Download - Kamatna Stopa-V (2)
Vježbe 2KAMATNA STOPA
Mr. Velma Pijalović
POJAM KAMATNE STOPE
Cijena kapitala Prinos do dospjeća Realna i nominalna kamatna stopa Značaj kamatne stope Razlika između kamatne stope i povrata
TEORIJA KAMATNE STOPE
Teorija ponude i potražnje
Teorija sklonosti ka likvidnosti
TEORIJA PONUDE I POTRAŽNJE Potražnja stanovništva (finansiranje rashoda, nivo dohotka,
kamatna stopa) Potražnja privrednih subjekata za finansijskim sredstvima
( potrebe za investicijama, obim projekata) Privredni subjekti vrednuju svaki projekat na osnovu njegove
neto sadašnje vrijednosti (NPV)
n CFt I = početno ulaganje
NPV = - I + --------- CFt = cash flow t=1 (1+i)t (novčani tok) u vremenu
i = zahtijevana stopa povrata/kamatna stopa
TEORIJA PONUDE I POTRAŽNJE
Potražnja države (visina javnih rashoda, kamatna stopa?budžetski deficit)
Potražnja inostranstva za finansijskim sredstvima (razlika u nivou kamatnih stopa)
AGREGATNA POTRAŽNJA ZA FINANSIJSKIM SREDSTVIMA
PONUDA FINANSIJSKIH SREDSTVA
PONUDA FINANSIJSKIH SREDSTAVA:STANOVNIŠTVO – NETO-SUFICITNI SEKTORDRŽAVA – NETO-DEFICITNI SEKTOR
Ponuda je osjetljivija na promjenu kamatne stope od tražnje Ravnotežna kamatna stopa
Dh+Db+Dg+Df =Sh+Sb+Sg+Df+/-CBe
PROMJENE NIVOA RAVNOTEŽNE KAMATNE STOPEOptimistički stav o kretanjima kamatne stopeRecesija u privrediInflacijaBudžetski deficit
TEORIJA SKLONOSTI KA LIKVIDNOSTI• Teoriju izložio John Maynard Keynes -
alternativno rješenje u definisanju visine i promjena kamatne stope
• Kamatna stopa određena na osnovu uravnotežavanja potražnje i ponude novčanih tokova
• Potražnja za novcem definisana– špekulativnom i – transakcionom potražnjom
PONUDA I POTRAŽNJAFINANSIJSKIH SREDSTAVA
PONUDA ODREĐENA AKCIJAMA CENTRALNE BANKE
Centralna banka je “slobodna da odredi ponudu novca.
Porast ponude: efekat likvidnosti, efekat rasta cijena, efekat dohotka, efekat inflacije.
Potražnja za novcem definisana– špekulativnom i – transakcionom potražnjom
STRUKTURA KAMATNE STOPE
PRINOS VRIJEDNOSNIH PAPIRA
Prinos nekog vrijednosnog papira određen:- Tržišnom kamatnom stopom- Karakteristikama vrijednosnih papira
ELEMENTI KOJI DOVODE DO RAZLIKE U PRINOSIMA
Rizik stečajaLikvidnostPoreski statusDospijećePosebne odredbe
VEZA IZMEĐU ROKA DOSPJEĆA IPRINOSA VRIJEDNOSNIH PAPIRA
Teorija očekivanjaTeorija premije likvidnostiTeorija segmentiranih tržišta
TEORIJA OČEKIVANJA
Prema ovoj teoriji smjer krive prinosa određen je na osnovu očekivanja investitora
Kriva prinosa prikazuje odnos godišnjeg prinosa nekog vrijednosnog papira i njegovog roka dospjeća
Očekivanje viših kamatnih stopa uzrokuje uzlaznu putanju krive prinosa
Očekivanje nižih kamatnih stopa uzrokuje opadajuću putanju krive prinosa
TEORIJA PREMIJE LIKVIDNOSTI
RANIJE DOSPJEĆE = VEĆA LIKVIDNOSTInvestitori kupuju dugoročne vrijednosne
papire samo ako im oni nude određenu kompenzaciju- Premiju likvidnosti
Premija likvidnosti puno više utiče na prinos od roka dospijeća.
TEORIJA SEGMENTIRANIH TRŽIŠTA
Prema ovoj teoriji investitori kupuju vrijednosne papire sa rokovima dospijeća koji zadovoljavaju njihove prognoze za potrebnom gotovinom ne ovisno o prognozama vezanim za kretanje kamatne stope.
Ako bi tržišta sa stanovišta dospijeća vrijednosnih papira bila segmentirana tada prilagođavanje kamatne stope na jednom tržištu ne bi imalo uticaja na druga tržišta.
KORIŠTENJE KRIVE PRINOSA
Predviđanje kretanja budućih kamatnih stopaVoditi računa o premiji likvidnosti i ostalim
elementima.
KAMATNA STOPA -PRIMJERI
ZADATAK 1.
• Neka vrijednosni papir koji se oporezuje odbacuje prinos od 20% prije poreza. Koliki će biti prinos nakon oporezivanja ako se zna da je poreska stopa 10%?
Yat= Ybt x (1-t)Rezultat:18%
ZADATAK 2.
• Koliki prinos mora davati VP koji se oporezuje sa 30%, prije plaćanja poreza da bi se izjednačio njegov i prinos VP na koji se ne plaća porez a koji odbacuje 10% prinosa?
ZADATAK 3.
• Pretpostavimo da je današnji, u vremenu t, godišnji prinos za dvogodišnji VP 17% dok je za jednogodišnja kamata 15%.
a) izračunati terminsku kamatnu stopu b) ako se zna da premija likvidnosti za
dvogodišnji VP iznosi 0,5% izračunati novu terminsku kamatnu stopu
t+1r1= (1+tR2)2/(1+tR1)-1-L2/ (1+tR1
ZADATAK 4.• Obveznica nominalne vrijednosti od 1600KM odbacuje
150 KM kamate po svakom kuponu i ima dospijeće za 4 godine. Ako je uobičajni godišnji prinos na obveznice sličnih karakteristika 14% izračunati sadašnju vrijednost(PV)!
PV= PV kamate iz kupona + PV glavnice (IV tablice) (II tablice)
ZADATAK 5.
• Koliko će investitor koji zahtjeva prinos na svoje ulaganje od 14% platiti set obveznica čija je nominalna vrijednost 150.000 KM sa kuponskom kamatom od 6% i rokom dospijeća od 10 godina?
b) izračunati koliko će investitor koji zahtjeva prinos od 12% platiti istu obveznicu
ZADATAK 6.
• Ako kompanija emituje Zero-coupon bonds s rokom dospijeća od 10 godina i nominalnom vrijednošću od 1000KM te ako je zahtijevana stopa prinosa (diskontna stopa) 12% kolika je sadašnja vrijednost obveznice?
ZADATAK 7.
• Izračunati elastičnost cijene obveznica sa nultom kamatom ako se pri padu diskontne stope sa 14% na 12% cijena poveća sa 454KM na 528KM!
BPE=∆P/ ∆i
ZADATAK 8.• Izračunati stopu povrata obveznice koja je kupljena po
nominalnoj vrijednosti od 1000 KM a prodana godinu dana kasnije za 750 KM uz kuponsku kamatu od 10%!
• R=(C+Pt+1-Pt)/Pt
HVALA NA PAŽNJI