Flip Book Trimestriel
ÉTÉ 2021
Données en date du 30 juin 2021
Du bureau du chef
des placements
2
Table des matières
T3-2021
AUTRES ACTIFSPrimes de risque É.-U., tendances devises, matières premières,
statistiques en marchés baissiers, performances et corrélations…60
ÉCONOMIECycles macroéconomiques et financiers, immobilier
canadien, démographie globale et américaine…12
MYTHE ET RÉALITÉExaminez et démystifiez plusieurs croyances
populaires en matière d'investissement3
TAUXInflation, taux américains, politique monétaire,
taux souverains, performances historiques…53
ACTIONSCycles actions américaines, évaluations É.-U. et Canadiennes,
poids par secteurs, performances historiques… 31
TABLEAUX DE
PERFORMANCES
Multi-actifs, actions globales, secteurs américains, secteurs
canadiens, facteurs américains, revenu fixe… 75
Mytheet réalité
T3-2021
Bureau du chef des placements
4 Bureau du chef des placements
$0
$20,000
$40,000
$60,000
$80,000
$100,000
$120,000
$140,000
$160,000
$180,000
$200,000
$0
$20,000
$40,000
$60,000
$80,000
$100,000
$120,000
$140,000
$160,000
$180,000
$200,000
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
Achetant au creux de l'année
Achetant au sommet de l'année
Achetant au début de chaque mois(investissement systématique mensuel)
(7.9%)*
(8.2%)*
(9.0%)*
Investissement de $1000 par annéeS&P/TSX | janvier 1989 à juin 2021 | Rendement Total
Le « timing » de votre épargne annuelle est d'une importance capitale
pour le succès de votre portefeuille à long terme.
Mythe
Le « timing » de votre épargne annuelle est loin d'être le facteur majeur
que plusieurs semblent croire.
Prenons l'exemple d'un investisseur doté du pouvoir prévisionnel parfait
(ligne bleue) confronté à un autre investisseur voué à choisir
systématiquement le pire jour possible pour investir chaque année,
pendant 30 ans (ligne rouge). Au final, le champion du market timing
aurait surperformé le plus malchanceux de tous les investisseurs d'un
léger 1,1 % par an. Si l'on prend l'exemple plus réaliste d'un investisseur
qui épargne systématiquement au début de chaque mois, cette
surperformance se réduit à moins de 1 %.
Comment est-ce possible? Tout simplement parce qu'à long terme, le
rendement de la première année est superflu. Ce qui compte vraiment,
c'est la fréquence des économies et le passage du temps, non le
moment.
Réalité
Attendre le « bon » moment ? (market timing)
T3-2021
Données via Refinitiv. *Taux de rendement annualisé pondéré selon la valeur monétaire
5 Bureau du chef des placements
Vendre en période d'incertitude accrue peut protéger les
investissements contre de lourdes pertes.
Mythe
Vendre en période d'incertitude accrue est généralement le meilleur
moyen de vous assurer de lourdes pertes, car cela rime souvent avec
vendre à bas prix et rater le rebond.
Plus important encore, il faut garder à l'esprit que la seule certitude est
qu'il y aura toujours de l'incertitude, car c'est le prix à payer pour
l'appréciation du capital à long terme.
Et – faut-il le préciser – il n'est pas dans l'intérêt des médias de rapporter
les dernières nouvelles avec nuance et perspective historique, de sorte
que la peur et le pessimisme peuvent facilement s'installer. Toutefois, le
tableau de droite devrait servir à rappeler que laisser les émotions
prendre le dessus est une bonne recette pour des gains à court terme,
mais des pertes à long terme.
Réalité
Raisons de vendre?
T3-2021
Données via Refinitiv.
0%
100%
200%
300%
400%
500%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 Mar-17 Mar-19 Mar-21
... pendant ce temps, les actions mondiales sont en hausse de 500% (15.7% annualisé) !Faillite de Chrysler/GM
Déversement de pétrole par BP
"Flash Crash"
Séisme et tsunami au
Japon
S&P rétrograde la dette américaine
Crise de la dette souveraine européenne
Négociations budgétaires américaines
"Taper Tantrum" aux États-Unis
Fermeture du gouvernement américain
Crainte de contamination Ebola
Peur de la décroissance en Chine et la chute de 1000 points du Dow Jones
Chute des prix du pétrole
Brexit
Élections américaines
"Guerre commerciale" de Trump
Plus grande variation journalière dans l'histoire du VIX
Rendement total du MSCI Monde depuis le 9 mars 2009
Peur de politiques monétaires trop restrictives
Le monde a vu sa juste part d'incertitudes…
Pandémie COVID-19
Raisons de (ne pas?) vendre
6 Bureau du chef des placements
Comme le rendement annuel moyen historique à long terme du marché
boursier est d’environ 10 %, les investisseurs doivent s'attendre à voir
des rendements annuels près de 10 %.
Mythe
Bien au contraire, il est probable que les investisseurs ne voient que
très rarement une année civile où les rendements des actions sont
près de leurs moyennes historiques à long terme. En effet, depuis
1957, seules 8 années sur 63 ont vu le marché boursier canadien
générer une performance avoisinant (+/- 2 %) la moyenne.
Une cause à l'origine de ce mythe est sans doute la croyance populaire
selon laquelle « moyen » est synonyme de « typique ». Or, une année
« typique » en bourse, ça n’existe pas.
Par conséquent, les investisseurs doivent s'attendre à un large éventail
de résultats possibles d’une année à l’autre, alors que seul le passage
du temps peut mener à un rendement annualisé se rapprochant de la
moyenne à long terme du marché.
Réalité
Rendement moyen?
T3-2021
Données via Refinitiv.
2020
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Moyenne = ~10%
S&P/TSX CompositeRendement total de la bourse au cours d'une année civile : 1957 - 2020
7 Bureau du chef des placements
Investir en bourse, c'est comme jouer au casino.
Mythe
Il est vrai que les fluctuations journalières du marché ressemblent à un
tirage à pile ou face (voir page 35 pour plus de détails à ce sujet).
Néanmoins, deux raisons fondamentales rendent l'investissement
complètement différent du jeu.
Premièrement, contrairement au monde du jeu, l'investissement en
bourse n'est pas un jeu à somme nulle comme en témoigne le
rendement annualisé médian positif (ligne rouge). À long terme, les
rendements des actions proviennent de la capacité des entreprises à
accroître leurs bénéfices et non de la malchance d'autres investisseurs.
Deuxièmement, alors que le jeu demeure tout aussi incertain peu
importe combien de temps vous « jouez », c'est le contraire qui se
produit sur les marchés boursiers, comme en témoigne le
rétrécissement de l'éventail des résultats dans le temps (zone grise).
Plus le temps passe, plus les chances de converger vers la prime de
risque des actions sont grandes.
Réalité
Rendement des actions à long terme
T3-2021
Données via Robert J. Shiller au http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Horizon de placement (années)
Rendement annualisé médian
90-10 percentile
Fourchette complète
Les rendements peuvent être très volatils d'une année à l'autre... mais sont beaucoup plus stables à long terme.
Indice S&P Composite depuis 1950Equity annualized total return over different investment horizons
8 Bureau du chef des placements
Les investisseurs confrontés à un montant important à investir (p. ex.,
héritage) ont intérêt à étaler leur entrée dans le temps plutôt que
d'engager le montant total immédiatement.
Mythe
Ça dépend. Mais depuis 1980, il aurait été préférable d'investir la
totalité du montant immédiatement 85 % du temps, alors que la
décision de répartir l'entrée de façon égale sur douze mois a coûté en
moyenne 3,8 % en rendement perdu. Cette étude simple suppose un
portefeuille équilibré d'obligations canadiennes et d'actions mondiales.
Bien sûr, personne ne veut mettre son argent sur le marché juste avant
une correction boursière, ce mythe étant un exemple parfait d'un des
biais comportementaux les mieux documentés en finance : l'aversion
aux pertes.
Mais pensez-y de cette façon. Investiriez-vous dans une stratégie qui
perd 8 fois sur 10 et de 3,8 % en moyenne? Après tout, il s'agit là des
propriétés historiques de la stratégie d’étalement.
Réalité
Étaler ou investir immédiatement?
T3-2021
Données via Refinitiv. *50 % FTSE/TMX, 25 % S&P/TSX, 25 % MSCI World
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
1980 1990 2000 2010 2020 2030
À quelle fréquence étaler un investissement sur 12 mois a surperformé un placement immédiat?
Plus avantageux d'étaler son investissement (15 % du temps)
Plus avantageux d'investir la somme complète immédiatement (85 % du temps)
En moyenne, un étalement sur 12 mois a sous-performé un placement immédiat de 3,8 %.
9 Bureau du chef des placements
Il est plus prudent de placer la majorité de son portefeuille dans des
entreprises domiciliées dans son pays d'origine et donc plus familières
que de prendre le « risque » d’investir en actions internationales.
Mythe
Bien qu'investir principalement dans des actions canadiennes puisse
sembler suffisant et rassurant, un tel portefeuille risque d’être tout à
fait le contraire. Ne confondez pas familiarité avec sûreté.
En effet, la forte concentration du marché boursier canadien dans
certains des secteurs les plus cycliques et la quasi-absence d'entreprises
dans ceux à plus forte croissance représentent un risque qui peut
entraîner de mauvaises surprises en absence de saine diversification.
