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8/17/2019 La Inflacion en Guatemala
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INFLACIÓN 1950INFLACIÓN 1950--19781978
Guatemala: Inflación y Crecimiento Económico
Período: 1950-1978
Fuente: Instituto Nacional de Estadística - INE- Banco de Guatemala
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Inflación - IPC- Crecimiento&
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MARCO INSTITUCIONAL 1950MARCO INSTITUCIONAL 1950
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• Objetivo de la política monetaria: amplio e impreciso
• Tipo de cambio fijo• Los falta de especificidad sobre los mecanismos deautonomía operacional del Banco de Guatemala.• Ausencia de requerimientos de rendición de cuentas ylimitada transparencia en la conducción de la políticamonetaria.• Crédito de banca central al gobierno y crédito dirigidoa sectores productivos específicos• Tasa de interés fijadas por la Junta Monetaria• Oferta monetaria en función de flujos de capital
externos: encaje como principal instrumento
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INFLACIÓN 1979INFLACIÓN 1979--8686Guatemala: Inflación y Crecimiento Económico
Período: 1979-1986
Fuente: Instituto Nacional de Estadística - INE- Banco de Guatemala
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Crecimiento PIB
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INFLACIÓN 1987INFLACIÓN 1987
--9090
Guatemala: Inflación y Crecimiento Económico
Período: 1987-1990
Fuente: Instituto Nacional de Estadística - INE- Banco de Guatemala
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Crecimiento PIB
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MARCO INSTITUCIONAL 1979MARCO INSTITUCIONAL 1979
--9090
• Objetivo de la política monetaria: amplio eimpreciso• Tipos de cambio múltiples , administrados• Insuficiente autonomía operacional• Mecanismos altamente discrecionales de
prestamista de última instancia.• Ausencia de rendición de cuentas y limitadatransparencia en la conducción de la política
monetaria.• Crédito de banca central al gobierno• Se introducen las OMAs como instrumento
• Introducción de normas “por excepción legal” quese convierten en norma general
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Instrumentos:
El Agregado Monetario
Tasas de Interés
Tipo de Cambio
Variable Instrumental:Oferta
Monetaria. Operaciones de
Mercado Abierto
Mecanismos de Transmisión:
•Crédito a los bancos. Se fijaban límites al crédito. Destinos atendiblesAgricultura, Ganadería, etc.•Crédito al Gobierno. Se fijaban límites al crédito.•Era necesario que las tasas de interés se ajustaran a las tasas
internacionales, que fueran tasas reales positivas (1983).
Objetivo Final: Atenuar el desenvolvimiento negativo de la actividad económica, sin
que ello implique distorsiones significativas en los precios y atenuar el desequilibrio de
la balanza de pagos del país, sobre la base del mantenimiento del valor externo de lamoneda nacional
POLÍTICA MONETARIA 1979POLÍTICA MONETARIA 1979--9090
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LA CRISIS DURANTE 1990LA CRISIS DURANTE 1990
•Una depreciación del
tipo de cambio 50% yuna inflación de másdel 60 %, los más
altos de la historia.• Volatilidad en el tipode cambio y tasas deinterés. A PARTIR DE 1991SE ESTABLECE UNAPOLÍTICA DE
ESTABILIZACIÓN
Guatemala: Inflación y Tipo de Cambio
Período: 1990
Fuente: Instituto Nacional de Estadística - INE- Banco de Guatemala
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E n e F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e p O c t N o v D i c
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Tipo de cambio
Inflación - IPC-Var. e& !
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Guatemala: Inflación y Crecimiento Económico
Período: 1991-2001
Fuente: Instituto Nacional de Estadística - INE- Banco de Guatemala
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14 Inflación
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6Crecimiento
Inflación - IPC- Crecimiento!
INFLACIÓN 1991INFLACIÓN 1991--20012001
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MARCO INSTITUCIONAL 1991MARCO INSTITUCIONAL 1991--20012001
• EL MARCO LEGAL NO SE MODIFICA;
• SIN EMBARGO, EL MARCO INSTITUCIONAL SE ADAPTAPARA AMPLIAR LAS POSIBILIDADES DE ACTUACIÓN DELA POLÍTICA MONETARIA
• SE LIBERAN LAS TASAS DE INTERÉS, EL TIPO DECAMBIO
• SE ABANDONA GRADUALMENTE EL USO DEINSTRUMENTOS INDIRECTOS
• SE PRIVILEGI LA BÚSQUEDA DE LA ESTABILIDAD DEPRECIOS
• SE ESTABLECEN METAS INTERMEDIAS, MONETARIAS Y NO MONETARIAS
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1992
1991Se define y anuncia por primera vez una meta
numérica deseable de inflación de un 15 %
interanual.
