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Incertezas em um novo cenário
Roberto PadovaniSetembro 2008
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 2
EUA: origem da crise
Fonte: Bloomberg, WestLB.
-30,0%
-25,0%
-20,0%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%ja
n/01
abr/0
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1ja
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l/03
out/0
3ja
n/04
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l/04
out/0
4ja
n/05
abr/0
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l/05
out/0
5ja
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abr/0
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6ja
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7ju
l/07
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7ja
n/08
abr/0
8
existing home sales new home sales
2 year crisis
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 3
EUA: crise bancária (cds - bps)
Fonte: Bloomberg, WestLB.
10
40
70
100
130
160
190
220
07/0
7/20
0707
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2007
07/0
9/20
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2007
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1/20
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/12/
2007
07/0
1/20
08
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2/20
0807
/03/
2008
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4/20
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2008
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6/20
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/07/
2008
07/0
8/20
0807
/09/
2008
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 4
Incertezas no mercado (vix)
Fonte: Bloomberg, WestLB.
10
15
20
25
30
35
40ja
n/91
jan/
92
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00
jan/
01
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02
jan/
03
jan/
04
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05
jan/
06
jan/
07
jan/
08
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 5
EUA: bolsa (spx)
Fonte: Bloomberg, WestLB.
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
1500
1550
1600
03/0
1/200
6
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3/200
6
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5/200
6
03/0
7/200
6
03/0
9/200
6
03/1
1/200
6
03/0
1/200
7
03/0
3/200
7
03/0
5/200
7
03/0
7/200
7
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9/200
7
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1/200
7
03/0
1/200
8
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3/200
8
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5/200
8
03/0
7/200
8
03/0
9/200
8
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 6
EUA: desaceleração suave
Fonte: Bloomberg, WestLB.
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
1994
- I
1994
- IV
1995
- III
1996
- II
1997
- I
1997
- IV
1998
- III
1999
- II
2000
- I
2000
- IV
2001
- III
2002
- II
2003
- I
2003
- IV
2004
- III
2005
- II
2006
- I
2006
- IV
2007
- III
2008
- II
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
retail pib
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 7
Fonte: Bloomberg, WestLB.
EUA: desaceleração suave
-5,0%
-3,0%
-1,0%
1,0%
3,0%
5,0%
7,0%
9,0%
1994
- I
1994
- III
1995
- I
1995
- III
1996
- I
1996
- III
1997
- I
1997
- III
1998
- I
1998
- III
1999
- I
1999
- III
2000
- I
2000
- III
2001
- I
2001
- III
2002
- I
2002
- III
2003
- I
2003
- III
2004
- I
2004
- III
2005
- I
2005
- III
2006
- I
2006
- III
2007
- I
2007
- III
2008
- I
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
ip pib
![Page 8: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/8.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 8
EUA: desaceleração suave
Fonte: Bloomberg, WestLB.
4,1%
4,8%
3,5%
2,2%
1,9%
0,6%0,4%0,2%
1,0%1,3%
2,2%
1,9%
1,5%
1,8%
3,1%
3,7%
4,1%4,1%
3,2%3,1%3,2%2,9%3,0%
2,7%
3,1%3,2%
2,4%2,4%
1,3%
1,8%
2,8%
2,3%2,5%
2,2%
1,3%1,4%
1,7%1,8%2,0%2,1%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
2000
- I
2000
- III
2001
- I
2001
- III
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- I
2002
- III
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- I
2003
- III
2004
- I
2004
- III
2005
- I
2005
- III
2006
- I
2006
- III
2007
- I
2007
- III
2008
- I
2008
- III
2009
- I
2009
- III
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 9
China como novidade (% yoy)
Fonte: Bloomberg, WestLB.
0
5
10
15
20
25
fev/
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n/00
out/0
0
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n/01
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1
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n/02
out/0
2
fev/
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n/03
out/0
3
fev/
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n/04
out/0
4
fev/
05ju
n/05
out/0
5
fev/
06ju
n/06
out/0
6
fev/
07ju
n/07
out/0
7
fev/
08
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
China Retail Sales
China
Global Retail Sales
![Page 10: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/10.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 10
China: crescimento trimestral
Fonte: FMI, westLB.
