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PROQUINUA UNIÓN FONDO DE INVERSIÓN CERRADO

Informe con Estados Financieros al 30 de septiembre de 2011 Fecha de Comité: 30 de Diciembre de 2011

Jose Luis Torrez Cayoja

Verónica Tapia Tavera

(591) 2-2124127

(591) 2-2124127

[email protected]

[email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado Calificación

PCR

Equivalencia

ASFI

Perspectiva

PCR

Emisión de Cuotas de Participación de PROQUINUA UNIÓN FONDO DE INVERSIÓN CERRADO.

Instrumento Monto (Bs) Plazo de Vida del Fondo

Cuotas de Participación del

Fondo 420.000.000

10 años desde el inicio

de actividades del Fondo BAAf- AA3 Estable

Significado de la Calificación

Categoría BAAf: Los factores de protección, que se desprenden de la evaluación de la calidad y

diversificación de los activos del portafolio son altos. En esta categoría se incluirán aquellos fondos que se caractericen por invertir de manera consistente y mayoritariamente en valores, bienes y demás activos de alta calidad crediticia. El perfil de la cartera deberá caracterizarse por mantener valores bien diversificados y con prudente liquidez. La administración del Fondo cuenta con capacidad para llevar a cabo una muy buena gestión de los recursos a su cargo. El riesgo fiduciario es considerablemente bajo con resultados de al menos la concurrencia de la capacidad profesional de los administradores, el muy buen diseño organizacional y de procesos, la efectiva ejecución de dichos procesos, así como por el uso de sistemas de información de muy alta calidad.

Se antepondrá a la categoría de calificación la letra correspondiente al país donde está constituido el fondo, como por ejemplo “B” en el caso de Bolivia.

Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías AAf y BBBf.

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Estable” Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el

que opera, así como sus factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada. La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa.

Factores internos y externos que modifican la perspectiva: Para los Fondos de Inversión podría variar significativamente entre otros, por los siguientes factores: Cambios en las políticas de inversión y procesos, cambios en la valorización del portafolio, modificaciones en la estructura organizacional, especialmente en la administración, variaciones significativas en el riesgo de mercado tales como en las tasas de interés, liquidez, tipo de cambio y coberturas.

PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

mailto:[email protected]

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Significado de la Calificación ASFI para el Mercado de Valores

Categoría AA: Corresponde a aquellos Fondos cuya cartera de inversiones está concentrada en valores,

bienes y demás activos, con un alto grado de calidad y su administración es muy buena. Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de las cuotas de los Fondos de Inversión, de acuerdo a las siguientes especificaciones:

Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la cuota del Fondo de Inversión se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada.

Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la cuota del Fondo de Inversión se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada.

Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la cuota del Fondo de Inversión se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada.

La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos

Racionalidad

La calificadora de riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité N°033/2011 de 30 de Diciembre 2011 acordó la calificación de AA3, con perspectiva estable a las Cuotas de Participación de PROQUINUA Fondo de Inversión Cerrado equivalente a BAAf- en la simbología de PCR. La calificación asignada a los valores se sustenta en la capacidad del emisor para respaldar el pago del capital invertido así como los rendimientos devengados por el portafolio de inversiones de mismo. Los factores considerados para asignar la calificación y perspectiva, fueron los siguientes:

SAFI Unión S.A. forma parte del grupo financiero del Banco Unión, es una sociedad administradora de fondos de inversión con más de diez años de experiencia en el mercado de valores. En la actualidad SAFI Unión S.A. administra cuatro fondos de inversión que cuentan con calificaciones de riesgos que oscilan entre: AA2 y A1. Adicionalmente el desempeño financiero de algunos de estos fondos, como los emitidos en moneda nacional, muestran rendimientos superiores a los registrados en el mercado.

El Fondo de Inversión PROQUINUA UNIÓN se constituye en una alternativa de inversión que permite a las empresas o asociaciones transformadoras, comercializadoras y exportadoras de quinua y/o derivados, obtener recursos para la adquisición de capital de operaciones e inversiones. En los últimos cinco años (2005-2009), el mercado de la quinua ha presentado crecimientos notables en el valor de las exportaciones tanto para: grano de quinua, como para cereales derivados del mismo. Siendo los principales países de exportación economías desarrolladas como: Estados Unidos, Francia, Países Bajos, Alemania, Brasil, Canadá y el resto de los países de Europa Occidental. Esto determina en cierto sentido que las inversiones efectuadas por el Fondo PROQUINUA UNIÓN, pueden percibir réditos crecientes provenientes de mercados con alto valor agregado y con tendencia estable.

Si bien se tiene mercados de exportación para la quinua y derivados que cuentan con un alto valor adquisitivo y son estables, existen riesgos asociados a la producción de la misma, los cuales puede afectar los recursos provenientes de la ventas futuras de este producto y por ende los recursos percibidos por las inversiones del FONDO. Estos riesgos están asociados a factores climáticos, como sequias o heladas extremas que afecten la producción de quinua.

La política de inversiones del Fondo PROQUINUA UNIÓN determina la inversión del 50% de los recursos del portafolio en la adquisición de valores de renta fija emitidos en mercados domésticos, cuyas calificaciones de riesgo sean iguales o superiores a AA2 para valores nacionales. Adicionalmente el Fondo deja abierta la posibilidad de realizar inversiones en el extranjero a través de la aprobación de la Asamblea General de Participantes. Con lo cual se reducen los riesgos crediticios asociados a los valores adquiridos y al mecanismo de cobertura de capital diseñado por los gestores del FONDO.

La política de inversión contempla límites para las inversiones en moneda nacional y extranjera en empresas o asociaciones del rubro de la quinua. De acuerdo al Reglamento Interno del FONDO, no existirán límites para inversiones en moneda nacional. Sin embargo


una buena parte de las empresas que se dedican al rubro de la quinua exportan su producto por lo que recibirían ingresos denominados en dólares americanos, esto podría dejar desprotegidos los flujos financieros netos que el FONDO prevé recibir de su inversiones.

A pesar de esta situación la política del FONDO busca lograr una diversificación máxima de sus inversiones en términos de: plazo, tasas de interés y emisor; de manera de reducir riesgos asociados a liquidez, calidad de crédito y mercado. Asimismo, la posibilidad abierta de ejecutar inversiones en el extranjero mitiga los posibles riegos que el fondo podría enfrentar en relación al desempeño macroeconómico y genera la potencialidad de no restringir la búsqueda de mejores rendimientos en un solo mercado.

PCR califica favorablemente la incorporación de los mecanismos de cobertura establecidos en la estructura de la emisión, mismos que constituyen un respaldo de los rendimientos y pago de capital de las inversiones efectuadas en las empresas o asociaciones productoras, transformadoras y exportadoras de quinua y/o derivados, que se detallan a continuación.

o Fondos de Liquidez: Mecanismo de cobertura interna generado por medio de los aportes

de las empresas beneficiadas por el programa de inversiones para generar la liquidez necesaria y efectuar los pagos respectivos, cuando una o más empresas no cumpla con sus obligaciones adquiridas con el FONDO.

o Cuentas de Recaudación: Mediante la apertura de cuentas de recaudación en bancos

nacionales, cuyas calificaciones de riesgo sean como mínimo A1, el FONDO garantiza que las ventas de las empresas sujetas al programa de inversiones serán recibidas de manera de realizar los pagos respectivos.

Adicionalmente a los mecanismos de cobertura de inversiones en empresas, el Fondo PROQUINUA UNIÓN tendrá la propiedad de los Bonos Prendarios o Warrants emitidos por el acopio de materias primas en Almacenes Generales de Depósito por parte de las empresas beneficiadas del programa de inversiones. Esta facultad le da al FONDO la capacidad de liquidar dichos Bonos en caso de incumplimientos de los pagos relacionados a las obligaciones.

Riesgo de reinversión: Los flujos de caja provenientes de las inversiones realizadas por el Fondo en valores de renta fija por concepto de pago de intereses y/o amortización será reinvertido de acuerdo a las políticas establecidas de inversión. Por consiguiente, la variación de los retornos de las reinversiones estará sujeta a las tasas de mercado en el momento de la inversión.

Paralelamente la Administradora evaluará el cumplimiento por parte de las empresas de “Covenants” financieros basados en:

o Niveles de capital mínimo de trabajo. o Niveles de patrimonio mínimo. o Restricciones para la titularización de activos y /o flujos de caja. o Restricciones a la venta de activos relacionados al giro del negocio. o Otras que podrán ser exigidas a la empresa, de acuerdo a los criterios del FONDO

Información de la Calificación

Información empleada y análisis realizado en el proceso de calificación:

A. Información General

Reglamento Interno y Prospecto del Fondo.

Estados financieros (SAFI Unión) al 30 de septiembre de 2011.

Estados Financieros al 30 de septiembre de 2011 de los fondos administrados por SAFI Unión S.A.

Reglamento Interno del Comité de Inversiones.

Curriculum Vitae del Directorio y Ejecutivos de SAFI Unión.

Reglamento Interno SAFI Unión

B. Otros

Copia de la Presentación del FONDO PROQUINUA.

Análisis del mercado de la quinua.


Análisis financiero de los Fondos administrados por SAFI Unión S.A. Análisis Realizado

1. Evaluación de los documentos legales de la emisión. 2. Evaluación financiera y de mercado de la situación financiera de la Sociedad Administradora y

de los fondos que administra. 3. Análisis del Sector al que beneficiará el Fondo.

Estructura del Fondo de Inversión

Mediante Resolución ASFI/Nº692/2011 de 27 de Septiembre de 2011, la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), autorizó e inscribió en el en el Registro del Mercado de Valores al Fondo, asignándole el Número de Registro ASFI/DSV-FIC-PQU-001/2011 y la Clave de Pizarra: PQU-N1U-11. El Fondo es de largo plazo, los valores serán liquidados en un plazo de diez años contados a partir del inicio de operaciones del Fondo PROQUINUA UNIÓN. Adicionalmente el FONDO podrá iniciar sus actividades a partir del día siguiente hábil que se hayan colocado al menos el 50% de las cuotas de participación emitidas por el mismo. Por su parte SAFI UNION, entidad constituida en abril de 2000, será responsable por la correcta y adecuada administración del Fondo y por cualquier incumplimiento de la normativa vigente.

Cuadro 1

Resumen de Características

Denominación del emisor: PROQUINUA UNIÓN FONDO DE INVERSIÓN CERRADO

Denominación de la emisión: Cuotas de Participación PROQUINUA UNIÓN

Tipo de fondo de inversión: Fondo de Inversión Cerrado

Tipo de Valores a emitirse: Cuotas de Participación

Monto de la emisión y moneda: Bs 420.000.000.- (Cuatrocientos veinte millones 00/100

Bolivianos)

Valor nominal de la Cuota de Participación: Bs 70.000.- (Setenta mil 00/100 Bolivianos)

Número de Cuotas de Participación: 6.000 (Seis mil)

Series: Serie Única

Plazo de Colocación Primaria: 270 días calendario computables a partir de la fecha de emisión.

Fecha de Emisión: 7 de Octubre de 2011.

Plazo de la Emisión: 10 años desde el inicio de las actividades del fondo.

Inicio de Actividades de FONDO: Se dará inicio a las actividades a partir del día siguiente hábil que

se hayan colocado al menos el 50% de las cuotas de participación

del Fondo.

Calificación de Riesgo: El fondo cuenta con la calificación de riesgo otorgada por Pacific

Credit Ratings (PCR).

Forma de representación de las Cuotas de

Participación:

Las Cuotas de Participación se representaran mediante

anotaciones en cuenta de la Entidad de Deposito de Valores de

Bolivia S.A.

Forma de Circulación de las Cuotas: Nominativa

Bolsa en la cual se inscribirán las Cuotas de

Participación:

Las Cuotas de Participación estarán inscritas y se cotizaran en la

Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Forma de Pago de capital o valor de Cuota

Final:

El pago de capital se realizara una vez que se liquide el FONDO.


Cuadro 1: Continuación

Forma de Pago de los Rendimientos: El FONDO distribuirá los beneficios generados por el 50% de la

cartera destinada a realizar inversiones en LAS EMPRESAS y que

hayan sido efectivamente cobrados, a partir del tercer año de

iniciada las operaciones, en función a lo que determine la

Asamblea General de Participantes.

Los Beneficios generados por la Cobertura Financiera (restante

50%), serán distribuidos a la liquidación del FONDO.

Lugar de pago de capital y rendimientos: El capital y los rendimientos generados, serán cancelados en

oficinas de SAFI UNIÓN S.A.

Forma de Representación de las Cuotas de

Participación:

Anotación en cuenta en la Entidad de Deposito de Valores de

Bolivia S.A.

Precio de Colocación: Mínimamente a la par del valor nominal de la Cuota de

Participación al momento de su colocación. Luego el precio

mínimo de colocación será aquel que otorgue la valoración del

FONDO.

