áá««eeÉÉææddGG ¿¿GGóó∏∏ÑÑddGG

áá««ÑÑjjôô°°††ddGG áá°°SSÉÉ««°°ùùddGGhh

áá```````````````````````````jjOOÉÉ°°üüààbbGG ÉÉ`````````````````````````jjÉÉ°°††bb

Tax Policy for Developing Countries(EI 27 - Arabic)

ISBN 1-58906-023-7

27

……õõffÉÉJJ ƒƒàà««aa

……RR ∫∫hhÉÉgg

»»```````````````````````````ddhhóóddGG óó`````````≤≤ææddGG ¥¥hhóó``````````````ææ°°UU

WWWW‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡¹¹¹¹œœœœUUUUBBBB²²²²«««« UUUU‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡¹¹¹¹UUUUCCCC

WWWWOOOOUUUUMMMM«««« ÊÊÊÊ««««bbbbKKKK³³³³««««

WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« WWWWÝÝÝÝUUUUOOOO««««ËËËË

Íe½Uð u²O

Í“ ‰ËU¼

wwww‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡ËËËËbbbb«««« bbbb‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡IIIIMMMM«««« ‚‚‚‚ËËËËbbbb‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡‡MMMM

WWWW‡‡‡‡‡‡‡‡LLLLUUUUFFFF«««« ssssDDDDMMMM‡‡‡‡‡‡‡‡ýýýý««««ËËËË

≤∑

≤∞∞± wËb« bIM« ‚ËbM ©

WK#K#« d¹d×ð fOz—

XHOK, wL¹dOł

wËb« bIM« ‚ËbMBÐ WOł—U0« U2öF« …—«œ≈

·öG« cOHMðË rOLBð

uG¹dÐ uOułË ÍœUL²Ž« œuF#<

‚ËbMBUÐ UO½UO³« W³FýË

ISBN 1-58906-023-7

ISSN 1020-5098

≤∞∞± ”—U< w —b

¨wËb« bIM« ‚ËbM UŽu³D< vKŽ ‰uB×K

∫wU²« Ê«uMFUÐ ‰UBðô« vłd¹

International Monetary Fund, Publication Services700 19th Street, N.W., Washington, D.C., 20431 , U.S.A.

Tel: (202) 623-7430 Telefax: (202) 623-7201

Publications@imf.org∫ w½Ëd²J≈ b¹dÐ

intrnet:http:/www.imf.org

bbbb‡‡‡‡OOOONNNNLLLLðððð

d?O?ž ¡«d??I« s< i¹d?F« —u?N??L?−« ŸöÞ≈ v≈ ¢W¹œU?B??²?2« U¹U?C?2¢ WK#?KÝ ·b?Nð

wËb« bIM« ‚Ëb?M U¼—bB¹ w²« W¹œUB?²2ô« Àu×?³« s< V½Uł vKŽ sO?BB0?²L«

WK#K#« Ác¼ U?N¹u²?×ð w²« WO?LKF« …œUL« ’ö?0²?Ý« r²¹Ë ÆWŽU?#« U¹UC?2 r¼√ ‰uŠ

W?B?B?0?²?< U?Ý«—œ w¼Ë ¨W?O?ÝU?Ý√ W?H?BÐ ‚ËbMB?« sŽ …—œU?B« qL?F« ‚«—Ë√ s<

W??O??¦?×??³« U??Ý«—b« s< p?c?,Ë ¨ÊËdz«e?« ¡U?L?KF«Ë ‚ËbMB« ¡«d??³??š U¼œ«b??ŽSÐ Âu??I¹

Æ UÝUO#UÐ WIKF²L« WHK²0L«

U?N¹u?²?×ð w²« …œU?L« vKŽ ¢W¹œU?B?²2« U¹U?C?2¢ WK#K‡Ý s< œb?‡‡F« «c‡‡¼ b‡‡L?²?F¹Ë

Ê«uM?FÐ wËb?« b‡‡?‡IM?« ‚Ëb‡‡?M sŽ …—œU????B« ≥µØ∞∞ r2— qL????F« W???2—Ë q?_« w

W?2—Ë rC?ðË ÆÍ“ ‰ËU¼Ë Íe½Uð u?²?O?? œ«b?Ž≈ ¨¢Tax Policy for Emerging Markets¢

W??0???#M« Ác?¼ w U??N???O≈ —U??A???L« Àu???×??³« s?< Wu??IM?L« «—U??³???F« W???OK_« qL???F«

«—ôËœ ±∞ mK³??L?Ю Ác¼ qL??F« W??2—Ë s< W??0??#?½ ¡«d??ý ¡«d??IK sJ?L¹Ë ¨…d??B??²??0??L«

UO½Ëd?²J≈ UNKOL?×ð Ë√ ¨wËb« bIM« ‚ËbMBÐ U?Žu³DL«Ë d?AM« U<bš s< ©W?OJ¹d<√

ÂU2 b2Ë Æwww.imf.org t½«uMŽË ¨X½d²½ù« WJ³ý vKŽ wËb« bIM« ‚ËbM l2u< s<

ƉuJ#¹—œ bOH¹œ VO²J« «cN hM« œ«bŽSÐ

Ã

±

WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« WWWWÝÝÝÝUUUUOOOO ««««ËËËË WWWWOOOOUUUUMMMM«««« ÊÊÊÊ««««bbbbKKKK³³³³««««

Ê√ w¼ ≠ qC?√ …dJH qu²?« sOŠ v≈ ≠ WDO? ³« W?ÐUłù« øVz«d?C« ÷dHÔð «–U?L

q¹u?L?² W?“ö« W?O?uJ׫ «œ«d¹ù« W?¾?³?F?² b?O?Šu« wKL?F« »uKÝ_« u¼ Vz«d?C« ÷d?

ÂUE½ l?Ë Ê√ d??O??ž ÆUMLEF?? U??N??łU??²??×¹ w?²« U??b??B«Ë lK ?« vKŽ wuJ?׫ ‚U??H½ù«

WO?UM« Ê«bK³K W?³ MUÐ W?UšË ¨WÞU? ³« sŽ ÊuJ¹ U? bFÐ√ d?√ u¼ ‰œUŽË ¡nK w³?¹d

V−¹ Ê«bK³« Ác¼ w q¦_« w³¹d?C« ÂUEMU ÆwËb« œUB²Qô« w ÃU?b½ö vF ð w²«

wuJ׫ ÷«d?²?Qô« w ◊«d?ù« ÊËœ W¹—Ëd?C« WO?uJ׫ «œ«d?¹ù« W¾?³?Fð vKŽ qL?F¹ Ê√

w UNÐ ‰uLFL« WO³¹dC« rEM« o ½ sŽ «dO?¦K œUF²Ðô«Ë ÍœUB²Qô« ◊UAM« jO³¦ð ÊËœË

ÆÈdš_« Ê«bK³«

Æ…¡U?H?K «– W?O³¹d? rE½ W?U?Q≈ U?N?²ËU?×? bMŽ WKzU¼ U¹b?×ð W?O?UM« Ê«bK³« t?ł«uðË

w Ë√ W??Ž«—e« ‰U??−?? w? …œU??Ž qG??²??Að Ê«bK³?« Ác¼ w WU??L??F« r?EF?? Ê√ b??−½ ¨ôËQ??

ÊS W²ÐUŁ WLE²?M «—uł√ ÊuUI²¹ U «—œU½ rN½≈ YOŠË ÆW?OLÝd« dOž …dO?GB« l¹—UAL«

¨¢W?O³?ÝU×?L« ö?− « ×U?š¢ «bI½ Ád?ł√ vU?I²¹ rNM? «dO?¦KË VKI?²UÐ r ?²ð rN𫜫d¹≈

pKð w WU??L?F« Ê√ p– v≈ n√ Æqšb?« W?³¹d?C ¡U?ŽË »U?? ?Š WÐu?F? v≈ ÍœR?¹ U?L?

w²« Èd?³J« d?łU?²?L« s U?NðU?łUO?²?Š« ¡«d?ý vKŽ …œU?F« w ÁU?U?I?²ð U? oHMð ô Ê«bK³«

qzU??Ýu« —Ëœ hKIð v≈ ÍœR?¹ U? u¼Ë ¨ U?½Ëe?B??L«Ë U?F??O?³??LK W??I?O??Qœ ö??−?Ý p ??Lð

pKð w? ≠ „ö??N??²???Ýô«Ë qšb« V?z«d?? q¦?? ≠ W???O??uJ?׫ «œ«d¹ù« W??¾???³??F???² W??¦¹b???׫

«bF?³²? «d?√ WF?Hðd W?O³?¹d U¹u?² ?L WuJ׫ oO?I×ð W?O½UJ≈ qF−?¹Ë ¨ «œUB?²Qô«

ÆqFHUÐ

l²?L²ð sOKU?F« s W?¾ œu?łË ÊËœ WO?³¹d?C« …—«œù« w …¡UHJ« oO?I?×ð VFB¹ ¨U?O½UŁ

wHþu???L W¹e??−?? —u??ł√ l?b “ö« ‰U??L« d??u?ð ÊËœË ¨V¹—b??²«Ë rO?KF??²« s d???«Ë k×Ð

WOHðU¼ Ub?š dOu² v²Š Ë√® WO?³¹dC« …—«œù« w WOü« UOKLF« À«b?×²Ý«Ë Vz«dC«

Æ UÐU? ?׫ „U? ?≈ vKŽ …œËb?×?L« Vz«d?C« wF?«œ «—b?I «dE½Ë ¨©…¡U?H?K «– W¹b¹dÐË

≤

d¹uDð v?KŽ qL?F?²?? ÊU?O?Š_« s d?O??¦?K w ‚dD« q?N?Ý√ U?uJ׫ p?K ð ¨pc W?−??O?²½Ë

rE½ W?U?Q≈ s ôbÐ W?ŠU?²?L« «—U?O?B« s …œU?H?²?ÝôUÐ U?N `L? ð w?²« W?O?³¹d?C« rEM«

Æ…¡UHK «–Ë W¦¹bŠË WuIF WO³¹d

Ê«bK³« s d?O?¦K w œU?B?²Qô« q?JO¼ tÐ r ²?¹ Íc« wLÝd« d?O?ž lÐUDK «dE½ ¨U?¦UŁ

w WÐu?F? Vz«d?C«Ë ¡U?B?Šù« VðUJ t?ł«uð ¨W?OU?L« U¼œ—«u? hIM W?−?O?²½Ë W?O?UM«

UÝUO « wF½U rOOIð ÊËœ U½UO?³« w hIM« «c¼ ‰u×¹Ë ÆUNÐ b²F¹ «¡UBŠ≈ ÃU²½≈

`³Bð ¨rŁ sË Æw?³¹dC« ÂUEM« w WO?ÝUÝ_« «dO?OG?²K W−O?²½ tŁËbŠ qL²?×L« d?OŁQ²K

Ê√ `«u« s ÊUK Ê≈Ë v²Š ¨ÊUOŠ_« VKž√ w qCHL« —UOB« w¼ WOAUN« «dOOG²«

W?O³¹d?C« qKUO?N« —«dL?²?Ý« v≈ ÍœR¹ UL? ¨qOC?H²U?Ð —bł_« w¼ W?OÝU?Ý_« «dO?OG?²«

Æ…¡UHJ« «– dOž

q׫ Ê√ rž—Ë Æq?šb« l¹“uð w R??UJ²« Âb??Ž lÐUÞ W??O??UM« Ê«bK³?« w VKG¹ ¨U??FЫ—

¡U¹dŁ_« ŸU??C??š≈ u¼ nQu?L?« «c¼ q¦?? w W?F??Hðd?? W?O??³¹d?? «œ«d¹≈ W?¾??³??F?² w?U?¦??L«

sOuLL« ¡U¹dŁ_ wÝU?O «Ë ÍœUB²Qô« –uHM« ÊS? ¨¡«dIH« t lCB¹ UL d?³K√ Vz«dC

…œU¹“ U?N½Q??ý s w²« W?U??F« W?OU?L« U??Šö?≈ lMLÐ rN? `L? ¹ U? U??³U?ž sO?O??³¹d?C«

