复合肥行业涅槃重生，新洋丰能否有投资机

会？

价值成长-强哥

前言：

俗话说“谷贱伤农”，农产品价格处于通缩阶段，农民种植积极性不高的情况之

下，上游复合肥行业的日子也不好过。加上复合肥行业处于产能过剩阶段，行业

正处于产品价格竞争处于白热化，甚至连复合肥行业龙头金正大，史丹利，新洋

丰也不好过。复合肥行业正处于涅槃重生阶段，投资机会在于行业集中度提高。

新洋丰则提出发展农业全产业链，往具有前景的设施农业，有机农业进军。新洋

丰在股权激励，大股东增持的情况下，投资机会日渐显现。

一．复合肥行业竞争分析：

复合肥行业状况 行业表现

行业竞争

1.国家对化肥行业的各项产业支持政策逐步取消；

2.磷复肥行业产能过剩矛盾突出，产品同质化严重，目前复合肥行业

产能 2亿吨，但实际产销量 5000-6000 万吨；

3.产业集中度仍然偏低，市场控制力较弱，目前国内复合肥生产企业

数量众多，约有 3500 家；

4.产品结构与农化服务不能适应现代农业发展的要求，农化服务投入

少水平低，技术创新能力不强；

5.竞争激烈：各种价格战、广告战等炒作、跟风，夸大宣传、以次充

好、假冒伪劣、市场混乱；

6.各类电商大举进军农村市场，给农资企业和传统经销商带来了新考

验。

对供应商议价

1.资源环境的约束逐渐加剧，企业生产成本日益上升；

2煤炭和天然气资源的议价能力逐步丧失，高品位磷矿资源日益枯竭，

保障能力减弱；

3.硫、钾肥资源仍然需要大量进口，对外依存度高；

4.环保压力持续增大等因素也困扰着磷复肥行业的发展；

对客户议价能力1.产品结构与农化服务不能适应现代农业发展的要求，农化服务投入

少水平低，技术创新能力不强。

十三五政策要求

1.国家相继出台《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》、《到 2020

年化肥使用量零增长行动方案》及 2016 年中央一号文件等相关政策，

提出着力化解过剩产能、大力调整产品结构、加快提升科技创新能力、

着力推进绿色发展、积极推进两化深度融合、借力“一带一路”战略

拓展国际市场；

2.《磷复肥行业“十三五”发展指南》更是提出了去产能、调结构的具体

目标：到 2020 年，磷复肥总产能控制在 2200 万吨左右，淘汰产能 300万吨，高浓度磷复肥品种年平均产能利用率达到 80%。3.符合节水、省工、环保等生态农业发展需要的硝基肥、缓控释肥、水溶

