Download - Buku Perilaku Investor Keuangan
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
1/94
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
2/94
1
PERILAKU INVESTOR
KEUANGAN
2013
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
3/94
2
USU Press
Art Design, Publishing & Printing
Gedung FJl. Universitas No. 9, Kampus USU
Medan, Indonesia
Telp. 061-8213737; Fax 061-8213737
Kunjungi kami di:
http://usupress.usu.ac.id
USUpress 2013
Hak cipta dilindungi oleh undang-undang; dilarang memperbanyak, menyalin,
merekam sebagian atau seluruh bagian buku ini dalam bahasa atau bentuk
apapun tanpa izin tertulis dari penerbit.
ISBN: 979 458 709 5
Perpustakaan Nasional: Katalog Dalam Terbitan (KDT)
Perilaku Investor Keuangan / Arlina Nurbaity Lubis; Et Al. Medan: USU
Press. 2013.
viii, 84 p. ; ilus. ; 24 cm
Bibliografi
ISBN: 979-458-709-5
1.
Investor II. Judul
Dicetak di Medan, Indonesia
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
4/94
iii
TESTIMONI L
This remarkable research team. If you are ready to outthink andoutperform the competition, read this book.
Jamal Usman Ritonga
Kepala Bagian BUMD (PDAM Tirtanadi, Medan Sumut)
Buku ini berisi resapan dan kristalisasi pikiran para peneliti
terbaik. Di tangan penulis yang dahsyat ini, bahan-bahan tersebutmenjadi semakin hidup. Jika Anda membaca buku ini, semoga akan
memberi manfaat yang luar biasa untuk Anda.
Syahrul Wahyudi
Manager Area CIMB NIAGA
Congratulations, for this tremendous achiement. I sincerely hope
this book will be the bible for those wishing to achieve a trulyfinancial investment in their lives.
Isabella L. Tobing
Direksi UD Miduk, Tapanuli Utara
Selain mengajak kita untuk mengubah paradigma berpikir kita,buku ini juga menjabarkan secara lengkap tentang psikologi
investor keuangan.
Reginaldi
Account Representatif, KPP Pratama Lubuk Pakam
Buku ini sangat bermanfaat untuk dimiliki karena trend kehidupanmodern mengacu pada perdagangan tanpa batas. Buku ini
menjelaskan dengan baik pola perilaku atau psikologi terkait
dengan investor keuangan.
Pioner Pelawi
PT. Pruton Mega Berjangka, Cambridge
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
5/94
iv
K T PENG NT R
Pertama sekali, Kami panjatkan syukur kepada Tuhan YME,
atas berkah dan karunia Nya, sehingga buku Perilaku Investor
Keuangan ini dapat selesai. Berawal dari sebuah keinginan untuk
dapat memberikan kemanfaatan lebih untuk khalayak, kami
mencoba untuk berbagi ilmu pengetahuan yang telah dititipkan-Nya
melalui media buku.
Sebahagian besar mahasiswa sulit untuk memperoleh buku
terkait dengan perilaku investor keuangan, oleh karena itudiharapkan buku ini mampu menjawab segala persoalan dan
kebutuhan terkait dengan pemahaman teori tentang perilaku
investor keuangan. Buku ini juga memaparkan secara lengkap
mengenai keterkaitan antara psikologi keuangan dengan teori
pemasaran serta teori pendukung lainnya. Selain itu, sebagai
pelengkap materi maka penulis secara khusus melakukan penelitian
untuk mendapatkan gambaran menyeluruh tentang perilaku
investor keuangan.
Kami mengucapkan terimakasih kepada seluruh rekan-
rekan dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Kami
juga mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada
semua pihak yang turut memberi kontribusi dalam proses
penyelesaian buku ini. Akhir kata, dengan kerendahan hati, penulis
juga mengharapkan saran dan masukan yang konstruktif dari para
pembaca. Semoga buku ini bermanfaat.
Medan, Desember 2013
Penulis
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
6/94
v
D FT R ISI
Kata Pengantar ....................................................................................................... iv
Daftar Isi ..................................................................................................................... v
Daftar Gambar ........................................................................................................ vii
Daftar Tabel ............................................................................................................ viii
BAB I. PERILAKU KONSUMEN ...................................................................... 11.1. Defenisi Perilaku Konsumen ............................................... 11.2. Model Perilaku Konsumen ................................................... 11.3. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Perilaku
Konsumen ................................................................................... 21.4. Proses Keputusan Membeli ................................................. 3
BAB II. INVESTASI ............................................................................................... 52.1. Defenisi Investasi ..................................................................... 5
2.2. Produk dan Bentuk Investasi .............................................. 52.3. Resiko Investasi ........................................................................ 62.4. Keputusan Investasi ................................................................ 82.5. Mengukur Kinerja Investasi .............................................. 12
BAB III. PERILAKU INVESTOR KEUANGAN ............................................. 153.1. Pendahuluan ............................................................................ 153.2. Defenisi Perilaku Investor Keuangan ............................ 163.3. Manfaat Memahami Perilaku Investor Keuangan .... 223.4. Beberapa Tips Terkait Perilaku Investor
Keuangan ................................................................................... 233.5. Studi Kasus ............................................................................... 24
BAB IV. BAURAN PEMASARAN JASA .......................................................... 354.1. Unsur-Unsur Bauran Pemasaran..................................... 354.2. Strategi Pemasaran ............................................................... 414.3. Rencana Pemasaran .............................................................. 43
4.4. Segmentasi Pasar ................................................................... 45
BAB V. MODEL PERILAKU INVESTOR KEUANGAN KOTAMEDAN .................................................................................................... 495.1. Analisis Deskriptif ................................................................. 50
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
7/94
vi
5.2. Hasil Uji Vliditas dan Reliabilitas .................................... 515.3. Analisis Diskriminan ............................................................ 515.4. Analisis Regresi Berganda .................................................. 57
BAB VI. TOLERANSI RESIKO KEUANGAN ................................................. 636.1. Pendahuluan ............................................................................ 636.2. Defenisi Resiko dan Financial Risk Tolerence............. 676.3. Tipe Investor ............................................................................ 686.4. Model Teotrikal ...................................................................... 686.5. Studi Kasus ............................................................................... 70
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................ 79
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
8/94
vii
D FT R G MB R
Gambar 1.1. Model Perilaku Konsumen ................................................... 2Gambar 2.1. Hubungan Resiko dan ReturnPada Berbagai
Aset ................................................................................................ 6Gambar 2.2. Preferensi Investor Terhadap Resiko .............................. 8Gambar 3.1. Hipotesis Penelitian .............................................................. 25Gambar 3.2. Analisis Jalur X1, X2, X3, X4 Terhadap Y1,
dan Y2 ......................................................................................... 33
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
9/94
viii
D FT R T BEL
Tabel 3.1. Model Jalur 1 ............................................................................... 27Tabel 3.2. Model Jalur 2 ............................................................................... 30Tabel 3.3. Rangkuman Hasil Analisis Jalur .......................................... 32Tabel 5.1 Frequency Table Jenis Kelamin ............................................ 50Tabel 5.2. Frequency TableUsia ............................................................... 50Tabel 5.3. Frequency Table Pekerjaan ................................................... 50Tabel 5.4. Frequency Table Financial Knowledge.............................. 51Tabel 5.5. Nilai Rata-Rata & Standar Deviasi Motivasi
dan Bukti Fisik ............................................................................ 52Tabel 5.6. Nilai Rata-Rata dan Standar Deviasi dari Produk ........ 53Tabel 5.7. Nilai Rata-Rata dan Standar Deviasi dari
Persepsi ......................................................................................... 54Tabel 5.8. Variables Entered/Removed (a) ........................................... 57Tabel 5.9. Model Sumary............................................................................. 57Tabel 5.10. ANOVA (d) .................................................................................... 59Tabel 5.11. Coefficients (a) ............................................................................ 60Tabel 6.1. Hasil Regresi Logistik .............................................................. 74
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
10/94
Bab I. Perilaku Konsumen
1
B B I
1.1. Defenisi Perilaku Konsumen
Perilaku konsumen merupakan tindakan yang langsung
terlibat dalam mendapatkan, mengkonsumsi, dan menghabiskan
produk atau jasa, termasuk proses keputusan yang mendahului dan
menyusul tindakan ini (Setiadi, 2003: 3). Perilaku konsumen
merujuk pada perilaku membeli konsumen akhir individu dan
rumah tangga yang membeli barang dan jasa untuk konsumsi
pribadi (Kotler dan Amstrong, 2008 : 158).
Perusahaan harus mampu memahami apa yang dipikirkan,
dirasakan, dilakukan oleh konsumen sehubungan denganpemenuhan keinginan dan kebutuhannya. Hanya perusahaan yang
benar-benar mampu memahami setiap respon konsumen yang akan
memiliki keunggulan yang lebih besar atas pesaingnya.
1.2. Model Perilaku Konsumen
Bagi perusahaan, pikiran dan perasaan konsumen adalah
sebuah misteri yang tidak ada habisnya, namun memahaminya
merupakan kunci penting jika pemasar ingin sukses (Amir, 2005 :
47). Oleh karena itu pertanyaan inti untuk pemasar adalah
bagaimana konsumen merespon berbagai usaha pemasaran yang
mungkin digunakan perusahaan?. Titik awalnya adalah model
perilaku pembelian berupa rangsangan-tanggapan yang
diperlihatkan pada gambar 1.1.Rangsangan pemasaran terdiri dari Empat P yaitu, product,
price, place danpromotion.Rangsangan lain meliputi kekuatan dan
faktor utama dalam lingkungan pembeli: ekonomi, teknologi, politik
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
11/94
Perilaku Investor Keuangan
2
dan budaya. Semua masukan ini memasuki kotak hitam pembeli,
dimana masukan ini diubah menjadi sekumpulan respon pembeli
yang dapat diobservasi: pilihan produk, pilihan merek, pilihanpenyalur, waktu pembelian dan jumlah pembelian.
Pemasaran dan
Rangsangan lain
Kotak Hitam
Pembeli
Respon
Pembeli
Bauran Pemasaran
Rangsangan Lain
ProdukEkonomi
Harga
Teknologi
Tempat
Politik
Promosi
Budaya
Karakteristik
PembeliProses Keputusan
Pembeli
Pilihan
ProdukPilihan
Merek
Pilihan
Penyalur
Waktu
Pembelian
Jumlah
Pembelian
Sumber : Kotler dan Amstrong (2008 : 158)
Gambar 1.1. Model Perilaku Konsumen
Rangsangan pemasaran terdiri dari Empat P, Product, price,
place danpromotion.Rangsangan lain meliputi kekuatan dan faktor
utama dalam lingkungan pembeli: ekonomi, teknologi, politik dan
budaya. Semua masukan ini memasuki kotak hitam pembeli,
dimana masukan ini diubah menjadi sekumpulan respon pembeli
yang dapat diobservasi: pilihan produk, pilihan merek, pilihan
penyalur, waktu pembelian dan jumlah pembelian.