W?³¹dC W?O?UM« Ê«bK³« s b¹b?F« ‰ö?G²?Ý« Âb?Ž UOze?ł «c¼ d? H¹Ë ÆW?O?³¹dC?« rNzU³?Ž√

ULO ô≈ WO³¹d?C« UNLE½ …—bQ ÂbŽË öUK ôöG²Ý« W¹—UI?F« W³¹dC«Ë wBBA« qšb«

”UÝ√ vK?Ž vKŽ√ Vz«d ¡U¹dŁ_« lb¹ YO?×Ю ÷d qJAÐ W¹b?ŽUB?²« oOI?×ð vKŽ —b½

Æ©w³ÝUMð

«b?B?²?Ý« s VU??G« w w¼ W?O?UM« Ê«bK?³« w W?O?³¹d?C« W?ÝU?O?? « ÊS? ¨U?U?²?šË

pcKË ¨W¹œUB?²Qô« W¹dEM« ÊuJð Ê√ Ê–≈ Ëdž ö? Æq¦_« ¡«—Ë wF « UNM d¦?K√ sJLL«

«d?OŁQð XKdð b?Q ¨vK¦?L« Vz«d?CUÐ W?OMF?L« WB?B?B?²L« U?ÐU²J« ’u?B?B« t?łË vKŽ

UÝUO « U¹UCQ WAQUM ÈbË ÆÊ«bK³« ÁcNÐ WO?³¹dC« rEM« rOLBð vKŽ UO³ ½ öO¾

VO?²J« «c¼ UHR? bM² ?¹ ¨ÂuO« rU?Ž w WO?UM« Ê«bK³« s «d?O¦?K tł«uð w²« W?O³¹d?C«

w²« wËb« bI?M« ‚ËbM …—uA s …U?I² ?L« …dýU³?L«Ë WH¦JL« W?OKLF« »—U?−²« v≈

s U?Žu?u?L« Ác¼ ÊôËUM²¹ U?L¼Ë ÆW?O?³¹d?C« U?ÝU?O? « ÊQ?AÐ Ê«bK³« Ác?N U?N?b?I¹

œU??B?²??Qô« —uEMË ©U??NM¹u?JðË W?O??³¹d??C« «œ«d¹ù« Èu??²? ??® wKJ?« œU?B??²??Qô« —uEM

Æ©…œb× Vz«d rOLB²Ð WIKF²L« V½«u−«® wze−«

≥

WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« ««««œœœœ««««dddd¹¹¹¹ùùùù«««« ÈÈÈÈuuuu²²²²

qšb« s s?O?F? Èu??²? ? bM?Ž ÂU½ bK³ t?O?? »u?žd?L?« ÂU?F« ‚U?H?½ù« Èu?²? ?? u¼ U?

bMŽ jI?? øt?H?B?½ Â√ øt?¦KÔŁ Â√ øwu??I« qšb« d?A??ÔŽ W?uJ×?« oHMð Ê√ V−¹ q¼ øw?u?I«

q¦?_« Èu?²? ?L« ‰u?Š wU?²« ‰«R? « sŽ WÐU?łù« W?d?F? sJ?L¹ ‰«R? « «c¼ sŽ WÐU?łù«

b¹b?×ð Âu?N?H?L« YO?Š s ‰œU?F¹ q¦?_« W?³¹d?C« Èu?²? ? b¹b?×?²? ªW?O?³¹d?C« «œ«d¹û

UÐU?²J« s? W?L?B?C« …d?O?šc« Ê√ t nÝR?¹ U?L?Ë ÆwuJ׫ ‚U?H½û q?¦?_« Èu?²? ?L«

wKLF?« œUý—ù« s dO? O« —cM« Èu?Ý ÂbIð ô vK¦?L« W³¹dC« W?¹dE½ ‰uŠ WB?BB?²L«

q¦?_« Èu?² ?L«Ë W?O³?¹dC« «œ«d¹û q?¦_« Èu?²? L« s?OÐ qUJ²« oO?I×ð W?O?H?OK ‰u?Š

ÆwuJ׫ ‚UH½û

Èu?²? ? W?¡ö? Èb r?OO?I?² wzU?B?Š≈ ”U?Ý√ vKŽ rzU?Q q¹bÐ Z?NM „UMN? ¨p– lË

bK³« w W³¹dC« Èu?² sOÐ W½—UI b?IŽ vKŽ bL²F¹ u¼Ë ¨ÂU½ b?KÐ Í√ w wKJ« W³¹dC«

…UŽ«d l ¨WOŽUMB«Ë WOUM« Ê«bK³K WK¦L WŽuL− w w³¹dC« ¡VF« jÝu²Ë wMFL«

U v≈ ô≈ W?½—UIL« Ác?¼ dOAð ôË ÆÊ«bK?³« Ác¼ sOÐ WLzU?I« ·ö²?šô«Ë t³A« t?łË√ iFÐ

¨tM v½œ√ Ë√ jÝu²L« Èu² L« s vKŽ√ Y׳« q×? bK³« w W³¹dC« Èu² ÊUK «–≈

ZNML« «c?¼ sJË ÆW?HK²?B??L« hzU?B?B« …U?Ž«d? l?Ë Èd?š_« Ê«bK³« v≈ W?³?? MUÐ p–Ë

s bKÐ Í_ ¢q¦??_«¢ W?³¹d?C« Èu??²? ? œb?×¹ ôË Íd?E½ ”U?Ý√ vKŽ Âu?I¹ ô w?zU?B?Šù«

W?O?ŽUMB« Ê«bK³« w W?³¹d?C« Èu?²? ? Ê√ W?OzU?B?Šù« U½U?O?³« Àb?Š√ `uðË ÆÊ«bK³«

v≈ qB¹ (OECD ÍœUB²Qô« Ê«b?OL« w WOLM²«Ë ÊËUF²« WL?EM w ¡UCŽ_«® Èd³J«

wU??L?ł≈ s •≥∏® W??O?UM« Ê«bK³?K WK¦?L??L« WMO??F« w dþUML?« Èu?²? ??L« nF? w?«u?Š

Æ©•±∏ qÐUI w wK×L« ZðUM«

«œ«d¹û W?O?U?≈ U?łU?O?²?Š« ÊU?O?Š_« s d?O?¦?K w W¹œU?B?²?Qô« W?O?L?M²« sŽ bu?²¹Ë

v≈ XQu« «– w ÍœRð U?NMJË ¨ÂU?F« ‚U?H½ù« w …œU¹e« q¹u?Lð vM ?²¹ v²?Š WO?³¹d?C«

s r¼_« s?JË Æ U??łU??O??²??Šô« Ác¼ W??N??ł«u??L «œ«d?¹ù« W??¾??³??Fð vKŽ Ê«bK?³« …—b??Q …œU¹“

¨W¹uLM²« WOKLF« bIF² «dEM Æ «œ«d¹ù« «bB²Ý« WOHOK u¼ tð«– bŠ w W³¹dC« Èu²

w q¦_« W³¹d?C« Èu² L ‰u³I Âu?NH v≈ qu²« vðQ²¹ Ê√ tO? „uJAL« s `³B¹

W¹œU?B²?Qô« W?OLM²« qŠ«d?LÐ ◊U?³ð—ô« oOŁË Èu²? ?L« «c¼ ÊuJ¹ YO?×Ð Ê«bK³« s bKÐ Í√

ÆWHK²BL«

¥

WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« ««««œœœœ««««dddd¹¹¹¹ùùùù«««« ssss¹¹¹¹uuuuJJJJðððð

ÆWЗU?C??²?L« U¹dEM?« s rU?Ž v≈ W??O?³¹d?C« «œ«d¹ù« s?¹uJð sŽ Y¹b?׫ U?½œu?I¹

UN?dHÐ W½—U?I qšb« vKŽ Vz«d?C« ÷dHÐ oKF?²ð œbB« «c¼ w W?ŠËdDL« U¹UC?IU

vKŽ U?N?d?HÐ W½—U?I? «œ—«u« vK?Ž Vz«d?C« ÷d?Ë ¨„ö?N?²?Ýô« WKQË „ö?N?²?Ýô« vKŽ

wA?O?F?L« s? ?×?²« “e?Fð W?³¹d?C?« X½U?K «–≈ U? Í√® …¡U?HJ« b?FðË ÆwK?×?L« „ö?N?²?Ýô«

l WœUŽ W³¹dC« X½UK «–≈ U Í√® W«bF«Ë ©tU?F≈ vKŽ qLFð Ë√ UN sOFUBK wKJ«

ÆqOKײ« w sO¹—u× sOKUŽ ©eOOLð ÊËœ lOL−«

ŸUË√ v?KŽ WHKJð l³?²²? ¹ qšb« vKŽ Vz«dC« ÷d? ÊQÐ ÍbOK?I²« œUI?²Žô« „UM?N

u¼Ë ¨„ö?N?²Ýô« vKŽ Vz«d?C« ÷d? t?F³?²?²? ¹ UL? vKŽ√ ©…¡U?HJ«® wA?O?FL« s ?×?²«

qL?F?« W?³¹d? d??UMŽ sOÐ lL??−ð w²« ¨qšb« W??³¹d? Êu?K v?≈ U?Oze?ł bM?²? ¹ œU?I??²?Ž«

œU?I?²?Žô« «c¼ sJË Æ—U?šœô« vKŽ w³¹d?C« ‰u?L?L« …—b?Q s b?×𠨉U?L« ”√— W?³¹d?Ë

‰u?L?L« V½Uł s? UN jD?BL« W?OMe« …d?²?H« —Ëœ W?O?L¼_ «dE½ pJA?²K U?Fu? `³?√

W¹dEM« «—U?³?²Žô« Ác?¼ Wö?šË ÆÍd?A³«Ë ÍœU?L« ‰U?L« ”√— rK«dð W?HKJðË w³¹d?C«

s ??×?²« ŸU??Ë√ vKŽ ©„ö?N??²?Ýô«Ë q?šb«® sO?²??³¹d?C?« sOðU?N? W?O?³?? M« nO?UJ²« Ê√

Æ…bKR dOž nOUJð w¼ wAOFL«

vKŽ UNdË qšb« vKŽ Vz«dC« ÷d sOÐ —UO²šôUÐ oKF²¹ ULO dš¬ qžUý „UM¼Ë

Vz«d? ÊQÐ œU?I?²?Žô« ל bI? ÆW«b?F« U¹U?C?Q vKŽ w³? M« U?L¼d?OŁQð u¼Ë ¨„ö?N?²?Ýô«

u¼ UL? d¦?K√ ©¡U¹dŁ_« vKŽ UNM ¡«d?IH« vKŽ b?ý√ UN½√ Í√® U?N²F?O³DÐ W?O“UMð „öN?²Ýô«

