早间速递

CH

INA EV

ERBR

IGH

T SEC

UR

ITIES

责任编辑：范 敏

执业证书编号：S0930510120021

Tel：021-22169039

Email：fanmin@ebscn.com

联系人：姚 望

Tel：021-22169310

Email: yaowang@ebscn.com

信息速递

【二月重点行业及金股推荐】

本期前三策略要点为电气设备、建材、家电；次三策略要点为：军工、农业、

水利水电。

金股推荐：金股推荐：特变电工、三普药业、海螺水泥、天山股份、青岛海

尔、美的电器、中国重工、登海种业、浙富股份、江苏国泰、雅化集团

【要闻点评】

国务院支持建立全国场外交易市场

国务院将讨论提高个税起征点

地方政府自主发行债可行性研究将重启

【光大视点】

策略：沙特增产石油

零售：步入年报行情阶段，行业估值将愈将分化

零售：天虹商场-业绩符合预期，稳健经营是王道

零售：友阿股份-业绩符合预期。内涵较高质量增长是主因

零售：永辉超市-合资设立地产公司，旨在适度提高自有物业比例

零售：苏宁电器-业绩符合预期，在变革中探索前进

银行：持续净投放与现金回流支撑下，本周资金面平稳过渡

有色：地缘危机催化金价创新高

机械：豫金刚石-业绩符合预期，金刚石切割线前途远大

建材：需求保护，供给端减法持续

化工：莫追高，逢低买

公用事业：碧水源-高速发展值得期待

【最新上市公司公告速递】

【海外市场资讯】

美股连跌 3日后周五收高

港股收高，扭转前四个交易日跌势，受逢低买盘提振

数据资讯

光大行业资金流向

最新外汇行情

指数概览

大宗商品价格

2011 年 2 月 28 日星期一

2

早间速递

信息速递

二月金股推荐

行业 证券代码 公司名称 分析师 推荐理由

电气设备 600089 特变电工 王海生等 看好特高压、智能电网和农村电网投资，估值便宜

电气设备 600869 三普药业 王海生等 看好碳纤维电缆，高成长，估值便宜

水泥 600585 海螺水泥 陈浩武 看好水泥供求关系改善，高成长，估值便宜

水泥 000877 天山股份 陈浩武 看好水泥供求关系改善，高成长，估值便宜

家电 600690 青岛海尔 何伟等 看好白电销售，业绩稳定成长，估值便宜，有资产整合预期

家电 000527 美的电器 何伟等 看好白电销售，业绩稳定成长，估值便宜

军工 601989 中国重工 陆洲等 注入资产质量好，后续还有重组预期

农业 002041 登海种业 刘晓波等 看好农产品价格上涨带来的机会

水利水电 002266 浙富股份 王海生等 看好水电建设规模、公司订单高速成长

自下而上 002091 江苏国泰 张力扬等 看好公司六氟磷酸锂项目前景，主业稳定，估值偏低

自下而上 002497 雅化集团 张力扬等 看好民爆行业整合，受益于西部开发

国务院支持建立全国场外交易市场

25 日召开的贯彻落实国务院关于中关村“1+6”政策和

规划纲要动员大会上传出消息,国务院同意中关村发展

“1+6”系列新政策试点,支持建立统一监管下的全国场

外交易市场。中关村将建设国家科技金融创新中心,具体

措施包括完善资本市场转板制度、大力推进高新技术企

业集合发债等。

《纲要》指出,中关村将建设国家科技金融创新中心,在

健全多层次资本市场方面将着重做好以下几方面工作:

深化金融改革与创新,建立健全覆盖技术创新全过程的

多功能、多层次金融服务体系;大力支持境内外股权投

资、创业投资在示范区聚集和发展;积极培育和推动各类

创新型企业改制上市;总结证券公司代办股份转让系统

中关村非上市股份公司报价转让试点经验,完善非上市

股份公司股份公开转让制度;完善资本市场转板制度;大

力推进高新技术企业集合发债;支持有条件的企业通过

兼并收购做强做大。

要闻点评

国内指数 昨日收盘 涨跌 涨跌幅%

上证综合 2878.57 -0.04 0.00

深证成份 12633.88 55.45 0.44

沪深 300 3197.62 6.68 0.21

中小板综指 7313.63 5.85 0.08

创业板指 1095.10 -6.85 -0.62

恒生中国企业

指数 12270.43 210.68 1.75

资料来源：Bloomberg

2011 年 2 月 28 日星期一

3

早间速递

国务院将讨论提高个税起征点

国务院总理温家宝 27 日上午在与网民交流时表示，提高个税起征点已经被列入国务院的议事日程，周三国务院

常务会议将对此事项进行讨论。

温家宝表示，国务院讨论决定以后，将报人大批准。这条措施出来以后，会使整个中低收入的工薪阶层受益。

“这是我们今年给老百姓办的第一件实事。”温家宝说。除了提高个税起征点之外，个税改革在“十二五”期

间还将继续推进。

地方政府自主发行债可行性研究将重启

我国将继续完善中央代理发行地方政府债券制度，研究探索由地方政府自主发行债券的可行性。

国务院办公厅日前向全国人大常委会办公厅转来《关于落实全国人大常委会对２０１０年１至７月预算执行情

况报告审议意见的函》。关于加强对地方政府性债务管理，这份来函介绍说，２０１０年８月，财政部会同发

展改革委、人民银行、银监会联合部署地方政府对融资平台公司债务进行全面清理核实。截至２０１０年１２

月１０日，各省（区、市）均已上报融资平台公司债务的清理核实数据。目前，财政部会同有关部门正在部署

地方进一步做好相关数据的核实工作。同时抓紧研究建立融资平台公司债务统计报告制度，建立健全地方政府

债务规模控制和风险预警机制。

注：本栏目仅撷取光大重要研究观点之摘要，关注细节的投资者可留意报告正文

策略：沙特增产石油 联系人：开文明 ◆上周市场表现

上周市场整体呈现震荡走势，中东局势动荡，油价大幅上涨对市场形成负面冲击。从全周的表现来看，沪深 300、

上证指数和深圳成指分别下跌了 0.44%、0.73%和上涨了 0.16%，中证 500 指数和中小板指数分别上涨了 1.85%

和 1.22%，创业板指数下跌了 0.49%。

从大类板表现来看，特征不显著。从全周的表现来看，涨幅居前的六个行业分别为：家用电器、信息设备、轻

工制造、化工、纺织服装与电子元器件；跌幅居前的六个行业分别为：交运设备、交通运输、金融服务、黑色

金属、食品饮料与房地产。

◆近期市场焦点

中东局势、油价与市场走势。中东动荡局势扩散至利比亚，油价大涨，全球资本市场震动，A 股也不例外。要

判断中东政治局势的未来走向很难，但是对于投资来说现在又不得不进行判断，所以我们把我和大家做一下交

流，供参考。从突尼斯到埃及到利比亚，每次都差不多能成功把总统赶下台，受到这种示范效应的鼓舞，这种

动荡的局势可能向其他中东国家蔓延，如果向主要产油国蔓延，那么意味着石油价格可能大涨，从而危及全球

经济。美国支持中东的民主化进程似乎很合理，但是如果油价大涨会波及美国经济，损害美国的国家利益，从

我们的角度而言，我们倾向于美国不会容忍这种情况，但是美国在中东地区的控制力是否足够依然需要观察。

国际政治局势的动荡会是我们政府更加看重维稳，政治局会议提出避免经济的波动与国际形势相关，那么对于

资本市场而言，未来一段时间会是一个相对有利的政策与经济环境。我们认为最可能的情形中东的局势不进一

步恶化，不进一步波及到大的产油国，那么对股市而言，现在的下跌就是一个买点，我们认为这种可能性最大。

光大视点

4

早间速递

沙特 25 日晚决定增加石油产量，每天增产 70 多万桶，日产量达到 900 万桶，油价涨势有所缓解。

温总理专访与在线交流。比较重要的内容包括：（1）采取四大措施：控制货币流动性；努力发展生产；搞好流

通；管好市场。（2）3月 2日国务院将研究讨论提高个人所得税薪酬起征点。（3）今后 5年新建 3600 万套保障

性住房，有决心就有资金，就有土地，就有办法。◆行业分析师近期重点推荐

（1）钢铁：特钢盛宴，就在此时，只增不减—胡皓；

（2）罗莱家纺：业绩低于预期，不改长期向好趋势—李婕；

（3）林州重机：史上最给力股权激励现身，三年平均 70%高增长已成定局—陆洲；

（4）久联发展：十一五完美收官，十二五再续辉煌—王席鑫。

零售：步入年报行情阶段，行业估值将愈将分化 联系人：唐佳睿 ◆一周行情回顾：

本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为-0.73%/0.16%，而申万商贸零售指数上涨 1.42%，双双跑赢上证

