� �� �,��� �� ����� ��6����� $���

!����������� ������� ���� ��� �������������!������� ��������������!����� ��&�

• *� �� ���� ���� ��� �����!�� ������ ����,��� ��� � � ��� '�� �������� ����� (���

(��2�� ���� �&�

• ����� !����!�� ��������� ��� ���� ��!��� (��2�� ���� ����� � �� ���� ����� ��� �� ����!��

��(� ������� �����J� ��$���� !���� ��� ��� 6��� � �!�� ( � ������ ���� ��� ���� ��!���

'� � ���&�

• �����!����!����������� ��� ���� ��!���(��2�� ���� ���� ��8����� � �� ��)� ��� � ���%�!��.�� ���

�� ���,!��*+��,���'� � ��������� ���2��2�$��!�� ����! �������������2�� ����&�

• ��� ��6��!�� (��2�� ���� ��� � �� ���� ������� �����!��� I�� ����� ��� �����,�!��

��(� �������� ������ �������%��6 �������������T�45,�������!�������6���)� ( �������

����� ������$������(� ������ ����2��2�$��!����%���������� �&�

I�� ����� ��� !����!�� �����!�� ���� � ��� 6��� ��!�� (��2�� ���� ��� � �� ��� !�� !����

���(�%P����6����� �� ��!�&�

<>B ���*)�#����� !������� � !�<>C ���*)�#����� !���2,����� � !�<>< ���*)�#����� !���/+�#����� � !�<>D ���*)�#����� !��6+�&����� � !�

Page 63: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

57

����� �����������'�� ���� �������� ����������� ���'3 ����!��!��� ����&�

<>E ���5� $��6+�&����� � !� ���'��� � ��� � 6����� � ����� ��� �! ��!���' ������� '�� 6���!�� � �� ��� '���� ��� $��

���� � ���� ����� (��2�� �������� ��� ��� � ��� � ���� $�� �� �'�� (3��� !��������!�&� ���

6���!�� ��� ��� ���� � 6��� ��!�� �������� � �� ��!��� � !��2�� �� �� ��� �������!�&�

K�����)� $��(� 3!���� (�� ��)� %����� %� �� 3!������ ��6� ������ (�� ��)� 6��� ��!��

�!����� ������� � !���� (�� ��!�� � ��� � !3$�� ����� !�������)� 6��� ��!�� �!�����

�����)� %� �� � ������ ��6� !���� $�� '������� !������� (�� ��!�� � ��� � ��� ����

���� �����!�&���

<>E>= �2�#!7��(!��8�)$�8����� � !��

��6� �2����� � ��� � ������ ������,!��� ����� 6���� ���� $�� �� �'��� ��'��� ����'���

���� ����!�� ����� ������� $�� (��2��� � ��� � ��� ������ �������� '�� 6���!��&� ��� 6���!���

����!� (� ���� ����%� ����$������ �� ��� �����!�������� ��������������������6������� ���

���� $�� �� �'�� (3��������!�&� F�'����� 6��� ����� 3�� � �� !�� ���� �� ���� $�� ����,����

���!' ������������ ���)�%� ����$����� �������'��6����'�� ������ ������������

�������� ������ � ����� (3��� ��� $�� ������ �� �������� ����� '�� 6���� '�� ��� �� � ���

��6����������!����6� �2����,!��� ��� �� �� ������������ !��(��2�� �������!�&�

��6� �2����,!�� (��� � �� ���� � ����� ��� � ��� ��6�����!��&� ��� ���� !����

6��� ��!��� �� �� '�� ��6�!�� � ����6� '���� ����)� +������ ������,���� $�� ���� �

����� ����'�'�� �� ��!��� !��������(���'����6�!���� ��������&�F��� ������ ���

%��� +������ ������� � ��� � �����,�!�� '���� ��� $�� ������ ���� �� �� �� %��� !��

��6� �2����,!��!�������������� �� �� �� � �����6��� ���������%6��&�����)����!� �,!���

$�� *���'� � 2�!��� !���� ���� � ����� ��� ���� ��!��� ��6 ����� � ��� ��� �� +������

�������� ��� ������,�!���$����'���� ��!��������� ������ ��� ��������$�� �� �'��(3���

'� � ����� ��� ��� �����!��� � ��� (3���� $�� ����� � ����� � ��� ���� +������ ������� $��

����� ������� ����!���� ��������&�

����!�� � ��� ��6��� ���� � ����� ��)� 6��� ��!�� (��2�� ����!� ��� � ��� �����

� �� ��� ����'���J���6�����6��������������2� �������!�� ��&�� ��������� �� �����������

� ��!��� %����� ����� (��2�� �������!�&� ��� ���� �� ����� ���! ����� ��� ���% �� ���2)�

(�$�� �� (3��$ )� $����!��� ('� !������ ���� ��$������&� ��� 6���!�� !�%�� !����� �����

����� � !�� ���� � ��� ��� 2��� ���� '�� ������ ! ��!�� !���� 6������ ����� � ����������

���' �����!� ��&�����2�!���'��� �������6� �2�����$��+�������������� ��� ������,�!���

� �� ���������6����%������ ���� �� �����'�'� ��%���������'�����$�� ���!���������

6�������� ����2��%�����3������%6�� !�����������2�������!��&�

Page 64: Diğer Teşkilatlanmış Piyasa ve Borsalar

D��ER TE�K�LATLANMI� P�YASA VE BORSALAR

��������������������������������

58

����� ��(����� '�� 6���� � ��!���� 2�� ���!���� ���� ���� ������&� ��� �'�6 �� �����!��

����,!�����(� �����(��� ����� ���3��� ������7�

• *� �� ��� ����� 6���� �����!��� ��6� ������ � !���� 2�� � �� ���� ������ %�����

(��2�� ���� �����!�&�

• ����!��� �����6������� �� ��������!��%��%��(�'���������� ������3��������

� ����6� �� ��� ����� �� �� (�$��� ������� ���� ������&� *� �� ��� 3� �� � �����

��6� �����!��&�

• F�6� ��� � �� ���� � �� ������ >@)@@@� ���� �� ���,�!��� '�� ���6� '�� � ��!��

(��2�� ���� ���� �� ������'���� �� �� �� �!���! �' �����!�&�

• ��������(�� ��� � ���%�����������>@@)@@@)@@@�"����� ���#������� ���� ��

�!���! �����!�&��

• �������� ���� �� '�� � ��� ���� ������&� ������ �'�%� � �� ��� '�� ������ '�� 3�����

(����� �������!�� +������ ������� ���� ��!��� �2�� ����� �D�� 6����� �� ����� ����

� ������ �������!��&�*� �� ���������>;7@@,����!����������!�&�

• *� �� ��!���� ��� ���6����'�� ���(��� � ��G��a�$���GD�� �6�'�� �����!���������

� ����� ��'� ����*$2�������(��$��*�( ������ ��!��� ���(3������!�&�

• .���'������� ��� ��� �������$���� �'��(3������ ��������������+�������������

� ��� �������!������������ �� ��� ���� ��!��� ���6��! ������$��'����� ��)�$�� ���

��� ��!���� ������ ���6�� ��� ��� ��������� ������!�&��

• +�������������� ��� ������,�!����6� ���� ��������� �� ���!����%���6�+������

������,!��&� .��2�� ����� � �� ���� ������ +������ ������� ���� ��!��� � ���

��6� !������'�����������(��2�� ���� �����!�&�

<>I ���5� $��#$!*����� � !���� ����� ����$���������� ����� ���'�� � �� ���� *���'� �� ����������$������'���� ����

6�����!�� ��6�' �����!�&� N���'� � � ���� �����O�!�� ��� ��� � ��� ��6��� '���� ����

� !����!��� '�� �������� � ���!�� �� ��� ��2��� ������ �� � �� ��� ��'��� � ���� 6�����!��

(��2�� �������!�&����'���� ����������%��%��(�'��!���� ��������'�!�� !��$��� �� ���

6���� ��� ����!�� �� (��2�� �������!�&� ���'��� � ���� 6�����!�� � �� ��� � ��� � ����� ����

N���'� � � ���� �����O�!�� � �� ��� !3$�� ����� ���� ��6� !����!��� � ��� � ���� !3$�� �����!���

!����� �� !����!�� � ������ ����� ����� ����� ����� ����!�� !�%�� ����� � ������!��� � ���� ��'���

� ���� 6�����!�� � �� ��� ������ (3��������!�&� � ���� ��� ���� ����� !����!��� � ����

6��� ����!��� ������!� ����������!��� �����$������� 2�!��!� �������������������� ����!���

!�������'�� ��� �����!��������!�&�*� ������������$�� ���� �� ��!���������2�$��!���

������������ ��������� ��!�����������!������ ��!����� �����!��&