SKRIPSI
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK
JAKARTA
OLEH
ARI BOWO NURCAHYO
04312065
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA
2008
1
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK
JAKARTA
SKRIPSI
Disusun dan diajukan untuk memenuhi salah satu syarat
mencapai derajat Sarjana Strata-1 jurusan Akuntansi
pada Fakultas Ekonomi UII
Oleh
Nama : Ari Bowo Nurcahyo
Nomor Mahasiswa : 04312065
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA
YOGYAKARTA
2008
2
PERNYATAAN BEBAS PLAGIARISME
“Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam skripsi iini tidak terdapat kaarya yang
pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan di suatu perguruan tinggi,
dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang
pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis diacu
dalam naskah ini dan disebutkan dalam referensi. Dan apabila dikemudian hari
terbukti bahwa pernyataan ini tidak benar maka saya sanggup menerima hukuman
atau sanksi sesuai peraturan yang berlaku”.
Yogyakarata, September 2008
Penulis,
( Ari Bowo Nurcahyo )
3
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA
SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK
JAKARTA
SKRIPSI
Disusun oleh
Nama : Ari Bowo Nurcahyo
Nomor Mahasiswa : 04312065
Jurusan : Akuntansi
Telah disetujui oleh Dosen Pembimbing
Pada tanggal……………………………
Dosen Pembimbing,
(Abriyani Puspaningsih,Dra.,Msi.,Ak)
4
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang telah melimpahkan
rahmat dan petunjuk- Nya, sehingga dapat diselesaikannya skripsi ini dengan
judul “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham
Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta”.
Skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi, Jurusan Akuntansi,
Universitas Islam Indonesia.
Dengan selesainya penulisan skripsi ini diucapkan terima kasih kepada :
1. Abriyani Puspaningsih,Dra.,Msi.,Ak selaku dosen pembimbing yang dengan
sabar membimbing dan mengarahkan penulis, sehingga skripsi ini dapat
selesai.
2. Drs. Asmai Ishak, M.Bus,P.hd selaku dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Islam Indonesia.
Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.
Yogyakarta, Juni 2008
Penulis
5
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL..................................................................................... iHALAMAN PENGESAHAN....................................................................... iiHALAMAN PERSEMBAHAN.................................................................... iiiHALAMAN MOTTO.................................................................................... ivKATA PENGANTAR................................................................................... vDAFTAR ISI.................................................................................................. viDAFTAR GAMBAR..................................................................................... viiiDAFTAR TABEL.......................................................................................... ixDAFTAR LAMPIRAN.................................................................................. x
BAB I. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah................................................................ 12.2.Rumusan Masalah........................................................................... 42.3.Batasan Masalah............................................................................. 52.4.Tujuan Penelitian............................................................................ 52.5.Manfaat Penelitian.......................................................................... 6
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori2.1.1 Kinerja Keuangan............................................................... 82.1.2.Jenis-jenis Pasar Modal.......................................................... 112.1.3 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Pasar Modal................... 122.1.4 Peran Lembaga-lembaga Pendukung Pasar Modal................ 132.1.5.Insturmen Pasar Modal.......................................................... 152.1.6.Tinjauan Tentang Harga Saham
a. Pengertian .......................................................................... 18b. Teknik Penilaian Harga Saham........................................... 19
2.1.7. Kinerja Keuangan Yang Mempengaruhi Perubahan Harga Saham................................................................................... 21
2.2. Penelitian Terdahulu...................................................................... 252.3. Kerangka Pikir............................................................................... 262.4. Formulasi Hipotesis....................................................................... 28
BAB III. METODE ANALISA
3.1. Populasi dan Sampel...................................................................... 313.2. Teknik Pengambilan Sampel......................................................... 313.3. Metode Pengumpulan data............................................................. 323.4. Definisi Operasional...................................................................... 21
6
3.5. Metode Analisa Data3.5.1. Analisis Regresi Berganda............................................ 443.5.2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas................................................................ 45b. Uji Autokorelasi............................................................... 45c. Uji Heterokedatistas......................................................... 47d. Uji Multikolinearitas........................................................ 48
3.6. Uji Hipotesis3.6.1. Pengujian Model Regresi................................................. 48
BAB IV. ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1. Analisis Data.................................................................................. 514.2. Analisis Diskriptif.......................................................................... 574.3. Uji Asumsi Klasik
4.3.1. Uji Normalitas................................................................ 604.3.2. Uji Autokorelasi............................................................ 624.3.3. Uji Heterokedatistas....................................................... 654.3.4 Uji Multikolinearitas..................................................... 67
4.4. Hasil Uji Regresi Serentak............................................................. 654.5. Hasil Uji Regresi Parsial................................................................ 67
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan..................................................................................... 74B. Saran ….......................................................................................... 75
DAFTAR PUSTAKA.................................................................................... 77
LAMPIRAN ….............................................................................................. 80
7
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 : Kerangka Pemikiran................................................................. 27Gambar 4.1 : Uji Normalitas.......................................................................... 61Gambar 4.2 : Uji Heterokedastitas................................................................. 64
8
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 : Penelitian Terdahulu.................................................................. 26
Tabel 3.1 : Return on Investment ( 1X )......................................................... 34
Tabel 3.2 : Return on Equity ( 2X ).............................................................. 36
Tabel 3.3 : Current Ratio ( 3X ).................................................................... 38
Tabel 3.4 : Debt to Equity Ratio ( 4X )......................................................... 40
Tabel 3.5 : Earnings per Share ( 5X )........................................................... 42
Tabel 4.1 : Hasil Perhitungan Perubahan Harga Saham (Y)........................ 55
Tabel 4.2 : Hasil Uji Multikolinearitas........................................................ 62
Tabel 4.3 : Hasil Pengukuran Uji Autokorelasi........................................... 63
Tabel 4.4 : Hasil Regresi Serentak (Anova)................................................ 65
Tabel 4.5 : Nilai Koefisien Determinasi, Korelasi, dan standar Error
Dari Analisa Regresi.................................................................. 66
Tabel 4.6 : Hasil Uji Parsial......................................................................... 67
9
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Daftar Nama Perusahaan yang Menjadi Sampel.................... 80
Lampiran 2 : Tanggal Dipublikasikannya Laporan Keuangan
Tahun 2005-2007.................................................................... 81
Lampiran 3 : Perubahan Harga Saham dan Contoh Perhitungannya
Tahun 2005-2007.................................................................... 82
Lampiran 4 : Return on Investment (ROI)................................................... 85
Lampiran 5 : Return on Equity (ROE)......................................................... 86
Lampiran 6 : Current Ratio (CR)................................................................. 87
Lampiran 7 : Debt to Equity Ratio (DER)................................................... 88
Lampiran 8 : Earnings per Share (EPS)...................................................... 89
Lampiran 9 : Hasil Olah Data Dengan Menggunakan
SPSS 15.00 for Windows....................................................... 90
10
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah
Di Indonesia pasar modal merupakan salah satu sarana yang efektif untuk
menarik dana dari masyarakat, baik masyarakat dari dalam negeri dan dari luar
negeri, yang disalurkan ke sektor-sektor yang produktif. Pasar modal mempunyai
peranan yang sangat penting sebagai salah satu sumber pembiayaan dunia usaha
dalam skala besar, menengah dan kecil untuk pembangunan usahanya. Sedangkan
di sisi lain pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi masyarakat,
termasuk pemodal menengah dan kecil. Pasar modal adalah suatu pengertian
abstrak yang mempertemukan dua kelompok yang saling berhadapan tetapi yang
kepentingannya saling mengisi, yaitu calon pemodal ( investor) di satu pihak dan
emiten yang membutuhkan dana jangka menengah atau jangka panjang di lain
pihak ( Bambang Riyanto, 1995 : 219 ).
Dalam pasar modal dibedakan antara pasar perdana (primer), dan pasar
sekunder. Pasar primer adalah pasar bagi efek yang pertama kali diterbitkan dan
ditawarkan dalam pasar modal, sedangkan pasar sekunder adalah pasar bagi efek
yang sudah ada dan sudah diperdagangkan dalam bursa efek. Saham adalah surat
berharga yang paling banyak diperdagangkan dalam Bursa Efek Jakarta. Harga
dari suatu saham mencerminkan penilaian dari investor terhadap prospek laba
perusahaan di masa yang akan datang serta kualitas dari manajemennya. Jika
calon investor meragukan kualitas dari manajemen, keraguan ini dapat tercermin
11
dari harga sahamnya. Tinggi rendahnya harga suatu saham tercermin dari kinerja
keuangan perusahaan, semakin baik kinerja keuangan suatu perusahaan maka
akan semakin banyak calon investor yang tertarik untuk membeli saham
perusahaan tersebut, akibatnya harga dari saham tersebut cenderung naik,
demikian juga sebaliknya apabila kinerja keuangan suatu perusahaan buruk maka
akan berdampak kepada harga sahamnya yang akan turun harganya di pasar
modal. Prospek dan perkembangan ekonomi, kondisi ekonomi makro, stabilitas
politik, dan mekanisme pasar yaitu kekuatan permintaan dan penawaran juga
mempengaruhi harga dari suatu saham.
Investasi di pasar modal sekurang-kurangnya perlu memperhatikan dua hal
yaitu : keuntungan yang diharapkan dan resiko yang mungkin terjadi. teori
keuntungan yang membahas analisis investasi baik itu saham maupun bukan
saham selalu menunjukkan bahwa setiap investasi yang memiliki resiko tinggi
bagi para pemodal, mengisyaratkan return yang tinggi pula ( Suad Husnan,
1993 : 237 ). Dalam mengukur nilai saham diperlukan analisis fundamental dan
analisis teknikal. Analisis fundamental dapat digunakan untuk menganalisa
kondisi keuangan suatu perusahaan dan ekonomi perusahaan. Secara teoritis
pengelolaan manajemen keuangan perusahaan meliputi tiga hal, yaitu : keputusan
investasi, keputusan pembelanjaan, dan keputusan dividen (Agus Sartono, 1996 :
2-3 ).
Keputusan investasi yang tepat dapat dilihat dari tingkat rentabilitas
perusahaan, misalnya Return on Investment (ROI), return on equity (ROE). ROI
menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang
12
dipergunakan. Semakin tinggi ROI maka semakin besar kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan laba, berarti kinerja keuangan perusahaan cukup efektif,
sehingga akan menimbulkan kepercayaan investor pada perusahaan semakin
tinggi dan akibatnya akan mempengaruhi harga saham.
ROE menunjukkan besarnya pengembalian terhadap investasi para
pemegang saham. ROE yang dihasilkan menunjukkan seberapa baik manajemen
memanfaatkan investasi para pemilik perusahaan. Semakin tinggi ROE
menunjukkan semakin baik manajemen perusahaan dalam menghasilkan laba, hal
ini akan dilihat oleh investor dalam keputusan pembelian saham dan akan
mempengaruhi harga saham perusahaan. Berdasarkan uraian di atas maka kedua
variabel ini akan dijadikan variabel dalam penelitian ini.
Dalam keputusan pembelanjaan yang tercermin pada kondisi perolehan
dana dan pemanfaatan dana tercermin dalam Rasio Likuiditas dan Leverage Ratio,
hal ini dapat dilihat dalam Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER).
Current Ratio digunakan dalam mengukur kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban jangka pendeknya, semakin besar kemampuan perusahaan
untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya, maka tingkat likuiditas perusahaan
semakin tinggi, dan kepercayaan investor juga semakin tinggi, akibatnya akan
mempengaruhi permintaan saham di pasar modal.
Debt to Equity Ratio menggambarkan perbandingan antara total hutang
dengan total ekuitas perusahaan yang digunakan sebagai sumber pendanaan
perusahaan. Semakin besar DER menandakan struktur usaha lebih banyak
memanfaatkan hutang-hutang relatif terhadap ekuitas. Semakin besar DER
13
mencerminkan resiko perusahaan yang semakin tinggi, menyebabkan investor
memilih menginvestasikan dananya pada investasi bebas resiko, hal ini
menyebabkan permintaan saham menurun dan akan menyebabkan turunnya harga
saham perusahaan. Dari uraian tersebut kedua variabel ini akan dijadikan variabel
dalam penelitian ini.
Dalam kebijaksanaan deviden yang merupakan salah satu kriteria bagi
calon investor untuk membeli saham suatu perusahaan, tercermin dalam Earning
Per Share (EPS). Earning Per Share menunjukkan jumlah laba yang menjadi hak
untuk setiap pemegang satu lembar saham biasa, semakin tinggi laba yang
diperoleh investor maka akan mempengaruhi harga saham perusahaan di pasar
modal. Dan akhirnya akan menarik investor untuk menginvestasikan dananya
dengan membeli saham perusahaan tersebut. Dari uraian tersebut maka variabel
ini juga akan dijadikan variabel dalam penelitian ini.
Pemilihan faktor-faktor di atas sebagai variabel bebas akan mempengaruhi
investor dalam membeli saham yang kemudian akan menyebabkan kenaikan
harga saham perusahaan.
Berdasarkan uraian di atas, maka penulis tertarik untuk melakukan
penelitian dengan judul “ Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan
Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta “.
1.2. Rumusan Masalah
Dari latar belakang di atas maka rumusan permasalahan yang muncul
dalam penelitian ini adalah:
14
a. Bagaimana pengaruh kinerja keuangan perusahaan dalam hal ini adalah
Return on Investment (ROI), Return on Equity (ROE), Current Ratio (CR),
Debt to Equity Ratio (DER), dan Earning Per Share (EPS) secara bersama-
sama (simultan) terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur di
Bursa efek Jakarta (BEJ)?
b. Bagaimana pengaruh kinerja keuangan perusahaan dalam hal ini adalah
Return on Investment (ROI), Return on Equity (ROE), Current Ratio (CR),
Debt to Equity Ratio (DER), dan Earning Per Share (EPS) secara individual
(parsial) terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur di Bursa
efek Jakarta (BEJ)?
1.3. Batasan Masalah
Batasan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Objek penelitian adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta
yang terdaftar pada tahun 2004-2006.
b. Data yang digunakan merupakan laporan keuangan perusahaan manufaktur yang ada
di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2004-2006.
1.4. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
a. Untuk mengetahui bagaimana kinerja keuangan perusahaan dalam hal ini
adalah Return on Investment (ROI), Return on Equity (ROE), Current Ratio
(CR), Debt to Equity Ratio (DER), dan Earnings per Share (EPS) secara
15
bersama-sama berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Jakarta (BEJ).
b. Untuk mengetahui bagaimana kinerja keuangan perusahaan dalam hal ini
adalah Return on Investment (ROI), Return on Equity (ROE), Current Ratio
(CR), Debt to Equity Ratio (DER), dan Earnings per Share (EPS) secara
individual (parsial) berpengaruh terhadap perubahan harga saham perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Jakarta (BEJ).
