세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 1

조 사연 구

세계경제 불균형 조정 논의와 시사

박 용 하

미국의 경상수지 자 규모가 해를 거듭할수록 커지고 있다 2005년에는 GDP 비 6를 과하

면서 사상최고치를 기록했다 올해도 사상최고치 경신이 상되는 가운데 미 경상수지 자 조정

이 임박했으며 조정과정에서 미국 경제는 물론 세계경제가 큰 혼란을 맞게 될 수도 있다는 우려

가 제기되고 있다

미국과 그 교역상 국 사이의 경상수지 자본수지의 불균형 상을 일컫는 lsquo세계경제 불균형rsquo

은 미국의 낮은 축률과 과도한 소비 아시아와 유럽의 수출 진 정책이 맞물리며 계속 확 되

고 있다 그러나 엄청난 미국의 경상수지 자와 이와 비되는 교역국들의 경상수지흑자의 원인

이 무엇인가에 한 논쟁은 아직 lsquo 재진행형rsquo이다 미국은 국 등 동아시아 국가들이 환율을 조

작함으로써 불균형이 심화되고 있다고 비난하고 있다 반면 교역국들의 입장은 다르다 그들은 미

국의 속한 성장속도와 축부족이 재 불균형의 진정한 원인이라고 지목하고 있다

재의 이 lsquo불안한 균형rsquo이 지속가능하다는 주장도 있지만 그럴 수 없다는 쪽으로 컨센서스가

이 진 상태로 보인다 자가 계속 확 되면 달러화 가치가 락하고 이에 따라 경상 자가 축

소되는 과정에서 세계경제의 혼란이 래될 수 있다는 주장이 설득력을 얻고 있다 그러나 불균형

의 조정이 언제 시작될 것이며 그 방법은 어떤 것이 바람직한가에 해서는 의견이 상치되고 있

는 실정이다 근본 원인을 바라보는 격한 시각차 때문이다

로벌 불균형이 더욱 악화될 경우 달러화 폭락을 동반한 미 경상수지의 격한 조정은 세계

경제의 동반 침체를 의미한다 경상수지의 악화 지속은 미국 내 자본유입 둔화를 불러 오고 이는

한 미국 리의 등을 래할 것이다 미국 자산시장의 붕괴로 이어지는 시나리오다 달러화

폭락은 해외 앙은행들의 막 한 자본손실로 연결된다 세계경제를 견인하고 있는 미국 경제의

혼돈은 사실상 세계경제를 깊은 침체의 늪으로 이끌게 될 수밖에 없다 문제는 미국 혼자서 이 난

국을 헤쳐 나가기는 어렵다는 이다 세계 각국의 공조없이는 최악의 시나리오로 흘러갈 가능성

이 높다 미국은 재정수지를 개선하고 민간의 축을 늘려 나가야 할 것이고 세계 각국은 달러화

의 어느 정도의 약세를 인정하고 로벌 수요를 진작해 미국이 진 으로 경상수지 자를 해소

할 수 있도록 하는 것이 로벌 불균형 해소의 이상 인 길로 보인다

본고는 당행 산은경제연구소 수석연구원 박용하가 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식

입장이 아님

2 조사 연구

목 차

I 머리말

II 세계경제 불균형 상

1 경상수지 불균형 상

2 국제자본 이동형태의 불건

III 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

2 미 재정 자와 조세정책

3 축률 차이

4 미국의 노동생산성 증가

5 동아시아국가들의 환율정책

IV 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

2 불균형 기 우려

3 불균형 조정 논의

4 합리 제안

V 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

Ⅰ 머리말

미국의 리인상 종결 가능성이 시사되면서 경상수지 자 이슈가 다시 수면 로 떠

오르고 있다 2005년 미국의 경상수지 자는 8천49억 달러로 사상최 치를 기록했다

GDP의 64에 해당하는 데다 2004년보다는 무려 204나 늘어난 자규모이다 천정

부지로 치솟는 경상수지 자를 이기 해 미국 정부와 의회가 다각도로 노력하고

있다 표 인 가 국의 안화 상 압박책이다 미국은 자국의 경상수지 자 해

소를 해 환율정책을 우선순 에 올려놓은 것으로 보인다 재정 자를 축소하고

FTA를 확 하는 등의 방안도 추진되고 있지만 국의 안화 상 압박이라든가 신

라자 합의를 통한 환율조정 의지 등에서 이러한 미국의 뜻이 읽 진다 미국은 경상

수지 자 문제를 다른 나라에 가해 미국 경제에 거의 충격을 주지 않는 방법을 택

하고 싶은 것이다 경제에 큰 충격을 수 있는 재정 자 축소나 축률 제고 등은

그 다음 얘기다

세계경제 불균형이란 미국과 그 교역 상 국 사이의 경상수지 자본수지의 불균

형 상을 일컫는다 단순화하면 미국의 만성 경상수지 자와 아시아국가들의 경상수

지흑자 그리고 이들 국가의 미국자산 매입으로 규정된다 미국의 낮은 축률과 과도

한 소비 아시아와 유럽의 수출 진 정책이 맞물리면서 미국의 경상수지 자 규모는

계속 확 돼 왔다

세계경제 불균형 논의의 은 세 가지이다 첫째 이러한 불균형의 원인은 무엇이

냐이며 둘째 이 불균형은 지속가능한가 하는 것이다 그리고 마지막으로 지속가능하

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 3

지 않다면 이 불균형을 어떻게 해소하는가 하는 것이다 GDP의 6가 넘는 미국의 경

상수지 자와 이와 비되는 교역국들의 경상수지흑자라는 국제 인 외 불균형의

원인이 무엇인가에 한 논쟁은 재진행형이다 미국은 자국에 해 흑자를 기록하고

있는 국가 국을 비롯해 극 으로 외환시장에 개입하고 있는 것으로 추정되는

동아시아 국가들을 비난하고 있다 이들의 의도 인 자국통화 평가 환율정책으로 인

해 재의 불균형이 심화되고 있다는 것이다 그러나 미국의 교역국들은 세계경제에서

과도한 비 을 차지하고 있는 미국의 속한 경제성장 그리고 축 부족이 재 문제

의 진정한 원인이라고 주장하고 있다

재의 경상수지 불균형이 지속 가능한가의 문제에 해서도 서로 다른 두 가지 입

장이 경합하고 있다 불균형임에도 불구하고 상당히 안정 이라는 이론과 언젠가는 통

화가치의 하 등을 통한 조정이 불가피하다는 이론이다 재는 지속가능하지 않다는

쪽의 의견이 힘을 받는 것으로 보인다 미국이 지 처럼 경상수지 자를 자본수지로

메운다고 할 때 미국이 계속해서 외부채를 쌓아 갈 수 있으려면 교역국들이 지속

으로 미국의 달러 자산을 구입한다는 제하에서만 가능하나 미국이 세계 잉여

축을 모두 흡수할 수는 없을 것이라는 논리다 교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을

구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러 가치가 폭락하고 미국 경제가 격히

축되는 등 기가 닥칠 수 있다고 주장한다 실제로 최근 스웨덴 앙은행이 외환보유

고 달러화 자산의 비 을 이겠다고 선언했고 러시아를 비롯 주변국들이 따라갈

조짐이다

세계경제 불균형의 해소를 한 방안은 미국의 축증 재정수지 자 조정 그

리고 유럽 일본의 세계투자 확 아시아 국가의 환율조정 등이 거론되고 있다 그리

고 세계수요의 선진국에서 개도국으로의 이동도 주요 처방으로 지 되고 있다

이 과정에서 달러화의 가치가 유지되어야 하는 은 매우 요하다 달러화에 한

세계투자자들의 신뢰가 유지될 수 없을 정도까지 미국의 경상수지 자가 악화되면

시뇨지리(seigniorage)1)가 받으면서 격한 조정을 받을 수밖에 없을 것이다

본고는 II장과 III장에서 세계경제 불균형의 상 그 원인을 분석하고 IV장에서는

불균형 기와 그 조정 방안을 짚어본 후 V장에서 시사 을 찾고자 한다

1) 세계 기축통화 발권국으로서의 발권 이익

4 조사 연구

Ⅱ 세계경제 불균형 상

1 경상수지 불균형 상

미국의 경상수지 자는 2000년 이후 증하기 시작 2004년에는 GDP의 57 2005

년에는 64를 기록했다 경상수지 자는 1990～97년에는 GDP의 2 이내에 머물

으나 2000년 이후에는 4를 돌 라자 합의 당시인 1980년 의 수 을 넘어섰다

자 규모는 액에서도 큰 폭으로 상승해 2003년 5307억 달러 던 것이 2004년

6681억 달러 2005년에는 8049억 달러에 이르 다

lt그림 1gt 미국의 경상수지 자 추이

-200

0

200

400

600

800

1000

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05

-10

00

10

20

30

40

50

60

70

경상수지적자액(U$10억좌)

경상수지적자GDP(우)

자료 미 상무성 Bureau of Economic Analysis

지속된 경상수지 자로 미국은 세계 최 의 채무국으로 락했다 자가 되면

서 미국의 외 순채무는 lsquo04년말 재 2조5천억달러2)를 돌 GDP의 22에 육박했

다 경상수지 자를 자본수지흑자로 메우면서 이자부담이 증하고 있다 이에 따라

미국은 장기채 신 단기채 발생분을 늘려 자 을 조달함으로써 이자부담을 축소하고

있으나 채권 만기가 짧아져 매년 막 한 추가 롤오버 (roll-over) 자 수요가 상된

다 부채의 질이 매우 나빠지고 있는 것이다

반면 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들은 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 큰 폭의 흑자로 돌아섰다 2001년 들어서면서 다소 흑

자폭이 어들기는 했으나 흑자 기조는 최근까지 이어지고 있다 이들 국가에서 발견

되는 사항은 자국통화의 평가다 외환 기로 격하게 하되면서 경상수지회복을

2) NIIP(net international investment position) 기

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 5

이끌었다 일본과 국의 경우 안정 인 경상수지흑자를 유지하고 있다

lt표 1gt 주요국의 경상수지 추이

(단 10억달러)

국 가 1995년도 2002년도 2005년도

미 국 -114 -475 -805

유 로 지 역 49 49 24

아 시 아 72 244 341

일 본 111 113 153

국 2 35 116

한 국 -9 5 17

주 요 석 유 수 출 국 8 92 398

자료 IMF 한국은행

2 국제자본 이동형태의 불건

세계경제 불균형의 기 에는 국제자본 이동형태의 불건 성이 깔려 있다 국제자본

이 선진국에서 개도국으로 흐르는 것이 아니라 개도국에서 선진국으로 움직이며 이로

써 선진국의 경상수지 자가 보 되고 있다는 이다

lt표 2gt 미국의 자산 부채 황

(단 10억달러)

구분 1982년(A) 2004년(B) 차이 (A-B)

순자산(자산-부채) 236 -2542 -2778

자산 961 9973 9102

리부 자산 507 3935 3428

고정 리채 67 959 892

은행 치 등 440 2976 2536

주식 17 2520 2503

FDI 227 3287 3061

기타 210 231 21

부채 725 12515 11790

리부 부채 473 7550 7076

고정 리채 218 4664 4446

은행 수 등 256 2886 2630

주식 76 1929 1852

FDI 130 2687 2557

기타 45 350 305

자료 미 상무성 BEA

6 조사 연구

2000년 이후 미국의 외 자를 보 해 것은 사실상 국을 비롯한 동아시아국가들

이었다 외환 기를 겪었던 이 지역의 많은 국가들은 외환 기의 재발방지를 해 외환보

유고의 확 에 주력했고 그만큼 수출에 집 했다 미 수출로 벌어들인 외화로 미국자산

을 매입하는 이른바 lsquo달러화 리사이클링(recycling)이 이어졌고 이러한 국제자본의 이동형

태가 2000년 국제자본시장의 균형을 유지하는 축이 되어 왔다 2001년 미국의 엔론 사

태 등 분식회계 스캔들을 기화로 민간자본의 미국내 유입이 격히 둔화 고 이 빈자리를

아시아국들의 앙은행이 메우게 된다 아시아국 앙은행들은 외환시장 안정을 해 외

환보유고 증 에 집 했고 확 된 외환보유고로 상당부분 미국의 자산을 매입했다

이러한 국제자본이동의 불건 성으로 인한 부작용이 가시화되고 있다 즉 2002년

이후 달러화가 약세로 반 되자 외환보유고를 미국자산에 쏟아부은 각국 앙은행은

많은 평가손을 떠 안게 고 미국자산의 추가매입에 부담을 느낄 수밖에 없게 다

이제 많은 아시아국가들이 미국자산을 선호하지 않는 분 기다 이런 상황이 이어지면

달러화의 가치는 치명 인 악 향을 받게 되고 로벌 불균형은 격한 조정의 길을

밟을 수밖에 없게 될 것으로 보인다

Ⅲ 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

미국 경제는 90년 이후 생산성 향상에 따른 장기호황으로 소비와 투자가 증했다

수입이 크게 증가했고 고유가 등 일부 특수요인이 맞물려 무역수지 자가 커지면서 경

상 자가 심화 다 미국의 경상수지 자는 일본과 유로지역 등과는 달리 부분 무역수

지 자에 기인하기 때문이다3) 90년 후반 들어 경상수지 자폭이 가 르게 상승했다

미국의 경상 자가 완화되던 1987～91년 동안에는 원유수입액 비 이 연간 평균 6

정도에서 안정 었으나 이라크 문제가 부각되던 2002년 이후 유가 상승으로 원유수입액

비 이 2004년에는 90 수 까지 증가했다 미국은 일평균 1000만 배럴의 원유를 수입

에 의존하기 때문에 유가의 1달러 상승은 미국의 무역수지를 연간 40억 달러 악화시키

는데 2001년 이후 원유수입단가는 매년 배럴당 평균 4달러 안 상승했다4)

3) 2004년 미국의 무역수지 자는 7천258억달러로 경상수지 자(8천491억 달러)의 902를 차지

4) KCIF ldquo05년 미국경제 다소 둔화되지만 견조세 지속될 듯rdquo 2005 01

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 7

lt그림 2gt 미국의 수출 수입 추이 (1997~ 2005)

0

500

1000

1500

2000

97 98 99 00 01 02 03 04 05

상 품 수 출

상 품 수 입

$십 억

국제수지 기

자료 미 상무성

수입이 크게 늘어나는 가운데 미국 경제는 脫제조업화가 진행 다 1차 농산물 3

차 서비스제품이 무역장벽에 가로막힌 상황에서 탈제조업화로 수출증가가 어려

워졌다 더욱이 1990년 부터 미국 기업들의 해외 아웃소싱 증가와 생산품 역수입

등으로 미국의 제조업 비 은 격히 감소하기 시작했다 국 등 아시아국가에서 기

생필품의 부분을 생산 수입하는 로벌 아웃소싱이 확 되면서 1990년 19에

달했던 제조업 비 은 2003년 14까지 떨어졌다

lt표 3gt 미국 10 기업의 변화5)

순 1959년 2005년

1 ATampT General Electric

2 General Motors Microsoft

3 Dupont Citigroup

4 General Electric Bank of America

5 US Steel Proctor amp Gamble

6 IBM Pfizer

7 Sears Wal-Mart

8 Roebuck Johnson amp Johnson

9 Aluminum Company of America American Intl Group

10 Bethlehem Steel Altria

시가총액기 석유기업 제외

자료 US Economic Forecast Monthly Summary Mar 06 SampP

5) GE 한 기업만이 기간 존속 1959년에는 서비스업종 기업이 하나도 존재하지 않았으나 재는 3개나

존재하고 있음을 알 수 있음 즉 미 경제구조의 변화를 보여주고 있음

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

2 조사 연구

목 차

I 머리말

II 세계경제 불균형 상

1 경상수지 불균형 상

2 국제자본 이동형태의 불건

III 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

2 미 재정 자와 조세정책

3 축률 차이

4 미국의 노동생산성 증가

5 동아시아국가들의 환율정책

IV 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

2 불균형 기 우려

3 불균형 조정 논의

4 합리 제안

V 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

Ⅰ 머리말

미국의 리인상 종결 가능성이 시사되면서 경상수지 자 이슈가 다시 수면 로 떠

오르고 있다 2005년 미국의 경상수지 자는 8천49억 달러로 사상최 치를 기록했다

GDP의 64에 해당하는 데다 2004년보다는 무려 204나 늘어난 자규모이다 천정

부지로 치솟는 경상수지 자를 이기 해 미국 정부와 의회가 다각도로 노력하고

있다 표 인 가 국의 안화 상 압박책이다 미국은 자국의 경상수지 자 해

소를 해 환율정책을 우선순 에 올려놓은 것으로 보인다 재정 자를 축소하고

FTA를 확 하는 등의 방안도 추진되고 있지만 국의 안화 상 압박이라든가 신

라자 합의를 통한 환율조정 의지 등에서 이러한 미국의 뜻이 읽 진다 미국은 경상

수지 자 문제를 다른 나라에 가해 미국 경제에 거의 충격을 주지 않는 방법을 택

하고 싶은 것이다 경제에 큰 충격을 수 있는 재정 자 축소나 축률 제고 등은

그 다음 얘기다

세계경제 불균형이란 미국과 그 교역 상 국 사이의 경상수지 자본수지의 불균

형 상을 일컫는다 단순화하면 미국의 만성 경상수지 자와 아시아국가들의 경상수

지흑자 그리고 이들 국가의 미국자산 매입으로 규정된다 미국의 낮은 축률과 과도

한 소비 아시아와 유럽의 수출 진 정책이 맞물리면서 미국의 경상수지 자 규모는

계속 확 돼 왔다

세계경제 불균형 논의의 은 세 가지이다 첫째 이러한 불균형의 원인은 무엇이

냐이며 둘째 이 불균형은 지속가능한가 하는 것이다 그리고 마지막으로 지속가능하

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 3

지 않다면 이 불균형을 어떻게 해소하는가 하는 것이다 GDP의 6가 넘는 미국의 경

상수지 자와 이와 비되는 교역국들의 경상수지흑자라는 국제 인 외 불균형의

원인이 무엇인가에 한 논쟁은 재진행형이다 미국은 자국에 해 흑자를 기록하고

있는 국가 국을 비롯해 극 으로 외환시장에 개입하고 있는 것으로 추정되는

동아시아 국가들을 비난하고 있다 이들의 의도 인 자국통화 평가 환율정책으로 인

해 재의 불균형이 심화되고 있다는 것이다 그러나 미국의 교역국들은 세계경제에서

과도한 비 을 차지하고 있는 미국의 속한 경제성장 그리고 축 부족이 재 문제

의 진정한 원인이라고 주장하고 있다

재의 경상수지 불균형이 지속 가능한가의 문제에 해서도 서로 다른 두 가지 입

장이 경합하고 있다 불균형임에도 불구하고 상당히 안정 이라는 이론과 언젠가는 통

화가치의 하 등을 통한 조정이 불가피하다는 이론이다 재는 지속가능하지 않다는

쪽의 의견이 힘을 받는 것으로 보인다 미국이 지 처럼 경상수지 자를 자본수지로

메운다고 할 때 미국이 계속해서 외부채를 쌓아 갈 수 있으려면 교역국들이 지속

으로 미국의 달러 자산을 구입한다는 제하에서만 가능하나 미국이 세계 잉여

축을 모두 흡수할 수는 없을 것이라는 논리다 교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을

구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러 가치가 폭락하고 미국 경제가 격히

축되는 등 기가 닥칠 수 있다고 주장한다 실제로 최근 스웨덴 앙은행이 외환보유

고 달러화 자산의 비 을 이겠다고 선언했고 러시아를 비롯 주변국들이 따라갈

조짐이다

세계경제 불균형의 해소를 한 방안은 미국의 축증 재정수지 자 조정 그

리고 유럽 일본의 세계투자 확 아시아 국가의 환율조정 등이 거론되고 있다 그리

고 세계수요의 선진국에서 개도국으로의 이동도 주요 처방으로 지 되고 있다

이 과정에서 달러화의 가치가 유지되어야 하는 은 매우 요하다 달러화에 한

세계투자자들의 신뢰가 유지될 수 없을 정도까지 미국의 경상수지 자가 악화되면

시뇨지리(seigniorage)1)가 받으면서 격한 조정을 받을 수밖에 없을 것이다

본고는 II장과 III장에서 세계경제 불균형의 상 그 원인을 분석하고 IV장에서는

불균형 기와 그 조정 방안을 짚어본 후 V장에서 시사 을 찾고자 한다

1) 세계 기축통화 발권국으로서의 발권 이익

4 조사 연구

Ⅱ 세계경제 불균형 상

1 경상수지 불균형 상

미국의 경상수지 자는 2000년 이후 증하기 시작 2004년에는 GDP의 57 2005

년에는 64를 기록했다 경상수지 자는 1990～97년에는 GDP의 2 이내에 머물

으나 2000년 이후에는 4를 돌 라자 합의 당시인 1980년 의 수 을 넘어섰다

자 규모는 액에서도 큰 폭으로 상승해 2003년 5307억 달러 던 것이 2004년

6681억 달러 2005년에는 8049억 달러에 이르 다

lt그림 1gt 미국의 경상수지 자 추이

-200

0

200

400

600

800

1000

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05

-10

00

10

20

30

40

50

60

70

경상수지적자액(U$10억좌)

경상수지적자GDP(우)

자료 미 상무성 Bureau of Economic Analysis

지속된 경상수지 자로 미국은 세계 최 의 채무국으로 락했다 자가 되면

서 미국의 외 순채무는 lsquo04년말 재 2조5천억달러2)를 돌 GDP의 22에 육박했

다 경상수지 자를 자본수지흑자로 메우면서 이자부담이 증하고 있다 이에 따라

미국은 장기채 신 단기채 발생분을 늘려 자 을 조달함으로써 이자부담을 축소하고

있으나 채권 만기가 짧아져 매년 막 한 추가 롤오버 (roll-over) 자 수요가 상된

다 부채의 질이 매우 나빠지고 있는 것이다

반면 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들은 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 큰 폭의 흑자로 돌아섰다 2001년 들어서면서 다소 흑

자폭이 어들기는 했으나 흑자 기조는 최근까지 이어지고 있다 이들 국가에서 발견

되는 사항은 자국통화의 평가다 외환 기로 격하게 하되면서 경상수지회복을

2) NIIP(net international investment position) 기

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 5

이끌었다 일본과 국의 경우 안정 인 경상수지흑자를 유지하고 있다

lt표 1gt 주요국의 경상수지 추이

(단 10억달러)

국 가 1995년도 2002년도 2005년도

미 국 -114 -475 -805

유 로 지 역 49 49 24

아 시 아 72 244 341

일 본 111 113 153

국 2 35 116

한 국 -9 5 17

주 요 석 유 수 출 국 8 92 398

자료 IMF 한국은행

2 국제자본 이동형태의 불건

세계경제 불균형의 기 에는 국제자본 이동형태의 불건 성이 깔려 있다 국제자본

이 선진국에서 개도국으로 흐르는 것이 아니라 개도국에서 선진국으로 움직이며 이로

써 선진국의 경상수지 자가 보 되고 있다는 이다

lt표 2gt 미국의 자산 부채 황

(단 10억달러)

구분 1982년(A) 2004년(B) 차이 (A-B)

