(eco) chap2 - la monnaie dans l'échange

8/3/2019 (ECO) Chap2 - La monnaie dans l'change

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P2. La monnaie" .dans l'changg.,.1 - Le rle de la monnaie

1) Dfinition et formes de la monnaie (ra eL) La monnaie est constitue par l'ensemble des moyens de paiement dont disposent lesagents conomiques pour rgler leurs transactions . Les formes contemporaines de la monnaie sont:-la monnaie fiduciaire qui comprend les billets de banque mis par la banque centrale(la BeE dans la zone euro) et la monnaie divisionnaire (pices de monnaie fabriquesdans plusieurs pays dont la France) ; les billets reprsentent seulement 12 % de la mon-naie en circulation (1 % pour les pices) ;-la monnaie scripturale est constitue des dpts VlW des agents dans les banques; c'est,en fait, une dette du systme bancaire l'gard des prticuliers; la monnaie scripturale cir-cule par divers moyens (virements de compte compte, chques, cartes bancaires, etc.).2) Les fonctions rima ires de la monnaie (ra el)

IlLa monnaie est prioritairement un intermdiaire des changes, un bien changeablecontre n'importe quel autre bien; c'est un instrument de palernent.: La monnaie est un instrument de mesure des valeurs, une unit de compte, un talonqui permet de comparer la valeur des biens entre eux. La monnaie est un instrument de rserve d_evaleur; un dtenteur cfe monnaie peut laconserver pour effectuer un achat au cours d'une priode ultrieure.

3) Les fonctions socioconomiques de la monnaie La monnaie cre du lien social. L'change est fond sur des liens de rciprocit. C'est unfacteur de cohsion sociale et d'identit (l'euro renforce le sentiment d'appartenance l'Europe). Ainsi, la monnaie a aussi une fonction sociale et mme politique. Lamonnaie est indispensable au financement de l'conomie. La cration montaire per-met de financer les besoins des agents (entreprises, mnages). Exemple: investissementfinanc par un emprunt bancaire.

La monnaie est aussi un instrument de politique conomique: politique de change,politique montaire (voir cours de terminale).


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Il- La masse montare et sa mesure La masse montaire est la quantit de monnaie en circulation dans une zone ou un paysdtermin.Lamasse montaire varie avec les besoins et les rsultats de l'activit conomique. Lamassemontaire est mesure par des agrgats montaires calculs, dans la zone euro, par la BCE Les agrgats montaires sont articuls ~elon le systme des poupes russes , parordre dcroissant de liquidit.- L'agrgat M1 reprsente la monnaie au sens strict; il comprend la monnaie fiduciaireet la monnaie scripturale.- L'agrgat M2 est l'agrgat Ml augment des comptes sur livret et des autres dpts terme.- L'agrgat M3 comprend M2 plus des actifs financiers qui peuvent tre transforms en.monnaie (:':'~_~':;"':::, '.J~\):" ;' ..:"-";":.:,::;'; ..:" / ~~-... ..1

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III - La variation de Lamasse montaire et ses effets-------------~-------------_._ . . . 1) Les dterminants de la variation de la masse montaireLa variation de la masse montaire dpend des dcisions de. la banque centrale (la BCEdans la zone euro), Celle-ci peut contrler, strictement ou non, la cration montaire.Elle dispose, pour cela de deux moyens principaux:- La banque centrale peut autoriser les banques prter une proportion plus ou moins .grande des fonds qu'elles ont en dpt, ce qui fait varier la quantit de liquidits en cir-culation.- La banque centrale peut faire varier son taux directeur donc les taux des prts accor-ds par les banques et le taux d'pargne des agents conomiques.2) Les effets de L'volution de la masse montaire sur les prix

IlL'inflation est une hausse durable et gnralise des prix des biens et des services. l'in-verse, la dflation (rare) est une baisse du niveau gnral des prix tandis que la dsin-flation est une rduction du taux de l'inflation. L'inflation peut tre lie:- un excs de demande de biens et de services par rapport l'offre qui entrane mca-niquement une hausse des prix;- l'augmentation des cots de production qui entrane, elle aussi, une augmentation desprix de vente;- une augmentation de la masse montaire plus rapide que le volume de production.

IlLemcanisme de l'inflation montaire est le suivant: les prts accords par les banquescrent de la monnaie scripturale qui ne correspond pas aux richesses effectivement pro-duites. Si la hausse de la quantit de monnaie n'est pas justifie par la croissance co-nomique, les prix montent. Cette cration montaire excessive gnre de l'inflation.IlDans la zone euro, l'une des fonctions majeures de la BCEest d'empcher les agents co-nomiques, et surtout les banques de second rang 1, de provoquer la hausse du niveaugnral des prix. Pour cela, la banque centrale dispose d'instruments de contrle de lacration montaire (encadrement du crdit, contrle des taux d'intrt).

