efektywnoŚĆ inwestycji...
TRANSCRIPT
METODY OCENY EFEKTYWNOŚCI PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH
Jednymi z licznych celów i zadań przedsiębiorstwa są:
- wzrost wartości przedsiębiorstwa jako cel strategiczny (długoterminowy),
- maksymalizacja zysku jako cel bieżący (krótkoterminowy).
Realizacja tych celów wymaga podjęcia przedsięwzięć inwestycyjnych
zapewniających rozwój przedsiębiorstwa. Od trafności podjętych inwestycji
zależy perspektywiczna konkurencyjność przedsiębiorstwa, jego udział w rynku
czy możliwość generowania dochodów.
Podejmowane decyzje muszą opierać się na obiektywnych kryteriach
wyboru. Powszechnie uważa się, że takim kryterium jest nadwyżka efektów
nad nakładami. Jest ono jednak niewystarczające. Należy uwzględnić także:
- aspekty pozaekonomiczne,
- ryzyko !! nieuzyskania planowanych efektów lub przekroczenia wydatków,
- czas w jakim uzyska się planowane efekty,
- inflację,
- itp.
Metody oceny projektów inwestycji rzeczowych można umownie
podzielić na:
1. Proste - oparte na relacji pomiędzy nakładami i efektami, a czasem.
2. Złożone - oparte na stopie procentowej (dyskontowej), uwzględniające
zmianę wartości pieniądza w czasie, ryzyko oraz inflację.
3. Wielokryterialne - oparte na systemie oceny kryteriów mającym odbicie w
priorytetach przedsiębiorstwa, nie oparte na wartości inwestycji.
PROSTE METODY OCENY INWESTYCJI RZECZOWYCH
STOPA ZWROTU NAKŁADÓW INWESTYCYJNYCH
Jest to relacja dochodów (liczonych w skali roku) do całkowitych nakładów
inwestycyjnych (skumulowanych od momentu rozpoczęcia przedsięwzięcia
inwestycyjnego do okresu, dla którego wyznaczana jest ta relacja)
PROSTE METODY OCENY INWESTYCJI RZECZOWYCH
STOPA ZWROTU NAKŁADÓW INWESTYCYJNYCH
Jest to relacja dochodów (liczonych w skali roku) do całkowitych nakładów
inwestycyjnych (skumulowanych od momentu rozpoczęcia przedsięwzięcia
inwestycyjnego do okresu, dla którego wyznaczana jest ta relacja)
Dochód może być określany za pomocą różnych kategorii:
- zysk brutto (zysk przed opodatkowaniem),
- zysk netto (zysk po opodatkowaniu i obowiązkowych odpisach),
- zysk netto + odsetki od kredytu,
- zysk netto + amortyzacja,
- zysk netto + amortyzacja + odsetki od kredytu
- oszczędności eksploatacyjne (termomodernizacja).
Stopa zwrotu informuje jaką część nakładu stanowi roczny
dochód. Dzięki temu wskaźnikowi można dokonać oceny możliwości
finansowych przedsiębiorstwa do podołania wybranej inwestycji.
Stopę zwrotu można wykorzystać we wstępnej ocenie
konkurencyjnych projektów lub w sytuacji braku dokładnych danych
charakteryzujących dane przedsięwzięcie inwestycyjne.
PRZECIĘTNA STOPA ZWROTU NAKŁADÓW INWESTYCYJNYCH - ARR
(ACCOUNTING RATE OF RETURN, AVERAGE RATE OF RETURN)
Jest to relacja przeciętnego rocznego zysku z danej inwestycji pomniejszonego
o wartość inwestycji do nakładów inwestycyjnych.
i - okres eksploatacji inwestycji w latach (0...n)
Nii - suma zysków wygenerowanych z inwestycji w poszczególnych
okresach eksploatacyjnych [zł]
I - nakład inwestycyjny [zł]
Przeciętna stopa zwrotu informuje jaką część nakładu zostanie pokryta
średniorocznym zyskiem. Ujemna wartość ARR oznacza, jaką część nakładu
pokryją zyski z jednego roku eksploatacji inwestycji, a dodatnia jaka część
rocznego zysku z inwestycji zostanie przeznaczona na inwestycję.
