1
����
�������������� ������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
���������������������� ������������ ����������� ����������������� ����������������������� �� �� ��� �������������������������� ���������������������������� ������ �������� ��
������������������������������������������������������������������������������������������������������������
� � � ���������������������
���������������
2
��������������� ����������� �������������������� ��� ��!������������"�!������
�
�
�
� ���� �������� � �� ������ �!��� ����� � "�
� �
�������� � ������� �� ���� �������� � �� ������ � �#�
� �
$������� �����%���� �&�
� �
�������� �������� � �'�
� �
�����������(��������)���� � �������� �
������������ �
�
���
� �
���� ������� �� �*�����)��� ������ �+�
� �
, ��� ����� �� ���� �������� � �� ������ � �#�
� �
� ���� �������� ����� ����� � -"�
3
������������������������
� ���������������*���������������������������
4
�����������������.����������������������� ����������������� ����� �����������������������������/�� � � ���������������������01 ����� ��������� �������/�����2���/33� � � ���������3)����4(����5 4 �����36 ��4���3������4����������3(����5 47 �8�4������49������������8 �������1����������������������������(����5 �7 18�������� ��������� , (:/�� � � ���0������83� ��� ���
5
��������������� ������� ����������"���������7 ����� ����;� � ����+�����<�������������
�� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����%�!�&��� � � � � �� � � � � �' �����(�������� �)�$�� �)��#� *�+� �)#�,� �)+--�� � � � � �"��!������ ���� ��#� **� ��-� ��-� ��$�� � � � � ��&����������.������ $)+**� �,)+�/� �*)�$,� �#)��,� *)+#+�!=���� ������, ������ #�>''� �&�>�"� �'��#&� �+���&� '�>+>�!=���� �? ������ ���������:����� @� @� @� @� @�!=���� � �� ��0��� ����:�������� @� @� @� @� @�� � � � � �' ������������0����!��1�����������2� @� ��)�/�� �-),�*� �)-#+� 3�� � � � � �' ���&���� $),+�� /)/$+� $)�*�� $)�-#� $)�*,�"����������4 ��������� #�&>�� "�"#>� #��'�� #��-+� #��'&�
"����������"�(��!��� 3� 3� 3� 3� 3�
� � � � � �
�!�����"�!������"����!��4 �!�� 3� 3� 3� 3� 3�
"�!������"����!��4 �!� 3� 3� 3� 3� 3�
���������� �1����:������ 3� 3� 3� 3� 3� ���������� �1����:������ 3� 3� 3� 3� 3�
� ������;��0���0�����9� �� � ����� �
3� 3� 3� 3� 3�
� � � � � �6 ��� � ����� ����� ������A����B� #��""� #�>�+� #��"-� -�>�'� &��'"�� � � � � ��������� �7 �������5�������A����B� �-� +�� +�� ++� +��� � � � � ������ �� �5�;!C �?����� �A����B� ##� ##� ##� ->� ->�� � � � � �6 ��� �)�0� � �-� �#� �-� ��� ��� ���� �?����� ������ �������� ����������� �
��� >� "� ��� '�
6 ��� ���0� ��������5����������%�� -� -� ��� ��� ���� � � � � � �!��%�!�&�� �-)�-/� $�)-�+� //)-�*� �,)�,/� �$)$$��� � � � � �
6
��������������� ������� ����������"���������7 ����� ����;� � ����+�����<���������������
� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����5��&����"��!��"�!(��� � � � � �� � � � � �"�!���� �������� 3� 3� 3� 3� 3�?��� �� ����? ������������������ @� @� @� @� @�?��� �� ���;��%�� @� @� @� @� @�!=���� ���� �1��������� � @� @� @� @� @�� � � � � �5���!� ����!��(�����������6 !����6 ����� ���
3� 3� 3� 3� 3�
� � � � � �:����� �) ����� �����.������ ��+>-� ���>"� +�-">� "��-"� +�#���� � � � � �)������� �����9������� ���--� @� ��>�&� &����� #������ � � � � �"��!������&������������������!7� @� �����+� �>�#&�� ��-+�� -##�� � � � � �' ���&���� $)+,/� /)+-$� #)++-� #)/,�� #)*#�� ������ ����, �������� #�>&"� "�>-#� +�>>-� +�"&�� +�'+��
������ ���� ��������� � � � � �� � � � � �6 !���"��!������5��� $)-,/� �*)#+-� �/)/-*� -)�#/� *)-/,������ �� ����������������������� @� @� �� @� #�)������� ������������������������ � #��>-� �>��>#� �"�+>�� "�"-�� &�--��)������� ���������� ����������� +>�� #&+� ��+� +� +&�)������� ��0�� � �5����� ������ �����������
���'�
�&�'�
�-"�
�"&��
���'""�
� � � � � ������ �� �?����� �A������B� �� �� �� �� ��� � � � � �5��&�� �!�� �$)��#� #+)//*� /#)$�#� �$),�#� ��)-$/�� � � � � �"��!��"�!��(����� ������ ������ ������ ������ ������ ������ ���� ������ ������ ������ ������ ������� � � � � �"��!������ 1��-2� 1��#2� 1+$2� �#*� $-+�9� ��0����������� @� @� @� @� "�9� �����������*��� ��������� � A�+"B� A�+"B� A�+"B� A>+B� A>'B�9� ������������ '� A&>B� "�� +��� ""��� � � � � �;����������������������� &-� &�� &>� ���� ��-�� � � � � �"��!��"�!(��� �)�-�� �)�-*� �)��-� �)//�� �),*-�� � � � � � �!��5��&����"��!��"�!(��� �-)�-/� $�)-�+� //)-�*� �,)�,/� �$)$$����
7
�������������� ������� ����������"���������7 ����� ����;� � ����+�����<�������������
��� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����"��!�����6 ���� � � � � �� � � � � �)0��� �6 ������� � @� @� @� @� @�)�0� �5��� 0� ��������� � @� @� @� @� @�(��� ��������� ��5�7 ������� @� @� @� @� @� ��������� ������ ��������������� @� �����+� �>�-'�� ��-+�� -##� ��������� ������ �5�0����� ������������ ����������=����������������
@� �����+� �>�#&�� ��-+�� -##�
6 ������� �������������0�� ���������������������� �
@� @� @� @� @�
6 ��� ������ ������� ���� +�#�>�-� �"��'#>� �""�+"#� #�'�"�#� +�>������ � � � � �� � � � � � �!��"��!�����6 ���� #�$)+�-� �,/)#*$� �*�)/�-� $�$),,+� #�*)$*+��D������ ���������������������� ������������ ������ �������� �������� �5����� � ������ ���������������������� ������ �������� ���� ��� � ������ � ��� �� ����� ��� �� �������� ��� ���������� ��� �� � ����� � ��� ���������������E������ � ����������� ��������� �������� ������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ����������������������� ��� �������������=����+��������.�5������9��������� �)�������� �������� ������� ��0���� �������� 5� ����������� ������ ����������� �� ������� ���������� �� �����*��� � �� � �������� ��������� �������� ������������������5��� �������� �������� �5����� � ������ ������������������������������������ ���� ��� � ������ � ��� �� ����� ��� 2� ��� ��� ��2�� ������ ���������� �� � ���� � �� ����%����� 5�0������������������� ��� ������ �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ��������� ���������������������� ��������������������������� �� �*�����)��� ��������*������� ��� ������������ �����0� �������� � ����F������������2 ��������������� ������� �����2��� ����G����+'���)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ��
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� ���C������� ��������� )��������������
�
8
��������������� ������8�!������0����!����"���������7 ����� ����;� � ����+�����<���������������
� � ����� # ����� $ ����� � ����� � ������ � � � � ������ � ���������� � � ""� '>� ��&� �-+� �'-��� �� ���������� � � ++� ->� ->� �+>� �+&�� ��������!������� ��� #�� #*� �/� /*�� � � � � �9� ������������� ������������ @� @� @� @� @�� ������������ ��� #�� #*� �/� /*�� � � � � �� ���������0���0��������� �� ������ �
�@�
�@�
�@�
�@�
�@�
� ������������9��!��� ��� #�� #*� �/� /*�� � � � � � �� ��� �5������ ������� � �-� ��� �-� �>� +#� �� ��� �5������ ������� � '� ��� �+� '� ���6 ��� �������� � '� �-� ���� ++� -"�9� ���������������������� &"� A+"B� ">� +#�� "'��6 ��� ����� � �A���� � B��������������� @� @� @� @� @�� �!����������1�������2��������������
���#�
����
�����
�$�+�
�-/-�
� � � � � ��� �� �������� ������5��������� &'� ���� -�� >�� �"+�0����!���������������� #$� 1*�2� �$�� �#,� /,/�� � � � � �0����!���!�������� ����!������:!������ #$� 1*�2� �$�� �#,� /,/�� � � � � ������ ����������������� ��� � �� +� +� �&� '������ ��������������������� � @� @� @� @� �+�0����!����!��������!������������(�����������������������������
�#��
�1*#2�
��#+�
�#$$�
�/+*�
� � � � � �0����!���4 �!�� #�� 1*#2� �#+� #$$� /+*�� � � � � �5�!������������!������� 1�2� -� *� ��� #,�0����!����!�������������!���������������!�������
�#��
�1+,2�
���*�
�#���
�//��
��D������ ������ ���������� ������ ��� ������������ ������ �������� �������� �5����� � ������ ���������������������������������������� ��� � ������ ���� �� ����� ��� ������������� ������������� �� � ����� � ��� ���������������E������ � ����������� ����������������� ������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ����������������������� ��� �������������=����+��������.�5������9��������� �)�������� �������� ������� ��0������������5������������������ ������������� ����������������� �������*��� ����� ��� ����� � �5����� � ����0��� ������ ��������� ��������� �������� ������������������5��� �������� �������� �5����� � ������ ���������������������������������������� ��� � ������ ������ ����� �����������������=�������������������� �� � ���� � �� ����%����� 5� 0�������� ��� ������ �� ��� � ����� � 5� �� �� � � �� ��� � ������ � 5����� ����0� �������� ���
9
��� ��� ����� � ����� ��� �� ������ � �� ������� ���� ��������� ���� ��� �� �*�� ��� )��� ������ ��*�� ����� ��� ������������ �����0� �������� � ����F����
)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica �
�;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� ��C������ ��������� )��������������
�����������������������������������
10
�������������� ������8�!������.�������������"��!��"�!(���"���������������;����8������#�������������������7 ����� ����;� � ����+�����<�������������
�� ������
��������� � �������������
� ��
��
������� ������E����
9� ��0������ ������
9� �����������*��� ��������� �
9� �������, ����
�����1 ����������
!����� ������ ��������
�%<' 6 ��%<�#��' 8�' �"�8� 08�' 8������� �)���� 3� 1�#/2� /�� ,+� �)��-�
7 6 :�7 ��, !6 E��, H �9�, !�E�)�.)E�?� �E�6 , �E�?��.6 E�) �6 , �E!)E�� �� ������9� ��0� � ������ @� "� #-� A"�B� @� @�)���������9� ������ ������������� ������ �����*��� ��������� �
@� @� @� @� @� @�
!6 !).� @� "� #-� A"�B� @� @�7 6 :�7 ��, !6 E��, H �9�, !�E�).�9� 6 , 6 �7 ��, !6 �?��.)�C!�.�?)?��, !��9).�
� � �9� ������������ @� @� @� ""�� +>� "'��6 ���� @� @� @� @� @� @�
6 %<� 3� 3� 3� //�� #+� /*��� � � � � � ���%<' 6 ��%<�#�����������' 8������
��)����
�/�
�1+*2�
�//��
���-�
��),*-�
��D������ ������ ��������0������ ����������������������� ������������ ������ �������� �������� �5����� � ������ ���������������������������������������� ��� � ������ ������ ����� ��� ���������������������������� � ����� ���� ���������������E������ � ����������� ��������� �������� ������� �������� �� ���, ������ (������ 5� ��� :����� �� ��� ����������� ��� ��� � ��� ��� ���� ��� ���=���� +�� ��� ��� .�5� ����� 9������� �� �)�������� �������� �� ����� ��0������������5������������ ������ ������������� ������� ���������� �������*��� � �� � ��0����� � ��� �� � ����� � ��� ������ �������� ���0��� � ��� �� � �������� � �������� � ���� ���E������ ������������5��� �������� �������� �5����� � ������ ���������������������������������������� ��� � ������ ������ ����� ��������������������������� �I��������� ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ��������� ������ ��������0������ ����������������������� ��������������������������� �� �*�����)��� ��������*������� ��� ������������ �����0� �������� � ����F���)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica
11
�;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� ��C������ ��������� )��������������
12
�������������� �������8�!���������9����������!�&��"��������������;����8������#�������������������7 ����� ����;� � ����+�����<�������������
��%" �.�' %' 8��' 8�6 580%"�= 4 >�9� ������������ /+*�7 � �A���� B�;����� ������� ����� ������ ���������������������������������%����������� � �9� ������ �����0���������0�������%�������
��3�
����?�������� �5������%���� � +�����;��0 ��� � @������ �� ��������������� ��� �5������� � A�+B�6 ��� � @�
���)*� �� ����������� �����������������*���������0�� 1��2��"%� �6 ��84 �5%0 �' %��08<%"�6 4 %' %��"6 4 �<%�6 580%"�= 4 >�
����������A���������B���/� ������������� �����������
A�>B�
���������0�� ��� ����0����� � �'��-�� ��������������� ������������� �-�&�>� �����������0��� �A��0�B� '#� ������������ ���0� �������0� � A+��#"B� ������������������������ @� ���������������� ������������� ���&#� ����������������� �0����� ������� ����������=�� A�&�>�&B� �����������0��� �A�� 0�B� #"� ������������ ��� 0� �������0� � A�"�'��B�
� ���*� ����� ��������0�������0���� �������������+'���%" �.�' %' 8��' 8��4 .80��= 4 �
�����;��� ��������� ������������� ����������5������� 1�2������;��� ��������� ��������0� ��������� � @������6 ��� � @�
���������������*� ����� ��������0�������0���� �����0�� ��� A�B��%" �.�' %' 8��' 8���4 %4 "�%� �84 6 >�
����� ���� ������� ���������� � @����*� ����� ��������0�������0���� ��������������� @�� �������������� ������������������0�� �)*/,�)*� �� �������*���������0������0������ �������������������5������ ��0��� �����������
@�
����0��5����0������ ������������������ *�*�8���!�&�����?��&��!��������������������� �)+--�
������� ������ �����������*� ��������0���� ������������ ������ �������� �������� �5����� � ������ ������������ ������ ���� ������ �������� ���� ��� � ������ � ��� �� ����� ��� �� �������� ��� ���������� ��� �� � ����� ���� ���������������E������ � ����������� ��������� �������� ������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ����������������������� ��� �������������=����+��������.�5������9��������� �)�������� �������� �� ��� �� ��0���� �������� 5� ����������� ������ � ���������� �� ������� ���������� �� �����*��� � �� �������� ��������0��5� ���� ��������0�����0��� ������ ��������� ��������� �������� ������������������5��� �
13
������� � ������� � 5� ���� � ������ � ���� ������� ������ ���� ������ �������� ���� ��� � ������ � ����� ����� ��������������������������������������� ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ������ ��� ����� � ����� ��� ���*� � ��� ����0�� �� ������� ���� ��������� ���� ��� �� �*�� ��� )��� ������ ��*�� ����� ��� ������������ �����0� �������� � ����F���)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ��
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� ��C������ ��������� )��������������
14
�������������� ������"�� �!�������(�������8�!�������������"�������������������������(����5 �7 18���E��)���� �:��� ������������������ � ������ ������ � /��@ (����5 �(��J�7 18���E��)����� ���������(����7 K���������������������(����5 �7 18���A���(���B�@�(����5 � ������ � ��?��(�� ���E�)��?�� ��:�����������������(����5 �7 18���A��� � �����(�� �B�@�E��0� �(����5 ��E��)��?�� ��:��AE��0� B��8�!�������0����!�������������������������&������)����������� ����������� ���������I����������������������(����5 �7 18���E��)����� ��:�������0����������������G">'������� ��������������������� � � �� ���� /������� ���������������� �� ���� �� ���� ������/�
@�G"&'������� �����(����@�G��������� ������� � �����(�� ��@�GA�B������� ����E��0� �
�� ������ @�� �����)��A�%A�"�� �!�������(�������8�!��������������� ��������9� ������ ���������������������� ����������� �������������������� ��������������������G"""������� ������� ����� �G"&������� � ��� ���� � � ���� ������� ��� ������� �������� 5� G"'�� ������ � ��� ���� � � ��� �� ������� �����������������.� � ���� � � ���� ������� �������� ���0����� ������������ ���� �������� ��� ��� 0������� ��� �������� 5� �����*�������������� � �������� �����������������������������G"'�������� �������������� ����������� �������������������� ��������������� �������������/��� ��������� �0�����G�#�������� ���� �0�� ��� ����0����� ���� ��������� �0�����G�-"������� ������ ��������� ����� �������� �������� ����0��� �5������ ��������� �0�����G�>&������� ��������� ������� ��� �0 � �� .� � ���� � � ��� �0 � � ������� ���� ��� � ���� ��� 0��������� ���� �� �� 5� ��� �������� ��� ������=������.� � �� ��� � 5� ����� ������� � � �������� �� G�#������� � ��� ��������� ������� ���� ������������� �� � ���� �������������� ����������������0�� � ������� ��������������������� ����� ���0���� ������������.� � �� �� � ��� ���� ������ 5� �������� � �������� �� G�#"� ������ � ����� ��� ������� ���� ���� ��� ����������������������� ��� �� ���������� ���������� ����������������I=� ���.� ����� ��� �� �� ��������=�����������������������������(���������������)�� +�� ��� <���� � ��� ����� ��� ������ ��� ��0� � ���� ����� ������� ���� G�#��&'� ������ �� ��� ���� ����� ����� ����� ������ ���� G��>+'� ������ � ��� ������� ��� ���� ���� ��������� ?2�� 0������ �� ����� ������������ �����������������0�� ��� ����0����� ����������� ��0�%���
15
������������� ��������� ���������G��&'�������� ��������� �������������������������0 � ��������5������� ����� �� �������� �������� ���.� ��0�� ��� ����0����� �� ����������G'�&&�������� ���� ����� � ��������������������� ���� ����5��=�������=���� ��������������� ���.� �0����� �� ����� �����������������������G+�#��������� �5������ ������������������� ��=���� ������ ���5��� ��=���� ��������������� ������"��!��"����� �����"�� �!�������(�������8�!�������������� �����)��+����� <���� � �������� ��� ��������� ��� � ����� ��� �� � ��� �0������ ��� �=���� � �������������� �� ������������ �!�E����>��=� �������� 0��������������� 0� ��������� ������������%�����8�!�������0����!�����)��+�����<��������������(����5 � ������ � �����(�� ���E��)���� ��:�������0����������������G��������� ���)������������*��������� ������� ��������������������������G�>������� ������ ����������� ��0� ��G�������� �� ����� ����0� �����0��� ����������������� � ��=��5��� �����=������������9� ������ ����� ��0� �?���������� ����������� ����������������� � �����(�� ����0��G�-������� ��������� � ������� ��� ������� �5������ � ��=��������������������������������������G�������� ������ ���������!������5�����%��G#������� �������� ������� ��� ����� �� ����)��� ������.� ��� �� �������� ������5��������������� ����������� ������������ �������������������������������� ���/��� �!����� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����9���������� ������� ����� ��''>� +�&&�� "�--'� "�>+#� ��"&�� ��"'+�H ������� � ���#+� ���#+� ���-#� ��>-#� @� ���+�� ���� ������ ����� @� ����������"�+� �����������
��&&������&� ���'&� ���&&�
���� �)7 �(� ���+�� ���-�� ���"-� ����-� ���+�� ���-���� �� ����������� � ����>� ����+� ���+�� ���''� ����>� ����>������ �� �5�����2� ��0�� � � ��+"�� ��#+>� ��-�+� ��-"#� ���'�� ���"+�)2������������������� @� @� @� @� @� @�!��1�����5��� �� ������������ @� ����>� ����'� ���"�� ����+� @�)����%���� � ���>&� ��+&#� ��"-�� ��&#&� ���'�� ���'��?�������� � ������ ������ ��+��� ��+''� ������ �������� �� ����!������=�� ��#'&� ��'�"� ��-��� ��+"+� ��-+�� ��-"�� � ������������������� @� @� @� @� @� @�6 ��� � #�+'&� >��&"� ���+�#� ���-'�� +�>'�� ��&�+�
�!�� ,A-��� �$A/��� ��A�*-� #�A++#� -A*�-� $A-++�
16
��.�� ����I=��������������������������������� ���������� �����E��0� �������������������������������������� � �����(�� ���������������� ��0� ����� ����0� ���� ��� ������ ������������������������������� �������5���� � ������ ���������� L� �������� �������������� ����I������ ����� �5������� �� ���������� ����� 0�������� ������ ��� �2������ 0��� � ��� �� ��� ��� ������ ��� 0��� 5� ������ ��� �� �� ��1�� ���5��� �5������� ����� �� ����)��� ���������E��0� ��)����������<���� ������������ ��� �� �������� ������5���������� ����������G-�������� �� .� ����� � ����������������������������� �������������/��
@ 9���������� �5��� �� ������� ������ ����������G"'������� ��@ ����� �� �5���������� ���������� ���������� ������ ����������G�������� ��@ 6 ��� ��� �� �������� ����������G�������� ��
���������������������������
17
�������������� ������B��������"��!��C���������=������������%�������(����5 �(��J�7 18�����+�����<���������������������>��'M����(����5 �(��J�7 18����<�������������� ����� �����������������=���������������������� ������ ������������������������� ��������������������+#� �������.�5������ ������ ���� �1������� ������ @�� �������� �!����� +!����� #!����� �!����� �!����� ������(� �� ���+-�"� ��'#"�-� ���&'�&� ��#�-�'� ��-">�&� ������ ������������� @� @� @� @� @�
"��!��4 �!�� �)�#-A/� �)*$/A-� �)�,*A,� �)$�-A*� �)-/+A,�� � � � � �%�!�&�����0 �����>� � � � � �9� ������ �1���� +�'-+�+� #�->-�'� +�#'��>� +�+�>�"� +�+���9� ������7 ������ &������� &�����+� '��+'�>� ���+&#��� ���-�'�9� ���6 �����0�� �'#�&� &#��+� "-��#� ���'#�-� -'#�!����� ��)#/*A�� ��)-#�A/� �#)�*�A�� �$)+#*A/� �$)-�#�
� � � � � �0 ���������"����!�>� � � � � �$������� ������(� ��AMB� "��+>� #��"�� "'�">� &��&�� >��+��$������� ������ �������������AMB� @� @� @� @� @�
B��������"��!��C����1D 2� /�A#+� $�A/�� /*A/+� ,�A,�� +�A#��� � � � � �9� ������ �1����5�7 �����/� � � � � �$������� ������(� ��AMB� �&�'+� �"�#�� �"�>'� �-��'� �>��'�$������� ������ �������������AMB� @� @� @� @� @�
B��������"��!��C����1D 2� �,A*#� �/A$�� �/A+*� �-A�*� �+A�*��
18
�������������� ������B��������"��!��C�������� =���� ��� �����%���� ��� (����5 � ������ � �� ��� (�� �� ��� +�� ��� <���� � ��� ����� � � ��� "#&�&#M�� ��� =������ �������0� ������ �������1����������������5�������0����)��+�����<������������������$������� �� ������� ������� ������#-M��� ������"��!��"����� ������ �!����� +!����� #!����� �!����� �!����� ������(� �� ������ ����>� ��#�-� ����-� ��-�-� ������ ������������� @� @� @� @� @�
"��!��4 �!�� ���A�� ���A+� ��$A-� ���A-� ��-A-�� � � � � �%�!�&�����0 �����>� � � � � �9� ������ �1���� �+�"� �#��� �&��� �#�>� �"�#�9� ������7 ������ ��'� >�+� ��"� '�&� "�'�9� ���6 ��������� ��-� ��'� ���� ��#� ��>�!����� �-��� �+��� ���>� �"�'� �+���
� � � � � �0 ���������"����!�>� � � � � �$������� ������(� ��AMB� #&&�""� >�-�+�� --"�-�� >�"��>� >�'�>��$������� ������ �������������AMB� @� @� @� @� @�
B��������"��!��C����1D 2� $,,A//� +�-A#�� --/A-�� +�/A�+� +�*A+��� � � � � �9� ������ �1����5�7 �����/� � � � � �$������� ������(� ��AMB� #+����� #>&��'� "#>�&&� #-"�&#� "#&�&#�$������� ������ �������������AMB� @� @� @� @� @�
B��������"��!��C����1D 2� $#�A��� $+,A�*� /$+A,,� $-/A,$� /$,A,$��8�� E�!�� �� B����� � ���"���� �� ��� "��!�� ����� ����������� �� "4 .��� #�� ��� � �C���������)� ��������A,�D ��������F�������� ���!����7��A�
19
�������������� ���������������������������"������������ �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����$����������� ���� ��� ��� ��� ��� ���� � � � � �
$������������������������������1����0������
����
����
����
����
���� � � � � �������������0�� ��>�M� ����M� ��"�M� ��&>M� ����M�� � � � � �96 �� 5.96% 6.05% 25.82% 57.86% 36.66% � 96 )� 0.74% 0.45% 1.15% 3.32% 3.79% � $������������%������ ��� ���� 9� �������1���� 51.38% 41.80% 59.58% 71.70% 80.32% 9� �������1����5��������� 17.93% 15.20% 15.89% 16.29% 18.19%
� .����%� na Na Na Na Na � 7 �, � 0.70% 0.37% 0.36% 0.28% 0.73% ��, ���/� �������� � ��������� � ��� �� �� �� �� � � �� ��� � ��� ������� �������� ������� � �� ��� ��������� �������� ��� �� � � ������ � ���
�1���������� �������� , (:�� ��K�����8��������� ��, �)�6 ;�9)!�:)�N��� �� �������� ������5����������������� ���������%��� �3�)�0������������������96 ��N�C������������������� ���������%����3� ����������������������96 )�N�C������������������� ���������%����3�)�0�������������������, ?� ��?�� );�!).�O) �P , �?�E�.6 E)?6 /��A�BN� �����������3�)�0� � �*��� ����� �������1�����A�BN� �����������3�)�0� � �*��� ����� �������1����5����������.�Q C�?�O�N�)�0� ��=���� �3�;� 0� ��=���� ���?����/�)�0� �.=���� �N�? ��������� �4�!=���� �������������4�!=���� �� ������ ���������0�������;� 0� � .=���� � N� ?��� �� � ��� �8������� �������� 4� ;�1 ���� � ������ � 5� ��� ���� � ����� �� � ��� �8������� �������� 4� ;�1 ���� ������� �5�������� ������ �� ������������%����7 �, �N�7 ���������������������� �����*� ����������� �� ������ ������%����3�)�0� �������0� �����������?����/�)�0� �������0� ���������N�? ��������� ����0�� ��� ����:����� ��6 ������� ����:����� �5�?��0��� �5� ����������� �1����:��������, ��� /�?��� ��������� N� AE������������� �������� �����4�E������������� �������������������B�3�B��?��� �)����%��� �N�A���*���������� �������� �����R#B��
20
������ @�� ��������������������������� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����$����������� ���� ��� ��� ��� ��� ���� � � � � �
$������������������������������1����0������
����
����
����
����
���� � � � � �������������0�� ����� ����� ����� ����� ������ � � � � �96 �� ���"� A���>B� ���&� ��-�� ��+>�� � � � � �96 )� ����� A����B� ����� ���+� ���#�� � � � � �)�0� ����9� ��� � � � � �9� �������1���� +�'-+� #�->&� +�#'�� +�+&�� +�+���9� �������������� &����� &����� '��#�� ���+&#� ���-�'�9� ������������� @� @� @� @� -'#�.����%� ��� ��� ��� , �� , ��� � � � � �7 �, � ����&� ����-� ����"� ����#� ����&��
�, ���/� �������� � ��������� � ��� �� �� �� �� � � �� ��� � ��� ������� �������� ������� � �� ��� ��������� �������� ��� �� � � ������ � ���
�1���������� �������� , (:�� ��K�����8��+#���$, ?� ��?��7 6 96 E�?)?�N�E����������� ���������� �1���� � 0��������������������� ����3�E����������� ���������� �1���� � ���������������������� ������$, ?� ��?�� 6 (�9!C9)�?�� )9!�9)�?�� 9S?�!6 �:�, �?)�N�E������������ ���������0���0��������� �� ������ ����������������� ����3�E����������� ���������� �1�����0��������������������� ��������� ��, �)�6 ;�9)!�:)�N��� �� �������� ������5����������������� ���������%��� �3�)�0������������������96 ��N�C������������������� ���������%����3� ����������������������96 )�N�C������������������� ���������%����3�)�0�������������������, ?� ��?�� );�!).�O) �P , �?�E�.6 E)?6 /�A�BN� �����������3�)�0� � �*��� ����� �������1�����A�BN� �����������3�)�0� � �*��� ����� �������1����5����������.�Q C�?�O�N�)�0� ��=���� �3�;� 0� ��=���� ���?����/�)�0� �.=���� �N�? ��������� �4�!=���� �������������4�!=���� �� ������ ���������0������;� 0� � .=���� � N� ?��� �� � ��� �8������� �������� 4� ;�1 ���� � ������ � 5� ��� ���� � ����� �� � ��� �8������� �������� 4� ;�1 ���� ������� �5�������� ������ �� ������������%���7 �, �N�7 ���������������������� �����*� ����������� �� ������ ������%����3�)�0� �������0� �����������?����/�)�0� �������0� ���������N�? ��������� ����0�� ��� ����:����� ��6 ������� ����:����� �5�?��0��� �5� ����������� �1����:��������, ��� /�?��� ���������N�AE������������� �������� �����4�E������������� �������������������B�3�B��?��� �)����%��� �N�A���*���������� �������� �����R�#B����
21
� ������"��!��"����� ������������������������� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����
E��0���� �"�"�� ���"�� ���>�� �#�>'� �#����
� � � � � �
.����%� �#��"� �'���� ������ �+�>'� �+����
� � � � � �
)������������ -�'�M� "��+M� '��#M� &���M� &�-'M�
� � � � � �
96 �� -�'�M� ��>"M� ��->M� #�>�M� +�>"M�
� � � � � �
96 )� &�-'M� ��>'M� ��->M� #�'�M� +�'�M�
� � � � � �
9�Q C�9�7 � );�!).3 );�!).��.6 ().� #+����M� #>&��'M� "#>�&&� #-"�&M� "#&�&M�
� � � � � �
7 )9��, ���, ), ��96 3�, �9�E6 �!6 !).�6 ;�9) �P , �
����-�
������
�@�
����-�
����'�
� � � � � �
�, �9�E6 �, �!6 3��)E!6 E�?��)?7 �, �E!9) �6 , �
����'�
����'�
���++�
���#+�
���&"�
� � � � � �
�)E!6 E�?��)?7 �, �E!9) �P , 3��, �9�E6 �!6 !).�6 ;�9) �P , �
���##�
���&>�
���>��
���#��
���+-�
� � � � � �
9�EC.!)?6 �, �!6 3��)E!6 E�?��)?7 �, �E!9) �P , �
����#�
����#�
����&�
���>-�
����"�
�, ���/� �������� � ��������� � ��� �� �� �� �� � � �� ��� � ��� ������� �������� ������� � �� ��� ��������� �������� ��� �� � � ������ � ���
�1���������� �������� , (:�� ��K�����8��-���E6 .:�, �)�N�)�0��!����3�;� 0���������.�Q C�?�O�N�)�0����������3�;� 0� �����������?����/��)�0� ���������N�? ��������� �4��� �������� �������� �4�6 ��� ������ �����������4�;��� �������� ��;� 0� ���������N�;�1 ���� ������� �����������%��4�;� 0� ��������� �4�6 ������� ��������� ��);).), )7 ��, !6 �N�;� 0��!�����@�.�������������E������A)������B�3� ���������������96 ��N�9� �������, ����3� ����������������96 )�N�9� �������, ����3�)�0� �������0� ��?����/�)�0� �������0� �N�? ��������� ����0�� ��� ����0����� �5�6 ������� ����0����� �5����0��� ���
22
�������������� ������"�����������(����5 �(��J�7 18����� E��������T �;���U � 7 ���5U �� ����, ������ � � �����;��%�� �8)@�� 7 V @��.�����;��%�� �8)))� )����8�
� � �� ����������� � �
• 7 �������8����*���� @� @�• �����;��%�� @� @�• .�����;��%�� @� @�• ?����� @� @�7 ������, ������ � �• �����;��%�� @� @�• .�����;��%�� @� @�
� � ��������%���������� @� @����0����� @� @�E������� @� @�;�� ���0�� @� @���(����5 � ������ � �����(�� ����� ��2�9���� � 7 ���5U �� ����, ������ � � �����;��%�� ��4� 7 8@��.�����;��%�� )))� )���8�
� � �� ����������� � �
• 7 �������8����*���� @� @�• �����;��%�� @� @�• .�����;��%�� @� @�• ?����� @� @�7 ������, ������ � �• �����;��%�� @� @�• .�����;��%�� @� @�
� � ��������%���������� @� @����0����� @� @�E������� @� @�;�� ���0�� @� @������
23
�������������� ������� �����)��A%A����"A.A�"���9�����%�� ���!�������4 ����������!����
�
5�����!����� �����!���;�����!�*����E����0����A;�� �����B� ���� ����������7 �������9��=����� �� ��������E��� ����.�9��� <�� 2� ����W � �� ����� <� ��2����� �9������ �����<�1��%�� 7 2����!�������� ���������!����
�
5�����!����� �����!���9������9���� �7 �*�� 7 �����������9������7 ����)������;��0����7 �I�%� )��*������������ ��2�0���=������ ��<�0��� ���1 �;����� ��������������%�)������� �"�� �������
�
5�����!���� �����!��<� 1�)������Q �� ����;���� � ���� ��<�0���OKI���.������� ������!���� �7 ��=������������������;����� ��0���� ��������������������������������������� ���� ����� �������� ��������� ��������� ���������+�����<�������������� �������G��#������� ����������������������� �������5���� � ������ ���������� L� �������� �������������� ����I������ ����� �5������� �� ���������� ����� 0�������� ������ ��� �2������ 0��� � ��� �� ��� ��� ������ ��� 0��� 5� ������ ��� �� �� ��1�� ���5��� �5������� �����
24
�������������� ������� �����)��A%A����"A.A�4 �!�������8�!���������������#�������������������7 ����� ����;� � ���8������K������������ �
��� 80"%' 6 �6 �8 �.6 �G�� ���6 4 �' 8�<%��4 � � :"�= 4 ��.�� ��� ���� ��� (����5 � ��� 7 18�� � � ������ ��� ��� � �������� ��� �������� �� ������ ���%�� ��� �� � ����� � ���(����5 �;. ��������������������������� ���0������������������� ���� ��� ������ ���������������������������� ���� �������� �8������� ��� ��� ��������� 5� ������ ��� �� � ����������� � ��� �0�� ���� (����5 � �������� ������������*������������5�������� ����������������������2�����(����5 �7 18������������ ������������������� ����������������������5��������������� �������� ���� ������ �5��8����������������������������� �������� ������ � ������ ��;����� ���������������������������������8����� ������ ����� �������������0�� ������ ����=���� � ��=������� ����������������������������� � ���0���� ����*�����������-�����: ��' �%0�%�����������������(����5 �7 18���E��)����� ��:��A�����B� ���� ���5�����������������������-�5�� � �� ��������(����5 �(��J�;. ���.�� ������� ��0���� ���� ������ � � ������ ���� ��������� ��� �� � ���� � ��� �� � ����� � � �������� � ����������� 5� ����%��� ����� �� �� ��� �������� � ������� � 53�� ��� ���� � ��������� � ��� ��� �����0����� 5��������������� ������� ��1���� �������.�5���������������� �)�������� �������� �A.9)�B�5������ ����� ���5� � ������� �� ������ ��� ����� �������� � 5� ���� � �� � ��0� � ��� � � ��=�� ��������� ������ 5� �������� ��� �������������� ��������������������������� �����%�������� )�0���� ;��������AMB�(����5 �(��J�7 18���E�)�� �� ����������1���� '-�-��(����5 � ������ � �����(�� ���E�)����� �:�� ��������������� ���� ����E��0� �(����5 ��E�)����� �:�� ����� ����� ��0� � ������:!������15�����2�4 �!�������(�������7 ����� ����;� � ����+�����<������������� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����
(����5 �(��J�7 18�� �+�&�>� A>"���+B� ��"�#�>� +�>��"�� "&>�'&��(����5 � ������ � �����(�� �� ����'�� ��"#"� ��-&&� "�>&�� ���-"��
E��0� �(����5 � A��#&>B� A���"�B� ��">-� A��-&�B� A��'#+B�
�
25
56 <� �"%��"6 4 % <8��G�' 8�5085%0%"�6 4 �' 8�8� %' 6 ����4 %4 "�806 ���
.� �� ���� �������� ��� ������ ����+�����<����������������� �������I����2��� ������������ ����������
�� � �� � � 5� ����� � ������� � � ������� � ���� ��� �� ��� �� ���01 � ��� �� � D ����� � ��� ���������� ����� �� �
������ ������������ ��������� �������� F��������� ������ �D? �� ��� �������������������������� ���
��� ���������������������� � ������ ������������ ��������� �������� F� A ����� � ������� B�� �� ����� �
������� ��� �� � , ���� � ��� ���������� �������� A, ��B� ��8��� �� ����� � ���� ��� �� �*�� 7 �8���� ����� ���
��0� ������5�?� ������������� �, ���� ����������������������A �, ��B�������������������� �� � ����������5�
5���;����� �� ������ �����������2������������ ���� ���������� ������ ������������������ �����������������������
�� ���������������������� ��1���� �� ������� ������� �, ���������� �������� ���������� ������ ��������������
������ �� ��������%�� ��� � � ������ �� � �������� �� �� � ��������� � ��� ��� , ��� (@��� D������ ��� ��� ������F� ���
�����=�� ��8���� �� ��������� ��� ��� �������� ��� ����������� ��� ��������� ���� ������� ��������� ��� �� �
K���� � ��� � �I� � ������� ��� �-M� A�=���� ��8��� ����� ������ ���� ���� �����=�� ����� �� ����� �� ���� ���
���������BL� ���� ��� ������� �� ������ ���� �� ��� ������������>� �� � ������ ��� �������������� �� � ����� � ��� ���
������������������������������A�� ���8����������������������������B����
�
�� ������������� �� ���� ����+�����<���� ��������� ������ �� ���� �������� � ��*���� � ����� ����������� � �
2 ���� �A�� � B��������� ������� ������ �������������������������������������������� �2� ������+��
����������������&���.� ������� ��������� ������������������� �����������������������0� ������������ �5�
������ ������������� ������������������2��� �������%��� �A������ B�� ����� ��������������������������5�
����������������� ������ ������I���������� ��0�5�������%�����A�������B��
� �
�
)������������������������������������������0������ � ������ �, �������� �������� �, ������ ����� ������0��������
������ �����0����������������������� �� ���� �������� ����������/�(@��D ���� �������� �5�������� �
��������� FL�(@�� D� �����������*� ��������0�F�� (@&� D)��� ��� ��������� FL� @�� D����0��5����0������ ����
����0�FL� @&�D��0�� ��� ����� ���� �5����� ��0�� ��� ����������� FL� @�+�D;���� ���������� FL�� =������� �
������������� ����� � , ��� A�, ��B��#� D ������� ������ ������� 0�����5���� �������� ��0� ���������� ����
���� �������� F����, ��@�&�D ������� ������� ������ ��0� F��
�
.� � � ���� � ������� � �� ������ � ��*���� � 5� � � ���� � ������� �����%��� �� ����� �� �� ��� ��� �>� ��� *���� ���
������������� �� �*�����)��� �����������������
�
)���������� ���� ������� ����=�� ���������������� � �����0� ���� ����� �2��� ��������� �
�� ���������������� ��I� ����� ����� ������������� ����� ��� �������������������
�
?�� ���������� ��� �� � ����� � ������� �� �� ������ ��� ��� ������ �������� � ��=��� ��� ��� �� ���� ��������
����� ���� ��� � ���� ��������������������������� ��������������, ���)@>�DE�����������F�������� ��������������
�� �, ������ �, ���� ������������� ���� ������������������� �5������ �������� ���1����, ���� ������������� �
��� ������������ =������� �;���� ���� �����������������������)������ �������� ������ �� ���� �C��� ��
����� ���������������)�������E������� �(�������� ��� ��� ��� �������������������������������������
��������������*������������� ��������5����������
�
26
)������������������������������� �I������������.9)������ �� ����������������������� �� ���� �������� �
����������5���������5��=����� � � �� ���� � ��������������� ��������� ���������� ������� ����%� ��������
������� �����%���
�
.� � , ��� ��������� ��� � �� ��� ���� � � ������ � ������� � �=�� � ��� ��� ���������� ��� � ���� � ������� ���
) � ���� �� �������� ��� �*���� ��� ��� *��� ��� ������ ��� ���)��� ������ ��� ��� ���� �� ��� ������� ��� �� �
���=�� �������������������������
�
)���������� ���� ������� ����=�� ���������������� ���������� ��
�
��� �� �������
�
!��� � �� � ���� � 5� ���� ���� � ��� ��������� ����%��� � ������ �� � ����I=� � �� ������ � 2��� ���
������� ����������� ������ ���������.���� ������� �������������� ������ ���� �������� �������� �
����� � �� ���� ��
�
��� ? ��������� �
�
.� �� ��������� � ����� ������� ��0��������������� �� ��������� ������������8����*����5������� � �
���������5�0���������0 � � ��0��K������������������������������(�������7 18��A(��8�B��������2�����
���������� ��� � �� � � ���� � ������� �� � .� � ��������� � ���� �������� �� �������� ��� �� � �� ������ �
�������� ����0�������
�
.� �� ��������� ��� ������ ������������?��� ������9��������7 ���������� ���������(��8��5�����
��0����������� ��������������������5������������� ����� ������ ������������ ����������� ����������
:����� ����7 18���E��)����� ��:��A :B����
�
���� ��������� �����5�������1���������������� ��0 � �������� ���5���������� ������������2���� ������
�����������������������1��� ��������� �� � ������� ��������� ��� ������ ���
�
�� ����� �����������
�
.� � ����� � ���������� �� ��� ����� �� �� 0����� ������� 5� �� � ��������� � ���� �������� �� �������� ��� �� �
�� ������ ��������� ����0���������
�
��� ��0�� ��� ����0����� �
�
.� � �0�� ��� � ��� 0����� � ���5��� �0�� ��� � ��� 0����� � �������������� � 5� ���� � �=���� � ��� ������� 5� ��
�� ���� ��� ������� ��� ��� ������� ��� � �� ���� ��� )��� ������ ���� ������ �� � � ���� ����������� ��� ��
���� ���� ��� D�=���� ������������F�� D� ������ ������ ��� 0����F��� D�� ��0��� � ��� 0�������F�� �)��+�����
<����������������������� ����������������� ����=���� ��� ���� �������������=������=���� ���������������
�
?2� � �0�� ��� � ��������� �� ��� ����� �� �� 0����� ��%������� ��� ���� ���5��� ��� �� � ��� ��� �� ������ ��
���������� � .� � � �� � ��� ���� ���� ���� ��� ���� ��� ��� �� � �=���� � ����� ������� �� �������� ��� �� �
�� ������ ������*������.� ������ � � ����������������� ���������� ������ ��������� ����0�������
��
27
.� �0����� ������������������������������������0�� ��� ��0��K������%��������� ������%��� ������0�������
����������� � ���� � ���� �� � ��� ��� ������ 5� ��� ���� ��� ���� � ����� 0������ ������ � ��� 0����� �
�����%��� �������� �� ������������� �D���0������ �������� F��
�
��� 0����� ��%������� � � ��� ������� ���� ��� ���� ������ ��������� �� ��� � ��������� ��������� ������ ����� �
����� ��� � 5� � ��� �� �� ��� ���� ���� ���� ����� ��� ������� �� � .� � �*� �� � ���� 0������� �� ��� ����� ���
�� ������ ����������������D9� �����������0���������0�������%������F��5���������������������������%��� ������
������5� � � �� ���� ����������������%��������������������������0����������0���������� � ��0�� ��� �
���0����� �2� ���������� ����������������0�����
�
.� ��=���� �������� ����� �������������������2���� ������������������������������������������@0�����
5�����2�5��� ���� ����� ��� ����������2�5��� ����������� �� �����������������=���� ��� ������ �A��
����B�������������������������������������������� ��=���� �0����� � �������������������� ��������
�0�� ��� ����0����� �A������������B���.��������������������� ����������������������������������������������
�
)��+�����<����������������)��� �������� ������������������� ��������%��������0���������������� ����
������������ � ��=���� ��5������������������ ���0����� ��������������� �5������ ������8 ������K������������
���� ����������������������0���������0�������%��������
�
��� 6 ������� ������������
�
.� ��������� ����������������� �������������������������������������01 ����������������������0������
�������������������������������0� �������� ����� �0������������������� ������������������
�
������ ��� (���� ��K�� ���� ���������� ������� ��� �������� ��� ����0�� �� ���� ������ ���������� ��������
������ ���� ������ ���� ������ ��� ��� ������ ��� D�������� � ���� �������F� ��� ����� �������� ���� ����� ����� � ���
�������� ��� �� ����� �2�� ����0�� �� ��� ������������� � ;� ����������� �2�� ������ ���� ������ �� 0��K�� �� ��
� ��������%����������������������������������1 ������������������ ��� ������ ������*������������ ��
��0������������������������1������������1 �����0����
�
.� � ��0� � ������� � �������� � ��� ��������� ���� ��� (���� ������� ���� ���� � ��� ��� ������� ���������
��� ��������� ������� ������ �5� ��0��K����� ��0�������%���������
�
���������(������K��������������������������� ��������� ��������� ���������������������������
���������������������������������������������������D������� ������������F�������������� ������������2����
����������������0��������������?2������������������ ��0��K���� ��� ��������%���������������������1 �
����������������� ��� ������ ������*������������ ����0������������������������1������������1 �����0����
�
.� ���0� �������� ������ ��������������������(���� ����� ������������� ����������5� ��0��K����� ��0�����
��%��������
�
) � ��������� �� � �����������(����0����������������������������������=��������������������������������
���������������D��������� �0����� ������� ����������=�F����������������� �����������������������������������
�������������5��� ���������������0��K���� ��0�������%������������ ��� ��������%�������� ��������� ��������
��� ������=�� ��� ����� �������� ��� �������� � ������������ �� ��� ���� ��� ����� � ��� ������ ��� ��� ������ ���
28
D��������� ������ �5�0����� ������������ ����������=�F����������������2� ���������� ��0��������� ��� ��
0�������%��������
�
��� ;�1 ��������0����� �
�
��� ��� �������� ��� ��1 ����� ��� 0����� � �� ���� ����� ��� ��������� ��� ���� � 0����� �� �������� ����
�������� ����� ��� ������� � )�� ����� ��� ��� ��������� �� ������ ��� ��� ����2�� �� ����� 0����� � ����� ���
�� ���5����� ��� ���0�������������� ������� ��� ����5���2�����0���������5��� �����2� ����������� �����
2������������������ �� �� �������������0����������������������
�
���������(������K��������� ��� ��������������0�������*����������1 ��������� ������������ �������5�
�� ���0� �������� ������ �����������������5��������� ��� ����������0������ �������������� ���
������������������ ����������5� ��0��K����� ��0�������%��������
�
��� ������� ���� ������ ��0������� �� ������� ��� ��� �� ������� ���� �*����� �� ���01 � ���� �1����� ��� ����1 �
����0�������������0�����������������������������������������������
�
, ��������������� ������������������ � ����������������� ������� ������������(�������0�����0��������
�������������������1 ��������0����� �5� ������������������������������������ ������������ ������� �
� ������� ����������������0�������������������������� ������1 ��� ����������������������=�����������������
����������������������������������������������� ����� � ���������� �������0������� =�������������������
����������������������������������������� ������2����������������� ��������������� ��0��K����0�������@
%�������� �.� ���������� ����� ������������� ��������� ������1 ��������0����� ���5�������������� ��2�5��
���� ������� ����� ������������� �����������
�
���������(������K�� ������� �����������������0�������*����������1 �������������� ����� ����������
0������ � �� �� 0����� ��%������� 5� �� � ��0� � ������� � ��������� � ���� ��������� �� �������� ����
�� ������ ���
�
��� ������� ���� ������ ��0������� �� ������� ��� ��� �� ������� ���� �*����� �� ���01 � ���� �1����� ��� ����1 �
����0�������������0�����������������������������������������������
�
���� ������������(����0������������*����������1 ������ ������1 ��� ����������������������=�����������������
��������������������������������������������������������������������������������������������������
�� ������� �0����� ������� ��� ���5��� ����������� ��0��K����0�������%��������
�
�
��� �� �������� �������� ����0��� �
�
���(����A������� �� ����B�� ����K��� �� ��������������� �������� �������� ����0��� ����
�
.� �� �������� �������� ����0��� � �������������������������������������0� ����� 0� �������������
��� �� � ����2� � 53�� �������� � � ������ � ��� �� � ��������� � ��� �1���� � ������ � ������ �� � ����� �
�0������� �� � � �� � � �������� � �� ��� ����� ��������� �� �� 0����� ��%�������� ��� ����� ��� ������������
29
���� ������������������������������������5� ��0��K���5� ���� ����������������� ������������� ������
� ����������)��� ����������(����� �)��+�����<���� ��������� ����(���� ��������%���������� ���� � ���@
����� �������� ����0��� ������� �������������
�
.� �� �������� �������� ����0��� � ��0��K�����0�������%�������� ���������� �� �� �������� ��������� �
���� �� ������������0�������������������� �� ���� �����������2�����������0�������������� ��������
�� ������ �������������D9� ���������������������F��
�
.� �������� �������0��� �������%���������K������������������������ ����� ��������� ����������5�
0��K���������������*�����A� ����� ���� ������������� ��������������������0���������������0����B���
.� � ������� � ��� ���0��� � ��� ��%��� � ��� ���K�� ������� �������� �� �������� 5� 0��K��� ��� �������
�� ��������������������0�����������������2� �������� ��
�
;���� ��� � �� ��� ���0��� � ��%��� � ��� ������ � �� ��� � � ������� �� �� �� ����� ���� 2��� �8������ �� �
����2� �5��������� ������0� ����� �� �� ������� ������������ �������� ����� ������������ ������K��
����2�������������� ��������0���������������%�������@�������� �� �� �������= �� ��
��
9� ����� �� �� � ���0��� � ��� ��%��� � ��������� � �� ��� � � ������� �� �� �� ����� ���� 2��� �8������ �� �
����2� �5��������� ������0� ����� �� �� �����������������0�������L� ���*������� �����2� ������������
��� �� � ����� �� �� ����� �� �*����� �2� � ����2� � ��� ������� �������� ���� �� � ����� � ��� ������� ��� �� �
������ �� ������� �������� ���5� ����������� ��������� ����� ������� ��
�
.� �, ��� �I����������� ���0� ����� 0� �������� ��� ������� ������ �����2� �5��������� �� ������� ����
�� � ���0��� �� ������ ������� �� �� �� 0����� ��%�������� ��� ���� � ��� ����� ������� ��������� ���� ���
�������� ������������������������� ��������0������������ 0���
�
.� � ����� � ��� ������� � ���� � ��� �� � � �������� � ������� � ���0��� � ���� ����� ������ �������� �
������ � �� ������ � ���� ��� ������ ��� ����� ���� ��� ���0�� ��� �� � ��������� � ��� �� � ���� � ��� �� �
���0��� � ����� ��������������������D? ��������� F������� ��������� ��� ������ �5��� ���������� �
������������ ��������������� ��� ������ ��������� ����0�������
�
.� � , ��� � �������� ���� �� � ����� � ��� ������� ������ ��� ����� �� ��� ��� � ��� ������ ��� �������� � ���
���0��� ��
�
.� � ���0��� � ��� ��� � ����������� �� ���� ��� ����� ������� � ������� (���� �������������� ��� ���
�������� ���������� ������������� ��� ������� ������ ����
� �
.� �� �������� �������� ����0��� � ������������� ����������������/��
��
��� ������� ����������� �5���������� �
�
.� �������� ���������� ��� =������� �������� ����������� �� ���������� ����������� ����� � ��� �����������
�������� ����� ������� �� 0������ ��� ��5������ ��� ���� ��2�� �������� ��� ���� �������� ������ 5� ���� �
���� ������� ��������������������� �� ����� ���� � ��������������������������� ������������������ ����
30
���� �� ��� ������ ��� ��� �������� 5� ��� ������ ���� �� ������ �� 0������ � ���� ���� �� ��� ����� ��� ��� � ���
���������
�
.� �������� ����������� � ���� ������������������ ����������� ���������������������%������������������
���������� ������ ��� �������� 5� ������ ��� ��������� � � ��� ���� ��� ������� � ��� ������ ������� �������� 5�
�8���������(��������� �������1�����
�
.� �������� ���������� �����������%�����������������������������������5������������������� ������%��� L�
�������� ���������L�������������� �������L����� ������������������� ������������ ������������5����
����������� ������� ������������������� ������������������ ���������� ��������������� �������1����
�����0���
� �
���������(������K�����������������0����������������������� ���� ��������������� ��������������L�
�� �����������������������0�������%����������������������������� �����������1������������������ ������� �
��%���� ����������������� ��������� ��
�
���������(������K�����������������0������������������������ �������0�������%����������� �����������
�� �����2� �5��������� �����2� �������� ���� ���0��������
�
!����� ����(�������������������0������������������������ ���������� �����0��5������� ����� 0���
�� ����� � ����� ���������������� �����������������E�� ������������������������ ��������� �����������
�������������������� ����������01 ������� ������������� ������%�����������������0������������� ���
��0�� ������ �������������������� ����� 0������������������ ������������%�� ����������������������*���
���0�������%������������ �����2� �5��������� ��������������2�����0�������� �;�����������������������@
����������� ���������� ����������������� �������� � ����� ������������������� ������ ������������
�
��� E� �� �
�
.� � � �� � ���������� ��������� ������ ������������ ����� � ��� ����������������������������������������
���� ����������*� �����������������������������������5������2� ����� ������� ��
�
.� � � �� � ��� �� � � ��� ����1 � ��� ������� � �������� �� � ���� � �� � ������� ��� �������� ��������� ���
���������� �������� ��� ������� ��� ������ ������������ ���� ���� ��� ���*� � ������� � ����� ��� ������
�������������������������� ����������������������� ���� ���� ��� � ��������1 ���!������������������
����������������������8 ������������������*� ������� ��������� � ���������������������5������������������
� ����������������� ���������������������� ���������1 ��*��A����������������� �� � � ��������� ��0������B�
5�������������������� ��0��������
�
.� � � �� � ��� �0 � � ��� ������� � �������� �� � ���� � �� � ������� ��� �������� ��������� ��� ����������
������������������������������������������� ����������*� � �����������������������������������0 � �
� ���� ������������������� ������ ���� ����� ��� ��0�%�� ����������� ���� ���� ��� � ��������1 ������������ �
� � ������� ���� �������������*� ������ � ���� ����1 ����� ���� ��0 � � ����������������� ������������
���*� � ��������������������������������0������������������
��
.� ����*� ��������������������������������8����*���� ��0��K������� ���� ���������������� �����(��8���
�
31
;��� �� � ����2� � 5� �������� � ���� �������� �� ������� ��� ��0�� 5� ��� �� 0��� �� ���0�������� ��� ���� ��
��� ���� ��������� �� �� 0����� ��%�������� � E�� ������������� ��� 0������� �� 0����� ��%������� ���� �������� ��
����%����������������� ������� �� ������� �����2� �������� ������0�������%����������� � ������� ������
���������������������� �����2� �5� �������� ����� ��������� � � �������0�������� ���������� ����*� ��������
���� ����0�������� ���������� ����*� �������������
�
������ ��� ��� �������� �� � ������� ��� � ��������� �������� � ������� �� �� � 0����� � ��%������ � �� ���� 2���
����������������������������������������������������� ������ ������������������������� �������0��������
�
+�� ������� ��������� �
�
.� ������ � ���������� ����������� ����� � ��� ��������������������������������2����� ����������������
������������0��������� ��5����������������������������������������������*��������������2����
�������� ������� �������� �������� ��������� �����0������� ������ ������������������������ �����������
�������������������� ������1 ����5��� ��0�%���������������2����� �����������������5�������������������
��0�������������� ������������������������� ���2�2���5��� ��0�%����������������������� �����������@
2���
�
���������(������K�������������������������� ����� �����������������������������������S ��� ��0��K��
�� ������������ ��� ������� ��� ��� 0����� ��%������� ��� ��� ������ � ������ ��� (���� ��K�� ���� �� ��� ��� ���
������ ����� ����������������������0��������������������������������������������������� 0��� � S ��� ��
0��K���� ���������������������������0�������%�������������������
�
)����01 ����������K�����E++3�>+��������'����<�����������&��(��8�������%�����(������������������������
�� ������ ��� ��� ������� ��� ����������� ��������� � �8������ ���� � �������� � ������� �� ��K�� ��� ���
� ��� ��� �������� � �� ������� ��� �� �� ��� ����1 � ��� ������ � ������� �� ������ � ��� �0 � � ��� ������ �
�8������ ���� �� � �� � ����� �� � � ��� ����1 � ������� � �� ����� �� ��� �� � ���� � ������� ��������� � 0����� �
����� ���0����� ���������%��� ������������������8����������������� ��8����*��� ���� ���������� ����� �
�8 ��� ���� �� ��������� ��� ��������� ���������� 5� �0 � �� ��������� ������������������������ ������
�0 ��5��0 ���������0 ���5������ ������ ���������1 �5��0 � ���������� ��8���@��� ���� ��
�
2�� ?������ �5��������� ������������������������ �
�
������������ �������������� �5��������� ������������������������ ��������0��������������������������
�� ��������� ����0����� �������������������� �� ��������� � ������%��������������������������2�����
���� ����������
�
�� 6 ��� ������ �����������
�
.� � ���� � ����� � ���� ������ ����� ������ ������ � �� ��0��� ���� ������� ���� ���� � �� ��0��� ��� ���� �� � 5�
����� � ��������� �� � ;��� �� � ���� � ����� � ���� ������ �����0� � �� ������� � �������� � ��� 0��������
��5�����'���=� ��������� �� ����������� ���������������*�� ����������� ��������������� �, �� ���� ���5��
�2��� ���������� ���� �����0���������� �� �5������ ���������� ���
�
.� � , ��� ���������� ��� �� � ��� ��� ������ ��� ���� � ������ ����� ����� ���� ����� ���� ��� ���0�� ���� � 5�
�0������������ ��� ������ ������ �������������������������������������
32
�
*�� 7 �������5�������
�
�����������5������� ���8��� ������� ���/�B����� ��� �����%��� ���������������������������������>���� ��
� ��� 2 ������ 5� B� ���� ��� � ����%��� � 2� ��� ��� +�� ��� ������� ��� ���&�� �� � � 0����� � �����%��� �
���������� ��������������������� � �� �� �������� ���������� ����0��� ������ �C����� ������0�� ���
AC?�B�2� ������+������������������&��� �� ����������������+�����<�������������������������5������� ��
�8��� ����� ��� ���2 ����������������
�
.����������� ����������������1���������=�������������� ������� �0�� �K��� ������ ���0� �� ����� ��������
)��� ����������������������� ����� �0����� �������������5��������������� ��I� ��
�
J�� 6 ��� ��0�� ��� ����������� �
�
.� ����� ��0�� ��� ����������� ������ �������� ��������������� �����0�������������������� ��� �� ��
0��K����� ��� ���������� �����.� ��0����� ����0������ ����� �� ��0�� ��� � ����������������� ��������
�� ������ � ���� ������� ������ �� ������� ��0�� ���� ���� ������� �� ������� � ��� ������ � �������� � �� ���
�������������0�� ��������5��� �� ��� ���5�������� ���������� �������� ��0�� ��� ����������� ����
�
��� )�0� ��������� �
�
� .� � ��0� � �������� � �� �������� ������ 1 �� � ������� �� � ������ � ������= �� /� ��� ��������� ��
����������� ������ � ������ � ������ � 5� �� ����� ��� ������� ����� �2� � ������ �� � .� � ��0� �
�������� � ���� �������� ���/�
�
�� ?��0���������/� ���������� ��5���8�����0����������������������� ������� ������� �� ����������
��������������������������������5� �������%�������=�������������������������0������������������
�
.� ���0� ��������� ����������������������� ������������������ ������ ����� �������� �������� � �����
(�� ���������� �����������������D � 2�����5F��������� ��0���������%�������������������0���������
����������?2� ���0� � ��� �*��� ������� �������������������������� ��0��������� ��5������� ��8 ��������
�����������)��+�����<���������������������������8 �������� ������� ������������������8 ���������������
�2� ���0� �����)��� �������� ���������������������2��� ��������
�
���:����� �� ����� ������������
�
��������� ��� ���� ��� 0����� � � ����� ����� ������� ��� ����� ������������ ��� ��������� ��� � ������ ���������
����������� ��=���� ������������������ ���5��� ��=���� �������������������������������0����� ���
�
��� ;��0 ��� �
�
.� ��� 0� ������������������5� � � �� ���� �5��� ����0 ��� ������ 0������� �������������� ���� ���� �
�����0���� ��� ��� ������ ������ ������������� ������������ � ������� ���� �� ����0 ��� � ��2������ ������
��*�������*���� ����������%�����������)��� �������
�
��� ����� �� ������� �
33
�
�������� �������� �������!� ��X���A��!CB�������� ����� ��������� ���������1����������0� �5��� 0� ����
�������������������������� ��������������������� ������������������� ��� �������� ���������� �������
�� � 0����� � ������� � 5� � ��� � ��� �� � ��0� � 5� �� 0� � ���� �� � �������������%��� ��� ��� �������� �� �� � �� � �
���������� ������ �� �� ��� �� ��� �0����� ��������2������� �� ���� �������� ����
�
)��+�����<���������������� � �����(�� ��5�E��0� ����������������!C����������)��+������������������'����
� �� ��� (�� �� 5� E��0� � ���������� ��!C� �������� ����� 0�%� ���� �� � ���5���� � ������� � 5� � ��� �
��������� ��������)��� ������������������ ���������������=�����!C ����������������
�
��� ���� ��� ����� ��� ������ A�E9B�������� �� ��� ���� ��� �� �� ��� ����1����� ��� ��0� � 5� �� 0� � ��� ��������
������������������ ������������������� ������������������� ��� �������� ���������� ��������� �0����� �
������� �5�� ��� ������ ���0� �5��� 0� ����� ��� �������������%��������������������� ��� � ����������� ����
�� � � �� ��� � � ��� � 0����� � �� ��� ��2�� ��� �� � � ���� � ������� �� � )�� +�� ��� <���� � ��� ����� ��� (����
��������E9�������������0�%������� ����5���� �������� �5�� ��� ���������� ��������)��� ����������
(���� ����� ���� � ���������� �������� �E9� ��� ��� ������L� � � ���� �������� ���'� ������ ��� ����� ���
����� �������!� ��X���A��!CB���������������=����� �������������� ��� ������ ������*���������������������
������� �� ����������������
�
��� (����� ����� ��������� �
� �
� .� � ������ � �������� � ���� ��� ������ �� � � �������� �� ���5����� �� � ����� � ��� ������ � ������ � 5� ���
����������������� ���� ���������������/�
� � �
.� ������� ������ �A������������ ����� ���������8�����0����� ���=� ��� �0� �5����� � ������ ����
���������� �����B� ��������������� ��� ������ ��������� ����0������5� � ��� 0� � ���8��� ����� ��0�����
�������� ���� ��� ��� ����� ���%��� � ��� ��� � �� ��� �� ��� � �������� � �������� �� �� � � �� ��� � ������ � ��
���������� ��1 �� ���� ����������0� ��
�
.� � ������ � ���� ��������� ��� ��� ������� �������� ���� �� � � � ���� � �� ��� ��� �������� A�����%���� �
������ ������� �����������������Y���������� ������� ���� �� ����� ��� ��������0��������B��� =�����
�� ������� ����������A��������������� ��� ��������������Y������������%���� B� ������ ����� ����
�� �� ��� � ���� � �������� � ����%��� � ���� ����� � ����������� � �� ���01 � ���� �1����� ��� �1���� �������
���5������� � ;���� ����� �� � ������ � �������� �� ��� ������ ����%�� ��������� � �� ��� ������ � �������� ���
����� �����0�������
�
���� ���������������������������������������� ����� ��������� � ��������������� ��������������������
�I������������ ����0����������������5������������� ����������%��������� ���������������� � ��0� ��� ��� �5�
����� ������� �A�1���� B��������� �����I� ��������� ���
�
� .� �� ���� ��������� � ������� ������� ����� ��������� ��������������2���� � ��������������� ���������
�
��� ��������������
�
��������� ����5��� ��� ������ ��������� �� ���8��� ������� ���/�B���0����� �����%��� ������������������
������������>���� ��� ���2 ������5� B���0����� � �����%��� ����� ����������������������>���� � �0����� �
34
�����%��� ����������� ��������������������� � �0����� �2 ���� ���������� ����0��� ������ �C?��2� ���
���+������������������&��� �� ��������������� ��������� ������� �������������������� ���8��� ����� ��
� ���2 ��������������
�
��� ;���� ���������� �
�
��� ��� �� �� ������� ��� � � �������� �� ��� ������ 5� � � �� ���� � ���0��� �� ���� ���� ���� � ��� ����� �
��������� �� �E���������������������� ������� ��� ���������� �������� ������ ������� ������������� �
���������������������� �������� ��������� �� ��������� ���������������� ��� ��� ��� ����� �����0���
������� ������������������ ����0��� ���
� �
E������ ��� � ��������� �� ���������� �� �� � ��� ��� � �= � � �������� ������� ������������ ������������ ���
������� ���� �M� �� �� � ��� �� � �=���� � ����� �����0� � ���� ������ ���� ������ �� ��� �� � ������� � ������� � 5�
����� � ���������� �������������������5��� ������� ����� �� �*�����)��� �������
� �
!���1�� ���� ����������� ���������� ��� ���� ��� ������� ��� =������� ��� �*��� �5��������� ����1 �� ��
����� ��������������5� � � �� ���� ��� ������������ ����������������������������M����� ������ ��=���� �
����� �����0� ���� ���������
�
�� C��������������
�
.��������� ��������� �������� ����������� ���������������� � =���������������� ������� ���������� �� ���
� ��=��� �� �����*��� ��� ��� ������ �������� 5� ��� �� ���5��� ��������� �� ������� � 5� � ������� � ���
��������.� ������� ������������������������������� ���8��� ������� � �2 ���� �������� ��
�
��� 9����������������� � ��
�
� .� � � ��������� � ���� �������� �� � � ��������� � 5� �� � �0�� ��� � ��� 0����� � �� �������� ��� �� ������ �
�������� ����0�������
�
� ����� ��������� ������������� ������������ ����1 ������������������ ��� ������ ������*������������ ��
��0�����������������������1������������1 �����0���
�
� .� ��� ��� ��������� ������������������������������������������������� �5��� ����� � ������ � ��=��
�������� ����� ��������������2� � ��0� � ������ ���� ��
�
.� ����� � ����������� �������� ��0� ������ ����� ����� ����0� ��������0� �5���������� ����������
�������� �� ��� ���� � �� � 5� ��� ������� ��� �� � ���� � � 5� � �� � ������ � ��� ��� ��� ����� ���� ��0�� ���
���������� �������������������5� ��������������0����������������
�
��� 7 �������8����*����
�
.� ����� ���� ������������8����*���� ����� ��������������������������������� �����������������������
�����0�������������2����� ������������.� ���0� �5��� 0� ���������� �����2��������� ����0���������
���� ��� ����� 0������ �� ��� ��2�� ���� ������� �������� �������� ���� (��8��� � .� � ������� ����0��� � ����
35
��������� � ��� ��� ���� ��� ����� ������ �� � ��2� � ��� �� � ���� ���� � 5� ��� ��� �� �������� �� 0������� ���
����������*���� ��������������� ������ ������������������ ������ �����������������
�
0�� .�� ������� ���� ���� �� �� ��������� � � ��� �� ������� ��� �0��� ��� ������� ����� ���� �I��� ������ ��� ��������
����������������� ��������������������������
�
.������������������������� ������ �����������0�����������������������I���������������������������������
���� �������������������������� �������2��������������� ����� ������������������0� ���.��
����������������� ������������������� ���8��� ������� � ���)��+�����<�����������������8 ��������� �����
���0���������� ������������������0� ��
��
� �� ���� ������ ��������������;����������)2�����(������A�;)(B�
�
� .� ����� ������� �� ������ ����������K����������K�������;)(� ������%���������������� ����������� �����
���������������2�����������������0�������� ���� ��� �������������������� �������%��� ������ ��1���� �
5������ �������� ��������� ���.�5������ ������ ���� �1����A.�5B������������ =��������������� ����5� �
������� ����� ��������������� �� ������ ����������K��������������������������� ������ � ������K����
�2���������
�
�
8�� ����� ����������
�
� ��������� ��� ���� ��� ����� � ��� ������ �� � ��������� � ����� � ��� �������� � ��� �������� 5� ��� ��1 ����� ���
0����� ��� =��������������������������� �� �������� �������� ����0��� �0����� ��������������*�����
�
5�� ���������������������� ������� �
�
.� � ����� � ������� �� ���������������������� �������0�������������������������� �� ���� � ������� �
������0� ������������������ ������ �������� ��1 �� ������������������������� �������� � ���0���� ����
������������ � ������ � ������� ����������=���� �� �I����/�B��������� ������ L�B��������� ����
�� ����=�� 5� ����� ��� �0�� ��L� B� �������� � ���� ������ ��� ������ L� 0B� �������� � ��� ����� L� 0B�
�������� �������%� �� 5� 0B� ���� �������������� ���������������� �) � ���� ��������������� ���������
�����0��� �� ������� �������� ������� � ������0� � ������� � �� �� ������� �� � .� � , ��� ��� ��������� ����
�� �������������������������
�
.� ������ �������� ������������������0����������������������������������� ���� ��0���0�����������5� � �
�� ���� ������� ����� ���� ��������������������0������ � ��������������0� �������0� ����� ����
����������� �, ����
�
%�� 6 ������� ����� �����5����� ������
�
.������ ������5�� �������������0��5�0����� ������ ��������� � ������%������� ���/��������0�����
����� � �� ���� ��� ��� � ������ � ��� ������ � ��� ����� � � ���� � �� �� � ����� � ��� ��� � �� ��� (�� ��� � .� �
0����� � ��� ����� � �� ��� ����� ��� ����� � ��� ������ �� �� 0����� ��� �������� 0������ � ���%����� �� � ���� �
����������� �����������0������������� ��
36
�%" �.6 ��G�5%��.6 ��84 �� 6 4 8' %�8H 0%4 �80%��
��� (���� A������� �� ����� ���� �����B� ������ �� � ������ � ����� � 5� �=��� � ����� ��� � ��� �������� � ���
��������8����*������� ����� �� ���������������������������(��8�/�
�
��� .���� ������������������������� �� ��������� � �A?� �B������ ������0��������������8��������"M�����
�������� ������(�����
�
�� .���� ��������0 �����������8����������M���������������������8������������������0 � �������� ���� ���
����������������=�� ���2� ��������"M��
�
�� .����� �������� 0� ������������8����*���������������8����������>+M������������� ������(�����
������������������� ���������������������� �������� ���������
�
0�� ����1���������0�� �������� ��������� ������������8����*�����8����������������0����=���������0� �
�=���� ���������������������������������� ������������(��8�������������������%������0���������� �
�������� ������������8����*�����
�
)��+�����<����������������(�������=����0� �5��� 0� ��������� ���������� ���� ����/��� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����)�0� � +���#���+� ��#�'�#+"� ��#+��-'�� ��&������� ��"'-�#�-�;� 0� � +���+�&+"� ��#�����>� ��###�+-�� ��&�>�-��� ��-�#�-"&�5��������!�����1���!2� A'�&+�B� 1��A/+#2� 1��A-,�2� 1�,A/,+2� 1+A�#�2�
�)��+�����<�����������������������������*��������(��8���������G���&�+�������������' ��56 4 � �<�' %' 8���������������� ��������� ����������� ������������� ����� ��������������/���� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����
�*�� ����"� ����"� ����"� ����"� ����"�
(��8��Z������ ��&++� @� ��#&&� @� @�
?��� ������� �������� � #'"�&>>� &��-&� �>#�-"#� �+��>�� ����-#�
?0 � ������������ A+�-�-�&B� @� @� @� @�
? ��������� ��� ������ � ��'-��+'#� ���'"�>"+� &���#&�� ���'#�#�&� ��>"#�#&��
�!�� �)�$�A#��� �)��#A�#$� *�+A-�-� �)#�,A/��� �)+-/A,/��
�.� � � ��������� � �� ������ � �������� ��� ���� ��� ��� ��������� ��������� �� ������ ��� (��8�� 5� ������0����������� �������������������������������� ����� ������ ������������ :��5����� ��0 � �������� ���5���������� ������������%����8�������� ��=� �2���� ��� ������ ��������2������������������4 .80��6 4 8��84 �.%<6 08���.���� �������=���� �������������� ����� ����� ��������������/�
37
�!=���� ������������/� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����
�!�E� ���#"�+-'� ��-�'�-'#� "�'�#�'�&� +�&���&&>� ��'+"�&+"�
(;)E� @� @� +�#'&�#'-� @� @�
C7 E� --��'��� #>&�>&-� @� >'"�#>�� +#>�-"#�C?��(��� � -+���+"� >>>��-�� '#��'�"� >''�""�� ��+�&��'-�
(6 H 9�E� #+"��"�� #+&�'"�� #+"��#�� #���""�� #�#�-"#�
(6 , 6 E� ��'�-�#��� ����->��+&� �"�++"���+� &��'&�-+&� "�&#��'>-�
(� � @� ��'�'&�� ����+#'� @� �'�''>�
(6 ,?�E� 3� �)���A*/-� #)���A+-,� 3� /*A+�/�
�!�� $)+**A�,,� �,)+�$A,$-� �*)�$,A��,� �#)��/A**,� *)+#,A,-��
�.���� ��������0�� ��� ����:����� �� ����� ����������=���� ���������������������������� ��������������� ����=�������������������������� �����
.� ����%� ������������������ ����0������������ �� ��=���� ������������ ��������&����=� ���.%<6 08��%���4%' 6 ��56 0 �<�I :�' %0 ��� � ����� # ����� $ ����� � ����� � ����� �!�E� &�&�#� A��>�+B� A��-'�B� A+>�&+'B� A"'��-''B�(;)E� @� @� A����"B� @� @�C7 E� --��'��� #>&�>&-� @� >'-��+>� +#>��&&�C?�(6 , 6 � ++�+-�� >-"��&�� '+��-&>� "++�"�"� '�-��-"�(6 H 9�E� @� @� @� @� @�(6 , 6 E� ��->+�+��� -'+��&&� ��-""�"''� +�'++�>>>� +��&-��-�� (� � @� ��'�'&�� �����&+� @� �'�''>� 6 4 ' 8�� � A->�-"+B� A#-�+'+B� A"'�&#"B� @�
�!�� �)#+-A�*/� �)�+$A+��� #)-/+A$/�� /)�-/A�-,� #)$��A�����6 580%"�6 4 8��' 8�0856 0 6 �����(����2��=������%������ ��������� ���������������� ���������������������/��� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����
:�������=���� ������������ � � � � �
!=���� �������� @� @� @� @� @�
7 ��� /� � � � � �
)������� ������������� ���--��-+� @� ��>�-�'��� &�����+#�� #�����"�#�
�!�� �)�--A�-#� 3� �)+�-A*��� ,)���A#$�� $)���A/�$�
� � � � � �
�������=���� ������������ � � � � �?������ ������������� @� ����#'�'"-� �-�&�'���>� ��-+&�>��� @�
7 ��� /� � � � � �
!=���� ������������ @� @� @� @� @�
�!�� 3� ��)�$*A*/-� �-),�*A��+� �)-#,A+��� 3�
��
38
������%��������������� ��������� �������������������� ��������(������� ����������������������5������������
��0�����������%�����������������=��������� ��I� �5��� ��� � ������������%��� ���������������#�-��5�#�"'�M����
�������?���������������0�������������������������� ����������������������������'�� ����������� ������ �D!=���� �������� ��� �������F� ���� ��� 0���� � 5� D!=���� � �� ��������� ��� ������� F� ���� �� � ����� �� .� � �=���� � ��� �������� ������������ � ��� 0����� �� ��� ������ ��� ��0�� ��� � ��� :����� � ���� �=���� � �� ������ �� ���0���� ��� ���� ��� ������ �����������������5��� �����2� �����������������5��� ��=���� �������� ������������ ����� ��������� ����� ����6 ��������6 580%"�6 4 8��"6 4 ��4 � 0:� 84 6 ��' 80�.%' 6 ���?�����������*��������������2������������������� ����������� ����0��� ������01 ����������� � � �� ����� �������������� ����� ��������������/����� �������������� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����
� � � � � �
�� � �����5�E� �� /� � � � � �
:���������0�� �-�>�#�'"#� ���>>-�-�'� �-�"-"��++� �#�-�+�#�>� �#��&-��+#�
:��������� 0��� �&��'"��&'� ���#+��"�>� �&�����-��� �#�'#"��>�� �#�"+��--��
5�������4 �!� A#&��+�"B� A"##�>''B� A#"&�#>&B� A++��&"�B� A+""��"-B�� � � � � �
������ ������ � � �� /� � � :���������0�� +#�"�#�"�#� +���"���''� 27,271.360 33,863.778 33,490.681 :��������� 0�� +#���'�#�'� �'�&&���+�� 26,535.317 33,181.895 32,915.243
5��������!� +>"��>"� +>���-'� &+-��#+� 681.>>+ 575.438 � � �
6 ���� /� � � :���������0�� +��+�"� ��&#>� �"#�#��� �"����+� �#'�+--�:��������� 0�� +��#>�� �>�+�-� �>��&>&� �&"�"#&� �--�-#-�
5��������!� ���&&� A�&�"-&B� A�-�+-"B� A�+�++"B� A�&��>�B�� � � � � �
������ /� � � � � �:���������0�� +"��#���-#� ���-�#��-+� ���+-��&#+� 4,782.591 2,238.965 :��������� 0�� +"��#���-#� ���-�#��-+� ���+-��&#+� 4,782.591 2,238.965
5��������!� @� @� 3� 3� 3�� � � � � �
���� ��� /� � � � � �:���������0�� #'��""�'>"� #���'#�+->� +#��">���"� +��&--��'+� �&��'���+#�:��������� 0�� #'��"��"--� #���'+�>##� ++�'+-��&>� +��-"-��&�� �&�>-#��'��
5��������!� A'-�">�B� A��"�#B� ����'#&� ������+� A&#��"-B� .)E��� ) �P , �?��?�9�:)?6 E�;6 9�!�;6 �?��EC([) �, !���� � ������ # ������ $ ������ � ������ � ������ �� ������5� � �� �ACE?@7 V, B�
� � � � �
.������ ���� ���#>'�-��� &�'#"�&-'� #�'-&��'-� #�+-"�-'#� +�&&'��"+�
39
E2������ ���� ���"���"'#� &�'#��>#-� "���+�""'� #��'>�#"�� +�&"+�'���� A+��''�B� ��'�+� A#-�#-+B� -&��##� �"��#��� � � � � �� ������5� � �� �A7 V:@7 V, B�
� � � �
.������ ���� '�#�'�->�� >�--&�&>"� '��-+���+� &�'�>�-+#� >��&'�"�+�E2������ ���� '�#&��#&-� >�&#+�>'�� >�'�>�#�'� &�&�>�#��� &�&"'�#>+�� A"��&'-B� A&-���"B� �"#�"'+� �������� +����+��� � � � � �� � �����5� � �� � A7 V:@CE?B�
� � � �
.������ ���� #�'�"�-&�� #��&+��"#� ��"+"���#� ��++'����� ��+�&�'+>�E2������ ���� "�+�����'� #�&##�&&�� +�����-#�� ��'+>�+�>� +���>��-"�� A+>-�"+>B� A#&��&�&B� A"-"�-�>B� A"''���>B� A&���+�&B�
� � � � ������� ������ � � �� �A!���B� � � � �.������ ���� +��-'���+&� �>�-+>�&�>� �"�"#���#&� +�������-�� +��#�-���&�E2������ ���� +��#�#�"�&� �>��#&�#�"� �#�&>��+�&� �'�""#�'&-� �'�>&��&&��
� �>&�"��� +'���>+� &"'�&+�� -#-��>#� "#+�##"�� � � � ������� ������ � � �� �A.�(6 9B� � � � �.������ ���� +�>���#-&� ��"�+�"'�� ��&+��+�+� +�--��"�>� +��&#�#-#�E2������ ���� +�&�#�'��� ��"���&�"� ��&""����� +�-�-�'�'� +��#��#&��
� '&�"-"� A'���+B� A�+�->&B� +"�"''� +��''#�� � � � � �
4 �!��J ��5���!��� 1+/A�$�2� A�-��&�'B� �,+A//-� #/�A�#�� ���A�+#�� � � � �� � � � �
� � ������ # ����� $ ������ � ������ � ������6 ���� � � � � �.������ ���� +��+�"� 0.748 �"#�#��� �"����+� �#'�+--�E2������ ���� +��#>�� 28.316 �>��&>&� �&"�"#&� �--�-#-�
4 �!�6 �!���5���!��� ���&&� (27.567) A�-�+-"B� A�+�++"B� �&��>��� � � � �
������ �A(6 , 6 EB� � � � �.������ ���� +"��#���-#� ���-�#��-+� ���+-��&#+� 4,782.591 2,238.965 E2������ ���� +"��#���-#� ���-�#��-+� ���+-��&#+� 4,782.591 2,238.965 4 �!���!�����5���!��� @� @� @� @� @�
� � � � � ����� ��� �ACE?@7 V, B� � � � � �.������ ���� #'��""�'>"� #���'#�+->� +#��">���"� 30,766.293 27,790.234 E2������ ���� #'��"��"--� #���'+�>##� ++�'+-��&>� 30,656.270 27,864.290 4 �!����J ���5���!��� A'-�">�B� A��"�#B� ����'#&� ������+� A&#��"-B�
� � � � � ����� ��� �9����)���������A7 V, @7 V, B�
� � � � �
<�������!��� #�-�#�+##� +�+-��>�'� +�"">����� 5,482.957 4,367.226 �K��!�����!��� #�"#-��#"� +�#>&��'>� +�"�&�-�>� 5,227.662 4,299.267 4 �!����J ���5���!��� ��>��''� A��-�+>'B� +��+>�� �""��'"� -&�'"'���
40