YO?Š ¨UC¹√ œU?I?²Žô« «c¼ W?× w? iF³« pJAð b?QË Æqšb« Vz«d?C W?³ MUÐ ‰U?׫

÷dH ÍbOKI²« qJA« U¼dO¦¹ w²« W«bF« U¹UCQ ÊQÐ WOKLF«Ë W¹dEM« «—U³²Žô« wŠuð

w U¹UCI« Ác¼ W−U?F ôËU× Ê√Ë WGU³ vKŽ ÍuDMð ULЗ „ö?N²Ýô« vKŽ Vz«dC«

U?N?B?I?Mð ·u?Ý W?ł—b?²?L« „ö??N?²?Ýô« Vz«d? q¦? «—œU??³? o¹dÞ sŽ W?O?U?M« Ê«bK³«

ÆW¹—«œù« WOŠUM« s WOKLŽ dOž ÊuJ²Ý ULK WOUFH«

…œU¹“ v?≈ Vz«d???C?« Ác¼ iH???š ÍœR?¹ ¨ «œ—«u« vK?Ž Vz«d???C?UÐ oK?F???²¹ U???L????O???Ë

Ác¼ s WOK×?L« UŽUMB« W¹U?LŠ hOKIð d?³²F¹ U?LMOÐË ÆWO³Mł_« U?KdA« s W? UML«

Íc« ·b?N« v²?Š Ë√ ¨…—U?−²« d?¹d×ð Z?«d³ W?O?L?²?׫ ZzU²?M« ÈbŠ≈ W?O?³Mł_« W? ?UML«

t?−zU??²½ Èb?Š≈ ÊuJO?Ý W??O½«e?O?L« «œ«d?¹≈ iO?H?Bð ÊS?? ¨t?I?O?I??×?² Z«d?³« Ác?¼ vF? ð

«œ«d¹ù« i¹u?F² WMJ?LL« d?OЫb²?« ÍuDMð ¨ÊUO?Š_« rEF? wË ÆWÐužd?L« d?Ož W?OŽd?H«

…œU¹“ d??³??²?F?ð U? «—œU½Ë Æw?K×??L« „ö?N??²??Ýô« Vz«d?? …œU¹“ vKŽ ·Ëd?E« Ác¼ q¦?? w

w³K? « U¼d??OŁQ??² W??−??O??²½® U??ÝU??O? ?« W¹Ë«“ s oO??³D²?K öÐU??Q «—U??O??š qšb« Vz«d??

µ

Ë√ …b?KR? Êu?Jð ô U?NM WKB??×?²?L« «œ«d¹ù« Ê_® …—«œù«Ë ©—U?L??¦?²?Ýô« vKŽ —u?B??²?L«

Vz«d??? vKŽ «d??O???O??Gð ‰U??šœ≈ s? oI??×??²?ð w²« «œ«d¹ù« q¦??? U??N??²???O??Quð w W???Lzö??

Æ©„öN²Ýô«

v≈ qšb« Vz«d W³ ½ Ê√ WOUM«Ë WOŽUMB« Ê«bK³« s …bL² L« U½UO³« `uðË

W?³? M« nF s? d¦?K√ …d?L?² ? W?H?BÐ XKþ W?OŽUM?B« Ê«bK³« w „ö?N²?Ýô« Vz«d?

qB?×ð ¨WO?UM« Ê«bK³UÐ W½—U?I? ¨WO?ŽUMB« Ê«bK³« Ê√ Í√® ÆW?OUM?« Ê«bK³« w …dþUML«

vKŽ „ö?N?²?Ýô« W³¹d? s U?NKB?×ð w²« «œ«d¹ù« n?F ‰œU?F¹ U? qšb« W?³¹d? s

qšœ vKŽ W?³¹d?C« W³? ½ w U?C¹√ Uþu?×K Uö?²?š« U½U?O³« nAJðË Æ©w?³ÝUMð ”U?Ý√

W?³¹d? s? qB?×ð W?O?ŽUMB?« Ê«bK³U? ÆwB?B?A?« qšb« vKŽ W?³¹d?C« v?≈ U?Kd?A«

sË Æ U?Kd?A« qšœ W?³¹d? s tKB?×ð U? ·U?F?√ W?FЗ√ ‰œU?F¹ U? wB?B?A« qšb«

YO?Š s Ê«bK³« w²Žu?L−? sOÐ Uö?²š« œu?łË s¹U³?²« «c¼ w WL¼U? L« q«u?F« r¼√

W?×¹d??ý tÐ l²?L?²?ð Íc« wÝU?O? ?« –u?HM«Ë W?O??³¹d?C« …—«œù« —uDð W??ł—œË —u?ł_« qšœ

W¹—U−?²« Vz«dC« s WKB×?L« «œ«d¹ù« d³²Fð ¨Èd?š√ WOŠU½ sË Æ¡«dŁ d?¦K_« ÊUJ «

ÆWOŽUMB« Ê«bK³« w UNM WOUM« Ê«bK³« w dO¦JÐ vKŽ√

UÝUO ?K W×«Ë W¹—UOF W?HuÐ WOËb« U½—UIL« ZzU²½ s ÃËd?B« WÐuF rž—Ë

`«Ë Êu?L?C? W?L?¦? ¨„ö?N?²?Ýô«Ë qšb« Vz«d? s rzö?L?« Z¹e?L« œb?×ð W?O?³¹d?C«

w w³? ½ ‰u×ð À«b?Š≈ v≈ qOL?ð W¹œUB?²Qô« W?OLM²« Ê√ u¼Ë U?½—UI?L« Ác¼ tMŽ nAJð

ÊS? p?– lË ÆwB?B??A« qšb« V?z«d? v≈ „ö??N?²??Ýô« Vz«d? s «œ«d?¹ù« s¹uJð

w¼ X ?O W?O?UM« Ê«bK?³« w W?O?³¹d?C« W?ÝU?O? « œb?BÐ W?Lz«b« W?O?L¼_« «– W?O?C?I«

Íd−¹ ‰u×ð Í√ s …œuAML« ·«b¼_« ÊUO³ð w¼ U? —bIÐ q¦_« w³¹dC« Z¹eL« b¹b×ð

ŸU?Ë√ vKŽ® ‰u?×?²« «c?N W¹œU?B?²?Qô« ZzU?²M« rO?O?IðË ¨Z¹e?L« «c?N W?³? MUÐ t?O? dEM«

«c¼ ¡«d?ł s «¡u??Ý ¡«d?I?H« ‰U?Š œ«œ“« «–≈ W?O??C¹u?Fð d?OЫb?ð c?O?HMðË ¨©W«b?F?«Ë …¡U?HJ«

Ɖuײ«

∂

`OOOO××××BBBB«««« wwww³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« ÂÂÂÂUUUUEEEEMMMM«««« ————UUUUOOOO²²²²šššš««««

ÊuJ¹ Ê√ V−¹ ¨œ—«u?L« l¹“uð w ‚u? « Èu?Q WO?L¼√ b¹«e?²ð YOŠ W?O?UM« Ê«bK³« w

l¹“u?²« W?OKLŽ w? qšb²« r?−Š qOKI?² ŸUD²? ?L« —b?Q «b¹U×? w³¹d?C« ÂUEM« rO?L?Bð

WDO?? Ð w?³¹d??C« ÂUEM« w? W¹—«œù« «¡«d??łù« ÊuJð Ê√ V−¹ p?c??K Æv½œ_« b??׫ v≈

Æt —dILK nUB u×½ vKŽ dO ¹ ÂUEM« –UH½≈ ÊUK «–≈ U `C²¹ v²Š WUHýË

wwwwBBBBBBBBAAAA«««« qqqqššššbbbb«««« WWWW³³³³¹¹¹¹dddd

Ê√ WEŠö?LÐ W?O?UM« Ê«bK³« w wB?B?A« qšb« W?³¹d?C WÝ«—œ W¹√ √b?³ð Ê√ sO?F?²¹

sOFUB« œ«d_« œbŽ Ê√Ë Ê«bK³« Ác¼ rEF? w UO³ ½ WKOKQ «œ«d¹≈ —bð W³¹dC« Ác¼

qšb« W??³¹d?? ôb??F?? qJO?¼ d?³??²??F¹Ë Æ©Íb??Š ‰b??F?? vKŽ√ bM?Ž W??U?šË® d??O??G?? U??N

UuJ׫ rEF?L …du²?L« «Ëœ_« sOÐ s UŠu?Ë WÝUO? « «Ëœ√ d¦K√ u¼ wB?BA«

bO¹Q?²« V ²Jð rŁ sË W?OŽUL?²łô« W«bF« oO?I×?²Ð UN«e?²« bKRð wJ WO?UM« Ê«bK³« w

s W?ł—œ vKŽ ¡UIÐû …d?O³?K WO?L¼√ Ê«bK³« wuð U «d?O¦?KË ÆUNðU?ÝUO? “ö« wÝUO? «

¨W?O?³¹d?C« `z«d?A« s b¹b?F« oO?³Dð ‰ö?š s W?³¹d?C« Ác¼ w W?O?L?Ýô« W¹b?ŽU?B?²«

Æ`z«dA« pKð œbŽ iOHBð UN½Qý s UŠö≈ œUL²Ž« w «œœdð Íb³ð ULMOÐ

«b¹b?ý «dŁQð W?O?³¹d?C« ôb?F?L« w W¹b?ŽU?B?²« W?OU?F? dŁQ?²ð U? «d?O?¦J ¨ p– lË

Èdš_« W?O³?¹dC« U?CO?HB²?«Ë «¡UH?Žù« ◊dË WO?BB?A« «¡UH?Žù« Èu²? ŸU?Hð—UÐ

¨Vz«dC« s WOU?LÝ√d« VÝUJL« ¡UHŽSK® WF?HðdL« ‰ušb« »U×√ UNM bO?H² ¹ w²«

qšb« vKŽ W??C?H?BML« V?z«d?C«Ë W?O?L?OK?F?²«Ë W?O?³D?« U?I?HMK W?O??B? « U?C?O??H?B?²«Ë

Ác¼ Ê√ p– ¨¡u? « mUÐ UJK U?CO?HB?²« ‰öš s W?³¹dC« nO?HBð d?³²F¹Ë Æ©w?UL«

qJÐ W?IÐU? « »—U?−?²« d?O?AðË Æv?KŽ_« W?O?³¹d?C« `z«d?A« w …œU?Ž œ«œeð U?C?O?H?B?²«

Wł—œ iOHBð ‰öš s WOKFH« WO³¹dC« ôbF?L« W¹bŽUBð sO ×ð WO½UJ≈ v≈ ÕuË

«¡U??H??Žù« s b??׫ pc??KË W??O??³¹d??C« `z«d??A« œb??ŽË W??O??L??Ýô« ôb??F??L« W¹b??ŽU??Bð

ô W«b?F?« ·«b¼√ s ‰u?I??F? ·b¼ Í√ oO?I??×ð ÊS? qF??HUÐË ÆW?O??³¹d?C« U??C?O?H??B?²«Ë