10,3
7,9
9,69,9 9,8
9,6
9,19,5
9,910,1
9,8 9,9
10,4
11,5
10,610,4
11,7
12,6
11,511,2
10,6
10,1
9,29,0
9,59,7
9,2 9,2
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0
2003
- I
2003
- II
2003
- III
2003
- IV
2004
- I
2004
- II
2004
- III
2004
- IV
2005
- I
2005
- II
2005
- III
2005
- IV
2006
- I
2006
- II
2006
- III
2006
- IV
2007
- I
2007
- II
2007
- III
2007
- IV
2008
- I
2008
- II
2008
- III
2008
- IV
2009
- I
2009
- II
2009
- III
2009
- IV
![Page 11: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/11.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 11
China: balança comercial (acumulado 12m)
0
50
100
150
200
250
300
Balança
Fonte: Bloomberg, westLB.
![Page 12: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/12.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 12
China: crescimento anual
Fonte: FMI, westLB.
19,4%
7,0%
3,8%
7,9%
2,3%
8,7%
-1,6%
7,6%
11,7%
7,6% 7,9%
4,7%
9,1%
10,9%
15,2%
13,5%
8,8%
11,6%11,3%
4,1% 3,8%
9,2%
14,2%14,0%13,1%
10,9%10,0%
9,3%
7,8% 7,6%8,4% 8,3%
9,1%10,0%10,1%10,4%
11,6%11,9%
9,7% 9,4%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
![Page 13: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/13.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 13
China: pib potencial
Fonte: FMI, westLB.
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
1993
IV
1994
III
1995
II
1996
I
1996
IV
1997
III
1998
II
1999
I
1999
IV
2000
III
2001
II
2002
I
2002
IV
2003
III
2004
II
2005
I
2005
IV
2006
III
2007
II
2008
I
filtro HP CHINA
![Page 14: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/14.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 14
Crescimento mundial (crb)
Fonte: FMI, westLB.
2,9%
1,5%
2,0% 2,0%
3,4% 3,3%
3,7%4,0%
2,5%
3,5%
4,7%
2,2%
2,8%
3,6%
4,9%
4,4%
5,1% 5,0%
3,9% 3,8%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 15: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/15.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 15
Crescimento mundial (% yoy)
Fonte: Bloomberg, WestLB.
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
world us
![Page 16: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/16.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 16
Commodities: correção de exageros
Fonte: Bloomberg, westLB.
250
300
350
400
450
500
03/0
1/200
5
03/0
3/200
5
03/0
5/200
5
03/0
7/200
5
03/0
9/200
5
03/1
1/200
5
03/0
1/200
6
03/0
3/200
6
03/0
5/200
6
03/0
7/200
6
03/0
9/200
6
03/1
1/200
6
03/0
1/200
7
03/0
3/200
7
03/0
5/200
7
03/0
7/200
7
03/0
9/200
7
03/1
1/200
7
03/0
1/200
8
03/0
3/200
8
03/0
5/200
8
03/0
7/200
8
03/0
9/200
8
![Page 17: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/17.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 17
Ajuste no dolar (dxy)
Fonte: Bloomberg, westLB.
Correlação de -0.92
300
320
340
360
380
400
420
440
460
480
02/0
7/07
02/0
8/07
02/0
9/07
02/1
0/07
02/1
1/07
02/1
2/07
02/0
1/08
02/0
2/08
02/0
3/08
02/0
4/08
02/0
5/08
02/0
6/08
02/0
7/08
02/0
8/08
02/0
9/08
70
72
74
76
78
80
82
cry dxy
![Page 18: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/18.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 18
US: Ajuste no dolar (dxy)
Fonte: Bloomberg, westLB.
70
80
90
100
110
120
130
04/0
1/199
6
04/0
7/199
6
04/0
1/199
7
04/0
7/199
7
04/0
1/199
8
04/0
7/199
8
04/0
1/199
9
04/0
7/199
9
04/0
1/200
0
04/0
7/200
0
04/0
1/200
1
04/0
7/200
1
04/0
1/200
2
04/0
7/200
2
04/0
1/200
3
04/0
7/200
3
04/0
1/200
4
04/0
7/200
4
04/0
1/200
5
04/0
7/200
5
04/0
1/200
6
04/0
7/200
6
04/0
1/200
7
04/0
7/200
7
04/0
1/200
8
04/0
7/200
8
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 19
US: sem alta de juros (gt10)
Fonte: Bloomberg, westLB.