La bonne nouvelle est qu'il existe de nombreuses opportunités à
l'étranger pour pallier de tels risques. Après tout, les actions
canadiennes ne représentent que 3 % de l'univers d’investissement
des actions mondiales... bien loin des ~45% qu'elles représentent
dans les portefeuilles des Canadiens*. Un biais national en effet!
Réalité
Biais national (home country bias)
T3-2021
Données via Refinitiv. *Estimation basée sur la moyenne du « Coordinated Portfolio Investment Survey » du FMI
pour 2014-2018.
9%9%
-9%-11%
17%
-11%
13%
27%
58%
3% 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1997 2002 2007 2012 2017 2022
Le marché canadien est fortement biaisé en faveur des secteurs cycliques…
... presque absent dans les industries de croissance...
… et ne représente qu'une petite fraction de l'univers investissable mondial.
S&P/TSX moins MSCI ACWI poids sectoriels | moyenne mobile sur 1 an
Poids par régions - MSCI ACWI | moyenne mobile sur 1 anRépartition des actions mondiales
Écart de répartition par secteur - Canada vs. Actions Mondiales
Financières
Énergie
Matériaux
Santé
Cons. Disc.
Technologie
Canada
Marchés émergents
États-Unis
Europe, l'Australasieet l'Extrême-Orient
10 Bureau du chef des placements
Il faut craindre les récessions, car elles entraînent de lourdes pertes
financières.
Mythe
Les périodes les plus turbulentes pour les marchés boursiers sont
généralement concomitantes aux récessions. Ainsi, ceux qui ont les
yeux rivés sur les cours boursiers au quotidien sont très susceptibles
d'éprouver de la peur en période de ralentissement économique.
Or, si l'on prend du recul par rapport aux fluctuations boursières et que
l'on se penche plutôt sur le rendement historique d'un portefeuille
équilibré classique* au cours des six dernières récessions, on constate
que le rendement moyen fut en fait de zéro. Pas de quoi se réjouir, mais
loin de la catastrophe financière à laquelle beaucoup semblent croire –
surtout si l'on considère les rendements des années précédentes et
suivantes. De plus, n'oublions pas que les récessions sont plutôt rares,
ne concernant que 16% des 50 dernières années.
Ce ne sont donc pas les récessions que les investisseurs doivent
craindre, mais la peur elle-même... ou plutôt le risque de matérialiser de
lourdes pertes sous l'emprise de l'émotion, à un moment inopportun.
Réalité
Faut-il craindre les récessions?
T3-2021
Données via Refinitiv, NBER. *60 % MSCI Monde (en $C) 40 % FTSE TMX Univers (indice FTSE 91 jours pour la
récession de 1973-1975). **Rendement total de 12 mois avant une récession à 12 mois après une récession.
Rendement total portefeuille équilibré (60/40)*
Récessions (NBER) 12 mois avantPendant la
récession
12 mois
après
Période
complète**
Nov 1973 - Fév 1975 7% -7% 12% 11%
Jan 1980 - Juin 1980 11% 9% 7% 31%
Juil 1981 - Oct 1982 9% 15% 26% 57%
Juil 1990 - Fév 1991 4% 6% 9% 21%
Mar 2001 - Oct 2001 -1% -5% -8% -14%
Déc 2007 - Mai 2009 1% -16% 9% -8%
Fév 2020 - ? 16% - - -
Moyenne 7% 0% 9% 16%
84%
16%
Nombre de jours en dehorsd'une récession (depuis 1970)
Nombre de jours enrécession (depuis 1970)
2,9
95
15,8
13
11 Bureau du chef des placements
Les certificats de placement garanti (CPG) sont une alternative sans
risque pour un investisseur désirant au minimum maintenir le pouvoir
d’achat de ses actifs.
Mythe
Les CPG sont effectivement parmi les véhicules de placements les plus
sécuritaires. Toutefois, leur rendement, bien que garanti, ne permet
généralement pas de couvrir l’inflation, de sorte que leurs détenteurs
courent le risque de voir leur pouvoir d’achat régresser dans le temps.
Précisons que ce constat se veut le reflet du contexte de faible taux
d’intérêt dans lequel nous nous retrouvons depuis plusieurs années. Par
exemple, bien qu’un CPG d’échéance 1 an assurait un revenu au-delà
de l’inflation dans les années 1990, ce n’est plus le cas depuis 2009.
Ultimement, le choix de véhicule de placement est une question de
tolérance au risque – un CPG peut donc s’avérer le bon choix pour
certains. Par contre, le risque clé pour l’investisseur dont l’horizon
de placement se mesure en années n’est peut-être pas la volatilité à
court terme d’autres actifs, mais plutôt la potentielle érosion de
son pouvoir d’achat à long terme.
Réalité
Les CPG sont-ils sans risque?
T3-2021
Données via Refinitiv. *35% S&P 500, 35% S&P/TSX, 20% MSCI EAEO, 10% MSCI MÉ; tous en CAD.
**60% actions, 40% revenu fixe ***100% FTSE univers canadien
$0
$2,000
$4,000
$6,000
$8,000
$10,000
$12,000
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
$0
$2,000
$4,000
$6,000
$8,000
$10,000
$12,000Revenu généré
Revenu nécessaire pour dépasser l'inflation de base
Revenu issu d'un placement de $100,000 dans un CPG de 1 an (Canada)
$80,000
$120,000
$160,000
$200,000
$240,000
$280,000
$320,000
$80,000
$120,000
$160,000
$200,000
$240,000
$280,000
$320,000
2011 2013 2015 2017 2019 2021
Actions*Portefeuille équilibré**Revenu Fixe***CPG canadien 1 anInflation de base
Rendements cumulés total selon la stratégie d'investissementInvestissement initial de 100 000 CAD le 31 décembre 2010
Économie
T3-2021
Bureau du chef des placements
13 Bureau du chef des placements
Croissance économique américaine historique
Données via Refinitiv, Congressional Budget Office
T1 20210.40%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
Changement a/a (%) | Zone grise = récessions américaines (NBER)PIB Réel
PIB Potentiel
14 Bureau du chef des placements
Croissance économique américaine récente
Données via Refinitiv
-4.96%
-31.38%
33.44%
4.33%6.36%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021
Consommation Gouvernement
Investissement Chang. d'inventaire
Exportation nette Total
Croissance trimestrielle | point % annualiséContributions au PIB réel américain
15 Bureau du chef des placements
Croissance économique canadienne historique
Données via Refinitiv, Oxford Economics
T1 20210.3%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
Changement a/a (%) | Zone grise = récessions canadiennes
PIB Potentiel
PIB Réel
16 Bureau du chef des placements
Cycles économiques américains
Données via Refinitiv, The Conference Board
Le cycle actuel a débuté en
février 2020, soit au sommet du
cycle précédent. Le récent
rebond économique indique que
la phase de récession est
probablement déjà terminée, ce
qui en fait l'une des plus
profondes et des plus courtes
de l'histoire.
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13Années
Indicateur économique coïncident | % vs sommet pré-récession
Cycle précédent
Nouveau cycle (en cours)
Cycles économiques américains normalisés
17 Bureau du chef des placements
Taux de chômage américain
Données via Refinitiv, Congressional Budget Office. *NAIRU est le taux de chômage n'accélérant pas l'inflation
5.9%
4.5%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
CBO NAIRU, Ajusté pour la saisonnalité, %
Taux de chômage
NAIRU
Taux de chômage américain et NAIRU*
18 Bureau du chef des placements
Marché du travail américain – création d’emploi
Données via Refinitiv
7.92
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
Variation nette sur 12 mois glissants, (en millions)
Moyenne
Création d'emploi (Nonfarm)
19 Bureau du chef des placements
Marché du travail américain – Secteurs de travail
Données via Refinitiv
86%
14%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
% du total des emplois (nonfarm)
Part de l'emploi aux États-Unis
20 Bureau du chef des placements
Finances fédérales américaines – Surplus & déficit
Données via Congressional Budget Office, Committee for a Responsible Federal Budget
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
1975 1985 1995 2005 2015 2025
En % du PIB | Prévisions de base du CBO
Surplus
Déficit
Réel Anticipé
Excédent/déficit du budget fédéral américain
21 Bureau du chef des placements
Finances fédérales américaines – Dette publique
Données via Congressional Budget Office, Committee for a Responsible Federal Budget
0%
40%
80%
120%
160%
200%
0%
40%
80%
120%
160%
200%
1790 1820 1850 1880 1910 1940 1970 2000 2030
AnticipéRéel
En % du PIB
250 ans de dette fédérale détenue par le public
B
C
D
A
E
- Guerre civile
- WWI
- Grande depression
- WWII
- COVID-19
A
B
C
D
E
22 Bureau du chef des placements
Coût de la dette aux États-Unis
Données via Refinitiv, Federal Reserve Economic Data (FRED)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
Coût de la dette pour …
… les ménages américains (% du revenu net)
… le gouvernement américain (% du PIB)
ProjectedActual
23 Bureau du chef des placements
Dette des entreprises & ménages américains
Données via Refinitiv, Réserve Fédérale
Les ménages et
entreprises financières
américaines avaient
considérablement réduit
leur endettement au cours
de la dernière décennie…
... mais les fermetures
induites par la COVID-19
ont poussé les corporations
à se recapitaliser
rapidement et de manière
significative.
