e.3 garantia financiera

5/9/2018 E.3 Garantia Financiera - slidepdf.com

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Plan de Cierre de Mina de la Unidad Minera CarahuacraVolcan Compañía Minera S.A.A.

7.3. Garantias Financieras

7.3.1.

IntroducciónLos instrumentos de garantía financiera (IGF) son activos financieros vinculados a

los activos subyacentes de propiedad de la empresa titular de la concesión

minera. En general, todo activo presenta tres características básicas: liquidez,

rentabilidad y riesgo.

• La liquidez es la facilidad que tiene un activo para convertirse rápidamente

en efectivo sin incurrir en costos adicionales. Entre los activos más líquidos están

las cuentas corrientes y, entre los menos líquidos, los activos físicos (bienesinmuebles por ejemplo).

• La rentabilidad es la capacidad que tiene un activo para generar un flujo de

ingresos futuros. Así el valor de un activo en garantía vendría dado ser el valor

actual del flujo de ingresos descontado a la tasa de descuento del emisor de la

garantía.

• El riesgo es la diferencia entre el valor esperado y el valor efectivo realizado

de un activo en el mercado. Existen varios métodos para incluir el riesgo en la

valuación de activos, pero el más utilizado es el ajuste (castigo) de la tasa de

descuento.

El artículo 55 del D.S. Nº 033-2005-EM “Reglamento de Cierre de Minas” (RCM)

especifica tres tipos de instrumentos de garantía:

a) Fianzas Bancarias (Carta Fianza, Cartas de Crédito y/o instrumentos

equivalentes).

b) Pólizas de Caución y otros Seguros (Pólizas de Seguro tradicionales), sin

beneficio de exclusión.

c) Fideicomiso en Garantía, el cual puede recaer sobre los siguientes activos:

c.1) Recursos en efectivo (depósitos)

c.2) Administración de flujo (warrants sobre insumos ó “commodities”).

c.3) Valores Negociables (activos financieros excepto los emitidos por el titular.

c.4) Bienes Muebles e Inmuebles (distintos a la concesión minera sujeta a cierre).

Adicionalmente, el artículo 55 también incluye la figura de la “Fianza Solidaria

de Tercero”, la cual permite delegar la responsabilidad de conformar garantías a

t i d b á ibi g tí d l ti ) b) / )




financiera emisora realiza una evaluación de riesgo y de crédito al suscriptor de

la fianza bancaria (la empresa titular de la concesión minera sujeta a cierre y/o

el tercero solidariamente responsable). Esta evaluación de riesgo implica dosaspectos:

La evaluación de los estados financieros del suscriptor de la fianza, lo que

implica la presentación de las provisiones contables y/o los respectivos avales

por parte del suscriptor que satisfaga la emisión del IGF por el monto

considerado. Estos avales son distintos tipos de activos que figuran en los

balances del suscriptor de la fianza, los cuales pueden ser activos físicos

(maquinaria, equipos, bienes inmuebles), activos financieros (títulos de valor dedeuda pública, valores negociables) o activos corrientes (depósitos en efectivo).

La valuación de estos activos subyacentes depende de las características antes

mencionadas: liquidez, rentabilidad y riesgo.

Las fianzas son de naturaleza estática, es decir son válidas generalmente por

plazos de, a lo sumo, un año, por lo que es necesaria la renovación de éstas por

parte de la entidad financiera. Este proceso de renovación puede implicar

ajustes en la valuación de los activos subyacentes, especialmente en lapercepción del riesgo por parte de la entidad financiera suscriptora conforme se

acerque la fecha de cierre final y por ende complicarse el proceso de suscripción

de garantías, en el sentido de exigir la presentación de avales adicionales y/o la

adquisición de algún activo adicional (que pueden ser depósitos en efectivo) por

el derecho de suscribir el IGF, cuando ya no se dispone de flujos operativos

(ingresos de ejercicio). El riesgo de precio implícito en dichos activos también

incide en el costo de la comisión.

El costo de suscripción de estos IGF es generalmente una tasa prefijada por la

entidad financiera (en algunos casos varía con la percepción de riesgo del

solicitante y con la denominación de la moneda, extranjera o local). Este gasto

es deducible de impuesto a la renta, pues se considera gasto de ejercicio.