Zalety
- Prosta i zrozumiała,
- Łatwa do obliczenia,
- Potrzebne informacje zwykle dostępne.
Wady
- Nie uwzględnia zmiennej wartości pieniądza w czasie,
- Przyjmuje zysk jako miernik korzyści netto przedsięwzięcia
inwestycyjnego,
- Wymaga subiektywnego wyznaczenia wartości granicznej stopy zwrotu,
- Nie można jej stosować do przedsięwzięć charakteryzujących się
różnym poziomem ryzyka.
Jako, ze metoda ARR jest podobna do wyliczeń np. stopy zwrotu z
inwestycji czy stopy zwrotu na kapitale, jest ona często akceptowana w
firmach zachodnich. Z drugiej strony jest ona często krytykowana w
podręcznikach, ze względu na zasadnicze błędy metodologiczne.
OKRES ZWROTU NAKŁADÓW INWESTYCYJNYCH
Jest to odwrotność prostej stopy zwrotu.
][lataO
NSPBT
rU
u
W uproszczeniu powyższy wzór można przedstawić następująco:
gdzie:
Nu - planowane koszty robót związanych ze zmniejszeniem strat ciepła przez przenikanie dla całkowitej powierzchni wybranej przegrody, zł,
OrU - roczna oszczędność kosztów energii wynikająca z zastosowania usprawnienia termomodernizacyjnego, przypadająca na poszczególne z n wykorzystanych źródeł energii, zł/rok.
][)(12)(12)(101100110
zlAbAbOqOqOQOQOmumuzuzouru
gdzie:
Q0u, Q1u - roczne zapotrzebowanie na ciepło na pokrycie strat przez przenikanie przed i
po wykonaniu usprawnienia termomodernizacyjnego, GJ/rok,
q0u, q1u - zapotrzebowanie na moc cieplną na pokrycie strat przez przenikanie przed i po
wykonaniu usprawnienia termomodernizacyjnego, MW,
O0z, O1z- opłata zmienna związana z dystrybucją i przesyłem jednostki energii
wykorzystywanej do ogrzewania przed i po wykonaniu usprawnienia
termomodernizacyjnego , zł/GJ,
O0m, O1m- stała opłata miesięczna związana z dystrybucją i przesyłem energii
wykorzystywanej do ogrzewania przed i po wykonaniu usprawnienia
termomodernizacyjnego, zł/(MW*m-c),
Ab0, Ab1 - miesięczna opłata abonamentowa przed i po wykonaniu usprawnienia
termomodernizacyjnego, zł/m-c.
Roczną oszczędność kosztów energii można ustalić następująco *) :
*) wg. Rozporządzenia w sprawie szczegółowego zakresu i form audytu energetycznego oraz
części audytu remontowego, wzorów kart audytów, a także algorytmu oceny opłacalności przedsięwzięcia
Termomodernizacyjnego (Dz.U. nr 43, poz. 346 z 2009 r.)
WADY METOD PROSTYCH
- ignorowanie zmiennej wartości pieniądza w czasie,
- dowolny sposób dobierania wartości granicznej,
- ignorowanie przepływów pieniężnych po okresie
granicznym,
- niemożność porównywania projektów o różnych klasach
ryzyka.
ZALETY METOD PROSTYCH
- pozwala wstępnie ocenić przedsięwzięcie inwestycyjne,
- pozwala wybrać najmniej ryzykowny projekt w modelu decyzyj-
nym (mniejsze ryzyko związane jest z przedsięwzięciami o krót-
szym okresie zwrotu),
- prosta interpretacja i sposób obliczania.
