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EDC-EVALUATION-cours 2- J.SIMON
LE DIAGNOSTIC D’ ENTREPRISE UN PREALABLE INDISPENSABLE
A L’ EVALUATION D’ UNE L’ ENTREPRISE .
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LA DEMARCHE STRATEGIQUE PREALABLE
UN CONTEXTE QUI OBLIGE LES ENTREPRISES, Y COMPRIS LES P. M. E. - P. M. I.
• A RECONSIDERER FONDAMENTALEMENT LEUR RÔLE ET LEUR MISSION,
• A DEFINIR LA PLACE, LE POSITIONNEMENT QU ’ ELLES ENTENDENT PRENDRE DANS LE FUTUR,
• A STRUCTURER, DE FACON REALISTE, EFFICACE ET PRATIQUE UNE REFLEXION SUR :
– L’ AVENIR DE L’ ENTREPRISE,– L’ EXPLOITATION MAXIMALE DE SES ATOUTS,– SON DEVELOPPEMENT,– LA GESTION COHERENTE :
• DE SES PROJETS,• ET DE L’ ENSEMBLE DE SES RESSOURCES :
FINANCIERES, HUMAINES, TECHNIQUES OU TECHNOLOGIQUES .
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UN EXEMPLE DE RECHERCHE STRATÉGIQUE DE CIBLES
Connaissance des Bases de donnéesacteurs du marché(SOCIETE) (CONSEIL)
Définition de critères de sélection Connaissance de l’actionnariat(taille, rentabilité, secteur d’activité…) (CONSEIL +SOCIETE) (SOCIETE)
LISTING PRELIMINAIRE DE CIBLES POTENTIELES
Validation stratégique (SOCIETE)
CIBLES POTENTIELLES PAR ORDRE D’ INTERET
Début du processus d’acquisition
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LE PLAN DE DEVELOPPEMENT OU BUSINESS PLAN
CONTEXTE QUI OBLIGE LES ENTREPRISES, Y COMPRIS LES P. M. E. – P. M. I.A FORMALISER EN SYNTHESE CETTE DEMARCHE STRATEGIQUE, CEDIAGNOSTIC, AVEC METHODE, RIGUEUR ET PRUDENCE,
• DANS UN PLAN DE DEVELOPPEMENT OU « BUSINESS PLAN» : OUTIL DE MANAGEMENT STRATEGIQUE
QUI VA PERMETTRE
• DE GARDER LE CAP DANS LA CONFRONTATION A UN ENVIRONNEMENT EXTRËMENT CHANGEANT,
• DE FAIRE LES MEILLEURS CHOIX DE DEVELOPPEMENT : INTERNE OU EXTERNE,
ET QUI ENSUITE DEVIENDRA
• LE SUPPORT D’ ANIMATION ET DE PILOTAGE DE L’ ENTREPRISE .
ET QUI PERMETTRA DONC DE MAITRISER LE DEVELOPPEMENT
• EN AYANT UNE VISION A MOYEN ET LONG TERME DES PERSPECTIVES DU DEVELOPPEMENT,
• EN REUSSISSANT LES OPERATIONS DE CROISSANCE EXTERNE .
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UN DIAGNOSTIC GLOBAL, POUR DEFINIR UNE STRATEGIE
LE DIAGNOSTIC : • DISPOSER D’ UNE INFORMATION PERMANENTE,• UNE AIDE A LA DEMARCHE STRATEGIQUE
INFORMATIONS SECTORIELLES : • LE METIER : SAVOIR FAIRE, LE DOMAINE D’ ACTIVITE : LES
FACTEURS DE SUCCES, • BONNES CONNAISSANCES :• DES MARCHES, DES SECTEURS D’ ACTIVITE, • DES PRODUITS : PHASE DES CYCLES DE VIE DES PRODUITS OU DES
SERVICES, PRODUITS DE SUBSTITUTION, • DES INTERVENANTS, • ET/OU DES CONCURRENTS : TAILLE, ACTIVITE, POINTS FORTS, POINTS
FAIBLES, MAIS AUSSI ENTRANTS POTENTIELS,• DES BARRIERES A L’ ENTREE, • DES PERSPECTIVES : TAUX DE CROISSANCE PASSEE ET PREVISIONNELLE
DU SECTEUR D’ ACTIVITE, • ETC…..
