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Mauricio Pozo Crespo

21 de mayo del 2015

ECONOMÍA ECUATORIANA

Y PERSPECTIVAS

2015-2016

1. Características de la economía ecuatoriana

• Crecimiento económico y producción petrolera

• Endeudamiento, gasto público, PGE 2015 y emisión de deuda

• Inflación y precios

• Inversión extranjera directa (IED), reservas internacionales y remesas

• El comercio exterior

• Recaudación tributaria

• Pobreza, mercado laboral, salarios vs canasta básica, salarios Ecuador vs otros países y PIB per cápita América Latina

• Previsiones económicas 2015-2016

2. Situación económica internacional

• Cotización del dólar

• EMBI

3. Proyectos de inversión nacional

4. Sector exportador ecuatoriano – Algunas cifras

5. Conclusiones

Contenido

Crecimiento

económico y

producción

petrolera

*Últimas estimaciones realizadas por el Banco Central del Ecuador, instituciones internacionales y Multienlace.

Fuentes: BCE, FMI, BLOOMBERG, JP MORGAN, MULTIENLACE.

Elaboración: MULTIENLACE.

PIB real Ecuador: Evolución anual y proyecciones 2000 – 2015 (En porcentajes)

Promedio anual 2015 (sin BCE): 1,53%

Producción nacional de petróleo (pública y privada) 2002 – Mar 2015 (Miles de barriles al cierre del año / mes)

Fuente: Banco Central del Ecuador.


A marzo de 2015, la producción diaria promedio de petróleo fue de 555 mil barriles.

Total 2013: 192.120 miles de barriles

Total 2014: 203.071 miles de barriles

Var. 5,70% anual

Producción de crudo ecuatoriano

2006 - 2014 (Miles de barriles, al cierre del año)



Lucro cesante: El país dejó de recibir un total de US$1.848 millones, entre 2006 y 2014, por no

mantener la producción de crudo a diciembre-2006, que ascendió a 536 mil barriles diarios. Este monto

ha sido calculado a un precio promedio del período de US$78,6 por barril.

Endeudamiento

Gasto público

Emisión deuda

Deuda Pública Total: Interna + Externa (En US$ millones y porcentaje respecto al PIB)

El PIB estimado en la Programación Cuatrianual (2014-2018) para el año 2015 es de US$108.626 millones.

**Según el Ministerio de Finanzas, se ha pagado el 63,2% de los US$5.000 millones obtenidos mediante ventas anticipadas de petróleo a

China, es decir, un total a noviembre 2014 de US$3.157,6 millones. A febrero de 2015, no se reporta todavía el ingreso de la emisión de los

US$750 millones en la deuda pública total.



*Al agregar al saldo de la deuda al mes de marzo 2015, el endeudamiento contraído con China a través de

la venta anticipada de petróleo (5 contratos) por US$1.842,4 millones**, la operación SWAP de oro

(US$400 millones), los préstamos de la China concedidos en 2015 por US$6.796 millones y la emisión de

bonos 2020, en dos tramos, por un total USD1.450 millones, el nivel de endeudamiento se incrementaría

a 38,8% con respecto al PIB estimado 2015.

Fuente: Ministerio de Finanzas.


Deuda Pública Externa (por acreedor) - Marzo 2015 (Porcentaje respecto al total deuda externa)

Participación en la Deuda Externa Bilateral- Marzo 2015 (Porcentaje respecto al total deuda bilateral)

*Este valor no considera las ventas anticipadas de petróleo a China.



El mayor

acreedor de

Ecuador es

China

La deuda externa con la

República Popular de China

cerró a marzo de 2015 con

US$5.253 millones*.

Para el mes de marzo de 2015 se registró con Reino Unido una deuda de US$1.082 millones.

Gastos del SPNF 2001-2015 (En US$ millones y porcentajes respecto al PIB)

SPNF: Sector Público no Financiero..

Fuente: BCE.

Elaboración MULTIENLACE.

