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ARS: Best of Deutsche

Sept. 2006

도이치 아시아 공모주 혼합형 펀드Deutsche Asia IPO Balanced Fund

도이치투신운용 운용 제안서

For Retail Clients투자의 세계,

이젠 아시아 공모주시장으로,,,

1

도이치 아시아 공모주 혼합형 펀드도이치투자신탁운용

Deutsche Asia IPOBalanced Fund

펀드 개요

채권형펀드 수익률 + @ 수익목표수익률

- 도이치투자신탁운용 (국내 공모주 및 국내 채권)

- Deutsche Asset Management, Singapore (한국을 제외한 아시아 국가의 공모주 운용위탁)운용사

하나은행수탁사

- Class I : 총보수 0.8% (운용 0.5%, 판매 0.215%, 수탁 0.06%, 일반사무관리 0.025%)

- Class B : 총보수 1.3% (운용 0.5%, 판매 0.715%, 수탁 0.06%, 일반사무관리 0.025%)

180일 미만 : 이익금의 70% 징구

- Class A : 총보수 1.7% (운용 0.5%, 판매 1.115%, 수탁 0.06%, 일반사무관리 0.025%)

신탁보수

환매수수료

17시 이전 (이후) 환매청구일로부터 제3 영업일 (제4영업일) 기준가로 제 6영업일 (제7영업일)에 지급환매방법

- 신탁재산의 30% 이하를 홍콩, 싱가폴, 한국, 일본 등의 아시아 시장 공모주에 투자

-신탁재산의 100% 미만을 국내 채권(BBB0이상) 및 유동성 자산에 투자

* 아시아 국가 통화관련 주식에 투자하므로 환율헤징은 안함

운용대상

- 아시아 공모주(30%이하)와 국내채권(100%미만) 투자를 통한 안정적인 수익추구

à전략적인 자산배분을 통해 투자위험분산

- 글로벌 네트워크를 통한 풍부한 IPO 경험과 검증된 해외투자성과 활용

- 체계적인 프로세스와 지속적인 펀드 모니터링을 통해 목표수익률 달성

투자포인트

제한없음투자기간

혼합형, 추가형, 종류형신탁형태

도이치 아시아 공모주 혼합투자신탁 1호펀드명

2



펀드 개요 / Fund Overview

n 아시아 주요국 공모주(IPO)에 투자하여 안정적인 초과 수익을 추구하는 펀드

- 펀드의 70% 수준으로 국내 채권ㆍ유동성에 투자하며 30%이하를 공모주에 투자하여 안정적인 초과 수익을 목표로 함

- 주요 투자대상은 아시아 국가 중 한국, 홍콩(중국), 싱가폴 등 성장성이 잠재된 아시아 국가 및 일본 공모주(IPO)에 투자

펀드 이름 도이치 아시아 공모주 혼합 펀드

펀드 유형 혼합형, 공모형, 공모주 투자형적정 투자기간 1년환매수수료 180일 미만: 이익금의 70% 징구

수탁사 하나은행

투자 대상- 70% 국내 채권 + 유동성 자산- 30% 아시아 공모주

설정일 2006. 9. 1

클래스별 상이(1pg 참조)총 보수

[ 주요 내용 ] [ 주요 투자 Point ]

국내 IPO 시장의 물량 한계→ 아시아 공모주 시장으로

투자시계를 확대할 시점

Deutsche Asia IPO Balanced FundDeutsche Asia IPO Balanced Fund

도이치 자산 운용 그룹아시아 본부(싱가폴)의풍부한 IPO 투자 경험

중국 정부기관 민영화 추진→ 홍콩 증시의 IPO Boom

검증된 해외 투자 성과Global Network 활용

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- 펀드 자산의 70% 수준을 국내 채권 및 유동성 자산에 투자하여 성과의 안정성을 추구하며, 30% 범위 내에서 아시아

공모주(Asia IPO)에 투자하여 국내 채권형 펀드 대비 초과 수익을 추구

- 국내 공모주는 도이치투신운용(서울)에서 투자하며 여타 아시아 지역의 공모주는 도이치자산운용 싱가폴에서 투자함

비효율적 가격발견

- 수익률 곡선 분석- 스프레드 분석

[ 펀드 구조 ] [ 운용 구조 ]

n 30% 이내에서 공모주 투자 / DeAM 싱가폴 일임을 통한 공모주 투자

펀드 구조 및 운용 구조 / Fund Structure and Investment Structure

국내 채권 (BBB0이상)및 유동성 자산

70% 수준

Asia 공모주(IPO)

30% 이내

§ 투자 대상 국가- 1차 대상 국가

한국, 홍콩, 싱가폴일본

- 2차 대상 국가인도,베트남,필리핀인도네시아,대만등(점차 확대 시행)

§ 주식 종목당 편입 비율신탁재산의 10% 이하

한국물이외의아시아공모주투자는DeAM싱가폴주식팀일임

도이치투신Seoul

Deutsche Asset Mgt.Singapore

투자자

- 국내 주식 시장: 도이치투신운용주식운용팀

-국내 채권 시장: 도이치투신운용채권운용팀

홍콩 시장 공모주싱가폴 시장 공모주일본시장 공모주 등

도이치아시아(Asia)공모주혼합형펀드에투자

+추가 공모주투자 대상 국가인도,베트남,필리핀인도네시아, 대만 등

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투자절차

- 싱가폴 매니저의 역할

- IPO 주식 분석 및 보고

- 투자판단 (매도 / 보유)- 한국 주식팀과 협의후 실행 (Buy / Sell)- 한국 주식팀에 자문서비스

- 한국주식팀과 주간단위 미팅

- 전체 펀드매니저: “Korea Equity Team”.

[ Korea ] [ Singapore ]

도이치도이치투신운용투신운용주식팀주식팀

SubSub--ManagerManager도이치도이치

자산운용자산운용싱가폴싱가폴

Hong Kong Hong Kong MarketMarket

Singapore Singapore MarketMarket

Buy or

Sell

Buy or Sell

분석분석 및및 운용운용

Analysis Reports

Regular Meeting(Once a Week)

Investment Opinion

Investment Decision

기타 자문

( 시장 정보 등)

도이치도이치투신운용투신운용채권팀채권팀

운용운용

n IPO 펀드 투자 프로세스

India, Japan, India, Japan, 기타기타 아시아아시아

MarketMarket

5



Stock Valuation

< Traditional measures -PER, P/B, Dividend yield 등의 기준에 의한

가치평가

< In-house vs consensus earnings estimates(내부/외부수익 추정치)

< Earnings momentum(수익모멘텀)

< Comparison with peer group in similar industry(동종산업경쟁기업과의 비교)

Quantitative

< Corporate governance

(기업지배구조)

< Management quality

< (경영진의 능력등 질적요인)

< Corporate strategy(기업전략)

< Earnings predictability(수익예측)

< Potential catalysts for change (변화 요인)

Qualitative

Research Review

종목에 대한 의사결정

1) Target Price(목표가격)

2) Recommendation(매수 매도 추천)

투자종목 선정(국내외)

n 투자 Fundamental Analysis (기본적 분석)을 통한 종목선정

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- 아시아 공모주 시장ㆍ 홍콩 : 중국 공모주 시장 대안 투자처로 국가 소유 국영기업의 기업공개가 이어지고 있어 주로 대형주 위주로 상장ㆍ 싱가폴 : 다양한 국가들의 기업과 매력적인 중소형주 위주로 상장ㆍ 일본 : 부동산 관련 기업들이 최근 조금씩 상장되고 있음

- 아시아 경제는 장기적으로 높은 성장을 유지할 것 → 아시아 IPO 시장은 높은 수익 기회를 제공ㆍ 인구증가ㆍ높은 소비 잠재력 → 구조적인 경제 발전 및 지속적인 사회-금융 시스템 개선ㆍ 많은 기업들이 기업공개를 예정하고 있음 → 국내 공모주 시장 대비 더 많은 공모주 투자의 기회 제공

n 아시아 공모주 시장은 기회와 수익성의 기회 제공

왜 아시아 공모주 인가 ? / Why Asia IPO ?

[ 주요 Asia 국가별 2006년 하반기 IPO 스케쥴 ]

홍콩리츠 등 12개 상장 예정中 공상은행 10월 상장 예정 (HK, 상하이 동시)

싱가폴리츠 등 16개 상장 예정

중국2007년 초까지 80개 상장 예정

인도10개 상장 예정

태국4개 상장 예정

대만4개 상장 예정

말레이시아10개 상장 예정

필리핀2개 상장 예정

인도네시아7개 상장 예정

? 위 자료는 각국의 공모 스케줄, 기업 상황, 국가상황 등에 따라 실제 IPO 주식수와 다소 차이가 발생할 수 있으며 참고 차료로 활용하시기바랍니다.