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UN DIAGNOSTIC GLOBAL, POUR DEFINIR UNE STRATEGIE
DEFINITION D’ UNE STRATEGIE :
• CROITRE, SE DEVELOPPER :
• DANS QUEL BUT ? SOUS QUELLE FORME ? QUELLES SYNERGIES RECHERCHER ?
A PARTIR DE SES POINTS FORTS OU DE SES POINTS FAIBLES ?
VEILLE STRATEGIQUE ET TECHNOLOGIQUE :COLLECTE ET EXPLOITATION PERMANENTE D’ INFORMATIONS NOTAMMENT SUR L’ ENVIRONNEMENT TECHNOLOGIQUE PERTINENT DE L’ ENTREPRISE,
RECHERCHE, IDENTIFICATION, SUIVI DE CIBLES .
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LE DIAGNOSTIC D’ ENTREPRISE UN PREALABLE INDISPENSABLE
• LES DONNEES COMPTABLES : INFORMATIONS HISTORIQUES
• LA NECESSITE DE COMPRENDRE :
– LE METIER
– LA LOGIQUE INDUSTRIELLE
– LA LOGIQUE FINANCIERE
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LE DIAGNOSTIC D’ ENTREPRISE UN PREALABLE INDISPENSABLE
LES IMPLICATIONS :
• DANS LES METHODES PATRIMONIALES :
– POUR IDENTIFIER LA SIGNIFICATION DE L’ ACTIF NET DANS LA VALEUR DE L’ ENTREPRISE
– POUR EVALUER LA VALEUR ECONOMIQUE DES ACTIFS
• DANS LES METHODES DE RENTABILITE :
– POUR APPRECIER LES PERSPECTIVES DE L’ ENTREPRISE
– POUR DETERMINER L’ ALEA DE CES PREVISIONS
• DANS LA RECHERCHE D’ UNE VALEUR FINALE :
– POUR COMPRENDRE LES DIFERENCES DE RESULTATS DONNES PAR LES DIVERSES METHODES
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PREPARATION DE L’ EVALUATION
• UNE EVALUATION NE DOIT ETRE QUE LA TRADUCTION MATHEMATIQUE DE LA COMPREHENSION DE TOUT CE QUI CONSTITUE L’ ENTREPRISE :
– HOMMES – MARCHE / PRODUITS – MOYENS
PREALABLEMENT A TOUTE EVALUATION, IL FAUT :
• RECUEILLIR TOUTES LES INFORMATIONS,
• LES ANALYSER,
• EFFECTUER LES RETRAITEMENTS NECESSAIRES A UNE JUSTE MESURE DES PERFORMANCES ET DE LA STRUCTURE FINANCIERE,
• ETABLIR UN DIAGNOSTIC SYNTHETIQUE .