80%
51%
81%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
En % du PIB
Dette des ménages
Dette des entreprises (non financières)
Dette des entreprises (financières)
Dette des entreprises et des ménages américains
24 Bureau du chef des placements
Risque et incertitude – Risque géopolitique
Données via Refinitiv
0
100
200
300
400
500
600
700
0
100
200
300
400
500
600
700
1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020
Indice Matteo Lacoviello
Risque géopolitique depuis 1899
A
B
C
D
E
F
G
H
I
J
K
- Guerre russo-japonaise
- WWI
- WWII
- Guerre de Corée
- Guerre du Vietnam et guerre
froide
- Guerre du Liban
- Guerre du Golf
- Attaque du 11 septembre
- Invasion d’Irak
- Monté état islamique
- Pandémie COVID-19
A
B
C
D
E
F
G
H
I
J
K
25 Bureau du chef des placements
Risque et incertitude – Incertitude économique
Données via Refinitiv
10
20
30
40
50
60
70
80
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1997 2002 2007 2012 2017 2022
Incertitude de la politique économique et risque lié aux actions
A
B
C
D
E
F
G
H
I
J
K
VIX (droite)
Incertitude de la politique économique (gauche)
- Crise russo/LTCM
- Attaque du 11 septembre
- Invasion d’Irak
- Grande crise financiere
- Crise européenne
- Litige sur le plafond de la
dette
- Crise des réfugiés en Europe
- Élections américaines
- Brexit
- Guerre commerciale de
Trump
A
B
C
D
E
F
G
H
I
J
K
26 Bureau du chef des placements
Démographie mondiale – Tendances par group d’âge
Données via Nations Unies, Département des affaires économiques et sociales
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
1950 1980 2010 2040 2070 2100
Âgée de moins de 15 ans
Âge de travailler
Âgée de plus de 65 ans
Pays développés + Chine, millions
Sommet atteint en 2013
Croisement prévu en 2024
Population par tranche d'âge
27 Bureau du chef des placements
Démographie mondiale – Division géographique
Données via Nations Unies, Département des affaires économiques et sociales
-1.0%-0.9%
-0.6%-0.6%
-0.3%-0.1%
0.1%0.1%0.3%0.3%
0.7%0.7%0.8%0.8%0.9%
2.6%
-4% -2% 0% 2% 4%
JaponItalie
AllemagneChine
Pays développésFranceBrésil
Royaume-UniCanada
États-UnisMonde
AustralieMexique
IndePays émergents
AfriqueCroissance annualisée anticipée
Croissance de la population en âge de travailler au cours des 25 prochaines années
28 Bureau du chef des placements
Démographie américaine
Données via United States Census Bureau World Demographic Database
10% 6% 2% 2% 6% 10%
0-4
10-14
20-24
30-34
40-44
50-54
60-64
70-74
80-84
90-94
100+ 1991Population totale 252.98 mil.
22%
66%
13%
10% 6% 2% 2% 6% 10%
2020
Population totale 332.64 mil.
18%
65%
17%
Percentage of total pop. by age groups & sex
Pyramide des âges américaine
10% 6% 2% 2% 6% 10%
0-4
10-14
20-24
30-34
40-44
50-54
60-64
70-74
80-84
90-94
100+2050Population totale
388.92 mil.
17%
61%
22%
29 Bureau du chef des placements
Démographie canadienne
Données via United States Census Bureau World Demographic Database
10% 6% 2% 2% 6% 10%
0-4
10-14
20-24
30-34
40-44
50-54
60-64
70-74
80-84
90-94
100+ 1991Population totale 37.65 mil.
22%
66%
13%
10% 6% 2% 2% 6% 10%
2020
Population totale 37.65 mil.
18%
65%
17%
Percentage of total pop. by age groups & sex
Pyramide des âges canadienne
10% 6% 2% 2% 6% 10%
0-4
10-14
20-24
30-34
40-44
50-54
60-64
70-74
80-84
90-94
100+2050Population totale
44.00 mil.
17%
61%
22%
30 Bureau du chef des placements
Immobilier résidentiel canadien
Données via l’Association Canadienne de l’Immobilier. *N’inclue que les prix jusqu’en mai.
227k
369k
262k
431k
235k
262k
280k
511k
291k
627k
383k
730k
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
2011 2021*
Condo de référence, prix en fin de l'année
Prix pour un condo
294k
562k
352k
719k
397k
49
2k
398k
792k
506k
1,1
97
k
953k
1,790k
0
250,000
500,000
750,000
1,000,000
1,250,000
1,500,000
1,750,000
2,000,000
2011 2021*
Montréal
Ottawa
Calgary
Canada
Toronto
Vancouver
Maison de référence, prix en fin de l'année
Prix pour une maison unifamiliale
Actions
T3-2021
Bureau du chef des placements
32 Bureau du chef des placements
Marché boursier américain depuis 1920
Données via Robert J. Shiller au http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
2
4
8
16
32
64
128
256
512
1024
2048
4096
8192
2
4
8
16
32
64
128
256
512
1024
2048
4096
8192
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Échelle log, indice prix
Années folles (1920s)
Grande dépression
WWII
Guerre de Corée
Boom d'après-guerreStagflation
Ère Reagan
Boom techno
Grande crise financière
Crash de 1987
Chocs pétroliers
Guerre du Vietnam
Mur de Berlin
Éclatement bulle techno
17% / ann.
-10% / ann.
10% / ann.
0% / ann.
14% / ann.
0% / ann.
15% / ann.
Pandémie COVID-19
Indice S&P Composite
33 Bureau du chef des placements
Cycles du S&P 500
Données via Refinitiv, Bloomberg
100
200
400
800
100
200
400
800
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Normalisé à 100 au creux du cycle
Cycle précédent (oct. 2007 - fév. 2020)
1987 - 2000
1981 - 1987
1973 - 1981
Échelle log, cycle = période sans chute de plus de 20%
2020 - ...
Cycles du S&P 500 depuis 1956
Durée (années)
34 Bureau du chef des placements
Décomposition des rendements boursiers
Données via Refinitiv
5.6%
16.3% 6.4% 16.6% 17.3%
12.0%
6.1%4.6%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
S&P/TSX S&P 500 EAFE EM S&P/TSX S&P 500 EAFE EM
Effet du dollar canadien
Dividendes
Ratio C/B
Bénéfices (prochain 12 mois, monnaie locale)
Rendement total (en $C)
2021 AÀD2020
Rendement total en dollars canadiens
Ventilation du rendement total des actions mondiales
35 Bureau du chef des placements
Cycles du S&P 500
Données via Refinitiv
Les fluctuations du marché sont normales,
tant sur le plan mathématique* que
littéraire. Bien que seuls les rares
"extrêmes" finissent dans les nouvelles du
soir et les émissions matinales, la vérité est
qu'ils n'ont pas tant d'importance.
Ce qui compte vraiment, c'est
l'accumulation de journées de "0 % à 1 %"
qui font rarement les manchettes, mais qui
expliquent en grande partie le rendement
total annualisé de 12,3 % du S&P 500 au
cours des 40 dernières années…
… et ce malgré le fait que l'indice termine
dans le rouge presqu'un jour sur deux.
3%
8%
35%
40%
10%
3%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
-2% oumoins
-2% à -1% -1% à 0% 0% à 1% 1% à 2% 2% ou plus
Indice S&P 500 sur les 40 dernières annéesDistribution des fluctuations journalières du S&P 500
36 Bureau du chef des placements
Valorisations boursières depuis 1920
Données via Robert J. Shiller au http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Ratio ajusté pour le cycle (CAPE Shiller)
CAPE ajusté pour la tendance
Moyenne
Ratio cours/bénéfice CAPE - S&P Composite (Marché américain)
37 Bureau du chef des placements
Valorisations et rendements depuis 1920 – I de II
Données via Robert J. Shiller au http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%0
10
20
30
40
50
60
70
80
1920 1934 1948 1962 1976 1990 2004 2018
Rendement total subséquent sur 10 ans (droite, inversé)
CAPE ajusté pour la tendance (gauche)
Indice S&P Composite
Évaluations et rendements subséquents
Le ratio Cyclically-Adjusted
Price-Earnings (CAPE) de
Robert J. Shiller est souvent
utilisé pour estimer les
rendements des actions à long
terme (10-15 ans).
Cette mesure montre une forte
relation inverse entre la
valorisation actuelle des actions
et les rendements annualisés
ultérieurs, depuis 1920.
38 Bureau du chef des placements
Valorisations et rendements depuis 1920 – II de II
Données via Robert J. Shiller au http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
Les valorisations actuelles
suggèrent un rendement total
annualisé de 4,9 % au cours
des 10 prochaines années.
y = -0.0044x + 0.2157R² = 0.6407
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0 20 40 60 80
CAPE ajusté pour la tendance
Ren
de
me
nt
tota
l a
nn
uali
sé
su
bsé
qu
en
t s
ur
10
an
s
Indice S&P Composite
Évaluations et rendements subséquents
39 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions américaines – C/B
Données via Refinitiv, IBES
8
11
14
17
20
23
26
8
11
14
17
20
23
26
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Moyenne +/- 1 écart type
Ratio C/B avancé - S&P 500
40 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions américaines – C/Valeur comptable
Données via Refinitiv, IBES
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Moyenne +/- 1 écart type
Ratio C/Valeur comptable - S&P 500
41 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions américaines – Bénéfices & taux
Données via Refinitiv, IBES
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
1985 1991 1997 2003 2009 2015 2021
Moyenne +/- 1 écart type
Bénéfices (%) moins taux 10 ans É.-U. - S&P 500
42 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions américaines – Dividendes
Données via Refinitiv, IBES
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Moyenne +/- 1 écart type
Taux de dividendes anticipé - S&P 500
43 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions canadiennes – C/B
Données via Refinitiv, IBES
8
11
14
17
20
23
26
8
11
14
17
20
23
26
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Moyenne +/- 1 écart type
Ratio C/B avancé - S&P/TSX
44 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions canadiennes – C/Valeur comptable
Données via Refinitiv, IBES
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Average +/- 1 std. Dev.