Forma de Colocación : Primaria Bursátil

Estructurador: SAFI UNION S.A.

Colocador: VALORES UNION S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Unión

S.A.

BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Nacional de

Bolivia S.A.

Modalidad de colocación: A Mejor esfuerzo

Fuente: SAFI UNION S.A./Elaboración: PCR

Objeto del Fondo:

La creación del Fondo PROQUINUA UNIÓN, busca como objetivo central, impulsar y fortalecer el crecimiento sostenible de todas las empresas o asociaciones productoras que se dediquen a la: transformación, comercialización y exportación de quinua y/o derivados, mediante la adquisición de inversiones privadas que se ajusten a las necesidades del sector y a las políticas determinadas en el reglamento interno del fondo. En este sentido y a diferencia de otros fondos cerrados administrados por SAFI UNION S.A., el FONDO PROQUINUA UNIÓN se constituye en una alternativa diferente de inversión, ya que el reglamento interno del fondo abre la posibilidad a que este pueda invertir, directamente, parte de sus recursos en la adquisición de valores emitidos por las propias empresas transformadoras, comercializadoras y exportadoras de quinua y derivados que deseen participar en el programa de inversiones del FONDO. Sin embargo y de acuerdo a la coyuntura política de Inversiones detallada en el capítulo 4 del reglamento interno, La Asamblea General de Participantes, podrá aprobar inversiones en instrumentos emitidos en mercados extranjeros, según la propuesta presentada por la sociedad administradora.

Operatividad del Fondo:

El FONDO busca servir como una alternativa de inversión, mediante la adquisición de títulos valores o contratos de adquisición de derechos sobre flujos futuros emitidos por las empresas desarrolladoras y comercializadoras de la industria de la quinua. El modelo de negocio del FONDO se resume en generar una administración eficiente del portafolio de inversiones de manera de obtener el mayor efecto diversificación posible y permita reducir todos los riesgos relacionados a: plazos, tasas de interés, liquidez y obtener al mismo tiempo los mayores rendimientos posibles para sus inversores. Considerando estas premisas el fondo opera de la siguiente manera. (Véase Gráfico 1)


Gráfico 1 Operatividad del Fondo PROQUINUA

Fuente: SAFI UNION S.A.

1. Se buscará captar recursos de hasta Bs 420 millones en aportes provenientes de inversionistas del mercado de valores con el fin de constituir el Fondo PROQUINUA UNIÓN. Los inversionistas recibirán a cambio de sus aportes, cuotas de participación convirtiéndose automáticamente en participantes del FONDO con todos los derechos y obligaciones que la ley les faculte para este fin.

2. Los recursos obtenidos por el FONDO serán administrados por SAFI Unión S.A., la cual se encargará de ejecutar la política de inversiones, siguiendo los lineamientos de inversión expuestos en el Capítulo 4 del Reglamento Interno. Adicionalmente SAFI Unión S.A. será responsable de aspectos relacionados a: manejo de tesorería, evaluación del perfil de riesgo de las empresas o asociaciones trasformadoras, comercializadoras y exportadoras de quinua y derivados, cuyos títulos valores sean adquiridos por el FONDO y finalmente efectuar otras actividades operativas relacionadas a la administración del FONDO PROQUINUA UNIÓN.

3. De acuerdo a la política de inversiones del Fondo PROQUINUA UNIÓN, los recursos obtenidos de los

participantes serán invertidos de acuerdo a las siguientes estrategias:

a) Invertir el 50% de la cartera del FONDO (Hasta Bs 210 millones), en activos financieros tales como: valores de renta fija o contratos de adquisición de derechos sobre flujos futuros, todos ellos destinados a impulsar el desarrollo de las actividades operativas y planes de inversión de las empresas: transformadoras, comercializados y exportadoras de quinua. Adicionalmente y con fines de un manejo de tesorería, se podrán invertir los recursos de esta porción de la cartera, en la adquisición de valores de renta fija o en cuentas de ahorro del sistema financiero. De manera tal de maximizar los rendimientos obtenidos durante los procesos de inversión de las empresas de la industria de la quinua.

b) Invertir el restante 50% de la cartera (Hasta Bs 210 millones), en la adquisición de títulos valores nacionales, que cumplan los lineamientos de inversión, establecidos en el artículo 27 del Reglamento Interno del FONDO.

La adquisición de inversiones privadas deberá haberse aprobado y desembolsado por lo menos en 50% del monto destinado a realizar inversiones en las empresas o asociaciones en 540 días desde iniciadas las operaciones del Fondo de acuerdo a lo establecido en el artículo 44 del Reglamento Interno. 4. Con el fin de garantizar el pago del capital e interés devengados por el programa de financiamiento

impulsado por el Fondo PROQUINUA UNIÓN, la ingeniería financiera del FONDO determina la creación de cuentas de recaudación y el establecimiento de fondos de liquidez de manera de reducir los riesgos de incumplimiento o retraso de los pagos por parte de las empresas beneficiadas por el programa de inversiones.

Inversión en activos financieros que constituyan un mecanismo de Cobertura Financiera en beneficio del ParticipanteInversionista o

Participante

IndividualesInstitucionales Cuotas de

Participación

Activos Financieros

Hasta Bs210 millones

Activos Financieros

Hasta Bs210 millones

Administración

Hasta Bs420 Millones

Inversión en LAS EMPRESAS

Promotor

Gestión del Financiamiento

Control del Financiamiento

Mecanismos de Cobertura

• Cuentas de Recaudación• Fondo de Liquidez


Políticas de Inversión

Filosofía de Inversión:

La filosofía de inversión del FONDO se basa en el cumplimiento de los objetivos de inversión que infieran criterios de prudencia en la ejecución de las mismas, buscando preservar de la mejor manera posible el capital invertido por los participantes y obtener los rendimientos adecuados en condiciones de seguridad y diversificación de riesgo. Sin perjuicio de lo anterior y en aplicación al marco legal, se deja claro que las funciones y el trabajo de SAFI Unión, en relación al FONDO es de medio y no de resultado. Objetivo de Inversión:

El objetivo central de las inversiones del FONDO está orientado a la generación de una alternativa de inversión para favorecer el desenvolvimiento de las empresas que trabajan en el rubro de la quinua y productos derivados. Con tal fin, los artículos 37 y 38 del Reglamento Interno del Fondo, determinan una serie de requisitos que deben ser cumplidos por estas empresas para ser sujetas a participar del plan de inversiones.

Adicionalmente al objetivo central de la política de inversiones, el FONDO regirá sus acciones bajo los siguientes lineamientos:

Minimizar el riesgo de la cartera de inversiones mediante la aplicación de criterios de liquidez, plazo económico, diversificación y rentabilidad.

Administrar el portafolio sobre la base de criterios de transparencia, prudencia y diversificación del riesgo sobre la base de tipos de activos financieros, emisor, calificación de riesgo, plazo económico, moneda y otros activos.

Preservar el capital de los participantes de la mejor manera posible, por lo que se invertirá con principios de prudencia.

Procurar retornos superiores al Benchmark para los Participantes. Estrategias de Inversión y Activos del Fondo:

El Fondo presenta tres estrategias de inversión destinadas a cubrir los requerimientos relacionados al objetivo central:

1. Inversiones en empresas del rubro de la quinua. 2. Gestión de tesorería. 3. Cobertura financiera.

Gráfico 2

Estrategias de Inversión FONDO PROQUINUA

Fuente: SAFI UNION S.A./Elaborado: PCR

Portafolio Inversiones en Empresas

Valor: Hasta Bs 210

millones

Portafolio PROQUINUA

Valor: Hasta Bs 420

millones Portafolio Cobertura

Financiera

Valor: Hasta Bs 210

millones

Estrategia 1: Inversiones en Empresas

Estrategia 2:

Gestión de Tesorería

Estrategia 3: Cobertura Financiera


Estrategia de Inversión 1 - Inversiones en Empresas: El 50% del portafolio del FONDO PROQUINUA

UNIÓN será invertido en activos financieros emitidos por las empresas que se desenvuelvan en el rubro de la quinua. Con este fin se han desarrollado dos modalidades de inversión:

1) El FONDO podrá suscribir contratos de adquisición de derechos sobre flujos futuros con las empresas interesadas en participar del programa de inversiones.

2) Adicionalmente el FONDO podrá adquirir en firme bonos de largo plazo emitidos por las compañías que participen en el programa de inversiones, de manera tal de transferir los recursos a cambio de la propiedad de los valores emitidos.

Las empresas podrán usar los recursos que obtengan del FONDO para la adquisición de: capital de operaciones e inversiones. Asimismo existe la posibilidad que las empresas puedan usar hasta el 25% de los recursos de largo plazo en el repago de pasivos. Este porcentaje es fijo ya que el fin último del FONDO es crear una alternativa de inversión que permita desarrollar y fortalecer el crecimiento de las empresas del rubro de la quinua. La estrategia de inversión en empresas contempla adicionalmente una serie de restricciones o limitantes, el cuadro 2 sintetiza estos. De acuerdo al plan de inversiones, los recursos administrados bajo la estrategia de: “Inversiones en empresas” podrán ser usados en un 100% en adquisición de contratos sobre flujos futuros, 50% en la compra en firme de bonos de largo plazo emitidos por las empresas y hasta un 33% bajo la modalidad de “inversiones en una sola empresa”. Asimismo solo se podrán invertir estos recursos hasta un 70% en valores o contratos emitidos en moneda extranjera, no existiendo límites para emisiones o contratos en moneda nacional o moneda nacional indexada a la UFV. El plazo máximo de las inversiones bajo esta estrategia no deberá superar el plazo de vida del FONDO (10 años).

Cuadro 2: Tipo y Limites para Inversiones en Empresas

Límites de Inversión

Activos Financieros Instrumento Moneda Moneda Moneda Plazo

Extranjera Nacional UFV Máximo

Contratos de Adquisición de Derechos

sobre Flujos Futuros 100%

10 años

Activos Financieros Emitidos por las

Empresas 50% Hasta 70% Sin Limite Sin Limite 10 años

Inversiones en una sola Empresa 33%

10 años


Adicionalmente el artículo 44 del reglamento interno define que el fondo cuenta con un plazo de 540 días calendario posterior al inicio de operaciones, para aprobar y desembolsar al menos el 50% de los recursos destinados a las inversiones en empresas. En caso de no cumplirse este fin en el plazo establecido se convocara a Asamblea General de Participantes para determinar:

Ampliación del plazo para el cumplimiento de esta.

Modificar y/o ampliar el objetivo general del FONDO.

Aplicar el capítulo 11 del reglamento interno del FONDO.

Aplicar otras disposiciones. La meta mínima de inversión del 50% deberá ser revisada de manera anual por el Representante Común de Participantes del FONDO, ya que en caso de no ser cumplida esta, se deberá llamar a Asamblea General de Participantes para tomar decisiones en relación a este tema.

Estrategia de Inversión 2 – Gestión de Tesorería: Con el propósito de gestionar los recursos destinados

a las inversiones en Empresas y mientras se realice la colocación de los mismos, con la consecuente monetización de los flujos y rendimientos, el FONDO podrán realizar operaciones de tesorería. En este sentido los recursos pueden ser invertidos bajo los siguientes lineamientos (Véase Cuadro 3).


Cuadro 3: Tipo y Limites de Inversiones para Gestión de Tesorería


Activos Financieros Instrumento Moneda Plazo

Valores de Renta Fija y DPF´s registrados en el RMV y BBV 100%

100% Moneda

Nacional

2 años

Valores representatitvos de Deuda emitidos por Entidades de Intermediación

Financiera 70% 2 años

Valores Representativos de

Deuda emitidos por Sociedades no Financieras 70% 2 años

Valores Representativos de Deuda Soberana del Estado Boliviano 100% 2 años

Caja de Ahorros y Cuentas Corrientes 60% 2 años

Nota:

1. Inversiones en valores de renta fija pertenecientes a un solo emisor no podrán superar el 33% de la cartera destinada a

realizar inversiones en empresas, salvo que estas inversiones sean en valores del TGN o el BCB.

2. El porcentaje de inversión en valores emitidos por empresas vinculadas a la Sociedad Administradora no podrán superar el

15% del total de la cartera, teniendo en cuenta en este límite, los porcentajes correspondientes a inversiones en Empresas y

Cobertura Financiera.

3. El límite de inversión para una misma emisión o un programa de emisiones no podrá superar el 25% de dicha emisión o

programa.

