Download - PO57 OF HOON AHOI< - Port Houston
Port of Houston Authority 111 East Loop North Houston, Texas 77029 Phone: 713.670.2400 Fax: 713.670.2554 porthouston.com Prepared By: Office of the Controller Port of Houston Authority
COMPREHENSIVE ANNUAL FINANCIAL REPORT For the Years Ended December 31, 2019 and 2018
PORT OF HOUSTON AUTHORITY
On� the� cover:��7KH�+RXVWRQ�6KLS�&KDQQHO�QHDU�RQH�RI�WKH�PDQ\�SHWURFKHPLFDO�FRPSOH[HV�DQG�WKH�6DQ�-DFLQWR�0RQXPHQW�
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV
&RPSUHKHQVLYH�$QQXDO�)LQDQFLDO�5HSRUW)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG�����
3UHSDUHG�%\�2IILFH�RI�WKH�&RQWUROOHU3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV&RPSUHKHQVLYH�$QQXDO�)LQDQFLDO�5HSRUW
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU��������� DQG�����
����7$%/(�2)�&217(176
3$*(,QWURGXFWRU\�6HFWLRQ/HWWHU�RI�7UDQVPLWWDO���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������*)2$�&HUWLILFDWH�RI�$FKLHYHPHQW����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������2UJDQL]DWLRQDO�&KDUW����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'LUHFWRU\�RI�2IILFLDOV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLDO�6HFWLRQ5HSRUW�RI�,QGHSHQGHQW�&HUWLILHG�3XEOLF�$FFRXQWDQWV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������0DQDJHPHQWV�'LVFXVVLRQ�DQG�$QDO\VLV��XQDXGLWHG�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%DVLF�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6WDWHPHQWV�RI�5HYHQXHV��([SHQVHV�DQG�&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6WDWHPHQWV�RI�&DVK�)ORZV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6WDWHPHQWV�RI�)LGXFLDU\�7UXVW�1HW�3RVLWLRQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6WDWHPHQWV�RI�&KDQJHV�LQ�)LGXFLDU\�7UXVW�1HW�3RVLWLRQ�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
5HTXLUHG�6XSSOHPHQWDU\�,QIRUPDWLRQ6FKHGXOH�RI�&KDQJHV�LQ�1HW�3HQVLRQ�/LDELOLW\�DQG�5HODWHG�5DWLRV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6FKHGXOH�RI�3RUW�$XWKRULW\�&RQWULEXWLRQV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6FKHGXOH�RI�$QQXDO�0RQH\�:HLJKWHG�5DWH�RI�5HWXUQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6FKHGXOH�RI�&KDQJHV�LQ�1HW�23(%�/LDELOLW\�DQG�5HODWHG�5DWLRV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6FKHGXOH�RI�$FWXDULDOO\�'HWHUPLQHG�&RQWULEXWLRQV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
&RPELQLQJ�6WDWHPHQWV�RI�)LGXFLDU\�7UXVW�1HW�3RVLWLRQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&RPELQLQJ�6WDWHPHQWV�RI�&KDQJHV�LQ�)LGXFLDU\�7UXVW�1HW�3RVLWLRQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6WDWLVWLFDO�6HFWLRQ6HFWLRQ�&RQWHQWV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LQDQFLDO�7UHQGV�,QIRUPDWLRQ
1HW�3RVLWLRQ�E\�&RPSRQHQW����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
5HYHQXH�&DSDFLW\�,QIRUPDWLRQ$VVHVVHG�9DOXH�DQG�$FWXDO�9DOXH�RI�7D[DEOH�3URSHUW\����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&RXQW\�:LGH�$G�9DORUHP�7D[�5DWHV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'LUHFW�DQG�2YHUODSSLQJ�'HEW�DQG�3URSHUW\�7D[�5DWHV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3ULQFLSDO�3URSHUW\�7D[�3D\HUV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3URSHUW\�7D[HV�/HYLHV�DQG�&ROOHFWLRQV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������2SHUDWLQJ�5HYHQXHV�E\�7\SH����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������5HYHQXH�7RQQDJH�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������7RS�7HQ�9HVVHO�DQG�&DUJR�&XVWRPHUV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
'HEW�&DSDFLW\�,QIRUPDWLRQ5DWLRV�RI�1HW�*HQHUDO�%RQGHG�'HEW�E\�7\SH����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������1HW�5HYHQXHV�$YDLODEOH�IRU�'HEW�6HUYLFH�RQ�5HYHQXH�2EOLJDWLRQV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������7DEOH�RI�%RQGHG�'HEW�6HUYLFH�5HTXLUHPHQWV����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV&RPSUHKHQVLYH�$QQXDO�)LQDQFLDO�5HSRUW
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU��������� DQG�����
7$%/(�2)�&217(1763$*(
'HPRJUDSKLF�DQG�(FRQRPLF�,QIRUPDWLRQ0LVFHOODQHRXV�6WDWLVWLFDO�'DWD�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'HPRJUDSKLF�DQG�(FRQRPLF�6WDWLVWLFV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3ULQFLSDO�&RUSRUDWH�(PSOR\HUV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������+DUULV�&RXQW\�3RSXODWLRQ�6WDWLVWLFDO�'DWD�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������+DUULV�&RXQW\�0LVFHOODQHRXV�6WDWLVWLFDO�'DWD�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
2SHUDWLQJ�,QIRUPDWLRQ7DEOH�RI�3K\VLFDO�&KDUDFWHULVWLFV�RI�WKH�3RUW�)DFLOLWLHV�RI�WKH�$XWKRULW\�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)UHLJKW�7UDIILF�6WDWLVWLFV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)UHLJKW�7UDIILF�6WDWLVWLFV�*UDSK�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&DUJR�6WDWLVWLFV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������9HVVHO�$UULYDOV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%XON�&RPPRGLW\�6WDWLVWLFV�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)RUHLJQ�7UDGH�WKURXJK�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)RUHLJQ�7UDGH�WKURXJK�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������1XPEHU�RI�5HJXODU�$XWKRULW\�(PSOR\HHV�E\�7\SH�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
INTRODUCTORY SECTION
$SULO���������
3RUW�&RPPLVVLRQHUV
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV
+RXVWRQ��7H[DV
'HDU�&RPPLVVLRQHUV�
:H�DUH�SOHDVHG�WR�SUHVHQW�WKH�&RPSUHKHQVLYH�$QQXDO�)LQDQFLDO�5HSRUW���&$)5���RI�WKH�3RUWRI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV���$XWKRULW\���IRU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU�����������'ROODU�DPRXQWV�DUH�URXQGHG�WR�WKH�QHDUHVW�PLOOLRQ�ZLWKLQ�WKLV�OHWWHU�RI�WUDQVPLWWDO��DQGWR� WKH�QHDUHVW� WKRXVDQG� LQ� WKH�0DQDJHPHQWV�'LVFXVVLRQ�DQG�$QDO\VLV� ��0'$���� ILQDQFLDOVWDWHPHQWV�DQG�WKH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
5HVSRQVLELOLW\�IRU�WKH�DFFXUDF\�RI�WKH�GDWD�DQG�WKH�FRPSOHWHQHVV�DQG�IDLUQHVV�RI�SUHVHQWDWLRQ�DV� ZHOO� DV� DOO� GLVFORVXUHV�� UHVWV� ZLWK� PDQDJHPHQW� RI� WKH� $XWKRULW\�� 7R� WKH� EHVW� RI� LWVNQRZOHGJH� WKH�HQFORVHG�GDWD� LV�DFFXUDWH� LQ�DOO�PDWHULDO�UHVSHFWV�DQG�LV�UHSRUWHG�LQ�D�PDQQHUGHVLJQHG�WR�SUHVHQW�IDLUO\�WKH�ILQDQFLDO�SRVLWLRQ�DQG�UHVXOWV�RI�RSHUDWLRQV�RI�WKH�$XWKRULW\���:HKDYH� LQFOXGHG� GLVFORVXUHV� QHFHVVDU\� WR� HQDEOH� WKH� UHDGHU� WR� JDLQ� DQ� XQGHUVWDQGLQJ� RI� WKH$XWKRULW\V�ILQDQFLDO�SRVLWLRQ�
3URILOH�RI�WKH�$XWKRULW\
2ULJLQDOO\� FRQVWLWXWHG� LQ� ������ WKH�$XWKRULW\� LV� DQ� LQGHSHQGHQW� SROLWLFDO� VXEGLYLVLRQ� RI� WKHVWDWH�RI�7H[DV��RSHUDWLQJ�DV�D�QDYLJDWLRQ�GLVWULFW�XQGHU�&KDSWHU�������7H[DV�6SHFLDO�'LVWULFW/RFDO� /DZV� &RGH�� KDYLQJ� ERXQGDULHV� JHQHUDOO\� FRWHUPLQRXV� ZLWK� +DUULV� &RXQW\�� 7H[DV�*RYHUQDQFH� RI� WKH� DFWLYLWLHV� RI� WKH� $XWKRULW\� LV� WKH� UHVSRQVLELOLW\� RI� WKH� 3RUW� &RPPLVVLRQFRPSRVHG� RI� VHYHQ� FRPPLVVLRQHUV�� 7ZR� DUH� DSSRLQWHG� E\� +DUULV� &RXQW\� &RPPLVVLRQHUV&RXUW��WZR�E\�WKH�&LW\�&RXQFLO�RI�WKH�&LW\�RI�+RXVWRQ��RQH�E\�WKH�&LW\�&RXQFLO�RI�WKH�&LW\�RI3DVDGHQD�DQG�RQH�E\�WKH�+DUULV�&RXQW\�0D\RUV�DQG�&RXQFLOV�$VVRFLDWLRQ���7KH�FKDLUPDQ�RIWKH�3RUW�&RPPLVVLRQ� LV� MRLQWO\�DSSRLQWHG�E\� WKH�JRYHUQLQJ�ERGLHV�RI�+DUULV�&RXQW\�DQG� WKH&LW\�RI�+RXVWRQ��
7KH�$XWKRULW\�KDG�����DFWLYH�� UHJXODU�HPSOR\HHV�DV�RI�'HFHPEHU����������DQG� LQ�DGGLWLRQ�XWLOL]HG�����IXOO�WLPH�HTXLYDOHQW�ZRUNHUV�WKURXJKRXW�WKH�\HDU�KLUHG�IURP�ORFDO�ORQJVKRUHPHQXQLRQ�KDOOV�
7KH� JUHDWHU� 3RUW� RI� +RXVWRQ� ��3RUW��� RSHQHG� DV� D� GHHS� GUDIW� SRUW� LQ� 1RYHPEHU� ������ 7KH+RXVWRQ�6KLS�&KDQQHO��WKH��&KDQQHO����WKH�KHDUW�RI�WKH�3RUW�FRPSOH[��H[WHQGV����PLOHV�LQODQGIURP�WKH�*XOI�RI�0H[LFR�WR�WKH�&LW\�RI�+RXVWRQ��7KH�3RUW�FRQVLVWV�QRW�RQO\�RI�WKH�$XWKRULW\VSXEOLF� WHUPLQDOV� DQG� ZKDUYHV�� EXW� DOVR� LQFOXGHV� PRUH� WKDQ� ���� SULYDWHO\�RZQHG� IDFLOLWLHVDORQJ� WKH� XSSHU� KDOI� RI� WKH� &KDQQHO�� 7KH� 3RUW� LV� KRVW� WR� WKH� ZRUOG¶V� VHFRQG� ODUJHVWSHWURFKHPLFDO�FRPSOH[�DQG�LV�UDQNHG�ILUVW� LQ� WKH�QDWLRQ�IRU�IRUHLJQ�ZDWHUERUQH�WRQQDJH��DQGVHFRQG�LQ�WRWDO�WRQQDJH����
6RPH�RI�WKH�SULYDWHO\�RZQHG�WHUPLQDOV�ZLWKLQ�WKH�3RUW�FRPSHWH�GLUHFWO\�ZLWK�WKH�$XWKRULW\VWHUPLQDOV�� EXW� VHUYH� WR� LQFUHDVH� FRPPHUFH� WKURXJK�FRPSHWLWLYH� UDWHV��7KH�$XWKRULW\�QHLWKHUUHJXODWHV� WKH� WDULIIV� FKDUJHG� E\�� QRU� GHULYHV� DQ\� UHYHQXHV� IURP�� DQ\� RI� WKH�SULYDWHO\�RZQHGWHUPLQDOV�� H[FHSW� IRU� FHUWDLQ� OHDVH� SD\PHQWV�� KDUERU� IHHV� IRU� ILUH� SURWHFWLRQ� DQG� HPHUJHQF\VHUYLFHV�� DQG� FHUWDLQ� SD\PHQWV� WKDW� PD\� EH� UHFHLYHG� IURP� SULYDWH� WHUPLQDOV� ORFDWHG� DW� WKH%D\SRUW�,QGXVWULDO�&RPSOH[�
%XVLQHVV�RI�WKH�$XWKRULW\
7KH�$XWKRULW\� RZQV� DQG� RSHUDWHV� D� GLYHUVH� JURXS� RI� IDFLOLWLHV� GHVLJQHG� WR� DFFRPPRGDWH� DYDULHW\�RI�FDUJR��LQFOXGLQJ�JHQHUDO�FDUJR��FRQWDLQHUV��JUDLQ��FRDO��SHW�FRNH��GU\�DQG�OLTXLG�EXONDQG� SURMHFW� DQG� KHDY\�OLIW� FDUJR�� 7KH� $XWKRULW\� FRQWLQXHV� WR� PDNH� FDSLWDO� LQIUDVWUXFWXUHLPSURYHPHQWV� DQG� RSHUDWHV� LWV� WHUPLQDOV� WR� DFKLHYH� RSWLPXP� XWLOL]DWLRQ� RI� LWV� DVVHWV�� � ,QDGGLWLRQ� WR� LWV� ������ DFUHV� RI� GHYHORSHG� SURSHUWLHV�� WKH�$XWKRULW\� DOVR� RZQV� ������ DFUHV� RIXQGHYHORSHG�SURSHUWLHV��LQFOXGLQJ�GUHGJHG�PDWHULDO�SODFHPHQW�DUHDV�
7KH�$XWKRULW\V�7XUQLQJ�%DVLQ�7HUPLQDO�LQ�WKH�XSSHU�&KDQQHO�DUHD�LV�D�PXOWLSXUSRVH�FRPSOH[RI�EUHDNEXON�DQG�JHQHUDO�FDUJR�ZKDUYHV�ZLWK�VXEVWDQWLDO�GRFNVLGH�IDFLOLWLHV��DV�ZHOO�DV�RSHQDQG� HQFORVHG� VKRUW�WHUP� VWRUDJH� VSDFH�� :KDUI� ���� ORFDWHG� ZLWKLQ� WKLV� WHUPLQDO�� ZDVVSHFLILFDOO\�GHVLJQHG�IRU�KDQGOLQJ�SURMHFW�DQG�KHDY\�OLIW�FDUJR��DQG�KDV����DFUHV�RI�KHDY\�GXW\SDYHG�PDUVKDOOLQJ�DUHD�
7KH�0DQFKHVWHU�7HUPLQDO��FRQVLGHUHG�SDUW�RI�WKH�7XUQLQJ�%DVLQ�7HUPLQDO�FRPSOH[��LV�D�OLTXLGEXON�IDFLOLW\�RQ�D����DFUH�OHDVHG�VLWH���
7KH�$XWKRULW\V�FRQWDLQHU�FDUJR�IDFLOLWLHV�DUH�%DUERXUV�&XW�&RQWDLQHU�7HUPLQDO���%&7���DQG%D\SRUW� &RQWDLQHU� 7HUPLQDO� ��%D\SRUW���� ZKLFK� KDQGOH� DSSUR[LPDWHO\� WZR�WKLUGV� RI� DOO� WKHFRQWDLQHUL]HG�FDUJR�LQ�WKH�8�6��*XOI�RI�0H[LFR�DUHD�
%&7�LV� ORFDWHG� LQ� WKH�FLWLHV�RI�0RUJDQV�3RLQW�DQG�/D�3RUWH��DQG�DW� WKH�PRXWK�RI�*DOYHVWRQ%D\��WKUHH�DQG�D�KDOI�KRXUV�VDLOLQJ�WLPH�WR�WKH�RSHQ�ZDWHUV�RI�WKH�*XOI�RI�0H[LFR��,Q�DGGLWLRQWR�LWV�FRQWDLQHU�KDQGOLQJ�DQG�VWRUDJH�IDFLOLWLHV��LQWHUPRGDO�UDLO�VHUYLFH�DQG�FRQQHFWLQJ�WHUPLQDOZDUHKRXVHV� DUH� DYDLODEOH� DW� %&7��$�PRGHUQL]DWLRQ� SURJUDP� LV� XQGHUZD\� WR� LQFUHDVH� FDUJRKDQGOLQJ� HIILFLHQF\� DQG� LQFUHDVH� DQQXDO� FDSDFLW\� IURP� ����PLOOLRQ� WR� ��PLOOLRQ� WZHQW\�IRRWHTXLYDOHQW�XQLWV��7(8V��ZKHQ�FRPSOHWHG�
%D\SRUW�LV�WKH�$XWKRULW\V�QHZHVW�FRQWDLQHU�WHUPLQDO�DQG�ORFDWHG�ZLWKLQ�DQ�LQGXVWULDO�FRPSOH[LQ� VRXWKHDVW� +DUULV� &RXQW\� OLQNHG� E\� WKH� %D\SRUW� &KDQQHO� WR� WKH� +RXVWRQ� 6KLS� &KDQQHO�%D\SRUWV� SUR[LPLW\� WR� %&7� EHQHILWV� WKH� FXVWRPHUV� DW� %D\SRUW� GXH� WR� FRPSHWLWLYH� UDLO� DQGWUXFNLQJ�FKDUJHV�DQG�DIIRUGDEOH�DQFLOODU\�VHUYLFHV��$W�WKH�FRPSOHWLRQ�RI�FXUUHQW�GHYHORSPHQWDFWLYLWLHV��%D\SRUW�LV�H[SHFWHG�WR��DQQXDOO\�KDQGOH�����PLOOLRQ�7(8V��
&DUH�7HUPLQDO��-DFLQWRSRUW�7HUPLQDO��WKH�%XON�0DWHULDOV�+DQGOLQJ�3ODQW��WKH�JUDLQ�HOHYDWRU�DW:RRGKRXVH�7HUPLQDO��DQG�WKH�JUDLQ�HOHYDWRU�DW�WKH�7XUQLQJ�%DVLQ�7HUPLQDO�DUH�OHDVHG�E\�WKH$XWKRULW\�WR�WKLUG�SDUW\�RSHUDWRUV���,Q�DGGLWLRQ�����DFUHV�DW�WKH�$XWKRULW\V�%HOWZD\���SURSHUW\LV�OHDVHG�IRU�SHWURFKHPLFDO�OLTXLG�EXON�VWRUDJH�
����������
7KH�ZRUOGV�ODUJHVW�HWKDQH�H[SRUW�FRPSOH[�LV�ORFDWHG�RQ�OHDVHG�ODQG�DW�WKH�%&7�7HUPLQDO�
�����DFUHV�DORQJ�WKH�QRUWK�VLGH�RI�WKH�%D\SRUW�FKDQQHO�DUH�OHDVHG�DQG�QRZ�EHLQJ�GHYHORSHG�WRRSHUDWH�D�OLTXLG�EXON�GRFN�WR�KDQGOH�FUXGH�RLO�DQG�FRQGHQVDWH�
&HUWDLQ�ZKDUYHV�DW�%&7��&DUH�7HUPLQDO��-DFLQWRSRUW�7HUPLQDO�� WKH�%XON�0DWHULDOV�+DQGOLQJ3ODQW�� 6LPV�%D\RX�� DQG� LQ� WKH� 7XUQLQJ�%DVLQ� 7HUPLQDO� DUHD�PD\� EH� VXEMHFW� WR� SUHIHUHQWLDOWUHDWPHQW��EXW�QRW�H[FOXVLYH�EHUWKLQJ�DUUDQJHPHQWV�
7KH� $XWKRULW\� DOVR� SURYLGHV� UDLOURDG� ULJKWV�RI�ZD\� WR� UDLO� RSHUDWRUV�� OLFHQVHV� SLSHOLQHFURVVLQJV�� LVVXHV� PDULQH� FRQVWUXFWLRQ� SHUPLWV�� DQG� PDLQWDLQV� H[SDQVLYH� DUHDV� IRU� GUHGJHGPDWHULDO��
7KH�$XWKRULW\� RZQV� DSSUR[LPDWHO\� ����PLOHV� RI� UDLOURDG� WUDFN�ZLWK� RSHUDWLQJ� ULJKWV� RQ� DQDGGLWLRQDO� ��� PLOHV� RI� WUDFN� DQG� ���� DFUHV� RI� ULJKWV�RI�ZD\�ZLWK� VWRUDJH� \DUG� FDSDFLW\� IRUUDLOURDG�FDUV�QHDU�LWV�IDFLOLWLHV���7KHVH�\DUGV�DUH�ORFDWHG�RQ�SURSHUW\�PDGH�DYDLODEOH�WR�WKH�3RUW7HUPLQDO�5DLOURDG�$VVRFLDWLRQ��DQ�DVVRFLDWLRQ�RI�OLQH�UDLOURDGV�WKDW�VHUYH�WKH�3RUW�
7KH�$XWKRULW\�DOVR�RZQV�RU�PDQDJHV�RYHU��������DFUHV�RI�VXEPHUJHG�ODQG�LQ�+DUULV�&RXQW\�,Q�������WKH�$XWKRULW\�H[SDQGHG�LWV�OHDVLQJ�SURJUDP�WR�EHJLQ�OHDVLQJ�WKHVH�ODQGV�WR�RZQHUV�RIDGMDFHQW�SURSHUW\�
$V�WKH�1RQ�)HGHUDO�6SRQVRU�RI�WKH�+RXVWRQ�6KLS�&KDQQHO��WKH�$XWKRULW\�KDV�SURYLGHG�WR�WKH8�6�� $UP\� &RUSV� RI� (QJLQHHUV� �&RUSV�� RYHU� ������ DFUHV� RI� ODQG� LQ� +DUULV� &RXQW\� DQG*DOYHVWRQ�%D\� DV� GUHGJH�PDWHULDO� SODFHPHQW� DUHDV�� �7KH�$XWKRULW\� SHUIRUPV� HQYLURQPHQWDOPDQDJHPHQW�DQG�RSHUDWLRQDO�RYHUVLJKW�RI�WKHVH�SODFHPHQW�DUHDV�WKURXJK�SURIHVVLRQDO�VHUYLFHVDQG�PDLQWHQDQFH�FRQWUDFWV��WKH�FRVW�RI�ZKLFK�KDV�EHHQ�UHGXFHG�E\��������RYHU�WKH�SDVW�ILYH\HDUV��
,Q�������WKH�IRXU�\HDU�FRVW�VKDUHG�IHGHUDO�VWXG\�ZKLFK�LV�FRQVLGHULQJ�WKH�IHDVLELOLW\�RI�IXUWKHULPSURYHPHQWV� WR� WKH�+RXVWRQ� 6KLS� FKDQQHO�� DQG� LWV� WULEXWDULHV��ZDV� VXEPLWWHG� E\� WKH� ORFDO&RUSV� GLVWULFW� RIILFH� IRU� DGPLQLVWUDWLYH� DSSURYDO�� 7KH� $XWKRULW\� LV� DFWLYHO\� SXUVXLQJDGPLQLVWUDWLRQ�DQG�&RQJUHVVLRQDO�DSSURYDO�RI�WKLV�SURMHFW��KDV�FRPPHQFHG�GHVLJQ�ZRUN�RQ�LWVRZQ�LQ�DGYDQFH�RI�WKDW�DSSURYDO��DQG�VHHN�WR�EHJLQ�FRQVWUXFWLRQ�RQFH�DSSURYDO�LV�LQ�KDQG��7KHWHQWDWLYHO\� VHOHFWHG� SODQ� ZLOO� HQDEOH� GHHSHU� GUDIW� DQG� JHQHUDOO\� ODUJHU� VKLSV� WR� FDOO� IXUWKHUXSVWUHDP� LQ� WKH� KHDUW� RI� WKH� FKDQQHO� SHWURFKHPLFDO� UHDFK� DQG� DOORZ� IRU� PRUH� HIILFLHQWWUDQVSRUWDWLRQ� WKURXJK�*DOYHVWRQ�%D\� WR� FKDQQHO� HQGSRLQW� DW� WKH�7XUQLQJ�%DVLQ��$GGLWLRQDOZLGHQLQJ� RI� WKH� VKLS� FKDQQHOV� XS� WR� DQG� LQFOXGLQJ� WKH� FRQWDLQHU� WHUPLQDOV� ZLOO� DVVXUH� WKHFDSDELOLW\�RI�WKRVH�FKDQQHOV�WR�VDWLVI\�WKH�JURZLQJ�GHPDQG�IRU�FRQWDLQHUL]HG�FDUJR�IRU�WKH�QH[W������\HDUV��7KH�$XWKRULW\¶V�����FRVW�VKDUH�RI�WKH�VWXG\�LV�DSSUR[LPDWHO\����PLOOLRQ�
,Q������� WKH�%D\SRUW�IODUH�LPSURYHPHQWV�ZHUH�FRPSOHWHG�DOORZLQJ�IRU�HDVLHU�DFFHVV�LQWR�WKH%D\SRUW� FKDQQHO�� � &KDQQHO�'HYHORSPHQW� DOVR� UHQHJRWLDWHG� WKH�2SHUDWLRQV� DQG�0DLQWHQDQFHIRU�'LVSRVDO�$UHD�0DQDJHPHQW�3URJUDP�ZLWK� WKH�&RUSV�RI�(QJLQHHUV�UHVXOWLQJ�LQ�WKH�&RUSVDFFHSWLQJ� UHVSRQVLELOLW\� IRU� DOO� GLWFKLQJ� FRQVWUXFWLRQ� UHVXOWLQJ� LQ� D� VDYLQJV� RI� ���PLOOLRQ� RUPRUH�DQQXDOO\�
)RU� DGGLWLRQDO� LQIRUPDWLRQ�� SOHDVH� UHIHU� WR� WKH�7DEOH� RI�3K\VLFDO�&KDUDFWHULVWLFV� RI� WKH�3RUW)DFLOLWLHV� RI� WKH� $XWKRULW\� LQ� WKH� 6WDWLVWLFDO� 6HFWLRQ� RI� WKLV� &$)5�� XQGHU� 2SHUDWLQJ,QIRUPDWLRQ��6FKHGXOH�����
(FRQRPLF�2XWORRN
,Q� HDUO\� 0DUFK� ������ WKH� )HGHUDO� 5HVHUYH¶V� )HGHUDO� 2SHQ� 0DUNHW� &RPPLWWHH� �³)20&´�VWDWHG� WKDW� WKH� IXQGDPHQWDOV� RI� WKH� 8�6�� HFRQRP\� UHPDLQHG� VWURQJ�� � +RZHYHU�� VXEVHTXHQW
����������
FRQFHUQV� WKDW� WKH� ³FRURQDYLUXV� SRVHV� HYROYLQJ� ULVNV� WR� HFRQRPLF� DFWLYLW\´� SURPSWHG� WKH)20&�WR�XQH[SHFWHGO\�UHGXFH�WKH�IHGHUDO�IXQGV�UDWH�WR�D�QHZ�WDUJHW�UDQJH�RI��������������ORZHU�WKH�UHVHUYH�UHTXLUHPHQW�WR�]HUR��DQG�FRPPHQFH�HQKDQFHG�RSHQ�PDUNHW�RSHUDWLRQV��7KLVZDV� DQ� DEUXSW� VKLIW� WR� DGGUHVV� UDSLGO\�GHWHULRUDWLQJ� ILQDQFLDO�PDUNHW� FRQGLWLRQV�� LQFOXGLQJ�DGURS�RI� DERXW����� LQ� HTXLW\� LQGLFHV� � DV� LQGXVWU\�DQG� LQYHVWRUV� UHVSRQG� WR� WKH�GLVUXSWLRQ�RIJOREDO� VXSSO\� FKDLQV� DQG� IHDUV� RI� WKH� XQNQRZQ� ORQJHYLW\� RI� WKH� VORZGRZQ� IURP� WKHFRURQDYLUXV��)XUWKHU�H[DVSHUDWLQJ�WKH�JHRSROLWLFDO�HQYLURQPHQW�ZDV�WKH�VKDUS�IDOO�LQ�FUXGH�RLOSULFHV�SURPSWHG�E\�5XVVLD�DQG�6DXGL�$UDELD�Y\LQJ�IRU�PDUNHW�VKDUH�� WKH�LPSDFW�RI�ZKLFK�LV\HW�WR�EH�UHDOL]HG�LQ�WKH�HQHUJ\�VHFWRU�
7KH� LQWHULP� 0DUFK� ����� UHSRUW� RI� WKH� 2UJDQL]DWLRQ� IRU� (FRQRPLF� &RRSHUDWLRQ� DQG'HYHORSPHQW��³2(&'´��KDV�VFDOHG�EDFN�JOREDO�JURVV�GRPHVWLF�SURGXFW��³*'3´��JURZWK�IURP�����LQ������WR������LQ��������&KLQD�LV�GULYLQJ�WKLV��SURMHFWHG�WR�GLS�WR����*'3�JURZWK�LQ�����WKHQ�ULVH�WR����LQ��������7KH�$XWKRULW\�ZLOO�FRQWLQXH�WR�PRQLWRU�PDUNHW�FRQGLWLRQV�IRULPSDFWV�RQ�LWV�UHYHQXH�VWUHDPV��DQG�ZLOO�DGMXVW�LWV�VWUDWHJ\�DQG�FDSLWDO�VSHQGLQJ�DV�QHFHVVDU\WR�PDLQWDLQ�OLTXLGLW\�DQG�IOH[LELOLW\�GXULQJ�WKHVH�XQFHUWDLQ�WLPHV�
7KH�&RQVXPHU�3ULFH� ,QGH[� �³&3,´�� IRU� DOO� LWHPV� LQFUHDVHG������ LQ�������7KH� LQGH[� IRU� DOOLWHPV�OHVV�IRRG�DQG�HQHUJ\�DOVR�URVH������SHUFHQW�RYHU�WKH���PRQWK�SHULRG��7KH�IRRG�LQGH[LQFUHDVHG� ����� LQ� ������ D� VOLJKWO\� ODUJHU� LQFUHDVH� WKDQ� WKH� ����� ULVH� RI� ������ 7KH� HQHUJ\LQGH[�URVH������LQ������DIWHU�IDOOLQJ�VOLJKWO\�LQ��������7KH�$XWKRULW\�XVHV�D�&3,�PHDVXUH�DVWKH�EDVLV�IRU�DQQXDO�UDWH�DGMXVWPHQWV�LQ�PDQ\�OHDVH�DJUHHPHQWV�DQG�PDULQH�WHUPLQDO�VHUYLFHVDJUHHPHQWV�
)LQDQFLDO�3ODQQLQJ
,Q�DFFRUGDQFH�ZLWK�VWDWXWRU\�UHTXLUHPHQWV��WKH�3RUW�&RPPLVVLRQ�UHYLHZV�DQG�PXVW�DSSURYH�DQDQQXDO�EXGJHW� DQG�D�RQH�\HDU� FDSLWDO� SODQ��7KH�$XWKRULW\�DOVR�GHYHORSV�D� ILYH�\HDU� IRUHFDVWDQG�D�ORQJ�UDQJH�SODQ�DGGUHVVLQJ�JRDOV��VWUDWHJLHV��DQG�SULRULWLHV�
)RU������� WKH�$XWKRULW\�EXGJHWHG�UHYHQXHV�RI������PLOOLRQ��7KLV� UHSUHVHQWV�DQ����LQFUHDVHRYHU�WKH������EXGJHWHG�UHYHQXHV�RI������PLOOLRQ��UHIOHFWLQJ�JURZWK�LQ�FRQWDLQHU�YROXPHV�DQGDQ�LQFUHDVH�LQ�FKDQQHO�GHYHORSPHQW�UHYHQXHV��SULPDULO\�OHDVHV�RI�VXEPHUJHG�ODQGV���%XGJHWHGQRQRSHUDWLQJ� UHYHQXHV� LQ������ UHIOHFW�DQ�H[SHFWHG� LQFUHDVH� LQ� IHGHUDO�JUDQW� UHLPEXUVHPHQWVDQG� UHGXFHG� LQWHUHVW� LQFRPH�� 7RWDO� H[SHQVHV� DUH� EXGJHWHG� DW� ����� PLOOLRQ�� D� ��� LQFUHDVHYHUVXV�WKH�SULRU�\HDU��GXH�SULPDULO\�WR�KLJKHU�WHUPLQDO�RSHUDWLQJ�DQG�ODERU�FRVWV�UHVXOWLQJ�IURPLQFUHDVHG�YROXPHV��DV�ZHOO�DV�GHSUHFLDWLRQ�DQG�DPRUWL]DWLRQ��DQG�JHQHUDO�DQG�DGPLQLVWUDWLYHH[SHQVHV�� � ([FOXGLQJ� UHYHQXHV� DQG� H[SHQVHV� UHODWHG� WR� SURSHUW\� WD[�VXSSRUWHG� GHEW� DQGFROOHFWLRQ��WKH�$XWKRULW\�SURMHFWV�QHW�LQFRPH�RI������PLOOLRQ�IRU������RU����KLJKHU�WKDQ�WKH�����EXGJHW���7KH�$XWKRULW\�DOVR�H[SHFWV�WR�JHQHUDWH�FDVK�IORZV�RI�RYHU������PLOOLRQ�LQ������
'XULQJ�������WKH�$XWKRULW\�LQYHVWHG������PLOOLRQ�LQ�FDSLWDO�LPSURYHPHQWV��IXQGHG�SULPDULO\IURP� WKH�$XWKRULW\V� JHQHUDO� IXQG� DQG� LQ� SDUW� IURP�JUDQW�PRQLHV� UHFHLYHG� IURP� IHGHUDO� DQGRWKHU�JRYHUQPHQWDO�SURJUDPV�
,Q� ������ WKH� $XWKRULW\� H[SHFWV� WR� FRPPLW� ����� PLOOLRQ� IRU� YDULRXV� FDSLWDO� SURMHFWV�$SSUR[LPDWHO\� ����� PLOOLRQ� ZLOO� EH� DOORFDWHG� WR� LWV� FRQWDLQHU� WHUPLQDOV� IRU� FRQWLQXLQJGHYHORSPHQW� RI� %D\SRUW� DQG� PRGHUQL]DWLRQ� DW� %&7�� ZKLOH� ���� PLOOLRQ� LV� GHVLJQDWHG� IRUFKDQQHO�GHYHORSPHQW�SURMHFWV��DQG�DQRWKHU�����PLOOLRQ�UHODWHV�WR�LPSURYHPHQWV�DW�WKH�JHQHUDOFDUJR�DQG�EXON�WHUPLQDOV�LQ�WKH�7XUQLQJ�%DVLQ�7HUPLQDO���7KH�UHPDLQLQJ������FDSLWDO�EXGJHWIXQGV� ZLOO� EH� XVHG� IRU� UDLOURDG� LPSURYHPHQWV�� SRUW� VHFXULW\�� EXLOGLQJ� UHQRYDWLRQV� DQGLQIRUPDWLRQ�WHFKQRORJ\�
����������
0DMRU�,QLWLDWLYHV
6WUDWHJLF�3ODQ
7KH� $XWKRULW\V� )LYH�\HDU� 6WUDWHJLF� 3ODQ�� GHYHORSHG� LQ� ����� DQG� DSSURYHG� E\� WKH� 3RUW&RPPLVVLRQ�� GHILQHV� VXFFHVV� IRU� WKH� $XWKRULW\� DQG� SURYLGHV� D� URDGPDS� WR� KHOS� SURYLGHGLUHFWLRQ� DQG� DOLJQPHQW�� IRFXV� UHVRXUFHV�� DQG� JXLGH� VWDII� GHFLVLRQ�PDNLQJ� WR� DOORZ� WKH$XWKRULW\� WR�PDLQWDLQ�D�VXVWDLQDEOH�FRPSHWLWLYH�DGYDQWDJH��6LQFH�LWV�DGRSWLRQ�� WKH�$XWKRULW\KDV�IRFXVHG�RQ�LWV�PLVVLRQ�WR�0RYH�WKH�:RUOG�DQG�'ULYH�5HJLRQDO�3URVSHULW\�DQG�LWV�YLVLRQ�WREHFRPH�$PHULFD¶V�'LVWULEXWLRQ�+XE�IRU�WKH�1H[W�*HQHUDWLRQ�E\�GULYLQJ�WKH�VWUDWHJLF�JRDOV�RI3HRSOH��*URZWK��,QIUDVWUXFWXUH��DQG�6WHZDUGVKLS��
,Q� UHVSRQVH� WR� QHZ� FKDOOHQJHV� DQG� RSSRUWXQLWLHV�� DQG� LQ� DFFRUGDQFH� ZLWK� WKH� VWDWXWRU\UHTXLUHPHQW� WR� UH�HYDOXDWH� WKH� VWUDWHJLF� SODQ� HYHU\� ILYH� \HDUV�� 3RUW�+RXVWRQ� FROODERUDWLYHO\HQJDJHG�LQ�D�FRPSUHKHQVLYH�HYDOXDWLRQ�RI�LWV�SULRULWLHV�GXULQJ�������ZLWK�WDUJHWHG�DGRSWLRQ�RID�QHZ�SODQ�LQ�HDUO\�������
7HUPLQDO�,PSURYHPHQWV
7KH� $XWKRULW\� HYDOXDWHV� LWV� VWUDWHJLF� SODQV� WR� HQVXUH� D� FRPSHWLWLYH� SRVLWLRQ� LQ� WKH� JOREDOPDUNHWSODFH��7KLV�FDQ�RQO\�EH�DFFRPSOLVKHG�E\�IRFXVLQJ�RQ�FRQVLVWHQW�DQG�TXDOLW\� OHYHOV�RIVHUYLFH�WR�DOO�FXVWRPHUV�DQG�VWDNHKROGHUV��RSWLPL]LQJ�H[SDQVLRQ�DQG�UHGHYHORSPHQW�DFWLYLWLHV�DQG�LQYHVWLQJ�LQ�WHUPLQDO�LQIUDVWUXFWXUH�DQG�WHFKQRORJLHV���
&RQWDLQHUL]HG� FDUJR� LV� KDQGOHG� E\� WKH�$XWKRULW\� DW�%&7� DQG�%D\SRUW�&RQWDLQHU�7HUPLQDOV�7RGD\�� WKHVH� WHUPLQDOV� FRPELQHG� KDYH� ��� RSHUDWLQJ�ZKDUI� FUDQHV�� ���5XEEHU�7LUHG�*DQWU\��57*���FUDQHV��DQG�DGGLWLRQDO�KHDY\�GXW\�WUDFWRUV�DQG�RWKHU�FDUJR�KDQGOLQJ�HTXLSPHQW�
'HYHORSPHQW� DW� %D\SRUW� FRQWLQXHG� LQ� ����� ZLWK� WKH� FRPPLVVLRQLQJ� RI� WKUHH� QHZ6KLS7R6KRUH���676���DQG�WHQ�QHZ�57*�FUDQHV���([SDQVLRQ�RI�JURXQGHG�FRQWDLQHU�PDUVKDOLQJDUHDV�VDZ�WKH�EHJLQQLQJ�RI�FRQVWUXFWLRQ�IRU�&RQWDLQHU�<DUG�6HYHQ���:KHQ�FRPSOHWHG�ODWHU�WKLV\HDU�� LW�ZLOO� FRQVLVW� RI���� DFUHV�RI�JURXQGHG�DQG�ZKHHOHG�VWRUDJH�� ������DOVR� WUDQVLWLRQHG�DSUHYLRXVO\�OHDVHG�DUHD��FRQVLVWLQJ�RI�DSSUR[LPDWHO\����DFUHV�RI�HPSW\�FRQWDLQHU�VWRUDJH��LQWRJURXQGHG�VWRUDJH�IRU�ORDGHG�FRQWDLQHUV��)LQDOO\��WKH�%D\SRUW�6RXWK�5DLO�6SXU�SURMHFW�EHJDQ�LQ������DQG�ZLOO�FRQWLQXH�LQWR������
7KH�676�FUDQHV�ZHUH�FRPPLVVLRQHG�LQ�HDUO\������EURXJKW�WKH�IOHHW�WRWDO�WR����DW�%D\SRUW�DQGWKH� WHQ�57*¶V� LQFUHDVHG� WKH� WRWDO� IOHHW�VL]H�DW� WKDW� WHUPLQDO� WR�����,Q�DGGLWLRQ�� WKH�$XWKRULW\RUGHUHG� DQ� DGGLWLRQDO� QLQH� K\EULG�57*V� WKDW�ZLOO� UDLVH� WKH� WRWDO� IOHHW� VL]H� WR� ���ZKHQ� IXOO\FRPPLVVLRQHG� DW� WKH� HQG� RI� ������ � )ROORZLQJ� LQ� ����� DQ� DGGLWLRQDO� QLQH� 57*¶V� ZLOO� EHGHOLYHUHG��EULQJLQJ�WKH�WRWDO�WR����DW�%D\SRUW��
&RQVWUXFWLRQ�RI�&RQWDLQHU�<DUG�6HYHQ�EHJDQ�LQ�WKH�IRXUWK�TXDUWHU�RI������DQG�LV�H[SHFWHG�WREH�FRPSOHWH�LQ�WKH�IRXUWK�TXDUWHU�RI��������:KHQ�FRPSOHWH�LW�ZLOO�DGG�DQ�DGGLWLRQDO����DFUHVWR�WKH�IRRWSULQW�RI�%D\SRUW�DQG�ZLOO�FRQFOXGH�WKH�FRQWDLQHU�\DUG�PDUVKDOOLQJ�H[SDQVLRQ�DW�WKHZHVW�HQG�RI�WKH�WHUPLQDO�
7KH�QHZ�%&7�(QWU\�*DWH�)DFLOLW\�GHVLJQ�ZDV�FRPSOHWHG�LQ������DQG�VWDUWHG�FRQVWUXFWLRQ�WKHVDPH�\HDU���:KHQ�FRPSOHWH��WKLV�UHGHVLJQHG�JDWH�ZLOO�FRQVLVW�RI����HQWU\�ODQHV�DQG�XWLOL]H�QHZZHLJK�LQ�PRWLRQ� WHFKQRORJ\� WR� LQFUHDVH� YHORFLW\� VXSSRUWLQJ� WKH� H[SHFWHG� JURZWK� RI� WKHIDFLOLW\�� � 7KLV� ZLOO� DOVR� WUDQVLWLRQ� WKH� HQWU\� JDWH� IURP� D� WZR�VWDJH� FRPSOH[� LQWR� RQH� VWDJH�PLUURULQJ�WKH�SURFHVVLQJ�WRGD\�IRXQG�DW�%37���&RPSOHWLRQ�RI�SKDVH�RQH�LV�FXUUHQWO\�VODWHG�IRUWKH�VHFRQG�TXDUWHU�RI�������ZLWK�WKH�ILQDO�SKDVH�FRPLQJ�RQOLQH�LQ�HDUO\������
����������
(LJKW� K\EULG�57*V� DUH� H[SHFWHG� WR� EH� GHOLYHUHG� WR�%&7� LQ� WKH� ILUVW� TXDUWHU� RI� ������ �7KLVEULQJV�WKH�WRWDO�IOHHW�VL]H�DW�%&7�WR������7KHVH�FUDQHV�ZLOO�JURZ�RXU�FXUUHQW�K\EULG�IOHHW�WR���DW�%&7�
5HFRQVWUXFWLRQ�RI�:KDUI���ZLOO�FRQWLQXH�WKURXJKRXW������ZLWK�FRPSOHWLRQ�VFKHGXOHG�IRU�WKHILUVW�TXDUWHU�RI��������7KUHH�676�FUDQHV�ZLOO�DFFRPSDQ\�WKH�UHFRQVWUXFWLRQ�HIIRUW��UDLVLQJ�WKHIOHHW�VL]H�RI�����JDJH�FUDQHV�WR�VHYHQ���'XULQJ�������WKUHH�FUDQHV�ZLOO�DOVR�EH�UHORFDWHG��IURP%D\SRUW��DQG�WZR�ROGHU����JDJH�FUDQHV�ZLOO�EH�VXUSOXVVHG�WR�DOORZ�IRU�WKH�DUULYDO�RI�WKH����JDJH� FUDQHV�� � :KHQ� FRPSOHWH�� %&7� ZLOO� KRXVH� VHYHQ� 6XSHU�3RVW�3DQDPD[�� WKUHH� 3RVW�3DQDPD[��DQG�ILYH����JDJH�3DQDPD[�FODVV�676�FUDQHV��IRU�D�WRWDO�RI�����
5HFRQVWUXFWLRQ� RI� &RQWDLQHU� <DUG� �� DQG� �� 1RUWK� EHJDQ� LQ� ����� DQG� LV� H[SHFWHG� WR� EHFRPSOHWHG�LQ�������WKH�ILUVW�SKDVH�WXUQHG�RYHU�WR�RSHUDWLRQV�LQ�WKH�VHFRQG�TXDUWHU�RI������ZLWKWKH� WRWDO�FRPSOHWLRQ�RFFXUULQJ� LQ� WKH� IRXUWK�TXDUWHU��� �:KHQ�FRPSOHWH��RYHU����DFUHV�RI� WKHPRVW�XWLOL]HG�&RQWDLQHU�<DUG�DW�%&7�ZLOO�KDYH�EHHQ�UHGHYHORSHG��LQFUHDVLQJ�WKH�GHQVLW\�RI�WKH\DUG�IRRWSULQW�DV�ZHOO�DV�DGGLQJ�E\SDVV�ODQHV�WR�LQFUHDVH�YHORFLW\�DQG�VDIHW\�
3RUW�6HFXULW\�DQG�(PHUJHQF\�2SHUDWLRQV��36(2�
7KH� 3RUW� 6HFXULW\� DQG� (PHUJHQF\� 2SHUDWLRQV� 'LYLVLRQ� ��36(2��� KDG� D� YHU\� EXV\� \HDU� LQ������UHVSRQGLQJ�WR�PXOWLSOH�ODUJH�HYHQWV��LPSOHPHQWLQJ�QHZ�WHFKQRORJ\�DQG�SURFHVVHV��DQGIRFXVLQJ�RQ�LWV�SHRSOH�
7KH�)LUH�DQG�(PHUJHQF\�0DQDJHPHQW�'HSDUWPHQWV�ZHUH�IXOO\�HQJDJHG� LQ� WKH� MRLQW� UHJLRQDOUHVSRQVH�WR�WKH�ILUH�DW�,7&�7HUPLQDOV�LQ�'HHU�3DUN���$OO�WKUHH�ILUHERDWV�ZHUH�RQ�VFHQH�IRU�WKHILUVW�WHQ�GD\V��SXPSLQJ�RYHU����PLOOLRQ�JDOORQV�RI�ZDWHU�WKURXJK�KRVHV�VWUHWFKLQJ�D�PLOH�LQODQGWR� SURYLGH� ILUHILJKWLQJ� ZDWHU� WR� WKH� HIIRUW�� � (PHUJHQF\� 0DQDJHPHQW� PDLQWDLQHGFRPPXQLFDWLRQV�ZLWK�DOO� WKH�RWKHU�DJHQFLHV� LQ� WKH�DUHD� WR�FRRUGLQDWH�DQG�VKDUH� LQIRUPDWLRQ�-XVW�D� IHZ�PRQWKV� ODWHU��D�FROOLVLRQ�EHWZHHQ�D�EDUJH�DQG�VKLS�RQ� WKH�+RXVWRQ�6KLS�&KDQQHOVSLOOHG�VHYHUDO�WKRXVDQG�JDOORQV�RI�5HIRUPDWH��D�JDVROLQH�OLNH�VXEVWDQFH����$XWKRULW\�ILUHERDWVZHUH�WKH�ILUVW�RQ�VFHQH��HQVXULQJ�WKH�VDIHW\�RI�WKRVH�LQYROYHG�DQG�UHOD\LQJ�FULWLFDO�LQIRUPDWLRQWR�GHFLVLRQ�PDNHUV�DVKRUH�DV�ZHOO�DV�PRQLWRULQJ�DLU�TXDOLW\�
7KH�6HFXULW\�'HSDUWPHQW�FRQWLQXHV�WR�RSHUDWH�XQGHU�WKH�6HFXULW\�0DQDJHPHQW�6\VWHP�YLD�WKH$XWKRULW\V� ,62� ������ 6XSSO\� &KDLQ� 6HFXULW\� FHUWLILFDWLRQ�� ZKLFK� PDQGDWHV� FRQWLQXRXVLPSURYHPHQW���7KH�$XWKRULW\�UHPDLQV�WKH�RQO\�SRUW�DXWKRULW\�LQ�WKH�8QLWHG�6WDWHV�WR�KROG�WKLVFHUWLILFDWLRQ�� QRZ� HQWHULQJ� LWV� ��WK� \HDU�� � 6HFXULW\� DOVR�ZRUNHG� FORVHO\�ZLWK� WKH�2SHUDWLRQV'LYLVLRQ� WR� LPSOHPHQW� D� IDFLDO� UHFRJQLWLRQ� VRIWZDUH� DQG� SURWRFRO� IRU� WUXFNHUV� HQWHULQJ� WKHFRQWDLQHU�WHUPLQDOV�� �7R�GDWH��RYHU�������WUXFNHUV�KDYH�EHHQ�UHJLVWHUHG�LQ�WKH�V\VWHP��ZKLFKVSHHGV�WKH�HQWU\�SURFHGXUH�WR�UHGXFH�WXUQ�WLPH�
2XU� PRVW� LPSRUWDQW� DVVHW� LV� RXU� SHRSOH�� � %RWK� WKH� 3ROLFH� DQG� )LUH� 'HSDUWPHQWV� KDYHLPSOHPHQWHG� QHZ� VKLIW� VFKHGXOHV� DW� WKH� UHTXHVW� RI� SHUVRQQHO� WR� SURYLGH� D� EHWWHU� ZRUN�OLIHEDODQFH���,Q�������&KULVWLDQ�.LEEH��D�PHPEHU�RI�WKH�3ROLFH�'HSDUWPHQW�VWDII��ZDV�UHFRJQL]HGDV�WKH�$XWKRULW\�(PSOR\HH�RI�WKH�<HDU���7KH�3ROLFH�DQG�)LUH�'HSDUWPHQWV�ZRUNHG�WRJHWKHU�RQ$FWLYH�6KRRWHU� WUDLQLQJ�� WR�QRW�RQO\�FRRUGLQDWH� VWRSSLQJ�DQ\�VXFK�HYHQW�EXW�DOVR�UHVSRQG� WRLQMXULHV���'XULQJ�WKH�&KULVWPDV�KROLGD\�VHDVRQ�WKH�HQWLUH�36(2�'LYLVLRQ��XQGHU�WKH�OHDGHUVKLSRI� WKH� 3ROLFH� 'HSDUWPHQW�� FRQWLQXHG� WKH� WUDGLWLRQ� RI� SURYLGLQJ� ELF\FOHV� ���� WKLV� \HDU�� IRUGHVHUYLQJ�VWXGHQWV�DW�3RUW�+RXVWRQ�(OHPHQWDU\��KROLGD\�JLIWV�DQG�D�PHDO�WR�RYHU����UHVLGHQWVRI� WKH�-DFLQWR�&LW\�+HDOWK�&DUH�&HQWHU��DQG�DGGLWLRQDO�KROLGD\�JLIWV�WR�WKH�0H[LFDQ�+HULWDJH&HQWHU��HYLGHQFH�RI�WKH�FRPPLWPHQW�WR�WKH�ORFDO�FRPPXQLW\�
����������
(QYLURQPHQW
7KH�(QYLURQPHQWDO�$IIDLUV�'HSDUWPHQW�PDQDJHV�WKH�$XWKRULW\V�HQYLURQPHQWDO�DIIDLUV�WKURXJKWKH� DGPLQLVWUDWLRQ� RI� DQ� HQYLURQPHQWDO� PDQDJHPHQW� V\VWHP� �³(06´�� DQG� YDULRXVHQYLURQPHQWDO� SURJUDPV�� LQFOXGLQJ� DLU� TXDOLW\�� ZDVWH� PDQDJHPHQW�� GULQNLQJ� ZDWHU�� VWRUPZDWHU��ZDVWHZDWHU��UHPHGLDWLRQ��DQG�FRPSOLDQFH�DXGLWLQJ��7KH�$XWKRULW\�ZDV�WKH�ZRUOG¶V�ILUVWSXEOLFO\�RZQHG� SRUW� WR� FHUWLI\� LWV� (06� XQGHU� WKH� QHZHVW� LQWHUQDWLRQDO� VWDQGDUG�� ,62�����������
7HQDQWV�RSHUDWLQJ�RQ�$XWKRULW\�SURSHUW\�DUH�JHQHUDOO\�DXGLWHG�DW�OHDVW�DQQXDOO\�IRU�FRPSOLDQFHZLWK�WKH�HQYLURQPHQWDO�WHUPV�RI�WKHLU�OHDVHV��,Q�������WKH�$XWKRULW\�FRQGXFWHG����FRPSOLDQFHDXGLWV�RI�WHQDQW�DQG�$XWKRULW\�IDFLOLWLHV�
7HFKQRORJ\
7KH�SULQFLSDO�UHVSRQVLELOLW\�RI�WKH�7HFKQRORJ\�'LYLVLRQ�LV�WR�VXSSRUW�SRUW�ZLGH�DSSOLFDWLRQV�LQIUDVWUXFWXUH��DQG�LQIRUPDWLRQ�VHFXULW\���7KH�,QIRUPDWLRQ�7HFKQRORJ\�0DVWHU�3ODQ�IRU������±�����LV�WKH�EOXHSULQW�IRU�WKH�GLYLVLRQ�DV�DQ�LQWHUQDO�VHUYLFH�SURYLGHU���:LWK�VXSSRUW�IURP�3RUW6HFXULW\�*UDQWV� IRU� F\EHUVHFXULW\� DQG� VHFXULW\� FDPHUD� UHSODFHPHQWV��PXOWL�SURMHFW� SURJUDPVDUH�LQ�IOLJKW�DQG�DOLJQHG�WR�WKH�$XWKRULW\V�6WUDWHJLF�3ODQ��
)LQDQFLDO�,QIRUPDWLRQ