1.3. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Perilaku
Konsumen
Menurut Kotler (2008 : 159) terdapat beberapa faktor yang
mempengaruhi perilaku konsumen, yaitu:
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
12/94
Bab I. Perilaku Konsumen
3
1. Faktor Budaya, terdiri dari: Sub budaya, kelas sosial
2.
Faktor Sosial, terdiri dari: Kelompok referensi, keluarga, peran
dan status3.
Faktor Pribadi, terdiri dari: Usia dan tahap siklus hidup,
pekerjaan, situasi ekonomi, gaya hidup, kepribadian dan konsep
diri
4. Faktor Psikologis, terdiri dari: Motivasi (motivasi merupakan
suatu dorongan yang ada dalam diri manusia untuk mencapai
tujuan tertentu), persepsi (persepsi merupakan hasil pemaknaan
seseorang terhadap stimulus atau kejadian yang diterimanya
berdasarkan informasi dan pengalamannya terhadap rangsangantersebut), pembelajaran, kepercayaan dan sikap.
1.4. Proses Keputusan Membeli
Proses pembelian dimulai jauh sebelum pembelian aktual
dan terus berlangsung lama sesudahnya (Kotler dan Amstrong,
2008 : 179). Pada proses pengambilan keputusan untuk membeli
suatu produk, konsumen akan melalui lima tahapan, yaitu:
1. Pengenalan Kebutuhan.
Pada tahap ini konsumen menyadari adanya suatu masalah atau
kebutuhan. Kebutuhan dapat dipicu oleh rangsangan internal
ataupun external.
2.
Pencarian Informasi
Pada tahap ini konsumen ingin mencari informasi lebih banyak.Konsumen mungkin hanya memperbesar pengetahuan atau
melakukan pencarian informasi secara aktif.
3.
Evaluasi Alternatif
Yaitu tahap proses keputusan pembeli dimana konsumen
menggunakan informasi untuk mengevaluasi merek alternatif
dalam sekelompok pilihan.
4.
Keputusan Pembelian
Yaitu keputusan pembeli tentang merek mana yang dibeli.Keputusan pembelian konsumen adalah membeli merek yang
paling disukai.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
13/94
Perilaku Investor Keuangan
4
5. Perilaku PascaPembelian
Yaitu tahap proses keputusan pembeli dimana konsumen
mengambil tindakan selanjutnya setelah pembelian, berdasarkankepuasan atau ketidakpuasan mereka. Kepuasan konsumen akan
terjadi pada saat konsumen mengevaluasi bahwa kinerja aktual
produk ataupun layanan yang diberikan sesuai dengan
ekspektasi mereka. Oleh karena itu jelas bahwa kepuasan
konsumen mempunyai hubungan dengan kinerja. Disamping itu,
untuk senantiasa mampu memenuhi harapan konsumen maka
perusahaan harus selalu memonitor konsumennya dengan
menggunakan Relationship Marketing(Laksana, 2008: 14) yaitumenjalin hubungan baik jangka panjang dengan konsumennya.
Selanjutnya kepuasan konsumen akan menyebabkan pembelian
ulang atau yang dikenal dengan customer loyalty. Sebagaimana
Chen (1999) dalam penelitiannya membuktikan bahwa reputasi
dan kualitas pelayanan berpengaruh terhadap kesuksesan bank,
diikuti kemampuan manajemen menjaga hubungan dengan
konsumen, kecanggihan pelayanan, teknologi, likuiditas Bank,
lokasi bank serta jumlah kantor cabang dan lain-lain. Andreassen
dan Walin (1994) dalam penelitiannya menemukan bahwa
kepuasan, loyalitas dan reputasi merek sangat memegang
peranan penting di dalam sektor publik untuk meraih
keunggulan mereka dalam jangka panjang. Disamping itu,
Bloemer (1998) dalam kajian yang dilakukannya juga
membuktikan bahwa loyalitas nasabah sangat dipengaruhi oleh
beberapa faktor diantaranya reputasi bank yang baik sertakualitas pelayanan yang diberikan kepada nasabah dan kepuasan
nasabah.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
14/94
Bab II. Investasi
5
B B II
2.1. Defenisi Investasi
Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada saat
ini dengan harapan dapat menghasilkan keuntungan di masa depan
(Halim, 2005). Sehingga dalam melakukan keputusan investasi,
investor memerlukan informasi-informasi yang merupakan faktor-
faktor penting sebagai dasar untuk menentukan pilihan investasi.
Dari informasi yang ada, kemudian membentuk suatu model
pengambilan keputusan yang berupa kriteria penilaian investasi
untuk memungkinkan investor memilih investasi terbaik di antara
alternatif investasi yang tersedia.
2.2. Produk dan Bentuk Investasi
Beberapa produk investasi dikenal sebagai efek atau surat
berharga. Definisi efek adalah suatu instrumen bentuk kepemilikan
yang dapat dipindah tangankan dalam bentuk surat berharga,
saham/obligasi, bukti hutang (Promissory Notes), bunga atau
partisipasi dalam suatu perjanjian kolektif (Reksa dana), Hak untuk
membeli suatu saham (Rights),garansi untuk membeli saham pada
masa mendatang atau instrumen yang dapat diperjual belikan.
Beberapa bentuk investasi yaitu:
a.
Investasi tanah, diharapkan dengan bertambahnya populasi
dan penggunaan tanah; harga tanah akan meningkat di masa
depan.b.
Investasi pendidikan, dengan bertambahnya pengetahuan dan
keahlian, diharapkan pencarian kerja dan pendapatan lebih
besar.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
15/94
Perilaku Investor Keuangan
6
c. Investasi saham, diharapkan perusahaan mendapatkan
keuntungan dari hasil kerja atau penelitian.
d.
Investasi mata uang asing, diharapkan investor akanmendapatkan keuntungan dari menguatnya nilai tukar mata
uang asing terhadap mata uang lokal.
e.
Investasi di tabungan deposito, diharapkan investor akan
mendapat untung dari suku bunga deposito.
f.
Investasi di emas, diharapkan investor akan mendapat
keuntungan dari peningkatan harga emas di pasar.
g. Investasi di obligasi, diharapkan investor akan memperoleh
untung melalui tingkat suku bunga obligasi.h.
Investasi di reksadana pendapatan tetap, diharapkan investor
akan mendapat keuntungan dari reksadana yang memiliki
pendapatan tetap.
i.
Investasi di reksadana saham
j. Investasi di reksadana campuran
k. Investasi di reksadana indeks
l. Investasi di reksadana hutang
2.3. Resiko Investasi
Resiko itu ada jika pembuat keputusan (perencana proyek)
mampu mengestimate kemungkinan-kemungkinan (probabilitas)
yang berhubungan dengan berbagai variasi hasil yang akan diterima
salama investasi sehingga dapat disusun distribusi probabilitasnya.
Sumber: Farrel, (1997: 11)
Gambar 2.1. Hubungan Resiko dan ReturnPada Berbagai Aset
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
16/94
Bab II. Investasi
7
Ketidakpastian ada jika pembuat keputusan tidak memiliki
data yang bisa dikembangkan untuk menyusun suatu distribusi
probabilitas sehingga harus membuat dugaan-dugaan untukmenyusunnya. Menurut Keown, resiko adalah prospek suatu hasil
yang tidak disukai (operasional sebagai deviasi standar).
Resiko merupakan besarnya penyimpangan antara tingkat
pengembalian yang diharapkan (expected return) dengan tingkat
pengembalian aktual (actual return). Resiko dinyatakan sebagai
seberapa jauh hasil yang diperoleh dapat menyimpang dari hasil
yang diharapkan, maka digunakan ukuran penyebaran. Alat
statistika sebagai ukuran penyebaran, yaitu :a.
Varians
b. Standar deviasi
Resiko adalah fungsi dari waktu. Distribusi probabilitas dari
cash flow akan mungkin lebih menyebar sejalan dengan semakin
lamanya waktu suatu proyek. Semakin lama usia investasi semakin
besar kemungkinan terjadi penyimpangan atas return yang
diharapkan dari return rata-rata, yang disebabkan meningkatnya
variabilitas. Suatu proyek beresiko tinggi dapat disebabkan oleh
faktor :
a. Situasi ekonomi
b.
Situasi politik
c. Situasi keamanan
d. Situasi pasar
e. Situasi konsumen, dan lainnya
Preferensi investor terhadap resiko yaitu:a. Risk seeker
Investor yang menyukai resiko atau pencari resiko
b.
Risk neutral
Investor yang netral terhadap resiko
c. Risk averter
Investor yang tidak menyukai resiko atau menghindari resiko
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
17/94
Perilaku Investor Keuangan
8
Sumber : Lubis (2008:116)
Gambar 2.2. Preferensi Investor Terhadap Resiko
2.4. Keputusan Investasi
Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada saat
ini dengan harapan dapat menghasilkan keuntungan di masa depan
(Halim, 2005). Sehingga dalam melakukan keputusan investasi,
investor memerlukan informasi-informasi yang merupakan faktor-
faktor penting sebagai dasar untuk menentukan pilihan investasi.
Dari informasi yang ada, kemudian membentuk suatu model
pengambilan keputusan yang berupa kriteria penilaian investasi
untuk memungkinkan investor memilih investasi terbaik di antara
alternatif investasi yang tersedia.
Terdapat faktor lain yang dapat mempengaruhi keputusan
investasi yang dapat dilihat dari variabel demografi, seperti: jenis
kelamin, usia, tingkat pendapatan, dan tingkat pendidikan(Lewellen et al, 1977).
Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Mandot (2012)
mengenai Impact of Demographic Factors on Investment Decision of
Investors in Rajasthan, yang menguji apakah ada pengaruh faktor
demografi terhadap keputusan investor. Populasi penelitian ini
terdiri dari 200 investor yang tersebar diberbagai kota di Rajhastan
dengan batasan waktu April 2011 hingga Januari 2012. Penelitian
ini menggunakan metode Chi-Square dan analisis korelasi. Hasil
penelitian membuktikan terdapat korelasi positif antara variabel
kota, tingkat pendapatan dan pengetahuan. Berdasarkan penelitian
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
18/94
Bab II. Investasi
9
ini juga diperoleh hasil korelasi negatif antara status pernikahan,
jenis kelamin, umur, tingkat pendidikan dan jabatan pekerjaan.
Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Iramani dan Bagus(2008) membahas tentang faktor-faktor psikologi yang menjelaskan
perilaku investor dalam jual beli saham di Bursa Efek Jakarta dan
perbedaan signifikan faktor-faktor pembentuk perilaku antara
investor pria dan investor wanita. Penelitian ini menggunakan
sampel investor yang menginvestasikan dananya di bursa modal
dalam bentuk saham dan melakukan transaksi jual beli saham di
Bursa Efek Jakarta yang berlokasi di Surabaya dan sekitarnya.