Para el caso de las Pólizas de Caución, el gasto de suscripción de la póliza se

materializa en el pago de primas (por lo general anuales), por medio del cual se

transfiere el riesgo a la empresa aseguradora. El proceso de suscripción de lapóliza es similar al de las fianzas bancarias, salvo que la comisión pagada en este

caso generalmente es mayor a la que se paga para el caso de las fianzas

bancarias, en razón del mayor riesgo asumido por la aseguradora. El cálculo de la

prima refleja el riesgo que la aseguradora le asigna a la empresa titular de la

obligación de incumplir con su Plan de Cierre. Los seguros tradicionales (basados




costos por la gestión del fideicomiso. El tercero que administra los activos - una

empresa del sistema financiero en calidad de fiduciaria – valoriza los activos

depositados por el fideicomitente de forma que se cumpla con el monto obligadoanualmente por el RCM. Como se menciono líneas arriba, estos activos pueden

ser recursos en efectivo, warrants, valores negociables y/o bienes muebles e

inmuebles. Nótese que el RCM indica que la única forma de conformar

directamente garantías con activos de propiedad del titular en forma de

depósitos de efectivo, warrants, valores negociables y/o bienes muebles e

inmuebles es a través de la figura del Fideicomiso en Garantía, e indirectamente

como avales (activos subyacentes) de las fianzas bancarias y/o pólizas de

caución.

Aún no se ha establecido si en caso que un tercero asuma la responsabilidad

solidariamente en lugar de la empresa titular de la obligación de cierre de minas,

éste pueda pertenecer al mismo giro del negocio (la actividad minera), dado que

las empresas del sector financiero (bancos, aseguradoras, fiduciarias) pueden

percibir una concentración de riesgos en la industria al estar sometidos a los

mismos “shocks” operativos y financieros, aunque podría aceptarse en el caso de

minas con grandes reservas que garanticen a minas con bajos niveles de reservas

y/o minas con productos cuyos precios estén correlacionados negativamente.

7.3.2. Garantías a Utilizar

En esta sección describimos el tipo de garantia autilizar que es la cartafianza.

7.3.2.1. Descripcion Fianzas Bancarias Descripción

Una Fianza Bancaria es un contrato entre una institución financiera y el

titular de la concesión minera por medio del cual la institución financiera

emisora se compromete a proporcionar fondos a un tercero (el beneficiario

de la carta de crédito) bajo ciertas condiciones específicas, contenidas en

la carta de crédito. Para los fines del Plan de Cierre de Minas, el

beneficiario sería el Ministerio de Energía y Minas (MEM). Las formas más

comunes de las fianzas bancarias son la Carta Fianza y la Carta de Crédito.

La diferencia entre ambas estriba en que, por lo general, la Carta de

Crédito es emitida por un Banco Exterior mientras que la Carta Fianza esemitida por un Banco Local.

Desde que la Fianza Bancaria tiene el carácter de irrevocable, la

institución financiera emisora debe honrar toda demanda de ejecución de

la carta que sea legítima, es decir aquellas demandas en cumplimiento con




un año de plazo y renovable automáticamente cada año, luego de que la

institución financiera haya revisado la condición financiera de la empresa

minera concesionaria. Generalmente esta revisión es realizada 60 díasantes de la fecha de expiración de la fianza bancaria.

Si la institución financiera decide no extender la vigencia de una carta de

crédito significaría que la empresa minera concesionaria no puede

cumplir con las condiciones de acceso a una carta de crédito. En

este caso el beneficiario es notificado y tiene la opción de retirar el valor

total de la fianza bancaria

7.3.2.3. Características de la Fianza Bancaria

El contenido de la fianza bancaria reflejará los plazos y las

condiciones de los acuerdos entre la empresa titular de la concesión

minera y el MEM respecto al Plan de Cierre de la concesión específica

sujeta a cierre. La fianza bancaria también deberá incluir las condiciones

específicas bajo las cuales la fianza será ejecutada (y en consecuencia la

disposición de los fondos por parte del beneficiario). El retiro de fondos

está condicionado, por ejemplo, a fallas en el cumplimiento dedeterminadas tareas de cierre respecto a su definición en el Plan de

Cierre, fallas en satisfacer determinados estándares de calidad, o fallas

para extender el plazo de la carta de crédito.

7.3.2.4. Ventajas

El costo inicial es reducido. Generalmente los pagos son negociables y

están en función del riesgo crediticio de la empresa minera concesionaria.

En particular, hemos considerado que el costo anual sería una comisión

que asciende al 3.0% del valor nominal de la fianza bancaria (emitida en

US$), es decir el tamaño del depósito que se exigiría a un operador con un

buen nivel de riesgo crediticio.

Sin embargo, las fianzas bancarias han de ser respaldadas por una

garantía (s) colateral (es) de parte del titular de la concesión minera, cuyo

establecimiento podría generarle costo adicional. Los costos asociados con

la obtención de una fianza bancaria son considerados como un ítem

deducible de impuestos. Una vez obtenida la fianza bancaria, sólo se

requiere un nivel mínimo de supervisión de parte del MEM

7.3.2.5. Desventajas

L di ibilid d d fi b i l tit l d ió




Desde una perspectiva individual, una empresa minera titular de una

concesión que se encuentra en pleno proceso de cierre de sus operaciones

podría no ser capaz de obtener una fianza bancaria, a menos que:

La empresa minera titular de una concesión sujeta a cierre sea

subsidiaria o integrante de un grupo corporativo mayor, en cuyo caso la

compañía matriz podría otorgar una garantía colateral aceptable por la

entidad financiera para la suscripción de la fianza (Fianza Solidaria de

Tercero).