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DIAGNOSTICCLIENTS - FOURNISSEURS
• CLIENTS :
– NOMBRE ET POIDS RESPECTIFS DES PRINCIPAUX – LEUR SANTE FINANCIERE– DEPENDANCE VIS A VIS D’ EUX / RAPPORT DE FORCE ?– EVOLUTION DE CETTE CLIENTELE – RENOUVELLEMENT – MOYENS COMMERCIAUX ADAPTES A LA CLIENTELE
• FOURNISSEURS :
– NOMBRE ET POIDS RESPECTIFS DES PRINCIPAUX– LEUR SANTE FINANCIERE– DEPENDANCE VIS A VIS D’ EUX / RAPPORT DE FORCE ?– EVOLUTION DES SOURCES D’ APPROVISIONNEMENT – STRATEGIE APPLIQUEE EN MATIERE D’ APPROVISIONNEMENT
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DIAGNOSTIC FACTEUR HUMAIN
• PERSONNALITE DE L’ ENTREPRISE :– LA CULTURE DE L’ ENTREPRISE– LES OBJECTIFS ET LES STRATEGIES DEVELOPPES
• FACTEURS HUMAINS :– MANAGEMENT :
• TYPE DE MANAGEMENT (CENTRALISE, DECENTRALISE, DIALOGUE)
• COMPETENCE, COMPLEMENTARITE, REPARTITION DES RÖLES
• POIDS RELATIF DES DIFFERENTES STRUCTURES
• ADEQUATION DE LA STRUCTURE ET DE LA STRATEGIE
– LES HOMMES :• FORMATION, POLYVALENCE, FLEXIBILITE
• COMPETENCE ADAPTEE AUX BESOINS
• MOTIVATION, REMUNERATION
• Y- A - T - IL DES HOMMES - CLES ? QUI DIRIGE ?
• CLIMAT SOCIAL
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DIAGNOSTIC PRODUIT - MARCHE
• MARCHE :– QUE REPRESENTE T IL ? TAILLE , EVOLUTION TECHNOLOGIQUE– QUELS SONT SES ENJEUX ? PERSPECTIVES ?– QUI SONT LES PRINCIPAUX ACTEURS ? LEURS STRATEGIES ?– TICKET D’ ENTREE – POIDS DE L’ ENTREPRISE DANS SON MARCHE
• PRODUITS :– QUANTITE – VOLUME , MONTANT EVOLUTION – IMPORTANCE PAR PRODUIT DU C. A., RENTABILITE, PERSPECTIVES– POSITIONNEMENT CONCURRENTIEL– MATURITE DES PRODUITS ET DUREE DE VIE – QUI MAITRISE LES MARQUES, LES BREVETS– NIVEAU TECHNOLOGIQUE PAR RAPPORT AUX CONCURRENTS
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DIAGNOSTIC DES MOYENS• IMMOBILIER :
– INTERET DE LA POSITION GEOGRAPHIQUE– VETUSTE
• MATERIELS :– NIVEAU TECHNOLOGIQUE PAR RAPPORT AU SECTEUR :
VETUSTE – QUALITE – MAITRISE DE L’ OUTIL– NIVEAU D’ INTEGRATION ?
R & D - CONCEPTION - FABRICATION - SOUS – TRAITANCE – NIVEAU D’ UTILISATION ? SATURATION ? – COMPATIBILITE AVEC LES OBJECTIFS ?
• GESTION :– RATIONALITE DE LOGISTIQUE ? STOCKAGES – CIRCUIT INTERNE ?– EFFICACITE DES OUTILS DE SUIVI DE GESTION ?
STOCKS – CLIENTS - FACTURATIONS– NIVEAU DE COMPLEXITE DE L’ OUTIL DE GESTION
MANUEL ? INFORMATIQUE ?– MAITRISE DES PRIX DE REVIENT
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DIAGNOSTIC SANTE FINANCIERE
• COMPTES DE RESULTAT :– NIVEAU DE LA MARGE BRUTE ET DE LA VALEUR AJOUTEE
PAR RAPPORT AUX ENTREPRISES CONCURRENTES
– IMPORTANCE DES DIFFERENTS POSTES DE FRAIS PAR RAPPORT AU SECTEUR : FRAIS DE PERSONNEL, FRAIS FINANCIERS, AMORTISSEMENTS
– NIVEAU DE RENTABILITE PAR RAPPORT :
AU CHIFFRE D’ AFFAIRES, AU CAPITAL INVESTI, AU SECTEUR
• BILAN :– POIDS RELATIF DES FONDS PROPRES ET DE L’ ENDETTEMENT
– IMPORTANCE RELATIVE DES IMMOBILISATIONS / FONDS PROPRES
– IMPORTANCE DES BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT PAR RAPPORT :
AU FONDS DE ROULEMENT ET AU CHIFFRE D’ AFFAIRES
– DEPENDANCE OU INDEPENDANCE PAR RAPPORT :
AUX BANQUES, AUX FOURNISSEURS
• PREVISIONS :– COHERENCE PAR RAPPORT AU PASSE
– CREDIBILITE ?