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n 2005년 - 2006년 Singapore & Hong Kong IPO 현황


Stock CodeCompany Name at time of listing Date of Listing Funds Raised (HK$) IPO Price (HK$)3330 Lingbao Gold Company Ltd - H Shares 12-01-06 $559,513,260 3.33002788 Yorkey Optical International (Cayman) Ltd 10-02-06 $286,000,000 2.20002689 Nine Dragons Paper (Holdings) Limited 03-03-06 $2,210,000,000 3.40003323 China National Building Material Company Limited - H Shares23-03-06 $1,169,371,500 2.75002626 Hunan Nonferrous Metals Corporation Limited - H Shares31-03-06 $1,153,557,900 1.65003355 Advanced Semiconductor Manufacturing Corporation Limited - H Shares07-04-06 $585,590,400 1.60002345 Shanghai Prime Machinery Company Limited - H Shares27-04-06 $819,764,400 2.10002880 Dalian Port (PDA) Company Limited - H Shares28-04-06 $1,405,950,000 2.57503382 Tianjin Port Development Holdings Ltd 24-05-06 $706,316,000 1.88003988 Bank of China Limited - H Shares 01-06-06 $67,884,606,450 2.9500828 Dynasty Fine Wines Group Ltd 26-01-05 $419,944,480 2.2500868 Xinyi Glass Holdings Ltd 03-02-05 $535,888,000 2.00002038 Foxconn International Holdings Ltd 03-02-05 $2,699,242,280 3.8800999 I.T Limited 04-03-05 $370,063,200 1.95002727 Shanghai Electric Group Company Limited - H Shares28-04-05 $4,548,554,000 1.70002889 China Special Steel Holdings Company Limited19-05-05 $213,120,000 1.48001088 China Shenhua Energy Company Limited - H Shares15-06-05 $23,766,150,000 7.50003328 Bank of Communications Co., Ltd - H Shares 23-06-05 $13,907,110,000 2.50003300 China Glass Holdings Limited 23-06-05 $176,580,000 2.18001919 China COSCO Holdings Company Limited - H Shares30-06-05 $9,053,866,375 4.2500416 GST Holdings Limited 30-06-05 $240,800,000 1.72002000 SIM Technology Group Limited 30-06-05 $573,750,000 1.70002777 Guangzhou R&F Properties Co., Ltd - H Shares14-07-05 $2,209,291,200 10.80002018 AAC Acoustic Technologies Holdings Inc 09-08-05 $894,348,000 2.73003389 Xinyu Hengdeli Holdings Limited 26-09-05 $247,500,000 1.32001068 China Yurun Food Group Limited 03-10-05 $965,378,100 3.7000471 Global Flex Holdings Limited 10-10-05 $286,875,000 1.0200503 China Paradise Electronics Retail Limited 14-10-05 $666,571,500 2.2500496 Kasen International Holdings Limited 20-10-05 $757,908,450 2.5500939 China Construction Bank Corporation - H Shares27-10-05 $66,910,111,800 2.3500536 Tradelink Electronic Commerce Limited 28-10-05 $189,540,000 1.25003336 Ju Teng International Holdings Limited 03-11-05 $357,218,400 1.40003339 China Infrastructure Machinery Holdings Limited 17-11-05 $461,952,920 1.4300531 Samson Holding Ltd. 17-11-05 $2,140,630,250 2.75002313 Shenzhou International Group Holdings Limited 24-11-05 $826,875,000 2.62503368 Parkson Retail Group Limited 30-11-05 $1,379,448,000 9.8000425 Minth Group Limited 01-12-05 $472,500,000 2.2500489 Dongfeng Motor Group Company Limited - H Shares07-12-05 $4,171,849,600 1.60002088 Xiwang Sugar Holdings Company Limited 09-12-05 $269,877,760 1.88002662 Fittec International Group Limited 14-12-05 $405,706,200 2.30003383 Agile Property Holdings Limited 15-12-05 $2,048,607,000 3.30003398 China Ting Group Holdings Limited 15-12-05 $759,375,000 2.02503378 Xiamen International Port Co Ltd - H Shares 19-12-05 $888,030,000 1.3800

Company Country Date of ListingSubscription LevelOffer PriceFundedAMT(mn)

SGX Mainboard - 2006SHANGHAI TURBO ENTERPRISES LTDCayman Island Jan 16 2006 58.51 times SGD0.2800 SGD19.600CHINA FISHERY GROUP LIMITED Cayman Island Jan 25 2006 31.65 times SGD1.2500 SGD71.250COUGAR LOGISTICS CORPN LTD Singapore Jan 25 2006 times SGD SGDCHINA ESSENCE GROUP LTD Cayman Island Feb 13 2006 119.13 times SGD0.4500 SGD49.680STAR PHARMACEUTICAL LIMITED Singapore Feb 15 2006 times SGD0.3500 SGD20.486LUZHOU BIO-CHEM TECHNOLOGY LTDSingapore Feb 24 2006 173.26 times SGD0.2500 SGD25.000CHINA MILK PRODUCTS GROUP LTD Cayman Island Mar 13 2006 169.93 times SGD0.6200 SGD132.618ALLCO COMMERCIAL REIT Singapore Mar 30 2006 1.00 times SGD1.0000 SGD369.443ASCOTT RESIDENCE TRUST Singapore Mar 31 2006 1.26 times SGD0.6800 SGD231.540SUNSHINE HOLDINGS LIMITED Cayman Island Mar 31 2006 26.84 times SGD0.2750 SGD78.936SUN EAST GROUP LIMITED Bermuda Apr 03 2006 260.75 times SGD0.2600 SGD31.798SINGAPORE WINDSOR HOLDINGS LTDSingapore Apr 10 2006 213.23 times SGD0.2600 SGD8.320OMEGA NAVIGATION ENT,INC. Marshall Islands Apr 10 2006 times USD17.0000 USD204.000FABCHEM CHINA LIMITED Singapore Apr 17 2006 452.11 times SGD0.3200 SGD18.880BRIGHT WORLD PRECISION MAC LTDSingapore Apr 27 2006 64.84 times SGD0.3600 SGD37.800SINO-ENVIRONMENT TECH GRP LTD Singapore Apr 28 2006 387.04 times SGD0.3300 SGD29.041K-REIT ASIA Singapore Apr 28 2006 times SGD SGDJIUTIAN CHEMICAL GROUP LIMITED Singapore May 04 2006 245.79 times SGD0.2900 SGD27.529MIDSOUTH HOLDINGS LTD Singapore May 05 2006 95.62 times SGD0.4800 SGD40.800CHINA PRECISION TECHNOLOGY LTDSingapore May 08 2006 352.77 times SGD0.3000 SGD24.000HENGXIN TECHNOLOGY LTD. Singapore May 11 2006 197.76 times SGD0.2500 SGD21.000PACIFIC SHIPPING TRUST Singapore May 26 2006 9.95 times USD0.4500 USD99.900THAI BEVERAGE PUBLIC CO LTD Thailand May 30 2006 1.90 times SGD0.2800 SGD1574.226BANYAN TREE HOLDINGS LIMITED Singapore Jun 14 2006 times SGD0.9700 SGD

SGX SESDAQ - 2006COMMUNICATION DESIGN INTL LTD Singapore Jan 19 2006 24.01 times SGD0.2150 SGD5.504METAX ENGINEERING CORP LIMITED Singapore Feb 27 2006 148.19 times SGD0.2000 SGD5.000SCORPIO EAST HOLDINGS LTD. Singapore Mar 23 2006 19.84 times SGD0.2100 SGD6.006ALBEDO LIMITED Singapore Apr 13 2006 161.41 times SGD0.2200 SGD7.260

? 05~06년 진행된 공모현황이며 실제와 다소 차이가 발생할 수 있습니다.