综指和深成指数（上周零售板块分别跑输上证和深成指数）。细分子行业专业连锁和超市本周分别上涨 2.37%

和 2.11%，领先行业整体涨跌幅表现，而百货行业本周涨幅靠后，周涨幅仅为 0.24%，表现差强人意。

从板块角度来看，专业连锁领头羊苏宁电器本周反弹强劲，我们认为苏宁电器宣布今年网络销售 80 亿的目标，

极大的激发了投资者对零售第一股的热情和期待。而我们在 2011 年 1 月 31 日的行业深度报告中已经提及网购

业态中未来将是物流领先者胜出，苏宁完全可以凭借网络销售业态提升估值溢价。本周黄金珠宝子版块走势表

现依然强劲，我们认为中东局势不稳定以及海外资源类商品的高位走势对于黄金珠宝行业是利大于弊，而黄金

珠宝行业今年一季度的强劲销售额也为 2011 年全年较好的业绩表现奠定了较强的基础，我们认为今年全年该子

版块都有机会。

◆行业新闻动态：

京东、凡客、卓越积极进军手机电子商务/京东商城“褪色”，不再保持最低价/调查显示超市已面临严重的用

工荒/买手制商场上演“绝地反击” 加速开店脚步/百思买否认退出中国 继续扩张五星电器/鸿海集团拟年底将

大陆电器卖场增至 5百家/零售业：通胀重压 百货业净利润微增/北京王府井商圈大规模启动形象升级/重庆美

美百货更名时代广场 4月重新开业/百思买重开 4店 徐家汇店门口排长队/外资并购从严 零售业开始“国家觉

醒”

◆上市公司新闻动态：

当当网：拟组建独立的物流平台向第三方竞争/宏图三胞与华硕电脑签下 20 亿采购大单/华润万家集团今年计划

新开 400 多家门店/天虹商城：深圳公明天虹加盟店转为直营店/苏宁电器“独立”易购 凌国胜任总经理/南宁

百货拟定增8千万股 投资世贸西城项目/大商电器在河南三年内至少再开16店/上海苏宁高层变动 拟100亿自

建 10 家店/ 5 年 20 店战略布局 华润万家全面进军重庆

◆海外零售市场动态：

沃尔玛第四财季利润增长 27%至 60.6 亿美元)/沃尔玛第四季经调整的持续经营每股盈利 1.34 美元 预估 1.31

美元/美国 19 日当周红皮书商业零售销售年率增长 2.7%

◆光大零售模拟组合：

展望下周，我们认为随着零售板块 2010 年报的陆续公布以及未来 4月份 1Q2011 报告披露，零售板块是否能够

持续跑赢大盘，尤其是作为零售板块领头羊的公司是否有靓丽业绩表现，将直接影响下周板块的走势。此外，

我们认为随着年报的陆续披露，将成为未来零售板块个股估值高低的导火线和分水岭，部分零售企业较高成长

预期也将随着定期报告的公布，预计估值将有一定的调整。而之前低估的一二线蓝筹股或随着业绩的披露，估

值有所修复。下周我们重点主推苏宁电器（20%）、天虹商场（20%）、合肥百货（20%）、老凤祥（20%）、友

阿股份（20%）。

零售：天虹商场-业绩符合预期，稳健经营是王道 联系人：唐佳睿 ◆业绩符合预期，2010 年净利润同比增速 36.25%：

5

早间速递

2010 期间公司营业收入 101.74 亿，同比增长 26.28%，完全符合我们之前全年 101.60 亿元的预判。同时，2010

年归属母公司净利润 4.85 亿元，同比增长 36.25%，亦完全符合我们之前 4.89 亿元的估计，2010 年全面摊薄后

EPS 为 1.21 元，基本符合我们全年 EPS1.22 元的判断。此外，公司拟以 2010 年底总股本 40010 万为基数，向

全体股东每 10 股派发现金 6元并送 5股（含税），同时 10 股转增 5 股。

◆外延内涵稳健经营，跨区域策略初战告捷：

报告期内外延扩张稳步提升是营业收入与净利润稳步增长的两大因素。2010 年公司新增面积 14.37 万平米（不

含加盟店，经营面积同比增速 16.93%），基本符合我们未来三年外延面积扩张 50%的预计。内涵方面，公司单

店收入与单位面积坪效有较大的反弹，其中单店收入 25435.9 万/店，同比增速 10.49%（2009 年为 0.64%），

面积坪效 10248 元/平米，同比增速 7.99%（2009 年为-1.71%）。我们认为内生性的提升有两方面原因：1）2009

年整体基数较低 2）公司内生性成长依靠标准化门店复制策略取得较大成果以及公司高效的运营管理能力。

2010 年公司成功实现东莞长安、南昌中山、福州万象、南昌红谷、惠州惠阳等 5家门店的扭亏，符合我们之前

对上述门店扭亏的预判，其中中山店及万象店为城市中心店，我们认为中心店的扭亏更能增强公司在当地零售

百货业的影响力，有助于公司未来门店区域加密布局的信心。

◆期间费用控制得当，商品资源进一步优化：

管理费用较同期上升 0.29 个百分点至 1.88%，主要原因是公司 2010 年新建门店导致运营费用以及用地摊销费

增加所致。而财务费用同比下降 0.18 个百分点，主要原因是利息收入增加所致。总体 2010 公司的期间费用率

控制较为得当，三费率 2010 年为 16.44%较 2009 年下降 0.47 个百分点，我们认为公司通过优化内部管理，推

进节能创效的措施取得初步成效。

此外公司成功引进国内外一线品牌，包括兰蔻、娇兰、碧欧泉、SK-II 和 Dior 等知名化妆品以及 23 区等高档

服装，进一步丰富了原本公司较弱的品牌招商能力，而公司 2010 年新增 SKU 数超过 100 种，自有品牌和产地直

采销售同比增加 50%和 35%，为未来公司毛利率的逐步提升打下夯实的基础。

◆维持买入评级，建议积极配置：

我们调整公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.84/1.13/1.48 元（全面摊薄后），以 2010 年为基期未来三年 CAGR

为 34.7%，六个月目标价 29.40 元（摊薄后），对应 2011 年 35 倍市盈率。我们认为公司未来二三线城市布局

较为有序，而前期培育门店逐渐步入成长期将逐渐为公司提供利润贡献。公司 2010 年业绩符合我们之前的判断

和逻辑, 公司在外延规模和内生坪效方面有条不紊地发展初步取得硕果，跨区域连锁初战告捷，维持”买入”