Ratio C/Valeur comptable - S&P/TSX
45 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions canadiennes – Bénéfices & Taux
Données via Refinitiv, IBES
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Moyenne +/- 1 écart type
Bénéfices (%) moins taux 10 ans CA - S&P/TSX
46 Bureau du chef des placements
Valorisation des actions canadiennes – Dividendes
Données via Refinitiv, IBES
1.8%
2.3%
2.8%
3.3%
3.8%
4.3%
4.8%
5.3%
1.8%
2.3%
2.8%
3.3%
3.8%
4.3%
4.8%
5.3%
2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Moyenne +/- 1 écart type
Taux de dividendes anticipé - S&P/TSX
47 Bureau du chef des placements
Poids des secteurs – S&P 500
Données via Refinitiv
3%
12%
3%
4%
9%
11%
12%
10%
6%
11%
13%
11%
11%
16%
27%
18%
11%
3%
2%
3%
3%
2%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2021
2011
Poids sectoriel - S&P 500Pourcentage de la valeur marchande de l'indice
- Énergie
- Matériaux
- Industriels
- Consommation discrétionnaire
- Consommation de base
- Soins de la santé
- Financières
- Technologie
- Services de la communication
- Services publiques
- Immobilier
48 Bureau du chef des placements
Propriétés des secteurs du S&P 500 – Beta vs. indice
Données via Refinitiv
0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75
Cons. base
Serv. Pub.
Soins santé
Immob.
Serv. comm.
Cons. disc.
Matériaux
Industriels
Financières
Tech.
Énergie
Beta élevé
Défensif
Beta sectoriel S&P 500
49 Bureau du chef des placements
Propriétés des secteurs du S&P 500 – Corrélation vs. taux
Données via Refinitiv
-0.75 -0.50 -0.25 0.00 0.25 0.50 0.75
Serv. Pub.
Immob.
Cons. base
Soins santé
Tech.
Cons. disc.
Serv. comm.
Matériaux
Industriels
Énergie
Financières
Corrélation sectorielle avec taux 10 ans É.-U.
50 Bureau du chef des placements
Poids des secteurs – S&P/TSX
Données via Refinitiv
- Énergie
- Matériaux
- Industriels
- Consommation discrétionnaire
- Consommation de base
- Soins de la santé
- Financières
- Technologie
- Services de la communication
- Services publiques
- Immobilier
13%
26%
12%
22%
11%
6%
4%
4%
4%
2%
1%
1%
31%
28%
11%
2%
5%
4%
5%
2%
3%
3%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2021
2011
Poids sectoriel - S&P/TSXPourcentage de la valeur marchande de l'indice
51 Bureau du chef des placements
Propriétés des secteurs du S&P/TSX – Beta vs. indice
Données via Refinitiv
0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75
Cons. base
Matériaux
Serv. comm.
Immob.
Serv. Pub.
Industriels
Tech.
Cons. disc.
Financières
Soins santé
Énergie
Beta élevé
Défensif
Beta sectoriel S&P/TSX
52 Bureau du chef des placements
Propriétés des secteurs du S&P/TSX – Corrélation vs. taux
Données via Refinitiv
-0.75 -0.50 -0.25 0.00 0.25 0.50 0.75
Tech.
Cons. base
Matériaux
Serv. Pub.
Serv. comm.
Immob.
Industriels
Cons. disc.
Soins santé
Énergie
Financières
Sensibles aux taux d'intérêt
Corrélation sectorielle avec taux 10 ans CA
Taux
T3-2021
Bureau du chef des placements
54 Bureau du chef des placements
Historique de l’inflation américaine
Données via Robert J. Shiller at http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
- Moyenne 10-ans
- WWI (1914-1918)
- Grande dépression (1930s)
- WWII (1939-1945)
- Guerre de Corée (1950-1953)
- Premier choc pétrolier (1973-1974)
- Deuxième choc pétrolier (1978-1979)
- « The Great Moderation »
- Grande crise financière (2007-2009)
- Pandémie COVID-19 (2020-…)
A
B
C
D
E
F
G
H
I
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Indice des prix à la consommation, taux de variation annuel
Perspective long terme de l'inflation
A
B
C
DE
F
G
H
I
55 Bureau du chef des placements
Historique des taux américains à long term
Données via Robert J. Shiller at http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm
Les taux d'intérêt n'ont cessé de
baisser depuis qu'ils ont atteint leur
sommet en 1981.
Il reste à voir si cette tendance peut
persister ou si la récession induite par
la pandémie et la reprise qui s'ensuit
vont pousser les taux dans une
nouvelle direction.-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
-4%
-2%
0%
2%
4%
1871 1886 1901 1916 1931 1946 1961 1976 1991 2006 2021
Taux à long terme - États-Unis
Taux 10-ans É.-U.
Moyenne mobile 10 ans
Écart par rapport à la moyenne mobile 10 ans
35 ans de montée des taux d'intérêt au-dessus de la tendance
33 ans de baisse des taux d'intérêt sous la tendance
56 Bureau du chef des placements
Politique monétaire américaine
Données via Refinitiv, Réserve fédérale.
*Taux neutre = Taux neutre réel Laubach-Williams (2003) + moyenne 10-ans du PCE américain
Depuis le 30 novembre 2020, la
Réserve fédérale a suspendu
les mises à jour de son
estimation du taux neutre en
raison de l'extrême volatilité du
PIB due à la pandémie de
COVID-19.
Nous mettrons à jour cette
mesure dès que de nouvelles
données seront disponibles.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Taux Neutre*
Taux de base de la Fed
Récession NBER
Taux de base de la Fed et taux Neutre
57 Bureau du chef des placements
Perspectives de rendement – Trésor américain
Données via Refinitiv
Sur une période d'investissement
correspondant à l'échéance d'une
obligation, les rendements
annualisés subséquents
correspondent étroitement au
rendement initial à l'échéance.
Dans le cas des indices
d'obligations d'État, des
différences entre les deux
mesures peuvent apparaître en
raison du risque de
réinvestissement et des
changements dans la
composition de l'indice au fil du
temps.0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
Taux des bons du Trésor américain 10 ans
Rendement total des bons du Trésor américain sur les 10 ans subséquents
Rendement annualisé - Indice bons Trésor BofAML
Corrélation: 0.94
Taux bons du Trésor et performance subséquente
58 Bureau du chef des placements
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
Taux des oblig. corporatives
Rendement total des oblig. corp. sur les 7 ans subséquents
Rendement annualisé - Indice oblig. corp. BofAML É.-U.
Corrélation: 0.94
Taux obligations IG et performance subséquente
Perspectives de rendement – Crédit IG américain
Données via Refinitiv
Sur une période d'investissement
correspondant à l'échéance d'une
obligation, les rendements
annualisés subséquents
correspondent étroitement au
rendement initial à l'échéance.
Dans le cas des indices de crédit
d'entreprise de première qualité,
des différences entre les deux
mesures peuvent survenir en raison
du risque de réinvestissement, des
changements dans la composition
de l'indice au fil du temps, ainsi que
des déclassements et des défauts
de paiement.
59 Bureau du chef des placements
Courbes de taux d’intérêts souverains
Données via Refinitiv
3 mois 6 mois 1 an 2 ans 5 ans 10 ans 15 ans 20 ans 30 ans
Suisse -0.79% -0.80% -0.80% -0.76% -0.56% -0.24% -0.04% 0.03% 0.05%
Pays-bas -0.64% -0.63% -0.68% -0.51% -0.09% 0.09% 0.19% 0.37%
Allemagne -0.65% -0.63% -0.61% -0.66% -0.59% -0.20% 0.06% 0.04% 0.29%
Belgique -0.63% -0.64% -0.63% -0.65% -0.45% 0.11% 0.26% 0.60% 0.89%
Finlande -0.64% -0.49% -0.03% 0.28% 0.57%
France -0.63% -0.63% -0.62% -0.63% -0.43% 0.13% 0.42% 0.58% 0.92%
Autriche -0.64% -0.61% -0.41% 0.01% 0.26% 0.47% 0.64%
Irlande -0.49% -0.48% -0.53% -0.57% -0.39% 0.17% 0.38% 0.47% 0.86%
Portugal -0.58% -0.59% -0.63% -0.57% -0.31% 0.41% 0.72% 0.76% 1.36%
Espagne -0.58% -0.59% -0.54% -0.50% -0.24% 0.42% 0.96% 1.12% 1.41%
Danemark -0.50% -0.42% -0.55% -0.48% -0.39% 0.09% 0.26%
Italie -0.54% -0.53% -0.49% -0.36% 0.10% 0.83% 1.30% 1.55% 1.85%
Suède -0.14% -0.13% -0.25% -0.01% 0.33% 0.21% 0.71%
Japon -0.10% -0.10% -0.12% -0.11% -0.10% 0.05% 0.27% 0.44% 0.69%
Royaume-Uni 0.07% 0.07% 0.04% 0.06% 0.33% 0.72% 1.07% 1.21% 1.24%
Australie 0.01% 0.07% 0.85% 1.51% 1.93% 2.16% 2.32%
États-Unis 0.05% 0.06% 0.07% 0.25% 0.88% 1.44% 2.07%
Canada 0.15% 0.17% 0.24% 0.45% 0.98% 1.39% 1.71% 1.84%
Nouvelle-Zélande 0.38% 0.41% 0.27% 0.55% 1.15% 1.80% 1.98% 2.62%
Autres Actifs
T3-2021
Bureau du chef des placements
61 Bureau du chef des placements
Primes de risque américaines – Résumé
Données via Ibbotson *Données de janvier 1926 à mars 2021
Les primes de risque au sein des
marchés financiers américains sont
bien documentées et ont tendance
à être stables sur des périodes
assez longues (15-20+ ans).
