Download - Af1. t1 San Marcos 2015
© Alejandro Narváez Liceras, 2015. www.alejandronarvaez.com
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Fundamentos de Administración Financiera
(Apuntes de curso)
Universidad Nacional
Mayor de San Marcos
Facultad de Ciencias
Administrativas
Palabras clave:
Administración financiera Maximizar el valor de la empresa Stakeholders Valor del dinero Valor actual Valor futuro Costo de oportunidad Rentabilidad Riesgo Liquidez
Objetivo General Maximizar Valor Para el accionista
AN
D RP
A P
Preguntas Básicas
1. Volumen y composición AN 2. Proporción D/RP
Proyectos VAN positivo Crean valor
Inversiones Rentables
Estructura Optima
Maximizar el Valor: 1.Total
2. De la Participación
De cada accionista
Flujos de fondos Tasas Modelos de aproximación
Mecanismo de Calculo VAN,
TIR,etc
Costo de los recursos
Minimiza costo Promedio de los recursos Temas prácticos
de valoración
¿Cómo calcular? CAPM, Gordón–Shapiro
Tasas según riesgos
Políticas Financieras
Inversiones y crecimiento
Endeudamiento Dividendos
La Dirección Financiera
en acción
?
La administración financiera: sus orígenes y evolución
Como disciplina científica, sus inicios se remontan a los primeros años del XX.
Su rápido desarrollo ha sido paralelo a las cambios económicos, financieros y técnicos
La necesidad de dar respuesta a los problemas cada vez más complejos en la dirección financiera de las empresa.
El tamaño y la complejidad de las empresas (creación de nuevas empresas, fusione, adquisiciones, etc.) también han contribuido a su desarrollo.
Administración Financiera: terminas que se utilizan como sinónimos
Dirección Financiera de la Empresa Finanzas Empresariales Finanzas de Empresas Administración Financiera y Económica Finanzas Corporativas Finanzas, etc.
La Administración Financiera: ámbitos de estudio
Es considerado como una parte de Economía Financiera Otros consideran como una parte de Economía de la Empresa
De modo que la Administración Financiera (AF) moderna recibe la herencia de dos disciplinas:
- Economía de la Empresa, y - Economía Financiera
Por tanto, la AF estudia las decisiones de inversión y financiación (Economía de la Empresa) , integrando los nuevos aportes de Economía Financiera (Teoría de la eficiencia de mercados, teoría de selección de carteras, teoría de valoración de activos financieros). Otras contribuciones (Microeconomía, Macroeconomía) .
La función financiera en la empresa
1. Decisiones de inversión (cuánto invertir y en que activos hacerlo) y conocer su rentabilidad (r)
2. Decisiones de financiación (cómo conseguir los recursos para ello) y conocer su costo de capital (k)
Objetivo: maximizar el valor de la empresa para sus accionistas.
El Director Financiero tiene dos grandes responsabilidades:
¿ Qué inversiones debería acometer la empresa? ¿ Cómo debería pagar esas inversiones?
El objetivo financiero de la empresa: Mx el valor de mercado dela empresa para sus
accionistas
… según el viejo paradigma
Mx Utilidades Mx UPA Mx DPA
Objetivo financiero de la empresa:
teoría de la organización
Mx el valor de la empresa para los Stakeholders
Incremento de riqueza a largo plazo (supervivencia)
Empresa
Clientes
Sociedad Accionistas
Trabajadores Proveedores
Rentabilidad adecuada
La ética y el objetivo financiero de la empresa
Puede alcanzarse objetivos actuando al margen de la ley No es incompatible entre el comportamiento ética y
socialmente responsable de la empresa y el objetivo de MxVE para los accionistas
La buena reputación (BR) asegura rentabilidad y MxVe a LP La BR es uno de los activos mas valiosos de la empresa La BR es especialmente importante en la dirección financiera. La reputación de una empresa será la imagen que se han
formado los demás, de acuerdo a su comportamiento en el pasado, y que constituye la base para predecir su futura actuación.
Funciones del Director Financiero
Asignación eficiente de recursos financieros Identificar proyectos de inversión rentables Obtener recursos externos de menor costo Elaborar el plan financiero y controlar Gestión de tesorería Gestionar el capital de trabajo
El valor del dinero en el tiempo (Time Value of Money)
La toma de decisiones financieras supone el intercambio de dinero de hoy por dinero en el futuro (renuncia del consumo actual por el consumo futuro). Para que una persona renuncie al consumo actual, es
preciso establecer una tasa de intercambio entre valores actuales y este papel desempeña la tasa de interés.
Por tanto el valor del dinero en el tiempo, es función de la tasa de interés.
Motivos:
- La inflación - La incertidumbre respecto al cobro, aumenta cuanto mas
lejana sea la fecha de cobro. - El costo de oportunidad
Valor del dinero en el tiempo vs. La inflación
Con la tasa de interés el dinero se valoriza, pero con la inflación se desvaloriza ¿entonces en que quedamos?
Si partimos del supuesto que la tasa de interés es mayor que la tasa de inflación:
Valoración a una tasa de interés
Desvalorización por inflación
Valoración real
La vida está llena de elecciones. Dado que los recursos son escasos debemos decidir constantemente qué hacer con el limitado tiempo y renta que tenemos.
o Debemos ir al cine o leer un libro?
o Debemos ir de vacaciones al caribe o comprar acciones en bolsa?
“El costo de oportunidad de un B/S es la cantidad de
Otros B/S a la que se debe renunciar para obtenerlo”.
Costo de oportunidad
Características de todo activo real o financiero:
Liquidez, Rentabilidad y Riesgo
Un ejemplo:
Liquidez. La leche (diaria) de la vaca
Rentabilidad. La cría de la vaca.
Riesgo. Que nos robe o se muera la vaca.
Interacciones entre áreas funcionales
Marketing y
Comercialización
Abastecimiento
(logística) Producción
Recursos Humanos
FINANZAS
•Política de precios •Plazos de pago de clientes •Stock de productos finales
Gestión de stock de materiales
Condiciones de pago a proveedores •Respecto al plan •Control de costos de producción /servicios •Stock de productos en fabricación
• Nivel de planilla • Capital humano /mejorar continua • Clima laboral
Organigrama
Personal Principales
medios
materiales
Principales
trabajos
Volumen y
unidades
de medida
Director Jefe de
servicio Mandos
Emplea
dos
Organización de la dirección financiera
Gerente
Financiero
Jefe de
Contabilidad
Jefe de Contabilidad de
costos y presupuestos
Tesorería
Responsable de SIG
Esquema del diagnóstico de la Dirección Financiera
Objetivos: Medir la calidad de la política financiera y la eficacia de los
métodos de gestión.
Análisis de resultados
Relaciones cusa/efecto: políticas aplicadas, recursos, organización, métodos de gestión, interacciones sobre resultados y rendimientos financieros.
Gastos financieros Movimientos financieros Confianza y credibilidad
Estudio de las políticas de
Recursos y organización
Auditoría de métodos de
gestión y control
Actividad y funcionamiento
Crecimiento
Endeudamiento
Distribución
Relaciones bancarias
Medios burocráticos
Sistemas información
Personal de servicios
Contabilidad financiera
Contabilidad de costos
Control presupuestario
Plan financiero
Gestión de tesorería
Presión de entorno
Interacciones entre funciones
