ebook aprenda com a sabedoria dos 10 maiores investidores do mundo

W W W . G U I A I N V E S T . C O M . B R

DOS 10 Maiores INVESTIDORES

DO MUNDO

Aviso Importante

O autor não tem nenhum vínculo com as

pessoas, instituições financeiras e produtos,

citados, utilizando-os apenas para ilustrações.

Toda e qualquer decisão tomada após a leitura

desse eBook é de única e exclusiva

responsabilidade do leitor.

“Nós queremos que os negócios que a gente compra (a) seja um que a gente

entenda; (b) com perspectiva de longo-prazo favorável; (c) seja operado por

pessoas competentes e honestas; (d) esteja disponível a um preço muito

atraente.”

Warren Buffett, também conhecido como O Oráculo de Omaha, é o investidor

mais bem sucedido que o mundo já viu. Ele conseguiu uma fortuna de US$64

bilhões, o que faz dele uma das pessoas mais ricas do mundo.

Buffett, que começou com apenas US$100, não conseguiu sua fortuna com uma

grande invenção ou por que começou um negócio de sucesso. Ele ganhou sua

fortuna investindo em “ótimas empresas” por um “preço de banana”.

Parece fácil, né? Talvez até fácil demais...

Mas invariavelmente pesquisas mostram que a maioria dos desempenhos dos

investidores individuais e até de gerentes de fundos fica aquém de algum tipo de

índice, como o Ibovespa, enquanto Buffett bateu, consistentemente, qualquer

índice disponível.

Durante seu tempo de estudos na Columbia Business School, Buffett estudou

com o lendário Benjamin Graham. Buffett aprendeu com Graham a resumir todos

os negócios a um grupo de números. Esses números poderiam, então, serem

avaliados para tentar descobrir o Valor Intrínseco de uma empresa. Comprar

ações de empresas que estão sendo negociadas a um valor muito abaixo do Valor

Intrínseco da empresa é a estratégia de Buffett desde seu período com Graham.

E olhando para o seu incrível retorno composto de 19,7% ao ano, podemos dizer

seguramente que essa estratégia deu maravilhosamente certa!

Introdução

3 Seja Bem-Vindo

www.guiainvest.com.br

Se você tivesse investido US$10.000 na empresa de investimentos de Buffett, a

Berkshire Hathaway, em 1965, você teria agora algo em torno de US$55 milhões!

Ao mesmo tempo, se você tivesse posto esse mesmo dinheiro em algum índice

tipo o S&P500 dos EUA você teria hoje apenas meio milhão de dólares.

É interessante notar que a maioria dos bons investidores hoje em dia emprega

uma estratégia parecida com a de Warren Buffett, uma estratégia chamada

Investimento em Valor.

Nesse e-book eu vou apresentar alguns dos melhores investidores de todos os

tempos! Você irá aprender quem são eles, o porquê eles estão aqui e qual é o

foco da estratégia de investimentos deles.

Divirta-se!

4 Seja Bem-Vindo

Empreendedor digital, investidor e co-fundador do

GuiaInvest. É formado em Administração de Empresas

pela UFRGS e pós-graduado em Economia na mesma

instituição. Possui credencial de administrador de

carteiras e consultor de valores mobiliários pela

Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

Autor

André Fogaça


Warren Buffett, que nasceu no dia 30 de Agosto de 1930, em Omaha, Nebraska

(EUA), é mais conhecido como o investidor mais bem-sucedido de todos os

tempos.

Ele é consistentemente um dos top três homens mais ricos do mundo por vários

anos e ele consegue isso apenas com os incríveis retornos que sua empresa de

investimento, Barkshire Hathaway, fornece ano após ano.

O mais engraçado é que Warren Buffett nem se preocupa tanto com dinheiro

assim. Investir é algo que ele simplesmente gosta de fazer. Buffett ainda mora na

mesma casa que comprou em 1958, odeia ternos caros, e ainda dirige seu carro

usado.

Warren Buffett (1930)

5 #1


“Não importa se falamos de

meias ou ações, o que eu gosto é

de comprar mercadorias de

qualidade quando o preço está

em queda.”