3) Les effets de ['volution de la masse montaire sur la croissance-~_.----a.t-augmelTtati0A-cles-~i Ejuii-ts-eH-iFu~a-ti0fl-'aHs-~oofl0ffii e-efl0UFage-~a-oofls0mma--. tion et l'investissement et, par suite, stimule la croissance.

Il La restriction des liquidits en circulation dans l'conomie produit l'effet inverse . Dans la zone euro, la BCEfait varier les taux d'intrt, ce qui favorise ou dcourage lacration de monnaie scripturale (variation de la masse montaire).

1.Banque courante ; elle met sa propre monnaie scripturale, mais eUe est hirarchiquement sous l 'autori t de la banque centrale (contrainte derefinancement). -


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1_1- La rnassernontaireDfinitions SchmaLa masse montaire d'un pays ou d'une zonemontaire qui regroupe plusieurs pays est )'b

1 l'ensemble des disponibilits en monnaie de ce pays r~~z---------------'! ou de cette zone.La masse montaire existe du fait du dlai quif . spare la cration de la monnaie et sa destruction.1 ' . Exemple: une banque cre de la monnaie lorsqu'elle1[ accorde un crdit. Cette monnaie est dtruitel ' lorsque le crdit est rembours. _,

L~ . - .. .--"--" . . . ,':,,-,-,,-~.,,-_-----_._-,----".___~---_.------_.---_._.~------_.-----"-'.- ,,----_._---.-.... "."._- .~ .ImliII.Lutilit.d e.S .__lgr~g_g ts .DlQD ta ires , .. "._ _.._ _......_._ . ,, ." .'." ';; Mesurer la masse montaire pouvoir libratoire illimit (Ml) vers les formes les 1 . 'i Pour mesurer la quan~~ de monnaie.e~ circulatio~, !es m~ins liquid~s ( : : v r 3 ) , les plus loig~~s de la mon-. banques centrales utilisent des stansnques baptises naie au sens etroit, dans la mesure ou ils ne peuvent agrgats montaires , Ils sont au nombre de trois (Ml, tre utiliss en l'tat comme moyens de paiement etM2 et M3) et permettent de mesurer la quantit de qu'il existe une croissance -lgre mais relle - du

, monnaie dtenue par les agents non-financiers rsidents. risque de perte en capital.Dans la zone euro, les agrgats montaires des pays - Le principe d'homognit. Il signifie que lesmembres sont similaires. Ceux-ci sont construits rubriques qui sont ajoutes un agrgat pour consti- !autour de deux principes. tuer le suivant sont des formes d'actifs proches, c'es't- !- Le principe de liquidit dcroissante. Il se traduit. -dire qui ont le mme degr de liquidit et sont !par le fait que les actifs montaires sont ordonns aisment substituables du point de vue de l'usage. !eqn

m.sar,tnatndtdsesmaocyteif:nssledsePpluasl'lim'eu_idtl.s

m,m'e~dt-l't-sdiarue - :.....................................................i

J .- P. B a ss in o.j.Y , L ero ux , P . M ic helena , Monnaie etfinance, Foucher, 2000 .'...- --_._---,----~----------_._ .....__ ._ ....._.._ ..__ !- & I i I f J m _ t e s asrsats.monteires d e lazone.euro ,_ "'---, . -_ _. ',

1Une architecture de type poupe russe , par imbrications successives 1VEurosystme s'est dot de trois agrgats qui diffrent quant au degr de liquidit des actifs qu'ils recouvrent. !- I.:agrgat troit (Ml) correspond la dfinition de la monnaie au sens le plus strict. Il comprend les enga- 1gements immdiatement utilisables comme moyens de paiement. Ml comprend essentiellement les billets ~et pices en circulation ainsi que les dpts vue auprs des institutions financires.l- I.:agrgat intermdiaire (M2) englobe, outre Ml; les engagements reprsentatifs de dpts pouvant tre rapi- ;dement transforms et sans cot en moyens de paiement (en France, essentiellement les livrets) et les engage- Il . : ,ments de court terme dont la transformation en moyens de paiement est stipule l'chance du contrat(dpts terme). Ces engagements sont proches d'une utilisation de la monnaie comme rserve de valeur . .-Vagrgat large M3 recouvre M2 et des instruments ngociables mis court terme, qui s'apparentent des actifs 1financiers ne comportant pas ou peu de risques en capital et aisment transformables en moyens de paiement.Au total, les diffrents agrgats mesurent exclusivement la quantit de monnaie dtenue par les agents non L_1J.nat:lGi~s,e-lle-p()ssde-parles-Instituti:tmsfinancleres e es non-resi ents en tant exclue. La cration ~montaire est mesure, ds lors, au travers de la croissance de l'agrgat M3. j

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Monnaie et politique montaire en Europe, Cahiers franais, n297.. . . .. . . . . .. . . . . .. .. . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . .. .. .. . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . . . . . .. . .. . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .. . .. . .. .. . . .. . . . .. . . . . .. . . . . . . . .. . . . . .. . . . .. . . .. . .. . . . .. . . . . . . . .. .. . . .. . . . . .. . . . .. . .. . . . . . .. . . . . . . . . . . . .. . .. .. . . .. . . . . . . .