1.5. Manfaat Penelitian
Manfaat penelitan yang dapat diperoleh dari penelitian ini antara lain:
a. Bagi Penulis
Adanya penelitian ini dapat menambah dan mengembangkan ilmu
pengetahuan yang telah didapat selama ini, sehingga penulis dapat
mengembangkan teori yang dipelajari selama kuliah dan menerapkannya
dalam kehidupan sebenarnya.
b. Bagi Investor
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai acuan dalam
menilai kinerja keuangan suatu perusahaan yang akhirnya akan berdampak
pada tinggi-rendahnya harga saham, sehingga investor dapat memilih untuk
berinvestasi pada suatu perusahaan.
16
c. Bagi Manajemen Perusahaan
Penelitian ini dapat dijadikan bahan evaluasi dalam memperbaiki kinerja
keuangan perusahaan, sehingga akan menarik minat investor untuk
menanamkam modalnya melalui penilaian terhadap harga saham perusahaan.
17
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori
2.1.1. Kinerja Keuangan
Kinerja Keuangan perusahaan dapat diartikan sebagai prestasi yang telah
diwujudkan melalui kerja yang telah dilakukan secara maksimal yang dituangkan
dalam suatu laporan laba rugi, neraca, laporan perubahan modal yang dapat
digunakan sebagai alat ukur untuk mengetahui kinerja keuangan pada periode
tertentu. Pada perusahaan manufaktur kinerja keuangan bisa dilihat dan dipelajari
melalui analisis laporan keuangannya.
Laporan keuangan adalah ikhtisar mengenai keadaan finansiil suatu
perusahaan, dimana neraca (balance sheet) mencerminkan nilai aktiva, hutang,
dan modal sendiri pada suatu saat tertentu dan laporan laba-rugi (income
statement) mencerminkan hasil-hasil yang dicapai selama suatu periode tertentu
biasanya meliputi periode satu tahun (Bambang Riyanto, 1995 : 327 ). Tingkat
likuiditas, tingkat solvabilitas, dan tingkat profitabilitas dapat diketahui dengan
cara membandingkan setiap akun yang terdapat dalam laporan keuangan yang
akan dihasilkan rasio-rasio keuangan. Hasil analisis rasio keuangan tersebut
berupa informasi yang sangat penting untuk digunakan oleh pemakai laporan
keungan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan.
Analisis laporan keuangan merupakan suatu proses yang penuh
pertimbangan dalam rangka membantu mengevaluasi posisi keuangan dan hasil
18
operasi perusahaan pada masa sekarang dan masa lalu, dengan tujuan utama untuk
menentukan estimasi dan prediksi yang paling mungkin mengenai kondisi dan
kinerja perusahaan pada masa yang akan datang (Dwi Prastowo, 1995 :30). Hal
ini menunjukkan bahwa analisis rasio keuangan, meskipun di dasarkan pada data
dan kondisi masa lalu tetapi dimaksudkan untuk menilai risiko dan peluang di
masa yang akan datang.
Pemahaman yang benar mengenai setiap rasio dapat membantu investor
maupun calon investor untuk mengetahui dengan jelas bagaimana kondisi
perusahaan serta potensi yang dimiliki perusahaan pada masa yang akan datang,
yaitu sejauh mana perusahaan mencapai tingkat yang aman ataupun jauh dari
tingkat kebangkrutan yang dapat dilihat dari rasio yang digunakan. Dalam fungsi
manajemen keuangan, keputusan mengenai investasi merupakan hal yang cukup
penting dan harus direncanakan serta dievaluasi terus-menerus. laporan keuangan
didefinisikan sebagai suatu laporan yang menggambarkan hasil dari proses
akuntansi yang digunakan sebagai alat komunikasi antar data keuangan atau hasil
aktivitas perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data atau
aktivitas tersebut. (Ridwan S. Sudjaja dan Inge Barlian, 2002 : 68).
2.1.2. Definisi Pasar Modal
Pasar modal merupakan sumber utama bagi perusahaan-perusahaan yang
membutuhkan dana dalam jumlah yang besar dan akan terikat untuk jangka waktu
yang panjang. Bagi perusahaan dana yang diperoleh dari penerbitan atau emisi
saham merupakan sumber dana yang akan tertanam dalam jangka waktu yang
19
tidak tertentu waktunya sehingga merupakan sumber dana permanen. sedangkan
bagi pemodal, investasi dalam saham tersebut dapat merupakan investasi
sementara karena saham tersebut dapat dijual sewaktu-waktu pada saat
membutuhkan dana.
Pasar modal pada dasarnya merupakan pasar yang memperdagangkan
berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjual-
belikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri (Tjiptono Darmadji
dan Hendy M. Fakhruddin, 2001:1).
Pasar modal adalah suatu pengertian abstrak yang mempertemukan dua
kelompok yang saling berhadapan tetapi yang kepentingannya saling mengisi,
yaitu calon pemodal ( investor) di satu pihak dan emiten yang membutuhkan dana
jangka menengah atau jangka panjang di lain pihak (Bambang Riyanto, 1995 :
219).
Pasar modal memiliki dua fungsi ( Suad Husnan, 1996 : 3-4 ), yaitu :
a. Fungsi Ekonomi
Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari lender ke
borrower. Dengan menginvestasikan kelebihan dananya, lenders
mengharapkan akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. Dari
sisi borrowers tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan mereka
melakukan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari hasil operasi
perusahaan. Dalam proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi,
sehingga akhirnya secara keseluruhan akan terjadi peningkatan kemakmuran.
20
b. Fungsi Keuangan
Pasar modal sebagai tempat untuk menyediakan dana yang diperlukan oleh
para borrowers dari para lenders tanpa harus terlibat langsung dalam
kepemilikan aktiva riil yang diperlukan untuk investasi tersebut.
2.1.3. Jenis-jenis Pasar Modal
(Jogiyanto, 2003 : 15-16) Pasar modal dapat dibedakan menjadi empat
jenis pasar, yaitu :
a. Pasar Perdana
Pasar perdana adalah pasar yang digunakan oleh perusahaan yang akan
menjual surat berharganya untuk pertama kalinya di pasar modal.
b. Pasar Sekunder
Pasar sekunder adalah pasar yang merupakan tempat perdagangan surat
berharga yang sudah beredar. Bagi investor dalam pasar sekunder investor
dapat membeli surat berharga dan dapat menjual kembali surat berharga
tersebut untuk memperoleh dana atau mengalihkannya kepada investor lain.
c. Pasar Ketiga
Pasar ketiga merupakan pasar perdagangan surat berharga pada saat pasar
kedua tutup. Pasar ketiga dijalankan oleh Broker yang mempertemukan
penjual dan pembeli pada saat pasar kedua tutup.
d. Pasar Keempat
Pasar keempat merupakan pasar modal yang dilakukan diantara institusi
berkapasitas besar untuk menghindari misis untuk broker. Pasar keempat
21
umumnya menggunakan jaringan komunikasi untuk memperdagangkan saham
dalam jumlah blok yang besar.
2.1.4. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Pasar Modal
Faktor-faktor yang mempengaruhi pasar modal ( Suad Husnan, 1993:5-6 ),
antara lain :
a. Supply Sekuritas
Faktor ini berarti harus banyak perusahaan-perusahaan yang bersedia
menerbitkan sekuritas di pasar modal. Di samping itu perusahaan harus
memenuhi persyaratan full disclosure, artinya perusahaan bersedia
mengungkapkan kondisi perusahaan yang dituntut oleh pasar modal.
b. Demand Sekuritas
Faktor ini berarti bahwa harus terdapat anggota masyarakat yang memiliki
jumlah dana yang cukup besar untuk dipergunakan membeli sekuritas-
sekuritas yang ditawarkan. Sehubungan dengan faktor ini, maka income per
capita suatu negara dan distribusi pendapatan mempengaruhi besar kecilnya
demand akan sekuritas.
c. Kondisi Politik dan Ekonomi
Faktor ini akhirnya akan mempengaruhi supply dan demand akan sekuritas.
Kondisi politik yang stabil akan ikut membantu pertumbuhan ekonomi yang
pada akhirnya mempengaruhi supply dan demand akan sekuritas.
22
d. Masalah Hukum dan Peraturan
Pembelian sekuritas pada dasarnya mengandalkan diri pada informasi yang
disediakan oleh perusahaan-perusahaan yang menerbitkan sekuritas. Oleh
karena itu peraturan yang melindungi pemodal dari informasi yang tidak benar
dan menyesatkan mutlak diperlukan.
2.1.5. Peran Lembaga-Lembaga Pendukung Pasar Modal
a. Badan Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM)
Merupakan lembaga yang dibentuk oleh pemerintah untuk mengawasi pasar
modal Indonesia. Perusahaan-perusahaan yang akan menerbitkan sekuritas,
baik saham maupun obligasi harus mendapat ijin dari BAPEPAM.
b. Bursa Efek
Merupakan lembaga yang menyelenggarakan kegiatan perdagangan sekuritas.
c. Akuntan Publik
Akuntan publik bertugas memeriksa laporan keuangan dan memberikan
pendapat terhadap laporan keuangan.
d. Penjamin Emisi Sekuritas (Underwriter)
Perusahaan yang menerbitkan sekuritas di bursa (emiten) tentu ingin agar
sekuritas yang dijual laku semua di pasar, sehingga dana yang diperlukan bisa
di peroleh. Untuk menjamin agar penerbitan (emisi) sekuritas yang pertama
kali (di pasar perdana) tersebut terjual semua, maka emiten akan meminta
underwriter untuk menjamin penjualan tersebut.
23
e. Wali Amanat (Trustee)
Jasa wali amanat diperlukan untuk penerbitan obligasi wali amanat mewakili
kepentingan pembeli obligasi, pemikirannya adalah karena pembeli obligasi
pada dasarnya adalah kreditur, dan kredit yang diberikan tidak dijamin dengan
agunan apapun. Untuk meminimumkan agar kredit tersebut tidak macet, maka
ada pihak yang mewakili para pembeli obligasi dalam melakukan semacam
penilaian terhadap keamanan obligasi yang dibeli oleh pemodal.
f. Notaris
Jasa notaris diperlukan untuk membuat berita acara Rapat Umum Pemegang
Saham (RUPS) dan menyusun pernyataan keputsan-keputusan RUPS.
g. Konsultan Hukum
Konsultan hokum diperlukan jasanya agar jangan sampai perusahaan yang
menerbitkan sekuritas di pasar modal ternyata terlibat persengketaan hokum
dengan pihak lain. Keabsahan dukumen perusahaan perlu diperiksa oleh
konsultan hokum.
h. Lembaga clearing
Perdagangan sekuritas tudak mungkin dilakukan dengan melakukan
perpindahan phisik sekuritas-sekuritas yang diperdagangkan. Sekuritas-
sekuritas akan di simpan oleh suatu lembaga dan bertugas untuk mengatur
arus sekuritas tersebut. Kegiatan lembaga ini mirip dengan kegiatan Bank
Indonesia yang menyelenggarakan clearing uang giral.
24
2.1.6. Instrumen Pasar Modal
Menurut (Sunariyah 1997 : 28-60), berbagai efek yang diperdagangkan
dalam pasar modal antara lain :
a. Saham
Saham adalah penyertaan modal dalam pemilikan suatu Perseroan Terbatas
(PT) atau emiten. Pemilik saham merupakan pemilik sebagian dari perusahaan
tersebut, tanggung jawab pemilik hanya terbatas pada modal yang disetorkan.
saham dibagi menjadi dua macam :
1. Saham Biasa ( Common Stock )
Saham biasa adalah surat berharga yang dikeluarkan oleh sebuah
perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas (PT). ada dua jenis saham
biasa, yaitu :
a. Saham Atas Nama
Yaitu saham yang nama pemilik sahamnya tertera di atas saham
tersebut.
b. Saham Atas Tunjuk
Yaitu saham yang nama pemilik saham tidak tertera di atas saham,
tetapi pemilik saham adalah yang memegang saham tersebut, jadi
pemilik saham adalah yang menyimpan saham tersebut dan mendapat
seluruh hak-hak pemegang saham.
25
2 Saham Preferensi ( Preferred Stock )
Saham preferensi adalah jenis saham yang mempunyai hak keistimewaan
di atas pemegang saham biasa. Keistimewaan tersebut adalah hasil
kesepakatan antara investor dengan emiten, dan pemegang saham
preferensi menerima deviden terlebih dahulu dibandingkan dengan
pemegang saham biasa.
Saham preferen adalah saham yang disertai dengan preferensi tertentu di
atas saham biasa dalam hal pembagian deviden dan pembagian kekayaan
pada saat pembubaran perusahaan.
3. Obligasi
Obligasi merupakan surat pengakuan utang atas pinjaman yang diterima
perusahaan penerbit obligasi dari masyarakat. Jangka waktu obligasi telah
ditetapkan dan disertai dengan pemberian imbalan bunga yang jumlah dan
saat pembayarannya telah ditetapkan dalam perjanjian.
4. Derivatif dari Efek
a. Right/Klaim.
Right menunjukkan bukti hak memesan saham terlebih dahulu yang
melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham untuk
membeli saham baru yang akan diterbitkan oleh perusahaan, sebelum
saham-saham tersebut diterbitkan kepada pihak lain. Jika pemegang
saham tidak bermaksud untuk menggunakan haknya, maka bukti right
yang dimiliki dapat diperjualbelikan dibursa.
26
b. Waran.
Waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan, yang
memberi hak kepada pemegang saham untuk memesan saham dari
perusahaan tersebut pada harga tertentu untuk enam bulan atau lebih.
c. Obligasi Konvertibel
Merupakan obligasi yang setelah jangka waktu tertentu dan selama
masa tertentu, dengan perbandingan atau harga tertentu, dapat
ditukarkan menjadi saham dari perusahaan emiten.
d. Saham Deviden
Keuntungan perusahaan yang tidak dibagikan secara tunai kepada
pemegang saham, perusahaan dapat memberikan saham baru kepada
pemegang saham. Alasannya agar laba yang bersangkutan dapat
ditahan didalam perusahaan yang bisa digunakan untuk modal kerja.
Bagi pemegang saham hal ini merupakan kerugian riil bagi pemegang
saham tersebut.
e. Saham Bonus
Perusahaan membagikan saham bonus kepada pemegang saham lama
untuk memperkecil harga saham yang bersangkutan, yang akan
menyebabkan dilusi (penurunan harga) karena pertambahan harga
saham baru tanpa memasukkan uang baru dalam perusahaan. Dengan
harga saham diperkecil, maka pasar lebih luas karena investor mampu
menjangkau harga yang relatif murah.
27
f. Sertifikat ADR/CDR
American Depository Receipts (ADR) atau Continental Depository
Receipts (CDR) adalah suatu resi (tanda terima) yang memberikan
bukti bahwa saham perusahaan asing, disimpan sebagai titipan atau
berada di bawah penguasaan suatu bank Amerika.
g. Sertifikat Reksa Dana
Reksa Dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun
dana dari masyarakat pemodal. Kemudian diinvestasikan dalam
portofolio oleh manajer investasi. Sertifikat Reksa Dana adalah
sertifikat yang menjelaskan bahwa pemodal menitipkan uang kepada
manajer investasi sebagai pengelola dana untuk diinvestasikan baik di
pasar uang ataupun pasar modal.