Des écarts importants peuvent
toutefois se produire sur des
périodes plus courtes, comme cela
a été le cas pour les primes de
terme, d'actions et de taille ces dix
dernières années, avec un écart
respectif par rapport à leurs
mesures historiques de 3,2%, 3,9%
et -3,3%.
Rendements, volatilités et primes de risque historiques
Classe d'actif VolatilitéRend.
réels
Primes de
risque
Période
complète*
Dernier
dix ans
Inflation 1.8% 2.9%
T-bills 3 mois 1.8% 0.4%
Obligations long terme 8.9% 2.6% Terme 2.2% 5.5%
Crédit long terme 7.9% 3.1% Défault 0.5% 1.7%
Actions grandes cap. 18.7% 7.3% Actions 4.7% 8.6%
Actions petites cap. 28.2% 9.1% Taille 1.8% -1.5%
62 Bureau du chef des placements
Primes de risque américaines – Revenu fixe
Données via Ibbotson
5%
1%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Évolution des primes de risqueFenêtre mobile 10-ans
Prime à terme
Prime de défault
Récessions NBER
63 Bureau du chef des placements
Primes de risque américaines – Actions
Données via Ibbotson
7%
-1%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Évolution des primes de risqueFenêtre mobile 10-ans
Prime d'actions
Prime de taille
Récessions NBER
64 Bureau du chef des placements
Primes de risque américaines – Rendements cumulatifs
Données via Ibbotson
Sur des horizons d'investissement
suffisamment longs, l'importance
du risque de volatilité diminue (voir
page 7 - Rendement des actions à
long terme), tandis que le risque de
sous-performance dû à de
mauvaises décisions d'allocation
d'actifs peut augmenter
considérablement.
10
100
1,000
10,000
100,000
1,000,000
10
100
1,000
10,000
100,000
1,000,000
1925 1940 1955 1970 1985 2000 2015
Rendement cumulatif réel totalDéc. 1925 = 100
Actions petites cap.
Actions grandes cap.
Crédit long termeObligations long terme
T-bills 3 mois
65 Bureau du chef des placements
Tendance séculaire du dollar américain – I de III
Données via Refinitiv
70
90
110
130
150
170
190
70
90
110
130
150
170
190
1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018 2023
Indice Principaux partenaires | 1995=100
+57%
+41%
+39%
Accord Plaza 1985
Indice du dollar américain pondéré en fonction des échanges commerciaux
66 Bureau du chef des placements
Tendance séculaire du dollar américain – II de III
Données via Refinitiv
60
80
100
120
140
160
180
200
60
80
100
120
140
160
180
200
1973 1983 1993 2003 2013 2023
1995 =100 | pondéré en fonction des échanges commerciaux
Indice du dollar américain
Principaux partenaires
Autres partenaires importants
Indice étendu
67 Bureau du chef des placements
Tendance séculaire du dollar américain – III de III
Données via Refinitiv. *Indique qu’un pays fait parti de l’indice des partenaires principaux
Zone euro*, 20.1
Mexique, 13.7Canada*, 13.3
Japon*, 6.4
Taïwan, 2.1
R.-U.*, 5.4
Brésil, 1.9
Corée, 3.3
Australie*, 1.4
Chine, 13.7
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
1973 1983 1993 2003 2013 2023 2033
Évolution des pondérations des pays
La réduction des barrières
commerciales entre les États-
Unis et la Chine, ainsi que le
Mexique depuis les années 90, a
permis à ces deux derniers de
gagner en importance comme
partenaires commerciaux.
68 Bureau du chef des placements
PPA et corrélation du dollar canadien
Données via Refinitiv
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.30.6
0.8
1.0
1.2
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Données trimestrielles | US$/C$
Dollar canadien et PPA
Parité des pouvoirs d'achat (PPA)
Dollar canadien
CAD moins PPA
69 Bureau du chef des placements
Dollar canadien & pétrole
Données via Refinitiv
Avec la croissance rapide des
exportations canadiennes de
pétrole et de bitume brut à partir
du milieu des années 2000, le
Huard est devenue plus
étroitement liée aux fluctuations
du prix de ces actifs.
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
1.10
1.20
-50
-25
0
25
50
75
100
125
150
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Prix du pétrole brut WTI (gauche)
Correlation 1986-2002: -5.8%
Correlation 2002-2020: 88.7%
Dollar canadien et prix du pétrole
Dollar canadien (droite)
70 Bureau du chef des placements
Prix du pétrole – Nominal vs. réel
Données via Refinitiv, BP. *Moyenne annuelle
- Prix nominal
- Prix reel (dollars de 2018)
- Guerre civile américaine (1862-1865)
- « West Coast Gasoline Famine » (1920)
- Grande dépression (1930s)
- Embargo des États arabes (1973-1974)
- Révolution iranienne (1978-1979)
- Croissance de l’asie (2000s)
- Printemps arabe (2011)
- Surabondance de l’offre (2014-2015)
- Pandémie COVID-19 (2020-…)
A
C
D
E
F
G
H
I
B
0.5
1
2
4
8
16
32
64
128
0.5
1
2
4
8
16
32
64
128
1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020
$US par baril* | échelle logarithmique | 1861-2020**
Moyenne historique
Prix historiques du pétrole - Nominal vs Réel
A
B
C D
E
F
G
H
I
71 Bureau du chef des placements
Prix du pétrole – Consommation par pays
Données via BP
CAN, 21.9
CHI, 3.7
KOR, 18.0
GER, 9.0
USA, 18.9
0
5
10
15
20
25
30
35
0
5
10
15
20
25
30
35
1965 1975 1985 1995 2005 2015 2025
Barils de pétrole par habitant par année| Données de BP
Consommation annuelle par habitant
72 Bureau du chef des placements
Prix du pétrole – Offre et demande mondiale
Données via EIA
Consommation Production
85
90
95
100
105
110
-4
-2
0
2
4
2011 2013 2015 2017 2019 2021
Millions de barils par jour | données de l'EIA
Prévisions
Excédent
Déficit
L'offre et la demande mondiale
Les fermetures induites par la
pandémie mondiale ont entraîné
une forte augmentation des
excédents de pétrole en 2020,
poussant les prix à des niveaux
historiquement bas.
En 2021 et au-delà, il est plus
probable que les déficits
s'accumulent et que les prix
grimpent, car les producteurs ont
réduit leur production et
l'assouplissement graduel des
restrictions sociales à travers le
monde devrait exercer une
pression à la hausse sur la
demande.
73 Bureau du chef des placements
Performances du S&P 500 en marché baissier
Données via Refinitiv, Ibbotson. Les marchés baissiers S&P 500 sont définis comme des périodes où l’indice a
chuté d’au moins 20 % par rapport à son sommet historique
Marchés baissiers du S&P 500 (1950-2020)
6 mois 12 mois 24 mois 36 mois
1956-08-02 1957-10-22 446 -22% 337 8% 31% 47% 42%
1961-12-12 1962-06-26 196 -28% 434 20% 34% 53% 71%
1966-02-09 1966-10-07 240 -22% 209 22% 32% 37% 30%
1968-11-29 1970-05-26 543 -36% 650 19% 48% 54% 61%
1973-01-11 1974-10-03 630 -48% 2,114 35% 37% 68% 54%
1980-11-28 1982-08-12 622 -27% 83 43% 58% 48% 88%
1987-08-25 1987-12-04 101 -34% 600 13% 19% 50% 35%
2000-03-24 2002-10-09 929 -49% 1,694 13% 28% 45% 57%
2007-10-09 2009-03-09 517 -57% 1,480 48% 63% 96% 94%
2020-02-19 2020-03-23 33 -34% 148 52% 74% -- --
Moyenne: 426 -36% 775 27% 43% 55% 59%
Sommet Creux # joursPerte
maximale
# jours pour
se rétablir
Rendement cumulé sur les prochains :
74 Bureau du chef des placements
Performances excédentaires en marchés baissiers
Données via Refinitiv, Ibbotson. Les marchés baissiers S&P 500 sont définis comme des périodes où l’indice a chuté
d’au moins 20 % par rapport à son sommet historique *Rendements totaux vs ceux du S&P 500 **Données WTI en
date de 1983 seulement ***Beta mesuré vis-à-vis les rendements mensuels du S&P 500 lors des 15 dernier ans
Rendements totaux excédentaires* suite au marchés baissiers du S&P 500 (1980-2020**)
6 mois 12 mois 24 mois 36 mois
1.02 7% 8% 8% 13%
1.01 4% 22% -9% 51%
0.84 6% 10% 10% 19%
0.00 -12% -31% -41% -35%
-0.02 -18% -30% -34% -20%
-0.14 -33% -48% -57% -64%
-0.16 -23% -39% -42% -29%53%
Actif (USD)
Indice MSCI World
WTI
S&P/TSX (CAD)
Bonds 10-ans É.U.