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
03/0
1/00
03/0
5/00
03/0
9/00
03/0
1/01
03/0
5/01
03/0
9/01
03/0
1/02
03/0
5/02
03/0
9/02
03/0
1/03
03/0
5/03
03/0
9/03
03/0
1/04
03/0
5/04
03/0
9/04
03/0
1/05
03/0
5/05
03/0
9/05
03/0
1/06
03/0
5/06
03/0
9/06
03/0
1/07
03/0
5/07
03/0
9/07
03/0
1/08
03/0
5/08
03/0
9/08
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 20
Fed e vendas no varejo (6mma)
Fonte: Bloomberg, westLB.
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
jan/
94
jan/
95
jan/
96
jan/
97
jan/
98
jan/
99
jan/
00
jan/
01
jan/
02
jan/
03
jan/
04
jan/
05
jan/
06
jan/
07
jan/
08
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
vendas fed
![Page 21: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/21.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 21
Conta corrente (% pib)
Fonte: Bloomberg, westLB.
-7,00
-6,00
-5,00
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
1980
- I
1981
- I
1982
- I
1983
- I
1984
- I
1985
- I
1986
- I
1987
- I
1988
- I
1989
- I
1990
- I
1991
- I
1992
- I
1993
- I
1994
- I
1995
- I
1996
- I
1997
- I
1998
- I
1999
- I
2000
- I
2001
- I
2002
- I
2003
- I
2004
- I
2005
- I
2006
- I
2007
- I
2008
- I
![Page 22: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/22.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 22
Commodities
Fonte: Bloomberg, WestLB.
Equilíbrio de longo prazo = 385
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
400,0
450,0
jan/
69
jan/
71
jan/
73
jan/
75
jan/
77
jan/
79
jan/
81
jan/
83
jan/
85
jan/
87
jan/
89
jan/
91
jan/
93
jan/
95
jan/
97
jan/
99
jan/
01
jan/
03
jan/
05
jan/
07
jan/
09
crb hp
![Page 23: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/23.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 23
Risco fiscal sobre controle (% PIB)
Fonte: Banco Central, WestLB.
45,5%
48,4%
50,5%
52,4%
47,0% 46,5%
44,7%
42,7%
41,4%42,6%
35,0%
37,0%
39,0%
41,0%
43,0%
45,0%
47,0%
49,0%
51,0%
53,0%
55,0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 24: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/24.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 24
Conta corrente (% PIB)
Fonte: Banco Central, WestLB.
-2,8
-3,5-4,0
-4,3
-3,8-4,2
-1,5
0,8
1,8 1,61,3
0,3
-1,7-1,9
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 25: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/25.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 25
Risco soberano: estabilidade (bps)
Fonte: Bloomberg, WestLB.
773
884
1.525
489399
314
206 214 224 234
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 26: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/26.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 26
Fluxos de investimento estrangeiro (USD bn)
Fonte: Banco Central, WestLB.
1 1 2 1 24
11
19
29 29
33
22
17
10
1815
19
35 35
45
49
0
10
20
30
40
50
60
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
![Page 27: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/27.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 27
Reservas internacionais (USD bn)
Fonte: Banco Central, WestLB.
3952
6052
4536 33 36 38
49 53 54
86
180
215
260
0
50
100
150
200
250
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
![Page 28: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/28.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 28
Cenário para câmbio (yoy)
Fonte: Bloomberg, WestLB.
1,96
2,36
3,63
2,93
2,72
2,292,15
1,79
1,60 1,55
1,45
1,95
2,45
2,95
3,45
3,95
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 29: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/29.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 29
Câmbio: descolamento no curto prazo
Fonte: Bloomberg, WestLB.
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
jan/
00
mai
/00
set/0
0
jan/
01
mai
/01
set/0
1
jan/
02
mai
/02
set/0
2
jan/
03
mai
/03
set/0
3
jan/
04
mai
/04
set/0
4
jan/
05
mai
/05
set/0
5
jan/
06
mai
/06
set/0
6
jan/
07
mai
/07
set/0
7
jan/
08
mai
/08
set/0
8
BRL HP
1. CRB neutro;2. diferencial de juros favorável3. apreciação do dollar;4. desancoragem de expectativas.
Desvio médio de 2%
1. CRB em alta;2. diferencial de juros favorável3. apreciação do dollar;4. ancoragem de expectativas.
Desvio médio de 1%
4%, 5 meses
7%
4%, 8 meses
8%, 19 meses
9%, 7 meses
16%, 10 meses
9%, 8 meses
![Page 30: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/30.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 30
Câmbio: descolamento no curto prazo
Fonte: Bloomberg, WestLB.