Filosofia de investimento

Foca em companhias individuais, ao invés de fatores macroeconômicos.

Investe em companhias com vantagem comparativa sustentável.

Prefere ser um expert em poucas companhias do que diversificar.

Não acredita em análise técnica.

Baseia suas decisões de investimentos no desempenho operacional da

companhia que deseja comprar.

Segura ações por um período incrivelmente grande, às vezes nunca vende

suas ações.

Usa preço para sua vantagem, ao comprar por um preço abaixo do Valor

Intrínseco e vendendo quando o preço está acima do Valor Intrínseco.

Coloca muita ênfase na importância de uma equipe administrativa que seja

amigável aos acionistas.

Acredita que Margem de Segurança são as três principais palavras para um

investidor.

6


Charles Munger é o Vice-Presidente da Barkshire Hathaway, a empresa de

investimentos de Warren Buffett.

Apesar de ambos os investidores terem nascido em Omaha, Nebraska (EUA),

eles não se conheceram até 1959. Após ter se graduado pela Harvard Law

School, Munger começou uma firma de advocacia que está funcionando até hoje.

Em 1965 ele começou sua firma de investimentos que teve um retorno anual de

24,3% entre 1965 e 1975, enquanto a Dow Jones conseguiu apenas 6,4% nesse

período. Em 1975 ele juntou forças com Warren Buffett e agora ele é uma peça

extremamente importante para o sucesso da Barkshire Hathaway.

Enquanto Buffett é extrovertido e um investidor puro, Munger é mais introvertido e

mais generalista com um amplo interesse em quase tudo. O fato que eles são tão

diferentes talvez ajude na parceria deles e talvez seja o porquê dela funcionar tão

bem.

Charles Munger (1924)

7 #2


“Todo investimento inteligente é

Investimento em Valor – adquirir

algo que vale mais do que você

está pagando.”


Convenceu Warren Buffett que comprar ações que estejam valendo mais do

que o valor patrimonial pode ser um bom negócio, contanto que o preço esteja

ainda abaixo do Valor Intrínseco.

Tem uma abordagem multidisciplinar para com seus investimentos, uma

abordagem que ele também usa em outras áreas da vida (“Saiba um pouco de

tudo”).

Tem o hábito de ler muitos livros sobre uma variedade de temas: economia,

matemática, história, biologia, física, psicologia...

Foca na força e sustentabilidade da vantagem competitiva.

Foca apenas no que sabe, isto é, investe apenas nas empresas dentro do seu

“círculo de competências”.

Acredita que é melhor guardar dinheiro do que investir em oportunidades

medíocres.

Diz que é melhor estar mais ou menos certo em suas previsões do que

completamente errado.

8


Joel Greenblatt certamente sabe como investir.

Em 1985 ele criou seu fundo de investimentos, a Gotham Capital, e dez anos

depois, em 1995, ele tinha dado um retorno ao capital investido de seus parceiros

de 50% ao ano. Ele, então, decidiu devolver o dinheiro que seus parceiros tinham

posto e continuou investindo apenas com recursos próprios.

Muitos conhecem Joel Greenblatt por seu livro de investimento que virou um

clássico, The Little Book That Beats the Market e pelo site dele

magicformulainvesting.com. Greenblatt também é um professor adjunto na

Columbia Business School.

Joel Greenblatt (1957)

9 #3


“Escolher ações individualmente

sem ter nenhuma noção do que

você está fazendo é o mesmo

que correr por uma sala cheia de

barris de pólvora com um isqueiro

acesso nas mãos. Você pode até

sair vivo dessa, mas você ainda é

um idiota.”


Compra boas ações quando elas estão em promoção.

Prefere companhias altamente rentáveis.

Usa o processo de Normalização dos Ganhos em Rendimentos para saber se

uma companhia está barata.

Acredita que uma pesquisa completa é melhor para diminuir riscos do que

diversificar (ele normalmente não tem mais do que oito empresas em seu

portfólio).

Ignora a maioria dos noticiários macroeconômicos e variações de preço no

curto-prazo.