순자산(자산-부채) 236 -2542 -2778

자산 961 9973 9102

리부 자산 507 3935 3428

고정 리채 67 959 892

은행 치 등 440 2976 2536

주식 17 2520 2503

FDI 227 3287 3061

기타 210 231 21

부채 725 12515 11790

리부 부채 473 7550 7076

고정 리채 218 4664 4446

은행 수 등 256 2886 2630

주식 76 1929 1852

FDI 130 2687 2557

기타 45 350 305

자료 미 상무성 BEA

6 조사 연구

2000년 이후 미국의 외 자를 보 해 것은 사실상 국을 비롯한 동아시아국가들

이었다 외환 기를 겪었던 이 지역의 많은 국가들은 외환 기의 재발방지를 해 외환보

유고의 확 에 주력했고 그만큼 수출에 집 했다 미 수출로 벌어들인 외화로 미국자산

을 매입하는 이른바 lsquo달러화 리사이클링(recycling)이 이어졌고 이러한 국제자본의 이동형

태가 2000년 국제자본시장의 균형을 유지하는 축이 되어 왔다 2001년 미국의 엔론 사

태 등 분식회계 스캔들을 기화로 민간자본의 미국내 유입이 격히 둔화 고 이 빈자리를

아시아국들의 앙은행이 메우게 된다 아시아국 앙은행들은 외환시장 안정을 해 외

환보유고 증 에 집 했고 확 된 외환보유고로 상당부분 미국의 자산을 매입했다

이러한 국제자본이동의 불건 성으로 인한 부작용이 가시화되고 있다 즉 2002년

이후 달러화가 약세로 반 되자 외환보유고를 미국자산에 쏟아부은 각국 앙은행은

많은 평가손을 떠 안게 고 미국자산의 추가매입에 부담을 느낄 수밖에 없게 다

이제 많은 아시아국가들이 미국자산을 선호하지 않는 분 기다 이런 상황이 이어지면

달러화의 가치는 치명 인 악 향을 받게 되고 로벌 불균형은 격한 조정의 길을

밟을 수밖에 없게 될 것으로 보인다

Ⅲ 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

미국 경제는 90년 이후 생산성 향상에 따른 장기호황으로 소비와 투자가 증했다

수입이 크게 증가했고 고유가 등 일부 특수요인이 맞물려 무역수지 자가 커지면서 경

상 자가 심화 다 미국의 경상수지 자는 일본과 유로지역 등과는 달리 부분 무역수

지 자에 기인하기 때문이다3) 90년 후반 들어 경상수지 자폭이 가 르게 상승했다

미국의 경상 자가 완화되던 1987～91년 동안에는 원유수입액 비 이 연간 평균 6

정도에서 안정 었으나 이라크 문제가 부각되던 2002년 이후 유가 상승으로 원유수입액

비 이 2004년에는 90 수 까지 증가했다 미국은 일평균 1000만 배럴의 원유를 수입

에 의존하기 때문에 유가의 1달러 상승은 미국의 무역수지를 연간 40억 달러 악화시키

는데 2001년 이후 원유수입단가는 매년 배럴당 평균 4달러 안 상승했다4)

3) 2004년 미국의 무역수지 자는 7천258억달러로 경상수지 자(8천491억 달러)의 902를 차지

4) KCIF ldquo05년 미국경제 다소 둔화되지만 견조세 지속될 듯rdquo 2005 01

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 7

lt그림 2gt 미국의 수출 수입 추이 (1997~ 2005)

0

500

1000

1500

2000

97 98 99 00 01 02 03 04 05

상 품 수 출

상 품 수 입

$십 억

국제수지 기

자료 미 상무성

수입이 크게 늘어나는 가운데 미국 경제는 脫제조업화가 진행 다 1차 농산물 3

차 서비스제품이 무역장벽에 가로막힌 상황에서 탈제조업화로 수출증가가 어려

워졌다 더욱이 1990년 부터 미국 기업들의 해외 아웃소싱 증가와 생산품 역수입

등으로 미국의 제조업 비 은 격히 감소하기 시작했다 국 등 아시아국가에서 기

생필품의 부분을 생산 수입하는 로벌 아웃소싱이 확 되면서 1990년 19에

달했던 제조업 비 은 2003년 14까지 떨어졌다

lt표 3gt 미국 10 기업의 변화5)

순 1959년 2005년

1 ATampT General Electric

2 General Motors Microsoft

3 Dupont Citigroup

4 General Electric Bank of America

5 US Steel Proctor amp Gamble

6 IBM Pfizer

7 Sears Wal-Mart

8 Roebuck Johnson amp Johnson

9 Aluminum Company of America American Intl Group

10 Bethlehem Steel Altria

시가총액기 석유기업 제외

자료 US Economic Forecast Monthly Summary Mar 06 SampP

5) GE 한 기업만이 기간 존속 1959년에는 서비스업종 기업이 하나도 존재하지 않았으나 재는 3개나

존재하고 있음을 알 수 있음 즉 미 경제구조의 변화를 보여주고 있음

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 3

지 않다면 이 불균형을 어떻게 해소하는가 하는 것이다 GDP의 6가 넘는 미국의 경

상수지 자와 이와 비되는 교역국들의 경상수지흑자라는 국제 인 외 불균형의

원인이 무엇인가에 한 논쟁은 재진행형이다 미국은 자국에 해 흑자를 기록하고

있는 국가 국을 비롯해 극 으로 외환시장에 개입하고 있는 것으로 추정되는

동아시아 국가들을 비난하고 있다 이들의 의도 인 자국통화 평가 환율정책으로 인

해 재의 불균형이 심화되고 있다는 것이다 그러나 미국의 교역국들은 세계경제에서

과도한 비 을 차지하고 있는 미국의 속한 경제성장 그리고 축 부족이 재 문제

의 진정한 원인이라고 주장하고 있다

재의 경상수지 불균형이 지속 가능한가의 문제에 해서도 서로 다른 두 가지 입

장이 경합하고 있다 불균형임에도 불구하고 상당히 안정 이라는 이론과 언젠가는 통

화가치의 하 등을 통한 조정이 불가피하다는 이론이다 재는 지속가능하지 않다는

쪽의 의견이 힘을 받는 것으로 보인다 미국이 지 처럼 경상수지 자를 자본수지로

메운다고 할 때 미국이 계속해서 외부채를 쌓아 갈 수 있으려면 교역국들이 지속

으로 미국의 달러 자산을 구입한다는 제하에서만 가능하나 미국이 세계 잉여

축을 모두 흡수할 수는 없을 것이라는 논리다 교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을

구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러 가치가 폭락하고 미국 경제가 격히

축되는 등 기가 닥칠 수 있다고 주장한다 실제로 최근 스웨덴 앙은행이 외환보유

고 달러화 자산의 비 을 이겠다고 선언했고 러시아를 비롯 주변국들이 따라갈

조짐이다

세계경제 불균형의 해소를 한 방안은 미국의 축증 재정수지 자 조정 그

리고 유럽 일본의 세계투자 확 아시아 국가의 환율조정 등이 거론되고 있다 그리

고 세계수요의 선진국에서 개도국으로의 이동도 주요 처방으로 지 되고 있다

이 과정에서 달러화의 가치가 유지되어야 하는 은 매우 요하다 달러화에 한

세계투자자들의 신뢰가 유지될 수 없을 정도까지 미국의 경상수지 자가 악화되면

시뇨지리(seigniorage)1)가 받으면서 격한 조정을 받을 수밖에 없을 것이다

본고는 II장과 III장에서 세계경제 불균형의 상 그 원인을 분석하고 IV장에서는

불균형 기와 그 조정 방안을 짚어본 후 V장에서 시사 을 찾고자 한다

1) 세계 기축통화 발권국으로서의 발권 이익

4 조사 연구

Ⅱ 세계경제 불균형 상

1 경상수지 불균형 상

미국의 경상수지 자는 2000년 이후 증하기 시작 2004년에는 GDP의 57 2005

년에는 64를 기록했다 경상수지 자는 1990～97년에는 GDP의 2 이내에 머물

으나 2000년 이후에는 4를 돌 라자 합의 당시인 1980년 의 수 을 넘어섰다

자 규모는 액에서도 큰 폭으로 상승해 2003년 5307억 달러 던 것이 2004년

6681억 달러 2005년에는 8049억 달러에 이르 다

lt그림 1gt 미국의 경상수지 자 추이

-200

0

200

400

600

800

1000

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05

-10

00

10

20

30

40

50

60

70

경상수지적자액(U$10억좌)

경상수지적자GDP(우)

자료 미 상무성 Bureau of Economic Analysis

지속된 경상수지 자로 미국은 세계 최 의 채무국으로 락했다 자가 되면

서 미국의 외 순채무는 lsquo04년말 재 2조5천억달러2)를 돌 GDP의 22에 육박했

다 경상수지 자를 자본수지흑자로 메우면서 이자부담이 증하고 있다 이에 따라

미국은 장기채 신 단기채 발생분을 늘려 자 을 조달함으로써 이자부담을 축소하고

있으나 채권 만기가 짧아져 매년 막 한 추가 롤오버 (roll-over) 자 수요가 상된

다 부채의 질이 매우 나빠지고 있는 것이다

반면 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들은 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 큰 폭의 흑자로 돌아섰다 2001년 들어서면서 다소 흑

자폭이 어들기는 했으나 흑자 기조는 최근까지 이어지고 있다 이들 국가에서 발견

되는 사항은 자국통화의 평가다 외환 기로 격하게 하되면서 경상수지회복을

2) NIIP(net international investment position) 기

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 5

이끌었다 일본과 국의 경우 안정 인 경상수지흑자를 유지하고 있다

lt표 1gt 주요국의 경상수지 추이

(단 10억달러)

국 가 1995년도 2002년도 2005년도

미 국 -114 -475 -805

유 로 지 역 49 49 24

아 시 아 72 244 341

일 본 111 113 153

국 2 35 116

한 국 -9 5 17

주 요 석 유 수 출 국 8 92 398

자료 IMF 한국은행

2 국제자본 이동형태의 불건

세계경제 불균형의 기 에는 국제자본 이동형태의 불건 성이 깔려 있다 국제자본

이 선진국에서 개도국으로 흐르는 것이 아니라 개도국에서 선진국으로 움직이며 이로

써 선진국의 경상수지 자가 보 되고 있다는 이다

lt표 2gt 미국의 자산 부채 황

(단 10억달러)

구분 1982년(A) 2004년(B) 차이 (A-B)

순자산(자산-부채) 236 -2542 -2778

자산 961 9973 9102

리부 자산 507 3935 3428

고정 리채 67 959 892

은행 치 등 440 2976 2536

주식 17 2520 2503

FDI 227 3287 3061

기타 210 231 21

부채 725 12515 11790

리부 부채 473 7550 7076

고정 리채 218 4664 4446

은행 수 등 256 2886 2630

주식 76 1929 1852

FDI 130 2687 2557

기타 45 350 305

자료 미 상무성 BEA

6 조사 연구

2000년 이후 미국의 외 자를 보 해 것은 사실상 국을 비롯한 동아시아국가들

이었다 외환 기를 겪었던 이 지역의 많은 국가들은 외환 기의 재발방지를 해 외환보

유고의 확 에 주력했고 그만큼 수출에 집 했다 미 수출로 벌어들인 외화로 미국자산

을 매입하는 이른바 lsquo달러화 리사이클링(recycling)이 이어졌고 이러한 국제자본의 이동형

태가 2000년 국제자본시장의 균형을 유지하는 축이 되어 왔다 2001년 미국의 엔론 사

태 등 분식회계 스캔들을 기화로 민간자본의 미국내 유입이 격히 둔화 고 이 빈자리를

아시아국들의 앙은행이 메우게 된다 아시아국 앙은행들은 외환시장 안정을 해 외

환보유고 증 에 집 했고 확 된 외환보유고로 상당부분 미국의 자산을 매입했다

이러한 국제자본이동의 불건 성으로 인한 부작용이 가시화되고 있다 즉 2002년

이후 달러화가 약세로 반 되자 외환보유고를 미국자산에 쏟아부은 각국 앙은행은

많은 평가손을 떠 안게 고 미국자산의 추가매입에 부담을 느낄 수밖에 없게 다

이제 많은 아시아국가들이 미국자산을 선호하지 않는 분 기다 이런 상황이 이어지면

달러화의 가치는 치명 인 악 향을 받게 되고 로벌 불균형은 격한 조정의 길을

밟을 수밖에 없게 될 것으로 보인다

Ⅲ 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

미국 경제는 90년 이후 생산성 향상에 따른 장기호황으로 소비와 투자가 증했다

수입이 크게 증가했고 고유가 등 일부 특수요인이 맞물려 무역수지 자가 커지면서 경

상 자가 심화 다 미국의 경상수지 자는 일본과 유로지역 등과는 달리 부분 무역수

지 자에 기인하기 때문이다3) 90년 후반 들어 경상수지 자폭이 가 르게 상승했다

미국의 경상 자가 완화되던 1987～91년 동안에는 원유수입액 비 이 연간 평균 6

정도에서 안정 었으나 이라크 문제가 부각되던 2002년 이후 유가 상승으로 원유수입액

비 이 2004년에는 90 수 까지 증가했다 미국은 일평균 1000만 배럴의 원유를 수입

에 의존하기 때문에 유가의 1달러 상승은 미국의 무역수지를 연간 40억 달러 악화시키

는데 2001년 이후 원유수입단가는 매년 배럴당 평균 4달러 안 상승했다4)

3) 2004년 미국의 무역수지 자는 7천258억달러로 경상수지 자(8천491억 달러)의 902를 차지

4) KCIF ldquo05년 미국경제 다소 둔화되지만 견조세 지속될 듯rdquo 2005 01

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 7

lt그림 2gt 미국의 수출 수입 추이 (1997~ 2005)

0

500

1000

1500

2000

97 98 99 00 01 02 03 04 05

상 품 수 출

상 품 수 입

$십 억

국제수지 기

자료 미 상무성

수입이 크게 늘어나는 가운데 미국 경제는 脫제조업화가 진행 다 1차 농산물 3

차 서비스제품이 무역장벽에 가로막힌 상황에서 탈제조업화로 수출증가가 어려

워졌다 더욱이 1990년 부터 미국 기업들의 해외 아웃소싱 증가와 생산품 역수입

등으로 미국의 제조업 비 은 격히 감소하기 시작했다 국 등 아시아국가에서 기

생필품의 부분을 생산 수입하는 로벌 아웃소싱이 확 되면서 1990년 19에

달했던 제조업 비 은 2003년 14까지 떨어졌다

lt표 3gt 미국 10 기업의 변화5)

순 1959년 2005년

1 ATampT General Electric

2 General Motors Microsoft

3 Dupont Citigroup

4 General Electric Bank of America

5 US Steel Proctor amp Gamble

6 IBM Pfizer

7 Sears Wal-Mart

8 Roebuck Johnson amp Johnson

9 Aluminum Company of America American Intl Group

10 Bethlehem Steel Altria

시가총액기 석유기업 제외

자료 US Economic Forecast Monthly Summary Mar 06 SampP

5) GE 한 기업만이 기간 존속 1959년에는 서비스업종 기업이 하나도 존재하지 않았으나 재는 3개나

존재하고 있음을 알 수 있음 즉 미 경제구조의 변화를 보여주고 있음

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

참고 문헌

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

4 조사 연구

Ⅱ 세계경제 불균형 상

1 경상수지 불균형 상

미국의 경상수지 자는 2000년 이후 증하기 시작 2004년에는 GDP의 57 2005

년에는 64를 기록했다 경상수지 자는 1990～97년에는 GDP의 2 이내에 머물

으나 2000년 이후에는 4를 돌 라자 합의 당시인 1980년 의 수 을 넘어섰다

자 규모는 액에서도 큰 폭으로 상승해 2003년 5307억 달러 던 것이 2004년

6681억 달러 2005년에는 8049억 달러에 이르 다

lt그림 1gt 미국의 경상수지 자 추이

-200

0

200

400

600

800

1000

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05

-10

00

10

20

30

40

50

60

70

경상수지적자액(U$10억좌)

경상수지적자GDP(우)

자료 미 상무성 Bureau of Economic Analysis

지속된 경상수지 자로 미국은 세계 최 의 채무국으로 락했다 자가 되면

서 미국의 외 순채무는 lsquo04년말 재 2조5천억달러2)를 돌 GDP의 22에 육박했

다 경상수지 자를 자본수지흑자로 메우면서 이자부담이 증하고 있다 이에 따라

미국은 장기채 신 단기채 발생분을 늘려 자 을 조달함으로써 이자부담을 축소하고

있으나 채권 만기가 짧아져 매년 막 한 추가 롤오버 (roll-over) 자 수요가 상된

다 부채의 질이 매우 나빠지고 있는 것이다

반면 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들은 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 큰 폭의 흑자로 돌아섰다 2001년 들어서면서 다소 흑

자폭이 어들기는 했으나 흑자 기조는 최근까지 이어지고 있다 이들 국가에서 발견

되는 사항은 자국통화의 평가다 외환 기로 격하게 하되면서 경상수지회복을

2) NIIP(net international investment position) 기

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 5

이끌었다 일본과 국의 경우 안정 인 경상수지흑자를 유지하고 있다

lt표 1gt 주요국의 경상수지 추이

(단 10억달러)

국 가 1995년도 2002년도 2005년도

미 국 -114 -475 -805

유 로 지 역 49 49 24

아 시 아 72 244 341

일 본 111 113 153

국 2 35 116

한 국 -9 5 17

주 요 석 유 수 출 국 8 92 398

자료 IMF 한국은행

2 국제자본 이동형태의 불건

세계경제 불균형의 기 에는 국제자본 이동형태의 불건 성이 깔려 있다 국제자본

이 선진국에서 개도국으로 흐르는 것이 아니라 개도국에서 선진국으로 움직이며 이로

써 선진국의 경상수지 자가 보 되고 있다는 이다

lt표 2gt 미국의 자산 부채 황

(단 10억달러)

구분 1982년(A) 2004년(B) 차이 (A-B)

순자산(자산-부채) 236 -2542 -2778

자산 961 9973 9102

리부 자산 507 3935 3428

고정 리채 67 959 892

은행 치 등 440 2976 2536

주식 17 2520 2503

FDI 227 3287 3061

기타 210 231 21

부채 725 12515 11790

리부 부채 473 7550 7076

고정 리채 218 4664 4446

은행 수 등 256 2886 2630

주식 76 1929 1852

FDI 130 2687 2557

기타 45 350 305

자료 미 상무성 BEA

6 조사 연구

2000년 이후 미국의 외 자를 보 해 것은 사실상 국을 비롯한 동아시아국가들

이었다 외환 기를 겪었던 이 지역의 많은 국가들은 외환 기의 재발방지를 해 외환보

유고의 확 에 주력했고 그만큼 수출에 집 했다 미 수출로 벌어들인 외화로 미국자산

을 매입하는 이른바 lsquo달러화 리사이클링(recycling)이 이어졌고 이러한 국제자본의 이동형

태가 2000년 국제자본시장의 균형을 유지하는 축이 되어 왔다 2001년 미국의 엔론 사

태 등 분식회계 스캔들을 기화로 민간자본의 미국내 유입이 격히 둔화 고 이 빈자리를

아시아국들의 앙은행이 메우게 된다 아시아국 앙은행들은 외환시장 안정을 해 외

환보유고 증 에 집 했고 확 된 외환보유고로 상당부분 미국의 자산을 매입했다

이러한 국제자본이동의 불건 성으로 인한 부작용이 가시화되고 있다 즉 2002년

이후 달러화가 약세로 반 되자 외환보유고를 미국자산에 쏟아부은 각국 앙은행은

많은 평가손을 떠 안게 고 미국자산의 추가매입에 부담을 느낄 수밖에 없게 다

이제 많은 아시아국가들이 미국자산을 선호하지 않는 분 기다 이런 상황이 이어지면

달러화의 가치는 치명 인 악 향을 받게 되고 로벌 불균형은 격한 조정의 길을

밟을 수밖에 없게 될 것으로 보인다

Ⅲ 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

미국 경제는 90년 이후 생산성 향상에 따른 장기호황으로 소비와 투자가 증했다

수입이 크게 증가했고 고유가 등 일부 특수요인이 맞물려 무역수지 자가 커지면서 경

상 자가 심화 다 미국의 경상수지 자는 일본과 유로지역 등과는 달리 부분 무역수

지 자에 기인하기 때문이다3) 90년 후반 들어 경상수지 자폭이 가 르게 상승했다

미국의 경상 자가 완화되던 1987～91년 동안에는 원유수입액 비 이 연간 평균 6

정도에서 안정 었으나 이라크 문제가 부각되던 2002년 이후 유가 상승으로 원유수입액

비 이 2004년에는 90 수 까지 증가했다 미국은 일평균 1000만 배럴의 원유를 수입

에 의존하기 때문에 유가의 1달러 상승은 미국의 무역수지를 연간 40억 달러 악화시키

는데 2001년 이후 원유수입단가는 매년 배럴당 평균 4달러 안 상승했다4)

3) 2004년 미국의 무역수지 자는 7천258억달러로 경상수지 자(8천491억 달러)의 902를 차지

4) KCIF ldquo05년 미국경제 다소 둔화되지만 견조세 지속될 듯rdquo 2005 01

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 7

lt그림 2gt 미국의 수출 수입 추이 (1997~ 2005)

0

500

1000

1500

2000

97 98 99 00 01 02 03 04 05

상 품 수 출

상 품 수 입

$십 억

국제수지 기

자료 미 상무성

수입이 크게 늘어나는 가운데 미국 경제는 脫제조업화가 진행 다 1차 농산물 3

차 서비스제품이 무역장벽에 가로막힌 상황에서 탈제조업화로 수출증가가 어려

워졌다 더욱이 1990년 부터 미국 기업들의 해외 아웃소싱 증가와 생산품 역수입

등으로 미국의 제조업 비 은 격히 감소하기 시작했다 국 등 아시아국가에서 기

생필품의 부분을 생산 수입하는 로벌 아웃소싱이 확 되면서 1990년 19에

달했던 제조업 비 은 2003년 14까지 떨어졌다

lt표 3gt 미국 10 기업의 변화5)

순 1959년 2005년

1 ATampT General Electric

2 General Motors Microsoft

3 Dupont Citigroup

4 General Electric Bank of America

5 US Steel Proctor amp Gamble

6 IBM Pfizer

7 Sears Wal-Mart

8 Roebuck Johnson amp Johnson

9 Aluminum Company of America American Intl Group

10 Bethlehem Steel Altria

시가총액기 석유기업 제외

자료 US Economic Forecast Monthly Summary Mar 06 SampP

5) GE 한 기업만이 기간 존속 1959년에는 서비스업종 기업이 하나도 존재하지 않았으나 재는 3개나

존재하고 있음을 알 수 있음 즉 미 경제구조의 변화를 보여주고 있음

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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Economist(wwweconomistcom)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 5

이끌었다 일본과 국의 경우 안정 인 경상수지흑자를 유지하고 있다

lt표 1gt 주요국의 경상수지 추이

(단 10억달러)

국 가 1995년도 2002년도 2005년도

미 국 -114 -475 -805

유 로 지 역 49 49 24

아 시 아 72 244 341

일 본 111 113 153

국 2 35 116

한 국 -9 5 17

주 요 석 유 수 출 국 8 92 398

자료 IMF 한국은행

2 국제자본 이동형태의 불건

세계경제 불균형의 기 에는 국제자본 이동형태의 불건 성이 깔려 있다 국제자본

이 선진국에서 개도국으로 흐르는 것이 아니라 개도국에서 선진국으로 움직이며 이로

써 선진국의 경상수지 자가 보 되고 있다는 이다

lt표 2gt 미국의 자산 부채 황

(단 10억달러)