2.1.7. Tinjauan Tentang harga saham
a. Pengertian
Menurut Ridwan S. Sudjaja dan Inge Barlian ( 2002 :48), yang
dimaksud harga saham adalah harga yang mencerminkan nilai sekarang dari
surat berharga tersebut ( saham) per lembar yang berlaku di pasar modal.
Setiap pemegang saham pada suatu perusahaan berarti mempunyai hak dan
kewajiban terbatas pada setiap lembar saham yang dimiliki.
28
b. Teknik Penilaian Harga Saham
Ada beberapa pendekatan yang dapat digunakan dalam menilai harga
suatu saham ( Sunariyah, 1997 : 86-99), yaitu :
1. Pendekatan Tradisional.
Untuk menganalisis saham digunakan dua analisis, yaitu :
a. Analisis Teknikal
Analisis teknikal merupakan suatu analisis yang menggunakan data
atau catatan mengenai pasar itu sendiri untuk berusaha mengakses
permintaan dan penawaran suatu saham tertentu maupun pasar secara
keseluruhan. Pendekatan analisis ini menggunakan data pasar yang
dipublikasikan, seperti harga saham, volume perdagangan, indeks
harga saham gabungan dan individu, serta faktor-faktor lain yang
bersifat teknis. Asumsi yang mendasari analisis teknikal :
(a) Terdapat ketergantungan sistematik di dalam keuntungan yang
dapat dieksploitasi ke return abnormal.
(b) Pada pasar tidak efisien, tidak semua informasi harga masa lalu
diamati ketika memprediksi distribusi return sekuritas.
(c) Nilai suatu saham merupakan fungsi permintaan dan
penawaran.
Beberapa kesimpulan menyangkut pendekatan analisis teknikal antara
lain :
(a) Analisis teknikal didasarkan pada data pasar yang
dipublikasikan.
29
(b) Fokus analisis teknikal adalah ketepatan waktu, penekanannya
hanya pada perubahan harga.
(c) Analisis teknikal berfokus pada faktor- faktor internal melalui
analisis pergerakan di dalam pasar atau suatu saham.
(d) Para analisis teknikal cenderung lebih berkonsentrasi pada
jangka pendek, karena teknik-teknik analisis teknikal dirancang
untuk mendeteksi pergerakan harga dalam jangka waktu yang
relatif pendek.
Sasaran yang ingin dicapai pada pendekatan ini adalah ketepatan
waktu dalam memprediksi pergerakan harga jangka pendek suatu
saham.
b. Analisis Fundamental
Pendekatan ini didasarkan pada suatu anggapan bahwa setiap saham
memiliki nilai instrinsik. Nilai instrinsik merupakan suatu fungsi dari
variabel-variabel perusahaan yang dikombinasikan untuk
menghasilkan suatu return yang diharapkan dan suatu resiko yang
melekat pada saham tersebut.
Dua pendekatan fundamental yang digunakan dalam penilaian harga
saham :
(a) Penilaian Saham Dengan Pendekatan Laba (Price-Earning Ratio
Aproach).
30
Pendekatan ini digunakan oleh investor dan analis sekuritas
didasarkan pada hasil yang diharapkan pada perkiraan laba per
lembar saham di masa yang akan datang, sehingga dapat
diketahui berapa lama investasi saham akan kembali.
(b) Pendekatan Nilai Sekarang (Present Value)
Nilai suatu sham diestimasikan dengan cara mengkapitalisasi
pendapatan. Nilai sekarang suatu saham adalah sama dengan nilai
sekarang dari arus kas di masa yng akan datang yang investor
harapkan diterima dari investasi pada saham tersebut.
(c) Pendekatan Portofolio Modern
pendekatan ini menekankan pada aspek psikologi bursa dengan
asumsi hipotesis mengenai bursa, yaitu hipotesis pasar efisien.
Pasar efisien diartikan bahwa harga-harga saham yang
terefleksikan secara menyeluruh pada seluruh informasi yang ada
di bursa.
2.1.8. Kinerja Keuangan yang Mempengaruhi Perubahan Harga Saham
a. Return on Investment (ROI)
Return on invesment digunakan untuk mengukur tingkat
pengembalian investasi yang telah digunakan oleh perusahaan, baik
dengan menggunakan total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan
tersebut maupun dengan dana yang berasal dari pemilik (modal). ROI
yang tinggi dipastikan perusahaan mempunyai tingkat keefektifan dan
31
keefisienan yang baik dalam penggunaan asset-aset yang dimilikinya.
ROI merupakan kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam
keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan neto
Return On Invesment (ROI) berpengaruh positif terhadap
perubahan harga saham, apabila ROI meningkat diharapkan harga
saham meningkat, dan perubahan harga saham akan positif. (Bambang
Riyanto, 1995 : 336).
Return on Investment =
b. Return on Equity (ROE)
Mengukur besarnya pengembalian terhadap investasi para
pemegang saham. ROE yang dihasilkan menunjukkan seberapa baik
manajemen memanfaatkan investasi para pemilik perusahaan. Rasio
yang tinggi berarti manajemen telah melakukan tugas dengan baik, jadi
ROE yang semakin tinggi menunjukkan manajemen perusahaan
semakin baik.
Return on equity =
32
Laba Bersih
Jumlah Aktiva
Laba bersih
Modal Sendiri
Return on Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap
perubahan harga saham, apabila ROE meningkat harga saham juga
akan meningkat, dan perubahan harga saham akan positif (Agnes
Sawir, 2005:20)
c. Current Ratio (CR)
Current ratio mengukur kemampuan perusahaan memenuhi
hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya.
Aktiva lancar menggambarkan alat bayar dan diasumsikan semua
aktiva lancar benar-benar bisa digunakan untuk membayar, dan hutang
lancar menggambarkan yang harus dibayar dan diasumsikan semua
hutang lancar benar-benar harus dibayar. Current ratio merupakan
ukuran paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan
memenuhi kewajiban jangka pendek, karena rasio ini menunjukkan
seberapa jauh tuntutan dari kreditur jangka pendek dipenuhi oleh
aktiva yang diperkirakan menjadi uang tunai dalam periode yang sama
dengan uang jatuh tempo.
Current ratio berpengaruh positif terhadap perubahan harga
saham apabila, Current ratio meningkat diharapkan harga saham
meningkat, dan perubahan harga saham akan positif (Dwi Prastowo,
1995:57).
33
Current Ratio =
d. Debt to Equity Ratio (DER)
(Bambang Riyanto, 1995 : 336) Return on Equity (ROE)
menunjukkan kemampuan dari modal sendiri untuk menghasilkan
keuntungan bagi para pemegang saham ROE yang dihasilkan
menunjukkan seberapa baik manajemen perusahaan memanfaatkan
investasi para pemilik modal sendiri atau pemegang saham.
Return on Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap
perubahan harga saham, apabila ROE meningkat diharapkan harga
saham juga akan meningkat, dan perubahan harga saham akan
positif.
Debt to Equity Ratio =
e. Earning Per Share (EPS)
(Agnes Sawir,2005 : 34) Earnings per Share menunjukkan
berapa besar laba bersih yang menjadi hak untuk setiap pemegang
satu lembar saham Semakin tinggi laba yang diperoleh, akan
34
Aktiva lancar
Hutang lancar
Hutang Lancar + HutangJangka Panjang
Jumlah Modal Sendiri
menarik investor untuk membeli saham perusahaan, maka akan
menyebabkan naiknya harga saham perusahaan.
Earnings per Share berpengaruh positif terhadap perubahan
harga saham. Apabila Earnings per Share meningkat diharapkan
harga saham akan naik, dan perubahab harga saham akan positif.
Earning per Share =
2.2. Penelitian Terdahulu
Adapun penelitian terdahulu yang pernah dilakukan dapat dilihat pada
tabel 2.1 :
35
Laba bersih
Jumlah lembar saham biasa
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu.
2.3.Kerangka Pikir
Berdasarkan landasan teori dan penelitian terdahulu maka kerangka
pemikiran dalam penelitian ini dapat dilihat pada Gambar 2.1 :
Nama Tahun Topik Hasil Penelitian
Abid Djazuli 2005 Pengaruh EPS, ROI, dan ROE Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Manufakturing Di Bursa Efek Jakarta (BEJ).
Adanya pengaruh yang positif dan signifikan antara EPS, ROI, ROE terhadap perubahan harga saham secara bersama-sama.Secara parsial EPS, dan ROE berpengaruh positf dan signifikan, ROI berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap perubahan harga saham.
Belliwaty Kosim
2005 Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan Di Bursa Efek Jakarta (BEJ).
Adanya pengaruh yang positif dan signifikan antara ROI, TDR, DER, DPR terhadap perubahan harga saham secara bersama-sama.Secara parsial TDR berpengaruh positif dan signifikan, ROI berpengaruh positif dan tidak signifikan, DER dan DPR berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap perubahan harga saham.
Rosyadi 2005 Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Manufakturing Di Bursa Efek Jakarta (BEJ).
Adanya pengaruh yang positif dan signifikan antara ROI, Pembayaran Dividend dan Likuiditas Usaha terhadap perubahan harga saham secara bersama-sama.Secara parsial ROI berpengaruh positif dan signifikan, pembayaran deviden berpengaruh negatif dan tidak signifikan, likuiditas usaha berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap perubahan harga saham.
Umi Murtinidan
Shinta Mareta
2006 Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta (BEJ).
Adanya pengaruh yang positif dan signifikan antara PER, NPM, ROA, dan DER terhadap perubahan harga saham secara bersama-sama.Secara parsial PER dan NPM berpengaruh positif dan signifikan, ROA berpengaruh negatif dan signifikan, DER berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap perubahan harga saham.
36
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran.
37
Return on Investment (ROI)
Perubahan Harga Saham
Return on Equity (ROE)
Current Ratio (CR)
Debt to Equity Ratio (DER)
Earning per Share (EPS)
Variabel Independen(Bebas)
Variabel Dependen(Terikat)
2.4. Formulasi Hipotesis
Kriteria untuk menerima dan menolak hipotesis dalam penelitian
ini dapat dilakukan dengan menggunakan probabilitas dimana signifikansi
sebesar 5%. Apabila P < 0,05 berarti menolak H0 dan menerima HA,
artinya ada pengaruh antara kinerja keuangan dengan perubahan harga
saham. Apabila P > 0,05 berarti menerima H0 dan menolak HA, artinya
tidak ada pengaruh yang signifikan antara kinerja keuangan dengan
perubahan harga saham.
Hipotesis yang disampaikan dalam penelitian ini adalah :
Menurut penelitian terdahulu yang dilakukan Rosyadi tahun
2005 mengemukakan bahwa ada pengaruh positif antara ROI terhadap
perubahan harga saham. Dalam penelitian kali ini apabila nilai probabilitas
ROI < 0,05 berarti menerima Ha1, maka hipotesis dalam penelitian ini:
Ha1 : Adanya pengaruh yang signifikan antara ROI dengan perubahan
harga saham.
Menurut penelitian terdahulu yang dilakukan Abid Djazuli tahun
2005 mengemukakan bahwa ada pengaruh positif antara ROE terhadap
perubahan harga saham. Dalam penelitian kali ini apabila nilai probabilitas
ROE < 0,05 berarti menerima Ha2, maka hipotesis dalam penelitian ini:
Ha2 : Adanya pengaruh yang signifikan antara ROE dengan perubahan
harga saham.
Dalam penelitian kali ini apabila nilai probabilitas CR < 0,05
berarti menerima Ha3, maka hipotesis dalam penelitian ini:
38
Ha3 : Adanya pengaruh yang signifikan antara CR dengan perubahan
harga saham.
Menurut penelitian terdahulu yang dilakukan Belliwaty Kosim
tahun 2005 mengemukakan bahwa ada pengaruh positif antara DER
terhadap perubahan harga saham. Dalam penelitian kali ini apabila nilai
probabilitas DER < 0,05 berarti menerima Ha4, maka hipotesis dalam
penelitian ini:
Ha4 : Adanya pengaruh yang signifikan antara DER dengan perubahan
harga saham.
Menurut penelitian terdahulu yang dilakukan Abid Djazuli tahun
2005 mengemukakan bahwa ada pengaruh positif antara EPS terhadap
perubahan harga saham. Dalam penelitian kali ini apabila nilai probabilitas
EPS < 0,05 berarti menerima Ha5, maka hipotesis dalam penelitian ini:
Ha5 : Adanya pengaruh yang signifikan antara EPS dengan perubahan
harga saham.
Menurut penelitian terdahulu yang dilakukan Abid Djazuli tahun 2005
mengemukakan bahwa ada pengaruh positif antara EPS, ROI, ROE
terhadap perubahan harga saham secara bersama-sama. Dalam penelitian
kali ini apabila nilai P< 0,05 berarti menerima Ha6, maka hipotesis dalam
penelitian ini:
Ha6 : Adanya pengaruh yang signifikan antara kinerja keuangan dalam hal
ini adalah Return on Investment (ROI), return on equity (ROE),
39
Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per
Share (EPS) secara bersama-sama (simultan).
40
BAB III
METODE ANALISA
3.1. Populasi dan Sampel
a. Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek/subyek yang
mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh
peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono,
1999 : 72). Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
b. Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi dan dapat mewakili populasi tersebut (Sugiyono, 1999 : 73).
Sampel yang bisa mewakili populasi akan sangat membantu peneliti
karena adanya keterbatasan dana, tenaga, dan waktu.
3.2. Teknik Pengambilan Sampel
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah dengan metode
Random Sampling. Kriteria yang digunakan dalam pemilihan sampel adalah :
a. Sampel yang diambil merupakan perusahaan manufaktur yang sahamnya
masih aktif diperdagangkan di Bursa Efek Jakarta untuk periode
2005-2007.
41
b. Data laporan keuangan perusahaan-perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Jakarta periode 2004-2006.
3.3. Metode Pengumpulan Data
1. Jenis Data
Data yang diperlukan dalam penelitian ini merupakan data sekunder, yaitu
merupakan data yang diperoleh secara tidak langsung. Data sekunder yang
dibutuhkan terdiri dari
a. Return on Investment (ROI) (lihat lampiran 4)
b. Return on Equity (ROE) (lihat lampiran 5)
c. Debt to Equity Ratio (DER) (lihat lampiran 6)
d. Current Ratio (CR) (lihat lampiran 7)
e. Earnings per Share (EPS) (lihat lampiran 8)
2. Sumber Data
Indonesian Capital Market Directory 2007, Pojok BEJ Universitas Islam
Indonesia.
3. Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi, yaitu
mengumpulkan data dari dokumen-dokumen atau laporan tertulis terdahulu
yang berkaitan dengan bidang penelitian.
