Économie générale : consommation & Épargne sébastien pommier...
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Économie Générale :Économie Générale :
Consommation & ÉpargneConsommation & Épargne
Sébastien PommierSébastien Pommier
Université de Rennes 1Université de Rennes 1 Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque Assurance Banque FinanceFinance
Programme des séancesProgramme des séances
Présentation, définitions, faits stylisés
Théorie keynésienne de la consommation
Étude de cas : Dépenses budgétaires des ménages français
Une théorie de la Fonction de consommation selon Friedman
L’hypothèse du cycle de vie
Étude de cas : Dossier épargne et patrimoine des ménages
Université de Rennes IUniversité de Rennes I Économie GénéraleÉconomie Générale
Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Présentation, définition, Présentation, définition, faits stylisésfaits stylisés
Université de Rennes IUniversité de Rennes I Économie GénéraleÉconomie Générale
Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Au sens de la comptabilité nationale, la consommation et
l’épargne représentent les deux utilisations possibles du revenu
disponible.
Les dépenses de consommation concernent l’acquisition de biens
et services marchand par les ménages. Seule l’acquisition de biens
immobiliers est assimilé à un investissement des ménages.
L’épargne des ménages correspond à la partie du revenu non
consommée.
.
Université de Rennes IUniversité de Rennes I Économie GénéraleÉconomie Générale
Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Élément de Comptabilité Nationale
.
Compte de productionConsommations Intermédiaires Productions------------------------------------------------------Valeurs Ajoutées Brutes
Compte d’exploitationSalaires et traitements bruts Valeurs Ajoutées BrutesCotisations sociales à la charge des employeursImpôts sur les salaires et la main d'oeuvreImpôts divers sur la productionSubventions d'exploitation-----------------------------------------------------------Excédent brut d'exploitation et revenu mixte
Compte d’affectation du revenu primaireExcédent brut d'exploitation et revenu mixte Excédent brut d'exploitation et revenu mixteSalaires et traitements bruts Salaires et traitements brutsCotisations sociales à la charge des employeurs Cotisations sociales à la charge des employeurs----------------------------------------------------------- IntérêtsSolde des revenus primaires Revenus distribués des sociétés
Revenus de la propriété attribués aux assurésRevenus des terrains et gisements
Emplois Ressources
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Élément de Comptabilité NationaleCompte de distribution secondaire du revenu
Impôts sur le revenu et autres impôts Excédent brut d'exploitation et revenu mixteCotisations sociales salariales et patronales Salaires et traitements bruts------------------------------------------------------ Revenu de la propriétéRevenu disponible brut Prestations sociales et autres transferts
Compte d’utilisation du revenu
Dépense de consommation finaleindividuelle
Revenu disponible brut
------------------------------------------------------Epargne
Compte d’utilisation du revenu disponible ajusteConsommation finale effective Revenu disponible ajusté
(Revenu disponible + Transferts sociaux ennature)
------------------------------------------------------Epargne
Emplois Ressources
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Élément de Comptabilité NationaleEmplois Ressources
Compte de CapitalFBCF ÉpargneVariations de stocks Aides à l’investissementAcquisition moins cession d’objets devaleurs et d’actifs non financiers------------------------------------------------------Capacité (+) ou Besoins (-) de financement
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Évolutions françaises
2000 2001 2002 2003 2004 2005
(1) Excédent brut d'exploitation et revenu mixte 209,5 224,0 229,1 234,2 244,9 254,7
(2) Rémunération des salariés (perçue) 754,4 789,0 821,9 845,1 873,3 899,1
(3) Solde des Revenus de la propriété 95,4 97,9 99,7 103,6 108,7 114,2
(SRP) Solde des revenus primaires = (1)+(2)+(3) 1 059,3 1 110,9 1 150,7 1 182,9 1 226,9 1 268,0
(8) Solde des transferts sociaux et fiscaux -136,3 -140,5 -135,2 -139,3 -140,1 -148,0
(RDB) Revenu disponible brut = SRP + (8) 923,0 970,4 1 015,5 1 043,6 1 086,8 1 120,0
(9) Transferts sociaux en nature (f) 225,7 236,5 253,9 267,2 277,9 287,4
(RDBA) Revenu disponible ajusté = (RDB) + (9) 1 148,7 1 206,9 1 269,4 1 310,8 1 364,6 1 407,4
Dépense de consommation finale individuelle(11)
783,9 817,4 844,4 878,3 915,5 953,3
(E) Epargne = RDB - (11) 139,1 153,0 171,1 165,4 171,3 166,7
Consommation finale effective (12) 1 009,6 1 053,9 1 098,2 1 145,5 1 193,4 1 240,6
Epargne = RDBA - (12) 139,1 153,0 171,1 165,4 171,3 166,7
(13) Solde des Transferts en capital 3,4 -2,1 -2,5 -4,3 -6,3 -6,6
(14) Formation Brute de Capital Fixe 79,4 82,4 85,7 90,4 99,2 105,7
(15) Autres emplois (h) 1,5 2,0 1,3 1,1 1,2 1,2