구분 1982년(A) 2004년(B) 차이 (A-B)

순자산(자산-부채) 236 -2542 -2778

자산 961 9973 9102

리부 자산 507 3935 3428

고정 리채 67 959 892

은행 치 등 440 2976 2536

주식 17 2520 2503

FDI 227 3287 3061

기타 210 231 21

부채 725 12515 11790

리부 부채 473 7550 7076

고정 리채 218 4664 4446

은행 수 등 256 2886 2630

주식 76 1929 1852

FDI 130 2687 2557

기타 45 350 305

자료 미 상무성 BEA

6 조사 연구

2000년 이후 미국의 외 자를 보 해 것은 사실상 국을 비롯한 동아시아국가들

이었다 외환 기를 겪었던 이 지역의 많은 국가들은 외환 기의 재발방지를 해 외환보

유고의 확 에 주력했고 그만큼 수출에 집 했다 미 수출로 벌어들인 외화로 미국자산

을 매입하는 이른바 lsquo달러화 리사이클링(recycling)이 이어졌고 이러한 국제자본의 이동형

태가 2000년 국제자본시장의 균형을 유지하는 축이 되어 왔다 2001년 미국의 엔론 사

태 등 분식회계 스캔들을 기화로 민간자본의 미국내 유입이 격히 둔화 고 이 빈자리를

아시아국들의 앙은행이 메우게 된다 아시아국 앙은행들은 외환시장 안정을 해 외

환보유고 증 에 집 했고 확 된 외환보유고로 상당부분 미국의 자산을 매입했다

이러한 국제자본이동의 불건 성으로 인한 부작용이 가시화되고 있다 즉 2002년

이후 달러화가 약세로 반 되자 외환보유고를 미국자산에 쏟아부은 각국 앙은행은

많은 평가손을 떠 안게 고 미국자산의 추가매입에 부담을 느낄 수밖에 없게 다

이제 많은 아시아국가들이 미국자산을 선호하지 않는 분 기다 이런 상황이 이어지면

달러화의 가치는 치명 인 악 향을 받게 되고 로벌 불균형은 격한 조정의 길을

밟을 수밖에 없게 될 것으로 보인다

Ⅲ 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

미국 경제는 90년 이후 생산성 향상에 따른 장기호황으로 소비와 투자가 증했다

수입이 크게 증가했고 고유가 등 일부 특수요인이 맞물려 무역수지 자가 커지면서 경

상 자가 심화 다 미국의 경상수지 자는 일본과 유로지역 등과는 달리 부분 무역수

지 자에 기인하기 때문이다3) 90년 후반 들어 경상수지 자폭이 가 르게 상승했다

미국의 경상 자가 완화되던 1987～91년 동안에는 원유수입액 비 이 연간 평균 6

정도에서 안정 었으나 이라크 문제가 부각되던 2002년 이후 유가 상승으로 원유수입액

비 이 2004년에는 90 수 까지 증가했다 미국은 일평균 1000만 배럴의 원유를 수입

에 의존하기 때문에 유가의 1달러 상승은 미국의 무역수지를 연간 40억 달러 악화시키

는데 2001년 이후 원유수입단가는 매년 배럴당 평균 4달러 안 상승했다4)

3) 2004년 미국의 무역수지 자는 7천258억달러로 경상수지 자(8천491억 달러)의 902를 차지

4) KCIF ldquo05년 미국경제 다소 둔화되지만 견조세 지속될 듯rdquo 2005 01

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 7

lt그림 2gt 미국의 수출 수입 추이 (1997~ 2005)

0

500

1000

1500

2000

97 98 99 00 01 02 03 04 05

상 품 수 출

상 품 수 입

$십 억

국제수지 기

자료 미 상무성

수입이 크게 늘어나는 가운데 미국 경제는 脫제조업화가 진행 다 1차 농산물 3

차 서비스제품이 무역장벽에 가로막힌 상황에서 탈제조업화로 수출증가가 어려

워졌다 더욱이 1990년 부터 미국 기업들의 해외 아웃소싱 증가와 생산품 역수입

등으로 미국의 제조업 비 은 격히 감소하기 시작했다 국 등 아시아국가에서 기

생필품의 부분을 생산 수입하는 로벌 아웃소싱이 확 되면서 1990년 19에

달했던 제조업 비 은 2003년 14까지 떨어졌다

lt표 3gt 미국 10 기업의 변화5)

순 1959년 2005년

1 ATampT General Electric

2 General Motors Microsoft

3 Dupont Citigroup

4 General Electric Bank of America

5 US Steel Proctor amp Gamble

6 IBM Pfizer

7 Sears Wal-Mart

8 Roebuck Johnson amp Johnson

9 Aluminum Company of America American Intl Group

10 Bethlehem Steel Altria

시가총액기 석유기업 제외

자료 US Economic Forecast Monthly Summary Mar 06 SampP

5) GE 한 기업만이 기간 존속 1959년에는 서비스업종 기업이 하나도 존재하지 않았으나 재는 3개나

존재하고 있음을 알 수 있음 즉 미 경제구조의 변화를 보여주고 있음

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

참고 문헌

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

6 조사 연구

2000년 이후 미국의 외 자를 보 해 것은 사실상 국을 비롯한 동아시아국가들

이었다 외환 기를 겪었던 이 지역의 많은 국가들은 외환 기의 재발방지를 해 외환보

유고의 확 에 주력했고 그만큼 수출에 집 했다 미 수출로 벌어들인 외화로 미국자산

을 매입하는 이른바 lsquo달러화 리사이클링(recycling)이 이어졌고 이러한 국제자본의 이동형

태가 2000년 국제자본시장의 균형을 유지하는 축이 되어 왔다 2001년 미국의 엔론 사

태 등 분식회계 스캔들을 기화로 민간자본의 미국내 유입이 격히 둔화 고 이 빈자리를

아시아국들의 앙은행이 메우게 된다 아시아국 앙은행들은 외환시장 안정을 해 외

환보유고 증 에 집 했고 확 된 외환보유고로 상당부분 미국의 자산을 매입했다

이러한 국제자본이동의 불건 성으로 인한 부작용이 가시화되고 있다 즉 2002년

이후 달러화가 약세로 반 되자 외환보유고를 미국자산에 쏟아부은 각국 앙은행은

많은 평가손을 떠 안게 고 미국자산의 추가매입에 부담을 느낄 수밖에 없게 다

이제 많은 아시아국가들이 미국자산을 선호하지 않는 분 기다 이런 상황이 이어지면

달러화의 가치는 치명 인 악 향을 받게 되고 로벌 불균형은 격한 조정의 길을

밟을 수밖에 없게 될 것으로 보인다

Ⅲ 불균형 원인 분석

1 미국 무역 산업구조의 문제

미국 경제는 90년 이후 생산성 향상에 따른 장기호황으로 소비와 투자가 증했다

수입이 크게 증가했고 고유가 등 일부 특수요인이 맞물려 무역수지 자가 커지면서 경

상 자가 심화 다 미국의 경상수지 자는 일본과 유로지역 등과는 달리 부분 무역수

지 자에 기인하기 때문이다3) 90년 후반 들어 경상수지 자폭이 가 르게 상승했다

미국의 경상 자가 완화되던 1987～91년 동안에는 원유수입액 비 이 연간 평균 6

정도에서 안정 었으나 이라크 문제가 부각되던 2002년 이후 유가 상승으로 원유수입액

비 이 2004년에는 90 수 까지 증가했다 미국은 일평균 1000만 배럴의 원유를 수입

에 의존하기 때문에 유가의 1달러 상승은 미국의 무역수지를 연간 40억 달러 악화시키

는데 2001년 이후 원유수입단가는 매년 배럴당 평균 4달러 안 상승했다4)

3) 2004년 미국의 무역수지 자는 7천258억달러로 경상수지 자(8천491억 달러)의 902를 차지

4) KCIF ldquo05년 미국경제 다소 둔화되지만 견조세 지속될 듯rdquo 2005 01

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 7

lt그림 2gt 미국의 수출 수입 추이 (1997~ 2005)

0

500

1000

1500

2000

97 98 99 00 01 02 03 04 05

상 품 수 출

상 품 수 입

$십 억

국제수지 기

자료 미 상무성

수입이 크게 늘어나는 가운데 미국 경제는 脫제조업화가 진행 다 1차 농산물 3

차 서비스제품이 무역장벽에 가로막힌 상황에서 탈제조업화로 수출증가가 어려

워졌다 더욱이 1990년 부터 미국 기업들의 해외 아웃소싱 증가와 생산품 역수입

등으로 미국의 제조업 비 은 격히 감소하기 시작했다 국 등 아시아국가에서 기

생필품의 부분을 생산 수입하는 로벌 아웃소싱이 확 되면서 1990년 19에

달했던 제조업 비 은 2003년 14까지 떨어졌다

lt표 3gt 미국 10 기업의 변화5)

순 1959년 2005년

1 ATampT General Electric

2 General Motors Microsoft

3 Dupont Citigroup

4 General Electric Bank of America

5 US Steel Proctor amp Gamble

6 IBM Pfizer

7 Sears Wal-Mart

8 Roebuck Johnson amp Johnson

9 Aluminum Company of America American Intl Group

10 Bethlehem Steel Altria

시가총액기 석유기업 제외

자료 US Economic Forecast Monthly Summary Mar 06 SampP

5) GE 한 기업만이 기간 존속 1959년에는 서비스업종 기업이 하나도 존재하지 않았으나 재는 3개나

존재하고 있음을 알 수 있음 즉 미 경제구조의 변화를 보여주고 있음

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

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탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

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한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 7

lt그림 2gt 미국의 수출 수입 추이 (1997~ 2005)

0

500

1000

1500

2000

97 98 99 00 01 02 03 04 05

상 품 수 출

상 품 수 입

$십 억

국제수지 기

자료 미 상무성

수입이 크게 늘어나는 가운데 미국 경제는 脫제조업화가 진행 다 1차 농산물 3

차 서비스제품이 무역장벽에 가로막힌 상황에서 탈제조업화로 수출증가가 어려

워졌다 더욱이 1990년 부터 미국 기업들의 해외 아웃소싱 증가와 생산품 역수입

등으로 미국의 제조업 비 은 격히 감소하기 시작했다 국 등 아시아국가에서 기

생필품의 부분을 생산 수입하는 로벌 아웃소싱이 확 되면서 1990년 19에

달했던 제조업 비 은 2003년 14까지 떨어졌다

lt표 3gt 미국 10 기업의 변화5)

순 1959년 2005년

1 ATampT General Electric

2 General Motors Microsoft

3 Dupont Citigroup

4 General Electric Bank of America

5 US Steel Proctor amp Gamble

6 IBM Pfizer

7 Sears Wal-Mart

8 Roebuck Johnson amp Johnson

9 Aluminum Company of America American Intl Group

10 Bethlehem Steel Altria

시가총액기 석유기업 제외

자료 US Economic Forecast Monthly Summary Mar 06 SampP

5) GE 한 기업만이 기간 존속 1959년에는 서비스업종 기업이 하나도 존재하지 않았으나 재는 3개나

존재하고 있음을 알 수 있음 즉 미 경제구조의 변화를 보여주고 있음

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

8 조사 연구

반면 미국의 주력 수출품인 1차 농산물 3차 서비스제품은 아직 무역장벽 등으로

무역 자를 극복할 만큼 미국의 수출을 견인하지는 못하고 있는 상황이다

미국의 외 수출 서비스가 차지하는 비 은 국 아시아 남미 지역에서 20

로 조한 편이다6) 서비스 교역은 재화에 비해 상 으로 수입수요의 소득탄력성

이 낮아서 서비스 교역이 확 될 경우 무역수지 개선 효과는 클 것으로 기 된다 서

비스 부문 비 이 낮은 개도국의 서비스 시장 개방은 미국으로부터의 서비스 부문 수

입확 를 진할 뿐만 아니라 그 개도국의 경제성장을 진시켜 수입수요를 다시

늘려 미국 무역수지가 개선되는 순환의 효과가 있다

한 페그제에 가까운 환율제도를 고수하고 있는 국과의 무역비 증가는 수입액

을 감소시키기 어려운 한 요인으로 작용하고 있다 1989년 미국의 체수입 비

25에 불과하던 국의 비 이 lsquo04년 4분기에는 143까지 상승했다 국이 미국

의 주요한 수출국가가 되었으나 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에 의

한 경상수지 자완화에 걸림돌로 작용하고 있는 상황이다

lt표 4gt 체 수입액 비 국으로부터의 수입 비 추이

(단 )

1989년 1991년 2000년 2001년 2002년 2003년 lsquo04년44

미국 25 39 82209 90 108 121 143

OECD 213 208 197 209 211 211 191

자료 KCIF

2 미 재정 자와 조세정책

미국의 감세 재정지출 확 로 인한 재정 자 확 도 불균형 심화에 일조했다7)

1980년 반 스태그 이션에 처하기 한 감세 정책과 미소 군비경쟁으로 재정

자가 확 되던 시기에 경상 자도 동반 확 되었고 2001년 이후 재정 자도 수입

수요 증 요인이 되었다 부시행정부의 감세조치 계획으로 2001~13년의 감세규모는

21조 달러로 책정 다 규모의 감세조치와 함께 국방비 지출액 증가는 재정 자를

확 GDP 비 비율을 2000년 13에서 2005년 26로 끌어 올렸다 최근 FRB의

연구에 의하면 GDP 비 1p의 재정 자 증가는 2~3년 동안 02p정도의 경상수지

자를 유발하는 것으로 조사 다

6) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

7) 국민소득 결정식 (GDP=소비+투자+재정지출+수출-수입)을 변형하면 X-M=(S-I)+(T-G) 즉 경상수지=

민간순 축+재정수지가 돼 경상수지 자의 확 가 민간 축의 감소 혹은 재정 자 확 등과 병행 혹

은 이들의 결과로 나타나는 상임이 이론 으로 제시됨

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

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CEO Information(제536호)

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코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

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POSRI경 연구 제6권 제1호

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한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 9

lt그림 3gt 미국의 재정수지 GDP비율 추이

-600

-400

-200

0

200

400

90 93 96 99 02 05

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30재정수지(U$10억좌)

재정수지GDP(우)

재정수지가 경상수지 자 확 의 주요한 요인이라는 주장에 해 일부 異論도 있

다8) 미국의 재정수지 자는 테러에 한 쟁으로 발생한 일시 이고 불가피한 상

에 불과하다는 것이다 FRB도 거시경제모델로 시뮬 이션 해 본 결과 2001년 이후의

확장 재정정책은 민간 축률은 높이고 투자율은 낮춘 것으로 분석되었으며 따라서

재정 자는 경상수지 자 확 에 있어 작은 요인에 불과한 것으로 나타났다고 밝히고

있다9)

lt그림 4gt 미 재정수지와 무역수지

0

-4

-2

-5

-1

-3

-6

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

실적치

재정확대가 없을 경우

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

8) NBER(National Bureau of Economic Research)의 Dooley Garber Folkerts-Landau의 의견

9) W Ferguson US Current Account Deficit Causes and Consequences 2004 4

10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

참고 문헌

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김자 ldquo 안화 상의 의미와 기 함정rdquo 한국 융연구원 2005

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김종만이인희 ldquo미연 의 경상수지 장 확 에 한 우려와 정책 딜 마rdquo 국제 융

센터 2004

김종만이인희 ldquo미국 경상수지 자 해소 방안에 한 논의와 문제 rdquo 국제 융센터

2005

김한수 ldquo국제자본시장의 불안한 균형rdquo 삼성경제연구소 2005

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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10 조사 연구

3 축률 차이

미국내 총 축의 부진이 경상수지 악화의 주요한 요인 의 하나로 지목되고 있다

2001년 이후 FRB(연방 비제도이사회)의 리 정책으로 인한 소비 확 와 감세

쟁에 따른 지출 증가로 재정 자가 돼 국내총 축이 크게 어들었다 최근

미국의 가계 축률은 역 최 수 을 기록하고 있다 1950～2000년 가계 축률은 평

균 8 를 유지해 왔으나 2000년 이후 1미만으로 하락한 데 이어 2005년에는 마이

스를 기록했다 이는 1930년 공황 이래 70여년 만에 처음으로 축률이 어든

것이다 미국 역사상 축률이 마이 스를 기록한 것은 1932년의 -09 1933년의

-15에 이어 지난해가 세 번째다 가계 축률이 마이 스로 돌아선 것은 미국 가계

들이 소득보다 지출을 더 많이 하고 모자라는 부분은 기존 축에서 충당했음을 의미

한다 소득증가분보다 지출이 더 빠르게 늘어남에 따라 지난해 12월의 가계 축률은

-07에 그쳐 지난해 8월의 -34이래 가장 큰 폭의 마이 스를 나타냈으며 7개월

연속 마이 스를 기록했다 때맞춰 미국의 경상수지 자 규모도 지난해 사상최 치를

경신해 조한 미국의 축률이 경상수지 자폭 확 의 주범으로 지목 다

lt그림 5gt 미국 축률 추이

-4

-2

0

2

4

6

9702 9808 0002 0108 0302 0408 0602

자료 미 상무성

반면 외국은 국내 수요의 둔화로 미 자본공 이 확 되고 이것이 미국의 달러화

강세를 발하며 로벌 불균형을 래했다 최근까지 일본 독일 등이 성장부진과 경

상수지 흑자를 겪었으며 외환 기 이후 동아시아 경제도 투자 감 높은 축률 지

속을 경험하고 있다 외견상 미국과 교역국과의 축률 차이로 보이는 이러한 로벌

내수 수요 부진 상은 미국의 수출부진 달러의 고평가 리 등을 유발하고 이

를 통해 미국의 경상수지 자 확 에 크게 향을 미쳤다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

참고 문헌

김 이태 ldquo미국 경상수지 조정 지연 요인과 망rdquo 국제 융센터 2005

김자 ldquo 안화 상의 의미와 기 함정rdquo 한국 융연구원 2005

김종만 ldquo미국 재정 자 당 상보다 폭 확 될 망rdquo 국제 융센터 2006

김종만이인희 ldquo미연 의 경상수지 장 확 에 한 우려와 정책 딜 마rdquo 국제 융

센터 2004

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 11

이론 으로 미국의 축증 는 투자 성장재원을 확충한다는 측면에서 경상수지

자 축소에 기여할 것으로 보인다 그러나 축감소가 이자율 상승을 유발해 투자를

구축할 수 있으므로 실질 으로 축감소가 경상수지 악화의 아주 작은 원인에 불과

하다는 일부 이론도 제기되고 있다10)

4 미국의 노동생산성 증가

1990년 반 이후 미국의 노동생산성이 격하게 증가했다 1970년 반부터

1995년까지 미국의 노동생산성은 매년 15 정도 완만하게 증가해 왔으나 그 이후 최

근 10년 동안에는 3 수 의 높은 증가세를 보 다 미국의 경상수지 자는 1998년부

터 GDP 비 2를 돌 해 생산성 증가와 자 확 는 상당한 상 계를 보여주고

있다 미국의 격한 노동생산성 증가는 투자의 기 수익률을 상승시킴으로써 외국자

본의 미유입 달러화 강세 투자증가 가계의 부 장기소득 상승기 와 소비증

가 축감소 등을 래하고 결국 규모 경상수지 자로 이어졌다 생산성 향상이

90년 반 이후의 무역수지 악화를 모두 설명한다고 보기는 어려우나 민간 정부

축 감소보다는 그 향이 큰 것으로 나타났다11)

lt그림 6gt 생산성과 무역수지

0

-1

-2

-3

-4

-6

-5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

생산성 충격이 없는 경우

실적치

(GDP대비 무역수지 )

자료 W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequences 2005 4 20

10) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

11) W Ferguson ldquoUS Current Account Deficit Causes and Consequencesrdquo 2005 4

12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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Croke H S Kamin and S Leduc Financial market development and economic

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Eichengreen B ldquoThe blind men and the elephant Working Paper University of

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Six J-M European economic forecast One currency two growth models Global

Fixed Income Research Paper Standard amp Poors 2006

Tille C Financial integration and the wealth effect of exchange rate fluctuations

Staff Reports No 226 Federal Reserve Bank of New York 2005

본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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12 조사 연구

5 동아시아국가들의 환율정책

외환 기 이 까지 동아시아국가들의 공식 인 환율제제는 달러화에 해 환율을

안정화시키는 리변동환율체제와 고정환율체제 등 정부 개입환율체제가 세 다 그

러나 외한 기와 함께 말 이시아를 제외한 외환 기국가들이 자유변동환율체제를 선

택하게 되면서 2005년 재 동아시아국가들의 공식 인 환율체제는 변동환율체제가

주류가 되었다 우리나라를 비롯 인도네시아 필리핀 태국이 자유변동환율제를 채택

하고 있으며 싱가포르와 만 그리고 국의 경우 리변동환율제를 사용하고 있다

말 이시아는 달러 페그제를 유지하고 있다 말 이시아의 경우 1997년 외환 기 이

에는 리변동환율제 다가 외환 기 이후 달러 페그제로 회귀했고 국은 최근 리

변동환율제로 환했다

그러나 동아시아국가 환율의 실제움직임을 분석한 연구들에 따르면 자유변동환율제

를 채택하고 있는 국가들도 여 히 외환시장에 개입하여 환율을 조정하고 있음이 밝

지고 있다12) McKinnon amp Schnabl(2004)의 실증연구에 따르면 동아시아국가들은

달러에 매우 고정된 채 움직이고 있다고 분석되고 있다 달러화에 한 자국통화의 가

치유지가 환율정책의 심이 되고 있다

동아시아국가들의 환율의 추이와 련 요한 은 외환 기 이 과 비교해 볼 때

동아시아 통화는 크게 하된 수 에서 리되고 있다는 이다 이러한 통화가치 하

락은 가격경쟁력을 상승시켜 수출증가 즉 경상수지 흑자에 크게 기여한 것으로 보인

다 한국 인도네시아 말 이시아 필리핀 태국 등 외환 기 국가들의 경우 1996년 경

상수지가 자 다가 기 이후 폭 인 흑자로 돌아섰다 일본 국 만의 경우에

도 환율의 움직임은 경상수지 변화와 일치하는 추세다 물론 경상수지가 으로 통

화가치에 의해 결정되는 것은 아니지만 동아시아국가들의 경우 통화가치와 매우

한 상 계를 보여주고 있다

이에 따라 미국은 자국의 경상수지 자가 이들 국가의 환율제도에 기인하고 있다고

주장하고 있다 즉 재의 세계경제 불균형문제는 국 등 동아시아국가들의 자국통

화 평가정책에 기인한다는 주장이다 실제로 해외자본이 계속 유입되고 외환보유고

가 동시에 계속해서 증가되는 상이 경상수지 흑자기조와 함께 진행 기 때문에 이

러한 주장에 해 동아시아국가들이 완 히 부인하기는 어려운 측면이 있다

12) 정세은 ldquo국제 경상수지 불균형문제와 동아시아국가들의 환율정책rdquo 2005

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 13

Ⅳ 불균형 기와 조정 논의

1 불균형 지속 가능성

가 미 경상수지 자 지속 가능성

미국의 경상수지 자 확 추세가 지속가능한가에 해서는 상반되는 두 입장이 존

재한다 Dooley Folkerts-Landau and Garber(2003 2004)들은 재 로벌 불균형은

미국의 규모 경상수지 자 rarr 동아시아국가들의 규모 경상흑자 rarr 동아시아국가

들의 미국달러 표시 자산의 구입이라는 순환을 이루고 있는데 불균형임에도 불구하고

상당히 안정 이라고 주장하고 있다 즉 그들에 따르면 이른바 lsquo제2의 튼우즈체

제13)rsquo라고 부르는 이 체제는 미국에는 소비와 투자에 필요한 재원을 제공해 주고 동

아시아국가들에는 수출시장을 제공해주는 동시에 외자산 축 을 가능하게 해 주는

등 상호 이익이 되기 때문에 향후에도 지속가능하다는 논리다 이에 해 Roubini amp

Setser(2004)는 미국이 언제까지나 경상수지를 자상태로 유지함으로써 계속해서

외부채를 할 수는 없다고 한다 결국 미국이 된 외부채를 감당하지 못하고

교역국들이 더 이상 미국 달러 자산을 구입하지 않는 순간이 오면 순식간에 달러가치

가 폭락하고 미국경제가 축되는 등 기가 닥칠 것이라고 경고하고 있다

미국이 견딜 수 있는 한계는 GDP 비 경상수지 자 8 는 순 외채무 50가 한

계인 것으로 보인다14) 미국이 경상수지 자가 심화되는 상황을 그 로 방치한다고

할 때 조정이 시작되는 것은 달러화의 가치가 받는 시 이라고 할 수 있을 것이다

최근 경상수지 반 을 경험한 25개국의 경우15)에는 경상수지 자가 GDP의 5 수 에

이른 시 에서 조정이 시작 으나 세계기축통화 발권국으로서 시뇨리지(seigniorage)를

갖고 있는 미국은 이 보다는 다소 높은 수 까지는 지탱이 가능할 것으로 보인다 실지

로 미국의 경상수지 자는 GDP 비 2004년에는 57 2005년에는 64에 달했고 올해

에도 65에 이를 것으로 IMF는 망하고 있다 그러나 미국의 경상수지 자가 8를

상회할 경우 세계 잉여 축을 모두 흡수하여야 한다는 말이 되는데 이는 실 으로

가능하지 않다 한 미국의 외채무가 GDP 비 50를 웃돌게 되면 이에 한 이자

지 부담만도 매년 GDP의 3를 상회하게 되는데 이 한 불가능하다16)