Acumulado 2001-2006:

US$43.995,3 millones

2007-2014: US$231.686

millones

Crudo 2001-2006

US$31,95 por barril

Crudo 2007-2014 US$82,37 por barril

• US$44.346 millones.

Gastos totales

2014

Gastos del SPNF 2001-2014* (En US$ millones y porcentajes)

Fuente: BCE.

Elaboración MULTIENLACE.

Gasto total 2001-2014

US$275.694 millones (100%)

2001-2006

US$43.995

millones

16%

2007-2014

US$231.699

millones

84%

Listado de algunos países que han emitido bonos soberanos entre 2013-2015

PaísFecha de

emisión

Monto de

emisión

(millones

US$)

Plazo (años) Tasa de interés (%) Grado de inversión

may-15 750 5 8,50% Riesgo especulativo

feb-15 700 5 10,50% Riesgo especulativo

Armenia feb-15 500 10 7,50% Riesgo especulativo

20 3,25% Riesgo medio-inferior



1.060 10 3,19% Riesgo bajo

1.000 10 1,74% Riesgo bajo

Panamá sep-14 1.250 10 Tasa del Tesoro Americano + 1.75% Riesgo medio-inferior

ago-14 1.000 30 Tasa del Tesoro Americano + 2,81% Riesgo especulativo

ene-13 500 10 Tasa del Tesoro Americano + 2.75% Riesgo especulativo

Brasil jul-14 3.550 30 Tasa del Tesoro Americano + 1.87% Riesgo medio-inferior

jul-14 250 30 6,85% Riesgo altamente especulativo

abr-14 1.250 30 7,45% Riesgo altamente especulativo

abr-14 (EUR) 1.000 7 ***Mid-swap + 1.05% Riesgo medio-inferior

abr-14 (EUR) 1.000 15 ***Mid-swap + 1.5% Riesgo medio-inferior

mar-14 1.000 100 2,23% Riesgo medio-inferior

ene-14 100 7 Tasa del Tesoro Americano + 1.2% Riesgo medio-inferior

ene-14 3.000 32 Tasa del Tesoro Americano a 30 años + 1.7% Riesgo medio-inferior

ene-14 2.000 30 Tasa del Tesoro Americano a 30 años + 1.76% Riesgo medio-inferior

sep-13 1.600 12 Tasa del Tesoro Americano + 1.42% Riesgo medio-inferior

Bolivia ago-13 500 10 Tasa del Tesoro Americano + 3.48% Riesgo especulativo

dic-14

Ecuador

*Los datos se encuentran ordenados en función a la última fecha de emisión de deuda soberana.

***Mid Swap: Representa el promedio entre el interés ajustado de compra y oferta de los bonos en la tasa LIBOR.

Fuentes: REUTERS; WSJ; La Tercera Negocios; La Razon Economía; Bolsa de valores de la República Dominicana; Ministerio de Economía y Finanzas de

Perú.

Elaboración: Multienlace.

Paraguay

Emisión de deuda soberana*

feb-15

Chile

Bulgaria** 3.280

**Bulgaria emitió deuda entre tres tamos que se explican por los plazos de 7, 12 y 20 años.

Colombia

México

Rep.

Dominican

Presupuesto

General del

Estado

PGE

Fuente: Ministerio de Finanzas. Elaboración: MULTIENLACE.

Proforma Presupuesto 2015 Período 2015 (En US$ millones)

CONCEPTO Millones de US$

TOTAL INGRESOS 21.715

Tributarios 15.481

Renta 4.289

IVA 7.033

ICE 858

Arancelarios 1.382

Salida Divisas 1.345

Otros 574

Petroleros 3.149

No tributarios 2.524

Transferencias corrientes 366

Otros, autogestión 195

TOTAL GASTOS 27.084

Gastos corrientes

(permanentes) 15.490

Gastos en personal 8.719

Bienes y servicios 2.460

Intereses 1.216

Transferencias corrientes 2.943

Otros gastos corrientes 152

Gastos de Capital e Inversión 11.594

RESULTADO PRIMARIO -4.153

DÉFICIT/SUPERÁVIT -5.369

BAJO LA LÍNEA

VARIACIÓN DE

FINANCIAMIENTO 5.716

Financiamiento público 8.807

-Amortizaciones deuda

pública 3.091

VARIACIÓN DE LAS INV.