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INFORMATIONS A RECUEILLIR POUR L’ ELABORATION DU DIAGNOSTIC
• JURIDIQUES
• ECONOMIQUES
• FINANCIERES
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INFORMATIONS JURIDIQUES
• SUR LA STRUCTURE DU CAPITAL :
– STATUTS
– REPARTITION DU CAPITAL ENTRE ACTIONNAIRES
– DETAIL DES PARTICIPATIONS
• SUR LE FONCTIONNEMENT DE L’ ENTREPRISE :
– PROCES VERBAUX
DES ASSEMBLEES ET DES CONSEILS D’ ADMINISTRATION,
– RAPPORTS DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
( GENERAUX ET SPECIAUX)
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INFORMATIONS JURIDIQUES
• SUR LES CONTRATS EN COURS :
– AVEC CERTAINS MEMBRES DU PERSONNEL
– CONTRATS DE PRÊT, DE LEASING, DE LOCATION
– CONTRATS COMMERCIAUX
• SUR LES BREVETS ET/OU MARQUES :
– BREVETS – MARQUES APPARTENANT A L’ ENTREPRISE
OU CONCEDES ,
– CONTRATS DE LICENCE…..
• LITIGES EN COURS :
– LITIGES EVENTUELS
– PROCES
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INFORMATIONS ECONOMIQUES
• HISTORIQUE :
– FAITS MARQUANTS DANS LA VIE DE L’ ENTREPRISE
• PRODUITS – MARCHE :
– SITUATION DU MARCHE – EVOLUTION– LES PRODUITS – LEUR PLACE DANS LE MARCHE– LA CONCURRENCE
• ANALYSE D’ ACTIVITE :
– STATISTIQUES ACHATS – VENTES – CONDITIONS DE REGLEMENT ACHATS – VENTES– TARIFS – CATALOGUES
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INFORMATIONS ECONOMIQUES
• LES EQUIPES :
– ORGANIGRAMME FONCTIONNEL– DESCRIPTIF PAR NIVEAU DE QUALIFICATION, DE SALAIRE, D’
ANCIENNETE
• LES MOYENS MATERIELS :
– PLANS ET DESCRIPTIFS DES IMMEUBLES– DESCRIPTIF DES MATERIELS – AGE– DERNIERES EXPERTISES D’ ASSURANCES
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INFORMATIONS FINANCIERES
• BILANS DES TROIS DERNIERS EXERCICES
• COMPTES DE RESULTAT DES TROIS DERNIERS EXERCICES
• RAPPORTS DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
(GENERAUX ET SPECIAUX) DES TROIS DERNIERS EXERCICES
• ELEMENTS DISPONIBLES DE COMPTABILITE ANALYTIQUE
• BUSINESS – PLAN ET PREVISIONS
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DIAGNOSTIC
DIAGNOSTIC FINANCIER
DIAGNOSTIC STRATEGIQUE
COMPRENDRE-FACTEURS CLES DU METIER-ENVIRONNEMENT-PERSPECTIVES DE MARCHE-STRATEGIE DE L’ ENTREPRISE
- RENTABILITE RISQUES D’ EXPLOITATION
-RENTABILITE RISQUES FINANCIERS
- LE METIER - SON ENVIRONNEMENT ET SES PERSPECTIVES- LA LOGIQUE INDUSTRIELLE- LA LOGIQUE FINANCIERE
PREALABLE INDISPENSABLEA L’ EXERCICE DE VALORISATION
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L’ EVALUATIONDE L ’ ENTREPRISE
OBJECTIFS DE L’ EVALUATIONLES DEUX APPROCHES DE BASE DE L’ EVALUATIONEVALUATION ET PRIX , NEGOCIATIONRETRAITEMENTS DU COMPTE DE RESULTATTAUX D’ ACTUALISATION VALEUR FUTURE – VALEUR ACTUELLE
LES METHODES RETENUES :PATRIMONIALES :
ACTIF NET REEVALUE , ACTIF NET REEVALUE + GOODWILL
DYNAMIQUES OU DE RENTABILITE
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OBJECTIFS DE L’ EVALUATION
DEUX CAS :
• MODIFICATION DE LA GEOGRAPHIE DU CAPITAL
• PAS DE MODIFICATION DANS LE CAPITAL
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OBJECTIFS DE L’ EVALUATIONMODIFICATION DE LA GEOGRAPHIE DU CAPITAL
POUR LES ACTIONNAIRES :
• DESENGAGEMENT D’ UN OU PLUSIEURS ACTIONNAIRES
• CESSION TOTALE
• FUSION
• INTRODUCTION EN BOURSE
• O. P. A . SUR SES PROPRES TITRES
• O. P. E.