E+13-14-15 Capacité (+) ou besoin (-) de financement 61,6 66,5 81,7 69,6 64,5 53,3
(16) Taux d'épargne (i) 15,1 15,8 16,9 15,8 15,8 14,9
(17) Taux d'épargne financière (j) 6,7 6,9 8,0 6,7 5,9 4,8
Source INSEE
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Évolutions internationales
TXS_ALL TXS_FRA TXS_RU TXS_JAP TXS_USA
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005-2.5
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
Taux d’épargne
Sources : Perspectives économiques de l’OCDE
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Évolutions internationales
Propensions moyennes à consommer le revenu disponible
PMC_ALL PMC_FRA PMC_RU PMC_JAP PMC_USA
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 200570
75
80
85
90
95
100
105
Sources : Perspectives économiques de l’OCDE
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Évolutions internationales
Parts des dépenses immobilières dans le revenu disponible des ménages
INV_ALL INV_FRA INV_RU INV_JAP INV_USA
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 20055
6
7
8
9
10
11
12
Sources : Perspectives économiques de l’OCDE
La théorie keynésienne de la La théorie keynésienne de la consommationconsommation
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
« en moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent à accroître leur consommation à mesure que leur revenu croît mais non d’une quantité aussi grande que l’accroissement de leur revenu »
J-M. Keynes, Théorie générale de l’emploi de l’intérêt et de la monnaie, 1936
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La propension marginale à consommer
0CcYC
Y
Cc
Y
CPMC
1cYΔ
CΔPmc
0
La consommation dépend positivement du revenu :
Avec :
• La consommation s’accroît moins que proportionnellement
• La part de la consommation dans le revenu tend à diminuer
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
L’ajustement épargne - investissement :
le principe du multiplicateur
IcYCIC
ICY
0
Demande totale (C + I)
Y =C + I
C + I + I’
C + I (cY + C0 + I)
I’
45°Revenu Y
(C0 + I)/(1 - c)
m I’
E
E’
'mIYΔ
YΔcCΔ
'ISΔ
'Ic1
c1'mI)c1(SΔ
CΔYΔSΔ
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Écueils empiriques (1) : Séries chronologiques
MOY_ALL MOY_FRA MOY_USA MOY_JAP
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 20040.500
0.525
0.550
0.575
0.600
0.625
0.650
0.675
0.700
0.725
Propensions moyennes à consommer
MOY_SUI MOY_BEL MOY_ITA MOY_RU
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 20040.52
0.54
0.56
0.58
0.60
0.62
0.64
0.66
0.68
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Écueils empiriques (1) : Séries chronologiques
Propensions marginales à consommer (fréquence annuelle)
Allemagne
1984 1985 1986 1987 1988 19890.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
France
1984 1985 1986 1987 1988 1989-0.25
0.00
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
Etats-Unis
1984 1985 1986 1987 1988 19890.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
Japon
1984 1985 1986 1987 1988 19890.30
0.35
0.40
0.45
0.50
0.55
0.60
0.65
0.70
0.75
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Écueils empiriques (2) : Coupes transversales
CONS_ALL CONS_FRA CONS_RU CONS_ESP CONS_ITA
1990:1-2005:4
400000 800000 1200000 1600000 2000000 2400000
250000
500000
750000
1000000
1250000
x0x’ : PIB y0y’ Consommation
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Écueils empiriques (2) : Coupes transversales
x0x’ : croiss. PIB y0y’ croiss. consommation
DCONS_ALL DCONS_FRA DCONS_RU DCONS_ITA DCONS_ESP
1997:1-2005:4
-20000 0 20000 40000 60000 80000 100000
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Habitudes de consommation, irréversibilité, inertie
•Duesemberry (1948) : Les habitudes de consommation
•Brown (1952) : Inertie dans la fonction de consommation keynésienne
*C)ρ1(CρC
cYC*C
t1tt
t0t
t01tt
t01tt
YγACρC
cY)ρ1(C)ρ1(CρC
Approfondissement ou remise en cause de la théorie keynésienne ?
• Multiplicateur faible à court terme !
• Financement des relances budgétaires !
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Habitudes de consommation, irréversibilité, inertie
MARG_ALL2 MARG_FRA2 MARG_USA2 MARG_JAP2
1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 20040.16
0.32
0.48
0.64
0.80
0.96
1.12
1.28
Propensions marginales à consommer de long terme (6 années)
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Répartition des revenus
•Veblen : Théorie de la classe de loisir (1899) : la consommation
« ostentatoire »
• Duesemberry (1949) : Le rôle du revenu « relatif »
• Baudrillard : La société de consommation (1970)
• Bourdieu : La distinction (1979)
.
.
.
• Chauvel (1999) : « Du pain et des vacances, la consommation des
catégories socio-professionnelles s’homogénéisent-elles (encore) ? » Rev.
Fr. de Sociologie
Étude de cas
Une Une Théorie de la fonction de Théorie de la fonction de consommationconsommation selon Friedman selon Friedman
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Consommation
C1
C2
.
.
.Cn
Revenu
Y1
Y2
.
.