Q Indiquez l'utilit des agrgats montaires.~ Dfinissez M1, M2 et M3 en compltant le schma.

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ImliIDJlinHuenc:e de l!masse montaire sur la croissanceLes flux de liquidits stimulent l'activit Le bonheur est dans le prtLa croissance de l'activit conomique dpend en partie duvolume de la masse montaire. Dans la zone euro, elle est donc,dans une certaine mesure, tributaire des dcisions prises par laBanque centrale europenne.En effet, lorsque la BCE baisse ses taux d'intrt directeurs, elleautorise indirectement le dveloppement du crdit offert par lesbanques de second rang. Ces crdits encouragent la consomma-tion et l'investissement; ils favorisent la croissance.La lutte contre l'inflation est plus controverse : d'une part, ellepermet d'amliorer la comptitivit-prix des entreprises, mais ellepeut aussi entraner un ralentissement de l'activit conomiquepar la contraction des possibilits d'emprunt.La Banque centrale europenne a toujours privilgi la stabilitdes prix. Elle a, de ce fait, t l'objet de critiques importantes quilui reprochaient de privilgier la lutte contre l'inflation au dtri-ment de la croissance. Mais actuellement le taux d'inflation a for-tement ralenti dans la zone .euro. Il est de 1,1 % en janvier 2009contre 1,6 % en dcembre .2008, ce qui est son plus bas niveaudepuis 10 ans. Au contraire, le taux de chmage est en augmen-tation rgulire depuis l't 2008 alors que la crise conomique setraduit par une vague de suppressions d'emplois dans le monde, notamment en Europe.De plus en plus de banques centrales abandonnent une stratgie assise sur une stricte matrise des agrgats, carle lien entre masse montaire et inflation a tendance se distendre. De fait, l'agrgat M3 a beaucoup progressi ces dernires annes, et atteint un rythme annuel suprieur 10 % sans acclration manifeste des prix. iii

L ~ .__._~~...._._.. -.__._.--.,..--..~......,~-,. " ~_._."._.._._ ~,_~.~'.._o: __~ ._

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l'L e crdit bancaire cre de la m onnaiescripturale.

r--lmI.ilD_La res -p -ousa b ili.t_ .desJJ.anq.t,Les..entrales, _ _' . . ._ ._~ . _! L'Europe contresens? gure de l'apprciation de l'euro, qui prsentait l'avan-i La conjoncture actuelle place les banques centrales tage de limiter l'inflation importe. Le biais nette-! devant un dilemme indit depuis les annes 1970: ment restrictif donn la politique montaire tait1 fermer les yeux sur l'acclration de l'inflation et sou- par ailleurs justifi par les spcificits institutionnelles1 tenir l'activit en baissant les taux ,d'intrt, l'image de la zone (taux de syndicalisation relativement lev,i de la Rserve fdrale (Fed) aux Etats-Unis, ou ten- importance des conventions collectives, prgnance desj ter au contraire de parer aux risques de drapage infla- mcanismes d'indexation des salaires).tionniste en relevant les taux, comme l'a fait la Nettement plus marqus qu'aux tats-Unis, ces traitsBanque centrale europenne (BCE) au risque d'ag- distinctifs de l'conomie europenne risquaient, auxgraver les tendances rcessives de l'conomie. yeux de la Banque centrale, de transformer la hausse

. Les ractions diamtralement opposes des deux brutale mais non permanente du prix relatif de l'ner-1 banques centrales n'expriment pas seulement des phi- gie et des matires premires en hausse permanentef losophies opposes, elles traduisent aussi desdiff- du taux d'inflation. Celui-ci atteignait le seuil des 4 %1 . renees objectives qui tiennent aux caractristiques en juin 2008, ce qui dcidait la BCE ~ relever d'un.. , conjoncturelles et institutionnelles des conomies. quart de point son taux directeur, le 3 juillet.l ' Tenues par un objectif d'inflation fix moins de 2 % , .t,--i...-les-autorts-montaires-euroF-eulre's-ne-s1.afrma:ienr-:;;1z erna'[lves conomlques, n 272, septemDre2008:--~--- - -- ._-

1 ; . , _ _ , _ ' " ' . ' . . " .. . ' _ ~ . . _ ._ _ , . _ _ _ . .

11f: .it~

~ Dcrivez l'influence de l'volution de la masse montairesur la croissance conomique.

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