«–≈Ë ÆwB?BA« qšb« W?³¹d? qJO¼ w WO?L?Ý« WO?³¹d `z«d?ý lCÐ s d?¦K√ ÂeK²? ¹

ÊUJùUÐ qE¹ t½S ¨WO³¹dC« ôb?FLK WUFH« WKJON« …œUŽ≈ ‚uFð WOÝU?O « œuOI« X½UK

WO?³¹dC« «œU?L²?Žô« ‰öŠ≈ o¹dÞ sŽ W?O³¹d?C« W«bF« W?ł—œ w ÿu×K s ?×ð “«dŠ≈

w sOu??L?LK lU?ML« fH½ oI??×¹ Ê√ sJL¹ U?? u¼Ë ¨ U?C?O??H?B?²?« q×? (tax credits)ÆWO³¹dC« `z«dA« lOLł

∑

UN?IO³Dð VKG¹ sO?Š dO³?K bŠ v≈ qIð lHðd?L« Íb׫ W³¹d?C« ‰bF W?OUF ÊS? pcK

wK×?L« ZðUM« wU?L?ł≈ s V ½ …—u? w U?NMŽ «d³?F?® W?FH?ðdL« qšb?« U¹u²? ? vKŽ

wË Æ ôb?F?L?« Ác?N U?F?U?š `?³?B¹ Íc« u¼ V ?×? q?šb« s qOKI« Ê√ v²??Š ©œd?HK

VO?B½ ·U??F?√ U?¾? mK³¹ Ê√ V?−¹ W?³¹d?C« l«œ q?šœ Ê√ b?−½ ¨W?O?UM« Ê«b?K³« iFÐ

ÆWO³¹dC« `z«dA« vKŽ√ sL tHOMBð sJL¹ v²Š wKJ« qšb« s œdH«

b¹eð w?B?B??A« qšb« v?KŽ W?³?¹d?CK? U?OK?F« W¹b??׫ ôb?F??L« ÊS?? p– vKŽ …Ëö??ŽË

wF?«b U¹u?Q «e?U?Š bF?¹ UL? ¨ U?Kd?A« qšœ W?³¹d? vKŽ Ê«bK³« iFÐ w? dO?³?K ‚—U?HÐ

sL? ÆW??²?×Ð W?O?³¹d?? »U?³?Ý_ rNU?L??Ž√ WË«e? w W?Kd??A« qJý «Ë—U?²?B¹ w?K Vz«d?C«

œ«b?Ý vKŽ «uK¹U?×?²¹ Ê√ …d?OG?B« l¹—U?A?L«Ë W?BB?B?²?L« sN?L« »U?×√ vK?Ž dO? ?O«

rŁ sË ¨ UËdBL« vKŽ WO−¹—b²« WO³¹dC« UCOHB²« ‰öš s rNŠUЗ√ sŽ W³¹dC«

dOšQð d³²?F¹Ë ÆwBBA« qšb« W³¹dC UOKF« ôbF?LK ŸuCB« s rz«œ qJAÐ öù«

‰bFL« ·ö?²š« ÂbŽ sLCð …b?O−« W³¹dC« W?ÝUO « ÊS pcË ÆU?NM »dN²UK W?³¹dC«

qšœ vKŽ W??³¹d?C« ‰b?F?? sŽ «d?O?³??K U?ö?²?š« w?B?B?A« qšb?« W?³¹d?C vK?Ž_« Íb?׫

Æ UKdA«

w³¹d??C« ¡U?Žu« oO?O??Cð v≈ U?C??O?H?B?²?«Ë «¡U?H?Žù« qO?? WKJA? v≈ W??U?ùUÐË

Ê«bK³« s b?¹b?F« w wB?B??A« qšb« W?³¹d?? qJO¼ ÊS? ¨W?OK?F?H« W¹b?ŽU?B??²« ‰UDÐ≈Ë

W?O?³¹d?C« W?ÝUO? « ∆œU?³? sL? sO?O? ?Ozd« s¹√b?³L?K …d?ODš U?KUN?²½UÐ qI?¦? W?O?UM«

UC¹√ V−¹ W?O³¹d?C« WÝUO? « Ê√ ÊUO?³« sŽ wMžË® ÆWOu?LA«Ë f½U−?²« UL¼Ë ¨W?LOK «

√b?³?? d?O?A?¹Ë Æ©WÞU? ??³«Ë W«b?F«Ë œU??O?׫ w WK?¦?L?²??L« W?U??F« ∆œU?³?L?UÐ b?ýd?²?? ð Ê√

s —b??B? Í_ W?³?? MUÐ dzU?? ?B«Ë VÝUJ?LK W?O??³¹d?C« WK?U?F?L« o?ÐUDð v≈ f½U?−??²«

W?FU?š dzU ?B« ÊuJð Ê√ V−¹ ¨W³¹d?CK W?FU?š VÝUJL« X½UK «–S? Æqšb« —œUB?

qŠ«d s U WKŠd? bMŽ W³¹dCK qšb« ŸUC?šSÐ oKF²O WOu?LA« √b³ U√ Æ iO?HB²K

V−¹ ö?? t Ÿu?b?L« `U??B W?³¹d?C?« s mK³? wH??Ž√ «–≈ ¨‰U?¦?L« qO??³?Ý vKF? Æt??I?bð

ÂUŽ tłuÐ ∆œU?³L« ÁcNÐ ‰öšù« ÍœR¹Ë Æl«b« `UB WC?HBL« UËdBL« s? Á—U³²Ž«

ÆWO³¹dC« WOKLF« w ·UB½ù« ÂbŽ s ôUŠË U¼uAð —uNþ v≈

ÊU?²Q ? „UM¼Ë ÆÊ«bK³?« qK w …bI?F? WO?KLŽ wU?L« qšbK W?O?³¹d?C« WKUF?L« b?FðË

Ê«bK³« w rN?Ý_« ÕUЗ√Ë bz«uH« vKŽ Vz«d?C« ÷dHÐ ÊU?IKF²?ð œbB« «c¼ w ÊU?²L?N

∫wU²UK UL¼Ë ¨WOUM«

∏

W?³¹d?CK lC?š U? «–≈ ¨U??O?³¹d? …bzU?H« qšœ qU?F¹ ¨W?O?UM« Ê«b?K³« s d?O?¦?K w •

dO?¦JÐ v½œ√ ‰b?FLÐ l³ML« s rB?Bð WOzU?N½ W?³¹dC U?FU?š öšœ Á—U?³²ŽU?Ð ¨ö√

W?³ MUÐË Æ U?Kd?A« qšœË wBB?A« qšb« w²?³¹dC vB?Q_« Íb?׫ ‰bF?L« s

«c¼ d?³??²?F¹ ¨—u??ł√ s t½u?U??I?²¹ U?L??O? rNKšœ e??Kd?²¹ s¹c« s?O?O?³¹d??C« sOu?L??LK

W??³? MU?Ð U?√ ÆW??OKL?F?« ÈËb?−«Ë W¹d?EM« W?×??B« sOÐ ôu??³?I?? UDÝË ö??Š »uKÝ_«

iO?H??B?²« W?O?½UJ≈ l W?³¹d??C« ‰b?F? ÷U??H?B½« ÊS? ¨Í—U??−?²« qšb« »U??×?_

…dO?³K W?O³¹d? «—uË oO?I×ð WO?½UJ≈ vKŽ ÍuDM¹ …bzUH« U?IHM qUJ« w³?¹dC«

w ’d׫ wšuð W?OL¼√ `C²ð pcË ÆbO?IF²« sŽ …bO?FÐ W׳«d UOK?LŽ ‰öš s

Âb?Ž sOF?²O? ª…bzUH?« qšœ vKŽ l³ML« s wzUNM« rBB« o?O³Dð s ·bN?« b¹b×ð

ÆU¹—U−ð öšœ ‰uLLK ÊUK «–≈ wzUNM« rBB« «c¼ oO³Dð

똓ô« WQ?? ?? w¼ ¨W??Ëd??F?? WQ?? ?? rN??Ý_« ÕUЗ_ W??O??³¹d??C?« WKU??F??L« d??O??¦ð •

rEF? Âu?Ið Ê√ W?L?J׫ wC?²?Ið ¨W¹—«œù« «¡«d?łù« jO? ?³ð qO??³?Ý wH? Æw³¹d?C«

Ë√ wBB?A« qšb« W³¹d? s UUð ¡UH?Ž≈ rNÝ_« ÕUЗ√ ¡UH?ŽSÐ U≈ WO?UM« Ê«bK³«

rBB?ð WOzUN½ W?³¹d ‰ö?š s ULЗ ¨U?O³? ½ WC?HBM WO?³¹d ôb?FL U?NŽU?Cš≈

Æ…bzUH« qšœ vKŽ o³DL« ‰bFL« fHMÐ l³ML« s

UUUUKKKKddddAAAA«««« qqqqššššœœœœ WWWW³³³³¹¹¹¹dddd

sJË ¨…bI?FË …b¹bŽ U?KdA« qšœ W?³¹dCÐ WIKF?²L« WO?³¹dC« W?ÝUO « U¹U?CQ Ê≈

”UÝ√ vKŽ ôbFL« œbF?²Ð UNM WIKF²L« w¼ WOUM« Ê«bK³« WU×Ð W?KB« WIOŁË U¹UCI«

d¦?K√ WOUM« Ê«bK³U? Æ„ö¼ù« ÂUE½ rOL?Bð w pÝUL²« Âb?ŽË ¨ UŽUDI« sOÐ WKU?HL«

s ÂU²« ¡UHŽù« p– w ULЮ UŽUDI« d³Ž ôb?FL« œbF² WOŽUMB« Ê«bK³« s WdŽ

Íc« À«d?²?« V³? Ð U?L?З ¨©wuJ׫ t?³??ý ŸUDI« W?U??šË ¨WMO?F?? U?ŽUDI V?z«d?C«

l¹“uð w W?Ëb« —Ëœ vKŽ b?KRð X?½U?K w²«Ë U??N?O? W??IÐU? « W¹œU??B?²?Qô« W??LE½_« t?²??HKš

‚u « ÈuQ WHOþuÐ ‰öšù« v≈ wCHð UÝ—ULL« Ác¼ Ê√ `«u« s t½√ dOž Æœ—«uL«

nK²B sOÐ ‚Ëd?HK W−O²½ ÁuA?²K ÷dF²¹ WHK²BL?« UŽUDI« vKŽ œ—«uL« l¹“uð Ê√ Í√®

W?uJ׫ X½U?K «–≈ UÝ—U?L?L« Ác¼ —d³¹ Ê√ sJ?L¹ U „UM¼ fO?Ë Æ©WO?³¹d?C« ôbF?L«

W?O³¹d?C« ôbF?L« b?OŠuð `³?B¹ rŁ sË Æ‚u? « œUB?²Q« oO?³D²Ð U?N«e?²« w WQœU?