Teknik analisis yang digunakan oleh si peneliti adalah analisisfaktor yang bertujuan untuk mengetahui hal apa saja yang menjadi
faktor psikologi yang dapat membentuk perilaku investor dalam
pengambilan keputusan jual beli saham. Peneliti juga menggunakan
uji beda dalam penelitian ini untuk mengetahui perbedaan
signifikan antara faktor-faktor pembentuk perilaku antara investor
pria dan investor wanita. Hasil dari penelitian menyimpulkan
bahwa dari enam belas konstruk awal dapat direduksi
menghasilkan enam faktor yang memiliki nilai kumulatif variance
sebesar 64,385 persen yang terdiri dari: Keamanan dan
kenyamanan, Bias pemikiran, Keberanian, Kepercayaan Diri,
Interaksi Sosial dan Emosi, dan Bias penilaian. Berdasarkan uji beda
yang dilakukan dapat disimpulkan bahwa tidak ada perbedaan
signifikan faktor pembentuk perilaku antara perilaku investor pria
dan investor wanita dalam melakukan transaksi saham.
Waweru et al. (2008:36) mengidentifikasikan beberapafaktor pasar yang berpengaruh pada keputusan investor yaitu:
perubahan harga; informasi pasar; trend masa lalu saham;
fundamental saham; kecendrungan investor; over/under reaksi
terhadap perubahan harga.Umumnya, perubahan informasi pasar,
fundamental saham dan harga saham dapat menyebabkan
over/underreaksi terhadap perubahan harga. Perubahan ini secara
empiris terbukti memiliki pengaruh yang tinggi terhadap perilaku
investor saat membuat keputusan. Para peneliti yakin over reaksi(DeBondt dan Thaler, 1985:804) atau underreaksi (Lai, 2001:215)
terhadap informasi mungkin dapat menyebabkan perbedaan
strategi trading seorang investor sehingga berpengaruh pada
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
19/94
Perilaku Investor Keuangan
10
keputusan investasi mereka. Penelitian oleh Waweru et al. juga
menyimpulkan, informasi pasar memiliki pengaruh yang tinggi
pada pembuatan keputusan investor dan hal ini membuat beberapainvestor berfokus pada saham yang populer dan percaya pada
informasi pasar saham. Selanjutnya, Barber dan Odean (2000:800)
menekankan bahwa perhatian investor dapat mempengaruhi
peristiwa di bursa saham.Waweruet al. melalui hasil penelitiannya
menyatakan bahwa perubahan harga saham memiliki pengaruh
kepada perilaku investor pada level tertentu. Odean (1999:1887)
menyatakan bahwa investor cenderung membeli atau menjual
saham berdasarkan pengalaman perubahan harga tertinggi dalamdua tahun terakhir. Investor mungkin dapat merevisi kembali
estimate return saham terhadap perubahan harga yang
mempengaruhi keputusan investor (Waweru et al., 2008:37).
Penelitian oleh Waweru et al. membuktikan bahwa beberapa
investor befokus pada saham yang populer di bursa saham.
Pemilihan saham ini juga dipengaruhi oleh kecenderungan seorang
investor. Kecenderungan ini dipengaruhi oleh performa masa lalu.
Tren saham masa lalu juga berpengaruh pada keputusan investor
pada tingkat tertentu (Waweru et al., 2008:37).
Utility Theory adalah teori yang digunakan untuk
menjelaskan sikap seseorang terhadap resiko. Dalam penelitian ini
sikap investor dalam melakukan investasi untuk menghindari
resiko agar dapat memaksimalkan kekayaan (Economic Factor).
Behavioral motivation yaitu keputusan investasi berdasarkan
psikologi investor atau sesuatu yang diyakininya, yang meliputifaktor Self Image/Firm-Image Coincidence, Social Relevance,
Advocate Recommendation, Personal Financial Needs. Neutral
Information merupakan informasi berasal dari luar yang
menunjukkan gambaran agar informasi-informasi yang didapat
tidak berat sebelah, informasi ini mencangkup ulasan dan informasi
dari media tentang keuangan maupun keadaan ekonomi yang
berhubungan dengan kegiatan investasi yang meliputi informasi
tentang pemberitaan atau ulasan di media keuangan yang biasanyamembahas tetang keadaan atau kondisi saat ini dengan
perkembangan investasi yang ada serta hal-hal lain yang
berhubungan dengan investasi dan keuangan, pemberitaan atau
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
20/94
Bab II. Investasi
11
ulasan di media umum, perubahan harga saham, ulasan dari analis
keuangan yang dipublikasikan di media, dan indikator ekonomi
(inflasi, tingkat suku bunga, dan lain-lain) (Nagy dan Obenberger,1994).
Accounting Information yaitu informasi yang berhubungan
dengan laporan keuangan perusahaan (Nagy dan Obenberger,
1994). Self Image/Firm-Image Coincidence merupakan informasi
yang berhubungan dengan penilaian terhadap perusahaan, meliputi
informasi tentang reputasi perusahaan, posisi perusahaan pada
industri yaitu termasuk market leader atau market follower, new
comers, perkiraan produk dan pelayanan perusahaan, mengetahuietika-etika perusahaan, (Nagy dan Obenberger, 1994). Classic
merupakan kemampuan investor menentukan kriteria pada dasar
ekonomis dari perilaku investor, meliputi informasi kemampuan
untuk memperkecil resiko (Nagy dan Obenberger, 1994) .
Social Relevance menunjukkan informasi keberadaan
perusahaan dan tanggung jawab sosial perusahaan (Nagy dan
Obenberger, 1994) .Advocate Recommendation merupakan sumber
informasi dalam membangun gagasan dan pemahaman
berdasarkan rekomendasi yang telah diberikan dengan
memperhatikan kepentingan dalam hasil pada kegiatan pokok
investor, hal ini juga diungkapkan oleh Toral (2002) bahwa investor
dalam pemilihan investasi membutuhkan tenaga profesional
sehingga tidak ada kecemasan dalam memilih investasi di saat
keadaan pasar sedang lesu, informasi tersebut meliputi
rekomendasi dari penasehat keuangan, rekomendasi dari teman,dan pendapat dari keluarga (Nagy dan Obenberger, 1994) .
Personal Financial Needs diperoleh berdasarkan
pengalaman investor dalam melihat nilai investasi dan perhitungan
pada pengeluaran konsumsi yang meliputi informasi tentang target
hasil dari investasi untuk memenuhi keuangan pribadi, estimate
dana untuk investasi, keinginan diversifikasi, kinerja portofolio
saham yang dimiliki di masa yang lalu, serta alternatif investasi lain
selain yang telah dimiliki.(Nagy dan Obenberger, 1994).Berdasarkan teori portofolio, bahwa para investor bisa
melakukan diversifikasi dengan membentuk portofolio karena ingin
mengurangi resiko. Namun ada juga resiko yang sifatnya sistematis
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
21/94
Perilaku Investor Keuangan
12
karena resiko ini sangat dipengaruhi oleh kondisi perekonomian.
Hasil penelitian yang dilakukan Alok (2009), menunujukkan bahwa
seorang investor lebih memperhatikan komposisi portofolio karenaini mempengaruhi pendapatan dalam jangka panjang, pendapatan
yang didapat dari portofolio sebelumnya, informasi tentang
investasi yang diperoleh melalui media, dan hal yang paling utama
adalah mempertimbangkan keadaan makro ekonomi dalam
memperkirakan aliran dana di masa yang akan datang.
Suatu investasi dapat dikatakan menguntungkan
(profiTable) jika investasi tersebut dapat menjadikan investor lebih
kaya atau tingkat kemakmuran investor menjadi lebih baik setelahmelakukan investasi. Berdasarkan teori tersebut maka perusahaan
jasa keuangan harus memperhatikan strategi pemasarannya. Dalam
hal ini ada beberapa instrumen pemasaran jasa termasuk jasa
keuangan yang dapat digunakan oleh perusahaan dalam
memasarkan jasanya, yaitu yang dikenal dengan bauran pemasaran
jasa yang terdiri dari: produk, harga, tempat/lokasi, promosi, bukti
fisik, orang/sumber daya manusia, proses dan pelayanan kepada
pelanggan (Kotler, 2008).
2.5. Mengukur Kinerja Investasi
Perjalanan investasi, nilai suatu asset bisa berubah dari waktu
ke waktu akibat perubahan kondisi pasar. Selain itu, sebagai bagian
dari proses investasi, investor perlu memantau dan mengevaluasikinerja investasi portofolionya untuk melihat sejauh mana strategi
yang dipilihnya bekerja demi tercapainya tujuan investasi. Mengapa
diperlukan pengukuran kinerja?. Pada dasarnya, ada tiga alasan
utama mengapa kita perlu mengukur kinerja investasi:
a. Kinerja investasi merupakan tujuan dari proses investasi.
Dengan mengukur kinerja investasi, maka investor dapat
mengukur seberapa besar pencapaian tujuan investasinya.
b.
Sebagai feedback atas pencapaian tujuan investasiPengukuran kinerja memungkinkan investor melakukan
evaluasi, di mana hasil evaluasi tersebut dapat menjadi umpan
balik (feedback) atas pencapaian tujuan investasi. Dengan
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
22/94
Bab II. Investasi
13
berbekal umpan balik ini maka investor dapat menentukan
apakah strategi yang dipilihnya sudah tepat, ataukah ia masih
perlu melakukan langkah-langkah penyesuaian guna mencapaitujuan investasinya.
c. Menghindari penyimpangan dari tujuan investasi
Evaluasi kinerja investasi secara berkala dapat membantu
menghindari kekeliruan yang berakibat penyimpangan hasil
investasi dari tujuan investasi. Jika memang terjadi kekeliruan
maka investor dapat segera meluruskannya dengan mengubah
strategi investasi atau menyempurnakan proses investasinya.
Ada beberapa faktor yang perlu diperhatikan oleh investor dalamperhitungan kinerja investasi:
a. Jenis portofolio investasi
b. Pedoman dan batasan investasi
c.
Tolok ukur (benchmark)
d. Jangka waktu dan intervalpengukuran
e. Arus dana masuk/keluar (cash inflow/outflow) selama periode
pengukuran
f.
Faktor-faktor eksternal, misalnya perpajakan, kurs mata uang
asing,
g. Regulasi pemerintah, dan seterusnya
Pemilihan tolok ukur penting karena investor perlu
membandingkan kinerja portofolionya dengan kinerja tolok ukur.