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n 2006년(하반기) 홍콩 IPO 스케줄 (현재까지 확정된 건에 한함)


국가 상장기업 업종 규모(미화$백만) 유형 Status 시기Hong Kong Ajisen Rama Consumer Staples 50-100 IPO Mandated Q4 2006Hong Kong Lee Kee Group 50-100 IPO Mandated Q4 2006Hong Kong Chinese Estates Real Estate 400-500 REIT IPO Mandated 2006Hong Kong Kingboard Laminates Industrials 200-300 IPO Mandated Q4 2006Hong Kong Airport Authority Government 1000 IPO Announced 2006Hong Kong Regal Hotels International Media and Entertainment 600 REIT IPO Mandated September-October 2006Hong Kong Sunlight REIT Real Estate 500 REIT IPO Mandated 2H 2006Hong Kong Far East Consortium Real Estate 350 REIT IPO Mandated 2006-2007

n 2006년(하반기) 싱가폴 IPO 스케줄 (현재까지 확정된 건에 한함)

국가 상장기업 업종 규모(미화$백만) 유형 Status 시기Singapore Annaly Mortgage Management Real Estate 300-500 IPO Mandated 2006Singapore Chemoil Energy Energy and Power 300-400 IPO Mandated 9-06Singapore CapitaMall Trust Real Estate 266 Follow-on Mandated 8-06Singapore Parkway Holdings Healthcare 158 REIT IPO Announced 2006Singapore STATS ChipPAC Technology 125 CB Mandated 2006

9



n 2006년(하반기) 인도 IPO 스케줄 (현재까지 확정된 건에 한함)


국가 상장기업 업종 규모(미화$백만) 유형 Status 시기India Prajay Engineers Syndicate Industrials 60-75 Follow-on AnnouncedIndia Embassy Group Real Estate 300-400 REIT IPO Mandated Q4 2006India DLF Universal Real Estate 2000 IPO Mandated 9-06India Videocon Industries Industrials 1,075 Follow-on AnnouncedIndia Reliance Communications Ventures Media and Entertainment 1000 DR AnnouncedIndia Wockhardt Healthcare 800 CB Announced 2006India Coal India Energy and Power 645 IPO AnnouncedIndia Tata Motors Industrials 645 DR or CB or follow-on Announced 2006-2007India Canara Bank Financials 602 Follow-on AnnouncedIndia Pritish Nandy Communications Media and Entertainment 538 DR or CB AnnouncedIndia Hindalco Industries Materials 538 Rights Mandated 2006India Air India Transportation 500 IPO Announced 2006India Indian Airlines Transportation 500 IPO Announced 2006India JSW Steel Materials 500 CB or DR AnnouncedIndia Suzlon Energy Energy and Power 500 CB Announced 2006India Power Finance Corp Energy and Power 323 IPO Announced 2006India GV Films Media and Entertainment 300 GDR or CB AnnouncedIndia Indiabulls Financial Services Financials 300 DR or CB AnnouncedIndia Larsen & Toubro Infrastructure 300 CB/DR Announced 2006India Nicholas Piramal Healthcare 300 CB MandatedIndia Infrastructure Development Finance Corp Financials 250 DR AnnouncedIndia Shree Precoated Steels Materials 250 CB AnnouncedIndia Lanco Group Infrastructure 215 IPO Mandated 2H 2006India Nava Bharat Ferro Alloys Industrials 200 DR, CB and follow-on AnnouncedIndia Idea Cellular Telecommunications 200 IPO Mandated 2006India Matrix Laboratories Healthcare 200 GDR Mandated 2006India Akruti Nirman Real Estate 194 IPO Announced 2006India Parsvnath Developers Real Estate 172 IPO Mandated 2006India Pratappur Sugar & Industries Materials 157 DR or CB Announced 2H 2006India Dalmia Cement Bharat Materials 151 ADR/GDR or CB AnnouncedIndia Ispat Industries Industrials 150 CB AnnouncedIndia ABG Shipyard Industrials 115 DR or CB Announced

10



n 2006년(하반기) 인도 IPO 스케줄 (현재까지 확정된 건에 한함)


국가 상장기업 업종 규모(미화$백만) 유형 Status 시기India Apollo Hospitals Enterprise Healthcare 115 DR or CB AnnouncedIndia Alps Industries Industrials 108 DR or CB or follow-on AnnouncedIndia Neelkanth Developers Real Estate 108 IPO Announced 2006India Marg Constructions Infrastructure 100 CB, ADR/GDR AnnouncedIndia Rei Agro Materials 100 DR or CB Announced Q4 2006-2007India Strides Arcolab Healthcare 100 DR or CB or follow-on AnnouncedIndia Apollo Tyres Industrials 97 Follow-on, rights AnnouncedIndia Sobha Developers Real Estate 97 IPO Announced 2006-2007India GIC Housing Finance Financials 75 DR or bond Announced 2006India Television Eighteen India Media and Entertainment 65 Follow-on AnnouncedIndia Tata Teleservices (Maharashtra) Telecommunications 65 Rights Mandated 2006India Indian Oil Tanking Energy and Power 60 IPO Mandated Q1 2007India Multi Commodity Exchange of India Financials 60 IPO Mandated Q3 2006India Bartronics India Industrials 54 CB Announced 2006-2007India Triveni Engineering and Industries Industrials 54 GDR or CB Mandated 2H 2006India Development Credit Bank Financials 49 IPO Mandated 2006India Chemplast Sanmar Industrials 43 Rights AnnouncedIndia K M Sugar Mills Materials 43 DR, CB or preference share AnnouncedIndia Webel-Sl Energy Energy and Power 32 Follow-on AnnouncedIndia Info Edge (India) Technology 32 IPO Mandated 6-06India Uttam Sugar Mills Materials 30 IPO Mandated 2006India Spentex Industries Industrials 28 DR or CB or follow-on AnnouncedIndia HOV Services Business service 25 IPO Mandated 2006India Prime Focus Media and Entertainment 25 IPO Mandated 2006India Royal Orchids Hotels Media and Entertainment 24 IPO Mandated 2006India Global Broadcast News Media and Entertainment 23 IPO Mandated 2006India Malwa Industries Industrials 22 IPO MandatedIndia R Systems Technology 22 IPO Mandated 2006

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- WTO 가입 규약에 따라 중국은 06년말까지 금융시장을 외국인들에게 완전 개방해야 함 → 국영은행 및 국영기업 등을민영화ㆍ자본시장화의 필요성 증대 → 대형주 위주 IPO가 많음 (대부분 HK증시 상장후 본토에서 상장하는경우가 많음)

- 06. 6. 중국 은행 (Bank of China) 역대 세계 4위 규모(112억 달러)로 HK증시 상장 및 본토 상장 52 : 1 경쟁률을 기록

n IPO 시장 현황 : 2005년 - 2006년 Singapore & Hong Kong


45.6%48.9%50.0%42.2%최대 수익률

45.5%44.6%45.5%41.5%평균 수익률

Y2006 18.1%18.8%14.4%15.3%최소 수익률

최대 수익률

최소 수익률

평균 수익률

83.3%

-22.1%

6.1%

2 Week

95.5%92.4%72.7%

-28.4%-19.4%-18.6%

10.2%5.9%4.9%

Y2005

1 Month 1 Week상장일구분

45.7%43.1%44.7%35.5%최대 수익률

27.1%37.7%35.6%36.9%평균 수익률

Y2006 -38.0%-34.0%-26.2%-9.5%최소 수익률

최대 수익률

최소 수익률

평균 수익률

157.6%

-54.8%

-3.7%

2 Week

140.0%165.5%144.8%

-50.0%-45.2%-27.2%

-4.1%-3.4%1.9%

Y2005

1 Month 1 Week상장일구분

533억원1조8,130억34Y2006

70

IPO #

4조1,840억

규모 (원)

598억원Y2005

평균 규모구분

9,598억원9조5,980억10Y2006

33

IPO #

17조9,770억

규모 (원)

5,448억원Y2005

평균 규모구분

[ Singapore IPO Market ][ Hong Kong IPO Market ]

?과거 수익률에 근거한 참고자료로 사용되어져야 하며, 과거 수익률이 향후 수익을 보장하지 않습니다.