FINANCIERAS -29

Recuperación de Inversiones 0

- Inversiones financieras 29

VARIACIÓN DE ACTIVOS -11

Saldos disponibles 0

Cuentas pendientes por

Cobrar 11

Ventas anticipadas 0

VARIACIÓN DE PASIVOS 329

Otros Pasivos 329

Obligaciones Venta Anticipada

de Petróleo 0

INGRESOS MÁS DESEMBOLSOS 30.533

INGRESOS MÁS

AMORTIZACIONES 30.533

IMPORTACIÓN DERIVADOS 5.786

TOTAL PRESUPUESTO 36.319

*Proforma no detalla vencimientos de amortizaciones internas y externas, tampoco los créditos internos y externos.



Requerimiento de Financiamiento

Período 2014-2015 (En US$ millones)

2015

CONCEPTO InicialEstim.

DiciembreProforma

1. REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO

(1.1 - 1.5) 7.987 9.924 8.818

1.1 Déficit 4.964 5.468 5.369

1.2 Amortizaciones* 2.539 2.954 3.091

Internas 1.053 1.628

Externas 1.486 1.326

1.3 Ventas Anticipadas de Petróleo (

Codif) 0 1.355 0

1.4 Pasivo Circulante / Inversi. Finan 0 52 29

1.5 Otros Pasivos 484 95 329

2. FUENTES DE FINANCIAMIENTO 7.987 9.609 8.818

2.1 Desembolsos* 7.578 6.632 8.807

Internos 2.267 2.883 1.607

Externos 5.311 3.749 7.200

Multilaterales, Gobiernos, etc. 732

Goldman Sachs 400

Bonos a 10 años 2.000

FLAR 617

2.2 Venta Anticipada Petróleo 400 1.300 0

2.3 Cuentas por cobrar 9 677 11

2.4 Uso de Saldos 0 0 0

2.5 Préstamo Venta Derivados 1.000 0

3. BRECHA FINANCIERA (1-2) 0 315 0

2014

Evolución del Presupuesto General del Estado 2007-2015 (En US$ millones)

*Año 2009 Presupuesto Prorrogado a Agosto 2009. En este año además el Gobierno utilizó los fondos petroleros por un valor de US$3.200

millones,



El 05 de Enero del 2015, el Ministerio de Finanzas hizo pública la reducción del 3,9%

en el Presupuesto General del Estado (PGE), inicialmente aprobado por la Asamblea

Nacional, el cual pasó de US$36.317 a US$34.897 millones.

Evolución Ingresos vs. Gastos*

Presupuesto General del Estado 2010-2015 ( En US$ millones)

*Los ingresos y los gastos considerados corresponden a aquellos presupuestados sobre la línea.



NOTA: Corte al 19 de mayo de 2015.

Fuente: BCE- Bloomberg.


Precio petróleo ecuatoriano vs precio presupuestado Mayo 2010-2015 (En US$ por barril)

El precio del petróleo en el mes de mayo 2015 ha experimentado su mayor cotización desde diciembre 2014.

El precio del barril de petróleo ecuatoriano se ha considerado en base a un castigo de US$7 por barril con respecto al precio internacional del crudo WTI.

Operaciones de liquidez

Fuente: Banco Central del Ecuador, BIESS.


Inversiones BCE • Colocación de inversión doméstica en la banca pública;

• Operaciones con el Ministerio de Finanzas;

Fijación de tasas de interés • Tasas de interés tiene techos máximos (8 segmentos de crédito);

• Las tasas de interés no obedecen a la oferta y demanda;

Dinero electrónico • A marzo de 2015, su monto en circulación no supera los US$270 mil;

• Su operación aún es limitada

Estímulo sector de vivienda • Tasa de interés del segmento de crédito de vivienda pasó del 10% al 4,99%;

• En el BIESS la tasa de interés pasó de 8,48% al 6%

Ahorro que pudo

haber acumulado

el Estado

¿ Cuánto pudo haber ahorrado el Ecuador entre

2007-2014 por excedentes en el precio del

petróleo?