ZŁOŻONE METODY OCENY INWESTYCJI RZECZOWYCH
Złożone metody oceny inwestycji rzeczowych uwzględniają czynnik
czasu, ponieważ wartość pieniądza zmienia się w miarę upływu czasu.
Wszystkie podstawowe wielkości finansowe dotyczące projektu
inwestycyjnego są realizowane w określonym czasie i mają charakter
strumieni pieniężnych.
W celu zapewnienia porównywalności wielkości ekonomicznych
występujących w różnych okresach czasu przyjmuje się określony
moment, jako bazowy (może być to moment rozpoczęcia lub zakończenia
inwestycji - charakterystyczny dla przebiegu inwestycji) i wszystkie
wielkości ekonomiczne występujące w rachunku przelicza się na jeden
ten sam moment czasu. W tym celu stosuje się technikę zwaną
dyskontowaniem, która umożliwia porównanie wielkości ekonomicznych
pojawiających się w różnych momentach czasu.
Technika dyskontowania stosuje dwa narzędzia:
1. współczynnik oprocentowujący - w przypadku gdy moment bazowy
znajduje się w przyszłości
gdzie: r - stopa dyskontowa
t - liczba okresów
2. współczynnik dyskontujący - w przypadku gdy chcemy odnieść przyszłe
wartości do chwili obecnej.
gdzie: r - stopa dyskontowa
t - liczba okresów dmax = 1 dla t=0 i r=0 d -» tablice dyskontowe w lit. przedmiotu
Stopa dyskonta (metody przyjęcia wielkości):
Stopa dyskontowa obejmuje trzy składniki:
1. spodziewaną stopę inflacji
2. premię za przedsięwzięcia o minimalnym ryzyku (np. inwestycja w obligacje
rządowe ok. 1%)
3. premię za ryzyko przedsięwzięcia.
Wielkość stopy dyskontowej przyjmowana jest różnie w zależności
od specyfiki analizowanego przedsięwzięcia a w szczególności od
sposobu finansowania inwestycji. W przypadku gdy projekt inwestycyjny
finansowany jest za pomocą funduszu obcego stopę dyskontową
przyjmuje się równą stopie procentowej płaconej od uzyskanego kredytu
bądź równą rynkowej stopie oprocentowania kredytów długookresowych
lub średniookresowych (zależnie od wymaganego przez przedsięwzięcie
sposobu kredytowania). Tak przyjęta stopa dyskontowa oznacza koszt
pozyskania kapitału na dane przedsięwzięcie inwestycyjne.
W sytuacji finansowania inwestycji ze środków własnych stopa dyskontowa
ustalana jest przez inwestora. Przy uwzględnieniu jej powinien on brać pod uwagę
następujące parametry :
- dotychczasową rentowność kapitału własnego,
- rentowność kapitału lokowanego w papierach wartościowych, oprocentowanie
lokat, pożyczek,
- ryzyko gospodarcze związane z daną inwestycją.
Poziom wymaganej rynkowej stopy procentowej określa następująca formuła:
p = p’ + IP + NRP w której:
p - wymagana nominalna stopa procentowa,
p’ - realna stopa procentowa wolna od ryzyka inwestycyjnego (w praktyce przyjmu-
je się oprocentowanie państwowych papierów dłużnych), w sytuacji gdzie
spodziewana była zerowa inflacja,
IP - premia inflacyjna, przyjmowana na poziomie średniej spodziewanej stopy inflacji
w okresie eksploatacji inwestycji,
NRP - premia za ryzyko niewypłacalności - uwzględniająca możliwość wystąpienia
niepowodzenia inwestycji.
Stopę dyskonta można określić jako miarę utraconych korzyści, wielkość
korzyści, które mógłby odnieść inwestor lokując środki w alternatywny sposób.