10


O bilionário tardio e lendário investidor, John Templeton, nasceu em 1912 como

um membro de uma família pobre de uma pequena cidade no Tennessee, EUA.

Ele foi o primeiro de sua cidade que conseguiu estudar numa Universidade, e ele

fez seus conterrâneos muito orgulhosos por terminar economia em Yale e mais

tarde uma graduação em Direito na Universidade de Oxford.

Pouco antes da Segunda Guerra Mundial, Templeton estava trabalhando no

predecessor do banco de investimentos Merrill Lynch. Enquanto todo mundo

estava muito pessimista durante essa época, Templeton foi um dos poucos que

previu que a guerra iria dar um impulso à economia, em vez de criar uma crise.

Ele pegou emprestado US$ 10.000 de seu chefe e investiu esse dinheiro em cada

uma das 104 empresas no mercado de ações dos EUA, que estavam sendo

negociadas a um preço abaixo de um dólar.

Quatro anos mais tarde, ele teve um retorno médio de 400%!

John Templeton (1912-2008)

11 #4


“Se você deseja ter um

desempenho melhor do que a

multidão, você deve fazer as

coisas de forma diferente da

multidão.”

Em 1937, na época da Grande Depressão, Templeton começou o seu próprio

fundo de investimento e várias décadas mais tarde ele cuidava dos fundos de

mais de um milhão de pessoas.

O louvável é que apesar de toda a sua riqueza, John Templeton tinha um estilo de

vida extremamente modesto e deu muito do seu dinheiro para causas

beneficentes.


Do contra, sempre indo contra a multidão e comprando no ponto de máximo

pessimismo.

Tem uma abordagem de investimento global e olha para as ações interessantes

em todos os países, mas seus países de preferência têm inflação limitada,

elevados crescimento econômico e um movimento em direção à liberalização e

privatização.

Tem uma abordagem de longo prazo, ele detém suas ações de 6 a 7 anos, em

média.

Foca em ações extremamente baratas, não necessariamente em "boas" ações

com uma vantagem comparativa sustentável, como Warren Buffett.

Acredita em paciência, em ter uma mente aberta e uma atitude cética contra a

sabedoria convencional.

Alerta os investidores contra as ações populares que todo mundo está

comprando.

Concentra-se no desempenho absoluto em vez de desempenho relativo.

Acredita firmemente no poder de criação de riqueza de economias de livre

mercado.

12


Professor de Columbia Business School, Benjamin Graham é muitas vezes

chamado de "Pai do Investimento em Valor".

Ele foi também o mentor de Warren Buffett e escreveu o livro muito influente “O

Investidor Inteligente”, que Buffett certa vez descreveu como o melhor livro sobre

o investimento já escrito.

Graham nasceu na Inglaterra em 1894, mas ele e sua família se mudaram para

os Estados Unidos apenas um ano mais tarde. Seu nome oficial era Grossbaum,

mas a família decidiu mudar este nome, que soa alemão, para Graham durante a

época da Primeira Guerra Mundial.

Graham era um aluno brilhante e lhe ofereceram vários trabalhos de professor

nas Universidades, mas ao invés disso ele decidiu trabalhar para uma empresa de

corretores e, mais tarde, iniciar o seu próprio fundo de investimento.

Benjamin Graham (1894 – 1976)

13 #5


“Preço é o que você paga, valor é

o que você recebe.”

Devido ao uso de alavancagem, o fundo perdeu uma gritante porcentagem de

75% do seu valor entre 1929 e 1932, mas Graham conseguiu virar o jogo e

conseguiu uma taxa de retorno anualizada de 17% para os próximos 30 anos nos

seus investimentos.

Esta taxa de retorno foi mais elevada do que a média de retorno do mercado de

ações durante esse mesmo período. No total, Graham ensinou economia durante

28 anos na Columbia Business School.


Concentra-se mais no quantitativo, ao invés de dados qualitativos.

A primeira medida de sua estratégia é procurar ações abaixo de 2/3 do NCAV

(Net Current Asset Value¹).

Prefere empresas que pagam dividendos.

Procura empresas com um histórico consistentemente rentável.