4. El cálculo de estos porcentajes se aplicara sobre el 50% de los recursos pertenecientes a la cartera.


El Fondo podrá invertir hasta el 100% en la adquisición de valores de renta fija y/o DPF´s registrados en el RMV o la BBV, hasta el 70% en valores de deuda emitidos por Entidades de Intermediación Financiera, hasta el 70% en valores de deuda emitidos por otras sociedades no financieras, hasta el 100% en valores del Tesoro General de la Nación Boliviano (TGN) y hasta el 60% en la apertura de cuentas corrientes y cajas de ahorro en entidades de intermediación financiera. Adicionalmente existen restricciones en lo referente a la moneda y plazo: El fondo solo podrá invertir recursos, con el fin de gestionar tesorería en valores o cuentas de liquidez emitidas en moneda nacional. Así mismo las inversiones efectuadas bajo la estrategia de gestión de tesorería podrán llevarse a cabo bajo una duración menor o igual a 2 años, considerando además los objetivos para la ejecución de las inversiones en las empresas detallado en el artículo 44 del Reglamento Interno. Estrategia de Inversión 3 – Cobertura Financiera: Con el fin de constituir un mecanismo de cobertura

financiera, que garantice el valor del capital invertido por los participantes del FONDO, se invertirá el restante 50% de sus recursos en la compra en firme de valores de renta fija, , emitidos en mercados nacionales , bajo los siguientes límites (Véase Cuadro 4): El FONDO podrá invertir hasta 100% de sus recursos destinados a crear un mecanismo de cobertura financiera en valores representativos de deuda soberana del Estado boliviano. A su vez solo podrá invertir hasta el 70% en valores representativos de deuda emitidos en mercados domésticos. Los límites de inversión relacionados al tipo de moneda establecen que el FONDO solo podrá mantener inversiones en valores emitidos en moneda nacional. Complementariamente existen límites de inversión relacionados al plazo y a la calificación de riesgo que cada título valor presenta. De acuerdo a la políticas de inversión del FONDO, se debe considerar un horizonte temporal de inversiones no mayor a la duración del fondo (10 años), para valores cuya calificación de riesgo oscile entre AAA a AA2.


Cuadro 4: Tipo y Limites de Inversiones para Cobertura Financiera

Porcentaje de

Inversión


Activos

Financieros Inversiones Domesticas Inversiones en el Extranjero

Moneda Calificación

Riesgo

Plazo

Máximo Nota: El Fondo cuenta con la posibilidad de hacer

inversiones en el extranjero bajo autorización previa

de la Asamblea General de Participantes del

FONDO. En caso de aprobarse estas inversiones,

la Asamblea General de Participantes también

aprobará una política de inversiones para este tipo

de inversiones.

Valores

representativos

de Deuda

70%

100% en

Moneda

Nacional

AAA, AA1

& AA2 10 años

Valores

representativos

de Deuda

Soberana

100% AAA 10 años

Nota:

1. No podrán invertirse más del 33% de la cartera en valores corporativos de un único emisor. Para valores del TGN este

porcentaje podrá llegar al 100%.

2. El límite de inversión para una misma emisión o un programa de emisiones no podrá superar el 25% de dicha emisión o

programa.

3. Adicionalmente toda inversión in mercados extranjeros deberá ser aprobada por la Asamblea General de Participantes.

4. El porcentaje de inversión en valores emitidos por empresas vinculadas a la Sociedad Administradora no podrá superar el

15% del total de la cartera. Siendo este límite sujeto a las restricciones expuestas en la estrategia de inversión en

Empresas.

5. El cálculo de estos porcentajes se aplicara sobre el 50% de los recursos pertenecientes a la cartera.


Adicionalmente el Reglamento interno del FONDO deja la posibilidad abierta para inversiones en el extranjero bajo autorización previa de la Asamblea General de Participantes. En caso de darse la autorización para inversiones en el extranjero, el FONDO deberá automáticamente cambiar la política de inversiones de manera de reflejar límites de las inversiones en el extranjero en base a criterios de: tipo de instrumento, moneda y plazo. Otras Restricciones:

Se contempla restricciones a las inversiones que impidan la afectación de la calidad crediticia de éstas, tales como no invertir en empresas ni instrumentos que no cumplan los límites descritos en la Política de Inversiones, invertir en empresas que no se ajusten a los criterios del artículo 37 del Reglamento interno del fondo, no se invertirá en valores cuya fecha de liquidación sea superior a la fecha de liquidación del fondo. Por otro lado, se contemplan otras restricciones para los: directores, gerentes, accionistas, miembros del Comité de Inversiones y toda persona que participe en las decisiones de inversión o tengan acceso a información clasificada de Fondo, quedando prohibidos de:

• Adquirir, arrendar, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa o indirecta, bienes o derechos del FONDO.

• Arrendar o ceder en cualquier forma o a título oneroso, los bienes o derechos de la Sociedad Administradora al FONDO.

• Recibir préstamos o garantías con cargo a los recursos del FONDO. • Efectuar cobros directa o indirectamente al FONDO, por cualquier servicio prestado y no autorizado. • Ser accionista, director, gerente o miembro del Comité de Inversiones de otra sociedad

administradora registrada ante ASFI. • Adquirir cuotas de participación del FONDO.

Excesos de Inversiones:

En caso de producirse excesos de inversión por causas no imputables a la Sociedad Administradora, las inversiones en valores de oferta pública tendrán un periodo de 60 días calendario y aquellos excedentes en inversiones que no sea de oferta pública tendrán un periodo de corrección de 180 días calendario, ambos se contabilizarán desde ocurrido el hecho. Las inversiones podrán superar los límites establecidos en la política de inversiones, durante los primeros seis meses de iniciado el funcionamiento del FONDO o una vez que se superen eventos de fuerza mayor tales como: períodos en el que el país enfrenta huelgas, bloqueos o conmoción civil o por cualquier otro evento que se encuentre fuera del control de la administración. La Sociedad Administradora realizará los esfuerzos necesarios para la corrección de posibles excesos involuntarios de inversión, sin embargo, no asumirá responsabilidad si por eventos ajenos a su voluntad no


pudieran regularizarse estas inversiones dentro de los períodos de corrección previstos anteriormente. Política de Endeudamiento:

El Fondo solo podrá apalancarse bajo autorización expresa de la Asamblea General de Participantes, la cual deberá establecer la política y límite del endeudamiento. Comité de Inversiones:

De acuerdo con el Reglamento Interno del Fondo, la sociedad administradora deberá contar con un Comité de Inversiones, conformado por cinco miembros, de los cuales dos deberán ser independientes de la Sociedad Administradora y al menos uno de ellos deberá contar con un año de experiencia en el rubro quinuero. El Administrador del Fondo también será miembro del comité de inversiones con carácter obligatorio y podrá ser sustituido por un Administrador suplente en su ausencia. Adicionalmente el Oficial de Cumplimiento y el Representante Común de Participantes deberán asistir a las sesiones con derecho a voz y no a voto, los cuales no contarán con la calidad de miembros. SAFI UNION S.A. a través de su Directorio nombrará a un administrador del FONDO, en adelante “el Administrador”, facultándole para ejercer las actividades de inversión en el marco del Reglamento Interno del Fondo, de los Estatutos y Manuales de la Sociedad Administradora y la normativa aplicable. Entre sus principales funciones se encuentran: ejecutar correctamente la Política de Inversión y la administración de otros activos que componen la cartera de inversiones. El Comité sesionará una vez al mes como mínimo o las veces que sea necesaria previa convocatoria, de acuerdo a lo estipulado en el Reglamento Interno del Fondo, y será el responsable de:

Considerar las evaluaciones presentadas por el Área de Riesgos de la Sociedad Administradora, para la realización de las inversiones en las empresas.

Proponer modificaciones a la política de inversiones.

Proponer modificaciones al reglamento interno en relación a las inversiones.

Controlar la política de inversiones del fondo.

Establecer límites internos de inversión y analizar los excesos en dichos límites cuando estos se presenten.

Definir los riesgos a los cuales el Fondo está expuesto, así como la definición de mecanismos para la cuantificación, administración y control de los mismos.

Monitorear y evaluar las condiciones del mercado.

Autorizar préstamos bancarios para el fondo y modificaciones a la política de apalancamiento de acuerdo a lo que determine la AGP.

Autorizar las inversiones que excedan los límites expuestos en los artículos 28 y 29 del Reglamento Interno del Fondo.

Supervisar las actividades del Administrador del Fondo en relación a las actividades de inversión. Con respecto al Quórum de asistencia para las sesiones del Comité, serán válidas con la concurrencia de por lo menos 50% de sus miembros y sus decisiones serán aprobadas con la mayoría de los asistentes, en caso de empate el Administrador del FONDO tendrá derecho a emitir un voto adicional. Asimismo, cualquier observación efectuada por el Oficial de Cumplimiento o el Representante Común de Participantes, deberá constar en Acta siempre y cuando esté debidamente fundamentada. Valuación del Fondo e Indicador de Desempeño Benchmark:

El Fondo PROQUINUA valorara sus activos financieros diariamente, según los parámetros definidos en la ”Metodología de Valoración” emitida por la ASFI

1. Para el caso de inversiones realizadas en valores no

registrados en el RMV ni en la BBV, éstos se valoraran a través de la siguiente fórmula que calcula el valor presente del activo, descontando los flujos futuros a la tasa de rendimiento pactada.

1 “Metodología de Valoración” Resolución Administrativa Nº 174 del 10 de Marzo de 2005


∑

∏ [

]

Dónde: Pi: Valor de mercado de los contratos sobre flujos futuros. Fc: Flujos de Caja generados por los contratos sobre flujos futuros. TR: Tasa de rendimiento pactada Pla: Plazo económico expresado en días, sobre la base de cálculo de 360 días por año. El valor de mercado la cartera y el valor cuota del fondo PROQUINUA estarán determinados por la siguiente relación:

∑

Dónde: Vt: Valor de mercado de la cartera de inversiones del FONDO en fecha determinada. Pi: Valor de mercado del conjunto de activos financieros o títulos valores que componen la cartera del FONDO. Liqt: Liquidez del FONDO en fecha determinada. OA: Valor de otros activos. Comt: Comisiones y gastos del día. PDPPOVRP: Premios devengados por pagar por operaciones de venta en reporto Obli: Otras Obligaciones. Nt: Numero de cuotas vigentes en fecha determinada. Para medir el desempeño del Fondo PROQUINUA, los participantes del mismo compararan la tasa de rendimiento sobre el portafolio de inversiones con el indicador de desempeño (Benchmark), el cual está determinado de la siguiente manera:

)*35.0()*20.0()*20.0()*25.0( HMBONOSDPFTRETACB

Dónde: TAC: Promedio simple de las cuatro últimas semanas a la fecha de cálculo, de la tasa

nominal activa bancaria en moneda nacional cuyo destino del crédito sean Pequeñas y Medianas Empresas (PYME) publicada por el BCB.

TRE: Última tasa de referencia en moneda nacional publicada por el BCB. DPF: Promedio simple de las cuatro últimas semanas a la fecha de cálculo, de la tasa

pasiva pactada por Depósitos a Plazo Fijo (DPF´s) en moneda nacional con plazo mayor a 1080 días que componen la cartera del FONDO, correspondientes a BancoSol, Banco Los Andes y Banco FIE publicada por el BCB.

BONOSHM*: Tasa promedio simple de los bonos corporativos en moneda nacional que se encuentren en la Matriz de Histórico de Hechos de Mercado de la BBV de todos aquellos Bonos que componen la cartera del FONDO.

* La variable BONOSHM deberá calcularse promediando los datos publicados por la BBV los días

viernes de cada mes. En caso de que no exista el dato correspondiente, se tomará el último dato publicado por la BBV.

Organización del Fondo:

La organización del FONDO presenta dos instancias claramente identificadas, la primera se encarga de la gestión de control y de representación de los Participantes del Fondo, y la segunda de velar por la buena administración del FONDO y la adecuada protección a la inversión de los Participantes. o Asamblea General de Participantes: Constituida por los mismos participantes del FONDO, con la

finalidad de defender y proteger sus intereses. Este es el órgano máximo del FONDO y tienen derecho a concurrir a ella los partícipes titulares de las cuotas vigentes. La Asamblea está integrada por los partícipes titulares de las cuotas que debidamente convocados concurran a ella y reúnan los requisitos y el quórum necesario para constituirse, según el Reglamento Interno del FONDO. Las decisiones de la Asamblea General de Participantes del FONDO se adoptarán al menos con el voto favorable de la


mayoría absoluta de las cuotas vigentes representadas en la Asamblea.

o Representante Común de Participantes: La Sociedad Administradora del FONDO convocará a una

Asamblea General de Participantes con el objetivo de designar al mismo de acuerdo a los procedimientos establecidos por el Reglamento Interno. El Representante Común de Participantes del Fondo podrá ser un participante del Fondo o una persona independiente que la Asamblea General de Participantes designe.

El Representante Común de los Participantes tiene las siguientes funciones:

Vigilar que la SAFI cumpla con el Reglamento Interno del FONDO de acuerdo a la información que al respecto le proporcione el Oficial de Cumplimiento de la SAFI.