Aby obliczyć realną wartość stopy dyskonta należy pomniejszyć rynkową
stopę procentową o stopę inflacji wg równania:
w którym:
rr – realna stopa dyskonta,
p - wymagana nominalna stopa procentowa,
ii – stopa inflacji.
,1 i
ir
i
ipr
W ten sposób obliczona realna stopa dyskonta będzie odzwierciedlała,
w sposób rzetelny, sytuację gospodarczą. Pozwoli ona na sprowadzenie
oszczędności eksploatacyjnych, z kolejnych lat trwania inwestycji, do cen roku
bazowego.
Stopę dyskonta można określić jako miarę utraconych korzyści, wielkość
korzyści, które mógłby odnieść inwestor lokując środki w alternatywny sposób.
Aby obliczyć realną wartość stopy dyskonta należy pomniejszyć rynkową
stopę procentową o stopę inflacji wg równania:
w którym:
rr – realna stopa dyskonta,
p - wymagana nominalna stopa procentowa,
ii – stopa inflacji.
W ten sposób obliczona realna stopa dyskonta będzie odzwierciedlała,
w sposób rzetelny, sytuację gospodarczą. Pozwoli ona na sprowadzenie
oszczędności eksploatacyjnych, z kolejnych lat trwania inwestycji, do cen roku
bazowego.
W sytuacji gdy obliczamy stopę dyskonta oraz współczynnik
dyskontujący dla inwestycji związanych z użytkowaniem energii (termo-
modernizacyjnych), aby zwiększyć wagę kosztów energii w obliczeniach
efektywności, przyjmuje się wzrost tego kosztu ponad inflację s o 2 do 3%.
Wtedy do obliczeń przyjmujemy współczynnik dyskonta wyrażony
wzorem:
t
t
tr
sa
)1(
)1(
Założenia do obliczeń:
Podczas obliczania wartości przepływów pieniężnych netto należy mieć na
uwadze następujące zasady:
- nakłady kapitałowe na realizację przedsięwzięcia traktuje się jako wydatki w
momencie ich rzeczywistego poniesienia w części finansowanej przez
inwestora ze środków własnych, natomiast wydatki finansowe ze środków
obcych stanowią wydatek dopiero w momencie zwrotu tych środków,
ponoszone koszty finansowe w postaci odsetek traktowane są również jako
wydatek w momencie ich zapłaty,
- do wydatków nie zalicza się nakładów poniesionych przed podjęciem decyzji o
realizacji przedsięwzięcia, stanowią one tzw. nakłady utopione,
- wydatkami są również nakłady, ponoszone w trakcie eksploatacji, związane
z naprawą lub innymi modernizacjami.
WARTOŚĆ ZAKTUALIZOWANA NETTO PRZEDSIĘWZIĘCIA - NPV
(NET PRESENT VALUE)
Jest określana jako wartość otrzymana przez zdyskontowanie, oddzielnie dla
każdego roku, różnicy między wpływami i wydatkami pieniężnymi przez cały
okres eksploatacji inwestycji przy określonym, stałym poziomie stopy dyskonto-
wej.
Współczynnik NPV pozwala porównywać inwestycje, nawet te których eks-
ploatacja odbywać się będzie w różnych okresach czasu.
Wartość inwestycji odniesiona jest do chwili obecnej (lub chwili rozpoczęcia
inwestycji) i wyraża się wzorem:
Informacje jakie daje NPV:
- NPV<0 . inwestycja jest nieopłacalna,
- NPV=0 . inwestycja znajduje się na granicy opłacalności,
- NPV>0 . inwestycja jest opłacalna, tym bardziej im większa wartość
współczynnika.
][
11 01
złi
N
i
ONPV
n
tt
tn
tt
tr
][
11
złNi
ONPV t
n
tt
tr
Podstawową wadą omówionych współczynników jest przyjęcie stałej
stopy dyskontowej w analizowanym okresie czasu (czasie eksploatacji
inwestycji). Założenie to jest słuszne tylko w przypadku gdy inwestycja
jest finansowania kredytem o stałym oprocentowaniu, lub gdy można
przyjąć, że koszt kapitału własnego jest niezmienny.