3.4. Definisi Operasional
42
Variabel yang diuji dalam penelitian ini adalah variabel tergantung
(dependent variabel) dan variabel bebas (independent variabel).
1. Variabel Dependen (Y)
Merupakan variabel yang dipengaruhi atau menjadi akibat karena adanya
variabel bebas (Sugiyono, 1999 :33). Dalam penelitian ini perubahan harga
saham. Untuk mengukur perubahan harga saham ini diambil perubahan pada
setiap bulannya yang telah dipublikasikan, dimana mulai pada bulan
berikutnya setelah penerbitan laporan keuangan sampai dengan bulan
berikutnya. Perubahan yang terjadi kemudiaan dambil rata-rata per tahunnya
agar mampu mewakili perubahan harga saham selama satu tahun.
2. Variabel Independen (X)
Merupakan variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab
perubahannya atau timbulnya variabel dependen (Sugiyono, 1999 :33).
Dalampenelitian ini variabel independent yang digunakan meliputi :
a. Return on Investment ( 1X )
Digunakan untuk mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah
digunakan oleh perusahaan, baik dengan menggunakan total aktiva yang
dimiliki oleh perusahaan tersebut maupun dengan dana yang berasal dari
pemilik (modal). ROI merupakan kemampuan dari modal yang
diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan
neto (Bambang Riyanto, 1995 : 336).
43
Return on Investment =
Berikut data ROI yang digunakan dalam penelitian, dapat dilihat pada tabel 3.1.
Tabel 3.1. Return on Investment ( 1X ).
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan ROI 2004
ROI 2005
ROI 2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 6,54 % 6,95 % 9,5 %2. ASII PT. Astra International Tbk. 13,81 % 8,92 % 6,41 %3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 4,14 % 5,87 % 6,20 %4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 0,16 % 0,23 % 2,22 %5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 6,52 % 6,96 % 7.72 %6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 0,18 % 0,20 % 2,97 %7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 7,54 % 4,64 % 1,63 %8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 8,69 % 8,54 % 4,64 %9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 17,03 % 19,97 % 27.89 %10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 14,37 % 9,14 % 3,27 %11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 2,47 % 0,84 % 4,10 %12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 0,23 % 0,97 % 0,40 %13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 25,46 % 16,63 % 14,15 %14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 10,65 % 13,51 % 14,63 %15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 6,63 % 4,49 % 3,49 %16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 3,64 % 3,26 % 1,62 %17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 17,46 % 17,02 % 14,89 %18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 6,65 % 3,13 % 6,02 %19. MERK PT. Merck Tbk. 28,55 % 26,46 % 30,61 %20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 2,01 % 2,45 % 2,80 %21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 2,03 % 1,74 % 2,08 %22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 7,63 % 13,37 % 17,28 %23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 3,69 % 3,39 % 1,59 %24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 1,65 % 4,33 % 7,52 %25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 15,09 % 12,65 % 10,99 %26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 1,52 % 0,78 % 1,28 %27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 1,22 % 0,43 % 2,58 %28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 7,63 % 4,74 % 0,78 %29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 0,34 % 0,36 % 1,18 %30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 5,66 % 1,81 % 0,41 %31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 40,15 % 37,49 % 37,22 %
Sumber : lampiran 4 halaman 85
44
Laba Bersih
Jumlah Aktiva
Dari tabel 3.1. menunjukkan besarnya Return on Investment masing-
masing perusahaan manufaktur yang nilainya ditentukan dari besarnya
earnings after tax terhadap total assets.
Hasil dari perhitungan return on investment ( 1X ) dapat dijabarkan sebagai
berikut :
a) Tahun 2004
Pada tahun 2004 PT. Unilever Indonesia Tbk. mempunyai return on
investment tertinggi, yaitu sebesar 40,15%, sedangkan PT. Budi Acid
Jaya Tbk. Mempunyai return on investment terendah, yaitu sebesar
0,16%.
b) Tahun 2005
Pada tahun 2005 PT. Unilever Indonesia Tbk. mempunyai return on
investment tertinggi, yaitu sebesar 37,49%, sedangkan PT. Fajar Surya
Wisesa Tbk. Mempunyai return on investment terendah, yaitu sebesar
0,20%.
c) Tahun 2006
Pada tahun 2006 PT. Unilever Indonesia Tbk. mempunyai return on
investment tertinggi, yaitu sebesar 37,22%, sedangkan PT. Inti
Keramik Alamsri Industri Tbk. Mempunyai return on investment
terendah, yaitu sebesar 0,40%.
b. Return on Equity ( 2X )
45
Mengukur besarnya pengembalian terhadap investasi para pemegang
saham. ROE yang dihasilkan menunjukkan seberapa baik manajemen
memanfaatkan investasi para pemilik perusahaan.
Return on equity =
Berikut data ROE yang digunakan dalam penelitian, dapat dilihat pada tabel 3.2.
Tabel 3.2. Return on Equity ( 2X ).
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan ROE 2004
ROE 2005
ROE2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 11,28 % 12,66 % 18,77 %2. ASII PT. Astra International Tbk. 35,48 % 26,72 % 16,59 %3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 7,69 % 9,71 % 12,22 %4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 0,77 % 1,15 % 9,04 %5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 7,96 % 9,49 % 9,96 %6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 0,44 % 0,54 % 8,66 %7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 28,38 % 17,09 % 5,55 %8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 14,69 % 14,41 % 7,66 %9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 40,99 % 52,08 % 62 %10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 32,29 % 28,36 % 11,41 %11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 9,23 % 2,88 % 13,41 %12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 1,78 % 6,64 % 1,33 %13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 48 % 20,75 % 14,97 %14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 28,19 % 26,84 % 22,59 %
15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 9,55 % 6,26 % 5,05 %16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 11,53 % 10,56 % 5,86 %17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 20,74 % 20,21 % 16,48 %18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 9,79 % 5,11 % 9,65 %19. MERK PT. Merck Tbk. 37,16 % 31,99 % 36,74 %20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 5,23 % 6,53 % 7,92 %21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 2,30 % 2,09 % 2,65 %22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 13,97 % 22,43 % 23,56 %23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 5,20 % 5,18 % 2,50 %24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 2,32 % 7,02 % 11,89 %25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 19,16 % 16,55 % 14,03 %26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 3,03 % 1,72 % 2,66 %27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 3,22 1,21 % 6,12 %28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 25,74 % 21,05 % 3,30 %29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 0,54 % 0,56 % 1,81 %30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 14,94 % 4,09 % 1,02 %
46
Modal Sendiri
Laba bersih
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 64,83 % 66,27 % 72,69 %Sumber : lampiran 5 halaman 86
Dari tabel 3.2. menunjukkan besarnya Return on Equity masing-masing
perusahaan manufaktur yang nilainya ditentukan dari besarnya earnings
after tax terhadap total equity.
Hasil dari perhitungan Return on Equity ( 2X ) dapat dijabarkan sebagai
berikut :
a) Tahun 2004
Pada tahun 2004 PT. Unilever Indonesia Tbk. mempunyai return on
equity tertinggi, yaitu sebesar 64,83%, sedangkan PT. Fajar Surya
Wisesa Tbk. Mempunyai return on equity terendah, yaitu sebesar
0,44%.
b) Tahun 2005
Pada tahun 2005 PT. Unilever Indonesia Tbk. mempunyai return on
equity tertinggi, yaitu sebesar 66,27 %, sedangkan PT. Fajar Surya
Wisesa Tbk. Mempunyai return on equity terendah, yaitu sebesar
0,54%.
c) Tahun 2006
Pada tahun 2006 PT. Unilever Indonesia Tbk. mempunyai return on
equity tertinggi, yaitu sebesar 72,69 %, sedangkan PT. Unggul Indah
47
Cahaya Tbk. Mempunyai return on equity terendah, yaitu sebesar
1,02%.
c. Current Ratio ( 3X )
Mengukur kemampuan perusahaan memenuhi hutang jangka pendeknya
dengan menggunakan aktiva lancarnya (aktiva yang akan berubah menjadi
kas dalam waktu satu tahun/satu siklis bisnis).
Current Ratio =
Berikut data Current Ratio yang digunakan dalam penelitian, dapat dilihat pada tabel 3.3.
Tabel 3.3. Current Ratio ( 3X ).
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan CR2004
CR2005
CR2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 4,76 3,33 2,43 2. ASII PT. Astra International Tbk. 1,06 0,74 0,78 3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 2,01 2,21 1,61 4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 1,14 1,11 1,25 5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 5,42 3,20 3,92 6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 1,56 1,83 1,85 7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 1,42 2,33 1,94 8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 1,68 1,73 1,89 9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 2,28 1,71 1,68 10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 1,78 1,32 1,11 11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 1,48 1,47 1,19 12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 0,98 0,89 0,65 13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 2,02 5,26 0,3435 14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 2,89 3,94 5,04 15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 2,03 2,25 212 16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 1,38 1,22 1,11 17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 4,29 4,42 8,78 18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 5,11 3,54 3,91 19. MERK PT. Merck Tbk. 3,09 4,72 5,42 20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 1,66 1,70 1,52 21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 1,61 1,41 1,44 22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 1,60 1,73 2,84
48
Hutang lancer
Aktiva Lancar
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 2,51 2,14 2,67 24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 2,01 1,77 2,02 25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 4,64 3,80 4,39 26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 1,27 1,20 1,06 27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 1,42 1,05 1,48 28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 1,21 1,20 1,15 29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 4,82 1,58 1,18 30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 1,95 1,90 1,71 31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 1,61 1,35 1,27
Sumber : lampiran 6 halaman 87
Dari tabel 3.3. menunjukkan besarnya Current Ratio masing-masing
perusahaan manufaktur yang nilainya ditentukan dari besarnya current
assets terhadap current liabilities.
Hasil dari perhitungan Current Ratio ( 3X ) dapat dijabarkan sebagai
berikut:
a) Tahun 2004
Pada tahun 2004 PT. Ekadharma International Tbk. mempunyai
current ratio tertinggi, yaitu sebesar Rp. 5,42 sedangkan PT. Inti
Keramik Alamsri Industri Tbk. Mempunyai current ratio terendah,
yaitu sebesar Rp. 0,98 .
b) Tahun 2005
Pada tahun 2005 PT. Jaya Pari Steel Tbk. mempunyai current ratio
tertinggi, yaitu sebesar Rp. 5,26 , sedangkan PT. Astra International
Tbk. Mempunyai current ratio terendah, yaitu sebesar Rp. 0,74 .
c) Tahun 2006
49
Pada tahun 2006 PT. Mandom Indonesia Tbk. mempunyai current
ratio tertinggi, yaitu sebesar Rp 8,78 , sedangkan PT. Jaya Pari Steel
Tbk. Mempunyai current ratio terendah, yaitu sebesar Rp. 0,3435 .
d. Debt to Equity Ratio ( 5X )
DER digunakan untuk mengukur seberapa jauh perusahaan dibiayai dari
pihak kreditur, makin tinggi rasio ini, makin besar dana yang diambil dari
luar.
Total DebtDebt to Equity Ratio = X 100 %
Berikut data Debt to Equity Ratio yang digunakan dalam penelitian, dapat
dilihat pada tabel 3.4.
Tabel 3.4. Debt to Equity Ratio ( 4X ).
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan DER2004 (Rp)
DER2005 (Rp)
DER 2006 (Rp)
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 0,72 0,82 0,98 2. ASII PT. Astra International Tbk. 0,63 1,81 1,41 3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 0,86 0,65 0,97 4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 3,68 3,76 2,90 5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 0,22 0,35 0,29 6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 1,46 1,69 1,91 7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 2,76 2,68 2,41 8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 0,69 0,69 0,65 9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 1,34 1,55 1,21 10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 1,25 2,10 2,48 11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 2,56 2,33 2,13 12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 6,76 5,78 2,27 13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 0,89 0,25 0,06 14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 1,43 0,78 0,36 15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 0,44 0,39 0,45
50
Total Equity
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 2,01 2,10 2,43 17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 0,19 0,19 0,11 18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 0,46 0,61 0,58 19. MERK PT. Merck Tbk. 0,30 0,21 0,20 20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 1,42 1,46 1,73 21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 0,13 0,21 0,27 22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 0,81 0,62 0,35 23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 0,41 0,53 0,57 24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 0,41 0,62 0,58 25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 0,23 0,26 0,23 26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 1,00 1,20 1,07 27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 1,65 1,83 1,37 28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 2,38 3,44 3,24 29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 0,61 0,54 0,53 30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 1,60 1,22 1,43 31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 0,61 0,76 0,95
Sumber : lampiran 7 halaman 88
Dari tabel 3.4. menunjukkan besarnya Debt to Equity Ratio masing-
masing perusahaan manufaktur yang nilainya ditentukan dari besarnya
total debt terhadap total equity.
Hasil dari perhitungan Debt to Equity Ratio ( 4X ) dapat dijabarkan sebagai
berikut :
a) Tahun 2004
Pada tahun 2004 PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. mempunyai
debt to equity ratio tertinggi, yaitu sebesar Rp. 6,76 , sedangkan PT.
Pyridam Farma Tbk. Mempunyai debt to equity ratio terendah, yaitu
sebesar Rp. 13 .
b) Tahun 2005
Pada tahun 2005 PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. mempunyai
debt to equity ratio tertinggi, yaitu sebesar Rp. 5,78 , sedangkan PT.
51
Mandom Indonesia Tbk. Mempunyai debt to equity ratio terendah,
yaitu sebesar Rp. 0,19 .
c) Tahun 2006
Pada tahun 2006 PT. Tunas Ridean Tbk.. mempunyai debt to equity
ratio tertinggi, yaitu sebesar Rp 3,24 , sedangkan PT. Jaya Pari Steel
Tbk. Mempunyai debt to equity ratio terendah, yaitu sebesar Rp. 0,06.
e. Earning Per Share ( 6X )
Menunjukkan jumlah laba yang menjadi hak untuk setiap pemegang satu
lembar saham biasa. Tingkat laba atas investasi yang rendah berarti
investasi lainnya mungkin lebih baik.
Earning per Share =
Berikut data Earning Per Share yang digunakan dalam penelitian, dapat dilihat pada tabel 3.5.
Tabel 3.5. Earnings per Share ( 5X ).
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan EPS ( Rp )2004
EPS ( Rp )2005
EPS (Rp)2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 28 27 412. ASII PT. Astra International Tbk. 1335 1348 9173. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 12 16 224. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 1 2 175. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 19 23 106. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 2 2 417. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 151 109 378. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 930 982 5249. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 454 544 80510. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 109 116 4711. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 41 13 7012. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 4 15 613. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 417 227 17914. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 55 62 6715. KAEF PT. kimia farma Tbk. 14 10 8
52
Laba bersih
Jumlah lembar saham biasa
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 67 67 3817. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 529 595 55318. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 111 60 12219. MERK PT. Merck Tbk. 2555 2576 386320. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 6,06 8,07 10,2821. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 3 2 322. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 858 1689 218423. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 23 24 1224. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 24 78 14525. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 718 66 6126. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 10 6 927. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 10 4 1328. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 109 102 1629. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 2 2 530. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 427 127 2931. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 192 189 226
Sumber : lampiran 8 halaman 89
Dari tabel 3.5. menunjukkan besarnya Earnings per Share masing-masing
perusahaan manufaktur yang nilainya ditentukan dari besarnya earnings
after tax terhadap outstanding share.