评级。

零售：友阿股份- 业绩符合预期，内涵较高质量增长是主因 联系人：唐佳睿

◆业绩符合预期，2010 净利润增速同比增长 45.04%：

2010 年公司营业收入 35.64 亿元，同比增长 29.77%，基本符合我们之前全年 35.94 亿元的预判。2010 年净利

润 2.17 亿元，同比增长 45.04%，亦符合我们之前 2.21 亿元的估计。公司报告期间收入与利润大幅增长的原因，

得益于友谊 A/B 馆 2009 年品牌调整到位，收入和盈利都有爆发性增长。我们认为随着 2H2010 年该馆化妆品类

的调整到位，友谊 A/B 馆 2011 年仍能延续之前较强爆发性。此外家润多朝阳店开业后通过及时的品牌结构调整，

2010 年也显示出较强的后劲，因此我们认为 2010 年公司业绩较好的表现和门店不断提升品牌能力及较高的内

生性增速息息相关。

◆2011 年催化剂较多，估值并非首要标准：

作为一个极具消费意愿省份的龙头百货公司，友阿股份在湖南地区七家门店的网络密集分布具有一定垄断优势，

而这一垄断优势直接体现在公司对于品牌商的联营扣点率的议价能力上。虽然2010年公司净利润增速高达45%，

但我们公司的品牌调整幅度仍有潜力，尤其是友谊 A/B 馆的女装品类仍有提升空间，作为公司利润主要贡献来

源，未来仍有一定爆发性。此外我们认为下列短期催化剂将促使公司的股价弹性较大：1）友阿集团将原中山集

团旗下友谊宾馆注入至友阿股份 2）长沙银行计划上市 3）大股东未来 12 个月增持不超过 2%总股本。因此对于

一个未来故事连连的区域百货龙头股，估值并非是作为投资决策的首要标准。

◆莫以一时论英雄，奥特莱斯中长期仍是公司看点：

长沙奥特莱斯于 2011 年 1 月开业，目前仍然处于试营业状态。从目前的经营情况来看，日均销售情况虽差强人

意，但我们认为作为新业态的奥特莱斯，地理位置极佳。除了该门店处于长沙、湘潭和株洲三市融城中心外，

距离省政府车行不到五分钟以及地铁一号线太白路的出口站，因此未来有着巨大的消费潜力和人流保证。我们

认为作为奥特莱斯第一要素的客流充足公司完全符合，而公司友谊 A/B 馆高端品牌云集，因此在招商能力方面

6

早间速递

不乏长期合作的伙伴，未来在引进国际一线品牌方面亦有较大的供应商基础，因此长沙奥特莱斯以及下半年天

津奥特莱斯仍是公司未来较大看点。

◆维持买入评级，建议 22 元以下积极配置：

我们暂且维持之前 2010-2012 年的盈利预测，给予 EPS0.63/0.86/1.12 元，未来三年复合增长率 37.9%，6 个月

目标价 28.16 元，对应 2011 年主业 30 倍 PE，维持买入评级，认为公司在湖南的垄断优势明显，业态丰富且门

店梯队完整，未来外延扩张及内涵发展都有较大潜力，建议投资者在 22 元以下积极配置。

◆风险分析：

奥特莱斯经营情况低于预期，股权激励计划推出之前业绩动力释放不足

零售：永辉超市-合资设立地产公司，旨在适度提高自有物业比例 联系人：唐佳睿

◆公告概述：

公司决定与福建嘉博筑业投资管理有限公司按 65%、35%比例共同出资 2000 万元在福建省漳浦县设立一家项目

公司永嘉（漳浦）房地产开发有限公司，专项开发漳浦县 2010G01 号宗地，公司存续期五年。该项目规划定制

为永辉超市漳浦旗舰店并集购物、餐饮、娱乐、休闲于一体的“漳浦城市生活广场”。该项目占地 20051.76

平米，是漳浦目前最大的商业地块。公司以定制方式获取超市 12000 平米、部分车位和投资收益权。未来超市

物业建成后，公司将以低成本取得所定制超市物业，适时退出项目公司。

◆低成本取得自有物业，有利于降低经营风险：

截止 2010 年 6 月，公司共有 135 家门店和一个配送中心，其中三家门店为自有物业（福州鳌峰店、泉州振兴店

和重庆龙溪镇店），其余均为租赁取得，自有门店面积占比仅为 3.01%，未来面临较高的物业租金压力。此次

通过建立合资地产公司，能以较低成本获得一定自有物业，既提高了公司自有门店物业的数量，又能抵抗未来

租金上涨或租约到期无法续约的风险。我们在之前的报告中指出，长期来看自建物业的成本低于购置物业，购

置物业的成本低于租赁物业，因此永辉超市自建物业的计划，不仅未来具有较大升值空间，未来在经营成本上

亦能规避一定风险。

◆短期估值压力不改长期投资价值：

我们认为公司极具生鲜特色的经营主方向、较强的外延扩张能力以及极具慧眼的高管层是永辉超市目前市盈率

高居不下的主要原因，但长期来看公司的质地优良有目共睹且毋庸置疑（对于永辉的基本面，我们未来持有较

强的信心），如何在恰当的始点择机配置是目前关注永辉超市的主要焦点（技术面择机而入是短期关键），因

此我们建议投资者短期内关注技术面优于关注公司的基本面情况，逢低择机配置永辉超市，但我们不建议投资

者逢高追涨高估值的零售股。

◆首次给予增持评级，6月目标价 28.70 元：

我们调整公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.39/0.58/0.82 元（2011/12 年分别上调 0.03/0.02 元），以 2009 年

为基期三年 CAGR 为 35.1%，我们认为伴随着公司外延扩张逐渐发力，规模优势有利于对上游议价能力和直采比

例的提升，从而拉动毛利率和绝对额的总体提升。此次公司与房地产商的良好合作关系也会因经营范围和地域

的扩大而形成更为紧密的战略关系，利在长远。首次给予 6个月 28.70 元目标价，对应 2012 年 35 倍 PE，公司

未来潜力较大，建议投资者逢低择机配置。

◆风险分析：

外延扩张培育期过长低于预期，人工成本上涨侵蚀利润，长期待摊费用会计准则变动的不确定性

零售：苏宁电器-业绩符合预期，在变革中探索前进 联系人：唐佳睿 ◆业绩符合预期，2010 年净利润同比增速 38.80%：

2010 年公司营业收入 755.05 亿元，同比增长 29.51%，符合我们全年 799 亿元的预判。2010 年归属母公司净利

润 40.11 亿元（EPS 为 0.57 元），同比增长 38.80%，基本符合我们全年 42.51 亿元的预期。公司业绩同比稳健

高速增长的原因主要来自：1）公司连锁网络深化布局，截至 2010 年底，公司已经在大陆地区开设 1311 家门店、

香港 23 家及日本 8家连锁门店，今年净增加 370 家店为历史之最.2）公司加大营销变革力度，产品向 3C 类倾

斜，其中 3C 产品的同比销售增速超过 50%，3C 产品的规模优势将大大提升原本 3C 产品较低的毛利率水平。3)

公司加大自主产品、OEM、深度定制包销的力度，推动毛利率水平稳中有升。

◆后台加快物流基地建设，为网购销售发力奠定基础：

7

早间速递

此外，报告期间公司加快推进物流基地选址，截至 2010 年底，公司已经有 4家物流中心投入使用，10 家进入

施工阶段，另签约储备 17 家，而针对电子商务运作的物流配套体系也完成规划。我们认为苏宁加强后台物流建

设，属于厚积薄发型策略，从未来中国家电连锁模式趋势来看，如果物流、人才方面不跟进，短期可能业绩很

好，但是由于后台投资不够，很难未来有爆发力。而一旦苏宁 60 个物流中心在 2013-2015 年全面铺开，其网络

销售带来的利润以及高成长性带来的估值溢价，将大大增加苏宁电器未来的投资价值。

◆行业内首屈一指管理能力，夯实二、三级渠道沉淀基石：

苏宁的管理能力历来在行业中有口皆碑，而目前公司已经形成了“总部资源共享，区域灵活经营”的高度扁平

化组织模式，不但高效提升了运营效率，同时对公司在二、三级市场快速发展提供了强大的管理能力。从目前

连锁业态的趋势来看，未来整合品牌，尤其是零售集团下的品牌整合是大势所趋，我们认为在投资零售企业的

决策中，应考虑到未来零售集团中管理能力的优势（规模越大，管理能力的稳定性就尤为可贵），因此苏宁的

管理优势应享受额外的加分。

◆维持买入评级，今年仍有亮点：

我们调整 2010-2012 年公司 EPS 分别为 0.57/0.77/0.86 元的预测，六个月目标价 19.60 元（现价 13.76 元），

对应 2011 年 25 倍 PE（其中 2011 年 EPS 中网络销售的盈利 0.01 元给予 60 倍 PE）。我们认为未来 3C 产品和网

络销售是家电连锁行业的趋势和潮流，作为家电零售龙头的苏宁未来仍能通过规模优势降低成本、 3C 专业化

销售形成自己独特的竞争优势。未来苏宁仍将在变革中继续前进，长期推荐苏宁电器的买入观点不变。

◆风险分析：

苏宁渠道下沉扩展受阻，未来通胀情况下租金上涨侵蚀公司利润。

银行：持续净投放与现金回流支撑下，本周资金面平稳过渡 联系人：沈维

本周市场表现

本周沪深 300 下跌 0.44%，银行板块下跌 1.78%；中小银行以流通市值加权下跌 2.63%，国有大行表现较好，

股份制表现居中，城商行跌幅偏大。个股方面，本周银行股全部下跌，跌幅较大的是兴业银行（-3.39%）、南

京银行（-3.19%）、北京银行（-3.09%）。以周五收盘价计算，行业 10/11 年 PE 分别为 9.98 倍/7.98 倍，10

年 PB 为 1.71 倍。其中，国有行、股份制银行、城商行 10/11 年 PE 分别为 8.7/7.1 倍、9.8/7.8 倍和 12.5/9.8

倍；10 年 PB 为 1.61 倍/1.71 倍/1.87 倍。

本周行业焦点

1. 持续净投放与现金回流支撑下，资金面平稳应对“法储缴款及大盘转债发行”的冲击

本周资金面面临诸多不利因素冲击：23 日的石化转债申购、24 日准备金缴款、银行月末考核及跨越资金需

求等；但在公开市场持续净投放资金以及节后现金回流的支撑下，资金面平稳应对。本周 1天/7 天回购利率小

幅上升 55bp/30bp，更反映实际资金状况的隔夜回购利率在准备金缴款前甚至回落至 2%，7 天回购利率短暂飙

升后亦迅速回落至 3.15%。票据贴现利率小幅上升，6个月票据直贴/转帖利率较上周分别上升 30 和 35 个百分

点至 6.0%和 5.65%。公开市场方面，本周央票发行 20 亿元，正回购 200 亿元，实现净投放 760 亿元，央票发行

利率持平。下周一二石化转债申购资金解冻后回购利率会回落。

3 月央行仍面临较大流动性管理压力，一是下个月公开市场到期资金高达 6870 亿元；二是去年 12 月顺延

的对工行等六家银行的差别存款准备金将于 3月 15 日到期（约 2000 亿）；三是外汇占款持续增长的压力；四

是当前已显充裕的银行间市场资金面。预计央行将加大公开市场回笼力度，并可能再次动用存款准备金率工具。

2. 据悉国务院批复四大监管工具，资本和拨备要求较预期略显宽松

据媒体报道，银监会上报的资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性四大监管新工具，已获国务院批复，具

体指引已进入最后一轮意见征询。四大监管工具较初稿有所宽松，并主要表现在资本和拨备要求上。（1）对核

心一级资本、一级资本和总资本的最低要求调整为 5%、6%和 8%，低于去年 9 月讨论稿中对三类资本 6%、8%和

10%的要求。执行新标准后，系统重要性银行最低总资本充足率要求为 11.5%，非系统重要性银行为 10.5%。时

8

早间速递

间上亦较初稿推迟一年执行和达标，系统重要性银行 2013 年年底，非系统重要性银行 2016 年年底达标，但对

个别银行给予额外 2年左右宽限期。截止 2010 年末商业银行加权平均资本充足率 12.2%，加权平均核心资本充

足率 12.2%。新标准有利于缓和银行资本补充短期压力。但在间接融资为主的融资结构以及银行存款利差为主

的盈利模式下，银行中长期资本补充压力犹在。近期部分银行再融资亦是未雨绸缪。（2）拨贷比原则上不低于

2.5%，并明确了对非系统重要性银行的差异化安排。这意味着部分达标压力大的中小银行可以按照低于 2.5%的

标准执行拨贷比要求。这会减轻宁波、深发展、兴业、中信等拨贷比指标偏低银行的业绩压力。

3．据悉央行对 40 多家银行运用差别准备金动态调整工具，对行业整体影响小

据媒体报道，2011 年以来，央行已开始在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，已对 40 多家资