Tolok ukur yang dipilih sebaiknya disesuaikan dengan asset class
portofolio sehingga perbandingannya pun menjadi setara (apple-to-
apple comparison). Sebagai contoh, portofolio saham denganbatasan investasi 80-100% di saham dan 0-20% di instrumen pasar
uang biasanya menggunakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
sebagai tolok ukurnya. Portofolio obligasi dengan batasan investasi
80-100% di obligasi pemerintah dan 0-20% di instrumen pasar
uang biasanya menggunakan HSBC Bond Index sebagai tolok
ukurnya, sedangkan untuk portofolio pasar uang bisa digunakan
rata-rata bunga deposito atau Sertifikat Bank Indonesia (SBI)
sebagai tolok ukur. Untuk portofolio campuran, tolok ukurnya bisaberupa komposit dari beberapa indeks atau variabel. Misalnya
untuk portofolio campuran dengan-batasan investasi 0- 20% di
instrumen pasar uang, 40-60% di obligasi pemerintah dan 40-60%
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
23/94
Perilaku Investor Keuangan
14
di saham bisa digunakan tolok ukur berupa komposit 50% IHSG +
50% HSBC Bond Index.
Saat memilih metode perhitungan kinerja investor perlumemahami terlebih dahulu bahwa metode perhitungan yang dipilih
harus dapat mengukur hasil investasi yang dicapai serta
memungkinkan investor untuk membandingkan hasil investasi
tersebut dengan hasil yang dicapai tolok ukur, portofolio lainnya
atau pengelola investasi lainnya.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
24/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
15
B B III
3.1. Pendahuluan
Investor keuangan adalah konsumen produk keuangan,
yang ketika bertindak tentunya dipengaruhi oleh perilaku
keuangan. Perilaku keuangan ini mulai dikenal berbagai pihak
terutama akademisi setelah Solvic (1969 dan 1972) mengemukakan
aspek psikologi pada investasi dan stockbroker Tversky dan
Kahneman (1974) menyampaikan penilaian pada kondisi
ketidakpastian yang bisa menghasilkan heuristik atau bias.Kahneman dan Tversky (1979) dengan teori prospek dan
dilanjutkan dengan pada tahun 1992 tentang Teori prospek
Lanjutan. Thaler (1985) tentang Mental Accounting; Shefrin (1985,
2000) dengan berbagai tulisan untuk pengembangan perilaku
keuangan dan sebuah buku Beyond Greed and Fear. Bondt (1998)
menguraikan Potrait investor individu. Statman (1995), Golberg
dan Nitzsch (1999) dan Forbes (2009) tentang Perilaku Keuangan.
Shefrin (2000) menyatakan ada tiga tema yang dibahas dalam
Perilaku Keuangan, dimana tema tersebut dibuat dalam bentuk
pertanyaan yaitu:
a. Apakah Praktisi keuangan mengakui adanya kesalahan
karena selalu berpatokan kepada aturan yang telah
ditentukan (rules of thumb). Bagi penganut Perilaku Keuangan
mengakuinya sementara keuangan tradisional tidak
mengakuinya. Penggunaan rules of thumb ini disebut denganHeuristics to Process data. Penganut keuangan tradisional
selalu menggunakan alat statistik secara tepat dan benar
untuk mengolah data. Sementara penganut Perilaku
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
25/94
Perilaku Investor Keuangan
16
Keuangan melaksanakan rules of thumb seperti back-of-the-envelope calculations dimana ini secara umum tidak
sempurna. Akibatnya, praktisi memegang biased beliefsyangmempengaruhi memenuhi janji terhadap kesalahan tersebut.Tema ini dikenal dengan Heuristic-drivenbias.
b. Apakah bentuk termasuk inti persoalan (substance)
mempengaruhi praktisi? Penganut Perilaku Keuangan
menyatakan bahwa persepsi praktisi terhadap resiko dan
tingkat pengembalian sangat dipengaruhi oleh bagaimana
decision problem dikerangkannya (framed). Sementara
penganut Keuangan Tradisional memandang semuakeputusan berdasarkan transparan dan objektif. Tema ini
dikenal dengan frame dependence.
c. Apakah kesalahan dan kerangka mengambil keputusan
mempengaruhi harga yang dibangun pada pasar ? Penganut
Perilaku Keuangan menyatakan heuristic-driven bias danpengaruh framing menyebabkan harga jauh dari nilai
fundamentalnya sehingga pasar tidak efisien. Sementara
penganut Keuangan Tradisional mengasumsikan pasar efisien
seperti yang diuraikan Fama (1970). Tema ini dikenal dengan
pasar tidak efisien (inefficient market)
3.2. Defenisi Perilaku Investor Keuangan
Guru besar ekonomi dari Santa Clara University, HershShefrin telah melakukan riset tentang konsep perilaku keuangan.
Shefrin (2002) menjelaskan bahwa perilaku keuangan merupakan
hasil dari interaksi dari psikologis dengan tingkah laku keuangan
dan performa dari semua tipe kategori investor. Lebih lanjut Shefrin
menjelaskan bahwa para investor harus lebih berhati-hati dalam
melakukan investasi yang mereka buat agar tidak terjadi kesalahan
dalam melakukan perhitungan (judgement). Shefrin (2000:4)
menyatakan bahwa kesalahan dari satu investor dapatmenyebabkan keuntungan bagi investor lain.
Pembahasan terkait perilaku keuangan juga dilakukan oleh
Tilson. Tilson (2005:1) menyatakan bahwa perilaku keuangan
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
26/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
17
adalah suatu teori yang didasarkan atas ilmu psikologi yang
berusaha memahami bagaimana emosi dan penyimpangan kognitif
mempengaruhi perilaku investor. Selanjutnya, Ritter (2003:429)berpendapat bahwa perilaku keuangan adalah perilaku yang
didasarkan atas psikologi yang mempengaruhi proses keputusan
yang tunduk kepada beberapa ilusi kognitif. Ilusi ini dibagi ke dalam
dua kelompok yaitu, ilusi yang disebabkan karena proses keputusan
yang bersifat heuristik dan ilusi yang diadopsi dari mental frame
yang ada pada teori prospek (Waweru et al., 2008:27). Perilaku
keuangan lainnya yang juga turut muncul dan berpengaruh pada
keputusan investor terkait dengan performa investasi yaitu herdingdan faktor pasar (Luong dan Ha, 2011:18).
1. Heuristik
Heuristik dapat diartikan sebagai rules of thumb atau
ketetapan umum, yang terkait dengan sikap untuk membantu
proses pengambilan keputusan menjadi lebih mudah, khususnya
pada lingkungan yang bersifat kompleks dan tidak pasti,dengan
mengukur probabilitas dan memprediksi nilai saham sehinggadiharapkan dapat mengurangi kompleksitas tersebut (Ritter,
2003:431). Ada lima penyimpangan kognitif yang dapat
menimbulkan heuristik yaitu, representativeness, availability bias,
anchoring, gamblers fallacy and overconfidence (Luong dan Ha,
2011).
a. Representativiness
Representativiness adalah penilaian berdasarkan stereotypes, yakni
dua hal yang memiliki kualitas yang sama pasti sama (Nofsinger,
2005:64). Misalnya investasi yang baik adalah investasi pada
perusahaan yang baik. Indikator yang digunakan yaitu, dalam
menentukan tempat berinvestasi investor selalu memilih
perusahaan yang memiliki kinerja yang bagus.
b. Availability Bias
Availability bias adalah salah satu bentuk penyimpangan kognitif
yang terjadi ketika investor terlalu sering menggunakan informasi
yang mudah diperoleh. Pada perdagangan saham, penyimpangan ini
mencerminkan kecendrungan diri sendiri, dimana investor sangat
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
27/94
Perilaku Investor Keuangan
18
familiar dengan kondisi tersebut sehingga sangat mudah
memperoleh informasi tersebut, meskipun prinsip fundamental
menyebutkan bahwa manajemen portofolio merupakan usahauntuk melakukan optimisasi (Luong dan Ha, 2011:19).
c. Anchoring
Anchoring adalah penyimpangan kognitif yang mendeskripsikan
tentang situasi saat seseorang menggunakan penilaian awal untuk
melakukan estimate, dimana penyimpangan ini mengarah pada
perbedaan estimate yield (Kahneman dan Tversky, 1974:1128).
Pada pasar keuangan, anchoring muncul ketika hasil observasimemperlihatkan bahwa skala nilai sudah tetap dan investor
cenderung memperhatikan harga penawaran awal saat ingin
menjual atau menganalisis. Harga yang sekarang terjadi umumnya
dipengaruhi oleh kejadian di masa lalu. Anchoring menyebabkan
investor untuk menegaskan rangeharga saham atau income suatu
perusahaan berdasarkan trend historis, sehingga menghasilkan
under reaction pada perubahan yang tidak diduga. Anchoring
memiliki hubungan dengan representativness karena anchoringmerupakan refleksi suatu kondisi dimana investor umumnya
berfokus pada peristiwa saat ini dan terlalu optimis saat terjadi
kenaikan pasar, serta terlalu pesimis saat terjadi penurunan pasar
(Waweru et al.2008:28).
d. Gamblers fallacy
Keyakinan bahwa sekelompok kecil sampel dapat mewakili
populasi yang dikenal dengan "law of small numbers (Rabin,2002:775) merupakan pembuka munculnya gamblers fallacy
(Barberis dan Thaler, 2003:1065). Khusus di bursa saham,
gamblers fallacy muncul saat prediksi investor tidak akurat yang
kemudian dibandingkan dengan return akhir yang diperoleh
(Waweru et al.2008:27).
e.Overconfidence
Overconfidence adalah perasaan percaya pada dirinya sendiri
secara berlebihan. Overconfidence membuat investor overestimate
terhadap pengetahuan yang dimiliki oleh investor itu sendiri, dan
underestimate terhadap prediksi yang dilakukan karena investor
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
28/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
19
melebih-lebihkan kemampuannya (Nofsinger, 2005:10)
Overconvidence juga mempengaruhi investor berperilaku
mengambil resiko, investor yang rasional berusaha untukmemaksimalkan keuntungan sementara memperkecil jumlah dari
resiko yang diambil (Nofsinger, 2005:15). Overconvidence juga
dapat menyebabkan investor menanggung resiko yang lebih besar
dalam melakukan keputusan untuk berinvestasi. Indikator yang
digunakan yaitu, pengetahuan investor, dapat membantu investordalam berinvestasi; kemampuan investor, dapat membantu
investor dalam berinvestasi.
2. Prospek
Teori prospek dikembangkan oleh dua orang psikolog,
Daniel Kahneman dan Amos Tversky di awal tahun 80-an yang pada
dasarnya mencakup dua disiplin ilmu, yaitu psikologi dan ekonomi
(psikoekonomi). Titik berangkatnya adalah pada analisis perilaku
seseorang dalam mengambil keputusan (ekonomi) di dalam dua
pilihan. Teori prospek dimulai dengan penelitian Kahneman dan
Tversky terhadap perilaku manusia yang dianggap aneh dankontradiktif dalam mengambil suatu keputusan. Subyek penelitian
yang sama diberikan pilihan yang sama namun diformulasikan
secara berbeda, dan mereka menunjukkan dua perilaku yang
berbeda.