-25 000
-20 000
-15 000
-10 000
-5 000
0
5 000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
bez dyskontowania
zdyskontowane
SPBT = 14,3 lat
NPV = - 974 zł
SOr = 28 000 zł - bez dyskontowania
SOr = 19 026 zł - zdyskontowane
tti
a)1(
1
1 400
WEWNĘTRZNA STOPA ZWROTU . IRR (INTERNAL RATE OF RETURN)
Wartość IRR określa stopa procentowa dla której NPV=0. Oznacza to, że IRR
wskazuje przy jakiej stopie procentowej zaktualizowane (zdyskontowane) wydatki
zrównają się ze zaktualizowanymi wpływami. Inaczej jest to stopa rentowności dla
danego przedsięwzięcia.
Przedsięwzięcie jest opłacalne gdy IRR jest równy lub większy od stopy
granicznej, czyli najniższej stopie rentowności możliwej do zaakceptowania przez
inwestora (zazwyczaj jest to stopa oprocentowania kredytów długookresowych lub
stopa procentowa płacona przez ewentualnego pożyczkobiorcę). Im większa jest
różnica między IRR, a stopą graniczną lub kosztem kapitału, tym większa
opłacalność i margines bezpieczeństwa danego projektu.
IRR obrazuje rzeczywistą stopę zysku analizowanego przedsięwzięcia.
Procedura obliczania IRR:
1. określić wartość przepływów netto dla wszystkich lat realizacji i
funkcjonowania danego przedsięwzięcia,
2. znaleźć metodą kolejnych przybliżeń takie dwa poziomy stopy dyskontowej
D, dla których:
d1 - NPV jest bliskie zera ale dodatnie . oznaczane jako pNPV
d2 . NPV jest bliskie zera ale ujemne . oznaczane jako nNPV
UWAGA: między d1 i d2 powinna być różnica nie przekraczająca jednego
punktu procentowego! Większa różnica spowoduje niedokładność obliczeń.
WADY IRR
Przy nietypowych projektach obliczone IRR może przyjmować więcej niż jedną
wartość. Zdarza się to w przypadkach, gdy w badanym przedsięwzięciu występują
ujemne przepływy pieniężne nie tylko w latach początkowych, ale i końcowych.
Jeśli IRR przyjmuje dwie wartości a i b (gdzie b>a), to przedsięwzięcie jest
opłacalne jeśli obliczona stopa procentowa jest większa od a i mniejsza od b, tj.
a<d<b.
Zdarza się także, że w niektórych przypadkach w ogóle nie można obliczyć IRR
]/[,
)(
)(
1
0 1 złzł
Oa
RaNa
CSn
ttrt
n
t
n
t
tttt
Koszt zaoszczędzonej energii CS (Cost of Saving)
Koszt zaoszczędzonej jednostki energii CSE (Cost of Energy Saving)
]/[,
)(
)(
1
0 1 GJzł
Ea
RaNa
CSEn
t
tt
n
t
n
t
tttt
ZŁOŻONE METODY OCENY INWESTYCJI RZECZOWYCH
WADY METOD DYSKONTOWYCH
- przyjęcie stałej stopy dyskontowej w analizowanym okresie czasu (czasie
eksploatacji inwestycji). Założenie to jest słuszne tylko w przypadku gdy
inwestycja jest finansowania kredytem o stałym oprocentowaniu, lub gdy można
przyjąć, że koszt kapitału własnego jest niezmienny.
- założenie, że dodatnie przepływy pieniężne są reinwestowane według
tej samej niezmiennej stopy procentowej. Wadę tę można w dużym stopniu
wyeliminować, przyjmując odpowiednio urealnioną, zmodyfikowaną stopę
procentową.