Or
FTSE Canada Univers
DXY
2%
11%
-2%
34%
45%
45%
Moyenne excédentaire en
marchés baissiers
Rendement excédentaire cumulé sur les prochains :Beta***
Tableauxde performance
T3-2021
Bureau du chef des placements
76 Bureau du chef des placements
Muti-actifs Revenu fixeSecteurs
S&P/TSX
Secteurs
S&P500
Régions
boursières ($C)Facteurs ÉU Facteurs CA
Commo. Privil. (Can) Énergie Énergie Canada Petite cap. Haut div.
31.4% 14.3% 37.0% 45.6% 17.3% 18.7% 25.6%
S&P/TSX HY (ÉU) Financières Financières EMEA (MÉ) Valeur Valeur
17.3% 3.7% 23.4% 25.7% 13.0% 16.3% 21.8%
S&P 500 Court (Can) Soins Santé Immobilier É.-U. Qualité Grande cap.
15.3% -0.5% 22.0% 23.3% 12.0% 15.0% 18.6%
Privil. Can. IG (ÉU) Immobilier Matériaux Monde MSCI É.-U. S&P/TSX
14.3% -1.1% 21.7% 20.3% 9.4% 14.9% 17.3%
EAFE Corp (Can) Tech Serv. comm. Europe Grande cap. Petite cap.
9.2% -2.3% 21.7% 19.7% 9.1% 14.6% 16.8%
EM Féd. (Can) Serv. comm. Industriels EAEO Croissance Faible vol.
7.6% -2.9% 18.2% 16.4% 6.1% 13.2% 15.3%
Équilibré* Global (Can) Cons. Disc. Tech LatAm (MÉ) Haut div. Qualité
5.8% -3.5% 17.6% 13.8% 6.0% 12.1% 9.6%
HY É.-U. Réel (Can) Cons. Base Soins Santé Émergents Faible vol. Croissance
3.7% -3.8% 8.5% 11.9% 4.6% 9.1% 8.9%
C$ par USD Muni. (Can) Industriels Cons. Disc. Asie (MÉ) Momentum Momentum
-2.8% -4.0% 6.8% 10.3% 3.2% 7.2% 6.0%
Oblig. can. Prov. (Can) Serv. Pub. Cons. Base Japon
-3.5% -4.7% 4.9% 5.0% -1.6%
Or Long (Can) Matériaux Serv. Pub.
-7.0% -7.4% -0.4% 2.4%
Rendement total année-à-date
Multi-actifs – I de II
Données via Refinitiv
77 Bureau du chef des placements
Multi-actifs – II de II
Données via Refinitiv. *Équilibré = 40% FTSE TMX, 21% S&P/TSX, 21% S&P 500 ($C), 12% MSCI EAFE ($C),
6% MSCI EM ($C)
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 AÀD
Oblig. can. EM S&P 500 S&P 500 C$ par USD S&P/TSX EM C$ par USD S&P 500 Or Commo.
9.7% 18.6% 32.4% 13.7% 19.9% 21.1% 37.8% 9.0% 31.5% 20.9% 31.4%
Or EAFE EAFE Équilibré* Équilibré* HY É.-U. EAFE Oblig. can. S&P/TSX EM S&P/TSX
9.6% 17.9% 23.3% 11.7% 6.7% 17.5% 25.6% 1.4% 22.9% 18.7% 17.3%
Privil. Can. S&P 500 Équilibré* S&P/TSX Oblig. can. S&P 500 S&P 500 Équilibré* EAFE S&P 500 S&P 500
5.8% 16.0% 15.0% 10.6% 3.5% 12.0% 21.8% -1.5% 22.7% 18.4% 15.3%
HY É.-U. HY É.-U. S&P/TSX C$ par USD S&P 500 EM Privil. Can. HY É.-U. EM Équilibré* Privil. Can.
4.4% 15.6% 13.0% 9.0% 1.4% 11.6% 13.6% -2.3% 18.9% 9.8% 14.3%
C$ par USD Équilibré* HY É.-U. Oblig. can. EAFE Commo. Or Or Or Oblig. can. EAFE
2.5% 8.6% 7.4% 8.8% -0.4% 11.4% 12.8% -2.8% 18.0% 8.7% 9.2%
S&P 500 S&P/TSX C$ par USD Privil. Can. HY É.-U. Or Équilibré* S&P 500 Commo. EAFE EM
2.1% 7.2% 6.7% 6.8% -4.6% 7.7% 9.6% -4.4% 17.6% 8.3% 7.6%
Équilibré* Or Oblig. can. HY É.-U. S&P/TSX Équilibré* S&P/TSX Privil. Can. Équilibré* HY É.-U. Équilibré*
0.9% 6.1% -1.2% 2.5% -8.3% 7.0% 9.1% -7.9% 15.5% 6.2% 5.8%
Commo. Privil. Can. Commo. Or Or Privil. Can. HY É.-U. S&P/TSX HY É.-U. Privil. Can. HY É.-U.
-1.2% 5.5% -1.2% -1.7% -10.9% 7.0% 7.5% -8.9% 14.4% 6.2% 3.7%
S&P/TSX Oblig. can. EM EM EM Oblig. can. Commo. EAFE Oblig. can. S&P/TSX C$ par USD
-8.7% 3.6% -2.3% -1.8% -14.6% 1.7% 5.8% -13.4% 6.9% 5.6% -2.8%
EAFE Commo. Privil. Can. EAFE Privil. Can. EAFE Oblig. can. Commo. Privil. Can. C$ par USD Oblig. can.
-11.7% 0.1% -2.6% -4.5% -14.9% 1.5% 2.5% -13.8% 3.5% -1.8% -3.5%
EM C$ par USD Or Commo. Commo. C$ par USD C$ par USD EM C$ par USD Commo. Or
-18.2% -2.2% -28.7% -33.1% -32.9% -3.5% -6.6% -14.2% -5.1% -23.7% -7.0%
78 Bureau du chef des placements
Actions globales
Données via Refinitiv
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 AÀD
É.-U. EMEA (MÉ) É.-U. É.-U. Japon LatAm (MÉ) Asie (MÉ) É.-U. É.-U. Asie (MÉ) Canada
4.6% 19.7% 41.3% 23.9% 34.0% 26.9% 33.9% 4.2% 24.8% 26.5% 17.3%
Monde Asie (MÉ) Japon Asie (MÉ) É.-U. Canada Émergents LatAm (MÉ) Canada Émergents EMEA (MÉ)
-4.6% 18.6% 35.6% 14.8% 21.6% 21.1% 28.7% 2.2% 22.9% 16.6% 13.0%
Europe Europe Europe Monde EAEO EMEA (MÉ) Japon Monde Monde É.-U. É.-U.
-8.3% 17.3% 34.4% 14.1% 19.5% 16.3% 18.2% -0.7% 20.9% 16.3% 12.0%
Canada Émergents Monde Canada Monde É.-U. Europe EAEO Europe Monde Monde
-8.7% 16.0% 31.7% 10.6% 17.7% 8.1% 17.9% -5.6% 18.3% 14.8% 9.4%
EAEO EAEO EAEO Émergents Europe Émergents EAEO Japon EAEO Japon Europe
-9.5% 15.3% 31.6% 7.0% 17.1% 7.7% 17.4% -6.0% 16.5% 11.1% 9.1%
Japon Monde Canada Japon Asie (MÉ) Monde EMEA (MÉ) Émergents Asie (MÉ) EAEO EAEO
-10.4% 14.2% 13.0% 5.4% 8.6% 4.7% 17.0% -6.5% 13.6% 6.4% 6.1%
Asie (MÉ) É.-U. Asie (MÉ) EAEO Émergents Asie (MÉ) Monde Europe Japon Canada LatAm (MÉ)
-15.1% 13.4% 9.2% 4.1% 2.4% 2.8% 16.4% -6.6% 13.2% 5.6% 6.0%
Émergents Canada Émergents Europe EMEA (MÉ) Japon LatAm (MÉ) Asie (MÉ) Émergents Europe Émergents
-16.1% 7.2% 4.3% 2.8% -3.6% -0.1% 16.0% -7.5% 12.9% 4.1% 4.6%
LatAm (MÉ) LatAm (MÉ) EMEA (MÉ) LatAm (MÉ) Canada EAEO É.-U. EMEA (MÉ) LatAm (MÉ) EMEA (MÉ) Asie (MÉ)
-17.1% 6.5% 1.8% -4.1% -8.3% -2.0% 13.8% -7.9% 11.9% -8.1% 3.2%
EMEA (MÉ) Japon LatAm (MÉ) EMEA (MÉ) LatAm (MÉ) Europe Canada Canada EMEA (MÉ) LatAm (MÉ) Japon
-18.2% 5.2% -7.3% -7.1% -17.0% -3.2% 9.1% -8.9% 10.4% -15.0% -1.6%
79 Bureau du chef des placements
Secteurs du S&P 500
Données via Refinitiv
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 AÀD
Serv. Pub. Financières Cons. Disc. Immobilier Cons. Disc. Énergie Tech Soins Santé Tech Tech Énergie
19.9% 28.8% 43.1% 30.2% 10.1% 27.4% 38.8% 6.5% 50.3% 43.9% 45.6%
Cons. Base Cons. Disc. Soins Santé Serv. Pub. Soins Santé Serv. comm. Matériaux Serv. Pub. Serv. comm. Cons. Disc. Financières
14.0% 23.9% 41.5% 29.0% 6.9% 23.5% 23.8% 4.1% 32.7% 33.3% 25.7%
Soins Santé Immobilier Industriels Soins Santé Cons. Base Financières Cons. Disc. Cons. Disc. Financières Serv. comm. Immobilier
12.7% 19.7% 40.7% 25.3% 6.6% 22.8% 23.0% 0.8% 32.1% 23.6% 23.3%
Immobilier Serv. comm. Financières Tech Tech Industriels Financières Tech S&P 500 Matériaux Serv. comm.
