Download - College 3 Hidde van der Wal
1
Business Controlling & Accounting
2
Financiële analyse
Bert GadellaaSjaak Veerman
Hidde van der Wal
3
Financiële analyse
• Financieel• Lagging• Gevolg
• Niet financieel• Leading• Oorzaak
• Puntmeting• Trendanalyse• Aannames – rekenen - uitkomsten
?
4
Hoog overFinancieel Focus Rode vlag
W&V ‘Geschiedenisboek van de business’
Balans ‘Momentopname van de business’
Cashflow overzicht- SHBM ‘De kristallen bol van de business’
Brutomarge neemt af
Omzet /activa neemt af
Cash flow/winst neemt af
Vier controlevragenDe winst neemt sneller toe dan de kasstroom?Een gestage afname van de winstmarge?Afnemende omzet en toenemend werkkapitaal?Op overhaaste wijze afscheid nemen van zogenaamde kernactiviteiten?
5
Is er sprake van, dat
… de winst sneller toe neemt dan de kasstroom: Winst is leuk, maar aan het einde van dag is het de kasstroom die de rekeningen
betaalt … Winst representeert een toename in waarde, maar alleen op papier … Kasstroom is ontvangsten minus uitgaven en is een feit …
… er een gestage afname van de winstmarge is: Er moet zoveel mogelijk winst uit de operatie worden geperst …
… er afnemende omzet en toenemend werkkapitaal is (activa/omzet nemen toe):
Activa worden opgebouwd en de ‘rijkdom’ verdwijnt als sneeuw voor de zon …
6
Is er sprake van, dat
… op bijna overhaaste wijze afscheid wordt genomen van zogenaamde niet-kernactiviteiten: Men zou wel eens wanhopig naar liquide middelen op zoek kunnen zijn …
… er veranderingen in de grondslagen zijn doorgevoerd: Consistentie in de cijfers is alles …
7
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1 2 3 4 5 6 7 8
Omzet Brutomarge
8
123 110 119 128 132 135 125 1200
50
100
150
200
250
300
350
400
W09 W10 W11 W12 W13 W14 JEV15 P10
Omzet Activa
9
Horizontaal, verticaalHOR
Begin jaar Einde jaar Begin jaar Einde jaarKas 262.000 161.000 -101.000 1,1% 0,7%
Debiteuren 16.248.000 15.973.000 -275.000 69,6% 69,5%
Voorraden 4.223.000 4.456.000 233.000 18,1% 19,4%
Vlottende activa 20.733.000 20.590.000 -143.000 88,8% 89,6%
Vaste activa 5.069.000 5.251.000 182.000 21,7% 22,9%
Afschrijvingen (cum) 2.455.000 2.869.000 414.000 10,5% 12,5%
Totale activa 23.347.000 22.972.000 -375.000 100,0% 100,0%
Crediteuren 10.223.000 9.335.000 -888.000 43,8% 40,6%
Te betalen kosten 408.000 444.000 36.000 1,7% 1,9%
Te betalen belastingen 1.623.000 1.619.000 -4.000 7,0% 7,0%
Kortlopende schulden 2.192.000 1.855.000 -337.000 9,4% 8,1%
Vlottende passiva 14.446.000 13.253.000 -1.193.000 61,9% 57,7%
Langlopende schulden 411.000 236.000 -175.000 1,8% 1,0%
Aandelenkapitaal 10.532.000 8.490.000 -2.042.000 45,1% 37,0%
Ingehouden winst -2.042.000 993.000 3.035.000 -8,7% 4,3%
Totale passiva 23.347.000 22.972.000 -375.000 100,0% 100,0%
Balans VER
10
Gerichte actie
Producten en markten
‘De business’
Optimaliseren financiering
W&V
Omzet
Kosten
Balans
Activa
Passiva/
Vermogen
Financiële indicatoren
Innovatie
Effectiviteit & efficiëntie
Financieel beheer & optimale geldstroom
11
Geldstromen analyseren
1. Dit is de normale situatie2. Prijsstelling lijkt oké, maar
ontvangsten en uitgaven zijn niet gesynchroniseerd
3. Consistent, maar vaak dodelijk4. Ontvangsten en uitgaven zijn niet
gesynchroniseerd. Prijsstelling is niet oké, maar bovengemiddelde ontvangsten verbergen probleem
41
3 2
Cashis positive
Incomeis positive
Cashis negative
Incomeis negative
Cash flow patronen
12
Geldstromen analyserenSituatie CF operatie CF investering CF financiering Toelichting
1 +/+ +/+ +/+
Een zeldzaam patroon. Materiële vaste activa worden verkocht, terwijl de operationele activiteiten een positieve kasstroom genereren. En er wordt kapitaal aangetrokken uit de kapitaalmarkt. Misschien is het bedrijf aan het overgaan van naar een nieuw minder kapitaal-intensieve bedrijfsvoering. Zit goed bij kas, misschien op het overnamepad