7KH� DFFRXQWLQJ� SROLFLHV� RI� WKH� $XWKRULW\� DQG� WKLV� UHSRUW� FRQIRUP� WR� DFFRXQWLQJ� SULQFLSOHVJHQHUDOO\� DFFHSWHG� LQ� WKH� 8QLWHG� 6WDWHV� IRU� ORFDO� JRYHUQPHQWDO� XQLWV� DV� SUHVFULEHG� E\� WKH*RYHUQPHQWDO�$FFRXQWLQJ� 6WDQGDUGV�%RDUG�� �$� VXPPDU\� RI� VLJQLILFDQW� DFFRXQWLQJ� SROLFLHVFDQ�EH�IRXQG�LQ�1RWH���RI�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
,W�LV�WKH�SROLF\�RI�WKH�$XWKRULW\�WR�UHFRUG�QRQRSHUDWLRQ�UHODWHG�VRXUFHV�RI�LQFRPH�DQG�H[SHQVHRXWVLGH� RI� WKH� 2SHUDWLQJ� LQFRPH� VHFWLRQ� RI� WKH� 6WDWHPHQWV� RI� 5HYHQXHV�� ([SHQVHV� DQG&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ���$FFRUGLQJO\��GXULQJ������WKH�$XWKRULW\�UHFRJQL]HG������PLOOLRQ�RIFRQWULEXWLRQV� WR�VWDWH�DQG� ORFDO�DJHQFLHV� LQ� WKH�1RQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV��H[SHQVHV��VHFWLRQ�RIWKH�VWDWHPHQWV�
7KH�LQWHJULW\�DQG�DFFXUDF\�RI�GDWD�LQ�WKHVH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�DQG�VXSSOHPHQWDO�VFKHGXOHV�LQFOXGLQJ� HVWLPDWHV� DQG� MXGJPHQWV� UHODWLQJ� WR� PDWWHUV� QRW� FRQFOXGHG� DW� \HDU�HQG�� DUH� WKHUHVSRQVLELOLW\� RI� WKH� PDQDJHPHQW� RI� WKH� $XWKRULW\�� � +RZHYHU�� E\� VWDWH� VWDWXWH�� WKH� +DUULV&RXQW\�7UHDVXUHU�VHUYHV�DV�WKH�WUHDVXUHU�RI�WKH�$XWKRULW\�ZLWK�FHUWDLQ�UHVSRQVLELOLWLHV�UHODWHGWR�EDQN�DFFRXQWV�DQG�IXQGV�RI�WKH�$XWKRULW\�DQG�WD[�ERQGV�LVVXHG�E\�WKH�$XWKRULW\�
:H�GLUHFW�WKH�UHDGHUV�DWWHQWLRQ�WR�WKH�0'$�VHFWLRQ�LPPHGLDWHO\�IROORZLQJ�WKH�LQGHSHQGHQWDXGLWRUV� UHSRUW��ZKLFK�SURYLGHV�DQ�DQDO\WLFDO�RYHUYLHZ�RI� WKH�$XWKRULW\V�ILQDQFLDO�DFWLYLWLHVDQG�VHUYHV�DV�DQ�LQWURGXFWLRQ�WR�WKH�EDVLF�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
,QWHUQDO�&RQWURO
0DQDJHPHQW�� ZLWK� RYHUVLJKW� IURP� WKH� $XGLW� &RPPLWWHH� RI� WKH� 3RUW� &RPPLVVLRQ�� LVUHVSRQVLEOH�IRU�HVWDEOLVKLQJ�DQG�PDLQWDLQLQJ�LQWHUQDO�FRQWUROV��7KH�$XWKRULW\¶V�,QWHUQDO�$XGLW'HSDUWPHQW���,$'���HQKDQFHV�IRFXV�DQG�SURYLGHV�VWUXFWXUH�WR�WKLV�IXQFWLRQ��7KH�,$'�DGKHUHVWR���WKH�,QWHUQDWLRQDO�6WDQGDUGV�IRU�WKH�3URIHVVLRQDO�3UDFWLFH�RI�,QWHUQDO�$XGLWLQJ�DV�LVVXHG�E\WKH� ,QVWLWXWH�RI� ,QWHUQDO�$XGLWRUV� �NQRZQ�DV� WKH��5HG�%RRN����DQG� WKH�*RYHUQPHQW�$XGLWLQJ6WDQGDUGV� �FRPPRQO\� UHIHUUHG� WR�DV� WKH��<HOORZ�%RRN���DV�SURPXOJDWHG�E\� WKH�*RYHUQPHQW$FFRXQWDELOLW\�2IILFH��0DQDJHPHQW�XWLOL]HV�,$'V�DQQXDO�LQWHUQDO�DXGLW�SODQ��VXSSRUWHG�E\�DQHQWHUSULVH� ULVN�DVVHVVPHQW��DV�D� WRRO� LQ� IXOILOOLQJ� LWV� UHVSRQVLELOLW\��0DQDJHPHQW�DOVR�XWLOL]HVLWV�EHVW�HVWLPDWHV�DQG�MXGJPHQW�WR�DVVHVV�WKH�H[SHFWHG�EHQHILWV�DQG�UHODWHG�FRVWV�RI�FRQWUROV�
����������
,Q�GHYHORSLQJ�DQG�HYDOXDWLQJ�WKH�$XWKRULW\V�DFFRXQWLQJ�V\VWHP��FRQVLGHUDWLRQ�LV�JLYHQ�WR�WKHDGHTXDF\� RI� LQWHUQDO� DFFRXQWLQJ� FRQWUROV�� 7KH� REMHFWLYHV� RI� LQWHUQDO� FRQWUROV� DUH� WR� SURYLGHPDQDJHPHQW�ZLWK�UHDVRQDEOH��EXW�QRW�DEVROXWH��DVVXUDQFH�WKDW�DVVHWV�DUH�VDIHJXDUGHG�DJDLQVWORVV� IURP�XQDXWKRUL]HG� XVH� RU� GLVSRVLWLRQ�� DQG� WKDW� WUDQVDFWLRQV� DUH� H[HFXWHG� LQ� DFFRUGDQFHZLWK�PDQDJHPHQWV�DXWKRUL]DWLRQ�DQG�UHFRUGHG�SURSHUO\�WR�SHUPLW�WKH�SUHSDUDWLRQ�RI�ILQDQFLDOVWDWHPHQWV� LQ�FRQIRUPLW\�ZLWK�DFFRXQWLQJ�SULQFLSOHV�JHQHUDOO\�DFFHSWHG�LQ�WKH�8QLWHG�6WDWHV�'XH�WR�LQKHUHQW�OLPLWDWLRQV�LQ�DQ\�LQWHUQDO�FRQWUROV��PLVVWDWHPHQWV�DULVLQJ�IURP�HUURU�RU�IUDXGPD\� RFFXU� DQG� QRW� EH� GHWHFWHG�� $OVR�� SURMHFWLRQV� RI� DQ\� HYDOXDWLRQ� RI� LQWHUQDO� FRQWUROV� WRIXWXUH�SHULRGV�DUH�VXEMHFW�WR�WKH�ULVN�WKDW�WKH�LQWHUQDO�FRQWURO�PD\�EHFRPH�LQDGHTXDWH�EHFDXVHRI�FKDQJHV�LQ�FRQGLWLRQV�RU�WKDW�WKH�GHJUHH�RI�FRPSOLDQFH�ZLWK�WKH�SROLFLHV�RU�SURFHGXUHV�PD\GHWHULRUDWH�
$OO�LQWHUQDO�FRQWURO�HYDOXDWLRQV�RFFXU�ZLWKLQ�WKH�DERYH�IUDPHZRUN��0DQDJHPHQW�EHOLHYHV�WKH$XWKRULW\V� ILQDQFLDO� DFFRXQWLQJ� FRQWUROV��ZLWK� RQJRLQJ� LQWHUQDO� DXGLW� UHYLHZV� DQG� VWDWXWRU\DXGLW� IXQFWLRQV�� DGHTXDWHO\� VDIHJXDUG� DVVHWV� DQG� SURYLGH� UHDVRQDEOH� DVVXUDQFH� RI� SURSHUO\UHFRUGHG�ILQDQFLDO�WUDQVDFWLRQV�
,QGHSHQGHQW�$XGLW
7KH� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� IRU� WKH� \HDUV� HQGHG� 'HFHPEHU� ���� ����� DQG� ����� OLVWHG� LQ� WKHIRUHJRLQJ�7DEOH�RI�&RQWHQWV�ZHUH�DXGLWHG�E\�DQ�LQGHSHQGHQW�DXGLW�ILUP�DSSRLQWHG�E\�WKH�3RUW&RPPLVVLRQ���7KH�DXGLW�RSLQLRQ�UHQGHUHG�E\�*UDQW�7KRUQWRQ�//3�IRU�'HFHPEHU����������LVLQFOXGHG�LQ�WKH�)LQDQFLDO�6HFWLRQ�RI�WKLV�UHSRUW�
�&HUWLILFDWHV�RI�$FKLHYHPHQW
7KH�*RYHUQPHQW� )LQDQFH�2IILFHUV�$VVRFLDWLRQ� RI� WKH�8QLWHG� 6WDWHV� DQG�&DQDGD� ��*)2$��DZDUGHG�D�&HUWLILFDWH�RI�$FKLHYHPHQW�IRU�([FHOOHQFH�LQ�)LQDQFLDO�5HSRUWLQJ�WR�WKH�$XWKRULW\IRU�LWV�&RPSUHKHQVLYH�$QQXDO�)LQDQFLDO�5HSRUW�IRU�WKH�ILVFDO�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU����������7KLV�ZDV�WKH���WK�FRQVHFXWLYH�\HDU�WKDW�WKH�$XWKRULW\�KDV�DFKLHYHG�WKLV�DZDUG���,Q�RUGHU�WR�EHDZDUGHG�D�&HUWLILFDWH�RI�$FKLHYHPHQW��D�JRYHUQPHQWDO�HQWLW\�PXVW�SXEOLVK�DQ�HDVLO\�UHDGDEOHDQG�HIILFLHQWO\�RUJDQL]HG�&$)5���7KLV�UHSRUW�PXVW�VDWLVI\�ERWK�JHQHUDOO\�DFFHSWHG�DFFRXQWLQJSULQFLSOHV� DQG� DSSOLFDEOH� OHJDO� UHTXLUHPHQWV�� $� &HUWLILFDWH� RI� $FKLHYHPHQW� LV� YDOLG� IRU� DSHULRG� RI� RQH� \HDU� RQO\�� � 0DQDJHPHQW� EHOLHYHV� WKH� FXUUHQW� UHSRUW� FRQWLQXHV� WR� PHHW� WKH&HUWLILFDWH�RI�$FKLHYHPHQW�3URJUDPV�UHTXLUHPHQWV�
7KH�*RYHUQPHQW�7UHDVXUHUV�2UJDQL]DWLRQ�RI�7H[DV���*727���VSRQVRUV�DQ�,QYHVWPHQW�3ROLF\&HUWLILFDWLRQ� 3URJUDP� GHVLJQHG� WR� SURYLGH� DVVLVWDQFH� WR� ORFDO� JRYHUQPHQWV� LQ� GHYHORSLQJSROLFLHV� WKDW� IXOO\� FRPSO\� ZLWK� WKH� 7H[DV� 3XEOLF� )XQGV� ,QYHVWPHQW� $FW�� DQG� WR� UHFRJQL]HRXWVWDQGLQJ� H[DPSOHV� RI� ZULWWHQ� LQYHVWPHQW� SROLFLHV�� � 7KH� $XWKRULW\� ZDV� ILUVW� DZDUGHG� D&HUWLILFDWH� RI� 'LVWLQFWLRQ� IRU� LWV� LQYHVWPHQW� SROLF\� LQ�0DUFK� ����� DQG� UHFHLYHG� DGGLWLRQDOFHUWLILFDWHV�LQ�������������DQG��������7KH�*727�FHUWLILFDWH�LV�YDOLG�IRU�WZR�\HDUV�
����������
$FNQRZOHGJHPHQWV
:H� H[SUHVV� RXU� DSSUHFLDWLRQ� WR� DOO� ZKR� DVVLVWHG� DQG� FRQWULEXWHG� WR� WKH� SUHSDUDWLRQ� RI� WKLVUHSRUW�
,Q�DGGLWLRQ��ZH�ZRXOG�OLNH�WR�WKDQN�WKH�PHPEHUV�RI�WKH�3RUW�&RPPLVVLRQ�DQG�WKH�VWDII�RI�WKH$XWKRULW\�IRU�WKHLU�VXSSRUW�LQ�SODQQLQJ�DQG�FRQGXFWLQJ�WKH�ILQDQFLDO�DIIDLUV�RI�WKH�$XWKRULW\�LQD�UHVSRQVLEOH�DQG�SURJUHVVLYH�PDQQHU��WR�HQVXUH�ILVFDO�WUDQVSDUHQF\�DQG�DFFRXQWDELOLW\��DQG�WRPDLQWDLQ� WKH� $XWKRULW\V� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� LQ� FRQIRUPDQFH� ZLWK� WKH� KLJKHVW� SURIHVVLRQDOVWDQGDUGV�
����������
��y��hd/s���/Z��dKZ
�
WŽƌƚ�ŽĨ�,ŽƵƐƚŽŶ��ƵƚŚŽƌŝƚLJ�KƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂů��ŚĂƌƚ
>ĂƐƚ�hƉĚĂƚĞĚ͗�ϭϭ͘Ϭϳ͘ϮϬϭϵ
��,/�&�KW�Z�d/E'�K&&/��Z
�
��,/�&��h�/d�K&&/��Z
�
WKZd�
�KDD/^^/K
E��
�,/�&�&/E�E�/�>�K&&/��Z�
�,/�&��KDD�Z�/�>�K&&/��Z�
�,/�&�WKZd�KW�Z�d/KE^�K&&/��Z�
�,/�&�WKZd�/E&Z�^dZh�dhZ��K&&/��Z
�,/�&�WKZd�^��hZ/dz��E���D
�Z'�E�z�KW�Z�d/KE^�K&&/��Z�
�,/�&�/E&KZD�d/KE�K&&/��Z�
^Z͘��/Z��dKZ�^D
�>>��h^/E�^^��E����h��d/KE�KhdZ���,
^Z͘��/Z��dKZZ��>��^d�d�
�/Z��dKZ��KEd�/E�Z�d�ZD
/E�>^^Z͘��/Z��dKZ�
^dZ�d�'/��WZK'Z�D^
�,/�&�K&�WK>/���
�/Z��dKZ/d��WW>/��d/KE^
^Z͘��/Z��dKZ�dZ��^hZz
�/Z��dKZ�dZ������s�>KWD
�Ed�/Z��dKZ�
'�E�Z�>���Z'K�&��/>/d/�^
�/Z��dKZ�&Z�/',d�D
K�/>/dz
&/Z���,/�&�
�/Z��dKZ/d�/E&Z�^dZh�dhZ�
�KEdZK>>�Z�
�/Z��dKZ�D�Z<�d/E'��E���Z�E�/E'
�/Z��dKZ�d�ZD
/E�>�d��,EK>K'z��E��/EEKs�d/KE
�/Z��dKZ&��/>/dz�W>�EE/E'
�/Z��dKZ^��hZ/dz
�/Z��dKZ�&/E�E�/�>�W>�EE/E'
�/Z��dKZ���KEKD
/����s�>KWD�Ed
^Z͘��/Z��dKZD�/Ed�E�E���
�/Z��dKZ��,�EE�>���s�>KWD
�Ed�KW�Z�d/KE^
D�E�'�Z�
�D�Z'�E�z�D
�E�'�D�Ed
�/Z��dKZ�WZK�hZ�D
�Ed�^�Zs/��^D�E�'�Z
D��/��Z�>�d/KE^
�/Z��dKZ��,�EE�>�/D
WZKs�D�Ed
�/Z��dKZ�Z/^<�D
�E�'�D�Ed
�/Z��dKZ�WZK:��d��E���KE^dZh�d/KE�
D�E�'�D
�Ed
�/Z��dKZ��Es/ZKED
�Ed�>��&&�/Z^
�/Z��dKZ�KZWKZ�d��^dZ�d�'z
�/Z��dKZ��D
W>Kz�����s�>KWD�Ed
�E���E'�'�D�Ed
�/Z��dKZ,hD
�E�Z�^KhZ��^
�/Z��dKZ��KD
DhE/dz�Z�>�d/KE^��E���s�Ed^
D�E�'�Z�
K&&/����E���h/>�/E'^�Zs/��^
��,/�&�W�KW>��K&&/��Z
�
�/Z��dKZ�d��,E/��>��E��
�h^/E�^^��E�>zd/�^
�>�'�>��
�
D�E�'�Z
W/>Kd���D/E/^dZ�d/KE
�/Z��dKZ�'Ks�ZED
�Ed�Z�>�d/KE^D�E�'�Z�
Z��KZ�^
�,/�&�>�'�>�K&&/��Z��
D�E�'�Z
Z�^��Z�,��E��&KZ���^d/E'
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV'LUHFWRU\�RI�2IILFLDOV
3RUW�&RPPLVVLRQ
5LF�&DPSR��&KDLUPDQ'HDQ�(��&RUJH\��&RPPLVVLRQHU
&O\GH�(��)LW]JHUDOG��&RPPLVVLRQHU7KHOGRQ�5��%UDQFK�,,,��&RPPLVVLRQHU6WHSKHQ�+��'RQ&DUORV��&RPPLVVLRQHU
5R\�'��0HDVH��&RPPLVVLRQHU:HQGRO\QQ��:HQG\��0RQWR\D�&ORRQDQ��&RPPLVVLRQHU
2WKHU�2IILFLDOV
5RJHU�'��*XHQWKHU��([HFXWLYH�'LUHFWRU7KRPDV�-��+HLGW��&KLHI�2SHUDWLQJ�2IILFHU
5LFK�%\UQHV��&KLHI�3RUW�,QIUDVWUXFWXUH�2IILFHU-HII�'DYLV��&KLHI�3RUW�2SHUDWLRQV�2IILFHU(ULN�$��(ULNVVRQ��&KLHI�/HJDO�2IILFHU7LP�)LQOH\��&KLHI�)LQDQFLDO�2IILFHU
-RKQ�0RVHOH\��&KLHI�&RPPHUFLDO�2IILFHU-HVVLFD�6KDYHU��&KLHI�3HRSOH�2IILFHU
&KDUOHV�7KRPSVRQ��&KLHI�,QIRUPDWLRQ�2IILFHU0DUFXV�:RRGULQJ��&KLHI�3RUW�6HFXULW\�DQG�(PHUJHQF\�2SHUDWLRQV�2IILFHU
0D[LQH�1��%XFNOHV��&KLHI�$XGLW�2IILFHU&XUWLV�(��'XQFDQ��&RQWUROOHU
'\ODQ�2VERUQH��&RXQW\�7UHDVXUHU
�����������
FINANCIAL SECTION
GT.COM Grant Thornton LLP is the U.S. member firm of Grant Thornton International Ltd (GTIL). GTIL and each of its member firms are separate legal entities and are not a worldwide partnership.
Port Commission Port of Houston Authority of Harris County, Texas
Report on the financial statements We have audited the accompanying financial statements of the Port of Houston Authority of Harris County, Texas (the “Authority”) as of and for the years ended December 31, 2019 and 2018, and the related notes to the financial statements, which collectively comprise the Authority’s basic financial statements as listed in the table of contents.
Management’s responsibility for the financial statements Management is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America; this includes the design, implementation, and maintenance of internal control relevant to the preparation and fair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
Auditor’s responsibility Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits. We conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of America and the standards applicable to financial audits contained in Government Auditing Standards issued by the Comptroller General of the United States. Those standards require that we plan and perform the audits to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free from material misstatement.
An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The procedures selected depend on the auditor’s judgment, including the assessment of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the Authority’s preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Authority’s internal control. Accordingly, we express no such opinion. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of significant accounting estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements.
REPORT OF INDEPENDENT CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS GRANT THORNTON LLP 700 Milam Street Suite 300 Houston, Texas 77002
D +1 832 476 4600 F +1 713 655 8741
��
We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.
Opinion In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of the Port of Houston Authority of Harris County, Texas as of December 31, 2019 and 2018, and the changes in financial position and cash flows for the years then ended in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America.
Other matters
Required supplementary information Accounting principles generally accepted in the United States of America require that the management’s discussion and analysis, Restated Retirement Plan Schedule of Changes in Net Pension Liability and Related Ratios, Restated Retirement Plan Schedule of Port Authority Contributions, OPEB Plan Schedule of Annual Money Weighted Rate of Return, OPEB Plan Schedule of Changes in Net OPEB Liability and Related Ratios, and OPEB Plan Schedule of Actuarially Determined Contributions be presented to supplement the basic financial statements. Such information, although not a required part of the basic financial statements, is required by the Governmental Accounting Standards Board who considers it to be an essential part of financial reporting for placing the basic financial statements in an appropriate operational, economic, or historical context. This required supplementary information is the responsibility of management. We have applied certain limited procedures to the required supplementary information in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of America. These limited procedures consisted of inquiries of management about the methods of preparing the information and comparing the information for consistency with management’s responses to our inquiries, the basic financial statements, and other knowledge we obtained during our audit of the basic financial statements. We do not express an opinion or provide any assurance on the information because the limited procedures do not provide us with sufficient evidence to express an opinion or provide any assurance.
Supplementary information Our audit was conducted for the purpose of forming opinions on the financial statements that collectively comprise the Authority’s basic financial statements. The Combining Statements of Fiduciary Trust Net Position and Combining Statements of Changes in Fiduciary Trust Net Position are presented for purposes of additional analysis and are not a required part of the basic financial statements. Such supplementary information is the responsibility of management and was derived from and relates directly to the underlying accounting and other records used to prepare the basic financial statements. The information has been subjected to the auditing procedures applied in the audit of the basic financial statements and certain additional procedures. These additional procedures included comparing and reconciling the information directly to the underlying accounting and other records used to prepare the basic financial statements or to the basic financial statements themselves, and other additional procedures in accordance with auditing standards generally accepted in the United States of America. In our opinion, the supplementary information is fairly stated, in all material respects, in relation to the basic financial statements as a whole.
��
Other information The introductory section and statistical section are presented for purposes of additional analysis and are not a required part of the basic financial statements. Such information has not been subjected to the auditing procedures applied in the audit of the basic financial statements, and accordingly, we do not express an opinion or provide any assurance on it.
Other reporting required by Government Auditing Standards In accordance with Government Auditing Standards, we have also issued our report, dated April 21, 2020, on our consideration of the Authority’s internal control over financial reporting and on our tests of its compliance with certain provisions of laws, regulations, contracts, and grant agreements and other matters. The purpose of that report is solely to describe the scope of our testing of internal control over financial reporting and compliance and the results of that testing, and not to provide an opinion on the effectiveness of the Authority’s internal control over financial reporting or on compliance. That report is an integral part of an audit performed in accordance with Government Auditing Standards in considering the Authority’s internal control over financial reporting and compliance.
Houston, Texas April 21, 2020
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV0DQDJHPHQWV�'LVFXVVLRQ�DQG�$QDO\VLV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������XQDXGLWHG�
7KH� IROORZLQJ� 0DQDJHPHQWV� 'LVFXVVLRQ� DQG� $QDO\VLV� ��0'$��� RI� WKH� 3RUW� RI� +RXVWRQ$XWKRULW\� RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV� ��$XWKRULW\��� SURYLGHV� DQ� RYHUYLHZ�RI� WKH� DFWLYLWLHV� DQGILQDQFLDO�SHUIRUPDQFH�IRU�WKH�ILVFDO�\HDUV�HQGHG�'HFHPEHU����������DQG������
7KH� 0'$� VXSSOHPHQWV� WKH� EDVLF� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� E\� SUHVHQWLQJ� FHUWDLQ� LQIRUPDWLRQUHJDUGLQJ� WKH� VWDWHPHQWV� DQG� DQ� DQDO\VLV� RI� WKH� $XWKRULW\V� RYHUDOO� ILQDQFLDO� SRVLWLRQ� DQGUHVXOWV� RI� RSHUDWLRQV�� � $GGLWLRQDOO\�� WKLV� VHFWLRQ� FRQWDLQV� LQIRUPDWLRQ� VXUURXQGLQJ� FDSLWDODVVHWV�DQG�ORQJ�WHUP�GHEW�DFWLYLW\�GXULQJ�WKH�\HDU�DQG�FRQFOXGHV�ZLWK�D�GLVFXVVLRQ�UHJDUGLQJEXGJHWLQJ�DQG�HFRQRPLF�IDFWRUV�HIIHFWLQJ�WKH�$XWKRULW\�
7KH� LQIRUPDWLRQ�FRQWDLQHG� LQ� WKLV�0'$�KDV�EHHQ�SUHSDUHG�E\�PDQDJHPHQW�DQG�VKRXOG�EHFRQVLGHUHG� LQ� FRQMXQFWLRQ�ZLWK� WKH� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� DQG� WKH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV��ZKLFKIROORZ� WKLV� VHFWLRQ� DQG� DUH� LQWHJUDO� WR� WKH� GDWD� FRQWDLQHG� LQ� WKH� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV�� � $OODPRXQWV��XQOHVV�RWKHUZLVH�LQGLFDWHG��DUH�H[SUHVVHG�LQ�WKRXVDQGV�RI�GROODUV�
1HW� SRVLWLRQ� LV� WKH� GLIIHUHQFH� EHWZHHQ� WKH� $XWKRULW\V� DVVHWV� SOXV� GHIHUUHG� RXWIORZV� RIUHVRXUFHV�DQG�OLDELOLWLHV�SOXV�GHIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV���2YHU�WLPH��LQFUHDVHV�RU�GHFUHDVHVLQ� QHW� SRVLWLRQ� PD\� VHUYH� DV� DQ� LQGLFDWRU� RI� ZKHWKHU� WKH� $XWKRULW\V� ILQDQFLDO� SRVLWLRQ� LVLPSURYLQJ�RU�GHWHULRUDWLQJ�
�����������
)LQDQFLDO�KLJKOLJKWV�IRU�ILVFDO�\HDU�����
� 7KH� QHW� SRVLWLRQ� RI� WKH� $XWKRULW\� DW� 'HFHPEHU� ���� ����� ZDV� ������������ LQFUHDVLQJ���������RU����RYHU�WKH�SULRU�\HDU�
� 7KH�$XWKRULW\V�WRWDO�DVVHWV�DQG�GHIHUUHG�RXWIORZV�RI�UHVRXUFHV�LQFUHDVHG�E\����������RU���GXULQJ�WKH�ILVFDO�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU������������7KH�PDMRULW\�RI�WKLV�FKDQJH�VWHPVIURP� DQ� LQFUHDVH� LQ� FDVK� DQG� LQYHVWPHQWV� RI� ��������� DQ� LQFUHDVH� LQ� FDSLWDO� DVVHWV� RI��������DQG�DQ�LQFUHDVH�LQ�1HW�23(%�DVVHWV�RI����������RIIVHW�E\�D�GHFUHDVH�LQ�GHIHUUHGRXWIORZV�RI�UHVRXUFHV�UHODWHG�WR�23(%�RI��������
� 7KH�$XWKRULW\V�WRWDO�OLDELOLWLHV�DQG�GHIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV�LQFUHDVHG�E\��������RU���� WKH�PDMRULW\�RI� WKLV�FKDQJH�VWHPV�IURP�DQ� LQFUHDVH�RI��������� LQ�DFFRXQWV�SD\DEOHDQG�RWKHU�FXUUHQW�OLDELOLWLHV��DQG�D�GHFUHDVH�LQ�ORQJ�WHUP�GHEW��QHW�RI�FXUUHQW�PDWXULWLHV�RI���������RIIVHW�E\�D�GHFUHDVH�RI��������LQ�QHW�23(%�OLDELOLW\�DQG�DQ�LQFUHDVH�RI��������LQGHIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV�UHODWHG�WR�23(%�
� &XUUHQW�DVVHWV�H[FHHGHG�FXUUHQW�OLDELOLWLHV�E\����������
� 1HW� LQYHVWPHQW� LQ�FDSLWDO�DVVHWV� �QHW�RI�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ�DQG�GHEW��JUHZ ���WR�����������
� 2SHUDWLQJ�UHYHQXHV�ZHUH�����������UHIOHFWLQJ�JURZWK�RI����RYHU�WKH�SULRU�\HDU�
� 7RWDO�RSHUDWLQJ�H[SHQVHV�ZHUH�����������D�JURZWK�RI����RYHU�WKH�SULRU�\HDU�
� 7KH�$XWKRULW\�JHQHUDWHG�RSHUDWLQJ�LQFRPH�RI���������LQ������DQG���������LQ������
2YHUYLHZ�RI�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
7KH� $XWKRULW\V� EDVLF� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� FRQVLVW� RI� WKH� IROORZLQJ�� � ��� 6WDWHPHQWV� RI� 1HW3RVLWLRQ�����6WDWHPHQWV�RI�5HYHQXHV��([SHQVHV��DQG�&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ�����6WDWHPHQWV�RI&DVK�)ORZV��DQG����1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV���)LGXFLDU\�IXQG�VWDWHPHQWV�DVVRFLDWHGZLWK� WKH� $XWKRULW\V� 'HILQHG� &RQWULEXWLRQ� DQG� 2WKHU� 3RVWHPSOR\PHQW� %HQHILWV� ��23(%��SODQV�DUH�LQFOXGHG�DV�ZHOO����7KLV�UHSRUW�DOVR�FRQWDLQV�UHTXLUHG�VXSSOHPHQWDU\�LQIRUPDWLRQ�
7KH� 6WDWHPHQWV� RI� 1HW� 3RVLWLRQ� SUHVHQW� LQIRUPDWLRQ� RQ� DOO� RI� WKH� $XWKRULW\V� DVVHWV� DQGGHIHUUHG� RXWIORZV� RI� UHVRXUFHV� DQG� OLDELOLWLHV� DQG� GHIHUUHG� LQIORZV� RI� UHVRXUFHV�� ZLWK� WKHGLIIHUHQFH�EHWZHHQ�WKH�WZR�UHSRUWHG�DV�QHW�SRVLWLRQ���
7KH� 6WDWHPHQWV� RI� 5HYHQXHV�� ([SHQVHV�� DQG� &KDQJHV� LQ� 1HW� 3RVLWLRQ� SUHVHQW� LQIRUPDWLRQVKRZLQJ� KRZ� WKH� $XWKRULW\V� QHW� SRVLWLRQ� FKDQJHG� GXULQJ� WKH� ILVFDO� \HDU�� � &KDQJHV� LQ� QHWSRVLWLRQ� DUH� UHSRUWHG� DV� VRRQ� DV� WKH� XQGHUO\LQJ� HYHQW� JLYLQJ� ULVH� WR� WKH� FKDQJH� RFFXUV�UHJDUGOHVV�RI�WKH�WLPLQJ�RI�WKH�UHODWHG�FDVK�IORZV���7KXV��UHYHQXHV�DQG�H[SHQVHV�DUH�UHSRUWHGLQ� WKLV� VWDWHPHQW� IRU� VRPH� LWHPV� WKDW� DUH� H[SHFWHG� WR� UHVXOW� LQ� FDVK� IORZV� LQ� IXWXUH� ILVFDOSHULRGV��H�J���XQFROOHFWHG�SURSHUW\�WD[HV�DQG�HDUQHG�EXW�XQXVHG�YDFDWLRQ�OHDYH���
7KH�$XWKRULW\� IROORZV�HQWHUSULVH� IXQG�DFFRXQWLQJ�DQG� UHSRUWLQJ� UHTXLUHPHQWV�� LQFOXGLQJ� WKHDFFUXDO� EDVLV� RI� DFFRXQWLQJ� DQG� DSSOLFDWLRQ� RI� *RYHUQPHQWDO� $FFRXQWLQJ� 6WDQGDUGV� %RDUG��*$6%���SURQRXQFHPHQWV��KHQFH�WKHUH�DUH�6WDWHPHQWV�RI�&DVK�)ORZV�LQFOXGHG�DV�SDUW�RI�WKHEDVLF�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
�����������
,Q� DGGLWLRQ� WR� WKH� EDVLF� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� DQG� DFFRPSDQ\LQJ� QRWHV�� WKLV� UHSRUW� LQFOXGHVUHTXLUHG� VXSSOHPHQWDU\� LQIRUPDWLRQ� FRQFHUQLQJ� WKH� $XWKRULW\V� UHWLUHPHQW� SODQV� DQG� RWKHUSRVWHPSOR\PHQW�EHQHILWV�
)LQDQFLDO�$QDO\VLV
7KH�ODUJHVW�SRUWLRQ�RI�WKH�$XWKRULW\V�QHW�SRVLWLRQ�������UHIOHFWV�LWV�QHW�LQYHVWPHQW�LQ�FDSLWDODVVHWV��H�J���ODQG��EXLOGLQJV��PDFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW���OHVV�DQ\�UHODWHG�GHEW�XVHG�WR�DFTXLUHWKRVH� DVVHWV�� � 7KH� $XWKRULW\� XVHV� WKHVH� DVVHWV� WR� SURYLGH� VHUYLFHV� WR� LWV� FXVWRPHUV�FRQVHTXHQWO\� WKHVH� DVVHWV� DUH� QRW� DYDLODEOH� IRU� IXWXUH� VSHQGLQJ�� � $OWKRXJK� WKH� $XWKRULW\VLQYHVWPHQW�LQ�FDSLWDO�DVVHWV�LV�UHSRUWHG�QHW�RI�UHODWHG�GHEW��LW�VKRXOG�EH�QRWHG�WKDW�WKH�UHVRXUFHVWR� UHSD\� WKLV� GHEW�PXVW� EH� SURYLGHG� IURP�RWKHU� VRXUFHV�� VLQFH� WKH� FDSLWDO� DVVHWV� WKHPVHOYHVFDQQRW�EH�XVHG�WR�OLTXLGDWH�WKHVH�OLDELOLWLHV��
$Q� DGGLWLRQDO� SRUWLRQ� RI� WKH� $XWKRULW\V� QHW� SRVLWLRQ� ����� UHSUHVHQWV� UHVRXUFHV� WKDW� DUHUHVWULFWHG�IRU�GHEW�VHUYLFH���7KH�UHPDLQLQJ�EDODQFH�RI�XQUHVWULFWHG�QHW�SRVLWLRQ ������PD\�EHXVHG�WR�PHHW�WKH�$XWKRULW\V�RQJRLQJ�REOLJDWLRQV�
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV�&RQGHQVHG�6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ�
�LQ�WKRXVDQGV�
���� ���� ����
$VVHWV&XUUHQW�DQG�RWKHU�DVVHWV � ������� � ������� � �������&DSLWDO�DVVHWV ��������� ��������� ���������
7RWDO�$VVHWV ��������� ��������� ���������
'HIHUUHG�2XWIORZV�RI�5HVRXUFHV ������ ������ ������
��������7RWDO�$VVHWV�DQG�'HIHUUHG�2XWIORZV�RI�5HVRXUFHV ��������� ��������� ���������
/LDELOLWLHV/RQJ�WHUP�OLDELOLWLHV��LQFOXGLQJ�FXUUHQW�SRUWLRQ� ������� ������� �������2WKHU�OLDELOLWLHV ������ ������ ������
7RWDO�/LDELOLWLHV ������� ������� �������
'HIHUUHG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV ������ ����� �����
��������7RWDO�/LDELOLWLHV�DQG�'HIHUUHG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV ������� ������� �������
1HW�3RVLWLRQ1HW�LQYHVWPHQW�LQ�FDSLWDO�DVVHWV ��������� ��������� ���������5HVWULFWHG ������ ������ ������8QUHVWULFWHG ������� ������� �������
7RWDO�1HW�3RVLWLRQ � ��������� � ��������� � ���������
�����������
7KH�$XWKRULW\V�QHW�SRVLWLRQ�LQFUHDVHG�E\����������GXULQJ�WKH�ILVFDO�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU���������� � 1HW� LQYHVWPHQW� LQ� FDSLWDO� DVVHWV� LQFUHDVHG �������� UHVXOWLQJ� IURP� D� QHW� LQFUHDVH� LQFDSLWDO� DVVHWV� RI� �������� DQG� D� GHFUHDVH� LQ� RXWVWDQGLQJ� ERQGV� SD\DEOH� RI� ��������� �'XULQJILVFDO� \HDU� ������ UHVWULFWHG� QHW� SRVLWLRQ� LQFUHDVHG ����� ZKLOH� XQUHVWULFWHG� QHW� SRVLWLRQLQFUHDVHG ��������
7KH�$XWKRULW\V�QHW�SRVLWLRQ�LQFUHDVHG�E\����������GXULQJ�WKH�ILVFDO�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU���������� � 1HW� LQYHVWPHQW� LQ� FDSLWDO� DVVHWV� LQFUHDVHG �������� UHVXOWLQJ� IURP� D� QHW� LQFUHDVH� LQFDSLWDO� DVVHWV� RI� ������� DQG� D� GHFUHDVH� LQ� RXWVWDQGLQJ� ERQGV� SD\DEOH� RI� � ��������� �'XULQJILVFDO� \HDU� ������ UHVWULFWHG� QHW� SRVLWLRQ� GHFUHDVHG ������ ZKLOH� XQUHVWULFWHG� QHW� SRVLWLRQLQFUHDVHG ��������
.H\� HOHPHQWV� RI� WKHVH� LQFUHDVHV� LQ� QHW� SRVLWLRQ� DUH� LGHQWLILHG� LQ� WKH� IROORZLQJ� VFKHGXOH� RI&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ�DQG�UHODWHG�H[SODQDWLRQV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ
�LQ�WKRXVDQGV�
���� ���� ����
2SHUDWLQJ�UHYHQXHV�9HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV � ������� � ������� � �������5HQWDO�RI�HTXLSPHQW�DQG�IDFLOLWLHV ������ ������ ������*UDLQ�HOHYDWRU ����� ����� ���%XON�PDWHULDOV ����� ����� �����2WKHU ����� ����� �����
1RQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV�,QYHVWPHQW�LQFRPH ������ ����� �����2WKHU ����� ��� �����
1RQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV�UHODWHG�WR�SURSHUW\�WD[HV�3URSHUW\�WD[HV ������ ������ ������,QYHVWPHQW�LQFRPH�RQ�ERQG�SURFHHGV ��� ��� ���
7RWDO�5HYHQXHV ������� ������� �������
2SHUDWLQJ�H[SHQVHV�0DLQWHQDQFH�DQG�RSHUDWLRQV�RI�IDFLOLWLHV ������� ������� �������*HQHUDO�DQG�DGPLQLVWUDWLYH ������ ������ ������'HSUHFLDWLRQ�DQG�DPRUWL]DWLRQ ������ ������ ������
1RQRSHUDWLQJ�H[SHQVHV�&RQWULEXWLRQV�WR�VWDWH�DQG�ORFDO�DJHQFLHV ����� ����� �����/RVV�RQ�GLVSRVDO�RI�DVVHWV � � ��2WKHU ��� ����� �����
1RQRSHUDWLQJ�H[SHQVHV�UHODWHG�WR�SURSHUW\�WD[HV�,QWHUHVW�H[SHQVH�RQ�XQOLPLWHG�WD[�ERQGV ������ ������ ������3URSHUW\�WD[�FROOHFWLRQ�H[SHQVH ����� ����� �����2WKHU ��� ��� ���
7RWDO�([SHQVHV ������� ������� �������
,QFRPH�EHIRUH�FDSLWDO�FRQWULEXWLRQV ������� ������� �������
&DSLWDO�FRQWULEXWLRQV�IURP�IHGHUDO�DJHQFLHV ����� ����� �����
&KDQJHV�LQ�QHW�SRVLWLRQ ������� ������� �������
1HW�SRVLWLRQ��-DQXDU\�� ��������� ��������� ���������
1HW�SRVLWLRQ��'HFHPEHU��� � ��������� � ��������� � ���������
�����������
,Q�������RSHUDWLQJ�UHYHQXHV�LQFUHDVHG ��������RU����WR����������GXH�SULPDULO\�WR�DQ�LQFUHDVHLQ�9HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV�UHYHQXH���7KH�$XWKRULW\V�FRQWDLQHU�IDFLOLWLHV�YROXPH�LQFUHDVHG�WR����PLOOLRQ�WZHQW\�IRRW�HTXLYDOHQW�XQLWV���7(8V���IRU�WKH�\HDU��DQ�LQFUHDVH�RI�����IURP������ZKLOH� WRWDO�$XWKRULW\� WRQQDJH� LQFUHDVHG� ��� WR� �����PLOOLRQ� WRQV� LQ� ������ �2WKHU� RSHUDWLQJUHYHQXHV�LQFUHDVHG �����RU�����SULPDULO\�GXH�WR�D�ULVH�LQ�GUHGJH�PDWHULDO�SODFHPHQW�IHHV��DVZHOO�DV�LQ�SLSHOLQH�OLFHQVH�IHHV�
1RQRSHUDWLQJ� UHYHQXHV� UHODWHG� WR� SURSHUW\� WD[HV� LQ� ILVFDO� ���� LQFUHDVHG ����� GXH� WR� DQLQFUHDVH� LQ�SURSHUW\�YDOXDWLRQV�� WKRXJK� WD[�UDWHV�GHFOLQHG�VOLJKWO\� IURP���������� LQ������ WR���������LQ������SHU������DVVHVVHG�YDOXDWLRQ�
1RQRSHUDWLQJ� UHYHQXHV� LQ����� LQFUHDVHG �������GXH�SULPDULO\� WR� LPSURYHG� LQWHUHVW� LQFRPHDQG�KLJKHU�PDUNHW�YDOXDWLRQ�RI�LQYHVWPHQWV�
,Q� ������ RSHUDWLQJ� UHYHQXHV� LQFUHDVHG� �������� RU� ���� WR� ��������� GXH� SULPDULO\� WR� DQLQFUHDVH� LQ�9HVVHO� DQG� FDUJR� VHUYLFHV� UHYHQXH�� �7KH�$XWKRULW\V� FRQWDLQHU� IDFLOLWLHV� YROXPHLQFUHDVHG� WR� ���� PLOOLRQ� 7(8V� IRU� WKH� \HDU�� DQ� LQFUHDVH� RI� ���� IURP� ������ ZKLOH� WRWDO$XWKRULW\� WRQQDJH� LQFUHDVHG� ��� WR� ����� PLOOLRQ� WRQV� LQ� ������ � 2WKHU� RSHUDWLQJ� UHYHQXHVGHFUHDVHG��������RU�����SULPDULO\�IURP�GHFOLQH�LQ�GUHGJH�PDWHULDO�SODFHPHQW�IHHV�
1RQRSHUDWLQJ� UHYHQXHV� UHODWHG� WR�SURSHUW\� WD[HV� LQ� ILVFDO������GHFUHDVHG��������GXH� WR� WKHGHFUHDVHG� SURSHUW\� WD[� UDWH� IURP� ��������� LQ� ����� WR� ��������� LQ� �����SHU� ����� DVVHVVHGYDOXDWLRQ�
1RQRSHUDWLQJ� UHYHQXHV� LQ������ LQFUHDVHG��������GXH�SULPDULO\� WR� LPSURYHG� LQWHUHVW� LQFRPHDQG�KLJKHU�PDUNHW�YDOXDWLRQ�RI�LQYHVWPHQWV�
�������������
)RU� ILVFDO� ������ 2SHUDWLQJ� H[SHQVHV� LQFUHDVHG� E\� �������� RU� ���� SULPDULO\� GXH� WR� KLJKHUPDLQWHQDQFH�DQG�RSHUDWLRQ�RI�IDFLOLWLHV�H[SHQVHV�UHVXOWLQJ�IURP�JURZWK�LQ�FRQWDLQHU�YROXPHV�*HQHUDO�DQG�DGPLQLVWUDWLYH�H[SHQVHV�LQFUHDVHG�E\������RU����SULPDULO\�GXH�WR�LQYHVWPHQWV�LQLQIRUPDWLRQ� WHFKQRORJ\�DQG�UHODWHG�LQLWLDWLYHV�� �'HSUHFLDWLRQ�LQFUHDVHG�E\��������RU����GXHSULPDULO\�WR�QHZ�DVVHWV�DW�WKH�FRQWDLQHU�WHUPLQDOV�
1RQRSHUDWLQJ�H[SHQVHV�UHODWHG�WR�SURSHUW\�WD[HV��UHIOHFWLQJ�SUHGRPLQDQWO\�LQWHUHVW�H[SHQVH�RQXQOLPLWHG�WD[�ERQGV��GHFUHDVHG �������RYHU������
1RQRSHUDWLQJ�H[SHQVHV�LQ����� LQFUHDVHG �����GXH�WR�FRQWULEXWLRQV�IRU�SURMHFWV�
)RU� ILVFDO� ������2SHUDWLQJ� H[SHQVHV� LQFUHDVHG� E\� �������� RU� ����� SULPDULO\� GXH� WR� KLJKHUPDLQWHQDQFH� DQG� RSHUDWLRQ� RI� IDFLOLWLHV� H[SHQVHV� UHVXOWLQJ� IURP� UHFRUG� JURZWK� LQ� FRQWDLQHUYROXPHV���*HQHUDO�DQG�DGPLQLVWUDWLYH�H[SHQVHV�LQFUHDVHG�E\���������RU�����SULPDULO\�GXH�WRLQYHVWPHQWV� LQ� VWUDWHJLF� SODQQLQJ�� LQIRUPDWLRQ� WHFKQRORJ\� DQG� UHODWHG� LQLWLDWLYHV�ZLWK� ORZHUFRPSDUDEOH� VSHQG� LQ� ������ �'HSUHFLDWLRQ� LQFUHDVHG� E\� ������� RU� ���GXH� SULPDULO\� WR� QHZDVVHWV�DW�WKH�FRQWDLQHU�WHUPLQDOV�
1RQRSHUDWLQJ�H[SHQVHV�UHODWHG�WR�SURSHUW\�WD[HV��UHIOHFWLQJ�SUHGRPLQDQWO\�LQWHUHVW�H[SHQVH�RQXQOLPLWHG�WD[�ERQGV��GHFUHDVHG �������RYHU������
1RQRSHUDWLQJ� H[SHQVHV� LQ� ����� GHFUHDVHG ������� GXH� WR� FRQWULEXWLRQV� IRU� SURMHFWV�ZLWK� QRFRPSDUDEOH�VSHQG�LQ������
�����������
&DSLWDO�$VVHWV
7KH�$XWKRULW\V�LQYHVWPHQW�LQ�FDSLWDO�DVVHWV�DV�RI�'HFHPEHU����������WRWDOHG�������������QHWRI�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ���DQ�LQFUHDVH�RI���������RU������RYHU�WKH�SULRU�\HDU��
0DMRU�FDSLWDO�DVVHW�DFWLYLW\��EHIRUH�GHSUHFLDWLRQ��GXULQJ������LQFOXGHG�WKH�IROORZLQJ�
� /DQG�DQG�FKDQQHO�LPSURYHPHQWV�DQG�ODQG�XVH�ULJKWV�LQFUHDVHG�E\��������SULPDULO\�GXHWR�ODQG�DFTXLVLWLRQV�RI�VHYHQ�DFUHV�DW�%D\SRUW�DQG�ILYH�DFUHV�DW�7XUQLQJ�%DVLQ�
� ,PSURYHPHQWV� RWKHU� WKDQ� EXLOGLQJV� LQFUHDVHG ������� SULPDULO\� GXH� WR� :KDUI� �FRQVWUXFWLRQ�DW�%D\SRUW�DQG�:KDUI����IHQGHU�V\VWHP�FRQVWUXFWLRQ�DW�7XUQLQJ�%DVLQ�
� %XLOGLQJV�LQFUHDVHG������GXH�WR�&���EXLOGLQJ�UHQRYDWLRQV�DW�%DUERXUV�&XW�� 0DFKLQHU\� DQG� HTXLSPHQW� QHW� LQFUHDVH� WRWDOHG� �������� LQ� ������ 7KLV� LQFUHDVH
SULPDULO\� FRQVLVWHG�RI� WKH�SXUFKDVH�RI� D�ZKDUI� FUDQH� DW�%D\SRUW� DQG� WKH�SXUFKDVH�RIYHKLFOHV�3RUW�ZLGH�
� ,QWDQJLEOH� DVVHWV� LQFUHDVHG������SULPDULO\�GXH� WR� WKH�6KDUH3RUW� UHFRUGV�PDQDJHPHQWV\VWHP�
� &RQVWUXFWLRQ�LQ�SURJUHVV�LQFUHDVHG ��������LQ������GXH�WR�YDULRXV�SURMHFWV�LQFOXGLQJ&RQWDLQHU�<DUG���DQG�WKH�5DLO�6SXU�DW�%D\SRUW��DQG�:KDUI���DQG�HLJKW�57*�FUDQHV�DW%DUERXUV�&XW�
� $FFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ�QHW�RI�UHWLUHPHQWV�LQFUHDVHG�E\���������LQ������
7KH�$XWKRULW\V�LQYHVWPHQW�LQ�FDSLWDO�DVVHWV�DV�RI�'HFHPEHU�����������ZDV�������������QHW�RIDFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ���DQ�LQFUHDVH�RI��������RU������RYHU�WKH�SULRU�\HDU�
0DMRU�FDSLWDO�DVVHW�DFWLYLW\��EHIRUH�GHSUHFLDWLRQ��GXULQJ������LQFOXGHG�WKH�IROORZLQJ�
� /DQG� DQG� FKDQQHO� LPSURYHPHQWV� DQG� ODQG� XVH� ULJKWV� LQFUHDVHG�E\���������SULPDULO\GXH�WR�SURMHFWV�DVVRFLDWHG�ZLWK�GHHSHQLQJ�DQG�ZLGHQLQJ�RI�WKH�%D\SRUW�FKDQQHO�
� ,PSURYHPHQWV� RWKHU� WKDQ� EXLOGLQJV� LQFUHDVHG ��������� SULPDULO\� GXH� WR� &RQWDLQHU<DUG���1RUWK�DQG�6RXWK�FRQVWUXFWLRQ�DW�%D\SRUW�DQG�(DVW�(QG�DQG�&RQWDLQHU�<DUG��FRQVWUXFWLRQ�DW�%DUERXUV�&XW�
� %XLOGLQJV�LQFUHDVHG������GXH�WR�%XLOGLQJ����UHQRYDWLRQV�DW�,QGXVWULDO�3DUN�(DVW�� 0DFKLQHU\� DQG� HTXLSPHQW� QHW� LQFUHDVH� WRWDOHG� �������� LQ� ������ � 7KLV� LQFUHDVH
FRQVLVWHG�SULPDULO\�RI�WKH�SXUFKDVH�RI���ZKDUI�FUDQHV�DQG����57*�FUDQHV�DW�%D\SRUW�DQG���ZKDUI�FUDQHV�DW�%DUERXUV�&XW�
� ,QWDQJLEOH�DVVHWV�LQFUHDVHG������GXH�WR�WKH�6KDUH3RUW�VHOI�VHUYLFH�SKDVH���XSJUDGH�� &RQVWUXFWLRQ�LQ�SURJUHVV� GHFUHDVHG� ��������� LQ� ����� GXH� WR� WKH� VXEVWDQWLDO
FRPSOHWLRQ�RI��YDULRXV�SURMHFWV�DW�%D\SRUW�DQG�%DUERXUV�&XW�� $FFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ�QHW�RI�UHWLUHPHQWV�LQFUHDVHG�E\���������LQ������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV�&DSLWDO�$VVHWV
�QHW�RI�GHSUHFLDWLRQ��LQ�WKRXVDQGV�
���� ���� ����
/DQG�DQG�FKDQQHO�LPSURYHPHQWV � ������� � ������� � �������/DQG�XVH�ULJKWV���LQWDQJLEOH ������ ������ ������%XLOGLQJV ������ ������ ������,PSURYHPHQWV�RWKHU�WKDQ�EXLOGLQJV ������� ������� �������5DLOURDGV ������ ������ ������0DFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW ������� ������� �������&RPSXWHU�VRIWZDUH���LQWDQJLEOH ����� ����� �����&RQVWUXFWLRQ�LQ�SURJUHVV ������� ������ �������
7RWDO�&DSLWDO�$VVHWV��QHW � ��������� � ��������� � ���������
$GGLWLRQDO� LQIRUPDWLRQ� RQ� WKH� $XWKRULW\V� FDSLWDO� DVVHWV� FDQ� EH� IRXQG� LQ� 1RWH� �� LQ� WKHDFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
'HEW
$W� WKH� HQG� RI� ������ WKH� $XWKRULW\� KDG� WRWDO� GHEW� RXWVWDQGLQJ� RI� ��������� �QHW� RISUHPLXPV�GLVFRXQWV��� FRQVLVWLQJ� RI�8QOLPLWHG� 7D[� 3RUW� ,PSURYHPHQW� %RQGV� DQG�8QOLPLWHG7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV��FROOHFWLYHO\��WKH��*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV����IRU�ZKLFK�GHEW�VHUYLFHLV� IXQGHG�IURP�DG�YDORUHP�WD[HV�DSSURYHG�E\�+DUULV�&RXQW\� WD[SD\HUV�� OHYLHG�E\� WKH�+DUULV&RXQW\�&RPPLVVLRQHUV�&RXUW�RQ�EHKDOI�RI�WKH�$XWKRULW\�DQG�FROOHFWHG�E\�WKH�+DUULV�&RXQW\7D[�$VVHVVRU�&ROOHFWRU�
$W� WKH� HQG� RI� ������ WKH� $XWKRULW\� KDG� WRWDO� GHEW� RXWVWDQGLQJ� RI� ��������� �QHW� RISUHPLXPV�GLVFRXQWV���FRQVLVWLQJ�RI�*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV�
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV2XWVWDQGLQJ�'HEW
*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV�QHW�RI�SUHPLXPV�GLVFRXQWV�
�LQ�WKRXVDQGV�
���� ���� ����
*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV8QOLPLWHG�7D[�3RUW,PSURYHPHQW�%RQGV � ������ � ������ � ������
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ%RQGV ������� ������� �������
7RWDO�*HQHUDO�2EOLJDWLRQ%RQGV ������� ������� �������
/HVV�&XUUHQW�0DWXULWLHV �������� �������� ��������
/RQJ�7HUP�'HEW��QHW�RIXQDPRUWL]HG�SUHPLXPV�GLVFRXQWV� � ������� � ������� � �������
�����������
'XULQJ� ������ WKH� $XWKRULW\� LVVXHG� QR� QHZ� GHEW�� � 7KH� $XWKRULW\V� WRWDO� GHEW� SULQFLSDORXWVWDQGLQJ� GHFUHDVHG� �������� GXULQJ� ����� GXH� WR� WKH� VFKHGXOHG� GHEW� VHUYLFH� SD\PHQWV�,QWHUHVW�H[SHQVH�IRU������RQ�WKH�XQOLPLWHG�WD[�ERQGV�GHFUHDVHG�E\��������
'XULQJ� ������ WKH� $XWKRULW\� LVVXHG� ��������� SDU� YDOXH� RI� 6HULHV� ����$� XQOLPLWHG� WD[UHIXQGLQJ�ERQGV�DW�D�SUHPLXP���7KH�ERQG�SURFHHGV�QHW�RI�LVVXDQFH�FRVW�ZHUH�XVHG�WR�UHIXQG���������LQ�SDU�YDOXH�UHODWLQJ�WR�6HULHV�����%�DQG�6HULHV�����$���,QWHUHVW�H[SHQVH�IRU�����RQ�WKH�XQOLPLWHG�WD[�ERQGV�GHFUHDVHG�E\��������
$�VXPPDU\�RI�WKH�$XWKRULW\V�*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�ERQG�UDWLQJV�LV�SURYLGHG�LQ�WKH�WDEOH�EHORZ�
<HDU )LWFK 0RRG\V 6��3���� $$ $DD $$$���� $$ $DD $$$
,Q�'HFHPEHU� ������ WKH� $XWKRULW\� H[HFXWHG� D� ILYH�\HDU� �����PLOOLRQ� QRWH� SXUFKDVH�� � $V� RI'HFHPEHU�������WKH�$XWKRULW\�KDV�DQ�RXWVWDQGLQJ�DQG�XQXVHG�OLQH�RI�FUHGLW�RI������PLOOLRQ�
$GGLWLRQDO� LQIRUPDWLRQ�RQ� WKH�$XWKRULW\V�GHEW�FDQ�EH�IRXQG�LQ�1RWH���LQ�WKH�DFFRPSDQ\LQJQRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
(FRQRPLF�)DFWRUV
$� QXPEHU� RI� IDFWRUV�ZHUH� FRQVLGHUHG� LQ� SUHSDULQJ� WKH�$XWKRULW\V� RSHUDWLQJ� EXGJHW� IRU� WKH����� ILVFDO� \HDU�� LQFOXGLQJ� WKH� JOREDO� HFRQRP\�� WRQQDJH� VWDWLVWLFV� DQG� H[SHFWHG� JURZWK� LQGRPHVWLF�DQG�LQWHUQDWLRQDO�WUDGH���7KH�$XWKRULW\V�EXGJHWV�DQG�RWKHU�ILQDQFLDO�LQIRUPDWLRQ�DUHPDGH�DYDLODEOH�RQ�LWV�ZHEVLWH��KWWSV���SRUWKRXVWRQ�FRP���DV�SDUW�RI�LWV�FRPPLWPHQW�WR�ILQDQFLDOWUDQVSDUHQF\�
7KH�$XWKRULW\�UHYLHZV�LQIRUPDWLRQ�SXEOLVKHG�E\�YDULRXV�UHVHDUFK�DQG�DGYLVRU\�RUJDQL]DWLRQV�LQFOXGLQJ� WKH� ,QWHUQDWLRQDO�0RQHWDU\� )XQG� ��,0)���:RUOG� (FRQRPLF� 2XWORRN�� WKH� )HGHUDO5HVHUYH�%DQN�RI�3KLODGHOSKLDV�6XUYH\�RI�3URIHVVLRQDO�)RUHFDVWHUV��DQG� WKH�)HGHUDO�5HVHUYH%DQN�RI�'DOODV�5HJLRQDO�DQG�8�6��(FRQRPLF�8SGDWHV�
:KLOH� WDULIIV� DQG� WUDGH� SROLF\� XQFHUWDLQW\�� JHRSROLWLFDO� WHQVLRQV�� DQG� VWUHVV� LQ�NH\�HPHUJLQJPDUNHW� HFRQRPLHV� FRQWLQXHG� WR� LPSDFW� JOREDO� HFRQRPLF� DFWLYLW\� LQ� ������ WKH� ODWHVW� ,0)SURMHFWLRQV�VKRZ�JOREDO�JURZWK�ULVLQJ�IURP�DQ�HVWLPDWHG������LQ������WR������LQ������DQG����� IRU������� �7KLV�ZDV� D� VOLJKW�GRZQZDUG� UHYLVLRQ� IURP� WKH�HVWLPDWHV�SXEOLVKHG� LQ� WKHLU2FWREHU� ����� :RUOG� (FRQRPLF� 2XWORRN�� GXH� SULPDULO\� WR� QHJDWLYH� VHQWLPHQW� LQ� D� IHZHPHUJLQJ�PDUNHWV��QRWDEO\�,QGLD��ZKLFK�OHG�WR�D�UHDVVHVVPHQW�RI�JURZWK�SURVSHFWV�
$FFRUGLQJ�WR�WKH�%XUHDX�RI�/DERU�6WDWLVWLFV��WKH�FRQVXPHU�SULFH�LQGH[���&3,���LQFUHDVHG�����LQ������RQ�DQ�XQDGMXVWHG�EDVLV���7KH�LQGH[�IRU�DOO�LWHPV�OHVV�IRRG�DQG�HQHUJ\�DOVR�URVH�����RYHU� WKH� ���PRQWK� SHULRG�� �7KLV�ZDV� ODUJHU� WKDQ� WKH�&3,� LQFUHDVH�RI������ LQ������DQG� WKH�����DYHUDJH�DQQXDO�UDWH�RYHU�WKH�ODVW����\HDUV���$OWKRXJK�LQIODWLRQ�VSLNHG�WR������LQ�-DQXDU\������ LW� LV�H[SHFWHG�WR�PRGHUDWH�WR������E\�WKH�HQG�RI������DQG������LQ������DFFRUGLQJ�WR7UDGLQJ�(FRQRPLFV��D�JOREDO�HFRQRPLFV�UHVHDUFK�ILUP�
7KH�7H[DV�HFRQRP\�VDZ�KHDOWK\�JURZWK� LQ�������ZLWK�SD\UROOV�H[SDQGLQJ�������URXJKO\� LQOLQH�ZLWK� WKH� VWDWH¶V� ORQJ�WHUP� MRE�JURZWK� UDWH�RI������� �8QHPSOR\PHQW� UHPDLQV�DW�D�QHDU�
�����������
UHFRUG� ORZ�RI������� LQGLFDWLYH�RI� D� WLJKW� ODERU�PDUNHW�� �([SDQVLRQ� LQ� WKH� VHUYLFHV� LQGXVWU\�ZKLFK� DFFRXQWV� IRU�����RI�SULYDWH�VHFWRU�RXWSXW� LQ�7H[DV��ZDV� VWDEOH��ZKLOH�PDQXIDFWXULQJRXWSXW�JURZWK�VORZHG�� �$FWLYLW\� LQ� WKH�HQHUJ\�VHFWRU�ZDV�ZHDN��ZKLOH�PLJUDWLRQ�WR�WKH�VWDWHSLFNHG�XS�ODVW�\HDU���7KH�)HGHUDO�5HVHUYH�%DQN�RI�'DOODV�IRUHFDVWV������HPSOR\PHQW�JURZWKLQ�7H[DV�ZLOO�EH�FORVH�WR�WKH�VWDWH¶V�ORQJ�UXQ�DYHUDJH�RI������
7KH� $XWKRULW\V� ����� EXGJHW� UHIOHFWV� H[SHFWHG� JURZWK� RI� FRQWDLQHU� H[SRUW� ORDGV� DW� ���� DVSODVWLF�UHVLQ�SURGXFWLRQ�E\�WKH�SHWURFKHPLFDO�LQGXVWU\�FRQWLQXHV�WR�UDPS�XS��DQG�LPSRUW�ORDGVDUH� IRUHFDVW� XS� ���� � 6WHHO� WRQQDJH� LV� H[SHFWHG� WR� GHFUHDVH� E\� ���� LQ� ������ZKLOH� JHQHUDOFDUJR�JURZWK�LV�SURMHFWHG�DW����
5HTXHVWV�IRU�,QIRUPDWLRQ
7KH�ILQDQFLDO�UHSRUW�LV�GHVLJQHG�WR�SURYLGH�DQ�RYHUYLHZ�RI�WKH�$XWKRULW\V�ILQDQFHV�IRU�WKRVHZLWK�DQ�LQWHUHVW�LQ�WKH�$XWKRULW\V�ILQDQFHV���4XHVWLRQV�FRQFHUQLQJ�WKH�LQIRUPDWLRQ�SURYLGHG�LQWKLV� UHSRUW�� RU� UHTXHVWV� IRU� DGGLWLRQDO� LQIRUPDWLRQ�� VKRXOG� EH� DGGUHVVHG� WR� WKH�2IILFH� RI� WKH&RQWUROOHU��3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\������(DVW�/RRS�1RUWK��+RXVWRQ��7H[DV�������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ
$V�RI�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� ����
$VVHWV
&XUUHQW�$VVHWV&DVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV � ������� � ������6KRUW�WHUP�LQYHVWPHQWV ������� �������5HFHLYDEOHV��QHW�RI�DOORZDQFH�IRU�XQFROOHFWLEOHV� ������ ������5HVWULFWHG�DVVHWV
&DVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV ������ ������3URSHUW\�WD[�UHFHLYDEOHV ������ ������
3UHSDLG�DQG�RWKHU�FXUUHQW�DVVHWV ����� �����
7RWDO�&XUUHQW�$VVHWV ������� �������
1RQFXUUHQW�$VVHWV,QYHVWPHQWV ������� �������1HW�23(%�DVVHW ������ �3UHSDLG�DQG�RWKHU�QRQFXUUHQW�DVVHWV ������ ������
&DSLWDO�$VVHWV��QHW�RI�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ�/DQG�DQG�FKDQQHO�LPSURYHPHQWV ������� �������/DQG�XVH�ULJKWV���LQWDQJLEOH ������ ������%XLOGLQJV ������ ������,PSURYHPHQWV�RWKHU�WKDQ�EXLOGLQJV ������� �������5DLOURDGV ������ ������0DFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW ������� �������&RPSXWHU�VRIWZDUH���LQWDQJLEOH ����� �����&RQVWUXFWLRQ�LQ�SURJUHVV ������� ������
7RWDO�&DSLWDO�$VVHWV��QHW ��������� ���������
7RWDO�1RQFXUUHQW�$VVHWV ��������� ���������
7RWDO�$VVHWV ��������� ���������
'HIHUUHG�2XWIORZV�RI�5HVRXUFHV'HIHUUHG�RXWIORZV�RI�UHVRXUFHV�UHODWHG�WR�SHQVLRQV ������ �����'HIHUUHG�RXWIORZV�RI�UHVRXUFHV�UHODWHG�WR�23(% � �����'HIHUUHG�ORVV�RQ�ERQG�UHIXQGLQJ ����� �����
7RWDO�'HIHUUHG�2XWIORZV�RI�5HVRXUFHV ������ ������
7RWDO�$VVHWV�DQG�'HIHUUHG�2XWIORZV�RI�5HVRXUFHV � ��������� � ���������
6HH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ
$V�RI�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� ����
/LDELOLWLHV
&XUUHQW�/LDELOLWLHV$FFRXQWV�SD\DEOH�DQG�RWKHU�FXUUHQW�OLDELOLWLHV � ������ � ������)HHV�UHFHLYHG�LQ�DGYDQFH�DQG�RWKHU�UHVHUYHV ������ ������
/LDELOLWLHV�SD\DEOH�IURP�UHVWULFWHG�DVVHWV�&XUUHQW�PDWXULWLHV�RI�ORQJ�WHUP�GHEW
8QOLPLWHG�WD[�ERQGV ������ ������$FFUXHG�LQWHUHVW�SD\DEOH
8QOLPLWHG�WD[�ERQGV ����� �����
7RWDO�&XUUHQW�/LDELOLWLHV�3D\DEOH�IURP�5HVWULFWHG�$VVHWV ������ ������
7RWDO�&XUUHQW�/LDELOLWLHV ������� ������
1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV/RQJ�WHUP�GHEW��QHW�RI�FXUUHQW�PDWXULWLHV ������� �������1HW�SHQVLRQ�OLDELOLW\ ������ �����1HW�23(%�OLDELOLW\ � �����2WKHU�QRQFXUUHQW�OLDELOLWLHV ������ ������
7RWDO�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV ������� �������
7RWDO�/LDELOLWLHV ������� �������
'HIHUUHG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV'HIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV�UHODWHG�WR�SHQVLRQV ����� �����'HIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV�UHODWHG�WR�23(% ����� �'HIHUUHG�JDLQ�RQ�ERQG�UHIXQGLQJ ����� ���
7RWDO�'HIHUUHG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV ������ �����
7RWDO�/LDELOLWLHV�DQG�'HIHUUHG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV ������� �������
1HW�3RVLWLRQ1HW�LQYHVWPHQW�LQ�FDSLWDO�DVVHWV ��������� ���������5HVWULFWHG�IRU�
'HEW�6HUYLFH ������ ������8QUHVWULFWHG ������� �������
7RWDO�1HW�3RVLWLRQ ��������� ���������
7RWDO�/LDELOLWLHV��'HIHUUHG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV�DQG�1HW�3RVLWLRQ � ��������� � ���������
6HH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV6WDWHPHQWV�RI�5HYHQXHV��([SHQVHV�DQG�&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� ����
2SHUDWLQJ�UHYHQXHV9HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV � ������� � �������5HQWDO�RI�HTXLSPHQW�DQG�IDFLOLWLHV ������ ������*UDLQ�HOHYDWRU ����� �����%XON�PDWHULDOV ����� �����2WKHU ����� �����
7RWDO�RSHUDWLQJ�UHYHQXHV ������� �������
2SHUDWLQJ�H[SHQVHV0DLQWHQDQFH�DQG�RSHUDWLRQV�RI�IDFLOLWLHV ������� �������*HQHUDO�DQG�DGPLQLVWUDWLYH ������ ������'HSUHFLDWLRQ�DQG�DPRUWL]DWLRQ ������ ������
7RWDO�RSHUDWLQJ�H[SHQVHV ������� �������
2SHUDWLQJ�LQFRPH� ������ ������
1RQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV��H[SHQVHV�,QYHVWPHQW�LQFRPH ������ �����&RQWULEXWLRQV�WR�VWDWH�DQG�ORFDO�DJHQFLHV ������� �������/RVV�RQ�GLVSRVDO�RI�DVVHWV ��� ���2WKHU��QHW ����� �������
7RWDO�QRQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV ����� �����
,QFRPH�EHIRUH�QRQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV��H[SHQVHV��UHODWHG�WRSURSHUW\�WD[HV ������ ������
1RQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV��H[SHQVHV��UHODWHG�WR�SURSHUW\�WD[HV3URSHUW\�WD[HV��QHW�RI�HVWLPDWHG�XQFROOHFWLEOH�DPRXQWV ������ ������,QYHVWPHQW�LQFRPH�RQ�ERQG�SURFHHGV ��� ���,QWHUHVW�H[SHQVH�RQ�XQOLPLWHG�WD[�ERQGV �������� ��������3URSHUW\�WD[�FROOHFWLRQ�H[SHQVH ������� �������2WKHU��QHW ����� �����
7RWDO�QRQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV�UHODWHG�WRSURSHUW\�WD[HV ������ ������
,QFRPH�EHIRUH�FDSLWDO�FRQWULEXWLRQV ������� �������
&DSLWDO�FRQWULEXWLRQV�IURP�IHGHUDO�DJHQFLHV ����� �����
&KDQJH�LQ�QHW�SRVLWLRQ ������� �������
1HW�SRVLWLRQ��-DQXDU\�� ��������� ���������1HW�SRVLWLRQ��'HFHPEHU��� � ��������� � ���������
6HH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV6WDWHPHQWV�RI�&DVK�)ORZV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� ����
&DVK�IORZV�IURP�RSHUDWLQJ�DFWLYLWLHV�&DVK�UHFHLYHG�IURP�FXVWRPHUV � ������� � �������&DVK�SDLG�WR�VXSSOLHUV�IRU�JRRGV�DQG�VHUYLFHV �������� ��������&DVK�SDLG�WR�HPSOR\HHV�IRU�VHUYLFHV ��������� ��������&DVK�SDLG�IRU�HPSOR\HH�EHQHILWV �������� ��������&DVK��SDLG����UHFHLYHG�IRU�RWKHU�VHUYLFHV ����� �������&DVK��SDLG����UHFHLYHG�IRU�RWKHU�SXUSRVHV ��� �������
1HW�FDVK�SURYLGHG�E\�RSHUDWLQJ�DFWLYLWLHV ������� �������
&DVK�IORZV�IURP�QRQFDSLWDO�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV�3URSHUW\�WD[HV�UHFHLYHG ������ ������&RQWULEXWLRQV�SDLG�WR�RWKHUV ������� �������3URSHUW\�WD[�FROOHFWLRQ�H[SHQVHV�SDLG ������� �������2WKHU�QRQ�RSHUDWLQJ�UHYHQXH ����� ���
1HW�FDVK�SURYLGHG�E\�QRQFDSLWDO�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV ������ ������
&DVK�IORZV�IURP�FDSLWDO�DQG�UHODWHG�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV&RQWULEXWLRQV�UHFHLYHG�IURP�IHGHUDO�DJHQFLHV ����� �����,QWHULP�)LQDQFLQJ�&RVWV ����� �������5HSD\PHQW�RI�ORQJ�WHUP�GHEW�DQG�IXQGLQJ�RI�HVFURZ �������� ��������,QWHUHVW�RQ�ORQJ�WHUP�GHEW �������� ��������$FTXLVLWLRQ�DQG�FRQVWUXFWLRQ�RI�FDSLWDO�DVVHWV ��������� ��������3URFHHGV�IURP�UHWLUHPHQW�RI�DVVHWV �� ���
1HW�FDVK�XVHG�LQ�FDSLWDO�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV ��������� ���������
&DVK�IORZV�IURP�LQYHVWLQJ�DFWLYLWLHV�3XUFKDVH�RI�LQYHVWPHQWV ��������� ���������3URFHHGV�IURP�PDWXULWLHV�RI�LQYHVWPHQWV ������� �������,QWHUHVW�RQ�LQYHVWPHQWV ������ �����
1HW�FDVK��XVHG�LQ��SURYLGHG�E\�LQYHVWLQJ�DFWLYLWLHV ������ ��������
1HW��GHFUHDVH��LQFUHDVH�LQ�FDVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV ������� �������
&DVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV��-DQXDU\�� ������ ������&DVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV��'HFHPEHU��� � ������� � ������
&DVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV�8QUHVWULFWHG � ������� � ������
&DVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV�5HVWULFWHG ������ ������
6HH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV6WDWHPHQWV�RI�&DVK�)ORZV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� ����5HFRQFLOLDWLRQ�RI�QHW�LQFRPH�WR�QHW�FDVK�SURYLGHG�E\�RSHUDWLQJ�DFWLYLWLHV�2SHUDWLQJ�,QFRPH � ������ � ������
$GMXVWPHQWV�WR�UHFRQFLOH�RSHUDWLQJ�LQFRPH�WR�QHW�FDVK�SURYLGHG�E\RSHUDWLQJ�DFWLYLWLHV'HSUHFLDWLRQ�DQG�DPRUWL]DWLRQ ������ ������3URYLVLRQ�IRU�GRXEWIXO�DFFRXQWV ��� ���1HW�3HQVLRQ?23(%�GHIHUUDOV ����� �������
&KDQJHV�LQ�DVVHWV�DQG�OLDELOLWLHV�,QFUHDVH��LQ�WUDGH�DQG�RWKHU�UHFHLYDEOHV ���� ���������,QFUHDVH��LQ�SUHSDLGV�DQG�RWKHU�FXUUHQW�DVVHWV ������� �������'HFUHDVH����LQFUHDVH��LQ�GUHGJLQJ�H[SHQVHV�SDLG�LQ�DGYDQFH ����� �������,QFUHDVH����GHFUHDVH��LQ�DFFRXQWV�SD\DEOH�DQG�RWKHU�OLDELOLWLHV ������ ���������'HFUHDVH��LQ�QHW�SHQVLRQ?23(%�OLDELOLW\�DQG�FRPSHQVDWHG�DEVHQFHV �������� ��������'HFUHDVH�����LQFUHDVH��LQ�IHHV�UHFHLYHG�LQ�DGYDQFH ���� �����
1HW�FDVK�SURYLGHG�E\�RSHUDWLQJ�DFWLYLWLHV � ������� � �������
1RQFDVK�LQYHVWLQJ��FDSLWDO�DQG�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV,QFUHDVH�LQ�IDLU�YDOXH�RI�LQYHVWPHQWV � ������� � �������&DSLWDO�FRQWULEXWLRQV�IURP�IHGHUDO�DJHQFLHV ����� �����5HIXQGLQJ�RI�*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV��*2%� � ��
6HH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV6WDWHPHQWV�RI�)LGXFLDU\�7UXVW�1HW�3RVLWLRQ$V�RI�'HFHPEHU����������DQG�����
�LQ�WKRXVDQGV�
���� ����$VVHWV
&DVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV � ����� � �����
,QYHVWPHQW�6HFXULWLHV'RPHVWLF�(TXLW\ ������� �������,QWHUQDWLRQDO�(TXLW\ ������ �����)L[HG�,QFRPH ������� �������%DODQFHG�)XQGV ����� �����
$FFUXHG�LQYHVWPHQW�LQFRPH ��� ���������7RWDO�$VVHWV ������� �������
/LDELOLWLHV
$GPLQLVWUDWLYH�IHHV � �
,QYHVWPHQW�([SHQVHV �� ������7RWDO�/LDELOLWLHV �� ��
1HW�SRVLWLRQ�UHVWULFWHG�IRU�SHQVLRQ���23(% � ������� � �������
�0XWXDO�IXQGV�WKDW�LQFOXGH�ERWK�HTXLW\�DQG�IL[HG�LQFRPH�VHFXULWLHV�
������ ���������� 1HW�SRVLWLRQ�UHVWULFWHG�IRU�23(% ������ ��������������1HW�SRVLWLRQ�UHVWULFWHG�IRU�'HILQHG�&RQWULEXWLRQ ������� ���������������1HW�SRVLWLRQ�UHVWULFWHG�IRU�3HQVLRQ� ������������������� ���������
������������������� ���������
6HH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV6WDWHPHQWV�RI�&KDQJHV�LQ�)LGXFLDU\�7UXVW�1HW�3RVLWLRQ�)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG�����
�LQ�WKRXVDQGV�
���� ����$GGLWLRQV�
(PSOR\HU�FRQWULEXWLRQV � ������ � ������1HW�LQYHVWPHQW�LQFRPH��ORVV� ������ ��������7RWDO�DGGLWLRQV ������ ������
'HGXFWLRQV�%HQHILW�SD\PHQWV�DQG�ZLWKGUDZDOV �������� ��������$GPLQLVWUDWLYH�H[SHQVHV ����� ��������7RWDO�GHGXFWLRQV �������� ��������
1HW�LQFUHDVH�LQ�QHW�SRVLWLRQ ������ �����
1HW�SRVLWLRQ�UHVWULFWHG�IRU�SHQVLRQ��23(%��EHJLQQLQJ�RI�\HDU ������� �������
1HW�SRVLWLRQ�UHVWULFWHG�IRU�SHQVLRQ��23(%��HQG�RI�\HDU � ������� � �������
6HH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV
5HSRUWLQJ�(QWLW\
7KH� 3RUW� RI� +RXVWRQ� $XWKRULW\� RI� +DUULV� &RXQW\�� 7H[DV� ��$XWKRULW\��� LV� DQLQGHSHQGHQW� SROLWLFDO� VXEGLYLVLRQ� RI� WKH� 6WDWH� RI� 7H[DV�� RSHUDWLQJ� DV� D� QDYLJDWLRQGLVWULFW�SXUVXDQW�WR�&KDSWHU������RI�WKH�7H[DV�6SHFLDO�'LVWULFW�/DZV�&RGH���7KH�3RUW&RPPLVVLRQ�� FRPSRVHG� RI� VHYHQ� FRPPLVVLRQHUV�� JRYHUQV� WKH� $XWKRULW\�� +DUULV&RXQW\��7H[DV���&RXQW\���DQG�WKH�&LW\�RI�+RXVWRQ��HDFK�DSSRLQW�WZR�FRPPLVVLRQHUVWR�WKH�3RUW�&RPPLVVLRQ�DQG�MRLQWO\�DSSRLQW�WKH�FKDLUPDQ��7KH�&LW\�RI�3DVDGHQD�DQGWKH�+DUULV�&RXQW\�0D\RUV� DQG�&RXQFLOV�$VVRFLDWLRQ� ��$VVRFLDWLRQ���� HDFK�DSSRLQWRQH�FRPPLVVLRQHU��8QGHU�VWDWH� ODZ�� WKH�&RXQW\�7UHDVXUHU�VHUYHV�DV�WKH�WUHDVXUHU�RIWKH� $XWKRULW\�� 7KH� $XWKRULW\� LV� QRW� D� FRPSRQHQW� XQLW� RI� WKH� &RXQW\�� WKH� &LW\� RI+RXVWRQ�� WKH� &LW\� RI� 3DVDGHQD�� RU� WKH� $VVRFLDWLRQ�� VLQFH� QRQH� RI� WKHVH� HQWLWLHVH[HUFLVHV�ILQDQFLDO�FRQWURO�RYHU�WKH�$XWKRULW\��7KH�$XWKRULW\�LV�FRQVLGHUHG�D�SULPDU\JRYHUQPHQW�HQWLW\�EDVHG�RQ�VDWLVI\LQJ�WKH�IROORZLQJ�FULWHULD���D��QR�HQWLW\�DSSRLQWV�DYRWLQJ�PDMRULW\�RI� LWV� JRYHUQLQJ�ERG\�� �E�� LW� LV� OHJDOO\� VHSDUDWH� IURP�RWKHU�HQWLWLHV�DQG��F��LW�LV�ILVFDOO\�LQGHSHQGHQW�RI�RWKHU�VWDWH�DQG�ORFDO�JRYHUQPHQWV���7KH�)LGXFLDU\7UXVW� )XQG� LV� QRW� LQFOXGHG� DV� SDUW� RI� WKH� SULPDU\� JRYHUQPHQW� DV� LWV� DFWLYLWLHV� DUHILGXFLDU\�LQ�QDWXUH�
7KH� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� RI� WKH� $XWKRULW\� LQFOXGH� RSHUDWLRQV� DQG� DFWLYLWLHV� RI� WKH$XWKRULW\� DQG� LWV� EOHQGHG� FRPSRQHQW� XQLW� IRU� ZKLFK� WKH� 3RUW� &RPPLVVLRQ� KDVILQDQFLDO�DFFRXQWDELOLW\�DV�GHILQHG�EHORZ���%OHQGHG�FRPSRQHQW�XQLWV��DOWKRXJK�OHJDOO\VHSDUDWH�HQWLWLHV��DUH��LQ�VXEVWDQFH��SDUW�RI�WKH�JRYHUQPHQWV�RSHUDWLRQV�
%OHQGHG�&RPSRQHQW�8QLW
7KH�3RUW�'HYHORSPHQW�&RUSRUDWLRQ� ��3'&���ZDV�RUJDQL]HG�E\� WKH�$XWKRULW\�XQGHUWKH� 6WDWH� RI� 7H[DV� 'HYHORSPHQW� &RUSRUDWLRQ� $FW� RI� ������ 3'&� LV� D� QRQSURILWFRUSRUDWLRQ�WKDW�SUHYLRXVO\�LVVXHG�LQGXVWULDO�GHYHORSPHQW�UHYHQXH�ERQGV�WR�SURPRWHDQG� GHYHORS� FRPPHUFLDO�� LQGXVWULDO� DQG�PDQXIDFWXULQJ� HQWHUSULVHV� DQG� WR� SURPRWHDQG�HQFRXUDJH�HPSOR\PHQW�DQG�SXEOLF�ZHOIDUH��DQG�LV�FXUUHQWO\�OHJDOO\�DFWLYH���3'&LV�FRQVLGHUHG�D�EOHQGHG�FRPSRQHQW�XQLW�RI�WKH�$XWKRULW\�DV�WKH�JRYHUQLQJ�ERDUGV�RIWKH�$XWKRULW\�DQG�3'&�DUH�WKH�VDPH���WKH�$XWKRULW\�KDV�RSHUDWLRQDO�UHVSRQVLELOLW\�IRUWKH� 3'&� DQG� LV� DEOH� WR� LPSRVH� LWV� ZLOO� RQ� 3'&�� DV� GHILQHG� LQ� *RYHUQPHQWDO$FFRXQWLQJ�6WDQGDUGV�%RDUG���*$6%���6WDWHPHQW�1R�������7KH�)LQDQFLDO�5HSRUWLQJ(QWLW\��2PQLEXV���DQ�DPHQGPHQW�RI�*$6%�6WDWHPHQWV�1R�����DQG�1R��������7KHUH�KDVEHHQ�QR�ILQDQFLDO�DFWLYLW\�IRU�3'&�VLQFH������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
%DVLV�RI�$FFRXQWLQJ
7KH� $XWKRULW\� IROORZV� HQWHUSULVH� IXQG� DFFRXQWLQJ� DQG� UHSRUWLQJ� UHTXLUHPHQWV�LQFOXGLQJ�WKH�DFFUXDO�EDVLV�RI�DFFRXQWLQJ�DQG�DSSOLFDWLRQ�RI�*$6%�SURQRXQFHPHQWV����
8VH�RI�(VWLPDWHV
7KH� SUHSDUDWLRQ� RI� WKH� $XWKRULW\V� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV�� LQ� FRQIRUPLW\� ZLWKDFFRXQWLQJ�SULQFLSOHV�JHQHUDOO\�DFFHSWHG� LQ� WKH�8QLWHG�6WDWHV�� UHTXLUHV�PDQDJHPHQWWR�PDNH� HVWLPDWHV� DQG� DVVXPSWLRQV� WKDW� DIIHFW� WKH� UHSRUWHG� DPRXQWV� RI� DVVHWV� DQGOLDELOLWLHV�DQG�GLVFORVXUH�RI�FRQWLQJHQW�DVVHWV�DQG�OLDELOLWLHV�DW�WKH�GDWH�RI�WKH�ILQDQFLDOVWDWHPHQWV��DQG� WKH� UHSRUWHG�DPRXQWV�RI� UHYHQXH�DQG�H[SHQVHV�GXULQJ� WKH�UHSRUWLQJSHULRG�� (VWLPDWHV� DQG� DVVXPSWLRQV� DUH� XVHG� WR� UHFRUG� FHUWDLQ� WUDQVDFWLRQV�� VXFK� DVSHQVLRQ�EHQHILWV�� RWKHU�SRVWHPSOR\PHQW�EHQHILWV�� DOORZDQFHV� IRU�GRXEWIXO�DFFRXQWV�ORVV�FRQWLQJHQFLHV��DQG�LQVXUDQFH�UHFRYHULHV�� �$FWXDO�UHVXOWV�FRXOG�GLIIHU�IURP�WKHVHHVWLPDWHV�
&DVK�DQG�&DVK�(TXLYDOHQWV
&DVK��KLJKO\�OLTXLG�WLPH�GHSRVLWV��LQYHVWPHQWV�LQ�ORFDO�JRYHUQPHQW�LQYHVWPHQW�SRROV�PRQH\�PDUNHW�PXWXDO� IXQGV��DQG�VKRUW�WHUP�LQYHVWPHQWV�ZLWK�RULJLQDO�PDWXULWLHV�RIWKUHH� PRQWKV� RU� OHVV� ZKHQ� SXUFKDVHG� DUH� FODVVLILHG� KHUHLQ� DV� FDVK� DQG� FDVKHTXLYDOHQWV�
7KH� UHTXLUHPHQWV� RI�*$6%�6WDWHPHQW�1R�� ���� �&HUWDLQ�([WHUQDO� ,QYHVWPHQW�3RROVDQG� 3RRO� 3DUWLFLSDQWV�� �*$6%� ����� DUH� DSSOLFDEOH� WR� WKH� $XWKRULW\�� � *$6%� ��DGGUHVVHV� DFFRXQWLQJ� DQG� ILQDQFLDO� UHSRUWLQJ� IRU� FHUWDLQ� H[WHUQDO� LQYHVWPHQW� SRROVDQG�SRRO�SDUWLFLSDQWV�� �6SHFLILFDOO\�� LW�HVWDEOLVKHV�FULWHULD�IRU�DQ�H[WHUQDO�LQYHVWPHQWSRRO�WR�TXDOLI\�IRU�PDNLQJ�WKH�HOHFWLRQ�WR�PHDVXUH�DOO�RI�LWV�LQYHVWPHQWV�DW�DPRUWL]HGFRVW� IRU� ILQDQFLDO� UHSRUWLQJ�SXUSRVHV��DQG�IXUWKHU�RXWOLQHV�DGGLWLRQDO�QRWH�GLVFORVXUHUHTXLUHPHQWV�IRU�JRYHUQPHQWDO�HQWLWLHV�WKDW�SDUWLFLSDWH�LQ�WKRVH�SRROV�
*$6%����GHOLQNV�PRQH\�PDUNHW�ORFDO�JRYHUQPHQW�LQYHVWPHQW�SRROV�IURP�6HFXULWLHVDQG� ([FKDQJH� &RPPLVVLRQ� 5XOH� �D���� HQDEOLQJ� VXFK� SRROV� WR� FRQWLQXH� WR� XWLOL]HDPRUWL]HG�FRVW�IRU�YDOXDWLRQ�DQG�ILQDQFLDO�UHSRUWLQJ��VR�WKDW�WKH�������SHU�XQLW�YDOXHWKH\�SXUVXH�ZLOO�QRW�QHHG� WR�FKDQJH� WR�D� IOXFWXDWLQJ�SULFH�� �$V�D�SUHUHTXLVLWH� WR�WKHFRQWLQXHG�XVH�RI�DPRUWL]HG�FRVW��*$6%����SXWV�IRUWK�ULVN�PLWLJDWLQJ�PHDVXUHV�VXFKDV� OLPLWV�RQ� FHUWDLQ� UHSR�FROODWHUDO� LQYHVWPHQWV��GDLO\�DQG�ZHHNO\� OLTXLGLW\�EXFNHWV�DQG�³.QRZ�<RXU�&XVWRPHU´�SURYLVLRQV��DPRQJ�RWKHUV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
,QYHVWPHQWV
7KH� $XWKRULW\V� FDVK� HTXLYDOHQWV� DQG� LQYHVWPHQWV� DUH� UHFRUGHG� DW� IDLU� YDOXH� EDVHGXSRQ�TXRWHG�PDUNHW�SULFHV� LQ� DFWLYH�RU� LQDFWLYH�PDUNHWV� IRU� VLPLODU� DVVHWV�ZLWK� WKHGLIIHUHQFH�EHWZHHQ�WKH�SXUFKDVH�SULFH�DQG�PDUNHW�SULFH�EHLQJ�UHFRUGHG�DV�LQYHVWPHQWLQFRPH��*DLQV�RU�ORVVHV�GXH�WR�PDUNHW�YDOXDWLRQ�FKDQJHV�DV�ZHOO�DV�UHDOL]HG�JDLQV�RUORVVHV�DUH�UHFRJQL]HG�LQ�WKH�6WDWHPHQWV�RI�5HYHQXHV��([SHQVHV��DQG�&KDQJHV�LQ�1HW3RVLWLRQ���
$FFRXQWV�5HFHLYDEOH
7UDGH� UHFHLYDEOHV� DUH� VKRZQ� QHW� RI� DQ� DOORZDQFH� IRU� XQFROOHFWLEOH� DFFRXQWV�$OORZDQFHV�DUH�HVWLPDWHG�DW�DSSUR[LPDWHO\����RI�WRWDO�DFFRXQWV�UHFHLYDEOH��EDVHG�RQKLVWRULFDO� H[SHULHQFH�� %DG� GHEWV� DUH� ZULWWHQ� RII� DJDLQVW� WKH� DFFRXQWV� UHFHLYDEOHDOORZDQFH�ZKHQ�GHHPHG�XQFROOHFWLEOH��5HFRYHULHV�RI� UHFHLYDEOHV�SUHYLRXVO\�ZULWWHQRII�DUH�UHFRUGHG�DV�D�UHGXFWLRQ�RI�H[SHQVHV�ZKHQ�UHFHLYHG�
3UHSDLG�,WHPV
&HUWDLQ�SD\PHQWV�WR�YHQGRUV�UHIOHFW�FRVWV�DSSOLFDEOH�WR�IXWXUH�DFFRXQWLQJ�SHULRGV�DQGDUH�UHFRUGHG�DV�SUHSDLG�LWHPV��
0DLQWHQDQFH�'UHGJLQJ
7KH� FRVW� RI� SHULRGLF� PDLQWHQDQFH� GUHGJLQJ� RI� EHUWKLQJ� DUHDV� DGMDFHQW� WR� WKH$XWKRULW\¶V� ZKDUYHV�� DQG� RI� FHUWDLQ� VKLS� FKDQQHOV� QRW� PDLQWDLQHG� E\� WKH� IHGHUDOJRYHUQPHQW��LV�FDSLWDOL]HG�LQ�SUHSDLG�DQG�RWKHU�FXUUHQW�DVVHWV�DQG�DPRUWL]HG�RYHU�WZR\HDUV��$PRUWL]DWLRQ�IRU������DQG������DPRXQWHG�WR��������DQG���������UHVSHFWLYHO\�DQG� LV� LQFOXGHG� LQ� GHSUHFLDWLRQ� DQG� DPRUWL]DWLRQ� LQ� WKH� 6WDWHPHQWV� RI� 5HYHQXHV�([SHQVHV�DQG�&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ�
3URSHUW\�7D[HV
3URSHUW\� WD[HV� �QHW� RI� FROOHFWLRQ� H[SHQVHV�� DUH� XVHG� WR� SD\� GHEW� VHUYLFH� RQRXWVWDQGLQJ� *HQHUDO� 2EOLJDWLRQ� %RQGV�� 3URSHUW\� LV� DSSUDLVHG�� DQG� D� OLHQ� RQ� VXFKSURSHUW\� EHFRPHV� HQIRUFHDEOH�� DV� RI� -DQXDU\� ��� VXEMHFW� WR� FHUWDLQ� SURFHGXUHVJHQHUDOO\� LQ� DFFRUGDQFH� ZLWK� +DUULV� &RXQW\� $SSUDLVDO� 'LVWULFW� UXOHV� IRU� UHQGLWLRQ�DSSUDLVDO��DSSUDLVDO�UHYLHZ��DQG�MXGLFLDO�UHYLHZ���3URSHUW\�WD[HV�DUH�JHQHUDOO\�OHYLHGLQ�2FWREHU� RU�1RYHPEHU� IRU� WKH� \HDU� LQ�ZKLFK� DVVHVVHG��7D[HV� EHFRPH�GHOLQTXHQW)HEUXDU\���RI�WKH�IROORZLQJ�\HDU�DQG�DUH�VXEMHFW�WR�LQWHUHVW�DQG�SHQDOW\�FKDUJHV���7KH+DUULV� &RXQW\� 7D[� $VVHVVRU�&ROOHFWRU� ELOOV� DQG� FROOHFWV� SURSHUW\� WD[HV� RI� WKH$XWKRULW\� IRU� D� IHH� DQG� UHPLWV� FROOHFWLRQV� WR� WKH�$XWKRULW\�� 3URSHUW\� WD[� FROOHFWLRQH[SHQVHV�LQFXUUHG�E\�WKH�$XWKRULW\�IRU�WKH�\HDUV�HQGHG�'HFHPEHU����������DQG�����
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
3URSHUW\�7D[HV��FRQWLQXHG�
ZHUH��������DQG��������� UHVSHFWLYHO\��7KHVH�H[SHQVHV�DUH� UHIOHFWHG�DV�SURSHUW\� WD[H[SHQVH�LQ�WKH�6WDWHPHQWV�RI�5HYHQXHV��([SHQVHV�DQG�&KDQJHV�LQ�1HW�3RVLWLRQ���7KHWD[� UDWHV� OHYLHG�RQ�EHKDOI�RI� WKH�$XWKRULW\� IRU� WKH�\HDUV�HQGHG�'HFHPEHU���������DQG� ����� ZHUH� ��������� DQG� ���������� UHVSHFWLYHO\�� SHU� RQH� KXQGUHG� GROODUV� RIDVVHVVHG�YDOXDWLRQ��
5HVWULFWHG�$VVHWV
$VVHWV�ZKLFK�DUH�XVH�UHVWULFWHG�WR�VSHFLILF�SXUSRVHV�E\�ERQG�LQGHQWXUH�RU�RWKHUZLVHDUH� VHJUHJDWHG�RQ� WKH�6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ��7KHVH�DVVHWV��ZKLFK�PD\� LQFOXGHFDVK� DQG� LQYHVWPHQWV�� � DUH� SULPDULO\� UHVWULFWHG� IRU� FRQVWUXFWLRQ� DQG� GHEW� VHUYLFHSXUSRVHV�
&DSLWDO�$VVHWV
&DSLWDO�DVVHWV�DUH�GHILQHG�E\�WKH�$XWKRULW\�DV�DVVHWV�ZLWK�DQ�LQLWLDO��LQGLYLGXDO�FRVW�RIPRUH�WKDQ�ILYH�WKRXVDQG�GROODUV�DQG�DQ�HVWLPDWHG�XVHIXO�OLIH�RI�WKUHH�\HDUV�RU�JUHDWHU�3URSHUW\�FRQVWUXFWHG�RU�DFTXLUHG�E\�SXUFKDVH�LV�VWDWHG�DW�FRVW���3URSHUW\�UHFHLYHG�DV�DFRQWULEXWLRQ� LV� VWDWHG� DW� HVWLPDWHG�DFTXLVLWLRQ�YDOXH�RQ� WKH�GDWH� UHFHLYHG�� �'RQDWHGDVVHWV�UHFHLYHG�LQ�D�VHUYLFH�FRQFHVVLRQ�DUUDQJHPHQW�DUH�UHSRUWHG�DW�DFTXLVLWLRQ�YDOXHUDWKHU� WKDQ�IDLU�YDOXH�� �7KH�FRVW�RI�QRUPDO�PDLQWHQDQFH�DQG�UHSDLUV� WKDW�GR�QRW�DGGYDOXH� WR� WKH� DVVHWV� RU� PDWHULDOO\� H[WHQG� DVVHW� OLYHV� DUH� H[SHQVHG�� 7KH� $XWKRULW\FDSLWDOL]HV��DV�D�FRVW�RI�LWV�FRQVWUXFWHG�DVVHWV��WKH�ZHLJKWHG�DYHUDJH�LQWHUHVW�H[SHQVHDSSOLHG�WR�DYHUDJH�FXPXODWLYH�H[SHQGLWXUHV���1R�LQWHUHVW�ZDV�FDSLWDOL]HG�LQ������DQG�����
'HSUHFLDWLRQ� LV� FRPSXWHG� XVLQJ� WKH� VWUDLJKW�OLQH�PHWKRG� RYHU� WKH� IROORZLQJ� XVHIXOOLYHV�
5DLOURDGV ������\HDUV
%XLOGLQJV ������\HDUV
,PSURYHPHQWV�RWKHU�WKDQ�EXLOGLQJV ������\HDUV
0DFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW �����\HDUV
&RPSXWHU�VRIWZDUH���LQWDQJLEOH ��\HDUV
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
3UHPLXPV��'LVFRXQWV��RQ�%RQGV�3D\DEOH�DQG�,VVXDQFH�&RVWV�
%RQG� SUHPLXPV� DQG� GLVFRXQWV� DUH� DPRUWL]HG� XVLQJ� WKH� HIIHFWLYH� LQWHUHVW� PHWKRG�%RQG�LVVXDQFH�FRVWV�DUH�H[SHQVHG�DV�LQFXUUHG���%RQGV�SD\DEOH�DUH�UHSRUWHG�QHW�RI�WKHDSSOLFDEOH�ERQG�SUHPLXP�RU�GLVFRXQW�
���'HIHUUHG�&RPSHQVDWLRQ
7KH� $XWKRULW\� RIIHUV� LWV� HPSOR\HHV� D� GHIHUUHG� FRPSHQVDWLRQ� SODQ� FUHDWHG� LQDFFRUGDQFH� ZLWK� ,QWHUQDO� 5HYHQXH� &RGH� 6HFWLRQ� ����E��� 7KH� SODQ�� ZKLFK� LVDGPLQLVWHUHG�E\�WKH�1DWLRQZLGH�7UXVW�&RPSDQ\��SHUPLWV�HPSOR\HHV�WR�GHIHU�LQFRPHWD[DWLRQ�RQ�UHWLUHPHQW�VDYLQJV�LQWR�IXWXUH�\HDUV���$PRXQWV�GHIHUUHG�XQGHU�WKH�SODQ�DUHQRW� DYDLODEOH� WR� HPSOR\HHV� XQWLO� WHUPLQDWLRQ�� UHWLUHPHQW�� GHDWK�� RU� XQIRUHVHHDEOHHPHUJHQF\��
&RPSHQVDWHG�$EVHQFHV
&RPSHQVDWHG� DEVHQFHV��ZKLFK� LQFOXGH� XQSDLG� DFFUXHG� YDFDWLRQ� DQG� VLFN� OHDYH�� DUHDFFXPXODWHG� GXULQJ� HPSOR\PHQW� DQG� DUH� DFFUXHG� RYHU� WKH� ILUVW� QLQH�PRQWKV� RI� WKHFDOHQGDU�\HDU�� �(PSOR\HHV�HDUQ�YDFDWLRQ�DW�UDWHV�RI����WR����GD\V�SHU�\HDU�DQG�PD\DFFXPXODWH�D�PD[LPXP�RI����WR����GD\V��GHSHQGLQJ�RQ�WKHLU�OHQJWK�RI�HPSOR\PHQW�8SRQ� WHUPLQDWLRQ� RU� UHWLUHPHQW�� HPSOR\HHV� DUH� SDLG� IRU� DQ\� XQXVHG� DFFXPXODWHGYDFDWLRQ�GD\V� DW� WKHLU� FXUUHQW�SD\� UDWH��(PSOR\HHV�HDUQ�VLFN� OHDYH�DW� WKH� UDWH�RI���GD\V�SHU�\HDU�� �8SRQ� WHUPLQDWLRQ�RU� UHWLUHPHQW��HPSOR\HHV�DUH�SDLG� IRU�DQ\�XQXVHGVLFN�OHDYH�GD\V�DW�WKHLU�FXUUHQW�SD\�UDWH�XS�WR�D�PD[LPXP�RI����GD\V��:LWK�VXIILFLHQWDFFUXDOV�� HPSOR\HHV�DUH�DOORZHG� WR� UHFHLYH�SD\PHQWV� IROORZLQJ�\HDU�HQG�RI�XS� WR�DPD[LPXP�RI����GD\V�RI�WKHLU�XQXVHG�VLFN�OHDYH��DW�WKHLU�FXUUHQW�SD\�UDWH�
'HIHUUHG�2XWIORZV�DQG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV
,Q�DGGLWLRQ�WR�DVVHWV�DQG�OLDELOLWLHV��WKH�6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ�LQFOXGHV�D�VHSDUDWHVHFWLRQ� IRU� GHIHUUHG� RXWIORZV� DQG� GHIHUUHG� LQIORZV� RI� UHVRXUFHV��� 7KHVH� VHSDUDWHILQDQFLDO�VWDWHPHQW�HOHPHQWV�UHSUHVHQW�FRQVXPSWLRQ��RXWIORZ�RU�DVVHW��RU�DFTXLVLWLRQ�LQIORZ�RU�OLDELOLW\��RI�QHW�SRVLWLRQ�WKDW�DSSOLHV�WR�D�IXWXUH�SHULRG��
7KH�$XWKRULW\�KDV�VHYHUDO�W\SHV�RI�GHIHUUHG�RXWIORZV�RI�UHVRXUFHV�WKDW�DUH�LQFOXGHG�LQWKLV�FDWHJRU\���GHIHUUHG�FKDUJHV�RQ�ERQG�UHIXQGLQJV�DQG�SHQVLRQ�FRQWULEXWLRQV�PDGHDIWHU� PHDVXUHPHQW� GDWH��GLIIHUHQFHV� EHWZHHQ� H[SHFWHG� DQG� DFWXDO� H[SHULHQFH�� � QHWGLIIHUHQFH� EHWZHHQ� SURMHFWHG� DQG� DFWXDO� HDUQLQJV� DQG� FKDQJHV� RI� DVVXPSWLRQV��'HIHUUHG� LQIORZV� RI� UHVRXUFHV� LQFOXGH�� GHIHUUHG� JDLQV� RQ� ERQG� UHIXQGLQJ�� WKHGLIIHUHQFHV�EHWZHHQ�H[SHFWHG�DQG�DFWXDO�H[SHULHQFH��QHW�GLIIHUHQFH�EHWZHHQ�SURMHFWHGDQG�DFWXDO�HDUQLQJV�DQG�FKDQJHV�RI�DVVXPSWLRQV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
1HW�3RVLWLRQ
1HW� SRVLWLRQ� UHSUHVHQWV� WKH� UHVLGXDO� LQWHUHVW� LQ� WKH� $XWKRULW\V� DVVHWV� DQG� GHIHUUHGRXWIORZV�RI�UHVRXUFHV�DIWHU�OLDELOLWLHV�DQG�GHIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV�DUH�GHGXFWHGDQG� FRQVLVW� RI� WKUHH� VHFWLRQV�� QHW� LQYHVWPHQW� LQ� FDSLWDO� DVVHWV�� UHVWULFWHG�� DQGXQUHVWULFWHG��7KH�QHW�LQYHVWPHQW�LQ�FDSLWDO�DVVHWV�FRPSRQHQW�RI�QHW�SRVLWLRQ�FRQVLVWVRI� FDSLWDO� DVVHWV�� QHW� RI� DFFXPXODWHG� GHSUHFLDWLRQ�� UHGXFHG� E\� RXWVWDQGLQJ� GHEWDWWULEXWDEOH�WR�WKH�DFTXLVLWLRQ��FRQVWUXFWLRQ��RU�LPSURYHPHQW�RI�WKRVH�DVVHWV��'HIHUUHGRXWIORZV� RI� UHVRXUFHV� DQG� GHIHUUHG� LQIORZV� RI� UHVRXUFHV� WKDW� DUH� DWWULEXWDEOH� WR� WKHDFTXLVLWLRQ��FRQVWUXFWLRQ��RU�LPSURYHPHQW�RI�WKRVH�DVVHWV�RU�UHODWHG�GHEW�DUH�LQFOXGHGLQ� WKLV� FRPSRQHQW� RI� QHW� SRVLWLRQ�� 1HW� SRVLWLRQ� LV� UHSRUWHG� DV� UHVWULFWHG� ZKHQFRQVWUDLQWV�DUH� LPSRVHG�E\� WKLUG�SDUWLHV�DQG�FRQVLVWV�RI� UHVWULFWHG�DVVHWV� UHGXFHG�E\OLDELOLWLHV�DQG�GHIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV�UHODWHG�WR�WKRVH�DVVHWV��7KH�UHPDLQLQJ�QHWSRVLWLRQ� WKDW� GRHV� QRW� PHHW� WKH� GHILQLWLRQ� RI� QHW� LQYHVWPHQW� LQ� FDSLWDO� DVVHWV� RUUHVWULFWHG�LV�FODVVLILHG�DV�XQUHVWULFWHG��:KHQ�ERWK�UHVWULFWHG�DQG�XQUHVWULFWHG�UHVRXUFHVDUH�DYDLODEOH�IRU�XVH�� LW� LV� WKH�$XWKRULW\V�SROLF\�WR�XVH�UHVWULFWHG�UHVRXUFHV�ILUVW�DQGWKHQ�XQUHVWULFWHG�UHVRXUFHV��DV�WKH\�DUH�QHHGHG�
2SHUDWLQJ�5HYHQXHV�DQG�([SHQVHV
2SHUDWLQJ�UHYHQXHV�DQG�H[SHQVHV�FRQVLVW�RI�WKRVH�UHYHQXHV�DQG�H[SHQVHV�WKDW�UHVXOWIURP� WKH�RQJRLQJ�SULQFLSDO�RSHUDWLRQV�RI� WKH�$XWKRULW\��2SHUDWLQJ� UHYHQXHV�FRQVLVWSULPDULO\� RI� FKDUJHV� IRU� VHUYLFHV�� � 1RQRSHUDWLQJ� UHYHQXHV� DQG� H[SHQVHV� FRQVLVW� RIWKRVH�UHYHQXHV�DQG�H[SHQVHV�WKDW�DUH�UHODWHG�WR�ILQDQFLQJ�DQG�LQYHVWLQJ�DFWLYLWLHV�DQGUHVXOW�IURP�QRQ�H[FKDQJH�WUDQVDFWLRQV�RU�DQFLOODU\�DFWLYLWLHV�
7KH�$XWKRULW\V�RSHUDWLQJ�UHYHQXHV�IRU�YHVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV�DUH�FROOHFWHG�IURPFKDUJHV� DVVHVVHG� SXUVXDQW� WR� LWV� WDULIIV� DQG� IURP� OHDVH� UHYHQXHV� DVVRFLDWHG� ZLWKIDFLOLWLHV�ORFDWHG�ZLWKLQ�WKH�RSHUDWLQJ�WHUPLQDOV���7KHVH�UHYHQXHV�DUH�UHFRJQL]HG�DQGDFFUXHG�GXULQJ�WKH�SHULRG�HDUQHG���5HYHQXHV�IURP�UHQWDO�RI�HTXLSPHQW�DQG�IDFLOLWLHVDUH� GHULYHG� IURP� OHDVHV� RXWVLGH� RI� WKH� RSHUDWLQJ� WHUPLQDOV� FRPELQHG� ZLWK� IHHVDVVRFLDWHG�ZLWK� DQ� DJUHHPHQW�ZLWK� UHVSHFW� WR� XVH� RI� UDLOURDG� ULJKWV�RI�ZD\�� �7KHVHUHYHQXHV� DUH� UHFRJQL]HG� GXULQJ� WKH� SHULRG� HDUQHG� E\� DFFUXDO� RU� SUHSD\PHQWDPRUWL]DWLRQ��DV�DSSURSULDWH�SXUVXDQW�WR�DJUHHPHQW�WHUPV�
&XUUHQW�<HDU�$FFRXQWLQJ�3URQRXQFHPHQWV�
*$6%� LVVXHG� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� ³&HUWDLQ� $VVHW� 5HWLUHPHQWV� 2EOLJDWLRQV�´� 7KLV6WDWHPHQW� DGGUHVVHV� DFFRXQWLQJ� DQG� ILQDQFLDO� UHSRUWLQJ� IRU� FHUWDLQ� DVVHW� UHWLUHPHQWREOLJDWLRQV���$52V����$Q�$52�LV�D�OHJDOO\�HQIRUFHDEOH�OLDELOLW\�DVVRFLDWHG�ZLWK�WKHUHWLUHPHQW� RI� D� WDQJLEOH� FDSLWDO� DVVHW�� $� JRYHUQPHQW� WKDW� KDV� OHJDO� REOLJDWLRQV� WRSHUIRUP�IXWXUH�DVVHW�UHWLUHPHQW�DFWLYLWLHV�UHODWHG�WR�LWV� WDQJLEOH�FDSLWDO�DVVHWV�VKRXOG
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
&XUUHQW�<HDU�$FFRXQWLQJ�3URQRXQFHPHQWV���FRQWLQXHG�
UHFRJQL]H�D�OLDELOLW\�EDVHG�RQ�WKH�JXLGDQFH�LQ�WKLV�6WDWHPHQW��
7KH�UHTXLUHPHQWV�RI�WKLV�6WDWHPHQW�DUH�HIIHFWLYH�IRU�UHSRUWLQJ�SHULRGV�EHJLQQLQJ�DIWHU-XQH������������$V�RI�������WKH�$XWKRULW\�EHOLHYHV�WKLV�QRW�WR�EH�PDWHULDO�
*$6%� LVVXHG� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� ³)LGXFLDU\� $FWLYLWLHV�´� 7KH� REMHFWLYH� RI� WKLV6WDWHPHQW� LV� WR� LPSURYH�JXLGDQFH�UHJDUGLQJ� WKH� LGHQWLILFDWLRQ�RI� ILGXFLDU\�DFWLYLWLHVIRU� DFFRXQWLQJ� DQG� ILQDQFLDO� UHSRUWLQJ�SXUSRVHV� DQG�KRZ� WKRVH� DFWLYLWLHV� VKRXOG�EHUHSRUWHG�
7KLV�6WDWHPHQW�HVWDEOLVKHV�FULWHULD�IRU�LGHQWLI\LQJ�ILGXFLDU\�DFWLYLWLHV�RI�DOO�VWDWH�DQGORFDO�JRYHUQPHQWV��7KH�IRFXV�RI�WKH�FULWHULD�JHQHUDOO\�LV�RQ�����ZKHWKHU�D�JRYHUQPHQWLV�FRQWUROOLQJ�WKH�DVVHWV�RI�WKH�ILGXFLDU\�DFWLYLW\�DQG�����WKH�EHQHILFLDULHV�ZLWK�ZKRPD� ILGXFLDU\� UHODWLRQVKLS� H[LVWV�� 6HSDUDWH� FULWHULD� DUH� LQFOXGHG� WR� LGHQWLI\� ILGXFLDU\FRPSRQHQW� XQLWV� DQG� SRVWHPSOR\PHQW� EHQHILW� DUUDQJHPHQWV� WKDW� DUH� ILGXFLDU\DFWLYLWLHV�
7KH�UHTXLUHPHQWV�RI�WKLV�6WDWHPHQW�DUH�HIIHFWLYH�IRU�UHSRUWLQJ�SHULRGV�EHJLQQLQJ�DIWHU'HFHPEHU� ���� ������ � 7KH� $XWKRULW\� LPSOHPHQWHG� WKLV� VWDQGDUG� LQ� ����� DV� RXU3HQVLRQ�7UXVW�LV�D�ILGXFLDU\�FRPSRQHQW�XQLW�RI�WKH�3RUW�
*$6%� LVVXHG� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� ³&HUWDLQ� 'LVFORVXUHV� 5HODWHG� WR� 'HEW�� LQFOXGLQJ'LUHFW� %RUURZLQJV� DQG� 'LUHFW� 3ODFHPHQWV�´� � � 7KH� SULPDU\� REMHFWLYH� RI� WKLV6WDWHPHQW� LV� WR� LPSURYH� WKH� LQIRUPDWLRQ� WKDW� LV� GLVFORVHG� LQ� QRWHV� WR� JRYHUQPHQWILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� UHODWHG� WR� GHEW�� LQFOXGLQJ� GLUHFW� ERUURZLQJV� DQG� GLUHFWSODFHPHQWV�� ,W� DOVR� FODULILHV� ZKLFK� OLDELOLWLHV� JRYHUQPHQWV� VKRXOG� LQFOXGH� ZKHQGLVFORVLQJ�LQIRUPDWLRQ�UHODWHG�WR�GHEW�
7KLV� 6WDWHPHQW� GHILQHV� GHEW� IRU� SXUSRVHV� RI� GLVFORVXUH� LQ� QRWHV� WR� ILQDQFLDOVWDWHPHQWV�DV�D�OLDELOLW\�WKDW�DULVHV�IURP�D�FRQWUDFWXDO�REOLJDWLRQ�WR�SD\�FDVK��RU�RWKHUDVVHWV�WKDW�PD\�EH�XVHG�LQ�OLHX�RI�FDVK��LQ�RQH�RU�PRUH�SD\PHQWV�WR�VHWWOH�DQ�DPRXQWWKDW�LV�IL[HG�DW�WKH�GDWH�WKH�FRQWUDFWXDO�REOLJDWLRQ�LV�HVWDEOLVKHG�
7KLV� 6WDWHPHQW� UHTXLUHV� WKDW� DGGLWLRQDO� HVVHQWLDO� LQIRUPDWLRQ� UHODWHG� WR� GHEW� EHGLVFORVHG� LQ� QRWHV� WR� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV�� LQFOXGLQJ� XQXVHG� OLQHV� RI� FUHGLW�� DVVHWVSOHGJHG�DV�FROODWHUDO�IRU� WKH�GHEW��DQG�WHUPV�VSHFLILHG�LQ�GHEW�DJUHHPHQWV�UHODWHG�WRVLJQLILFDQW� HYHQWV� RI� GHIDXOW� ZLWK� ILQDQFH�UHODWHG� FRQVHTXHQFHV�� VLJQLILFDQWWHUPLQDWLRQ� HYHQWV� ZLWK� ILQDQFH�UHODWHG� FRQVHTXHQFHV�� DQG� VLJQLILFDQW� VXEMHFWLYHDFFHOHUDWLRQ� FODXVHV�� � 7KH�$XWKRULW\� LPSOHPHQWHG� WKLV� VWDQGDUG� LQ� ������ � 6HH� DOVR1RWH���
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
&XUUHQW�<HDU�$FFRXQWLQJ�3URQRXQFHPHQWV���FRQWLQXHG�
7KH�$XWKRULW\�KDV�DQ�RXWVWDQGLQJ�DQG�XQXVHG�QRWH�SXUFKDVH�SURJUDP�LQ�WKH�DPRXQWRI� �������������� � 7KLV� LV� GLVFORVHG� LQ� WKH� 'HEW� VHFWLRQ� WR� SURYLGH� IRU� WKHLPSOHPHQWDWLRQ�RI�*$6%�6WDWHPHQW�1R�����
*$6%� LVVXHG� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� ³0DMRULW\� HTXLW\� ,QWHUHVWV� ±� $Q� $PHQGPHQW� RI*$6%�6WDWHPHQW�1R�����DQG�1R����´�7KH�SULPDU\�REMHFWLYHV�RI�WKLV�6WDWHPHQW�DUH�WRLPSURYH� WKH� FRQVLVWHQF\� DQG� FRPSDUDELOLW\� RI� UHSRUWLQJ� D� JRYHUQPHQW¶V� PDMRULW\HTXLW\� LQWHUHVW� LQ� D� OHJDOO\� VHSDUDWH� RUJDQL]DWLRQ� DQG� WR� LPSURYH� WKH� UHOHYDQFH� RIILQDQFLDO� VWDWHPHQW� LQIRUPDWLRQ� IRU� FHUWDLQ� FRPSRQHQW� XQLWV�� ,W� GHILQHV� D� PDMRULW\HTXLW\� LQWHUHVW� DQG� VSHFLILHV� WKDW� D� PDMRULW\� HTXLW\� LQWHUHVW� LQ� D� OHJDOO\� VHSDUDWHRUJDQL]DWLRQ� VKRXOG� EH� UHSRUWHG� DV� DQ� LQYHVWPHQW� LI� D� JRYHUQPHQW¶V� KROGLQJ� RI� WKHHTXLW\�LQWHUHVW�PHHWV� WKH�GHILQLWLRQ�RI�DQ�LQYHVWPHQW��$�PDMRULW\�HTXLW\�LQWHUHVW�WKDWPHHWV� WKH�GHILQLWLRQ�RI�DQ� LQYHVWPHQW�VKRXOG�EH�PHDVXUHG�XVLQJ�WKH�HTXLW\�PHWKRG�XQOHVV�LW�LV�KHOG�E\�D�VSHFLDO�SXUSRVH�JRYHUQPHQW�HQJDJHG�RQO\�LQ�ILGXFLDU\�DFWLYLWLHV�D� ILGXFLDU\� IXQG��RU�DQ�HQGRZPHQW� �LQFOXGLQJ�SHUPDQHQW�DQG� WHUP�HQGRZPHQWV��RUSHUPDQHQW� IXQG��7KRVH�JRYHUQPHQWV� DQG� IXQGV� VKRXOG�PHDVXUH� WKH�PDMRULW\�HTXLW\LQWHUHVW�DW�IDLU�YDOXH���7KH�$XWKRULW\�KDV�GHWHUPLQHG�WKDW�WKH�UHTXLUHPHQWV�RI�*$6%���DUH�QRW�DSSOLFDEOH�WR�WKH�$XWKRULW\���
)XWXUH�$FFRXQWLQJ�3URQRXQFHPHQWV
,Q� -XQH� ������ *$6%� LVVXHG� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� ³/HDVHV�´� 7KH� REMHFWLYH� RI� WKLV6WDWHPHQW� LV� WR� EHWWHU� PHHW� WKH� LQIRUPDWLRQ� QHHGV� RI� ILQDQFLDO� VWDWHPHQW� XVHUV� E\LPSURYLQJ� DFFRXQWLQJ� DQG� ILQDQFLDO� UHSRUWLQJ� IRU� OHDVHV� E\� JRYHUQPHQWV�� 7KLV6WDWHPHQW�LQFUHDVHV�WKH�XVHIXOQHVV�RI�JRYHUQPHQWV¶�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�E\�UHTXLULQJUHFRJQLWLRQ� RI� FHUWDLQ� OHDVH� DVVHWV� DQG� OLDELOLWLHV� IRU� OHDVHV� WKDW� SUHYLRXVO\� ZHUHFODVVLILHG�DV�RSHUDWLQJ� OHDVHV�DQG�UHFRJQL]HG�DV�LQIORZV�RI�UHVRXUFHV�RU�RXWIORZV�RIUHVRXUFHV� EDVHG� RQ� WKH� SD\PHQW� SURYLVLRQV� RI� WKH� FRQWUDFW�� ,W� HVWDEOLVKHV� D� VLQJOHPRGHO� IRU� OHDVH� DFFRXQWLQJ� EDVHG� RQ� WKH� IRXQGDWLRQDO� SULQFLSOH� WKDW� OHDVHV� DUHILQDQFLQJV�RI� WKH� ULJKW� WR�XVH�DQ�XQGHUO\LQJ�DVVHW��8QGHU� WKLV�6WDWHPHQW��D� OHVVHH� LVUHTXLUHG�WR�UHFRJQL]H�D�OHDVH�OLDELOLW\�DQG�DQ�LQWDQJLEOH�ULJKW�WR�XVH�OHDVH�DVVHW��DQG�DOHVVRU�LV�UHTXLUHG�WR�UHFRJQL]H�D�OHDVH�UHFHLYDEOH�DQG�D�GHIHUUHG�LQIORZ�RI�UHVRXUFHV�WKHUHE\�HQKDQFLQJ�WKH�UHOHYDQFH�DQG�FRQVLVWHQF\�RI�LQIRUPDWLRQ�DERXW�JRYHUQPHQWV¶OHDVLQJ� DFWLYLWLHV�� � 7KH� $XWKRULW\� LV� FXUUHQWO\� HYDOXDWLQJ� SRWHQWLDO� FKDQJHV� WR� WKHILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�DV�D�UHVXOW�RI�LPSOHPHQWDWLRQ�RI�WKLV�VWDWHPHQW�
,Q� -XQH� ������ *$6%� LVVXHG� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� ³$FFRXQWLQJ� IRU� ,QWHUHVW� &RVWLQFXUUHG�%HIRUH�WKH�(QG�RI�D�&RQVWUXFWLRQ�3HULRG�´�7KH�REMHFWLYHV�RI�WKLV�6WDWHPHQWDUH�����WR�HQKDQFH�WKH�UHOHYDQFH�DQG�FRPSDUDELOLW\�RI�LQIRUPDWLRQ�DERXW�FDSLWDO�DVVHWVDQG� WKH�FRVW�RI�ERUURZLQJ� IRU�D� UHSRUWLQJ�SHULRG�DQG����� WR�VLPSOLI\�DFFRXQWLQJ�IRU
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
���� 6XPPDU\�RI�6LJQLILFDQW�$FFRXQWLQJ�3ROLFLHV��FRQWLQXHG�
)XWXUH�$FFRXQWLQJ�3URQRXQFHPHQWV��FRQWLQXHG�
LQWHUHVW�FRVW�LQFXUUHG�EHIRUH�WKH�HQG�RI�D�FRQVWUXFWLRQ�SHULRG�
7KLV�6WDWHPHQW�DOVR�UHLWHUDWHV�WKDW�LQ�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�SUHSDUHG�XVLQJ�WKH�FXUUHQWILQDQFLDO� UHVRXUFHV� PHDVXUHPHQW� IRFXV�� LQWHUHVW� FRVW� LQFXUUHG� EHIRUH� WKH� HQG� RI� DFRQVWUXFWLRQ�SHULRG�VKRXOG�EH�UHFRJQL]HG�DV�DQ�H[SHQGLWXUH�RQ�D�EDVLV�FRQVLVWHQW�ZLWKJRYHUQPHQWDO� IXQG� DFFRXQWLQJ� SULQFLSOHV�� � 7KH� $XWKRULW\� LV� FXUUHQWO\� HYDOXDWLQJSRWHQWLDO� FKDQJHV� WR� WKH� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWV� DV� D� UHVXOW� RI� LPSOHPHQWDWLRQ� RI� WKLVVWDWHPHQW�
,Q�0D\� ������ *$6%� LVVXHG� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� ³&RQGXLW� 'HEW� 2EOLJDWLRQV�´� 7KHSULPDU\� REMHFWLYHV� RI� WKLV� 6WDWHPHQW� DUH� WR� SURYLGH� D� VLQJOH� PHWKRG� RI� UHSRUWLQJFRQGXLW�GHEW�REOLJDWLRQV�E\�LVVXHUV�DQG�HOLPLQDWH�GLYHUVLW\�LQ�SUDFWLFH�DVVRFLDWHG�ZLWK����FRPPLWPHQWV�H[WHQGHG�E\�LVVXHUV������DUUDQJHPHQWV�DVVRFLDWHG�ZLWK�FRQGXLW�GHEWREOLJDWLRQV�� DQG� ���� UHODWHG� QRWH� GLVFORVXUHV�� 7KLV� 6WDWHPHQW� DFKLHYHV� WKRVHREMHFWLYHV� E\� FODULI\LQJ� WKH� H[LVWLQJ� GHILQLWLRQ� RI� D� FRQGXLW� GHEW� REOLJDWLRQ�HVWDEOLVKLQJ�WKDW�D�FRQGXLW�GHEW�REOLJDWLRQ�LV�QRW�D�OLDELOLW\�RI�WKH�LVVXHU��HVWDEOLVKLQJVWDQGDUGV� IRU� DFFRXQWLQJ� DQG� ILQDQFLDO� UHSRUWLQJ� RI� DGGLWLRQDO� FRPPLWPHQWV� DQGYROXQWDU\� FRPPLWPHQWV� H[WHQGHG� E\� LVVXHUV� DQG� DUUDQJHPHQWV� DVVRFLDWHG� ZLWKFRQGXLW� GHEW�REOLJDWLRQV�� DQG� LPSURYLQJ� UHTXLUHG�QRWH�GLVFORVXUHV�� �7KLV�6WDWHPHQWDOVR�DGGUHVVHV�DUUDQJHPHQWV²RIWHQ�FKDUDFWHUL]HG�DV�OHDVHV²WKDW�DUH�DVVRFLDWHG�ZLWKFRQGXLW� GHEW� REOLJDWLRQV�� ,Q� WKRVH� DUUDQJHPHQWV�� FDSLWDO� DVVHWV� DUH� FRQVWUXFWHG� RUDFTXLUHG� ZLWK� WKH� SURFHHGV� RI� D� FRQGXLW� GHEW� REOLJDWLRQ� DQG� XVHG� E\� WKLUG�SDUW\REOLJRUV� LQ� WKH� FRXUVH� RI� WKHLU� DFWLYLWLHV�� 3D\PHQWV� IURP� WKLUG�SDUW\� REOLJRUV� DUHLQWHQGHG� WR� FRYHU� DQG� FRLQFLGH� ZLWK� GHEW� VHUYLFH� SD\PHQWV�� 'XULQJ� WKRVHDUUDQJHPHQWV�� LVVXHUV� UHWDLQ� WKH� WLWOHV� WR� WKH�FDSLWDO�DVVHWV��7KRVH� WLWOHV�PD\�RU�PD\QRW�SDVV� WR� WKH�REOLJRUV�DW� WKH�HQG�RI� WKH�DUUDQJHPHQWV�� �7KH�$XWKRULW\� LV�FXUUHQWO\HYDOXDWLQJ�SRWHQWLDO�FKDQJHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�DV�D�UHVXOW�RI�LPSOHPHQWDWLRQRI�WKLV�VWDWHPHQW�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV
7KH� $XWKRULW\V� FDVK� DQG� FDVK� HTXLYDOHQWV� RI� ��������� DQG� �������� DV� RI'HFHPEHU ���� ����� DQG� ������ UHVSHFWLYHO\�� DUH� PDLQWDLQHG� LQ� GHPDQG� GHSRVLWDFFRXQWV� DQG� ORFDO� JRYHUQPHQW� LQYHVWPHQW� SRROV�� � 3XUVXDQW� WR� WKH� 7H[DV� 3XEOLF)XQGV�&ROODWHUDO�$FW��&KDSWHU� ������7H[DV�*RYHUQPHQW�&RGH�� WKH�GHPDQG�GHSRVLWDFFRXQW� EDODQFHV� DUH� IXOO\� FRYHUHG� E\� WKH� )HGHUDO� 'HSRVLW� ,QVXUDQFH� &RUSRUDWLRQ��)',&��� RU� FROODWHUDOL]HG� ZLWK� VHFXULWLHV� GHSRVLWHG� E\� WKH� $XWKRULW\V� GHSRVLWRU\LQVWLWXWLRQ� LQ� D� VDIHNHHSLQJ�DFFRXQW� DW� WKH�)HGHUDO�5HVHUYH�%DQN� LQ� WKH�$XWKRULW\VQDPH�DQG�XQGHU�WKH�$XWKRULW\¶V�FRQWURO�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
,Q�DFFRUGDQFH�ZLWK�LWV�,QYHVWPHQW�3ROLF\�DQG�WKH�3),$��WKH�$XWKRULW\�PD\�LQYHVW�LQIXOO\�FROODWHUDOL]HG� RU� LQVXUHG� WLPH� GHSRVLWV�� GLUHFW� GHEW� VHFXULWLHV� RI� WKH� 8QLWHG6WDWHV� RU� LWV� DJHQFLHV�� PXQLFLSDO� DQG� VWDWH� REOLJDWLRQV�� FRPPHUFLDO� SDSHU�� PRQH\PDUNHW� PXWXDO� IXQGV�� JXDUDQWHHG� LQYHVWPHQW� FRQWUDFWV�� EDQNHUV� DFFHSWDQFHV�FROODWHUDOL]HG�PRUWJDJH�REOLJDWLRQV��WKH�XQGHUO\LQJ�VHFXULW\�IRU�ZKLFK�LV�JXDUDQWHHGE\�DQ�DJHQF\�RI�WKH�8QLWHG�6WDWHV��DQG�ORFDO�JRYHUQPHQW�LQYHVWPHQW�SRROV�
7KH� $XWKRULW\¶V� ,QYHVWPHQW� 3ROLF\� LV� IRUPDOO\� UHYLHZHG� DQG� DSSURYHG� DW� OHDVWDQQXDOO\� E\� WKH� 3RUW� &RPPLVVLRQ�� 7KH� SROLF\� HPSKDVL]HV� VDIHW\� RI� SULQFLSDO� DQGOLTXLGLW\�� RXWOLQHV� LQYHVWPHQW� VWUDWHJLHV� E\� IXQG� JURXS�� DQG� LQFOXGHV� JXLGHOLQHV� IRUGLYHUVLILFDWLRQ�� ULVN� WROHUDQFH�� \LHOG�� DQG� PDWXULW\� RI� LQYHVWPHQWV�� $OO� LQYHVWPHQWWUDQVDFWLRQV�� H[FHSW� IRU� GHPDQG� DQG� WLPH� GHSRVLWV�� LQYHVWPHQW� SRROV� DQG� PXWXDOIXQGV�� DUH� VHWWOHG� RQ� D� GHOLYHU\� YHUVXV� SD\PHQW� EDVLV�� ZLWK� VDIHNHHSLQJ� DW� WKH$XWKRULW\¶V�FXVWRGLDQ��-30RUJDQ�&KDVH�%DQN�1�$��$�FRS\�RI�WKH�,QYHVWPHQW�3ROLF\LV�DYDLODEOH�IRU�GRZQORDG�IURP�WKH�$XWKRULW\¶V�ZHEVLWH��KWWS���SRUWKRXVWRQ�FRP��
'XULQJ� ����� DQG� ������ WKH� $XWKRULW\�PDGH� LQYHVWPHQWV� LQ� WKH� /RFDO�*RYHUQPHQW,QYHVWPHQW� &RRSHUDWLYH� ��/2*,&���� 7H[DV� &RRSHUDWLYH� /LTXLG� $VVHWV� 6HFXULWLHV6\VWHP�7UXVW� ��7H[DV�&/$66����DQG� WKH�7H[DV�/RFDO�*RYHUQPHQW�,QYHVWPHQW�3RRO��7H[3RRO� 3ULPH���� 7KHVH� ORFDO� JRYHUQPHQW� LQYHVWPHQW� SRROV� DUH� VXEMHFW� WR� WKH7H[DV� 3XEOLF� )XQGV� ,QYHVWPHQW� $FW�� &KDSWHU� ������ 7H[DV� *RYHUQPHQW� &RGH��3),$����ZKLFK� UHTXLUHV� WKH� SRROV� WR� KDYH� WKH� IROORZLQJ� LQYHVWPHQW�REMHFWLYHV�� LQRUGHU�RI�SULRULW\���L��SUHVHUYDWLRQ�DQG�VDIHW\�RI�SULQFLSDO���LL��OLTXLGLW\��DQG��LLL��\LHOG�7KH� LQYHVWPHQW� SROLFLHV� IRU� WKH� SRROV� VSHFLI\� WKDW� WKH\� ZLOO� VHHN� WR� PDLQWDLQ� D�$$$P�� FUHGLW� UDWLQJ� E\� DW� OHDVW� RQH�QDWLRQDOO\�UHFRJQL]HG� UDWLQJ� VHUYLFH��$V� WKH\RIIHU�GDLO\�OLTXLGLW\�VLPLODU�WR�PRQH\�PDUNHW�PXWXDO�IXQGV��WKH�SRROV�DUH�FODVVLILHG�DVFDVK� DQG� FDVK� HTXLYDOHQWV�� 'HSRVLWV� LQ� WKH� LQYHVWPHQW� SRROV� DUH� QRW� LQVXUHG� RUJXDUDQWHHG� E\� DQ\� JRYHUQPHQW� RU� JRYHUQPHQW� DJHQF\�� $XWKRUL]HG� LQYHVWPHQWVLQFOXGH� 8�6�� JRYHUQPHQW� DQG� DJHQF\� VHFXULWLHV�� UHSXUFKDVH� DJUHHPHQWV�� FHUWDLQPXWXDO�IXQGV��FRPPHUFLDO�SDSHU��DQG�FHUWLILFDWHV�RI�GHSRVLW�
/2*,&� DVVHWV� DUH� YDOXHG� XVLQJ� WKH� DPRUWL]HG� FRVW� YDOXDWLRQ� WHFKQLTXH�� ZKLFKJHQHUDOO\�DSSUR[LPDWHV�WKH�PDUNHW�YDOXH�RI� WKH�DVVHWV�DQG�KDV�EHHQ�GHHPHG�WR�EH�DSUR[\� IRU� IDLU� YDOXH�� � /2*,&�PHDVXUHV� LQYHVWPHQWV� DW� IDLU� YDOXH� DQG� KDV� GRQH� VRVLQFH�������ZKLOH�LW�PHHWV�FULWHULD�XQGHU�*$6%�����WR�UHSRUW�DW�DPRUWL]HG�FRVW��
7H[DV�&/$66�XWLOL]HV�)LQDQFLDO�$FFRXQWLQJ�6WDQGDUGV�%RDUG��³)$6%´��$FFRXQWLQJ6WDQGDUGV�7RSLF��$6&�������)DLU�9DOXH�0HDVXUHPHQW�DQG�'LVFORVXUH��WR�GHILQH�IDLUYDOXH�� HVWDEOLVK� D� IUDPHZRUN� IRU� PHDVXULQJ� IDLU� YDOXH� DQG� H[SDQG� GLVFORVXUHUHTXLUHPHQWV�UHJDUGLQJ�IDLU�YDOXH�PHDVXUHPHQWV��$6&�����GRHV�QRW�UHTXLUH�QHZ�IDLUYDOXH� PHDVXUHPHQWV� EXW� LV� DSSOLHG� WR� WKH� H[WHQW� WKDW� RWKHU� DFFRXQWLQJSURQRXQFHPHQWV�UHTXLUH�RU�SHUPLW�IDLU�YDOXH�PHDVXUHPHQWV��7KH�VWDQGDUG�HPSKDVL]HV
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
WKDW�IDLU�YDOXH�LV�D�PDUNHW�EDVHG�PHDVXUHPHQW�WKDW�VKRXOG�EH�GHWHUPLQHG�EDVHG�RQ�WKHDVVXPSWLRQV�WKDW�PDUNHW�SDUWLFLSDQWV�ZRXOG�XVH�LQ�SULFLQJ�DQ�DVVHW�RU�OLDELOLW\�
7H[3RRO� 3ULPH� XVHV� DPRUWL]HG� FRVW� WR� YDOXH� SRUWIROLR� DVVHWV�� FRQVLVWHQW� ZLWK� WKHFULWHULD� DQG� JXLGDQFH� HVWDEOLVKHG� E\� *$6%� ���� � *HQHUDOO\�� LW� VHHNV� WR� SUHVHUYHSULQFLSDO�DQG�PLQLPL]H�PDUNHW�DQG�FUHGLW�ULVNV�E\�LQYHVWLQJ�LQ�D�GLYHUVLILHG�SRRO�RIDVVHWV� RI� KLJK� FUHGLW� TXDOLW\�� ZLWK� DGHTXDWH� FROODWHUDOL]DWLRQ� DQG� XVH� RI� GHOLYHU\YHUVXV�SD\PHQW�SURFHGXUHV�� �7KH�PDWXULWLHV�RI� WKH� LQYHVWPHQWV�DUH�GLVWULEXWHG�VXFKWKDW�WKHUH�LV�D�FRQWLQXLQJ�VWUHDP�RI�VHFXULWLHV�PDWXULQJ�DW�IUHTXHQW�LQWHUYDOV���
$W�'HFHPEHU�����������WKH�$XWKRULW\�KDG�LQYHVWPHQWV�LQ�/2*,&��7H[DV�&/$66��DQG7H[3RRO�3ULPH�RI�������������������DQG����������UHVSHFWLYHO\�
,Q� DFFRUGDQFH� ZLWK� *$6%� 6WDWHPHQW� 1R�� ���� �'HSRVLW� DQG� ,QYHVWPHQW� 5LVN'LVFORVXUHV���WKH�$XWKRULW\V�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�DUH�UHTXLUHG�WR�DGGUHVV�FUHGLW�ULVN�FRQFHQWUDWLRQ� RI� FUHGLW� ULVN�� LQWHUHVW� UDWH� ULVN�� DQG� IRUHLJQ� FXUUHQF\� ULVN� RILQYHVWPHQWV�
&UHGLW� 5LVN� ±� &UHGLW� ULVN� LV� WKH� ULVN� WKDW� DQ� LVVXHU� RU� RWKHU� FRXQWHUSDUW\� WR� DQLQYHVWPHQW� ZLOO� QRW� IXOILOO� LWV� REOLJDWLRQV�� 7R� PLQLPL]H� WKLV� ULVN�� WKH� $XWKRULW\V,QYHVWPHQW� 3ROLF\� HVWDEOLVKHV� PLQLPXP� DFFHSWDEOH� FUHGLW� UDWLQJV� IRU� IL[HG� LQFRPHVHFXULWLHV� RI� �$�� RU� LWV� HTXLYDOHQW�� 8�6�� JRYHUQPHQW� DQG� DJHQF\� VHFXULWLHV� DUHFXUUHQWO\�UDWHG��$$���E\�6WDQGDUG��3RRUV�DQG��$DD��E\�0RRG\V�,QYHVWRUV�6HUYLFH�&RPPHUFLDO�SDSHU�PXVW�EH�UDWHG�QRW� OHVV� WKDQ��$������3�����RU� WKH�HTXLYDOHQW�E\�DWOHDVW� WZR�QDWLRQDOO\� UHFRJQL]HG�FUHGLW� UDWLQJ�RUJDQL]DWLRQV�RU�PXVW�EH� UDWHG�DW� OHDVW�$����� �3���� RU� WKH� HTXLYDOHQW� E\� DW� OHDVW� RQH� QDWLRQDOO\� UHFRJQL]HG� FUHGLW� UDWLQJDJHQF\� DQG� EH� IXOO\� VHFXUHG� E\� DQ� LUUHYRFDEOH� OHWWHU� RI� FUHGLW� LVVXHG� E\� D� EDQNRUJDQL]HG�DQG�H[LVWLQJ�XQGHU�WKH�ODZV�RI�WKH�8QLWHG�6WDWHV�RU�DQ\�VWDWH�WKHUHRI�
2EOLJDWLRQV� RI� VWDWHV�� DJHQFLHV�� FRXQWLHV�� FLWLHV�� DQG� RWKHU� SROLWLFDO� VXEGLYLVLRQV� RIDQ\�VWDWH�PXVW�EH�UDWHG�QRW�OHVV�WKDQ�VLQJOH��$��RU�LWV�HTXLYDOHQW��5DWLQJV�RI��63���E\�6WDQGDUG��3RRU¶V�RU� �0,*����E\�0RRG\¶V� ,QYHVWRUV�6HUYLFH�DUH�DFFHSWDEOH��DVWKRVH� DUH� WKH� KLJKHVW� UDWLQJV� DVVLJQHG� WR� VKRUW�WHUP� PXQLFLSDO� VHFXULWLHV�� 0RQH\PDUNHW�PXWXDO�IXQGV�DQG�SXEOLF�IXQGV�LQYHVWPHQW�SRROV�PXVW�EH�UDWHG��$$$��RU�LWVHTXLYDOHQW�E\�DW�OHDVW�RQH�QDWLRQDOO\�UHFRJQL]HG�UDWLQJ�ILUP��
&RQFHQWUDWLRQ�RI�&UHGLW�5LVN�±�&RQFHQWUDWLRQ�RI�FUHGLW�ULVN�H[LVWV�ZKHQ�LQYHVWPHQWVDUH�FRQFHQWUDWHG�LQ�WKH�VHFXULWLHV�RI�D�IHZ�LVVXHUV��7KH�$XWKRULW\�PLWLJDWHV�VXFK�ULVNVE\� HPSKDVL]LQJ� WKH� LPSRUWDQFH� RI� D� GLYHUVLILHG� SRUWIROLR�� 7KH� $XWKRULW\VLQYHVWPHQWV�DW�'HFHPEHU����������LQFOXGHG�WKH�IROORZLQJ�VHFXULWLHV�ZKLFK�FRPSULVHGPRUH�WKDQ����RI�WKH�WRWDO�SRUWIROLR��H[FOXGLQJ�FDVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV��
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
&RPPHUFLDO�3DSHU�%DQFR�6DQWDQGHU�6$�1< ���08)*�%DQN ��6DQWDQGHU�8.�3/& ���
0XQLFLSDO�%RQGV���&RQQHFWLFXW�67 ��
)ORULGD�6W�%UG�$GPLQ ��1HZ�<RUN�&LW\��1< ��1<&�7UDQVLWLRQDO�)LQD�$XWK ���
8�6��$JHQF\�6HFXULWLHV�)HGHUDO�+RPH�/RDQ�%DQN ��)HGHUDO�1DWLRQDO�0RUWJDJH�$VVRFLDWLRQ ��
7KHVH�VHFXULWLHV�PHHW�WKH�GLYHUVLILFDWLRQ�DQG�FUHGLW�TXDOLW\�UHTXLUHPHQWV�VSHFLILHG�LQWKH�,QYHVWPHQW�3ROLF\�� LQFOXGLQJ�SURYLVLRQV�UHTXLULQJ�WKDW�QR�PRUH�WKDQ�����RI�WKHRYHUDOO�SRUWIROLR�PD\�EH�LQYHVWHG�LQ�D�VLQJOH�PXQLFLSDO�VHFXULW\�RU�FRPPHUFLDO�SDSHULVVXHU��DQG�QR�PRUH�WKDQ�����LQ�D�VLQJOH�JRYHUQPHQW�DJHQF\�LVVXHU�
,QWHUHVW�5DWH�5LVN���,QWHUHVW�UDWH�ULVN�RFFXUV�ZKHQ�FKDQJHV�LQ�LQWHUHVW�UDWHV�DGYHUVHO\DIIHFW�WKH�IDLU�YDOXH�RI�WKH�$XWKRULW\V�LQYHVWPHQWV��*HQHUDOO\�VSHDNLQJ��WKH�IDLU�YDOXHRI�ORQJHU�GDWHG�VHFXULWLHV�KDYH�JUHDWHU�VHQVLWLYLW\�WR�FKDQJHV�LQ�PDUNHW�LQWHUHVW�UDWHV�7KH�$XWKRULW\�PLQLPL]HV�LWV�H[SRVXUH�WR�WKLV�ULVN�E\�SXUFKDVLQJ�D�PL[�RI�VKRUWHU�WHUPLQYHVWPHQWV� DQG� ORQJHU�WHUP� VHFXULWLHV� ZLWK� PDWXULWLHV� ODUJHO\� VWDJJHUHG� WR� DYRLGXQGXH� FRQFHQWUDWLRQ� RI� DVVHWV� LQ� D� VSHFLILF�PDWXULW\� VHFWRU�� DQG� E\� VWUXFWXULQJ� WKHSRUWIROLR�WR�SURYLGH�IRU�VWDELOLW\�RI�LQFRPH�DQG�UHDVRQDEOH�OLTXLGLW\�QHFHVVDU\�WR�PHHWRSHUDWLRQDO�DQG�FDSLWDO�QHHGV�
7KH�,QYHVWPHQW�3ROLF\�LQFOXGHV�D�JHQHUDO�REMHFWLYH�WR�KROG�LQYHVWPHQWV�WR�PDWXULW\�ZLWK�ILQDO�PDWXULW\�RI�XS�WR�ILYH�\HDUV�IRU�FHUWDLQ�LQVWUXPHQWV��DQG�QR�PRUH�WKDQ����RI� WKH�SRUWIROLR� LQYHVWHG�EH\RQG� WZR�\HDUV�DW� WKH� WLPH�RI�SXUFKDVH�� ,W�DOVR�SURYLGHVWKDW�WKH�PD[LPXP�ZHLJKWHG�DYHUDJH�PDWXULW\�RI�WKH�RYHUDOO�SRUWIROLR�VKDOO�QRW�H[FHHGWZR� \HDUV�� 6HH� WKH� WDEOHV� RQ� WKH� IROORZLQJ� SDJHV� VKRZLQJ� IDLU� YDOXH� DQG�ZHLJKWHGDYHUDJH�PDWXULW\�RI�WKH�$XWKRULW\¶V�LQYHVWPHQWV�IRU�WKH�ILVFDO�\HDUV�HQGHG�'HFHPEHU���������DQG������
)RUHLJQ� &XUUHQF\� 5LVN� ±� )RUHLJQ� FXUUHQF\� ULVN� RFFXUV� ZKHQ� FKDQJHV� LQ� H[FKDQJHUDWHV�DGYHUVHO\�DIIHFW� WKH� IDLU�YDOXH�RI�DQ� LQYHVWPHQW�RU�D�GHSRVLW��$V�RI�'HFHPEHU���������DQG�������WKH�$XWKRULW\�KDG�QR�IRUHLJQ�FXUUHQF\�ULVN�LQ�LWV�JHQHUDO�FDVK�DQGLQYHVWPHQW�SRUWIROLR��ZKLFK�LV�GHQRPLQDWHG�LQ�8�6��GROODUV��7KH�$XWKRULW\¶V�GHILQHGEHQHILW�SODQ�DQG�LWV�23(%�3ODQ��DV�GHVFULEHG�LQ�1RWHV���DQG���LQ�WKH�DFFRPSDQ\LQJQRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV��UHVSHFWLYHO\��KDYH�LQGLUHFW�H[SRVXUH�WR�FXUUHQF\�ULVN
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
GXH� WR� LQYHVWPHQWV� LQ�$PHULFDQ�'HSRVLWDU\�5HFHLSWV� ��$'5V���� KRZHYHU�� WKH\� DUHQRW� LQFOXGHG� LQ� IRUHLJQ� FXUUHQF\� DV� WKH\� DUH� GHQRPLQDWHG� LQ� 8�6�� GROODUV� DQGDFFRXQWHG�IRU�DW�IDLU�YDOXH��$V�RI�'HFHPEHU����������DQG�������WKH�LQGLUHFW�H[SRVXUHWR� IRUHLJQ� FXUUHQF\� ULVN� IRU� WKH� GHILQHG� EHQHILW� SODQ� ZDV� �������� DQG� ��������UHVSHFWLYHO\��DQG�IRU�WKH�23(%�3ODQ��WKH�LQGLUHFW�FXUUHQF\�H[SRVXUH�ZDV��������DQG��������UHVSHFWLYHO\�
7KH� $XWKRULW\� KDV� HVWLPDWHG� WKH� IDLU� YDOXH� RI� ILQDQFLDO� LQVWUXPHQWV� LQ� DFFRUGDQFHZLWK� WKH�JXLGDQFH�SURYLGHG� LQ�*$6%�6WDWHPHQW�1R������ �)DLU�9DOXH�0HDVXUHPHQWDQG� $SSOLFDWLRQ��� ��*$6%� ����� ZKLFK� UHTXLUHV� D� JRYHUQPHQW� WR� XVH� YDOXDWLRQWHFKQLTXHV�WKDW�DUH�DSSURSULDWH�XQGHU�WKH�FLUFXPVWDQFHV�DQG�IRU�ZKLFK�VXIILFLHQW�GDWDDUH�DYDLODEOH�WR�PHDVXUH�IDLU�YDOXH��7KH�WHFKQLTXHV�VKRXOG�EH�FRQVLVWHQW�ZLWK�RQH�RUPRUH� RI� WKH� IROORZLQJ� DSSURDFKHV�� WKH�PDUNHW� DSSURDFK�� WKH� FRVW� DSSURDFK�� RU� WKHLQFRPH� DSSURDFK�� 9DOXDWLRQ� WHFKQLTXHV� VKRXOG� EH� DSSOLHG� FRQVLVWHQWO\�� WKRXJK� DFKDQJH�PD\�EH�DSSURSULDWH�LQ�FHUWDLQ�FLUFXPVWDQFHV��9DOXDWLRQ�WHFKQLTXHV�PD[LPL]HWKH�XVH�RI�UHOHYDQW�REVHUYDEOH�LQSXWV�DQG�PLQLPL]H�WKH�XVH�RI�XQREVHUYDEOH�LQSXWV�
'HWHUPLQLQJ�WKH�OHYHO�DW�ZKLFK�DQ�DVVHW�IDOOV�ZLWKLQ�WKH�KLHUDUFK\�UHTXLUHV�VLJQLILFDQWMXGJPHQW� FRQVLGHULQJ� WKH� ORZHVW� OHYHO� LQSXW� WKDW� LV� VLJQLILFDQW� WR� WKH� IDLU� YDOXHPHDVXUHPHQW�DV�D�ZKROH���7KH�KLHUDUFK\�FRQVLVWV�RI�WKUHH�EURDG�OHYHOV��DV�VKRZQ�RQIROORZLQJ�SDJH��ZLWK�/HYHO���EHLQJ�WKH�PRVW�REVHUYDEOH�
/HYHO���� 4XRWHG� PDUNHW� SULFHV� LQ� DFWLYH� PDUNHWV� IRU� LGHQWLFDO� DVVHWV� RUOLDELOLWLHV�
/HYHO���� 4XRWHG�PDUNHW�SULFHV�LQ�DFWLYH�RU�LQDFWLYH�PDUNHWV�IRU�VLPLODU�DVVHWVRU�OLDELOLWLHV�DQG�LQSXWV�RWKHU�WKDQ�TXRWHG�SULFHV�WKDW�DUH�REVHUYDEOH�
/HYHO���� 8QREVHUYDEOH�LQSXWV�IRU�DQ�DVVHW�RU�OLDELOLW\��ZKLFK�UHIOHFW�WKRVH�WKDWPDUNHW�SDUWLFLSDQWV�ZRXOG�XVH�
)RU�LWV�FDVK�DQG�LQYHVWPHQWV��WKH�$XWKRULW\�XWLOL]HV�WKH�PDUNHW�DSSURDFK��ZKLFK�XVHVSULFHV� DQG� RWKHU� UHOHYDQW� LQIRUPDWLRQ� JHQHUDWHG� E\� PDUNHW� WUDQVDFWLRQV� LQYROYLQJLGHQWLFDO�RU�FRPSDUDEOH�DVVHWV��OLDELOLWLHV��RU�D�JURXS�RI�DVVHWV�DQG�OLDELOLWLHV��:LWKLQWKLV�DSSURDFK��WKH�PDWUL[�SULFLQJ�WHFKQLTXH�LV�XVHG�SULQFLSDOO\�WR�YDOXH�VRPH�W\SHV�RIILQDQFLDO� LQVWUXPHQWV��VXFK�DV�GHEW�VHFXULWLHV��ZLWKRXW�UHO\LQJ�H[FOXVLYHO\�RQ�TXRWHGSULFHV� IRU� WKH� VSHFLILF� VHFXULWLHV�� ,QVWHDG�� PDWUL[� SULFLQJ� UHOLHV� RQ� WKH� VHFXULWLHV¶UHODWLRQVKLS�WR�RWKHU�EHQFKPDUN�TXRWHG�VHFXULWLHV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
7KH� $XWKRULW\¶V� VLJQLILFDQW� ILQDQFLDO� LQVWUXPHQWV� FRQVLVW� RI� FDVK� DQG� FDVKHTXLYDOHQWV��DQG�LQYHVWPHQW�VHFXULWLHV���$V�RI�'HFHPEHU�����������WKH�$XWKRULW\�KDGWKH�IROORZLQJ�UHFXUULQJ�IDLU�YDOXH�PHDVXUHPHQWV�IRU�VXFK�ILQDQFLDO�LQVWUXPHQWV�
� /RFDO� *RYHUQPHQW� ,QYHVWPHQW� 3RROV� WRWDOLQJ� ��������� KDYH� EHHQ� YDOXHG� DWDPRUWL]HG�FRVW�XQGHU�*$6%����RU�IDLU�YDOXH�XQGHU�*$6%������7KH�/2*,&�DQG7H[DV�&/$66�SRUWIROLRV�KDYH�EHHQ�PHDVXUHG�DW�IDLU�YDOXH�ZLWK�7H[3RRO�3ULPHDW�DPRUWL]HG�FRVW�
� 8�6�� $JHQF\� 6HFXULWLHV� RI� ��������� 0XQLFLSDO� %RQGV� RI� ���������� DQG&RPPHUFLDO�3DSHU�RI���������DUH�YDOXHG�XVLQJ�WKH�PDWUL[�SULFLQJ�WHFKQLTXH�ZLWKTXRWHG� SULFHV� IRU� VLPLODU� DVVHWV� LQ� DFWLYH�PDUNHWV�� SURYLGHG� E\� 69&�� ,'&�DQGRWKHU�SULFLQJ�VRXUFHV��/HYHO���LQSXWV���
7KH�$XWKRULW\�KDG�QR�QRQUHFXUULQJ�IDLU�YDOXH�PHDVXUHPHQWV�DW�'HFHPEHU����������QRU�DQ\�FKDQJHV�LQ�YDOXDWLRQ�WHFKQLTXH�ZLWK�D�VLJQLILFDQW�LPSDFW�WR�IDLU�YDOXH�
7KH�IROORZLQJ�WDEOH�VXPPDUL]HV�WKH�$XWKRULW\V�LQYHVWPHQWV�WKDW�DUH�PHDVXUHG�DW�IDLUYDOXH�DV�RI�'HFHPEHU����������DQG�������DQG�LQGLFDWH�WKH�IDLU�YDOXH�KLHUDUFK\�RI�WKHYDOXDWLRQ�WHFKQLTXHV�XWLOL]HG�WR�GHWHUPLQH�VXFK�IDLU�YDOXH�
6HFXULW\�7\SH/HYHO����������
/HYHO����������
/HYHO���������� 7RWDO
8�6��$JHQF\�6HFXULWLHV � � � ������ � � � ������&RPPHUFLDO�3DSHU � ������ � ������0XQLFLSDO�%RQGV � ������� � �������
7RWDO � � � ������� � � � �������
6HFXULW\�7\SH/HYHO����������
/HYHO����������
/HYHO���������� 7RWDO
8�6��$JHQF\�6HFXULWLHV � � � ������ � � � ������&RPPHUFLDO�3DSHU � ������� � �������0XQLFLSDO�%RQGV � ������� � �������
7RWDO � � � ������� � � � �������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
7KH� IROORZLQJ� WDEOH� GHWDLOV� WKH� 8�6�� 'ROODU� KROGLQJV� �H[FOXGLQJ� FDVK� DQG� FDVKHTXLYDOHQWV��DQG�WKHLU�ZHLJKWHG�DYHUDJH�PDWXULW\�DV�RI�'HFHPEHU��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
6HFXULW\�7\SH 5DWLQJV )DLU�9DOXH
:HLJKWHG$YHUDJH0DWXULW\�,Q�<HDUV�
$JHQF\�6HFXULWLHV�)10$�127( $$��$DD � ������ ����)+/0&�127( $$��$DD ������ ����)+/%�127( $$��$DD ������ ����
7RWDO ������
&RPPHUFLDO�3DSHU���%DQFR�6DQWDQGHU�6$�1< $���3�� ������ ����
%DQFR�6DQWDQGHU�6$�1< $���3�� ������ ����08)*�%DQN $���3�� ������ ����6DQWDQGHU�8.�3/& $���3�� ������ ����6DQWDQGHU�8.�3/& $���3�� ������ ����
7RWDO ������
0XQLFLSDO�%RQGV$WODQWLF�&W\�,PSUY�$XWK��1- 0,*� ����� ����%DUWRZ�&W\��*$�'HY�$XWK $$��$D� ����� ����%DUWRZ�&W\��*$�'HY�$XWK $$��$D� ��� ����&LW\�RI�%ORRPLQJWRQ��01 $$� ����� ����&LW\�RI�'HUE\��&7 $� ����� ����&LW\�RI�'HUE\��&7 $� ��� ����&LW\�RI�*DUGQHU��.6 63��� ����� ����&LW\�RI�-HUVH\�&LW\��1- 0,*� ������ ����&LW\�RI�/DZUHQFHYLOOH��*$ $$��$D� ����� ����&LW\�RI�1HZ�%ULWDLQ���&7 $$��$DD ��� ����
�&RQWLQXHG�RQ�1H[W�3DJH�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
6HFXULW\�7\SH 5DWLQJV )DLU�9DOXH
:HLJKWHG$YHUDJH0DWXULW\�,Q�<HDUV�
0XQLFLSDO�%RQGV�&LW\�RI�1HZ�2UOHDQV��/$ $$��$� ����� ����&LW\�RI�6XIIRON��9$ $$$�$DD ����� ����&LW\�RI�6XIIRON��9$ $$$�$DD ����� ����&LW\�RI�:DXVDX��:, 0,*� ����� ����&LW\�RI�:DXVDX��:,�5HY $D� ����� ����&UHHN�&W\�,6'������2. $$� ����� ����)/�6%$�5HY $$�$D� ������ ����+RQROXOX�&LW\��&W\��+, $D� ����� ����+XGVRQ�&W\��1-�,PSUY�$XWK 63��� ����� ����+XGVRQ�&W\��1-�,PSUY�$XWK 63��� ����� ����+XUVW�(XOHVV�%HGIRUG�,6' $$$ ����� ����,QGLDQDSROLV��,1�/3,%% $$��$DD ����� ����.HQW�&W\��0, 63��� ����� ����1HZ�<RUN�&LW\��1< $$��$D� ������ ����1<&�7UDQVLWLRQDO�)LQD�$XWK $$��$D� ������ ����1<&�7UDQVLWLRQDO�)LQD�$XWK $$$�$D� ������ ����1<&�7UDQVLWLRQDO�)LQD�$XWK $$$�$D� ������ ����1<&�7UDQVLWLRQDO�)LQD�$XWK $$$�$D� ����� ����2QHLGD�&W\��1<�*2 $$��$� ��� ����6WDWH�RI�&7 $�$� ����� ����6WDWH�RI�&7 $�$� ������ ����6WDWH�RI�&7 $�$� ����� ����6WDWH�RI�&7 $�$� ����� ����7RZQ�RI�2[IRUG��&7 $D� ����� ����7RZQ�RI�2[IRUG��&7 $D� ����� ����:HVW�+D\PDUNHW�-W�3XE�$JF\��1( $$$�$D� ����� ����<SVLODQWL�&PQW\�6FKRROV��0, $$ ����� ����
7RWDO �������
7RWDO�,QYHVWPHQW�)DLU�9DOXH � �������
3RUWIROLR�:HLJKWHG�$YHUDJH�0DWXULW\ ����
7KH�DERYH�FDOFXODWLRQ�H[FOXGHV�FDVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV��$V�RI�'HFHPEHU����������WKH� $XWKRULW\V� ZHLJKWHG� DYHUDJH� PDWXULW\� RI� WKH� SRUWIROLR� DV� GHILQHG� LQ� WKH,QYHVWPHQW�3ROLF\�LQFOXGLQJ�FDVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV�ZDV������\HDUV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
7KH� IROORZLQJ� WDEOH� GHWDLOV� WKH� 8�6�� 'ROODU� KROGLQJV� �H[FOXGLQJ� FDVK� DQG� FDVKHTXLYDOHQWV��DQG�WKHLU�ZHLJKWHG�DYHUDJH�PDWXULW\�DV�RI�'HFHPEHU����������
6HFXULW\�7\SH 5DWLQJV )DLU�9DOXH
:HLJKWHG$YHUDJH0DWXULW\�,Q�<HDUV�
$JHQF\�6HFXULWLHV�))&%�127( $$��$DD � ������ ����)10$�127( $$��$DD ������ ����
7RWDO ������
&RPPHUFLDO�3DSHU�%DQFR�6DQWDQGHU�6$�1< $���3�� ������ ����%DQFR�6DQWDQGHU�6$�1< $���3�� ������ ����%D\HULVFKH�/DQGHVEDQN $���3�� ����� ����-�3��0RUJDQ�6HF $���3�� ������ ����-�3��0RUJDQ�6HF $���3�� ����� ����-�3��0RUJDQ�6HF $���3�� ������ ����08)*�%N $���3�� ����� ����1DWL[LV�1< $���3�� ������ ����1DWL[LV�1< $���3�� ����� ����
7RWDO �������
�&RQWLQXHG�RQ�1H[W�3DJH�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DVK�DQG�,QYHVWPHQWV��FRQWLQXHG�
6HFXULW\�7\SH 5DWLQJV )DLU�9DOXH
:HLJKWHG$YHUDJH0DWXULW\�,Q�<HDUV�
0XQLFLSDO�%RQGV%DUWRZ�&W\��*$�'HY�$XWK $$��$D� ����� ����%DUWRZ�&W\��*$�'HY�$XWK $$��$D� ��� ����%HUJHQ�&RXQW\��1- 0,*� ����� ����
��&LW\��&W\�RI�'HQYHU��&2 $$��$D� ����� ����&LW\�RI�%ORRPLQJWRQ��01 $$� ����� ����&LW\�RI�'RGJH�&LW\��.6 63��� ����� ����&LW\�RI�-HUVH\�&LW\��1- 0,*� ������ ����&LW\�RI�1HZ�%ULWDLQ���&7 $$�$DD ��� ����&LW\�RI�1RUIRON��9$ $$��$D� ����� ����
��&LW\�RI�6KHER\JDQ��:, 0,*� ����� ����&LW\�RI�:DXVDX��:, 0,*� ����� ����&LW\�RI�:DXVDX��:,�5HY $D� ����� ����&UDQIRUG�7RZQVKLS��1-�*2 0,*� ����� ����&UHHN�&W\�,6'������2. $$� ����� ����)/�6%$�5HY $$�$D� ����� ����)/�6%$�5HY $$�$D� ������ ����+RQROXOX�&LW\��&W\��+, $D� ����� ����+XGVRQ�&W\��1-�,PSUY�$XWK 63��� ����� ����+XGVRQ�&W\��1-�,PSUY�$XWK 63��� ����� ����+XUVW�(XOHVV�%HGIRUG�,6' $$$ ��� ����,QGLDQDSROLV��,1�/3,%% $$��$DD ����� ����-HUVH\�&LW\��1-�*2 63��� ����� ����-HUVH\�&LW\��1-�*2 $$��$D� ����� ����1<&�7UDQVLWLRQDO�)LQD�$XWK $$$�$D� ������ ����1<&�7UDQVLWLRQDO�)LQD�$XWK $$��$D� ������ ����2QHLGD�&W\��1<�*2 $$��$� ��� ����3DVVDLF�&W\��1- 63��� ������ ����5DFLQH�&W\��:, 0,*� ����� ����6WDWH�RI�&7 $�$� ��� ����6WDWH�RI�&7 $�$� ��� ����6WDWH�RI�&7 $�$� ������ ����7RZQ�RI�'RYHU��1-�%$16 63��� ����� ����7RZQ�RI�:RRGEULGJH��&7 0,*� ����� ����
7RWDO �������
7RWDO�)DLU�9DOXH � �������
3RUWIROLR�:HLJKWHG�$YHUDJH�0DWXULW\ ����
7KH�DERYH�FDOFXODWLRQ�H[FOXGHV�FDVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV��$V�RI�'HFHPEHU����������WKH� $XWKRULW\V� ZHLJKWHG� DYHUDJH� PDWXULW\� RI� WKH� SRUWIROLR� DV� GHILQHG� LQ� WKH,QYHVWPHQW�3ROLF\�LQFOXGLQJ�FDVK�DQG�FDVK�HTXLYDOHQWV�ZDV������\HDUV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 5HFHLYDEOHV
5HFHLYDEOHV�DV�RI�'HFHPEHU�����LQFOXGLQJ�WKH�DSSOLFDEOH�DOORZDQFHV�IRU�XQFROOHFWLEOHDFFRXQWV��DUH�DV�IROORZV�
���� ����
7UDGH�5HFHLYDEOHV��1HW
7UDGH�UHFHLYDEOHV � ������ � ������'DPDJH�FODLPV�UHFHLYDEOH ��� ���$OORZDQFH�IRU�GRXEWIXO�DFFRXQWV ������� �������
7RWDO�WUDGH�UHFHLYDEOHV��QHW ������ ������
2WKHU�5HFHLYDEOHV
,QWHUHVW�UHFHLYDEOH ����� �����'XH�IURP�IHGHUDO�DJHQFLHV ����� �����2WKHU �� ��
7RWDO�RWKHU�UHFHLYDEOHV ����� �����
7RWDO�5HFHLYDEOHV��1HW � ������ � ������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DSLWDO�$VVHWV
&DSLWDO�DVVHW�DFWLYLW\�IRU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU����������ZDV�DV�IROORZV�
%HJLQQLQJ%DODQFH $GGLWLRQV
5HWLUHPHQWV��7UDQVIHUV
(QGLQJ%DODQFH
&DSLWDO�DVVHWV�QRW�EHLQJ�GHSUHFLDWHG/DQG�RWKHU�WKDQ�FKDQQHO � ������� � ����� � � � �������/DQG�XVH�ULJKWV���LQWDQJLEOH ������ ��� � ������&KDQQHO�ODQG ������� ��� � �������&RQVWUXFWLRQ�LQ�SURJUHVV ������ ������ ������� �������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV�QRW�EHLQJ�GHSUHFLDWHG ������� ������ ������� �������
&DSLWDO�DVVHWV�EHLQJ�GHSUHFLDWHG%XLOGLQJV ������� ��� � �������,PSURYHPHQWV�RWKHU�WKDQ�EXLOGLQJV ��������� ����� � ���������5DLOURDGV ������ � � ������0DFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW ������� ������ ����� �������&RPSXWHU�VRIWZDUH���LQWDQJLEOH ������ ��� � ������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV�EHLQJ�GHSUHFLDWHG ��������� ������ ����� ���������
/HVV�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ�IRU%XLOGLQJV ��������� ������� � ���������,PSURYHPHQWV�RWKHU�WKDQ�EXLOGLQJV ��������� �������� � ���������5DLOURDGV �������� ������� � ��������0DFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW ��������� �������� ��� ���������&RPSXWHU�VRIWZDUH���LQWDQJLEOH �������� ������� � ��������
7RWDO�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ ��������� �������� ��� �����������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV�EHLQJ�GHSUHFLDWHG��QHW ��������� �������� ��� ���������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV��QHW � ��������� � ������ � ����� � ���������
������������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� &DSLWDO�$VVHWV��FRQWLQXHG�
&DSLWDO�DVVHW�DFWLYLW\�IRU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU����������ZDV�DV�IROORZV�
%HJLQQLQJ%DODQFH $GGLWLRQV
5HWLUHPHQWV��7UDQVIHUV
(QGLQJ%DODQFH
&DSLWDO�DVVHWV�QRW�EHLQJ�GHSUHFLDWHG/DQG�RWKHU�WKDQ�FKDQQHO � ������� � �� � � � �������/DQG�XVH�ULJKWV���LQWDQJLEOH ������ ��� � ������&KDQQHO�ODQG ������� ������ � �������&RQVWUXFWLRQ�LQ�SURJUHVV ������� ������ ��������� ������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV�QRW�EHLQJ�GHSUHFLDWHG ������� ������ ��������� �������
&DSLWDO�DVVHWV�EHLQJ�GHSUHFLDWHG%XLOGLQJV ������� ��� ���� �������,PSURYHPHQWV�RWKHU�WKDQ�EXLOGLQJV ��������� ������� ������� ���������5DLOURDGV ������ ����� � ������0DFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW ������� ������ ������� �������&RPSXWHU�VRIWZDUH���LQWDQJLEOH ������ ��� � ������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV�EHLQJ�GHSUHFLDWHG ��������� ������� ������� ���������
/HVV�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ�IRU%XLOGLQJV �������� ������� � ���������,PSURYHPHQWV�RWKHU�WKDQ�EXLOGLQJV ��������� �������� � ���������5DLOURDGV �������� ������� � ��������0DFKLQHU\�DQG�HTXLSPHQW ��������� �������� ����� ���������&RPSXWHU�VRIWZDUH���LQWDQJLEOH �������� ����� � ��������
7RWDO�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ ��������� �������� ����� ���������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV�EHLQJ�GHSUHFLDWHG��QHW ��������� ������� ������� ���������
7RWDO�FDSLWDO�DVVHWV��QHW � ��������� � ������� � ��������� � ���������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 2SHUDWLQJ�/HDVHV
7KH� $XWKRULW\� OHDVHV� RIILFH� HTXLSPHQW� DV� OHVVHH� XQGHU� D� YDULHW\� RI� DJUHHPHQWV�2SHUDWLQJ� OHDVH� SD\PHQWV� DUH� UHFRUGHG� DV� H[SHQVHV� GXULQJ� WKH� OLIH� RI� WKH� OHDVH�5HQWDO� H[SHQVHV� UHODWHG� WR� RSHUDWLQJ� OHDVHV� IRU� WKH� \HDU� HQGHG�'HFHPEHU� ���� ����DQG� ����� ZHUH� ����� DQG� ������ UHVSHFWLYHO\�� � $V� RI� 'HFHPEHU� ���� ������ IXWXUHPLQLPXP� UHQWDO� REOLJDWLRQV� WR� EH� SDLG� E\� WKH� $XWKRULW\� XQGHU� QRQFDQFHODEOHRSHUDWLQJ�OHDVHV�DUH�DV�IROORZV�
<HDU�(QGLQJ
)XWXUH0LQLPXP/HDVH
3D\PHQWV���� � ������� ������� ������� ��7RWDO � ���
$GGLWLRQDOO\�� WKH� $XWKRULW\� OHDVHV� FHUWDLQ� DVVHWV� DV� OHVVRU� WR� RWKHUV�� 7KHVH� OHDVHVSHUWDLQ�WR�ODQG��EXLOGLQJV�DQG�LPSURYHPHQWV��DQG�FDUJR�KDQGOLQJ�HTXLSPHQW�� �$V�RI'HFHPEHU� ���� ������ IXWXUH� PLQLPXP� UHQWDOV� DQWLFLSDWHG� WR� EH� UHFHLYHG� E\� WKH$XWKRULW\� XQGHU� WKH� RSHUDWLQJ� OHDVHV� ZLWK� LQLWLDO� RU� UHPDLQLQJ� QRQFDQFHODEOH� OHDVHWHUPV�LQ�H[FHVV�RI�RQH�\HDU�DUH�DV�IROORZV�
<HDU�(QGLQJ
)XWXUH0LQLPXP/HDVH5HQWDOV
���� � ���������� ���������� ���������� ���������� ������7KHUHDIWHU �������7RWDO � �������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� /RQJ�7HUP�'HEW�DQG�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV
7KH�IROORZLQJ�LV�D�VXPPDU\�RI�ERQGV�SD\DEOH�DQG�RWKHU�QRQFXUUHQW�OLDELOLWLHV��DQG�WKHFKDQJHV� WKHUHLQ�� ZKLFK� FRPSULVH� WKH� $XWKRULW\V� ORQJ�WHUP� OLDELOLWLHV� IRU� WKH� \HDUVHQGHG�'HFHPEHU����������DQG������
��������/RQJ�WHUP�OLDELOLW\�DFWLYLW\�IRU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU����������ZDV�DV�IROORZV�
%HJLQQLQJ%DODQFH $GGLWLRQV 'HGXFWLRQV
(QGLQJ%DODQFH
&XUUHQW3RUWLRQ
%RQGV�3D\DEOH8QOLPLWHG�WD[�ERQGV � ������� � � � �������� � ������� � ������$FFUHWHG�LQWHUHVW�RQ�FDSLWDO
DSSUHFLDWLRQ�ERQGV ��� ��� � ��� �/HVV�XQDPRUWL]HG�SUHPLXPV��
GLVFRXQWV��QHW ������ � ������� ������ �
7RWDO�%RQGV�3D\DEOH � ������� � ��� � �������� � ������� � ������
1HW�3HQVLRQ�/LDELOLW\ � ����� � ����� � ����� � ������ � �
1HW�23(%�/LDELOLW\ � ����� � � � ������� � � � �
2WKHU�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV&RPSHQVDWHG�DEVHQFHV ����� ����� ������� ����� ����� )HHV�UHFHLYHG�LQ�DGYDQFH ����� ����� ������� ����� ����� &ODLPV�OLDELOLW\ ����� ����� ����� ����� ���
7RWDO�2WKHU�1RQFXUUHQW/LDELOLWLHV � ������ � ������ � ������� � ������ � �����
�����,QFOXGHG�LQ�)HHV�UHFHLYHG�LQ�DGYDQFH�DQG�RWKHU�UHVHUYHV
7KH�$XWKRULW\V� ORQJ�WHUP�GHEW�FRQVLVWV�RI�8QOLPLWHG�7D[�3RUW�,PSURYHPHQW�%RQGVDQG�8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV��FROOHFWLYHO\��WKH��*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV���5HSD\PHQW� RI� WKH� RXWVWDQGLQJ� SULQFLSDO� RI� WKHVH� *HQHUDO� 2EOLJDWLRQ� %RQGV� DQGLQWHUHVW� WKHUHRQ� LV� PDGH� VROHO\� IURP� SURSHUW\� WD[HV� DQG� QRW� IURP� WKH� $XWKRULW\VJHQHUDO� IXQGV�� �$GGLWLRQDO� LQIRUPDWLRQ�RQ�SURSHUW\�WD[HV�FDQ�EH�IRXQG�LQ�1RWH���LQWKH�DFFRPSDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV��
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� /RQJ�7HUP�'HEW�DQG�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV��FRQWLQXHG�
������/RQJ�WHUP�OLDELOLW\�DFWLYLW\�IRU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU��������� ZDV�DV�IROORZV��
%HJLQQLQJ%DODQFH $GGLWLRQV 'HGXFWLRQV
(QGLQJ%DODQFH
&XUUHQW3RUWLRQ
%RQGV�3D\DEOH8QOLPLWHG�WD[�ERQGV � ������� � ������� ���������� � ������� � ������$FFUHWHG�LQWHUHVW�RQ�FDSLWDO
DSSUHFLDWLRQ�ERQGV ��� ��� � ��� �/HVV�XQDPRUWL]HG�SUHPLXPV��
GLVFRXQWV��QHW ������ ������ ������� ������ �
7RWDO�%RQGV�3D\DEOH � ������� � ������� ���������� � ������� � ������
1HW�3HQVLRQ�/LDELOLW\ � ������ � � � ������� � ����� � �
1HW�23(%�/LDELOLW\ � ����� � ������ � �������� � ����� � �
2WKHU�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV&RPSHQVDWHG�DEVHQFHV ����� ����� ������� ����� ����� )HHV�UHFHLYHG�LQ�DGYDQFH ����� ����� ������� ����� ����� &ODLPV�OLDELOLW\ ����� ����� ����� ����� ��� 2WKHU�OLDELOLWLHV ����� � ������� � �
7RWDO�2WKHU�1RQFXUUHQW/LDELOLWLHV � ������ � ������ � �������� � ������ � �����
��,QFOXGHG�LQ�)HHV�UHFHLYHG�LQ�DGYDQFH�DQG�RWKHU�UHVHUYHV
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� /RQJ�7HUP�'HEW�DQG�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV��FRQWLQXHG�
/RQJ�WHUP�GHEW�LV�VXPPDUL]HG�DV�IROORZV��LQ�WKRXVDQGV��
2XWVWDQGLQJ�/RQJ�7HUP�'HEW'HFHPEHU���
2ULJLQDO,VVXH
,QWHUHVW5DWH��� ,VVXH�'DWH 0DWXULW\ ���� ����
*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV6HULHV�����$ � ������ ��������� ��������� ���� � � � �����6HULHV�����% ������ ��������� ��������� ���� ����� ������6HULHV�����& ������ ��������� �������� ���� ������ ������6HULHV�����'�� ������� ���� ��������� ���� ������� �������6HULHV�����( ������ ��������� ��������� ���� ������ ������6HULHV�����$ ������ ��������� ���������� ���� ������ ������6HULHV�����$ ������ ���������� ��������� ���� ������ ������6HULHV�����% ������ ���� ��������� ���� ����� �����6HULHV�����& ������ ���������� ��������� ���� ������ ������6HULHV�����$ ������� ��������� ��������� ���� ������� �������
������� �������8QDPRUWL]HG�SUHPLXPV����GLVFRXQWV��QHW ������ ������
6HULHV�����&�DQG�����(�&$%$FFUHWLRQ��QHW ��� ���
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV��QHW ������� �������
8QOLPLWHG�7D[�3RUW�,PSURYHPHQW%RQGV
6HULHV�����'�� ������ ���� ��������� ���� ������ ������7RWDO�8QOLPLWHG�7D[�3RUW,PSURYHPHQW�%RQGV ������ ������
8QDPRUWL]HG�SUHPLXPV����GLVFRXQWV��QHW ����� �����
8QOLPLWHG�7D[�3RUW�,PSURYHPHQW%RQGV��QHW ������ ������
7RWDO�'HEW ������� �������/HVV�&XUUHQW�0DWXULWLHV �������� ��������/RQJ���7HUP�'HEW��QHW�RI�XQDPRUWL]HGSUHPLXPV����GLVFRXQWV��� � ������� � �������
�,QWHUHVW�UDWH�RI�RULJLQDO�LVVXH
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� /RQJ�7HUP�'HEW�DQG�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV��FRQWLQXHG�
'HEW�6HUYLFH�5HTXLUHPHQWV
7RWDO�GHEW�VHUYLFH�UHTXLUHPHQWV�IRU�RXWVWDQGLQJ�ERQGV�DV�RI�'HFHPEHU����������DUHDV�IROORZV�
%RQG3ULQFLSDO
&DSLWDO$SSUHFLDWLRQ
%RQG %RQG�,QWHUHVW<HDU�(QGLQJ'HFHPEHU���
*HQHUDO2EOLJDWLRQ
$FFUHWHG,QWHUHVW
*HQHUDO2EOLJDWLRQ 7RWDO
���� � ������ � � � ������ � ���������� ������ � ������ ���������� ������ � ������ ���������� ������ � ������ ���������� ������ � ������ ��������������� ������� � ������� ���������������� ������� ������ ������ ���������������� ������� ����� ������ �������
� ������� � ������ � ������� � �������
*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV
7KH�$XWKRULW\V� FDVK� IORZV� IURP�RSHUDWLRQV� IXOO\� VXSSRUW� LWV� RSHUDWLQJ�QHHGV� DQG�DVLJQLILFDQW�SRUWLRQ�RI�LWV�FDSLWDO�LQIUDVWUXFWXUH�LQYHVWPHQWV�UHTXLUHG�IRU�LWV�PDQGDWH�WRPDLQWDLQ�WKH�IORZ�RI�FDUJR��MRE�FUHDWLRQ�DQG�SRVLWLYH�HFRQRPLF�LPSDFW�IRU�WKH�UHJLRQ�$W� WLPHV�� ZKHQ� WKH� SURMHFWHG� FDVK� IORZ� LV� LQDGHTXDWH� WR� IXOO\� FRYHU� WKH� FDSLWDOLPSURYHPHQW�SODQ��WKH�$XWKRULW\�KDV�REWDLQHG�DSSURYDO�IURP�YRWHUV�DW�ERQG�HOHFWLRQVIRU� LVVXDQFH�RI�XQOLPLWHG�DG�YDORUHP�WD[�*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV�RU�XQOLPLWHG�DGYDORUHP� WD[� VKRUW�WHUP� FRPPHUFLDO� SDSHU� QRWHV� WR� VXSSO\� WKH� VKRUWIDOO��$W� WKH� ODVWERQG� UHIHUHQGXP� KHOG� LQ� ������ YRWHUV� DXWKRUL]HG� WKH� LVVXDQFH� RI� ����� PLOOLRQ� LQ*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV�
7KH�SURFHHGV�RI�SDVW�*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQG�LVVXDQFHV�KDYH�EHHQ�DSSOLHG�WRZDUGVGUHGJLQJ�RI�WKH�+RXVWRQ�6KLS�&KDQQHO��DFTXLVLWLRQ�RI�ZKDUI�FUDQHV�DQG�RWKHU�PDMRUHTXLSPHQW�� VHFXULW\� DQG� HQYLURQPHQWDO� HQKDQFHPHQWV�� DQG� FRQVWUXFWLRQ� RI� GRFNV�ZKDUYHV� DQG� FRQWDLQHU� IDFLOLWLHV�� � 7KH� VXSSRUW� RI� WD[SD\HUV�� LQGXVWU\� SDUWQHUV�� DQGPDQ\� RWKHU� VWDNHKROGHUV� KDYH� PDGH� WKHVH� FDSLWDO� LPSURYHPHQWV� SRVVLEOH�� � 6XFKLQYHVWPHQWV�FRQWULEXWH�WR�WKH�$XWKRULW\V�PDQGDWH�IRU�HFRQRPLF�GHYHORSPHQW�
7KH�IROORZLQJ�WDEOH�OLVWV�WKH�$XWKRULW\V�ERQGV�RXWVWDQGLQJ�DV�RI�'HFHPEHU����������DORQJ�ZLWK�WKH�VWDWHG�SXUSRVH�IRU�ZKLFK�WKH�GHEW�ZDV�LVVXHG�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� /RQJ�7HUP�'HEW�DQG�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV��FRQWLQXHG�
*HQHUDO�2EOLJDWLRQ�%RQGV��FRQWLQXHG�
2XWVWDQGLQJ�%RQG�,VVXH 8VH�RI�3URFHHGV
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����$��$07�
5HIXQG�DQG�GHIHDVH�D�SRUWLRQ�RI�WKH�8QOLPLWHG�7D[�3RUW,PSURYHPHQW�%RQGV��6HULHV�����$��$07�
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����%��1RQ�$07�
5HIXQG�D�SRUWLRQ�RI�WKH�8QOLPLWHG�7D[�3RUW,PSURYHPHQW�%RQGV��6HULHV�����$��1RQ�$07���6HULHV����$��1RQ�$07���DQG�6HULHV�����$��1RQ�$07�
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����&��1RQ�$07�
5HIXQG�D�SRUWLRQ�RI�WKH�8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ%RQGV��6HULHV�����$��$07�
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����'����1RQ�$07�
5HIXQG�DOO�RI�WKH�RXWVWDQGLQJ�DG�YDORUHP�WD[FRPPHUFLDO�SDSHU�QRWHV�
8QOLPLWHG�7D[�3RUW�,PSURYHPHQW%RQGV��6HULHV�����'����1RQ�$07�
3D\�FRVWV�RI�SURMHFWV�WR�DFTXLUH��SXUFKDVH��FRQVWUXFW�HQODUJH��H[WHQG��UHSDLU�RU�GHYHORS�IDFLOLWLHV�RU�DLGVLQFLGHQW�WR�RU�XVHIXO�RU�QHFHVVDU\�LQ�WKH�RSHUDWLRQ�RUGHYHORSPHQW�RI�WKH�$XWKRULW\V�SRUWV�DQG�ZDWHUZD\V�RULQ�DLG�RI�QDYLJDWLRQ�DQG�FRPPHUFH�WKHUHRQ
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����(��1RQ�$07�
5HIXQG�D�SRUWLRQ�RI�WKH�8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ%RQGV��6HULHV�����$��$07��
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����$��$07�
5HIXQG�D�SRUWLRQ�RI�WKH�8QOLPLWHG�7D[�3RUW,PSURYHPHQW�%RQGV��6HULHV�����%��$07�
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����$��7D[�([HPSW�1RQ�$07�
5HIXQG�WKH�8QOLPLWHG�7D[�3RUW�,PSURYHPHQW�%RQGV�6HULHV�����$��1RQ�$07���8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ%RQGV��6HULHV�����%��1RQ�$07���DQG�8QOLPLWHG�7D[5HIXQGLQJ�%RQGV��6HULHV�����&��1RQ�$07��
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����%��$07�
5HIXQG�WKH�8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV��6HULHV����$��$07�
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����&��7D[DEOH�
5HIXQG�WKH�8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV��6HULHV����$��$07�
8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����$��$07�
5HIXQG�WKH�8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV��6HULHV����%��$07���DQG�8QOLPLWHG�7D[�5HIXQGLQJ�%RQGV�6HULHV�����$��$07�
%RQG�5HIXQGLQJV
%RQGV�JHQHUDOO\�PDWXUH�VHULDOO\�EDVHG�RQ�VWDWHG�PDWXULW\�GDWHV���+RZHYHU��ERQGV�PD\EH� UHGHHPHG� SULRU� WR� WKHLU� PDWXULWLHV� LI� SURYLGHG� IRU� XQGHU� WKH� DSSOLFDEOH� ERQGLQGHQWXUH��$W�YDULRXV�WLPHV�WKH�$XWKRULW\�KDV�GHIHDVHG�FHUWDLQ�ERQGV�E\�SODFLQJ�WKHSURFHHGV�RI�QHZ�ERQGV��WRJHWKHU�ZLWK�RWKHU�DYDLODEOH�IXQGV��LQ�DQ�LUUHYRFDEOH�HVFURZZLWK�D�WUXVWHH�WR�SURYLGH�IRU�IXWXUH�GHEW�VHUYLFH�RQ�WKH�UHIXQGHG�ERQGV���'XULQJ������WKH�$XWKRULW\�GLG�QRW�LVVXH�RU�UHIXQG�DQ\�ERQGV�
%RQG�5HVWULFWLRQV
7KH� ERQG� UHVROXWLRQV� UHTXLUH� WKDW� GXULQJ� WKH� SHULRG� LQ� ZKLFK� WKH� ERQGV� DUH
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� /RQJ�7HUP�'HEW�DQG�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV��FRQWLQXHG�
%RQG�5HVWULFWLRQV��FRQWLQXHG�
RXWVWDQGLQJ�� WKH�$XWKRULW\�PXVW� FUHDWH� DQG�PDLQWDLQ� FHUWDLQ� VHJUHJDWHG�DFFRXQWV�RUIXQGV� WR� UHFHLYH� WKH�SURFHHGV� IURP� WKH� VDOH�RI� WKH�ERQGV� DQG� WKH� DG�YDORUHP� WD[HVOHYLHG�DQG�FROOHFWHG���7KHVH�DVVHWV�FDQ�EH�XVHG�RQO\�LQ�DFFRUGDQFH�ZLWK�WKH�WHUPV�RIWKH�ERQG� UHVROXWLRQV� WR� IXQG� WKH� FDSLWDO� FRVWV�RI�HQODUJLQJ��H[WHQGLQJ�RU� LPSURYLQJWKH�$XWKRULW\V�IDFLOLWLHV�RU�WR�SD\�WKH�GHEW�VHUYLFH�FRVW�RI�WKH�UHODWHG�ERQGV�
1RWH�3XUFKDVH�3URJUDP
,Q� 'HFHPEHU� ������ WKH� $XWKRULW\� H[HFXWHG� D� ILYH�\HDU� ����� PLOOLRQ� VHQLRU� OLHQYDULDEOH� UDWH� UHYROYLQJ� QRWH� SXUFKDVH� SURJUDP� ZLWK� WZR� ILQDQFLDO� LQVWLWXWLRQV�� WRUHSODFH�LWV�SUHYLRXV������PLOOLRQ�QRWH�SURJUDP�WKDW�H[SLUHG�LQ�6HSWHPEHU������ZLWKQR� ERUURZLQJV� VLQFH� LQFHSWLRQ�� � 7KH� QHZ� IDFLOLW\� SURYLGHV� OLTXLGLW\� IRU� DGGLWLRQDORSSRUWXQLWLHV� RU� UHTXLUHPHQWV� IRU� FDSLWDO� LQIUDVWUXFWXUH� LQYHVWPHQWV��� 1RHQFXPEUDQFHV�RU�GUDZGRZQV�DJDLQVW�WKH�QHZ�IDFLOLW\�KDYH�RFFXUUHG�DV�RI�'HFHPEHU�����������
7KH� $XWKRULW\� PD\� LVVXH� HLWKHU� WD[DEOH� RU� WD[�H[HPSW� YDULDEOH� UDWH� QRWHV� �WKH³1RWHV´�� LQ�DQ�DJJUHJDWH�SULQFLSDO�DPRXQW�QRW� WR�H[FHHG������PLOOLRQ�� �7R�SURYLGHVHFXULW\� IRU� SD\PHQW� RI� SULQFLSDO� RI� DQG� LQWHUHVW� RQ� WKH� 1RWHV�� WKH� $XWKRULW\� KDVSOHGJHG��L��WKH�SURFHHGV�IURP��D��WKH�VDOH�RU�H[FKDQJH�RI�RWKHU�1RWHV�LVVXHG�IRU�WKHSXUSRVH�RI� UHIXQGLQJ�� UHILQDQFLQJ�� UHQHZLQJ�� UHSODFLQJ��RU� UHGHHPLQJ�1RWHV�DQG��E�WKH� VDOH� RI� RQH� RU� PRUH� VHULHV� RI� REOLJDWLRQV� E\� WKH� $XWKRULW\� IRU� WKH� SXUSRVH� RIUHIXQGLQJ�� UHILQDQFLQJ�� UHQHZLQJ��RU� UHGHHPLQJ�1RWHV��DVVXPLQJ�YRWHU�DSSURYDO�KDVEHHQ�REWDLQHG�LQ�WKH�FDVH�RI�DG�YDORUHP�WD[�REOLJDWLRQV��DQG��LL��D�ILUVW�OLHQ�RQ�WKH�QHWUHYHQXHV�RI�WKH�$XWKRULW\�DV�SURYLGHG�LQ�WKH�0DVWHU�5HVROXWLRQ�DGRSWHG�E\�WKH�3RUW&RPPLVVLRQ�GDWHG�1RYHPEHU�����������DV�PD\�EH�DPHQGHG���*HQHUDOO\��QHW�UHYHQXHVDUH�FDOFXODWHG�DV�WKH�JURVV�UHYHQXHV�UHFHLYHG�HDFK�PRQWK�OHVV�WKH�DPRXQW�RI�RSHUDWLRQDQG�PDLQWHQDQFH�H[SHQVHV�GXH�LQ�VXFK�PRQWK�
8QGHU�WKH�SURJUDP��WKH�$XWKRULW\¶V�1RWHV�IURP�GLUHFW�ERUURZLQJV�UHODWHG�WR�EXVLQHVV�W\SH�DFWLYLWLHV�KDYH�D�WHUPLQDWLRQ�HYHQW��8SRQ�WKH�RFFXUUHQFH�RI�DQ�HYHQW�RI�GHIDXOW�WKH� OHQGHU�PD\�FHDVH�SXUFKDVLQJ�1RWHV�DQG�PD\� WHUPLQDWH� WKH�IDFLOLW\��6XFK�HYHQWVLQFOXGH��L��IDLOXUH�WR�SD\�ZKHQ�GXH�DQ\�IHH�RU�H[SHQVH�SD\DEOH�XQGHU�WKH�SURJUDP�DQGVXFK�GHIDXOW�VKDOO�FRQWLQXH�IRU�D�SHULRG�RI�WKUHH�GD\V�DIWHU�VXFK�SD\PHQW�LV�GXH���LL��DILQDO�XQDSSHDODEOH�MXGJPHQW�RU�RUGHU�LQ�H[FHVV�RI�����PLOOLRQ�SD\DEOH�IURP�SOHGJHGUHYHQXHV� VKDOO� EH� UHQGHUHG� DJDLQVW� WKH�$XWKRULW\� DQG� VXFK� MXGJPHQW� RU� RUGHU� VKDOOFRQWLQXH�XQVDWLVILHG�IRU�D�SHULRG�RI�VL[W\������GD\V���LLL��GHIDXOW�E\�WKH�$XWKRULW\�LQWKH�SD\PHQW�RI�DQ\�6HQLRU�/LHQ�2EOLJDWLRQV�RU�-XQLRU�/LHQ�2EOLJDWLRQV�ZKHQ�GXH�RUZLWKLQ� DQ\� DSSOLFDEOH� JUDFH� SHULRG�� DQG� �LY�� GHIDXOW� E\� WKH� $XWKRULW\� LQ� WKHSHUIRUPDQFH�RU�REVHUYDQFH�RI�DQ\�RWKHU�RI�WKH�FRYHQDQWV��DJUHHPHQWV�RU�FRQGLWLRQV�LQ
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� /RQJ�7HUP�'HEW�DQG�1RQFXUUHQW�/LDELOLWLHV��FRQWLQXHG�
1RWH�3XUFKDVH�3URJUDP��FRQWLQXHG�
WKH�0DVWHU�5HVROXWLRQ�RU�)LUVW�6XSSOHPHQWDO�5HVROXWLRQ�� WKH�1RWHV��RU�WKH�SURJUDP�DQG�VXFK�GHIDXOW�VKDOO�FRQWLQXH�IRU�D�SHULRG�RI����GD\V�DIWHU�ZULWWHQ�QRWLFH�WKHUHRI�
$UELWUDJH
7KH�)HGHUDO�7D[�5HIRUP�$FW� RI� ����� UHTXLUHV� LVVXHUV� RI� WD[�H[HPSW� GHEW� WR�PDNHSD\PHQWV� WR� WKH�8�6��7UHDVXU\�RI� LQYHVWPHQW� LQFRPH� UHFHLYHG�DW�\LHOGV� WKDW�H[FHHGWKH� LVVXHUV� WD[�H[HPSW� ERUURZLQJ� UDWHV�� � 7KH� 8�6�� 7UHDVXU\� UHTXLUHV� SD\PHQW�� LIDSSOLFDEOH��IRU�HDFK�LVVXH�HYHU\�ILYH�\HDUV���7KHUH�ZDV�QR�DUELWUDJH�UHEDWH�OLDELOLW\�IRUWD[�H[HPSW� GHEW� VXEMHFW� WR� WKH� 7D[� 5HIRUP� $FW� WKURXJK� 'HFHPEHU� ���� ����� DQG������ � 7KH� HVWLPDWHG� OLDELOLW\� LV� XSGDWHG� DQQXDOO\� IRU� DQ\� WD[�H[HPSW� LVVXDQFH� RUFKDQJHV�LQ�\LHOGV�XQWLO�SD\PHQW�RI�WKH�FDOFXODWHG�OLDELOLW\�LV�GXH�
,PSDFW�RI�7D[�/HJLVODWLRQ
3UHVLGHQW�'RQDOG�7UXPS�VLJQHG�WKH�7D[�&XWV�DQG�-REV�$FW�RQ�'HFHPEHU����������ZKLFK�SHUPDQHQWO\�UHGXFHG�WKH�FRUSRUDWH�WD[�UDWH�WR������DQG�ORZHUHG�LQGLYLGXDO�WD[UDWHV�RQ�D�WHPSRUDU\�EDVLV�WKURXJK��������7KH�ILQDO�ELOO�UHWDLQHG�DOO�FDWHJRULHV�RI�WD[�H[HPSW�SULYDWH�DFWLYLW\�ERQGV���3$%¶V����LQFOXGLQJ�ERQGV�LVVXHG�IRU�DLUSRUWV��GRFNV�ZKDUYHV�� DQG� SRUWV�� VHZDJH� DQG� VROLG�ZDVWH� IDFLOLWLHV�� DQG�PRVW� RI� WKH�$XWKRULW\¶VRXWVWDQGLQJ�DG�YDORUHP�WD[�ERQGV�DUH�FRQVLGHUHG�3$%¶V��
7KH� OHJLVODWLRQ� DOVR� HOLPLQDWHG� WKH� DOWHUQDWLYH� PLQLPXP� WD[� ��$07��� IRUFRUSRUDWLRQV� IRU� WD[� \HDUV� EHJLQQLQJ� DIWHU� 'HFHPEHU� ���� ������ DQG� WHPSRUDULO\LQFUHDVHG� WKH�$07�H[HPSWLRQ�DPRXQW� IRU� LQGLYLGXDOV� IRU� WD[�\HDUV�EHJLQQLQJ�DIWHU'HFHPEHU� ���� ������ EXW� EHIRUH� -DQXDU\� ��� ������ 3UHYLRXVO\�� LQWHUHVW� HDUQLQJV� RQ3$%¶V�ZHUH� WUHDWHG�DV�DQ�LWHP�RI�WD[�SUHIHUHQFH�LQFOXGDEOH�LQ�DOWHUQDWLYH�PLQLPXPWD[DEOH� LQFRPH� IRU� SXUSRVHV� RI� GHWHUPLQLQJ� WKH�$07� LPSRVHG� RQ� LQGLYLGXDOV� DQGFRUSRUDWLRQV��$V�D�UHVXOW��LQ�WKH�SDVW�SXUFKDVHUV�RI�3$%¶V�JHQHUDOO\�GHPDQGHG�KLJKHULQWHUHVW�UDWHV�WKDQ�WKH\�ZRXOG�IRU�WD[�H[HPSW�JRYHUQPHQWDO�ERQGV��WKLV�PD\�QR�ORQJHUEH�WKH�FDVH�
7KH� 7D[� &XWV� DQG� -REV� $FW� DOVR� FXUWDLOHG� WKH� DELOLW\� RI� JRYHUQPHQWDO� LVVXHUV� DQGLVVXHUV�RI�TXDOLILHG�����F�����ERQGV�WR�EHQHILW�IURP�LVVXLQJ�DGYDQFH�UHIXQGLQJ�ERQGV�L�H���ERQGV�LVVXHG�PRUH�WKDQ����GD\V�SULRU�WR�UHGHPSWLRQ�RI�WKH�UHIXQGHG�ERQGV��RQ�DWD[�H[HPSW�EDVLV��(IIHFWLYH�-DQXDU\���������� WKH�HOLPLQDWLRQ�RI� WD[�H[HPSW�DGYDQFHUHIXQGLQJV� OLPLWV� WKH� IOH[LELOLW\� RI� LVVXHUV� DQG� ERUURZHUV� WR� DFKLHYH� GHEW� VHUYLFHVDYLQJV�RU�WR�UHVWUXFWXUH�WR�LPSURYH�WKH�WHUPV�DQG�FRQGLWLRQV�RI�D�ILQDQFLQJ�YLV�j�YLVWKH�HQWLW\¶V�QHHGV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� %D\SRUW�)DFLOLWLHV