Fuente: BCE.


US$11.193 millones*

¿ Cuánto pudo haber ahorrado el Ecuador entre

2007-2014 reduciendo el PGE en el 3,9% anual?

US$8.479 millones** * El valor ha sido obtenido a través del cálculo de la diferencia entre el precio presupuestado y el de mercado desde 2007 y 2014, asumiendo que por cada dólar de incremento en el precio de barril de petróleo el país recibe alrededor de US$80 millones anuales. **Se aplicó una reducción lineal del 3,9% anual para el PGE, entre 2007 y 2015, asumiendo la reducción hecha por el Ministerio de Finanzas a principios de enero de 2015.

Inflación

Inflación anual

2000-2015 – (En porcentajes)

Nota: La inflación considera como año base al 2014. El corte al 2015, corresponde al mes de abril.

Fuente: BCE e INEC.


Para el mes de abril de 2015, la tasa de

inflación mensual se ubicó en el 0,84%

Inversión

extranjera

Remesas

RILD

Flujo de Inversión Extranjera en el Ecuador 2002-2014 (En millones de US$ y porcentajes del PIB)

Fuente: BCE.


Entre 2013-2014 la

IED creció en el

5,89%

Flujo de Inversión Extranjera – Algunos países

de Latinoamérica 2013-2014* (En millones de US$)

* Las fechas de corte de los datos presentados acumulados al 2014.

Fuente: Bancos Centrales de cada país, y CEPAL.


América Latina experimentó en 2014 una reducción generalizada en los

flujos de IED.

Evolución trimestral de la remesas de emigrantes (En US$ millones y tasas de variación anual)

Fuente: BCE.


Total 2013:

US$2.450

millones

Total 2014:

US$2.462

millones

Var. 0,5% anual

Para el año 2014, las remesas presentaron un valor acumulado de US$2,461,7 millones, lo que implicó un decrecimiento anual del 5,43%, con relación al valor del 2013 (US$2.449,5 millones).

Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad y otros pasivos (En US$ millones)

Nota: Fecha corte al 17 de mayo de 2015.

Fuente: BCE.


Las reservas bancarias con corte al 17 de mayo 2015, mantuvieron una tendencia decreciente

observada desde diciembre 2014.

Balanza

comercial:

exportaciones e

importaciones

Balanza comercial - Anual 2012-2014 (En US$ millones FOB)

Fuente: BCE.


Exportaciones totales por tipo 2013-2014 (En US$ millones FOB)

Fuente: BCE.


Importaciones por grupo de productos 2013-2014 (En US$ millones FOB)

*Las cifras no consideran las importaciones correspondientes al Ministerio de Defensa Nacional.

Fuente: BCE.


Balanza comercial total Ene-Mar 2013-2015 (En US$ millones FOB)

*Las cifras no consideran las importaciones correspondientes al Ministerio de Defensa Nacional.

Fuente: BCE.


Los impuestos y

su recaudación

*Las cifras para el 2015, corresponden a la actualización de datos dados por el SRI en el mes de abril de 2015.

Fuente: SRI.


Evolución de la recaudación tributaria Período 2001-2015 (En US$ millones y porcentajes)

• Al 2015, el SRI ha estimado recaudar US$14.100 millones, que implicaría, un aumento del

3,5% anual. Sin embargo, con la aplicación de la Ley Orgánica de Remisión de intereses,

multas y recargos, el SRI proyecta recaudar US$500 adicionales, lo que elevaría la estimación

inicial de crecimiento anual al 7,2% (14.600 millones).

Fuente: SRI.