13) 1970년 당시 닉슨 미국 통령의 태환정지선언으로 튼우즈체제가 붕괴된 이후 미국과 아시

아국가간에 묵시 으로 유지돼 온 lsquo강한 달러-약한 아시아통화rsquo 체제를 일컬음

14) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

15) 일인당 국민소득 $10000달러 이상의 국가들로 GDP 비 경상수지 자의 폭이 3년내 2p 이상 개

선되어진 25개 국가

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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Economist(wwweconomistcom)

14 조사 연구

불균형이 달러화에 한 해외투자자들의 신뢰를 유지할 수 없는 정도까지 악화될 경

우 리 상승과 환율 락을 통한 격한 조정이 불가피하다 투자자들의 신뢰 상실 상

황이 실화될 경우 경상수지 자의 보 을 해 요구되어지는 9천 125억 달러(2006년

상치)에 달하는 해외 자 의 유입을 해서는 리 상승이 필연 으로 수반된다

lt그림 7gt 미 자본유입 추이

0

200

400

600

800

1000

1200

051 3 5 7 9 11 061

억달러

8

자료 미 재무성

2005년 미국의 경상수지 자는 사상 최 치인 8천 49억 달러 다 그 년도의 6천

681억 달러보다 204나 늘어난 자폭이었다 특히 2005년 4분기 경상 자는 2천 249억

달러에 달해 분기에 비해 213나 증가했다 이 듯 증하는 미국의 경상수지 자규모

를 감안해 볼 때 월 미자본유입액은 700억 달러 수 이 돼야 할 것으로 보인다 지난해

월 평균 자본유입액은 764억 달러 수 으로 경상수지 자를 충분히 메울 수 있었으나 올해

는 상황이 다르다 우선 미국의 리인상이 하반기에 종결될 것이라는 망이 우세하다

lt표 5gt 달러화 자산 보유 추이

(단 10억달러)

지 역 2000년도 2002년도 2004년도

유 로 지 역 1845 2237 2961

아 시 아 1219 1567 2421

일 본 750 940 1373

국 172 270 434

주 요 석 유 수 출 국 105 165 267

자료 BEA 미 재무성

16) 김한수 재 lsquo미국의 외불균형 조정 시나리오와 시사 rsquo 삼성경제연구소 200512

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 15

고 리를 추구하는 자본의 논리상 지난해와 같은 유입세를 기 하기는 어렵다 다만

아직까지는 유로지역 일본과는 리 격차가 있어 유입이 지속될 것이라는 이론도

명맥을 유지하고 있기는 하다 하나 세계 으로 달러화 자산이 매력도를 잃어가고

있다는 이다 달러화 약세가 거의 기정사실화되다시피 함에 따라 각 앙은행은 달

러화 자산 보유를 기피하는 경향을 보인다 최근 스웨덴 앙은행이 달러화 비율 축소

를 발표했고 러시아 등도 이러한 추세에 동조하고 있다

재 미국의 외채무증가는 외국투자자들의 포트폴리오상 달러화 자산비 이 높아

지고 있어 지속되기는 어려워 보인다 막 한 미국의 경상수지 자를 보 할 것으로

기 되고 있는 해외 자 의 미국 자산매입이 활발하지 않으면 미국 경제와 달러화 가

치는 치명 인 타격을 입게 된다 달러의 격한 하 가능성은 곧 세계경제 불균형이

라는 재의 불안한 균형이 깨어짐을 의미한다

경상수지 자의 규모를 이기 해서는 20～40 범 의 상당한 폭의 달러화 평가

하가 필요하다17) 미국의 경우 수입이 수출보다 70 더 큰 구조하에서 무역 자확

를 막기 하여 수출 증가율이 수입보다 2배 이상 빨라야 한다 과거 1980년 후반

3p의 미 경상수지 자 축소를 해 달러화는 30 정도 하된 바가 있다

결국 경상수지 자 확 의 지속은 그만큼 험을 연장시키는 것이며 종국에는 미

리 상승과 달러화 가치 폭락으로 조정을 겪게 될 가능성이 높다

나 주요 불균형 당사국의 경제정책과 입장

세계경제불균형의 핵심 당사자로 국이 지목되고 있다 미국의 Taylor 재무차 이

제시한 미국의 경상수지 자 해소 방안의 첫번째가 국의 안화 상이 거론될 정

도다 1989년 미국의 체 수입 비 25에 불과했던 국의 비 은 2004년 4분기

에는 143까지 증했다 특히 2004년 미국의 무역 자는 1620억 달러로 체

무역 자의 25를 차지했다 이 듯 미 무역수지 흑자를 늘려가고 있는 국의 통

화에 자연히 이목이 집 다 재 안화 환율은 달러화에 페그돼 있어 환율조정에

의한 미국의 경상수지 자 완화에 걸림돌이 된다는 지 이다 따라서 안화의 가치

상승을 유도함으로써 무역 자를 축소하겠다는 것이 미국의 의 이다 국이

안화를 평가 상하면 다른 아시아 국가들의 통화도 동반 상돼 미국의 경상수지 개

선효과가 확 될 것으로 기 하고 있기 때문이다 그러나 국은 자국통화의 평가 상

에 해 그 필요성은 인정하지만 그다지 달갑지는 않다 달러화에 페그된 시스템에

따른 수출호조세 지속은 농 지역 유동인구의 흡수 일자리 제공 등의 역할을 톡톡

17) Global Currency Account Imbalances How to manage the risk for Europe Alan Ahearne and

Jurgen von Hagen Dec 2005 Bruegel policy brief

16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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16 조사 연구

히 하는 일등공신이기 때문이다 뿐만 아니라 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경

제의 발달과정에 큰 향을 끼쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이다

따라서 국은 안화 상은 경제 인 이슈가 아닌 정치 인 이슈로 생각할 만큼 이

에 해 부정 이다 한 국 안화의 평가 상을 둘러싼 주변 아시아국가들의 입

장도 비슷하다 이들 국가들은 외환 기의 기억을 갖고 있어 안화와의 동반 상이

반갑지 않다 한 홍콩 한국 싱가포르 만의 고령화 인구 증가와 련하여서도 경

상수지흑자 유지를 원하고 있다 상이 가능한 국가로는 큰 무역흑자를 리고 있는

말 이시아 싱가폴 두 나라 정도로 보인다

유로지역 주요국의 GDP 비 재정 자 비율은 독일 랑스 이탈리아 등이 모두 안

정성장 약에서 정하는 한도인 3를 과한다 따라서 재정지출 확 는 감세를 통

한 경기진작은 불가능하다 일본의 GDP 비 재정 자 비율은 7 에 달한다

ECB(유럽 앙은행)의 정책 리(25)는 사상 최 수 으로 리인하를 통한 경기

진작 여지가 많지 않은 것으로 평가된다 일본은행(BOJ)은 최근 양 완화정책을 해제

하고 리정책으로의 환을 선언했지만 재로는 사실상 제로 리정책을 유지하고

있다 리인하 여지는 없으며 이미 유동성함정에 빠진 상태이므로 통화공 확

에 따른 경기진작 효과도 기 하기 어렵다

유로 일본의 낮은 잠재성장률도 이 지역의 경제성장 진을 통한 미국 경상수지

자 해소추진에 어려움을 더해 주고 있다 유로지역과 일본은 미국에 비해 고령인구

비율이 높고 노동생산성 증가율이 낮다 2004년 기 고령인구비율은 독일 17 일본

19 미국 12 고 노동생산성 증가율은 지난 3년간 평균 독일 08 일본 25 미

국 38의 증가를 기록했다 따라서 유로일본의 잠재성장률은 미국보다 낮은 것으로

추정된다 아무리 이 지역에 재정 통화정책의 수단을 동원 경기진작에 노력하더라도

미국과의 경제성장 격차를 이기는 쉽지 않아 보인다 세계경제 불균형 확 의 근본 원

인으로 지목되는 미국과 기타국과의 성장격차 지속이 개선되기 어렵다는 분석이다

2 세계경제 경착륙 융 기 우려

미국의 경상수지 자 규모가 커짐에 따라 달러화 미 경제 나아가 세계경제의 경

착륙(hard-landing)이 우려되고 있다 어느 시 에 가서 외국인 투자자들은 자국 수익

률의 상 우 미 달러화의 고평가 인식과 이에 따른 환손실 가능성 등으로 미국

에로의 자본유입을 이게 될 것이다 미국에 있어 외국자본유입의 축소는 바로 장기

리의 상승으로 이어진다 이는 미국의 주택경기 채권 주식시장 그리고 투자에

향을 미쳐 미 경기의 침체를 가져오게 되며 세계경제에 미치는 향력이 큰 미국

경기의 침체는 곧 바로 세계경제 침체로 이어지게 된다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 17

뿐만 아니라 미국의 규모 경상수지 자 확 가 달러 약세에 한 기 감을 심화

시킴에 따라 세계경제불균형이 융시장에 미치는 악 향이 실화되는 것이 아니냐

는 우려도 확산되고 있다 달러화의 가치 하락은 미국내 투자자들이 달러화 자산을 매

각하고 유로화 엔화 표시 등 해외자산을 매입하려는 움직임으로 이어져 미국으로

부터의 자본유출을 불러 일으키게 된다 동시에 해외투자자들이 미국내 채권 주식

등 달러화 표시 자산에 한 투자를 꺼림에 따라 자본유입 규모가 축소되어 경상수지

자 보 이 어렵게 된다 특히 외환보유고 운용의 수단으로 막 한 규모의 미국 국채

를 보유하고 있는 아시아지역 앙은행들이 미국채에 한 투자를 더 이상 늘리지 않

거나 일 경우 미국의 장기 리는 크게 상승할 가능성이 있다

이런 맥락에서 최근 국 앙은행인 란은행(BOE)의 로막스 부총재는 ldquo 규

모 세계경제불균형이 융시장을 혼란시켜 경제활동에 타격을 수 있다rdquo고 경

고했다

lt표 6gt 각 기 이 측한 국제 융 기 경로

측기 내 용

IMF

미 경상수지 악화rarr달러화 약세 행진rarr미국내소비부진rarr고유가ㆍ상품가 압력rarr인

압력rarr기업 업 투자 활동부진rarr채권시장 부진rarr외환시장 달러화 기피추세 확산

rarr주식시장 외환시장 향 rarr유동성 기 상 발발

SampP미국과 아시아 리 인상rarr경제성장 둔화rarr아태지역 유입 투기자본 이탈rarr자산가격

rarr달러화 신뢰도 상실rarr유동성 압력rarr 융시스템 혼란

Financial

Stability

Forum

아래 융시스템 요인의 동시다발 발생시 기 발발 가능성 지

- 재 조달시장 시장유동성수 련 낮은 시장 리미엄과

장기 리수 의 불균형

- 미 경상수지 확 와 세계 경상수지 불균형 확산 과정

- 석유 포함 상품시장의 가격 상승 가능성 상존

- 국의 경제성장과정 변 는 완화 상 등 이슈발생의

타 경제권으로의 가능성 등

Barclays

미 리상승에도 불구하고 재정정책 효과 미비rarr 원자재 상품가 인상 rarr 인 에

압력 가 rarr 일반 인 미국자산 매도확산으로 달러화 약세지속rarr 반 인 재정긴축

실시rarr유동성 긴축과 높은 인 상황은 자산가격의 지속 인 상승 해rarr채권수익

률과 Credit 신흥시장 스 드 확 래rarr유동성 기

국 센터

미 리인상 지속rarrdollar carry trade 이 감소에 따른 포지션 청산 확 rarr 로벌 유

동성 축소rarr 험자산 선호경향 퇴조 아시아 시장 투기자 이탈rarr신흥시장 포함

로벌 채귄시장에서 가산 리 추가 상승 주가 하락 래rarr외환시장 변동성 확 rarr

융시스템 불안

한국은행미 리인상지속에도 불구하고 둥이 자 확 rarr미 달러화약세 지속rarr주가하락

리인상 등 융시장불안 고조rarr채권시장 등 자산시장 불안rarr 융시장 쇼크

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

18 조사 연구

lt그림 8gt 국제 융 기 가능성

미 리 인상

지속

미 재정경상

수지 자

확 지속

소비 투자활동 부진

경제성장둔화

물가상승압력 가

국제유가원자재가상승

기업수익활동 하주식

채권가격수익률 불안

주식채권 시장

달러 carry trade 청산

확 달러화매도 증가

외환시장

환화 상

아시아통화

동반 상

지정학 험

동정세불안

북핵이슈 악화

미-일-유로 경제성장 불균형

정책조화어려움

해외투기자 이탈

달러화 약세 지속

발행시장불안

차입 리상승

주식부동산시장

침체 상악화

유동성긴축 가속

기유발요인 융불안 가 유동성 기

[Cycle 상] [외부요인]

국제유동성

기 발발

3 불균형 조정 논의

가 국 안화 상

국 안화 상에 따른 정 인 효과는 크게 두 가지로 상되고 있다 첫째는

로벌 불균형을 여 것이라는 것이고 둘째는 과열된 국경제를 완화시켜 것

이라는 망이다 그러나 그러한 논의에도 불구하고 안화 상문제는 실 가능성과

효과 모두가 불확실하다 안화 환율제도 개편은 경제문제가 아닌 정치 이슈이기

때문이다 달러 페그제 유지에 따른 핫머니 유입 통화 리 문제 등으로 인해 인민

은행 계자들을 비롯한 테크노크라트들은 환율제도 개편의 필요성은 인지하고 있다

그러나 국에 있어 환율안정은 곧 정치 안정과 직결된다 재의 환율에 따른 수출

호조로 농 지역 유동인구를 흡수하고 연간 7백만이 넘는 학졸업생에게 일자리를

제공하고 있다 미국도 이러한 상황을 인식하고 있다 국의 환율제도 개편은 따라서

인민은행 등 테크노크라트가 해결할 문제가 아니라 정치권에서 결정될 사안이므로 빠

른 시일내에 실 되기는 어려울 것으로 본다 설사 상이 실 된다 하더라도 이에 따

른 미국의 경상수지 개선효과 한 크지 않을 망이다 국에서 수입하는 가 생필

품은 이미 미국에서 생산을 단한 제품들이 부분이다 따라서 안화 가치가 상승

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 19

하더라도 수입이 불가피하므로 수입감소 효과는 제한 이다 안화의 상은 국이

아닌 다른 아시아국들에게 미 수출 기회를 제공한다는 에서도 미국의 경상수지

자를 이는 데 도움이 되기 어렵다

미국의 국제경제연구소(IIE)는 안화 가치 20 상승에 따른 미국 무역수지 개선효

과는 연간 100억 달러로 2004년 무역 자의 116에 불과한 것으로 추정한 바 있

다 UBS Warburg의 추정은 더욱 비 이다 안화 가치가 10상승한다고 해도 미

국 무역수지 개선효과는 28억 달러에 불과하다는 망을 내놓고 있다

그 효과가 극히 제한 일 뿐만 아니라 안화의 격하고 큰 폭의 평가 하는 오히

려 역효과를 낼 수도 있다 국을 포함한 개도국들의 취약한 기업들과 불안한 융시

스템이 충격을 받는다면 국제수요의 기반이 무 질 수 있기 때문이다

결국 국 안화의 재평가는 재까지 성공 으로 진행돼 온 국경제 발 에 큰

향을 미쳐 성장을 해하고 빈부격차 해결을 어렵게 할 것이라는 을 부정할 수

없다 나아가 타 아시아국가로의 투기자본 유입을 진시킬 것이고 1992～93년 멕시

코 1995～96년 태국의 융 기 직 상황처럼 규모 외국자 이탈을 야기할 수도

있다 즉 안화의 평가 상은 기 수익이 극히 제한 인 것에 반해 상당히 험이

높은 략 안으로 평가된다

나 신 라자 합의

재 미국의 상황은 둥이 자 문제 미국 주도의 환율 조정 압력 등 80년 반

의 라자 합의 직 과 매우 유사하다 미국은 최근 들어 감세정책과 이라크 비 지

출로 규모 재정 자가 지속되고 있고 높은 외의존도와 소비성향으로 무역 자 확

를 래했다 1985년 라자합의 당시에도 감세와 함께 군사비 지출을 확 하면서

재정 자가 커졌고 제조업의 경쟁력 약화로 무역 자가 확 었다 최근 미국의 국

제경제연구소(IIE Institute for International Economics)는 세계 각국과 미국의 고통

분담이 병행되어야 세계경제의 불균형 해소가 가능하다고 주장하고 나섰다 21년 에

도 국제경제연구소가 라자 합의의 필요성을 제기하고 합의 타결을 한 분 기를

주도했었다

요즘 제기되고 있는 이른바 lsquo제2의 라자 합의rsquo 논의에는 폭 인 달러화 약세 유

도 미국의 재정수지 자 감축 등의 내용이 담겨져 있다 IIE는 2010년까지 미 경상

자를 GDP의 3 수 으로 축소하기 해서는 외국 통화들이 실질환율 기 으로 25

정도 상돼야 한다고 강조하고 있다 논의 주체로는 기존의 G7이 한계를 갖고 있으

므로 국 러시아 인도 라질 한국 등을 포함한 G20로 확 할 것을 주장하고 있다

lsquo공포의 균형18)rsquo이라고 지칭되는 재의 불안한 균형상태하에서 라자 합의와 같은

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

20 조사 연구

국제공조의 필요성에 한 공감 는 세계 으로 형성되고 있다 특히 미국 경상 자가

막 한 규모여서 어느 한 지역이나 국가의 환율이나 무역 정책의 변경만으로 해결될

수 없다는 인식은 공유되고 있는 실정이다 그러나 상황이 그 게 단순하지 않다는 게

문제다 국제 인 공조체제 구축에 있어서 첫 번째로 마주치는 난 은 국 안화 환

율제도 유연화 상 이슈이다 이를 정치 안정과 직결되는 문제로 인식하고 있는

국의 력을 이끌어낼 원만한 수단이 없는 실정이다 한 정치 경제상황이 많이 바

었다 1985년 당시에는 냉 체제 하에서 미국을 심으로 결속력이 강했기 때문에 공조체

제 구축이 용이하 으나 소련 붕괴 이후 미국과 유럽 주요국간 결속력이 약화된 상황이다

한 라자 합의 당시 조정의 주된 상이었던 독일과 일본의 경제성장 재정 등 경제

상황이 양호하 기 때문에 필요한 역할 분담에 쉽게 합의가 가능했다 그러나 최근 유로지

역 일본의 경제상황은 미국의 요구를 흔쾌히 받아들일 만큼 여유롭지 못하다

lt표 7gt 라자합의 당시와 최근 상황 비교

분 류 1985년도 2005년도

유사

미 경상 자GDP 28 65

미 재정 자GDP 51 26

달러화 평가상태 고평가 고평가

달러화에 한 불신 매우 강함 다소 강함

보호무역주의 성향 강화 강화

차이

유럽 일본경제여건 안정 성장 성장

미 무역 자 편 지역 일본 독일 국일본한국 만

세계 민간자본 향력 강함 매우 강함

합의 상 국가 G5 G20

기타 엔달러 환율 260엔 120엔 안

IIE가 lsquo제2의 라자 합의rsquo를 통한 환율조정으로 달성하고자 하는 미국의 경상수지

자 수 은 GDP 비 3 이다 환율조정 요구의 주 상은 미국의 입장에서 무역

자가 많이 발생하고 있는 동아시아지역 국가들이다 무역 자액의 반수 을 차지

하는 국 일본 한국 만이 사실상의 타깃인 셈이다 IIE는 합의 도출이 어려운 최

후의 순간에는 강력한 외압력이 필요하다고 제안하고 있다 상국가들의 외환당국

이 환시장에 개입하는 것을 억제하고 나아가 압력 상 국가를 확 하는 방안이다

18) 서머스 미국 재무장 은 미국의 경상수지 자를 보 하고 있는 아시아의 투자가 단 을 때 세계

경제는 큰 혼란이 올 수 있을 것으로 경고하고 달러화 락의 공포가 상존하는 재의 균형상태를 lsquo

융공포의 균형(balance of financial terror)이라고 지칭

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 21

lt표 8gt 주요국의 달러화 비 실질 상률 (2002년~2005년 11월)

(단 )

국 가 정(optimal) 실제(actual) 향후 요 상률(remaining)