11.4% 18.3% 35.6% 20.1% 5.9% 18.9% 22.2% -0.3% 31.5% 20.7% 19.7%
Serv. comm. Soins Santé S&P 500 Cons. Base Immobilier Matériaux Soins Santé Immobilier Industriels S&P 500 Industriels
6.3% 17.9% 32.4% 16.0% 4.7% 16.7% 22.1% -2.2% 29.4% 18.4% 16.4%
Cons. Disc. S&P 500 Tech Financières Serv. comm. Serv. Pub. S&P 500 S&P 500 Immobilier Soins Santé S&P 500
6.1% 16.0% 28.4% 15.2% 3.4% 16.3% 21.8% -4.4% 29.0% 13.4% 15.3%
Énergie Industriels Cons. Base S&P 500 S&P 500 Tech Industriels Cons. Base Cons. Disc. Industriels Matériaux
4.7% 15.3% 26.1% 13.7% 1.4% 13.8% 21.0% -8.4% 27.9% 11.1% 14.5%
Tech Matériaux Matériaux Industriels Financières S&P 500 Cons. Base Serv. comm. Cons. Base Cons. Base Tech
2.4% 15.0% 25.6% 9.8% -1.5% 12.0% 13.5% -12.5% 27.6% 10.7% 13.8%
S&P 500 Tech Énergie Cons. Disc. Industriels Cons. Disc. Serv. Pub. Financières Serv. Pub. Serv. Pub. Soins Santé
2.1% 14.8% 25.1% 9.7% -2.5% 6.0% 12.1% -13.0% 26.3% 0.5% 11.9%
Industriels Cons. Base Serv. Pub. Matériaux Serv. Pub. Cons. Base Immobilier Industriels Matériaux Financières Cons. Disc.
-0.6% 10.8% 13.2% 6.9% -4.8% 5.4% 10.8% -13.3% 24.6% -1.7% 10.3%
Matériaux Énergie Serv. comm. Serv. comm. Matériaux Immobilier Énergie Matériaux Soins Santé Immobilier Cons. Base
-9.8% 4.6% 11.5% 3.0% -8.4% 3.4% -1.0% -14.7% 20.8% -2.2% 5.0%
Financières Serv. Pub. Immobilier Énergie Énergie Soins Santé Serv. comm. Énergie Énergie Énergie Serv. Pub.
-17.1% 1.3% 1.6% -7.8% -21.1% -2.7% -1.3% -18.1% 11.8% -33.7% 2.4%
80 Bureau du chef des placements
Secteurs du S&P/TSX
Données via Refinitiv
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 AÀD
Soins Santé Soins Santé Soins Santé Cons. Base Tech Matériaux Soins Santé Tech Tech Tech Énergie
50.4% 24.7% 72.1% 49.1% 15.6% 41.2% 34.2% 13.0% 64.9% 80.7% 37.0%
Serv. comm. Cons. Base Cons. Disc. Tech Cons. Base Énergie Cons. Disc. Immobilier Serv. Pub. Matériaux Financières
24.9% 22.6% 43.0% 35.1% 12.4% 35.5% 22.8% 2.0% 37.5% 21.2% 23.4%
Cons. Base Cons. Disc. Industriels Soins Santé Immobilier Financières Industriels Cons. Base Industriels Cons. Disc. Soins Santé
6.8% 22.1% 37.5% 30.3% 7.0% 24.1% 19.7% 2.0% 25.5% 17.1% 22.0%
Serv. Pub. Immobilier Tech Cons. Disc. Serv. comm. Industriels Tech Serv. comm. Matériaux Industriels Immobilier
6.5% 20.9% 37.3% 29.1% 3.6% 22.8% 16.8% -0.8% 23.8% 17.0% 21.7%
Immobilier Financières Financières Immobilier Cons. Disc. S&P/TSX Serv. comm. Industriels S&P/TSX Serv. Pub. Tech
5.3% 17.6% 23.7% 22.8% -1.5% 21.1% 14.8% -2.4% 22.9% 15.3% 21.7%
Industriels Industriels Cons. Base Industriels Financières Serv. Pub. Financières S&P/TSX Immobilier S&P/TSX Serv. comm.
4.2% 15.3% 23.6% 21.9% -1.7% 17.7% 13.3% -8.9% 22.6% 5.6% 18.2%
Financières Serv. comm. Énergie Serv. Pub. Serv. Pub. Serv. comm. Immobilier Serv. Pub. Énergie Cons. Base Cons. Disc.
-2.9% 11.5% 13.6% 16.1% -3.5% 14.7% 11.2% -8.9% 21.7% 4.3% 17.6%
S&P/TSX S&P/TSX Serv. comm. Serv. comm. S&P/TSX Cons. Disc. Serv. Pub. Matériaux Financières Financières S&P/TSX
-8.7% 7.2% 13.1% 15.5% -8.3% 10.7% 10.8% -9.3% 21.4% 1.6% 17.3%
Énergie Serv. Pub. S&P/TSX Financières Industriels Immobilier S&P/TSX Financières Cons. Disc. Serv. comm. Cons. Base
-9.9% 4.0% 13.0% 13.8% -11.1% 9.1% 9.1% -9.3% 15.3% -3.7% 8.5%
Cons. Disc. Énergie Immobilier S&P/TSX Soins Santé Cons. Base Cons. Base Soins Santé Cons. Base Immobilier Industriels
-15.5% -0.6% 4.7% 10.6% -15.6% 7.5% 7.8% -15.9% 14.4% -8.7% 6.8%
Matériaux Tech Serv. Pub. Matériaux Matériaux Tech Matériaux Cons. Disc. Serv. comm. Soins Santé Serv. Pub.
-21.2% -2.9% -4.1% -2.6% -21.0% 5.2% 7.7% -16.0% 13.0% -23.0% 4.9%
Tech Matériaux Matériaux Énergie Énergie Soins Santé Énergie Énergie Soins Santé Énergie Matériaux
-52.5% -5.7% -29.1% -4.8% -22.9% -78.4% -7.0% -18.3% -10.9% -26.6% -0.4%
81 Bureau du chef des placements
Facteurs américains
Données via Refinitiv
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 AÀD
Haut div. Petite cap. Petite cap. Faible vol. Momentum Petite cap. Momentum Faible vol. Qualité Croissance Petite cap.
14.3% 18.2% 38.3% 16.8% 9.3% 19.8% 37.8% 1.0% 39.1% 43.1% 18.7%
Faible vol. Croissance Momentum Haut div. Qualité Valeur Croissance Momentum Croissance Momentum Valeur
13.1% 17.3% 34.8% 14.9% 7.0% 16.9% 28.7% -1.6% 37.7% 29.6% 16.3%
Qualité MSCI É.-U. Qualité Momentum Faible vol. Haut div. Qualité Croissance Faible vol. Qualité Qualité
8.4% 16.1% 33.5% 14.7% 5.3% 16.3% 26.0% -2.0% 35.0% 22.9% 15.0%
Momentum Grande cap. Croissance Croissance Croissance Faible vol. Grande cap. Haut div. Grande cap. Grande cap. MSCI É.-U.
6.1% 16.0% 32.8% 14.4% 4.6% 14.3% 22.3% -2.3% 31.8% 21.4% 14.9%
Grande cap. Momentum MSCI É.-U. Grande cap. Grande cap. MSCI É.-U. Faible vol. Qualité MSCI É.-U. MSCI É.-U. Grande cap.
2.6% 15.1% 32.6% 13.6% 1.9% 11.6% 22.3% -2.6% 31.6% 21.4% 14.6%
Croissance Valeur Valeur MSCI É.-U. MSCI É.-U. Grande cap. MSCI É.-U. Grande cap. Momentum Petite cap. Croissance
2.4% 15.0% 32.3% 13.4% 1.3% 11.5% 21.9% -3.7% 28.1% 18.9% 13.2%
MSCI É.-U. Faible vol. Grande cap. Valeur Haut div. Qualité Haut div. MSCI É.-U. Petite cap. Faible vol. Haut div.
2.0% 15.0% 32.1% 12.3% 0.7% 8.0% 19.5% -4.5% 27.4% 2.6% 12.1%
Valeur Qualité Haut div. Qualité Valeur Croissance Petite cap. Valeur Valeur Haut div. Faible vol.
1.5% 14.0% 28.9% 11.8% -1.9% 6.5% 17.3% -7.2% 25.7% 1.7% 9.1%
Petite cap. Haut div. Faible vol. Petite cap. Petite cap. Momentum Valeur Petite cap. Haut div. Valeur Momentum
-3.0% 10.6% 27.1% 7.6% -3.6% 5.1% 15.4% -10.0% 22.5% 0.9% 7.2%
82 Bureau du chef des placements
Facteurs canadiens
Données via Refinitiv
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 AÀD
Haut div. Qualité Momentum Croissance Momentum Valeur Qualité Qualité Momentum Croissance Haut div.