홍콩 Hang Seng Index는 2005년 4.65%, 2006년 연초대비(9월1일 현재)17.38%의 수익률을 보이고 있음

싱가폴 Hang Straits Times Index는 2005년 13.66%, 2006년 연초대비(9월1일 현재) 5.81%의 수익률을 보이고 있음

12



- 참여 기업 수 : 38개 기업- 평균 수익률 : 28.11%

Max (최대수익률): 137.89%Min (최소수익률): -17.5% (홍콩시장 상장종목)

- 매도 주기 : 상장일로 부터 대부분 1개월 이내 매도

n 05년 도이치 자산운용 아시아 (DeAM Asia) IPO 참여 현황 및 성과

아시아 공모주 운용 성과 / Performance of Asia IPO

[ 아시아 공모 기업 참여 현황 ]

구분 공모참여 # 평균 Max수익률 Min 수익률홍콩 14 12.21% 38.23% -17.50%인도 11 60.93% 137.89% 10.36%인도네시아 1 7.35% 7.35% 7.35%말레이지아 2 15.48% 25.52% 5.44%필리핀 2 4.85% 7.69% 2.00%싱가폴 5 24.38% 48.63% 4.75%대만 2 80.93% 133.17% 28.68%태국 1 -12.02% -12.02% -12.02%Total 38 28.11% 137.89% -17.50%

구분 기업명 상장일 공모가격 매도일 매도가격 성과

Dynasty Fine Wines 26-Jan-05 HKD 2.25 26-Jan-05 HKD 3.11 38.231%I.T Limited 4-Mar-05 HKD 1.95 22-Mar-05 HKD 2.13 9.328%Link Reits 25-Nov-05 HKD 10.30 25-Nov-05 HKD 11.50 11.650%Prosperity Reits 16-Dec-05 HKD 2.16 16-Dec-05 HKD 2.72 25.836%Shenhua Energy 15-Jun-05 HKD 9.25 15-Jun-05 HKD 7.63 -17.504%Bank of Comms 23-Jun-05 HKD 2.55 6-Jul-05 HKD 2.75 7.843%AAC Acoustic Tech 9-Aug-05 HKD 2.82 10-Aug-05 HKD 3.23 14.404%China Paradise 14-Oct-05 HKD 2.30 16-Dec-05 HKD 2.64 14.943%China Construction Bank 27-Oct-05 HKD 2.40 27-Oct-05 HKD 2.35 -2.083%Shenzhou Intl 24-Nov-05 HKD 2.63 24-Nov-05 HKD 2.76 5.101%Parkson Retail 30-Nov-05 HKD 9.80 30-Nov-05 HKD 12.11 23.582%Fittec International 14-Dec-05 HKD 2.30 14-Dec-05 HKD 2.29 -0.235%Agile Reits 15-Dec-05 HKD 3.30 15-Dec-05 HKD 4.05 22.706%GZI Reits 21-Dec-05 HKD 3.08 23-Dec-05 HKD 3.60 17.073%Jet Airways 14-Mar-05 IDR 1,100.00 14-Mar-05 IDR 1,318.55 19.868%Gokaldas Exporter 27-Apr-05 IDR 425.00 27-Apr-05 IDR 640.37 50.676%Provogue 6-Jul-05 IDR 150.00 7-Jul-05 IDR 274.11 82.740%Yes Bank 12-Jul-05 IDR 45.00 12-Jul-05 IDR 61.26 36.142%IL&FS Investmart 27-Jul-05 IDR 125.00 27-Jul-05 IDR 187.32 49.858%Infrastructure Dev Finance 12-Aug-05 IDR 34.00 29-Aug-05 IDR 64.10 88.534%HT Media 1-Sep-05 IDR 530.00 1-Sep-05 IDR 584.93 10.364%Suzlon 19-Oct-05 IDR 510.00 20-Dec-05 IDR 907.96 78.031%AIA Eng 14-Dec-05 IDR 315.00 6-Jan-06 IDR 528.13 67.660%Educomp 13-Jan-06 IDR 125.00 18-Jan-06 IDR 297.37 137.892%Punj Lloyd 6-Jan-06 IDR 700.00 6-Jan-06 IDR 1,039.15 48.450%

인도네시아 PT Multistrada Arah Sarana 9-Jun-05 IDR 170.00 27-Jul-05 IDR 182.50 7.353%Bursa Malaysia 17-Mar-05 R3.00 18-Mar-05 R3.77 25.517%Starhill REIT 15-Dec-05 R0.98 16-Dec-05 R1.03 5.439%Manila Water 17-Mar-05 PHP 6.50 18-Mar-05 PHP 7.00 7.692%SM Investment 21-Mar-05 PHP 250.00 3-Jun-05 PHP 255.00 2.000%CDW Holdings 26-Jan-05 SGD 0.38 26-Jan-05 SGD 0.47 24.553%Olam International 11-Feb-05 SGD 0.62 11-Feb-05 SGD 0.92 48.629%LMA International 18-Mar-05 SGD 0.88 18-Mar-05 SGD 0.92 4.750%Macquarie Infra 27-May-05 SGD 1.00 31-May-05 SGD 1.13 12.630%Mapletree 28-Jul-05 SGD 0.68 28-Jul-05 SGD 0.89 31.353%Inventec Appliance Corp 24-Oct-05 TND 108.00 25-Oct-05 TND 138.98 28.684%Genius Electronics 19-Dec-05 TND 215.00 20-Dec-05 TND 501.31 133.169%

태국 Phatra Securities 30-May-05 THB 31.00 15-Aug-05 THB 27.27 -12.024%

싱가폴

대만

홍콩

인도

말레이지아

필리핀


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- 참여 기업 수 : 18개 기업- 평균 수익률 : 29.7%

Max 91.5%Min -26.1% (최근 인도시장 하락 영향)

- 매도 주기 : 상장일로 부터 대부분 1개월 이내 매도

n 06년 도이치 자산운용 아시아 (DeAM Asia) IPO 참여 현황 및 성과

아시아 공모주 운용 성과 / Performance of Asia IPO

-26.1%47.7%15.9%7인도

0.8%27.0%13.9%2일본

-6.4%62.4%29.7%18Total

싱가폴

홍콩

구분

47.6%

91.5%

Max

-4.4%21.6%2

10.8%50.3%7

Min평균공모 참여 #

[ 아시아 공모 기업 참여 현황 ]구분 기업명 상장일 매도일 공모가 매도가 성과

China National Building Materia 06-03-16 06-03-28 2.75 3.76 36.7%

Dalian Port 06-04-24 06-04-28 2.58 4.25 65.4%

Golden Eagle Retail 06-03-14 06-03-24 3.15 3.49 10.8%

Hunan Non Ferrous Metals 06-03-27 06-03-31 1.65 3.06 85.5%

Linbao Gold 06-01-09 06-01-13 3.33 4.50 35.1%

Nine Dragon Paper 06-02-24 06-06-09 3.40 6.51 91.5%

SH Prime Machinery 06-04-21 06-04-27 2.10 2.67 27.1%

gitanjali gems 06-03-07 06-03-10 195.00 177.13 -9.2%

GVK Power 06-02-21 06-02-27 310.00 320.18 3.3%

Inox Leisure 06-02-16 06-03-01 120.00 165.73 38.1%

Kewal Kiran 06-03-31 06-06-16 260.00 192.18 -26.1%

Mahidra & Mahindra Finance 06-03-13 06-03-17 200.00 234.15 17.1%

Reliance Petroleum 06-03-03 06-05-11 60.00 88.62 47.7%

Royal Orchid 06-02-01 06-02-06 165.00 231.73 40.4%

Japan Hotel and Resort 06-02-07 06-04-10 250,000.00 660,153.90 27.0%

Top Reit Inc. 06-02-21 06-03-08 550,000.00 554,313.40 0.8%

China Milk Products 06-02-27 06-03-13 0.62 0.93 47.6%

Pacific Shipping Trust 06-05-19 06-05-26 0.45 0.43 -4.4%

홍콩

인도

일본

싱가폴


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- 2005년 : 국내 공모주 시장에서 57개 기업 중 12개 기업 참여 가정 (당사 Valuation에 의한 Screening)ㆍ상장후 평균 수익률 : 37.8 ? 59.9% (Max 151% Min -21.8%)

- 2006년 : 국내 공모주 시장에서 17개 기업 중 6개 기업 참여 가정 (당사 Valuation에 의한 Screening)ㆍ상장후 평균 수익률 : 14.8 ? 53.1% (Max 287.5% Min -29.7%)

n 당사(도이치투신운용-서울) Valuation 기준으로 Back test

국내 공모주 성과 Back test / Back test of Korean IPO

[ 2005년 국내 IPO Back test ]