As empresas não devem ter muita dívida de longo prazo.

O lucro deve crescer.

Está disposto a pagar mais do que 15 vezes a rentabilidade média dos últimos

três anos.

Diversifica para espalhar o risco de posições individuais.

Enfatiza a importância de uma significativa Margem de Segurança.

Tem lucros devido ao comportamento irracional causado pela atitude maníaco-

depressiva do "Senhor Mercado“.

Adverte que emoções como medo e ganância devem desempenhar nenhum

papel em suas decisões de investimento.

¹ Este valor foi criado por Graham para verificar se uma empresa estava sendo

negociada a um preço justo.

NCAV (Net Current Asset Value) = ativo circulante - passivo total

14


Philip Fisher se tornou famoso por investir com sucesso em ações rentáveis –

aquelas que supostamente crescerão mais que o mercado.

Depois de estudar Economia na Universidade de Stanford, Fisher trabalhou como

analista de investimentos antes de iniciar sua própria empresa, Fisher & Co. Isso

foi em 1931, durante a Grande Depressão.

Várias das ideias de Fisher tiveram uma influência significativa sobre Warren

Buffett e Charlie Munger.

Philip Fisher também é autor de um livro sobre investimento bastante influente:

Common Stocks and Uncommon Profits, que tem uma citação de Buffett em sua

capa: "Eu sou um leitor ávido de tudo o que Phil tem a dizer, e eu o recomendo

para você”.

Philip Fisher (1907 – 2004)

15 #6


“Eu não quero um monte de bons

investimentos, eu quero apenas

uns poucos excelentes.”


Não gosta da análise técnica.

Não acredita em “timing" de mercado.

Prefere uma carteira enxuta, com apenas de 10 a 12 ações.

Enfatiza a importância de uma gestão honesta e capacitada da empresa em

que investe.

Acredita que você só deve investir em empresas que você consegue entender.

Alerta para você não seguir as massas, mas sim ter paciência e pensar por si

mesmo.

As empresas devem ter um modelo de negócios forte, ser inovadora, altamente

rentável e, preferencialmente, ter a liderança de mercado.

Tem um foco no potencial de crescimento das empresas e indústrias.

Compra empresas a "preços razoáveis", mas não especifica o que "razoável" é

para ele.

Um verdadeiro investidor do estilo "buy and hold", pois muitas vezes detém

ações durante décadas.

Acredita que grandes empresas adquiridas a preços razoáveis e mantidas por

um longo tempo são investimentos melhores do que as empresas razoáveis

compradas a preços altos.

Tem uma abordagem "direta” para fazer pesquisa sobre alguma empresa: faz

perguntas para os clientes, funcionários, concorrentes, analistas, fornecedores e

equipe de administração para descobrir mais sobre a vantagem competitiva da

empresa e sua gestão.

Só vende quando uma empresa começa a enfrentar problemas com seu

modelo de negócios, vantagem competitiva, ou de gestão.

16


Mohnish Prabai já foi considerado o novo Warren Buffett pela prestigiosa revista

de negócios americana Forbes.

Apesar de isso parecer uma comparação muito grande, quando olhamos o

desempenho da empresa de Prabai, Prabai Investment Fund, começamos a

entender por que a Forbes fez essa comparação.

A sua empresa teve um rendimento melhor do que a maioria dos índices e de que

99% dos outros fundos de investimentos. Ao menos isso foi o que aconteceu até a

mais recente crise atingi-los em cheio, pois eles estavam muito expostos às

instituições financeiras e empresas de construção.

Contudo, ainda a muito o que se aprender dessa abordagem de investir que foca

em baixo-risco e alto-rendimento, que ele descreve em seu livro brilhante The

Dhandho Investor: The Low-Risk Value Method to High Returns.

Mohnish Prabai (1964)

17 #7


“Cara, eu ganho; coroa, eu não

perco muito.”


Aponta para a grande diferença entre risco e incerteza.

Procura por oportunidades de investimentos que tenham baixo-risco e alta-

incerteza e com perspectivas de grandes retornos positivos.

Pratica apenas uma leve diversificação com uma média de 10 ações em seu

portfólio.

