Economia e Organizzazione Aziendale

SOLUZIONI ESERCIZI SUGLI INVESTIMENTI

ESERCIZIO 1 (Fispo)

Ricerca alternative: 8 milioni (costo affondato)

Impianto Terax: 600 milioni; ammortizzato in 5 anni; vita utile 10 anni; VR10 = 0

Energia: -10.000 £/pz

Scarti: -25.000 £/pz

Lavoro: - 2 * 60.000 * 1.500 = 180 mil

Manutenzione: + 100 mil

Vendita macchinari: 150 mil (completamente ammortizzati)

k = 12%; t = 50%

Volumi di vendita: 15.000 pz/anno

1) Caso Base: nessun investimento

FCt = FCOt – ΔOWCt – ΔCFt

FCOnetti = (R - C) * (1 – t) + Amm * t + Acc * t

└──►costi operativi monetari (costi cash) (Clavoro e ACQ)

-C → (10.000 + 25.000) * 15.000 + 180.000.000 = 525 + 180 = 705 mln

C → 100 mln

R - C = 605 mil

(R - C) * (1 – t) = 302,5

Amm = 600 / 5 = 120

Amm * t = 60

ΔCF0 = 600 – [150 – (150 – 0) * 0,5)] = 525

V(T) = VR – (VR – VL) * t

Anno R-C

FCOt (R-C)*(1-t)

Amm*t

ΔCFt

Inv V(T) FC(t) (1+k)^t FC(t) Attualizzati

0 600 -75 -525 1 -525

1 605 302,5 60 362,5 1,12 323,6607

2 605 302,5 60 362,5 1,2544 288,9828

3 605 302,5 60 362,5 1,404928 258,0203

4 605 302,5 60 362,5 1,573519 230,3753

5 605 302,5 60 362,5 1,762342 205,6922

6 605 302,5 302,5 1,973823 153,2559

7 605 302,5 302,5 2,210681 136,8356

8 605 302,5 302,5 2,475963 122,1747

9 605 302,5 302,5 2,773079 109,0845

10 605 302,5 302,5 3,105848 97,3969

----------- ------------

t = 0,5 k = 0,12 NPV = 1400,479

N

0tt

t

k)(1

FC NPV

2)

Dobbiamo analizzare l’investimento differenziale acquisto-affitto. Prendiamo ad esempio come riferimento

(caso base) l’affitto e calcoliamo i flussi di cassa differenziali, che saranno diversi rispetto a quelli calcolati

in precedenza.

In particolare i costi operativi risparmiati o aggiuntivi non sono più differenziali (in entrambi i casi si usa la

tecnologia Terax). Sono invece differenziali:

Amm = 600 / 5 = 120

Amm * t = 60

ΔCF0 = 600

Canone affitto: X che si traduce in un risparmio di costo operativo nel caso di acquisto:

FCO 1,10 = (R-C) * (1-t) = - ( - X)*(1-t) = X *(1-t)

Anno R-C (R-C)*(1-

t) Amm*t ΔCF

Inv V(T) FC(t)

0 600 -600

1 X *(1-t) 60 X *(1-t)+60

2 X *(1-t) 60 X *(1-t)+60

3 X *(1-t) 60 X *(1-t)+60

4 X *(1-t) 60 X *(1-t)+60

5 X *(1-t) 60 X *(1-t)+60

6 X *(1-t) X *(1-t)

7 X *(1-t) X *(1-t)

8 X *(1-t) X *(1-t)

9 X *(1-t) X *(1-t)

10 X *(1-t) X *(1-t)

t = 0,5 k = 0,12

Calcolo NPV usando il fattore di recupero del capitale per un’annualità costante:

EA

kk

kEAfNPV

n

n

1

11

NPV =

60

12,112,0

112,15,0

12,112,0

112,1600

5

5

10

10

X -384,4+2,83*X

Affinché i due investimenti siano equivalenti NPV differenziale deve essere = 0

-384,4+2,83*X = 0

X = 135,83

ESERCIZIO 2 (Elepta)

1)