ÆW¹uË_« «– —u_« s UKdA« qšœ vKŽ …œbF²L«

π

w UL?N U?OKJO¼ «dBMŽ Vz«d?C« ÷«dž_ tÐ Õu?L ?L« W¹œUL« ‰u?_« „ö¼≈ bF¹Ë

W?LE½√ w U?Žu?O?ý d?¦K_« »u?O?F« sOÐ s?Ë Æ—UL?¦?²?Ýô« W?O?×Ð—Ë ‰U?L« ”√— W?HKJð b¹b?×ð

ôbF ÷UHB½« ◊dË ¨„ö¼ù« ôbFË ‰u?_« U¾ …d¦K WOUM« Ê«bK³« Èb „ö¼ù«

‰u?_« U??¾?H W?O?³?? M« ÂœU?I?²?« ôb?F? l ôb?F??L« Ác¼ qJO¼ o«u?ð Âb?ŽË ¨„ö¼ù«

s Íd−¹ U ‚UO?Ý w »uOF« Ác¼ W−UFL Èu?BQ WOL¼√ ¡UDŽ≈ UC¹√ sOF?²¹Ë ÆWHK²BL«

ÆWO³¹dC« WÝUO « ÊQAÐ Ê«bK³« Ác¼ w UAQUM

dO?³K bŠ v≈ W?OUM« Ê«bK³« b?OH²? ð Ê√ sJL¹ ¨„ö¼ù« rE½ WKJO¼ …œUŽSÐ ÂU?OI« bMŽË

∫WKB« «– W¹œUý—ù« ◊uDB« iFÐ s

_ ·U?K s? d?¦?K√ U??¾? lЗ√ Ë√ ÀöŁ v≈ ‰u??_« nOMBð ÊuJ?¹ Ê√ ÷d?²?H??L« s •„ö¼ù« WF¹dÝ ‰u_«Ë ¨WŽuL− sL w½U³LUK …dLFL« ‰u_« nOMBð r²¹ ÊQK

…e?Nł_« s sO?²¾? Ë√ W¾? b¹b×ð l ¨Èd?š√ W?ŽuL?− sL? wü« VÝU׫ …e?NłQ?K

ÆsO²ŽuL−L« sOÐ ULO «bFL«Ë

ÆW¾ qJ bŠ«Ë „ö¼≈ ‰bF b¹b×ð V−¹ •

W?OKF?H« W¹œU?L« —U?L?Ž_« s vKŽ√ Èu?²? ? bMŽ U?u?L?Ž „ö¼ù« ôb?F? b¹b?×ð V−¹ •vKŽ qL?Fð WK?Uý W?O?ü W?O³?¹d?C« rEM« rEF? —U?I?²?« i¹u?F?² W?O?ÝU?Ý_« ‰u?ú

ÆrBC²« dŁ√ i¹uFð

s ôbÐ „ö¼ù« »U? Š w h?QUM²L« b?O?d« WI¹dÞ qO?C?Hð V−¹ ¨W¹—«œ≈ »U³?Ý_ •‰u?_« W??U?K lO??L?−?²?Ð `L? ð hQUM?²?L« b?O??d« W?I?¹dD ÆwDB« „ö¼ù« W??I¹dÞ

«b?— U??N?O?? ·d?B??²« sŽ W?−?ðUM« dzU? ??B«Ë VÝUJL?« b?—Ë W??¾?H« fH½ s?L?

ÆdO³K bŠ v≈ dðUb« „U ≈ U³KD² jO ³ð v≈ ÍœR¹ UL ¨UOzUIKð

œœœœ««««ddddOOOO²²²²ÝÝÝÝôôôô«««« UUUUHHHH¹¹¹¹ddddFFFFððððËËËË WWWWBBBBBBBBBBBBLLLL«««« „„„„ööööNNNN²²²²ÝÝÝÝôôôô«««« ÂÂÂÂuuuuÝÝÝÝ————ËËËË WWWWUUUUCCCCLLLL«««« WWWWLLLLOOOOIIII«««« WWWW³³³³¹¹¹¹dddd

Ë√ V½Uł w —uBI« iFÐ WOUM« Ê«bK³« w WUCL« WLOI« W³¹d »uA¹ U «dO¦K

ô W?L??N? U?ŽU?DQ …b?Ž „UMN?? ÆÊ«bK³« Ác¼ rEF?? w qF?H?UÐ U¼œU?L??²?Ž« rž— ¨U?N?M d?š¬

Ê√ Ë√ ¨Wze−²«Ë WKL−« U?FO³ ŸUDQË UbB« ŸUDQ U¼“dÐ√ qF ¨W?³¹dC« ÁcN lCBð

`ML q?O?łQð Ë√ i— ôU??Š „UM¼ Ê√ Í√® b?O??O?I?²?« w WÞd?H?? w³¹d?C« œU??L?²?Žô« W??O¬

¨©ÃU?²½ù« U?eK²? ? vKŽ W?U?C?L« W?L?OI?« W³¹d? sŽ W?³?ÝUML« W?O?³¹d?C« «œU?L?²?Žô«

s …d?O?³?K W?ł—b?Ð `L? ð U?L? « Ác¼ X½U?K U??LË ÆW?OU?L?Ý√d« lK ?« WU?Š w W?U?šË

s b?×ð wN? ©wzU?N?M« Âb?B?²? ?L« vKŽ w³¹d?C« ¡VF« …œU?¹“ Í√® w³¹d?C« nŽU?C?²«

¡UDŽ≈ sOF²¹Ë ÆWUCL?« WLOI« W³¹d ÂUE½ À«bײݫ s ö√ UN?IOI×ð sJLL« lUML«

±∞

W?L?O?I« W?³¹d?? rO?L?Bð w …—u?Kc?L« —u?B?I?« t?łË√ W?−U?F?L W?O?UM« Ê«bK?³« w W¹uË√

ÆUNð—«œ≈Ë WUCL«

WUCL« WLOI« W³¹d ôbF s d¦K√ Ë√ sObF WOUM« Ê«bK³« s dO¦K bL²Ž« bQË

ÍœU?B?²?Qô« Ê«b??O?L« w W?O?LM²?«Ë ÊËU?F?²« W?LEM Ê«b?KÐ s b¹b?F« w ‰U?×?« u¼ U?L?K®

«dE½ W??O??ÝU?O?? « W?¹Ë«e« s …œb??F?²??L« W??O??³¹d?C?« ôb?F??L« W??OЖU??ł rž—Ë Æ (OECD ÊS? ¨W«bF?« ·«b¼√ s ·b¼ oO?I×ð w ≠ U?OKF? …—Ëd?CUÐ fOË ≠ U¹d¼Uþ U?N?UN?Ýù

Ãö??F b??B?ð U?? «–≈ W??O??ŽUMB« Ê«b?K³« s vK?Ž√ U¹—«œ≈ UMLŁ l?bð b??Q W??O??UM« Ê«b?K³«

W?Ý«—œ sOF?²¹ pcË Æ…œbF?²?L« WU?CL« W?L?OI« W?³¹d ôb?F? ‰öš s W«b?F« U¹UC?Q

ÆWQœË W¹UMFÐ …œbF²L« ôbFLK ÂUE½ Í√ WHKJð

Èb ©excise systems) W?B?B?BL« „ö?N?²?Ýô« Âu?Ý— rE½ w »u?O?F« `Ë√ U?√

w lłd¹ U u¼Ë ≠ U?−²MLK U?N²?ODGð ‚UD½ ŸU? ð« ◊d u?N W?OUM« Ê«bK³« s b¹b?F«

ÍœUB?²Qô« wIDM?L« ”UÝ_« Ê√ UU?Lð ·ËdF?L« sË Æ «œ«d¹ùUÐ oKF?²ð »U³Ý_ V?UG«

wID?ML« ”U??Ý_« sŽ ·ö??²???šô« qK nK²??B?¹ W??B??B??B??L« „ö??N??²???Ýô« Âu??Ý— ÷d??H

W?³¹d?C?K ÊuJ¹ Ê√ V−¹ U?LM?O?³? Æ„ö?N?²?Ýô« vK?Ž W?U?Ž W?³¹d? ÷d?? ¡«—Ë ÍœU?B?²?Qô«

d?B??Q l vB??Q_« b?׫ v?≈ «œ«d¹ùUÐ ‰u?uK? U?F??Ý«Ë ¡U?ŽË „ö??N?²??Ýô« vKŽ W?U??F«

…b¹b??ý W??B??B??B??L« „ö??N??²??Ýô« Âu?Ý— Êu?Jð Ê√ V−¹ ¨v½œ_« b??׫ v?KŽ U¼u??A??²«

Êu??K v≈ «œUM²??Ý« ”U??Ý_« w? U¼—U??O??²?š« r?²¹ lKÝ lC?Ð ·b??N?²?? ?ð YO??×Ð W??OzU??I??²½ô«

lb¹ qJK lL?²?−?L« Ê√ vMF?LЮ lL?²−?L« vKŽ W?O?³KÝ W?O?ł—U?š «—UŁ¬ l³²?²? ¹ U?N?KöN?²?Ý«

„ö??N?²??Ýô« Âu??Ýd …œU?F?« w lC??Bð w²« lK ?« U?√ Æ©U??N œ«d??_« «b?B??²??Ý« qÐU?I??

wN ©‰U?¦L« qO³?Ý vKŽ ¨ «—UO? «Ë WOËd²?³« U−²ML«Ë U?Ou×J«Ë m³?²«® WBB?BL«

ÂUEM« u¼ ¡nJ« W?BB?B?L« „öN?²Ýô« Âu?Ý— ÂUE½Ë ÆVKD« YO?Š s W½d? dO?žË WKOKQ

ÆUO³ ½ WCHBM W¹—«œ≈ WHKJ²ÐË oO ¡UŽË s ©wŽd Z²MLK® «œ«d¹≈ oI×¹ Íc«

WÐU?¦L?Ð …—U−?²« d¹d?ײ q?UJ² ZU½d?Ð s ¡e−?K œ«d?O?²Ýô« U?H¹d?Fð iO?HBð b?F¹Ë

sOF?²¹ ÊU²Q? „UM¼Ë ÆW?ÝUO? « bO?F vKŽ W?OUM« Ê«bK³« s b¹b?F« tł«u¹ d?O³?K b×ð

…œuB?I d?Ož «d?OO?Gð v≈ UH¹d?F²« Ác?¼ iOH?Bð ÍœR¹ ô√ V−¹ ¨ôË√ ªW¹UMFÐ UL?NËUMð

WDO? ?³« q³? « b?Š√Ë ÆW?HK²?B?L« U?ŽUD?I« d?³?Ž WO?KF?H« W¹U?L?×K W?O?³? M« ôb?F?L« w

fHMÐ WOLÝô« UH¹dF²« ôbF WUK iO?HBð u¼ …œuBIL« dOž VQ«uF« VM−ð ÊULC

U?C??O?H?Bð l?³?²?²?? ð Ê√ `łd?L« s ¨U??O½UŁ ÆU¼d?O??O?Gð v≈ W??łU?׫ d?N?þ U?LKK W?³?? M«

…—U? ??B« Ác¼ VM−ð sJL?¹Ë Æ «œ«d¹ù« w qł_« …d?O?B??Q …—U? ?š W?O??L?Ýô« U?H¹d??F?²«

WKI?² ? WO?C¹u?Fð dOЫbð w d?EM« UNö?š s Íd−?¹ UU?Lð W×?«Ë W?O−?Oð«d²?Ý« luÐ

±±

qI?²Mð rŁ ¨wU?׫ ÂUEM« w U?H¹dF?²« s ¡U?H?Žù« ‚UD½ oOO?C?²Ð √b?³ð YO×Ð ¨WK? K ²?