Verificar que la información proporcionada a los participantes sea veraz, suficiente y oportuna.

Verificar las acciones llevadas a cabo, respecto a las observaciones y recomendaciones de los Auditores Externos de la SAFI y del FONDO.

Convocar a la Asamblea General de Participantes para dar cuenta de su gestión y cuando lo considere necesario o a solicitud de los participantes de acuerdo a lo establecido en el Reglamento Interno.

Realizar una constante evaluación del desempeño del FONDO cuyos resultados deben ser incluidos en sus informes trimestrales.

Sugerir la entidad Calificadora de Riesgo y el Auditor Externo del FONDO.

PCR considera que la estructura definida en el Reglamento Interno del Fondo es adecuada y responde a las características de este tipo de Fondos de Inversión, además que mantiene un adecuado control de la administración del Fondo y de los intereses comunes de los partícipes. El Fondo espera que todos sus trabajadores

2 eviten conflictos de interés que puedan darse cuando éstos

realicen una actividad personal que pueda generar conflictos con la propia empresa. En tal sentido, los empleados del Fondo, sus directores y asesores y cualquier otra persona sujeta a las Normas Internas de Conducta de SAFI Unión S.A. están prohibidos de:

Efectuar o hacer ejecutar con los subalternos, actividades distintas al trabajo y ajenas a la Sociedad, de servicio particular o beneficio propio.

Recibir gratificaciones de cualquier naturaleza por servicios prestados como funcionario de SAFI UNIÓN. S.A

.

Revelar documentos, datos o información de la Sociedad a personas o entidades ajenas, incurriendo en infidencias o deslealtad hacia la institución.

Sobre las Inversiones en Empresas

Con el fin de cumplir el objetivo central del FONDO PROQUINUA UNIÓN, el reglamento interno del mismo establece una serie de criterios, los cuales deben ser cumplidos por las empresas interesadas en participar en el programa de inversiones. Estos criterios son los siguientes:

Estar legalmente constituida en el Estado Plurinacional de Bolivia de acuerdo a normativa aplicable y contar, según corresponda, con todos los documentos relativos a su personería jurídica, escrituras de constitución, actas de posesión del directorio u otro órgano de gobierno, registros en Fundempresa, poderes de sus representantes legales, NIT, etc.

Encontrarse en el sector de transformación, comercio y/o exportación de Quinua Orgánica y/o sus derivados,

Contar con certificaciones para la producción y/o utilización de Quinua Orgánica,

2 Se considera a todos los funcionarios comprendidos en sus alcances como “trabajador”, cualquiera sea su nivel y jerarquía,

conforme al art.2 del Decreto Reglamentario de la Ley General del Trabajo – Bolivia.


Contar con registros fitosanitarios de SENASAG y/o instancias correspondientes,

LAS EMPRESAS, sus accionistas, socios, asociados, propietarios, ejecutivos o representantes legales, no deberán tener deudas castigadas o en mora dentro del sistema financiero nacional al momento de concretarse las inversiones,

LAS EMPRESAS, sus accionistas, socios, asociados, propietarios, ejecutivos o representantes legales no deberán tener mal historial crediticio ni antecedente de actividades ilícitas al momento de concretarse las inversiones,

Contar con estados financieros auditados de por lo menos las últimas dos gestiones. Adicionalmente a las empresas o asociaciones productoras, transformadoras y exportaras de quinua y/o derivados, la mecánica de funcionamiento del FONDO contempla la participación de agentes Promotores, quienes formaran parte de los proceso de: intermediación, operación y control de la estrategia de inversiones sobre las empresas. Al igual que las empresas, los promotores deberán cumplir con ciertos requisitos mínimos para participar en la mecánica de operaciones del FONDO, estos requisitos contemplan los siguientes puntos:

Acreditación de experiencia de por lo menos un año con relación al rubro quinuero; de la sociedad o de los ejecutivos/representantes legales.

Idoneidad para desempeñar las labores de PROMOTOR, de sus ejecutivos o representantes legales (Curriculum vitae, acreditación de experiencia, recomendaciones, etc.),

Trabajos realizados (consultorías, asesorías, soporte tecnológico, desarrollo y conocimientos u otros servicios),

Constitución y desarrollo dentro de la normativa vigente (El Dpto. legal de SAFI UNIÓN emitirá informe al respecto sobre la documentación que presente la sociedad),

Deberá contar con infraestructura, logística, equipo, herramientas u otros según el correcto alcance de los servicios prestados.

El PROMOTOR, sus accionistas, socios, asociados, propietarios, ejecutivos o representantes legales, no deberán tener deudas que se encuentren en mora dentro del sistema financiero nacional al momento de suscribir el Contrato de Prestación de Servicios con la Sociedad Administradora.

El PROMOTOR, sus accionistas, socios, asociados, propietarios, ejecutivos o representantes legales no deberán tener mal historial crediticio ni antecedente de actividades ilícitas al momento de suscribir el Contrato de Prestación de Servicios con la Sociedad Administradora.

Destino de los Recursos Desembolsados:

Los recursos obtenidos por las empresas, serán utilizados para la adquisición de:

a) Capital de operaciones: Bajo esta modalidad las empresas podrán cubrir gastos relacionados al:

manteamiento de maquinaria, adquisición de materias primas y/o monetización de cuentas por cobrar. El horizonte temporal de estas inversiones no deberá superar los 36 meses y el plan de pagos estará determinado según las frecuencias de comercialización de los productos.

b) Capital de Inversiones: Dentro esta modalidad se contemplan:

La compra de maquinaria y equipos.

Acopio de materias primas a largo plazo.

Ampliación y construcción de platas conservadoras y transformadoras.

Implementación de nuevas líneas de beneficiado de quinua.

Compra y construcción de almacenes de granos de quinua o sus derivados.

Otros relacionados a la industria de la quinua.

El plazo máximo de estas operaciones no deberá exceder la vida del fondo y deberá tener un plan de pagos y amortización que considere el ciclo operativo de cada empresa.


c) Recambio de Pasivos: Se podrá destinar el equivalente al 25% del monto invertido a la recompra

de pasivos o deudas vigentes, ya que el fin último del FONDO es el desarrollo de las actividades productivas de la industria de la quinua y no así la recompra de obligaciones vigentes.

Análisis y Evaluación de las Inversiones en Empresas:

Las operaciones de inversión en empresas estarán sujetas a una rígida evaluación, considerando tres pilares fundamentales para este fin:

1. Análisis de la Administración: Basándose en la capacidad de generación sostenible de flujos

que permita el repago de las obligaciones a largo plazo, se evaluara la capacidad de gestión de las empresas a nivel administrativo y financiero, así como el grado de compromiso para cumplir con sus obligaciones.

2. Análisis del Sector y Posicionamiento de las Empresas: Se efectuara un análisis de los riesgos relacionados al mercado de la quinua y al giro de negocio de cada una de las empresas. Complementariamente se evaluará el posicionamiento de mercado de cada empresa dentro este sector. El análisis de este tipo debe ser actualizado por lo menos una vez al año y considerando el desempeño de mercados internos y externos de la quinua.

3. Análisis de la Situación Financiera: De acuerdo a este pilar, se evalúa la gestión financiera de

las empresas con relación capacidad presente y futura de generar flujo de caja suficiente que le permita cubrir sus obligaciones. Adicionalmente se evalúa la solvencia y la adecuada estructura de capital de las empresas.

Paralelamente la Administradora evaluara el cumplimiento por parte de las empresas de “Coventants” financieros basados en:

Niveles de capital mínimo de trabajo.

Niveles de patrimonio mínimo.

Restricciones para la titularización de activos y /o flujos de caja.

Restricciones a la venta de activos relacionados al giro del negocio.

Otras que podrán ser exigidas a la empresa, de acuerdo a los criterios del FONDO.

Análisis y Seguimiento a las Inversiones en Empresas:

El seguimiento de las operaciones de inversión es vital desde el momento de la otorgación de los recursos hasta el pago de la última cuota de cada operación. Las tareas de control y seguimiento de las inversiones en empresas serán ejecutados por el departamento de riesgos de la Administradora del Fondo (SAFI Unión S.A.). El control estar basado en los siguientes puntos:

Visitas y seguimiento detallado por parte de Sociedad Administradora y Promotor, hasta 90 días posteriores a la fecha de desembolso para verificar la aplicación de fondos al objeto para el cual fue solicitado.

A través de la presentación periódica de sus Estados Financieros (no podrá superar los 4 meses), el Promotor y la Sociedad Administradora monitorearán la evolución financiera de las empresas verificando el cumplimiento de los compromisos establecidos en los contratos de Adquisición de Derechos sobre flujos Futuros.

El Promotor realizará visitas periódicas (al menos una vez por trimestre), a través de las cuales elevará informes a SAFI UNIÓN, que contengan en detalle la evolución financiera, operacional, comercial y legal de la empresa; de esta manera y si correspondiese, realizar estrategias y políticas que prevengan, orienten y/o corrijan cualquier evento que pueda alterar el normal desenvolvimiento del fondo.

Visitas anuales a las empresas por parte de SAFI UNiÓN con el fin de cotejar la información proporcionada por las empresas y el promotor.

El control de las inversiones destinadas a la adquisición de capital de operaciones deberá realizarse al menos una vez al año, considerando los ciclos anuales de producción y giro de negocio de cada empresa. En el caso de las inversiones a largo plazo referentes al acopio y adquisición de materias primas, el control deberá ejecutarse mediante la contratación de Almaceneras Generales de Depósito

3 y el uso de Bonos de

3 Las Almaceneras Generales de Depósito utilizadas para la emisión de bonos prendarios (Warrants) deberán estar legalmente

constituidas y autorizadas por la ASFI.


Prenda (Warrants). Bajo este esquema las empresas se comprometen a otorgar la mercancía o materia prima comprada a la Almacenera General de Deposito contratada, la cual a cambio emitirá a nombre del FONDO bonos prendarios los cuales incluirán detalles acerca del valor de la materia prima en depósito. Cuando la empresa requiera utilizar la materia prima en depósito para su comercialización o industrialización, esta deberá informar su requerimiento al agente Promotor, el cual comunicara este requerimiento al FONDO, para obtener la autorización de liberación de la materia prima en depósito y así poder ser usada por la empresa solicitante para el cumplimiento de sus contratos de venta. La Sociedad Administradora llevara un control de la materia prima almacenada en los depósitos, mediante la exigencia de inventarios mensuales a la Almacenera. Complementariamente, la Almacenera es responsable de actualizar los inventarios y emitir nuevos bonos de Bonos de Prenda (Warrant) según lo solicitado por el Fondo y el agente Promotor. Mecanismos de Cobertura de las Inversiones en Empresas:

Con el fin de garantizar el repago a tiempo de los recursos otorgados a las empresas y no presentar problemas de liquidez, el Fondo ha desarrollado dos mecanismo de cobertura basados en: a) la creación de cuentas de orden que garanticen la obtención de flujos provenientes de la venta de productos derivados de la quinua y b) la creación de un fondo de liquidez constituido por aporte de todas las empresas y del cual se descontaran los montos faltantes de repago.

Gráfico 3 Descripción del Mecanismo de Cobertura para Inversiones en Empresas

Fondo PROQUINUA

Fuente: SAFI UNION S.A.

Cuentas de Recaudación: La Sociedad administradora abrirá cuentas de recaudación a nombre del

FONDO y de cada una de las empresas beneficiadas del programa de inversiones, al momento de la firma de contratos de cesión sobre flujos futuros. Las cuentas de recaudación deberán ser abiertas en bancos que posean una calificación de riesgo no menor a A1. Por su parte, las empresas instruirán irrevocablemente a sus clientes, al momento de firmar contratos, que los recursos provenientes de sus ventas sean abonados directamente a las cuentas de recaudación habilitadas para tal efecto. Una vez recibidos estos recursos, el FONDO procederá automáticamente a retener el importe establecido en el plan de pagos de cada operación de financiamiento y devolverá el saldo restante a las empresas en un plazo no mayor a un día hábil de recibidos los recursos. Fondos de Liquidez:

Cada una las empresas constituirá un “Fondo de Liquidez” con el objetivo de instaurar una previsión contra el incumplimiento o retraso en el pago de una o más cuotas establecidas en el plan de pagos correspondiente.