Delta Radical

R-C = 40.000 – 25.000 = 15.000 £/pz 55.000-30.000 = 25.000 £/pz

A (progetto) – anni 1-4 6Mld/4 = 1,5 Mld 10Mld/4 = 2,5 Mld

A (lancio) – anni 1-2 2Mld/2 = 1 Mld 3 Mld/2 = 1,5 Mld

OWC1 - 200 Mln

OWC6 -200 Mln

CF 8 Mld 13 Mld

FCt = FCOt – ΔOWCt – ΔCFt FCOt = (R - C) * (1 – t) + Amm * t

FCO Delta Radical

1 15.000*350*0,5+2,5 Mld*0,5 =3,875 Mld 25.000*100*0,5+4Mld*0,5 = 3,250 Mld

2 3,575 Mld 4,5 Mld

3 2,625 Mld 5 Mld

4 2,250 Mld 5 Mld

5 0,750 Mld 5 Mld

6 0,675 Mld 5,625 Mld

FC Delta Radical

0 - 8 Mld - 13 Mld

1 3,875 Mld 3,250 – 0,200 = 3,050 Mld

2 3,575 Mld 4,5 Mld

3 2,625 Mld 5 Mld

4 2,250 Mld 5 Mld

5 0,750 Mld 5 Mld

6 0,675 Mld 5,625 + 200 = 5,825 Mld

Delta Radical

NPV 0,0763 Mld 0,0934 Mld

NPV (k=28%) - 0,329 - 0,844

IRR 25,56 % 25,3 %

Calcolo IRR:

0,0763 : X = (0,0763+0,329) : 3 X = 0,56

0,0934 : X = (0,0934+0,844) : 3 X = 0,3

2)

Utilizzando il criterio dell’NPV sceglierei il prodotto Radical, mentre utilizzando il criterio dell’IRR

sceglierei Delta.

Il contrasto è dovuto al fatto che i due investimenti hanno una diversa distribuzione temporale dei flussi. Con

opportune tecniche è possibile rendere omogenei i due criteri.

ESERCIZIO 3 (Piff)

X Y

Costi variabili 0,4*1000+0,2*1500+0,1*2000+2000 =

2900

0,45*1000+0,2*1500+0,2*2000+3000 =

4150

R-C = (15000-2900)*V - (3*40Ml + 4*50Ml)

= 12100*V-320 Ml

(15000-4150)*V - (7*40Ml + 2*50Ml)

= 10850*V-380 Ml

(R-C)*(1-t) 7260*V-192Ml 6510*V-228

A (impianto) –

anni 1-5

1000/5 = 200 Ml 800/5 = 160 Ml

A (brevetto) –

anni 1-3

240/4 = 60 -

A*t 104 (anni 1-3)

80 (anni 4-5)

64 (anni 1-5)

CF 1000 Ml 800 - [160 – (160-180)*0,4] Ml

= 632 Ml

NPV (X) = -1000 Ml+ 104Ml/(1,2) 1 + 104Ml/(1,2)

2 + 104Ml/(1,2)

3 + 80Ml/(1,2)

4 + 80Ml/(1,2)

5 +

(7260*V-192)* [((1,2) 5 -1)/((1,2)

5 *0,2)] = 21712*V-1284,4 Ml

NPV (Y) = -632 Ml+ (6510*V-164)* [((1,2) 5 -1)/((1,2)

5 *0,2)] = 19469*V-1122 Ml

NPV (X) = NPV (Y)

V = 76.000

76000 80000 100000

0

57600

1122

1293

X

Y

59156

80875

Calcoli per valori grafico:

NPV (Y) = 19469*V-1122 Ml = 0 V = 57.600

NPV (X) = 21712*V.1284,4 Ml = 0 V = 59156

NPV (Y) = NPV (X; V=80000)

19469*V-1122 Ml = 21712*80.000 -1284,4 Ml

V = 80.875

Analizzando il grafico possiamo concludere:

- sotto i 57.600 pezzi non conviene produrre

- tra i 57600 e i 76000 pezzi conviene la tecnologia Y

- tra i 76000 e gli 80000 pezzi conviene X

- tra gli 80.000 e i 100000 pezzi conviene Y (X non ha capacità produttiva sufficiente) – in realtà tra

80.000 e 80.875 conviene produrre solo 80.000 con la tecnologia X, poiché un volume maggiore

prodotto con la tecnologia Y genera un NPV inferiore.