La empresa minera titular de una concesión deposite en la institución

financiera emisora de la fianza bancaria el total del valor nominal de la

fianza.

7.3.3. Monto de las Garantías Anuales

De acuerdo al artículo 51 del Reglamento de Cierre de Minas, el monto de la

garantía se calcula restando al valor del Plan de Cierre de Minas a la fecha de

conformación de garantías, el importe de los montos correspondientes a Cierre

Progresivo, los montos de Cierre que se hubieren ejecutado, y el importe delmonto de la garantía que hubiere sido actualizado. El monto anual de la garantía

resulta de dividir el monto de la garantía entre el número de años de la vida útil

que le restan a la unidad minera.

Tomando al año 2008 como el año cero se ha estimado que:

- El valor total del Plan de Cierre es de US$ 4’622,782.

- El valor del cierre progresivo es de US$ 1’689,834

En consecuencia, dado que la U.M. Carahuacra no ha establecido garantía alguna,

que el importe de los trabajos de cierre ejecutados es cero, y que la vida útil de

la U.M. Carahuacra es de 8 años, el monto de la garantía anual a ser establecida

es de US$ 366,619 dólares americanos.

U.M. Carahuacra propone el establecimiento de una fianza bancaria en beneficio

del Ministerio de Energía y Minas a partir del año siguiente a la aprobación del

Plan de Cierre por un monto de US$ 366,619 dólares americanos con la finalidadde garantizar los costos del cierre final y del post-cierre. La fianza bancaria será

incondicionada e irrevocable, sin beneficio de exclusión y de ejecución

inmediata. Esta fianza será emitida por una entidad financiera supervisada por la

Superintendencia de Banca y Seguros.

L t d l U M C h f d t l ti id d l l




bancaria es el más efectivo y de procesamiento menos complicado tomando en

cuenta las condiciones del mercado peruano.

GRAFICO 7.3 MONTOS ANUALES PARA EL CIERRE DE MINA DE LA UNIDAD CARAHUACRA

0.00

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

700.00

800.00

900.00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Años

M i l e s d e U S $

CIERRE PROGRESIVO CIERRE FINAL POST CIERRE

GRAFICO 7 .4 MONTOS ANUALES ESTIMADOS PARA EL CIERRE DE LA U.M.

CARAHUACRA

2000.00

2500.00

3000.00

U S $ 3,000.00

3,500.00

4,000.00

4,500.00

5,000.00

a d o s d e U S $

CIERRE

PROGRESIVOPOST CIERRECIERRE FINAL



CIERRE FINAL

Año del proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12 Año 13 Año 14Año calendario 2008 2,009 2,010 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

EN US$ CONSTANTES

Cierre ProgresivoGasto anual del cierre progresivo (en US$ constantes al 2009) 0 390,243 157,331 219,305 267,632 110,588 244,581 300,054Gasto acumulado del cierre progresivo (en US$ constantes al 2009) $ 1,689,734Valor del cierre progresivo (en US$ constantes al 2009) (1) $ 1,689,734

Cierre FinalGasto anual del cierre final (en US$ constantes al 2009) 2,624,548Gasto acumulado del cierre final (en US$ constantes al 2009) $ 2,624,548Valor del cierre final (en US$ constantes al 2009) (2) $ 2,624,548

Mantenimiento y Monitoreo Post-cierreGasto anual del mantenimiento y monitoreo post-cierre (en US$ constantes al 2009) 82,400 76,300 49,900 49,900 49,900Gasto acumulado del mantenimiento y monitoreo post-cierre (en US$ constantes al 2008) $ 308,400Valor del mantenimiento y monitoreo post-c ierre (en US$ constantes a l 2009) (3) $ 308,400

SUB TOTAL 2,624,548

Gasto acumulado del Plan de Cierre (en US$ constantes) (4)=(1)+(2)+(3) $ 4,622,682

Cálculo de la garantía en US$ constantes

Monto total de la garantía (en US$ constantes al 2009) (5) = (4) - (1) $ 2,932,948

Vida útil de la mina antes del Cierre Final (en años) 8Monto anual de la garantía (en US$ constantes al 2009) $ 366,619

Cálculo del Monto de la Garantía Financiera y Cronograma de Desembolso(En dólares constantes del 2008)

1,689,734 308,400

CIERRE PROGRESIVO POST CIERRE

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