-mierniki te nie pozwalają oszacować marginesy ryzyka. Wadę tę można
neutralizować poprzez dodatkowe obliczenia tj. próg rentowności czy test
wrażliwości projektu.
- skomplikowana interpretacja i sposób obliczania.
ZALETY METOD DYSKONTOWYCH
- w obliczeniach uwzględniają zmienną wartość pieniądza w czasie realizacji i
użytkowania projektu.
- uwzględniają w obliczeniach cały okres realizacji i eksploatacji.
lp. Kubatura
[m3]
Wskaźnik
zapotrzebowania
na ciepło E
[kWh/m3a]
Rok
budowy
[rok]
System
Budowlany
1 7620 94,80 1986 Szczeciński
2 16753 65,24 1981 Szczeciński
3 3110 55,00 1976 Cegła żerańska
4 6411 82,51 1967 Tradycyjny
5 16825 64,20 1979 Wk-70
6 5426 74,38 1957 Tradycyjny
7 4259 51,29 1962 Tradycyjny
8 6417 73,77 1964 Tradycyjny
9 3436 88,12 1962 Tradycyjny
10 10480 99,58 1984 Cegła żerańska
11 11060 61,46 1984 Cegła żerańska
12 4185 68,53 1984 Cegła żerańska
Zestawienie wybranych danych analizowanych budynków
PRZYKŁADY ZASTOSOWANIA METOD OCENY INWESTYCJI
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Qs
, [G
J]
przed termomodernizacją po termomodernizacji
Zapotrzebowanie na ciepło przedmiotowych budynków przed i po termomodernizacji
0
100
200
300
400
500
600
700
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Mo
c c
iep
lna
, [k
W]
przed termomodernizacją po termomodernizacji
Zapotrzebowanie na moc cieplną analizowanych budynków
przed i po termomodernizacji
0 zł
100 000 zł
200 000 zł
300 000 zł
400 000 zł
500 000 zł
600 000 zł
700 000 zł
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
zd
ys
k.
os
zc
zę
dn
oś
ci
i n
ak
ład
in
we
sty
cy
jny
, [z
ł]
0,10
1,00
CS
, [z
ł/zł]
zdyskontowane oszczędności (15 lat) nakład inwestycyjny CS
Zdyskontowane oszczędności i nakłady inwestycyjne oraz CS
0 zł
50 000 zł
100 000 zł
150 000 zł
200 000 zł
250 000 zł
300 000 zł
350 000 zł
400 000 zł
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
NP
V, [z
ł]
Wskaźniki NPV dla poszczególnych budynków
0,000
0,050
0,100
0,150
0,200
0,250
0,300
0,350
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Q
s/k
ub
. o
grz
ew
., [
GJ
]
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00
40,00
CS
E, [z
ł/G
J]
DQs/kub. Ogrzew. CSE
Redukcja zapotrzebowania na ciepło do ogrzewania budynków
i koszt uzyskania oszczędności jednostki energii CSE
Można zauważyć, że:
kompleksowa termomodernizacja przedstawionych budynków pozwala na znaczną redukcję zużywanej energii cieplnej wynoszącą od 16 % do 63% Uzyskiwane efekty energetyczne zależą przede wszystkim od stanu wyjściowego. Im jest on gorszy, tym większe są możliwe do osiągnięcia oszczędności,
w celu umożliwienia inwestorowi podjęcia jak najtrafniejszej decyzji, co do zakresu inwestycji, wszelkie działania termomodernizacyjne powinny być poprzedzone rzetelną analizą aktualnego stanu technicznego obiektu. Jej rezultatem jest opracowanie optymalnego w danym przypadku wariantu prac termomodernizacyjnych,
redukcja zapotrzebowania na ciepło budynków oraz związana z tym redukcja mocy źródła ciepła ma również duże znaczenie ekologiczne a korzyści z tego wynikające mogłyby być uwzględniane w algorytmach liczenia opłacalności termomodernizacji budynków i źródeł ciepła; jest to szczególnie istotne dla terenów położonych w rejonach uprzemysłowionych ale przede wszystkim w pobliżu obszarów chronionych (np. obszary i otoczenia parków narodowych i krajobrazowych)
O efektywności ekonomicznej prac termorenowacyjnych decyduje m.in.:
stan techniczny obiektu (np. przy złym stanie pokrycia stropodachu prace termorenowacyjne wykonuje się przy okazji remontu pokrycia, co znacznie obniża koszty ),
izolacyjność termiczna przegród zewnętrznych, (im wyższy współczynnik U tym bardziej opłacalne jest ich docieplenie),
sposób rozliczania się za dostarczoną energię, (przy rozliczaniu się za m2 opłata przez i po termorenowacji jest taka sama).