ESERCIZIO 4 (Bico)

Alternativa A Alternativa B

Risparmio costi

unitari

800 900

Costi operativi 15 Ml

(formazione, non ammortizzabile)

-

(R-C)*(1-t) (-15Ml+800*V)*0,5 anno 1

800*V*0,5 anni 2-5

(900*V+0,1*(12000 –800)*V) * 0,5

(risparmio di costo più margine dalle

vendite differenziali rispetto al caso base)

A 90/3= 30 Ml macchine – anni 1-3

80/4 = 20 Ml ammodernamento – anni

1-4

250/5 = 50 Ml (anni 1-5)

CF 80 Ml 250 Ml – (50 Ml – ( 50 Ml – 90 Ml) * 0,5)

FC A B

0 -80 Ml -250+50+20 = -180

1 20,43 48,08

2 22,84 38,76

3 20,91 39,02

4 10,29 39,09

5 2,78 26,49

NPV -2,74 + 11,44

PI 0,96 1,06

Investimento non discrezionale, bisogna scegliere un’alternativa. Non c’è contrasto tra NPV e PI: scelgo

l’alternativa B.

ESERCIZIO 5 (Ruben)

Investimento : nuovo impianto

Caso base: vecchio impianto

→ flussi di cassa: differenza tra i due.

FC = FCO – ΔOWC – ΔCF

studio di fattibilità → costo affondato

FCOnetti = (R - C) * (1 – t) + Acc * t + Amm * t

└──►costi operativi monetari (costi cash) (Clavoro e ACQ)

Ricavi

R = Quota mercato * Domanda complessiva * Prezzo

Caso base:

Anno 0 0,05 * 4.000 * 1 mil = 200 mil

Anno 1 0,05 * 4.500 * 1,1 mil = 247,5 mil

Anno 2 0,05 * 5.000 * 1,18 mil = 295 mil

Anno 3 0,05 * 5.500 * 1,25 mil = 343,75 mil

Anno 4 0,05 * 5.500 * 1,25 mil = 343,75 mil

Anno 5 0,05 * 5.500 * 1,25 mil = 343,75 mil

Anno 6 0,05 * 5.000 * 1,3 mil = 325 mil

Investimento (aumento prezzo del 2%):

Anno 0 produco con vecchio impianto = 200 ml

Anno 1 0,07 * 4.500 * 1,1 ml * 1,02 = 353,43 ml

Anno 2 0,07 * 5.000 * 1,18 ml * 1,02 = 421,26 ml

Anno 3 0,07 * 5.500 * 1,25 ml * 1,02 = 490,875 ml

Anno 4 0,07 * 5.500 * 1,25 ml * 1,02 = 490,875 ml

Anno 5 0,07 * 5.500 * 1,25 ml * 1,02 = 490,875 ml

Anno 6 0,07 * 5.000 * 1,3 ml * 1,02 = 464,1 ml

Differenziali:

Anno 0 200 - 200 = 0

Anno 1 353,43 - 247,5 = 105,93

Anno 2 421,26 - 295 = 126,26

Anno 3 490,875 - 343,75 = 147,25

Anno 4 490,875 - 343,75 = 147,25

Anno 5 490,875 - 343,75 = 147,25

Anno 6 464,1 - 325 = 139,1

Costi

Costi unitari (singolo telaio):

Caso base: 100.000 + 2 * 3 * 50.000 + 45.000 = 445.000

Investimento 80.000 + 2 * 1 * 50.000 + 70.000 = 250.000

C = Quota mercato * Domanda complessiva * Costi unitari

Caso base:

Anno 0 ---------------------

Anno 1 0,05 * 4.500 * 445.000 = 100,125 mil

Anno 2 0,05 * 5.000 * 445.000 = 111,250 mil

Anno 3 0,05 * 5.500 * 445.000 = 122,375 mil

Anno 4 0,05 * 5.500 * 445.000 = 122,375 mil

Anno 5 0,05 * 5.500 * 445.000 = 122,375 mil

Anno 6 0,05 * 5.000 * 445.000 = 111,250 mil

Investimento:

Anno 0 ---------------------

Anno 1 0,07 * 4.500 * 250.000 = 78,750 mil

Anno 2 0,07 * 5.000 * 250.000 = 87,500 mil

Anno 3 0,07 * 5.500 * 250.000 = 96,250 mil

Anno 4 0,07 * 5.500 * 250.000 = 96,250 mil

Anno 5 0,07 * 5.500 * 250.000 = 96,250 mil

Anno 6 0,07 * 5.000 * 250.000 = 87,500 mil

Differenziali:

Anno 0 = 0

Anno 1 78,750 - 100,125 = - 21,375 ml

Anno 2 87,500 - 111,250 = - 23,750 ml

Anno 3 96,250 - 122,375 = - 26,125 ml

Anno 4 96,250 - 122,375 = - 26,125 ml

Anno 5 96,250 - 122,375 = - 26,125 ml

Anno 6 87,500 - 111,250 = - 23,750 ml

Ammortamenti

Amm = 600 / 6 = 100

Amm * t = 100 * 0,4 = 40

ΔOWC Scorte aumentano da 50 a 60 milioni

ΔOWC1 = + 10

ΔOWC6 = – 10

ΔCF

ΔCF0 = 600 – [80 – (80 – 0) * 0,4)] = 600 – 48 = 552

FCt = FCOt – ΔCCt – ΔCFt

N

0tt

t

k)(1

FC NPV

Anno R-C (R-C)*(1-t) Amm*t FCO ΔOWC ΔCF FC(t) (1+k)^t FC(t) Att

0 552 -552 1 -552

1 127,305 76,383 40 116,383 10 106,383 1,15 92,50696

2 150,01 90,006 40 130,006 130,006 1,323 98,30321

3 173,25 103,95 40 143,95 143,95 1,521 94,64946

4 173,25 103,95 40 143,95 143,95 1,749 82,30388

5 173,25 103,95 40 143,95 143,95 2,011 71,56859

6 162,85 97,71 40 137,71 -10 147,71 2,313 63,85911

--------- ------------

t = 0,4 k = 0,15 NPV = -48,8088

ESERCIZIO 6 (Tommasi)

Determinazione dei FC

1) brevetto: costo storico

2) studio di fattibilità: in parte già sostenuto in parte da sostenere obbligatoriamente

3) edificio: costo storico non recuperabile né cedibile, né riutilizzabile (non esiste valore d’uso alternativo)

→ tutte voci irrilevanti ai fini della valutazione d’investimento

FC = FCO – ΔOWC – ΔCF

FCO:

FCOnetti = (R - C) * (1 – t) + Acc * t + Amm * t

└──►costi operativi monetari (costi cash) (Clavoro e ACQ)

Ricavi

R1 = 40.000 * 2.800 = 112 mln

R2 = 40.000 * 5.000 = 200 mln

R3 = 40.000 * 5.000 = 200 mln

R4 = 40.000 * 3.000 = 120 mln

R5 = 40.000 * 2.000 = 80 mln

Costi unitari

C1 = 10.000 + 6.000 + 4.000 = 20.000 £/pz

C2 = 10.000 * ( 1,04 ) + 6.000 + 4.000 * ( 1,02 ) = 20.480 £/pz

C3 = 10.000 * ( 1,04 )2 + 6.000 + 4.000 * ( 1,02 )

2 = 20.978 £/pz

C4 = 10.000 * ( 1,04 )3 + 6.000 + 4.000 * ( 1,02 )

3 = 21.493 £/pz

C5 = 10.000 * ( 1,04 )4 + 6.000 + 4.000 * ( 1,02 )

4 = 22.028 £/pz

└──►aumento costi └──►aumento costi

Ammortamenti

Impianto:

A1 = 25 ( 25% di 100)

A2 = 25

A3 = 25

A4 = 10 ( 10% di 100)

A5 = 10

_____________

95 → valore residuo di Libro 100 - 95 = 5 ml

Macchine Movimentazione:

A1 = 9 ( 18% di 50)

A2 = 9

A3 = 9

A4 = 1,5 ( 3% di 50)

A5 = 1,5

_____________

30 → valore residuo di Libro 50 - 30 = 20 ml

Ammortamenti totali annuali:

A1 – 3 = 25 + 9 = 34

A4 – 5 = 10 + 1,5 = 11,5

Costi totali

CT1 = 20.000 * 2800 = 56 ml

CT2 = 20.480 * 5000 = 102,4 ml

CT3 = 20.978 * 5000 = 104,89 ml CT4 = 21.493 * 3000 = 64,479 ml

CT5 = 22.028 * 2000 = 44,056 ml

VARIAZIONI CAPITALE FISSO:

ΔCF0 = 100 + 50 = 150

Imp. Macch. mov.

ΔCF1- 4 = 0

All’anno 5 ipotizzo di vendere le immobilizzazioni al valore di libro:

ΔCF5 = ( - 20 ) + ( - 5 ) = - 25

val. res. macch. val. res. imp.