4.8% 9.7% 17.8% 19.4% 3.1% 30.3% 12.9% -3.1% 29.1% 17.9% 25.6%
Faible vol. Valeur Qualité Qualité Qualité Haut div. Valeur Faible vol. Haut div. Momentum Valeur
4.2% 9.5% 16.6% 18.7% -3.5% 28.5% 10.6% -6.8% 25.8% 14.6% 21.8%
Qualité Momentum Haut div. Faible vol. Faible vol. Petite cap. Momentum Grande cap. Qualité Petite cap. Grande cap.
-4.4% 8.9% 16.0% 17.2% -3.6% 27.9% 10.2% -7.6% 24.9% 12.8% 18.6%
Momentum Grande cap. Valeur Momentum Croissance Grande cap. Grande cap. Croissance Faible vol. S&P/TSX S&P/TSX
-4.6% 8.1% 13.9% 15.6% -5.7% 21.4% 9.8% -8.3% 24.1% 5.6% 17.3%
S&P/TSX Haut div. Grande cap. Grande cap. Grande cap. S&P/TSX S&P/TSX Valeur Petite cap. Grande cap. Petite cap.
-8.7% 7.6% 13.3% 12.3% -7.8% 21.1% 9.1% -8.5% 23.6% 5.6% 16.8%
Grande cap. S&P/TSX S&P/TSX S&P/TSX S&P/TSX Faible vol. Petite cap. S&P/TSX S&P/TSX Qualité Faible vol.
-9.1% 7.2% 13.0% 10.6% -8.3% 17.6% 8.3% -8.9% 22.9% 0.7% 15.3%
Valeur Faible vol. Faible vol. Valeur Valeur Qualité Faible vol. Momentum Croissance Valeur Qualité
-9.9% 6.9% 12.2% 8.3% -8.7% 12.8% 7.8% -9.3% 22.3% -1.0% 9.6%
Petite cap. Croissance Petite cap. Haut div. Petite cap. Croissance Croissance Haut div. Grande cap. Faible vol. Croissance
-13.4% 2.8% 12.0% 5.2% -11.6% 9.6% 7.7% -10.8% 21.9% -1.4% 8.9%
Croissance Petite cap. Croissance Petite cap. Haut div. Momentum Haut div. Petite cap. Valeur Haut div. Momentum
-15.1% 1.8% 9.9% 1.4% -14.6% 9.2% 7.6% -13.4% 19.1% -7.4% 6.0%
83 Bureau du chef des placements
Revenu fixe
Données via Refinitiv
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 AÀD
Réel (Can) HY (ÉU) HY (ÉU) Long (Can) Prov. (Can) HY (ÉU) Privil. (Can) Féd. (Can) HY (ÉU) Réel (Can) Privil. (Can)
18.3% 15.6% 7.4% 17.5% 4.1% 17.5% 13.6% 2.4% 14.4% 12.9% 14.3%
Long (Can) IG (ÉU) Court (Can) Réel (Can) Long (Can) Privil. (Can) HY (ÉU) Court (Can) IG (ÉU) Long (Can) HY (ÉU)
18.1% 10.4% 1.7% 13.6% 3.8% 7.0% 7.5% 1.9% 14.2% 11.9% 3.7%
Prov. (Can) Corp (Can) Corp (Can) Prov. (Can) Féd. (Can) IG (ÉU) Long (Can) Global (Can) Long (Can) Muni. (Can) Court (Can)
13.2% 6.2% 0.8% 12.2% 3.7% 6.0% 7.0% 1.4% 12.7% 10.1% -0.5%
Muni. (Can) Privil. (Can) Muni. (Can) Muni. (Can) Global (Can) Corp (Can) IG (ÉU) Corp (Can) Prov. (Can) Prov. (Can) IG (ÉU)
11.6% 5.5% -0.8% 11.4% 3.5% 3.7% 6.5% 1.1% 9.1% 9.9% -1.1%
Global (Can) Long (Can) Global (Can) Global (Can) Muni. (Can) Réel (Can) Muni. (Can) Muni. (Can) Muni. (Can) IG (ÉU) Corp (Can)
9.7% 5.2% -1.2% 8.8% 3.2% 2.7% 4.7% 0.9% 8.8% 9.8% -2.3%
Féd. (Can) Global (Can) IG (ÉU) Corp (Can) Corp (Can) Long (Can) Prov. (Can) Prov. (Can) Réel (Can) Corp (Can) Féd. (Can)
8.4% 3.6% -1.5% 7.6% 2.7% 2.5% 4.3% 0.7% 8.3% 8.7% -2.9%
Corp (Can) Muni. (Can) Féd. (Can) IG (ÉU) Court (Can) Muni. (Can) Corp (Can) Long (Can) Corp (Can) Global (Can) Global (Can)
8.2% 3.5% -1.5% 7.5% 2.6% 2.0% 3.4% 0.3% 8.1% 8.7% -3.5%
IG (ÉU) Prov. (Can) Privil. (Can) Féd. (Can) Réel (Can) Prov. (Can) Global (Can) Réel (Can) Global (Can) Féd. (Can) Réel (Can)
7.5% 3.4% -2.6% 6.9% 2.6% 1.8% 2.5% -0.2% 6.9% 7.3% -3.8%
Privil. (Can) Réel (Can) Prov. (Can) Privil. (Can) IG (ÉU) Global (Can) Réel (Can) IG (ÉU) Féd. (Can) HY (ÉU) Muni. (Can)
5.8% 2.9% -2.7% 6.8% -0.6% 1.7% 0.4% -2.2% 3.7% 6.2% -4.0%
Court (Can) Féd. (Can) Long (Can) Court (Can) HY (ÉU) Court (Can) Féd. (Can) HY (ÉU) Privil. (Can) Privil. (Can) Prov. (Can)
4.7% 2.1% -6.2% 3.1% -4.6% 1.0% 0.1% -2.3% 3.5% 6.2% -4.7%
HY (ÉU) Court (Can) Réel (Can) HY (ÉU) Privil. (Can) Féd. (Can) Court (Can) Privil. (Can) Court (Can) Court (Can) Long (Can)
4.4% 2.0% -12.6% 2.5% -14.9% 0.0% 0.1% -7.9% 3.1% 5.3% -7.4%
Créditset mentions légales
T3-2021
Bureau du chef des placements
T3-2021
Bureau du chef
des placements
Martin LefebvreChef des placements et stratège
(514) 412-8572
Simon-Carl DunberryAnalyste en chef
(514) 412-8384
Louis LajoieStratège en investissement
(514) 412-2054
Nicolas CharltonAnalyste
(514) 394-5959
Le présent document a été élaboré par Banque Nationale Investissements inc., une filiale en propriété exclusive de la Banque Nationale duCanada. La Banque Nationale du Canada est une société ouverte inscrite à la cote de la Bourse de Toronto (NA : TSX).
Les renseignements et les données fournis dans le présent document, y compris ceux fournis par des tiers, sont considérés exacts à la datede la publication et ont été obtenus de sources que nous avons jugées fiables. Nous nous réservons le droit de les modifier sans préavis.Ces renseignements et données vous sont fournis à titre informatif uniquement. Aucune représentation ni garantie, explicite ou implicite,n’est faite quant à l’exactitude, la qualité et le caractère complet de ces renseignements et de ces données, et cette communication ne créeaucune obligation légale ou contractuelle pour Banque Nationale Investissements inc. Les opinions exprimées ne visent pas à prodiguer desconseils de placement ni à faire la promotion de placements en particulier, et elles ne doivent pas être interprétées comme une sollicitationou une offre visant l’achat ou la vente des titres mentionnés dans les présentes, et aucune prise de décision de placements ne devraitreposer sur ces dernières.
Le présent document n’est pas considéré comme un produit de recherche en vertu des lois et règlements en vigueur au Canada.Par conséquent, ce document n’est pas régi par les règles applicables à la publication et à la distribution de rapports de recherche,notamment les restrictions ou renseignements pertinents à fournir qui doivent être inclus dans les rapports de recherche.
BNI ou ses sociétés affiliées peuvent intervenir comme conseillers financiers, placeurs pour compte ou preneurs fermes pour certainsémetteurs mentionnés dans les présentes et recevoir une rémunération pour ces services. De plus, BNI et ses sociétés affiliées, leursdirigeants, administrateurs, représentants ou adjoints peuvent détenir une position sur les titres mentionnés dans les présentes et effectuerdes achats ou des ventes de ces titres à l’occasion, sur les marchés publics ou autrement.
Le présent document ne peut être distribué qu’au Canada et qu’aux résidents du Canada que dans les cas permis par la loi applicable.Le présent document ne s’adresse pas à vous si BNI ou toute société affiliée distribuant le présent document fait l’objet d’interdiction ou derestriction de le mettre à votre disposition par quelque loi ou règlement que ce soit dans quelque territoire que ce soit. Avant de lire le présentdocument, vous devriez vous assurer que BNI a l’autorisation de vous le fournir en vertu des lois et règlements en vigueur.
© 2021 Banque Nationale Investissements inc. Tous droits réservés. Toute reproduction totale ou partielle est strictement interdite sansl’autorisation préalable écrite de Banque Nationale Investissements inc.
MD BANQUE NATIONALE INVESTISSEMENTS est une marque déposée de la Banque Nationale du Canada, utilisée sous licence parBanque Nationale Investissements inc.
T3-2021
Bureau du chef
des placements