• PRIVATISATION
POUR L’ ACTIONNAIRE POTENTIEL:
• ACHAT D’ UNE MINORITE
• ACHAT D’ UNE MAJORITE
• LANCEMENT D’ UNE O. P. A.
• FUSION
• APPRECIATION D’UN COURS DE BOURSE (PLACEMENT)
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OBJECTIFS DE L’ EVALUATION
PAS DE MODIFICATION DANS LE CAPITAL :
OPERATION DE GESTION :
• MESURER LA RENTABILITE DES CAPITAUX INVESTIS
• CESION D’ UNE BRANCHE D’ ACTIVITE
• ETAT DU PATRIMOINE
• FAIRNESS OPINION
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LES DEUX APPROCHES DE BASE DE L’ EVALUATION
ACHETER UNE ENTREPRISE
C’ EST DEVENIR PROPRIETAIRE DE SES ACTIFS
• MAIS C’ EST AUSSI AVOIR DROIT :
– A SES BENEFICES FUTURS
OU
– A SES PERTES FUTURES
DONC A SES FLUX
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LES DEUX APPROCHES DE BASE DE L’ EVALUATION
APPROCHE PATRIMONIALE
(OU D’ ACTIF NET)
APPROCHES DYNAMIQUES
(OU DE RENTABILITE)
BASEE SUR : UNE DEMARCHE ANALYTIQUE ET STATIQUE
L’ ACTUALISATION DES FLUX A VENIR
PRIVILEGIANT FONDAMENTALEMENT LE PASSE LE FUTUR
S’ APPUYANT SUR DES ELEMENTS
DETERMINISTES ALEATOIRES
REMARQUES :•TOUTES LES METHODES APPARTIENNENT A L’ UNE OU L’ AUTRE FAMILLE •LE LIEN ENTRE LES DEUX APPROCHES : LA RENTABILITE SUR CAPITAUX INVESTIS
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EVALUATION ET PRIX
UNE DIFFERENCE FONDAMENTALE ENTRE :
EVALUATION :
• ESTIMATION DE LA VALEUR D’ UNE ENTREPRISE SELON DIFFERENTES METHODES .
DONC PLUSIEURS EVALUATIONS POSSIBLES
PRIX :
• MONTANT REELLEMENT PAYE POUR L’ ACQUISITION DE L’ ENTREPRISE A UN INSTANT T .