WBB?BL« „öN?²Ýô« ÂuÝd WF?UB« «œ—«u« vKŽ UH¹dF?²« UCOH?Bð i¹uFð v≈

wN?²MðË ¨U?N? …—d?I?L« W?B?B?B?L« „ö?N?²?Ýô« Âu?Ý— ôb?F? w W?¾?U?J²? …œU¹“ ¡«d?łSÐ

vI³ð U?LÐ ¡UuK ©WU?CL« WLO?I« W³¹dC?K® „öN²?Ýô« vKŽ WUF« W³¹d?C« ‰bF q¹b?F²Ð

Æ «œ«d¹û UłUO²Š« s

WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« eeee««««uuuu×××׫«««

lO?−??A?² rU?F« Ê«bKÐ l?O?L?ł w W?O??³¹d?C« e?«u?׫ `?M t?O? lO?A?¹ Íc« XQu« w

vKŽ√ ≠ WOU?≈ «—UL¦²Ý« »c?ł w e«u׫ Ác¼ WOU?F Ê√ v≈ Wœ_« dOAð ¨—UL?¦²Ýô«

lu? ÊuJð U? «d?O¦?K ≠ e?«u?׫ Ác¼ `M Âb?Ž ‰UŠ w t?I?O?I?×ð sJLL?« Èu²? ?L« s

WLzU?I« UKd?A« iFÐ V½Uł s ‰öG?²Ýö W?dF W?O³¹dC« e?«u׫ X½U?K ULË Æpý

nOUJð ÊS? ¨W¹—u? rOEMð …œU?Ž≈ W?OKL?Ž ¡«dłSÐ …b¹b?ł U?Kd?ý —U²?Ý X×ð vH?B?²ð w²«

w ?Ozd« ·bN« r¼Ë ¨V½U?ł_« s¹d?L¦?² ?L« ÊS? pcK ÆW?FHðd? ÊuJð Ê√ sJL¹ U?N𫜫d¹≈

s W?HzUÞ ”U??Ý√ vKŽ sO?F? bK?Ð v≈ ‰u?šb« —«d?Q ÊËc?B?²¹ ¨W??O?³¹d?C« e?«u?×?« rEF?L

W?OM³«Ë WU?HA?« WO?LOEM²« b?Ž«u?I«Ë wÝUO? « —«d?I²?Ýô«Ë WO?FO?³D« œ—«u?LUK® q«u?F«

w ‰UŠ ÍQÐ q«uF« Ác¼ r¼√ ÊuJð ô WO³¹dC« e«u׫ sJË ¨©…d¼UL« WULF«Ë WO²×²«

U?N?²L?O?Q YO?Š s U?C¹√ pý lu? W?O³¹d?C« e?«u?׫ ÊuJð Ê√ sJL¹Ë ÆÊU?O?Š_« rEF?

U u¼Ë ¨ÁœöÐ W½«eš UL½≈Ë UNM wIOI׫ bOH² L« u¼ ÊuJ¹ ô bQ t½_ ¨w³Mł_« dL¦² LK

W?³¹d?CK nO?C?L« b?K³« w W?³¹d?C« s vH?F? qšœ Í√ lC?B¹ U?b?MŽ Àb?×¹ Ê√ sJL¹

ÆdL¦² L« sÞu w WI³DL«

¨wQu? « ‚U?H?šù« ‰UJý√ s öJý ZU?Fð X½U?K «–≈ W?O?³¹d?C« e?«u?׫ d¹d?³ð sJL¹Ë

“ËU?−?²ð w²« W¹œU?B?²?Qô« U?F?³?²«® W?O?ł—U?š —UŁ¬ vKŽ ÍuDM¹ Íc« ‚U?H?šù« U?N?L¼√ sË

pKð …œUF« w WŽËdAL« e«u׫ s ¨‰U¦L« qO³Ý vKF Æ©w³¹dC« eU׫ s bOH² L«

W?O?ł—U?š —U?Ł¬ À«b?ŠSÐ …b?Ž«u« W?b?I?²??L« U?O?łuuMJ²« U??ŽUM lO?−?Að ·b?N??²? ð w²«

`ML ‚öÞù« v?KŽ «—d?³?L« Èu?Q√ b?F¹Ë ÆœU?B?²?Qô« U?ŽUDQ wQUÐ vKŽ W?þu?×K W?OÐU?−¹≈

X OK p– lË ÆÊ«bK³« ÁcN WOLOKQù« WOLM²« UłUO²ŠUÐ ¡Uu« u¼ ·bN« …œb× e«uŠ

YO?Š s U¼«u?Ý s qQ√ U?NC?FÐË ·«b¼_« pKð oO?I?×?² —b?I« fHMÐ W?Lzö e?«u?׫ qK

w w¼ WO?UM« Ê«bK³« w UŽu?Oý e?«u׫ ‰UJý√ d?¦K√ ÊS ¨nÝúË ÆnOUJ?²« W¹œËœd

Æ…¡UHK UNKQ√ VUG«

±≤

WWWW²²²²QQQQRRRRLLLL«««« WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« ««««¡¡¡¡UUUUHHHHŽŽŽŽùùùù««««

W²?QRL« W‡‡?‡‡‡‡O³¹d?C« «¡U‡‡‡‡HŽù« b‡‡?Fð W‡‡‡O³¹d?C« e«u?׫ ‰UJ‡‡‡ý√ lOL?ł sOÐ s

«—U?A²½« d?¦?K_« w¼ ©WMOF? W?OM“ …d²?H W?³¹d?C« lœ s ¡UH?Žù« Í√® (tax holidays)¡U??H?Ž≈ ‰ö??š s ¨ôËQ? ÆU??Nð—«œ≈ WÞU?? Ð rž— »u?O??FUÐ W??¾?O?K w¼Ë ¨W?O??UM« Ê«bK?³« sOÐ

dL?¦² L« …œU?≈ v≈ W²QRL?« WO³¹dC« «¡U?HŽù« qOLð ¨U¼—«b?I sŽ dEM« iGÐ ÕUЗ_«

t?e?Ž vKŽ ‰U?Š ÍQÐ dŁR?O e«u?׫ Ác¼ »U?O?ž ÊU?K U?Ë Èd³?K ÕUЗ√ oO?I?×ð lQu?²¹ Íc«

»d??N?²K? U¹u?Q «e??U??Š b?łuð W??²?QR??L« W??O?³?¹d?C« «¡U??H??Žù« Ê≈ ¨U?O½U?Ł Æ—U?L??¦?²?‡Ýô« vKŽ

l W¹œUB²Q« U?QöŽ w ‰ušb« Vz«dCK WFUB« l¹—UA?L« lOD² ð YOŠ ¨w³¹dC«

WœU?³?²L« ö¹u?×?²« vKŽ rzU?I« d?O?F ?²« ‰ö?š s U?NŠUЗ√ q?¹u×?² …U?H?FL« l¹—U?A?L«

Èdš_« W?KdA« s …«d?²A?L« lK « qÐUI? tO? mU³? dF?Ý lbK® (transfer pricing)s¹d?L?¦?²? ?L« q¹U?×?² W?d? „U?M¼ ¨U?¦UŁ Æ©…d?²?²? ? U?Žu?b? …—u? w Áœ«œd?²?Ý« rŁ

ŸËdA?L« q¹u×ð ‰öš s p?–Ë ¨U¼b¹bLðË XQRL« w³¹d?C« ¡UH?Žù« …d² vKŽ ·U?H²ôUÐ

rÝ« X×ð t?KO?G?A?ð …œU?Ž≈Ë ŸËd?A??L« ‚ö?žS??K® b¹b?ł ŸËd?A?? v≈ rzU?I?« Í—U?L?¦??²?Ýô«

XQu« «– W??²?QR?L?« W?O?³?¹d?C« «¡U??H?Žù« vKŽ VKG?¹ ¨U?FЫ— Æ©t??OJU? U??³Ł l nK²??B?

d??O?³??K lH½ «– d??O?ž …œU??F« w ÊuJ?ð w²« qł_« …d??O?B??Q l¹—U??A?L« »«c??²??ł« œb?×??L«

w³¹dC« ¡UHŽù« W?HKJð ÊuJð U «—œU½ ¨U Uš Æqł_« WK¹uÞ l¹—UALUÐ W½—U?I œUB²Qö

W?³UD ¡U?H?ŽùUÐ W?F?²?L²?L« l¹—U?A?L« sJð r U? ¨W?U?H?ý W?O½«e?O?L« «œ«d¹≈ vKŽ XQR?L«

…—«œ≈ vKŽ U¼œ—«u s WuJ׫ oHMð Ê√ V−¹ ¨WU׫ Ác¼ wË ÆW?O³¹d «—«dQ≈ r¹bI²Ð

UN−« l qUF²« v≈ —«dDô« ÂbŽ …eO ŸËdAL« d B¹Ë œ«d¹û …—b dOž WO³¹d

ÆWO³¹dC«

————UUUULLLL¦¦¦¦²²²²ÝÝÝÝöööö WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« ««««¡¡¡¡UUUUHHHHŽŽŽŽùùùù««««ËËËË WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« ««««œœœœUUUULLLL²²²²ŽŽŽŽôôôô««««

«¡U?H?Žù«Ë W?O??³¹d?C« «œU?L?²??Žô« Ê√ b?−½ ¨W?²?QR?L« W??O?³¹d?C« «¡U?H?ŽùU?Ð W½—U?I?

UN?«b¼Q ÆU¹«e?L« s œbFÐ r? ²ð ©investment allowances) «—UL?¦²?Ýö WO?³¹dC«

U?N𫜫d¹≈ W?HKJð Ê√ U?LK ¨ «—U?L?¦²?Ýô« s WMO?F? Ÿ«u½√ lO?−Að vK?Ž dO?¦JÐ «e?O?Kdð d¦?K√

w WU?FH«Ë WDO? ³« q?zUÝu« Èb?Š≈Ë ÆW³?Q«dL« Wu?NÝË W?O?UH?A« s d³?K√ —bIÐ e?OL?²ð

WK¼R??L« W?Kd??AK w³?¹d?C« œU??L?²??Žô« W?L??O?Q b¹b??×ð w¼ w³?¹d?C« œU??L?²??Žô« ÂUE½ …—«œ≈

WKd?A« qUFðË Æw³?ÝU×? bO?Q W¾O¼ vK?Ž ’Uš w³¹d »U? Š w mK³?L« «c¼ ¢Ÿ«b¹≈¢Ë

W?O³¹d?C« `z«uK« qJ lCB?ð YO×Ð ¨ÍœU?Ž w³¹d ‰u?L ÍQ?K Èdš_« V½«u?−« qK w

uN b?OŠu« ·ö²?šô« U√ ÆWO³¹d?C« «—«dQù« r¹bI²Ð «e?²ô« p– w ULÐ ¨UNÐ ‰uL?FL«

±≥

U?NÐU? ?Š s ¢W?Ðu?×? ?L«¢ «œU?L?²?Žô« s lbð q?šb« W?³¹d?CÐ W?IKF?²?L?« U?NðU?«e?²« Ê√

W?FzUC« W?O½«e?OL?« «œ«d¹≈ sŽ WLz«œ W?H?BÐ UuK?FL« d?u?²ð WI¹dD« Ác?NÐË Æw³¹d?C«

«¡U?H?Žù« ÂUE½ …—«œ≈ sJL¹Ë ÆW?Kd?AK W?ŠU²? ‰«eð ô w²?« WO?³¹d?C« «œU?L?²?Žô« WL?O?QË

l ¨WO?³¹dC« «œUL?²Žô« …—«œ≈ »uKÝ√ dO?³K bŠ v≈ t³?A¹ »uKÝQÐ —UL¦?²Ýö WO?³¹dC«

ÆWЗUI ZzU²½ oOI×ð

WO?³¹dC« «¡U?HŽù«Ë W?O³¹d?C« «œUL?²Žô« w sO?²þu×K nF? w²DI½ „UM¼ sJË

‰u??_« `U??B —U??O??²??šô« t¹u??A?ð v≈ qO??Lð e??«u??׫ Ác?¼ Ê√ w¼ vË_« Æ—U??L??¦??²??Ýö