Hasil dari perhitungan Earnings per Share ( 5X ) dapat dijabarkan sebagai
berikut :
a) Tahun 2004
Pada tahun 2004 PT. Merck Tbk. mempunyai earnings per share
tertinggi, yaitu sebesar Rp. 2555, sedangkan PT. Budi Acid Jaya Tbk.
Mempunyai earnings per share terendah, yaitu sebesar Rp. 1.
b) Tahun 2005
Pada tahun 2005 PT. Merck Tbk. mempunyai earnings per share
tertinggi, yaitu sebesar Rp. 2576, sedangkan PT. Budi Acid Jaya Tbk.,
PT. Fajar Surya Wisesa Tbk., PT. Pyridam Farma Tbk., PT. Ultra Jaya
Milk Tbk. Mempunyai earnings per share terendah, yaitu sebesar Rp.
2.
53
c) Tahun 2006
Pada tahun 2006 PT. Merck Tbk.. mempunyai earnings per share
tertinggi, yaitu sebesar Rp. 3863, sedangkan PT. Pyridam Farma Tbk.
Mempunyai earnings per share terendah, yaitu sebesar Rp. 3.
3.5. Metode Analisis Data
3.5.1 Analisis Regresi Berganda
Metode analisis yang digunakan adalah Model Regresi Berganda
(Multiple Regression Model), dengan menggunakan data Time Series.
Metode analisis ini dipilih karena dalam penelitian ini variabel yang
digunakan lebih dari satu variabel (Sugiyono, 1999 :210). Model umum
analisis regresi yang digunakan adalah :
Y = α + 1b 1X + 22 Xb + 33 Xb + 44 Xb + 55 Xb + e
Keterangan :
Y = Perubahan Harga Saham
α = Konstanta
1X = Return on Investment
2X = Return on equity
3X = Current Ratio
4X = Debt to Equity Ratio
5X = Earnings per Share
51 bb − = Koefisien Regresi
54
e = Variabel Pengganggu
3.5.2 Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
(Ghozali, 2002:110) Uji normalitas bertujuan untuk menguji
apakah dalam model regresi, variabel tergantung dan variabel
bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak.
Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal
atau mendekati normal. Untuk menguji normalitas data
digunakan diagram Plot Normal P-P.
b. Uji Autokorelasi
(Sritua Arief, 1993 : 12) Penaksiran model regresi linier
mengandung asumsi bahwa tidak terdapat korelasi serial antara
disturbance term, yaitu :
Cov ( ji ee , ) = 0 i ≠ j
Jika gejala korelasi serial terjadi, akan mengakibatkan
variabel residual (error term) akan diperoleh lebih rendah
dari pada yang seharusnya. Selain itu pengujian hipotesis
dengan menggunakan t-hitung dan F-hitung akan
menyesatkan.
Faktor-faktor yang mempengaruhi terjadinya korelasi serial :
1) Data observasi dimulai dari situasi kelesuan, sehingga
data observasi jelas dipengaruhi data sebelumnya.
55
2) Tidak memasukkan variabel bebas tertentu yang
sebelumnya turut mempengaruhi variabel dependen.
3) Bentuk model tidak tepat.
Untuk menguji apakah hasil-hasil estimasi model
regresi tidak mengandung korelasi serial diantara
disturbance term maka dipergunakan Durbin Watson
Statistic (DW), sebagai berikut :
( )
∑
∑
=
=−−
=N
tt
N
ttt
e
eeDW
1
2
2
21
Dimana: t = Waktu
tU = Residual periode t
1−tU = Residual periode t-1
Nilai estimasi model regresi dengan menggunakan DW
dalam kondisi hipotesis adalah :
1) (4 – DW.u) < DW < 4 = Autokorelasi negatif.
2) (4DW.u) < DW < (4-DW.L) = Tidak ada kesimpulan.
3) 2 < DW < (4-DW.u) = Tidak ada autokorelasi
negatif.
4) DW.u < DW < 2 = Tidak ada autokorelasi
positif.
5) DW.L < DW < DW.u = Tidak ada kesimpulan.
6) 0 < DW < DW.L = Autokorelasi positif.
56
Dimana : DW. U = Nilai DW maksimum
DW.L = Nilai DW minimum
c. Uji Heterokedastisitas
Salah satu asumsi pokok dalam model regresi linier
klasik adalah bahwa varian setiap disturbance term yang
dibatasi oleh nilai tertentu mengenai varian-varian bebas adalah
berbentuk suatu nilai konstan yang sama dengan 2σ (Sritua
Arief, 1993 : 31)
Ada berbagai cara menguji ada tidaknya situasi
heterokedastisitas dalam varian varian error term suatu model
regresi. Dalam penelitian ini akan digunakan metode grafik
scatterplot.
d. Uji Multikolinearitas
(Ghozali, 2002: 91) Uji multikololinaeritas bertujuan
untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya
korelasi antar variabel bebas model regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variable independen.
Jika variable independen saling berkorelasi, maka variable-
variabel ini tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel
independen yang nilai korelasi antar sesama variabel
independen sama dengan nol. Dalam penelitian kali ini untuk
57
mengetahui apakah dalam model terjadi atau tidaknya
multikolinearitas dengan menggunakan uji VIF.
Menurut (R.C. Geary dalam Gujarati, 1999 : 168) jika
tujuan analisis regresi adalah peramalan, maka
multikolinearitas bukan masalah yang serius, karena semakin
tinggi 2R , semakin baik peramalan. Tujuan penelitian ini
adalah meramalkan perubahan harga saham yang terjadi.
3.6. Uji Hipotesis
3.6.1. Pengujian Model Regresi
Dilakukan dengan nilai probabilitas, dan melihat Adjusted
2R . Nilai probabilitas digunakan untuk mengetahui pengaruh
variabel-variabel ROI, ROE, CR, DER, EPS terhadap perubahan
harga saham secara bersama-sama. Nilai dari uji ini dapat dilihat
dari besarnya nilai probabilitas. Langkah-langkah analisis dalam
pengujian hipotesis secara bersama-sama terhadap perubahan harga
saham adalah sebagai berikut :
1) Merumuskan hipotesis
0H : ,,,, 4321 XXXX dan 05 =X
Artinya : Tidak terdapat pengaruh yang signifikan secara
bersama-sama dari variabel independen (
54321 ,,,, XXXXX ) terhadap variabel dependen
(Y).
58
1H : ,,,, 4321 XXXX dan 05 ≠X
Artinya : Terdapat pengaruh yang signifikan secara bersama-
sama dari variabel independen ( 54321 ,,,, XXXXX )
terhadap variabel dependen (Y).
2) Menentukan kesimpulan dengan taraf signifikan (α ) 5%.
(1) Membandingkan nilai probabilitas dengan tingkat
signifikansi tertentu ( 5%)
(2) Membuat keputusan apabila nilai probabilitas lebih kecil
dari tingkat signifikansi 5% maka model yang diuji
adalah signifikan dalam menentukan variabilitas
perubahan harga saham sebagai variabel dependen.
Nilai koefisien adjusted 2R dimaksudkan untuk
mengetahui persentase besarnya pengaruh variabel
independen secara bersama-sama terhadap variabel
dependen atau menunjukkan seberapa besar model regresi
mampu menjelaskan variabilitas variabel independen.
kN
NRR
−−−−= 1
)(1 22
Keterangan : Adjusted 2R adalah koefisien determinan
yangdisesuaikanyang artinya besarnya pengaruh
variabel independen (X) yang telah dibebankan dari
59
BAB IV
ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Dalam bab ini penulis akan menganalisis data yang telah terkumpul. Data
yang telah dikumpulkan tersebut berupa laporan keuangan dari perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Jakarta Periode tahun 2004 sampai dengan tahun 2006.
Hasil pengolahan data berupa informasi untuk mengetahui apakah Perubahan
harga saham dipengaruhi oleh rasio-rasio ROI, ROE, CR, DER, dan EPS, serta
seberapa besar pengaruhnya.
Sesuai dengan permasalahan dan perumusan model yang telah dikemukakan, serta kepentingan pengujian hipotesis, maka teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini meliputi analisis deskriptif dan analisis statistik. Analisis statistik merupakan analisis yang mengacu pada perhitungan data penelitian yang berupa angka-angka yang dianalisis dengan bantuan komputer melalui program SPSS for windows 15.00. Sedangkan analisis deskriptive merupakan analisis yang menjelaskan gejala-gejala yang terjadi pada variabel-variabel penelitian untuk mendukung hasil analisis statistik.
4.1. Analisis Data Pada hasil penelitian ini akan dipaparkan mengenai variabel penelitian dan
pegujian hipotesis.
1. Variabel Penelitian
Variabel penelitian terdiri dari 1 variabel dependen (Y) dan 5 variabel independen (X). Variabel dependen dalam penelitian ini adalah perubahan harga saham, variabel independen terdiri dari Return on Investment ( 1X ),
Return on Equity ( 2X ), Current Ratio ( 3X ), Debt to Equity Ratio ( 4X ), dan
Earnings per Share ( 5X ) tahun 2004-2006.a. Perubahan harga saham
Untuk mengukur perubahan harga saham ini diambil perubahan pada setiap bulannya yang telah dipublikasikan, dimana mulai pada bulan berikutnya setelah penerbitan laporan keuangan sampai dengan bulan berikutnya. Perubahan yang terjadi kemudiaan dambil rata-rata per tahunnya agar mampu mewakili perubahan harga saham selama satu tahun. Perubahan harga saham dilihat pada tabel 4.1.
61
Contoh perhitungan perubahan harga saham:PT. Astra Grapia Tbk.Tahun 2005:
Tanggal Publikasi
21 Maret
Bulan
AprilMeiJuni JuliAgustusSeptemberOktoberNovemberDesember
Harga Saham
320345310355285280270275285
Perubahan Harga Saham
25
-35
45
30
-5
-10
5
10
rata-rata =5,417
Tahun 2006:Tanggal Publikasi
31 Maret
Bulan
AprilMeiJuni JuliAgustusSeptemberOktoberNovemberDesember
Harga Saham
103010209709809901170127015901810
Perubahan Harga Saham
-10
-50
10
10
280
100
320
360
62
rata-rata =7,0833
Tahun 2007:Tanggal Publikasi
26 febuari
Bulan
MaretAprilMeiJuni JuliAgustusSeptemberOktoberNovemberDesember
Harga Saham
330300245230270260285330355310
Perubahan Harga Saham
-30
-55
-15
40
-10
15
45
15
-45
rata-rata =-1,6667
Berikut hasil perhitungan terhadap perubahan harga saham rata-rata perbulan untuk tahun 2005-2007 seluruh perusahaan yang menjadi sam pel.
63
Tabel 4.1. Hasil PerhitunganPerubahan Harga Saham (Y).
No.Kode
PerusahaanNama Perusahaan
2005(Rp)
2006(Rp)
2007(Rp)
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 5,417 7,0833 -1,66672. ASII PT. Astra International Tbk. 45,834 558,3333 208,33333. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 0,834 15 1,254. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. -3,33 4,5833 -2,55. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 75 -9,1667 88,756. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 9,167 15 14,58337. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 3,302 4,1667 3,658. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. -529,167 79,1667 262,59. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. -2,4 37,5 20010. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. -249,166 -5 161,2511. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 33,334 -8,3333 -8,333412. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. -5 1,6667 0,416713. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. -8,334 65 3514. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. -5,4167 -32,5 -2,083315. KAEF PT. kimia farma Tbk. 25 1,25 -0,416716. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 19,167 1,25 -2,916717. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. -39,5834 200 212,518. MYOR PT. Mayora indah Tbk. -10,834 -2,9167 8519. MERK PT. Merck Tbk. 41,6667 1,425 316,666720. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. -0,417 -6,4167 -3,333321. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. -1,25 -0,4167 -6,416722. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. -50 1516,667 233,33323. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 75 1,6667 2,083324. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. -8,75 53,75 12,083325. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. -170,833 -50 158,33326. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. -0,8333 0,8333 -3,333327. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. -3,334 11,6667 2,916728. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. -15 2,5 18,329. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 4,583 5,4167 -5,416730. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 75 56,25 -14,583331. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 24,26 127,0833 -68,75
Sumber: lampiran 3 halaman 83-85Pada tabel 4.1. didasarkan pada rata-rata perubahan saham (Y) perusahaan manufaktur , dapat dijabarkan sebagai berikut :1) Tahun 2005
Pada tahun 2005 PT. Siwani Makmur Tbk. memiliki rata-rata perubahan harga saham tertinggi, yaitu sebesar Rp. 75. Dan rata-rata perubahan harga saham mengalami penurunan terendah dimiliki oleh PT. Gudang Garam International Tbk., yaitu sebesar Rp. -529,167
2) Tahun 2006
64
Pada tahun 2006 PT. Semen Gresik Tbk. memiliki rata-rata perubahan harga saham tertinggi, yaitu sebesar Rp. 1516,667. Dan rata-rata perubahan harga saham mengalami penurunan terendah dimiliki oleh PT. Kalbe Farma Tbk. yaitu sebesar Rp. -32,5
3) Tahun 2007
Pada tahun 2007 PT. Merck Tbk, memiliki rata-rata perubahan harga saham tertinggi, yaitu sebesar Rp. 316,667. Dan rata-rata perubahan harga saham mengalami penurunan terendah dimiliki oleh PT. Uni Lever Tbk, yaitu sebesar Rp.-68,75.
4.2.1. Analisis Deskriptif
Berikut akan dijelaskan analisis deskriptif yiatu menjelaskan deskripsi
data dari seluruh variabel yang akan dimasukkan dalam model penelitian. Untuk
lebih jelasnya dapat dilihat pada tabel 4.1 berikut:
Tabel 4.1
Hasil perhitungan Mean dan Standar Deviasi dari variabel-variabel penelitian
Descriptive Statistics
93 -529.17 1516.67 45.9360 194.44359
93 .16 118.00 9.3856 14.48309
93 .44 72.69 15.1899 15.67112
93 .34 8.78 2.2526 1.42991
93 .06 6.76 1.2630 1.16798
93 1.00 3863.00 305.2410 640.15080
93
Perubahan Harga Saham
ROI (X1)
ROE (X2)
CR (X3)
DER (X4)
EPS (X5)
Valid N (listwise)
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Sumber : Hasil olah data SPSS
Berdasarkan tabel 4.1 diatas bahwa Perubahan harga saham selama
periode penelitian memiliki nilai minimum sebesar Rp.-529,17 artinya bahwa
Harga Saham selama periode penelitian mengalami penurunan terbesar yaitu –
Rp.529,17. Nilai maksimum sebesar Rp.1516,67 artinya bahwa selama periode
penelitian Harga Saham mengalami kenaikan terbesar yaitu Rp.1516,67. Nilai
65
rata-rata sebesar Rp.45,96 artinya bahwa selama periode penelitian Harga Saham
rata-rata mengalami peningkatan sebesar Rp.45,96. Sedangkan standar deviasi
sebesar 194,44359 artinya selama periode penelitian, ukuran penyebaran dari
variabel Perubahan harga saham adalah sebesar 194,44359 dari 93 kasus yang
terjadi.