Company IPO 날짜 공모가격 1 D 1 W 2 W 1 M 2 M

쏠리테크 2005/ 07/ 08 8,000 56.3% 23.9% 16.8% 0.0% 15.0%

온타임텍 2005/ 07/ 08 12,000 40.8% 9.6% 2.5% 3.3% -6.3%

가온미디어 2005/ 07/ 12 9,000 30.0% 28.9% 25.6% -2.8% 8.9%

케이엘테크 2005/ 07/ 26 11,000 71.4% 51.4% 48.6% 67.7% 103.2%

하나마이크론 2005/ 10/ 11 7,600 51.3% 25.4% 22.0% 20.7% 36.8%

덕산하이메탈 2005/ 10/ 14 9,000 62.2% 28.3% 35.6% 66.7% 94.4%

가비아 2005/ 10/ 19 5,600 35.7% 27.3% 10.4% 92.0% 150.9%

성일텔레콤 2005/ 10/ 27 3,600 7.6% 9.7% 10.0% 49.4% 44.4%

루미마이크로 2005/ 11/ 18 6,600 70.5% 108.3% 128.8% 45.5% 31.4%

수성 2005/ 12/ 16 3,000 130.0% 74.3% 50.2% 45.7% 32.7%

우진에이씨티 2005/ 12/ 20 8,300 33.1% 1.8% 7.2% -19.6% -21.8%

디오스텍 2005/ 12/ 27 6,200 129.8% 112.9% 125.8% 85.5% 107.3%

2005년 상장 후 수익률

1일 1주일 2주일 1개월 2개월

평균 59.9% 41.8% 40.3% 37.8% 49.7%

Min 7.6% 1.8% 2.5% -19.6% -21.8%

Max 130.0% 112.9% 128.8% 92.0% 150.9%


평균 44.1% 53.1% 24.8% 28.3% 14.8%

Min -10.6% -27.9% -29.7% -24.7% -25.1%

Max 130.0% 287.5% 181.3% 153.1% 98.8%

Company IPO 날짜 공모가격 2 D 1 W 2 W 1 M 2 M

오늘과내일 2006/ 01/ 20 4,100 85.4% 48.5% 34.1% 22.4% -2.0%

글로벌스탠다드테크놀로지2006/ 02/ 01 5,400 44.4% 17.4% 3.7% 3.9% -12.7%

모건코리아 2006/ 02/ 01 1,600 130.0% 287.5% 181.3% 153.1% 98.8%

팅거웨어 2006/ 05/ 19 10,000 20.5% 6.5% -18.8% -24.7% -25.1%

제이브이엠 2006/ 06/ 07 17,000 -10.6% -27.9% -29.7% -13.2%

오엘케이 2006/ 06/ 27 4,000 -5.0% -13.1% -21.9%

2006년 수익률

[ 2006년 국내 IPO Back test ]


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g 운용목표 : 은행정기예금 또는 채권형펀드 +@의 수익률을 목표로 운용.

성과 종합 및 Back Testing

※ 과거 수익률에 근거한 참고자료로

사용되어져야 하며, 과거 수익률이 향후

수익을 보장하지 않습니다.

구분 공모참여 # 평균 Max수익률 Min 수익률홍콩 14 12.21% 38.23% -17.50%인도 11 60.93% 137.89% 10.36%인도네시아 1 7.35% 7.35% 7.35%말레이지아 2 15.48% 25.52% 5.44%필리핀 2 4.85% 7.69% 2.00%싱가폴 5 24.38% 48.63% 4.75%대만 2 80.93% 133.17% 28.68%태국 1 -12.02% -12.02% -12.02%Total 38 28.11% 137.89% -17.50%

-26.1%47.7%15.9%7인도

0.8%27.0%13.9%2일본

-6.4%62.4%29.7%18Total

싱가폴

홍콩

구분

47.6%

91.5%

Max

-4.4%21.6%2

10.8%50.3%7

Min평균공모 참여 #


평균 59.9% 41.8% 40.3% 37.8% 49.7%

Min 7.6% 1.8% 2.5% -19.6% -21.8%

Max 130.0% 112.9% 128.8% 92.0% 150.9%


평균 44.1% 53.1% 24.8% 28.3% 14.8%

Min -10.6% -27.9% -29.7% -24.7% -25.1%

Max 130.0% 287.5% 181.3% 153.1% 98.8%

아시아 공모주 성과 한국 공모주 성과

2005년

2006년

Back test를 통한 아시아 공모주 성과2005년도 성과

종목 수 평균성과 투자비중 기여 수익률 보수공제전 펀드수익률Asian IPO 38 28.11% 25% 7.03%Korea IPO 12 37.80% 5% 1.89%Korea Bond 4.50% 70% 3.15% 12.07%

2006년도 6월말 성과성과 투자비중 기여 수익률 펀드수익률

Asian IPO 18 29.70% 25% 7.43%Korea IPO 6 28.30% 5% 1.42%Korea Bond 4.50% 70% 3.15% 11.99%

**** 배정비율 : 아시아25%, 한국5%로 보수적 가정**** 아시아 성과는 실제 참가한 종목의 평균 수익률 가정**** 한국성과는 Valuation model을 적용한 종목의 1개월 평균 수익률 가정

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한국 vs 아시아(홍콩, 싱가폴 위주) 공모주 성과 종합

-18.6%144.8%130.0%2006.6월말 기준

42.2%35.5%130.0%2005년최대수익률

(상장 당일 기준)

9598억원533억원-2006.6월말 기준

2006.6월말 기준

2005년

2005년

2006.6월말 기준

2005년

연도

5448억원598억원-평균공모금액

(종목당)

103417

337057공모 주식수

15.3%-9.5%-10.6%

최소수익률

(상장당일 기준)

72.7%-27.2%7.6%

홍콩싱가폴한국항목

아래 자료는 이해를 돕기위해 한국 싱가폴 홍콩시장의 현황등을 비교하여 보았습니다.

** 한국IPO시장은 전체시장 통계가 없어 당사 valuation tool에 의해 참여를 가정한 종목을 기준으로 작성

- 한국시장 통계가 없어 정확한 비교가 안되나 한국시장에서는 종목에 대한 선택이 매우 주요할 것으로 보이며홍콩 및 아시아 시장은 많은 종목들이 신규상장되고 있어 투자기회가 단순한 국내투자 공모주펀드대비 월등한투자비중 을 유지할 수 있어 수익가능성이 높음.

- 한국 공모주투자를 = > 아시아 지역으로 확대를 통한 공모주기회 및 수익가능성 확대


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상품의 투자 포인트

g 국내 최초의 아시아지역을 포함한 공모주 펀드 (국내 공모주펀드: 하이일드, 후순위채 포함-규모 약 3조원)

- 국내 공모주펀드의 공모주식 물량한계 . 따라서 펀드규모 확대에 제한적

= > 한국, 홍콩, 싱가폴 등 다양한 아시아국가 공모주에 투자하여 국내 공모주펀드 한계 극복(경쟁률에 의한 배정)

- 투자대상범위 확대는 국내공모주펀드보다 우수한 수익 달성 가능 기회

g 안정적인 성과 추구- 주식형펀드보다 낮은 손실 가능성

- 신규상장 공모주에 한정된 투자로 리스크 축소

- 채권형펀드대비 알파(Alpha) 수익 창출

g 아시아 지역의 높은 성장세 및 지속적인 신규상장 종목 출현- 아시아 공모주 시장은 새로운 투자기회를 제공

- 지속적인 신규상장 종목 (2006년 상반기 홍콩10, 싱가폴34, 한국17) 및 향후 다양한 투자대상 존재

g 글로벌 네트워크를 통한 운용- 도이치 자산운용의 아시아지역본부(싱가폴 소재)를 통한 해외공모주시장의 다양한 투자기회 포착

- 검증된 IPO시장 참여

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환율g 원칙적으로 환율헤지를 안함. 단 신탁재산에 중대한 변동사항이 생길 수 있는 경우에 한하여 제한적으로 할 수 있음.g 이는 아시아 통화가 미국 및 중국과의 의존도가 커지면서 환율 또한 같은 방향으로 움직이고 있으며 따라서 헤지비용을

추가 부담할 필요성이 없음. (헤지비용 연간 2%~3% 이상 예상)g 또한 당사는 향후 펀드규모등에 따라 인도시장 및 기타 아시아 지역 전체 공모주에 투자할 계획이므로 인도통화, 베트남

통화, 말레이지아 통화 등 아시아 각국의 통화를 보유하게 되므로 헤징 수단은 아주 제한적임.

< 상관관계 분석 >

0.877-0.505KRW Curncy2005년도

0.9650.813KRW Curncy연초이후

SGD CurncyHKD Curncy

< 상관관계 >

< Chart: 가격추이 >

-2005년도에는 싱가폴달러와 높은 상관관계를보여주고 있음 그러나 홍콩달러와는 음의상관관계를 보임

- 그러나 올해들어 양국 통화는 원화통화와 같은방향으로 움직이고 있음.