肥等新型肥料越来越受到政策鼓励和企业青睐；

加大政策扶持力度等，发展现代农业，实现农业供给侧结构性改革的

战略，并强调市场在资源配置中发挥决定性作用；

4.优惠政策取消：优惠政策取消，成本增加。2015 年 2 月上调铁路货

物运价率，其中化肥和磷矿石超额上涨，不再执行优惠运价；2015 年

5.月全国各地启动了取消化肥生产优惠电价；2015 年 4 月我国天然气

价格正式并轨；2015 年 9月化肥增值税按 13%税率恢复征收。

二．行业排名：新洋丰处于农业前列

2015 年的排名还没有找到，以下只能从 2014 年行业市场占有率来分析。014 年

国内复合肥生产企业由 2013 年的 4000 多家减少至 3400 多家，2011 年前十名

复合肥企业合计市场占有率只有 26.76%，2014 年已经达到了 42.10%。其中行业

龙头金正大市占率由 4.32%上涨到 9.6%，金正大继续保持第一位，新洋丰有 3.4%

上涨到 5.9%，行业排名由第三位上升到第二名，与第二名中化化肥差距 1.6%。

2014 年我国复合肥前十名企业市场率情况

资料来源：《中国化肥产业研究及投资前景分析报告》，海通证券研究所

三．行业增长空间：复合化率较低，长期来看未来提升空间

大

复合化率是衡量一个国家化肥工业发展水平和农业发展水平的重要标志。，2014

年我国复合肥施用折纯量 2115.81 万吨 2000 年的 22.14%提升至 2014 年的

35.29%，我国的肥料复合化率与发达国家 70%的复合化率相比仍有一定差距。

我国复合化率提升的三大驱动因素

资料来源：产业信息网，海通证券研究所

复合肥行业三大巨头优劣分析：

上市公司 新洋丰 金正大 史丹利

优势

1.产品符合政策：公司所处

的磷复肥行业属于国家产业

鼓励目录中的“优质钾肥及

各种专用肥、缓控释肥的生

产”项目；

2.渠道优势：

1）不断优化产业布局，二次

加工肥贴近市场，新洋丰

已在湖北荆门总部、山东菏

泽、河北徐水、广西宾阳、

江西九江及吉林扶余（在建）

建设 6大二次加工肥生产基

地；

2）新洋丰且覆盖面广，遍布

中国大陆除西藏以外的所有

省、市和自治区；3）公司电

商业务覆盖区域已扩展到 49

个县级市场，销售量和销售

金额均取得较快增长；

4）子公司宜昌新洋丰已成

功取得出口澳大利亚化肥供

应链一级资质证书，并已完

成了向澳大利亚出口肥料的

订单交付；

3.农化服务建设优势：测土

配方、实验示范等农化服务

与产品营销进行紧密结合，

公司携手中国农业大学等农

业科研院校，用五年时间打

造了专家顾问团队、专职农

艺师队伍和基层服务队伍的

三级服务网络，探索了多种

服务模式；

4.品牌优势：通过央视多个

频道宣传，“洋丰”、“澳

特尔”在全国品牌具备较大

影响力；

1.销售领先：公司的复合

肥、缓控释肥、硝基复合肥、

水溶肥及其他新型肥料在

技术和市场占有率方面居

国内领先地位，具有较强的

竞争优势，公司复合肥产销

量连续六年居国内第一位；

2.缓控释肥优势突出：

1）缓控释肥行业标准和国

家标准的起草单位，拥有全

球最大的缓控释生产基地，

缓控释肥的产销量连续八

年居行业第一位，市场份额

超过；

2）农化服务过程中收集的

各地土壤、气候、作物需肥

规律资料，生产出不同配方

比例专用复合肥、缓控释肥

和硝基复合肥产品；

3.品牌优势：“金大地”、

“沃夫特”、“金正大肥专

家”、“奥磷丹”、“嘉安

磷”五大品牌已具有较高的

品牌忠诚度和市场美誉度；

4.营销优势：

1）建立了业内领先的“农

化知识传播体系、测土配方

施肥服务体系、现场服务指

导体系”的农化服务体系；

2）实施密集分销，有 4000

余家一级经销商，10 万余

家二级经销商，并在央视及

省市电视达到宣传推广的

密集投放；

3）网营销模式，加强与中

邮、新疆农资集团等密切合

作；

1.营销策略：“布局

全国、专营专卖”，

全国 31 个省、市、

自治区建立了以县

级为单位的 3000 多

个销售服务网点；

2.产品结构优势:公

司现有产能 580 万

吨，产品覆盖高塔复

合肥、硝基复合肥、

水溶肥、生物肥、缓

控释肥、海藻肥、

中微量元素肥、作物

专用肥及其他新型

复合肥等全品类产

品；

3.品牌优势：公司的

“史丹利”牌复合肥

是全国复合肥中单

品牌销量最大的品

牌之一；

4.产能布局优势 ，

生产基地的建成投

产，覆盖了我国大部

分种植区域，能够快

速响应各种植区域

的肥料需求，降低运

输成本；

5.独特的商业模式：

农业服务公司采取

“自营+平台”的操

作模式，以自种部分

土地作为推广示范

田，示范和带动周边

种植大户、农业合作

社和普通农民。农业

3.

5.技术和产品结构优势：成

立了新型肥料研发中心，建

有尿基复合肥和高塔复合肥

试验工厂，加大作物专用肥、

功能肥等新产品的研发投

入，2016 年上半年公司共推

出专用肥、水溶肥、高塔硝

硫基、锌磷美、海藻酸、生

物有机肥等新产品新配方 50

个，同时使常规肥料质量上

档升级，包括生产工艺的改

良、生产配方的优化完善、

新工艺和新原材料的引进使

用。

6运输优势：公司总部位于湖

北江汉平原，地处中国的中

心地带，辐射面广，运距近，

运价低，具有先天的区位优

势。

服务平台向周边地

区的种植大户、农业

合作社等提供化肥、

种子、农药、农机服

务，粮食收储、金融

服务等全套作物种

植方案和全流程服

务。农业服务公司通

过合作、自建或联合

当地企业共建的方

式，建设粮食仓储库

容，开展粮食收储、

烘干、“粮食银行”、

粮食贸易业务；

6.产业协同：公司在

2015 年投资 4,200

万元对湖北中孚化

工集团有限公司进

行了增资，取得了湖

北中孚 20%股权。湖

北中孚是一家以磷

矿石开采、磷化工为

主营业务的公司

劣势 - -

1.转型战略过慢：公

司制定了向农业服

务商转型的发展战

略，跑慢了；

四．合肥行业三大巨头财务对比：

1.盈利能力：

复合肥行业三巨头毛利率 VS：NO.1 史丹利

资料来源：公司公告

复合肥行业三巨头净利润率 VS：NO.1 史丹利

资料来源：公司公告

复合肥行业三巨头净资产收益率 VS：NO.1 金正大

资料来源：公司公告

2.运营能力 VS：NO.1 金正大

3.偿债能力 VS：NO.1 史丹利