Demanda Mundial de Quinua

Pago en caso de incumplimiento

Fondo de Liquidez

Pago por ventas

Devolución de saldos

Ventas

Hasta Bs210 Millones

LAS EMPRESAS

Cuentas de Recaudación

Aporte de 10% sobre inversión aprobada por cada EMPRESA

1

2

Contratos de Adquisición de Derechos sobre Flujos Futuros

Demanda mundial de Quinua y/o sus derivados


Dichos “Fondos de Liquidez” se constituirán, en cuentas bancarias habilitadas por el FONDO para este único efecto, mediante el aporte equivalente a 10% sobre la inversión aprobada en cada EMPRESA; este importe deberá ser abonado al momento del desembolso respectivo y deberá mantenerse hasta la liquidación de la inversión. La cuenta bancaria en la que se depositen los recursos constituidos como “Fondo de Liquidez” deberá ser registrada a nombre del FONDO, seguido de una denominación que distinga a LA EMPRESA aportante. Al momento de la liquidación del FONDO, los saldos que existiesen en las cuentas bancarias constituidas como “Fondos de Liquidez”, más sus rendimientos, deberán ser abonados a cada una de LAS EMPRESAS. La Sociedad Administradora deberá registrar contablemente los recursos de dichos “Fondos de Liquidez” como cuentas de orden, no pudiéndose constituir los mismos, como parte del patrimonio del FONDO y/o del cálculo del valor de Cuota para los Participantes. El Administrador del FONDO podrá invertir los recursos recaudados en los “Fondos de Liquidez” en operaciones que se enmarquen en los mismos límites y políticas de inversión que los establecidos en Gestión de Tesorería detallados en el punto 1.2 del artículo 28 del Reglamento Interno; a excepción de los límites por plazo que, en este caso, no podrán superar los 370 días calendario. La Sociedad Administradora deberá informar mensualmente a ASFI, en los formatos establecidos en la Normativa vigente, las inversiones que se realicen con los recursos provenientes de los “Fondos de Liquidez”. Incumplimiento de pago por parte de las empresas: En el evento en el que se registre un

incumplimiento o retraso de pago por parte de las empresas y/o la cuenta de recaudación no disponga de recursos y por tanto se reconozca la imposibilidad de retener el importe establecido en el plan de pagos correspondiente; la Sociedad Administradora, al siguiente día hábil de vencida la fecha de pago de la cuota, realizará el débito aplicable al pago faltante con cargo al “Fondo de Liquidez” constituido por LA EMPRESA que haya incurrido en incumplimiento. Una vez que se haya utilizado el “Fondo de Liquidez”, la empresa tendrá la obligación de constituirlo nuevamente en un plazo no mayor a 30 días calendario, debiendo restablecer el mismo importe que se tenía hasta antes de su utilización. La Sociedad Administradora y el PROMOTOR realizarán las gestiones de cobro necesarias brindando además, soporte a la estructura financiera de LA EMPRESA que haya incurrido en incumplimiento. Pasado este plazo, y si aún no se ha re-constituido el “Fondo de Liquidez”, la empresa contará con una penalidad de 1% anual sobre la inversión vigente. En el evento en el que se hayan utilizado la totalidad de los recursos constituidos como “Fondo de Liquidez” para compensar el incumplimiento o retraso en el pago de una o más cuotas establecidas en el plan de pagos correspondiente, la empresa ingresará en calidad de mora, debiendo la Sociedad Administradora agotar todas las gestiones de cobro necesarias y realizar, con cargo al FONDO, una provisión de fondos del 100% sobre la obligación vigente de la empresa morosa. Comprobada la imposibilidad de pago por parte de la empresa morosa, ésta entrará en ejecución debiendo la Sociedad Administradora, dentro de los 90 días calendario de registrado el incumplimiento, tomar las acciones judiciales pertinentes, salvo aquellos casos en los que la obligación total de la empresa para con el FONDO sea inferior a Bs7.000.- (Siete mil 00/100 Bolivianos), en cuyo caso la mora será castigada. Cabe mencionar que en el caso en el que la empresa haya adquirido materia prima con la inversión realizada por el FONDO y ésta esté incluida en los Bonos de Prenda (Warrant) vigentes emitidos en favor del FONDO, dicha materia prima podrá ser ejecutada/vendida a precio de mercado, a partir de la fecha en la que la empresa ingrese en calidad de mora; en cuyo caso el proceso judicial deberá descontar la recuperación que se obtenga por este concepto. Concluido el proceso judicial y cuando se compruebe la inexistencia de bienes a ser rematados o en su defecto el remate de los bienes no sea suficiente para cubrir el monto adeudado, el FONDO deberá castigar el saldo insoluto a capital, mismo que se detallará en la sentencia dictaminada por el juez.

Mercado de la Quinua Antecedentes: La quinua, también conocida como: “Chenopidum quinoa” es un producto andino que

saltó al mercado internacional a medidos de los 90´s tras conocerse sus cualidades nutritivas y bajos


niveles de colesterol en relación a otros cereales y productos que ofrecen la misma cantidad de proteínas.

Cuadro 5: Tipo y Limites para Inversiones en Empresas

Productos en General

Componentes Quinua Carne Huevo Queso Leche

Kg Kg Kg Kg Kg

Proteínas 13 30 14 18 3,5

Grasas 6,1 50 3,2 3,5

Hidratos de Carbono 71 - - - -

Azúcar - - - - 4,7

Hierro 5,2 2,2 3,2 - 2,5

Calorías 100 Grs 370 431 200 24 66

Otros Cereales

Componentes Quinua Trigo Maíz Arroz Avena

Kg Kg Kg Kg Kg

Proteínas 13 11,43 12,28 10,25 12,3

Grasas 6,7 2,08 4,3 0,16 5,6

Fibras 3,45 3,65 1,68 - 8,7

Cenizas 3,06 1,46 1,49 0,6 2,6

Calcio 0,12 0,05 0,01 - -

Fosforo 0,36 0,42 0,3 0,1 -

Hidratos de carbono 71 71 70 78 60

Fuente: Ministerio de Desarrollo Productivo y Economía Plural/Elaboración: PCR4

La quinua es altamente demanda por sus cualidades nutritivas, alto niveles de proteínas y bajo contenido de grasas. De acuerdo a datos obtenidos, la quinua presenta niveles de proteínas muy por encima o iguales a otros productos como: la leche, el trigo, el maíz y el arroz. Asimismo sus niveles de proteínas son la mitad que tiene la carne. En relación a sus características físicas, las plantas de quinua por lo general producen una vez al año y por lo general miden, al momento de su madurez; entre uno a dos metros. Por su parte las semillas de quinua miden dos milímetros, son color amarillo – guindo durante el crecimiento de las plantas y tienden a tener un color marrón al momento de su madurez. Terrenos Cultivables y Factor Climático: De acuerdo a estudios elaborados por Hellin & Higman de

(2000)5, la quinua es sembrada a los 4.000 metros de altura sobre el nivel del mar. En este sentido la mayor

parte de la producción de quinua se encuentra centralizada en tres regiones del altiplano andino, las cuales miden alrededor de: 3.200 a 4.200 metros y se extienden entre los territorios de Perú y Bolivia.

1. Zona Altiplano Norte: Que abarca desde la frontera Perú-Boliviana hasta las extensiones del

Lago Titicaca.

2. Zona Altiplano Sur: Que abarca las áreas pertenecientes a los salares de Uyuni y Coipasa.

3. Zona Valles altos: Los cuales están dentro el territorio peruano.

Existe también producción de quinua en el Ecuador, sin embargo esta representa una pequeña proporción en relación a los niveles producidos por el Perú o Bolivia. Cabe destacar que la Quinua Real solamente se produce en Bolivia Por el tipo de producto y el área de cultivo, se puede decir que la quinua es uno de los pocos productos con la capacidad de adaptación a las condiciones más extremas. Por lo general el área del altiplano se caracteriza por su poca precipitación fluvial y temperaturas bajo cero que se presentan mayoritariamente en

4 Ministerio de Desarrollo Productivo y Economía Plural “Perfil Producto Quinua” Pag 2.

5 Dr. Hellin Jon & Higman Sophie “Quinua and rural livelihoods in Bolivia, Ecuador and Ecuador”, Oxford UK 2000, Página 4.

http://www.maketradefair.com/assets/english/quinua.pdf


las noches6.

Tecnología de Producción y Administración de cultivos de Quinua: Si bien una buena parte de la

quinua se cultiva en la zona del altiplano andino, el tipo de tecnología empleada en estas áreas es muy tradicional. Como resultado de esta situación la mayor parte de la producción de quinua, al menos en el altiplano boliviano, está basada en tecnologías precolombinas. Las cuales si bien explotan las condiciones del terreno y toman en cuenta conceptos antropológicos muy clásicos del periodo Inca, no son complementadas con tecnología de punta, que en muchos casos no permite darle valor agregado al producto

7.

En lo referente a la forma de administración de los cultivos de quinua, estas se hallan sujetas a unidades productivas de pequeña escala y de carácter familiar manejadas por campesinos. Los campesinos por lo general producen quinua considerando una relación de balance entre medios de producción y naturaleza. En muchas ocasiones las unidades familiares de productores se asocian bajo el concepto del “Aynuqa”, que es la colectivización de las tierras, pero con características de propiedad individual. Dentro el Aynuqa cada campesino tiene su tierra y la trabaja, sin embargo los beneficios de la venta del producto son repartidos entre la comunidad. De acuerdo a las tradiciones del Aynuqa, las tierras se administran bajo los lineamientos establecidos por la comunidad (Ayllu) y cada Aynuqa está separada de otras de manera de diferenciar las propiedades comunales entre sí

8.

La existencia de Aynuqa ha dado la posibilidad en los últimos años de hacer que estas se junten y forme organizaciones de representación de manera de tener una mayor participación. Adicionalmente la tendencia mundial en relación al consumo de la quinua ha hecho que en los últimos 10 años, se creen en Bolivia compañías especializadas en la industrialización de la quinua con el fin de vender al mercado extranjero tanto: harina de quinua, así como cereales de quinua o barras del mismo producto. La tecnología con la que estas empresas participan son algunas veces muy avanzadas, pero aún existe la necesidad de contar con mejores formas de producción para alcanzar los estándares de calidad demandados en mercados extranjeros. Producción de Quinua y Rendimientos: En la actualidad Bolivia produce y exporta tres productos

derivados de la quinua: harína, grano aplastado de quinua y grañones o sémolas de quinua., fideos, hamburguesas y otros productos con valor agregado Desde el año 2000, la producción de quinua ha presentado en Bolivia una tendencia creciente, tal como se ve en el gráfico 4. A diciembre de 2009 la producción de quinua en Bolivia alcanzó las 29 mil Tm (toneladas métricas), representado de esta manera el 1% de la producción boliviana de cereales en 2009 (véase gráfico 5).

Gráfico 4

Gráfico 5

Fuente: INE/ Elaboración: PCR

En lo que respecta a los rendimientos de la producción de la quinua, estos muestran una tendencia decreciente en los últimos 10 años. . A diciembre de 2009 el rendimiento de la quinua en Bolivia estaba fijado a 570 Kg/hectárea, siendo este su punto más bajo.







520

540

560

580

600

620

640

660

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009(p)

To

ne

lad

as

Me

tric

as

Tm

/He

ct

Producción y Rendmientos de la Quinua

Rendimientos (Eje Der) Producción (Eje Izq)

Arroz con cáscara20,19%

Cebada en grano1,96%

Maíz en grano48,98%

Quínua1,23%

Sorgo en grano 19,31%

Trigo 8,32%

Participación de la Producción Agricola de CerealesDiciembre 2009


Según Hellin & Higgman (2000)9 la quinua boliviana muestra rendimientos menores a los comparados con

otros cereales producidos en el país o incluso comparado con los niveles de quinua producidos en países más avanzados como: Estados Unidos, Alemania y Francia, debido a la falta de tecnología en relación a la mecanización del agro y fuentes de irrigación. (Véase gráfico 6).

Gráfico 6

Fuente: INE/Elaboración: PCR

Áreas Cultivadas: Si bien los rendimientos de la quinua en Bolivia han presentado en los últimos 10 años

una tendencia creciente, el área cultivada muestra una situación diferente. En los últimos años es cada vez mayor el área de cultivo de nuevas plantaciones de quinua, sólo como dato a diciembre de 2009 el total de hectáreas en Bolivia destinadas al cultivo de la quinua alcanzaron las 52 mil hectáreas, lo cual simboliza un crecimiento del 4,08% en relación al 2008. (Véase Gráfico 7).

Gráfico 7 Gráfico 8

Fuente: INE/ Elaboración: PC En comparación al área cultiva por otros cereales como: maíz, trigo, arroz y sorgo, la quinua aún sigue siendo un producto de menor extensión cultivable. A diciembre de 2009 el área cultivada de quinua en relación otros cereales alcanzó el 5%, mientras que cereales como el maíz y el arroz alcanzaron el 41% y 20% respectivamente. Mercado Internacional de la Quinua: Si bien la quinua es un producto desarrollado históricamente en los

Andes Sudamericanos, la producción del mismo es cada vez mayor en países desarrollados como: Estados Unidos, Alemania y Francia. Asimismo gracias a los elevados niveles de tecnología existentes en estos países el volumen de exportaciones de quinua alrededor del mundo presentó un crecimiento promedio de 20,8% desde 2007 a 2009.