本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。

（1）差别准备金动态调整是在既有的差别准备金制度中引入宏观审慎要求并加以规范化、透明化，对银行

信贷投放具有较强的约束作用，尤其是对准备金实施差别化利率，将加大银行超额投放信贷的成本，或使得超

常放贷变得无利可图。（2）目前 40 多家银行大都是地方性银行，对行业整体影响不大。（3）预计 2011 年信

贷投放节奏将会更趋于平稳，但银行信贷投放的季节性特征仍难消除，上半年整体投放规模仍会高于下半年。

（4）1月份全部金融机构新增人民币贷款 1.04 万亿元，比去年同期少增 3500 多亿元，为了贯彻实施好稳健的

货币政策，差别准备金动态调整工具将会继续实行。

4. 民生银行撤销非公开发行 A 股议案，替代发行 200 亿 A 股可转债及不超过 16.5 亿股的 H 股增发

民生银行董事会决议终止了非公开发行 A股股票的方案，替代为发行 200 亿 A 股可转债及不超过 16.5 亿股

的 H股增发方案。新方案预计融资在 280 亿元人民币左右，高于此前 A股定向增发融资额度（不超过 215 亿元）。

原方案因在投资者公平方面惹争议而被迫终止，新方案更易实施。经测算新方案实施后会提升公司资本充足率

2.2 个百分点左右，可转债转股前提升核心资本充足率 0.65 个百分点左右。在新的监管环境中，因受制于资本

充足和贷存比监管，公司去年下半年以来贷款规模增速明显放缓，同时积极拓展业务转型新方向，并在商贷通

领域及对公投行咨询领域初现端倪。公司中长期是具备转型潜力的银行，预测公司 2010/11 年 EPS 分别为 0.63

和 0.77 元（摊薄后），目前 2010/11PE 分别为 8.1 倍和 6.9 倍，PB 仅 1.1 倍，估值偏低，维持买入评级。

5. 深发展 2010 年同比业绩增值 25%，符合预期。

深发展银行 2010 年营业收入和利润同比增长 19%和 25%，每股收益 1.91 元；4季度环比收入和利润分别增

长 4%和-9%。业绩环比负增长主要是四季度加大了拨备计提，资产减值准备环比增长了 121%。全年 ROA 为 0.86%，

与上年持平；ROAE 23.22%。

（1）因 3季度信贷投放节奏偏快，四季度新增贷款仅 64 亿元，节奏显著放缓；与此同时加大了同业资产

的配置。资产中贷款占比较三季度末下降了约 3个百分点。尽管 4季度加息后，各项资产收益率均有不同程度

提升，但息差环比仍有所下降。（2）全年息差在 2.49%，存贷利差 3.79%；四季度息差环比回落了 7BP 至 2.48%，

主要贷款放缓而同业规模扩大所致，存贷利差受加息影响以及重定价因素消除环比回升了 15BP 至 3.86%；（3）

不良余额和不良率环比 3季度略有上升，不良余额增加 1.05 亿元至 23.67 亿元，不良率 0.58%，较年初下降 0.1

个百分点，环比 3季度微升 0.01 个百分点，主要表现在房地产业以及商业的不良率有所上升。关注类贷款占比

由三季度末的0.20%上升至0.33%，较年初的0.38%有所下降。相应地，公司4季度减值准备支出环比增加了121%，

年末拨备覆盖率提升至 272%；（4）费用支出平稳，全年成本收入比 41%，同比减少了 1个百分点；手续费及佣

金收入同比增长 34%，较前三季度 47%的增速放缓；（5）公司年末核心资本充足率和资本充足率分别为 7.10%

和 10.19%，资本充足水平明显低于同业，目前公司启动了 65 亿元混合资本债发行程序，短期可缓和资本金压

力。但进一步的股权再融资不可避免。我们看好深发展与平安的整合前景，但在目前的监管条件下，未来的业

务发展仍有赖于进一步的资本补充。目前公司 2010/11 年 PE 仅 8.1 倍和 6.5 倍，PB 1.6 倍，估值低，因规模

小且颇具特色，成长空间较大。维持买入评级。

有色：地缘危机催化金价创新高 联系人：汪前明

◆黄金：地缘危机加剧

9

早间速递

目前中东骚乱蔓延至利比亚，该国石油储量、产量占全球比例为 3%和 2%。市场担忧政治动乱将扩散至中东

地区，导致整个中东地区石油供应紧张（中东石油产量占全球总量 42%），布伦特原油价格受此利好突破 100

美元/桶水平。

从历史油价与金价的比对看，两者相关性达到 65%。油价上升将导致通胀水平加剧，同时避险情绪也刺激

黄金投资需求猛增。

我们认为，2011 年影响黄金需求的最主要因素在于流动性过剩导致的投资需求增加。首先是以印、中两国

为主的传统金饰喜好国家，经济复苏刺激民众购买黄金。其次，在通胀预期加强、主权债务危机持续以及地缘

危机不断的情况下，欧美经济体对于黄金的投资需求将增加。相比之下，供应方面，一方面各国央行将黄金作

为重要的资产配置品种，从出售方成为购买方；另一方面，矿山自身产量有限。在流动性过剩以及避险需求的

刺激下，金价将继续得到支撑。

◆基本金属：价格受到中东动乱抑制

中东动乱推动石油价格大幅上涨，高油价将导致通货膨胀加剧进而拖累全球经济复苏的担忧影响基本金属

走势。全球第一大石油出口国沙特正在与欧洲炼油商协商，以弥补利比亚石油生产中断所产生的供应缺口。目

前沙特尚未出现任何抗议活动，沙特国王阿卜杜拉推出了一揽子经济救助计划，包括住房、就业以及教育问题。

美国 1月份新屋开工数上升 14.6%，成屋销量同比增长 2.7%，为七个月来首次实现同比增长；1月份预售

屋销量较上月下滑 12.6%。就业方面，上周首次失业申金人数减少 2.2 万人，超过此前预期。另外，1月份耐用

品订单环比增加 2.7%，结束了此前连续三个月的下滑局面，主要受飞机需求大幅上升所推动。

欧洲方面，欧元区 2月份综合 PMI 由 1 月份的 57 上升至 58.4，是自 2006 年 7 月以来的最高值，得益于制

造业和服务业同步扩张。

中东局势紧张在短期内将影响金属价格，但我们并不认为这能够改变全球复苏大趋势。从 2月份欧元区 PMI

看，欧洲经济扩张速度喜人；同时，美国经济也保持在稳定的复苏通道。在我国经济保持高速增长、欧美经济

超预期复苏的情况下，我们继续看好基本金属价格走势。

◆投资评级

本周金价攀高刺激黄金股普涨，在流动性过剩以及中东危机的刺激下，我们坚定看好金价走势，强烈推荐

黄金白马股山东黄金与中金黄金。同时，我们认为中东政局动乱并不能改变全球复苏趋势，维持整体行业买入

评级。品种上看最看好铜、锡，推出有色金属行业“十大金股”：铜陵有色、江西铜业、锡业股份、云南铜业、

中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业、金钼股份、吉恩镍业、宝钛股份。

机械：豫金刚石-业绩符合预期，金刚石切割线前途远大 联系人：邹润芳

◆2010 年每股收益 0.53 元，基本符合预期，维持“买入”评级

公司于 2月 26 日发布公告，2010 年公司实现营业收入 2.56 亿元，同比增长 39.25%；实现归属于上市公司

股东的净利润 7598 万元，同比增长 44.84%；实现每股收益 0.53 元，略低于预期，但我们认为更多业绩将在明

年体现。公司将每 10 股转增 10 股并派发红利 2元。

我们认为随着金刚石应用的不断拓展，公司前途远大，而且公司切入多晶硅切割领域符合国际产业发展趋

势。我们非常看好公司未来数年的高成长性，维持“买入”评级。

◆在手订单饱满，募投项目提前达产将及时贡献受益

公司下游金刚石制品材料领域需求增长迅速，订单猛增，迫使公司加班加点进行生产，产能利用率超过

100%，产能一直处于紧张状况。由于公司上市前已利用自有资金提前建设募投项目，2010 年底可以部分提前达

产，缓解产能瓶颈。我们预计募投项目 2011 年能够完全达产，及时提升产能，促进业绩释放。

◆一体化产业链与技术优势构成核心竞争力，毛利率远超行业平均水平

公司 2010 年销售毛利率 45.73%，较去年同期上升 0.51%，较 2010 年中期微升 0.10%，盈利能力强而稳定，

毛利率远高于竞争对手。

10

早间速递

我们认为公司的一体化产业链以及技术优势将构成公司长期的核心竞争力，公司产品毛利率能够持续维持

高位。

◆ 光伏产业专用微米钻石线项目前途远大

我们认为人造金刚石产业链中最大价值环节在于附加值最大的金刚石制品材料领域。在国外，人造金刚石

制品与人造金刚石的价值比在 10-20:1 左右，国内也达到了 3-5:1。公司重视自有品牌建设，并积极进入下游

金刚石制品行业，力求打造业内名牌。

目前各国政府都在积极发展清洁能源，随着技术提升成本下降以及各国积极 光伏政策的推出，预计光伏行

业将恢复快速发展。根据 EPIA 预测光伏市场将在今后 5 年里保持 30%-40%的快速增长，其后 10 年的增长速

度也将达到 20%-30%。预计 2010 年全球光伏装机量 15GW，同比增长 110%，光伏专用钻石线年需求量达 387 万

km。市场空间巨大。

目前欧美等西方国家地区已大范围使用多晶硅微米切割线技术，国内也在大范围推广，预期几年内将全部

替换，市场空间巨大。

◆目标价 60 元，给予“买入”评级，值得长期持有

公司业务已进入高速成长期，下游金刚石制品工具业务爆发在即。我们预测公司 2010-2012 年业绩复合增

速将超 50%。

自我们 2010 年 7 月推荐以来，股价涨幅已超 130%。按照当前股本，我们调整公司 2011 年、2012 年 EPS

分别为 1.00 元、1.40 元。考虑到公司的高成长性，结合行业估值，我们给予公司 2011 年 60 倍 PE，目标价 60

元，维持我们之前的“买入”评级。

建材：需求保护，供给端减法持续 联系人：陈浩武

◆行业观点：需求有保护，供给端减法持续进行

我们对行业的买入评级没有改变，主推南部地区水泥企业。我们相信需求端具备保护，供给端减法持续；行业

供求格局持续改善中，实体企业心态进一步稳定；心态稳定价格跌幅有限（如需求环比回暖较快价格存在稳定

预期）；1季度淡季至今南部地区价格回落幅度远优于我们在去年 4季度回落 100 元/吨的预期，相关公司业绩

超预期增长幅度基本可以确认；估值上，虽涨幅已可观，但按照调整后盈利预测，重点公司 11 年 PE 水平仍在

11-12 倍左右，估值低位仍具备安全边际！ 3 月除继续推荐南部地区水泥外，我们看好新疆水泥公司的走势，

标的：天山股份、青松建化。

◆全行业：2010 年需求增 15.5%，行业投资增长 3.2%

12 月水泥产量 1.69 亿吨，同增 16.4%，环降 3.9%，南部地区限电执行引致产能受限有限；1-12 月水泥累计产

量增速 15.5%；需求端，固定资产投资增速已稳定，1-12 月同增 24.5%，房地产投资增速高位稳定，1-12 月同

增 33.2%；新开工项目计划总投资增速 25.6%，较 1-11 月提高 0.3 个百分点；施工项目计划总投资增速 23.1%，

增速较 1-11 月下降 3.7 个百分点；供给端：行业固定资产投资增速 3.2%，未来新增供给大幅回落；

2010 年水泥产量达到 18.7 亿吨，预计 2010 年全国水泥产量 20.5-21.0 亿吨，增速 10-12%；通过观察行业最先

行指标-宏观资金（含财政收入支出、贷款余额等），认为 2011 年行业需求端仍保持稳定增速！

◆全行业：2010 年 4 季盈利显著环升，2011 年 1 季盈利同比大幅提高

建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后 2个月反映企业煤炭库存消化时间，10 年

1-3 月水泥行业吨毛利水平与 09 年同期持平，4-6 月行业吨毛利较 3月环升，低于 09 年同期，7月行业吨毛利

环降；8 月保持稳定，4 季度产品吨毛利水平逐月环比显著回升；2011 年 1 季度产品吨毛利虽环比去年 4 季度

下降，但同比大幅提高！分区域图划，主要为华东和中南区域业绩显著增长！

◆分区域：华东和中南区域 4季度利润环比显著提升、1季度同比提高幅度最优

受产品大幅提价和成本稳定影响，华东和中南区域 4 季度吨水泥利润环比显著提升，1 季度上述两区域吨水泥

利润同比提高幅度最优；

2011 年 1-2 月，华北、华东、中南、东南区域区域水泥价格（累计均价）同比提高，分别为 15.60%、55.18%、

11

早间速递

38.43%、15.08%；西南、东北、西北区域水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-7.22%、-1.43%、-1.46%；

2010 年 1 月，各区域煤炭价格均同比提高。华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域煤炭价格（累计