일 본 535 -56 624

만 477 -22 511

국 459 18 433

인 도 445 99 315

유 로 지 역 444 197 206

한 국 456 221 192

자료 IIE

다 미 재정 자 감축과 가계 축 증

미국 경상수지 확 의 원인을 논의할 때 미국 정부와 가계의 과소비를 간과할 수는

없다 미국 연방정부의 재정 자는 2004회계연도에 사상최 치인 4천120억달러(GDP

35)를 기록했다 2005회계연도에 3천186억 달러로 다소 어드는 듯했으나 2006회

계연도에는 다시 증가해 4천230억 달러로 사상최 치를 경신할 것으로 미 재무부는

망하고 있다 부시 행정부는 향후 3년내 재정 자를 반 수 으로 축소19)하고 사

회보장 제도 개편 등을 통해 축을 장려할 계획이다

사회보장세의 일부를 개인계좌(PA Private Account)에 립할 수 있게 하는 신

퇴직후 연 액을 폭 낮추겠다는 것이 사회보장제도 개편의 골자다 이 경우 개인계

좌 자 을 수익률이 높은 주식투자 등에 활용할 수 있게 함으로써 사회보장 기 으로

부터의 연 지 부담을 이겠다는 구상인데 이 과정에서 근로자들은 불확실한 미래

의 연 수익 때문에 축을 늘리게 된다는 것이다 그러나 축 증 효과가 단기간에

나타나기는 쉽지 않아 보인다

미국 재정 자의 축소 축증 로 경상수지 자는 어들겠지만 세계경제 동반

침체가 우려된다는 문제가 있다 뿐만 아니라 실성도 떨어진다는 상이 많다 부시

행정부가 재정 자를 감축하려는 계획은 이라크 비 증가 인구 고령화에 따른 의료

비 증가 사회보장제도 개 에 다른 기 재정부담 감세조치 구화 등으로 목표 달

성이 어려울 것이라는 평가다 한 재정 자 축소 민간소비 억제를 통해 경상수지

자를 해소할 경우 결국 미국의 경제성장률은 하락하게 될 것이다 표 인 투자은행

인 Merrill Lynch는 미국 경상수지 개선을 해 향후 10년간 경제성장률을 어도 연

간 05p씩 낮춰야 할 것으로 추정하고 있다 미국의 경제성장이 둔화될 경우 미 수출

에 의존하고 있는 아시아 유럽 등의 경제성장도 동반 침체될 우려가 있다

19) 2009년의 재정 자 목표치는 2천70억달러

22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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22 조사 연구

lt표 9gt 미국 재정수지 망

(단 10억달러 )

2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년

액 -318 -423 -354 -223 -208 -183 -205

GDP 비 -26 -32 -26 -15 -14 -11 -12

자료 백악 Office of Management and Budget

라 로벌 경제 조정기구(steering committee) 구성

로벌 불균형 해결과 련 국제 융문제의 해결사로 자처해 왔던 IMF에 한 불

신감이 고조되고 있다 아울러 새로운 세계경제 조정기구의 창설이 논의되고 있다

IMF(국제통화기 )의 상이 받는 이유는 IMF의 지도기구인 G7의 기능이 부

합하다는 때문이다 재 세계경제 불균형 문제는 아시아국가의 참여 없이는 해결

불가능하다 한 에 지문제는 주요 원유수입국들과 생산국들의 참여 없이 해결 될

수 없다는 도 IMF 해체론의 무게를 더 해 있다 IMF의 지도기구인 G7의 비효율성

은 무엇보다도 큰 경제규모의 고소득 국가들이 외부의 비평을 무시하는 상호 비침략

인 정책기조를 유지해 온 이다 를 들어 미국의 경우 과도한 감세정책과 재정

자 확 정책에 한 외부의 비 을 무시했다 유럽의 경우 구조조정과 경기팽창정책

을 권하는 외부의 충고를 받아들이지 않았다 G7 이 의 G5 등에서는 세계경제 안을

해결하는 데 있어 상호 조 이고 효과 인 응을 취했다 튼우즈 체제 라자

루 르 합의 과정 등 일련의 조치내용을 보면 알 수 있다

새로운 조정기구는 최근 Chiang Mai Initiative ASEAN+3 Mercosur Southern

Africa Development Community Gulf Cooperation Council 등의 형성과 더불어 그 필

요성이 더욱 커지고 있다 결론 으로 이제는 3극 체제20)의 세계경제구조를 인정하는

기구 재창설이 필요하다고 할 수 있다 새로운 조정기구로서는 효율성 극 차원에서

G4(미국 단일유로 국 일본) 재의 G7에 BRICs( 라질 국 인도 러시아) 남아

리카 멕시코를 포함하는 G13 는 G20 등이 거론되고 있으며 이외에 IMF의 안

으로 International Monetary and Financial Committee(IMFC)의 구성 등이 제기되고

있다 새로운 조정기구는 재 G7 IMF에 의하여 해결되지 못하는 세계경제 안

을 해결하는 데 효과 인 역할이 기 된다 즉 로벌 불균형 상 해소를 한 환율

조정 노력을 한 공감 형성을 비롯하여 채무조정 구조조정 국제수지 조정 등의

거시경제 조정책 마련에 효과 으로 응할 수 있어야 할 것이다

20) 유로 경제 NAFTA (Mercosur까지 확 가능)를 포함하는 미국 자유무역지 그리고 동아시아 자유

무역지 (아시아통화 기 포함)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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Economist(wwweconomistcom)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 23

4 합리 제안

세계경제 불균형의 개선을 한 정책처방은 미국의 축증 재정수지 자 조

정 그리고 세계투자의 확 세계 수요의 선진국에서 개도국으로의 이동으로 요약

된다 미국은 축률을 제고함과 동시에 기 으로 재정지출을 억제 미래의 충격에

효과 으로 비할 수 있는 건 한 구조로 개선해야 하며 아울러 소비지출을 억제하

고 가계 축 제고에 힘써야 한다 재의 경기확장 재정 통화정책을 단계 으로

지양해야 한다 그동안 세계경제를 뒷받침하여온 미국의 소비수 은 마이 스 축률

을 보이고 있는 가계를 감안하면 축소되어야 한다

한 세계 각국은 지나치게 높은 축률을 낮추고 신 투자를 확 하는 등 내수부

양에 힘을 기울여야 한다 미 무역흑자국의 환율조정을 통한 방법도 고려돼야 한다

유로 일본 등은 소비 투자 등 내수기반이 취약하기 때문에 미국 제품에 한

수입수요가 부진한 반면 미 수출증 를 통한 성장 략을 구사하고 있어서 미국의

경상수지 자를 확 시키는 요인으로 작용했다 따라서 이들 국가의 경제성장을 진

함으로써 미국 제품에 한 수입수요를 확 해야 할 것이다 특히 내수 진작을 통한

성장을 유도하여 미 수출의존도를 낮춤으로써 미국의 경상수지 자를 축소해야 한

다 이 처방을 실 하기 한 재의 상황이 그다지 좋지는 않다 이들 국가는 경기진

작 수단이 없어 수요를 견인하기가 사실상 용이하지는 않다 GDP 비 재정 자의 비

율이 높은 데다 정책 리도 사상 최 수 이므로 재정정책 통화정책을 통한 경기 진

작 여지는 많지 않기 때문이다 미국에 비해 고령인구 비율이 높고 노동생산성 증가율

이 낮은 도 이들 국가가 공조에 나서기 어렵게 만드는 이다

상 으로 소득국가 개도국 그리고 석유수출국에서의 수요 증 는 좀 더 용이해

보인다 투자증 를 한 가장 한 방법은 업환경의 개선 노동시장의 유연성의

증 그리고 기업 융부문에서 자본의 분배와 활용도를 개선해야 한다 수출에

의존해 왔던 국가들은 자국 수요의 활성화에 역 을 둬야 한다

공조체제의 구축에 당사국들의 역할 분담과 이해를 조정할 지휘가자 없는 이 우

려되지만 공조에 성공할 경우 보다 은 비용으로 문제 해결에 근할 수 있다 공조

에 한 컨센서스가 이 지지 않거나 실패한다면 개별 당사국의 부담은 확 되고 나

아가 세계경기침체를 피하기는 어려울 것이다 그런 면에서 로벌 불균형의 해결은

囚人의 딜 마(prisoners dilemma)21)에 착해 있는 셈이다

공조에 성공한다하더라도 문제는 남아있다 세계불균형 문제 해결의 성공여부는 해

외투자자들이 융부문에서의 미국 달러화 평가 하 이후 실물경제부문에 그 효과가

21) 2인의 피의자가 있는데 방이 력하여 자백하지 않으면 방에게 명백한 이익이 존재함에도 불구

최악의 사태를 피하기 해 결국은 방이 모두 자백하는 것과 같은 상황

24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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24 조사 연구

나타날 때까지 미국 달러화 자산에 지속 으로 투자할 것인가하는 여부이다 이는 쉬

운 문제가 아니다 달러화의 평가 하와 함께 이자율 상승으로 인해 미국의 경상수지

자충당도 동시에 어려워질 가능성이 크기 때문이다 한 미국의 경상수지 자는

실질 으로 세계 민간투자자들에 의해 액 충당되고 있는데 이와 같은 민간자 은

세계 정부 는 앙은행 등 공공부문의 자 보다 수익률에 더 민감하다 따라서 미국

경상수지를 충당하여 온 민간자 이 이탈하지 않도록 수익률을 유지하는 문제도 미국

의 입장에서는 간과할 수 없는 부분이다 한 정책처방이 시행되는 과정에서 발생할

수 있는 경제성장률 하 자산가격 변동성 증 등의 리스크는 모든 국가가 모두

우려하는 부분이다

lt표 10gt 세계불균형 해소 방안에 한 의견

구 분 지출축소1)

(Expenditure Reduction)지출 환2)

(Expenditure Switching)

Deutsche Bank22) 불필요 불필요

Richard Cooper23) 불필요 불필요

Ronald Mckinnon24) 필 요 불필요

FRB25) 불필요 필 요

Roubini amp Setser 필 요 필 요

주 1) 재정수지 자 축소

2) 미 달러의 평가 하

자료 Nouriel Roubini Global imbalances A Contemporary Rashomon Tale with Five Interpretations 2005

22) Deutsche Bank의 입장은 Dooley Garber and Folkerts-Landau의 5개 논문 (①Three Notes on the

Longevity of the Revived Bretton Woods System ②An Essay on the Revived Bretton Woods

System ③The Revived Bretton Woods System The Effects of Periphery Intervention and Reserve

Management on Interest Rates amp Exchange Rates in Center Countries ④Direct Investment Rising

Real Wages and the Absorption of Excess Labor in the Periphery ⑤The US Current Account

Deficit and Economic Development Collateral for a Total Return Swap)에 나타나 있음

23) 하버드 국제경제학과 Richard Cooper 교수는 최근 Financial Times지 기고(Americas current

account deficit is not only sustainable it perfectly logical given the worlds hunger for investment

returns and dollar reserves)를 통하여 역시 지출축소 는 지출 환이 필요하지 않다는 입장

24) 스탠포드 국제경제학과 McKinnon 교수는 튜빙겐 Gunther Schnabl 교수와 공동으로 작성한 3개의

논문(①The East Asian Dollar Standard Fear of Floating and Original Sin②China A Stabilizing

or Deflationary Influence in East Asia The Problem of Conflicted Virtue ③The Return to Soft

Dollar Pegging in East Asia Mitigating Conflicted Virtue)를 통하여 자신의 입장을 밝히고 있음

25) FRB입장은 연방은행 이사회 임원 시 Ben Bernanke의 2005년 3월10일자 버지니아 경제학 회 연설

에서 찾아볼 수 있는데 그는 미국의 경상수지 자가 미국의 축부족보다는 기타 지역에서의 축과

잉 때문에 발생한 것으로 지출축소와는 계가 없으며 지출 환을 통하여 경상수지 자를 해소하여

야 한다는 입장 표명

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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(제548호)

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 25

Ⅴ 시사

1 로벌 균형성장의 합의 노력 필요

세계경제 불균형은 아시아 라틴 아메리카에서의 융 기 그리고 인터넷버블 붕

괴 이후 투자감소의 형태로 나타난 기에 한 세계의 비계획 인 응에서 발

다 일면 개도국들이 선진국과는 달리 투자확 정책을 시행하지 않음에 따른 투자부족

에 기인하는 측면도 있다 최근 유가가 치솟으며 경제운용여건이 나빠짐에 따라 환율

상에 부정 인 국가들로 인해 불균형문제는 더욱 심각한 상황으로 치닫고 있다

세계는 재 lsquo불안한 균형rsquo을 이루고 있는 불균형 문제 해결을 해 공조를 해야 할

것이라는 인식을 같이 하고는 있다 그러나 각국의 개별 인 문제와 이해 계 때문에

공조에 이르기는 쉽지 않은 상황이다 설사 공조에 동의한다고 해도 이 문제가 바로

해결될 성질의 것도 물론 아니다 불균형 문제 해결은 세계 각국의 공동보조에 근거한

균형성장 합의에서 출발해야 한다

불균형이 개선되기 해서는 세계의 수요가 선진국에서 개도국으로 옮겨가야 한다

즉 로벌 균형성장의 해법이 모색돼야 한다 경기확장 정책들을 펴 왔던 선진국들

이 리인상 등 긴축으로 돌아서는 상황에서 세계 체 인 소비 감소 투자확 가

함께 이 져야 한다는 이 가장 요하다

통 인 이론은 미국에 한 모든 주요 교역국들이 미국 달러화에 해 자국화폐

의 가치를 인상시키는 환율 조정을 통해 불균형 문제를 충분히 해결할 수 있다고 주

장한다 그러나 앞에서도 언 했지만 이것이 성공하기 해서는 세계투자자들의 달

러화 자산에 한 지속 인 투자가 제돼야 한다 그 다고 하더라도 장기간이 소요

되며 경상 자 축소 효과도 그다지 크지 않을 수도 있다 실지로 1980년 반 미국

의 경상 자 조정과정을 도 알 수 있다 84~85년 미국의 경상수지 자는 GDP의

24~28에 이르면서 확 일로에 있었다 로벌 불균형 우려가 심화되자 선진국들은

라자합의를 체결 달러 약세와 독일 마르크 일본 엔 강세 유도를 통해 미국의 경

상 자를 해소키로 했다 라자합의 이후 87년 까지 달러의 실효환율은 24정도

하 다 속한 달러 약세에도 불구하고 경상수지 자 축소 조짐이 크게 나타나지 않

았다 86~87년 미 경상수지 자는 GDP 비 33~34로 확 다 뿐만 아니라 미국

의 인 우려 등 부작용만 부각되자 마침내 87년 2월 루 르합의 도출에 이르게 된

다 이 합의에 따라 선진국들은 미국의 긴축정책 집행과 기타 선진국들의 내수확 정

책으로 가닥을 잡게 된다 이후 미국은 리인상에 나섰고 기타국들은 내수부양책을

지속 미국의 경상수지는 어들기 시작했다 1988년에 GDP 비 24 로 떨어졌고

마침내 1991년에 소폭의 흑자로 돌아섰다 라자 합의로 달러 약세가 이 졌지만 결

26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

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26 조사 연구

국 그것만으로는 미국의 막 한 경상수지 자가 어들기 어려웠고 루 르 합의의 효

과가 가미되면서 비로소 경상 자가 조정 다는 것이 일반 견해이다 결국 로벌

불균형의 해소를 해서는 미국의 긴축정책 집행 동시에 세계 각국의 수요확 를 통

한 성장 견인 등 로벌 경제의 균형있는 성장모델이 모색돼야 한다는 얘기다

2 로벌 경제하의 자국경제 실리 동시 추구

국가별 성장률 격차와 축 투자의 불균형 상은 단시간내 해결되기 어렵다 따라

서 이러한 불균형에서 빚어진 세계경제 불균형도 짧은 시간내 조정되기는 어렵다 오

히려 격한 조정은 미국경제의 침체를 야기시켜 세계경제의 혼란으로 이어질 가능성

이 크다 뿐만 아니라 미국과 아시아국가로 별되는 불균형 상황에서 각각은 서로

상호 호혜 인 측면도 있으므로 진 인 조정으로 가닥을 잡은 것이 옳은 방법이다

아시아국가를 심으로 한 로벌 축의 미국 유입은 미국의 성장세 유지에 필요한

자 원이 되고 있다 이에 따른 미국의 수입수요 증 와 아시아의 미 수출증 는 상

호 호혜 인 요소인 셈이다 문제는 앞에서도 살펴보았지만 언제까지나 이런 밸런스가

유지될 수 없다는 이다

미국 경제는 2005년의 형 허리 인 향과 가계의 채무부담 고유가로 인한 인

이션 우려 리인상 등에도 불구하고 비교 견조한 성장세를 이어가고 있다 특

히 생산성 증가율과 기업의 자 흐름 등이 양호한 가운데 수출 호조와 자본지출 확

가 개인 정부지출 감소를 상쇄하면서 내수 경기에 정 으로 작용하고 있다 그러

나 만성 인 둥이 자가 발목을 잡고 있다 부시 행정부는 향후 5년에 걸쳐 재정

자규모를 재의 반수 으로 이려 하고 있고 FTA 확 추진 국 안화 등

의 통화평가 상압박을 통해 경상수지 축소에 안간힘을 다하고 있다

lt표 11gt 미국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성장률 () 34 28 30 33

인 이션 () 27 18 20 19

실질실효환율(lsquo73=100) 952 911 884 884

경상수지(10억 달러) -9125 -9250 -9000 -8750

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

국을 포함한 아시아경제의 경우 반 으로 분배보다는 성장이 시되고 있으며 수

출의존도가 여 히 높은 가운데 미국과 더불어 당분간 세계경기를 견인할 것으로 보인다

세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

참고 문헌

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계경제 불균형 조정 논의와 시사점 27

lt표 12gt 국의 거시경제 지표 망

2006년도 2007년도 2008년도 2009년도

성 장 률 ( ) 94 88 85 81

인 이션 ( ) 23 24 26 26

달러환율(기말) 79 75 72 70

경상수지(10억 달러) 789 60 395 474

자료 Global Insight (김 ldquo 로벌 경제 Risk 요인과 권역별 성장 망rdquo 국제 융센터 2006에서 재인용)

인도를 제외할 경우 인 이션율이 반 으로 낮은 수 에 머물고 있으며 그간

수출에 비해 상 으로 부진했던 내수가 회복되는 조짐을 보이고 있다 고유가가 미

치는 부정 향도 제한 향에 그치고 있다 그러나 국을 매개체로 한 미국경제

에의 지나친 의존성 인 인 환율방어 등이 문제로 지 된다 특히 미국이 자국의

경상수지 자 규모 축소를 해 보호 무역주의를 강화하고 외환시장에 직간 인 압

박을 가할 경우에 비하여 미국 소비로부터의 의존탈피와 자생 인 내수 확 가 긴

요하다 결국 재 lsquo공포의 균형rsquo하에서 각국은 자국 경제의 실리를 최 한 지키면서

조정국면에 응할 것으로 보인다

28 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

본고는 산은경제연구소 수석연구원 노재웅이 집필하 으며 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장

이 아님

30 조사 연구

세계철강산업의 통합화 황 시사

노 재 웅

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임없이 변

화하고 있다 부분의 산업에서는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 등 재무구조 개선과

시장지배력 확 등을 한 세계 인 통합화가 활발하게 이루어지고 있다 반면 철강산업은 산업

발 과 군사력 유지에 요한 산업이며 내수산업이라는 특성으로 인해 타 산업에 비하여 통합화

의 필요성에 한 인식은 상 으로 낮았다 철강산업에서는 1990년 부터 본격 인 통합화

상이 나타났는데 주요 원인으로는 시장개념의 변화 철강기업 민 화 철강 련 후방산업의 통

합화 철강경기 부진 수요산업과의 동반진출 등을 들 수 있다

세계 철강산업 통합화의 시기별 패턴을 살펴보면 1960～80년 에는 철강산업의 구조조정을

한 각국 정부의 산업정책의 일부로서 통합화가 이루어졌으며 1990년 반에는 철강재 가격 하

락에 따른 철강산업의 수익성이 악화되는 가운데 냉 체제의 종식과 함께 동 산업에 한 민 화

가 추진되면서 민간주도의 통합화가 이루어졌다 1990년 후반에는 시장지배력 확보 후방산업

의 통합화에 한 응 원가 감의 한계 극복이 철강산업 통합화의 주요 목 이 되었다

한편 로벌 철강기업은 기업간의 통합화를 통하여 철강제품의 차별화 략을 추진하고 있다

Mittal Steel은 기에 기로에서 생산한 형강류를 심으로 해외에 진출하 으나 최근에는

고로에서 생산한 재류를 심으로 진출하는 양상을 보이고 있다 Arcelor는 경쟁우 가 있는 자

동차 강 등 재류를 심으로 해외시장에 진출하고 있는 반면 신일본제철은 경쟁우 제품

심의 진출과 더불어 국가별 생산요소가격 차이를 활용하고자 가격 면에서 경쟁력을 상실한 제품

을 가지고 해외로 진출하 다 조강생산 기 1～5 기업(POSCO 제외)의 통합화를 평가한 결과

MampA를 통한 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진기술 확보 등을 통해 모든 업체가 성장성이나

수익성 면에서 성공을 거두고 있는 것으로 보여 통합화에 따른 정 인 효과를 얻고 있는 것으

로 나타났다

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가 될 수 있다

국내 철강기업들이 통합화 조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global Player

가 될 수 있으나 소극 으로 처하거나 회피하면 Global Player가 지배하는 철강산업에서 힘든

경쟁을 벌여야 한다 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강

기업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 국내 철강기업들이 시 조류

에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제고 략을 함께

추진하여야 한다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 31

목 차

Ⅰ 머리말

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

2 세계철강산업의 동향

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA 조류

2 철강산업의 통합화 원인

3 통합화의 패턴 략

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

2 국내 철강업계의 성장 략

Ⅴ 시사

Ⅰ 머리말

1980년 이후 세계는 거 기업간의 형 MampA와 제휴가 빈번하게 발생하 고 이

를 통해 탄생한 다국 기업의 시장지배력은 더욱 향상되었다 거 다국 기업의 탄

생은 산업내 다른 기업으로 하여 MampA 는 제휴를 통한 로벌화 통합화의 길로

나서게 하여 세계 산업계는 끊임없는 통합화의 과정에 놓여 있다 철강산업은 산업발

에 필요한 요소재를 공 하며 군사력을 뒷받침하는 산업으로 인식되어 부분의

국가에서 다소의 비효율은 감수하더라도 정부 는 공공부문이 운 하 으며 높은 물

류비 비 으로 타국과의 교역비 이 높지 않은 내수 심의 산업이라는 특징으로 통합

화의 조류와는 다소 거리가 있었다 그러나 철강 후방산업의 통합화 1990년 의 공

산권 몰락 이후 체제 환국을 심으로 한 철강산업의 민 화 EU통합 WTO의 출

범 등 시장 환경의 변화는 철강산업의 통합화를 진하 다 올해 에 조강생산능력

기 으로 세계 1 기업인 Mittal Steel1)은 2 기업인 Arcelor2)에 한 인

MampA를 선언하 다 한 조강생산 규모 기 세계 4 기업인 POSCO가 MampA

상으로 거론되기도 하 다 다국 기업들은 통합화 략으로 MampA와 략 제휴를

하게 용하여 오늘날의 거 기업으로 성장하 으며 더욱 거 하고 시장지배 인

1) 1990년 부터 북 미 CIS EU 아 리카 동유럽 등지에 한 MampA를 통해 로벌기업으로 성장한 업

체이다 2005년 재 조강생산기 으로 세계 1 업체이며 2005년 미국의 ISG를 합병한 후 회사명칭을

LNM Group에서 Mittal Steel로 변경하 다

2) 2002년 2월 18일 룩셈부르크의 Arbed 랑스의 Usinor와 스페인의 Aceralia가 합병하여 탄생된 기업으

로 2005년 조강생산량 기 으로 세계 2 의 철강기업이다 2005년 조강생산량은 467백만 MT이며 벨

기에 독일 이탈리아 미국 라질 태국 국 등지에 생산설비를 가동하고 있다 동사의 매출구성을

지역별로 살펴보면 유럽이 712 북미가 91 남미가 108이며 기타 지역이 89의 비 을 보이고

있다 제품별로는 재류 629 형강류 231 STS 140의 비 을 차지하고 있다

32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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32 조사 연구