9 Dr. Hellin Jon & Higman Sophie “Quinua and rural livelihoods in Bolivia, Ecuador and Ecuador”, Oxford UK 2000, Página 11-12.


-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

Arroz Cebada Maiz Quinua Sorgo Trigo

Evolución del Rendmiento de CerealesExpresado en Kilogramos por Hectarea

2006 2007 2008 2009

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009(p)

Superficie Cultivada de QuinuaExpresado en Hectareas

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2007 2008 2009 (p)

Estructura de Areas Cultivadas por Cereal

Trigo

Sorgo

Quinua

Maiz

Cebada

Arroz



Fuente: INE/ Elaboración: PC En lo que respecta a las exportaciones de quinua para las gestiones 2007-2008, el país que mayor exporta este producto fue Estados Unidos, seguido de Alemania y Francia. A diciembre de 2009 el monto total exportado por Estados Unidos alcanzó los US$ 40 millones, mientras que Alemania y Francia exportaron un valor de US$ 28,5 millones y US$ 18.8 millones respectivamente. El caso de Bolivia es sobresaliente ya que en 2009 el valor de sus exportaciones de quinua y productos derivados se contabilizó en US$ 43 millones, dejando al país andino en primer lugar del ranking exportador de quinua. Esta situación deja entrever que a pesar que Bolivia cuenta con un potencial alto en el mercado de la quinua que podría ser mejor explotado si se contara con mayor tecnología para darle a la quinua un importante empuje comercial y de valor agregado. En relación a las importaciones de quinua para la gestión 2007- 2008, estas muestran que los principales países consumidores de quinua son: Países Bajos, Alemania, Italia, Francia, Bélgica y el Reino Unido. A diciembre de 2009 el valor de las importaciones de quinua de los Países Bajos alcanzó los US$ 46 millones, mientras que en el caso de Francia y Alemania esta cifra alcanzaron los: US$ 39 millones y US$ 19 millones respectivamente.


Fuentes: Ministerio de Desarrollo Productivo / Elaboración: PCR Fuentes: FAO / Elaboración: PCR

En lo que respecta a las exportaciones bolivianas de quinua, estas muestran una tendencia creciente entre 2008 a 2009. Los mercados más importantes para la quinua Boliviana son Norte América donde el año 2009 las exportaciones de quinua boliviana a los Estados Unidos y Canadá alcanzaron un total de US$ 20 millones. El segundo mayor comprador de quinua boliviana son los países europeos. A diciembre de 2009 Francia y Holanda compraron un valor de US$ 4,6 millones en quinua boliviana y derivados Adicionalmente figuran en la lista otros países europeos como: Alemania, Reino Unido, Italia y Suiza quienes compraron de Bolivia alrededor de US$ 1,3 millones en productos de quinua. Otros mercados importantes para las exportaciones de quinua boliviana son: Sud América y Asia, siendo Brasil e Israel, los principales compradores de estos continentes. De acuerdo a los datos obtenidos a diciembre de 2009 el valor de las exportaciones de quinua boliviana y derivados al Brasil se contabilizó en US$ 355 mil, mientras que en caso de Israel esta cifra alcanzó los US$ 382 mil. Como resultado de una mayor demanda de productos de quinua a nivel mundial, se ha visto en los últimos años una tendencia creciente en los precios de este producto, principalmente en el Ecuador donde la tonelada de quinua se cotizó a diciembre de 2008 en US$ 1.194. En el caso de la quinua peruana y boliviana esta tendencia positiva se ha visto mayormente marcada desde diciembre de 2006. Al 31 de

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

EstadosUnidos

Alemania Francia Bolivia China Polonia Lituania

Principales Exportadores de QuinuaExpresado en Miles de US$

2007 2008 2009

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

Paises Bajos Alemania Italia Francia Belgica Reino Unido

Principales Paises Importadores de QuinuaExpresado en Miles de US$

2007 2008 2009

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

Europa Norte America Sud America Asia Africa Oceania

Monto de Exportaciones Bolivianas de QuinuaExpresado en Miles de US$

2008 2009

0

200

400

600

800

1000

1200

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Evolución de Precio de la QuinuaUS$/Tonelada

Bolivia Ecuador Peru


diciembre de 2008 el precio de la quinua boliviana y peruana se cotiza en: 756 US$/Tn y 547 US$/Tn respectivamente.

Factores de Riesgo y Oportunidades

Oportunidades: A continuación se detallan factores importantes para poder invertir en el FONDO:

Impacto Social y económico: Al invertir en este fondo se otorgará apoyo a estas empresas

para que incrementen su producción, capacidad y apoyo a proyectos con responsabilidad social.

Conservación de capital: Busca conservar y preservar el capital invertido generando

rendimientos para los inversionistas.

Rentabilidad financiera: La rentabilidad por inversión en Cuotas de Participación estará de

acuerdo al riesgo de la inversión de largo plazo

Administración especializada: El Fondo será administrado por profesionales de amplia

experiencia en la gestión de fondos

Nuevas alternativas de inversión: Mecanismo de cobertura que posibilita a las empresas

participar en un programa de inversiones, el cual está sujeto a una estructura financiera innovadora. Los inversionistas tendrán una alternativa con la cual podrán diversificar y cumplir con sus objetivos de inversión

Riesgos: A continuación se detallan los posibles riesgos al que está expuesto el FONDO:

Riesgo de producción: Variación en la producción debido a factores externos10

que podrían

afectar la capacidad de comercialización y exportación de las empresas quinueras. Para mitigar este riesgo el CPTS

11 trabajan en la creación e implementación de tecnologías que

permitan garantizar la sostenibilidad de la producción.

Riesgos climáticos: Cambios adversos en las condiciones climáticas de la región del

altiplano sur del país, que influyan en los volúmenes de producción de Quinua y eventualmente en la capacidad de pago; es por este motivo que se está gestionando un seguro agrícola para los programas de proveedores de las empresas afiliadas.

Riesgo sector: Un cambio sustancial en las preferencias del consumidor o en los países a los

que se exporta la Quinua

Riesgo crediticio: Relacionado al posible incumplimiento por parte de los emisores de los

valores que compone la cartera del Fondo. Dicho riesgo podrá ser mitigado mediante el análisis periódico del Comité de Inversiones.

Riesgo de liquidez: Cambios coyunturales dentro del país donde el fondo posee inversiones.

Para mitigar este riesgo se tiene una política de inversiones que permita diversificar el riesgo.

Riesgo soberano: Las empresas donde se invertirá se podrían ver afectadas por cambios en

las principales variables macroeconómicas.

Riesgo de mercado: Cambios sustanciales en las tasas de interés o en las condiciones de la

emisión podrían afectar eventualmente la rentabilidad de la cartera del Fondo. De acuerdo a las características se espera conformar una cartera de inversión diversificada e invertida a largo plazo con una duración cercana a la fecha de vencimiento del Fondo.

Riesgo de reinversión: Los flujos de caja provenientes de las inversiones realizadas por el

Fondo en valor de renta fija por concepto de pago de intereses y/o amortización será reinvertido de acuerdo a las políticas establecidas de inversión. Por consiguiente, la variación de los retornos de las reinversiones estará sujeta a las tasas de mercado en el momento de la inversión.

10 Factores climáticos, sobre- explotación de suelo, etc.

11 Centro de Promoción de Tecnologías Sostenibles


Riesgo de evento y/o fuerza mayor: La capacidad de pago se puede ver afectada por

sucesos fortuitos, inesperados y ocasionados por accidentes naturales u otros que no estén bajo control del emisor. Dichas situaciones son calificadas como casos de fuerza mayor que podrían afectar la calidad crediticia del emisor.

Riesgo fiscal: Los cambios o términos en la regulación tributaria podría generar

disminuciones en los flujos esperados de los participantes.

Riesgos cambiarios: Las inversiones pueden ser realizadas tanto en moneda nacional como

extranjera, hecho que generaría un riesgo si es que existiesen restricciones cambiarias o límites en la libre convertibilidad.

SAFI UNION S.A. Administradora del Fondo

SAFI UNION S.A es una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, filial del Banco UNION, constituida en Bolivia en abril del año 2000. El objeto único y exclusivo es la administración y asesoría de Fondos de Inversión en Bolivia de acuerdo a la normativa legal vigente. El Banco UNION es el quinto Banco de Bolivia por el monto de activos, representando a junio de 2011, el 8,14% de los activos del Sistema Bancario. El Banco UNION fue fundado en 1979, luego de pasar por periodos difíciles, ingresa a la sociedad el Tesoro General de la Nación a través de NAFIBO SAM (Sociedad Financiera Boliviana SAM, hoy Banco de Desarrollo Productivo) con una participación accionaria de 97,42%, estando el 2,58% restante en accionistas minoritarios. Luego de la reorganización del Banco, entre el 2004 y 2006, sus cifras mejoraron notablemente y recupera la confianza del público y mejora notablemente su calificación de riesgo. Los productos del Banco están enfocados a personas, así como para las pequeñas y medianas empresas y cuenta con 49 oficinas en los 9 departamentos del país, 663 funcionarios y 65 cajeros automáticos. La autorización de funcionamiento de SAFI UNION S.A fue emitida por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (ahora denominada ASFI) mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-N° 351 de fecha 24 de julio de 2000 y está inscrita en Registro del Mercado de Valores con el número SPVS-IV-SAF-SUN-006/2000. SAFI UNION S.A opera desde septiembre del año 2000, al 30 de Septiembre de 2011 tiene bajo su cargo la administración de tres Fondos de Inversión Abiertos, un Fondo Cerrado y una cartera total de USD 93,38 millones. Actualmente los Fondos de Inversión Abiertos que maneja la SAFI son los siguientes: Fondo de Inversión Mutuo Unión – Corto Plazo, Fondo de Inversión Dinero Unión – Corto Plazo y Xtravalor Unión Fondo de Inversión Abierto – Mediano Plazo

12. Es importante mencionar que

no existen conflictos de interés entre estos tres fondos debido al objeto de inversión y al periodo de los mismos.

Gráfico N 13

Gráfico N 14

Fuente: ASFI/ Elaboración: PCR

En lo que respecta al desempeño de los fondos abiertos en moneda extranjera (Fondo Mutuo Unión Corto Plazo) y moneda nacional (Fondo Dinero Unión Corto Plazo y Xtravalor Unión FIA mediano Plazo), estos muestran una tendencia creciente en términos del valor de la cartera desde diciembre de 2008. Sin embargo a diciembre de 2010 escenarios de incertidumbre económica y paulatinas apreciaciones del tipo

12 Inició operaciones el 1° de octubre de 2010 es un Fondo en bolivianos, que cambió su anterior denominación “Xtravalor UFV Fondo

de Inversión Abierto a Corto Plazo” (Fondo en UFV).


de cambio llevadas a cabo por el Banco Central de Bolivia con el fin de controlar la inflación, han dejado al mercado de fondos de inversión en moneda extranjera principalmente con una menor valoración de sus activos. En este sentido a diciembre de 2010 el valor de mercado del Fondo Mutuo Unión -Corto Plazo, se vio contraído en -12,28% en relación a su desempeño el trimestre anterior. Adicionalmente tal como se observa en el gráfico 13 este fondo experimenta dos contracciones simultáneas del valor de su cartera en lo que va del año 2010, lo cual ha llevado a que la rentabilidad a 30 días ofertada por este fondo sea menor a la registrada por el mercado. (Ver gráfico 14). Sin embargo a junio de 2011 el valor de la cartera muestra una mejora en relación al cierre del año 2010. A septiembre de 2011 la cartera del fondo de inversión Mutuo Union ha alcanzado un valor de USD 24,62 millones En relación al fondo de inversión en bolivianos Dinero Unión- Corto Plazo, este muestra a diciembre de 2010 un valor de USD 29,46 millones, el cual es menor al cotizado en septiembre del mismo año en 19,52%. Este hecho muestra un quiebre en la tendencia creciente del fondo atribuible a la corrida financiera de finales de 2010, pero con un efecto menor en relación a la situación de otros fondos con las mismas características en el mercado. Como resultado de ello es que la tasa de rendimiento a 30 días de este fondo está por encima del mercado (ver gráficos 15 y 16). Al igual que los demás fondos, el valor de mercado de la cartera de Dinero Unión se vio fortalecido a junio de 2011 valorándose en USD 28,39 millones. A septiembre de 2011, se pudo notar que existió una disminución en la cartera con relación a junio 2011, registrando USD 28,84millones.