- Chart에서 보여주는 것처럼 HKD는 KRW대비약세폭이 더크고 있으며SGD는 비슷한 움직임을보여주고 있음

HKD

KRW

SGD

< 환율전망 >

전일 발표된 7월경제지표는 경기하강국면을알리고 있으며, 당사는 아시아의 타국가가한국대비 양호한 경제활동을 보일 것으로 전망하고있음. 이에따라 원달러 환율도 타 아시아통화 대비상대적인 절하를 전망

위 자료는 이해를 돕기위해 환율현황을 설명하였습니다.참조: 블룸버그

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참조: 일반적인 환율헤징전략

g 환율헤징전략은 기본적으로 다음과 같은 두가지의 형태로 많이 사용.

g 장내 통화선물을 통한 헤징

주요통화에 대해서 장내 선물시장이 존재하므로 보유하고 있는 통화가치만큼 선물매도를 통해 헤징 가능

- 국내 통화선물 시장: 주로 원달러선물시장이 활발하게 거래되고 있으므로 달러자산에 대한 헤지 가능

- 미국 CME(시카고선물시장)시장: 주요 통화에 대해 거래가 되는 선물시장, 주로 USD, EUR, JPY등이 거래

- 따라서 펀드에서는 보유하고 미국자산의 경우는 국내통화선물시장을 통해, 그리고 EUR, JPY 등에 대해서는

미국 CME시장을 통해 EUR/USD로 헤지하고 다시 국내통화선물시장에서 USD/KRW를 헤지하는 전략

g 장외 통화선물환계약을 통한 헤징

- 장외시장에서 선물환계약을 통해 미래의 일정시점에서 매매하는 것을 약정하는 거래 가능

- 펀드와 은행간 일정한 기간을 정해 통화 매매에 대한 약정, 일반적인 해외뮤추얼펀드의 경우 많이 사용

- 주요 통화에 대해서는 많이 사용가능하나 이머징 통화 등은 bid-ask spread,거래비용 등이 많이 들수 있음.

- 그리고 이머징통화에 대해서는 주로 USD대비 상관관계를 구해 USD로 헤징하는 것 도 가능하나 다소 스프레드

차이가 발생 가능함

※ 아시아 공모주혼합형 펀드는

공모주펀드의 성격상 청약금납입 후 상장할 때까지의 기간(보통 2주 이내)이 짧으며,

동일지역권 내에 있는 아시아권내에 있는 다양한 현지 통화에 투자하기 때문에 원칙적으로 환율헤지를 하지 않습니다.

단, 신탁재산에 중대한 영향을 미칠 것으로 판단되는 경우에는 헤지 가능

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아시아(홍콩, 싱가폴 위주) 공모주 현황 및 제도

싱가폴, 홍콩: 없음, 인도: 청약금 전액있음(개인) 없음(기관)청약증거금

홍콩 :ECM에서 배정비율 결정,기관배정분이 높음그러나 개인, 기관배정분이 향후 서로 교환되기도함

싱가폴:개인과 기관배분이 독립적배분

기관투자자, 개인투자자배정

공모가격

상장

경쟁률

Lock- up(매도불가능 기간)

공모주 제도

공모제도

Equity Capital Market(ECM)등에서 결정한

Price range에서 청약접수 후 최종 가격결정수요예측에 의한 가격

홍콩, 싱가폴: 대부분 공모일로부터 1~2주이내상장,공모일로부터 2~3주

일반펀드에서 공모주 신청 및 개인들의 활발한참여로 경쟁률 높음

공모주펀드 규모가 3조원정도로 큰규모를 차지하면서 경쟁치열, 개인들의 참여 활발

Lock up period(매도 불가능한 기간) 없음.더많은 물량을 배정받기 위해서는수요예측,Lock up period, 높은 가격등을 이용

단순한 구조( 경쟁률에 의한 배정)복잡한 구조( 수요예측, 우선배정 등)

싱가폴, 홍콩 등 아시아 시장한국

위 자료는 이해를 돕기위해 한국 싱가폴 홍콩시장의 현황등을 비교하여 보았습니다. 다소 차이가 있을 수 있으며 국가간 서로 상이한 제도 가있을 수 있습니다.

g 한국 공모주 투자를 = > 이젠 아시아 지역으로 확대를 통해 공모주 투자기회 확대

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사례: Bank of China

아래 자료는 이해를 돕기위해 지난 6월 1일 상장된 Bank of China에 관한 사항입니다.

§ 기업명:Bank of China

§ 공모일: 2006.5.18

§ 공모가격: HK$2.5~3.0HK$ per share( 최종 HK$2.95로 결정)

§ 상장일: 2006.6.1

§ 공모금액: $ 9.73bn(9700억원)- 기관배정분 95%, 개인배정분 5%

§ 신청금액 : 총 $164bn(기관 $129bn, 개인 $35bn)

§ 경쟁률: 기관 13대1, 개인 72대 1

§ 특 징

- 2000년 이후 글로벌 시장에서 최대의 공모물량(AT&T-$10.6bn)

- 공모가격은 주당 장부가의 2.18배

위 자료는 이해를 돕기위해 홍콩시장의 신규상장기업현황을 설명하였습니다.참조: 블룸버그

22



Q & Ag 이 상품의 투자목적은 ?

아시아 공모주혼합펀드는 국내 채권에 주로 투자하면서 아시아 전지역에서 신규로 상장될 주식에 투자함으로서

일반 주식형펀드대비 안정적인 수익률을 추구할 목적으로 개발된 상품이며 은행정기예금 및 채권형펀드 수익률

대비 +@ 창출을 목적으로 운용합니다.g 투자대상은 ?

국내 국공채, 회사채 등에 100%이하 , 아시아 공모주식에 최대 30%이하 투자합니다

g 투자지역은 ?- 1차 투자대상은 한국, 싱가폴, 홍콩(중국), 일본에 투자하며

-점차적으로 인도, 말레이시아, 태국, 베트남 등 아시아 전지역으로 확대할 예정입니다.g 아시아 공모주 펀드를 개발하게 된 배경은 ?

국내 공모주시장의 물량배정한계를 극복하고 다양한 국가의 공모주에 분산투자함으로서 분산투자효과뿐만

아니라 공모주펀드에서의 문제점으로 나타난 물량을 적게 배정받음으로써 나온 수익률 한계 등의 문제점을

극복하고 지속적으로 안정된 수익을 제공하고자 개발하였습니다.g 공모주 투자방법은 ?

국내 공모주는 도이치투신에서 운용하고, 한국을 제외한 아시아 공모주는 그동안 아시아 각국의 공모주시장에

참여하여 좋은 성과를 내고 있는 도이치자산운용 아시아 본부(싱가폴 소재) 주식팀에서 운용합니다.g 이 펀드의 향후 수익률 전망은 ?

중국, 인도, 베트남 등 아시아 국가들의 급속한 경제성장, 세계화로 인하여 2005년,2006년 많은 기업들이

신규상장되었고 향후 많은 기업들이 상장될 것으로 전망됩니다. 따라서 이러한 기업들에 투자하여 좋은 성과를 낼

수 있을 것으로 전망됩니다. g 이 펀드의 리스크는 ?

아시아 각국에 투자예정이므로 국내환율의 움직임과 서로 달리 움직일 경우 환손익이 발생할 수 있습니다.또한 각국의 경제상황, 증시상황에 따라 신규공모주식의 가치변화가 영향을 줄 수 있습니다.

g 이 펀드의 최소 투자기간은 ?환매수수료는 180일까지 부과하고 있으나 향후 공모주 참가 등 공모주 펀드의 성격상 1년이상 투자하는 것이

바랍직합니다.