Recaudación Tributaria Marzo 2014-2015 (En US$ millones y porcentajes)

mar-14 mar-15

TOTAL EFECTIVO 3.163,6 3.536,3 11,78%

TOTAL NETO 3.100,1 3.459,1 11,58%

Devoluciones -63,5 -77,2 21,45%

Impuesto a la Renta Recaudado 871,3 945,3 8,49%

Impuesto al Valor Agregado 1.618,8 1.851,5 14,37%

IVA de Operaciones Internas 1.200,9 1.354,9 12,83%

IVA de Importaciones 418,0 496,6 18,80%

Impuesto a los Consumos Especiales 191,5 216,8 13,21%

ICE de Operaciones Internas 149,6 164,2 9,77%

ICE de Importaciones 41,9 52,6 25,53%

Impuesto a los Vehículos Motorizados 65,9 69,7 5,83%

Impuesto a la Salida de Divisas 315,3 316,3 0,33%

Imp. Activos en el Exterior 12,1 12,2 0,86%

RISE 6,0 6,6 10,79%

Impuesto Ambiental Contaminación Vehicular 33,1 35,3 6,71%

Regalías, patentes y utilidades de conservación

minera14,6 15,1 3,60%

Tierras Rurales 1,1 1,5 30,50%

DETALLERecaudación Crecimiento

Nominal Anual

Indicadores

Sociales

Ecuador: Pobreza extrema y coeficiente de Gini 1995 -2014 (En porcentajes)

Nota: Tanto la pobreza como la desigualdad, son estimadas por consumo. Esto se refieren a la inhabilidad de acceso a una canasta básica de bienes y

servicios que aseguren una buena condición de vida para las personas; por ejemplo: educación, correcta alimentación según calorías necesarias,

electricidad, etc.

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos -INEC-


*El coeficiente de Gini mide hasta qué punto la distribución del ingreso entre individuos u hogares dentro de una economía se aleja de una distribución perfectamente equitativa. El índice de Gini en 0 representa una equidad perfecta, mientras que un índice de 1 representa una inequidad perfecta.

Ecuador: Mercado Laboral* 2010-2014 (En porcentajes)

*Tasa nacional.

Fuente: INEC.


Ecuador: Canasta Familiar Básica vs Ingreso familiar

Abril 2012-2015 (En US$)

Fuente: INEC.


Para abril de 2015, la diferencia entre el ingreso familiar promedio y la canasta básica

familiar fue marginal.

* En Venezuela este salario se fijo en US$519, al tipo de cambio oficial. Sin embargo, cotizar el salario al tipo de cambio de

mercado, ubicaría las remuneraciones en Venezuela como las más bajas de la región.

** Para 2015, En Ecuador el salario mínimo vital se fijó en US$354.

Fuente: América Economía y Consultora Deloitte.


Salarios mínimos - Latinoamérica

2014 (En US$)

Nota: No existe información disponible al año 2014, para la mayoría de países aquí presentados. Fuente: Banco Mundial. Elaboración: MULTIENLACE.

PIB per cápita - Latinoamérica

2013 (En US$ corrientes)

Previsiones

2015-2016

Algunos indicadores:

Detalle 2015 2016

PIB real (%) 1,0% -1,5%-1,7%-1,9%

3,8% 3,6% - 3,8%

Fuentes Multienlace, JP Morgan, Bloomberg,

FMI, Deloitte y BCE. Deloitte, BCE y CEPAL

Detalle 2015 2016

Inflación anual (%) 3,3%-3,4%-3,9% 3,7%

Fuentes Multienlace -Deloitte - BCE BCE

Detalle 2015

Balanza Comercial (% del PIB) -1,34%

Balanza comercial no petrolera (% del PIB) -5,11%

Reducción de importaciones totales (%) -9,72%

Reducción de importaciones no petroleras (%) -10,28%

Fuente: Estimaciones realizadas por MULTIENLACE.


Detalle 2015

Inversión pública y privada (FBKF) (US$ millones) y % respecto al PIB

31.269 / 28,8%

Resultado del SPNF primario del PIB (%)

-4,5% / -4,9%

Brecha fiscal (En millones US$) US$8.000 – US$9.000

Fuentes: JP Morgan, BCE, Delloite, OPF.