均价）同比提高 10.82%、10.21%、10.45%、9.59%、35.15%、13.42%、6.46%；

◆3 月续推南部水泥，同时看好新疆水泥，因旺季降临

我们看好行业，主推南部地区水泥企业。1 季度价格回落幅度确认在 100 元以内后，主要推荐标的：海螺、天

山、华新；2季度确认南部地区水泥行业景气度回升预期后，二线南部地区水泥企业，如同力水泥、江西水泥、

巢东水泥和尖峰集团等，我们预期将得到市场追捧！3 月除继续推荐南部地区水泥外，我们看好新疆水泥公司

的走势，标的：天山股份、青松建化；

价格回落幅度有限，则南部地区水泥利润高增长确定！长期看未来两年受益供求格局持续改善我国南部地区水

泥行业、公司吨水泥盈利能力将持续提高！

化工：莫追高，逢低买 联系人：孙琦祥

化工行业投资策略：

1）维持化工行业“买入”评级。近期中东混乱局面导致油价上涨，带来了化工子板块脉冲式的股价波动。考虑

到油价上涨并非下游真实需求推动，而且高油价也将制约全球经济复苏，带来输入型通胀；我们建议投资者不

必追高，可逢低可买入有业绩支撑的优质公司。目前时点，我们仍看好农化（包括相关的 PTA/涤纶短纤）、民

爆、氟化工、PVC、化工工程等子行业。

2)继续施行积极偏谨慎的选股思路，从行业角度看好农化(湖北宜化、兴发集团）、涤纶（华西村、珠海港、st

光华等）、民爆（雅化集团、久联发展）、氟化工（巨化股份）、PVC（天原集团、中泰化学），个股选择穿越

周期的成长股，如江苏国泰、东华科技、雅化集团、天马精化、海利得等。

3)同时我们也建议逢低买入类似滨化股份、天利高新这样 11 年业绩超预期并有主题投资机会的品种。

公用事业：碧水源-高速发展值得期待 联系人：崔玉芹

碧水源 2010 年实现营业收入 50047 万元，同比增长 59.61%，实现归属于上市公司股东的净利润为 17696 万元，

同比增长 65%，基本每股收益为 1.31 元，基本上符合市场预期。

公司营业收入的增长主要来自于市场的扩大，其中污水整体处理方案同比增长 50%，得益于公司承接工程

项目增多；由于公司膜生产线投产，除了满足自用外还向云南地区销售使得膜销售收入从去年的 2万元增长至

2737 万元；另外，公司的净水器也开始销售，实现收入 169 万元。

公司的毛利率有所提升。随着公司 200 万平方米增强型 PVDF 中空纤维膜生产线的投产并完全实现膜材料

自给后，公司膜材料成本下降，使得 2010 年毛利率提升 0.49 个百分点，为 48.61%。

公司管理费用同比增长 91.53%，这一方面是由于公司加大研发支出，另一方面是由于 2010 年发生上市相

关费用 414 万元。

公司高速发展值得期待：公司面临着我国环保行业大发展的机遇，由于环保标准的提高，很多城市污水厂

需要升级改造；同时，上市后公司获得超募资金 18.8 亿元，使得公司能够加大研发投入，并能够通过并购的方

式快速发展。我们预计公司 2011 年-2012 年实现每股收益 2.30 元、3.84 元，维持“买入”评级。

12

早间速递

业绩预告

002025 航天电器 业绩快报：2010 年度净利润 115,304,169.13 元；同比增长 11.81%。

002031 巨轮股份 业绩快报：2010 年度净利润 105,903,515.66 元；同比增长 27.49%。

002035 华帝股份 业绩快报：2010 年度净利润 12,147.11 万元；同比增长 122.40%。

002042 华孚色纺 业绩快报：2010 年度净利润 366,909,262.07 元；同比增长 149.79%。

002059 云南旅游 业绩快报：2010 年度净利润-8,140,929.54 元；同比减少 171.52%。

002078 太阳纸业 业绩快报：2010 年度净利润 63436.32 万元；同比增长 32.48%。

002080 中材科技 业绩快报：2010 年度净利润 177,004,449.50 元；同比增长 63.31%。

002087 新野纺织 业绩快报：2010 年度净利润 9,013.07 万元；同比增长 193.67%。

002100 天康生物 业绩快报：2010 年度净利润 102,674,099.34 元；同比增长 4.29%。

002105 信隆实业 业绩快报：2010 年度净利润 44,066,762.09 元；同比减少 4.46%。

002107 沃华医药 业绩快报：2010 年度净利润-97,811,595.97 元；同比减少 286.76%。

002115 三维通信 业绩快报：2010 年度净利润 101,057,497.74 元；同比增长 30.65%。公司被认定为 2010 年

度国家规划布局内重点软件企业。

002118 紫鑫药业 业绩快报：2010 年度净利润 173,165,552.10 元；同比增长 183.49%。

002119 康强电子 业绩快报：2010 年度净利润 69,232,040.85 元；同比增长 46.62%。

002122 天马股份 业绩快报：2010 年度净利润 653,979,683.04 元；同比增长 18.11%。

002123 荣信股份 业绩快报：2010 年度净利润 267,368,663.33 元；同比增长 44.20%。

002127 新民科技 业绩快报：2010 年度净利润 136,803,666.02 元；同比增长 136.87%。

002131 利欧股份 业绩快报：2010 年度净利润 113,029,063.67 元；同比增长 16.09%。

002143 高金食品 业绩快报：2010 年度净利润-20,469,620.93 元；同比减少 387.63%。

002153 石基信息 业绩快报：2010 年度净利润 21,389.79 万元；同比增长 62.46%。

002155 辰州矿业 业绩快报：2010 年度净利润 217,992,172.87 元；同比增长 116.61%。

002165 红宝丽 业绩快报：2010 年度净利润 9161.75 万元；同比减少 7.77%。

002172 澳洋科技 业绩快报：2010 年度净利润 100,035,597.77 元；同比减少 37.91%。

002182 云海金属 业绩快报：2010 年度净利润 28,181,817.02 元；同比增长 456.27%。

002183 怡亚通 业绩快报：2010 年度净利润 137,276,792 元；同比增长 78.52%。

002184 海得控制 业绩快报：2010 年度净利润 31,356,065.58 元；同比减少 24.20%。

002191 劲嘉股份 业绩快报：2010 年度净利润 30,325.44 万元；同比减少 9.05%。

002192 路翔股份 业绩快报：2010 年度净利润 21,035,259.66 元；同比增长 1.14%。

002196 方正电机 业绩快报：2010 年度净利润 22,784,358.97 元；同比增长 418.86%。

002199 东晶电子 业绩快报：2010 年度净利润 29,599,043.96 元；同比增长 30.57%。

002219 独一味 业绩快报：2010 年度净利润 67,213,789.43 元；同比增长 40.60%。

002221 东华能源 业绩快报：2010 年度净利润 3,910.08 万元；同比增长 1.77%。

002225 濮耐股份 业绩快报：2010 年度净利润 141,329,546.71 元；同比增长 9.62%。

002244 滨江集团 业绩快报：2010 年度净利润 966,907,285.41 元；同比增长 50.22%。

002246 北化股份 业绩快报：2010 年度净利润同比增长 2.45%。

002251 步步高 业绩快报：2010 年度净利润 172,024,705.28 元；同比增长 4.14%。

（2011-02-28）主要上市公司公告

13

早间速递

002256 彩虹精化 业绩快报：2010 年度净利润 30,807,505.80 元；同比减少 20.83%。

002259 升达林业 业绩快报：2010 年度净利润 36,063,966.39 元；同比增长 146.01%。

002260 伊立浦 业绩快报：2010 年度净利润 12,958,510.07 元；同比增长 133.74%。

002262 恩华药业 业绩快报：2010 年度净利润 76,424,698.79 元；同比增长 38.23%。

002280 新世纪 业绩快报：2010 年度净利润 40,268,547.90 元；同比增长 3.77%。

002286 保龄宝 业绩快报：2010 年度净利润 43,308,689.89 元；同比增长 10.27%。