koszty jednostkowe systemów dociepleń.
lp. Kubatura
[m3]
Wskaźnik
zapotrzebowania
na ciepło E [kWh/m3a]
Rok
budowy
[rok]
System
Budowlany
1 10449 75,02 1985 Szczeciński
2 7620 94,80 1986 Szczeciński
3 16753 65,24 1981 Szczeciński
4 3110 55,00 1976 Cegła żerańska
5 6411 82,51 1967 Tradycyjny
6 16825 64,20 1979 Wk-70
7 5426 74,38 1957 Tradycyjny
8 4259 51,29 1962 Tradycyjny
9 6417 73,77 1964 Tradycyjny
10 3436 88,12 1962 Tradycyjny
11 10480 99,58 1984 Cegła żerańska
12 11060 61,46 1984 Cegła żerańska
13 4185 68,53 1984 Cegła żerańska
14 9860 59,82 1984 Cegła żerańska
Metody oceny efektywności inwestycji
0 zł
50 000 zł
100 000 zł
150 000 zł
200 000 zł
250 000 zł
300 000 zł
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
NP
V,
[zł]
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
IRR
, [%
]
NPV IRR
Metody oceny efektywności inwestycji
NPV i IRR
0 zł
100 000 zł
200 000 zł
300 000 zł
400 000 zł
500 000 zł
600 000 zł
700 000 zł
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
zd
ys
k.
os
zc
zę
dn
oś
ci
i n
ak
ład
in
we
sty
cy
jny
, [z
ł]
0,10
1,00
CS
, [z
ł/zł]
zdyskontowane oszczędności (15 lat) nakład inwestycyjny CS
Metody oceny efektywności inwestycji
(CS)
Grubość
docieplenia
[cm]
Nośniki ciepła
drewno węgiel olej
opałowy
gaz
płynny
prąd
elektryczny
SPBT
8 9,58 5,21 1,83 1,77 1,17
10 9,57 5,21 1,83 1,77 1,17
12 9,51 5,18 1,82 1,76 1,16
14 10,47 5,70 2,00 1,94 1,28
16 10,80 5,88 2,06 2,00 1,32
NPV (4,4%)
8 1428,38 11913,44 54547,93 56681,49 91571,14
10 1523,87 12595,04 57599,91 59852,43 96687,47
12 1643,78 13103,17 59686,85 62019,39 100153,18
14 441,82 12189,94 59951,25 62342,18 101443,80
16 16,03 12056,11 60996,13 63446,54 103522,48
Efektywność docieplenia ścian
Grubość
docieplenia
[cm]
Nośniki ciepła
drewno węgiel olej
opałowy
gaz
płynny
prąd
elektryczny
SPBT
10 76,35 41,54 14,57 14,11 9,32
12 74,91 40,77 14,30 13,85 9,15
15 69,03 37,57 13,17 12,76 8,43
18 68,08 37,06 12,99 12,58 8,31
NPV (4,4%)
10 -8322,95 -7172,36 -2500,80 -2267,22 1554,38
12 -8697,67 -7469,22 -2478,65 -2228,85 1853,36
15 -8918,63 -7531,22 -1892,90 -1610,66 2990,61
18 -9541,02 -8032,50 -1897,83 -1590,72 3416,07
Efektywność docieplenia dachu
DANE O OBIEKCIE : technologia .......................... tradycyjna rok budowy .................................. 1936 kubatura ogrzewanej części ........... 594 m3 powierzchnia użytkowa ogrzew... ... 220 m2 liczba kondygnacji ............................. 2 liczba mieszkań .................................. 1 liczba mieszkańców ........................... 4 Współczynniki przenikania ciepła U : ściany ..................1,22-1,27 W/(m2*K) stropodach .................. 2,23 W/(m2*K) strop piwnicy .............. 0,89 W/(m2*K) okna ............................ 3,25 W/(m2*K) drzwi .............................2,5 W/(m2*K) E = 336,8 kWh/(m2*a)