UN SEUL PRIX : LE PRIX DE MARCHE
IMPORTANCE DE LA NEGOCIATION
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ANALYSE DE LA VALEURValorisation de la Cible hors synergies
Comparaisons boursières
Transactions comparables récentes
Actualisation des cash-flow
Valorisation stratégique par l’acquéreur
Atouts de la cible
Spécificités du marché
Alternatives pour l’acquéreur
Nombre d’intérêts déclarés
pour la cible
Acquisition à effet de levier
Approches spécifiques au secteur
Mesure de synergies
et des gains de gestion
Surface financière de
l’acquéreur
Analyse de la
relution /dilution
EVALUATIONS
NEGOCIATION
PRIX
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LES LEVIERS DE LA NEGOCIATION
Contexte économique
Intérêt stratégique
de l’acquéreur
Expérience des Expérience des
négociations négociations
et moyens mis en et moyens mis en
œuvreœuvre
Mise en concurrence Mise en concurrence
organisée : gestion des organisée : gestion des
acquéreurs potentiels etacquéreurs potentiels et
Synergies industrielles
propres à chaque
acquéreur
Impact des méthodes de
valorisation
Connaissance des
acquéreurs (tant
industriels que financiers)
Protocole d’accord et
garantie d’actifs et de
passifs
VALORISATION DEL’ ENTREPRISE
PRIX DE LA TRANSACTION
PROCESSUS DE CESSION
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LES METHODES DES PROFESSIONNELS
DES EXEMPLES :• PHARMACIES : 80% A 110% du C. A.
• CABINETS DE CONSEIL : 6 MOIS A UN AN DE MASSE
SALARIALE
• CONCESSIONS AUTOMOBILE : X EUROS PAR VOITURE DE QUOTA :
VALEUR DU « FONDS DE COMMERCE »
• HYPER OU SUPERMARCHE :
20 A 35 % DU CA TTC HORS ESSENCE MOINS DETTES : VALEUR DU FONDS ET DES MURS
………..
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RETRAITEMENTS DU COMPTE DE RESULTAT
• DANS L’ OPERATION D’ EVALUATION CERTAINS RETRAITEMENTS SONT NECESSAIRES, PAR EXEMPLE :
• LE NIVEAU DE SALAIRE DES DIRIGEANTS DANS UNE ENTREPRISE FAMILIALE – SUR - REMUNERATION
• LESTRANSFERTS DEPRIX DANS UN GROUPE • LA PRODUCTION STOCKEE ET OU IMMOBILISEE • AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS NON JUSTIFIES
ECONOMIQUEMENT – BUT PUREMENT FISCAL • ELEMENTS EXCEPTIONNELS NON RECURRENTS
LE RESULTAT RETENU DOIT ETRE :REEL ECONOMIQUEMENTRECURRENTNET FISCALEMENT
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METHODES PATRIMONIALES
• ACTIF NET REEVALUE
• ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWILL
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APPROCHE PATRIMONIALEL’ ACTIF NET REEVALUE
ACTIF NET REEVALUE
= EGALE
ACTIFS REEVALUES
(CORPORELS, INCORPORELS,
D’ EXPLOITATION, FINANCIERS, DISPONIBLES )
- MOINS
PASSIF EXIGIBLE
( DETTES A COURT, LONG ET MOYEN TERME
ET PASSIF D’ EXPLOITATION )
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METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUEOU ACTIF NET CORRIGE
INTERET : • TECHNIQUE DE PREMIERE APPROCHE• CONCEPT ET APPROCHE SIMPLES
INCONVENIENTS : • APPROCHE STATIQUE ET TOURNEE VERS LE PASSE ( ACCUMULATION DE RICHESSE PASSEE )• MISE EN ŒUVRE DELICATE EN RAISON DES REEVALUATIONS D’ ACTIFS ET DE
PASSIFS . DE PLUS, CERTAINS ACTIFS SONT DIFFICCILES A VALORISER : FONDS DE COMMERCE, MARQUES…)
• VALORISATION DU PATRIMOINE DE LA SOCIETE ET NON DES ACTIONS DE CETTE SOCIETE ( CONFUSION ENTRE DES GRANDEURS DIFFERENTES )
• ABSTRACTION DE LA RENTABILITE DE L’ ENTREPRISE OU DE SES PERSPECTIVES
AUTRES :• S’ IL Y AVAIT CONFUSION ENTRE LA PROPRIETE DES ACTIONS D’ UNE SOCIETE ET
LA PROPRIETE DES BIENS DE LA SOCIETE ( HYPOTHESE IMPLICITE DE LA METHODE DE L’ANC), LES ACTIONNAIRES POURRAIENT S’ APPROPRIER SANS DOMMAGE, NI COUT, LES BIENS DE LA SOCIETE . HORS CE N’EST PAS LE CAS .