Acredita que preços de ações é apenas “ruído”.

Costumava comprar empresas razoáveis com um preço ótimo, mas agora foca

seus investimentos em comprar empresas de qualidade com vantagem

competitiva sustentável e uma equipe de administração amigável aos acionistas.

18


Enquanto Walter Schloss pode não ser o investidor mais conhecido de todos os

tempos, ele foi definitivamente um dos melhores investidores de todos os tempos.

Assim como Buffett, Walter Schloss foi aluno de Benjamin Graham. Schloss

também é mencionado como um dos "Super Investidores" por Buffett em seu

ensaio The Super Investors of Graham-E-Doddsville (que é uma leitura

obrigatória, diga-se de passagem).

Um fato interessante sobre Walter Schloss é que ele nunca foi para a faculdade.

Em vez disso, ele teve aulas ministradas por Benjamin Graham depois que ele

começou a trabalhar para a Graham-Newton Partnership.

Em 1955, Schloss começou seu próprio fundo de investimento que tinha uma

estratégia de Investimento em Valor, que ele manteve até 2000. Durante seus 45

anos de gestor do fundo, Schloss ganhou um impressionante retorno de 15,3%

em comparação com um retorno de 10% do S&P500, um índice americano,

durante esse mesmo período.

Walter Schloss (1916 – 2012)

19 #8


“Se uma ação está barata, eu

começo as compras.”

Assim como Warren Buffett e John Templeton, Walter Schloss era conhecido por

ser frugal. Schloss morreu de leucemia em 2012, aos 95 anos.


Praticava o puro estilo Benjamin Graham de Investimento de Valor baseado em

comprar empresas com preços abaixo do seu NCAV (Net Current Asset Value¹).

Geralmente comprava empresas "problemáticas", ou em outras palavras,

empresas em dificuldades, que são, portanto, negociadas a preços de pechincha.

Minimizava o risco, exigindo uma significativa Margem de Segurança antes de

investir.

Concentrava-se em ações baratas, mais do que sobre o desempenho do

negócio.

Diversificava significativamente e possuiu cerca de 100 ações de cada vez.

Mantinha a mente aberta e por vezes vendia várias ações de uma vez, como

ele fez com o Yahoo e Amazon pouco antes da crise do pontocom.

Gostava de ações que tinham uma elevada percentagem de donos dentro da

empresa e que pagavam dividendos.

Não tinha medo de guardar dinheiro.

Preferia empresas que tinham ativos tangíveis e pouca ou nenhuma dívida de

longo prazo.

¹ Este valor foi criado por Graham para verificar se uma empresa estava sendo

negociada a um preço justo.

NCAV (Net Current Asset Value) = ativo circulante - passivo total

20


Peter Lynch é graduado em Finanças, bem como em Administração de Empresas.

Após completar os estudos, Lynch começou a trabalhar para a Fidelity

Investments como analista de investimentos, onde ele finalmente foi promovido a

diretor de pesquisa.

Em 1977, Peter Lynch foi apontado como gerente do Fundo Magellan, onde

obteve retornos fabulosos até sua aposentadoria em 1990.

Pouco antes de sua aposentadoria, ele publicou o best-seller One Up On Wall

Street: How To Use What You Already Know To Make Money In The Market.

Assim como muitos dos outros grandes investidores mencionados neste e-book,

Lynch começou a fazer filantropia após acumular sua fortuna.

Peter Lynch (1944)

21 #9


“Todo mundo tem a capacidade

mental para ganhar dinheiro com

ações. Nem todo mundo tem o

estômago.”


Você precisa manter uma mente aberta em todos os momentos, estar disposto

a se adaptar e aprender com os erros.

Não deixa pedra sobre pedra quando se trata de fazer o dever de casa e a

devida pesquisa sobre as empresas das quais compra ações.

Investe apenas em empresas que ele entende.

Concentra-se nos fundamentos de uma empresa e presta pouca atenção ao

ruído do mercado.

Tem uma orientação de longo prazo.

Acredita ser inútil tentar prever as taxas de juros e para onde a economia está

caminhando.