VARIAZIONI CAPITALE CIRCOLANTE:

ΔOWC1 = 3 / 12 * 112 = 28 ml

ΔOWC2 = 3 / 12 * 200 - 3 / 12 * 112 = 22 ml

ΔOWC3 = 3 / 12 * 200 - 3 / 12 * 200 = 0

ΔOWC4 = 3 / 12 * 120 - 3 / 12 * 200 = - 20 ml

ΔOWC5 = 3 / 12 * 80 - 3 / 12 * 120 = - 10 ml

ΔOWC6 = - 3 / 12 * 80 = - 20 ml

FCt = FCOt – ΔOWCt – ΔCFt

N

0tt

t

k)(1

FC NPV

Anno R C (R-C)*(1-t) Amm Amm*t FCo ΔOWC ΔCF FC(t) (1+k)^t FC(t)att

0 10 -6 -6 150 -156 1 -156

1 112 56 33,6 34 13,6 47,2 28 19,2 1,1 17,4545

2 200 102,4 58,56 34 13,6 72,16 22 50,16 1,21 41,4545

3 200 104,89 57,066 34 13,6 70,666 0 70,666 1,331 53,0924

4 120 64,479 33,3126 11,5 4,6 37,9126 -20 57,9126 1,4641 39,5551

5 80 44,056 21,5664 11,5 4,6 26,1664 -10 -25 61,1664 1,6105 37,9795

6 -20 20 1,7716 11,2895

----------- ------------

t = 0,4 k = 0,1 NPV= 44,8256

ESERCIZIO 7 (Zip)

1)

R → 80.000 £/pz

C → 8.000 + 6.000 = 14.000 £/pz (costi variabili)

15.000.000 £ all’anno (costi fissi)

Ammortamenti: (ammortamenti lineari; vita utile del progetto 4 anni)

Inv Anni di

amm.

Amm

annuale

Amm

totale

VL

Valore residuo di Libro

(o di bilancio)

VR

Valore di Recupero

(o di Realizzo o di

mercato)

Impianto 100 5 anni 100 / 5 = 20 20 * 4 = 80 100 - 80 = 20 20 (dato)

Macchine 20 5 anni 20 / 5 = 4 4 * 4 = 16 20 - 16 = 4 10 (dato)

Capannone 100 20 anni 100 / 20 = 5 5 * 4 = 20 100 - 20 = 80 60 (dato)

FCt = FCOt – ΔOWCt – ΔCFt

R - C :

(R variabili - C variabili) * Volume di vendita - C fissi

Anno 1 (80.000 - 14.000) * 2000 - 15 mln = 117 mln

Anno 2 (80.000 - 14.000) * 3000 - 15 mln = 183 mln

Anno 3 (80.000 - 14.000) * 4000 - 15 mln = 249 mln

Anno 4 (80.000 - 14.000) * 3000 - 15 mln = 183 mln

ΔCF0 = 100 + 20 + 100 = 220

ΔCF4 = – {20 + [10 – (10 – 4) * 0,4)] + [60 – (60 – 80) * 0,4)]} = -20 – 7,6 - 52 = - 79,6

Amm annuali totali = 20 + 4 + 5 = 29

Amm * t = 29 * 0,4 = 11,6

N

0tt

t

k)(1

FC NPV

Anno R-C (R-C)*(1-

t) Amm*t FCO ΔCF FC(t) (1+k)^t FC(t) Att FCcumulati

0 220 -220 1 -220 -220

1 117 70,2 11,6 81,8 81,8 1,1 74,36364 -145,6364

2 183 109,8 11,6 121,4 121,4 1,21 100,3306 -45,30579

3 249 149,4 11,6 161 161 1,331 120,9617 75,6559

4 183 109,8 11,6 121,4 -79,6 201 1,4641 137,2857 212,9416

----------- ------------

t = 0,4 k = 0,1 NPV = 212,9416

2) Pay Back Time

PBT

tzatiFCattualizPBT0

0

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

0

NPV

2 3

45,3 : X = 75,7 : (1- X)

=> 45,3 * (1 - X) = 75,7 * X

=> 45,3 = (75,7 + 45,3) * X

X = 45,3 /121 = 0,3744

PBTime = 2 anni +

4 mesi (12 * 0,3744 = 4,49) +

15 giorni (30 * 0,49 = 14,7)

ESERCIZIO 8 (Dubbio)

1)

Impianto Innovativo:

R-C unitari = 150 - 50 = 100 €/pz

R-C tot = 100 * 3.000 – 20.000 = 280.000 €

(R-C) * (1-t) = 140.000 €

Amm = 455.000/4 = 113.750 €

Amm * t = 56.875 €

FCO = 140.000 + 56.875 = 196.875 €

ΔOWC1 = 2000; ΔOWC4 = -2000

ΔCF0 = 455000

NPV = 9159,2

NPVp ( kp = 28% ) = -14627

9159,2 : x = (9159,2 + 14627) : (28 - 25) x = 1,15519

IRR = k + x = 26,1552

Impianto Tradizionale

R-C unitari = 150 - 60 = 90 €

R-C tot = 90 * 1500 - 20000 * 2 = 95000 €

(R-C) * (1-t) = 47500 €

Amm = 150000/4 = 37500 €

Amm * t = 18750 €

FCO = 47500 + 18750 = 66250 €

ΔOWC1 = 1000; ΔOWC4 = -1000

ΔCF0 = 150.000

NPV = 6065,6

t

- 45,3

75,7

X

1- X

2 3

NPVp ( kp = 28% ) = -1944,6

6065,6 : x = (6065,6 + 1944,6) : (28 - 25) x = 2,2717

IRR = k + x = 27,2717

2) La dimensione dei due investimenti è diversa. Risulta più conveniente l’investimento INNOVATIVO

perché il suo NPV è maggiore (usiamo il criterio di NPV poiché misura la creazione assoluta di valore e

non ci troviamo in questo caso in situazione di razionamento del capitale - vincoli di budget).

ESERCIZIO 9 (WebTry)

1) Determinazione dei FC

1) sviluppo software: costo affondato

2) studio di fattibilità: costo affondato

→ voci irrilevanti ai fini della valutazione d’investimento

Ricavi - Costi variabili unitari

r-c = 60 - 35 = 25 €/pz

Ricavi - Costi variabili totali

anno 1 25 * 1200 = 30.000 €

anno 2e 3 25 * 1500 = 37.500 €

Ammortamenti

Piattaforma Web: 60.000 / 3 = 20.000 €/anno

Strumentazioni: anno 1 = 6000 €

anno 2 e 3 = 3000 €

Ammortamenti totali annuali:

A1 = 26.000 €

A2 – 3 = 23.000 €

VARIAZIONI CAPITALE FISSO:

ΔCF0 = 60.000 + 12.000 = 72.000

ΔCF3 = - [ 10.000 - ( 10000 - 0) * 0,4 ] = - 6.000

VARIAZIONI CAPITALE CIRCOLANTE:

ΔOWC1 = 1 / 12 * 72.000 = 6000 €

ΔOWC2 = 1 / 12 * 90.000 - 1 / 12 * 72.000 = 7500 - 6000 = 1500 €

ΔOWC3 = 1 / 12 * 90.000 - 1 / 12 * 90.000 = 0

ΔOWC4 = - 1 / 12 * 90.000 = - 7500 €

R - C (R-C)*(1-t) Amm Amm*t FCO ΔOWC ΔCF FC(t) (1+k)^t FC(t) Att

0 72000

-

72000 1 -72000

1 25000 15000 26.000 10400 25400 6000 19400 1,15 16869,57

2 32500 19500 23.000 9200 28700 1500 27200 1,323 20567,11

3 32500 19500 23.000 9200 28700 0 -6000 34700 1,521 22815,81

4 -7500 7500 1,749 4288,149

--------- ------------

NPV = -7459,36

2) La scelta può essere modificata tenendo in considerazione i benefici intangibili e opzionali permessi

dall’investimento. Occorrerà utilizzare tecniche di valutazione degli investimenti non DCF.

Esercizio 10

Caso A (000€)

Anno (t) Vendite Mctot Campagne Personale Costo spazi Amm ΔOWC Inv FC (1+k)^t FC att

0 400 300 -700 1 -700

1 25000 500 100 80 150 50 110 1,15 95,65217

2 30000 600 80 150 50 210 1,3225 158,7902

3 40000 800 100 80 150 50 260 1,520875 170,9542

4 40000 800 80 150 50 310 1,749006 177,2435

5 40000 800 100 80 150 50 260 2,011357 129,266

6 35000 700 80 150 50 -400 660 2,313061 285,3362

NPV 317,2422

Caso B (000€)

Anno (t) Vendite Mctot Campagne Personale Costo spazi Amm ΔOWC Inv FC (1+k)^t FC att.

0 210 -210 1 -210

1 10000 200 40 100 35 47,5 1,15 41,30435

2 15000 300 40 100 35 97,5 1,3225 73,72401

3 20000 400 40 100 35 147,5 1,520875 96,98364

4 25000 500 40 100 35 197,5 1,749006 112,9213

5 25000 500 40 100 35 197,5 2,011357 98,19241

6 25000 500 40 100 35 197,5 2,313061 85,3847

NPV 298,5104