23



채권 운용

g 투자대상 : 국공채 ,BBB0이상 회사채 등

g 투자전략 : 당사 대표 채권형펀드인 도이치 코리아채권형 펀드와 유사한 전략을 채택하여 운용

g 투자대상 회사채: 신용도 및 향후 전망이 우수한 당사에서 가지고 있는 Universe

g 운용성과: 도이치코리아채권형펀드 성과 참조(Pg 27-28)

24



벤치마크(Benchmark)

기본 포트폴리오

벤치마크의듀레이션 과 YTM Tracking

DurationYieldCurve Credit Relative

Value

초과수익 생성 (Generating Alpha)

: 초과수익의 원천별 매매전략에따라 기본 포트폴리오 조정을 통한 초과수익 생성

n 비효율적 가격발견을 통한 가치투자

[ 기본 포트폴리오 구성 및 초과수익 생성 방안 ]

+30% 30% 30% 10%

Alpha Generating

Factor

펀드별Weight

- 고객 가이드 라인ㆍ벤치마크를 기준으로 벤치마크 포트폴리오를 기본으로 초과수익 생성영역을 찾아 + α(Alpha) 추구

- 초과수익 생성(Generating Alpha)을 위해 수익률 곡선 (Yield Curve), 신용(Credit), 상대 가치 (Relative Value) 및 듀레이션(Duration)등 각 영역별 철저한 분석으로 초과수익의 원천을 찾아 저평가된 종목을 발굴ㆍ투자하여 초과수익 추구

- 각 투자자ㆍ펀드의 특성을 충분히 고려ㆍ반영하여 펀드별 Alpha Generating Factor의 가중치(Weight)를 달리 가져감

채권 운용 프로세스 / Fixed Income Investment Process

25



n We believe......

- 채권시장은 참여자수 제한으로 쏠림(herd behavior)에 의한 비효율적 시장(inefficient market)이 형성되는 경우가 많음

- 정상가치(Fair Value)로 부터 일시적으로 많이 벗어난 가격은 결국 정상가치로 회귀하는 경향(mean reverting)이 있음

- 따라서 비효율적으로 가격이 형성된 저평가 채권 종목에 투자하여 가격이 정상 회귀할 경우 초과 수익을 달성할 수 있음

0.05

0.15

0.25

0.35

0.45

03-5-19 03-10-19 04-3-19 04-8-19 05-1-19 05-6-19 05-11-19 06-4-19

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

5년-3년10년-3년

0.25

0.53

0.80

1.08

1.35

03-5-19 03-10-19 04-3-19 04-8-19 05-1-19 05-6-19 05-11-19 06-4-19

2.9

3.4

3.9

4.4

4.9Credit Spread(AA-)Credit Spread(BBB-)

[ 장단기 스프레드(Term Spread) 추이 ] [ 신용 스프레드(Credit Spared) 추이 ]

•자료 : Market Point (2006. 5. 19. 기준)


26



n 주요 수상 내역- 06. 1. 한국경제신문 선정 2005 대한민국 펀드 대상 채권형 금상 수상- 06. 1. 중앙일보-제로인 선정 2005 펀드 결산 채권형 펀드 베스트 운용사 1위, 베스트 펀드 2위 선정- 06. 1. 경향신문-제로인 평가 2005 채권형 수익률 상위 펀드 2위- 06. 1. 한경 비즈니스 ? 한국펀드평가 선정 2005 베스트 펀드 수상 (2년 연속)- 06. 1. 헤럴드경제 선정 2005 채권부문 베스트 펀드 선정- 05. 12. 머니투데이 채권형 펀드 베스트 운용사 선정- 06. 1. 파이낸셜 뉴스 선정 2005 펀드 결산 채권형 펀드 베스트 운용사 선정- 04. 12. 한경 비즈니스 ? 한국펀드평가 선정 2004 베스트 펀드 채권형 2위- 05. 7. 이코노미 플러스 - 한국펀드평가 선정 2004 베스트 자산운용사 채권 부문 1위


27



n 수익률 추이 분석

- 이 펀드는 금리등락에 일시적 영향을 받기는 하지만 동일유형(Peer Group) 대비 안정적인 수익률을 유지함

- 특히, 금리 하락기인 2004년 보다 금리 상승기인 2005년 이후 동일유형(채권형)과의 격차가 확대되고 있음

운용 성과 / Performance : 도이치 코리아 채권1

[ 최초 설정이후 설정잔고 추이 ]

•자료 : AMAK, A-Brain (기준일 : 2006. 7. 31)

[ 최근 1년간 동일유형 대비 수익률 추이 ]

•자료 : KFR APEX (기준일 : 2006. 7. 31.)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

Jun-06Apr-06Mar-06Feb-06Dec-05Nov-05Sep-05Aug-05Jul-05May-05Apr-05Feb-05Jan-05Nov -04Oct-04Aug-04Jul-04Jun-04Apr-04Mar-04Jan-04Dec-030

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000 설정고(좌)

채권펀드비교유형평균(우)

도이치코리아채권투자신탁 (우)

누적수익률

설정좌수억원

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06

채권펀드비교유형평균

도이치코리아채권1- 1ClassA

28



n 동일유형 대비 기간별 수익률

- 설정 후 전기간 동일유형 대비 초과수익을 실현하고 있으며, 특히, 최근들어 초과수익 폭이 확대되고 있음

- 연간 수익률로 보면 채권강세장(금리하락기)이었던 2004년에 비해 2003년 또는 2005년 성과가 여타 동일

유형 (Peer Group) 대비 상대적으로 양호하게 나타남.

운용 성과 / Performance : 도이치 코리아 채권1

•자료 : KFR APEX (기준일 : 2006. 8.07.)•동일유형 : 채권펀드

5.81

1.81

5.21

6.43

3.99

5.92

0

1

2

3

4

5

6

7

2004 2005 2006 (YTD)

도이치 코리아 채권 1-1

동일유형

[ 동일유형 대비 기간별 연환산 수익률 ] [ 동일유형 대비 연간 연환산 수익률 ]

4.775.01 5.04

3.953.71

4.03

5.28

5.75 5.85

4.875.05

5.44

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

3개월

6개월

9개월

1년 2년 설정이후

동일유형

도이치채권 1-1호

•자료 : KFR APEX (기준일 : 2006.8.07.)

29



n 낮은 변동성과 상대적으로 높은 수익률

- 동일유형과 비교하여 상대적으로 낮은 리스크(변동성 : 표준편차)와 상대적으로 높은 수익률을 보이고 있음

- 이는 금리전망에 근거한 빈번한 매매를 통한 초과 수익추구 전략을 추구하는 펀드들과 비교해서 저평가된

채권의 장기 보유를 통한 안정적인 이자수익추구라는 이 펀드의 핵심 운용 전략에서 기인한 것으로 판단됨

리스크 분석 / Risk Analysis : 도이치 코리아 채권1

Deutsche Korea Fixed Income Fund

[ 2년간 Risk-Return Profile ][ 1년간 Risk-Return Profile ]

•자료 : KFR APEX (기준일 : 2006. 08. 07.)

도이치 코리아 채권 1-1총 54개 펀드 Risk-Return

•자료 : KFR APEX (기준일 : 2006.08. 07.)

비효율적 가격발견

- 수익률 곡선 분석- 신용스프레드 분석

도이치 코리아 채권 1-1총 43개 펀드 Risk-Return

30



[ 도이치코리아채권1-1 Class A 포트폴리오 ]

포트폴리오 / Portfolio Breakdown : 도이치 코리아 채권1

종목구분 비중국채 0.2%

통안채 25.2%산금채 1.5%카드채 4.9%리스채 5.3%금융채 3.4%은행채 2.2%회사채 44.6%예금 0.2%

정기예금 1.5%기업어음 7.0%

CD 1.4%콜론 2.7%

통안채 : 25.2%

회사채 : 44.6%

현금성, 12.8%

국채 , 통안채 , 25.4%

회사채 (금융채/은행채/리스채 /카드채 /산금채 포함), 61.8%

n 분산투자 효과를 고려하여 낮은 종목당 편입비 유지

- 한 특정 종목이 가지는 리스크를 축소하기 위하여 개별 종목이 펀드 전체에서 차지하는 비중 최소화

•자료 : AITAS (2006년 8월 29일)

31



포트폴리오 분석 / Portfolio Analysis : 도이치 코리아 채권1

Deutsche Korea Fixed Income Fund

구 분 편 입 규 모 (억 ) 종 목 수 종 목 당 편 입 비

회 사 채

금 융 채국 채 , 통 안 채

기 타

펀 드 D u r a t io n 1 . 3 0

구 분 도 이 치 코 리 아 동 일 유 형 평 균

표 준 편 차 ( 1 년 ) 0 . 1 0 0 .1 0

샤 프 지 수 ( 1 년 ) 0 . 1 1 - 0 .0 9

1 , 4 7 81 4 85 8 59 7 1

4 168

2 8

1 . 1 1 %0 . 7 6 %2 . 2 6 %1 . 1 3 %

18.08%

15.27%

9.07%

2.94%

8.99%

45.65%

국채 및 통안채

회사채

카드채/금융채/은행채

기업어음

콜론/정기예금/예금

기타

기타6%

통안채 /국채18%

BBB40% AAA

4%

AA9%

A39%

A14%

A

A3

AA

AAA

BBB

통안채/국채

기타

[ 자산배분 현황]