Adverte que você deve evitar tentativas muito irrealistas.

Vê paciência como uma virtude quando se trata de investimento.

Enfatiza a importância da gestão de alta qualidade.

Sempre formula exatamente por que ele quer comprar alguma coisa antes que

ele realmente faça a compra.

22


O investidor bilionário e fundador da Baupost Group, Seth Klarman, cresceu em

Baltimore e graduou-se tanto na Universidade de Cornell (Economia) e na

Harvard Business School (MBA).

Em 2014, a revista Forbes mencionou Seth Klarman como um dos 25 que mais

rendem lucro entre os altos gestores de hedge fund de 2013, um ano em que ele

gerou uma enorme renda de US$ 350 milhões.

Klarman geralmente mantém um perfil mais tímido, mas em 1991 ele escreveu o

livro Margin of Safety: Risk Averse Investing Strategies for the Thoughtful Investor,

que se tornou um imediato clássico em Investimento em Valor. Este livro está

agora fora de impressão, e isso elevou o preço para mais de US$ 1.500 por uma

cópia!

Seth Klarman (1957)

23 #10


“Uma vez que você adotar uma

estratégia de Investimento em

Valor, qualquer outro

comportamento de investidor

começa a parecer como jogos de

azar.”


É extremamente avesso ao risco e se concentra principalmente em minimizar

risco de perder dinheiro.

Não basta olhar para ações baratas, mas gosta de olhar para as ações mais

baratas de grandes empresas.

Escreveu que estimativas conservadoras, uma significativa Margem de

Segurança e diversificação menor permitem que os investidores possam

minimizar o risco, apesar de ter informação imperfeita.

Alerta para o fato de que Gurus de Wall Street, corretores, analistas,

consultores e até mesmo gerentes de fundos de investimento não estão

necessariamente lá para torná-lo rico, mas em primeiro lugar para tornar a eles

mesmos ricos.

Investe muitas vezes em "situações especiais", como empresas que entraram

com pedido de falência ou situações de risco de arbitragem.

Sugere a utilização de vários métodos de avaliação simultaneamente uma vez

que nenhum método é perfeito e uma vez que é impossível calcular com precisão

o Valor Intrínseco de uma empresa.

É conhecido por manter uma grande parte da sua carteira em dinheiro quando

não existem oportunidades boas.

Acredita que investidores devem concentrar-se no desempenho absoluto, ao

invés do desempenho relativo.

Enfatiza que você deve saber não somente se um ativo está subvalorizado,

mas também por que está subvalorizado.

Não tem medo de apostar contra a multidão e se opor às correntes

predominantes de investimento.

Desencoraja investidores a usar ordens de stop-loss, porque dessa forma eles

não podem comprar mais de uma grande ação quando essas têm quedas no

preço.

24


Espero que você tenha gostado de ler como alguns dos melhores investidores do

mundo pensam ao investir.

Você deve ter notado alguns temas comuns, como a compra de empresas por

menos do que valem. E enquanto todos os investidores discutidos neste e-book

praticam esta abordagem de Investimento em Valor, também há diferenças

notáveis entre as estratégias desses mestres de investir.

Por exemplo, Warren Buffett tem uma carteira concentrada e foca apenas em

"boas" empresas com uma vantagem competitiva sustentável, Walter Schloss

conseguiu ganhar retornos impressionantes simplesmente comprando um

conjunto diversificado de empresas extremamente barato.

Eu espero que você utilize essas preciosas lições em suas próprias decisões de

investimento e tenha muito sucesso.

Um forte abraço!

André Fogaça

Palavras Finais

25 Conclusão


Você tem pouco tempo e precisa saber de

forma fácil, rápida e segura as melhores

oportunidade da Bolsa de Valores?

Você já gastou um bom dinheiro em cursos

para aprender a investir melhor, mas, mesmo

assim se sente inseguro antes de tomar uma

decisão de investimento?

Se você respondeu "sim" a pelo menos uma

das perguntas acima, você está no lugar certo!

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material o tanto quanto eu gostei de

produzi-lo. Eu adoraria saber a sua opinião

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