Situación

económica

internacional

Cotización del Dólar Americano frente a otras monedas Mayo 2014-2015 (En moneda de cada país)

En el caso del Euro, la cotización se expresa en Dólares por Euro.

Nota: Corte al 19 de mayo del 2015.

Fuente: BCE.


Durante el 2015, la apreciación de Dólar Americano respecto a otras monedas ha mantenido su tendencia creciente. Al mes de mayo el PESO Colombiano y el EURO, presentaron las mayores tasas de depreciación anual.

País Moneda may-14 may-15 Variación anual Efecto

COLOMBIA Peso 1.923 2.427 26,19% Depreciación

PERÚ Nuevo Sol 2,78 3,15 13,23% Depreciación

JAPON Yen 101,49 119,87 18,12% Depreciación

EURO Euro 0,73 0,88 20,82% Depreciación

Riesgo País –EMBI- Mayo 2013- 2015 (En puntos básicos)

NOTA: Las cifras tienen corte al 12 de mayo de 2015.

Fuente: Banco Central de Peru, Banco Central de Ecuador.


El nivel de riesgo país desde enero de 2015 muestra una tendencia

decreciente, llegando a mayo a un índice de 639 puntos básicos.

Proyectos de

Inversión

2014 - 2017

Sector Número de Proyectos Inversión (MM)

Industrias Básicas 5 $3.510

Electricidad 17 $11.886

Recursos Hídricos 14 $2.026

Hidrocarburos 8 $9.800

Telecomunicaciones 1 $253

Ambiente 4 $252

Minería 6 $75

Total General 55 $27.802

RESUMEN GENERAL (2014-2017)

MM.: Millones.

Fuente: Ministerio Coordinador de Sectores Estratégicos.



Sector

exportador

ecuatoriano

Principales empresas exportadoras ecuatorianas

Fuente: INCO.


25 empresas exportadoras, entre diciembre 2014 y febrero 2015 reportaron ventas externas por

US$1.132 millones (39% del total no petrolero)

Participación top 25 mayores exportadores / total Algunas empresas US$ FOB

Millones

INDUSTRIAL PESQUERA SANTA PRISCILA S.A.

99,6

JARDINES PIAVERI CIA. LTDA.

73,2

UNION DE BANANEROS ECUATORIANOS S.A. UBESA

70,3

EXPALSA EXPORTADORA DE ALIMENTOS SA

67,3

NEGOCIOS INDUSTRIALES REAL N.I.R.S.A. S.A.

48,4

La muestra considera a empresas del sector no

petrolero

Principales empresas exportadoras e importadoras ecuatorianas

*Empresas exp-imp, considera a aquellas que realizan ambas activdiades comerciales de compra y venta.

Fuente: INCO.


10 empresas que registran operaciones de importación y exportación, entre diciembre 2014 y

febrero 2015, reportaron venta externas de US$201 millones (77% del total)

La muestra considera a empresas del sector no

petrolero

Algunas empresas US$ FOB Millones

AYMESA S.A. 34

INDUGLOB S.A. 17

CONSERVAS ISABEL ECUATORIANA S.A.

16,3

LA FABRIL S.A. 12

OMNIBUS BB TRANSPORTES S.A.

11,9

Conclusiones

Conclusiones:

• La economía durante el período 2015 al 2018 continuará creciendo

pero a un ritmo inferior.

• Para el año 2015, el crecimiento estimado por BCE es del 3,8%. Sin

embargo, organismos internacionales estiman una tasa inferior entre

el 1,5% y 1,9%.

• La aplicación de las salvaguardias a las importaciones podrían

afectar a que el crecimiento de la economía al 2015 y que éste, sea

similar al crecimiento del PIB de 2009, alrededor del 1%. Para el

2016, a pesar de las estimaciones antes citadas, no se evidencian

factores que cambien radicalmente el crecimiento previsto para este

año.