Return On Invesment (ROI), menunjukkan bahwa, selama periode
penelitian variabel ini memiliki nilai minimum sebesar 0,16% artinya bahwa
perusahaan memperoleh laba terendah sebesar 0,16% dari total aktiva yang
dimiliki. Nilai maksimum sebesar 118% artinya kemampuan aktiva dalam
menghasilkan keuntungan terbesar bagi perusahaan adalah sebesar 118%. Nilai
rata-rata sebesar 9,3856% artinya dari 93 observasi pada 31 perusahaan yang
termasuk dalam Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode
penelitian, rata – rata nilai keuntungan perusahaan adalah sebesar 9,3856% dari
total aktiva yang dimiliki perusahaan. Sedangkan standar deviasi sebesar
14,48309 artinya selama periode penelitian, ukuran penyebaran dari variabel
Return On Invesment (ROI), adalah sebesar 14,48309 dari 93 kasus yang terjadi.
Return On Equity selama periode penelitian memiliki nilai minimum
sebesar 0,44. Artinya perusahaan memperoleh laba sebesar 0,44% dari modal
sendiri. Nilai maksimum sebesar 72,69 menunjukkan bahwa selama periode
penelitian dari 31 perusahaan mampu menghasilkan laba sebesar 72,69 % dari
modal sendiri. Nilai rata-rata sebesar 15,1899 artinya rata-rata perusahaan
memperoleh keuntungan sebesar 15,1899 % dari modal sendiri. Sedangkan
standar deviasi sebesar 15,67112 artinya selama periode penelitian, ukuran
66
penyebaran dari variabel Return On Equity adalah sebesar 15,67112 dari 93 kasus
yang terjadi.
Current Ratio selama periode penelitian memiliki nilai minimum sebesar
0,34. Artinya kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan hutang jangka
pendeknya sebesar Rp. 0,34 dari aktiva lancar. Nilai maksimum sebesar Rp. 8,78
menunjukkan bahwa selama periode penelitian dari 31 perusahaan mampu
memenuhi kebutuhan hutang jangka pendeknya sebesar Rp. 8,78 dari aktiva
lancar. Nilai rata-rata sebesar 2,2526 artinya rata-rata kemampuan perusahaan
dalam memenuhi kebutuhan hutang jangka pendeknya sebesar Rp.2,2526 dari
aktiva lancar. Sedangkan standar deviasi sebesar 1,42991 artinya selama periode
penelitian, ukuran penyebaran dari variabel Current Ratio adalah sebesar 1,42991
dari 93 kasus yang terjadi.
Analisis Deskriptive pada variabel Debt to Equity Ratio (DER),
menunjukkan bahwa, selama periode penelitian variabel ini memiliki nilai
minimum sebesar Rp.0,06 artinya bahwa kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajibannya adalah sebesar Rp.0,06 dari total modal sendiri. Nilai
maksimum sebesar Rp. 6,76 artinya kemampuan perusahaan dalam membayar
hutangnya adalah sebesar Rp. 6,76 dari total modal sendiri. Nilai rata-rata sebesar
Rp. 1,2630 artinya dari 31 perusahaan yang termasuk dalam Manufaktur di Bursa
Efek Jakarta selama periode penelitian, kemampuan dalam membayar hutangnya
adalah sebesar Rp. 1,2630 dari keseluruhan modal sendiri yang dimiliki
perusahaan tersebut. Sedangkan standar deviasi sebesar 1,16798 artinya selama
67
periode penelitian, ukuran penyebaran dari variabel Debt to Equity Ratio (DER),
adalah sebesar 1,16798 dari 93 kasus yang terjadi.
Dari tabel 4.1 diatas dapat dijelaskan bahwa variabel Earning Per Share
selama periode penelitian memiliki nilai minimum sebesar Rp. 1,00. Artinya
perusahaan mempunyai laba terendah per lembar saham sebesar Rp. 1,00. Nilai
maksimum sebesar Rp. 3863, artinya bahwa perusahaan menghasilkan laba per
lembar saham sebesar Rp. 3863. Nilai rata-rata sebesar Rp.305,2410 artinya rata-
rata perusahaan menghasilkan laba per lembar saham sebesar Rp. 305,2410.
Sedangkan standar deviasi sebesar 640,15080 artinya selama periode penelitian,
ukuran penyebaran dari variabel Earning Per Share adalah sebesar 640,15080
dari 93 kasus yang terjadi.
4.3.Uji Asumsi Klasik
Sebelum melakukan analisis regresi linier berganda, terlebih dahulu
dilakukan uji asumsi klasik agar hasil kesimpulan yang diperoleh tidak
menimbulkan nilai yang bias. Adapun uji asumsi klasik dalam penelitian ini
meliputi Uji Normalitas, Uji Multikolinieritas, Uji Autokorelasi dan Uji
Heteroskedastisitas.
4.3.1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi, variabel tergantung dan variabel bebas keduanya mempunyai
distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki
68
distribusi data normal atau mendekati normal. Untuk menguji normalitas
data digunakan digram Plot Normal P-P. Hasil pengujian normalitas dapat
ditunjukkan pada gambar berikut :
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0
Observed Cum Prob
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
Expected Cum Prob
Dependent Variable: Perubahan Harga Saham
Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual
Gambar 4.1. Uji Normalitas
Berdasarkan gambar di atas dapat diketahui bahwa titik-titik yang
terbentuk menyebar di sekitar garis diagonal. Dengan demikian data dalam
penelitian ini telah berdistribusi normal.
69
4.3.2. Uji Multikolinieritas
Berdasarkan hasil regresi variabel independen dan variabel
dependen menghasilkan nilai Toleransi dan VIF pada kedelapan variabel
bebasnya. Untuk membuktikan ada atau tidaknya pelanggaran
multikolinearitas dapat digunakan Uji VIF yaitu apabila nilai VIF kurang
dari 10 atau besarnya toleransi lebih dari 0,1.
Tabel 4.2
Hasil Perhitungan Multikolinearitas
Variabel Toleransi VIF KeteranganROI (X1) 0.709 1.411 Tidak ada multikolinieritasROE (X2) 0.676 1.480 Tidak ada multikolinieritasCR (X3) 0.742 1.348 Tidak ada multikolinieritasDER (X4) 0.713 1.403 Tidak ada multikolinieritasEPS (X5) 0.773 1.293 Tidak ada multikolinieritas
Dari hasil di atas dapat diketahui bahwa semua variabel bebas
mempunyai nilai toleransi lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF kurang dari 10,
sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala multikolinieritas dalam
model penelitian ini.
4.3.3. Uji Autokorelasi
Autokorelasi berarti terdapatnya korelasi antar anggota sampel data
yang diurutan berdasarkan waktu, sehingga munculnya datum dipengaruhi
oleh datum sebelumnya (Hasan, 2001)
70
Untuk mendiagnosis adanya otokorelasi dalam suatu model regresi
dilakukan dengan pengujian terhadap nilai uji Durbin Watson (Uji Dw),
dengan ketentuan sebagai berikut :
Tabel 4.3
Pengukuran Autokorelasi
Dw KesimpulanKurang dari 1,10 Ada autokorelasi1,10 sampai dengan 1,54 Tanpa kesimpulan1,55 sampai dengan 2,46 Tidak ada autokorelasi2,47 sampai dengan 2,90 Tanpa kesimpulanLebih dari 2,91 Ada autokorelasi
Pengujian ini dilakukan untuk mencari ada atau tidaknya
autokorelasi dengan melakukan uji Durbin Watson (DW), dan diperoleh
hasil DWhitung sebesar 2,120. Berdasarkan Tabel 4.5 DWhitung terletak
diantara 1,55 sampai dengan 2,46. Dengan demikian DW jatuh pada
daerah tidak ada autokorelasi, sehingga dapat dikatakan tidak terdapat
autokorelasi dalam model.
4.3.4. Uji Heteroskedastisitas
Suatu asumsi penting dari model regresi linier klasik adalah bahwa
gangguan (disturbance) yang muncul dalam regresi adalah
homoskedastisitas, yaitu semua gangguan tadi mempunyai varian yang
sama. Adapun metode yang akan dibahas disini yaitu menggunakan grafik
71
scatterplot . Hasil uji Heteroskedastisitas dapat dilihat pada grafik dibawah
ini :
-1 0 1 2 3 4 5 6
Regression Standardized Predicted Value
-4
-2
0
2
4
6
8
Regression Standardized Residual
Dependent Variable: Perubahan Harga Saham
Scatterplot
Gambar 4.2 Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan grafik diatas, dapat diketahui bahwa titik – titik yang
terbentuk menyebar secara acak, tersebar naik di atas maupun di bawah
angka 0 pada sumbu Y, maka dapat dikatakan bahwa dalam model regresi
ini tidak terjadi heteroskedasitas.
4.4. Hasil Uji Regresi Serentak
72
Tabel di bawah ini merupakan hasil dari uji F yang menggunakan
program SPSS for Windows 15.00, yaitu :
Tabel 4.4Hasil Uji Anova
ANOVAb
513995.7 5 102799.135 3.017 .015a
2964369 87 34073.206
3478365 92
Regression
Residual
Total
Model1
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), EPS (X5), DER (X4), ROI (X1), CR (X3), ROE (X2)a.
Dependent Variable: Perubahan Harga Sahamb.
Untuk menginterpretasikan data di atas kita kembali ke hipotesis yang
menyatakan :
Ho : Tidak Terdapat pengaruh yang signifikan secara serentak dari
variabel ROI, ROE, CR, DER dan EPS terhadap perubahan harga
saham.
Ha : Terdapat pengaruh yang signifikan secara serentak dari variabel
ROI, ROE, CR, DER dan EPS terhadap perubahan harga saham
Jika nilai probabilitas > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak
Jika nilai probabilitas < 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima
Dari tabel 4.4 di atas di dapat nilai probabilitas sebesar 3,017 dengan
taraf signifikansi 0,015. Hal ini menunjukkan bahwa sig-F lebih kecil dari
0,05 maka Ha diterima dan menolak Ho. Ini menunjukkan ROI, ROE, CR,
DER dan EPS secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap
Perubahan harga saham pada perusahaan yang termasuk dalam Manufaktur di
73
Bursa Efek Jakarta.
Kemudian untuk menunjukkan berapa persen Perubahan harga
saham yang dapat dijelaskan oleh kelima variabel bebasnya dapat dilihat dari
tabel 4.5 dibawah ini:
Tabel 4.5
Nilai dari Koefisien Determinasi, Koefisien Korelasi,
dan Standar Error of Estimate dari Hasil Analisa Regresi
Model Summaryb
.384a .148 .099 184.58929 2.210Model1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
Durbin-Watson
Predictors: (Constant), EPS (X5), DER (X4), ROI (X1), CR (X3), ROE(X2)
a.
Dependent Variable: Perubahan Harga Sahamb.
Sumber : Data Sekunder diolah, 2008
Dari tabel 4.5 di atas dapat diketahui Adj R² sebesar 9,9. Dengan nilai
sebesar 0,099 maka dapat diartikan bahwa 9,9% Perubahan harga saham
dapat dijelaskan oleh kelima variabel bebas yang terdiri ROI, ROE, CR, DER
dan EPS. Sedangkan sisanya sebesar 90,1% dipengaruhi oleh variabel lain
yang tidak dimasukkan dalam model penelitian.
74
5. Hasil Uji Regresi Parsial
Tabel 4.6
Rekapitulasi Hasil Regresi Linier Berganda
Berdasarkan Data Poooling Antara Cross Section Dan Time Series
Atas Variabel-Variabel Penelitian
VariabelKoefisien
regresi t - hitung Probability Kesimpulan(Constant) 35.472ROI (X1) -0.283 -0.179 0.858 Tidak SignifikanROE (X2) 0.316 0.212 0.833 Tidak SignifikanCR (X3) -6.955 -0.445 0.657 Tidak SignifikanDER (X4) -8.634 -0.442 0.659 Tidak SignifikanEPS (X5) 0.114 3.344 0.001 SignifikanStd. Error of estimate 184.589Multiple R 0,384R Square 0,148N 93F hitung 3,017Probability 0,015
Seperti telah dijelaskan dalam bab sebelumnya, hasil dari
perbandingan probabilitas (sig-t) dengan taraf signifikan 0,05 akan dijadikan
dasar untuk pengambilan keputusan. Tabel 4.6 yang berisi hasil persamaan
regresi pada variabel-variabel penelitian akan memperlihatkan hasil dari thitung
yang dikeluarkan oleh output olah data dengan menggunakan SPSS for
Windows. Dari tabel tersebut terlihat nilai sig-t untuk masing-masing
variabel bebasnya telah diketahui dan dapat dijadikan sebagai dasar
pengambilan keputusan dengan cara membandingkannya taraf signifikan
0,05.
75
a. Pengujian terhadap koefisien regresi ROI (X1)
Dengan pengujian dua sisi yang menggunakan tingkat signifikan
sebesar α = 5% diperoleh nilai thitung sebesar -0,179, dan probabilitas sebesar
0,858 yang nilainya lebih besar dari taraf signifikansi 0,05, maka Ho diterima
dan Ha ditolak artinya variabel ROI secara parsial tidak mempunyai pengaruh
yang negatif signifikan terhadap Perubahan harga saham. Hasil penelitian ini
sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Abid Djazuli (2005), yang
menyatakan bahwa ROI tidak berpengaruh secara nyata terhadap perubahan
harga saham.
Return On Invesment tidak berpengaruh signifikan secara negatif
terhadap perubahan harga saham. Hal ini mungkin disebabkan karena selama
periode penelitian, perusahaan tidak efektif dalam mengelola perputaran
operating assetnya, sehingga perusahaan tidak mendapatkan laba dari
investasi yang dilakukannya. Tentunya hal ini tidak mampu menarik investor
dalam menanamkan sahamnya pada perusahaan tersebut, sehingga nilai return
saham akan menurun.
b. Pengujian terhadap koefisien regresi ROE (X2)
Dengan pengujian dua sisi yang menggunakan tingkat signifikan
sebesar α = 5% diperoleh nilai thitung sebesar 0,212, dan probabilitas sebesar
0,833 yang nilainya lebih besar dari taraf signifikansi 0,05, maka Ho diterima
76
dan Ha ditolak artinya ROE (X2) secara parsial tidak berpengaruh terhadap
Perubahan harga saham.