2 +/+ -/- -/-Bedrijf gebruikt de (blijkbaar substantiële) operationele kasstroom om investeringen te doen en schulden af te lossen of dividend uit te keren. Patroon past bij volwassen succesvolle bedrijven
3 +/+ +/+ -/-De positieve operationele kasstroom en de kasstroom uit desinvesteringen om schulden af te lossen of eigenaren te vergoeden. Er wordt niet geherinvesteerd in nieuwe activa. Zou een herstructurering kunnen zijn om van een zware schuldenlast af te komen
4 +/+ -/- +/+De positieve operationele kasstroom en de kasstroom uit financiering wordt gebruikt om te investeren. Een schijnbaar gezonde en groeiende onderneming
5 -/- +/+ +/+
De onderneming heeft problemen met de kasstroom. Desinvesteringen en financiering en/of eigen vermogen worden gebruikt om het tekort aan te zuiveren. Investeerders lijken optimistisch. Misschien is de verwachting dat de kasstroom uit de operationele activiteiten op korte termijn positief wordt
6 -/- -/- +/+Een groeiende onderneming, maar misschien eet de snelle groei kasgeld op in voorraden en debiteuren. Zou een jong en snel groeiend bedrijf kunnen zijn, waar de investeerders veel vertrouwen in hebben
7 -/- +/+ -/-Een patroon passend bij krimp. Wellicht is het bedrijf actief in een krimpende markt en heeft het niet op tijd zijn risico's gespreid door diversificatie
8 -/- -/- -/-Dit is een niet houdbaar patroon. De onderneming moet gebruik maken van eerder opgebouwde kas reservers. Moet op korte termijn veranderen
Analyse van de kasstromen
Rendement
E1EffectiefE2EfficiëntE3Economisch
13
14
Rendement
Typische issues: Werkkapitaal (DSO, DPO, DIO, CCC) Resultaat (winst, omzet, kosten, vast, variabel) Winstmarge Totaal geïnvesteerd vermogen (bruto, netto, vast,
vlottend) Omloopsnelheid Verspilling
15
Kwaliteit van rendement Effectiviteit (doeltreffendheid):
• De goede dingen doen
Efficiency (doelmatigheid):• De dingen goed doen
Rendement:• De goede dingen goed doen
• Rendement = output / input
• Input = minimale input + verspilling
• Verspilling = fouten + controles + tijd + onbenut
16
De vijf vragen voor rendement Weet de klant welke producten, diensten en klanten het
minste bijdragen aan het bedrijfsresultaat? Is er voldoende aandacht voor het beheer van het
werkkapitaal (voorraad, incl. OHW + debiteuren -/- crediteuren)?
Heeft de klant criteria voor het nemen van investeringsbeslissingen?
Zijn er veel klachten van afnemers over òf te late levering òf te slechte kwaliteit?
Is de EBIT kleiner dan nul? Zo ja, is de EBITDA kleiner dan nul?
17
Du Pont schema
Rendement
Winstmarge
Omloopsnelheid geïnvesteerd
vermogen
Omzet
Geïnvesteerd vermogen
Bedrijfsresultaat
Omzet
Kosten
Werkkapitaal
Activa
-
+
=
=
÷=
÷=
x=
18
Du Pont schemaBruto winst
18.572.000 Bruto winstmarge
38,33%Omzet
48.457.000 Bruto winst
18.572.000 Bruto winst voor afschrijvingen Kosten van de omzet
1.921.000 29.885.000 Bedrijfsresultaat Overhead
1.507.000 16.651.000 Rendement op verkopen Afschrijvingen
3,11% 414.000 Omzet Kas
RTV 48.457.000 161.000 6,56% +
OTV Vlottende activa Debiteuren DSO2,11 20.590.000 15.973.000 120,32
+
TV Voorraden DIO22.972.000 4.456.000 54,42
Vaste activa5.251.000
-Afschrijvingen (cum)
2.869.000
+
Du Pont Schema
/
-
-
-
/
/
x
19
Du Pont schema
Rendement
Winstmarge
Omloopsnelheid geïnvesteerd
vermogen
Omzet
Geïnvesteerd vermogen
Bedrijfsresultaat
Omzet
Kosten
Werkkapitaal
Activa
-
+
=
=
÷=
÷=
x=
Verlies en winstrekening
Balans
Portfolio management
Logistiek management
20
Waar begin je
Rendement
Winst
Werkkapitaal
Productiviteit
Kwaliteit
Omzet
Kosten
Voorraden
Debiteuren
Mensen
Machines
Product/dienst
Proces
Crediteuren
21
Hoe kijk je