002296 辉煌科技 业绩快报：2010 年度净利润 85,718,282.45 元；同比增长 57.63%。

002301 齐心文具 业绩快报：2010 年度净利润 51,224,044,34 元；同比减少 28.82%。

002307 北新路桥 业绩快报：2010 年度净利润 61,651,363.68 元；同比增长 5.23%。

002316 键桥通讯 业绩快报：2010 年度净利润 47,098,622.99 元；同比增长 10.87%。

002319 乐通股份 业绩快报：2010 年度净利润 33,175,850.23 元；同比减少 13.91%。

002325 洪涛股份 业绩快报：2010 年度净利润 96,823,325.41 元；同比增长 40.19%。

002328 新朋股份 业绩快报：2010 年度净利润 158,328,000.98 元；同比增长 4.63%。

002330 得利斯 业绩快报：2010 年度净利润 43,963,178.42 元；同比减少 30.41%。

002343 禾欣股份 业绩快报：2010 年度净利润 90,144,992.80 元；同比增长 3.42%。

002348 高乐股份 业绩快报：2010 年度净利润 69,003,290.66 元；同比减少 4.65%。

002357 富临运业 业绩快报：2010 年度净利润 48,613,291.62 元；同比增长 20.61%。

002368 太极股份 业绩快报：2010 年度净利润 86,661,648.24 元；同比增长 40.91%。

002369 卓翼科技 业绩快报：2010 年度净利润 7,370.34 万元；同比增长 48.28%。

002370 亚太药业 业绩快报：2010 年度净利润 41,493,677.38 元；同比减少 13.83%。

002380 科远股份 业绩快报：2010 年度净利润 5,325.40 万元；同比增长 5.37%。

002387 黑牛食品 业绩快报：2010 年度净利润 8,214.28 万元；同比增长 22.13%。

002388 新亚制程 业绩快报：2010 年度净利润 31,249,273.57 元；同比增长 0.36%。

002391 长青股份 业绩快报：2010 年度净利润 106,752,678.91 元；同比增长 5.56%。

002392 北京利尔 业绩快报：2010 年度净利润 106,851,392.54 元；同比增长 10.02%。

002393 力生制药 业绩快报：2010 年度净利润 199,280,065.32 元；同比增长 28.98%。

002394 联发股份 业绩快报：2010 年度净利润 201,893,806.68 元；同比增长 25.29%。

002397 梦洁家纺 业绩快报：2010 年度净利润 101,706,619.32 元；同比增长 14.78%。

002398 建研集团 业绩快报：2010 年度净利润 57,194,810.24 元；同比减少 16.72%。

002404 嘉欣丝绸 业绩快报：2010 年度净利润 76,224,977.84 元；同比增长 18.75%。

002407 多氟多 业绩快报：2010 年度净利润 48,263,837.14 元；同比减少 38.02%。

002412 汉森制药 业绩快报：2010 年度净利润 6,227.20 万元；同比增长 26.44%。

002427 尤夫股份 业绩快报：2010 年度净利润 58,431,089.79 元；同比减少 8.46%。

002430 杭氧股份 业绩快报：2010 年度净利润 360,892,884.84 元；同比增长 43.91%。

002433 太安堂 业绩快报：2010 年度净利润 54,886,930.46 元；同比增长 1.84%。

002444 巨星科技 业绩快报：2010 年度净利润 265,034,907.45 元；同比增长 23.13%。

002449 国星光电 业绩快报：2010 年度净利润 147,379,498.98 元；同比增长 28.29%。

002452 长高集团 业绩快报：2010 年度净利润 47,920,738.86 元；同比减少 35.70%。

002453 天马精化 业绩快报：2010 年度净利润 61,132,046.04 元；同比增长 32.20%。

14

早间速递

002458 益生股份 业绩快报：2010 年度净利润 49,502,017.92 元；同比减少 39%。

002462 嘉事堂 业绩快报：2010 年度净利润 48,222,091.11 元；同比增长 13.68%。

002464 金利科技 业绩快报：2010 年度净利润 66,554,311.82 元；同比增长 54.45%。

002474 榕基软件 业绩快报：2010 年度净利润 79,618,307.51 元；同比增长 65.79%。

002475 立讯精密 业绩快报：2010 年度净利润 115,780,802.85 元；同比增长 56.20%。

002476 宝莫股份 业绩快报：2010 年度净利润 5,681.24 万元；同比增长 32.69%。

002477 雏鹰农牧 业绩快报：2010 年度净利润 124,175,945.34 元；同比增长 40.60%。

002482 广田股份 业绩快报：2010 年度净利润 21,442.47 万元；同比增长 111.39%。

002484 江海股份 业绩快报：2010 年度净利润 86,045,162.50 元；同比增长 36.20%。

002485 希努尔 业绩快报：2010 年度净利润 13,330.20 万元；同比增长 20.08%。

002496 辉丰股份 业绩快报：2010 年度净利润 101,977,393.12 元；同比减少 12.37%。

002497 雅化集团 业绩快报：2010 年度净利润 162,085,105.10 元；同比增长 18.09%。

002498 汉缆股份 业绩快报：2010 年度净利润 407,679,078.47 元；同比减少 13.22%。

002504 东光微电 业绩快报：2010 年度净利润 33,309,800.40 元；同比增长 43.82%。

002505 大康牧业 业绩快报：2010 年度净利润 40,934,229.13 元；同比增长 35.54%。

002509 天广消防 业绩快报：2010 年度净利润 4,186 万元；同比增长 29.32%。

002511 中顺洁柔 业绩快报：2010 年度净利润 107,335,923.27 元；同比减少 2.81%。

002513 蓝丰生化 业绩快报：2010 年度净利润 79,058,410.88 元；同比减少 20.07%。

002514 宝馨科技 业绩快报：2010 年度净利润 47,755,774.78 元；同比增长 49.50%。

002515 金字火腿 业绩快报：2010 年度净利润 46,424,420.56 元；同比增长 17.55%。

002516 江苏旷达 业绩快报：2010 年度净利润 112,516,425.10 元；同比增长 56.04%。

002518 科士达 业绩快报：2010 年度净利润 79,194,504.60 元；同比增长 28.90%。

002531 天顺风能 业绩快报：2010 年度净利润 87,249,235.35 元；同比减少 10.39%。

002532 新界泵业 业绩快报：2010 年度净利润 59,456,580.47 元；同比增长 26.26%。

发行融资

000507 珠海港 本期发行 50,000 万元公司债券，每张面值为 100 元，共计 500 万张，发行价格为每张 100

元。网上、网下预设的发行规模分别为 1,000 万元和 49,000 万元。网上发行和网下发行

之间采取双向回拨机制，发行人和保荐人（主承销商）可根据网上公开发行及网下询价情

况对网上发行和网下发行的数量进行回拨调整。

002015 霞客环保 配股提示：每 10 股配售 2 股，配股价格 5.88 元/股，配股缴款起止日期 2 月 23 日至 3 月

1日，配股简称：霞客 A1 配；代码 082015。

对外投资

002146 荣盛发展 董事会通过关于为南京华欧舜都置业有限公司提供担保的议案；关于投资设立盘锦荣盛房

地产开发有限公司（暂定名）的议案等。

601727 上海电气 2月 23日，公司控股子公司上海电气环保投资有限公司与三菱电机自动化(中国)有限公司、

三菱电机（中国）有限公司签订合资合同，将共同出资设立上海电气菱电节能与控制技术

有限公司（暂定名）。

增持减持

15

早间速递

002205 国统股份 股东国统国际股份有限公司于2月24日通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司股