Return On Equity tidak berpengaruh signifikan positif terhadap
perubahan harga saham. Namun kalau dilihat dari koefisiennya yang bernilai
positif. Hal ini berarti bahwa semakin tinggi ROE maka return saham akan
semakin meningkat. Hal ini disebabkan karena ROE mencerminkan
pengembalian ekuitas, kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba
bersih setelah pajak dari pemanfaatan modal dapat dijadikan sebagai
indikator kemampuan kinerja keuangan perusahaan. Sehingga perusahaan
dituntut untuk bekerja secara efektif dan efisien agar mampu menghasilkan
keuntungan yang tinggi. Apabila perusahaan memiliki tingkat keuntungan
yang tinggi, perusahaan mampu memberikan keuntungan kepada pemegang
saham atau mampu membayar dividen. Sehingga kepercayaan investor
kepada perusahaan akan semakin tinggi, dengan tingkat pengembalian
keuntungan yang tinggi maka mampu menaikkan return saham. Dengan
demikian semakin tinggi ROE maka return saham akan semakin meningkat,
begitu juga sebaliknya jika ROE menurun maka return saham akan menurun.
Sedangkan Return On Equity terbukti tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap perubahan harga saham, hal ini mungkin disebabkan
karena perusahaan belum dapat mengelola seluruh modal yang diperoleh
perusahaan untuk menghasilkan laba yang sebesar-besarnya. Banyaknya
modal yang belum dimanfaatkan ini tentu akan mengurangi efisiensi
perusahaan. Hal ini dibuktikan dengan rata-rata ROE yang hanya sebesar
77
15,2% (tabel 4.1). Nilai ini tergolong sangat kecil, sehingga kurang
diperhatikan oleh investor sebagai pertimbangan untuk menanamkan modal
pada perusahaan di Bursa Efek Jakarta.
c. Pengujian terhadap koefisien regresi CR (X3)
Dengan pengujian dua sisi yang menggunakan tingkat signifikan
sebesar α = 5% diperoleh nilai thitung sebesar -0,445, dan probabilitas sebesar
0,657 yang nilainya lebih besar dari taraf signifikansi 0,05, maka Ho diterima
dan Ha ditolak artinya CR (X3) secara parsial tidak berpengaruh terhadap
Perubahan harga saham.
d. Pengujian terhadap koefisien regresi DER (X4)
Dengan pengujian dua sisi yang menggunakan tingkat signifikan
sebesar α = 5% diperoleh nilai thitung sebesar -8,634, dan probabilitas sebesar
0,659 yang nilainya lebih besar dari taraf signifikansi 0,05, maka Ho diterima
dan Ha ditolak artinya DER (X4) secara parsial tidak berpengaruh terhadap
Perubahan harga saham. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang
dilakukan oleh Belliwaty Kosim (2004) yang menyatakan bhawa DER tidak
berpengaruh snegatif signifikan terhadap perubahan harga saham. Jika dilihat
dari koefisien regresinya yang bernilai negatif hal ini berarti semakin rendah
Debt Equity Ratio semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam membayar
seluruh kewajibannya, termasuk kewajiban membayar dividen kepada
pemegang saham. Hal ini akan berdampak terhadap kepercayaan para
78
investor, sehingga akan memberikan pengaruh yang positif terhadap reaksi
pasar.
Debt Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan negatif terhadap
harga saham. Hal ini mungkin disebabkan karena selama periode penelitian
perusahaan menggunakan kebijakan hutang yang cukup besar, hal ini dapat
dilihat dari rata – rata DER yang nilainya diatas 100% (126,3%), artinya
perusahaan memiliki hutang yang jauh lebih besar dari modal sendirinya.
Namun demikian hutang perusahaan yang besar belum menjadikan jaminan
bahwa perusahaan akan mengalami beban yang tinggi terhadap kewajiban-
kewajibannya sehingga mempengaruhi kewajiban perusahaan untuk
membayar dividen kepada investor atas kepemilikan sahamnya pada
perusahaan tersebut. Hutang yang besar disebabkan karena perusahaan sangat
membutuhkan dana yang besar untuk melakukan ekspansi pasar, mengingat
prospek perusahaan kedepan cukup baik, sehingga perusahaan mengeluarkan
obligasi agar dana yang diperoleh dari penjualan obligasi tersebut dapat
dimanfaatkan meningkatkan penjualan. Dengan demikian hutang dapat
menurunkan harga saham akibat kewajiban perusahaan menjadi besar, namun
dapat pula meningkatkan harga saham, karena laba yang diperoleh
mengalami peningkatan atas ekspansi pasar yang dilakukan dari dana hutang
tersebut. Hal inilah kemungkinan yang menyebabkan Debt to Equity Ratio
tidak terbukti berpengaruh secara signifikan terhadap perubahan harga saham
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEJ
79
e. Pengujian terhadap koefisien regresi EPS (X5)
Dengan pengujian dua sisi yang menggunakan tingkat signifikan
sebesar α = 5% diperoleh nilai thitung sebesar 3,344, dan probabilitas sebesar
0,001 yang nilainya lebih besar dari taraf signifikansi 0,05, maka Ho diterima
dan Ha ditolak artinya EPS (X5) secara parsial berpengaruh terhadap
Perubahan harga saham. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang
dilakukan oleh Abid Djazuli (2005) yang menyatakan bahwa EPS
berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham.
Earning Per Share berpengaruh signifikan positif terhadap
perubahan harga saham, hal ini mungkin disebabkan karena Earning Per
Share merupakan jumlah pendapatan yang diperoleh dalam satu periode
untuk setiap lembar saham yang beredar. EPS merupakan kemampuan suatu
perusahaan untuk membagikan keuntungan per lembar saham bagi pemilik.
Earning Per Share dipengaruhi oleh pendapatan perusahaan, apabila
pendapatan perusahaan tinggi maka EPS perusahaan tersebut cenderung
tinggi, namun apabila pendapatan perusahaan rendah maka EPS pun akan
rendah. Hal tersebut tentu akan berpengaruh terhadap perubahan harga saham
(return saham). Dengan memperhatikan EPS maka investor dapat
mempertimbangkan untuk berinvestasi di pasar modal. Salah satu indikator
keberhasilan keberhasilan suatu perusahaan ditunjukkan dengan besarnya
EPS dari perusahaan tersebut. Pada umumnya unvestor akan mengharapkan
80
manfaat dari investasinya dalam bentuk laba per lembar saham, sebab
Earning Per Share menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh untuk
setiap lembar saham biasa. EPS yang tinggi menandakan bahwa perusahaan
tersebut mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang lebih baik kepada
pemegang saham, begitu pula sebaliknya jika EPS rendah menandakan bahwa
perusahaan gagal memberikan manfaat sebagaimana yang harapkan
pemegang saham. Sehingga perusahaan yang memiliki EPS semakin besar
maka akan menimbulkan investor semakin tertarik untuk memiliki saham
perusahaan tersebut. Hal ini akan menyebabkan permintaan Harga Saham
semakin meningkat sehingga perubahan Harga Saham akan semakin
meningkat.
81
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1.Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dijelaskan di Bab
terdahulu, maka kesimpulan dari penelitian ini adalah:
1. Secara keseluruhan pada saat periode penelitian menunjukkan bahwa rasio
keuangan ROI, ROE, CR, DER dan EPS secara bersama-sama dan signifikan
mempengaruhi Perubahan harga saham sebesar 9,9% dan sisanya sebesar
90,1% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak masuk dalam model
penelitian ini.
2. Secara parsial saat periode penelitian menunjukkan bahwa hanya variabel EPS
berpengaruh positif signifikan terhadap perubahan harga saham sedangkan
ROI, ROE, CR dan DER berpengaruh tidak signifikan terhadap perubahan
harga saham. Dengan demikian hipotesis dalam penelitian tidak sepenuhnya
terbukti. Hal tersebut menunjukkan bahwa sebagian besar investor dalam
melakukan transaksi saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Jakarta
selama periode penelitian hanya memperhatikan besarnya keuntungan yang
dapat dihasilkan dari perubahan setiap unit saham, tetapi tidak
mempertimbangkan jangka waktu yang diperlukan untuk mengembalikan
investasi pada tingkat perubahan harga saham dan kemampuan dalam
memprediksi perubahan harga saham pada tingkat under value maupun over
value.
82
5.2. Saran
1. Bagi Investor
Bagi investor yang akan menanamkan investasinya pada perbankan di
BEJ sebaiknya harus benar-benar teliti dalam menganalisa saham sehingga
mendapatkan keuntungan sesuai dengan yang diharapkan. Hal ini dapat
dilakukan dengan menggunakan beberapa alat analisa yang dapat dipakai
seperti menggunakan faktor-faktor yang terbukti mempengaruhi Perubahan
harga saham secara signifikan dalam penelitian ini seperti EPS. Untuk itu perlu
bagi investor untuk menggunakan rasio tersebut untuk kepentingan analisa
investasi, sebab dari hasil penelitian menunjukkan kedua rasio ini merupakan
faktor yang dapat digunakan untuk memprediksi Perubahan harga saham.
Selain itu besarnya kontribusi faktor lain dalam pengaruhnya terhadap
Perubahan harga saham, maka sebaiknya investor harus memperhatikan faktor
eksternal perusahaan, seperti kondisi politik, kurs valuta asing , tingkat suku
bunga SBI dan lain sebagainya.
2. Saran Penelitian Lanjutan
Peneliti menyadari bahwa penelitian ini masih jauh dari sempurna.
Untuk itu peneliti memberikan saran untuk penelitian selanjutnya sebaiknya
periode penelitian yang digunakan ditambah sehingga menghasilkan informasi
yang lebih mendukung. Jumlah sampel yang digunakan dapat ditambah dan
dapat diperluas ke beberapa sektor perusahaan. Jumlah rasio keuangan yang
dijadikan sebagai model penelitian diperbanyak misalnya memasukkan faktor
83
dividen, kurs dollar atau yang lainnya sehingga nantinya diharapkan
kesimpulan yang diperoleh lebih sempurna.
84
DAFTAR PUSTAKAAbdul Halim, 2003, Analisis Investasi, Jakarta : Salemba Empat.
Abid Djazuli, 2005, Pengaruh EPS, ROI, ROE Terhadap Perubahan Harga Saham
Pada Perusahaan Manufacturing di Bursa Efek Jakarta (BEJ), Jurnal
Vordema, Volume 6, No 1 : 51-61.
Agnes Sawir, 2005, Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan, Jakarta : PT Gramedia Pustaka Utama.
Bambang Riyanto, 1995, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi
Keempat, Yogyakarta : BPFE UGM.
Belliwaty Kosim, 2005, Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga
Saham Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta (BEJ), Jurnal
Vordema, Volume 6, No 1 : 41-49.
Dwi Prastowo, 1995, Analisis Laporan Keuangan, Yogyakarta : UPP-AMP
YKPN.
Gujarati, Damodar, 1999, Basic Econometrics, Jakarta : Erlangga.
Jogiyanto, 2003, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Ketiga,
Yogyakarta: BPFE UGM.
Ridwan S. Sudjaja dan Inge Barlian, 2002, Manajemen Keuangan Satu, Edisi
Keempat, Jakarta : PT. Prenhallindo.
Rosyadi, 2005, Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham
Pada Perusahaan Manufacturing di Bursa Efek Jakarta (BEJ), Jurnal
Vordema, Volume 6, No 1 : 73-89.
85
Sritua Arief, 1993, Metodologi Penelitian Ekonomi, Jakarta : Universitas
Indonesia Press.
Suad Husnan, 1996, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi
Kedua, Yogyakarta : UPP-AMP YKPN.
, 1996, Manajemen Keuangan, Cetakan Keempat, Yogyakarta: BPFE
UGM.
, 1996. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Cetakan Kedua,
Yogyakarta:UPP AMP YKPN.
, 1992, Efisiensi Pasar Modal Indonesia, Jurnal Ekonomi Indonesia,
April, Hal. 25-34.
Sugiyono, 1999, Metode Penelitian Bisnis, Bandung : CV. Alfabeta.
Sunariyah, 1997, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Yogyakarta : UPP-AMP
YKPN.
Supardi, 2002, Pengaruh Sales-Price, Debt-Equity Ratio, Book Market Ratio, dan
Form Size Terhadap Return Saham (Kasus Pada Perusahaan LQ 45),
Jurnal Ekonomi dan Kewirausahaan, Volume 1 : 2-14.
Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Fakhruddin , 2001, Pasar Modal di Indonesia :
Pendekatan Tanya Jawab, Edisi Pertama, Jakarta : Salemba Empat.
Umi Murtini dan Shinta Mareta, 2006, Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap
Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Manufacturing di Bursa Efek
Jakarta (BEJ), Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No 1 :
106-134.
86
Ghozali, 2002, Analisis Multivariate dengan program SPSS, Edisi 3, Semarang :
Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Agus Sartono, 1996, Manajemen Keuangan, Edisi Ketiga, Yogyakarta:BPFE.
Hadi, Syamsul, 2006, Metodologi Penelitian Kuantitatif Untuk Akuntansi dan
Keuangan, Edisi Pertama, Yogyakarta:Ekonisia.
Supomo, B. dan Indrianto, N., 2002, Metodologi Penelitian Bisnis, Yogyakarta:
BPFE.
Munawir, 2000, Analisis Laporan Keuangan, Edisi ke 4, Yogyakarta: Liberty.
Murti, S., Slamah, W., 2006, Metodologi Penelitian Bisnis, Yogyakarta: ANDI.
87
Lampiran 1
Daftar Nama Perusahaan Yang Menjadi Sampel :
No. Kode Perusahaan Nama Perusahaan1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk.
2. ASII PT. Astra International Tbk.
3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk.
4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk.
5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk.
6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk.
7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk.
8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk.
9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk.
10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk.
11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.
12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk.
13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk.
14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk.
15. KAEF PT. kimia farma Tbk.
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk.
17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk.
18. MYOR PT. Mayora indah Tbk.
19. MERK PT. Merck Tbk.
20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk.
21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk.
22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk.
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk.
24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk.
25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk.
26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk.
27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk.
28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk.
29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk.
30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk.
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk.
88
Lampiran 2
Tanggal Dipublikasikannya Laporan Keuangan Tahun 2005,2006 dan 2007:
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan Tanggal Publikasi 2005
Tanggal Publikasi
2006
Tanggal Publikasi 2007
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 21 Maret 2005 31 Maret 2006 26 Februari 2007
2. ASII PT. Astra International Tbk. 22 Maret 2005 24 Maret 2006 28 Maret 2007
3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk.
18 April 2005 29 Maret 2006 30 Maret 2007
4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 02 Mei 2005 16 April 2006 16 April 2007
5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk.
29 Maret 2005 29 Maret 2006 29 April 2007
6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 30 Maret 2005 31 Maret 2006 29 Maret 2007
7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 21 April 2005 31 Maret 2006 30 Maret 2007
8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk.