Teori prospek merupakan teori yang terkait dengan sikap
yang berfokus pada proses pengambilan keputusan yang
mempengaruhi sistem penilaian seorang investor (Luong dan Ha,
2011:25). Secara singkat dapat dikatakan teori prospek
menunjukkan, bahwa orang akan memiliki kecenderungan irasional
untuk lebih enggan mempertaruhkan keuntungan daripada
kerugian. Dalam kondisi rugi, seseorang akan cenderung lebih nekat
menanggung resiko dibandingkan pada kondisi berhasil. Seseorang
akan merasakan seolah-olah nilai kekalahan sejumlah uang tertentu
dalam suatu taruhan lebih menyakitkan daripada nilai kemenangan
dari sejumlah uang yang sama, sehingga dalam situasi rugi oranglebih nekat untuk menanggung resiko.
Teori prospek mendeskripsikan beberapa pernyataan yang
mempengaruhi proses berpikir seseorang saat mengambil
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
29/94
Perilaku Investor Keuangan
20
keputusan. Komponen dari teori prospek ini yaitu, regret aversion,
loss aversion, and mental accounting (Waweru et al., 2008:28).
a. Regret aversion
Penyesalan adalah emosi yang muncul setelah seseorang
melakukan kesalahan. Investor menghindari sikap penyesalan ini
dengan menolak untuk menjual saham dengan performa yang terus
menurun dan menginginkan untuk menjual saham saat
performanya semakin meningkat (Luong dan Ha, 2011:19). Regret
aversion berusaha mencegah rasa sakit dari penyesalan yang
dihubungkan dengan kesalahan keputusan. Regret aversion jugamembuat investor terlalu khawatir tentang perubahan di pasar
keuangan yang menghasilkan kerugian. Ketika investor mengalami
hasil investasi yang negatif, secara naluri mereka merasa didorong
untuk konservatif dan mundur. Walaupun demikian, saat terjadi
penurunan harga saham sebahagian yang lain sering menjadikan ini
sebagai peluang untuk membeli saham tersebut. Regret aversion
tidak terjadi hanya pada saat mengalami kerugian tetapi juga
pada saat seseorang mengalami keuntungan. Regret aversionbiasanya membuat investor enggan untuk memilih pilihan lain.
Seperti contoh, untuk menjual saham yang nilainya naik terus jika
dilihat dari indikator yang mengisyaratkan dengan tegas investor
harus melakukan keputusan jual. Tetapi, dengan adanya regret
aversion ini maka investor berpegang teguh pada posisi tersebut
dimana seharusnya dia jual.
Pompian (2006) menyatakan bahwa regret aversion dapat
menyebabkan beberapa hal yaitu, investor menjadi terlalu
konservatif; terlalu antipati terhadap pasar karena pasar turun
terus menerus; investor pada posisi rugi yang cukup lama; muncul
perilaku herdingpada investor; investor menyukai good companies;
investor akan menunggu untuk melakukan aksi menjual saham
dengan performa yang bagus.
b. Loss AversionInvestor akan lebih merasa terluka ketika mengalami loss dari
pada mengalami gain meskipun dalam jumlah yang sama (Tilson,
2005:8). Perasaan kecewa yang dialami oleh investor yang
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
30/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
21
mengalami lossbisa dua kali lebih dalam dari pada mengalami gain
meskipun dalam jumlah yang sama. Indikator yang digunakan yaitu,
tingkat kekecewaan saya jauh lebih tinggi pada saat mengalamikerugian daripada tingkat kepuasan yang saya peroleh setelahmendapatkan keuntungan dalam jumlah yang sama.
c. Mental Accounting
Investor yang mempunyai mental accounting dalam pengambilan
keputusan saat bertransaksi ialah investor yang
mempertimbangkan cost dan benefit dari keputusan yang diambil
(Nofsinger, 2005:45). Dengan seperti itu investor merasa aman.Dalam arti investor lebih aman dalam melakukan transaksi
sehingga bisa meminimalkan resiko karena adanya pertimbangan
cost dan benefit yang akan diperoleh dengan keputusan yang
diambil misalnya resiko terjadinya lossdalam jumlah yang besar.
Indikator yang digunakan yaitu, dalam berinvestasi investor selalumenghitung keuntungan yang akan diperoleh; dalam melakukan
investasi investor selalu menghitung biaya yang akan dikeluarkan.
3. Herding
Herding di pasar keuangan diidentifikasikan sebagai suatu
kecendrungan perilaku investor mengikuti tindakan investor yang
lain (Luong dan Ha, 2011:21). Pada perspektif perilaku, herding
dapat menyebabkan munculnya penyimpangan emosi. Investor
lebih memilih melakukan herding saat mereka percaya bahwa
herdingdapat menolong mereka untuk memperoleh informasi yang
berguna dan dapat dipercaya. Herding dapat menyebabkan
tindakan irasional yang berkenaan pada harga, khususnya harga
saham yang dipengaruhi sentimen tertentu, yang sulit untuk
dijelaskan (Devenow dan Welch, 1996:605).
Tindakan herding ini dapat dilihat dari empat indikator
yaitu, aksi jual beli; saham yang dipilih untuk diperdagangkan;
volume saham yang diperdagangkan; kecepatan melakukan herding
(Waweru et al., 2008:37).
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
31/94
Perilaku Investor Keuangan
22
3.3. Manfaat Memahami Perilaku Investor Keuangan
Mengutip perkataan Buffet (Tilson, 2005) yaitu, investasibukan permainan di mana seseorang dengan IQ 160 mengalahkanpria dengan IQ 130. Setelah Anda memiliki kecerdasan luar biasa,
apa yang Anda butuhkan adalah temperamen untuk mengontrol
dorongan yang membuat orang lain mengalami kesulitan dalam
berinvestasi. Perkataan Buffet tersebut menunjukkan bahwainvestasi itu memiliki hubungan yang erat dengan perilaku
keuangan seseorang. Investasi bukanlah permainan untuk
mengalahkan seseorang dalam perlombaan memperoleh returnyang lebih tinggi, tetapi investasi yang baik adalah investasi yang
dapat memberi return sesuai harapan. Dapat mengendalikan diri
menjadi kunci utama keberhasilan melakukan investasi yang dapat
memberikan returnsesuai harapan investor.
Kendali diri merupakan perilaku keuangan yang sangat
bermanfaat bila dipahami dan dapat diterapkan di kehidupan
sehari-hari, tidak terkecuali kendali diri terkait dengan perilaku
keuangan saat berinvestasi. Tilson (2005) menguraikan beberapa
perilaku keuangan yang tidak dapat dikendalikan sehingga
menyebabkan pengaruh negatif saat investor melakukan investasi.
Beberapa perilaku keuangan tersebut menurut Tilson yaitu:
a. Terlalu percaya (overconfident)
b. Memproyeksikan masa lalu langsung ke masa depan yang jauh
c.
Perilaku herding(bukti sosial), didorong oleh keinginan untuk
menjadi bagian dari kerumunan atau asumsi bahwakerumunan adalah yang paling mengetahui.
d. Kesalahpahaman acak ketika melihat pola yang tidak ada
e.
Komitmen dan bias konsistensi
f. Takut perubahan, sehingga terjadi bias yang kuat menjadi
status quo
g.
Anchoring, pada data yang tidak relevan
h.
Keengganan berlebihan akan kehilangan
i.
Menggunakan mental accounting (seperti kemenangan judiatau bonus tak terduga).
j. Membiarkan hubungan emosional menjadi alasan
k. Takut ketidakpastian
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
32/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
23
l. Merangkul kepastian (namun tidak relevan)
m.
Melebih-lebihkan kemungkinan peristiwa tertentu berdasarkan
data yang sangat mengesankan atau pengalaman (biaskejelasan)
n. Menjadi lumpuh oleh informasi yang berlebihan
o.
Kegagalan untuk bertindak karena kelimpahan pilihan menarik
p. Takut membuat keputusan yang salah dan merasa bodoh
(regret aversion)
q. Mengabaikan titik data penting dan fokus berlebihan pada
kurang penting yang, menarik kesimpulan dari ukuran sampel
yang terbatas.r.
Keengganan untuk mengakui kesalahan
s. Setelah mencari tahu apakah ada atau tidak suatu peristiwa
terjadi, kemudian melebih-lebihkan hasil prediksi tentang
sejauh mana salah satu dari peristiwa tersebut adalah benar
(bias hindsight).
t. Percaya keberhasilan investasi yang seseorang adalah karena
kondisi pasar naik, tetapi kegagalan adalah bukan kesalahan
seseorang
u. Gagal menilai secara akurat saat seseorang berinvestasi
v. Sebuah kecenderungan dimana ia hanya mencari informasi
yang menegaskan pendapat atau keputusan seseorang.
w. Gagal untuk mengenali dampak kumulatif besar dalam jumlah
kecil dari waktu ke waktu
x. Melupakan kecenderungan pengaruh yang kuat dengan
pengaruh yang rata-ratay. Keakraban dengan pengetahuan membingungkan
3.4. Beberapa Tips Terkait Perilaku Investor Keuangan
Beberapa hal yang dapat dilakukan agar investor tetap
dapat mengendalikan diri dengan lebih baik menurut Tilson, yaitu:
a. Jadilah rendah hatiHindari melakukan tindakan yang bersifat leverage (pengungkit),
diversifikasi, dan meminimalkan perdagangan.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
33/94
Perilaku Investor Keuangan
24
b. Bersabarlah
Jangan mencoba untuk cepat kaya. Yakin bahwa nilai saham akan
naik. Abaikan isu yang tidak jelas. Pastikan situasi dan kondisiyang berada di pihak Anda.
c. Dapatkan partner atau seseorang yang benar-benar Anda
percaya, meskipun itu bukan perusahaan Anda.
d. Memiliki daftar tertulis, misalnya empat hal yang penting yang
terkait dengan diri saya:
Apakah ini dalam lingkaran kompetensi saya?
Apakah ini bisnis yang baik?
Apakah saya suka manajemen? (Operator, penyalur modal,integritas)
Apakah saham ini sangat murah? Apakah saya takut dengan
keserakahan?
e. Secara aktif mencari pendapat bertentangan
Cobalah untuk membantah daripada mengkonfirmasi hipotesis,
mencari sudut pandang yang bertentangan; menetapkan
seseorang untuk mengambil posisi yang berlawanan atau
mengundang analis bearish untuk memberikan presentasi
(metode Pzena)
f. Gunakan suara hati dari dalam diri sendiri. Tanyakan "Apa yang
akan menyebabkan saya untuk berubah pikiran?
3.5. Studi Kasus
Uraian teori perilaku keuangan yang diuraikan sebelumya
mengindikasikan adanya hubungan yang erat antara perilaku
keuangan dengan keputusan yang diambil investor saat melakukan
investasi dan performa akhir dari investasi yang dilakukan investor
tersebut. Meliza (2013) telah melakukan penelitian secara khusus
terkait dengan pengaruh perilaku keuangan terhadap keputusan
investor dan performa investasi khususnya saat melakukan
investasi saham di kota Medan pada tahun 2013.Penelitian yang dilakukan Meliza (2013) memiliki tujuan
sebagai berikut:
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
34/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
25
1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh antara perilaku
keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herding
terhadap keputusan investor.2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh antara perilaku
keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan
herding terhadap performa investasi.
3. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh antara keputusan
investor terhadap performa investasi.
Persamaan, Pengukuran, dan Defenisi Operasional
Penelitian ini termasuk ke dalam jenis penelitian deskriptifeksplanatori. Penelitian ini merupakan jenis penelitian deskriptif
kuantitatif, karena dalam memberikan gambaran atas suatu
peristiwa atau gejala, menggunakan alat bantu statistik.
Penelitian ini menggunakan sampel investor online trading
di beberapa perusahaan sekuritas yang ada di Medan, yang
menginvestasikan dananya di pasar modal melalui transaksi jual
beli dalam bentuk saham, yang berjumlah lebih kurang 4000 orang.
Adapun kuesioner yang disebar lebih kurang 4000 kuesioner, akantetapi yang berhasil kembali dan dijawab dengan lengkap sebanyak
120 kuesioner.
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data
primer yang berupa kuesioner dan data sekunder yang terdiri dari
studi kepustakaan seperti buku referensi/teori yang mendukung
penelitian, penelitian terdahulu yang berkaitan, dan data-data
tertulis lainnya.
Gambar 3.1. Hipotesis Penelitian
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
35/94
Perilaku Investor Keuangan
26
Tekhnik analisis data dalam penelitian ini menggunakan
analisis jalur (path analysis) melalui software SPSS. Analisis jalur
merupakan pengembangan dari analisis korelasi yang dibangundari diagram jalur yang dihipotesiskan oleh peneliti dalam
menjelaskan mekanisme hubungan kausal antar variabel dengan
menguraikan koefisien korelasi menjadi pengaruh langsung dan
tidak langsung (Yamin dan Heri, 2009:151). Metode ini digunakan
untuk menganalisis hubungan antar variabel dengan tujuan untuk
mengetahui pengaruh langsung maupun tidak langsung dari
himpunan variabel bebas terhadap variabel terikat.
Adapun model persamaan analisis jalur yang digunakan yaknisebagai berikut:
Y1 = pY1X1 + pY1X2 + pY1X3 + pY1X4 + e1
Y2 = pY2X1 + pY2X2 + pY2X3 + pY2X4 + pY2Y1+ e2
Keterangan:
Y1 = Keputusan investor X3 = Pasar
Y2 = Performa investasi X4 = Herding
X1 = Heuristik p = Koefisien regresi
X2 = Prospek e1, e2 = term of error
Statistik yang digunakan adalah statistik parametrik
sehingga perlu dilakukan uji asumsi klasik meliputi uji normalitas,
uji heteroskedastisitas, dan uji multikolinearitas. Pengujian
kuesioner dilakukan dengan uji validitas dan reliabilitas
menggunakan SPSS. Uji validitas digunakan untuk mengukur sah
atau valid tidaknya suatu kuesioner (Ghozali, 2011:121). Menguji
ketepatan kuesioner akan dilakukan pretest terhadap 30 respondenpengguna layanan online tradingmelalui milis saham. Uji reliabilitas
dilakukan untuk mengetahui konsistensi atau kepercayaan hasil
ukur yang cermat. Menurut Ghozali (2011:121) salah satu cara
mengukur validitas adalah dengan melakukan korelasi antar skor
butir pertanyaan dengan total skor konstruk atau variabel. Menguji
reliabilitas digunakan uji statistik Cronbach Alpha (). Nunnallydalam Ghozali (2011:122) memberikan batasan suatu variabel
dikatakan handal atau reliabel jika Cronbach Alpha > 0,6.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
36/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
27
Hasil Penelitian dan Pembahasan
Tabel 3.1. Model Jalur 1
ModelStandardized
Coefficients R R Square F Sig.
Beta t Sig.
1 (Constant) -0,668 0,506 ,830(a) 0,689 63,651 ,000(a)
HEURISTIK 0,34 5,546 0,000
PROSPEK 0,658 10,699 0,000
PASAR -0,206 -3,381 0,001
HERDING 0,091 1,532 0,128
a Predictors: (Constant), PASAR, HERDING, HEURISTIK, PROSPEK
b Dependent Variable: KEPUTUSAN
Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)
Pada Tabel 3.1 terlihat bahwa nilai R Square adalah 0,689
dimana angka tersebut digunakan untuk melihat besarnya
pengaruh variabel heuristik, prospek, pasar, herding terhadap
variabel keputusan dengan cara menghitung koefisien determinan
(KD) sebagai berikut: KD=R2 x 100% = 68,9%.
Artinya pengaruh variabel besarnya pengaruh variabel heuristik,prospek, pasar, herding terhadap variabel keputusan secara
simultan adalah 68,9%. Sementara, sisanya sebesar 31,1% (100%-
68,9%=31,1%) dipengaruhi oleh faktor lain.
Besar koefisien jalur bagi variabel lain di luar penelitian
yang mempengaruhi dapat dihitung dengan rumus sbb.:
pY e1=(1-R2xiy1) = 10,= 0,56.Nilai Sig. pada Tabel 3.1 yakni sebesar 0,000 dengan demikian
artinya koefisien regresi adalah signifikan dengan kata lain variabel
heuristik, prospek, pasar, herding berpengaruh secara signifikan
pada alpha 5% terhadap variabel keputusan.
Hasil penelitian melalui jalur pertama yang telah dilakukan
secara simultan menunjukkan perilaku keuangan yang terdiri dari
heuristik, prospek, pasar, dan herding berpengaruh positif dan
signifikan terhadap keputusan investor. Hal ini berarti, perilaku
keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herdingberpengaruh nyata dalam mempermudah proses pengambilan
keputusan investor.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
37/94
Perilaku Investor Keuangan
28
Terbukti dari penelitian ini bahwa analisis jalur dapat
digunakan untuk melihat seberapa besar pengaruh langsung antara
faktor perilaku keuangan terhadap keputusan investor. Jikaperilaku keuangan cenderung mengarah ke perilaku yang irasional
maka pengambilan keputusan akan menjadi lebih sulit. Sebaliknya,
jika perilaku keuangan cenderung mengarah ke perilaku yang
rasional maka pengambilan keputusan menjadi lebih mudah.
Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas
heuristik terhadap keputusan investor memiliki nilai 0,340.
Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sistem
penilaian prospek yang terkait pada loss aversion;regretaversion;mental accounting terhadap keputusan investor memiliki
nilai sebesar 0,658. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang
didasarkan atas sikap yang dipengaruhi oleh faktor eksternal pasar
terhadap keputusan investor memiliki nilai sebesar -0,21.
Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas
kecenderungan sikap mengikuti tindakan investor lain terhadap
keputusan investor memiliki nilai sebesar 0,09. Nilai pengaruh
langsung faktor perilaku keuangan terhadap keputusan investor
yang memiliki nilai terbesar yaitu pengaruh langsung perilaku
keuangan yang didasarkan atas sistem penilaian prospek yang
terkait pada loss aversion;regret aversion;mental accounting atau
variabel X2. Dengan kata lain, responden dalam penelitian ini lebih
bersikap rasional saat melakukan pengambilan keputusan.
Tingginya nilai pengaruh langsung variabel X2terhadap keputusan
investor mengindikasikan bahwa responden dalam penelitian inimemiliki sikap yang mengacu pada loss aversion;regret
aversion;mental accountingsaat melakukan pengambilan keputusan
investasi, sehingga dapat dikatakan bahwa responden lebih
bersikap rasional dalam membuat suatu keputusan investasi.
Hasil penelitian secara parsial pada model jalur pertama
membuktikan bahwa perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik,
prospek, dan pasar berpengaruh positif dan signifikan terhadap
pengambilan keputusan. Hal ini berarti setiap bagian dari perilakukeuangan berpengaruh nyata dalam mempermudah proses
pengambilan keputusan.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
38/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
29
Hasil penelitian secara parsial pada model jalur pertama
membuktikan bahwa variabel herdingterbukti berpengaruh positif
tetapi tidak signifikan pada alpha 5% terhadap keputusan investor.Hal ini berarti, dengan adanya kecenderungan sikap investor untuk
mengikuti tindakan investor lain akan memberikan pengaruh
positif tetapi tidak signifikan pada alpha 5% pada proses
pengambilan keputusan.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang
dilakukan Devenow dan Welch (1996:603-615) yang menyatakan
herding berpengaruh terhadap keputusan investor saat
berinvestasi, karena ternyata hasil penelitian ini membuktikanbahwa herdingberpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap
keputusan investor. Hal ini juga mengindikasikan bahwa pihak
perusahaan sekuritas perlu untuk terus memperbaharui segala
sesuatu terkait dengan sarana dan prasarana yang digunakan oleh
investor. Sarana dan prasarana yang baik misalnya, sistem jaringan
internet, perangkat komputer, kenyamanan ruang untuk aktivitas
investor dan lain sebagainya merupakan pendukung untuk
kelancaran proses pembuatan keputusan investasi. Investor yang
tidak terpengaruh dengan tindakan investor lain saat membuat
keputusan investasi terjadi pada saat investor tersebut yakin akan
analisis yang telah dilakukannya, sehingga ia tidak akan membuat
keputusan yang irasional. Analisis yang baik dapat dilakukan jika
didukung oleh sarana dan prasarana yang baik pada saat
melakukan analisis. Oleh karena itu, pengadaan sarana dan
prasarana pendukung memiliki peran penting agar dapatmemperoleh performa investasi yang diharapkan serta pencapaian
kepuasan dari hasil akhir investasi yang diterima oleh investor.
Sehingga, pada akhirnya keuntungan akan dapat dinikmati oleh
semua pihak, baik bagi investor maupun perusahaan sekuritas.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
39/94
Perilaku Investor Keuangan
30
Tabel 3.2. Model Jalur 2
ModelStandardized
Coefficients R
R
Square f Sig.
Beta T Sig.1 (Constant) 0,238 0,812 ,733(a) 0,538 26,526 ,000(a)
HEURISTIK 0,231 2,735 0,007
PROSPEK 0,236 2,219 0,028
PASAR 0,167 2,135 0,035
HERDING-0,149
-
2,0360,044
KEPUTUSAN 0,301 2,635 0,01
a Predictors: (Constant),KEPUTUSAN, PASAR, HERDING, HEURISTIK,
PROSPEK
b Dependent Variable: PERFORMASumber:Hasil olahan data penelitian, (2013)
Pada Tabel 3.2 terlihat bahwa nilai R Square0,538 dengan
kata lain koefisien determinasi sebesar 53,8%. Angka 53,8% dapat
diartikan bahwa pengaruh variabel Heuristik, Prospek, Pasar,
Herdingdan variabel Keputusan terhadap variabel Performa secara
simultan(bersama-sama) adalah 53,8%. Sementara, sisanya sebesar
100%-53,8% = 46,2% dipengaruhi oleh faktor lain.Besarnya koefisien jalur bagi variabel lain di luar penelitian
yang mempengaruhi dihitung dengan rumus :
pY e2=(1-R2xiy1y2) = 10,5= 0,68.Terlihat bahwa koefisien regresi adalah signifikan, artinya variabel
heuristik, prospek, pasar, herding dan keputusan berpengaruh
secara signifikan terhadap variabel Performa.