份 2,000,000 股，占公司总股本的 1.72%。

签约中标

000812 陕西金叶 在陕西中烟工业有限责任公司 2011 年度商标纸招标采购中，本公司及控股子公司陕西金叶

丝网印刷有限责任公司被确定为该项目部分标段的中标单位，其中，本公司中 4个标段（4

个品牌），中标金额 10761.62 万元，金叶丝网中 5 个标段（4 个品牌），中标金额 4281.45

万元，并于 2月 22 日完成了购销合同的签订。

002060 粤水电 近日，本公司与东莞市轨道交通有限公司签订《东莞市城市快速轨道交通 R2 线（东莞火车

站～东莞虎门站段）【2310 标：厚街中心站、厚街汽车站、陈屋站～厚街中心站区间、厚

街中心站～厚街汽车站区间】土建工程施工项目土建工程施工合同》。

600208 新湖中宝 2 月 23 日，公司全资子公司义乌北方（天津）国际商贸城有限公司竞拍获取津静（挂）

2010-33、2010-34 号宗地，竞买价格分别为 8890 万元和 17020 万元。

重组进展

000695 滨海能源 公司控股股东天津泰达投资控股有限公司正在筹划本公司的非公开发行事项，截至本公告

日，相关各方仍在对该事项进行论证和磋商。因上述事项尚未确定，公司股票将继续停牌。

其他公告

002176 江特电机 公司 2010 年度利润分配及资本公积金转增股本方案实施后，本次非公开发行价格调整为不

低于 16.22 元/股。

600009 上海机场 根据公司非流通股股东上海机场（集团）有限公司在股权分置改革中作出的有关股份限售

承诺及后续承诺，截至目前，上海机场集团已上市流通的限售股份总计为 192,695,844 股，

其持有的剩余 833,482,051 股有限售条件的流通股拟上市流通日为 3 月 2 日。上海机场集

团特向本公司承诺，其持有的于 3 月 2日限售期满的 833,482,051 股有限售条件的流通股，

自 3月 2日起自愿继续锁定一年。

16

早间速递

美股及海外市场资讯

美国市场概况：

美股连跌3日后周五收高

美股在连续下跌 3 个交易日后周五收高，截至收盘，道琼斯工业平

均指数上涨了 61.95 点，收报 12130.45 点，涨幅为 0.51%。纳斯达

克综合指数上涨了 43.15 点，收报 2781.05 点，涨幅为 1.58%。道

指本周下跌 2.1%，纳指本周下跌 1.9%。标准普尔 500 指数上涨了

13.78 点，收报 1319.88 点，涨幅为 1.06%。该指数本周仍下跌 1.7%，

结束了连续三周的上涨势头。纽约证交所、美国证交所与纳斯达克

周五总成交量为 70 亿股，低于去年的日均 84.7 亿股的水平。

美元兑欧元汇率有所上涨，但兑日元汇率下滑。欧元兑美元

(1.3752,0.0002,0.01%)汇率从周四的1.3802美元下跌至1.3749美

元。国债市场有所上涨，10 年期国债收益率下降至 3.42%。黄金期

货周五低收，但本周仍上涨近 1.5%。

纽约黄金期货价格周五回落，8 个交易日以来首次收盘下跌，原因

是投资者暂停买入黄金期货作为避险资产。与此同时，期银价格也

有所下跌。当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)4

月份交割的黄金期货价格下跌 6.50 美元，报收于每盎司 1409.30 美 元，跌幅为 0.5%。就本周而言，纽约黄金

期货价格上涨 1.5%。纽约商品交易所 3 月份交割的期银价格下跌 27 美分，报收于每盎司 32.90 美元，跌幅为

0.8%，本周涨幅为 1.9%。

纽约原油期货价格周五收盘小幅上涨，原因是投资者仍对供应短缺的前景感到担心。与此同时，汽油等其他能

源产品的价格都触及多年高点。在昨天的交易中， 纽约原油期货价格曾上涨至每桶 103.41 美元，创下自 2008

年 9 月 29 日以来的即日最高价格。与去年同期相比，纽约原油期货价格已经上涨了 25%。

香港市场概况：

港股收高，扭转前四个交易日跌势，受逢低买盘提振

香港股市周五收盘走高，一举扭转前四个交易日累计下跌 4.2%的不利局面。地产类股出现逢低买盘，前夜油价

从多年高点回落则促使国泰航空(Cathay Pacific)股价上涨，这些因素提振了港股。

恒生指数涨 411.33 点，至 23,012.37 点，涨幅 1.82%，盘中在 22,712.96-23,091.32 点之间波动。该指数本周

累计下跌 2.5%。45 只蓝筹股中有 43 只股票周五上涨。市场成交额为 695.2 亿港元，低于周四的 714.2 亿港元。

周五地产类股领涨大盘，恒生地产分类指数收盘涨 2.7%，至 28,500.77 点，过去四个交易日该分类指数累计下

跌 3.8%。恒隆地产(Hang Lung Properties)涨 4.3%，至 32.65 港元；信和置业(Sino Land)收盘涨 2.5%，至 14.22

港元；新鸿基地产(Sun Hung Kai Properties)涨 2.4%，至 124.30 港元。

国泰航空在逢低买盘推动下上涨 3.6%，至 17.70 港元。此前，由于市场担心高油价会拖累公司利润，该股周一

到周四该股累计下跌了 12.8%。

亚洲保险业巨头友邦保险(AIA Group)涨 5.7%，至 22.30 港元。新创建集团(NWS Holdings)逆市下跌 1.5%，至

国际指数 昨日收盘 涨跌 涨跌幅%

香港恒生 23012.37 411.33 1.82

道琼斯 12130.45 61.95 0.51

标准普尔

500 1319.88 13.78 1.06

纳斯达克综

合 2781.05 43.15 1.58

日经 225 10526.76 74.05 0.71

富时 100 6001.20 81.22 1.37

德国 DAX 7185.17 54.67 0.77

法国 CAC40 4070.38 60.74 1.51

标普/澳证

200 4825.40 -11.10 -0.23

台湾加权 8599.65 58.01 0.68

资料来源：Bloomberg 光大证券研究所

17

早间速递

12.20 港元。该集团周四表示，其分拆铁矿石业务独立上市的计划被香港交易所上市委员会否决。

（资料来源：华尔街日报）

光大数据资讯

光大证券 A股行业资金流向

行业名称 全日资金流

(亿元)

占流通市值

比例

占成交金额

比例

流通市值（亿

元）

成交金额

（亿元）

非金属类建材 7.78 0.23% 9.48% 3,310.05 82.04 非银行金融—券商 5.65 0.12% 8.38% 4,660.72 67.38 有色金属 3.87 0.04% 1.77% 9,233.87 219.08 家电行业 3.83 0.13% 9.04% 2,890.41 42.31 纺织和服装 2.81 0.16% 5.94% 1,801.29 47.25 银行业 2.28 0.01% 3.86% 30,265.30 59.07 非银行金融—保险 1.62 0.02% 7.89% 8,178.83 20.54 计算机行业 1.57 0.05% 2.38% 3,111.55 65.86 非银行金融—其他 0.96 0.16% 6.24% 612.53 15.33 造纸印刷轻工 0.88 0.05% 2.01% 1,699.31 43.89 电子行业 0.30 0.01% 0.29% 4,302.86 105.52 电力、煤气及水等公用事业 (0.49) -0.01% -0.82% 5,694.85 59.28 社会服务业 (0.60) -0.07% -5.58% 808.39 10.69 通信行业 (0.83) -0.02% -1.56% 3,443.44 52.99 传播与文化 (1.28) -0.09% -7.26% 1,366.44 17.70 批发和零售贸易 (1.48) -0.03% -1.92% 5,272.18 77.20 农林牧渔 (1.52) -0.05% -2.70% 2,819.61 56.43 交通运输仓储—航空机场 (1.80) -0.08% -10.64% 2,229.90 16.94 汽车和汽车零部件 (2.85) -0.05% -5.52% 5,568.67 51.66 建筑和工程 (2.96) -0.07% -6.26% 4,109.01 47.35 交通运输仓储—陆运海运仓储 (3.72) -0.06% -8.13% 6,654.75 45.74 煤炭开采 (4.44) -0.04% -8.79% 10,449.76 50.48 食品饮料 (4.66) -0.07% -7.04% 7,114.30 66.17 石油化工 (4.68) -0.02% -14.21% 26,298.21 32.94 电力设备与新能源 (5.13) -0.08% -4.26% 6,337.76 120.44 钢铁行业 (6.40) -0.12% -12.82% 5,198.63 49.94 房地产 (9.52) -0.11% -5.85% 8,353.57 162.71 医药生物 (9.58) -0.11% -8.44% 8,699.88 113.50 基础化工 (9.71) -0.12% -5.81% 8,166.51 167.11 机械行业 (16.58) -0.15% -7.30% 11,415.20 227.11