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METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWIL
CALCULER :
• L’ ACTIF NET CORRIGE (A)
ACTIF NET COMPTABLE +/- CORRECTIONS NETTES DE L’ ACTIF ET DU
PASSIF
• LE RESULTAT NET CORRIGE (R )
RESULTAT NET COMPTABLE +/- CORRECTIONS NETTES DU COMPTE DE
RESULTAT
• LE RENDEMENT QUI SERAIT OBTENU EN PLACANT (A) SUR LE MARCHE
OBLIGATAIRE A UN TAUX SANS RISQUE DE ( I) ….. AI
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METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWIL
CALCULER :
• (S) : LE SUPER BENEFICE ANNUEL GENERE PAR L’ ENTREPRISE PAR
RAPPORT A CE PLACEMENT FINANCIER : S = R – AI
• LE GOODWILL
ACTUALISATION DE LA RENTE DE SUR –BENEFICE
CHOIX DU TAUX D’ ACTUALISATION ET DE LA DUREE
• EVALUATION : ACTIF NET CORRIGE PLUS GOODWILL
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METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWIL
INTERET :• METHODE MIXANT LE PASSE ( ACTIF NET CORRIGE) ET LE FUTUR (RENTE
DU SUPER – BENEFICE ).
• COMPARE UN INVESTISSEMENT DANS L’ ENTREPRISE AVEC UN PLACEMENT SANS RISQUE
INCONVENIENTS :• RESTE TOURNEE VERS L’ ACCUMULATION DE RICHESSE
• VALORISATION D’ UN INVESTISSEMENT EN PATRIMOINE INDUSTRIEL ET NON EN ACTIONS ( COMME LA METHODE DE L’ ACTIF NET CORRIGE).
AUTRES :• UTILISEE FREQUEMMENT POUR LES P. M. E. NON COTEES
• PLUSIEURS METHODES DE CALCUL DU GOODWILL EXISTENT
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DEFINITION DU TAUX D’ ACTUALISATION
PRINCIPE :
• TOUT INVESTISSEUR SE FIXE SON SEUIL DE RENDEMENT MINIMUM . C’ EST LE TAUX D’ ACTUALISATION
• LES RECETTES FUTURES ESPEREES, ACTUALISEES A CE TAUX DOIVENT DONC ETRE EGALES A L ’INVESTISSEMENT INITIAL .
COMPOSANTES :
• LE TAUX D’ ACTUALISATION EST CONSTITUE – DU LOYER DE L’ ARGENT– DE LA PRIME EXIGEE PAR L’ INVESTISSEUR POUR COUVRIR LE RISQUE
PESANT SUR L’ ENTREPRISE :• RISQUE SECTORIEL• RISQUE PROPRE A L’ ENTREPRISE
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VALEUR FUTURE – VALEUR ACTUELLE
1 an
1,1000
2 ans
1,2100
3 ans
1,3310
4 ans
1,4641
5 ans
1,6105
1 an
0,9091
2 ans
0,8264
3 ans
0,7513
4 ans
0,6830
5 ans
0,6209
VALEUR FUTURE : VALEUR ACTUELLE:
1 euro placé ce jour à un taux de10% vaudra dans
Formule pour calcul VALEUR
FUTURE:
VF (x , n, t, ) = x ( 1+t) n
1 euro reçu dans …..vaut ce jour actualisé à 10%
Formule pour calcul VALEUR ACTUELLE :
VA (x, n, t, ) = x (1+t) n