기업으로 성장하기 하여 MampA를 지속 으로 추진하고 있다

본고에서는 타 산업에 비하여 산업집 도3)가 상 으로 낮은 철강산업에서 인수합

병 등 기업간 통합을 활용하여 거 기업으로 성장한 로벌 철강기업의 통합화 상

을 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다 이를 하여 Ⅱ장에서 철

강산업의 황을 Ⅲ장에서는 2005년 조강생산 기 1～5 (POSCO4) 제외) 기업을

심으로 철강산업의 통합화 황을 Ⅳ장에서는 로벌 철강기업의 통합화의 성공요인

을 각각 살펴보고 국내 철강업체의 성장 략을 평가하고자 한다

Ⅱ 철강산업의 황

1 철강산업의 특징

철강산업에서의 통합화 상이 갖는 의미를 명확하게 하기 하여 먼 철강산업의

특징을 살펴보기로 한다 첫째 철강산업은 규모의 자본집약 장치산업으로 규모의

경제가 크게 작용하는 산업이다 규모의 경제를 달성할 수 있는 최소 규모는 단 공장

의 경우 1천만 MT 단일 업체의 경우 약 2천만 MT 이상이나 최근 가격경쟁의 심

화로 최소 규모의 기 이 차 확 되고 있는 추세이다 둘째 철강산업은 경기순환에

따라 가격 변동 폭이 크고 통상마찰이 빈번한 산업이다5) 수요변화에 해 설비를 탄

력 으로 가동할 수 없어 가격 변동 폭이 큰 편이고 수입물량 증가에 민감하게 반응

함에 따라 통상마찰6)의 가능성이 비교 큰 산업이다 셋째 철강산업은 국가의 각종

산업에 필요한 기 소재를 생산함으로써 한 나라의 경제력을 뒷받침하는 기간소재

산업이며 소재산업의 특성상 방 연 효과가 큰 산업이다

2 세계 철강산업의 동향

가 수 동향

3) 산업별 세계 상 10 기업의 유비를 살펴보면 자동차 677 조선 407 철 석 97 신문

용지 67 에틸 45인 반면 철강재는 254에 불과하다

4) 국내 기업인 POSCO는 2005년 조강생산기 으로 세계 제4 의 기업이지만 신증설에 의한 략을 채택

하고 있다

5) 지난 20년간 미국의 불공정무역 제소 철강분야가 46 유하 다(산업자원부 『산업 4강으로 가는 길』)

6) 미국 EU 등 선진국들은 세이 가드 조치발동 등 수입규제를 강화하여 자국의 철강산업을 보호하는 정

책을 펼쳤다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 33

세계 조강생산은 1971년 5826백만 MT에서 2005년 11294백만 MT으로 동 기간

연평균 20 증가하여 2005년 조강생산 규모는 1971년에 비하여 약 2배에 달한다

시기별로 구분하면 1971～90년 기간에는 세계 조강생산이 연평균 15 증가하 으며

철강산업의 경기가 극심한 부진을 보인 1990～2000년 기간에는 연평균 10 증가하는

데 그쳤으나 2000～2005년 기간에는 연평균 59의 높은 증가율을 보 다 2000년 이

후 조강생산이 증한 주요 원인은 이 기간 국의 조강생산량이 산업발 북경

올림픽 개최 서부 개발 등에 의한 수요증가로 크게 증가하 기 때문이다

국의 조강생산을 기간별로 나 어 살펴보면 1971～90년 기간은 연평균 62 증가

하 고 1990～2000년 기간에는 연평균 67 증가하 으며 2000～05년 기간은 연평균

224의 증가율을 보여 차 증가세가 확 되고 있다 반면 국을 제외한 세계의 조

강생산은 1971～90년 기간은 연평균 12 증가하 으며 1990～2000년 기간은 연평균

02 증가하는 데 그쳤다 한 2000～05년 동안에도 국을 제외한 세계의 조강생산

은 연평균 16 증가하는 등 부진을 보이고 있어 국의 조강생산이 세계에서 차지

하는 비 은 1971년 36에서 1990년 86 2000년 150 2005년 309로 상승하

다

lt표 1gt 세계 조강생산에서의 국 비(단 백만MT)

년도 세계 국 세계( 국제외) 국 비 ()

1971 5826 210 5616 36

1990 7701 663 7038 86

2000 8416 1272 7204 150

2005 11294 3494 7800 309

자료 한국철강 회 철강통계연보 각호

EU 조강설비의 가동률 추이를 살펴보면 1974～2004년 동안의 평균 가동률은 729

이며 1982년에는 559로 가장 낮고 1974년에는 870로 가장 높은 것으로 나타났

다 2003년 이후 세계 철강산업은 세계경제의 동반 호조와 국의 성장에 따른 철강

수요 증가에 힘입어 폭 인 성장을 보 으며 철강재 공 부족에 한 우려가 있었

으나 이 시기의 EU의 조강설비의 가동률은 852에 불과하 다

2003년 이후의 세계 철강경기의 호조는 BRICs를 심으로 규모 투자로 이어져

세계 인 철강 생산능력은 더욱 확 될 망이다 반면 성장시장을 제외한 지역에

서의 철강재 수요는 정체상태에 놓여 있어 세계 인 철강재 공 과잉을 우려하게

된다 성장시장 에서 규모나 발 속도 면에서 가장 요한 국의 경우 이미 규

모의 신증설이 이루어졌다

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

34 조사 연구

lt그림 1gt EU의 조강능력 조강생산 가동률 추이

100

120

140

160

180

200

220

240

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위1000MT)

50

70

90(단위 )

조강능력 조강생산 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

lt표 2gt 국 철강산업의 신증설 계획

(단 백만MT)

2005 2006 2007 2008 계

고 로 223 104 - - 327

제 강 352 82 - 20 454

재 류 607 691 139 41 1478

형강류 45 11 05 - 61

자료 한국철강신문(2006 2 2)

국의 규모 신증설에 한 세계 철강시장의 우려는 이미 2004년부터 실화되었

다 국은 2004년 12월 철강재 무역에서 수출액이 수입액을 상회하여 철강 순수출국

으로 환되었다 이에 따라 2005년 이후 우리나라의 국 철강재 무역은 자상태

를 지속하고 있다 국내 철강기업의 국 주요 수출품이 재류이며 국으로부터

의 주요 수입품이 재인 형강류인 과 2005년 무역수지 자가 539백만 달러인

반면 2006년 1월부터 4월까지의 무역수지 계는 346백만 달러의 자를 기록하고 있

는 을 감안할 때 국발 철강재 공 과잉에 한 우려가 실화되고 있음을 알 수

있다

국의 철강산업의 규모 신증설은 2006년에 마무리될 것으로 상된다 국의 지

속 인 설비증설에도 불구하고 2007년 이후에도 국의 철강재 수요가 지 까지의 증

가세를 지속한다면 세계 철강산업의 발 을 견인하는 요인이 될 수 있으나 국이 철

강 내수 둔화로 인한 부진을 수출을 통해 타개하면 세계 철강산업으로서는 다시 한

번 공 과잉에 의한 경기 부진을 피할 수 없을 망이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 35

lt표 3gt 국내 철강산업의 국 무역 액 추이

(단 백만달러)

수 출 수 입 수 지

2003 2973 1082 1891

2004 3838 3095 743

2005 4250 4789 539

2006 1～4 1140 1486 346

자료 한국무역 회(wwwkitanet)

lt그림 2gt는 1974～2004년 동안 EU지역의 조강설비 가동률과 열연강 수출가격의

추이를 보여주고 있다 1980년 후반부터 2002년까지 열연강 수출가격이 약세를 보

음에도 불구하고 EU 철강산업의 설비가동률은 상승세를 보 던 것과 같은 상이

국의 철강재 수출증가로 재 될 우려가 있다

lt그림 2gt EU 철강산업의 가동률과 열연강 수출가격 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

(단위 $MT)

50

55

60

65

70

75

80

85

90

가격 가동률(우측)

자료 한국철강 회 철강통계연보 각년도

나 업계동향

조강생산 기 세계 상 10 기업의 2000～05년 평균 조강생산은 세계 조강

생산량 증가율보다 높은 연평균 67의 높은 증가율을 보 다 한 2000～05년

세계 조강생산 증가에 한 5 업체의 기여율은 239를 나타내고 있으나 6～10

기업의 기여율은 42에 불과하여 세계 철강산업에서 상 기업들의 시장지배력

이 확 되었음을 보여주고 있다 이와 같이 상 10 기업의 조강생산규모가 증가

한 것은 이들 기업들이 통합화를 통해 외형을 확장시킨 데에서 기인하는 것으로 보

인다

36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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36 조사 연구

lt그림 3gt 상 기업의 평균 조강생산량 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위 백만MT)

5대 기업 평균 6-10 대기업 평균

자료 한국철강신문

MampA를 통한 세계 철강산업의 통합화는 1990년 부터 활발하게 진행되어 왔으며 그

결과 철강산업의 조강생산량 순 에도 많은 변화가 있었다 세부 으로 살펴보면 1994

년의 10 기업 2005년에 10 기업으로 남아 있는 기업은 신일본제철 POSCO 등 4

개에 불과하다 2000～01년 조강생산 1 2 업체인 POSCO와 신일본제철은 MampA로 탄

생한 Mittal Steel Arcelor에 의하여 2002년 이후 순 가 3 이하로 낮아졌다 MampA를

통한 통합화로 철강업체별 조강생산 순 만 변동된 것이 아니라 세계 조강생산량 이

들 업체의 비 이 1994년 206 2001년 233에서 2005년에는 254로 확 되었다

lt표 4gt 세계 10 철강기업 조강생산 추이

(단 백만 MT )

순1994 2001 2005

업체명조강생산

업체명조강생산

업체명조강생산

1 신일본제철 255 POSCO 278 Mittal Steel 499

2 POSCO 221 신일본제철 258 Arcelor 467

3 Usinor 185 Arbed group 234 신일본제철 329

4 British Steel 129 Usinor 201 POSCO 314

5 NKK 109 LNM Group 192 JFE Steel 296

6 Thyssen 107 상해보강 191 상해보강 227

7 US Steel 106 Corus 177 US Steel 193

8 Riva 103 TKS 165 Nucor 185

9 Sumitomo Metal 101 Riva 150 Corus 182

10 Baosteel 101 NKK 131 Riva 175

10 기업 평균 148 198 287

10 기업 비 206 233 254

자료 한국철강신문 세계철강 회(wwwworldsteelorg)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 37

10 내 기업의 평균 조강 생산량은 1994년 149백만 MT에서 2005년 287백만 MT

으로 약 100 증가하 고 조강 생산량이 20백만 MT 이상인 업체는 1994년 2개에서

2004년에는 6개로 증가하 다

Ⅲ 로벌 MampA 조류와 철강산업의 통합화

1 로벌 MampA7) 조류

가 로벌 MampA 조류

세계 산업계의 역사는 구조조정의 역사이며 업체간 결합middot 력을 통해 경쟁구도가 끊임

없이 변화하고 있다 산업의 구조조정을 기업간 구조조정과 기업내 구조조정으로 나 어

비교하면 일반 으로 기업간 구조조정의 효과가 훨씬 강하게 나타난다 이는 기업내 구조

조정의 경우에는 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정 등의 방법을 사

용함에 따라 구조조정의 범 가 기업내부의 자원 제품을 조정하는 것에 한정되는 반

면 기업간 구조조정의 경우 자사가 보유하지 못한 기술 략 제품을 보유한 타사와의

MampA 는 제휴를 통해 기업내 구조조정의 한계를 뛰어 넘을 수 있기 때문이다8)

기업내 구조조정은 경 층의 의사결정에 의하여 비교 쉽게 단행할 수 있다는 장

이 있는 반면 구조조정의 범 가 기업내로 한정됨에 따라 당 기 하 던 효과를

충분히 얻지 못할 수 있다 반면 기업간 구조조정은 복수의 기업이 구조조정에 참여

함에 따라 상 으로 어려움이 많고 MampA 등에 합의하 어도 MampA후 통합과정9)에

서의 실패가능성을 무시할 수 없다

7) Mergers amp acquisitions의 임말이다 합병(Mergers)은 복수의 기업들의 부 는 일부가 결합하는

것을 뜻하는 데 특히 신설 합병의 경우에는 복수의 기업들이 결합하여 새로운 업체가 탄생하면서 기존

업체들은 모두 소멸한다 이에 비하여 인수(acquisitions)는 인수기업이 피인수기업의 주식 는 자산을

매입한 후 피인수업체를 존속시키면서 경 지배권을 행사하는 거래를 뜻한다

8) 1984년 설립된 시스코는 핵심기술을 보유한 벤처기업들을 지속 으로 인수하면서 고속 성장을 기록하

다 1993년 LAN 스 치장비 업체인 크리센드를 8900백만 달러에 인수한 것을 비롯하여 네트워크

련 업체를 다수 인수하 다 동사는 1993～2000년간 70여개 업체를 인수하여 ldquoMampA 머신rdquo이라는 별명

을 얻었다 자사의 성장에 필요한 인재를 얻기 해 그가 운 인 업체를 인수해버리는 등 MampA는 시

스코의 성장 략의 하나일 뿐이었다

9) 합병후 통합(Post Merger Integration)이라고 한다 MampA의 최종단계로 합병 계약 체결후 기업문화와 업

무방식 등 제반 환경이 다른 두 기업이 진정한 의미의 단일 기업으로 변화하는 과정을 의미한다 MampA

성공은 통합 과정에서의 리스크 리에 달려 있으므로 통합 과정을 원활하게 진행시킨 기업들만이 통합

기에 가시 인 성과를 달성할 수 있으며 장기 성장의 원천으로 MampA를 활용할 수 있다 반면에 통

합 과정의 어려움을 간과했던 기업들은 기 했던 시 지를 내지 못하고 막 한 손해를 입게 된다

38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

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38 조사 연구

lt표 5gt 구조조정의 체계

구 분 구조조정방법

기업내 구조조정 사업철수이 생산감축 원가 감 인력조정 제품조정

기업간 구조조정 MampA 제휴

속성을 제로 하는 기업의 장기 생존을 하여는 경쟁기업 는 체산업에

한 기존 우 요소를 유지하거나 새로운 우 요소를 개발하고 약 을 없애는 노력이

필요하다 최근 들어 우 요소의 개발 유지 강화를 한 새로운 성장기회로써 인수

합병이 유용한 수단으로 인정되고 있으며 2000년 이후에는 Mega merger10)에 의한

다국 거 기업의 탄생이 늘고 있다 선진기업들은 일 부터 MampA를 구조조정의 주

요수단으로 활용하 으며 생존을 해서는 경쟁기업과 손을 잡는 략 제휴도 수용

하는 분 기가 확산되고 있다11) 기존의 기업간 략 제휴는 기술공유 수 에 머물

으나 최근의 략 제휴는 공동생산 마 반제품 교환 등 기업경 의 반으

로 확 되는 양상을 보이고 있다 략 제휴는 단독으로 진출하기에는 리스크가 큰

분야에서 특히 활발하게 나타나고 있다

기업이 인수합병을 추진하는 이유에는 생산 유통비용의 감 조세상의 이익 부

채 삭감 등과 같은 재무 인 동기 인수합병이후 탄생하는 거 기업이 갖는 시장지배

력의 확 등이 있다 거 기업은 시장지배력을 바탕으로 제품 수요기업 원재료

부품 공 기업 즉 후방에 하여 인수합병 이 보다 강한 상력을 가질 수 있다

나 철강산업에서의 Mega merger 시 도래

2004년말 개최된 제2회 유럽 철강성공 략회의에서는 철강산업의 지속 인 수익성

유지를 해서는 철강산업의 통합화가 필요하다는 의견이 제기되었고 멀지 않은 장래

에는 조강능력 1억 MT 이상의 업체가 4～5개 출 할 것이라는 망이 있었다 당시

이러한 의견에 찬성하는 의견은 많았으나 실 가능성에 하여는 의문이 많았다

그러나 2005년 조강생산 능력 기 세계1 기업인 Mittal Steel이 2006년 1월 28일

주식공개매수를 통해 세계 2 업체인 Arcelor를 인수할 계획이라고 발표하자 철강산

10) 메가머 란 시장지배력이 큰 기업간의 형 합병을 의미하며 해당 산업의 인 재편을 래하

고 합병기업의 독 력을 강화시키는 것으로 알려졌다

11) 일본계 자동차업체들은 외 재로 GA강 (용융합 도 강 )을 주로 사용하는 반면 유럽계 자동차 업

체들은 GI강 (용융아연도 강 )을 사용하고 있다 신일본제철과 Arcelor은 상 지역에 진출한 고객사

에 하여 강 을 직 공 하는 데 따른 물류비 납기 수 등에서의 어려움을 극복하고자 략 제

휴 계를 체결하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 39

업에서는 조강능력 1억 MT 업체 탄생에 한 기 와 두려움이 교차하고 있다

Mittal Steel이 제시한 인수가격은 Arcelor의 1월 27일 종가 2222유로 비 27의

리미엄이 붙은 주당 2821유로로 체 인수 액 규모는 186억 유로에 달하여 철강산업

에서도 Mega merger의 시 를 앞에 두게 되었다 Mittal Steel이 Arcelor 인수에 성

공할 경우 조강생산 능력 1억 2700만 MT 매출액 690억 달러에 달하는 형 철강

업체가 탄생하게 된다 Arcelor 이사회는 Mittal Steel의 인수 제안을 검토한 후 양

사가 비 과 사업모델 가치를 서로 공유하지 않고 있다고 결론을 내리고

인수 제안을 거 하기로 결정하 다 한 Arcelor 주주들에게 Mittal Steel에 주식

을 매도하지 말 것을 권고했다 Arcelor의 최 주주인 룩셈부르크 정부(지분 56)

는 Mittal Steel의 인수 제안에 반 입장을 분명히 하고 Mittal Steel의 인수 제안

내용에 향후 룩셈부르크의 사업 상 변화에 한 언 이 결여되어 있다고 비난

하 다

그러나 시장의 반응은 양사간의 제품 포트폴리오와 시장거 이 겹치는 부분이 별로

없어 이상 인 결합이 될 것이라 평가하고 인수가 성공하면 향후 철강시장에도 정

인 향을 미칠 것으로 보고 있다 미국의 철강 노동조합이 인수제안에 찬성을 표시

하 으며 미국 유럽의 철강 애 리스트들은 철강업계의 가격지배력 향상과 수익성

안정 등으로 철강경기에 우호 인 환경이 조성될 수 있을 것으로 보아 찬성하 다 이

에 하여 세계 각국의 철강업체들은 거 철강업체의 탄생을 앞두고 기 와 우려가

혼합된 반응을 보이고 있다 철강업체들은 경기변동에 취약하 던 철강재 가격이 안정

될 것으로 보는 반면 상 으로 외형이 왜소해짐에 따라 거 철강업체에 피인수되거

나 힘겨운 경쟁을 벌이게 될 것을 우려하고 있다

lt표 6gt Mittal Steel과 Arcelor의 비교

Mittal Steel Arcelor

매제품 구성

재류 70

형강류 30

재류 66

형강류 30

STS 4

지역별 매출비

유럽 43

북미 29

아시아아 리카 28

유럽 80

북미 77

남미 71

아시아아 리카 49

Product Mix 재 생산으로 물가격에 향

을 많이 받음

자동차 강 등 고 재 비 이 높고 고정

고객에 의한 장기계약이 50이상을 차지

자료 삼성증권

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

40 조사 연구

한편 시장에서는 Arcelor의 우호 지분이 재 체 주식의 10 수 밖에 안되고 주

식이 유럽 여러 나라의 주식시장에서 거래되어 Mittal Steel의 인수 시도를 방

어하기가 쉽지 않을 것으로 분석하고 있어 거 철강업체의 탄생가능성이 높다고 할

수 있다

2 철강산업의 통합화 원인

일반 인 산업에서의 통합화 원인은 수요측면에서는 리 기조 형성 실물경제 회

복 제품 사이클의 단기화 규제완화 등을 들 수 있다 공 측면에서는 BRICs의 부상

과 동유럽 국가의 시장경제 참여 등이 MampA를 활성화하는 계기가 되었다 반면 철강

산업에서의 통합화 원인은 시장개념의 변화 민 화 조류 후방산업의 통합화 철강

경기 부진 규모 수요산업의 해외 진출 등을 들 수 있으며 세부 으로 살펴보면 다

음과 같다

첫째 WTO 체제 출범 자유무역지 의 확 EU통합 등으로 시장의 범 가 확 되

는 등 시장개념에 변화가 생겼다 이 밖에도 동유럽 국가들의 EU 편입에 따른 시장의

확 는 철강기업으로 하여 로벌 시장지배력을 확보하기 한 통합화를 추진하게

하 다

둘째 오랜 기간 국가 기간산업으로 인식되어 온 철강산업은 부분의 국가에서 경

제발 을 한 요산업으로 육성되었다 일반 으로 국 철강기업의 생산성은 경쟁

을 제한하는 정부의 정책으로 인해 민간기업에 비하여 낮은 수 을 보 다 방만한 경

으로 인한 국 철강기업의 자 은 해당 정부로 하여 시장 기능을 복원해

나가기 한 방편으로 민 화를 선택하게 하 다 1990년 반의 냉 체제 종식으로

체제 환국과 개도국을 심으로 공기업 는 국가소유의 철강기업에 한 민 화가

추진되어 MampA 상 기업의 수가 증가하 다 이러한 민 화의 진 과 더불어 외국기

업에 의한 MampA를 허용하는 제도개선도 통합화를 더욱 진시키는 요인으로 작용한

다 할 수 있다

셋째 MampA를 통한 후방산업의 통합화가 철강산업의 통합화를 진하 다 주요

철강 원재료인 철 석과 석탄 등 공 산업의 집 도가 격하게 상승함에 따라 상

으로 가격 상력이 약화된 철강산업으로서는 통합화 필요성을 느끼게 되었다 표

인 철강 원재료인 철 석 산업과 석탄 산업의 과 화 정도를 살펴보면 철 석의 경

우 상 3개사의 비 이 2004년에는 79를 기록하 으며 석탄은 상 5개사의 비

이 같은 시기에 62에 달하고 있다

방산업의 과 화의 표 로는 자동차 산업의 과 화를 들 수 있다 자동차산

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 41

업의 과 화에 따른 철강산업의 상력 약화를 나타내는 사례는 곤쇼크12)이며 곤쇼크

는 철강산업으로 하여 통합화의 필요성을 인식하게 하는 계기가 되었다

lt그림 4gt 원재료 시장의 과 화 황

철광석

기타21

BHPB17

RioTinto25

CVRD37

석탄

RioTinto7

기타38

Anglo8

Xtrata8

EVCC13

BMA26

자료 포스코 ldquo제5회 철의 날 기념 세미나rdquo 자료 2004 6 3

넷째 철강경기 부진이 철강산업의 통합화를 진하 다 1990년 의 철강경기 부진

은 유럽을 비롯한 선진국 철강산업의 MampA를 진하는 계기가 되었으며 특히 1990년

후반 아시아 지역의 경제 기 이후 아시아 지역의 철강재 수요감소로 인해 유럽과

미국으로의 철강재 수출이 증가함에 따라 철강재 가격이 원가수 으로 하락하 다 철

강재 가격 하락은 1998～2002년 동안 미국의 조강 생산량 30 정도를 차지하는 10

여 개 업체가 산하는 원인이 되었으며 노동조합이 연 등에 한 권리를 포기하여

Legacy Cost가 낮아짐에 따라 철강산업에서도 MampA가 본격화되었다 Arcelor Corus

JFE TKS 등이 불황을 이겨내기 한 업계의 MampA 노력으로 탄생한 업체이다

12) 닛산자동차의 Carlos Gohsn 사장은 1999년 10월 ldquo닛산재생계획rdquo을 발표하면서 ldquo앞으로 닛산자동차는

구매코스트를 20 여야 하겠음 철강업체를 포함한 모든 공 업체들은 이에 극 조해 주기 바

람rdquo이라고 납품가 인하를 요구하 다 이에 철강산업내에서는 신일본제철이 납품가격 20인하를 수용

하고 닛산자동차 생산에 필요한 강 60를 납품하 다 이를 계기로 일본내 고로기업간의 조체

제가 붕괴되었으며 가와사키제철과 NKK가 략 제휴를 거쳐 합병하게 되었다

Gohsns shock 이후 닛산자동차의 자동차강 조달 변화

신일본제철 가와사키제철 NKK 스미토모 속 고오베철강

곤쇼크 28 26 25 12 7

곤쇼크 후 60 30 10 - -

42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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42 조사 연구