0
200
400
600
800
1000
1200
istniejący O1 O2 O D1
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
Koszty ekpl. NPV
EFEKTY EKONOMICZNE :
Kosztinwest. = 26 491 zł
E = 163,3 kWh /(m2*a)
Oszczędność mocy = 47,6%,
Oszczędność energii = 57,5%,
Oszczędność kosztów = 57,5%.
SPBT = 3,75 lat
CS = 0,32 zł/zł
NPV = 55 370 zł
IRR = 29,0%
Efektywność termomodernizacji budynku jednorodzinnego
DANE O OBIEKCIE : technologia .......................... tradycyjna rok budowy .................................. 1966 kubatura ogrzewanej części ........ 6 596 m3 powierzchnia użytkowa ogrzew.. 2 638 m2 liczba kondygnacji ............................. 5 liczba mieszkań ................................ 60 liczba mieszkańców ....................... 169 Współczynniki przenikania ciepła U : ściany ..................1,19-2,88 W/(m2*K) stropodach .................. 0,95 W/(m2*K) strop piwnicy .............. 0,89 W/(m2*K) okna .........................5,1;3,0 W/(m2*K) drzwi .............................2,5 W/(m2*K)
E = 204,3 kWh/(m2*a)
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
istniejący O1 O2 O D1 D2
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
Koszty ekpl. NPV
EFEKTY EKONOMICZNE :
Kosztinwest. = 146 850 zł
E = 158,3 kWh/(m2*a)
Oszczędność mocy = 21,6%,
Oszczędność energii = 40,9%,
Oszczędność kosztów = 40,9%.
SPBT = 3,57 lat
CS = 0,31 zł/zł
NPV = 255 805 zł
IRR = 29,8%
Efektywność termomodernizacji budynku wielorodzinnego
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
istniejący O1 O2 O D1 D2
165000
170000
175000
180000
185000
190000
195000
200000
Koszty ekpl. NPV
DANE O OBIEKCIE : technologia .......................... OWT-67N rok budowy .................................. 1967 kubatura ogrzewanej części ........ 5 285 m3 powierzchnia użytkowa ogrzew.. 1 987 m2 liczba kondygnacji ............................. 5 liczba mieszkań ................................ 30 liczba mieszkańców ........................ 151 Współczynniki przenikania ciepła U : ściany ..................0,72-0,88 W/(m2*K) stropodach .................. 0,64 W/(m2*K) strop piwnicy .............. 1,11 W/(m2*K) okna ............................ 3,00 W/(m2*K) drzwi .............................2,5 W/(m2*K) E = 197,7 kWh/(m2*a)
EFEKTY EKONOMICZNE :
Kosztinwest. = 65 677 zł
E = 181,6 kWh /(m2*a)
Oszczędność mocy = 7,3%,
Oszczędność energii = 30,1%,
Oszczędność kosztów = 30,2,%.
SPBT = 3,0 lat
CS = 0,26 zł/zł
NPV = 188 018 zł
IRR = 35,9%
Efektywność termomodernizacji budynku wielorodzinnego