Gráfico N 15

Gráfico N 16

Fuente: ASFI/ Elaboración: PCR

Gráfico N 17 Gráfico N 18

Fuente: ASFI/ Elaboración: PCR Paralelamente al Fondo Dinero Unión- Corto plazo, SAFI Unión S.A. administra el Fondo en bolivianos denominado Xtravalor Unión-Mediano Plazo cuyo valor a diciembre de 2010 alcanza los USD 1,7 millones. La historia de este fondo muestra que fue un portafolio constituido en bolivianos indexados a la Unidad de Fomento a la Vivienda UFV, sin embargo como resultado de la caída en el valor de la UFV, este Fondo empezó a registrar valores y tasas de rendimiento negativas (Véase gráfico 17 y 18), lo cual motivó a sus administradores a replantear la política de inversiones del mismo y cambiar su denominación y moneda. A junio de 2011 el valor de la cartera de este Fondo se cotiza en USD 1,83 millones, presentado un crecimiento de 7,82% en relación al cierre de la gestión 2010. A septiembre de 2011, el valor de la cartera del Fondo Unión Xtravalor, registró USD 1,95 millones. Complementariamente a los tres Fondos de Inversión Abiertos antes descritos, SAFI Unión S.A. administra un Fondo de Inversión Cerrado denominado PROPYME Unión FIC con un valor de cartera total de USD


22,56 millones a Diciembre de 2010. A marzo de 2011 el valor de la cartera de PROPYME se cotizó en USD 22,69 millones. El fondo a septiembre de 2011 posee una cartera por un valor de USD 37.991.161


Fuente: ASFI/ Elaboración: PCR Asimismo es importante mencionar que la calificación de riesgo de los Fondos oscila entre AA2 y A1 otorgada por Fitch Ratings y Pacific Credit Ratings (Ver Cuadro 5). Si bien el valor de la cartera de los Fondos administrados por SAFI Unión S.A., presentan un caída representativas a Diciembre de 2010, esto obedece a factores externos asociados a la corrida financiera que se dio en el país durante la última semana del año 2010 y que afectó a todo el mercado de Fondos de Inversión en Bolivia. Adicionalmente, las posiciones de los Fondos de Inversión en moneda extranjera administrados por SAFI Unión S.A. (Fondo Mutuo Union - Corto Plazo), se han visto afectadas por las constantes apreciaciones del tipo de cambio que el Banco Central de Bolivia ha venido aplicando con el fin de combatir la inflación.

Cuadro 6

Calificación de Riesgo de Fondos Administrados por SAFI Unión S.A.

A Septiembre de 2011

Calificación Calificadora Calificación de Riesgo Tendencia

Fondo Dinero Unión a Corto

Plazo

Fitch

AA2 Estable

Fondo Mutuo Unión a Corto

Plazo

Fitch

A1 Estable

Xtravalor FIA a Mediano Plazo Fitch A1 Estable

Propyme Unión FIC PCR AA2

Fuente: ASFI / Elaboración: PCR

Es importante mencionar que no existen conflictos de interés entre estos cuatro fondos debido al objeto de inversión y al periodo de los mismos. Al 30 de septiembre de 2011, la Sociedad presenta el siguiente organigrama:


Gráfico 21

Organigrama SAFI UNION S.A

Fuente: SAFI UNION S.A

El capital social suscrito y pagado de SAFI UNION S.A. es de Bs 9.356.000 dividido en 9.356 acciones nominativas por un valor de Bs 1.000 cada una, el principal accionista de la Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Unión S.A. es el Banco UNION S.A. con una participación de 67,05% en la sociedad. El siguiente cuadro detalla la estructura accionaria de la entidad.

El Directorio está conformado de la siguiente manera:

Cuadro 8

Composición del Directorio

(30 de septiembre de 2011)

Nombre Profesión Cargo Antigüedad en la

Empresa

Fernando Arteaga Montero Ingeniero Mecánico Presidente 1 año y 6 meses

Oscar Rolando Claros Bustillos Economista Vicepresidente 1 año y 6 meses

John Carrasco Blacutt Economista Director Independiente -

Secretario 7 años y 6 meses

Jorge Sánchez Landivar Economista Director 10 años y 6 meses

Angel Quisbert Blanco Auditor Síndico Titular 9 meses

José Andres Gumucio C. Administrador de

Empresas Síndico Suplente

3 años y 6 meses

Yalu Galarza Mauri Abogada Director Suplente 9 meses

Mario Gerardo Saavedra Economista Director Suplente 1 año y 6 meses

Fuente: SAFI UNION S.A./Elaboración PCR

Cuadro 7

Composición Accionaria

(30 de Septiembre de 2011)

Principales Accionistas Número Acciones Valor Nominal

En Bs

Participación

Banco UNION S.A. 6.273 6.273.000 67,05%

Valores UNION S.A. Agencia de Bolsa

3.082 3.082.000 32,94%

Marcia del Carmen Villarroel Gonzales

1 1.000 0,01%

Total 9.356 9.356.000 100,00%

Fuente: SAFI UNION S.A/Elaboración: PCR


Fernando Arteaga Montero (Presidente del Directorio): Licenciado en Ingeniería Mecánica de la

Universidad Católica de Córdova Argentina y MBA en Managment en la Universidad Católica, Harvard Institute for International Development (HIIV), 18 años de experiencia en Banca, consultoría financiera y reestructuración dentro de las áreas de Microfinanzas / Microempresas, Docente de Pre y Post Grado en Universidades de negocios, actualmente es Presidente del Directorio del Banco Unión S.A.

Rolando Claros Bustillos (Vicepresidente del Directorio)13

: Licenciado en Economía, Postgrado en Técnico Bancario, cuenta con 23 años de experiencia en el área de Microcréditos en Entidades Financieras, actual segundo Vicepresidente del Directorio del Banco Unión S.A.

John Carrasco Blacutt (Secretario): Licenciado en Economía, actualmente Gerente Administrativo Financiero CHEMONICS Internacional Inc. Especialización en Mercados Financieros y Bolsas de Valores ROBERT NATHAN & ASOCIADOS – USAID – PROCAFF y Licenciatura en Economía George Manson University, experiencia de 6 años en el Sistema Financiero y 8 años en el Mercado de Valores.

Jorge Sanchez Landivar (Vocal): Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, actual Gerente Nacional de Finanzas y Banca Internacional Banco UNION S.A. Post Grado en Estructura Económica Universidad Complutense de Madrid y Licenciatura en Ciencias Económicas y Empresariales Universidad Complutense de Madrid, experiencia de 27 años en el Sistema Financiero y 10 años en el Mercado de Valores.

Angel Quisbert Blanco (Síndico Titular): Auditor con maestría en Auditoría y Control Financiero.

Actualmente se encuentra cursando un Diplomado en Proyectos de Desarrollo Sostenible. Trabajo como Contador General de la Consultora “SIMBIOSIS SRL” Servicios Integrales en Medio Ambiente y Auditoria Ambiental, a la fecha es Gerente General de la empresa CAES S.R.L.

Jose Andrés Gumucio Camargo (Síndico Suplente): Licenciado en Economía, actualmente

Subgerente de Recuperaciones Banco Unión S.A. Master en Administración de Empresas ICADE Universidad Pontificia Comillas y Licenciatura en Economía University of Kansas, experiencia de 12 años en el Sistema Bancario y 1 año en el Mercado de Valores.

La Plana Gerencial de la Sociedad es la siguiente:

Cuadro 9

Principales Ejecutivos

(30 de septiembre de 2011)

Nombre Profesión Cargo Antigüedad en la

Empresa

José Antonio Cortéz Campero Administrador de

Empresas Gerente General 4 años

Patricia García de Caballero Auditor Financiero Gerente Administrativo

Financiero 11años

María Angela Salgueiro Villegas Administrador de

Empresas

Administrador de Fondos

de Inversión 6 años y74 meses

Pablo Daniel Torrico Suárez Administrador de

Empresas Administrador de Riesgos 1 año y 6 meses

Gaby Martínez de Meave Abogado Jefe Departamento Legal 1 año y 6 meses

Gloria Gallo Ruiz Ingeniero Industrial Analista de Cumplimiento 2 años y 7 meses

Fuente: SAFI UNION S.A./Elaboración PCR

Al 30 de septiembre de 2011, la sociedad muestra niveles en activos y patrimonio, superiores a los registrados en gestiones anteriores (2008-2010). Por otra parte, la administradora registra una utilidad neta de Bs 1.091,92 miles.

13 Idem.


Cuadro 10

Principales Cifras de SAFI UNIÓN S.A

(En miles de Bolivianos)

DIC 2008 DIC 2009 DIC 2010 MAR 2011 JUN 2011 SEP-11

Activos 4.934,03 6.880,65 12.162,10 12.648,14 12.193,96 12.885,79

Pasivos 578,93 976,68 1.734,07 1.825,19 1.106,93 1.365,84

Patrimonio 4.355,10 5.903,96 10.428,02 10.822,95 11.087,02 11.519,95

Margen Financiero 195,08 54,74 25,43 27,18 83,92 5,56

Resultado Operativo 3.313,08 4.530,46 7.690,07 1.773,87 3.490,34 5.509,74

Gastos de Administración 2.597,69 3.188,38 4.556,50 1.350,72 2.802,02 4.259,32

Utilidad Neta 485,59 1.548,86 2.724,06 394,93 659,00 1.091,92

Fuente: SAFI UNION S.A. / Elaboración: PCR

SAFI UNION S.A. en su calidad de Sociedad Administradora del Fondo y de acuerdo a normas vigentes, es responsable por la correcta y adecuada administración del Fondo y no garantiza ningún rendimiento a los participantes. Los gastos de remuneración recibidos por la Sociedad Administradora, corresponden a ingresos de las siguientes fuentes: 1. Comisión de Administración

El Fondo remunerará a la SAFI con una comisión fija por administración y gestión del Fondo del 0,85% anual sobre la cartera del Fondo, que se aplicará y se liquidará diariamente.

2. Comisión de Éxito:

SAFI UNIÓN S.A. cobrará una comisión de éxito únicamente:

Cuando el rendimiento a 30 días obtenido por el fondo supere el indicador de desempeño Benchmark establecido en el artículo 35 del reglamento interno y;

Cuando se haya cumplido la meta establecida en el artículo 44 del reglamento y el promedio de la cartera de inversiones en las empresas se encuentra dentro del promedio señalado del artículo de referencia.

La comisión de éxito será determinada según la siguiente relación:

( )

Dónde: CE: Comisión por éxito. TR1: Promedio del último mes a la fecha de cálculo de la Tasa de Rendimiento anula a 30 días

obtenida por el fondo. BM: Benchmark. ce: Porcentaje por comisión de éxito (10%). CF: Activos del Fondo del día.

3. Gastos Operativos

a) Gastos por concepto de intermediación de Valores, b) Gastos por operaciones financieras autorizadas, c) Gastos por concepto de servicios de custodia de los Valores físicos que sean de propiedad del FONDO, d) Gastos por los servicios que preste la EDV, e) Gastos correspondientes a litigios, procedimientos de arbitraje, honorarios profesionales y otros gastos legales similares que correspondan a los necesarios para el buen funcionamiento del FONDO y/o para la defensa de los intereses del FONDO; los mismos que no podrán superar de ninguna manera los Bs350.000.- (Trescientos cincuenta mil 00/100 Bolivianos) anuales y deberán ser aprobados previamente por la Asamblea General de Participantes.

Los gastos de funcionamiento anuales detallados en los incisos a), b), c) del punto 1 e incisos a), b), c) y d) del punto 2 del presente artículo, no podrán superar de ninguna manera el 0.25% de la cartera del FONDO.


Hechos Recientes

Ha comunicado que la Asamblea General de Participantes de Proquinua Unión FIC realizada el 15

de diciembre, tomó las siguientes determinaciones:

- Nombrar a la señora Evelyn Grandi Gomez, como Representante Común de Participantes.

- Aprobar las modificaciones al Reglamento Interno de Proquinua Unión FIC, propuestas por la

Sociedad.

En la Asamblea General de Participantes de Proquinua Unión FIC, a realizarse el 15 de diciembre de 2011, con el siguiente Orden del Día:

1. Lectura de convocatoria.

2. Nombramiento del Representante Común de Participantes.

3. Determinación de la retribución del Representante Común de Participantes.

4. Fijar la periodicidad de la presentación de los informes del Representante Común de Participantes.

5. Consideración a la propuesta de la Sociedad Administradora para realizar modificaciones al reglamento interno del fondo.

6. Varios.

7. Designación de un miembro de los participantes para la firma del Acta.

En fecha 29 de noviembre de 2011, el Sr. Pablo Daniel Torrico Suarez presentó su renuncia al cargo de Administrador Nacional de Riesgos, y Representante autorizado de los Fondos de inversión, administrados por la sociedad, efectiva a partir del 12 de diciembre de 2011

La reunión de Directorio de 24 de noviembre, determinó aprobar las modificaciones al Manual Interno de Prevención, Control, Detección y Reporte de Legitimación de Ganancias Ilícitas, Financiamiento del Terrorismo y/o Delitos Precedentes

En fecha 14 de noviembre de 2011, se colocaron más del 50% de las cuotas emitidas, por lo expuesto Proquinua Unión FIC, iniciará sus actividades el día de hoy.