Hasil penelitian melalui jalur kedua yang telah dilakukan
secara simultan menunjukkan perilaku keuangan yang terdiri dari
heuristik, prospek, pasar, dan herding serta variabel keputusan
investor berpengaruh positif dan signifikan pada alpha 5% terhadap
performa investasi. Hal ini berarti, perilaku keuangan yang terdiri
dari heuristik, prospek, pasar, dan herdingserta variabel keputusan
investor berpengaruh nyata terhadap usaha untuk meningkatkan
nilai performa investasi.
Terbukti dari penelitian ini menunjukkan bahwa analisisjalur dapat digunakan untuk melihat seberapa besar pengaruh
langsung antara faktor perilaku keuangan dan keputusan investor
terhadap performa investasi. Jika perilaku keuangan dan keputusan
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
40/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
31
investor cenderung mengarah ke irasional maka untuk mencapai
performa investasi yang diharapkan investor akan sulit terwujud.
Sebaliknya, jika perilaku keuangan dan keputusan investorcenderung mengarah ke rasional maka untuk mencapai performa
investasi yang diharapkan investor akan menjadi lebih mudah.
Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas
heuristik terhadap performa investasi memiliki nilai 0,23. Pengaruh
langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sistem penilaian
prospek yang terkait pada loss aversion;regret aversion;mental
accounting terhadap performa investasi memiliki nilai sebesar 0,24.
Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sikapyang dipengaruhi oleh faktor eksternal pasar terhadap performa
investasi memiliki nilai sebesar 0,17. Pengaruh langsung perilaku
keuangan yang didasarkan atas kecenderungan sikap mengikuti
tindakan investor lain terhadap performa investasi memiliki nilai
sebesar -0,15. Pengaruh langsung variabel keputusan investor
terhadap performa investasi memiliki nilai sebesar 0,30. Nilai
pengaruh langsung pada model jalur kedua yang memiliki nilai
terbesar yaitu nilai pengaruh langsung dari variabel keputusan
investor ke performa investasi. Hal ini mengindikasikan bahwa
keputusan investor memiliki peran yang sangat besar dalam
menentukan tingkat performa investasi yang diharapkan oleh
investor.
Hasil penelitian secara parsial pada model jalur kedua
membuktikan bahwa perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik,
prospek dan pasar berpengaruh positif dan signifikan pada alpha5% terhadap variabel performa investasi. Sedangkan untuk variabel
herding terbukti tidak berpengaruh positif dan signifikan pada
alpha 5% terhadap variabel performa investasi.
Hasil penelitian secara parsial membuktikan bahwa variabel
herding terbukti tidak berpengaruh positif terhadap performa
investasi. Hal ini menunjukkan bahwa hal tersebut tidak
berpengaruh pada usaha peningkatan performa investasi dan
pencapaian tingkat kepuasan yang diharapkan oleh investor.Hasil penelitian secara parsial pada model jalur kedua
membuktikan bahwa keputusan investor berpengaruh positif dan
signifikan pada alpha 5% terhadap variabel performa investasi. Ini
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
41/94
Perilaku Investor Keuangan
32
mengindikasikan bahwa keputusan investor akan memberikan
pengaruh positif dan signifikan pada alpha 5% pada usaha
peningkatan performa investasi sehingga investor menjadi lebihmudah untuk mencapai tingkat kepuasan yang diharapkan serta
performa yang diinginkan. Dengan kata lain, jika investor dapat
menghasilkan keputusan yang baik maka akan meningkatkan
performa investasi dengan lebih baik lagi. Sebaliknya, jika
keputusan investor tersebut tidak dipertimbangkan dengan benar
maka akan memberi dampak pada penurunan tingkat performa
investasi.
Hasil perhitungan koefisien jalur pada model jalur pertamadan model jalur kedua akan dirangkum pada Tabel 3.3 berikut ini :
Tabel 3.3. Rangkuman Hasil Analisis Jalur
VARIABEL KOEF.JALURPENGARUH
LANGSUNG TDK LANGSUNG TOTAL
HEURISTIK terhadapKeputusan 0,34 0,34 - 0,34
PROSPEK terhadapKeputusan 0,66 0,66 - 0,66
PASAR terhadapKeputusan -0,21 -0,21 - -0,21
HERDING terhadapKeputusan 0,09 0,09 - 0,09HEURISTIK terhadap PERFORMA 0,23 0,23 0,34x0,3=0,10 0,33
PROSPEK terhadap PERFORMA 0,24 0,24 0,66x0,3=0,20 0,43
PASAR terhadap PERFORMA 0,17 0,17 -0,21x0,3=-0,06 0,11
HERDINGterhadap PERFORMA -0,15 -0,15 0,09x0,3=0,03 -0,12
KEPUTUSAN terhadap PERFORMA 0,30 - - 0,30
e1 0,56 - - -
e2 0,68 - - -
Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)
Berdasarkan hasil pengolahan data yang telah dijelaskansebelumnya maka akan terbentuklah gambar kerangka konseptual
lengkap dengan hasil koefisien jalur pengaruh langsung dan tidak
langsung. Kerangka konseptual untuk analisis jalur tersebut dapat
terlihat pada Gambar 3.2.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
42/94
Bab III. Perilaku Investor Keuangan
33
Gambar 3.2. Analisis Jalur X1, X2, X3, X4 Terhadap Y1 dan Y2
Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)
Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah
diuraikan pada bab sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan
sebagai berikut :
1. Perilaku keuangan yang terdiri dari variabel heuristik, prospek,
pasar dan herding secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap variabel keputusan investor.
2. Perilaku keuangan yang terdiri dari variabel heuristik, prospek,
pasar, herding secara simultan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap variabel performa.
3. Variabel keputusan berpengaruh positif dan signifikan terhadap
variabel performa.
Implikasi
Perkembangan bisnis investasi saham online saat ini terus
mengalami perkembangan. Perusahaan sekuritas terus bersaing
demi mendapatkan kepercayaan investor agar mau melakukan
investasi di perusahaan sekuritas. Oleh karena itu perusahaan perlumempertajam kemampuan terkait dengan investasi tidak terkecuali
bidang perilaku keuangan. Perusahaan sekuritas yang memahami
perilaku keuangan maka diharapkan dapat memberikan
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
43/94
Perilaku Investor Keuangan
34
rekomendasi yang lebih baik kepada para investor terkait dengan
keputusan investasi keuangan yang dilakukan.
Keterbatasan
Penggunaan lebih banyak variabel penelitian seperti
penilaian terkait akan resiko keuangan juga penting untuk
dilakukan bagi penelitian selanjutnya guna mendapatkan kajian
yang lebih luas tentang pengaruh perilaku keuangan pada
keputusan investor dan performa investasi. Penambahan variabel
penelitian diharapkan dapat memberikan gambaran yang lebih
lengkap.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
44/94
Bab IV. Bauran Pemasaran Jasa
35
B B IV
4.1. Unsur-Unsur Bauran Pemasaran
Bauran pemasaran (marketing mix) merupakan alat bagi
pemasar yang terdiri atas berbagai unsur dari program pemasaran
yang perlu dipertimbangkan agar implementasi strategi pemasaran
dan positioning yang ditetapkan dapat berjalan sukses (Kotler,
2008). Bauran pemasaran pada produk barang berbeda dengan
bauran pemasara pada produk jasa. Hal ini terkait dengan
perbedaan karakteristik jasa dan barang. Bauran pemasaran produk
barang mencakup 4P: product, price, place, dan promotion.
Sedangkan untuk jasa keempat hal tersebut masih dirasa kurangmencukupi. Para pakar pemasaran menambahkan tiga unsur lagi
yaitu:physical evidence,people, processdan customer service .Ketiga
hali ini terkait dengan sifat jasa dimana tahapan operasi hingga
konsumsi merupakan suatu rangkaian yang tidak dapat dipisahkan
serta mengikutsertakan konsumen dan pemberi jasa secara
langsung, dengan kata lain terjadi interaksi langsung antara
keduanya. Unsur bauran pemasaran jasa terdiri atas 7 P dan 1 C
(Tjiptono, 2008) yaitu:
1. Product (Produk)
Product merupakan keseluruhan konsep objek atau proses
yang memberikan sejumlah nilai kepada konsumen. Hal yang perlu
diperhatikan dalamproduct adalahkonsumen tidak hanya membeli
fisik dari produk itu saja, tetapi membeli manfaat dan nilai dari
product tersebut. Adapun yang dimaksud dengan product jasadalam hal ini adalah Total product yang terdiri atas:
a.
Produk inti (core product), merupakan fungsi inti dari produk
tersebut
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
45/94
Perilaku Investor Keuangan
36
b. Produk yang diharapkan (expected product)
c.
Produk tambahan (augmented product)
d.
Produk potensial (potential product)Tiga unsur selain core product merupakan unsur yang
potensial untuk dijadikan nilai tambah bagi konsumen, sehingga
produk tersebut berbeda dengan produk yang lain atau memiliki
citra tersendiri.
2.
Physical Evidence (Bukti fisik)
Bukti fisik (physical evidence) merupakan lingkungan fisik
tempat jasa diciptakan dan langsung berinteraksi dengankonsumen. Ada dua jenisphysical
evidence, yaitu:
a. Bukti penting (essential evidence), merupakan keputusan-
keputusan yang dibuat oleh pemberi jasa mengenai disain dan
tata letak dari gedung, ruang, dan lain-lain.
b. Bukti pendukung (peripheral evidence), merupakan nilai
tambah yang bila berdiri sendiri tidak akan berarti apa-apa
atau hanya pelengkap saja, walaupun demikian peranannya
sangat penting dalam proses produksi jasa.
3.
Price (Penentuan harga)
Strategi penentuan harga sangat signifikan dalam
pemberian nilai kepada konsumen dan mempengaruhi citra produk,
serta keputusan konsumen untuk membeli. Penentuan harga juga
berhubungan dengan pendapatan dan turut mempengaruhipenawaran atau saluran pemasaran. Akan tetapi hal terpenting
adalah keputusan dalam penentuan harga harus konsisten dengan
strategi pemasaran secara keseluruhan.
Dalam memutuskan strategi penentuan harga harus
diperhatikan tujuan dari penentuan harga itu sendiri, antara lain:
a.
Bertahan
b. Memaksimalkan laba
c.
Gengsi atau prestisd. Pengembalian atas investasi (Returnof investment)
Sedangkan faktor-faktor yang mempengaruhi penentuan
harga adalah:
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
46/94
Bab IV. Bauran Pemasaran Jasa
37
1. Positioning (pemosisian jasa)
2.