lt표 7gt 철강업계의 주요 MampA 사례

연도 업체명 내 용

1970 신일본제철 일본의 후지제철과 야하다제철의 합병

1997 Thyssen-Krupp steel 독일의 Thyssen과 Krupp의 합병

1999 Corus 국의 British Steel과 네덜란드의 Hoogovens의 합병

2002 Arcelor 랑스의 Usinor 룩셈부르크의 Arbed 스페인의 Acelaria의 합병

2003 JFE 일본의 NKK와 가와사키제철의 합병

2005 Mittal Steel 네덜란드의 LNM이 미국의 ISG를 인수

자료 각사 홈페이지

다섯째 규모 수요산업의 해외 진출이 활성화된 것도 철강산업의 통합화를 진하

는 계기가 되었다 자동차 가 조선 등 고객사가 세계 시장에서 동일한 품질의 자동

차 강 냉연강 는 후 을 요구함으로써 철강업체들이 수요기업과의 동반 해외진

출을 모색하게 되었다

를 들어 신일본제철은 유럽에 진출한 일본 자동차 기업들이 국내와 동일한 품질

의 자동차 강 을 공 할 것을 요구하자 이에 응하기 하여 Arcelor와 략 제

휴를 체결하 다

이외에도 통상마찰이 확 됨에 따라 목표시장내의 철강업체와의 인수합병 는

략 제휴를 추진하 다 한 각국의 통상압력 증가는 수출시장 방어차원에서 해외시

장진출을 요구하게 된다 자국산 철강재에 한 수요 감소와 수입품의 증가는 부분

의 국가로 하여 자국 기업 보호를 하여 수입제한을 하게 됨에 따라 이를 극복하

기 한 방안으로 해외진출에 나섰다

3 통합화의 패턴 략

가 철강산업의 시기별 MampA 패턴

철강산업의 시기별 MampA의 패턴에 한 이해를 돕기 해 미국의 MampA 역사를 살

펴보면 미국의 MampA 역사는 6차례의 단계를 거쳐 발 하 다 제1기는 기간은 19세

기말에 해당한다 1890년 셔먼법(Sherman Act)이 제정된 이래 MampA는 미국에서 경

략의 한 부분으로 인식되어 왔다

이 시기 MampA는 석유 담배 철강 등에서 산업내 수평 결합에 의한 거 기업을

출 하게 하 으며 그 결과 많은 산업에서 독 이 발생하 다 제2기는 20세기 부

터 공황까지의 기간이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 43

독 을 규제하기 한 클 이튼법13)의 제정으로 수평 결합이 어려워짐에 따라 수

직 결합이 크게 증가하 다 제3기는 1950～60년 에 해당하며 타 업종에 한 인수

합병이 활기를 띠게 되어 복합 인수합병(Conglomerate)을 탄생시키게 된다 제4기는

1970년 후반부터 80년 반까지 기간에 해당한다 1970년 후반 미국의 경제정책

은 산업경쟁력 강화에 역 을 두고 이루어졌는데 지 소유권 강화 법인세 감면 투자

세액공제 등의 친기업 인 정책으로 사업재편(Restructuring)에 많은 향을 주었으며

기업구조조정 압력 반독 규제 완화 융수단의 다양화로 재무 차익을 노린

MampA가 빈발하 다 타 업종을 인수합병하여 규모가 커진 기업들은 채산성이 없는

부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 매각하고 주력업종에만 력을 기울이게 된

것이 이 시기의 특징이다 제5기는 1984년부터 2002년까지의 기간에 해당한다 1990년

에는 로벌 성장 략으로 MampA를 활용하는 경향이 강화되어 경 범 의 로벌

화 규제완화 등으로 거 기업간 형 합병(mega-merger)과 국제 MampA14)가 다수

출 하 다 한 선진국 기업간의 합병이 활발하 는데 이는 이들 기업이 주요 시장

에서의 경쟁을 완화하고 가격을 안정시키려는 략의 하나로 MampA를 추진하 음을

보여주는 것이라 할 수 있다 제6기에 해당하는 2003년 이후에는 로벌 기업들의

MampA 상이 신흥시장으로 확 되기 시작하 으며 IT버블 붕괴 911테러로 2001년

이후 감소세를 보이던 국제 MampA가 다시 증가세를 보 다 이 시기의 MampA는 아시

아 시장이 국제 MampA의 요 무 로 등장하 으며 국 인도 기업이 선진국 기업을

인수합병하는 MampA도 나타났다 철강산업에서의 MampA는 일반 인 산업에 비하여 시

기 으로 늦게 시작되었다 MampA를 통한 철강산업의 통합화 추이는 크게 1960～80년

1990년 반 1990년 후반 등 3개 시기로 구분하여 살펴볼 수 있다

lt표 8gt 철강산업의 통합화 추이

1960～80년 1990년 반 1990년 후반이후

배경

철강산업의 구조조정 세계 공 과잉

수익성 악화

민 화

후방산업의 통합화

생존 략

특징

정부주도

자국내 기업간 통폐합

기업주도

유통 매생산부문 통합

기업주도

형 철강업체간 통합

지역 불문

사례British Steel 신일본제철

Usinor-Sacilor

Arbed-Bremen Hoesch-

Krupp Riva-Ilva

TKS 상해보강 Corus Arcelor

Mittal Steel JFE Steel

자료 한국철강 회 철강보 2002 9

13) 클 이턴법(Clayton Act)은 독 지를 하여 1914년 처음 제정되고 1950년에 더욱 강화된 미국의

법률이다 연방거래 원회(Federal Trade Commission FTC)에 경쟁을 해하는 MampA를 규제할 수

있는 권한을 부여하고 있다

14) 타국 기업을 상으로 하는 MampA이며 cross-border MampA라고 한다

44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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44 조사 연구

제1기에 해당하는 1960～80년 에 진행된 철강산업의 통합화는 각국의 산업정책 변

화에 의한 구조조정이라 할 수 있다 따라서 이 시기의 통합화는 기업에 의한 자발

인 통합이 아닌 정부주도에 의한 통합이며 범 는 자국내 기업간의 통폐합에 그쳤다

표 인 사례로는 British Steel 신일본제철 Usinor-Sacilor의 탄생을 들 수 있으

며 시기 으로 다소 차이가 있으나 국의 상해보강15)도 국 정부의 구조조정에 의

하여 통합화된 철강업체이다 각 업체들의 통합내용을 살펴보면 British Steel은 1967

년 국내 14개 철강업체의 합병으로 탄생하 으며 신일본제철은 제2차 세계 의

후처리과정에서 일본제철(Japan Iron amp steel Co Ltd)이 야와타제철과 후지제철로

분사된(1950년) 후 철강기업 통합화를 통한 로벌 경쟁력 강화의 필요성을 느낀 일본

정부가 1970년에 재통합시킨 업체이다 Usinor-Sacilor는 랑스 정부의 통합노력으로

1987년 탄생하 다

제2기에 해당하는 1990년 반에는 세계 인 철강재 공 과잉에 따른 경쟁 심화

로 철강업체의 수익성이 악화되어 MampA를 통한 통합화의 필요성이 두되었다 아울

러 1990년 반의 냉 체제 종식은 군수산업에 요소재를 공 하 던 철강산업의

입지를 약화시켰고 이는 많은 국 철강기업들의 민 화를 래하 다 국 철강기

업의 민 화는 MampA 상기업의 수를 증가시킴으로서 인수합병을 진하는 계기가

되었다 이 시기의 통합화는 주로 유럽의 업체에 의해 주도되었으며 기업의 자발 인

인수합병이라는 특징이 있다 시기 으로는 세계 철강산업의 민 화 시기와 다소 차이

가 있으나 국내 철강기업인 POSCO도 국 기업에서 민 기업으로 바 사례이다

표 인 사례로는 Arbed-Bremen Hoesch-Krupp Riva-Ilva간의 합병을 들 수 있다

제3기에 해당하는 1990년 후반 이후에는 선진국 철강기업들이 후방산업의 통합

화에 맞서 교섭력을 제고하기 해 인수합병을 진행하 으며 한 BRICs 등 성장시

장으로의 진출을 한 인수합병도 활발하게 진행되었다 최근에는 원재료 산업의 통합

화에 응하여 남미 호주 등 주요 철강 원재료 수출국 업체에 한 인수합병도 일

어나고 있다 남미 호주 업체에 한 인수합병은 수평 결합과 수직 결합이 동

시에 나타나고 있다 수평 결합은 진출국의 풍부한 철강 원재료를 바탕으로 반제품

을 생산하여 최종 수요시장에 완제품을 공 하고자 하는 것으로 표 인 경우가

Corus16)의 라질 CSN에 한 합병시도(2002년)17)가 있다 Corus는 당 기 했던

MampA효과를 거두지 못하자 최 의 로벌 공 망을 갖추기 해 라질의 CSN과의

합병을 시도하 다 동사의 합병 후 경 략은 라질에서 slab와 열연강 을 생산하

15) 상해보강은 국 정부의 산업정책에 따라 보산강철 매산강철 상해야 공사가 1998년 합병하여 탄

생한 철강기업이다

16) Corus는 British Steel과 Koninklijke Hoogovens의 합병으로 1999년 8월 탄생한 업체이다

17) CSN의 거부로 Corus의 합병시도는 실패로 끝났다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 45

고 이를 바탕으로 유럽 내 공장에서 고부가가치 제품을 생산하여 미국과 유럽시장에

매하는 것이었다 최근 들어서는 철 석이나 석탄 산에 한 경 권을 인수하는 수

직 결합도 늘어나고 있다 국내기업으로는 POSCO가 호주 인도 라질 등 철강 원

재료 주요산지에 진출을 추진하고 있다 한 철강기업들이 인수 상기업을 선정함에

있어 원재료 조달문제를 요시하는 경향이 있다 이는 세계 철강생산의 증가로 철강

원재료에 한 수요가 증가하여 철강 원재료 가격이 상승하 고 철강 원재료 가격상

승폭이 철강업체의 수익성을 할 수 에 이르자 지속 인 발 을 하여 인수합병

을 통한 안정 인 원재료 확보에 노력하기 때문이다 한 BRICs로 표 되는 성장시

장이 출 하자 형 철강업체는 지 기업과의 합작을 통한 성장시장 진출을 추진하

다 Arcelor와 신일본제철이 국의 상해보강과 합작하여 국의 자동차 강 시장

에 진출한 것과 Arcelor가 러시아의 Severgal과 합작하여 러시아의 자동차 강 시장

에 진출한 것이 이에 해당한다

나 목 별 MampA 패턴

철강기업의 인수합병은 업체별로 다양한 목 에 의하여 추진되며 개별기업내에서도

각 인수합병 건별로 다른 목 으로 인수합병이 추진되고 있으나 본고에서는 원재료확

보 시장확보 고객사와의 동반진출 원가 감 한계극복 등으로 단순화하여 살펴보

고자 한다

첫째 원재료 확보는 1970년부터 재까지 철강산업의 통합화를 진한 목 의 하

나이며 철강 원재료의 수 불안 가격상승으로 최근 들어 요성이 부각되고 있다

업체별로 살펴보면 Mittal Steel의 성장 략은 안정 인 원재료 확보 DRI18) 설비

에 한 지식습득을 하여 1989년에 트리니나드 토바고의 ISCOTT19)을 인수한 것에

서 시작되었다 Mittal회장은 기로 분야에서의 안정 사업은 원료의 확보에 있다는

단 하에 고철의 체재로 각 받을 수 있는 DRI 생산을 한 최신 설비를 확보하

고 있던 ISCOTT을 인수하게 된 것이다

Arcelor는 라질의 Mineria CST Acesita에 한 인수합병을 통하여 원재료 확

보를 한 인수합병을 진행하 는데 세 업체는 Arcelor의 합병 업체인 Arebed

Usinor가 이미 인수하 다 이들 라질 철강기업에 한 투자는 철 석을 확보한 철

강업체를 인수함으로써 간재인 Slab와 열연강 등을 생산하여 렴한 가격에 유럽

18) Direct Reduction Iron(직 환원철)의 임말 철 석을 고체상태에서 환원가스를 이용해 환원하여 생산

한 것으로 불순물이 어 고 고철의 용으로 사용되며 DRI(Direct Reduction Iron) HBI(Hot Briquetted

Iron) Iron Carbide의 3가지로 나 수 있다

19) Mittal Steel의 미탈 회장은 Caribbean Ispat을 설립하여 최신 철강설비를 보유하고 있던 ISCOTT(Iron

amp Steel Company of Trinidad amp Tobago)인수하 으며 이것이 Mittal Steel의 시 가 되었다

46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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46 조사 연구

에 수출하기 한 것이다

신일본제철은 개도국의 일 제철소 증설과 고철 체재의 수 불안에 처하기

해 해외에 진출하 다 동사는 철 석 확보를 하여 인도 라질 호주의 산에

한 형투자를 진행하 으며 석탄 확보를 하여 미국과 캐나다에 하여 투자를 집

하 다

둘째 로벌 기업들은 새로운 시장 확보를 하여 진출지역내의 기업을 인수합병하

거나 지기업과의 합작을 추진하 다 Mittal Steel은 북미 유럽 아 리카 아시아

등 성장가능성이 충분한 곳이면 지역을 가리지 않고 세계로 진출하 다 먼

Caribbean Ispat을 설립한 후 트리니다드 토바고 멕시코 캐나다 미국의 철강업체에

한 인수합병에 성공함으로써 미주지역 네트워크를 구축을 마무리하 다 이후에는

유럽지역에 한 진출을 본격화하여 독일 카자흐스탄 랑스 룩셈부르크에 진출하

다 한 동 유럽지역이 EU 편입 등으로 경기가 호조를 보일 것으로 상됨에 따라

동유럽시장의 확보를 해 루마니아 체코 등에도 진출하 다

Arcelor는 북미지역에 한 수출교두보를 확보하기 하여 라질에 진출하 으며

남미시장을 확보하기 하여 아르헨티나의 Acindar의 경 권을 인수하 다 한 체제

환국의 경기회복에 따른 시장 확보를 하여 러시아와 동유럽에 아시아 지역에

한 진출을 하여 인도의 Tata Steel과의 략 제휴를 국에는 상해보강( 국)

신일본제철(일본)과의 자동차강 생산시설에 한 합작투자를 통해 진출하 다 한

동사는 라질에서 생산한 Slab을 렴한 가격으로 Dofasco20)에 공 하고 Dofasco는

유럽과 남미의 그룹사와의 기술 력을 통해 생산한 제품으로 경쟁력을 확보함으로써

세계에서 가장 큰 자동차 시장인 북미에서의 확고한 치를 확보하려 한다

신일본제철의 경우에는 국의 정치제제에 의한 불안 성을 의식함과 아울러 성장

시장으로서의 잠재력을 고려하여 수출 심의 략과 코일센터 설립 등 유통망 확보에

주력해 왔다 2002년에는 자동차강 부문에서의 시장 확보를 해 극 인 합작투자

를 추진하여 상해보강 Arcelor와 자동차강 합작사를 설립하여 냉연강 과 용융아연

도강 을 생산하고 있다

셋째 기존 고객사가 해외로 진출함에 따라 고객의 납품요구에 응하고 새로운 시장

을 확보하기 하여 해외로 진출하 다 표 인 사례로는 신일철의 해외시장진출

략을 들 수 있다 동사의 지역 선택은 고객의 해외시장진출에 따른 동반진출 성격과

수출 집 지역에서의 통상마찰 확 에 따른 소극 시장방어 략으로 단할 수 있

다 동사의 해외진출은 가 자동차산업과의 동반진출을 해 1970년 에 미국 시

장으로 진출한 것에서 시작되었다 동남아지역에는 1990년 이후 가 자동차 식품

20) Arcelor가 2005년에 인수한 캐나다 철강업체이다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 47

산업 등의 공장 이 으로 기존 고객에 한 안정 소재 공 의 필요성이 증가함에

따라 열연강 냉연강 등 하공정 부문을 심으로 진출하 다

넷째 인수합병이 독자 인 원가 감의 한계를 극복하는 생존 략의 수단이 된 표

인 사례가 일본의 JFE Steel이다 1998년 닛산자동차의 곤 사장의 원가 감요구로

일본내 고로업체간의 조체계가 붕괴되어 가와사키제철과 NKK(일본강 )은 경 상의

어려움을 겪게 되었다 이에 따라 양사는 제철소가 인 함에 따른 지리 이 에 착안

하여 제철소의 운용효율을 제고하고자 4개 제철소의 운송 유지보수 조달부문에서의

상호 력방안을 연구하는 데에 합의하 다(2000년 4월) 2000년 9월에는 연구의 범 가

양사의 로벌 경쟁력을 확보하고 원가를 감하는 력 제휴로 발 하 다 양사는

력 제휴에 한 연구를 통해 제철과 기계분야에서 하나의 업체로 합병하기 한

기본 합의에 도달하 으며(2001년 4월) 2003년 4월에 JFE Steel로 출범하 다

다 제품 략

로벌 기업의 제품 략을 살펴보면 Mittal Steel은 사업부문에 있어서는 기에 자

사가 경험을 가지고 있었던 기로 분야에 집 하 으나 철강산업 반에 한 경험

을 축 하고 시장에 한 향력을 확보한 이후에는 고품질 철강재를 생산하기 하

여 고로 분야로 진출범 를 확 하 다 제품 략에서는 기에는 형강류를 심으

로 해외에 진출하 으나 최근에는 재류의 비 을 확 하려는 움직임을 보이고 있

다 Arcelor의 제품 략은 경쟁우 가 있는 자동차강 과 냉연 스테인리스 등 재

류를 심으로 수출과 지 생산을 추진하는 것이었다 지역별로 나 어 살펴보면

로벌 철강기업의 진출이 미약한 지역이며 원재료가 풍부한 라질과 남미시장의 경우

탄소강 스테인리스 자동차용 강 형강류 제품을 공 하고 있다 동유럽 러시

아 동남아 국의 경우에는 타 철강업체와의 경쟁 고객의 로벌소싱 략에

응하기 하여 자사가 경쟁우 를 하고 있는 제품인 냉연제품과 자동차강 등 고

부가 제품에 주력하고 있다

신일철의 제품 략은 주로 하공정 부문의 경쟁우 제품을 심으로 진출한 것이라

할 수 있다 이는 자동차와 가 등 수요업체의 해외진출 가속화에 따른 동반 진출 요

구에 응하기 해 최종제품 심의 생산설비에 투자한 것에서 그 이유를 찾을 수

있다 지역별로는 미국지역에는 아연도 강 을 동남아시아 지역에는 강 냉연

아연도 강 을 국에는 석도강 자동차강 을 심으로 진출하 다 한 자국

이 비교열 화되고 있는 제품 심의 투자를 집 하는 경향이 있는데 이는 나라별 생

산요소의 가격 차이를 활용한 비용 감을 하여 추진하게 됨에 따라 나타나는 것으

로 표 인 가 국에서의 석도강 생산이라 할 수 있다

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

48 조사 연구

Ⅳ 통합화에 한 평가

1 통합화에 한 평가

철강기업의 통합화 Thyssen-Krupp Steel21)과 Corus22)의 경우에는 추진단계에

서 기 하 던 효과가 나타나지 않고 통합이후에 각종 악재에 시달려 실패한 통합화

로 평가받고 있다 반면에 Mittal Steel Arcelor 신일본제철 JFE Steel은 통합화로 지

속 인 성장을 하는 것으로 평가받고 있다 통합화의 성공요인을 업체별로 살펴보면

다음과 같다

Mittal Steel의 성공요인은 크게 최 철강업체 인수 가인수 재건 로그램 가동

Best Practice 공유 성공 인 자 조달 환경변화에 따른 인수 략 변경으로 나 어

볼 수 있다 첫째 동사는 그룹 내 시 지 효과를 극 화할 수 있고 1～2년 내에 흑자

실 이 가능하며 원재료 확보가 용이하고 교통이 편리한 철강업체를 우선 으로 인

수하 다 한 기에는 기로와 DRI 등 익숙한 공법의 제철소만 인수함으로써 성

장 략 추진에 따른 부작용을 최소화하는데 주력하 다 한 기술수 별로는 재

생산기술 보유 기업에 품목별로는 선진 철강기업의 비주력부문에 집 하 다 둘째

문 인력을 통하여 MampA과정에서의 상력을 제고하여 가에 인수함으로서 재무

인 부담을 최소화하 다 동사의 입수합병은 철강산업의 호황기보다는 불황기에 집

되었는데 불황기에는 상 으로 인수 상 철강업체가 풍부하며 인수가격도 매수자에

게 유리하게 형성됨에 따라 이 시기에 집 된 것으로 보인다 셋째 인수 후에는 구조

조정을 실시한 후 과감한 설비투자를 통하여 생산제품의 품질향상에 주력하는 등 통

일된 재건 로그램을 가동하여 조기정상화에 성공하 다 넷째 Mittal Steel은 책임경

과 지식경 을 통하여 MampA에 따른 갈등요인을 최소화하고 그룹내 기업간의 Best

21) Thyssen가 Krupp이 1997년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기 으로 11 인 업체이다 동