…d qK w «¡U?HŽù«Ë «œU?L²?Žô« s b¹eL« dO?uð r²¹ YOŠ ¨qł_« …d?OB?Q WOU?LÝ√d«

‰ö?G?²?Ý« ‰ËU?×ð b?Q WK¼R?L« U?Kd?A« Ê√ W?O½U?¦«Ë Ɖu?_« b?Š√ ‰«b³?²?Ý« U?N?O? Íd?−¹

s Ë√ …œb?F²? «¡UH?Ž≈ Ë√ «œUL?²ŽUÐ W?³UDLK ‰u?_« «– ¡«dýË lOÐ ‰ö?š s ÂUEM«

V−¹Ë Æe«u׫ Ác?¼ q¦ vKŽ ‰uB×K WK¼R? dOž UKdA U¹d?²A qOKu?K qLF« ‰öš

Æv½œ_« b׫ v≈ dÞUBL« ÁcNÐ ‰uuK WOzUQË U½UL bL²FL« ÂUEM« sOLCð

qqqq−−−−FFFFLLLL«««« „„„„öööö¼¼¼¼ùùùù««««

(accelerated q‡‡−??F? „ö?‡‡‡‡¼≈ qJ‡?‡‡ý w `MLð w?²« W?O??³¹d?C« e??«u?×?« ÍuDMð

lOL?łË W²QRL« W?O³¹dC« «¡UH?ŽùUÐ WD³ðdL« »uO?F« s —bQ qQ√ vKŽ depreciation)

sŽ ö?C ≠ —U?L¦?²Ýö W?O³¹d?C« «¡UH?Žù«Ë WO?³¹dC« «œU?L²?Žô« U¼duð w²« U¹«e?L«

qO?−?F²?« œd−? Ê≈ YO?ŠË Æ «¡U?H?Žù«Ë «œUL?²?Žô« Ác?N W?³?ŠUB?L« »u?O?F« vKŽ U?N?³KGð

bu²?¹ U ÊS ¨W?OK_« t²?HKJð “ËU−?²¹ ULÐ t?Kö¼≈ …œU¹“ v≈ ÍœR¹ ô ‰u_« b?Š√ „ö¼SÐ

¨p– vKŽ …Ëö??ŽË ÆUDO? Ð «—b?Q Èb??F?²¹ ô qł_« …d?O?B??Q ‰u?_« `U?B Áu??Að s tMŽ

YOŠ ¨ÂuLF« tłË vKŽ W?HKJð qQ_« t½≈ ¨ôË√ ÆsO²OU≈ sOðeOLÐ q−FL« „ö?N²Ýô« l²L²¹

«b??B??²??Ý« Âb???Ž WU??Š w tK?O??¦?? v≈ W??³?? ?MUЮ vË_« «u?M « w lzU???C« œ«d¹ù« Ê≈

Æq_« d?LŽ s W?OU?²« «uM « w qQ_« vKŽ tM ¡e?ł œ«œd²?Ý« r²¹ ©q−?FL« ”U?Ý_«

Ê√ sJL?L« sL?? ¨V ?×? W?²?QR? W?H?BÐ q−?F?L« ”U?Ý_« «b?B?²?Ý« d??uð «–≈ t½≈ ¨U?O½UŁ

ÆdOBI« ÈbL« vKŽ «—UL¦²Ýô« w …dO³K …dHÞ p– Yײ ¹

————UUUULLLL¦¦¦¦²²²²ÝÝÝÝôôôô«««« vvvvKKKKŽŽŽŽ rrrrŽŽŽŽbbbb«««« ‰‰‰‰UUUUJJJJýýýý√√√√

…bAÐ ©WUB« «—UL?¦²Ýö WUF« ‰«u_« dOuð Í√® «—UL?¦²Ýô« vKŽ rŽb« r ²¹

U?HKÝ WuJ׫ t?×MLð ‚U?H½≈ vKŽ ÍuDM¹ uN? Æt«b¼√ b?¹b×ð Wu?NÝ rž— ¨U?uL?Ž bO?IF?²«

«– «—UL?¦²Ýö t?×MLð ULK¦ ¡U?I³« Uu?I UN d?u²ð ô w²« «—UL?¦²Ýö qÐU?I ÊËœ

Æ«c³× ÊuJ¹ U «—œU½ —UL¦²Ýô« vKŽ rŽb« «bB²Ý« ÊS pcË ÆWO×Ðd«

±¥

…………ddddýýýýUUUU³³³³LLLL«««« ddddOOOOžžžž WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« eeee««««uuuu×××׫«««

WOU?LÝ√d« lK «Ë ÂU?B« œ«uL« ¡UH?ŽSK ¨…d?ýU³L« d?Ož WO?³¹dC« e?«u׫ Ê√ kŠö¹

¡«—Ë s lHM?« Ê√ U?L??K ‰ö?G?²??Ýö W??d?F?? e?«u?Š w?¼ ¨W?U??C?L« W??L?O??I« W?³¹d?? s

U?H¹d?Fð s ¡U?H?Žù« oO?³D² U? UŽu?½ W¼UłË d?¦?K√ —d?³? W?LŁË Æpý lu? U?N«b?B?²?Ý«

sJË Æ «—œU?B« ÃU²½≈ w Wb?B²? L« W?OUL?Ý√d« lK «Ë ÂUB« œ«u?L« vKŽ œ«dO?²Ýô«

V Š …UHFL« U¹d²?AL« «bB²Ý« ÊUL w ¨‰U׫ WFO?³DÐ ¨sLJð ¡UHŽù« «c¼ WÐuF

oÞUM ¡U??A½≈ ‰ö?G?²?Ýô« «c¼ W??N?ł«u? w …b?O??H?L« q³? « s?Ë Æe?U?׫ s œu?B??I?L«

W½uLC ZzU?²M« sJð r Ê≈Ë ¨WIOQœ WOKd?Lł WÐUQd U¼œËbŠ ŸUCš≈Ë «—œU?B« W−UFL

Ɖ«uŠ_« qK w

qqqqOOOOFFFFHHHH²²²²«««« UUUUOOOO¬¬¬¬

Ë√ W??OzU??IKð U??≈ W??O?³¹d??C« e??«u??׫ qO??F??Hð U??Nö??š s Íd?−?¹ w²« W??Oü« ÊuJð b??Q

W?Lzö?L« e?«u?׫ vKŽ —U?L?¦?²?Ýô« ‰uB?×Ð W?OzU?IK²?« qOF?H?²« W?O¬ `L? ðË ÆW?OЫu?B?²?Ý«

v½œ_« b׫ q¦ ¨…œb×?L« WOŽuuL« WOK¼_« dO¹U?FL ÁƒUHO²Ý« `C²¹ Ê√ œd?−LÐ UOzUIKð

W?B??²?B??L« UDK « —Ëœ v?I?³¹Ë ÆœU??B?²??Qô« s WMO?F?? U?ŽUD?Q w —U?L??¦?²??Ýô« W?L?O??I

ÍuDM² WOЫuB?²Ýô« qOFH²« WO¬ U√ ÆdO¹U?FL« Ác¼ ¡UHO²Ý« ÊUL œd?− w «—uB×

s wÐU? M²?Ýô« d?¹b?I?²« ”U?Ý√ vKŽ t?C?— Ë√ e?«u?׫ vKŽ ‰u?B?×?« VKÞ —«d?Q≈ vKŽ

W?G?O w? …œb×? W?OK¼ú d?O¹U?F? œu?łË ÊËœ ¨e«u?׫ `MLÐ W?B?²?B?L« UDK « V½U?ł

`O²ð U?N½_ WOzU?IK²« WOü« vKŽ W?OЫuB?²Ýô« qOF?H²« W?O¬ UDK « qCHð U?LÐ—Ë ÆWO?LÝ—

s W??Žu?L??−? ÂU??√ …e?O??L« Ác¼ ‰¡U?C??²ð Ê√ `łd??L« sJË ÆW½Ëd??L« s d?³??K√ «—b?Q U??N

w W?O?U?H?A« v≈ —U?I²?ô« U?N?L¼√Ë ¨wЫu?B?²?Ýô« ·d?B?²« W¹d?×Ð WD³ðd?L« öJA?L«

«–≈Ë Æ`Ðd?²K q¹U?ײ«Ë œU? ?H« ‰UL?Ž√ Á—ËbÐ l−?A¹ Ê√ sJL¹ U? u¼Ë ¨—«dI« l?M WOKL?Ž

wЫuB²Ýô« ·dB²« W?d Ê«bI u¼ WOzUIK²« qOFH²« WO¬ —U?O²š« s oKI« YF³ ÊUK

W?OK¼ú dO¹U?F? WžU?O u¼ pc? ÊUL? qC√ ÊS? ¨W?OzUM¦²?Ýô« ôU?׫ l qUF?²« w

WF²L²L« «—U?L¦²Ýô« vKŽ e«u׫ `M dB²I¹ v²Š b¹b×?²«Ë WQb« s sJL —bQ d³KQÐ

qOKI??²Ð `BM¹ ¨Âu?L?F« t??łË vKŽË Æ”U?O?IK W?KÐU?I«Ë W?O?Žu?u??L« …—«b?−« d?O¹U?F?? vKŽQÐ

ÆWMJLL« œËb׫ v½œ√ v≈ e«u׫ `M WOKLŽ w wЫuB²Ýô« dBMF«

±µ

hhhhBBBBKKKK

w „uJA?? »uKÝ√ u¼ —U??L?¦??²?Ýô« lO??−?A??² W??O?³¹d??C« e?«u??׫ r¹b??Ið Ê√ kŠö¹ lO−A² WO−Oð«d²Ý« qC?√ ÊS rŁ sË ÆnOUJ²« W¹œËœd YOŠ s ÂUŽ qJAÐ t²OŠö

oO³DðË ·U?HýË d?I² ? wLOEMðË w½u½U?Q —UÞ≈ dOu?ð w¼ dL²? ”UÝ√ vK?Ž —UL¦?²Ýô«

UÝUÝ√ qJAð w²« W?HK²BL« ·«b¼_« sOÐ sË ÆWOËb« ·«d?Ž_« l o«u²¹ w³¹d ÂUE½

¨U¼«u??Ý s W¼U??łË d??¦??K√ «—d??³?? v≈ bM²?? ð ·«b¼√ „U?M¼ ¨W??O?³?¹d?C?« e?«u??׫ `?ML

W?O??³¹d?C« e?«u??׫ qK X ?OK ƉU??¦?L« qO?³??Ý vKŽ W?O?L??OKQù« W?O?L?M²« lO?−?A?ð ·«b¼Q?K