&HUWDLQ�IDFLOLWLHV�DW�%D\SRUW�ZHUH�DFTXLUHG�RU�FRQVWUXFWHG�XVLQJ�WKH�SURFHHGV�IURP�WKH6SHFLDO�3XUSRVH�5HYHQXH�ERQGV��6HULHV�������DQG�DGYDQFHV�IURP�WKH�GHYHORSHU�RI�DQDGMDFHQW� LQGXVWULDO� SDUN�� 7KH� GHYHORSHU� DOVR� DGYDQFHG� WR� WKH� $XWKRULW\� DPRXQWVQHFHVVDU\� WR� FRYHU� ERQG� UHSD\PHQWV�� DQG� PDLQWHQDQFH� DQG� RSHUDWLQJ� H[SHQVHV� RIWKHVH�%D\SRUW�IDFLOLWLHV��
(IIHFWLYH�2FWREHU�����������WKH�$XWKRULW\��WKH�GHYHORSHU��DQG�RWKHU�RSHUDWRUV�ZLWKLQWKH�%D\SRUW�DUHD���WKH�%D\SRUW�RSHUDWRUV���HQWHUHG�LQWR�DQ�$JUHHPHQW�RI�&RPSURPLVHDQG�6HWWOHPHQW��WKH��$JUHHPHQW���WKDW�UHVROYHG�YDULRXV�OHJDO�GLVSXWHV�LQ�FRQQHFWLRQZLWK�WKHVH�DUUDQJHPHQWV�
3DVW� OLDELOLWLHV� XQGHU� WKH� $JUHHPHQW� ZHUH� SDLG� LQ� IXOO� GXULQJ� ILVFDO� ������ � 7KH$JUHHPHQW� UHPDLQV� LQ� HIIHFW� ZLWK� UHJDUGV� WR� XVHU� IHHV� WR� EH� SDLG� E\� WKH� %D\SRUWRSHUDWRUV�DQG�WKH�$XWKRULW\��ZLWK�VXFK�IXQGV�DFFXPXODWHG�E\�WKH�$XWKRULW\�LQ�RUGHUWR�IXQG�FHUWDLQ�IXWXUH�FDSLWDO�H[SHQGLWXUHV�DVVRFLDWHG�ZLWK�WKH�%D\SRUW�6KLS�&KDQQHO�
�� 5HWLUHPHQW�3ODQV
'HILQHG�%HQHILW�3ODQ�'HVFULSWLRQ
7KH� $XWKRULW\� VSRQVRUV� WKH� 3RUW� RI� +RXVWRQ� $XWKRULW\� 5HVWDWHG� 5HWLUHPHQW� 3ODQ��3ODQ���� D� VLQJOH�HPSOR\HU� GHILQHG� EHQHILW� SODQ� FRYHULQJ� HOLJLEOH� HPSOR\HHV� KLUHGSULRU� WR�$XJXVW���� ������ �(PSOR\HHV�KLUHG�RQ�RU�DIWHU� WKDW�GDWH�DUH�FRYHUHG�E\� WKH3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�'HILQHG�&RQWULEXWLRQ�3ODQ�� �7KH�3ODQ� LV�D�JRYHUQPHQWDOSODQ�QRW� VXEMHFW� WR� WKH� IHGHUDO�(PSOR\HH�5HWLUHPHQW� ,QFRPH�6HFXULW\�$FW�RI������DQG�FRQWULEXWLRQV�DUH�VROHO\�PDGH�E\�WKH�$XWKRULW\���7KH�3RUW�&RPPLVVLRQ�PDLQWDLQVWKH�DXWKRULW\�WR�DPHQG�WKH�3ODQ�DQG�3ODQV�LQYHVWPHQW�SROLF\���%%9$�86$��IRUPHUO\NQRZQ�DV�&RPSDVV�%DQN��VHUYHV�DV�WUXVWHH�RI�WKH�3ODQ���7KH�3ODQ�LVVXHV�D�VWDQG�DORQHILQDQFLDO�UHSRUW�WKDW�LV�DYDLODEOH�RQ�WKH�$XWKRULW\V�ZHEVLWH�DQG�PD\�DOVR�EH�REWDLQHGE\� UHTXHVWLQJ� VXFK� UHSRUW� IURP� WKH� 3RUW� RI� +RXVWRQ� $XWKRULW\�� 3�2�� %R[� �����+RXVWRQ��7;���������$WWHQWLRQ���&RQWUROOHU��
3ODQ� SDUWLFLSDQWV� EHFRPH�YHVWHG� DIWHU� FRPSOHWLRQ� RI� ILYH� ���� \HDUV� RI� HPSOR\PHQW�9HVWHG� HPSOR\HHV� DUH� HOLJLEOH� WR� UHFHLYH� EHQHILWV� XSRQ� 1RUPDO� 5HWLUHPHQW�� (DUO\5HWLUHPHQW��RU�/DWH�5HWLUHPHQW��FDSLWDOL]HG�WHUPV�LQ�WKLV�SDUDJUDSK�DUH�IURP�WKH�SODQGRFXPHQWV��� �7KH�3ODQ�DOVR�SURYLGHV�IRU�GLVDELOLW\�DQG�VXUYLYRU�GHDWK�EHQHILWV���7KH1RUPDO�5HWLUHPHQW�%HQHILW� �HTXDO� WR� �����RI� WKH�$YHUDJH�0RQWKO\�&RPSHQVDWLRQPXOWLSOLHG� E\� WKH� \HDUV� RI� EHQHILW� VHUYLFH� QRW� WR� H[FHHG� ������� \HDUV�� LV� SD\DEOHPRQWKO\� IRU� D� PLQLPXP� RI� ILYH� \HDUV� FHUWDLQ� DQG� IRU� OLIH� WKHUHDIWHU�� ZLWK� RWKHUSD\PHQW� RSWLRQV� DYDLODEOH�� LI� DQ� HPSOR\HH� UHWLUHV� RQ� WKH� 1RUPDO� 5HWLUHPHQW� 'DWHDIWHU�DWWDLQLQJ�DJH������7KH�(DUO\�5HWLUHPHQW�%HQHILW�LV�DYDLODEOH�XSRQ�FRPSOHWLRQ�RI��� \HDUV�RU�PRUH�RI�YHVWLQJ� VHUYLFH�� DWWDLQPHQW�RI� DJH�����RU�ZKHQ� WKH� VXP�RI� WKH
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 5HWLUHPHQW�3ODQV��FRQWLQXHG�
'HILQHG�%HQHILW�3ODQ�'HVFULSWLRQ��FRQWLQXHG�
HPSOR\HHV�DJH�DQG�\HDUV�RI�VHUYLFH�HTXDOV����RU�PRUH�DQG�WKH�HPSOR\HH�KDV�DWWDLQHGWKH�DJH�RI����RU�PRUH���/DWH�5HWLUHPHQW�FRPPHQFHV�ZKHQ�DQ�HPSOR\HH�ZRUNV�EH\RQGWKH�1RUPDO�5HWLUHPHQW�'DWH�� �%HQHILWV� DUH� DGMXVWHG� IRU� ERWK�(DUO\�5HWLUHPHQW� DQG/DWH�5HWLUHPHQW���9HVWHG�HPSOR\HHV�ZKRVH�HPSOR\PHQW�HQGV�IRU�UHDVRQV�RWKHU�WKDQIRU� UHWLUHPHQW�� GLVDELOLW\�� RU� GHDWK�� UHFHLYH� D� SHQVLRQ� EHQHILW� XSRQ� UHDFKLQJ� WKH1RUPDO�5HWLUHPHQW�'DWH�RU�(DUO\�5HWLUHPHQW�'DWH�
$W�'HFHPEHU�����������WKH�IROORZLQJ�SDUWLFLSDQWV�ZHUH�FRYHUHG�XQGHU�WKH�3ODQ�
5HWLUHHV�DQG�EHQHILFLDULHV�UHFHLYLQJ�SD\PHQWV ���7HUPLQDWHG�YHVWHG�SDUWLFLSDQWV�QRW�\HW�UHFHLYLQJ�EHQHILWV ���'LVDEOHG�SDUWLFLSDQWV �$FWLYH�SDUWLFLSDQWV ���
7RWDO �����
&RQWULEXWLRQV
&RQWULEXWLRQV� WR� SURYLGH�EHQHILWV� XQGHU� WKH�3ODQ� DUH�PDGH� VROHO\�E\� WKH�$XWKRULW\�7KH� $XWKRULW\¶V� IXQGLQJ� SROLF\� DGRSWHG� RQ� 6HSWHPEHU� ���� ����� SUHVFULEHV� DFRQWULEXWLRQ� HTXDO� WR� ����� RI� WKH� DFWXDULDOO\� GHWHUPLQHG� FRQWULEXWLRQ� DPRXQW� DVSURYLGHG�E\�WKH�SODQV�DFWXDU\���7KH�IXQGLQJ�SROLF\�ZDV�UHYLVHG�RQ�-XO\����������WRDOORZ�IOH[LELOLW\�WR�IXQG�WKH�3ODQ�WKURXJKRXW�WKH�\HDU�IRU�DQ�DJJUHJDWH�DPRXQW�QRW�WRH[FHHG� �����RI� WKH� DPRXQW� FDOFXODWHG� E\� WKH� DFWXDU\�� �7KH� SROLF\�PD\�EH� IXUWKHUDPHQGHG� E\� WKH� 3RUW� &RPPLVVLRQ� DW� LWV� GLVFUHWLRQ�� � 7KH� LPSOHPHQWDWLRQ� RI� WKLVIXQGLQJ�SROLF\�DQG�WKH�DFWXDULDO�DVVXPSWLRQV�KDYH�EHHQ�GHVLJQHG�WR�SURYLGH�VXIILFLHQWIXQGV�WR�SD\�EHQHILWV�DV�WKH\�EHFRPH�SD\DEOH�XQGHU�WKH�3ODQ��
,Q�DFFRUGDQFH�ZLWK�7H[DV�/HJLVODWXUH�6HQDWH�%LOO�1R��������6%��������WKH�$XWKRULW\DGRSWHG�D�IRUPDO�3HQVLRQ�3ODQ�IXQGLQJ�SROLF\�RQ�'HFHPEHU������������7KLV�IXQGLQJSROLF\�LV� LQWHQGHG�WR�PHHW� WKH�UHTXLUHPHQWV�RI�6%������DQG�WKH�JXLGHOLQHV�VHW�IRUWKE\�WKH�7H[DV�3HQVLRQ�5HYLHZ�%RDUG���6%������PDQGDWHV�WKDW�WKH�JRYHUQLQJ�ERG\�RI�DSXEOLF� UHWLUHPHQW� V\VWHP� DGRSW� D� ZULWWHQ� IXQGLQJ� SROLF\� WKDW� GHWDLOV� WKH� SODQ� WRDFKLHYH�D�IXQGHG�UDWLR�WKDW�LV�HTXDO�WR�RU�JUHDWHU�WKDQ��������7KH�SURYLVLRQV�LQ�WKLVIXQGLQJ�SROLF\�FDQFHO�DQG�VXSHUVHGH�DQ\�FRQIOLFWLQJ�SURYLVLRQV�SUHYLRXVO\�DGRSWHG�E\WKH�3RUW�&RPPLVVLRQ�UHODWLQJ�WR�IXQGLQJ�RI�WKH�3ODQ�
1HW�3HQVLRQ�/LDELOLW\
7KH�$XWKRULW\V�QHW�SHQVLRQ�OLDELOLW\�ZDV�PHDVXUHG�DV�RI�-XO\�����������DQG�WKH�WRWDOSHQVLRQ� OLDELOLW\� XVHG� WR� FDOFXODWH� WKH� QHW� SHQVLRQ� OLDELOLW\� ZDV� GHWHUPLQHG� E\� DQ
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 5HWLUHPHQW�3ODQV��FRQWLQXHG�
1HW�3HQVLRQ�/LDELOLW\��FRQWLQXHG�
DFWXDULDO�YDOXDWLRQ�DV�RI�$XJXVW���������
$FWXDULDO� DVVXPSWLRQV��7KH� WRWDO� SHQVLRQ� OLDELOLW\� LQ� WKH� $XJXVW� ��� ����� DFWXDULDOYDOXDWLRQ�ZDV� GHWHUPLQHG� XVLQJ� WKH� IROORZLQJ� DFWXDULDO� DVVXPSWLRQV�� DSSOLHG� WR� DOOSHULRGV�LQFOXGHG�LQ�WKH�PHDVXUHPHQW�
,QIODWLRQ �����,QYHVWPHQW�UDWH�RI�UHWXUQ �����
0RUWDOLW\� UDWHV� ZHUH� EDVHG� RQ� WKH� 53������ 0RUWDOLW\� IRU� (PSOR\HHV�� +HDOWK\$QQXLWDQWV��DQG�'LVDEOHG�$QQXLWDQWV�ZLWK�JHQHUDWLRQDO�SURMHFWLRQ�SHU�03������
7KH�DFWXDULDO�DVVXPSWLRQV�XVHG�LQ�WKH�$XJXVW����������YDOXDWLRQ�ZHUH�EDVHG�RQ�WKHUHVXOWV� RI� DQ� DFWXDULDO� H[SHULHQFH� VWXG\� IRU� WKH� SHULRG�$XJXVW� ��� �����±�$XJXVW��������
7KH� ORQJ�WHUP�H[SHFWHG� UDWH�RI� UHWXUQ�RQ�SHQVLRQ�SODQ� LQYHVWPHQWV�ZDV�GHWHUPLQHGXVLQJ� D� EXLOGLQJ�EORFN� PHWKRG� LQ� ZKLFK� H[SHFWHG� IXWXUH� UDWHV� RI� UHWXUQ� �H[SHFWHGUHWXUQV��QHW�RI�SHQVLRQ�SODQ�LQYHVWPHQW�H[SHQVH��DUH�GHYHORSHG�IRU�HDFK�PDMRU�DVVHWFODVV�
7KHVH� UDQJHV� DUH� FRPELQHG� WR� SURGXFH� WKH� ORQJ�WHUP� H[SHFWHG� UDWH� RI� UHWXUQ� E\ZHLJKWLQJ�WKH�H[SHFWHG�IXWXUH�UDWHV�RI�UHWXUQ�E\�WKH�WDUJHW�DVVHW�DOORFDWLRQ�SHUFHQWDJH�%HVW�HVWLPDWHV�RI�DULWKPHWLF�UDWHV�RI�UHWXUQ�IRU�HDFK�PDMRU�DVVHW�FODVV�LQFOXGHG�LQ�WKH3ODQ¶V� WDUJHW� DVVHW� DOORFDWLRQ� DV� RI� -XO\� ���� ����� DUH� VXPPDUL]HG� LQ� WKH� IROORZLQJWDEOH�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 5HWLUHPHQW�3ODQV��FRQWLQXHG�
$VVHW�&ODVV7DUJHW
DOORFDWLRQ
/RQJ�WHUPH[SHFWHG�UDWHRI�UHWXUQ
&RUH�)L[HG�,QFRPH ����� ����+LJK�<LHOG�)L[HG�,QFRPH ���� ����/DUJH�&DS�86�(TXLW\ ����� ����0LG�&DS�86�(TXLW\ ���� ����6PDOO�&DS�86�(TXLW\ ����� ����,QWHUQDWLRQDO�(TXLW\ ���� ����5HDO�(VWDWH��5(,7V� ���� ����0DVWHU�/LPLWHG�3DUWQHUVKLSV ����� ����/RQJ�WHUP�H[SHFWHG��ZHLJKWHG��UDWH�RI�UHWXUQ� �����$FWXDULDO�DVVXPHG�ORQJ�WHUP�LQYHVWPHQW�UDWH�RI�UHWXUQ�RU�GLVFRXQWUDWH� �����
$VVXPHG�UDWHV�RI�UHWXUQ�XWLOL]HG�E\�WKH�3ODQV�LQYHVWPHQW�FRQVXOWDQW�IRU�WKH�FXUUHQWILVFDO�SHULRGV�DOORFDWLRQ�
'LVFRXQW�UDWH��7KH�GLVFRXQW�UDWH�XVHG�WR�PHDVXUH�WKH�WRWDO�SHQVLRQ�OLDELOLW\�ZDV�����SHUFHQW�� �7KH�SURMHFWLRQ�RI�FDVK�IORZV�XVHG� WR�GHWHUPLQH� WKH�GLVFRXQW�UDWH�DVVXPHGWKDW� WKH� $XWKRULW\V� FRQWULEXWLRQV� ZLOO� EH� PDGH� DW� UDWHV� HTXDO� WR� WKH� DFWXDULDOO\GHWHUPLQHG�FRQWULEXWLRQ�� �%DVHG�RQ� WKRVH�DVVXPSWLRQV�� WKH�SHQVLRQ�SODQ¶V� ILGXFLDU\QHW� SRVLWLRQ� ZDV� SURMHFWHG� WR� EH� DYDLODEOH� WR� PDNH� DOO� SURMHFWHG� IXWXUH� EHQHILWSD\PHQWV�RI�FXUUHQW�SODQ�PHPEHUV���7KHUHIRUH��WKH�ORQJ�WHUP�H[SHFWHG�UDWH�RI�UHWXUQRI������SHUFHQW�RQ�SHQVLRQ�SODQ�LQYHVWPHQWV�ZDV�DSSOLHG�WR�DOO�SHULRGV�RI�SURMHFWHGEHQHILW�SD\PHQWV�WR�GHWHUPLQH�WKH�WRWDO�SHQVLRQ�OLDELOLW\��
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 5HWLUHPHQW�3ODQV��FRQWLQXHG�
&KDQJHV�LQ�WKH�1HW�3HQVLRQ�/LDELOLW\
7RWDO3HQVLRQ/LDELOLW\
3ODQ)LGXFLDU\1HW�3RVLWLRQ
���1HW3HQVLRQ/LDELOLW\
%DODQFHV�DV�RI�'HFHPEHU��������� � ������� � ��������� � �����
6HUYLFH�FRVW ����� � �����
,QWHUHVW�RQ�WRWDO�SHQVLRQ�OLDELOLW\ ������ � ������
(IIHFW�RI�HFRQRPLF?GHPRJUDSKLF�JDLQV�RU�ORVVHV ������� � �������
(IIHFW�RI�DVVXPSWLRQ�FKDQJHV�RU�LQSXWV ����� � �����
%HQHILW�SD\PHQWV �������� ������ �
$GPLQLVWUDWLYH�H[SHQVHV � ��� ���
([SHFWHG�LQYHVWPHQW�LQFRPH��QHW�RI�LQYHVWPHQW�H[SHQVHV � ������� �������
(PSOR\HU�FRQWULEXWLRQV � ������� �������
%DODQFHV�DV�RI�'HFHPEHU��������� � ������� � ��������� � ������
6HQVLWLYLW\�RI�WKH�QHW�SHQVLRQ�OLDELOLW\�WR�FKDQJHV�LQ�WKH�GLVFRXQW�UDWH���7KH�IROORZLQJSUHVHQWV�WKH�QHW�SHQVLRQ�OLDELOLW\�RI�WKH�$XWKRULW\��FDOFXODWHG�XVLQJ�WKH�GLVFRXQW�UDWHRI������SHUFHQW�� DV�ZHOO� DV�ZKDW� WKH�$XWKRULW\V� QHW�SHQVLRQ� OLDELOLW\�ZRXOG�EH� LI� LWZHUH�FDOFXODWHG�XVLQJ�D�GLVFRXQW�UDWH�WKDW�LV���SHUFHQWDJH�SRLQW�ORZHU�������SHUFHQW�RU���SHUFHQWDJH�SRLQW�KLJKHU�������SHUFHQW��WKDQ�WKH�FXUUHQW�UDWH�
���GHFUHDVH�����
&XUUHQWGLVFRXQW�UDWH
��������LQFUHDVH
�����1HW�SHQVLRQ�OLDELOLW\��DVVHW� � ������ � ������ � �������
3HQVLRQ� SODQ� ILGXFLDU\� QHW� SRVLWLRQ�� 'HWDLOHG� LQIRUPDWLRQ� DERXW� WKH� SHQVLRQ� SODQVILGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ�LV�DYDLODEOH�LQ�WKH�VHSDUDWHO\�LVVXHG�3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\5HVWDWHG�5HWLUHPHQW�3ODQ�
3HQVLRQ�([SHQVH�DQG�'HIHUUHG�2XWIORZV���,QIORZV�RI�5HVRXUFHV
)RU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU�����������WKH�$XWKRULW\�UHFRJQL]HG�SHQVLRQ�H[SHQVH�RI�������� � $W� 'HFHPEHU� ���� ������ WKH� $XWKRULW\� UHSRUWHG� GHIHUUHG� RXWIORZV� RIUHVRXUFHV� DQG� GHIHUUHG� LQIORZV� RI� UHVRXUFHV� UHODWHG� WR�SHQVLRQV� IURP� WKH� IROORZLQJVRXUFHV�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 5HWLUHPHQW�3ODQV��FRQWLQXHG�
3HQVLRQ�([SHQVH�DQG�'HIHUUHG�2XWIORZV���,QIORZV�RI�5HVRXUFHV��FRQWLQXHG�
'HIHUUHG�2XWIORZV���,QIORZV�RI�5HVRXUFHV
'HIHUUHG2XWIORZV�RI5HVRXUFHV
'HIHUUHG,QIORZV�RI5HVRXUFHV
'LIIHUHQFHV�EHWZHHQ�H[SHFWHG�DQG�DFWXDO�H[SHULHQFH � � � �����&KDQJHV�RI�DVVXPSWLRQV ����� ���1HW�GLIIHUHQFH�EHWZHHQ�SURMHFWHG�DQG�DFWXDO�HDUQLQJV ����� �&RQWULEXWLRQV�PDGH�VXEVHTXHQW�WR�PHDVXUHPHQW�GDWH ����� �
7RWDO � ������ � �����
7KH�������� UHSRUWHG� DV�GHIHUUHG�RXWIORZV�RI� UHVRXUFHV� UHVXOWLQJ� IURP�FRQWULEXWLRQVPDGH�VXEVHTXHQW�WR�WKH�PHDVXUHPHQW�GDWH�ZLOO�EH�UHFRJQL]HG�DV�D�UHGXFWLRQ�RI�WKH�QHWSHQVLRQ� OLDELOLW\� IRU� WKH� PHDVXUHPHQW� \HDU� HQGLQJ� 'HFHPEHU� ���� ������ � 2WKHUDPRXQWV�UHSRUWHG�DV�GHIHUUHG�RXWIORZV�RI�UHVRXUFHV�DQG�GHIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHVUHODWHG�WR�SHQVLRQV�ZLOO�EH�UHFRJQL]HG�LQ�SHQVLRQ�H[SHQVH�DV�IROORZV�
����<HDU�HQGHG���������-XO\����������������� � ������������������� ������������������� ������������������� �����7RWDO � �����
'HILQHG�&RQWULEXWLRQ�3ODQ�'HVFULSWLRQ
,Q�-XO\�RI�������WKH�3RUW�&RPPLVVLRQ�DXWKRUL]HG�WKH�FUHDWLRQ�RI�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ$XWKRULW\� 'HILQHG� &RQWULEXWLRQ� 3ODQ� ��'&� 3ODQ���� � 7KH� '&� 3ODQ� LV� D� VLQJOH�HPSOR\HU��GHILQHG�FRQWULEXWLRQ�SODQ�FRYHULQJ�D�VLQJOH�FODVV�RI�PHPEHUV��QDPHO\��DOOSHUPDQHQW��IXOO�WLPH�HPSOR\HHV�RI�WKH�$XWKRULW\�KLUHG�RQ�RU�DIWHU�$XJXVW�����������
7KH�$XWKRULW\�PDQDJHV�WKH�RSHUDWLRQ�DQG�DGPLQLVWUDWLRQ�RI�WKH�'&�3ODQ��ZLWK�WKLUGSDUW\� FXVWRG\�� UHFRUGNHHSLQJ� DQG� RWKHU� DGPLQLVWUDWLYH� VHUYLFHV� SURYLGHG� E\1DWLRQZLGH�5HWLUHPHQW�6ROXWLRQV���7KH�$XWKRULW\V�&KLHI�2SHUDWLQJ�2IILFHU�VHUYHV�DVWUXVWHH�� �7KH�3RUW�&RPPLVVLRQ�PDLQWDLQV� WKH�DXWKRULW\� WR� WHUPLQDWH� WKH�'&�3ODQ�RUDPHQG� LWV� SURYLVLRQV�� LQFOXGLQJ� UHYLVLRQV� LQ� FRQWULEXWLRQ� UHTXLUHPHQWV� DQGLQYHVWPHQW�DOWHUQDWLYHV�RIIHUHG�WR�HPSOR\HHV��
7KH�'&� 3ODQ� LV� D� WD[�TXDOLILHG� SODQ� XQGHU� 6HFWLRQ� ����D�� RI� WKH� ,QWHUQDO�5HYHQXH&RGH� DQG� DOO� FRQWULEXWLRQV� DUH� WD[�GHIHUUHG� XQWLO� WLPH� RI� ZLWKGUDZDO�� � 8QGHU� WKHSURYLVLRQV�RI�WKH�'&�3ODQ��HPSOR\HHV�GR�QRW�FRQWULEXWH�WR�WKH�'&�3ODQ�DQG�DUH�QRWSHUPLWWHG� WR� UROORYHU� DQ\� GLVWULEXWLRQV� IURP� RWKHU� TXDOLILHG� SODQV� RU� LQGLYLGXDO
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 5HWLUHPHQW�3ODQV��FRQWLQXHG�
'HILQHG�&RQWULEXWLRQ�3ODQ�'HVFULSWLRQ��FRQWLQXHG�
UHWLUHPHQW� DFFRXQWV� WR� WKH� '&� 3ODQ�� � 7KH� $XWKRULW\�� DV� 3ODQ� 6SRQVRU�� PD\� PDNH(PSOR\HU�&RQWULEXWLRQV�WR�WKH�'&�3ODQ�DW�LWV�GLVFUHWLRQ�
&RQWULEXWLRQV�IURP�WKH�$XWKRULW\�WR�DQ�HPSOR\HHV�DFFRXQW�DUH�EDVHG�RQ�D�SHUFHQWDJHRI�EDVH�VDODU\�
<HDUV�RI�6HUYLFH ��&RQWULEXWLRQ�E\�WKH�$XWKRULW\��WR�� ����
*UHDWHU�WKDQ���XS�WR��� ����*UHDWHU�WKDQ����XS�WR��� ����*UHDWHU�WKDQ����XS�WR��� ����
*UHDWHU�WKDQ���� ����
'&�3ODQ�EHQHILWV�DUH�WR�EH�SDLG�WR�HPSOR\HHV�ZLWK�DW�OHDVW�ILYH�\HDUV�RI�VHUYLFH��RU�WRWKHLU� EHQHILFLDULHV�� � &RQWULEXWLRQV� RQ� EHKDOI� RI� HDFK� HPSOR\HH� DUH� LQYHVWHG� LQDFFRUGDQFH� ZLWK� WKH� HPSOR\HHV� LQVWUXFWLRQV�� HQWLUHO\� LQ� RQH� IXQG� RU� LQ� DQ\FRPELQDWLRQ�RI� WKH� LQYHVWPHQW�RSWLRQV�RIIHUHG�� � ,QGLYLGXDO�DFFRXQWV�DUH�PDLQWDLQHGIRU�HDFK�'&�3ODQ�SDUWLFLSDQW���,I�DSSOLFDEOH��HDFK�HPSOR\HHV�DFFRXQW�LV�FUHGLWHG�ZLWKWKH� $XWKRULW\V� FRQWULEXWLRQ� DQG� DFFRXQW� LQYHVWPHQW� HDUQLQJV� DQG� FKDUJHG� ZLWKZLWKGUDZDOV� DQG� DFFRXQW� LQYHVWPHQW� ORVVHV�� � 7KH� $XWKRULW\� IXQGV� DGPLQLVWUDWLYHH[SHQVHV�DVVRFLDWHG�ZLWK�WKH�'&�3ODQ�IURP�LWV�JHQHUDO�IXQG�
7KH�'&�3ODQ�GRHV�QRW�LVVXH�VWDQG�DORQH�ILQDQFLDO�UHSRUWV��EXW�LQFOXGHV�WKH�'&�3ODQ1HW�3RVLWLRQ�LQ�WKH�ILGXFLDU\�IXQG�VWDWHPHQWV�
7KH�'&�3ODQV�DVVHWV��FRQWULEXWLRQV�DQG�SDUWLFLSDQWV�DV�RI�WKH�ODVW�WZR�ILVFDO�\HDUV�DUHDV�IROORZV�
-XO\��������� -XO\���������7RWDO�DVVHWV � ����� � �����&RQWULEXWLRQV�GXULQJ�WKH�\HDU ��� ���1XPEHU�RI�SDUWLFLSDQWV ��� ���
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV
3ODQ�'HVFULSWLRQ
,Q�DGGLWLRQ�WR�UHWLUHPHQW�EHQHILWV�DV�GHVFULEHG�LQ�1RWH����LW�LV�WKH�FXUUHQW�SROLF\�RI�WKH$XWKRULW\� WR�SURYLGH�FHUWDLQ�SRVWHPSOR\PHQW�KHDOWK�DQG�ZHOIDUH�EHQHILWV� ��23(%��WR� HOLJLEOH� UHWLUHG� HPSOR\HHV� DQG� WKHLU� GHSHQGHQWV� �WKH� �23(%� 3ODQ���� � 7KLV� LV� DVLQJOH�HPSOR\HU� LUUHYRFDEOH� WUXVW� DQG� WKH� 3RUW� &RPPLVVLRQ� LV� UHVSRQVLEOH� IRU� WKH
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV��FRQWLQXHG�
3ODQ�'HVFULSWLRQ��FRQWLQXHG�
DGPLQLVWUDWLRQ� RI� WKH� 7UXVW� DQG� IRU� WKH� LQYHVWPHQW� RI� WKH� 7UXVWV� DVVHWV�� � 7KH$XWKRULW\�FXUUHQWO\�IXQGV�DOO�SUHPLXPV�IRU�UHWLUHH�OLIH�LQVXUDQFH�DQG�WKH�PDMRULW\�RIKHDOWK�LQVXUDQFH�SUHPLXPV���1RWZLWKVWDQGLQJ�DQ\�DFFRXQWLQJ�DQG�ILQDQFLDO�UHSRUWLQJFKDUDFWHUL]DWLRQ� KHUHLQ�� FRQWLQXDWLRQ� RI� WKHVH� EHQHILWV� DQG� WKH� $XWKRULW\VFRQWULEXWLRQV� WR� WKH� WUXVW� DUH� GHSHQGHQW� RQ� WKH� FRQWLQXHG� DXWKRUL]DWLRQ� RI� WKH� 3RUW$XWKRULW\V�FXUUHQW�2WKHU�3RVW�(PSOR\PHQW�%HQHILWV�3ODQ�E\�WKH�3RUW�&RPPLVVLRQ�
7KH�23(%�3ODQ�GRHV�QRW�LVVXH�VWDQG�DORQH�ILQDQFLDO�UHSRUWV��EXW�LQFOXGHV�WKH�23(%3ODQ�1HW�3RVLWLRQ�LQ�WKH�ILGXFLDU\�IXQG�VWDWHPHQWV�DQG�SUHVHQWV�WKH�1HW�23(%�$VVHWLQ�WKH�QRQFXUUHQW�DVVHW�VHFWLRQ�RI�WKH�6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ�
7KH�KHDOWK�LQVXUDQFH�EHQHILWV�SURYLGHG�WR�SUH�0HGLFDUH�UHWLUHHV�DUH�WKH�VDPH�DV�WKRVHRIIHUHG�WR�DFWLYH�HPSOR\HHV�� �,Q�DGGLWLRQ��0HGLFDUH�HOLJLEOH�UHWLUHHV�KDYH�WKH�RSWLRQRI� HQUROOLQJ� LQ� 0HGLFDUH� 5LVN� SODQV� RIIHUHG� E\� WKH� $XWKRULW\� RU� LQ� OLPLWHGFLUFXPVWDQFHV�VHFXULQJ�WKHLU�RZQ�LQVXUDQFH�DQG�UHFHLYLQJ�D�PRQWKO\�UHLPEXUVHPHQWIURP�WKH�$XWKRULW\�WRZDUGV�WKH�FRVW���7KH�VXSSOLHG�EHQHILWV�LQFOXGH�KRVSLWDO��GRFWRU�DQG�SUHVFULSWLRQ�GUXJ�FKDUJHV�
%DVLF� OLIH� LQVXUDQFH�FRYHUDJH�SURYLGHG� WR� UHWLUHHV�LV�EDVHG�XSRQ�WKH�UHWLUHHV�DQQXDOFRPSHQVDWLRQ�DW�UHWLUHPHQW�DQG�LV�YDOXHG�DW�D�IODW���������RU�����
(IIHFWLYH� -DQXDU\� ��� ������ QHZ� KLUHV� EHFRPH� HOLJLEOH� IRU� SRVWHPSOR\PHQW� EHQHILWVDIWHU� FRPSOHWLRQ� RI� WZHOYH� \HDUV� RI� HPSOR\PHQW� DQG� XSRQ� UHWLUHPHQW� IURP� WKH$XWKRULW\�� (PSOR\HHV� KLUHG� SULRU� WR� WKDW� GDWH� ZKR� UHDFK� WKHLU� (DUO\� RU� 1RUPDO5HWLUHPHQW� GDWH� DQG� UHWLUH� IURP� WKH� $XWKRULW\� DUH� HOLJLEOH� IRU� SRVWHPSOR\PHQWEHQHILWV�� � $Q� HOLJLEOH� HPSOR\HH� PD\� DOVR� HOHFW� FRYHUDJH� IRU� KLV� RU� KHU� HOLJLEOHGHSHQGHQWV�� SURYLGHG� WKDW� VXFK� HOHFWLRQ� LV� PDGH� DW� WKH� WLPH� RI� WKH� HPSOR\HH¶VUHWLUHPHQW�DQG�QRW�WKHUHDIWHU�
'LVDEOHG�HPSOR\HHV�DUH�FRYHUHG�LQ�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�*URXS�+HDOWK�3ODQIURP�WKH�GDWH�RI�GLVDELOLW\�
7KH�ZLGRZ�ZLGRZHU�RI�D�UHWLUHH�ZKR�KDV�KHDOWK�FDUH�FRYHUDJH�WKURXJK�WKH�$XWKRULW\PD\�LQ�PRVW�LQVWDQFHV�FRQWLQXH�FRYHUDJH�XSRQ�WKH�GHDWK�RI�WKH�UHWLUHH�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV��FRQWLQXHG�
���3ODQ�'HVFULSWLRQ��FRQWLQXHG�
$W�'HFHPEHU������������WKH�IROORZLQJ�SDUWLFLSDQWV�ZHUH�FRYHUHG�XQGHU�WKH�SODQ�
���$FWLYHV ������5HWLUHG�DQG�GLVDEOHG�PHPEHUV ������&RYHUHG�VSRXVHV�RI�UHWLUHHV ���
�����
)XQGLQJ�3ROLF\
+LVWRULFDOO\�� WKH�$XWKRULW\V�23(%�FRQWULEXWLRQ�KDV�EHHQ�EDVHG�RQ�D�SURMHFWHG�SD\�DV�\RX�JR�EDVLV���)RU�WKH�\HDUV�HQGHG�'HFHPEHU����������DQG�������WKH�FRVW�RI�UHWLUHHKHDOWK� EHQHILWV�� UHFRUGHG� RQ� D� SD\�DV�\RX�JR� EDVLV� ZDV� ������� DQG� �������UHVSHFWLYHO\�� � 5HWLUHH� OLIH�EHQHILW� FRVWV� IRU� ����� DQG� ����� ZHUH� ����� DQG� �����UHVSHFWLYHO\���,Q�DGGLWLRQ�WR�WKH�SD\�DV�\RX�JR�H[SHQVHV�UHIHUHQFHG�DERYH�IRU�FXUUHQWEHQHILWV�� WKH� $XWKRULW\� KDV� FRQWULEXWHG� �������� WR� WKH� 23(%� WUXVW� WKURXJK'HFHPEHU����������
7KH�&RPPLVVLRQ�DSSURYHG�D�UHYLVHG�IXQGLQJ�SROLF\�WKDW�DOORZV�IOH[LELOLW\�WR�IXQG�WKH23(%�WUXVW�WKURXJKRXW�WKH�\HDU�IRU�DQ�DJJUHJDWH�DPRXQW�QRW�WR�H[FHHG������RI�WKHDQQXDOO\� UHTXLUHG� FRQWULEXWLRQ� DPRXQW� ��$5&��� DV� FDOFXODWHG� E\� WKH� $XWKRULW\VDFWXDU\���7KH�SROLF\�PD\�EH�IXUWKHU�DPHQGHG�E\�WKH�&RPPLVVLRQ�DW�LWV�GLVFUHWLRQ�
7KH� &RPPLVVLRQ� LV� UHVSRQVLEOH� IRU� DGPLQLVWUDWLRQ� RI� WKH� 23(%� 7UXVW� DQG� IRU� WKHLQYHVWPHQW�RI�WKH�7UXVWV�DVVHWV���7KH�&RPPLVVLRQ�LV�DXWKRUL]HG�WR�UHWDLQ�SURIHVVLRQDOFRQVXOWDQWV�DQG�LQYHVWPHQW�PDQDJHUV�WR�DVVLVW�LQ�WKH�LQYHVWPHQW�RI�WKH�7UXVWV�DVVHWV�7KH� &RPPLVVLRQ� DOVR� HVWDEOLVKHV� LQYHVWPHQW� JXLGHOLQHV� DQG� HYDOXDWHV� LQYHVWPHQWPDQDJHU�SHUIRUPDQFH�� �7KH�23(%� WUXVW� LQYHVWPHQW�SROLF\�PD\�EH�DPHQGHG�E\� WKH&RPPLVVLRQ�E\�D�PDMRULW\�YRWH�RU�LWV�PHPEHUV�
,QYHVWPHQW�9DOXDWLRQ�DQG�,QFRPH�5HFRJQLWLRQ
,QYHVWPHQWV� DUH� VWDWHG� DW� IDLU� YDOXH�� � ,I� DYDLODEOH��TXRWHG�PDUNHW�SULFHV� DUH�XVHG� WRYDOXH� LQYHVWPHQWV�� � ,Q� WKH�FDVH�RI�DQ\�XQOLVWHG�DVVHW�� WKH� WUXVWHH�ZLOO�GHWHUPLQH� WKHPDUNHW�YDOXH�XWLOL]LQJ�SULFLQJ�REWDLQHG�IURP�LQGHSHQGHQW�SULFLQJ�VHUYLFHV���3XUFKDVHVDQG�VDOHV�RI�VHFXULWLHV�DUH�UHFRUGHG�RQ�D�WUDGH�GDWH�EDVLV���,QWHUHVW�LQFRPH�LV�UHFRUGHGRQ�WKH�DFFUXDO�EDVLV���'LYLGHQGV�DUH�UHFRUGHG�RQ�WKH�H[�GLYLGHQG�GDWH�
1HW�23(%�/LDELOLW\��$VVHW�
7KH� IROORZLQJ� WDEOH� VKRZV� WKH� FRPSRQHQWV� RI� WKH�$XWKRULW\V� WRWDO�23(%� OLDELOLW\�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV��FRQWLQXHG�
1HW�23(%�/LDELOLW\��$VVHW���FRQWLQXHG�
ILGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ�DQG�QHW�23(%�/LDELOLW\��$VVHW��
���� ����7RWDO�23(%�OLDELOLW\ � ������ � ������)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ ������ ������1HW�23(%�OLDELOLW\��DVVHW� �������� �����)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ�DV�D���RI�WRWDO�23(%�OLDELOLW\ ������� ������&RYHUHG�SD\UROO ������ ������1HW�23(%�OLDELOLW\��DVVHW��DV�D���RI�FRYHUHG�SD\UROO �������� ������
7KH�WRWDO�23(%�OLDELOLW\�ZDV�GHWHUPLQHG�E\�DQ�DFWXDULDO�YDOXDWLRQ�DV�RI�WKH�YDOXDWLRQGDWH��FDOFXODWHG�EDVHG�RQ�WKH�GLVFRXQW�UDWH�DQG�DFWXDULDO�DVVXPSWLRQ�EHORZ��DQG�ZDVWKHQ� SURMHFWHG� IRUZDUG� WR� WKH� PHDVXUHPHQW� GDWH�� � 7KHUH� KDYH� EHHQ� QR� VLJQLILFDQWFKDQJHV�EHWZHHQ�WKH�YDOXDWLRQ�GDWH�DQG�WKH�ILVFDO�\HDU�HQG�
'LVFRXQW�5DWH���� ����
'LVFRXQW�UDWH ����� �����/RQJ�WHUP�H[SHFWHG�UDWH�RI�UHWXUQ��QHW�RI�LQYHVWPHQW�H[SHQVH ����� �����
7KH�SODQ¶V�ILGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ�ZDV�SURMHFWHG�WR�EH�DYDLODEOH�WR�PDNH�DOO�SURMHFWHGIXWXUH� EHQHILW� SD\PHQWV� RI� FXUUHQW� DFWLYH� DQG� LQDFWLYH� HPSOR\HHV�� � 7KHUHIRUH�� WKHGLVFRXQW� UDWH� IRU� FDOFXODWLQJ� WKH� WRWDO� 23(%� OLDELOLW\� LV� HTXDO� WR� WKH� ORQJ�WHUPH[SHFWHG�UDWH�RI�UHWXUQ�
$QQXDO�0RQH\�:HLJKWHG�5DWH�RI�5HWXUQ
)RU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU�����������WKH�DQQXDO�PRQH\�ZHLJKWHG�UDWH�RI�UHWXUQ�RQWKH�23(%� WUXVW� LQYHVWPHQWV��QHW�RI� LQYHVWPHQW�H[SHQVH��ZDV��������� �7KH�PRQH\�ZHLJKWHG� UDWH� RI� UHWXUQ� H[SUHVVHV� LQYHVWPHQW� SHUIRUPDQFH�� QHW� RI� LQYHVWPHQWH[SHQVHV��DGMXVWHG� IRU� WKH�FKDQJLQJ�DPRXQWV�DFWXDOO\� LQYHVWHG��7KH�IROORZLQJ� WDEOHVKRZV�WKH�PRQH\�ZHLJKWHG�UDWH�RI�UHWXUQ�VLQFH�WKH�LQFHSWLRQ�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV��FRQWLQXHG�
$QQXDO�0RQH\�:HLJKWHG�5DWH�RI�5HWXUQ��FRQWLQXHG�
)LVFDO�<HDU(QGLQJ
'HFHPEHU���
1HW�0RQH\�:HLJKWHG
5DWH�RI�5HWXUQ���� ���������� ���������� ���������� ������
2WKHU�.H\�$FWXDULDO�$VVXPSWLRQV
7KH�DFWXDULDO�DVVXPSWLRQV� WKDW�GHWHUPLQHG� WKH� WRWDO�23(%� OLDELOLW\�DV�RI�'HFHPEHU���� �����ZHUH� EDVHG� RQ� WKH� UHVXOWV� RI� DQ� DFWXDULDO� H[SHULHQFH� VWXG\� IRU� WKH� SHULRG$XJXVW�����������$XJXVW���������
9DOXDWLRQ�GDWH -DQXDU\��������0HDVXUHPHQW�GDWH 'HFHPEHU���������,QIODWLRQ �����6DODU\�LQFUHDVHV�LQFOXGLQJ�LQIODWLRQ $JH�EDVHG0RUWDOLW\ 53������0RUWDOLW\�IRU�
(PSOR\HHV��+HDOWK\$QQXLWDQWV��DQG�'LVDEOHG$QQXLWDQWV�ZLWK�JHQHUDWLRQDOSURMHFWLRQ�SHU�6FDOH�03�����
$FWXDULDO�FRVW�PHWKRG (QWU\�$JH�1RUPDO
7KH�KHDOWK�FDUH�FRVW� WUHQG�UDWH�XVHG�IRU� WKH������DQQXDO�23(%�H[SHQVH�ZDV������FOLPELQJ� WR� ������ EHIRUH� WUHQGLQJ� GRZQ� WR� ������ �SUH�0HGLFDUH�� DQG� ������WUHQGLQJ�GRZQ� WR��������SRVW�0HGLFDUH��RYHU����\HDUV�� �7KH�KHDOWK�FDUH�FRVW� WUHQGUDWH� XVHG� IRU� WKH� ����� \HDU� HQG� YDOXDWLRQ� RI� WRWDO� DQG� QHW�23(%� DVVHW�ZDV� �����FOLPELQJ� WR� ������ EHIRUH� WUHQGLQJ� GRZQ� WR� ������ �SUH�0HGLFDUH�� DQG� ������WUHQGLQJ�GRZQ�WR��������SRVW�0HGLFDUH��RYHU����\HDUV�
/RQJ�7HUP�([SHFWHG�5DWH�RI�5HWXUQ
7KH�EHVW�HVWLPDWH� UDQJH� IRU� WKH� ORQJ�WHUP� H[SHFWHG� UDWH� RI� UHWXUQ� LV� GHWHUPLQHG�E\DGGLQJ�H[SHFWHG�LQIODWLRQ�WR�H[SHFWHG�ORQJ�WHUP�UHDO�UHWXUQV�DQG�UHIOHFWLQJ�H[SHFWHGYRODWLOLW\� DQG� FRUUHODWLRQ�� � 7KH� FDSLWDO� PDUNHW� DVVXPSWLRQV� DUH� SHU� 0LOOLPDQVLQYHVWPHQW�FRQVXOWLQJ�SUDFWLFH�DV�RI�'HFHPEHU����������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV��FRQWLQXHG�
/RQJ�7HUP�([SHFWHG�5DWH�RI�5HWXUQ��FRQWLQXHG�
$VVHW�&ODVV ,QGH[7DUJHW
$OORFDWLRQ
/RQJ�7HUP([SHFWHG$ULWKPHWLF5HDO�5DWH�RI5HWXUQ
/RQJ�7HUP([SHFWHG*HRPHWULF5HDO�5DWH�RI5HWXUQ
86�/RQJ�%RQGV %DUFOD\V�/7�*YW�&UHGLW ������ ����� �����86�*YW�%RQGV %DUFOD\V�*YW ������ ����� �����(PHUJLQJ�0DUNHWV�%RQGV -30�(0%,�3OXV ����� ����� �����86�/DUJH�&DSV 63���� ������ ����� �����86�/DUJH��0LG�&DSV 5XVVHOO����� ����� ����� �����86�6PDOO�&DSV 5XVVHOO����� ������ ����� �����)RUHLJQ�'HYHORSHG�(TXLW\ 06&,�($)(�15 ����� ����� �����86�5(,7V )76(�1$5(,7�(TXLW\�5(,7 ����� ���� ����0DVWHU�/LPLWHG�3DUWQHUVKLSV $OHULDQ�0/3 ������ ����� �����
$VVXPHG�,QIODWLRQ���0HDQ ����� �����$VVXPHG�,QIODWLRQ���6WDQGDUG'HYLDWLRQ ����� �����
3RUWIROLR�5HDO�0HDQ�5HWXUQ ����� �����
3RUWIROLR�1RPLQDO�0HDQ�5HWXUQ ����� �����
3RUWIROLR�6WDQGDUG�'HYLDWLRQ �����
/RQJ�7HUP�([SHFWHG�5DWH�RI5HWXUQ �����
6HQVLWLYLW\�$QDO\VLV
7KH� IROORZLQJ� SUHVHQWV� WKH� QHW� 23(%� DVVHW� RI� WKH� $XWKRULW\�� FDOFXODWHG� XVLQJ� WKHGLVFRXQW�UDWH�RI��������DV�ZHOO�DV�ZKDW�WKH�$XWKRULW\V�QHW�23(%�DVVHW�ZRXOG�EH�LI�LWZHUH�FDOFXODWHG�XVLQJ�D�GLVFRXQW� UDWH� WKDW� LV���SHUFHQWDJH�SRLQW� ORZHU���������RU��SHUFHQWDJH�SRLQW�KLJKHU���������WKDQ�WKH�FXUUHQW�UDWH�
���'HFUHDVH�����
&XUUHQW'LVFRXQW�5DWH
��������,QFUHDVH
�����1HW�23(%�OLDELOLW\��DVVHW� � ������� � �������� � ��������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV��FRQWLQXHG�
6HQVLWLYLW\�$QDO\VLV��FRQWLQXHG�
7KH� IROORZLQJ� SUHVHQWV� WKH� QHW� 23(%� DVVHW� RI� WKH� $XWKRULW\�� FDOFXODWHG� XVLQJ� WKHFXUUHQW�KHDOWKFDUH�FRVW� WUHQG� UDWHV�DV�ZHOO�DV�ZKDW� WKH�3RUW�RI�+RXVWRQV�QHW�23(%DVVHW�ZRXOG�EH�LI�LW�ZHUH�FDOFXODWHG�XVLQJ�WUHQG�UDWHV�WKDW�DUH���SHUFHQWDJH�SRLQW�ORZHURU���SHUFHQWDJH�SRLQW�KLJKHU�WKDQ�WKH�FXUUHQW�WUHQG�UDWHV�
���'HFUHDVH&XUUHQW
7UHQG�5DWH ���,QFUHDVH1HW�23(%�OLDELOLW\��DVVHW� � �������� � �������� � �����
23(%�([SHQVH�DQG�'HIHUUHG�,QIORZV�RI�5HVRXUFHV
)RU�WKH�\HDU�HQGHG�'HFHPEHU�����������WKH�$XWKRULW\�UHFRJQL]HG�23(%�H[SHQVH�RI��������$W�'HFHPEHU�����������WKH�$XWKRULW\�UHSRUWHG�GHIHUUHG�LQIORZV�RI�UHVRXUFHVIURP�WKH�IROORZLQJ�VRXUFHV��
'HIHUUHG�,QIORZVRI�5HVRXUFHV
'LIIHUHQFHV�EHWZHHQ�H[SHFWHG�DQG�DFWXDO�H[SHULHQFH � �������&KDQJHV�RI�DVVXPSWLRQ �������1HW�GLIIHUHQFH�EHWZHHQ�SURMHFWHG�DQG�DFWXDO�HDUQLQJV� �����
7RWDO � �������
$PRXQWV� UHSRUWHG� DV� GHIHUUHG� RXWIORZV� RI� UHVRXUFHV� DQG� GHIHUUHG� LQIORZV� RIUHVRXUFHV�UHODWHG�WR�23(%�ZLOO�EH�UHFRJQL]HG�LQ�23(%�H[SHQVHV�DV�IROORZV�
<HDU�HQGHG��'HFHPEHU������� � ��������� ��������� ��������� ����������� �������7KHUHDIWHU �������7RWDO � �������
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�� 3RVWHPSOR\PHQW�5HWLUHH�%HQHILWV��FRQWLQXHG�
&KDQJHV�LQ�1HW�23(%�/LDELOLW\��$VVHW�
7RWDO�23(%/LDELOLW\
3ODQ�)LGXFLDU\1HW�3RVLWLRQ
1HW�23(%/LDELOLW\��$VVHW�
%DODQFH�DV�RI�'HFHPEHU��������� � ������ � ������ � �����6HUYLFH�FRVW ����� � �����(IIHFW�RI�HFRQRPLF�GHPRJUDSKLF�JDLQV�RU�ORVVHV���� ������� � �������(IIHFW�RI�DVVXPSWLRQV�FKDQJHV�RU�LQSXWV���� ������� � �������,QWHUHVW�RQ�WRWDO�23(%�OLDELOLW\ ����� � �����%HQHILW�SD\PHQWV ������� ������� �(PSOR\HU�FRQWULEXWLRQV� � ����� �������([SHFWHG�QHW�LQYHVWPHQW�LQFRPH � ����� �������,QYHVWPHQW�JDLQV�RU�ORVVHV � ����� �������$GPLQLVWUDWLYH�H[SHQVH � ���� ��
%DODQFHV�DV�RI�'HFHPEHU��������� � ������ � ������ � ��������
�����5LVN�0DQDJHPHQW
7KH� $XWKRULW\� LV� H[SRVHG� WR� ULVN� RI� ILQDQFLDO� ORVV� IURP� SURSHUW\� DQG� FDVXDOW\H[SRVXUHV�� 3URSHUW\� H[SRVXUHV� LQFOXGH� SRWHQWLDO� ORVVHV� GXH� WR� ILUH��ZLQGVWRUP�� DQGRWKHU�SHULOV� WKDW�FRXOG�GDPDJH�RU�GHVWUR\�DVVHWV�DQG�UHVXOW�LQ�ORVV�RI�LQFRPH�VKRXOGVSHFLILF� DVVHWV� EH� VKXW� GRZQ� IRU� DQ� H[WHQGHG� SHULRG� RI� WLPH�� &DVXDOW\� H[SRVXUHVLQFOXGH� SRWHQWLDO� ORVVHV� UHVXOWLQJ� IURP� WKLUG�SDUW\� FODLPV� IRU� ERGLO\� LQMXU\� DQG�RUSURSHUW\� GDPDJH� DULVLQJ� IURP� WKH� $XWKRULW\V� RSHUDWLRQV� DQG�RU� RZQHUVKLS� RI� LWVDVVHWV��DV�ZHOO�DV�ZRUNHUV�FRPSHQVDWLRQ�FODLPV�
(IIHFWLYH� 0DUFK� ��� ������ WKH� $XWKRULW\� EHJDQ� VHOI�LQVXULQJ� FHUWDLQ� ULVNV�� WKH$XWKRULW\V�FXUUHQW�VHOI�LQVXUHG�UHWHQWLRQ��6,5��OLPLW�LV������IRU�/LDELOLW\�FODLPV�DQG�����IRU�:RUNHUV�&RPSHQVDWLRQ�FODLPV��3ROLFH�DQG�)LUH�LV��������7KH�$XWKRULW\�KDVXQOLPLWHG�H[FHVV�FRYHUDJH�IRU�DQ\�ZRUNHUV�FRPSHQVDWLRQ�FODLP�WKDW�H[FHHGV�LWV�6,5�7KH� EDODQFH� RI� FODLP� OLDELOLWLHV� DW� 'HFHPEHU� ���� ����� DQG� ����� ZDV� ������� DQG��������UHVSHFWLYHO\��
������3ODQ�<HDU
%HJLQQLQJRI�)LVFDO<HDU
/LDELOLW\
&XUUHQW�<HDU&ODLPV�DQG&KDQJHV�LQ(VWLPDWHV
&ODLP3D\PHQWV
%DODQFH�DW)LVFDO�<HDU
(QG���� � ����� � ����� � ����� � ��������� � ����� � ����� � ����� � �����
7KH�7H[DV�7RUW�&ODLPV�$FW� OLPLWV� WKH� OLDELOLW\�RI�PRQHWDU\�GDPDJHV� IRU�DQ\�VLQJOHRFFXUUHQFH�LQYROYLQJ�FHUWDLQ�FLUFXPVWDQFHV���7KHVH�OLPLWV�FDS�WKH�$XWKRULW\V�OLDELOLW\
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
�����5LVN�0DQDJHPHQW��FRQWLQXHG�
DW� ����� PD[LPXP� SHU� SHUVRQ� IRU� ERGLO\� LQMXU\� RU� GHDWK� SHU� RFFXUUHQFH�� ����PD[LPXP� IRU� DOO� SHUVRQV� IRU� ERGLO\� LQMXU\� RU� GHDWK� SHU� RFFXUUHQFH�� DQG� ����PD[LPXP�IRU�SURSHUW\�GDPDJH�SHU�RFFXUUHQFH�
7KHVH�FODLP�OLDELOLWLHV�LQFOXGH�DQ�HVWLPDWH�IRU�LQFXUUHG�EXW�QRW�UHSRUWHG�DQG�DOORFDWHGFODLPV�DGMXVWPHQW�H[SHQVHV�DQG�DVVHVVPHQW�RI�ORVV�GHYHORSPHQW�IDFWRUV��WUHQG�UDWHV�DQG� ORVV� FRVWV�� � 7KH� OLDELOLW\� LV� LQFOXGHG� LQ� WKH� RWKHU� QRQFXUUHQW� OLDELOLWLHV� RI� WKH6WDWHPHQWV�RI�1HW�3RVLWLRQ��
&ODLPV� OLDELOLW\� LV� EDVHG� RQ� WKH� UHTXLUHPHQWV� RI� *$6%� 6WDWHPHQW� 1R�� ����$FFRXQWLQJ� DQG� )LQDQFLDO� 5HSRUWLQJ� IRU� 5LVN� )LQDQFLQJ� DQG� 5HODWHG� ,QVXUDQFH,VVXHV���ZKLFK�UHTXLUHV�WKDW�D� OLDELOLW\�IRU�FODLPV�EH�UHSRUWHG�LI� LQIRUPDWLRQ�SULRU�WRWKH�LVVXDQFH�RI�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�LQGLFDWHV�WKDW�LW�LV�SUREDEOH�WKDW�D�OLDELOLW\�KDVEHHQ�LQFXUUHG�DW�WKH�GDWH�RI�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�DQG�WKH�DPRXQW�RI�WKH�ORVV�FDQ�EHUHDVRQDEO\� HVWLPDWHG�� 6XFK� OLDELOLW\� LV� EDVHG� XSRQ� DFWXDO� UHVHUYHV� DQG� LV� QRWFRQVLGHUHG�PDWHULDO�
�����&RPPLWPHQWV�DQG�&RQWLQJHQFLHV
&RPPLWPHQWV
$W�'HFHPEHU����������DQG�������WKH�$XWKRULW\�KDG�FRPPLWPHQWV�RI�DSSUR[LPDWHO\�������� DQG� ��������� UHVSHFWLYHO\�� IRU� VXSSOLHV�� VHUYLFHV�� DQG� WKH� SXUFKDVH� RIHTXLSPHQW�DQG�WKH�H[SDQVLRQ�RI�IDFLOLWLHV�
/LWLJDWLRQ�DQG�&ODLPV
7KH�$XWKRULW\� LV�D�GHIHQGDQW� LQ�YDULRXV� OHJDO�DFWLRQV��DQG�PD\�EHFRPH�LQYROYHG� LQRWKHU�GLVSXWHV�DULVLQJ�LQ�WKH�QRUPDO�FRXUVH�RI�EXVLQHVV��LW�FDQQRW�SUHGLFW�WKH�UHVXOWV�RIVXFK�PDWWHUV�� +RZHYHU�� EDVHG� RQ� FRQVXOWDWLRQ�ZLWK� RXWVLGH� FRXQVHO�� WKH� $XWKRULW\JHQHUDOO\�EHOLHYHV�WKH�RXWFRPH�RI�VXFK�PDWWHUV�ZLOO�QRW�PDWHULDOO\�DIIHFW�LWV�ILQDQFLDOSRVLWLRQ�� H[FHSW� WKDW� LW� FDQQRW� UHDFK� VXFK� FRQFOXVLRQ� DW� WKLV� WLPH� UHJDUGLQJ� WKHPDWWHUV�GHVFULEHG�EHORZ�
7UDQV�*OREDO� 6ROXWLRQV�� ,QF�� �³7*6´�� KDV� DVVHUWHG� FODLPV� DJDLQVW� WKH� $XWKRULW\VWHPPLQJ�IURP�GHOD\V�7*6�FODLPV�WR�KDYH�LQFXUUHG�LQ�FRQQHFWLRQ�ZLWK�LWV�'HFHPEHU����� FRQWUDFW� IRU� WKH� FRQVWUXFWLRQ� RI� D� FRQWDLQHU� \DUG� DW� WKH� $XWKRULW\¶V� %D\SRUW7HUPLQDO���7*6�KDV�FODLPHG�GDPDJHV�LQ�WKH�DPRXQW�RI����������7KH�3RUW�$XWKRULW\GRHV�QRW�LQWHQG�WR�SD\�WKH�DPRXQW�VRXJKW�E\�7*6�DQG�LQWHQGV�WR�YLJRURXVO\�FRQWHVW7*6¶V�FODLPV��KRZHYHU��LW�KDV�QRW�UHDFKHG�DQ\�MXGJPHQW�DV�WR�WKH�OLNHO\�RXWFRPH�RUWKH�UDQJH�RI�SRWHQWLDO�ORVV�LQ�WKH�HYHQW�RI�OLWLJDWLRQ�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV1RWHV�WR�WKH�)LQDQFLDO�6WDWHPHQWV
)RU�WKH�<HDUV�(QGHG�'HFHPEHU����������DQG������LQ�WKRXVDQGV�
��� 7D[�$EDWHPHQW
*$6%�6WDWHPHQW����GHILQHV�D�WD[�DEDWHPHQW�DV�D�UHGXFWLRQ�LQ�WD[�UHYHQXHV�UHVXOWLQJIURP�DQ�DJUHHPHQW EHWZHHQ�RQH�RU�PRUH�JRYHUQPHQWV�DQG�DQ�LQGLYLGXDO�RU�HQWLW\�LQZKLFK��D��RQH�RU�PRUH�JRYHUQPHQWV SURPLVH�WR�IRUHJR�WD[�UHYHQXHV�WR�ZKLFK�WKH\�DUHRWKHUZLVH�HQWLWOHG�DQG��E�� WKH�LQGLYLGXDO�RU�HQWLW\ SURPLVHV�WR�WDNH�D�VSHFLILF�DFWLRQDIWHU� WKH� DJUHHPHQW� ZDV� HQWHUHG� LQWR� WKDW� FRQWULEXWHV� WR� HFRQRPLF� GHYHORSPHQW RURWKHUZLVH�EHQHILWV�WKH�JRYHUQPHQWV�RU�WKH�FLWL]HQV�RI�WKRVH�JRYHUQPHQWV�
*$6%���� VWDWHV�� �JRYHUQPHQWV� VKRXOG�GLVFORVH� LQ� WKH�QRWHV� WR� ILQDQFLDO� VWDWHPHQWVWKH� IROORZLQJ� LQIRUPDWLRQ� UHODWHG� WR� WD[�DEDWHPHQW�DJUHHPHQWV� WKDW�DUH�HQWHUHG� LQWRE\�RWKHU�JRYHUQPHQWV�DQG�WKDW�UHGXFH�WKH�UHSRUWLQJ�JRYHUQPHQW¶V�WD[�UHYHQXHV����7KH3RUW� LV� VXEMHFW� WR� WD[� DEDWHPHQWV� JUDQWHG� E\� +DUULV� &RXQW\� XQGHU� WKH� (FRQRPLF'HYHORSPHQW�2SSRUWXQLW\�$FW��('2$��
)RU�\HDU�HQGLQJ�������+DUULV�&RXQW\¶V�JURVV�WD[�DQG�DEDWHG�YDOXHV�ZHUH�����������DQG� ���������� UHVSHFWLYHO\�� � 7KHUHIRUH�� XQGHU� DJUHHPHQWV� HQWHUHG� LQWR� E\� +DUULV&RXQW\��WKH�$XWKRULW\¶V�SURSHUW\�WD[�UHYHQXHV�ZHUH�UHGXFHG�E\�����
��� 6XEVHTXHQW�(YHQWV
,Q�'HFHPEHU� ������ D� QRYHO� FRURQDYLUXV� RXWEUHDN�ZDV� ILUVW� GRFXPHQWHG� LQ�:XKDQ�+XEHL�3URYLQFH��&KLQD�� �7KH�VSUHDG�RI� WKLV�YLUXV��UHIHUUHG�WR�DV�FRURQDYLUXV�GLVHDVH����� RU� ³&29,'���´�� UHVXOWHG� LQ� VXSSO\� FKDLQ� DQG� JHQHUDO� EXVLQHVV� GLVUXSWLRQEHJLQQLQJ�LQ�-DQXDU\��������,Q�0DUFK�������WKH�:RUOG�+HDOWK�2UJDQL]DWLRQ�GHFODUHGWKH� RXWEUHDN� RI� &29,'���� WR� EH� D� SDQGHPLF� DQG� WKH� 8�6�� HFRQRP\� EHJDQ� WRH[SHULHQFH�SURQRXQFHG�HIIHFWV���:KLOH�WKH�3RUW�KDV�H[SHULHQFHG�PLQLPDO�LQWHUUXSWLRQWKURXJK� 0DUFK�� ZH� H[SHFW� WR� HQFRXQWHU� D� VORZGRZQ� LQ� YROXPHV� GXH� WR� &KLQHVHPDQGDWHG� IDFWRU\� VKXWGRZQV� DQG� UHGXFHG� UHJLRQDO� FRQVXPHU� GHPDQG���7KH�3RUW� RI+RXVWRQ�$XWKRULW\� IDOOV� LQWR�D�FDWHJRU\�RI�FRPPHUFH�NQRZQ�DV�³WUDQVSRUWDWLRQ�DQGORJLVWLFV´� IRU� ZKLFK� ³PDULWLPH� WUDQVSRUWDWLRQ� ZRUNHUV� �� SRUW� ZRUNHUV�� PDULQHUV�HTXLSPHQW�RSHUDWRUV´�DUH�FRQVLGHUHG�HVVHQWLDO�WR�WKH�FRQWLQXDWLRQ�RI�LQGXVWU\�WKDW�LVFULWLFDO�WR�VRFLHW\¶V�VWDELOLW\�DQG�SURJUHVV����:KLOH�WKH�GLVUXSWLRQ�LV�FXUUHQWO\�H[SHFWHGWR�EH�WHPSRUDU\��WKHUH�LV�XQFHUWDLQW\�DURXQG�WKH�H[WHQW�DQG�GXUDWLRQ��7KHUHIRUH��ZKLOHZH� H[SHFW� WKLV�PDWWHU� WR� QHJDWLYHO\� LPSDFW� RXU� UHVXOWV�� WKH� UHODWHG� ILQDQFLDO� LPSDFWFDQQRW�EH�UHDVRQDEO\�HVWLPDWHG�DW�WKLV�WLPH�
�����������
REQUIRED SUPPLEMENTARY INFORMATION
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV5HTXLUHG�6XSSOHPHQWDU\�,QIRUPDWLRQ
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�5HVWDWHG�5HWLUHPHQW�3ODQ6FKHGXOH�RI�&KDQJHV�LQ�1HW�3HQVLRQ�/LDELOLW\�DQG�5HODWHG�5DWLRV
/DVW�6L[�<HDUVLQ�WKRXVDQGV�XQDXGLWHG�
���� ���� ���� ���� ���� ����7RWDO�3HQVLRQ�/LDELOLW\�
6HUYLFH�FRVW ����� ����� ����� ����� ����� �����,QWHUHVW�RQ�WRWDO�SHQVLRQ�OLDELOLW\ ������ ������ ������ ������ ������ ������(IIHFW�RI�HFRQRPLF�GHPRJUDSKLFJDLQV�RU�ORVVHV ������� ������� ����� ����� ������� �
(IIHFWV�RI�DVVXPSWLRQ�FKDQJHV�RULQSXWV ����� ������� ����� � ����� �
%HQHILW�SD\PHQWV �������� �������� ������� ������� ������� �������1HW�FKDQJH�LQ�WRWDO�SHQVLRQ�OLDELOLW\ ����� ����� ������ ����� ������ �����
7RWDO�SHQVLRQ�OLDELOLW\���EHJLQQLQJ ������� ������� ������� ������� ������� �������7RWDO�SHQVLRQ�OLDELOLW\���HQGLQJ��D� ������� ������� ������� ������� ������� �������
)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ�(PSOR\HU�FRQWULEXWLRQV ����� ����� ����� ����� ����� �����,QYHVWPHQW�LQFRPH�QHW�RI�LQYHVWPHQWH[SHQVHV ����� ������ ������ ����� ����� ������
%HQHILW�SD\PHQWV �������� �������� ������� ������� ������� �������$GPLQLVWUDWLYH�H[SHQVHV ����� ����� ����� ����� ����� �����1HW�FKDQJH�ILGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ ��� ����� ������ ������� ����� ������
)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ��EHJLQQLQJ ������� ������� ������� ������� ������� �������)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ��HQGLQJ��E� ������� ������� ������� ������� ������� �������
1HW�SHQVLRQ�OLDELOLW\��DVVHW���HQGLQJ� ��D����E� ������ ����� ������ ������ ����� �������
)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ�DV�D���RI�WRWDOSHQVLRQ�OLDELOLW\ ������ ������ ������ ������ ������ �������
&RYHUHG�3D\UROO ������ ������ ������ ������ ������ ������1HW�SHQVLRQ�OLDELOLW\��DVVHW��DV�D���RIFRYHUHG�SD\UROO ������ ������ ������ ������ ������ ��������
�7KH�LQFUHDVH�LQ�HPSOR\HU�FRQWULEXWLRQV�IURP������WR������LV�GXH�SULPDULO\�WR�DGGLWLRQDO�IXQGLQJ�RI�����PLOOLRQ�DXWKRUL]HG�E\�WKH�3RUW�&RPPLVVLRQ�WR�SDUWLDOO\�RIIVHW�WKH�LQFUHDVH�LQ�WKH�3ODQV�XQIXQGHG�DFWXDULDODFFUXHG�OLDELOLW\�UHVXOWLQJ�IURP�D�UHGXFWLRQ�RI�WKH�DFWXDULDO�DVVXPSWLRQ�UDWH�IURP�������WR�������
������LV�ORZHU�SULPDULO\�GXH�WR�GRPHVWLF�DQG�JOREDO�PDUNHW�FRQGLWLRQV���7KLV�LQFOXGHG�LVVXHV�UHODWHG�WR�&KLQDVHFRQRP\��GHFOLQLQJ�RLO�SULFHV�DV�D�UHVXOW�RI�23(&V�DEDQGRQPHQW�RI�LWV�SURGXFWLRQ�FHLOLQJ��D�ZHDNHQLQJ�GROODUDQG�WKH�)HGHUDO�5HVHUYHV�UHOXFWDQFH�WR�UDLVH�WKH�IHG�IXQGV�UDWH�
3HU�*$6%�����XQWLO�D����\HDU�WUHQG�LV�FRPSLOHG��SHQVLRQ�SODQV�PD\�SUHVHQW�LQIRUPDWLRQ�IRU�WKRVH�\HDUV�IRU�ZKLFKLQIRUPDWLRQ�DYDLODEOH��LQIRUPDWLRQ�LV�QRW�DYDLODEOH�XQGHU�WKH�*$6%����PHWKRGRORJLHV�IRU�WKH�ILVFDO�\HDUV�SULRU�WR�����
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\�RI�+DUULV�&
RXQW\��7H[DV
5HTXLUHG�6XSSOHP
HQWDU\�,QIRUPDWLRQ
3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\�5HVWDWHG�5
HWLUHPHQW�3ODQ
6FKHGXOH�RI�3RUW�$XWKRULW\�&
RQWULEXWLRQV/DVW�7HQ�)LVFDO�<
HDUVLQ�WKRXVDQGV�XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
$FWXDULDOO\�GHWHUP
LQHG�FRQWULEXWLRQ�
������
������
������
������
������
������
������
������������
������
&RQWULEXWLRQV�LQ�UHODWLRQ�WR�WKHDFWXDULDOO\�GHWHUP
LQHG�FRQWULEXWLRQ�����
����������
����������
����������
�����������
�����&RQWULEXWLRQ�GHILFLHQF\��H[FHVV�
������
������
��������
�����
��
��������
��
��
��
��
&RYHUHG�SD\UROO
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
&RQWULEXWLRQV�DV�D�SHUFHQWDJH�RIFRYHUHG�SD\UROO
������
������
������
������
������
������
������
������
������
������
1RWHV�WR�6FKHGXOH�
9DOXDWLRQ�WLP
LQJ$FWXDULDOO\�GHWHUP
LQHG�FRQWULEXWLRQ�UDWHV�DUH�FDOFXODWHG�DV�RI�-XO\����RI�WKH�ILVFDO�\HDU�LQ�ZKLFK�WKH�FRQWULEXWLRQV�DUH�UHSRUWHG
$FWXDULDO�FRVW�P
HWKRG(QWU\�$
JH�1RUP
DO�$PRUWL]DWLRQ�P
HWKRG/HYHO�GROODU�
5HP
DLQLQJ�DPRUWL]DWLRQ�SHULRG
��\HDU�DW�-XO\�����������UHVXOWLQJ�IURP�D�QHW�SHQVLRQ�OLDELOLW\�RI��������
$VVHW�YDOXDWLRQ�P
HWKRG0DUNHW�YDOXH
,QIODWLRQ�����
6DODU\�,QFUHDVHV*UDGHG�IURP
������DW�DJH����WR�����
�DW�DJH����,QYHVWP
HQW�UDWH�RI�UHWXUQ�����
�&RVW�RI�OLYLQJ�DGMXVWP
HQWV1RQH�
5HWLUHP
HQW�DJH5DQJLQJ�IURP
����DW�DJH����WR�����
�DW�DJH�����7XUQRYHU
5DWHV�IURP
�PRVW�UHFHQW�DVVXP
SWLRQ�VWXG\�SHUIRUPHG�$
XJXVW��������0RUWDOLW\
53������0
RUWDOLW\�IRU�(PSOR\HHV��+
HDOWK\�$QQXLWDQWV�DQG�'
LVDEOHG�$QQXLWDQWV�Z
LWK�JHQHUDWLRQDO�SURMHFWLRQ�SHU�03±����
7KH�WDEOH�ZDV�XSGDWHG�WR�UHIOHFW�FXUUHQW�DFWXDULDO�DVVXP
SWLRQV�XVHG�
��
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV5HTXLUHG�6XSSOHPHQWDU\�,QIRUPDWLRQ
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�23(%�3ODQ6FKHGXOH�RI�$QQXDO�0RQH\�:HLJKWHG�5DWH�RI�5HWXUQ
�XQDXGLWHG�
)LVFDO�<HDU(QGLQJ
'HFHPEHU����
1HW�0RQH\�:HLJKWHG
5DWH�RI�5HWXUQ���� ���������� ���������� ����������� ������
7KLV�VFKHGXOH�LV�SUHVHQWHG�WR�LOOXVWUDWH�WKH�UHTXLUHPHQW�WR�VKRZ�LQIRUPDWLRQ�IRU����\HDUV��+RZHYHU��UHFDOFXODWLRQVRI� SULRU� \HDUV� DUH� QRW� UHTXLUHG�� DQG� LI� SULRU� \HDUV� DUH� QRW� UHSRUWHG� LQ� DFFRUGDQFH� ZLWK� WKH� FXUUHQW� *$6%VWDQGDUGV��WKH\�VKRXOG�QRW�EH�UHSRUWHG�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV5HTXLUHG�6XSSOHPHQWDU\�,QIRUPDWLRQ
3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�23(%�3ODQ6FKHGXOH�RI�&KDQJHV�LQ�1HW�23(%�/LDELOLW\�DQG�5HODWHG�5DWLRV
)LVFDO�<HDU�(QGLQJ�'HFHPEHU����������������DQG�����LQ�WKRXVDQGV�XQDXGLWHG�
���� ���� ����7RWDO�23(%�/LDELOLW\�����6HUYLFH�FRVW � ����� � ����� � ����������,QWHUHVW�RQ�WRWDO�23(%�OLDELOLW\ ����� ����� ����������(IIHFW�RI�HFRQRPLF�GHPRJUDSKLF��JDLQV��RU�ORVVHV ������� � ������(IIHFW�RI�DVVXPSWLRQ�FKDQJHV�RU�LQSXWV ������� � ������%HQHILW�SD\PHQWV ������� ������� ������������1HW�FKDQJH�LQ�WRWDO�23(%�OLDELOLW\ ������� ����� �����
7RWDO�23(%�OLDELOLW\���EHJLQQLQJ ������ ������ ������7RWDO�23(%�OLDELOLW\���HQGLQJ��D� ������ ������ ������
)LGXFLDU\�1HW�3RVLWLRQ�����(PSOR\HU�FRQWULEXWLRQV ����� ����� ����������1HW�LQYHVWPHQW��ORVV��LQFRPH ������ ������� ����������%HQHILW�SD\PHQWV ������� ������� ������������$GPLQLVWUDWLYH�H[SHQVH ���� ����� ������1HW�FKDQJH�LQ�SODQ�ILGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ ������ ����� ������
)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ���EHJLQQLQJ ������ ������ ������)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ���HQGLQJ��E� ������ ������ ������
1HW�23(%�OLDELOLW\��DVVHW��HQGLQJ��D�����E� � �������� � ����� � �����
)LGXFLDU\�QHW�SRVLWLRQ�DV�D���RI�WRWDO�23(%�OLDELOLW\ ������� ������ ������&RYHUHG�SD\UROO � ������ � ������ � ������1HW�23(%�OLDELOLW\��DVVHW��DV�D���RI�FRYHUHG�SD\UROO �������� ������ ������
7KLV� VFKHGXOH� LV� SUHVHQWHG� WR� LOOXVWUDWH� WKH� UHTXLUHPHQW� WR� VKRZ� LQIRUPDWLRQ� IRU� ��� \HDUV�� � +RZHYHU�UHFDOFXODWLRQV�RI�SULRU�\HDUV�DUH�QRW�UHTXLUHG��DQG�LI�SULRU�\HDUV�DUH�QRW�UHSRUWHG�LQ�DFFRUGDQFH�ZLWK�WKH�FXUUHQW*$6%�VWDQGDUGV��WKH\�VKRXOG�QRW�EH�UHSRUWHG�
�����������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\�RI�+DUULV�&
RXQW\��7H[DV
5HTXLUHG�6XSSOHP
HQWDU\�,QIRUPDWLRQ
3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\�23(
%�3ODQ
6FKHGXOH�RI�$FWXDULDOO\�'
HWHUPLQHG�&
RQWULEXWLRQV/DVW�7HQ�)LVFDO�<
HDUVLQ�WKRXVDQGV�XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
$FWXDULDOO\�GHWHUP
LQHG�FRQWULEXWLRQ �
������
������
������
������
������
������
������
������
������������
&RQWULEXWLRQV�LQ�UHODWLRQ�WR�WKHDFWXDULDOO\�GHWHUP
LQHG�FRQWULEXWLRQ�����
����������
�����������
������������
������������
�����&RQWULEXWLRQ�GHILFLHQF\��H[FHVV�
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
�������
&RYHUHG�SD\UROO
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
�������
&RQWULEXWLRQV�DV�D�SHUFHQWDJH�RIFRYHUHG�SD\UROO
������
������
������
������
������
������
������
������
������
�����
1RWHV�WR�6FKHGXOH
9DOXDWLRQ�WLP
LQJ$FWXDULDO�YDOXDWLRQV�IRU�IXQGLQJ�SXUSRVHV�DUH�SHUIRUP
HG�ELHQQLDOO\�DV�RI�-DQXDU\����7KH�PRVW�UHFHQW�YDOXDWLRQ�Z
DVSHUIRUP
HG�DV�RI�-DQXDU\��������$FWXDULDO�FRVW�P
HWKRG(QWU\�$
JH�1RUP
DO$PRUWL]DWLRQ�P
HWKRG���/HYHO�SHUFHQW�RU�OHYHO�GROODU
/HYHO�GROODU���&
ORVHG��RSHQ��RU�OD\HUHG�SHULRGV2SHQ
���$PRUWL]DWLRQ�SHULRG�DW�-DQXDU\��������
���\HDUV$VVHW�YDOXDWLRQ�P
HWKRG0DUNHW�9
DOXH,QIODWLRQ
�����6DODU\�,QFUHDVHV
$JH�EDVHG
'LVFRXQW�5
DWH�����
+HDOWKFDUH�&
RVW�7UHQG�5DWHV
����IRU�������JUDGXDOO\�GHFUHDVLQJ�WR�DQ�XOWLP
DWH�UDWH�RI������
0RUWDOLW\
53������0
RUWDOLW\�IRU�(PSOR\HHV��+
HDOWK\�$QQXLWDQWV��DQG�'
LVDEOHG�$QQXLWDQWV�Z
LWK�JHQHUDWLRQDO�SURMHFWLRQ�SHU6FDOH�0
3����� �$
QQXDO�UHTXLUHG�FRQWULEXWLRQV�IRU������DQG�SULRU�\HDUV�DUH�XQGHU�*$6%
������6XEVHTXHQW�FRQWULEXWLRQV�DUH�XQGHU�*$6%
����DQG����
��
Port of Houston A
uthority of Harris C
outy, Texas
Com
bining Statement of Fiduciary T
rust Net Position
As of D
ecember 31, 2019 and 2018
(in thousands)
Defined
Contribution
PensionO
PEBD
efined C
ontributionPension
OPEB
7/31/20197/31/2019
12/31/2019Total
7/31/20187/31/2018
12/31/2018Total
Assets
Cash and cash equivalents
9$
2,730
$ 860
$
3,599$
48$
2,696
$ 1,074
$ 3,818
$
Investment Securities
Dom
estic Equity253
84,926
35,712
120,891
245
97,545
32,065
129,855
International Equity40
15,145
8,511
23,696
33 3,718
3,198
6,949
Fixed Income
21 81,051
36,970
118,042
18
79,545
29,402
108,965
Balanced Funds *
2,517
- -
2,517
2,122
- -
2,122
Accrued Investm
ent Income
- 612
209
821
- 840
225
1,065
Total Assets
2,840
184,464
82,262
269,566
2,466
184,344
65,964
252,774
Liabilities Investm
ent Expenses-
56-
56 -
56-
56 Total Liabilities
- 56
- 56
- 56
- 56
Assets held in trust
2,840$
184,408$
82,262$
269,510$
2,466$
184,288$
65,964$
252,718$
*M
utual funds that include both equity and fixed income securities
��
Port of Houston A
uthority of Harris C
outy, Texas
Com
bining Statements of C
hanges in Fiduciary Trust N
et PositionA
s of Decem
ber 31,2019 and 2018(in thousands)
Defined
Contribution
PensionO
PEB
Defined
Contribution
PensionO
PEB
7/31/20197/31/2019
12/31/2019T
otal7/31/2018
7/31/201912/31/2018
Total
Additions :
Employer contributions
721$
4,658
$ 5,000
$ 10,379
$ 655
$
5,257$
5,400$
11,312$
Net Investm
ent Income
(179)
6,031
11,391
17,243
173
12,378
(3,869)
8,682
Total additions542
10,689
16,391
27,622
828
17,635
1,531
19,994
Deductions:
(168)
(10,326)
- (10,494)
(11)
(10,085)
- (10,096)
Benefit paym
ents and withdraw
DOs������$
GPLQLVWUDWLYH�([SHQVHV
- (243)
(93)
(336)
- (255)
(100)
(355)
Total deductions(168)
(10,569)
(93)
(10,830)
(11)
(10,340)
(100)
(10,451)
Net increase in net position
374
120
16,298
16,792
817
7,295
1,431
9,543
Assets held in trust for pension/
OPE
B, beginning of year
2,466
184,288
65,964
252,718
1,649
176,993
64,533
243,175
Assets held in trust for pension/
OPE
B, end of year
2,840$
184,408$
82,262$
269,510$
2,466$
184,288$
65,964$
252,718$
��
STATISTICAL SECTION
6WDWLVWLFDO�6HFWLRQ
7KLV� SDUW� RI� WKH� $XWKRULW\V� FRPSUHKHQVLYH� DQQXDO� ILQDQFLDO� UHSRUW� SUHVHQWV� GHWDLOHGLQIRUPDWLRQ�DV�D�FRQWH[W�WR�EHWWHU�XQGHUVWDQG�ZKDW�WKH�LQIRUPDWLRQ�LQ�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�QRWH�GLVFORVXUHV�DQG�UHTXLUHG�VXSSOHPHQWDU\�LQIRUPDWLRQ�GLVFORVHV�FRQFHUQLQJ�WKH�$XWKRULW\VRYHUDOO�ILQDQFLDO�KHDOWK�
&RQWHQWV)LQDQFLDO�7UHQGV7KHVH�VFKHGXOHV�FRQWDLQ�WUHQG�LQIRUPDWLRQ�WR�KHOS�WKH�UHDGHU�XQGHUVWDQG�KRZ�WKH�$XWKRULW\VILQDQFLDO�SHUIRUPDQFH�DQG�ZHOO�EHLQJ�KDYH�FKDQJHG�RYHU�WLPH�
5HYHQXH�&DSDFLW\7KHVH� VFKHGXOHV� FRQWDLQ� LQIRUPDWLRQ� WR� KHOS� WKH� UHDGHU� DVVHVV� WKH� $XWKRULW\V� WZR� PRVWVLJQLILFDQW�UHYHQXH�VRXUFHV��RSHUDWLQJ�UHYHQXHV�DQG�SURSHUW\�WD[HV�
'HEW�&DSDFLW\7KHVH� VFKHGXOHV� SUHVHQW� LQIRUPDWLRQ� WR� KHOS� WKH� UHDGHU� DVVHVV� WKH� DIIRUGDELOLW\� RI� WKH$XWKRULW\V� FXUUHQW� OHYHOV� RI� RXWVWDQGLQJ� GHEW� DQG� WKH�$XWKRULW\V� DELOLW\� WR� LVVXH� DGGLWLRQDOGHEW�LQ�WKH�IXWXUH�
'HPRJUDSKLF�DQG�(FRQRPLF�,QIRUPDWLRQ7KHVH�VFKHGXOHV�RIIHU�GHPRJUDSKLF�DQG�HFRQRPLF�LQGLFDWRUV�WR�KHOS�WKH�UHDGHU�XQGHUVWDQG�WKHHQYLURQPHQW�ZLWKLQ�ZKLFK�WKH�$XWKRULW\V�ILQDQFLDO�DFWLYLWLHV�WDNH�SODFH�
2SHUDWLQJ�,QIRUPDWLRQ7KHVH�VFKHGXOHV�FRQWDLQ�VHUYLFH�DQG�LQIUDVWUXFWXUH�GDWD�WR�KHOS�WKH�UHDGHU�XQGHUVWDQG�KRZ�WKHLQIRUPDWLRQ� LQ� WKH�$XWKRULW\V� ILQDQFLDO� UHSRUW� UHODWHV� WR� WKH� VHUYLFHV� WKH�$XWKRULW\�SURYLGHVDQG�WKH�DFWLYLWLHV�LW�SHUIRUPV�
6RXUFHV��8QOHVV�RWKHUZLVH�QRWHG��WKH�LQIRUPDWLRQ�LQ�WKHVH�VFKHGXOHV�LV�GHULYHG�IURP�WKH�FRPSUHKHQVLYHDQQXDO�ILQDQFLDO�UHSRUWV�IRU�WKH�UHOHYDQW�\HDU��
�����������
FINANCIAL TRENDS
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV1HW�3RVLWLRQ�E\�&
RPSRQHQW
/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
�DFFUXDO�EDVLV�RI�DFFRXQWLQJ��XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
1HW�LQYHVWP
HQW�LQ�FDSLWDO�DVVHWV����������
��������������������
��������
��������
��������
��������
����������������
��������
5HVWULFWHG
&DSLWDO
��
��
��
�����������
������������
'HEW�6HUYLFH
������������
������������
������������
������������
������������
2WKHU
��
��
��
������
��������
8QUHVWULFWHG
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
7RWDO�1
HW�3RVLWLRQ����������
��������������������
��������������������
��������������������
����������������
��������
��
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV&KDQJHV�LQ�1
HW�3RVLWLRQ/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
�LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
2SHUDWLQJ�UHYHQXHV�9HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV
��������
��������
��������
��������
���������������
��������
��������
��������
��������
5HQWDO�RI�HTXLSP
HQW�DQG�IDFLOLWLHV������
������������
������������
������������
������������
������*UDLQ�HOHYDWRU
����������
��������
����������
������
��������
%XON�P
DWHULDOV�����
����������
����������
����������
����������
�����2WKHU
����������
����������
����������
����������
����������
1RQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV�,QYHVWP
HQW��ORVV��LQFRPH
�����������
����������
����������
����������
����������
&RQWULEXWLRQ�LQ�DLG�RI�FRQVWUXFWLRQ
��
��
����
������
������
2WKHU
��������
����������
����������
��������
����������
1RQRSHUDWLQJ�UHYHQXHV�UHODWHG�WR�SURSHUW\�WD[HV�3URSHUW\�WD[HV
������������
������������
������������
������������
������������
,QYHVWPHQW�LQFRP
H����ORVV��RQ�ERQG�SURFHHGV���
������
������
������
������
����7RWDO�5
HYHQXHV��������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������
2SHUDWLQJ�H[SHQVHV�0DLQWHQDQFH�DQG�RSHUDWLRQV�RI�IDFLOLWLHV
��������������
��������������
��������������
��������������
������������
*HQHUDO�DQG�DGP
LQLVWUDWLYH������
������������
������������
������������
������������
������'HSUHFLDWLRQ�DQG�DP
RUWL]DWLRQ������
������������
������������
������������
������������
������,PSDLUP
HQW�RI�&DSLWDO�$
VVHWV�
��
�������
��
��
�1RQRSHUDWLQJ�H[SHQVHV�&RQWULEXWLRQV�WR�VWDWH�DQG�ORFDO�DJHQFLHV
����������
����������
����������
��������
����������
/RVV�RQ�GLVSRVDO�RI�DVVHWV�
���
������������
�������
������
�����2WKHU
��������
����������
����
���
��
1RQRSHUDWLQJ�H[SHQVHV�UHODWHG�WR�SURSHUW\�WD[HV�,QWHUHVW�H[SHQVH�RQ�XQOLP
LWHG�WD[�ERQGV������
������������
������������
������������
������������
������3URSHUW\�WD[�FROOHFWLRQ�H[SHQVH
����������
����������
����������
��������
��������
2WKHU
������
������
������
������
������
7RWDO�(
[SHQVHV��������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������,QFRP
H�EHIRUH�FRQWULEXWLRQV�������
��������������
������������
������������
������������
�����
&DSLWDO�FRQWULEXWLRQV�IURP
�IHGHUDO�DJHQFLHV�����
����������
�������
�����������
����������
�����&RQWULEXWLRQV�IURP
�IHGHUDO�DJHQF\�)(0$
��
��
���
����
������
7RWDO�&
RQWULEXWLRQV�IURP�IHGHUDO�DQG�VWDWH�DJHQFLHV
����������
����������
��������
�����������
����������
&KDQJH�LQ�QHW�SRVLWLRQ
��������������
�������������
������������
������������
������������
1HW�SRVLWLRQ��-DQXDU\��
������������������
������������������
������������������
��������������
��������������
1HW�SRVLWLRQ��'
HFHPEHU���
����������
����������
����������
����������
��������������������
�����������
���������������
��������
��
REVENUE CAPACITY
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV$VVHVVHG�9
DOXH�DQG�$FWXDO�9
DOXH�RI�7D[DEOH�3URSHUW\
/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
�DPRXQWV�LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
<HDU
/HYLHG5HDO�3URSHUW\�
3HUVRQDO3URSHUW\
/HVV�([HP
SWLRQV��D�7RWDO�7D[DEOH$VVHVVHG�9
DOXH7RWDO�'
LUHFW�7D[5DWH
����������������
�����������
�����������
������������
��������
���������������
��������������������
������������������
���������������
��������������������
������������������
���������������
��������������������
������������������
���������������
��������������������
������������������
���������������
���������������������
������������������
���������������
���������������������
������������������
���������������
���������������������
������������������
���������������
���������������������
������������������
���������������
���������������������
������������������
���6RXUFH���+DUULV�&
RXQW\�$SSUDLVDO�'
LVWULFW�3URSHUW\�8VH�5
HFDS�DV�RI�����������1
RWH���3URSHUW\�LV�DVVHVVHG�DW�DFWXDO�YDOXH�DQG�LV�UHDVVHVVHG�HDFK�\HDU���7D[�UDWHV�DUH�SHU������RI�DVVHVVHG�YDOXH����1
RWH��D��([HPSWLRQV�DUH�SULP
DULO\�PDGH�XS�RI�WKH�KRP
HVWHDG�SURSHUW\�H[HPSWLRQ�RI����
���,Q�DGGLWLRQ��SHUVRQV����\HDUV�RI�DJH�RU�ROGHU�UHFHLYH�DQ�H[HPSWLRQ�XS�WR�D�P
D[LPXP
LQGLYLGXDO�DPRXQW�RI����������
��
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV&RXQW\�:
LGH�$G�9
DORUHP�7D[�5
DWHV�/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
<HDU�/
HYLHG�XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
+DUULV�&
RXQW\*HQHUDO�)XQG
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
*HQHUDO�%
RQGV�'HEW�6HUYLFH
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
7RWDO�&RQVWLWXWLRQDO�)XQGV
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
&RXQW\���:
LGH�5RDG�'
HEW�6HUYLFH�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������������������7RWDO���+
DUULV�&RXQW\
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
)ORRG�&RQWURO�'
LVWULFW0DLQWHQDQFH
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
'HEW�6HUYLFH
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
������������7RWDO���)ORRG�&RQWURO
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\'HEW�6HUYLFH
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
+RVSLWDO�'
LVWULFW*HQHUDO
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
'HEW�6HUYLFH
��������������
��������������
��
��
��
7RWDO�+RVSLWDO�'
LVWULFW�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������7RWDO
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
���6RXUFH���+DUULV�&
RXQW\�$SSUDLVDO�'
LVWULFW���1
RWH��7D[�UDWHV�DUH�VWDWHG�SHU������DVVHVVHG�YDOXDWLRQ�
��
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV'LUHFW�DQG�2
YHUODSSLQJ�'HEW�DQG�3URSHUW\�7
D[�5DWHV�
'HFHP
EHU����������XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
&RXQW\�:
LGH�7D[LQJ
-XULVGLFWLRQ+DUULV�&
RXQW\��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
+DUULV�&
RXQW\�)ORRG�&RQWURO
'LVWULFW
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������+DUULV�&
RXQW\�+RVSLWDO
'LVWULFW
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
7RWDO�&RXQW\�Z
LGH��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
&LWLHV
%D\WRZQ
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
%HOODLUH
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
'HHU�3DUN
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
+RXVWRQ
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
/D�3RUWH�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������/HDJXH�&
LW\�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������0LVVRXUL�&
LW\�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������3DVDGHQD
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
3HDUODQG�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������6HDEURRN
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
6RXWK�+RXVWRQ
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
:HEVWHU
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
:HVW�8
QLYHUVLW\�3ODFH�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������
6FKRRO�'LVWULFWV
��������������������������
��������������������������
��������������������������
��������������������������
�������������������������
���6RXUFH���+DUULV�&
RXQW\�$SSUDLVDO�'
LVWULFW�MXULVGLFWLRQ�LQIRUPDWLRQ�DV�RI�����������LQFOXGHV�DOO�WD[�ERQGV�
��
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV3ULQFLSDO�3URSHUW\�7
D[�3D\HUV&XUUHQW�<
HDU�DQG�1LQH�<
HDUV�$JR
�DPRXQWV�LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
��������
7D[�3D\HUV
�����7D[DEOH
9DOXDWLRQV��D�
5DQN
3HUFHQWDJH�RI7RWDO�����7D[DEOH
9DOXDWLRQ��E�
�����7D[DEOH
9DOXDWLRQV��D�
5DQN
3HUFHQWDJH�RI7RWDO�����7D[DEOH
9DOXDWLRQ��F�
(;;21�0
RELO�&RUS�
����������
��
�����
����������
�����
&KHYURQ�&
KHPLFDO�&
R����������
�����
����������
����&HQWHU3RLQW�(QHUJ\�,QF�
����������
�������������
�����
6KHOO�2LO�&
R����������
�����
����������
����(TXLVWDU�&
KHPLFDOV�/3
����������
�����������
�����
3DOPHWWR�7UDQVRFHDQLF�//&
����������
�����
�9DOHUR�(QHUJ\
����������
�����
�:DOP
DUW�������
�����
���������
����3N\�&
LW\�:HVW������32
&��6DQ�)HOLSH�3LSH
��������
�����������
������
$7
7�6RXWKZHVWHUQ�%
HOO�������
������
��
2QH�7Z
R�DQG�7KUHH�$OOHQ�&
HQWHU�&R�//&
���������
�����
�%65
(3��+&��+
&�������
������
��
1DWLRQDO�2
LOZHOO�,QF�
���������
�����������
������
(QWHUSULVH�������
������
��
0DJHOODQ�7HUP
LQDO�+ROGLQJ
���������
�����
��
+(%
�*URFHU\�&
R��/3�������
������
��
/LEHUW\�3URSHUW\�������
������
��
,QWHUFRQWLQHQWDO�7HUPLQDO
���������
�����
�*:3�(DVW�1
LQH�:HVW
���������
�����
�+*�*DOOHULD�,�,,�,,,�/3
���������
�����
�+LQHV�,QWHUHVWV�/7'
�3DUWQHUVKLS�
����������
�����
+RXVWRQ�5
HILQLQJ�
��������
�����
$7
7�0RELOLW\�//&
��
��������
����&UHVFHQW�5
HDO�(VWDWH�
��������
�����
+HZ
OHWW�3DFNDUG�
��������
������
&XOOHQ�$
OOHQ�+ROGLQJV�/3
��
���������
����&RP
FDVW�RI�+RXVWRQ�//&
��
���������
����$PRFR�&
KHPLFDO�&
R��
��������
������
/\RQGHOO�&KHP
LFDO�&R�
��
���������
����'RZ
�&KHP
LFDO�
��������
������
.URJHU�&R�
��
���������
����$LU�/LTXLGH
��
���������
����7RWDO
�����������
�����
�����������
�����
���6RXUFH���+DUULV�&
RXQW\�$SSUDLVDO�'
LVWULFW���1
RWH��D��$PRXQWV�VKRZ
Q�IRU�WKHVH�WD[SD\HUV�GR�QRW�LQFOXGH�WD[DEOH�YDOXDWLRQV��ZKLFK�P
D\�EH�VXEVWDQWLDO��DWWULEXWDEOH�WR�FHUWDLQ�VXEVLGLDULHV�DQG�DIILOLDWHV�ZKLFK�DUH�QRW�JURXSHG
RQ�WKH�WD[�UROOV�ZLWK�WKH�WD[SD\HUV�VKRZ
Q����1
RWH��E��%DVHG�RQ�WKH�&
RXQW\V�WRWDO�WD[DEOH�YDOXH�DV�RI�'HFHP
EHU���������������1
RWH��F��%DVHG�RQ�WKH�&
RXQW\V�WRWDO�WD[DEOH�YDOXH�DV�RI�'HFHP
EHU����������
��
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV3URSHUW\�7
D[HV�/HYLHV�DQG�&
ROOHFWLRQV)RU�WKH�<
HDUV������WKURXJK������LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
&ROOHFWLRQV�Z
LWKLQ�WKH�)LVFDO<HDU�RI�WKH�/
HY\7RWDO�&
ROOHFWLRQV�$IWHU�2
QH<HDU��D�
)LVFDO�<HDU