资料来源：光大研究所 2011-02-28

18

早间速递

73.0

75.0

77.0

79.0

81.0

83.0

85.0

87.0

89.0

91.0

10-01-04

10-02-04

10-03-04

10-04-04

10-05-04

10-06-04

10-07-04

10-08-04

10-09-04

10-10-04

10-11-04

10-12-04

11-01-04

11-02-04

即期美元指数

6.5

6.6

6.7

6.8

6.9

09-10-01

09-11-01

09-12-01

10-01-01

10-02-01

10-03-01

10-04-01

10-05-01

10-06-01

10-07-01

10-08-01

人民币即期汇率 人民币NDF3m人民币NDF6m 人民币NDF12m

资料来源：Bloomberg 2011-02-28

数据快递：最新外汇行情

人民币外汇牌价

货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 中行折算价 发布时间 英镑 1054 1021 1062 1060 1060 2011-2-28港币 84.19 83.52 84.51 84.4 84.4 2011-2-28美元 656.2 650.9 658.8 658 658 2011-2-28

瑞士法郎 705.5 683.7 711.1 711 2011-2-28新加坡元 514.2 498.4 518.4 515 2011-2-28瑞典克朗 101.9 98.76 102.7 103 2011-2-28日元 8.008 7.761 8.073 8.03 8.03 2011-2-28欧元 900.7 872.9 907.9 908 908 2011-2-28

资料来源：中国银行 2011-02-28

数据快递：指数概览

国内指数

指数名称 昨日收盘 涨跌（1 日） 涨跌幅（1 日） 涨跌幅（5 日） 涨跌幅（3 个月）

上证综合 2878.57 -0.04 0.00 -0.73 2.07 深证成份 12633.88 55.45 0.44 0.16 2.41 沪深 300 3197.62 6.68 0.21 -0.44 1.93 中小板综指 7313.63 5.85 0.08 1.22 -3.30 创业板指 1095.10 -6.85 -0.62 -0.49

资料来源：BLOOMBERG 2011-02-28

全球重要市场指数

指数名称 昨日收盘 涨跌（1 日） 涨跌幅（1 日） 涨跌幅（5 日） 涨跌幅（3 个月）

香港恒生 23012.37 411.33 1.82 -2.47 0.02 道琼斯 12130.45 61.95 0.51 -1.52 10.22

数据快递：最新货币指数

19

早间速递

标准普尔 500 1319.88 13.78 1.06 -1.53 11.80 纳斯达克综合 2781.05 43.15 1.58 -1.78 11.32 日经 225 10526.76 74.05 0.71 -2.91 5.93 富时 100 6001.20 81.22 1.37 -1.34 8.55 德国 DAX 7185.17 54.67 0.77 -3.25 7.43 标普/澳证 200 4825.40 -11.10 -0.23 -1.52 5.26 台湾加权 8599.65 58.01 0.68 -2.76 2.71 法国 CAC40 4070.38 60.74 1.51 -2.09 12.74

资料来源：BLOOMBERG 2011-02-28

数据快递：大宗商品价格

国内主要市场钢材价格

长材品种（元/吨） 上海 北京 广州 重庆 辽宁 新疆

线材 6.5mm 4750 4810 4890 5060 4770 4920

涨跌 -50 0 -20 -10 0 0

二级螺纹钢 20mm 4720 4810 5000 5110 4710 4920

涨跌 -40 -10 -10 -10 0 0

三级螺纹钢 20mm 4820 4880 5170 5250 5020 5120

涨跌 -40 -10 -50 -10 0 0

板材品种（元/吨） 上海 北京 广州 重庆

中厚板 20mm 5070 4800 5160 4950

涨跌 -30 0 0 0

热轧板卷 4.75mm 4650 4780 4780 4730

涨跌 -50 -20 -20 -20

冷轧板卷 1.0mm 5680 5800 5630 5650

涨跌 -20 0 0 0

镀锌板 1.0mm 5780 5720 6000 5950

涨跌 -20 0 0 0

20

早间速递

资料来源：光大研究所 2011-02-28

国内主要港口煤价

天津港 成品块煤 平仓价 880-900

双楼港 晋优末 船板价 820

孟家港 晋优 船板价 815

万寨港 晋优煤 船板价 810

邳州港 晋普末 船板价 810

孟家港 晋普 船板价 765

秦皇岛 大同优混 平仓价 765-775

双楼港 晋普末 船板价 760

京唐港 动力煤(Q5800) 平仓价 760-770

京唐港 动力煤(Q5500) 平仓价 730-740

天津港 动力煤(Q5500) 平仓价 725-740

秦皇岛 山西优混 平仓价 725-735

邳州港 山西烟煤 船板价 685

广州港 山西优混(5500) 库提价 830

贵港 无烟煤 船板价 1130

资料来源：煤炭资源网 2011-02-28

港口运输指数

波罗的海交易所指数 昨日收盘 涨跌 涨跌幅（1 日） 涨跌幅（1 月） 涨跌幅（6 月）

Baltic Dry Index 1245.00 3.00 0.24 -3.64 -55.10 BalticCleanTanker Index

709.00 20.00 2.90 10.09 3.50

Baltic Dirty Tanker Index

872.00 54.00 6.60 31.72 18.64

资料来源：BLOOMBERG 2011-02-28

石油及化工市场

1.原油及期货价格

原油价格 最新价格 涨跌幅%

Dated Brent 112.09 1.24 WTI Cushing 96.98 1.25

资料来源：BLOOMBERG 2011-02-28

2、原油及期货价格走势

21

早间速递

IPE 布伦特原油（期货）

OPEC 一揽子原油价格

资料来源：化工在线 2011-02-28

有色金属价格 贵金属及基本金属

贵金属 昨日收盘 涨跌幅% 基本金属 昨日收盘 涨跌幅%

黄金现货 1410.60 0.22 LME 3 个月原铝期货 2565.00 0.94

白金现货 1805.50 -0.04 LME 3 个月铜期货 9760.00 2.72

钯现货 790.75 0.13 LME 3 个月铅期货 2517.50 0.70

LME 3 个月锌期货 2491.00 0.73

资料来源：BLOOMBERG 2011-02-28

2.有色金属价格趋势图

黄金现货走势

1000

1100

1200

1300

1400

1500

05/ 10 06/ 10 08/ 10 09/ 10 11/ 10 01/ 11 02/ 11 04/ 11

LME3个月原铝期货走势

1800

2000

2200

2400

2600

05/10 06/10 08/10 09/10 11/10 01/11 02/11 04/11

LME3个月铜期货走势

6000

7000

8000

9000

10000

11000

05/10 06/10 08/10 09/10 11/10 01/11 02/11 04/11

LME3个月铅期货走势

1500

1700

1900

2100

2300

2500

2700

05/10 06/10 08/10 09/10 11/10 01/11 02/11 04/11

资料来源：BLOOMBERG 2011-02-28

3.金属现货与库存

上海金属现货 最低-最高 涨跌 LME 库存 数量 增减

铜 71150-71400 ↑50 铜 416825 ↑4150

铝 16680-16700 持平 铝 4610875 ↓4625

22

早间速递

铅 17350-17550 持平 锌 708375 ↓50

1#锌 18500-18600 ↓200 镍 130422 ↑780

0#锌 18550-18650 ↓200 锡 17630 ↑100

锡 198000-200000 持平 铅 294575 ↑250

镍 210000-211000 ↓4000

资料来源：上海金属网 2011-02-28

农产品价格

食糖价格

资料来源：中国食糖网 2011-02-28

23

早间速递

分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如

实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素

以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报

告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

24

早间速递

www.ebscn.com

上海市新闸路 1508号静安国际广场 邮编：200040 总机：021-22169999

上海市新闸路 1508号静安国际广场 3楼 邮编：200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114

销售小组 姓名 办公电话 手机 电子邮件

北京 李大志(主管) 010-68567189 13810794466 lidz@ebscn.com

郝辉 010-68561722 13511017986 haohui@ebscn.com

孙威 010-68567231 13701026120 sunwei@ebscn.com

吴江 010-68561595 13718402651 wujiang@ebscn.com

黄怡 010-68567231 13699271001 huangyi@ebscn.com

杨月 18910037319 yangyue1@ebscn.com

上海 杨日昕(主管) 021-22169082 13817003122 yangrx@ebscn.com

平坷(主管) 021-22169152 13818133101 pingke@ebscn.com

周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com

严非 021-22169086 13127948482 yanfei@ebscn.com

王宇 021-22169131 13918264889 wangyu1@ebscn.com

韩佳 021-22169491 13761273612 hanjia@ebscn.com

深圳 王汗青(主管) 0755-83024403 13501136670 wanghq@ebscn.com

黎晓宇 0755-83024434 13823771340 lixy1@ebscn.com

黄鹂华 0755-83024396 13802266623 huanglh@ebscn.com

张晓峰 0755-83024431 13926576680 zhangxf@ebscn.com

江虹 0755-83024029 13810482013 jianghong1@ebscn.com

专题 QFII 濮维娜 021-62152373 13301619955 puwn@ebscn.com

陶奕 021-62152393 13788947019 taoyi@ebscn.com

满国强 021-62152393 15821755866 mangq@ebscn.com

25

早间速递

风险提示及免责声明

本研究报告仅供光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性

和完整性。光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国

境内分发，供投资者参考。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投

资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。

在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，光大证券股份有限公司及其附属机构（包括

研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。

本公司的销售人员，交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资

产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中

的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。

本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版，复制，刊登，发表，篡改或者引用。

特别声明

光大证券股份有限公司创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证

监会批准的首批三家创新试点公司之一。

经营业务许可证编号：z22831000

已获业务资格：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证

券资产管理；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。

在法律允许的情况下，光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司

提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑与光大证券及其附属机构可能存在的利益冲突，

不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。