[ 종목당 편입비] [ 신용등듭별 포트폴리오]

•자료 : AITAS (2006년 8월 29일)

32



운용 성과 / Performance

n 펀드 평가사 평가 : 제로인 (2006. 8. 29. 기준)

•자료 : 제로인 홈페이지 (www.funddoctor.co.kr)

•자료 : 제로인 홈페이지 (http://www.funddoctor.co.kr)

33



n 펀드 평가사 평가 : 한국펀드평가 (2006.08.28 기준)


•자료 : 한국펀드평가 홈페이지 (www.kfr.co.kr)

34



•자료 : 모닝스타 코리아 홈페이지 (www.morningstar.co.kr)

n 펀드 평가사 평가 : 모닝스타 (2006. 8. 30. 기준)

- 제로인, 한국펀드평가, 모닝스타 등 전문 펀드 평가기관으로 부터 나온 검증된 자료에 의하면 당사는 오랜기간 수익률 ㆍ위험조정 수익률에서 채권형에서 상위에 랭크되어 있음

- 특정한 기간에만 상위에 올라 있다가 순위변동이 심한 펀드들과는 달리 꾸준하게 상위에 랭크되어 있으며, 이는 1등을 하는 것 보다 꾸준한 성과를 더욱 중요하게 여기는 도이치자산운용 그룹의 운용 철학에 근거함


[ 국내 펀드 순위 ] [ 펀드 수익률 순위 ]

35



Deutsche Asset Management Singapore / Profile

DeAM Singapore Profile•1987년 설립•도이치자산운용 아시아본부•자산운용규모 : 미달러 60억달러(한화 약5조8천억: 2006년3월말 현재)

36



채권운용팀 (Fixed Income Team)

이재헌 상무 신세기투자신탁 채권운용채권운용총괄 템플턴투신운용 채권운용팀

한희진 이사채권운용 삼성생명 Credit Analyst신용분석

변현수 부장 현대해상 재보험팀채권운용 조흥투신운용 채권운용팀이자율분석 슈로더투신운용 채권운용팀

김상완 부장 삼성생명 Analyst FoFs, 운용 삼성투신운용 펀드매니저

운용총괄 상무 (Chief Investment Officer )

박순보 이사 유리자산운용 주식운용팀주식운용 신한 BNP 주식운용팀총괄 SEI Asset 주식운용팀

김창석 부장 한국종합금융 투자팀주식운용 삼성투신운용 펀드매니저/

애널리스트

장윤용 부장 SEI Asset / BOGO Invest.주식운용 SG증권 / 현대증권

애너리스트

김대원 차장 랜드마크자산운용 마케팅AI운용 하나알리안츠 상품개발

도이치투신 상품개발

이정원 대리주식리서치

Equity주식운용팀 (Equity Team)

김한욱 사원운용 지원

권은실 차장 메리츠증권 국제부 / 조사부Trader

국내 운용팀 구성 / Organization of DeITMC Investment Team

37



Singapore-basedJoseph Wat 12/3 Thailand, Philippines, Indonesia Malaysia, Singapore, India, Taiwan Amy Low 10/10 Malaysia, Singapore IndonesiaAndrew Tan 7/3 Taiwan Thailand, PhilippinesSam Hanbury 11/16 Asian Small CapLisa Yong* 9/0 Malaysia, Singapore

Korea-basedSun Bo Bak 9/1 South KoreaChang-Seok Kim 7/2 South Korea Yun-Yong Jang 1/7 South Korea

Hong Kong-basedErnie Tam 10/4 Hong Kong ChinaYiqian Jiang 10/7 China Hong KongRichard Jones 16/1 Asian Small Cap

India-basedVinay Kulkarni 14/2 India Abhishek Gupta 1/1 India

Years of Exp / with DeAM Primary Responsibilities Secondary Responsibilities

As at July 2006Numbers on the right represent years with DeAM* Joining 24 Jul 2006

아시아 주식팀 / DeAM Asia Equity Team

38



아시아 주식팀 주요 구성원 / Major Member of DeAM Asia Equity Team

ARS: Best of Deutsche

Deutsche Investment Trust Management

도이치투신운용 운용사 소개A Passion to Perform.

40



n 130년 이상의 역사를 가진 글로벌 선두 금융 그룹

도이치 은행 그룹 소개 / Introduction of Deutsche Bank Group

- Deutsche Bank 그룹은 1870년 독일에서 설립되어 오랜 역사와 전통을 자랑하는 세계적인 금융 그룹

- 전 세계 약75개국에 진출하고 있는 글로벌 금융그룹의 세계적 선두 주자

[ Deutsche Bank History ]

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n 도이치 은행 그룹의 자산운용 부문

도이치 은행

Deutsche Bank

투자금융부문(Corporate and Investment Banking)

Sales and Trading

Corporate Finance

Transaction Banking 소매금융Private & Business Clients

개인자산관리Private Wealth Management

자산운용Asset Management

자산운용 부문

(Private Clients and Asset Management)

n 약 9,010억 Euro 자산운용

(KRW 약 900조 이상) n 500여명의 Portfolio

Manager, Analyst 보유

n Global Networkn 광범위한 상품ㆍ포괄적

서비스 제공

도이치 자산운용 그룹

도이치 자산운용 그룹 소개 / Deutsche Asset Management Group

- Deutsche Bank가 100% 지분 보유하고 있는 자산운용 전문 회사 (75년 이상의 역사를 가지고 있으며 60개 이상의 국가에서 영업)

- 전세계 운용규모 7위 : BGI, SSGA, Fidelity, Vanguard, JPMorgan, Capital에 이어 7위(운용자산: Euro753 bn, 원화 약 900조)

[ Deutsche Bank Group Organization]

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n 글로벌 네트워크, 다양한 상품ㆍ조직을 보유한 자산운용 전문회사

도이치 자산운용 그룹 소개 / Deutsche Asset Management Group

- 유럽 최대 운용사중 하나인 DWS, 미주 지역브랜드 DWS Scudder,헤지 펀드 운용사 DB ARSㆍARQS, 부동산 전문 운용조직인 DB Real Estate (RREEF), 시스템 펀드 및 Quant 전문 조직 X-markets (Xavex) 등 다양한 조직 및 상품군 보유

[ Global Network ] [ 다양한 상품군, 조직 ]

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§ 회사명 : 도이치투자신탁운용 (주) Deutsche Investment Trust Management Company Limited

§ 설립일 : 2002. 2. 22

§ 자본금 : 100억원

§ 임직원 수 : 43명 (Asset Management 32명 , Real Estate 11명)

§ 운용자산 규모 : 2조 4,267억 (2006. 7. 13. 기준 : 일임형 포함, 순수 자문형 제외)

•자료 : 아이타스 / Deutsche Asset Management (2006. 7. 13 기준)

* 주식형 : The Korea Fund Inc. (Deutsch Asset Management New York Fund) 자문 규모 포함** 채권형 : 일임자문 펀드 포함*** 총 국내 운용 자산 = 국내 수익증권 + 일임자문 펀드 (순수 자문 제외)

구분 2002. 12. 2003. 12. 2004. 12. 2005. 12. 2006. 7.

주식형* 14,315 16,476 12,450 11,895 10,219

자문 14,307 16,468 12,419 11,887 10,209

혼합형 5,057 47 432 914 871

채권형** 302 5,764 15,677 12,287 15,831

일임 - - 8,235 6,982 9,186

FoFs 및 Structured Fund - - 855 4,743 7,555

총 국내 운용자산*** 5,367 5,819 16,995 17,952 24,267

도이치 투신운용 소개 / Deutsche Investment Trust Management Co., Ltd.

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이종수 상무마케팅총괄[email protected]

김용식 이사Off-shore [email protected]

임종복 이사Product Manager, 상품개발[email protected]

황순희 부장마케팅 담당[email protected]

이태영 부장기관 담당[email protected]

이춘광 부장은행 Retail 담당[email protected]

주건형 과장마케팅 지원 및 국내 펀드 담당[email protected]

김희준 대리마케팅 지원 및 Fund of [email protected]

김영훈 부장증권 Retail [email protected]

n 마케팅 업무별 담당자 및 연락처

마케팅 조직 / Marketing Organization

45



감사합니다 !

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