사는 과잉설비 폐쇄 합리화를 통한 원가 감 규모의 경제 추구를 로벌 략으로 채택하여 인원

감축 고로 폐쇄 기로 신축을 단행하는 한편 고객사의 해외진출에 동반하여 로벌 경 추구하

다 그러나 재무상태가 악화된 기업간의 결합에 따라 성장을 한 설비투자에 어려움을 겪었고 자국시

장에 지나치게 집 하 으며 기계부문에 비하여 철강부문에 한 심이 부족하여 기 하 던 효과를

거두지 못하 다

22) 국의 British Steel과 네델란드의 Hoogovens가 1999년에 합병하여 탄생한 업체로 2005년 조강생산기

으로 9 인 업체이다 합병 British steel은 반제품에 강 이 있었으며 Hoogovens는 형강류에 강

이 있어 서로 보완하는 등 시 지 효과가 있는 것으로 평가되었다 그러나 양사는 유통과 가 제품

외에는 뚜렷한 강 이 없어 시 지 효과를 기 할 수 없는 MampA 상이었으며 이에 운드화 평가

상에 따른 가격경쟁력 약화 철강경기 부진 국내 자동차산업 부진 등 경 환경의 악화되었고 고로

폭발 mini-mill 조업차질 등 내부 인 악재가 계속 발생하는 불운을 겪기도 하 다 동사는 결합과

정에서 부담하게 된 과도한 Legacy Cost와 문화 차이에 따른 경 층간 불화 CSN 인수실패

(200310)에 따른 자본시장에서의 낮은 평가 등으로 합병시 기 하 던 효과를 얻지 못하 다

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 49

Practice를 공유하 다 다섯째 Mittal Steel이 종업원에 한 고용유지 설비투자 실시

를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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를 조건으로 해당 국가의 정부나 국제기구로부터의 규모 자 조달에 성공한 것도

요한 성공 요인 하나로 평가할 수 있다 마지막으로 Mittal Steel은 회사의 성장

단계별로 차별 인 인수 략을 구사하 다 동사는 기에는 가 철강업체를 심으

로 한 인수합병에 치 하 으나 최근에는 품질경쟁력 확보를 해 고로분야에 한

인수합병도 시도하여 지속 인 성장 동력을 제공하 다 2000년 이후에는 지역 생산

품목 등을 가리지 않고 성장 략상 필요한 기업이면 모두 인수 는 합병하 다 특

히 2005년 4월에 완료된 ISG와의 합병은 철강경기가 비교 호황을 보이는 시기에

이루어진 것으로 Mittal Steel의 통합화 략이 변화하고 있음을 보여주는 것이다

Mittal Steel은 지속 인 MampA를 통해 양 으로는 세계 최 철강업체로 성장하 으

나 지속 인 인수합병으로 재무 인 어려움을 겪기도 하 다 특히 1990년 말 미국

의 Inland를 인수하는 과정에서 13억 달러의 차입과 11억 달러에 달하는 퇴직 여 충

당 을 부담하게 되었으며 2002년에는 5억 달러의 연 비용까지 부담하여 재무구조가

크게 악화되었으나 인 자구노력 2003년 이후의 철강경기 회복 철강재 가격

상승에 힘입어 경 실 이 격히 개선되었다

lt표 9gt Mittal Steel의 경 실

(단 백만유로)

2002 2003 2004

매 출 액 7080 9567 22197

업이익 702 1299 6146

순 이 익 595 1182 4701

자료 Mittal Steel 『Mittal Steel Fact Book 2004』

Arcelor의 성공요인을 살펴보면 다음과 같다 첫째 서로 다른 품목에서 경쟁력과

시장을 확보한 기업간의 통합으로 시장지배력 강화에 성공하 다 Usinor는 재류와

STS부문에 Arbed는 STS부문에 Aceralia는 형강류에 주력한 업체 다 한

Usinor는 자동차 강 Arbed는 로벌 유통망 Aceralia는 수익성 등에서 각각 장

을 지닌 업체 으나 각자 주식시장에서의 낮은 평가 낮은 시장지배력 규모의 경제

미달성 등으로 어려움을 겪어오다 2002년 2월에 합병하 다 둘째 재무구조가 비교

건 한 기업간의 통합으로 재무 안정성 확보에 성공하 다 셋째 동일한 문화를 공

유함에 따라 갈등요인 최소화에 성공하 다 넷째 동사의 합병에는 반드시 성공하여

야 한다는 기업내부와 사회 요구가 있어서 순조로운 PMI(Post Merger Integration)

가 가능했었다 범유럽 인 철강산업의 구조조정을 주도한 ECSC(European Coal and

50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

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50 조사 연구

Steel Community 유럽석탄철강공동체)가 2002년 해체됨에 따라 유럽 철강업계는 그

이 에 구조조정을 마무리 할 필요가 있었고 EU통합으로 주요 철강업체간의 경쟁이

심화되면서 역내시장의 주도권 확보를 한 견기업의 인수경쟁이 치열해졌다 이는

이해 계자들로 하여 희생을 수반한 통합과정을 감수하게 하여 결과 으로는

Arcelor의 성공에 기여하게 되었다

Arcelor는 수익성과 성장성면에서 성공 으로 MampA를 추진한 기업으로 평가된다

매출액은 2002년과 2003년에 철강경기 부진과 유로화 강세로 감소를 보 으나 2004년

에는 철강재 가격 상승에 힘입어 년 비 164 증가하 으며 2005년에는 철강재 가

격 약세에 따른 감산에도 불구하고 년 비 81 증가하 다 순이익 면에서 2002년

에 185백만 유로에 해당하는 자산의 감가상각으로 자를 기록하 으나 2003년에는

매출액이 감소함에도 철강재 가격상승에 힘입어 흑자로 환되었고 2004년에는 년

비 8004 증가하 으며 2005년에는 년 비 679 증가하는 등 성장성 수익

성면에서 성공 인 합병으로 평가되고 있다

lt표 10gt Arcelor의 합병 후 경 실

(단 백만유로)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 27586 28660 27512 26594 25923 30176 32611

업이익 1016 2754 756 780 738 3314 4376

순 이 익 174 2059 256 121 257 2290 3846

자료 1) POSRI 경 연구 제4권 제1호 2004

2) 동사 annual report 각년도

신일본제철의 성공요인은 리스크 최소화와 고객 심 경 략의 조화로 요약될 수

있다 동사는 수요산업과의 동반진출 경쟁업체와의 제휴 통상마찰방지를 한 합작

등을 추진함에 따라 단독진출에 따른 리스크를 최소화하는데 치 하 다 한 동사는

진출지역 선택에 있어서도 신 을 기하 는데 1980년 의 미국 진출은 일본 자동차

업체와 동반진출이었으며 rsquo80년 후반～90년 반의 동남아 진출은 자동차 가

산업과의 동반진출이었으며 rsquo99년의 라질 진출은 자원 확보를 한 것이었으며

2002년의 국진출은 성장시장으로의 진출이라는 특징을 가지고 있다 한 진출품목

결정시에는 제품의 경쟁력을 시하여 기에는 비교우 제품 심으로 진출하여 시

장 확보에 주력하 으며 후기에는 비교열 제품에 하여도 경쟁력 제고를 하여

진출하 다

신일본제철은 조강생산량과 철강재의 품질 면에서 세계 최고의 기업 하나로 성

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

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김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

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윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

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세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 51

장하 다 양 팽창보다는 질 향상 략을 추진하며 국내에서 확보한 고객기반을

바탕으로 고객의 로벌소싱에 응하는 철강업체로 성장하는 략을 추진하 다 이

를 해 성장시장에서의 고부가가치 제품 시장 유율 확 일본 수요기업과의 유

강화 외국 철강업체와의 략 제휴 강화 등을 추진하고 있다

lt표 11gt 신일본제철의 최근 경 실

(단 억엔)

2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 26806 27504 25814 27493 29259 33894

업 이 익 1203 1626 730 1430 2245 4299

순 이 익 112 265 284 517 415 2206

자료 신일본제철 Annual report 각년도

JFE Steel의 성공요인은 가와사키제철과 NKK가 력방안 연구를 통하여 두 업체

의 결합이 충분한 시 지 효과를 거둘 수 있음을 확인한 후 합병함에 따라 부작용을

최소화한 데에 있다 한 동일 국가내 기업간의 결합으로 문화 동질성이 있었다는

역시 성공요인으로 작용하 다 JFE Steel는 합병을 통한 시 지 효과의 극 화를

해 설비 집약과 인원조정에 을 두었다 설비에 있어서는 경쟁력이 있는 제품을

심으로 제철소 설비를 재편하 으며 인력 면에서는 간 부문에서의 인력 복을

제거하여 인건비를 감하 다

JFE Steel의 통합효과는 재무 인 성과에서 나타나는 데 가와사키제철과 NKK는

합병직 에 각각 자를 기록하 으나 합병 후에는 지속 인 매출신장과 흑자를 실

하고 있다

lt표 12gt JFE Steel의 합병 후 경 실(단 억엔)

합 병 합 병 후

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

매 출 액 29428 31028 28695 24269 24737 28037 30983

업이익 1068 1600 362 1469 2536 4672 5172

순 이 익 335 788 608 160 1069 1601 3260

자료 JFE Steel annual Report 각년도

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

52 조사 연구

2 국내 철강업계의 성장 략

가 성장 략

POSCO는 1973년 7월 연산 103백만 MT 조강생산체제를 갖춘 이후 지속 인 설비

증설을 통해 2005년에 314백만 MT의 조강생산량을 달성한 세계 5 의 기업이며 미

국의 철강 문 연구기 인 WSD(World Steel Dynamics)로부터 2002년 이후 3년 연속

세계 1 의 경쟁력을 갖춘 업체로 선정되었다 동사는 선철 slab 열연냉연강 표

면처리강 등 철강재 품목을 생산하는 국내 유일의 일 제철 기업이며 우리나라

의 산업발 에 크게 기여하 다 동사는 국내에 포항 양에 일 제철소를 두고 있

으며 국 동남아 미국 일본 등에 진출하고 있으며 인도에서는 일 제철소 건설을

추진하고 있다

lt표 13gt POSCO의 최근 경 실

(단 백만MT 억원)

2003 2004 2005

조 강 생 산 297 311 314

매 출 액 143590 197920 216950

경 상 이 익 26640 52310 53540

순 이 익 19810 38260 40130

자료 POSCO FACT BOOK 2006

POSCO는 로벌 생산체제 구축을 하여 국내 조강생산 35백만 MT 해외 조강생

산 15백만 MT 등 총 50백만 MT의 철강생산체제를 구축하는 것을 주요 내용으로

하는 기 경 략을 추진하고 있다23)

경 략의 달성을 하여 국내에서는 질 성장 심 략에 따라 제품의 고

화를 한 설비투자를 으로 추진함과 동시에 생산능력 증가를 한 투자를 지

속하고 해외에서는 국 인도 라질을 심으로 한 15백만 MT의 생산 체제구축

을 추진하고 있다 특히 인도에는 연산 12백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하는

계획을 추진하고 있다 동 계획을 살펴보면 1단계로 2001년 10월까지 인도 Orissa주

에 Finex공법을 용한 연산 4백만 MT 규모의 일 제철소를 건설하여 연간 열연코

일 25백만 MT Slab 15백만 MT을 생산할 정이다 한 안정 인 원료조달을

하여 향후 30년간 사용할 수 있는 600백만 MT 규모의 철 석 산을 2010년까지 개

23) POSCO CEO Forum 발표자료 2005 2006

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 53

발할 정이다

제철은 외환 기 이후의 국내 철강산업의 구조조정에 극 으로 참여하여

2000년 3월 15일 강원산업(주)를 합병하 으며 2000년 12월 5일에는 삼미 특수강(주)

( BNG 스틸(주))인수하 고 2004년 10월 1일 한보철강공업(주) 당진제철소를

하이스코와 컨소시엄 형태로 인수하 다

한 동사는 자동차 련 계열사에 하여 철강재를 안정 으로 공 하고 열연강

의 국내공 부족상황에 처하고자 2011년까지 충남 송산지방산업단지내에 연산 7백

만 MT규모의 일 제철소를 건설할 계획이다

동국제강은 양질의 Slab을 조달하여 고 재류를 생산하기 하여 세계 인 철

석 공 업체인 CVRD 등과 함께 라질의 Ceara주에 2007년말까지 연산 15백만

MT규모의 Slab공장을 설립하기로 하 다

동사는 체 지분의 10 정도를 투자하고 이 공장에서 생산되는 Slab의 50를 국

내로 수입할 계획이다 동사는 해외 직 투자와 공장운 을 통하여 원재료를 확보함으

로써 고 후 의 생산을 높이고 가격경쟁력을 제고하려는 목 을 가지고 있는 것으

로 보인다 한 충남 고 산업단지에 2008년까지 열연강 공장을 설립하는 계획을 추

진하고 있다

나 해외진출 략

POSCO의 해외진출 략은 로벌 철강기업으로서의 양 성장 고객사와의 동반

진출로 나 어 볼 수 있다

첫째 동사는 로벌 철강업체로서의 지속 인 성장을 하여 세계 철강 역사상

최 규모의 해외투자인 인도 일 제철사업을 추진하고 있으며 국 장가항에는

연산 60만 MT의 STS제강설비 신설과 열연공장 확장사업을 추진하 다

둘째 국내외 자동차업체의 해외 진출에 따라 국(2004년) 일본태국(2005년)

에 자동차강 문 가공센터를 건설하는 등 고객과의 동반지출을 추진하 다 이

밖에도 동사의 규모 해외 진출은 국 인도 등 성장시장에 집 된 특징을 가지

고 있다

POSCO를 제외한 국내 철강 업계의 해외 진출 략은 단계에서는 없는 것으

로 보인다 제철은 당진공장 정상화와 고로건설에 집 하고 있어 추진 인 해

외진출 계획은 없는 반면 동국제강은 원재료의 안정 인 확보를 해 라질 진출

을 추진하고 있다

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

54 조사 연구

lt표 14gt 포스코의 주요 해외 진출사례

진출목 국가 법인명

해외 원료 확보

라 질 KOBRASCO

호 주 POSA POS-ORE

남 아 공 POSCHROME LTD

매 망 구 축

베 트 남POSVINA

VPS

인 도 네 시 아 PTPOSNESIA

미 얀 마 MYANMAR POSCO STEEL

미 국 POSAM

철강재 생산

매

국

련포 강 유한공사

포철천진강재가공유한공사

장가항포항불수강유한공사

순덕포항도신강 유한공사

순덕성포강재가공유한공사

청도포항불수강 유한공사

포항소주기차배건유한공사

태 국 POS-THAI STEEL SERVICE

말 이 시 아 POSMMIT STEEL CENTRE SDN BHD

인 도 네 시 아 PT POSMI STEEL INDONESIA(POSMI)

자료 융감독원 자공시 자료

다 제품 매 원재료 조달 략

POSCO는 제품 매와 련하여 Finex Strip casting 등 2 신제철기술을 상용화하

고(2006년) 포항과 양제철소를 고 강 생산설비로 환하고(2008년) 자동차 강 API

강재 등 8 략제품을 개발하여 동 제품의 매비 을 2004년 192에서 2009년

80로 확 한다는 계획을 세우고 있다 이는 후발국이 일반강 분야에서 빠른 성장 속도

를 보임에 따라 고 강 분야에 특화함으로서 후발국과의 경쟁력 격차를 유지하며 안정

인 성장을 추진하는 략으로 단된다 한 동사는 안정 인 원재료 공 선 확보를

해 인도의 Keonjhar 호주의 Jack Hills 산에서 철 석을 확보하며 석탄의 경우 호주의

Carborough Downs Glennies 캐나다의 Elkview 산의 지분을 인수하는 해외개발투자를

확 하는 한편 철 석 석탄의 조달에 있어서 장기계약비 의 확 를 추진하고 있다

동국산업은 라질 진출을 통한 안정 인 원재료 조달을 추진하고 있어 해외 진출

을 통한 원재료 조달 형태를 취하고 있는 반면 제철은 일 제철사업과 련하여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 55

호주의 BHP 빌리톤으로부터 원재료를 조달하는 형태를 취할 정이다

라 성장 략 평가

POSCO의 기 경 략은 인수합병에 의한 성장보다는 신증설에 의한 성장 략을

채택한 것으로 보인다 POSCO가 1992년 양제철소의 고로 4호기 공이후 규모

증설없이 설비합리화 미니 24) 가동으로만 생산능력 생산량을 증가25)시킴에 따

라 1997년 이후 동사의 조강생산실 증가세는 둔화된 상태이다26) 이에 따라 동사는

국내에서의 소규모 증설이 로벌 생산체제구축이 합하지 않다고 단하고 인도

Orissa주에 일 제철소를 건설하기로 계획하 다

lt그림 5gt POSCO의 조강생산 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(단위백만MT)

자료 한국철강신문 통계DB

24) 열연코일 등 재류를 생산할 수 있는 기로를 의미한다

25) 동사는 올해에도 포항제철소 고로 3호기에 한 보수공사를 통하여 연산 046백만 MT의 조강능력을

늘렸으며 동사의 가동률이 100이상인 을 감안할 때 연간 046백만 MT이상의 조강증산이 이루어

질 것으로 보인다

26) 동사의 2005년 국내 조강설비 가동률을 살펴보면 1018를 기록하여 추가 인 규모 증산은 불가능

한 것으로 보인다

POSCO의 생산능력 가동률

(단 천톤 )

사 업 소 조강능력 조강실 가동률

포 항 133 134 1004

양 167 172 1029

합 계 300 306 1018

주 조강실 은 동사 사업보고서상 수치이며 한국철강신문의 실 집계(314백만 MT)와 차이가 있음

자료 동사 사업보고서(2005)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

56 조사 연구

POSCO과 해외 진출을 통하여 로벌 철강기업으로의 발 을 추진하고 있는 반면

제철과 동국산업은 국내에서의 설비증설을 통한 성장 략을 추진하고 있다

국내 주요 철강업체인 POSCO 제철 동국산업의 조강생산 유율 추이를 살펴

보면 포스코는 지속 인 하락세를 보이고 있으며 동국제강은 유율이 정체된 상태

이다 반면 제철은 외환 기 이후의 국내 구조조정시장에 극 으로 참여하여

1999～2001년 동안 유율의 상승을 보 으나 2003년 이후에는 유율이 정체를 보이

고 있다 이와 같은 국내 철강업체의 조강 유율 추이는 국내에서의 형화가 한계에

도달하 음을 보여주고 있다 국내에서의 철강산업 구조조정 여지는 제철 컨소시

움이 2004년에 한보철강 당진사업소를 인수함으로써 국내에서의 없어진 것으로 보인

다 따라서 국내 철강업체가 통합화를 이루기 해서는 해외진출 해외 철강기업과의

략 제휴를 확 하여야 할 것으로 보인다

lt표 15gt 주요 국내 철강업체의 조강생산 유율 추이

(단 )

포스코 제철 동국제강

1999 34 05 03

2000 33 07 03

2001 33 08 03

2002 32 08 03

2003 31 07 03

2004 29 07 03

2005 28 07 02

주 조강생산 유율 = 업체별 조강생산량 세계 조강생산량

자료 한국철강신문 통계DB

Ⅴ 시사

세계 철강산업에서의 통합화 조류는 국내 철강기업들에게는 기인 동시에 기회가

될 수 있다 MampA조류를 능동 으로 이용하면 세계 철강산업을 지배하는 Global

Player가 될 수 있으나 소극 으로 처하고 회피하면 Global Player가 지배하는 철

강산업에서 힘든 경쟁을 벌여야 한다 2005년 1월 OECD 철강고 회의에서는 향후

에 세계 철강산업은 통합화를 통해 45개의 업체가 사라지고 Mittal Steel Arcelor 등

11개의 업체가 세계 철강생산량의 60를 장악할 것이라는 망이 있었다 물론 여

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

세계철강산업의 통합화 현황 및 시사점 57

기에서 언 된 11개 업체에는 국내 기업인 POSCO가 포함되어 있으나 국내 2 3 업

체인 제철과 동국산업은 포함되지 않는다 한 통합화의 진 정도에 따라 11개

업체가 아닌 극소수의 기업이 세계 철강생산량의 60를 장악할 수도 있다 통합화는

국내 철강업체가 로벌 기업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회이다 국내 철강기

업들은 통합화가 규모의 경제 달성 효율성 제고 선진 기술 확보를 동시에 해소하여

단시간 내에 기업의 경쟁력을 향상시킬 수 있는 유용한 략수단임을 잊어서는 안 되

며 제철 컨소시움이 한보철강을 인수한 이후에는 인수합병에 의한 통합화 여지가

국내에서는 없는 것으로 보이므로 해외 철강기업에 한 인수합병을 통한 통합화를

극 으로 검토하는 방향 환이 필요하다

최근 들어 철강산업에서는 기술이 설비에 체화되는 경향이 분명해짐에 따라 철강

후발국과 선진국간의 기술수 의 차이가 차 좁 지고 있는 실정이다 재까지 철강

산업에서 불고 있는 MampA 열풍의 주체는 부분 선진국 철강기업이었다 만일 후발국

철강업체가 MampA 물결을 주도하여 기술력과 랜드 가치를 지닌 선진국 철강업체를

인수합병하는 경우 후발국 기업과 국내 철강업체간의 기술격차는 짧은 시일 내에 좁

질 가능성이 있으며 MampA 물결을 주도하지 못하는 철강업체는 MampA 상이 되거

나 통합화된 거 기업과 힘겨운 경쟁을 펼쳐야 한다

한 략 MampA는 로벌 경쟁구도를 일시에 변화시킬 수 있으므로 국내 철강기

업들은 주요 철강기업의 동향을 면 하게 악할 필요가 있다 MampA를 통한 성장 략

은 선택이 아니라 기업의 생존을 하여 필수 인 것이며 국내 철강업체가 로벌 기

업으로서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공할 수 있다 국내 철강기업들이 시

조류에 뒤처지지 않기 해서는 통합화의 추진과 이를 통한 제품차별화 경쟁력 제

고 략을 함께 추진하여야 한다

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)

58 조사 연구

참고 문헌

강원(2006) ldquo 로벌 기업의 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 CEO Infomation

(제548호)

김경 (2006) ldquo진행 인 세계철강업계의 MampArdquo 삼성증권

김득갑(2005) ldquo 로벌 MampA 황과 시사 rdquo 삼성경제연구소 Global Issue(제14호)

김주한ㆍ이임자(2004) 985172 국 철강산업의 성장이 우리나라 철강산업에 미치는 향

과 응985173 산업연구원

나병철(2006) ldquo세계 철강업계의 통합화 가속이 경쟁구도 변화 경기 변동에 미칠

향rdquo 포스코경 연구소 POSRI경 연구 제6권 제1호

문지원김성표김상범백창식(2006) 2006 로벌기업의 동향 삼성경제연구소

CEO Information(제536호)

윤수걸김용식권보경(2006) ldquo세계 Big 3 철강기업들의 로벌 략 사례연구rdquo 포스

코경 연구소 POSRI경 연구제5권 제2호

임정성(2005) ldquoLNM Group의 로벌 략과 성공요인분석rdquo 포스코경 연구소 POSRI

경 연구 제5권 제1호장성원(1998) ldquo구조조정을 한 MampA와 략

제휴rdquo 삼성경제연구소 CEO Information(제129호)

최진아ㆍ김재범(2004) 유럽 철강 산업에서의 인수합병의 동기와 경제 효과에 한

연구 Arcelor사의 사례를 심으로

탁승문(2006) ldquo철강산업에서의 략 기술제휴의 진화와 특징rdquo 포스코경 연구소

POSRI경 연구 제6권 제1호

한국철강신문(2005) 985172철강산업의 기회와 기985173 한국철강신문

한국철강 회 985172철강통계연보985173 각년도

Mark L Sirower(보스턴컨설 그룹 서울사무소 譯) 985172MampA 게임의 법칙985173 더난출

세계철강 회(wwwworldsteelorg)

한국철강신문(wwwkmjcokr)

Economist(wwweconomistcom)