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
2,9
03/01
/05
03/03
/05
03/05
/05
03/07
/05
03/09
/05
03/11
/05
03/01
/06
03/03
/06
03/05
/06
03/07
/06
03/09
/06
03/11
/06
03/01
/07
03/03
/07
03/05
/07
03/07
/07
03/09
/07
03/11
/07
03/01
/08
03/03
/08
03/05
/08
03/07
/08
03/09
/08
![Page 31: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/31.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 31
Expansão de crédito (yoy)
Fonte: Banco Central, WestLB.
10%
19%
22%21%
28%26%
5%
10%
15%
20%
25%
2003 2004 2005 2006 2007 2008
![Page 32: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/32.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 32
Crédito (% PIB)
Fonte: Banco Central, WestLB.
26%25%
26%
28%
31%
36%
41%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
![Page 33: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/33.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 33
Vendas no varejo (yoy)
Fonte: IBGE, WestLB.
-3,7%
9,2%
4,8%6,2%
9,7% 9,9%
7,7%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 34: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/34.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 34
Vendas de veículos (yoy)
Fonte: Anfavea, WestLB.
20% 21%
1%
10%
-28%
-9%
22%
7%
-7%-3%
11%9%
12%
28%
21%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
![Page 35: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/35.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 35
Produção industrial (yoy)
Fonte: IBGE, WestLB.
1,6%
2,7%
0,1%
8,3%
3,1%2,8%
6,0%
6,8% 7,0%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 36: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/36.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 36
Investimentos (yoy)
Fonte: IBGE, WestLB.
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
1996
.I
1996
.III
1997
.I
1997
.III
1998
.I
1998
.III
1999
.I
1999
.III
2000
.I
2000
.III
2001
.I
2001
.III
2002
.I
2002
.III
2003
.I
2003
.III
2004
.I
2004
.III
2005
.I
2005
.III
2006
.I
2006
.III
2007
.I
2007
.III
2008
.I
![Page 37: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/37.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 37
Utilização de capacidade (CNI)
Fonte: CNI, WestLB
77,0
78,0
79,0
80,0
81,0
82,0
83,0
84,0
jan/0
0jul
/00
jan/0
1jul
/01
jan/0
2jul
/02
jan/0
3jul
/03
jan/0
4jul
/04
jan/0
5jul
/05
jan/0
6jul
/06
jan/0
7jul
/07
jan/0
8
![Page 38: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/38.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 38
Inflação: alta temporária (yoy)
Fonte: IBGE, WestLB.
7,70%
12,50%
9,30%
7,60%
5,70%
3,10%
4,5%
6,4%
4,5%4,0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
![Page 39: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/39.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 39
Taxa de juros (%)
Fonte: Banco Central, WestLB.
15,75
19
25
16,517,75 18
13,25
11,25
14,7513,75
0
5
10
15
20
25
30
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
![Page 40: Incertezas em um novo cenário Roberto Padovani Setembro 2008](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062418/552fc120497959413d8cb774/html5/thumbnails/40.jpg)
Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 40
Crescimento doméstico (yoy)
Fonte: IBGE, WestLB.
3,4%
0,0% 0,3%
4,3%
1,3%
2,7%
1,1%
5,7%
3,2%
3,8%
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
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Banco WestLB do Brasil S.A. agosto / 2008Incertezas em um novo cenárioPage nº 41
Cenários
Fonte: IBGE, Banco Central, WestLB.
2005 2006 2007P 2008P 2009PReal GDP, % chg 2,9 3,7 5,4 4,9 4,0Consumer prices, % chg YOY 5,7 3,1 4,5 6,4 4,5Short-term interest rate, end yr 18,0 13,3 11,3 14,8 13,8Fiscal balance, nominal % GDP -3,0 -3,1 -1,8 -1,0 -0,8Fiscal balance, primary % GDP 4,4 4,0 4,1 4,3 4,3Net public sector debt % GDP 46,7 44,9 43,3 41,4 42,6Exchange rate units/US$, end-yr 2,29 2,15 1,79 1,60 1,55Trade balance US$ bn 44,8 46,1 40,1 26,4 17,0 merchandise exports US$ bn 118,3 137,5 160,6 192,2 203,1 merchandise imports US$ bn 73,6 91,4 120,5 165,8 186,1Current account balance US$ bn 14,2 13,5 2,4 -23,4 -31,4Current account balance % GDP 1,7 1,3 0,2 -1,7 -1,9Net foreign direct investment US$ bn 15,0 18,8 34,6 34,6 44,7International reserves US$ bn (ex IMF) 53,8 85,8 180,0 215,0 260,0