Se ha comunicado que en reunión de directorio en fecha 27 de octubre, se tomaron las siguientes determinaciones:

a) Aprobar los manuales de Procedimientos y control Interno, para los procesos de financiamiento de Fondo Proquinua Unión FIC

b) Aprobar la revocatoria de los poderes otorgados a Katia Alcoba Tárraga

Se ha comunicado la renuncia de la señora Katia Alcoba Tárraga, Representante Autorizado de los Fondos de Inversión administrados por la Sociedad, en la ciudad de Tarija, efectiva a partir del 11 de noviembre de 2011.

La Reunión de Directorio realizada el 26 de septiembre de 2011, determinó:

a) Aprobar la actualización del Manual de Funciones.

b) Aprobar la modificación de los Reglamentos Internos del Fondo Dinero y Fondo Mutuo.

c) Aprobar la revocatoria de los Poderes:

- N° 738/2009 correspondiente a Gisselle Jeanina Camacho Veizaga, como Representante Autorizado de la Sociedad.

- N° 1245/2010 Gissele Jeanina Camacho Veizaga, como Representante Legal de PROPYME Unión FIC.

La señora Gisselle Camacho Veizaga, Oficial de Cuentas y Representante Autorizado de los Fondos de Inversión administrados por la Sociedad en la ciudad de Cochabamba, dejó de pertenecer a la Institución a partir del 19 de septiembre de 2011.

En Reunión de Directorio de 25 de agosto de 2011, determinó: 1) Revocar Poder otorgado a Gunnar Guzmán Sandoval como delegado autorizado de SAFI UNION S.A. 2) Designar a la señora Gloria Gallo como Oficial de Cumplimiento de la Sociedad. 3) Designar al señor Rodney Góngora como Oficial de Cumplimiento de la Sociedad ante la UIF.


En fecha 26/07/2011 se ha comunicado que en reunión de Directorio de 25 de Julio, se han considerado y aprobado los siguientes puntos del orden del día:

- Revocatoria del Poder otorgado a favor de Claudia Basswerner Subirana y Weimar

Camacho Segovia, como Delegados Autorizados.

- Otorgación de Poder en favor de Claudia Basswerner Subirana y Roberto Armando Verdum Magarzo, como Delegados Autorizados.

- Aprobación del Manual de Seguridad de instalaciones y bienes de la sociedad.

- Designación de miembros del Comité de Inversión y Asignación de coberturas de la sociedad, conformado de la siguiente manera:

- Jose Antonio Cortez Campero Gerente General - Patricia Garcia de Caballero Gerente de administración y Finanzas - Maria Angela Salgueiro Villegas Administrador Nacional de Fondos Inversión - Pablo Daniel Torrico Suarez Administrador de Riesgos - Jorge Sanchez Landivar Director Titular - Gloria Gallo Ruiz Oficial de cumplimiento - Angel Quisbert Blanco Sindico Titular

En fecha 28/06/2011 se ha comunicado que en fecha 27 de junio de 2011, realizó la transferencia

de una acción emitida a nombre del señor Adalid Larrea Bedregal en favor de la señora Marcia del Carmen Villarroel Gonzales, siendo la actual composición accionaria:

- Banco Unión S.A. 6.273 acciones. - Valores Unión S.A. 3.082 acciones. - Marcia del Carmen Villarroel Gonzales 1 acción.

En fecha 01/06/2011 se ha comunicado que en reunión de Directorio, realizada el 30 de mayo de

2011, aprobaron las modificaciones al Reglamento Interno de Propyme Unión FIC, propuestas por el Comité de Inversiones y Asignación de Coberturas de la sociedad, referentes a los artículos 8, 9, 31, 34, 36 y 59.

En fecha 03/05/2011 se ha comunicado que la reunión de Directorio, realizada el 28 de abril de 2011, determinó:

Conformar la Mesa Directiva, de acuerdo al siguiente detalle:

- Fernando Arteaga Montero Presidente - Rolando Claros Bustillos Vice-Presidente - Jorge Sánchez Landivar Director - John Carrasco Blacut Director Independiente - Secretario - Aprobar las modificaciones del Manual Interno de prevención, control, detección y reporte de

legitimación de ganancias ilícitas y lavado de dinero - Aprobar las modificaciones al Programa de cumplimiento gestión 2011. - Derogar Poderes otorgados a Ximena Antelo Ortiz. - Otorgar Poderes de representación a Laida Mariela Añez Palma como representante

Autorizado.

En fecha 08/04/2011 se ha comunicado que el 7 de abril de 2011, se reinstaló la Asamblea General de Participantes Propyme Unión FIC, en la cual se aprobó por unanimidad las modificaciones al Reglamento interno del Fondo propuesto por la Sociedad, mismas que serán efectivas a partir del 8 de abril de 2011.

En fecha 18/03/2011 se ha comunicado que en la reunión de Directorio de 17 de marzo de 2011, se determinó:

- Aprobar las actualizaciones al Manual de procedimientos de la sociedad. - Autorizar la otorgacion de poder a la Sra. Mariela Añez Palma como Representante

Autorizado en la cuidad de Trinidad, para los fondos administrados por la sociedad.

En fecha 04/03/2011 se ha convocado a Asamblea General de Participantes - Propyme Unión FIC, a realizarse el 22 de marzo de 2011, con el siguiente Orden del Día:

1. Lectura de la convocatoria.


2. Informe del Representante común de participantes sobre la evolución de las actividades del Fondo al cierre del mes de diciembre de 2010. 3. Informe sobre el desempeño del Fondo al cierre del mes de diciembre 2010. 4. Varios.

En Reunión de Directorio de fecha 24 de febrero de 2011, se decidieron los siguientes puntos: - Revocar el poder otorgado a la Sra. Ximena Antelo Ortiz, como representante de la

sociedad en la ciudad del Beni, debido a la renuncia presentada al mencionado cargo. - Aprobar modificaciones a los reglamentos internos de Mutuo Unión FIA- Corto Plazo y

Dinero Unión FIA-Corto Plazo.

En Reunión de Directorio de fecha 24 de enero de 2011, fueron consideradas y aprobadas las siguientes modificaciones:

- Organigrama, nueva estructura de la sociedad. - Manual de funciones de acuerdo a la nueva estructura de la sociedad. - Aprobación del Programa de cumplimiento para la gestión 2011.

En fecha 22 de noviembre de 2010, fueron aprobadas las modificaciones a los Reglamentos

Internos de los fondos Mutuo Unión, Dinero Unión y Xtravalor Unión FIA.

En fecha 12 de octubre de 2010, mediante Resolución N°737/2010 la ASFI autorizó la modificación de denominación de XTRAVALOR UFV FIA -CORTO PLAZO administrado por SAFI UNION S.A. por el de XTRAVALOR UNION FIA - MEDIANO PLAZO, asimismo a partir del 1° de octubre del año en curso el mencionado fondo inició operaciones.

El 28 de septiembre de 2010, el Banco Unión S.A. comunicó que mediante documentos de Compra

- Venta de acciones suscritos el 27 de septiembre de 2010 ante notaria de Gobierno, entre el Tesoro General del Estado y los señores Luis Fernando Saavedra Bruno y Andrés Petricevic Suarez, el Tesoro General del Estado es propietario del 97,42% de las acciones del Banco sin haberse modificado el tipo societario del mismo.

En Reunión de Directorio de 27 de septiembre de 2010, determinó: 1) Aprobar modificaciones al

Manual de procedimientos de la sociedad. 2) Aprobar modificaciones al organigrama institucional 3) Aprobar modificaciones al Manual de Funciones. 4) Tomar conocimiento de la renuncia de la Sra. Carla Aparicio Cardozo Oficial de cuentas y Representante autorizado en la ciudad de Tarija e instruir la revocatoria del poder conferido. 5) Otorgación de los siguientes poderes: a) Poder de Representante autorizado de los Fondos administrados por la sociedad a favor de Katia Giovanna Alcoba Tarraga en la ciudad de Tarija. b) Poder de Representante autorizado de los fondos administrados por la sociedad a favor de Pablo Daniel Torrico Suárez. c) Poder de Representante autorizado de Propyme Unión Fondo de inversión cerrado a favor de Pablo Daniel Torrico Suárez. d) Poder de representación de la sociedad a favor de Gaby Elsa Martinez de Meave, Jefe Departamento Legal de la sociedad.

En Reunión de Directorio de 30 de agosto, se consideraron y aprobaron las modificaciones a los

siguientes Manuales: 1) Manual de Control Interno – Fondo Mutuo Unión y Fondo Dinero Unión. 2) Manual de Procedimientos – Fondo Mutuo Unión y Fondo Dinero Unión. 3) Manual de Previsión, Detección y Reporte de Legitimación y Lavado de Dinero.

En Reunión de Directorio de 26 de julio de 2010, fue aceptada la renuncia presentada por Diego

Perez Cueto Eulert al cargo de Vicepresidente del Directorio de la Sociedad, asumiendo en su reemplazo el señor Rolando Claros Bustillos. Por otra parte, informó la aprobación de las modificaciones al Programa de Cumplimiento para la gestión 2010.

En Reunión de Directorio de 22 de junio de 2010, se aprobaron modificaciones al Manual de

Control Interno de SAFI UNION S.A. y la apertura de la Sucursal La Paz. Nombrando como Representantes Autorizadas de la Sucursal, a Patricia García de Caballero y María Ángela Salgueiro Villegas.

En Reunión de Directorio de 24 de mayo de 2010, se conformó la Mesa Directiva 2010, conforme

al siguiente detalle: Presidente: Fernando Arteaga Montero; Vicepresidente: Diego Pérez Cueto Eulert; Director Secretario: John Carrasco Blacutt; Director Vocal: Jorge Sánchez Landivar; Sindico Titular: Vladimir Aguilar Reinaga. Asimismo, se resolvieron los siguientes puntos:


- Aprobar la inclusión de las operaciones de PROPYME Unión Fondo de Inversión Cerrado, en los Manuales de Funciones y Manuales de Procedimientos.

- Designar a José Antonio Cortez Campero, Patricia García de Caballero, María Ángela Salgueiro Villegas Daniel Torrico Suárez, Gabriela Rojas López y Gloria Gallo Ruiz como miembros del Comité de Inversiones y Asignación de Coberturas.

En Asamblea General de Participantes de 5 de abril de 2010, realizada sin necesidad de convocatoria al encontrase el 100% de las Cuotas de Participación colocadas y vigentes, se determinó: 1. Designar al Lic. Ronald Reyes Noya como Representante Común de Participantes; 2. Retribución al Representante Común de Participantes; 3. Periodicidad de la presentación de los informes del Representante Común de Participantes; 4. Aprobación de la propuesta a las modificaciones al Reglamento Interno de PROPYME UNION Fondo de Inversión Cerrado.

En Reunión de Directorio de 22 de marzo de 2010, se aprobó el nuevo organigrama de la sociedad y las modificaciones al Reglamento Interno del Fondo PROPYME, para la consideración en la Asamblea de Participantes, una vez sea constituida.

En Junta Extraordinaria de Accionistas de 22 de marzo de 2010, se aprobó la capitalización y

consiguiente emisión de acciones, por reinversión de utilidades de la gestión 2009, previa constitución de Reserva Legal del 5% y se aprobó la capitalización de resultados gestión 2008, de acuerdo al siguiente detalle:

Constitución del 5% reserva legal: Bs 77.443,12 Importe a Capitalizar gestión 2009: Bs 1.471.000,00 Importe a Capitalizar gestión 2008: Bs 377.000,00 Reserva Voluntaria: Bs 371,02

En Junta Ordinaria de Accionistas del 22 de Marzo 2010 y reinstalada el día 26 de abril, se tomaron las siguientes determinaciones: 1) Elección de los miembros del Directorio: Fernando Arteaga Montero (Director Titular), Diego Pérez Cueto Eulert (Director Titular), John Carrasco Blacutt (Director Titular), Jorge Sanchez Landivar (Director Titular), Rolando Claros Gustillo (Director Suplente), Mario Gerardo Saavedra Bozo (Director Suplente); 2) Elección de Síndicos: Vladimir Aguilar Reinaga (Sindico Titular) y José Andrés Gumucio Camargo (Sindico Suplente). 3) Elección de la firma PriceWaterHouseCoopers para realizar la auditoría externa de la presente gestión.

El 11 de marzo de 2010, SAFI UNIÓN S.A. comunicó que habiéndose colocado más del 25% de la Cartera de Fondo de Inversión cerrado PROPYME UNIÓN, éste iniciaba sus actividades.

Download - PROQUINUA UNIÓN FONDO DE INVERSIÓN CERRADOabav.com.bo/Proquinua al 31-12-11.pdf · financiero de algunos de estos fondos, como los emitidos en moneda nacional, muestran rendimientos

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