Conclusiones:

• La adopción de las salvaguardias para enfrentar el problema de balanza

de pagos, no resolverán el problema externo, solo será un paliativo. El

saldo comercial al 2015 será superior al del 2014 porque la caída de

exportaciones será mucho mayor a una eventual contracción de las

importaciones.

• El Ecuador presenta los llamados déficits gemelos pues registra

desequilibrios en el sector fiscal y en el sector externo.

• El Estado ha emprendido una agresiva campaña de endeudamiento

interno y externo, buscando recursos para cubrir su déficit.

• El modelo de crecimiento endógeno propiciado por el Gobierno

Nacional, en dolarización, ha mostrado no ser el adecuado, ya que ha

priorizado el gasto público y la dependencia de la economía en el

petróleo.

• Existen actividades económicas que sufrirán una desaceleración por

una menor liquidez, menor acceso al crédito y mayores precios.

• El precio del petróleo nacional al 19 de mayo de 2015 registró una ligera

recuperación, su cotización superó los US$57 por barril.

Conclusiones:

• El endeudamiento público, según el Ministerio de Finanzas, a marzo de

2015 respecto al PIB se ubicó en el 29%, sin embargo, al ser agregadas y

consideradas la deuda con China (ventas anticipadas de petróleo y su

repago), la operación swap de oro, el nuevo préstamo de la China

obtenido en 2015 y la emisión de bonos 2020, en dos tramos, (US$1.450

millones, esta relación se incrementaría al 38,8%, con respecto al PIB.

• A marzo de 2015, China sigue siendo el mayor acreedor bilateral del

Ecuador.

• La recaudación tributaria estimada para 2015 por el SRI, reportaría su

menor aumento frente a los años previos, con un crecimiento de apenas

el 3,5%. Sin embargo, la aplicación de la Ley Orgánica de Remisión de

intereses, multas y recargos, podría generar alrededor US$500 millones

adicionales, lo que generaría que la recaudación crezca en el 7,2% anual.

Conclusiones:

Conclusiones:

• Las necesidades de financiamiento del PGE en el 2015, fluctuarían entre

los US$8.000 y US$9.000 millones. Sin embargo, el acelerado

endeudamiento público y la imposibilidad de realizar todos los gastos de

inversión, producirá que el déficit fiscal global cierre este año entre

US$5.000 y US$6.000 millones.

• El gasto del Sector Público Consolidado en 2014 frente al PIB fue 43,9%

de la economía total. Para 2015, se estima que esta relación persista

sobre el 40% del PIB.

• El país continúa sin respaldo de liquidez ante shocks adversos.

• El país no está en crisis económica. Está empezando a recibir los

embates de los excesos del período 2007-2014.

• Se recomienda mantener altos niveles de liquidez, priorizar gastos de

forma significativa y mantener activas las operaciones empresariales,

pues si la situación se complica las empresas en plena operación

podrán sortear mejor los obstáculos.

• A marzo de 2015, el déficit comercial llegó a US$900 millones, lo que

contrastó con el saldo positivo del mismo trimestre del año anterior que

fue de US$469 millones.

• Las 25 mayores empresas ecuatorianas exportadoras no petroleras,

entre diciembre de 2014 y febrero de 2015, participaron con el 39% del

total de ventas externas.

Conclusiones:

• El 2016 es un año de campaña electoral; lo que significa que al actual

gobierno no le conviene mostrar un país en crisis. Por lo tanto, sea cual

fuere la decisión política presidencial, los desequilibrios económicos se

pueden moderar con más deuda, con captación de liquidez privada que

puede obtenerse con la nueva ley (Código Monetario y Financiero),

algo de ajustes tributarios y ciertas decisiones en materia de subsidios.

• Si no se resuelven los problemas de fondo (desorden fiscal, inversión

extranjera marginal, inestabilidad tributaria, falta de acuerdos

internacionales de comercio, etc.) la liquidez que se obtenga solo

postergará una potencial crisis.

Conclusiones:

economÍa ecuatoriana y perspectivas...1. características de la economía ecuatoriana •...

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