Se anuncia una tasa de inflación esperada
de un rango de 6 a 8 %, se eliminan subsidios
y restricciones cambiarias y se unifica el T.C.
1993
1994
Se anuncia una meta de inflación de +/- 8%.
Se transparenta y agiliza el sistema de V.P.D.
Se reduce la banda de fluctuación cambiaria
Se anuncia una tasa de inflación no mayor de
8%. Pese a que el marco legal era de tipo decambio, se flexibiliza de facto del mercado.
POLÍTICA MONETARIA 1991POLÍTICA MONETARIA 1991--9494
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1995-1996En 1996, se agiliza la puesta en marcha del
sistema electrónico de negociación de divisas.
Empieza el Régimen de flexibilidad cambiarialimitada.
En 1997, se aprueba la reducción y generali-
zación de la reserva bancaria dentro de unaestrategia de política de mediano plazo.
Se define como objetivo central de la política
monetaria la estabilidad de precios. Se
establece una meta específica de inflación deentre 8 y 10 %. Se establecen metas
intermedias para los activos externos,
internos y oferta monetaria.
POLÍTICA MONETARIA 1995POLÍTICA MONETARIA 1995--9696
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1999-2002 En 2000, se establecen las metas indicativas deldesempeño de la política monetaria:• Emisión monetaria• Tasa de interés
• Tasa parámetro• Medios de Pago• Crédito Bancario• Tipo de cambio
• Inflación subyacente• Indice de condiciones monetarias
•Para 1999-2000 se anuncia un rango de in-flación de entre 5 y 7 %.
•Para 2001-2002 se establece una meta de in-flación de entre 4 y 6 %.
POLÍTICA MONETARIA 1999POLÍTICA MONETARIA 1999--20022002
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•• La introducción deLa introducción de variables indicativas variables indicativas obedece aobedece alala limitada información que contenían loslimitada información que contenían los
agregados monetarios agregados monetarios tradicionales para propósitostradicionales para propósitosde toma de decisiones de política monetaria, debidode toma de decisiones de política monetaria, debidoentre otros factores a la desregulación e innovaciónentre otros factores a la desregulación e innovación
financiera, transacciones fuera de balance y apertura definanciera, transacciones fuera de balance y apertura dela cuenta de capitales.la cuenta de capitales.•• Desde el año 2000, se introdujo como variableDesde el año 2000, se introdujo como variable
indicativaindicativa el cálculo de lael cálculo de la tasa de interés con base atasa de interés con base ala “regla de Taylor la “regla de Taylor ”.”.
•• Desde 1993 la Constitución de la RepúblicaDesde 1993 la Constitución de la República prohibe el prohibe el
crédito de banca central al Gobierno crédito de banca central al Gobierno ..
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Inflación Desviación
Años Punto Fijo Observada en puntos
Mínimo Máximo
1990
1991 15 10,03 -4,97
1992 8 14,22 6,22
1993 8 11,64 3,641994 8 11,59 3,59
1995 8 10 8,61
1996 8 10 10,85 0,85
1997 8 10 7,13 -0,87
1998 6 8 7,48
1999 5 7 4,92 -0,08
2000 5 7 5,082001 4 6 8,91 2,91
Meta de Inflación
Rango de la Meta
Guatemala: Resultados en Metas de Inflación AnunciadasPeríodo: 1990-2001
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EL NUEVO MARCO INSTITUCIONAL:EL NUEVO MARCO INSTITUCIONAL:LEY ORGÁNICA 2002LEY ORGÁNICA 2002
• Clara definición del objetivo fundamental: estabilidad deprecios.
• Autonomía formal, operativa, económico-financiera yadministrativa del Banco de Guatemala.
• Independencia en el uso de instrumentos de política
monetaria.• Se limita y redefine la función de prestamista de última
instancia.
• Vigilancia del sistema de pagos.• Se obliga a la transparencia y la rendición de cuentas
• Se privilegia el uso de instrumentos indirectos
• Se redefine el encaje
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LA POLÍTICA MONETARIA EN ELLA POLÍTICA MONETARIA EN ELFUTUROFUTURO
• ¿Metas de inflación o metas de agregados
monetarios?• ¿Esquema de “dos pilares” como el BCE?
• ¿Esquema “informal” de metas de inflación?
• ¿Esquema acorde con las necesidades de un
“Stand-by” con el FMI?
• ¿Esquema acorde con el proceso de Integración
Económica Centroamericana o Hemisférica?