Sasaran perusahaan
3.
Tingkat persaingan4.
Siklus hidup jasa
5. Elastisitas permintaan
6.
Struktur Biaya
7. Sumber daya yang digunakan
8.
Kondisi ekonomi secara umum
9. Kapasitas jasa.
Adapun Metode dalam penentuan harga antara lain:
1.
Penentuan harga biaya-plus (cost-plus pricing)2.
Penentuan harga tingkat pengembalian (rate of return pricing)
3. Penentuan harga paritas persaingan (competitive parity pricing)
4. Penentuan harga rugi (loss leading pricing)
5.
Penentuan harga berdasarkan nilai (value-based pricing)
6. Penentuan harga relasional (relationship pricing).
4. Place(tempat) atau sistem penyampaian jasa
Tempat dalam jasa merupakan gabungan antara lokasi dan
keputusan atas saluran distribusi, dalam hal ini berhubungan
dengan cara penyampaian jasa kepada konsumen dan pemilihan
lokasi yang strategis.
a. Lokasi
Lokasi berarti berhubungan dengan dimana perusahaan harus
bermarkas dan melakukan operasi atau kegiatannya. Dalam halini ada tiga jenis interaksi yang mempengaruhi lokasi, yaitu:
1)
Konsumen mendatangi pemberi jasa (perusahaan), apabila
keadaannya seperti ini, maka lokasi menjadi sangat penting.
Perusahaan sebaiknya memilih tempat dekat dengan
konsumen sehingga mudah dijangkau, atau dengan kata lain
harus strategis.
2)Pemberi jasa mendatangi konsumen: dalam hal ini lokasi
tidak terlalu penting, tetapi yang harus diperhatikan adalahpenyampaian jasa harus tetap berkualitas.
3)
Pemberi jasa dan konsumen tidak bertemu secara langsung,
berarti penyedia jasa dan konsumen berinteraksi melalui
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
47/94
Perilaku Investor Keuangan
38
sarana seperti telepon, komputer, atau surat. Dalam hal ini
lokasi menjadi sangat tidak penting selama komunikasi
antara kedua pihak terlaksana dengan baik.
b.
Saluran Distribusi
Penyampaian jasa juga dapat melalui organisasi maupun
orang lain. Dalam penyampaian jasa ada tiga pihak yang terlibat,
yaitu:
1)Penyedia jasa
2)Perantara
3)
KonsumenSehubungan dengan saluran distribusi, maka perusahaan
harus dapat memilih saluran yang tepat untuk penyampaian
jasanya, sebab akan sangat mempengaruhi kualitas jasa yang
diberikan. Saluran distribusi yang dapat dipilih antara lain:
1. Penjual langsung
2. Agen atau broker
3. Agen/broker penjual atau pembeli
4.
Waralaba (franchises) dan pengantar jasa terkontrak.
Baik lokasi maupun saluran pemilihannya sangat tergantung pada
kriteria pasar dan sifat dari jasa itu sendiri.
5. Promotion (promosi)
Promosi adalah komunikasi pemasaran yang dilakukan
perusahaan kepada pasarnya. Hal yang perlu diperhatikan dalam
promosi adalah pemilihan bauran promosi (promotion mix). Bauranpromosi terdiri atas:
a.
Iklan (advertising)
b. Penjualan perorangan (personal selling)
c.
Promosi penjualan (sales promotion)
d. Hubungan masyarakat (public relation)
e.
Informasi dari mulut ke mulut (word of mouth)
f. Pemasaran langsung (direct marketing)
Keberhasilan dalam promosi jasa tergantung pada:a. Kemampuan mengidentifikasi audiens target sesuai segmen
pasar
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
48/94
Bab IV. Bauran Pemasaran Jasa
39
b. Kemampuan menentukan tujuan promosi: apakah untuk
menginformasikan, mempengaruhi/membujuk atau
mengingatkan.c.
Kemampuan mengembangkan pesan yang disampaikan: terkait
dengan isi pesan (apa yang harus disampaikan), struktur pesan
(bagaimana menyampaikan pesan secara logis), gaya pesan
(menciptakan bahasa yang kuat), dan sumber pesan (siapa yang
harus menyampaikannya).
d. Kemampuan memilih bauran komunikasi: apakah komunikasi
personal atau komunikasi non personal.
6. People(orang)
Dalam hubungannya dengan pemasaran jasa, maka orang
yang berfungsi sebagai penyedia jasa sangat mempengaruhi
kualitas jasa yang diberikan. Keputusan dalam orang ini berarti
berhubungan dengan seleksi, pelatihan, motivasi, dan manajemen
sumber daya manusia. Untuk mencapai kualitas terbaik, maka
karyawab harus dilatih untuk menyadari pentingnya pekerjaan
mereka, yaitu memberikan konsumen kepuasan dalam memenuhi
kebutuhannya.
Orang dalam pemasaran jasa berkaitan erat dengan
pemasaran internal. Adapun pemasaran internal adalah interaksi
atau hubungan antara setiap karyawan dan departemen dalam
suatu perusahaan yang dalam hal ini dapat diposisikan sebagai
konsumen internal dan pemasok internal. Tujuan dari adanya
hubungan tersebut adalah: untuk mendorong orang dalam kinerjamemberikan kepuasan kepada konsumen.
Terdapat empat kriteria peranan atau pengaruh dari aspek
orang yang mempengaruhi konsumen, yaitu:
1.
Contactors, orang disini berinteraksi langsung dengan
konsumen dalam frekwensi yang cukup sering dan sangat
mempengaruhi keputusan konsumen untuk membeli.
2. Modifiers, orang disini tidak secara langsung mempengaruhi
konsumen tetapi cukup sering berhubungan dengan konsumen,contoh: resepsionis.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
49/94
Perilaku Investor Keuangan
40
3. Influencers, orang disini mempengaruhi konsumen dalam
keputusan untuk membeli tetapi tidak secara langsung kontak
dengan konsumen.4.
Isolateds, Orang disini tidak secara langsung ikut serta dalam
bauran pemasaran, dan juga tidak sering bertemu dengan
konsumen. Contoh: karyawan bagian administrasi penjualan,
SDM, dan pemrosesan data.
7. Process(proses)
Proses dalam pemasaran jasa terkait dengan kualitas jasa
yang diberikan, terutama dalam hal ini sistem penyampaian jasa.Terdapat pilihan-pilihan dalam unsur proses untuk menghasilkan
kualitas jasa, yaitu:
a. Kemampuan membangun proses yang menghasilkan
pengurangan biaya, peningkatan produktivitas, dan kemudahan
distribusi. Hal ini terkait dengan unsur mengurangi keragaman.
b. Kecenderungan memperbanyak kustomisasi dan fleksibilitas
dalam produksi yang mampu menimbulkan naiknnya harga dan
meningkatkan kepuasan pengguna jasa. Aktivitas ini terkait
dengan unsur menambah keragaman.
c. Kecenderungan menciptakan spesialisasi yang terkait dengan
unsur mengurangi kompleksitas.
d. Kemampuan melakukan penetrasi pasar dengan cara menambah
pelayanan yang diberikan. Hal ini terkait dengan menambah
kompleksitas
8. Customer service (Layanan konsumen)
Customer service atau layanan konsumen pada pemasaran
jasa lebih dilihat sebagai hasil dari kegiatan distribusi dan logistik,
dimana pelayanan diberikan kepada konsumen untuk mencapai
kepuasan. Layanan konsumen meliputi aktivitas untuk memberikan
kegunaan waktu dan tempat termasuk pelayanan pratransaksi, saat
transaksi, dan pasca transaksi. Kegiatan sebelum transaksi akan
turut mempengaruhi kegiatan transaksi dan setelah transaksi,karena itu kegiatan pendahuluannya harus sebaik mungkin
sehingga konsumen memberikan respons yang positif dan
menunjukkan loyalitas yang tinggi.
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
50/94
Bab IV. Bauran Pemasaran Jasa
41
Strategi layanan konsumen menurut Lovelock (2002)
mencakup hal-hal sebagai berikut:
a.
Identifikasi misi jasab.
Penentuan sasaran dari layanan konsumen
c. Perumusan strategi layanan konsumen
d.
Implementasi
Berdasarkan semua unsur-unsur bauran pemasaran diatas,
maka yang harus lebih diperhatikan adalah:
1. Konsistensi, berhubungan dengan keserasian/kecocokan secara
logis dan penggunaannya antara unsur satu dengan unsur
lainnya dalam bauran pemasaran.2.
Integrasi, yaitu terdapat hubungan yang harmonis diantara
unsur-unsur dalam bauran pemasaran
3. Leverage (pengungkit), hal ini berhubungan dengan
pengoptimalan kinerja tiap unsur bauran pemasaran secara
lebih profesional sehingga lebih mendukung bauran pemasaran
untuk mendapatkan daya saing.
4.2. Strategi Pemasaran
Strategi pemasaran merupakan hal yang sangat penting bagi
perusahaan dimana strategi pemasaran merupakan suatu cara
mencapai tujuan dari sebuah perusahaan. Hal ini juga didukung
oleh pendapat Swastha Strategi adalah serangkaian rancangan
besar yang menggambarkan bagaimana sebuah perusahaan harusberoperasi untuk mencapai tujuannya. Sehingga dalammenjalankan usaha kecil khususnya diperlukan adanya
pengembangan melalui strategi pemasarannya. Karena pada saat
kondisi kritis justru usaha kecillah yang mampu memberikan
pertumbuhan terhadap pendapatan masyarakat. Pemasaran
menurut Stanton pemasaran adalah sesuatu yang meliputi seluruh
sistem yang berhubungan dengan tujuan untuk merencanakan dan
menentukan harga sampai dengan mempromosikan danmendistribusikan barang dan jasa yang bisa memuaskan kebutuhan
pembeli aktual maupun potensial. Berdasarkan definisi di atas,
-
7/25/2019 Buku Perilaku Investor Keuangan
51/94
Perilaku Investor Keuangan
42
proses pemasaran dimulai dari menemukan apa yang diinginkan
oleh konsumen, yang akhirnya pemasaran memiliki tujuan yaitu :
1. Konsumen potensial mengetahui secara detail produk yang kitahasilkan dan perusahaan dapat menyediakan semua permintaan
mereka atas produk yang dihasilkan.
2. Perusahaan dapat menjelaskan secara detail semua kegiatan
yang berhubungan dengan pemasaran. Kegiatan pemasaran ini
meliputi berbagai kegiatan, mulai dari penjelasan mengenai
produk, desain produk, promosi produk, pengiklanan produk,
komunikasi kepada konsumen, sampai pengiriman produk agar
sampai ke tangan konsumen secara cepat.3. Mengenal dan memahami konsumen sedemikian rupa sehingga
produk cocok dengannya dan dapat terjual dengan sendirinya.
Pada umumnya kegiatan pemasaran ber