.� ��������� �������0��� ���������%�����(���������� �������������� ���5��� � �� �����0 � �5������ ���������1 ������� ������ ���������1 ��� =����������� ����!� ����������1 ������������������������A!���B������ �5� ��� ��5�������� ����������� ������ � ��������1 ���=���� ��������������� �5�?.E���.� �0����� �������� �A������� B������*������0������������0���L� �������������������*����� ������� ������ ����.� ������ ������ ��� ������������������������������� ����������������1������������%��������0�������������������� �� � � �������� ���������������0�������������������� ����� �������0����������������������� ��5������� ��0���������5��������������������� ����������� ����.� ��������� �������0��� ���������%������ ������ ��������������5��� ���5��� � �� ������� �������� ������ ��� ���� �5��������� ����� �������0������� ������������5���+�����"%0 80%�' 8�"0L' � 6 ��)����������<�������������������������������������� � ����� ���������������������������� ������������ �� ������ ����������������� �������������������������������� ������X���������A��6 0%��":84 %��56 0 �"6 0%0 ��� �!������ +!������ #!������ �!������ �!������
?������ ������������������������ �
�#���"�-�&�
�#�&+"�'&&�
�#��#"�-#>�
�"�''����>�
�"��-���+>�
����� �� �����0��� -&�--#� &"�#"�� ->�+#�� -#��-�� -"���#�
6 ��� ������� � >��++#� ��"-+� #��++>� +"��#�� #��"'&�
?������ ������������������������ �����0 � �
@� @� @� &�'���'� ���#'�"�+�
�!�� #��"#�-�"� #�>���''�� #��"-�+�>� -�>���++'� &�+�-������� 6 �<�%0�6 �G�8I :�56 ��� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����
�� �� ����� ������� '���"� '���"� '���"� '�-&-� '�'&-�
7 ����� �5��� ��� � +���>"� +&�"&�� +>�+"#� +'��#�� +'��&+�������������� ������ ��->�� ��->�� ��->�� ��->�� ��->��)����%������������� A�+�-�+B� A�#�">-B� A�"�">�B� A�-�"+"B� A�&�"""B�
�!�� �/A-+-� #�A��*� #�A$,*� #�A+-$� #�A+,/�
��"%5 %"�= 4 ���)����������<��������������������������������������6 0%��":84 %��56 0 �5%�%0 ��� �!������ +!������ #!������ �!������ �!������)������� ������������������������ �����0�� ��� ����0����� �
��++&�>-+� �&���#��">� �#�>�"�+�#� #�#�-���>� #�-&&�>�"�
)������� ������������������������ �����0 � �
��>�+���+� ���#��""'� ""#�&-�� ���##���"� ��'>��&+��
)������� ������������������������ �������0��� �
+#�-&'� �&��&�� @� @� @�
41
)������� ���������� ����������� +&'�"�'� #&��##+� ����"'#� ��'+>� +&��-��
;��0 ��� �������������� ��0�� � � &��>�"� >'����� �������� """���+� ��'+#��>+�
����� �� ����������� �#�-'�� �-�#�"� �#�-->� �#��>�� ���##�6 ��� ��������� R� ������� -�#����� ��"�>� ��-�#� ��#'"�
�!�� $)-,$A-,#� �*)#+/A+$,� �/)-�*A*#/� -)�#�A*-+� *)-##A/#����)����������<���� ����������������������������� ��=�����������(��������������������� � ����� �5���� ������� ��� ?��� �� � ��� � ��������� �������� 5� ���� �� � ��� ������� ��� ������� � =� ���� ;�1 ���� ����������� �� ���� ��� ���� ��� ��������� ���� ��������� �� � �� � ����� � �������� �� ������� ��� ������� �� ������������ ��� ��� ������ X��� ����� �� ������ � ��� (���� 7 K������ 5� ��� �� � ����� � ��� ���������� �����E������ � ����������� ��������� �������� �����������"%5� %<�"6 4 % <8����������� ������+�����<�������������� ���������������� ����� ��������������/���� ?� �����
, K��������)��� �
���������
)��� �������E����D�F� ���+>�>�-����� G���+>�>�-�)��� �������E����D(F� �� @� ������ �����������2 ����� ���+>�>�-����� G���+>�>�-��������������������%���� � &+�-->� ������ �������+�����<������������� � ������#&#����
���) ����������������8������������������������+�����<���������������� ���� �� �����������������������
������ ������� ��������0����������G'>'������������������� ��������0�����
�
���) ���������������6 �������������������������� ���������������'���� ���� �� ���������� �������������
������ ������� ��������0����������G&&������������������� ��������0����
?�������������� �� ������ �������������� ����� �������E����D�F�K��������������� ���������� �����(����5 �
(��J� ;. �� 5� �� � ���� ���� ��� E���� D(F� �������� ����� � ����L� ���� � �������� �� � � �������� � �� �� �� �
����2� �5������������ ��=�������������������0���������������� �� � ������
�
?�� ���������� ��� ��� .�5�� ��� ������� �������� ��� ������ ������� ��� ��� ������ ���� ��� �� � ������ �
����������� ��������� �������� �53����� � � �� ���� ����� ��� ������� ��8����*��� ������*��%��������� ����
����������
�
.� ��0����� ����� ���������� ���������� ������E9� ����0����������� ���������C������� ���, ����A C��, B���.� �
�0����� ������8����������� C��, ��� ������������ ������0����������#��>-M� � ������������������������� ���
�� ���� ���� �� ��������������� 5� � � �� ���� � 5� ������ ������� �� ������ ��� �E9����� �*������ ��� ��� �� ��� �
�*��� �������� � ������ ������ ��� �������������!C ���.� ��0����� ������� ��������0���������������� �
���0����������0��� ���������E9����� ������ �*��� ��������������������������������������� �� ��
�
42
��� � �� ��� ������� ���� ������� �� � ���������� � � ������� � ���� ��� .�5� ���� ����� ��� ����� ��� 9����� A.�E9B�
� ���������� ���1������������8������������������������� ������� � ���� ������ ������ ��������������������
���� ��������������� ���������������������� ��0����� ��
�
.� � ������� � ������� � ��� �� � �� ���� � ��� ������� � ����� �� �� �� � ��� �� � ���� ������ 2� ��� ���� �� �
�0����� ���� ������������ �5������� ��
�
����������=���� � ����5������������(����� �������0���������������������������0��������'�������� ����C?���
� ��������������2������� �� ���� �������� �� �����������
�
;��������������������=�������(������������ ������������������������������������������������ ��� ���
���������=����"��������.�5�����������������������K���������������� ��������������������=�����
�
����������=���� � ����5��������������� � �����(�� �������������� �������0���������������������������0�����
������ ������� ����C?�L�� ��������������2������� �� ���� �������� �� �����������
�
���(����������������������������������������� ��� �� ����������������1����5������������������������
��� �����������5��������� ������������� ��������� ������������ ���������������2� ���� ������ �������
�1���� ������ ������ �������� ������������ ���������%��������� �� ������ ����������K������������ �����
���EH ;�������� %0�84 ���4 %4 "�806 ��.� ������ � �������������������� ��������������������/��� �!������ +!������ #!������ �!������ �!�������������������!������� � � � � ���? ��������� � ���&>� +�+#�� ��'#"� ��&�#� ��&+������0�� ��� ����0����� � ���++>� �+�&#"� +��>++� +��&++� ���&�-���9������ � +��-+-� -'�'&&� &������ ��&�#-'� ��'��'���� ����� ����������� ���"-� ����&� ��+#>� ����#-� ��'"+�� //A#�*� *+A�,*� ��-A�$/� �-�A*,�� �##A-���� � � � � ���!��������!�������� � � � � ����?��� �� ������%�� @� @� @� @� @����9������ � +��&"�� -&�>-�� -&�+"#� �+-�#�'� '>��>+���;�1 ��������0����� � ���+-� ���&>� ��#&�� ��""�� ������� #�A*/�� -,A*/�� -,A*�-� �#,A*-#� **A�+#�� � � � � �
�!�� ��A#/,� #�A��+� #+A#��� �/A��*� #$A#�*����
43
08�:< %' 6 �56 0 ��4 80� 8' �%"�= 4 ������� ���������������������� �������������������/��� � ������ # ������ $ ������ � ������ � ������0����!���������� ��&�!� � � � � ���0�� ��� ����0����� � A#'�#>"B� �#&��+�� A�+&����B� �+>�+#+� ����">�?��0��� � A#"+�>""B� �'��-�>� A#'���'�B� A�>�>�'B� +#��"##�?0 � � +-���&>� A#��&�"B� A&���-'B� �'"��&+� ++��#'+�� 1�$�A�-�2� �*,A�#/� 1-*+A/+�2� #�$A,�,� ,$/A�$/�� � � � � �0����!�������&�������&�����C�(���
� � � � �
��0�� ��� ����0����� � -&�"'�� A-���&�B� A��'�+B� A>��-#�B� -���&"�?��0��� � #'+���'� A�">�"�'B� &"��">'� ��>�#�'� A"���+"�B�?0 � � 1#$$A+�+2� 1��A#��2� ,A/-$� �A���� 1$#A*$*2�
� ��/A+�#� 1##�A���2� ,/-A�$�� �-A,+�� 1$*-A��$2�� � � � � �� � � � � �
�!�� ,$A/$�� 1#/A�+/2� /,A--�� #$�A$++� �$*A������
44
�%� 6 ��' 8�%' � �4 �� 0%"�6 4 �G�506 � 6 "�6 4 ��.� ��� �� �������� ������ �������������� ���/��� �!����� +!����� #!����� �!����� �!�����9���������� ������� ����� '��"��� �+#�#"�� �+>��#�� ++�->"� +���-��H ������� � ��'#&� "�+'�� ���-�-� ��'�"� ��"-+�9���� � ��>-�� #�--�� -�+�>� ��-�&� ��">"��� �� ������������5��������� ����&� ���+&� ���'>� ���#"� ����>�
�� �� ����������� � ��"��� ��&-+� +��-+� ��&">� ���'>������ �� �5�����2� ��0�� � � ���+&+� �'�>�&� +>�'&�� �+�-+�� &��"���� �� �����������=�� ��+>+� #����� -���&� ��&"+� ��&#+�?�������� �5������%���� � ���-�� +�"�"� #�>��� ���"�� ���'��)�������� �����;)(� ��+&>� ��&+-� ��-�#� @� ���-��6 ��� � "+���"� ����''>� �+&�>�+� �-�"&�� �"�����
�!�� �,-A--,� �+/A,,�� #$-A,�#� +�A��,� ,�A�$+��
R�.� ���� ����� ����� ������ ��� ���� �������������������� ������.� �0������ ������� ����������� ������������� ���������������������������� ������������ ������0���������:)������������������� ���������!���������������������������� �������5���� � ������ ���������� L� �������� �������������� ����I������ ����� �5������� �� ���������� ����� 0�������� ������ ��� �2������ 0��� � ��� �� ��� ��� ������ ��� 0��� 5� ������ ��� �� �� ��1�� ���5��� �5������� ����������������������� �������5���� � ������ ���������� L� �������� �������������� ����I������ ����� �5������� �� ���������� ����� 0�������� ������ ��� �2������ 0��� � ��� �� ��� ��� ������ ��� 0��� 5� ������ ��� �� �� ��1�� ���5��� �5������� ����� 5:8� 6 ��6 08�<%�084 %��
����E9�
�
� �����������(������������������1������ ������G"#����������� � ��������������������������������� ����
��!C �� � ��� �� ������� � ��� ������ ���� ��������� ������������� ���� ������� � ������ � ���� ��� ��� ������ ��
��������5����������������������������������� �������� �5�� ��� ������������������������� ������ �
��������������������� �� ��� ��� =������������ ������� ����� ���������������� ��������������������� ����
�
�� ��� �� �� ��� �� ����5���� � ������� � 5� � ��� � �� 2����������������� ��� ���� ������� � ����������
����������(����������������� ��������E9�������������2�����������E9����������
�
�� ��� &� ��� ������� ������'� ������������ ��� ������� ���� ������� �� ���������� ������� 5� �������� �0�� � �
� �� ��� �������.�E9���������������������� ��� ������������������ ����������� �������E9�������������������
����� �������+�M����������+�����'M�5�������#�����>M���) � ���� ������������� ������������%����� �
�1��� ���������8� ������������ � ��������� � ����0���� ��������� ������!C �A�1��������1������ ���
�����!CB������� ���������E9��� �������������������������� ������������� �������!C ����
�
0�� )��+�����<��������������� �������� �������� ���������� � ������� ����� ����������E9�������� ��
����%�������������/�
45
�� ����� ��6 ��� �������� ���������� ���� ���������-�;1���� �� ��� � G�����'� ��� � ��"� � ��!� ������E9��������� ���+�M����E�����E9�������� ���-&�"�� ��9� ��0�����0�����������1���� �� ��� � � �� � ���E9����������0��A�� 0�B������ G�-&�"���� � �
�
0�� )��+�����<����������������(�������������1���� �� ��� ��������� �����������������G->���5������2����
��������%��� �������������� ������� ���������� ����� ��������������/��
�� )I�������� �������� )I������ �1����� �����%���� ��������� ���&� �G��+�� ���&�� ���>� � ��� ���>�� ����� �� "#�� ������ � �G�->��
�
�����!C �
�
� ��� ����� ��� (���� ��������� ���� �1����� � ��� ��� G����� ��� �� ������� � ��� ������ ���� ��������� ������
����������������������������� �������� ��� ����� ���� � ���������� ���������� ����������0��������
������ � ���� ����� ����� � � ��� �� 1 �� � �� �������� ����� ��� �� �� ��� ���*�� ��� ����0�� 5� ���� ������� �
������ ����� ���������������� ������������������ ��������I����
�
� ����� �� ��� �� ����5���� � ������� � 5� � ��� � �� 2����������������� ��� ���� ������� � ����������
����������(����������������� ��������E9�������������2��������������E9���������
�
�� �����!C ��������� ��������������� �������&�"M�� ������������������������������� ��������*� ��������0�L�
�2�� ������� � � ����������� �� ���01 � ��� � ����� ��� ��� ��������� ��� �� � ���� � � ������ � ���� �� �
��0���� ����0��� ���� �������� ������%��� �� �)���� ��������������� ������ ���5������� ��1��� ����
��!C �� ��K������ ������������� �����0�������5�������������������������� ������� �������� ���������� �
2�� ���������������*��� ��������� ��
�
0�� ?������������������ ������ ���0����������(��������������������������������� ��������� �������5���
����������E9�5������!C ��
�
0�� )��+�����<���������������� ����I=�����=���1���� �� ��� �A�1����� ��B������!C ��������������������������
G+#���5������2���� ��������%��� �������������� ������� ���������� ����� ��������������/��
�
46
� )I�������� �������� )I������ �1����� �����%���� �������
�� ���>� G����� � ���>�� ����� G����� � ����� ���E9�
�
� ��� ����� ��� � �� ��� (�� �� ��������� ���� ������� � ��� ��� G���� � .�� ������� � ��� ��� ����� ���� �����%���������� �� � �1���� � � ��� � ���� �����%��� ��������� ��� �� ������� � ��� ��� G��� ��� ���� � � ������� �� ���
����������� ����� ����� � ��� ��!C �� � ��� �� ������� � ��� ������ ���� ��������� ������������� ���� ������� �
������ ����������������� ����������5����������������������������������� �������� �5�� ��� ���������
����������� ��� �� � ����� � ��� ��� ������� ����� ��� � � ��� �� � =� ���� ��� ������� � ������ � ���� ����
������������ ��������������������� ����
�
�� ��� &� ��� ������� ������'� ������������ ��� ������� ���� ������� �� ���������� ������� 5� �������� �0�� � �
� �� ��� �������.�E9���������������������� ��� ������������������ ����������� �������E9�������������������
����� �������+�M����������+� ��������'M�5�������#�����>M���) � ���� ������������� ������������%���
�� � �1��� ����� ��� �8� �� ���������� � ����� ���� � � ���0���� ������ ��� � ��� ��!C � A�1���� ����1�����
� ��������!CB������� ���������E9��� �������������������������� ������������� �������!C ��
�
�����!C /�
�
� �������� ��� � �� ��� (�� �� ��������� ���� ������� � ������ G�"�� ��� ���� � � ������� �� �������������� ���������� �����E9�������� �������� ��������������������������������������������������������� �������� �
�� ����� ���� � ���������� ���������� ����������0�������������� ��������������� �� ��� ��1 �� � ��
�������� ���������� ��������*���������0��5������������ ������� ����� ���������������� �����������������
� ��������I����
�
0� ����� ������� ����5���� �������� �5�� ��� �� ��2������������������������ �������� ����������
���������� � �����(�� ��������������� ���������!C �������������2���������������!C �����������
�� �����!C ��������� ��������������� �������&�"M�� ������������������������������� ��������*� ��������0���
�2�� ������� � � ����������� �� ���01 � ��� � ����� ��� ��� ��������� ��� �� � ���� � � ������ � ���� �� �
��0���� ����0��� ���� �������� ������%��� ���)���� ��������������� ������ ���5������� ��1��� ����
��!C �� ��K������ ������������� �����0������5�������������������������� ������� �������� ���������� �
2�� ���������������*��� ��������� ��
�
0�� ?������������������ ������ ���0���������� � �����(�� ������������������������������� ��������� �����
��5�������������E9�5������!C ��
�
0�� .�����0 ����������!C � ������%������������/�
�
����� �
�
� ��!C ��� ���� G�"� � �
� ��!C �������� �����"���� �
47
�
� !��������0 ��� G�"�"� � �
�
0�� .����������������� ��� � ��� ����5�����0��������!C � ����� ��������������/�
�
� � ����� �
�
� C�����3�1��������� �������� �� ������������� ��G���-� � ��
�
� !� ��������������!C � ���&�"M� � ��
�
� ��!C ����� ������� � �� � �
�
� 7 � �A���� B/�
� �� �� ����������� � � -� � �
� �1���������!C �����������
� 6 ��� ��1��� � � A+B� � �
�
� ��!C ���� ����������� ������ � � "� ��
�
� !� ������0�������!C � � #+M� ��
�
0�� )��+�����*��������������� �������� �������� ���������� � ������� ����� �����������!C �������� ��
����%�������������/�
� � �
� � ����� �
�
� ;��0 ��� � G��������&� �
� ����� �������������
� ������������� ��0������������ ��������� � ���������A#B�� �
�
� � ����������+� � �
�
� !� �������!C ��������� � �&�"M� �
�
� ��!C ����������0��A�� 0�B� G���������"� �
�
0� )��+�����*��������������� ����I=��������=���1���� �� ��� ������!C ��������� ����
��
48
��8.84 6 ���: �8I :84 8���, ���8 �����0���� � �� ������ ���������������' ��8084 "�%��84 � 0% %� �84 6 �"6 4 % <8>��.� � ������� � ������� � ������ ��� ����������� �������� ������� ����� ����� � ��� ��� ���������� ��� �� � � ���� �������� ������� ������������)��=�����&>������ ���� ���� �� �� ��� ��5�������%���������������������������� ���� ���������� ������ ����� ������%�����+�����<�������������� ����� � ������ /��� ������������� �� �?������, �������9� ������ �� � � � �� ����� ���?��������!C �����'� � G+��������9��������������� ���?������� � � � ������� ���?������)�0���E9������� � G##��9�0��������������������������������8������������������ ���� � � G>��"6 4 .84 �6 �' 8�08�56 4 �% �<�' %' 8�� ��
����������������������0��������� ��� ������� ���������������� ��� ������������� ��������������������
����������������������� ��������� ����������� � � �� ���� ��� =����������1���� ��������� ��� ������������
����������������������� ������������ �������.�5������9��������� �)�������� �������� ��
�
����������� �����0���/��
�
• ����������� ������ ��������� ������������������������������� ��������� ������������(����5����� �������� �������� ���������� ���������������� �������� ����� ���0���� ������������������ �� �� ��� �
������� �� ��� ���� ����� � �� ���� ���� ��� ���� �� �K�� �� ����� ��� ������� � �����=�� � ���� �2� � ������� � ���
������������� ���������������������
�
• ����������� ������������������������ ��1���� �������� �5�������������2� �������� ����������0��������������� ��������� ���� ������ ��� ������ ������� ����� 2���� ����0� � �� � �� ��� ������� � ����� �� ����� ��� �� �
������� � ������� � ��������� � ���� ������ �� ��� ������ ��� ������� ���������� �2� � �� ��� ������� � ��
���������� ��������1�������� ���������(����5���� ������������������������� ���������� ����� �������� �
��������� �����������2� ���������������������������������
�' �.80����"%"�6 4 �' 8�6 580%"�6 4 8��%" �.%���?����������������� ������ ��������� ����������0�� ���������� �� �����������%��������������� ���0� �5��� 0� �������� ����� � � ������ �����1������������ �������������������������������������2�����+����������������+�� ����������������+�����<��������������� ��������� ������ ���������� ���������������� ����� �������� ���������� ��������
49
)��+����� <���� � ��������� ������������ ����������� ��� �� � ��� �������� � ����� � � ����� �� G����#������� ������������ �������������� ��=��� �� ������� ���� � �������8�6 08��4 �� %��"%�$��A%A�' 8�"A.A� �##�##&���8�6 08��4 �� M ��"%�#)��A�%�' 8�"A�.� #�&�-'#�����A���' :"�%0�6 ��5�� 6 0�%4 � ""��#�#�� ���##�""#���:84 8��' 8�<�I :�' 8N��.� ������� ���������%����0���������������5��������������������������� �������������� � ������ ����56 <� �"%�' 8�' �.�' 84 ' 6 ���.�� ��������������� ���������������=�����������������������0����� �� ������������ ��� ������ �������������E���������� �� �*�����)��� ��������������������������) ���������������6 ����������)�� �� ��� ����������������������������0����� ����56 <� �"%�' 8�<%� 8�6 080�%��.� ���0���� ��������� ����=����������� ����������������������� ������������� � ������ ������ /���B ������������������� ����������������������������������� ��0�� � ���������� ����� �������������
������� �� ������ ������� ��!���� ����� �������������� ���������� ����������� ���0� �5��� 0� ������� �������� ��������� ���������%�����*� ����������� ��������� ������ � ���� ��������������
��B .��� � ������ ������ ����������������������%�5�����1�����.� ��=��� ������������������������ �������
��0� �5��� 0� ������������������������������� �������������5���������%����0����� � =������� ��=��� ���������� ������ ������������������
�B )��������� ���������� ������������� �������� �� �������������������������������������������� ����� �
�0�� � ����� ���� ����� ������%�������� ������� ����B )����� �������������������� � ��� ������ ��������������B � ������� ���������� ������ ����1 ������� �������������B )��������������������� ������������� ����������� �������0� �������� ��������
50
"6 4 06 <��4 804 6 ��.� � ��0���� � ��� ��� � ������ �� �������� ���� ���� ���� ��� ��������� � � ������� � ���� (����5 � (��J� ;. ��� ������ ��������� ��� ������ 5� ���� �� ���� ����� ��� ��� ����� ��� .����� � 5� ���� ��� ������0���� 0������ ���7 18�������� ������������������� �������������%�����������2��������������� ��������5��8��� ��������� � ���������� ������ � 5� �� ��� ������� � ��� ���� ������ �������� �� ��� ��� ��� ��� ����%��� ��� ����%���� ��� �� ���0���� ������ ������.� ��������� �������� �������� ��0����� ������� ��������������� �7 ������ ����� ���������������� �������5����� ��������� ������� ������ ������.��� ����������������������������������� �� �*�����)��� ���������*��������� ��� ���������� ���*��0� ���� �����=�� �5����������� ��������� �������� ������������ �������������0� ��� =�����������������������1 �����0������������ ����������� � ���0���� ���������������������� ������������������ ������ �������� �� ���, ������(������5����:����� ����� �� �*����� )��� ������ ������ ��� �� ������ ���� ���1� ��� )��� ������ ��������� ��� 9� ���� � ��� ���1� � ������� ���������5�0���������� ��������� � ���*� ���������� ��������5����������������� �� �*����� ���1��� ��0�%��������������C��������)��� ������������������9� ���� ����� ��� ���������� ������������� ����������� �������������������� ������5������������� ����� � ��������������������� �����������%����� 0���� ����� � �=��� � � ������� �� �������� ��� � ��� � �� �������� ��� ������ �� �*�� ��� )��� ������ ����� �2� ��� 0���� ���9����������� �����1 �������� �����/� ���1������������ ���1�������� ������������������� �� � ���1������������5�������� ���1��*���0������ ��� ����� ������� 5� ������������� ��� �� � ��0���� � ���� � ��� ��� � ������ ��� ���0�� �� ���� ��� ���� �� �I��� �5�������� ��������0�������������.� � � ���� � ������� � � ���� ��������� � ��� ������� ��� �� � ����� � ������� � � ������� � ���� ��� �� ���, ������ (������ 5� ��� :����� �� �� ���01 � ��� ��� �� ��� ��� ������ � ������� �� � =� ���� ��� � �������� � 5���������� � ���� �������� ��� ��� ���� �������� ��� �� � ���� ���� �� ;���� ���� � ����� � ��� ����� �������� ��� ���� ������ ��2��� ���������������������������������������� �� ��������������� �� ����� =��������� ��� �������� ��������0�������� ���5����������������� ���������� �� ������� ����8 ����������������������������������������������� �����������/��B �0���������������������������0������� �� ���� ������� ����������5� ��������� ������������������
����� �������� ���������� ���������������������B :������������ ����� �� ���������������� � ���� ��������� ��������5�����������������������������
���������5���������� ���*��0� �������� ����� ��������� �I��� ���B ?��� �������� ����� ����� ���� �5��������� ����� �����0�������������������������� ��������� ������ �
���� ���������������������B 9�0 ��� ���� ��� ��������� �������� ������ ��� �� � ������ � � ������� � ������ ���� ��� ?�������������
���������� ������ �� ����������� ����B .� ��� ������ ���� � ���0���� � ������������ ����� ���������������������1��������������
51
�6 580%"�6 4 8��"6 4 �5%0 8��08<%"�6 4 %' %���)���������� ����� �������� � ���� ��������� ���������� /��� � �����? ��������� �� #���"#� �����0���������0 � � -"���>>� ����� ����������� �-�>+"�6 ������� �� �������� �������� ����0��� �������
A�>��"->B�
6 ��� ������ ����������� �&�#&#������ � � ''�-#���� �� � -#�-#����)��+�����<����������������(����������������� ��� � ������ �������� ��������� ���������� /��
�� �������������� �������� ��0� ����� ����0� ����(����5 �E��0� ��E��)����� ��:��������������������������
��� �������������� �������� ��0� �������� �5����� ����0� ����(����5 � ������ � �����(�� ���E��)��
��� ��:���������������������������.� � ���� � 5� �������� ����� � ���� �� ���%��� ����� ��� ����%���� ��� �� � �������� � ��������I� � ��� �� �� �� ����� �����%��=�������������� ������������ ������������ ���������� �����4 �6 0� %"�= 4 �56 0 ��8�� 84 6 ��)���������� �� � ��0���� � ���� (���� �� ������� ��� �������� � ��� !� ����=��� ���� ��� ���� ��� ������� �� ��� ����� ����������������K���������� ���������������� ������������� ������� ����� ���������������� ��������(�������� ���������������� ����!� ����=�������� ������������������ ����������������������� ������� �V �V ��V V ��V V���5�V V��������)��=�����>������2����������� �
!� ����=��� �7 �������������� "&�� ���������0���0��������� �������1���� @�
7 ���������������*� �����@��� �������1���� "&�� � �� ��� ����� � �#�9� ���������������������� "'��
���6 ��� ������ � �� -"��� �� �������� ������5��������� �#"�
9� ��������������������� """�� �;���������������� ���������� �� ���� ������ ������ �5�� ���� �
@�
9� ����������� ���� ��5����� """�� �� ��5������� ����5�������� �#�
52
9� ����������� ������������ �� �������� � "&'�� �6 ������� �� �������� � @�
9� ������������ "&'�
���56 <� �"%��' 8�%' � �4 �� 0%"�= 4 �' 8�0�8��6 ���
���(����� ������������ �� �� ��� �� ������� ������������������ ������������������� �� ������ ���������
������ ���� � ���� �� �� ���� �� � � ������ � ��� ������K������ ������� � � ��0���� � ��� �0��� � ��� �� ����
����� � ��� � � �� ���0� � ������ ����� 5� ������� ������0��� �������� � ���� ��� �� �*�� ��� )��� �������
����� ������������� ���������������� ��������������� ��� ��� ������ ������ � � �� ���� �������� � ��
�*� ������������0 �������2� �� �� ��� �� �) � ���� ���������� ��� ������� ��������� �� �*��?���0��5�
����� ��� ������� �������� ��� �� � � ������ � ��� �1����� ��� ��*���� ��� ������� ���� �������� ���� ������ ���
�� �� ��
�
)���������� ���� ������� ����� ��������(����2������%������������� ������� ��� �� ������ �����������
���� �� ��������� ��� ��������� ��� ������� �� �� ��� ��� �1����� �� ��� ��� ������� 5� �� ��� ��� �����%�� ���
��������������� ������������ �� ������� �������� �� ����
�
?� ������������������=�� �5����������� �
�
���(�������� ������ ��� �� ������������������ ���������������������������������������������
�������������0���������� � ���� �� ���.� �������� ��� �� ����� ����� ����(����� ����8��� ��� ��/����
������������1�������������%��������5�������0����
.������ ����������� �� �����(����� ������������������/�
�
• ?������������������ ������� ��� ��� ���� ����������� ����������� �� ��� ���������������������������� ��� ����� �����0���� �����(�����
�
• 7 ������������� ��� �� ��������� ����������� ������������ ������ ����� ��������� ��������������� ��� �� ��
�
• �0�����������K������� ��� �� �5������������������ ��=��� �� ������� �������� �� ���� ���� ������ �����
• ?0�� ���������� ��� �� �� ���� �������������������
• C��%������� ���� �5����������=� �������� ����������� �� ���
• ;�������������� ���*�������� ��8����� ������ ������� ������ ��� ����������������������������%��������������� ������ ���0�� � � �����������������������(�����
�
• 7 ���������� ����I��5��� ������������������� ��������� ��������� ��������� ������ ����� ��������� ��������������� �� ���� ���� ������ ��������� �5������ ��0��������� ����=�� ������������ �5��=��� ����
�� ����
53
�
9� �������������
�
9���� ���������1������������������� ��� ���� �0�� ������0���������0����� ������ ����� �����������
������������ ��0���������������� �������� ���� � ��������1 ����� �����������=��� �������� ��
�
;���� ��������� � ��� �� ��� �� 2��� � �������� �=��� � �����%��� � ���� ��� ���1� ��� 9� �� � 5� ��� �� �*�� ���
)��� ��������� ����� ���� ��0�%�� ������������� �5���������� ��������C�������������)��� ���������������
���9� ���AC)�9B�� �.� ��=��� � ������������� ��������������������������������(�����������������2� �
�� �� �� � ��� (���� � ���� ��� :����� ��� 9� ��� A:�9�� ���� � � ��� � ��� ���1 B� �� ���01 � �����1����� ��� �������
2 ������������ ����2 ���������� ��I� �������0�����������%�����%����� ����'"M�5����2��%���������������� �
�������=���
�
���(����� ���� ��� ����������������8�� �������� ���������������8������\��"�������������� �� ������ �
AG�>�-������� B������(������� �������:�9����'"'�''������ �� ������ �����0���������G�>��������� ��������������
+�� ��� <���� ������ 5� ���:�9� �������� �������� ��� ������� ������ ���� �I�� ��������� ����� ���� ��� >#+�&�>� ���� �
� ������ �AG�"�'������� B���
.� ������� ����(�J�� ����5�� ����� ��8����� �ADE��� �!� ���FB� �����0�������������0�%������ �5��� ��� ������ �
����� ��������� ���1����9� �� �� �.���������5������������� ���������� ����� ����� ��8����� �2��� ���
���0��������������� �������� ���1����9� �� ��5� ��0�����5�0����%� ����0 �����������������
�
?������������ ������� ���� ��� ��� ����
�
?���������� ����� �
�Tasas de interes y Tipo de CambioRiesgo de Mercado
Tasas en pesosDate O/N (000's) 1W (000's) 1M (000's) 3M (000's) 6M (000's) 1Y (000's) 2Y (000's) 3Y (000's) 4Y (000's) 5Y (000's) 7Y (000's) 10Y (000's) 15Y (000's) 20Y (000's) 25Y (000's) 30Y (000's)
ParametersScenario 1 (1995 Tequila crisis) 700 700 650 650 600 500 500 500 500 500 400 400 400 400 400 400Scenario 2 (worse case last 5 years) 200 200 200 180 180 180 150 150 150 150 140 140 140 140 140 140Scenario 3 (worese case last 2years) 150 150 150 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120Scenario 4 (+10% shock) 75 75 75 77 77 78.5 80 83 85 87 90 91 95 95 95 95Scenario 5 (-10% shock) -75 -75 -75 -77 -77 -78.5 -80 -83 -85 -87 -90 -91 -95 -95 -95 -95Scenario 6 Flattener 100 100 100 100 100 100 100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100Scenario 7 Steppener -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Tasas en USDDate O/N (000's) 1W (000's) 1M (000's) 3M (000's) 6M (000's) 1Y (000's) 2Y (000's) 3Y (000's) 4Y (000's) 5Y (000's) 7Y (000's) 10Y (000's) 15Y (000's) 20Y (000's) 25Y (000's) 30Y (000's)
ParametersScenario 1 (1995 Tequila crisis) -100 -20 -10 -10 -5 -5 2 3 4 5 7 10 10 10 10 10Scenario 2 (worse case last 5 years) -150 -120 -100 -100 -80 -80 -70 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50Scenario 3 (worese case last 2years) -150 -120 -100 -100 -80 -80 -70 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50Scenario 4 (+10% shock) 2.5 2.3 3.2 10 15 17.5 12.5 15 18 21 23 26 30 32.8 35 36Scenario 5 (-10% shock) -2.5 -2.3 -3.2 -10 -15 -17.5 -12.5 -15 -18 -21 -23 -26 -30 -32.8 -35 -36Scenario 6 Flattener 50 50 50 50 50 50 50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50Scenario 7 Steppener -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 ��
Posicion FXScenario 1 % Move 40%Scenario 2 % Move 15%Scenario 3 % Move 8%Scenario 4 % Move 10%Scenario 5 % Move -10%Scenario 6 % Move -5%Scenario 7 % Move 5% ��
�
9� ������ �
54
�Scenario Perdida total del portafolio en USD
Scenario 1 -36,335,148.00Scenario 2 -4,393,918.00Scenario 3 -1,799,089.60Scenario 4 -8,971,102.00Scenario 5 8,971,102.00Scenario 6 7,986,306.00Scenario 7 -7,986,306.00 ��
.�� �� ������ � ����� ���� � ��� ��� �� �� ��� ����1 � �� � ������ ��� � ������ ���� ��� ������ ���� �����=�� ��� ���
0�������������������������� ��������������������0������2����������������������� ��A����MB�������
�� ���������1 �����0����������������
�
.� ��� ��� ���� �� ������ ������� ������ � ���� ����1 ������������<����������������A������������ ����
������ �� ��������� � �A?� �B/�
�Plazo SWAP TIIE and FWDS Inflation Swaps Inflation Bonds Bonds Nominal Gov USD
Total (000's) 140.8 -34.1 -31.9 -144.7 -147.6O/N (000's) -0.3 0 0 -0.2 01W (000's) -0.3 0 0 -0.3 0.31M (000's) -2.8 0 0 -0.6 6.2
3M (000's) -3.6 0.9 0 -0.4 -7.6
6M (000's) 15.7 2.1 -0.1 -4.6 -3.21Y (000's) -30.5 4.7 -0.7 -1 162Y (000's) -5.7 -9.3 -1.2 -2.3 -6.4
3Y (000's) 29.6 -4.8 -1.5 -0.7 -34.5
4Y (000's) -7 -0.7 -1.8 -21.8 -95.1
5Y (000's) -16.9 -8.4 -10 18.4 -28.17Y (000's) -20.7 54.9 -16.1 -15.4 0.910Y (000's) 79.8 -13.8 -2.6 -49.6 3.8
15Y (000's) 56.9 -34.4 0.7 -29 0.2
20Y (000's) 46.7 -25.1 5 -31.8 025Y (000's) 0.1 0 0 -4 030Y (000's) 0 0 -3.6 -1.3 0 ��
9� �������1����
�
9���� ���������1������������������������������������������������������������������� ��������� ���������K��
���(�������
������� ��������� ����������� �� �����1��������(�������5����� �������������� �������������������� �
���0������� ���������� �� ���������� ��� ���� � ������0� � 5� �������0� �� ��������� ��� ������ �� � ���
�1������������������ ���1���� �1���������������� ����=�� �5����������� �����(�����5�����������������
��������������� ��=��� �5����=�� �����1�����
�
���(������������� �������1�����������������������0������������������������� �����������M�����0��������
�������������������� ��������������������������������� ������0��� ������� ��� ����������������������*��
��0����������������������������������������������������������������D;���������������8�� ���F���������5��
���������0������������������������������������%���
�
55
���0��������������� ������������� ����������� ������������������ �������������������������������������
�����������������������������������������������������������1 ������ ����������� �����������%��������0��
5� ��� 0��������� ��� ���� � ����������� ���� ��� ����� ��� �� ��� ����������� � ����������� ��� �� ��� ������� ��� ����
������� ������������������������������� ��������� �����0����������0����� ��� ������ �������������
��� �=������8��� ��� �� ��� ��� �1���� ���� ��� (���� � ��� � ��� ��� �� � ���� � � ��� �=������8��� �������� �� �
D9���� ��������� ����������0�� ���������� �� �����������%��������������� ���0� �5��� 0� �������� ����� �
� ������ �����1���F�� ������� �������� �� ���� �) � ������ ��=��� ������ �������������������� ������
������������ ��� ������� ���5�������� �����K�� ���*������������������ �� �� �� �� ��� ��
�
.� ��=��� ���������������������������<���������������A��� ���������� ������ � B/�
�
• ;���� �������������0� �G'->�• ;������ ������ �������� �G��#�����
��������5�������������������� ������(�������� �� �*�����)��� �����������������=������8�������� ���
���������������������2� ����������-�M�������������������������������������������� ���������� ������ ����=����
�� ���� ������� ���������� ���� ������ ��� ������ ��� �� � 0������� � �� ������� ��� �� � ���� ���� � 0����� � 5�
�� ����������� �������K�������������������� ������ ����� ������� ��������������� ��� �0� �����0�������
(����� �)�� �������� <������������ �� � ��� �� ��������� ������ � �� ���� �=���� 5� ��� ���%���� ����������G��-��� 5�
G����#���� ���0�@�������
�
9� �����������%�
�
� �����1����������������������� �������������0���������������� 0� ���������� �������� ���������(�����
�������0������������������%� �������0� ����� ����� ��� ���� ������2������������� � ��������� ������������
��� 2�2�� ��� ���� ���� �� ��� ��� ������ ��� 0������� �������� �� ������� �������� ��� � ����������� ��� ����
�� ��������������0��������
�
����� ���������� �����������%�(����5 �7 18�����0���������� � ������ ���0���� /�
�
�� )���%�� ���������� �� � �������� ��� �����%� A���� � ��� ���2� B� �������� ��� ������ ��� ���%�� ���
0����������� � ���0� �5��� 0� ���.� ���0� �5��� 0� ����� �����5������� ������� � ���0������ ���
����������������������������������*��� ��0������������������ ����� ������ ����������������(����
������� ��� ������������� �����������������%�5��������������������������=�������������������0��
5�����=���� ��������������������������
�
�� ?������������ ��������%��5������������ ��� ��� ��������������������%����������� ������������5�
�� ���������������������� ����� ��1 ����������*�������1����������������� ������=��������������0�����
���%� ������2� ���0� �� ����� �������� ���������������������������1������ �� ����������������=����
��8����������(��������������������� ������������� �������� �������������(��� ��������0� �5�
(��� ������ ����� �2������� �A(6 9H �EB�2� �������?� �&"������� ���0�����������������
�
��� (���� ������ ��� ������� �������� ��� ��� �������� ��� �����%� ��� ������� �8����*���� ��� ������� �� �� �
� �� ��� ������ �����(�������7 18����
56
)���������������(��������������� ��=��� ����������� ������������� ���������� �����������%������ ����� �
�=��� ���� ��������������������K������(��8��5��� ��=��� ����������� ������=����������������%������(���������
�������0���5�(��8���
�
9� ���������
�
9���� ����� ��� �1����� �������� ���� ���������� � ���� ������ ���� (���� ��� �� � � �� ��� � ������ � 5�
���� ����0� �������� ������� �������� ������ ����� ����0� ��� ��0������ ��������������� ����� ����
������������ ��������� �����(����5������� �����������������5�������0 �������������� ��
�
.� � ���=�� � ���� (���� ��������� ���� �� � � � ��� � ������ � 5� � ��� � ��0 ��� ������������� � � �������� � �����
� ������ �� ��� ���� �� � � �� ��� � ������� � � ���� ����� ���������� ������ �� � )��� � ��� �������� ����
���� ���������������������������������(���� �������������������������������������� ���� �����������
�� ���������� �� ������� ������ ����=�� � ������ �� � =����������������������������������0����5���������
�������� �������� � ��������������=���� ������������������=�����������0 �������� ������ ��������������
�� �� ������� � ������ ��0��� ������� �� ���� ����� �����(������
�
?���������������� ��� ������������� ������%�������������������� ������ ����� ���������� ��0���� �����0���� �����
9� �� �������0��5����������
�
����� ���������0������� ���������1���������������������� ��������� ������ �������� ������� ������������ �������
���� �������5������������������� ��������� ������������� � ����������������� =����������� ������ �
���� ����0� �5�*����� ���0�� � �������� ������� ��5��������������������� ������� ������������5������ �����������
����� ������������ ����������������1�������������������I� ����������������������������� ����0��� �����
� ��������������������2���� ����� ���� ����� ���� ��������� ������ �5����������������������� ����������
������������������ �������� ��0� ������� ������ ������ ��������� �������
�
��� ��� �������� ��� ���������� �� � �������� � �1���� � ���0��� � ��� �0���� � ������0� �� �� 2��� �� ������
������ ������ ��������������� ������������� ����������0������������������ ���������K�������������� �
������ ���� �� ���� � ����������� ��������� ��=��� �� ������� ������������� ������������� ������� �����
�8� � � �� ����%�� ��� �������������0��� ���� �� 0������������������� � 1 ��� � � ����������������������� 5�
�*� ������ �������� ������ ���������
��� (���� ������ ��� ���� ������� �������� D������� ������F�� ��� ������ �� ���0�� ��� �1���� ��� �� � �������� �
�0���� 3� � � ����� �� � ����� ���� ����� ��� �� �� � 5� ������=�� ������� �������������� ���� �� ��� �������� ��
��������� ���� (���� ���� ������� � ������ ���� � � ������ �� � ?������� ��� ����� ��� �� �� ��� ������ ������ �0�����
��������������� ��������� ������ ���������0��D������� ������F������8������������������ ������������ �� ����
��������� �� �*�����)��� ��������������� � ������ ��=��� /��
�
1. , ���� ����?� �������������0���� 3������ ��������� � ������ ��2�5������������ ���1����9� �� ��������0 ����� ��� � �5������ ���� ��� ��������������2� ������� ��
�
57
2. , ���� � ��� ��� �0���� 3������ � ��� ����� � ���� 2�5��� ������ ��� � ��� ����� ��� (���� ������� ��������� ����8������ �?� ���������� ������ ��2�5���������������1������ �� ��������0 ����� ��� � �5������ ���� ��� �
�������������2� ������� ��
�
;��� ��� ���� ���� ������ ��� �� ��� ���������� �� 2��� ���������� ���=�� � 5� ���������� � ����� ������ �� �
�1���� ��������� �������I� �� ��������������������������� ����0��� ������ ��������������������2���� �����
���� ����� ���� �� ������� �� ���� � 5� �������� ����� ����� ��� � ������� ��� ��������� ��� ��� �������� 5�
��� �������� ��0� ��
�
)���������� ���� ������� ����� �������� � �����(�� ��2������%������������� ������� ��� �� ������ �����
���������� ������������������������������������� �������1������� �������������5��� �����������%�����
��������������� ������������ �� ������� �������� �� ����
�
?� ������������������=�� �5����������� �
�
.�� � �� ��� (�� �� �� ������ �� �� � � �� ��� � � ������� � ���������� ��� ���� ������ �������� ��� �� �� � ����
� ������������������� ����� �� �������� � � � ����(�� ��������� � ���0���� �����0��� ������ �������� �
��� � ��� ���0� ������������5��������������0�������� ������������� ���������������� ��������������� �
�� ��� � ��� �� ��� ��� � � �� ���� � ������� � �� �*� ���� �� ��� ���0 ��� ��� �2� � � �� ��� �� � ) � ����
� ���������� ��� ������� ��������� �� �*��?���0��5���������?�������������������� � �����(�� ��������*�������
����������������������� ����������� �� ��
�
)���������� ���� ������� ����� �������� � �����(�� ��2������%������������� ������� ��� �� ������ �����
���������� ������������������������������������� �������1������� �������������5��� �����������%�����
��������������� ������������ �� ������� �������� �� ����
�
?� ������������������=�� �5����������� �
�
.�� � �����(�� ������ ������ ��� �� ������������������ ���������������������������������������������
�������������0���������� � ���� �� ���.� �������� ��� �� ����� ����� ���� � �����(�� ��� ����8��� ��� ��/����
������������1�������������%��������5�������0���
�
.������ ����������� �� ������� � �����(�� ��� ������������������/�
�
• ?������������������ ������� ��� ��� ���� ����������� ����������� �� ��� ���������������������������� ��� ����� �����0���� ������� � �����(�� ���
�
• 7 �������� ��� �� � �� �� � �������� � ���� ������ � ����������� � ��� �� � ���� � ��� ����� � ���� �������� �� ��� �� ��
�
• �0������� ������� ��� �� � �� �� � 5� ��������� ������ �� � �=��� � � ������� � ����� �� � � ���� � ��� � ����� ����
58
�
• ?0�� ���������� ��� �� �� ���� ������������������
59
�
• C��%������� ���� �5����������=� �������� ����������� �� ���
• ;����� ��� ������ � ��*�� ������ � �8����� � ��� �� � ������ � ��� �� ��� ����� ��� ����������� ����� ����%��� ������������ ������ ���0�� � � ������������������������� � �����(�� ���
�
• 7 ����� ��� �� ����I�� 5� �� �������� ��� �������� � ��� ����� ���� ��� �� � �������� � ��� �� � ���� � �������� ��������������� �� ���� ���� ������ ��������� �5������ ��0��������� ����=�� ������������ �5�
�=��� ������ ����
�
9� �������������
�
9���� ���������1������������������� ��� ���� �0�� ������0��� ������0����� ������ ����� �����������
������������ ��0���������������� �������� ���� � ��������1 ����� �����������=��� �������� ��
�
;���� ��������� � ��� �� ��� �� 2��� � �������� �=��� � �����%��� � ���� ��� ���1� ��� 9� �� � 5� ��� �� �*�� ���
)��� ��������� ����� ���� ��0�%�� ������������� �5���������� ��������C�������������)��� ���������������
���9� ���AC)�9B���.� ��=��� � ������������� ���������������������������������� � �����(�� ��������������
�2� ��� �� ���.�� � �����(�� ��� �������:��������9� ���A:�9B������01 ������1�������� �������2 ��������
���� ����2 �����������I� �������0�����������%�����%����� ����'"M�5����2��%���������������� ��������=���
�
.�� � �� ��� (�� �� � ��� � ��� ��� �� ������ ���� �8�� ��� ��� �� ��� ��� ������� ��8��� ��� \������� ��� ���� �
� ������ �AG+&-�+&'��� � B���.�� � �����(�� ����� �������:�9����\&��->����� �� ������ ��������0���������G��++�����
�� � ��������������+�����<���������5����:�9�������������������������������������I�����������������������
\�-��"+����� �� ������ �AG#�'#��"+��� � B��
�
.� ������� ����(�J�� ����5�� ����� ��8����� �AE��� �!� ���B� �����0�������������0�%������ �5��� ��� ������ �
����� ��������� ���1����9� �� �� �.���������5������������� ���������� ����� ����� ��8����� �2��� ���
���0��������������� �������� ���1����9� �� ��5� ��0�����5�0����%� ����0 �����������������
�
?������������ ������� ���� ��� ��� ����
�
?���������� ����� �
60
Tasas de interes y Tipo de CambioRiesgo de Mercado
Tasas en pesosDate O/N (000's) 1W (000's) 1M (000's) 3M (000's) 6M (000's) 1Y (000's) 2Y (000's) 3Y (000's) 4Y (000's) 5Y (000's) 7Y (000's) 10Y (000's) 15Y (000's) 20Y (000's) 25Y (000's) 30Y (000's)
ParametersScenario 1 (1995 Tequila crisis) 700 700 650 650 600 500 500 500 500 500 400 400 400 400 400 400Scenario 2 (worse case last 5 years) 200 200 200 180 180 180 150 150 150 150 140 140 140 140 140 140Scenario 3 (worese case last 2years) 150 150 150 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120Scenario 4 (+10% shock) 75 75 75 77 77 78.5 80 83 85 87 90 91 95 95 95 95Scenario 5 (-10% shock) -75 -75 -75 -77 -77 -78.5 -80 -83 -85 -87 -90 -91 -95 -95 -95 -95Scenario 6 Flattener 100 100 100 100 100 100 100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100Scenario 7 Steppener -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Tasas en USDDate O/N (000's) 1W (000's) 1M (000's) 3M (000's) 6M (000's) 1Y (000's) 2Y (000's) 3Y (000's) 4Y (000's) 5Y (000's) 7Y (000's) 10Y (000's) 15Y (000's) 20Y (000's) 25Y (000's) 30Y (000's)
ParametersScenario 1 (1995 Tequila crisis) -100 -20 -10 -10 -5 -5 2 3 4 5 7 10 10 10 10 10Scenario 2 (worse case last 5 years) -150 -120 -100 -100 -80 -80 -70 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50Scenario 3 (worese case last 2years) -150 -120 -100 -100 -80 -80 -70 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50Scenario 4 (+10% shock) 2.5 2.3 3.2 10 15 17.5 12.5 15 18 21 23 26 30 32.8 35 36Scenario 5 (-10% shock) -2.5 -2.3 -3.2 -10 -15 -17.5 -12.5 -15 -18 -21 -23 -26 -30 -32.8 -35 -36Scenario 6 Flattener 50 50 50 50 50 50 50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50Scenario 7 Steppener -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 ����
Posicion FXScenario 1 % Move 40%Scenario 2 % Move 15%Scenario 3 % Move 8%Scenario 4 % Move 10%Scenario 5 % Move -10%Scenario 6 % Move -5%Scenario 7 % Move 5% ���9� ������ ��
Scenario Total loss in USDScenario 1 0.00Scenario 2 0.00Scenario 3 0.00Scenario 4 0.00Scenario 5 0.00Scenario 6 0.00Scenario 7 0.00 .�� �� ������ � ����� ���� � ��� ��� �� �� ��� ����1 � �� � ������ ��� � ������ ���� ��� ������ ���� �����=�� ��� ���
0�������������������������� ��������������������0������2����������������������� ��A����MB�������
�� ���������1 �����0����������������
�
�
�
�
�
�
�
�
61
.� ��� ��� ���� �� ������ ������� ������ � ��������1 ������������+�����<�������������������A���������
��� ���������� �������� B/�
Date PVBP (Valor presente de un punto base) cifra en '000 de usd.
O/N (000's) 0
1W (000's) 0
1M (000's) 0
3M (000's) 0
6M (000's) 0
1Y (000's) 0
��
9� �������1����
�
9���� ���������1������������������������������������������������������������������� ��������� ���������K��
��� � �����(�� ����
�
������� ��������� ����������� �� �����1���������� � �����(�� �����5����� �������������� �����������
��������� � ���0������� ���������� �� ���������� ��� ���� � ������0� � 5� �������0� �� ��������� ���
������ �� � ��� �1���� ���� ������ ���� ���1� ��� �1���� ��� (���� �������� �� �� � ���=�� � 5� ���������� � ����
(�����5�������������������������������� ��=��� �5����=�� �����1�����
�
.�� � �����(�� ����������� �������1�����������������������0������������������������� �����������M�����
0���������������������������� ��������������������������������� ������0��� ������� ��� ���������������
�������*����0�������������������������������������������� ��������������������D;���������������8�� ���F��
�������5�����������0������������������������������������%���
�
���0��������������� ������������� ����������� ������������������ �������������������������������������
�����������������������������������������������������������1 ������ ����������� �����������%��������0��
5� ��� 0��������� ��� ���� � ����������� ���� ��� ����� ��� �� ��� ����������� � ����������� ��� �� ��� ������� ��� ����
������� ������������������������������� ��������� �����0����������0����� ��� ������ ������������
�
)����������<������������ � �����(�� �����2�������������������=��������1������ � ������ ���
�
9� �����������%�
�
� �����1����������������������� �������������0���������������� 0� ���������� �������� ��������� � �����
(�� ����������0������������������%� �������0� ����� ����� � �� ���� ������2������������� � ��������� ����
�����������2�2��������������� ������������ ���0������������������������������������ ��������������
������ ��������������0��������
�
62
����� ���������� �����������%�(����5 � ������ � �����(�� ��E��)����� ��:�������������=��� �����1���������=��
������(���������2� �������"�������� ���������� �� ��������� � �5��������� ���������� �� ��������� � ������
���� ����� ��� �������� �0����2��� ����� � ��� ������ ��� �� ��� ����%�� ��� ��������� ���������� �� �� � ����� � ��
������ �������������
�
)��������������� � �����(�� ������������� ��=��� ����������� ������������� ���������� �����������%������
����� ��=��� ���� ��������������������K������(��8��5��� ��=��� ����������� � �����=����������������%������
� �����(�� ��������������0���5�(��8����
9� ���������
�
9���� ���������1����������������� ���������� ����������������� � �����(�� ������� �� �� ��� ������� �5�
���� ����0� �������� ������� �������� ������ ����� ����0� ��� ��0������ ��������������� ����� ����
������������ ��������� ������� � �����(�� ��5������� �����������������5�������0 �������������� ��
�
.� ����=�� ������� � �����(�� ����������������� �� � ��� ������� �5�� ��� ���0 ���������������� � ��������� �
����� � ������ �� ��� ���� �� � � �� ��� � ������� � � ���� ����� ���������� ������ �� � )��� � ��� �������� ����
���� ��������������������������������� � �����(�� �� ��� ������������������������������������ ���� ��
����������� ���������� �� ������� �����
�� � ���=�� � ������ �� � =� ���� ��� ������� ��� �������� ����� ���0���� 5� �������� �������� � ��� ���� � � ���
����������=����������������������=�����������0 �������� ������ ���������������� �� ������� � ������ ��0��� �
������ �� ���� ����� ������� � �����(�� ����
�
9� �� �������0��5����������
�
����� ���������0������� ���������1���������������������� ��������� ������ �������� ������� ������������ �������
���� �������5������������������� ��������� ������������� � ����������������� =����������� ������ �
���� ����0� �5�*����� ���0�� � �������� ������� ��5��������������������� ������� ������������5������ ����������
�
����� ������������ ����������������1�������������������I� ����������������������������� ����0��� �����
� ��������������������2���� ����� ���� ����� ���� ��������� ������ �5����������������������� ����������
������������������ �������� ��0� ������� � �����(�� ���
�
��� ��� �������� ��� ���������� �� � �������� � �1���� � ���0��� � ��� �0���� � ������0� �� �� 2��� �� ������
������ ������ ��������������� ������������� ����������0������������������ ���������K�������������� �
������ ���� �� ���� � ����������� ��������� ��=��� �� ������� ������������� ������������� ������� �����
�8� � � �� ����%�� ��� �������������0��� ���� �� 0������������������� � 1 ��� � � ����������������������� 5�
�*� ������ �������� ������ ��������
�
63
.�� � �����(�� ������������������������������D������� ������F�������������0���������������� ��������� �
�0���� 3� � � ���� �� � ����� ���� ����� ��� �� �� � 5� ������=�� ������� ���������� ���� ���� �� ��� �������� ��
��������������� � �����(�� ������������� ����������� �� ������ �� �?��������������� ��2����� ���������0�����
������� ��� ��� �� �� ��� ���� � ��� �� ��� ������0�� D������� ������F� ���� �8���� ��� ������ ��� �� � ������� ���� �
� ������ �������� ��0�%��1���������8� ������ ��=��� ������ ���������0��������������� �� �*�����)��� ������
��������� � ������ ��=��� /��
�
�B� , ���� ������������������ �� ��������� � �����0���� 3������ ��������� � ������ ��2�5���������������1����
�� �� ��������0 ����� ��� � �5������ ���� ��� ��������������2� ������� ���
�B� , ���� ��������0���� 3������ ��������� �����2�5������������� ����������� � �����(�� ������������������
����8������ ��������������� �������� � ������ ��2�5���������������1������ �� ��������0 ����� ��� � �5�
����� ���� ��� ��������������2� ������� ��
�
;��� ��� ���� ���� ������ ��� �� ��� ���������� �� 2��� ���������� ���=�� � 5� ���������� � ����� ������ �� �
�1���� ��������� �������I� �� ��������������������������� ����0��� ������ ��������������������2���� �����
���� ����� ���� �� ������� �� ���� � 5� �������� ����� ����� ��� � ������� ��� ��������� ��� ��� �������� 5�
��� �������� ��0� ��
���
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�����������������(����5������� ?�������������%� �� �E� ����:����7 � ������ <� 1�C������ �������� )��������������
� �;�����!�*����E����0��� �?����������������� � �����(�� �� �
����������
��
64
����������������������
� ���������������*����������������������������
65
��� ������ @�� ������ ����������7 ����� ����;� � ��� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����%�!�&��� � � � � �� � � � � �' �����(�������� �)�+�� 1,141 +�-� �)�#+� �),*��� � � � �"��!������ ���� ��#� 99 ��-� ��-� ��$�� � � � ��&����������.������ $)+$*� 17,767 �*)���� ��)*-�� *),,��!=���� ������, ������ $)+$*� 17,767 �'����� ���'-�� '�&&��!=���� �? ������ ���������:����� 3� - 3� 3� 3�!=���� � �� ��0��� ����:�������� 3� - 3� 3� 3�� � � � �' ������������0����!��1�����������2� @� 11,050 �-),�*� �)-#+� 3�� � � � �' ���&���� #�&>�� 5,548 $)�*�� $)�-#� $)�*,�"����������4 ��������� #�&>�� 5,548 #��'�� #��-+� #��'&�
"����������"�(��!��� @� @� @� @� @�
� � � � � �
�!�����"�!������"����!��4 �!�� 3� 3� 3� 3� 3�
"�!������"����!��4 �!� 3� 3� 3� 3� 3�
���������� �1����:������ 3� 3� 3� 3� 3� ���������� �1����:������ 3� 3� 3� 3� 3�
� ������;��0���0�����9� �� � ����� �
3� 3� 3� 3� 3�
� � � � �6 ��� � ����� ����� ������A����B� $)�$/� 4,811 $)�-�� -)+�+� ,)�*#�� � � � ��������� �7 �������5�������A����B� �"� 31 #�� #�� #��� � � � ������ �� �5�;!C �?����� �A����B� ##� 44 $#� -+� -,�� � � � �6 ��� �)�0� � #� 3 �� /� /� ���� �?����� ������ �������� ����������� �
+� 2 �� +� +�
6 ��� ���0� ��������5����������%�� �� 1 �� �� ��� � � � � �!��%�!�&�� �-��+�� 40,494 //)$,*� �,)��+� �$)�,+�� � � � �� � � � � � � �
66
������ @�� ������ ����������7 ����� ����;� � ��
� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����5��&����"��!��"�!(��� � � � � �� � � � � �"�!���� �������� 3� 3� 3� 3� 3�?��� �� ����? ������������������ @� @� @� @� @�?��� �� ���;��%�� @� @� @� @� @�!=���� ���� �1��������� � @� @� @� @� @�� � � � � �5���!� ����!��(�����������6 !����6 ����� ���
3� 3� 3� 3� 3�
� � � � � �:����� �) ����� �����.������ ��+>-� ���>"� +�-">� "��-"� +�#���� � � � � �)������� �����9������� ���--� @� ��>�&� &����� #������ � � � � �"��!������&������������������!7� �����������������3� ���������)��#� �+)$,�� �)-#�� -$$�;�1 ��������:����� � @� �-+� ��'&�� ��-+�� -##�9������ �A ������������B� @� ����-�� �-�"��� @� @�� � � � � �
' ���&���� $)+,/� /)+-$� #)++-� #)/,�� #)*#�� ������ ����, �������� #�>&"� "�>-#� +�>>-� +�"&�� +�'+�� ������ ���� ��������� @� @� @� @� @�� � � � � �6 !���"��!������5��� $)---� �*)#,-� �/)//-� -)���� *)-#$������ �� ����������������������� @� @� @� @� @�)������� ������������������������ � #��>#� �>��>#� �"�+>�� "�""'� &�--��
)������� ���������� ����������� +>�� #&�� ��+� +� +&�)������� ��0�� � �5����� ������ �����������
�����
�&���
�"+�
�"#>�
���'+-�
� � � � � � �1��� ������� �5����� �������� � @� @� @� @� @�� � � � � �5��&�� �!�� �#)**#� #+)/$+� /#)#**� �$)-*+� ��)-�*�� � � � � �"��!��"�!��(����� ���-#� ���-#� ���-#� ���-#� ���-#� ������ ���� ���&"� ���&"� ���-#� ���-#� ���-#�)�������� ������������ �������� ����������
'>'� '>'� @� @� @�
� � � � � �"��!������ 1��,2� 1��+2� 1+$2� �/-� $*/�9� ��0����������� � � � �>� ���9� �����������*��� ��������� � A��&B� A��&B� A�#"B� A���B� A��-B�9� ������������ @� A'�B� #+� +#�� "&'�� � � � � �"��!��"�!(��� �)�#,� �)*$-� �)�+�� �)$��� �)-/*�� � � � � � �!��5��&����"��!��"�!(��� �-)�#�� $�)$*$� //)$,*� �,)��+� �$),�+��
67
������ @�� ������ �����������7 ����� ����;� � ��
��� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����"��!�����6 ���� � � � � �� � � � � �)0��� �6 ������� � @� @� @� @� @�)�0� �5��� 0� ��������� � @� @� @� @� @�(��� ��������� ��5�7 ������� @� @� @� @� @� ��������� ������ ��������������� @� �����+� �>�-'�� ��-+�� -##� ��������� ������ �5�0����� ������������ ����������=����������������
@� @� �>�#&�� ��-+�� -##�
6 ������� �������������0�� ���������������������� �
@� @� @� @� @�
6 ��� ������ ������� ���� +���-�&� �#>�-&'� �"���>"� #�"��##� +�+�'#��� � � � � �� � � � � � �!��"��!�����6 ���� #��)-�,� �,�)��/� �++)�$,� $��)/�+� #�/)��*��D������ ��������������������� ���������������������������� � ����� ���� ����������������� ��� ������ ���� �1���������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ����������������������� ��� ��������� �)��=��� �''�� ���� 5� ���� ��� ��� .�5� ��� �� ������ � ��� �1����� ��� �� ��0���� �������� 5� ����������� ������ � ������������ ������� ���������� �� �����*��� � �� � �������� � �������� � ���� ��� � ������ 2� ��� ��� ��2�� ������������������ ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ ������� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ������ ��� ����� ������� �������� � ���� ��������� ���� ��� �� �*�� ��� )��� ������ ��*�� ��� �� ��� ������� ��� �� �����0� �������� � ����F������K�������������������������%�����������������2�������������������� ���� ������������������� �������� ������������+�����<��������������������=������������%���� �������0� � �*��� ����� �������1����5�����������5���������������"�'�5�"'�">M� �������0� ������ �������1����������������2 ��������������� ������� �����2��� ����G����'����)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ���
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� ��C������ �������� )��������������
�
68
������ @�� ������8�!������0����!����7 ����� ����;� � ��
�� � ����� # ����� $ ����� � ����� � ������ � � � � ������ � ���������� � � "#� '&� ��"� �-�� �+���� �� ���������� � � ++� ->� ->� �+>� ''�9� ������������� ������������ @� @� @� @� @�� ������������ ��� �*� #,� �$� ##�� � � � � �� ���������0���0��������� �� ������ � �
@��@�
�@�
�@�
�@�
� ������������9��!��������������������!������
��� �*� #,� �$� ##�
� � � � � � �� ��� �5������ ������� � @� @� @� @� @� �� ��� �5������ ������� � >� >� ��� &� &�9� ���������������������� &#� A+"B� "&� +#�� �"��6 ��� ����� � �A���� � B��������������� ��� �"� '�� ++� +���� �� �������� ������5��������� &�� ���� #�� &"� &��0����!���������������� �/� 1*�2� �#$� #�-� �#*�� � � � � �;���������������� ���������� �� ���� ������ ������ �5�� ���� �
@� @� @� @� @�
0����!���!�������� ����!������:!������ �/� 1*�2� �#$� #�-� �#*�� � � � � ������ �� ��������������� ��� � @� �� @� @� @������ ��������������������� �A���� B� @� @� @� �#� @�0����!���!���������������������!�����
�/� 1*�2� �#$� #$�� �#*�
� � � � � �6 ������� �? �������� � @� @� @� @� @�� � � � � �0����!���4 �!�� �/� 1*�2� �#$� #$�� �#*���D������ ������ ���������� ������ � ���������������������������� � ����� ���� ����������������� ��� ������ ���� �1����� ����� � ���� ��� �� ��� , ������ (������ 5� ��� :����� �� ��� ����������� ��� ��� � ��� ��� ���� �� �)��=��� �''������5� ����������.�5������ ������ ���� �1����� ����� ��0������������5������������ ������ ������������� ����������������� �������*��� ����� ��� ����� � �5����� � ����0��� ������ ��������� ��������� ����� ��� � ������ �������� ��� ���=���� ���������������� �� � ���� � �� ����%����� 5� 0�������� ��� ������ �� ��� ������ ������� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ����
69
����� ��� ����� � ����� ��� �� ������ � ���� ��������� ���� ��� �� �*�� ��� )��� ������ ��*�� ��� �� ��� ������� ��� �� �����0� �������� � ����F���
)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica �
�;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� 1�C������ �������� )��������������
70
����� @�� �����)��A�%A�8�!������.�������������"��!��"�!(���������;����8������#�������������������7 ����� ����;� � �
�� ������
���������� ������
�������� �
������� ������E����
��
9� ��0� ����������
9� �����������*��� ��������� �
9� �������, ����
!����� ������ ��������
�%<' 6 ��%<�#��' 8�' �"�8� 08�' 8������ �)�-$�
��+� 1�$/2� $#� �)�+��
� 6 .�� �84 6 ���4 O 8084 8��%�<%��' 8"���6 4 8��' 8�<6 ��%""�6 4 �� %��� � � � � �E� ������������ � @� �����������������������������������������@� @� @� @� �� ����������� ��0� � @� �����������������������������������������#� A#B� @� @�)���������9� ������ �������'����� ������ �����*��� ��������� �
@� � � #+� A#+B� @�
!6 !).� @� #���� +'� A#+B� @�� 6 .�� �84 6 ���4 O 8084 8��%<�08"6 4 6 "�� �84 6 �' 8�<%�: �<�' %' ��4 8�0%<�
� � � � � �9� ������������ @� @� @� "&'� "&'�� � � � � �
6 %<� 3� 3� 3� /,*� /,*�� � � � � ��%<' 6 ��%<�#�����������' 8������
�)�-$� ��� 1��-2� /,*� �)-/*�
���D��� ��� ����� � ����� ��� 0������ � ��� ��� ������ �������� �� �������� ��� ���������� ��� �� � ����� � ��� ���������� ����� �� � �� ������ � ��� �1����� ����� � ���� ��� �� ��� , ������ (������ 5� ��� :����� �� ��������������������� ��� ��������� �)��=��� �''������5�����������.�5������ ������ ���� �1���������� ��0������������ 5� ����������� ������ � ��� ������� �� ������� ���������� �� �����*��� � ���� � �� � ��0����� � ��� �� ������ � ��� ������ �������� ���0��� � ��� �� � �������� � �������� � ���� ��� � ������ �������� ��� ���=���� ������������������ ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ ������� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ������ ��� ����� � ����� ��� 0������ � ��� ��� ������ �������� ���� ��������� ���� ��� �� �*�� ��� )��� ������ ��*�� ����� ��� ������������ �����0� �������� � ����F���)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ��
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� 1�C������ ��������� )��������������
71
������ @�� ������8�!���������9����������!�&�������;����8������#�������������������7 ����� ����;� � ��
�%" �.�' %' 8��' 8�6 580%"�= 4 >�9� ������������ /,*�7 � �A���� B�;����� ������� ����� ������ ���������������������������������%����������� � �9� ������ �����0���������0�������%�������
��3�
����?�������� �5������%���� � ������;��0 ��� � @������ �� ��������������� ��� �5������� � A�#B�6 ��� � @�
���)*� �� ����������� �����������������*���������0�/� 1��2��"%� �6 ��84 �5%0 �' %��08<%"�6 4 %' %��"6 4 �<%�6 580%"�= 4 >�
����������A���������B���/� ������������� �����������
A�>B�
���������0�� ��� ����0����� � �'��>�� ��������������� ������������� �-�&�>� �����������0��� �A��0�B� '#� ������������ ���0� �������0� � A+��+#B� ������������������������ @� ���������������� ������������� ���&#� ����������������� �0����� ������� ����������=�� A�&�>�>B� �����������0��� �A�� 0�B� #"� ������������ ��� 0� �������0� � A�"�'��B�
� � ���*� ����� ��������0�������0���� ������������ ��#����%" �.�' %' 8��' 8��4 .80��= 4 >�
;��� ��������� ������������� ����������5������� 1�2�;��� ��������� �������������� � @�
���*� ����� ��������0�������0���� �����0�� ��� A�B��%" �.�' %' 8��' 8���4 %4 "�%� �84 6 >�
���� ������� ���������� � @������������������������*� ����� ��������0�������0���� ��������������� 3�
� @�������������� ������������������0�� �)*--�)*� �� �������*���������0������0������ �������������������5������ ��0��� �����������
�@�
����0��5����0������ ������������������ +�-�8���!�&�����?��&��!��������������������� �),*��
��D��� ��� ����� � ����� ��� ���*� � ��� ����0�� �� �������� ��� ���������� ��� �� � ����� � ��� ���������� ����� �� ��� ������ ���� �1���������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ����������������������� ��� ��������� �)��=��� �''������5�����������.�5������ ������ ���� �1���������� ��0������������5������������������ ���� ������� �� ������� ���������� �� �����*��� � �� � ������� � ��� ����0�� 5� ���� � ��� ����0�� ���0��� � ��� �� ��������� ��������� ��������� ��������������������=���������������������� ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ ������� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ��
72
���������� ������ �����������*� ��������0���������������������� �� �*�����)��� ��������*������� ��� ������������ �����0� �������� � ����F���)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ��
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� 1�C������ ��������� )��������������
���
73
�� ������"��!��"����� ���� ������������7 ����� ����;� � �, ������ ����+�����<��������������
� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����%�!�&��� � � � � �� � � � � �' �����(�������� -�� /*� ,-� /*� -/�� � � � � �"��!������ ����1����&���2� 3� 3� 3� 3� 3�� � � � � ��&����������.������ $$� /#� $#� -#� -#�!=���� ������������� ##� "+� #+� -+� -+�� � � � � �' ������������0����!�� 3� 3� 3� 3� 3�� � � � � �5���!� �����.������ @� @� @� @� @�� � � � � �' ���&���� 3� 3� 3� 3� 3�� � � � � �6 !������!��������(���1�!�2� ��� �� �� #� ��� � � � � ��� ��(����� �(����������?����� �� �� �� �� ��� � � � � ��&������������ �!��� 3� 3� 3� 3� 3�� � � � � ��� ����!������!������������1��&��2� �� �� �� �� 3�� � � � � �6 !�����!�&��� +� ,� ,� +� *� ���� ������� ������ �������� ����������� � "� #� #� #� #�6 ��� ���0� ��������5����������%�� +� +� +� #� "�� � � � � �%�!�&�� �!�� ��$� ��#� �#�� �#$� �$����
���������������
74
������"��!��"����� ���� �����������7 ����� ����;� � �, ������ ����+�����<��������������
� � ����� # ����� $ ����� � ����� � �����5��&����"��!�� � � � � �� � � � � �5���!� ���(������������!���������� ���
3� 3� 3� 3� 3�
� � � � � �%�������������������!�� 3� 3� 3� 3� 3�� � � � � �5���!� �����&������ 3� 3� 3� 3� 3�� � � � � �6 !���"��!������5��� >� -� ��� #� �������� �� ����������������������� @� @� �� +� +�)������� ������������������������ � �� @� @� �� @�)������� ��0�� � �5����� ������ �����������
�-�
�-�
����
�"�
�&�
� � � � � �5��&�� �!�� +� -� ��� *� ���� � � � � �"��!��"�!��(����� ��$� ��$� ��$� ��$� ��$� ������ ���� ��#� ��#� ��#� ��#� ��#�� � � � � �"��!������ �� #� /� ��� �-�9� ��0����������� � � � @� ��9� �����������*��� ��������� � A&B� A&B� A&B� "� #��8� ����� �����������������%��������������
�@�
�@�
�@�
�@�
�@�
9� ����������������������������� � �� ���� �
'� ��� ��� -� ���
"��!��"�!(��� ��-� ��,� ��*� ��/� �#��� � � � � � �!��5��&����"��!��"�!(��� ��$� ��#� �#�� �#$� �$���D������ �������������������� ���������������������������� � ����� ���� ��������������� � � ����(�� �������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ���������������������� ��� ��������� ����=��� ���"��K������������������� ���������������5�����������.�5�����7 ���������:����� ������� ��0������������5������������������ ������������� ����������������� �������*��� ��� ��������� ��������� ��������� �������� ��2� ��������2�������������������� ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ ���� ���� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ������������
75
������ ���������������������������������������� �� �*�����)��� ��������*������� ��� ������������ �����0� �������� � ����F������K�������������������������%�����������������2�������������������� �� �� ���� ��������������� �������� ������������+�����<��������������������=������������%���� �������0� � �*��� ����� �������1����5��������������"#&�&#�5�>�'�>�M�� �������0� ������ �������1���������������2 ��������������� ������� �����2��� ����G����������E��������������/�http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ��
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� 1�C������ ��������� )��������������
����������������������������
76
������"��!��"����� ����8�!������0����!�����7 ����� ����;� � �, ������ ����+�����<��������������
� � ����� # ����� $ ����� � ����� � ����� �� ��� �5������ ������� � �-� ��� �-� �>� �-� �� ��� �5������ ������� � �� +� �� �� #������ � ������ � ��=���������� @� @� @� @� @�� � � � � �0����!�����������&������ �/� +� �/� �-� ���� � � � � �C���������������0����� 3� 3� 3� 3� 3������ � ���������� � � �� �� 3� �� 1�2��� �� ���������� � � 3� 3� 3� 3� 3�9� �����������0���������0�������%������� 3� 3� 3� 3� 3�9� ������������� �����������������A�����������������������������B�
3� 3� 3� 3� 3�
� � � � � �� ���������!��� ������� �� �� 3� �� 1�2�� � � � � �6 ��� ����� � �A���� � B��������������� 3� 3� 3� 3� 3�� � � � � � �!�������������18������2�������������� �-� '� �"� �&� ���� � � � � ��� �� �������� ������5��������� &� &� ��� &� #�
� � � � � �0����!���������������� *� �� #� ��� ,�� � � � � �6 ��� �������� � @� @� �� @� @�6 ��� ��� �� � @� @� @� @� @�� � � � � �0����!���!�������� ����!�������!������ *� �� $� ��� ,�� � � � � ������ �� ��������������� ��� � �� �� �� $� ������� �� ������������������� � @� @� @� � �� � � � � �0����!����!���������������������!���������!������������(�������A�
+� �� �� -� /�
� � � � � �;���������������� ���������� �� ���� ������ ������ �5�� ���� �
@� @� @� @� @�
� � � � � �0����!������������������������!����� +� �� �� -� /�� � � � � �0����!���4 �!�� +� �� �� -� /�����
���
77
��D������ ������ ���������� ������ � �� ����������� ���������� ��� �� � ����� � ��� ��������������� � � � ��� (�� �������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ���������������������� ��� ��������� ����=��� ���"��K������������������� ���������������5�����������.�5�����7 ���������:����� ������� ��0������������5������������������ ������������� ����������������� �������*��� ����� ��� ����� � �5����� � ����0��� ������ ��������� ��������� ��������� �� ��� ��� ���������� ������=���� ���������������� �� � ���� � �� ����%����� 5� 0�������� ��� ������ �� ��� � ����� ���� ���� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ������ ��� ����� � ����� ��� �� ������ � ���� ��������� ���� ��� �� �*�� ��� )��� ������ ��*�� ��� �� ��� ������� ��� �� �����0� �������� � ����F���)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ��
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� ��C������ ��������� )��������������
78
������"��!��"����� ����8�!������.�������������"��!��"�!(��������;����8������#�������������������7 ����� ����;� � ����+�����<�������������
�� ������
���������� � �������������
�
������� ������E����9� ��0� ���� ������
9� �����������*��� ��������� �
9� �������, ����
!����� ������ ��������
�%<' 6 ��%<�#��' 8�' �"�8� 08�' 8����*� ��$� 3� 1,2� ��� ��*�"��!�!��������0����&�� 3� �� 1�2� 3� 3�
� 6 .�� �84 6 ���4 O 8084 8��%�<%��' 8"���6 4 8��' 8�<6 ��%""�6 4 �� %��
�!�� �� ���� ������ ������������� ������ �����*��� ��������� �
@� @� ��� A��B��
@�
E� ������������ � @� @� @� @� @�!6 !).� @� �� ��� A��B� @�
� 6 .�� �84 6 ���4 O 8084 8��%<�08"6 4 6 "�� �84 6 �' 8�<%�: �<�' %' ��4 8�0%<�
�9� ������������ @� @� @� ��� ���
6 %<� 3� 3� 3� ��� ���� � � � � ��%<' 6 ��%<�#�����������' 8������
���$�
���
�$�
����
��#��
���D������ ������ ��������0������ ��������������������� ���������������������������� � ����� ���� ��������������� � � ����(�� �������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ���������������������� ��� ��������� ����=��� ���"��K������������������� ���������������5�����������.�5�����7 ���������:����� ������� ��0������������5������������������ ������������� ����������������� �������*��� ����� ��� ���0����� ������ ������ ���������������������0��� ������ ��������� ��������� ��������� �������� ����������������=���������������������� ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ ���� ���� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ������ ��� ����� � ����� ��� 0������ � ��� ��� ������ �������� ���� ��������� ���� ��� �� �*�� ��� )��� ������ ��*�� ����� ��� ������������ �����0� �������� � ����F���)� ���������������/� http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica ��
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� 1�C������ ��������� )��������������
79
������"��!��"����� ����8�!���������9������8���!�&�������;����8������#�������������������7 ����� ����;� � ����+�����<���������������
9� ������������ ����%�:� 8��56 0 �5%0 �' %��I :8�4 6 ��� 5<�"%4 ��<:�6 �' 8�8�8" �.6 >�C���������1���������0����%����� ���������0���� �����0�� ���5������������8�!�� �����������������(�����������7������(���
�3�@�
?�������� �5������%���� � ������� �� ��������������� ��� �5������� � ��� ��%" �.�' %' 8��' 8�6 580%"�= 4 >� ������������� ����������� 3� ���������0�� ��� ����0����� � 1��2� ������������ ���0� �������0� � 1�2� ������������ ��� 0� �������0� � 1�2�� ���9����!����������!�&������!�&����������������1�$2��%" �.�' %' 8��' 8��4 .80��= 4 >�;��� ��������� ������������� ����������5������� 3�;��� ��������� ��������0� ��������� � 3�
���9����!����������!�&������!�&����������&������ 3��%" �.�' %' 8��' 8���4 %4 "�%� �84 6 � ���� ������� ���������� � 3�
���9����!����������!�&������!�&�������������� ��!�� 3�� �������������� ������������������0�� 1��2�)*� �� �������*���������0������0������ �������������������5������ ��0��� �����������
�@�
����0��5����0������������������������ ,-�8���!�&�����?��&��!�������������������� -/�
����D������ ������ �����������*� ��������0�� ���������������������������� � ����� ���� ��������������� � � ����(�� �������� �������� �� ���, ������(������5����:����� ���������������������� ��� ��������� ����=��� ���"��K������������������� ���������������5�����������.�5�����7 ���������:����� ������� ��0������������5������������������ ����������� �� ������� ���������� �� �����*��� � ���� � �� � ������� � ��� ����0�� 5� ���� � ��� ����0�� ���0��� � ��� �� ��������� ��������� ��������� �������� ����������������=���������������������� ����� � ������%�����5�0������������������� ��� ������ ���� ���� �5����� �� �� ��� ������� �5����� ����0� �������� ���������
80
������� ������ �����������*� ��������0���������������������� �� �*�����)��� ��������*������� ��� ������������ �����0� �������� � ����F���)� ���������������/�http://www.barcap.com/About+Barclays+Capital/Our+Firm/Financial+Information/Barclays+Mexico+Financial+Reporting www.cnbv.gob.mx/estadistica �
;�����!�*����E����0��� .� �)�� �� ���9���=���%�?�������������� ?�������������%� �� �� �E� ����:����7 � ������ <� ��C������ �������� )��������������
��
��������������������������������������
81
�����������������������
� ���������������*���������������������������