14 Mei 2005 29 Maret 2006 30 Maret 2007
9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk.
21 Maret 2005 27 Maret 2006 27 Maret 2007
10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 1 April 2005 31 Maret 2006 30 Maret 2007
11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.
1 April 2005 31 Maret 2006 24 Mei 2007
12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk.
1 April 2005 31 Maret 2006 30 Maret 2007
13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 31 Maret 2005 29 Maret 2006 29 Maret 2007
14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 1 April 2005 31 Maret 2006 02 April 2007
15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 1 April 2005 27 Maret 2006 20 Maret 2007
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 1 April 2005 31 Maret 2006 30 Maret 2007
17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 09 Maret 2005 13 Maret 2006 12 Maret 2007
18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 02 Mei 2005 31 Maret 2006 05 April 2007
19. MERK PT. Merck Tbk. 28 Maret 2005 28 Maret 2006 26 Maret 2007
20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 31 Maret 2005 03 April 2006 30 Maret 2007
21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 31 Maret 2005 27 Maret 2006 29 Maret 2007
22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 19 April 2005 29 April 2006 02 April 2007
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 31 Maret 2005 24 Maret 2006 02 April 2007
24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 31 Maret 2005 29 Maret 2006 30 Maret 2007
25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 1 April 2005 04 April 2006 11 April 2007
26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 1 April 2005 12 April 2006 05 April 2007
27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 02 Mei 2005 07 April 2006 16 April 2007
89
28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 30 Maret 2005 22 Maret 2006 30 Maret 2007
29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 28 Maret 2005 29 Maret 2006 26 Maret 2007
30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 31 Maret 2005 31 Maret 2006 30 Maret 2007
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 16 Maret 2005 31 Maret 2006 29 Maret 2007
Lampiran 3
- Perubahan harga saham Tahun 2005, 2006 dan 2007 :
PT. Astra Grapia Tbk.Tahun 2005:
Tanggal Publikasi
21 Maret
Bulan
April
Mei
Juni
Juli
Agustus
September
Oktober
November
Desember
Harga Saham
320
345
310
355
285
280
270
275
285
Perubahan Harga Saham
25
-35
45
30
-5
-10
5
10
rata-rata =5,417
Tahun 2006:Tanggal Publikasi
31 Maret
Bulan
April
Mei
Harga Saham
1030
1020970
Perubahan Harga Saham
-10
-50
90
Juni
Juli
Agustus
September
Oktober
November
Desember
980
990
1170
1270
1590
1810
10
10
280
100
320
360
rata-rata =7,0833
Tahun 2007:Tanggal Publikasi
26 febuari
Bulan
Maret
April
Mei
Juni
Juli
Agustus
September
Oktober
November
Desember
Harga Saham
330
300
245
230
270
260
285
330
355
310
Perubahan Harga Saham
-30
-55
-15
40
-10
15
45
15
-45
rata-rata =-1,6667
91
Hasil PerhitunganRata-rata
Perubahan Harga Saham (Y).
No.Kode
PerusahaanNama Perusahaan
2005 2006 2007
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 5,417 7,0833 -1,66672. ASII PT. Astra International Tbk. 45,834 558,3333 208,33333. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 0,834 15 1,254. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. -3,33 4,5833 -2,55. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 75 -9,1667 88,756. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 9,167 15 14,58337. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 3,302 4,1667 3,658. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. -529,167 79,1667 262,59. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. -2,4 37,5 20010. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. -249,166 -5 161,2511. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 33,334 -8,3333 -8,333412. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. -5 1,6667 0,416713. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. -8,334 65 3514. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. -5,4167 -32,5 -2,083315. KAEF PT. kimia farma Tbk. 25 1,25 -0,416716. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 19,167 1,25 -2,916717. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. -39,5834 200 212,518. MYOR PT. Mayora indah Tbk. -10,834 -2,9167 8519. MERK PT. Merck Tbk. 41,6667 1,425 316,666720. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. -0,417 -6,4167 -3,333321. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. -1,25 -0,4167 -6,416722. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. -50 1516,667 233,33323. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 75 1,6667 2,083324. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. -8,75 53,75 12,083325. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. -170,833 -50 158,33326. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. -0,8333 0,8333 -3,333327. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. -3,334 11,6667 2,916728. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. -15 2,5 18,329. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 4,583 5,4167 -5,416730. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 75 56,25 -14,583331. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 24,26 127,0833 -68,75
92
Lampiran 4
- Return on Investment (ROI) Tahun 2004, 2005 dan 2006 :
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan ROI 2004
ROI 2005
ROI 2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 6,54 % 6,95 % 9,5 %
2. ASII PT. Astra International Tbk. 13,81 % 8,92 % 6,41 %
3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 4,14 % 5,87 % 6,20 %
4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 0,16 % 0,23 % 2,22 %
5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 6,52 % 6,96 % 7.72 %
6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 0,18 % 0,20 % 2,97 %
7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 7,54 % 4,64 % 1,63 %
8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 8,69 % 8,54 % 4,64 %
9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 17,03 % 19,97 % 27.89 %
10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 14,37 % 9,14 % 3,27 %
11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 2,47 % 0,84 % 4,10 %
12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 0,23 % 0,97 % 0,40 %
13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 25,46 % 16,63 % 14,15 %
14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 10,65 % 13,51 % 14,63 %
15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 6,63 % 4,49 % 3,49 %
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 3,64 % 3,26 % 1,62 %
17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 17,46 % 17,02 % 14,89 %
18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 6,65 % 3,13 % 6,02 %
19. MERK PT. Merck Tbk. 28,55 % 26,46 % 30,61 %
20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 2,01 % 2,45 % 2,80 %
21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 2,03 % 1,74 % 2,08 %
22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 7,63 % 13,37 % 17,28 %
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 3,69 % 3,39 % 1,59 %
24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 1,65 % 4,33 % 7,52 %
25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 15,09 % 12,65 % 10,99 %
26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 1,52 % 0,78 % 1,28 %
27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 1,22 % 0,43 % 2,58 %
28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 7,63 % 4,74 % 0,78 %
29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 0,34 % 0,36 % 1,18 %
30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 5,66 % 1,81 % 0,41 %
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 40,15 % 37,49 % 37,22 %
93
Lampiran 5
- Return on Equity (ROE) Tahun 2004, 2005, dan 2006 :
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan ROE 2004
ROE 2005
ROE2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 11,28 % 12,66 % 18,77 %
2. ASII PT. Astra International Tbk. 35,48 % 26,72 % 16,59 %
3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 7,69 % 9,71 % 12,22 %
4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 0,77 % 1,15 % 9,04 %
5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 7,96 % 9,49 % 9,96 %
6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 0,44 % 0,54 % 8,66 %
7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 28,38 % 17,09 % 5,55 %
8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 14,69 % 14,41 % 7,66 %
9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 40,99 % 52,08 % 62 %
10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 32,29 % 28,36 % 11,41 %
11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 9,23 % 2,88 % 13,41 %
12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 1,78 % 6,64 % 1,33 %
13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 48 % 20,75 % 14,97 %
14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 28,19 % 26,84 % 22,59 %
15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 9,55 % 6,26 % 5,05 %
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 11,53 % 10,56 % 5,86 %
17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 20,74 % 20,21 % 16,48 %
18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 9,79 % 5,11 % 9,65 %
19. MERK PT. Merck Tbk. 37,16 % 31,99 % 36,74 %
20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 5,23 % 6,53 % 7,92 %
21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 2,30 % 2,09 % 2,65 %
22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 13,97 % 22,43 % 23,56 %
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 5,20 % 5,18 % 2,50 %
24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 2,32 % 7,02 % 11,89 %
25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 19,16 % 16,55 % 14,03 %
26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 3,03 % 1,72 % 2,66 %
27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 3,22 1,21 % 6,12 %
28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 25,74 % 21,05 % 3,30 %
29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 0,54 % 0,56 % 1,81 %
30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 14,94 % 4,09 % 1,02 %
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 64,83 % 66,27 % 72,69 %
94
Lampiran 6
- Current Ratio (CR) Tahun 2004, 2005, dan 2006 :
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan CR2004
CR2005
CR2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 4,76 3,33 2,43
2. ASII PT. Astra International Tbk. 1,06 0,74 0,78
3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 2,01 2,21 1,61
4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 1,14 1,11 1,25
5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 5,42 3,20 3,92
6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 1,56 1,83 1,85
7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 1,42 2,33 1,94
8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 1,68 1,73 1,89
9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 2,28 1,71 1,68
10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 1,78 1,32 1,11
11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 1,48 1,47 1,19
12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 0,98 0,89 0,65
13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 2,02 5,26 0,3435
14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 2,89 3,94 5,04
15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 2,03 2,25 212
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 1,38 1,22 1,11
17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 4,29 4,42 8,78
18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 5,11 3,54 3,91
19. MERK PT. Merck Tbk. 3,09 4,72 5,42
20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 1,66 1,70 1,52
21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 1,61 1,41 1,44
22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 1,60 1,73 2,84
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 2,51 2,14 2,67
24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 2,01 1,77 2,02
25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 4,64 3,80 4,39
26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 1,27 1,20 1,06
27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 1,42 1,05 1,48
28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 1,21 1,20 1,15
29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 4,82 1,58 1,18
30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 1,95 1,90 1,71
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 1,61 1,35 1,27
95
Lampiran 7
- Debt to Equity Ratio (DER) Tahun 2004, 2005, dan 2006 :
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan DER2004
DER2005
DER 2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 0,72 0,82 0,98
2. ASII PT. Astra International Tbk. 0,63 1,81 1,41
3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 0,86 0,65 0,97
4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 3,68 3,76 2,90
5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 0,22 0,35 0,29
6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 1,46 1,69 1,91
7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 2,76 2,68 2,41
8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 0,69 0,69 0,65
9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 1,34 1,55 1,21
10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 1,25 2,10 2,48
11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 2,56 2,33 2,13
12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 6,76 5,78 2,27
13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 0,89 0,25 0,06
14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 1,43 0,78 0,36
15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 0,44 0,39 0,45
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 2,01 2,10 2,43
17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 0,19 0,19 0,11
18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 0,46 0,61 0,58
19. MERK PT. Merck Tbk. 0,30 0,21 0,20
20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 1,42 1,46 1,73
21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 0,13 0,21 0,27
22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 0,81 0,62 0,35
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 0,41 0,53 0,57
24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 0,41 0,62 0,58
25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 0,23 0,26 0,23
26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 1,00 1,20 1,07
27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 1,65 1,83 1,37
28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 2,38 3,44 3,24
29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 0,61 0,54 0,53
30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 1,60 1,22 1,43
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 0,61 0,76 0,95
96
Lampiran 8
- Earnings per Share (EPS) Tahun 2004, 2005, dan 2006 :
No. Kode Perusahaan
Nama Perusahaan EPS 2004
EPS 2005
EPS 2006
1. ASGR PT. Astra Graphia Tbk. 28 27 41
2. ASII PT. Astra International Tbk. 1335 1348 917
3. RMBA PT. Bentoel International Investama Tbk. 12 16 22
4. BUDI PT. Budi Acid Jaya Tbk. 1 2 17
5. EKAD PT. Ekadharma International Tbk. 19 23 10
6. FASW PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 2 2 41
7. GJTL PT. Gajah Tunggal Tbk. 151 109 37
8. GGRM PT. Gudang Garam International Tbk. 930 982 524
9. HMSP PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 454 544 805
10. HEXA PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 109 116 47
11. INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 41 13 70
12. IKAI PT. Inti Keramik Alamsri Industri Tbk. 4 15 6
13. JPRS PT. Jaya Pari Steel Tbk. 417 227 179
14. KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 55 62 67
15. KAEF PT. kimia farma Tbk. 14 10 8
16. LTLS PT. Lautan Luas Tbk. 67 67 38
17. TCID PT. Mandom Indonesia Tbk. 529 595 553
18. MYOR PT. Mayora indah Tbk. 111 60 122
19. MERK PT. Merck Tbk. 2555 2576 3863
20. MTDL PT. Metroda Elektronics Tbk. 6,06 8,07 10,28
21. PYFA PT. Pyridam Farma Tbk. 3 2 3
22. SMGR PT. Semen Gresik Tbk. 858 1689 2184
23. SIMA PT. Siwani Makmur Tbk. 23 24 12
24. IKBI PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 24 78 145
25. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 718 66 61
26. TRST PT. Trias Sentosa Tbk. 10 6 9
27. TBLA PT.Tunas Baru lampung Tbk. 10 4 13
28. TURI PT. Tunas Ridean Tbk. 109 102 16
29. ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 2 2 5
30. UNIC PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 427 127 29
31. UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 192 189 226
97
Lampiran 9
Olah data SPSS For windows 15.00
Regression
Descriptive Statistics
45.9360 194.44359 93
9.3856 14.48309 93
15.1899 15.67112 93
2.2526 1.42991 93
1.2630 1.16798 93
305.2410 640.15080 93
Perubahan Harga Saham
ROI (X1)
ROE (X2)
CR (X3)
DER (X4)
EPS (X5)
Mean Std. Deviation N
Variables Entered/Removedb
EPS (X5),DER (X4),ROI (X1),CR (X3),ROE (X2)
a
. Enter
Model1
VariablesEntered
VariablesRemoved Method
All requested variables entered.a.
Dependent Variable: Perubahan Harga Sahamb.
Model Summaryb
.384a .148 .099 184.58929 2.210Model1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
Durbin-Watson
Predictors: (Constant), EPS (X5), DER (X4), ROI (X1), CR (X3), ROE (X2)a.
Dependent Variable: Perubahan Harga Sahamb.
98
ANOVAb
513995.7 5 102799.135 3.017 .015a
2964369 87 34073.206
3478365 92
Regression
Residual
Total
Model1
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), EPS (X5), DER (X4), ROI (X1), CR (X3), ROE (X2)a.
Dependent Variable: Perubahan Harga Sahamb.
Coefficientsa
35.472 59.548 .596 .553
-.283 1.578 -.021 -.179 .858 .709 1.411
.316 1.494 .025 .212 .833 .676 1.480
-6.955 15.625 -.051 -.445 .657 .742 1.348
-8.634 19.514 -.052 -.442 .659 .713 1.403
.114 .034 .376 3.344 .001 .773 1.293
(Constant)
ROI (X1)
ROE (X2)
CR (X3)
DER (X4)
EPS (X5)
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
StandardizedCoefficients
t Sig. Tolerance VIF
Collinearity Statistics
Dependent Variable: Perubahan Harga Sahama.
99
Charts
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0
Observed Cum Prob
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
Expected Cum Prob
Dependent Variable: Perubahan Harga Saham
Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual
100
-1 0 1 2 3 4 5 6
Regression Standardized Predicted Value
-4
-2
0
2
4
6
8
Regression Standardized Residual
Dependent Variable: Perubahan Harga Saham
Scatterplot
101