«¡UHŽù« tOKð ¨W?O³ M« U¹«eL« d³KQÐ q−F?L« „ö¼ù« dŁQ² ¹ UM¼Ë ÆUN²OUF? w W¹ËU ²

vKŽ rŽb«Ë W²QRL« WO³¹dC« «¡UHŽù« U√ ÆWO³¹dC« «œUL²Žô« Ë√ —UL¦²Ýö WO³¹dC«

e?«u??׫ »UM²?ł« s?O?F?²¹ ¨W??U?Ž …b?ŽU??I?KË Æ«e?O??Lð e?«u??׫ qQ√ sOÐ s wN?? —U?L?¦??²?Ýô«

œËb׫ oO?√ w wЫuB²Ýô« d¹b?I²« v≈ ¡u−K« wG?³M¹ ULMOÐ ¨…dýU³?L« dOž WO?³¹dC«

Æe«u׫ `M bMŽ

WWWWOOOO³³³³¹¹¹¹ddddCCCC«««« WWWWÝÝÝÝUUUUOOOO UUUUÐÐÐÐ ooooKKKKFFFF²²²²¹¹¹¹ UUUULLLLOOOO WWWWOOOOUUUUMMMM«««« ÊÊÊÊ««««bbbbKKKK³³³³«««« ttttłłłł««««uuuuðððð wwww²²²²«««« UUUU¹¹¹¹bbbb×××ײ²²²««««

v≈ W?łU??×Ð wLU?F« œU??B?²?Qô« w qUJ« ÃU??b½ö vF? ð w?²« W?O?UM« Ê«b?K³« qF

—Ëœ v≈ »d??Q√ —Ëœ W?Ý—U?L?? s U?N?ðU?uJŠ sJ?L?²ð v²??Š vKŽ√ w³¹d?? Èu?²?? ? oO??³Dð

U nF v≈ jÝu?²L« w qBð WO³¹d «œ«d¹≈ oI×ð w²« W?OŽUMB« Ê«bK³« UuJŠ

…—U?−?²« Vz«d? vKŽ U¼œU?L?²Ž« iO?H?Bð W?O?UM« Ê«bK³K wG?³M¹Ë ÆW?O?UM« Ê«bK³« t?I?I?×ð

s b¹e W¾³Fð w ULOÝ ô ¨WO³KÝ e«uŠ sŽ p– dH ¹ Ê√ ÊËœ ¨«œUŠ UCOHBð WOł—UB«

sO?F?²¹ ¨ U¹b?×?²« Ác?N Íb?B?²« vM ?²¹ v?²?ŠË ÆwB?B?A« qšb« W?³¹d? s «œ«d¹ù«

…œ«—ùUÐ l²??L??²«Ë W?GU?Ð W?QbÐ r?NðU¹uË√ b¹b??×ð Ê«bK³« Ác?¼ w U?ÝU??O?? « wF½U?? vKŽ

VK«uð wJ W?O³¹d?C« «—«œù« e¹eFð sO?F²¹ pcK ÆW?“ö« UŠö?ù« ¡«dłù W?OÝU?O «

ÆWO³¹dC« WÝUO « bOF vKŽ WÐuKDL« «dOOG²«

±∂

WžUO `³B𠨉«u_« ”˃— WKdŠ w W½Ëd?L« …œU¹“Ë W¹—U−²« eł«u׫ —UON½« lË

v≈ WłU?×U ÆWO?UM« Ê«bK³K W³? MUÐ U¹bײUÐ W?¾OK WL?N WL?OK « WO?³¹dC« WÝU?O «

…b¹«e?² ·ËU?B bu?²Ý W?Oł—U?B« …—U−?²« vKŽ Vz«dC« q×? WOK×?L« Vz«dC?« ‰öŠ≈

rzöL« Ÿœ«d« v≈ dI²H¹ ‰«e¹ ô Íc« d_« ¨rNŠUЗ_ V½Uł_« s¹dL¦² L« q¹u×ð ÊQAÐ

W¹U?H??K Âb?ŽË w³¹d??C« ‰ö?G??²?Ýô« W?×??UJLÐ W??OMF?L« W??O½u½U?I« ’u??BM« nF??C «dE½

sË ÆWOUM« Ê«bK³« s dO¦K w WO³¹dC« UÐU ׫ WFł«dLÐ sOB²BLK wMH« V¹—b²«

ÆWł—œ vBQ_ U×K U³KD d³²F¹ pKð —uBI« sÞ«u W«“ù œuN−« dUCð ÊS rŁ

w W¹d?׫ qHJ¹ r?UŽ w? W?ÝUO? « b?O?F? vKŽ d?š¬ U¹b?×ð w?³¹d?C« fUM²« b?F¹Ë

UOÝUÝ√ v≈ —UI²ô« l ≠ WO³¹dC« e«u׫ WOUF X׳√ bI Ɖ«u_« ”˃— WKdŠ

lO?A¹ w³¹d ÂUE½ Í√ `?³B¹ Ê√ s d?H ôË Æ„uJA?« tÐ jO×ð «d?√ ≠ Èdš√ W¹—Ëd?

Ê«bK³UÐ ÍdŠË Æ`Ðd?²« qł√ s q¹Uײ« ‰UL?Ž_ W³Bš U—√ e?«u׫ Ác¼ «bB²?Ý« tO

…«œQK …œb?×L« ·«b¼_« «– d?Ož W?O³¹d?C« e«u?׫ vKŽ œUL?²Žô« sŽ r−?×ð Ê√ WO?UM«

vKŽ UN?LzUŽœ aOÝdð …b?ŽUB« UN?Q«uÝ_ vM ²¹ v²?Š p–Ë ¨—UL¦?²Ýô« lO−?A² WO?ÝUÝ√

ÆrOKÝ ”UÝ√

«œ«d¹ù« qL−? w W¹UGK qO?¾ —bIÐ rN? ð wBBA?« qšb« Vz«d ÊS ¨«d?Oš√Ë

W¹—«œù«Ë WOKJ?ON« «—U³?²Žô« sŽ dEM« iGÐË ÆW?OUM« Ê«bK³« s b¹b?F« Èb WO?³¹dC«

×UB« w œ«d_« qšœ —UL¦?²Ý« UNÐ Íd−¹ w²« WuN « Èb ÊS ¨WÝU?O « «—U³²Ž«Ë

«c¼ vKŽ W??³¹d?C?« ÷d? ÊS? r?Ł sË ÆW?−??O?²M« Ác?¼ oO?I??×ð w Wþu?×?K W?ł—bÐ rN?? ¹

…dO?³K «b?OIFð w? qFHUÐ V³ ?ð U u¼Ë ¨WO?UM« Ê«bK³« ÂU√ U?LO? ł U¹b×ð b?F¹ qšb«

lO?−A?² wU?L« qšb« vKŽ Vz«dC?« rEF ¡U?GSÐ XU?Q WOMOðö« U?J¹d√ w Ê«bKÐ …b?F

Æqš«b« w ¡UI³« vKŽ ‰«u_« ”˃—

±∑

WWWW¹¹¹¹œœœœUUUUBBBB²²²²«««« UUUU¹¹¹¹UUUUCCCC WWWWKKKKKKKKÝÝÝÝ

1. Growth in East Asia: What We Can and What We Cannot Infer. Michael Sarel. 1996.

2. Does the Exchange Rate Regime Matter for Inflation and Growth? Atish R. Ghosh, Anne-Marie Gulde, Jonathan D. Ostry, and Holger Wolf. 1996.

3. Confronting Budget Deficits. 1996.

4. Fiscal Reforms That Work. C. John McDermott and Robert F. Wescott. 1996.

5. Transformations to Open Market Operations: Developing Economies and Emerging Markets. Stephen H. Axilrod. 1996.

6. Why Worry About Corruption? Paolo Mauro. 1997.

7. Sterilizing Capital Inflows. Jang-Yung Lee. 1997.

8. Why Is China Growing So Fast? Zuliu Hu and Mohsin S. Khan. 1997.

9. Protecting Bank Deposits. Gillian G. Garcia. 1997.

10. Deindustrialization—Its Causes and Implications. Robert Rowthorn and Ramana Ramaswamy. 1997.

11. Does Globalization Lower Wages and Export Jobs? Matthew J. Slaughter and Phillip Swagel. 1997.

12. Roads to Nowhere: How Corruption in Public Investment Hurts Growth. Vito Tanzi and Hamid Davoodi. 1998.

13. Fixed or Flexible? Getting the Exchange Rate Right in the 1990s. Francesco Caramazza and Jahangir Aziz. 1998.

14. Lessons from Systemic Bank Restructuring. Claudia Dziobek and Ceyla Pazarbas¸ıogˇlu. 1998.

15. Inflation Targeting as a Framework for Monetary Policy. Guy Debelle, Paul Masson, Miguel Savastano, and Sunil Sharma. 1998.

16. Should Equity Be a Goal of Economic Policy? IMF Fiscal Affairs Department. 1998.

±∏

17. Liberalizing Capital Movements: Some Analytical Issues. Barry Eichengreen, Michael Mussa, Giovanni Dell’Ariccia, Enrica Detragiache, Gian Maria Milesi-Ferretti, and Andrew Tweedie. 1999.

18. Privatization in Transition Countries: Lessons of the First Decade. Oleh Havrylyshyn and Donal McGettigan. 1999.

19. Hedge Funds: What Do We Really Know? Barry Eichengreen and Donald Mathieson. 1999.

20. Job Creation: Why Some Countries Do Better. Pietro Garibaldi and Paolo Mauro. 2000.

21. Improving Governance and Fighting Corruption in the Baltic and CIS Countries: The Role of the IMF. Thomas Wolf and Emine Gürgen. 2000.

22. The Challenge of Predicting Economic Crises. Andrew Berg and Catherine Pattillo. 2000.

23. Promoting Growth in Sub-Saharan Africa: Learning What Works. Anupam Basu, Evangelos A. Calamitsis, and Dhaneshwar Ghura. 2000.

24. Full Dollarization: The Pros and Cons. Andrew Berg and Eduardo Borensztein. 2000.

25. Controlling Pollution Using Taxes and Tradable Permits. John Norregaard and Valérie Reppelin-Hill. 2000.

26. Rural Poverty in Developing Countries: Implications for Public Policy. Mahmood Hasan Khan. 2001.

27. Tax Policy for Developing Countries. Vito Tanzi and Howell Zee. 2001.

…õfÉJ ƒà«aá«dÉŸG ¿hDƒ°T IQGOEG ôjóe Ö°üæe π¨°T

≈àMh 1981 ΩÉY òæe ‹hódG ó≤ædG ¥hóæ°üH áeÉ©dG

Ȫ°ùjO øe ∫hC’G ‘ πª©dG øY óYÉ≤J ÚM 2000 ΩÉY.,OQÉaQÉg á©eÉL øe √GQƒàcódG áLQO ≈∏Y π°UÉM ƒgh

äÓÛG É¡Jô°ûf »àdG ä’É≤ŸGh ÖàµdG øe ójó©dG ¬dh

á°ü°üîàŸG ájQhódG.

RR ∫∫hhÉÉgg…™HÉàdG á«Ñjô°†dG äÉ°SÉ«°ùdG º°ùb ¢ù«FQ ƒg

‹hódG ó≤ædG ¥hóæ°üH áeÉ©dG á«dÉŸG ¿hDƒ°T IQGOE’ ƃgh

ófÓjÒe á©eÉL øe √GQƒàcódG áLQO ≈∏Y π°UÉM

®∑QÉH êó«dƒc©É¡Jô°ûf »àdG ä’É≤ŸG øe ójó©dG ¬dh ,

á°ü°üîàŸG ájQhódG äÓÛGÆ