7D[HV
/HYLHG�IRU
)LVFDO�<HDU
$PRXQW
3HUFHQWDJHRI�/
HY\
&ROOHFWLRQV$IWHU�2
QH<HDU��D�
$PRXQW
3HUFHQWDJHRI�/
HY\
�����
�������
�������
������
������
�������
���������
������������
������
�����������
������
����������
�������
����������
�������
���������
������������
������
�����������
������
����������
�������
����������
�������
���������
������������
������
�����������
������
����������
�������
����������
�������
���������
������������
������
�����������
������
����������
�������
����������
�������
����������
������������
������
1�$
1�$
1�$
���6RXUFH���+DUULV�&
RXQW\�7D[�$VVHVVRU���&
ROOHFWRU�DV�RI�)HEUXDU\������������1
RWH��D��&ROOHFWLRQV�DIWHU�RQH�\HDU�UHIOHFW�P
RQLHV�FROOHFWHG�LQ�WKH�\HDU�IROORZLQJ�WKH�OHY\�DQG�DUH�QRW�XSGDWHG�DQQXDOO\�
���1�$���1
RW�$YDLODEOH
��
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV2SHUDWLQJ�5
HYHQXHV�E\�7\SH
/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
�LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
2SHUDWLQJ�UHYHQXHV���D���E���F�9HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
5HQWDO�RI�HTXLSP
HQW�DQG�IDFLOLWLHV������
������������
������������
������������
������������
������*UDLQ�HOHYDWRU
����������
��������
����������
������
��������
%XON�P
DWHULDOV�����
����������
����������
����������
����������
�����2WKHU
����������
����������
����������
����������
����������
7RWDO�2SHUDWLQJ�5
HYHQXH��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
5HYHQXH�7
RQQDJH��6KRUW�7RQV�
*HQHUDO�&
DUJR������
������������
������������
������������
������������
������%XON
����������
����������
�����������
�����������
������������
7RWDO�5HYHQXH�7RQQDJH
������������
������������
������������
������������
������������
���6RXUFH���7KH�$XWKRULW\
���1RWH��D��9
HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV��JUDLQ�HOHYDWRU�DQG�EXON�PDWHULDO�UHYHQXHV�DUH�JHQHUDWHG�E\�JHQHUDO�FDUJR�DQG�EXON�WRQQDJH�
���1RWH��E��5
HYHQXHV�DUH�GHILQHG�E\�WDULIIV�EDVHG�XSRQ�WHUPLQDO�DQG�W\SH�RI�VHUYLFHV���6RP
H�XQLWV�RI�PHDVXUH�XVHG��GHSHQGLQJ�RQ�W\SH�RI�VHUYLFH��DUH�XQLWV��Z
HLJKW��QXPEHU�RI�GD\V
DQG�JDOORQV����1
RWH��F��([FOXGHV�3RUW�'HYHORSP
HQW�&RUSRUDWLRQ�DQG�3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�,QWHUQDWLRQDO�&
RUSRUDWLRQ��� �6KRUW�WRQ�HTXDOV�������SRXQGV
��
6FKHGXOH��3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV5HYHQXH�7
RQQDJH�/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
�LQ�VKRUW�WRQV��XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
*HQHUDO�&
DUJR%DUERXUV�&
XW$OO�RWKHU
��������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
/HDVH�
��
����������
������������������
������������������
�������������������
�������������������
�������������������
��������������������
�������������������
���������
%D\SRUW�&
RQWDLQHU�7HUPLQDO
��������������������
��������������������
������������������
������������������
������������������
7XUQLQJ�%DVLQ
$XWRV�LP
SRUW�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������$XWRV�H[SRUW
����������
����������
������������
������������
������������
6WHHO�LPSRUWV
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
$OO�RWKHU
��������������
��������������
��������������
��������������
����������������
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
-DFLQWRSRUW���������
������������������
������������������
������������������
������������������
���������
&DUH�7HUP
LQDO�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������
:RRGKRXVH
����������������
�������������
��������������
��������������
��������������
�������7RWDO�*HQHUDO�&
DUJR����������
��������������������
��������������������
��������������������
��������������������
����������
%XON%
DUERXUV�&XW
��
��
��
��
������
-DFLQWRSRUW�����
����������
��������
��
��������
�����&DUH�7HUP
LQDO������
��������������
�������������
�������������
��������������
�������:RRGKRXVH
������
������������
�����������
�����������
������������
6LPV�%
D\RX���������
������������������
��������������
��������������
��������������
�������6�-�%
��/LTXLG�)DFLOLW\�������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������7XUQLQJ�%
DVLQ���������
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
���������%XON�0
DWHULDOV�7HUPLQDO
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
*UDLQ�(OHYDWRU���
������������������
������������������
������������������
������������������
������������������
����7RWDO�%XON�&
DUJR���������
������������������
������������������
��������������������
�������������������
����������*UDQG�7
RWDO����������
��������������������
��������������������
��������������������
��������������������
����������
���6RXUFH���7KH�$XWKRULW\�
���5HYHQXH�WRQQDJH�LV�WRQQDJH�IURP
�ZKLFK�$
XWKRULW\�UHYHQXHV�DUH�GHULYHG��GRHV�QRW�LQFOXGH�QRQ�$XWKRULW\�WRQQDJH�ILJXUHV�
��
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV7RS�7
HQ�9HVVHO�DQG�&
DUJR�&XVWRP
HUV&XUUHQW�<
HDU�DQG�7HQ�<
HDUV�$JR
�DPRXQWV�LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
��������
&XVWRP
HU����
5HYHQXH
5DQN
��9&
5HYHQXH
����5HYHQXH
5DQN
��9&
5HYHQXH
0HGLWHUUDQHDQ�6KLSSLQJ�&
R���86$
��
�������
������
�������
��
�����0DHUVN�/LQH
�������
������
�&0$�&*0��$
PHULFD���,QF�
�������
�����������
�����
+DSDJ�/OR\G�$
*������
������
�������
�����&RVFR�1
RUWK�$PHULFD��,QF�
�������
�����
�+DP
EXUJ�6XG�1RUWK�$
PHULFD
�������
���������
�����
=LP�,QWHJUDWHG�6KLSSLQJ
������
���������
�����
(YHUJUHHQ�6KLSSLQJ�$JHQF\
������
�����
�21(�/LQH
������
�����
�6HDERDUG�0
DULQH��/WG������
������
������
����&RP
SDQKLD�/LEUD�GH�1DYHJDFDR
��
������
����%LHKO�
�&RP
SDQ\���9HVVHO
��
������
����22&/�8
6$��,QF�
��
������
����%LHKO�
�&RP
SDQ\���66$�/LQH
��
�������
����7RWDO
��������
������
�������
������
���6RXUFH���7KH�$XWKRULW\
��
DEBT CAPACITY
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV5DWLRV�RI�1
HW�*HQHUDO�%
RQGHG�'HEW�E\�7
\SH/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
�LQ�WKRXVDQGV��H[FHSW�SHU�FDSLWD��XQDXGLWHG�
*HQHUDO�2
EOLJDWLRQ�%RQGV
)LVFDO�<HDU
8QOLP
LWHG7D[
5HIXQGLQJ%RQGV
8QOLP
LWHG�7D[
3RUW,P
SURYHPHQW
%RQGV
8QOLP
LWHG7D[
&RP
PHUFLDO
3DSHU3UHP
LXPV
�'LVFRXQWV�
*HQHUDO
%RQGHG'HEW
/HVV
'HEW
6HUYLFH)XQGV&DVK
1HW
*HQHUDO
%RQGHG'HEW
3HUFHQWDJH�RI$FWXDO
3URSHUW\9DOXH
*2%
'HEWSHU
&DSLWD
7RWDO
2XWVWDQGLQJ'HEW
3HUFHQWDJHRI�3HUVRQDO,QFRP
H
7RWDO
'HEW�3HU&DSLWD
�����
��������
��������
��
��������������
���������������
�����
����
��������
�����
�������
�������������
�������
�������������
�����������
����������
�����
�������
�������������
�������
������������
�����������
����������
�����
�������
�������������
�������
������������
�����������
����������
�����
�������
�������������
�������
�������������
�����������
����������
�����
�������
�������������
�������
������������
�����������
����������
�����
�������
�������������
�������
������������
�����������
����������
�����
�������
�������������
�������
�������������
�����������
����������
�����
�������
�������������
�������
�������������
�����������
����������
1�$
�������
�������������
�������
������������
�����������
1�$
�������1�$
1�$
���$GGLWLRQDO�LQIRUP
DWLRQ�RQ�WKH�$XWKRULW\V�GHEW�FDQ�EH�IRXQG�LQ�WKH�DFFRP
SDQ\LQJ�QRWHV�WR�WKH�ILQDQFLDO�VWDWHPHQWV�
���3UHPLXP
V��'LVFRXQWV��DUH�LQFOXVLYH�RI�DFFUHWHG�LQWHUHVW�RQ�FDSLWDO�DSSUHFLDWLRQ�ERQGV�
���8SGDWHV�DUH�P
DGH�WR�SULRU�\HDUV����6HH�6FKHGXOH���IRU�SURSHUW\�YDOXH�GDWD����3RSXODWLRQ�GDWD�FDQ�EH�IRXQG�LQ�6FKHGXOH�������1
�$���1
RW�$YDLODEOH
��
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV1HW�5
HYHQXHV�$YDLODEOH�IRU�'
HEW�6HUYLFH�RQ�5HYHQXH�2
EOLJDWLRQV)RU�HDFK�RI�WKH�7
HQ�<HDUV�LQ�WKH�3HULRG�(
QGHG�'HFHP
EHU����������LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
*URVV�5
HYHQXHV2SHUDWLQJ�5
HYHQXHV��D�9HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
5HQWDO�RI�HTXLSP
HQW�DQG�IDFLOLWLHV������
������������
������������
������������
������������
������*UDLQ�(OHYDWRU
����������
��������
����������
������
��������
%XON�P
DWHULDOV�����
����������
����������
����������
����������
�����2WKHU
����������
����������
����������
����������
����������
7RWDO��������
��������������
��������������
��������������
��������������
�������
1RQ2
SHUDWLQJ�5HYHQXHV
,QYHVWPHQW��ORVV��LQFRP
H������
����������
����������
����������
����������
�����2WKHU��QHW
����������
�����������
����������
������������
�����������
7RWDO�������
������������
����������
������������
�����������
������7RWDO�*
URVV�5HYHQXHV
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
2SHUDWLRQ�(
[SHQVHV0DLQWHQDQFH�DQG�2
SHUDWLRQ�RI�)DFLOLWLHV9HVVHO�DQG�FDUJR�VHUYLFHV
��������������
��������������
��������������
������������
������������
5HQWDO�RI�SRUW�IDFLOLWLHV
����������
����������
����������
����������
����������
*UDLQ�(OHYDWRU
������
������
������
������
������
%XON�0
DWHULDOV�+DQGOLQJ�3ODQW
����
���
���
���
����
2WKHU
�����������
����������
����������
����������
����������
7RWDO�������
��������������
��������������
��������������
�������������
������
*HQHUDO�DQG�$
GPLQLVWUDWLYH
������������
������������
������������
������������
������������
7RWDO�2SHUDWLQJ�([SHQVHV
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
1RQRSHUDWLQJ�(
[SHQVHV�����
����������
��������
����������
����������
�����7RWDO�([SHQVHV
��������������
��������������
��������������
��������������
��������������
1HW�5
HYHQXHV�$YDLODEOH�)RU�'
HEW�6HUYLFH�RQ�5HYHQXH
2EOLJDWLRQV
��������
��������
��������
��������
��������
��������
��������
�������
�������
�������
���1RWH��D��7KH�%
D\SRUW�XVHU�IHHV�GHVFULEHG�LQ�1RWH���Z
HUH�H[FOXGHG�IURP�WKLV�FDOFXODWLRQ�DV�SHU�WKH�ERQG�GRFXP
HQWV�
��
6FKHGXOH���3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV
7DEOH�RI�%RQGHG�'HEW�6HUYLFH�5HTXLUHPHQWV�XQDXGLWHG�
)LVFDO�<HDU(QGLQJ
'HFHPEHU���
2XWVWDQGLQJ'HEW�6HUYLFH5HTXLUHPHQWV
���� � �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� ����������
7RWDO � �����������
���7KH�WDEOH�VHWV�IRUWK�WKH�DQQXDO�GHEW�VHUYLFH�UHTXLUHPHQWV�RQ�WKH�$XWKRULW\V�DG�YDORUHP�WD[ERQGV�DV�RI�'HFHPEHU�����������H[FOXGLQJ�ERQGV�WKDW�KDYH�EHHQ�UHIXQGHG�DQG�GHIHDVHG�
�����������
DEMOGRAPHIC AND ECONOMIC INFORMATION
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV0LVFHOODQHRXV�6WDWLVWLFDO�'
DWD'HFHP
EHU����������XQDXGLWHG�
3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\�)DFWV�'DWH�RI�(
VWDEOLVKPHQW�
����)RUP
�RI�*RYHUQP
HQW�$�SROLWLFDO�VXEGLYLVLRQ�RI�WKH�6WDWH�RI�7H[DV
$UHD�
������6TXDUH�0LOHV
$OWLWXGH�
+DUULV�&
RXQW\��JHQHUDOO\�FRWHUPLQRXV�Z
LWK�3RUW�RI�+RXVWRQ�$
XWKRULW\����6HD�OHYHO�WR�����IHHW�&LW\�RI�+
RXVWRQ���&HQWHU�RI�GRZ
QWRZQ�DUHD������IHHW
6HOHFWHG�(FRQRP
LF�6WDWLVWLFV
<HDU
*'3��D�
1DWLRQDO
8QHP
SOR\PHQW
�E�7RWDO�8
�6�([SRUWV��F�
7RWDO�8
�6�,P
SRUWV��F�8�6��5
LJ&RXQW��G�
2LO�3ULFH
��%EO��H�
30,��I�
��������
�����������
����������
���������
��������
�����������
������������
���������
��������
�����������
����������
���������
��������
�����������
����������
���������
��������
�����������
����������
���������
��������
�����������
������������
���������
��������
�����������
������������
���������
��������
�����������
������������
���������
��������
�����������
������������
���������
��������
�����������
������������
���������
���1RWH��D��*
URVV�'RP
HVWLF�3URGXFW�SHUFHQW�FKDQJH�EDVHG�RQ������GROODUV��6RXUFH���%XUHDX�RI�(FRQRP
LF�$QDO\VLV
���1RWH��E��$
YHUDJH�PRQWKO\�XQHP
SOR\PHQW�UDWH�SHU�\HDU��6RXUFH���%
XUHDX�RI�/DERU�6WDWLVWLFV����1
RWH��F��%LOOLRQV�RI�GROODUV��6RXUFH���&
XVWRPV�GDWD�IURP
�'HSDUWP
HQW�RI�&RP
PHUFH��8
�6��&HQVXV�%
XUHDX���1
RWH��G��$QQXDO�DYHUDJH�WRWDO�8
�6��ULJ�FRXQW��6RXUFH���%DNHU�+
XJKHV�ULJ�FRXQW�GDWD���1
RWH��H��&XVKLQJ��2
.�:
7,�VSRW�SULFH��6RXUFH���(QHUJ\�,QIRUPDWLRQ�$
GPLQLVWUDWLRQ��(,$
����1
RWH��I��3XUFKDVLQJ�0DQDJHUV�,QGH[�YDOXH�DERYH����P
HDQV�JURZWK��6RXUFH���,QVWLWXWH�IRU�6XSSO\�0
DQDJHPHQW
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV'HP
RJUDSKLF�DQG�(FRQRP
LF�6WDWLVWLFV/DVW�7
HQ�&DOHQGDU�<
HDUV�XQDXGLWHG�
&DOHQGDU�<
HDU(QGLQJ
'HFHP
EHU���3RSXODWLRQ
8QHP
SOR\PHQW
5DWH
3HUVRQDO�,QFRPH
�DPRXQWV�LQ
WKRXVDQGV�
3HU�&DSLWD
3HUVRQDO,QFRP
H
�������������
�����
������������������
�������������
���������������
����������
�������������
�����������������
�������������
���������������
����������
�������������
�����������������
�������������
���������������
����������
�������������
�����������������
�������������
���������������
����������
�������������
1�$
1�$
����1�$
1�$
1�$
1�$
���6RXUFH���+DUULV�&
RXQW\��7H[DV�&RP
SUHKHQVLYH�$QQXDO�)LQDQFLDO�5
HSRUW�IRU�WKH�)LVFDO�<HDU�(QGHG�)HEUXDU\����������
���1�$���1
RW�$YDLODEOH
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV3ULQFLSDO�&
RUSRUDWH�(PSOR\HUV
&XUUHQW�<
HDU�DQG�1LQH�<
HDUV�$JR
�DPRXQW�LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
������ ����
(PSOR\HU
(PSOR\HHV
5DQN
3HUFHQWDJHRI�$
UHD(P
SOR\PHQW
(PSOR\HHV
5DQN
3HUFHQWDJHRI�$
UHD(P
SOR\PHQW
:DOP
DUW�6WRUHV�,QF�������
������
��
+(%
�������
������
�0HP
RULDO�+HUP
DQQ�+HDOWKFDUH�6\VWHP
V������
������
��
7KH�0HWKRGLVW�+
RVSLWDO�6\VWHP������
������
��
87�0
'�$QGHUVRQ�&
DQFHU�&HQWHU
�������
������
�.URJHU
�������
������
�0F'
RQDOGV�&RUSRUDWLRQ
�������
������
�8QLWHG�$
LUOLQHV��IRUPHUO\�&
RQWLQHQWDO�������
������
�������
�����7H[DV�&
KLOGUHQ�+RVSLWDO
�������
������
�([[RQ0
RELO�&RUSRUDWLRQ
��������
�����������
������
6KHOO�2LO�&
RPSDQ\
��
�������
�����1DWLRQDO�2
LOZHOO�9
DUFR�,QF��
������
������
&KHYURQ�&
RPSDQLHV
��
������
�����-3�0
RUJDQ�&KDVH
��
������
�����-DFREV�7HFKQRORJ\
��
������
�����$7
7�,QF��
������
������
+DOOLEXUWRQ�&
RPSDQ\
��
������
�����&HQWHU3RLQW�(QHUJ\
��
�������
������������
�����������
�����
�6RXUFH���*
UHDWHU�+RXVWRQ�3DUWQHUVKLS��+
DUULV�&RXQW\��7H[DV�&
RPSUHKHQVLYH�$
QQXDO�)LQDQFLDO�5HSRUW�IRU�WKH�ILVFDO�\HDU�)HEUXDU\����������
�1RWH���+
RXVWRQ�DUHD�HPSOR\P
HQW�IRU������ZDV�DSSUR[LP
DWHO\�����������DQG�IRU������ZDV�����������
� �%
DVHG�RQ�FDOHQGDU�\HDU� �,QIRUP
DWLRQ�IRU������LV�QRW�DYDLODEOH�
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV
+DUULV�&RXQW\�3RSXODWLRQ�6WDWLVWLFDO�'DWD�XQDXGLWHG�
5HJLRQDO�3RSXODWLRQ��D�
<HDU&LW\�RI+RXVWRQ
+DUULV&RXQW\ <HDU
&LW\�RI+RXVWRQ�
+DUULV&RXQW\
���� ������ ������ ���� ������� ����������� ������ ������ ���� ������� ������������� ������ ������ ���� ��������� ������������� ������ ������� ���� ��������� ������������� ������� ������� ���� ��������� ������������� ������� ������� ���� ��������� ������������� ������� ������� ���� ��������� ���������
+DUULV�&RXQW\�9RWHUV�LQ�3UHVLGHQWLDO�(OHFWLRQV��E�
���� ���� ���� ���� ����
5HJLVWHUHG�9RWHUV ��������� ��������� ��������� ��������� ���������
9RWHV�&DVW ��������� ��������� ��������� ��������� �������
3HUFHQWDJH�RI5HJLVWHUHG�9RWHUV9RWLQJ ������ ������ ������ ������ ������
0RWRU�9HKLFOH�5HJLVWUDWLRQ��F�
���� ���� ���� ���� ����
3DVVHQJHU�&DUV�6PDOO�7UXFNV�DQG0LVF� ��������� ��������� ��������� ��������� ���������
/DUJH�7UXFNV ������ ������ ������ ������ ������7RWDO ��������� ��������� ��������� ��������� ���������
���1RWH��D��6RXUFH���'HSDUWPHQW�RI�&RPPHUFH��8�6��&HQVXV�%XUHDX���1RWH��E��6RXUFH���+DUULV�&RXQW\�&OHUN���(OHFWLRQV�'LYLVLRQ�+DUULV�&RXQW\�&OHUNV�:HEVLWH���1RWH��F��6RXUFH���+DUULV�&RXQW\�7D[�$VVHVVRU���&ROOHFWRU�DQG�9RWHU�5HJLVWUDU
������������
6FKHGXOH���D3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV
+DUULV�&RXQW\�0LVFHOODQHRXV�6WDWLVWLFDO�'DWD�XQDXGLWHG�
6WXGHQWV�HQUROOHG�LQ�FROOHJHV�DQG�XQLYHUVLWLHV�ORFDWHG�ZLWKLQ�+DUULV�&RXQW\��G�
���� ���� ���� ���� ����
%D\ORU�&ROOHJH�RI�0HGLFLQH ����� ����� ����� ����� �����+RXVWRQ�%DSWLVW�8QLYHUVLW\ ����� ����� ����� ����� �����+RXVWRQ�&RPPXQLW\�&ROOHJH ������ ������ ������ ������ ������/RQH�6WDU�&ROOHJH�6\VWHP ������ ������ ������ ������ ������5LFH�8QLYHUVLW\ ����� ����� ����� ����� �����6DQ�-DFLQWR�&ROOHJH�
&HQWUDO��6RXWK�DQG�1RUWK ������ ������ ������ ������ ������6RXWK�7H[DV�&ROOHJH�RI�/DZ ��� ��� ��� ��� �����7H[DV�6RXWKHUQ�8QLYHUVLW\ ����� ������ ������ ����� �����7H[DV�:RPDQV�8QLYHUVLW\��+RXVWRQ��I� ����� ����� ����� ����� �����8QLYHUVLW\�RI�+RXVWRQ�
8QLYHUVLW\�3DUN ������ ������ ������ ������ ������'RZQWRZQ ������ ������ ������ ������ ������&OHDU�/DNH ����� ����� ����� ����� �����
8QLYHUVLW\�RI�6W��7KRPDV ����� ����� ����� ����� �����8QLYHUVLW\�RI�7H[DV���H�
'HQWDO�%UDQFK ��� ��� ��� ��� ���*UDGXDWH�6FKRRO�RI�%LRPHGLFDO6FLHQFHV ��� ��� ��� ��� ���
0HGLFDO�6FKRRO ����� ����� ����� ����� �����6FKRRO�RI�%LRPHGLFDO�,QIRUPDWLFV ��� ��� ��� ��� ���6FKRRO�RI�1XUVLQJ ����� ����� ����� ����� �����6FKRRO�RI�3XEOLF�+HDOWK ����� ����� ����� ����� �����
7RWDO ������� ������� ������� ������� �������
1XPEHU�RI�(PSOR\HHV���� ���� ���� ���� ����
+DUULV�&RXQW\��J� ������ ������ ������ ������ ������)ORRG�&RQWURO�'LVWULFW��J� ��� ��� ��� ��� ���3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\ ��� ��� ��� ��� ���
���1RWH��G��6RXUFH���)DOO������(QUROOPHQW�'DWD�IURP�7H[DV�+LJKHU�(GXFDWLRQ�&RRUGLQDWLQJ�%RDUG�DQGDERYH�VFKRRO�ZHEVLWHV
���1RWH��H��6RXUFH���8QLYHUVLW\�RI�7H[DV�2IILFH�RI�5HJLVWUDU��)DFW�%RRN���������1RWH��I��6RXUFH���7H[DV�:RPHQV�8QLYHUVLW\�2IILFH�RI�,QVWLWXWLRQDO�5HVHDUFK��'DWD�0JPW��)DFW�%RRN���������1RWH��J��6RXUFH���+DUULV�&RXQW\�$XGLWRUV�2IILFH
������������
OPERATING INFORMATION
6FKHGXOH���3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV
7DEOH�RI�3K\VLFDO�&KDUDFWHULVWLFV�RI�WKH�3RUW�)DFLOLWLHV�RI�WKH�$XWKRULW\�XQDXGLWHG�
%HUWK�/HQJWKV�)HHW�
:DWHU�'HSWK%HORZ�0HDQ�/RZ
7LGH��)HHW�
3DYHG0DUVKDOOLQJ$UHD��$FUHV�
&RYHUHG6WRUDJH��6T�
)HHW�7XUQLQJ�%DVLQ
���JHQHUDO�&DUJR�:KDUYHV ������� ��������� �� �����������/LTXLG�%XON�:KDUYHV ��������� ��������� � �:KDUI������3URMHFW�&DUJR ��� ���� �� �
:RRGKRXVH�7HUPLQDO :KDUI�� ��� ���� � �:KDUI���DQG����5R5R�'RFN� ����� ���� � �������*UDLQ�'RFN ��� ���� � �
'U\�%XON�&DUJR�)DFLOLW\:KDUI�� ��� ���� � �:KDUI�� ��� ���� � �
-DFLQWRSRUW:KDUYHV������� ����� ���� � ������
&DUH�7HUPLQDO:KDUI�� ��� ���� �� ������:KDUI�� ��� ���� � �
6LPV�%D\RX�/LTXLG�%XON�)DFLOLW\%HUWKV ��� ��������� � �
6DQ�-DFLQWR�%DUJH�7HUPLQDO%HUWK ������� ���� � �
%DUERXUV�&XW�7HUPLQDO&RQWDLQHU�%HUWKV������ ����� ���� ��� �
%D\SRUW&RQWDLQHU�%HUWKV������ ���� ���� ��� �%37�$XWR�7HUPLQDO ����� ���� � �
����7KH�PD[LPXP�GHSWK�DOORZDEOH�GXH�WR�IHGHUDOO\�DXWKRUL]HG�FKDQQHO�SURMHFW�GHSWKV ���:RRGKRXVH�7HUPLQDO�LV�WKH�ORFDWLRQ�RI�+RXVWRQ�3XEOLF�*UDLQ�(OHYDWRU�1R������
(48,30(17���D�7XUQLQJ�%DVLQ���3ULYDWHO\�RZQHG�PRELOH�FUDQHV�DQG�DGGLWLRQDO�FDUJR�KDQGOLQJ�HTXLSPHQW�DUH�DYDLODEOH�IRU�KLUH�RQ�DQ�KRXUO\�EDVLV��%DUERXUV�&XW�7HUPLQDO����&RQWDLQHU�&UDQHV�
��6KLS�WR�6KRUH��676�� ����WRWDO����633����33����3��DQG���WUDLQLQJ�FUDQH���5XEEHU�7LUH�*DQWU\��57*�� �����(PSW\�+DQGOLQJ��3HQFLO�6LGH�SLFN�� �����2WKHU�ORDG�KDQGOLQJ�HTXLSPHQW��7RS�/RDGHU�� ��
����2WKHU�(TXLSPHQW���+HDY\�GXW\�\DUG�WUDFWRUV��875�3,7�� �����+HDY\�GXW\�\DUG�&KDVVLV� ����
%D\SRUW�����&RQWDLQHU�&UDQHV�
��6KLS�WR�6KRUH��676�� ����WRWDO����633����33���5XEEHU�7LUH�*DQWU\��57*�� �����(PSW\�+DQGOLQJ��3HQFLO�6LGH�SLFN�� ����HPSW\�FRQWDLQHUV�KDQGOHG�RQ�WHUPLQDO�E\��UG�SDUW\���2WKHU�ORDG�KDQGOLQJ�HTXLSPHQW��7RS�/RDGHU�� ��
�����2WKHU�(TXLSPHQW���+HDY\�GXW\�\DUG�WUDFWRUV��875�3,7�� �����+HDY\�GXW\�\DUG�&KDVVLV��%XFNHW�� ���
�D��633 6XSHU�3RVW�3DQDPD[��33 3RVW�3DQDPD[��3 3DQDPD[��875 8WLOLW\�7UXFN��3,7 3RZHUHG�,QGXVWULDO�7UXFN�
������������
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV)UHLJKW�7
UDIILF�6WDWLVWLFV�LQ�WKRXVDQGV��XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
)UHLJKW�KDQGOHG�E\�WKH�$XWKRULW\�RQO\
�H[FOXGLQJ�WRQQDJHV�KDQGOHG�E\�SULYDWHWHUP
LQDOV����VKRUW�WRQV��D���G�%UHDNEXON�FDUJR
����������
����������
����������
����������
����������
&RQWDLQHU�FDUJR
������������
������������
������������
������������
������������
%XON�JUDLQ
����������
����������
����������
����������
����������
%XON�SODQW
����������
����������
����������
����������
����������
2WKHU�EXON
����������
������������
������������
������������
������������
7RWDO
������������
������������
������������
������������
������������
)UHLJKW�KDQGOHG�E\�HQWLUH�3RUW�RI�+RXVWRQ
�LQFOXGHV�WRQQDJH�KDQGOHG�E\�ERWK�WKH$XWKRULW\�DQG�SULYDWH�WHUP
LQDOV����VKRUW�WRQV�E���F���G�
)RUHLJQ,PSRUWV
�H��H�
������������
������������
������������
������������
([SRUWV�H�
�H��������
������������
������������
������������
������7RWDO�)RUHLJQ��H�
��
��������������
��������������
��������������
��������������
'RP
HVWLF5HFHLSWV
�H��H�
������������
������������
������������
������������
6KLSPHQWV
�H��H�
������������
������������
������������
������������
7RWDO�'
RPHVWLF��H�
��
������������
������������
������������
������������
/RFDO�H�
�H�������
������������
������������
������������
������7RWDO
��
��������������
��������������
��������������
��������������
9DOXH�RI�IRUHLJQ�WUDGH�KDQGOHG�E\�HQWLUH�3RUW�RI+RXVWRQ��F�
,PSRUWV
�����������
�����������
�����������
�����������
�����������
�����������
�����������
�����������
�����������
�����������
([SRUWV����������
��������������������
��������������������
��������������������
��������������������
����������7RWDO
������������������������
������������������������
������������������������
������������������������
������������������������
���1RWH��D��6RXUFH���7KH�$
XWKRULW\���1
RWH��E��6RXUFH���8�6��$
UP\�&
RUSV�RI�(QJLQHHUV��:DWHUERUQH�&
RPPHUFH�RI�WKH�8
�6����1
RWH��F��6RXUFH���%XUHDX�RI�&
HQVXV�8�6��'
HSDUWPHQW�RI�&
RPPHUFH
���1RWH��G��3ULRU�\HDU�DP
RXQWV�PD\�KDYH�EHHQ�UHVWDWHG�WR�UHIOHFW�DFWXDO�YROXP
HV�DIWHU�\HDU�HQG�DGMXVWPHQWV�
���1RWH��H��$
PRXQWV�QRW�DYDLODEOH�IRU������DQG������
���
6FKHGXOH���D3RUW�RI�+RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+DUULV�&RXQW\��7H[DV
)UHLJKW�7UDIILF�6WDWLVWLFV�*UDSK/DVW�7HQ�<HDUV
9DOXH�RI�IRUHLJQ�IUHLJKW�KDQGOHG�E\�3RUW�RI�+RXVWRQ
7RQV�RI�IRUHLJQ�IUHLJKW�KDQGOHG�E\�3RUW�RI�+RXVWRQ
���1RWH���)RUHLJQ�WRQQDJH�LV�QRW�DYDLODEOH�IRU������DQG�����
������������
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV&DUJR�6WDWLVWLFV
/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
�LQ�WKRXVDQGV�RI�VKRUW�WRQV��XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
7RWDO�5
HYHQXH�7RQQDJH
,QFOXGLQJ�%D\SRUW�FRP
SDQLHV������
������������
������������
������������
������������
������([FOXGLQJ�%
D\SRUW�FRPSDQLHV
������������
������������
������������
������������
������������
*HQHUDO�&
DUJR��D�������
������������
������������
������������
������������
������
%XON�0
DWHULDOV�+DQGOLQJ�3ODQW
����������
����������
����������
����������
����������
*UDLQ�(
OHYDWRU��������
����������
����������
����������
����������
�����
2WKHU�%
XON�0RYHP
HQWV([FOXGLQJ�%
D\SRUW�FRPSDQLHV��E�
����������
����������
����������
����������
����������
,QFOXGLQJ�%D\SRUW�FRP
SDQLHV�����
����������
����������
����������
����������
�����
%DUERXUV�&
XW�7HUP
LQDO%XON��E�
����
��
��
��
��
*HQHUDO�FDUJR��D�
������������
����������
������������
������������
����������
%D\SRUW�&
RQWDLQHU�7HUP
LQDO*HQHUDO�FDUJR��D�
������������
������������
����������
����������
����������
6WHHO��D�,PSRUW
����������
����������
����������
����������
����������
([SRUW��
����
�����
������
������
���
$XWRV���7
XUQLQJ�%DVLQ
7RQV���LPSRUW��D�
������
������
������
������
������
7RQV���H[SRUW��D��
��
���
����
����
��8QLWV���LP
SRUW��
����
����
����
����
��8QLWV���H[SRUW
��
��
��
���
����
%DJJHG�*
RRGV��D�,PSRUW
������
������
�����
�����
�����
([SRUW��
����
����
�����
�����
���
&RQWDLQHU�7
(8
����������
����������
����������
����������
����������
���6RXUFH���7KH�$XWKRULW\
���1RWH��D��7RQQDJH�LQFOXGHG�LQ�*
HQHUDO�&DUJR�DERYH
���1RWH��E��7RQQDJH�LQFOXGHG�LQ�%
XON�&DUJR�DERYH
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV9HVVHO�$
UULYDOV�XQDXGLWHG�
��������
��������
��������
��������
��������
+RXVWRQ�6KLS�&
KDQQHO%UHDN�EXON
������
������
������
��������
������
%XON�FDUULHU
������
������
��������
������
������
&RQWDLQHUV
��������
������
����������
��������
����������
&UXLVH
��
���
����
��
��
5ROO�RQ�UROO�RII
��
����
���
����
����
7DQNHUV�����
����������
����������
����������
����������
�����7XJ�7RZ
������
������
������
������
������
9HKLFOH�FDUULHU
�����
������
������
������
������
2WKHU
����
���
����
����
����
7RWDO�9
HVVHO�$UULYDOV
����������
����������
����������
����������
����������
3+$�3XEOLF�:
KDUYHV
7XUQLQJ�%
DVLQ6KLSV�
������
������
����������
����������
��������
%DUJHV
��������
��������
��������
����������
����������
%XON�3ODQW��-DFLQWRSRUW��&
DUH��:RRGKRXVH��DQG�+
3*(��
6KLSV���
������
������
������
������
���%DUJHV
������
������
������
������
������
%DUERXUV�&
XW6KLSV
������
������
������
������
������
%DUJHV
����
����
�����
����
����
%D\SRUW�&
RQWDLQHU�7HUP
LQDO6KLSV
������
������
������
������
������
%DUJHV
������
������
������
����
���
%D\SRUW�&
UXLVH�7HUP
LQDO&UXLVH
��
���
����
��
��
/D\EHUWK�
��
���
����
����
��
%D\SRUW�&
RPSDQLHV
6KLSV���
������
������
������
������
���%DUJHV
����������
����������
����������
����������
����������
7RWDO�3+
$�$UULYDOV
6KLSV��D������
����������
����������
����������
����������
�����%DUJHV
����������
����������
����������
����������
����������
���6RXUFH���3LHUV�*OREDO�,QWHOOLJHQFH�6ROXWLRQV
���1RWH��D��,QFOXGHG�LQ�7RWDO�9
HVVHO�$UULYDOV�IRU�WKH�+
RXVWRQ�6KLS�&KDQQHO
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV%XON�&
RPPRGLW\�6WDWLVWLFV
/DVW����)LVFDO�<
HDUV�LQ�WKRXVDQGV��VKRUW�WRQV�
��������
��������
��������
��������
��������
&RNH
����������
����������
����������
����������
����������
&RDO
������
�����
��������
����������
����
)HUWLOL]HU���
����
����
����
���
��*UDLQ
����������
����������
����������
����������
����������
,QGXVWULDO�&KHP
LFDO�����
����������
������������
������������
������������
������0RODVVHV
������
������
������
������
������
3HWUROHXP�3URGXFWV
������
������
������
������
������
7DOORZ���
������
������
������
������
���'U\�%
XON���
������
������
������
������
���9HJHWDEOH�2
LO���
������
������
������
������
���0LVFHOODQHRXV�%
XON�
��
��
��
���
��7RWDOV
������������
������������
������������
������������
������������
���6RXUFH���7KH�$XWKRULW\
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV)RUHLJQ�7
UDGH�WKURXJK�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ
�����)RUHLJQ�7UDGH�7
KURXJK�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ�E\�5
HJLRQ����9DOXH�
75$'(�7+528*+�7+(�32
57�2)�+
2867
21�%<�5(*,2
1�,1
����������V�
,PSRUWV
([SRUWV7RWDO
3HUFHQW�RI:RUOG�7RWDO
(XURSH�����������
�����������
�����������
���
$VLD�
�3DFLILF�5LP
��������������������
�����������
��/DWLQ�$
PHULFD
�������������������
�����������
��1RUWK�$
PHULFD
�������������������
�����������
��0LGGOH�(DVW
������������������
����������
�$IULFD
����������������
����������
�:RUOGZ
LGH�7RWDOV�����������
�����������
������������
����
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV)RUHLJQ�7
UDGH�WKURXJK�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ
�����)RUHLJQ�7UDGH�7
KURXJK�WKH�3RUW�RI�+RXVWRQ�E\�5
HJLRQ����9DOXH�
75$'(�7+528*+�7+(�32
57�2)�+
2867
21�%<�5(*,2
1�,1
����������V�
,PSRUWV
([SRUWV7RWDO
3HUFHQW�RI:RUOG�7RWDO
(XURSH�
��������������������
�����������
���
/DWLQ�$PHULFD
��������������������
�����������
��$VLD�
�3DFLILF�5LP
�������������������
�����������
��1RUWK�$
PHULFD
�������������������
�����������
��$IULFD
�������������������
�����������
��0LGGOH�(DVW
������������������
����������
�:RUOGZ
LGH�7RWDOV�����������
�����������
������������
����
���6RXUFH���*OREDO�7UDGH�$
WODV��8�6��'
HSW��RI�&RP
PHUFH��%
XUHDX�RI�&HQVXV
���
6FKHGXOH���3RUW�RI�+
RXVWRQ�$XWKRULW\�RI�+
DUULV�&RXQW\��7
H[DV1XP
EHU�RI�5HJXODU�$
XWKRULW\�(PSOR\HHV�E\�7
\SH/DVW�7
HQ�)LVFDO�<HDUV
��������
��������
��������
��������
��������
([HPSW�(P
SOR\HHV���
������
������
������
������
���1RQ�([HP
SW�0DLQWHQDQFH
������
������
������
������
������
1RQ�([HP
SW�(PSOR\HHV
������
������
������
������
������
7RWDO�$FWLYH�(P
SOR\HHV���
������
������
������
������
���
���6RXUFH���7KH�$XWKRULW\
���