.Yn
ÉpargneS
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L’arbitrage consommation-épargne : un choix inter-temporel
• Le cas d’un ménage vivant 2 périodes
SCY 11
S)r1(YC 22 2121 Y
r1
1YC
r1
1C
W)r1/(YY 21
• La richesse du ménage est évaluée par la valeur actualisée de son flux de revenu
• Sous le respect de la contrainte budgétaire inter-temporelle le ménage maximise
l’utilité qu’il tire de sa consommation tout au long de sa vie
)C(Uρ1
1)C(U)C,C(U 2121
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L’arbitrage consommation-épargne : un choix inter-temporel
• Solution de F. Ramsey (1928)
)C('Uρ1
r1)C('U 21
• Intuition : l’interprétation de J.-M. Keynes
Un euro supplémentaire de consommation présente rapporte un supplément d’utilité U’(C1) si le ménage consomme aujourd ’hui. Si le ménage épargne cet euro, qui demain vaudra (1+r), et qu ’il l’utilise pour consommer, il en tirera une utilité dont la valeur présente est (1+r)/(1+ )U ’(C2)
Le consommateur répartit sa consommation dans le temps jusqu ’à ce qu’il soit indifférent entre ces 2 possibilités.
ρ
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L’arbitrage consommation-épargne : un choix inter-temporel
• CBI + Équation d’Euler (Ramsey)
W)α1(*C
Wα*C
2
1
1
ρ1
r1f1α
CONCLUSIONS DU MODELE
•La croissance de la consommation dépend de l’écart entre le taux d’intérêt et le
degré de préférence pour le présent.
• Le niveau de la consommation est proportionnelle à la richesse des ménages
• L’épargne et l’endettement permettent à l’individu de lisser la trajectoire de sa
consommation indépendamment de la chronique des revenus qu’il va percevoir
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L’hypothèse du revenu permanent
• Théorie de la fonction de consommation, Friedman (1957)
Le revenu permanent correspond au « flux périodique de recettes constantes qui donnerait la même valeur actualisée que les recettes actuelles et anticipées pour un horizon donné. »
ee21
PP WYr1
1YY
r1
1Y
• La consommation ne dépend de manière stable que de la composante permanente
du revenu. Tt
Pt YYY
PkYC
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Hypothèse sur les anticipations des ménages
• Anticipations adaptatives (Cagan, 1946) :
• Anticipation rationnelles (Muth, 1961 et Lucas, 1969)
1λ0,YYλYY P1tt
P1t
Pt
P1tt
Pt Y)λ1(YλY
1ttt
P1tt
Pt
C)λ1(kYλC
Y)λ1(YλkkY
Cf. modèle de Brown !!!
0)Ω/ε(E
εYY
tt
tP
1tPt
)C('U)r1(E
ρ1
1)C('U 1tt
0)η(E,ηCC
CEC
1tt1t
1ttt
La marche aléatoire de R. Hall, 1978
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Consommation trop lisse et épargne trop volatilePays Taux de croissance Moyenne Ecart type Min MaxAllemagne PIB 1,51 1,01 -0,19 3,45
Consommation 1,26 1,10 -0,51 2,85Epargne 0,55 3,66 -4,34 5,01
France PIB 2,11 0,98 0,92 4,06Consommation 2,11 1,04 0,22 3,62Epargne 1,21 8,32 -12,00 11,96
Royaume-Uni PIB 2,93 0,76 1,82 4,41Consommation 3,27 0,93 1,66 4,56Epargne -2,15 19,15 -31,91 30,58
Japon PIB 1,27 1,41 -1,76 2,94Consommation 1,34 0,95 -0,81 2,69Epargne -11,91 13,35 -40,44 12,42
États-Unis PIB 3,32 1,19 0,75 4,50Consommation 3,67 0,89 2,54 5,11Epargne -14,71 39,62 -121,49 37,18
Source : Perspectives économiques de l’OCDE, 1970-2005
• Les ménages sont « plus » incertains de l’avenir,
• Ils n’utilisent pas l’épargne uniquement à des fins de consommation future
L ’hypothèse du cycle de vie par L ’hypothèse du cycle de vie par Franco Modigliani (1963)Franco Modigliani (1963)
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Le diagramme du cycle de vie
A : « Jeunesse » B : « Activité » C : « Retraite »
Consommation
Revenu
Patrimoine
A
B
C
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Un problème d’agrégation
• Flux d’épargne pour une génération (sans dette ni legs)
0²r1
S
r1
SS
R2t
A1tJ
t
• Le niveau d’épargne des différentes générations à une date donnée
0
²r1)n1(
S
)r1)(n1(
SS
2
Rt
AtJ
t
Rt
2At
Jtt
Rt
2At
Jtt
S)n1(S)n1(SJS
S)n1(JS)n1(JJSS
0
)n1(
S
)n1(
SSJS
2
Rt
AtJ
tt
• L’épargne « stationnaire » est nulle !
• La croissance nécessite et engendre une épargne positive !
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Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne
Accumulation patrimoniale : problèmes empiriques
Cf. Étude de cas